Relatório Semanal de Câmbio

3 de setembro de 2021
1. VISÃO SEMANAL

➢ A economia americana criou 235 mil vagas em agosto, número bastante inferior ao da mediana dos analistas (em
733 mil). O setor de serviços foi o maior responsável pela retração do emprego na margem, com destaque para o
segmento de lazer e hospedagem fortemente afetado pelos desdobramentos da variante Delta. A taxa de
desemprego cedeu para 5,2%, mas os salários aceleraram razoavelmente na margem e em 12 meses, registraram
0,6% e 4,3%, respectivamente. Embora, a alta de salários contribua, em nossa visão, para a persistência da inflação
mais elevada nos EUA, isto não será suficiente para a antecipação do tapering. Powell deixou claro que a meta de
inflação já foi alcançada e que o mercado de trabalho, sim, precisa mostrar progressos adicionais. Pois bem, esse
último payroll evidencia que esses progressos ainda não ocorreram, logo, o anúncio do tapering em novembro
tornou-se, de fato, o mais provável. Outro ponto importante é que não só os EUA estão mostrando alguma
acomodação do crescimento da margem, mas também outras regiões com destaque para Ásia e, principalmente, a
China. Nesse sentido, apesar da procrastinação do tapering ser positiva para ativos de países emergentes, a
desaceleração da China não é.

➢ No Brasil, o PIB do segundo trimestre surpreendeu negativamente e motivou revisões para baixo nas projeções de
2021 e, em alguns casos, em 2022. As retrações da agricultura e indústria foram os destaques, sendo compensadas
pelo crescimento do setor de serviços. Na ótica da demanda, chama a atenção a estabilidade do Consumo das
Famílias por dois trimestres consecutivos, o que já pode indicar possível perda de poder de compra da população por
conta da inflação elevada. O segundo semestre do ano ainda contará com a continuidade da recuperação do setor de
serviços, mas a dinâmica do consumo de bens é preocupante, assim como os investimentos, tendo em vista a crise
hídrica e o ambiente de maior incerteza. As preocupações com o risco fiscal continuam, apesar dos dados correntes
melhores, pois a flexibilização da regra fiscal mais relevante do país é que está em jogo. Ademais, os precatórios
persistem sem solução e a reforma do IR implica em perda considerável de arrecadação em 2022 e eleva o risco
fiscal. Assim, apesar da moeda estar relativamente melhor do que outros ativos domésticos como a curva longa, por
exemplo, ainda vislumbramos um cenário de alta volatilidade. As manifestações de 7 de setembro e seus
desdobramentos também constituem risco importante para a moeda.

2. REAL VS INDICADORES DE MERCADO

Fonte: Bloomberg
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 3. FLUXO CAMBIAL CONTRATADO

Bottom line: Fluxo cambial fica negativo em US$ 824 milhões na quarta semana de agosto

➢ Na quarta semana de agosto, o mercado de câmbio ficou negativo em US$ 824 milhões, com entrada de US$
19 milhões no segmento financeiro e saída de US$ 843 milhões no comercial.

➢ Entre os dias 23 e 27 do mês de agosto, houve saída de US$ 184 milhões em recursos de estrangeiros na B3, o
que pode justificar esse fluxo mais fraco no segmento financeiro.

➢ O diferencial entre contratado e físico ficou negativo na quarta semana de agosto em US$ 972 milhões. Com
isso, esse diferencial está negativo em aproximadamente US$ 6,3 bilhões no mês. Nas últimas semanas essa
movimentação dos exportadores tem contribuído para a perda de dinamismo do câmbio contratado comercial
em relação ao físico.

➢ No ano, o fluxo cambial está positivo em US$ 20 bilhões, resultante da entrada do segmento comercial de US$
17,4 bilhões e do financeiro de US$ 2,5 bilhões.

