Slides Cálculo Financeiro Capítulo 03

Cálculo Financeiro
Licenciatura em Contabilidade e Administração
Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 1

Rendas em Regime de Juro Composto
3. Rendas em Regime de Juro Composto

3.1. Definição e classificação de rendas
3.2. Época inicial da renda
3.3. Rendas de amortização (periódicas e constantes)
3.4. Rendas de capitalização (periódicas e constantes)
3.5. Rendas de período diferente do período da taxa
3.6. Locação Financeira (Leasing)

Renda é um conjunto de capitais com vencimentos em épocas

equidistantes. A cada um desses capitais dá-se o nome de
termo da renda.
Classificação de rendas
- quanto à duração
- quanto aos termos
- quanto ao intervalo entre os termos
- quanto à finalidade

Classificação de rendas (Continuação)
Certa
Renda temporária (limitada)
Quanto à duração Vitalícia
Renda perpétua (ilimitada)
Esta classificação tem a ver com o número de termos: se for

finito, a renda é designada por temporária (limitada); caso
contrário, designa-se por renda perpétua (ilimitada)

Renda constante
Quanto aos termos Progressão geométrica
Renda variável Progressão aritmética
Simplesmente variável
Uma renda é constante se os seus termos têm todos o

mesmo valor. Quando isto não acontece, a renda é variável.

Renda periódica
Quanto ao intervalo
entre os termos
Renda não periódica
A renda periódica – ao contrário da não periódica – é aquela

em que o intervalo de tempo entre os termos é sempre igual.

Renda de capitalização
Quanto à finalidade
Renda de amortização
A renda de capitalização é aquela em que os seus termos se

destinam à acumulação de capitais. Os termos da renda de
amortização destinam-se ao pagamento de juros e
amortização de empréstimos.




Ao contrário do que se possa pensar, a época inicial da renda
não é a época de vencimento do 1.º termo da renda. A época
inicial da renda é a época imediatamente anterior à de
vencimento do seu primeiro termo.
Assim, por exemplo, se a renda for:

- mensal, a época inicial da renda situa-se precisamente um
mês antes da época de vencimento do seu 1.º termo;
- trimestral, a época inicial da renda situa-se um trimestre antes
da época de vencimento do seu 1.º termo;
- anual, a época inicial da rendas situa-se um ano antes da
época de vencimento do seu 1.º termo e assim
sucessivamente.

3.2. Época inicial da renda (Continuação)
Dos exemplos anteriores podemos concluir que:
- O intervalo de tempo que decorre entre a época inicial da

renda e a de vencimento do seu 1.º termo é igual ao intervalo
de tempo que decorre entre os termos da renda.


3.3.1. Renda imediata
3.3.2. Renda antecipada
3.3.3. Renda diferida
3.3.4. O caso das rendas perpétuas

3.3.1. Renda imediata

É aquela em que a época em que se pretende avaliar os
capitais coincide com a época inicial da renda.
Assim, o intervalo de tempo que decorre entre a época em que
se pretende calcular o valor efectivo da renda e a época de
vencimento do 1.º termo da renda é igual ao intervalo de tempo
que decorre entre os termos da renda (designados por a)
V(0) a a ::::... a a
0 1 2 ::::.. n-1 n

3.3.1. Renda imediata (Continuação)

V(0) = a (1 + i)0−1 + a (1 + i) 0− 2 + ... + a (1 + i)0−(n −1) + a (1 + i)0− n
V(0) = a × (1 + i) −1 + (1 + i) −2 + ... + (1 + i) − (n −1) + (1 + i) − n 

Soma n termos de uma progressão geométrica de razão igual a (1+i)-1
−1 n
1 − (1 + i) 
−1 1 − (1 + i) − n
V(0) = a (1 + i) × −1
⇔ V(0) = a ×
1 − (1 + i) (1 + i) − 1
1 − (1 + i) − n
V(0) = a×
i
⇔ V(0) = a × an i

3.3.1. Renda imediata (Continuação)
Exemplo 1
O Sr. A contraiu um empréstimo de 10 000,00 €, à taxa
i(6)=9%, que deverá liquidar durante 3 anos, através de uma
renda bimestral constante, vencendo-se o primeiro termo 2
meses após a contração do empréstimo. Calcule o valor de
cada bimestralidade.
10 000 a a ::::... a a
Bimestres
0 1 2 ::::.. 17 18
1 − (1 + 0, 015) −18
10 000 = a × ⇔ a = 638, 06
0, 015

