Economia Aberta: O Modelo IS-LM-BP

Ao introduzirmos o setor externo, temos a seguinte alteração no mercado

de bens e serviços:

Y = C + I + G + (X-M)

As propriedades da curva IS permanecem as mesmas, e a única mudança é

que ao considerarmos o setor externo, introduzimos no modelo a taxa de
câmbio (tc) e a renda externa (Y*). De forma que as funções exportações e
importações ficam:
X = X(tc; Y*)
M= M(tc; Y)
Política Cambial
“É o conjunto de ações governamentais diretamente relacionadas ao
comportamento do mercado de câmbio, inclusive no que se refere à
estabilidade relativa das taxas de câmbio e do equilíbrio no balanço de
pagamentos.”
(BACEN, online).
Regimes cambiais
Taxa de câmbio fixa: Nesse regime cambial é fixada pelo governo, mais
precisamente pelo Banco Central. De acordo com as necessidades da
política econômica, a taxa de câmbio terá seu valor fixado.

Vantagens: Ajuda no controle à inflação, Na diminuição do encargo da

dívida externa, etc.

Desvantagens: Dependendo do objetivo do governo, pode prejudicar as

exportações. A política monetária fica dependente da política cambial.
Regimes cambiais
Regimes cambiais
Taxa de Câmbio Flutuante: Nesse regime cambial, o valor da taxa de
câmbio é definido pelo jogo entre oferta e demanda por moeda
estrangeira, ou seja, pelo mercado sem interferência do Banco Central.

Vantagens: Política monetária independente do câmbio, não há

obrigatoriedade do uso das reservas internacionais do Bacen.

Desvantagens: Pode elevar encargos da dívida pública, maior dificuldade

de controle das pressões inflacionárias, taxa de câmbio fica muito
dependente da volatibilidade do mercado financeiro nacional e
estrangeiro.
Regimes cambiais
Regimes cambiais
Porém, existe uma variação do câmbio flutuante, a flutuação suja (dirty
floating), onde a taxa de câmbio é determinada pelo mercado, mas o
Banco Central pode atuar no mercado comprando ou vendendo moeda
estrangeira, de acordo com os objetivos a serem alcançados.
Regimes cambiais
Sistema de bandas cambiais: Consiste em adotar um sistema misto de
taxas fixa e taxas flutuantes. A banda cambal estabelece um intervalo no
qual a taxa de câmbio pode oscilar, permanecendo fixo por um período
estipulado.
As oscilações cambiais e os seus efeitos

Valorização Cambial
Significa uma diminuição no preço da moeda estrangeira, ou seja, na taxa
de câmbio. Precisa-se de menos reais para comprar o dólar, por exemplo.
Representa um momento em que a moeda nacional está mais forte.
A valorização cambial favorece aos importadores.

Desvalorização Cambial
Representa um aumento na taxa de câmbio, a moeda estrangeira passa a
ficar mais cara. Dessa forma, a moeda nacional fica desvalorizada.
A desvalorização cambial favorece aos exportadores.
Balanço de Pagamentos

No balanço de pagamentos, são registradas todas as transações

econômicas que o país realiza com o resto do mundo, num
determinado período de tempo.

O balanço de pagamentos registra todas as transações entre

residentes e não residentes de um país num determinado período
de tempo.
Balanço de Pagamentos

No Brasil, o Balanço de Pagamentos é elaborado pelo Banco

Central, com base no registro das transações efetuadas por
residentes e não residentes.

Na contabilização desses registros, adotamos a regra das partidas

dobradas:

• Toda transação que cria um direito constitui um crédito

• Toda transação que cria uma obrigação constitui um débito.