Fonte: BCB
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 4. BALANÇA COMERCIAL - MDIC

Bottom line: Forte exportação de commodities contribui para saldo robusto

➢ A balança comercial brasileira registrou superávit de US$ 7,7 bilhões em agosto, ligeiramente superior à
mediana de mercado e à nossa projeção (US$ 7,5 bilhões). O saldo dessazonalizado e anualizado saiu de US$
86 bilhões em julho para US$ 97 bilhões em agosto.

➢ O saldo acumulado do ano está em US$ 52 bilhões. No mesmo período do ano anterior, o saldo acumulado
era de US$ 35,7 bilhões.

➢ O uso acima da média de usinas termelétricas impulsionou a importação de combustíveis e lubrificantes.

Com a escassez de chuvas, a tendência é que esse movimento persista nas próximas divulgações.

➢ Somado a esse problema energético, há também a recomposição de estoques que está sendo feita pela
indústria, que fica evidente quando observamos o avanço expressivo da importação de bens intermediários.
Além disso, também houve um aumento significativo na importação de bens de consumo. Esse conjunto de
fatores fez com que as importações dessazonalizadas anualizadas de agosto ficassem 11% acima do
observado no mês anterior.

➢ O dinamismo das exportações continua sendo explicado, em grande medida, pelo desempenho das
commodities. As exportações de soja, apesar de terem arrefecido na margem, permanecem em nível acima
do observado em anos anteriores. As exportações de carne, petróleo e derivados e minério de ferro também
atuaram como vetores positivos e contribuíram para que as exportações dessazonalizadas anualizadas de
agosto fossem 12% mais fortes que as do mês anterior.

➢ Para o mês de setembro, nossa expectativa é de um saldo de US$ 5,5 bilhões.