3.3.2. Renda antecipada

capitais se situa entre a época inicial da renda e a de
vencimento do seu 1.º termo (inclusive).
vencimento do 1.º termo da renda é menor do que o intervalo
de tempo que decorre entre os termos da renda.
V(k) a a ::::.... a a
0 k 1 2 ::::... n-1 n
0 < k ≤1
3.3.2. Renda antecipada (Continuação)

V(k ) = a (1 + i) − (1−k ) + a (1 + i) − (2−k ) + ... + a (1 + i) − (n −1−k ) + a (1 + i) − (n −k )
 
V(k ) = a ×  (1 + i) −1 + (1 + i) −2 + ... + (1 + i) − (n −1) + (1 + i) − n  × (1 + i) k
 
 Soma n termos de uma progressão geométrica de razão igual a (1+i)-1 
V(k ) = V0 × (1 + i) k
1 − (1 + i) − n
V(k) = a× × (1 + i) k ∧ 0 < k ≤ 1
i
1
a = V(k ) × × (1 + i) − k
an i

Exemplo 2
Considere um empréstimo de 20 000,00 €, à taxa i(4)=8%, cuja
liquidação vai ser feita através de uma renda trimestral
constante, constituída por 16 termos. Calcule o valor de cada
trimestralidade, admitindo que a renda é:
(a) antecipada de 3 meses.
(b) antecipada de 1 mês.

(a) Antecipada de 3 meses
20 000
a a a ::::... a a
Trimestres
0 1 2 3 ::::... 15 16
1 − (1 + 0, 02) −16
20 000 = a × × (1 + 0, 02) ⇔ a = 1 444,12
0, 02

(b) Antecipada de 1 mês
20 000 a a ::::... a a
Trimestres
0 1/3 1 2 ::::... 15 16
1 − (1 + 0, 02) −16 1
20 000 = a × × (1 + 0, 02) 3 ⇔ a = 1 463,31
0, 02

Exemplo 3
Considere um empréstimo de 15 000,00 €, à taxa i(12)=12%,
cuja liquidação vai ser feita através de uma renda mensal
mensalidade, admitindo que a renda é:
(a) imediata.
(b) antecipada de 1 mês.
Podemos resolver este exercício recorrendo ao Excel.

Sempre que o empréstimo é liquidado através de uma renda
imediata ou de uma renda antecipada de um período (igual ao
da renda) podemos recorrer à função financeira “PGTO” do
Excel para determinar o valor do termo da renda constante.

Exemplo 3 (Através do Excel)

(a)


(b)

Exemplo 4
liquidação vai ser feita através de uma renda semestral
constante. Calcule o número de termos da renda, admitindo
que ela é:
(a) imediata, com termos iguais a 852,42 € cada.
(b) antecipada de 1 semestre, com termos iguais a 819,63 €
cada.

da renda) podemos recorrer à função financeira “NPER” do
Excel para determinar o número de termos da renda.


(a)


(b)

Exemplo 5
Considere um empréstimo de 12 000,00 €, à taxa quadrimestral
(RJC), cuja liquidação vai ser feita através de uma renda
quadrimestral de 20 termos constantes. Calcule a taxa de juro
do empréstimo, admitindo que aquela renda é:
(a) imediata, com termos iguais a 806,59 € cada.
(b) antecipada de 1 quadrimestre, com termos iguais a 783,10€
cada.

da renda) podemos recorrer à função financeira “TAXA” do
Excel para determinar o valor da taxa de juro.


(a)


(b)

Exemplo 6
Considere um empréstimo, à taxa anual de 10% (RJC), cuja
liquidação vai ser feita através de uma renda anual constituída
por 8 termos de igual valor. Calcule o valor do empréstimo,
admitindo que aquela renda é:
(a) imediata, com termos iguais a 5 623,32 € cada.
(b) antecipada de 1 ano, com termos iguais a 5 112,11 € cada.

da renda) podemos recorrer à função financeira “VA” do Excel
para determinar o valor do empréstimo.


(a)


(b)

3.3.3. Renda diferida

capitais é anterior à época inicial da renda.
vencimento do 1.º termo da renda é maior do que o intervalo de
tempo que decorre entre os termos da renda.
V(-k) a a ::::... a a
-k :::: 0 1 2 ::::.. n-1 n
Diferimento

3.3.3. Renda diferida (Continuação)

V( − k ) = a (1 + i)− (k +1) + a (1 + i)− (k + 2) + ... + a (1 + i) − (k + n −1) + a (1 + i) − (k + n )
V( − k ) = a × (1 + i) −1 + (1 + i) −2 + ... + (1 + i)− (n −1) + (1 + i) − n  × (1 + i)− k

V( − k ) = V(0) × (1 + i) − k
1 − (1 + i) − n
V( − k ) = a× × (1 + i) − k
i
1
a = V( − k ) × × (1 + i) k
an i

Exemplo 7
liquidação vai ser feita através de uma renda quadrimestral
quadrimestralidade, admitindo que a renda é:
(a) diferida de 4 meses.
(b) diferida de 3 meses.