De modo geral, podemos considerar que toda entrada de divisas

corresponde a um crédito e toda saída a um débito.
Balanço de Pagamentos
Créditos:
exportações de bens e serviços
recebimento de doações e indenização de estrangeiros
Recebimento de empréstimos de estrangeiros
recebimento de reembolso de capital do estrangeiro
vendas de ativos para estrangeiros
Recebimentos de fretes, etc

Débitos:
importações de bens e serviços
pagamentos de doações e indenizações a estrangeiros
pagamentos de capital emprestados por estrangeiros
reembolsos de capital a estrangeiros
compras de ativos de estrangeiros
pagamentos de fretes etc.
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos
Conforme a identidade macroeconômica, o BP é composto por:
BP = TC + MK = 0
BP = TC (Y, T*, tc) + MK (r-r*)
Onde:
r* = taxa de juros internacional
As transações correntes são afetadas pela renda interna, que altera
as importações; da renda externa, que altera as exportações e da
taxa de câmbio que altera ambos. Já o Movimento de Capitais (ou
conta financeira) é ajustado pela taxa de juros.
Inicialmente iremos supor uma economia com perfeita mobilidade
de capitais.

Na condição de perfeita mobilidade de capitais, investidores

podem comprar ativos em qualquer lugar do mundo. Os
investidores buscam as melhores oportunidades de
rendimento, que dependerão dos juros praticados em cada
mercado.
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos: Perfeita Mobilidade de
Capitais (Curva BP com Livre Mobilidade de Capitais)

Essa é uma situação em que há livre mobilidade de capital, qualquer

déficit em transações correntes pode ser financiado à taxas de juros
vigente. A condição de equilíbrio dependerá da taxa de juros, uma
vez que o saldo do balanço de pagamentos passa a ser
infinitamente elástico em relação à taxa de juros.
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos
A igualdade da taxa de juros doméstica com a taxa de juros
internacional corresponde a uma curva BP horizontal. Representada
no gráfico a seguir:
r = juros doméstico
r* = juros internacional

r > r*

r = r*

r < r*
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos
A partir de agora, faremos a combinações de políticas econômicas
com a BP no modelo IS-LM, sempre levando em consideração o
tipo de regime cambial do país (fixo ou flutuante).

r > r*

r = r*

r < r*
O modelo IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo

Inicialmente iremos considerar uma economia com câmbio Fixo

com uma política monetária expansionista. Nesse caso, a política
monetária é ineficaz.
O modelo IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capitais-Câmbio Fixo

Agora analisaremos uma economia com câmbio Fixo com uma

política fiscal expansionista. Nesse caso, a política fiscal é eficaz.
O modelo IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
Em um câmbio flutuante, a política monetária é eficaz, considerando
uma ação expansionista.

IS’
O modelo IS-LM-BP com Perfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
Em um câmbio flutuante, a política fiscal é ineficaz.
Exercícios
1. Considerando um regime de taxas de câmbio flutuante, se governo adotar uma
política monetária expansionista, seus efeitos serão:
a) A política irá gerar uma diminuição da renda, com uma valorização cambial
b) Um aumento do produto nacional, queda na taxa de câmbio e nas exportações
líquidas;
c) Um aumento da renda nacional, resultante do aumento das importações.
d) Um aumento da renda agregada, fruto de uma desvalorização cambial que irá gerar
um aumento das exportações. .

2. Caso o país adote um regime de taxa de câmbio fixo, se o governo adotar uma
política fiscal expansionista, seus efeitos serão:
a) Acompanhando o gráfico IS-LM-BP, Inicialmente irá gerar uma forte desvalorização
cambial.
b) Com a valorização cambial ocorrida inicialmente, o Banco Central tenderá a vender
mais dólares, o que gerará uma desvalorização cambial.
c) Com ação do Banco Central a renda irá aumentar, fato comprovado pelo
deslocamento da curva LM para a direita. .
d) Tanto a taxa de câmbio como a renda agregada e as exportações líquidas se
reduzirão.
Exercícios
3. Considerando um regime de taxas de câmbio flutuante, se governo adotar uma
política fiscal expansionista, quais serão as consequências?:

a) Tanto a taxa de câmbio como a renda agregada e as exportações se elevarão;

b) A taxa de câmbio se elevará, com consequente queda nas exportações, mas os
efeitos sobre a renda ou produto nacional serão nulos;
c) A taxa de câmbio se reduzirá, as exportações líquidas se elevarão e a renda agregada
não se altera;
d) Tanto a taxa de câmbio como a renda agregada e as exportações se reduzirão. .