Fonte: MDIC

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 5. FLUXO DE ESTRANGEIROS

Fonte: B3 Fonte: B3

Fonte: B3 Fonte: B3

IPOs e Participação de estrangeiros

Início das
Empresa Classificação Volume Dólar % Estrangeiros Fluxo (US$ mi)
negociações
Light Follow On 07/01/2021 2.744.850.560 5,40 34% 172,8
Hbrreality IPO 21/01/2021 802.582.000 5,36 9% 13,5
Omega Follow On 22/01/2021 954.719.922 5,47 31% 54,1
Vamos IPO 29/01/2021 1.304.744.480 5,47 57% 135,9
MPM Corporeos IPO 01/02/2021 2.641.623.252 5,45 27% 131,0
Petrorio Follow On 01/02/2021 2.049.300.000 5,45 15% 56,4
Intelbras IPO 04/02/2021 1.304.100.000 5,43 12% 28,8
Mosaico IPO 05/02/2021 1.215.000.112 5,38 15% 33,9
Mobly IPO 05/02/2021 933.333.345 5,38 44% 76,4
BrasilAgro Follow On 05/02/2021 500.177.810 5,38 48% 44,7
Jalles Machado IPO 08/02/2021 690.950.000 5,36 29% 37,4
Focus Energia IPO 08/02/2021 772.649.991 5,36 47% 67,8
Bemobi IPO 10/02/2021 1.258.235.330 5,38 12% 28,0
Westwing IPO 10/02/2021 860.588.612 5,38 11% 17,6
Locaweb Follow On 10/02/2021 2.754.000.000 5,38 61% 312,0
Cruzeiro do Sul IPO 11/02/2021 1.231.650.000 5,39 29% 66,3
OceanPact IPO 12/02/2021 1.070.000.005 5,38 12% 23,9
CSN Mineração IPO 17/02/2021 4.965.276.224 5,41 50% 458,8
Orizon IPO 17/02/2021 486.864.818 5,41 32% 29,2
Eletromidia IPO 18/02/2021 757.944.302 5,43 40% 55,8
BTGP Banco Follow On 26/02/2021 2.570.000.021 5,38 5% 23,9
3R Petroleum Follow On 01/04/2021 822.279.800 5,68 23% 33,3
DASA Follow On 06/04/2021 3.427.360.476 5,59 53% 324,9
Allied IPO 12/04/2021 188.571.672 5,73 15% 4,9
Mater Dei IPO 16/04/2021 1.407.304.337 5,59 19% 47,8
Blau Farmacêutica IPO 19/04/2021 1.095.784.991 5,55 49% 96,8
Sequoia Follow On 19/04/2021 1.125.465.225 5,55 35% 71,0
Hapvida Follow On 23/04/2021 2.700.000.000 5,48 30% 147,9
Alupar Follow On 23/04/2021 896.650.227 5,48 20% 32,7
GPS Partcipações IPO 26/04/2021 2.164.502.160 5,44 25% 99,5
Caixa Seguridade IPO 29/04/2021 4.351.500.000 5,34 32% 260,8
Boa Safra IPO 29/04/2021 399.999.996 5,34 15% 11,2
Modal IPO 30/04/2021 1.170.000.000 5,44 12% 25,8
Renner Follow On 03/05/2021 3.978.000.000 5,44 50% 365,4
Infracommerce IPO 05/05/2021 870.000.000 5,36 40% 65,0
Petroreconcavo IPO 05/05/2021 1.032.500.000 5,36 11% 21,2
Get Ninjas IPO 14/05/2021 482.039.780 5,27 13% 11,9
G2D IPO 17/05/2021 260.000.006 5,27 13% 6,4
Rede D'or Follow On 28/05/2021 4.889.060.000 5,23 48% 449,1
Dotz IPO 31/05/2021 390.700.000 5,22 32% 24,0
BTGP Banco Follow On 10/06/2021 2.977.288.020 5,06 21% 123,7
Desktop-Sigmanet IPO 19/06/2021 776.000.000 5,09 32% 48,8
BR Partners IPO 21/06/2021 1.092.000.000 5,02 3% 6,5
EcoRodovias Follow On 24/06/2021 1.970.439.300 4,91 32% 128,3
Banco Inter Follow On 28/06/2021 5.499.999.970 4,93 74% 826,1
BR Distribuidora Follow On 30/06/2021 11.358.750.000 4,97 34% 777,1
3Tentos IPO 11/07/2021 1.300.000.000 5,26 32% 79,1
SmartFit IPO 15/07/2021 2.250.000.000 5,11 32% 140,8
CBA IPO 15/07/2021 2.000.000.000 5,11 32% 125,2
Grupo Soma IPO 20/07/2021 883.435.584 5,22 10% 16,9
Méliuz Follow On 20/07/2021 1.100.000.000 5,22 20% 42,1
Multilaser IPO 22/07/2021 2.000.000.000 5,20 32% 123,0
Magazine Luiza Follow On 26/07/2021 3.439.500.000 5,18 69% 458,5
Agrogalaxy IPO 26/07/2021 350.000.000 5,18 32% 21,6
WDC Networks IPO 26/07/2021 450.080.000 5,18 32% 27,8
Unifique IPO 27/07/2021 899.000.000 5,17 32% 55,6
TC Traders Club IPO 28/07/2021 606.900.000 5,12 32% 38,0
Armac Locação IPO 28/07/2021 1.025.000.000 5,12 32% 64,1
Brisanet IPO 29/07/2021 1.400.000.000 5,08 32% 88,2
Clearsale IPO 30/07/2021 795.200.000 5,21 32% 48,8
Raízen IPO 05/08/2021 6.901.240.000 5,15 60% 804,1
Oncoclínicas IPO 10/08/2021 3.600.000.000 5,19 50% 346,8
Viveo IPO 11/08/2021 2.000.000.000 5,22 32% 122,5
Kora Saúde IPO 13/08/2021 769.900.000 5,24 32% 47,0
Efetivo 118.195.142.327 30,9% 8.513,1
Hipótese - 32,3% -
Total 118.195.142.327 8.513
*Dados em Vermelho são as hipóteses ou volume de IPOs que estão para acontecer nos próximos dias

Fonte: B3 e Armor Capital

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 5. CONTRATOS EM ABERTO

Fonte: B3 Fonte: B3

6. PERFORMANCE DO REAL

Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg

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