(a) Diferida de 4 meses
20 000 a a ::::... a a
Quadrimestres
-1 0 1 2 ::::... 11 12
Diferimento
1 − (1 + 0, 03)−12
20 000 = a × × (1 + 0, 03) −1 ⇔ a = 2 069,52
0, 03

(b) Diferida de 3 meses
20 000 a a ::::... a a
Quadrimestres
-3/4 0 1 2 ::::... 11 12
Diferimento
1 − (1 + 0, 03) −12 −
3
20 000 = a × × (1 + 0, 03) 4 ⇔ a = 2 054, 28
0, 03

3.3.4. O caso das rendas perpétuas
Consideremos agora o caso das rendas perpétuas ou seja, das

rendas constituídas por um número ilimitado de termos.
a) Renda perpétua e imediata

1 − (1 + i) − n
V(0) = lim a ×
n →∞ i
Uma vez que,
lim(1 + i) − n → 0
n →∞
Então:
1
V(0) = a × a = V(0) × i
i

3.3.4. O caso das rendas perpétuas (Continuação)
b) Renda perpétua e diferida
Consideremos o caso de uma renda perpétua, diferida de k

períodos.
1 − (1 + i) − n
V( − k ) = lim a × × (1 + i) − k ∧ k > 0
n →∞ i
Então:
1
V( − k) = a × × (1 + i) − k a = V( − k ) × (1 + i)k × i
i

c) Renda perpétua e antecipada
Consideremos o caso de uma renda perpétua, antecipada de k

períodos.
1 − (1 + i) − n
V(k ) = lim a × × (1 + i) k ∧ 0 < k ≤ 1
n →∞ i
Então:
1
V(k ) = a × × (1 + i) k a = V(k ) × (1 + i) − k × i
i

Exemplo 8
O Sr. A adquiriu hoje um título de renda perpétua, remunerado
à taxa i(4)=4%, que lhe permitirá receber trimestralmente
306,03 €.
(a) Sabendo que o primeiro recebimento ocorre daí a 9 meses,
calcule o preço do título.
(b) Se aquela renda fosse imediata, qual a taxa i(4) que
permitia que o valor do recebimento trimestral se mantivesse?
(c) Se o primeiro recebimento ocorresse daí a 1 mês, qual o
valor do recebimento trimestral constante?

Resolução
(a)
306, 03
V( −2) = × (1, 01) −2 ⇔ V( −2) = 30 000, 00
0, 01
(b)
306, 03 306, 03
30 000 = ⇔ i4 = ⇔ i 4 = 1, 0201% ⇒ i(4) = 4, 0804%
i4 30 000
(c)
a
30 000 = × (1 + 0, 01) 2 / 3 ⇔ a = 298, 02
0, 01

Resolução de Exercícios



Neste tipo de rendas, podemo-nos deparar com as situações

seguintes:
- a primeira, em que pretendemos determinar o valor
acumulado da renda na época de vencimento do último termo;
- a segunda, em que pretendemos determinar o valor
acumulado da renda numa época posterior à do vencimento do
último termo.

a) Situação 1
A época de avaliação dos capitais coincide com a época de

vencimento do último termo da renda.
V(n)
a a ::::... a a
0 1 2 ::::.. n-1 n
V(n ) = a.(1 + i) n −1 + a.(1 + i) n − 2 + ... + a.(1 + i) n −(n −1) + a.(1 + i) n −n

a) Situação 1 (Continuação)
V(n ) = a × (1 + i) n −1 + (1 + i) n − 2 + ... + (1 + i) + 1

Soma n termos de uma progressão geométrica
de razão igual a (1+i)-1
(1 + i) n − 1
V(n ) = a×
i
⇔ V(n ) = a × Sn i

a) Situação 1 (Continuação)
Exemplo 9
O Sr. B efetuou 12 depósitos mensais de 750,00 € cada na sua
conta remunerada à taxa i(12)=3%. Calcule o saldo da conta
após o último depósito.
V(12)
750 750 :::.. 750 750
Meses
0 1 2 ::::.. 11 12
(1 + 0, 0025)12 − 1
V(12) = 750 × ⇔ V(12) = 9 124, 79
0, 0025

b) Situação 2
A época de avaliação dos capitais é posterior à época de

vencimento do último termo da renda.
a a ::::... a a V(n+k)
0 1 2 ::::.. n-1 n n+k
V(n + k ) = a (1 + i)(n + k ) −1 + a (1 + i)(n + k ) − 2 + ... + a (1 + i)(n + k ) −(n −1) + a (1 + i)(n + k )− n

b) Situação 2 (Continuação)
V(n + k ) = a × (1 + i)n −1 + (1 + i) n − 2 + ... + (1 + i) + 1 × (1 + i) k