4. Caso o país adote um regime de taxa de câmbio fixa, se o governo adotar uma
política monetária expansionista, seus efeitos serão:
a) Acompanhando o gráfico IS-LM-BP, Inicialmente irá gerar uma forte valorização
cambial.
b) Com a saída de dólar da economia, devido ao déficit, , o Banco Central tenderá a
vender mais dólares. Graficamente podemos acompanhar que essa ação torna a política
monetária ineficaz. .
c) Com ação do Banco Central a renda irá aumentar, sem gerar efeitos sobre o câmbio.
d) Inicialmente Tanto a taxa de câmbio como a renda agregada e taxa de câmbio
reduzirão.
Exercícios
6. Elevações na taxa de juros em outros países podem gerar efeitos negativos no
câmbio e balanço de pagamentos?
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos: Sem Mobilidade de Capitais
(Curva BP sem Mobilidade de Capitais)
O modelo sem mobilidade de capital significa dizer que a economia
não possui acesso ao mercado de capitais e que déficit no Balanço
de Pagamentos em transações correntes não poderá ser financiado
por capital externo à taxa de juros vigente, assim como um superávit
em transações correntes não poderá ser aplicado no exterior à taxa
de juros vigente.

BP

Superávit no BP Déficit no BP
d
O modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo

Inicialmente iremos considerar uma economia com câmbio Fixo

com uma política monetária expansionista. Nesse caso, a política
monetária é ineficaz.
O modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo

Agora analisaremos uma economia com câmbio Fixo com uma

política fiscal expansionista. Nesse caso, a política fiscal é
INEFICAZ.

d
O modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capitais – Câmbio Flutuante

Agora analisaremos uma economia com câmbio Flutuante com uma

política monetária expansionista. Nesse caso, a política monetária é
EFICAZ.

d
O modelo IS-LM-BP sem Mobilidade de Capitais – Câmbio Flutuante

Agora analisaremos uma economia com câmbio Flutuante com uma

política fiscal expansionista. Nesse caso, assim como a política
monetária, a politica fiscal é EFICAZ.

d
Exercícios:

Mostre graficamente no modelo IS-LM os efeitos das seguintes

combinações de políticas econômicas:

• política fiscal contracionista e política monetária

contracionista;
• política fiscal expansionista e política monetária
contracionista;
• política monetária expansionista e política fiscal
expansionista;
Exercícios:

No modelo IS-LM-BP com câmbio fixo e livre mobilidade de

capitais, uma política monetária expansionista fará com que,
no curto prazo, o produto se:

a) Contraia e se expanda no médio prazo.

b) Expanda, mantendo o novo nível no médio prazo.

c) Expanda, expandindo-se ainda mais no médio prazo
d) Expanda, voltando à posição original no médio prazo..
Exercícios:

Considere um modelo de regime de câmbio flutuante com livre

mobilidade de capitais. Pode ser considerado como fator que tende a
provocar uma desvalorização da moeda nacional:

a)política fiscal expansionista.

b) elevação dos juros externos..
c) política monetária contracionista.
d) elevação da taxa básica de juros interna.
e) elevação dos recolhimentos compulsórios dos bancos comerciais.
Exercícios:

O que é a trindade impossível?

não é possível se ter ao mesmo tempo elevada mobilidade de

capitais internacionais, taxa fixa de câmbio e política monetária
independente.
Exercícios:

Considerando uma economia sem mobilidade de capitais, analise a

ação das seguintes políticas em um regime cambial fixo:

• política monetária expansionista;

• Política monetária contracionista;
• Política fiscal expansionista;
• Política fiscal contracionista.
Exercícios:

Considerando uma economia sem mobilidade de capitais, analise a

ação das seguintes políticas em um regime cambial flutuante:

• política monetária expansionista;

• Política monetária contracionista;
• Política fiscal expansionista;
• Política fiscal contracionista.
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos: Mobilidade Imperfeita de
capital
O modelo com mobilidade imperfeita de capital significa que o país
para atingir o equilíbrio no balanço de pagamentos dependerá tanto
do nível de renda como do diferencial entre taxa de juros interna e
externa.