Soma n termos de uma progressão geométrica
de razão igual a (1+i)-1
V(n + k ) = Vn × (1 + i) k
(1 + i) n − 1
V(n + k ) = a× × (1 + i) k
i
1
a = V(n + k ) × × (1 + i) − k
Sn i

b) Situação 2 (Continuação)
Exemplo 10
O Sr. B efetuou 14 depósitos mensais de 500,00 € cada na sua
conta remunerada à taxa i(12)=3%. Calcule o saldo da conta 3
meses após o último depósito.
500 500 :::.. 500 500 V(17)

Meses
0 1 2 :::.. 13 14 :.. 17
(1 + 0, 0025)14 − 1
V(17) = 500 × .(1 + 0, 0025)3 ⇔ V(17) = 7 168,39
0, 0025

Exemplo 11
O Sr. A efetuou 10 depósitos trimestrais de 1 000,00 € cada na

sua conta remunerada à taxa i(4)=4%. Calcule o saldo da
conta:
(a) Após o último depósito.
(b) Três meses após o último depósito.

Sempre que pretendemos calcular o saldo (valor acumulado)
na data do último termo da renda ou um período (igual ao da
renda) após o último termo, podemos recorrer à função
financeira “VF” Excel para efetuar os cálculos.


(a)


(b)




As fórmulas anteriores têm implícito que o período da renda é

igual ao período da taxa de juro. Quando isso não acontece, é
necessário proceder à substituição da taxa por outra que lhe
seja equivalente (em regime composto) de período igual ao da
renda.
Exemplo 12
Considere um empréstimo de 18 000,00 €, à taxa de juro
composto anual de 10,25%, a liquidar durante 5 anos através
de uma renda semestral constante e imediata. Calcule o valor
de cada semestralidade.

Resolução
18 000 a a ::::... a a
Semestres
0 1 2 ::::.. 9 10
O período da renda (semestral) é diferente do período da taxa

de juro (anual). Então, é necessário calcular a taxa de juro
semestral equivalente àquela.
1 − (1 + i 2 ) −10 1
18 000 = a × ∧ i 2 = (1 + 0,1025) 2 − 1 = 5%
i2
1 − (1 + 0, 05) −10
18 000 = a × ⇔ a = 2 331, 08
0, 05


3.6. Locação financeira (Leasing)
Locação financeira é o contrato pelo qual uma das partes

(locador) se obriga, mediante retribuição, a ceder à outra
(locatário) o gozo temporário de uma coisa, móvel ou imóvel,
adquirida ou construída por indicação desta, e que o locatário
poderá comprar, decorrido o período acordado, por um preço
nele determinado ou determinável mediante simples aplicação
dos critérios nele fixados.
(Artigo 1.º - Decreto-Lei n.º 149/95 de 24 de Janeiro)
O leasing é uma forma de financiamento (de médio/longo

prazo) utilizada por qualquer entidade, pública ou privada.

3.6. Locação financeira (Leasing) (Continuação)

Aspetos mais relevantes de um contrato de leasing:
LEASING MOBILIÁRIO LEASING IMOBILIÁRIO
(Bens móveis) (Bens imóveis)
Montantes 100% Valor do contrato, podendo

100% Valor do contrato (Vc) incluir os custos suportados com IMT,
Máximos registos e escritura
Mínimo: 18 meses Mínimo: 7anos
Prazo
Máximo: vida económica útil Máximo: 30 anos
Taxa de locação
Fixa ou Variável (normalmente, indexada à Libor ou Euribor)
financeira
Entrada inicial (Ei) Normalmente existe, mas não é obrigatório
Mínimo: 2% Valor do contrato

Valor residual (Vr) Inferior a 50% Valor do contrato
Máximo: 25% Valor do contrato
Postecipada ou Antecipada (normalmente de um período igual ao da
Tipo de renda
renda)
Termos da renda Constantes (mais usual) ou Variáveis
Periodicidade da Periódica ou Não Periódica. No entanto o intervalo entre os termos não

renda pode exceder um ano.

a) Renda postecipada e constante
É aquela em que o vencimento do primeiro termo da renda

ocorre um período após o contrato.
Vc
Ei a a ::::... a a+Vr
0 1 2 ::::.. n-1 n

a) Renda postecipada e constante (Continuação)
Vc = Ei + a (1 + i)0−1 + a (1 + i)0− 2 + ... + a (1 + i)0−(n −1) + a (1 + i)0− n + Vr (1 + i)0− n

Vc = Ei + a × (1 + i) −1 + (1 + i)−2 + ... + (1 + i)− (n −1) + (1 + i) − n  + Vr (1 + i) − n

1 − (1 + i) − n
Vc = Ei + a × + Vr (1 + i) − n
i

b) Renda antecipada e constante
É aquela em que o vencimento do primeiro termo da renda

coincide com a data do contrato.
Vc
a+Ei a ::::... a a Vr
0 1 2 ::::.. n-1 n n+1

Regime de Juro Composto – Capitalização
b) Renda antecipada e constante (Continuação)
Vc = Ei + a (1 + i)1−1 + a (1 + i)1− 2 + ... + a (1 + i)1−(n −1) + a (1 + i)1− n + Vr (1 + i)1−(n +1)

Vc = Ei + a × (1 + i) −1 + (1 + i) −2 + ... + (1 + i) − (n −1) + (1 + i) − n  × (1 + i) + Vr (1 + i) − n

1 − (1 + i) − n
Vc = Ei + a × × (1 + i) + Vr (1 + i)− n
i

Exemplo 13
Para financiar a aquisição de uma viatura de 30 000,00 €, uma
empresa recorreu a uma Sociedade de Locação financeira, que
lhe propôs as seguintes condições:
- Duração do contrato: 3 anos;
- Taxa de locação financeira: i(12)=6%;
- Entrada inicial: 20% do valor do contrato;
- Valor residual: 4% do valor do contrato;
- Renda mensal constante.
Calcule o valor de cada mensalidade admitindo que:

(a) a renda é postecipada.
(b) a renda é antecipada.

(a) Renda postecipada
30 000
6 000 a a ::::... a a+1 200
Meses
0 1 2 ::::... 35 36
1 − (1 + 0, 005) −36
30 000 = 6 000 + a × + 1 200 (1 + 0, 005) −36 ⇔ a = 699, 62
0, 005


(a)

(b) Renda antecipada
30 000
a+6 000 a ::::... a a 1 200
Meses
0 1 2 ::::... 35 36 37
1 − (1 + 0, 005) −36
30 000 = 6 000 + a × × (1 + 0, 005) + 1 200 (1 + 0, 005)−36 ⇔ a = 696,14
0, 005


(b)

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Cálculo Financeiro

Licenciatura em Contabilidade e Administração

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 1

3. Rendas em Regime de Juro Composto

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 2

3.1. Definição e classificação de rendas

Renda é um conjunto de capitais com vencimentos em épocas

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 3

Classificação de rendas (Continuação)

Renda perpétua (ilimitada)

Esta classificação tem a ver com o número de termos: se for

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 4

Classificação de rendas (Continuação)

Renda variável Progressão aritmética

Uma renda é constante se os seus termos têm todos o

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 5

Classificação de rendas (Continuação)

A renda periódica – ao contrário da não periódica – é aquela

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 6

Classificação de rendas (Continuação)

A renda de capitalização é aquela em que os seus termos se

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 7

3. Rendas em Regime de Juro Composto

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 8

3.2. Época inicial da renda

Assim, por exemplo, se a renda for:

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 9

3.2. Época inicial da renda (Continuação)

Dos exemplos anteriores podemos concluir que:

- O intervalo de tempo que decorre entre a época inicial da

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 10

3. Rendas em Regime de Juro Composto

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 11

3.3. Rendas de amortização (periódicas e constantes)

3.3.1. Renda imediata

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 12

3.3.1. Renda imediata (Continuação)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 13

3.3.1. Renda imediata (Continuação)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 14

3.3.2. Renda antecipada

3.3.2. Renda antecipada (Continuação)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 16

3.3.2. Renda antecipada (Continuação)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 17

3.3.2. Renda antecipada (Continuação)

(a) Antecipada de 3 meses

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 18

3.3.2. Renda antecipada (Continuação)

(b) Antecipada de 1 mês

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 19

Podemos resolver este exercício recorrendo ao Excel.

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 20

Exemplo 3 (Através do Excel)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 21

Exemplo 3 (Através do Excel)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 22

Podemos resolver este exercício recorrendo ao Excel.

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 23

Exemplo 4 (Através do Excel)

Neto, C., Fernandes, M.N. Cálculo Financeiro 24

Exemplo 4 (Através do Excel)