Nessa configuração, o modelo IS-LM-BP apresenta duas inclinações

para a curva BP. Uma BP mais inclinada (do que a LM) e uma BP
menos inclinada (que a LM.

Fatores que afetam a declividade da BP:

• Elasticidade do capital à taxa de juros

• Propensão marginal a importar
M = Ma + mY
O modelo IS-LM com Balanço de Pagamentos: Mobilidade Imperfeita de
capital

BP mais inclinada BP menos inclinada

O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo
BP mais inclinada
Considere uma economia com câmbio Fixo e uma política fiscal
expansionista. Nesse caso, a política fiscal é ineficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo
BP menos inclinada
Considere uma economia com câmbio Fixo e uma política fiscal
expansionista. Nesse caso, a política fiscal é eficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo
BP mais inclinada
Considere uma economia com câmbio Fixo e uma política
monetária expansionista. Nesse caso, a política monetária é
ineficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio Fixo
BP menos inclinada
Considere uma economia com câmbio Fixo e uma política
monetária expansionista. Nesse caso, a política monetária é
ineficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
BP mais inclinada
Considere uma economia com câmbio Flutuante e uma política
monetária expansionista. Nesse caso, a política monetária é
eficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
BP menos inclinada
Considere uma economia com câmbio Flutuante e uma política
monetária expansionista. Nesse caso, a política monetária é
eficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
BP mais inclinada
Considere uma economia com câmbio Flutuante e uma política
fiscal expansionista. Nesse caso, a política fiscal é eficaz.
O modelo IS-LM-BP com Imperfeita Mobilidade de Capitais – Câmbio
Flutuante
BP menos inclinada
Considere uma economia com câmbio Flutuante e uma política
fiscal expansionista. Nesse caso, a política fiscal é ineficaz.
Exercícios:

(CESGRANRIO) Numa situação de mobilidade imperfeita do

capital financeiro internacional, a combinação das políticas
monetária restritiva e fiscal expansiva, em certo país com
regime de câmbio fixo, ocasionaria, necessariamente, um(a)

a) aumento da taxa de desemprego.

b) redução da taxa de inflação.
c) queda no produto da economia.
d) perda de reservas em divisas internacionais.
e) subida da taxa de juros..
Exercícios:
(Cespe) A figura abaixo mostra a aplicação do modelo IS / LM / BP para uma
economia com taxa de câmbio fixa em uma situação de mobilidade internacional
imperfeita do capital financeiro.

A posição inicial da economia é o ponto I com o balanço de pagamentos em

equilíbrio. Nessas condições, a curto prazo uma política fiscal expansiva

a) diminuiria a taxa de juros. B) diminuiria o nível de renda. C) desvalorizaria a

moeda doméstica no mercado cambial. D) seria certamente inflacionária. E) levaria
a um superávit no balanço de pagamentos..
Exercícios:
(Cespe) A figura abaixo mostra a aplicação do modelo IS / LM / BP para uma
economia com taxa de câmbio fixa em uma situação de mobilidade internacional
imperfeita do capital financeiro.

A posição inicial da economia é o ponto I com o balanço de pagamentos em

equilíbrio. Nessas condições, a curto prazo uma política fiscal expansiva

a) diminuiria a taxa de juros. B) diminuiria o nível de renda. C) desvalorizaria a

moeda doméstica no mercado cambial. D) seria certamente inflacionária. E) levaria
a um superávit no balanço de pagamentos..