MERCADOS

05/11/2019

Ata do Copom divulgada Adeodato Volpi Netto

Estrategista-Chefe
A maioria das bolsas europeias e os índices futuros de Nova York operam em alta, diante da notícia
de que americanos e chineses estão considerando retirar algumas tarifas de importação para Raphael Figueredo
Analista, CNPI-T
garantir o fechamento do acordo comercial preliminar que está em negociação. Washington pode
remover tarifas sobre US$ 112 bilhões em importações chineses e sugeriu o anúncio, em breve, da
liberação de licenças para companhias americanas negociarem com a Huawei. Ainda sobre a China,
o PMI de serviços recuou de 51,3 para 51,1 em outubro, menor resultado em oito meses. Na
agenda, tem a balança comercial e o PMI composto e de serviços americanos, além da ata de
reunião de política monetária do BoJ.
O S&P 500 futuro sobe 0,23% e o Euro Stoxx tem alta de 0,09%. Também as bolsas asiáticas
fecharam em alta generalizada nesta terça-feira, sustentadas por sinais de avanços nas negociações
comerciais entre EUA e China. Ainda, os contratos futuros de petróleo operam em alta.
O mercado local deve repercutir a ata do Copom, que indicou que a consolidação do cenário
benigno para a inflação prospectiva deverá permitir um ajuste adicional da Selic de 0,50 ponto
porcentual. Essa avaliação já constava no comunicado publicado depois da reunião do colegiado.
Na ocasião, o comitê reduziu a taxa de 5,5% ao ano para 5% ao ano. Hoje o BC também repetiu que
entende que o atual estágio do ciclo econômico recomenda cautela em eventuais novos ajustes no
grau de estímulo. Ainda, disse que os próximos passos da política monetária continuarão
dependendo da evolução da atividade econômica, do balanço de riscos e das projeções e
expectativas de inflação. Nesta semana, o governo pretende elevar sua previsão para o crescimento
da economia brasileira em 2020. A nova estimativa deve ficar mais próxima de 2,5%, sendo que
atualmente está em 2,17%, e seria conduzida por investimentos do setor privado. No radar, estão
a entrega de medidas fiscais ao Congresso pelo ministro da Economia, Paulo Guedes, e a solenidade
de 300 dias de governo de Jair Bolsonaro.

Tendência do Dia

Ibovespa S&P Euro Stoxx Dólar

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B3

Itaú (ITUB4) – Entre positivos e negativos, o ROA permaneceu elevado

O Itaú reportou um lucro líquido recorrente de R$ 7,2 bilhões no 3T19, 0,7% inferior à nossa projeção, representando
crescimentos de 1,7% no trimestre e 10,9% em 12 meses. O Retorno sobre o Patrimônio Líquido médio (ROAE) foi de ~23% (vs.
~21% no 3T18). As receitas com serviços atingiram R$ 9,3 bilhões no 3T19, superior em 2% T/T e 7% A/A, com destaque positivo
para administração de fundos, Banco de Investimentos e corretagem, e negativo para adquirência (-3% T/T e -21% A/A). As
receitas com operações de seguros, previdência e capitalização reduziram 3% T/T, explicadas pelo teste de adequação de
passivos realizados no 2T19, menor remuneração dos ativos e resultado de equivalência patrimonial, e ampliaram 3% A/A, em
função de maiores prêmios, totalizado R$ 1,9 bilhão no 3T19. Ainda que o setor financeiro esteja passando por mudanças
estruturais, e seu futuro seja incerto, continuamos com uma visão positiva para o Itaú, fundamentada no histórico de resultados
consistentes e resilientes, diversificação de produtos e serviços, rentabilidade elevada, management altamente capacitado e
dividend yield atrativo.

Banco Pan (BPAN4) - Trimestre de lucro recorde

O Banco Pan reportou um lucro líquido recorrente de R$ 134,6 milhões no 3T19, abaixo de nossa (forte) expectativa,
representando crescimentos de 14% T/T e 174% A/A. O Retorno sobre o Patrimônio Líquido médio (ROAE) foi de 11,9% (vs. 4,9%
no 3T18). Com relação ao desempenho operacional, a carteira de crédito expandida totalizou R$ 23,6 bilhões, expansão de 5%
T/T e 20% A/A, 3% acima da nossa projeção, com destaque para os segmentos core. O crédito consignado (empréstimos +
cartões) cresceu 5% T/T e 25% A/A, enquanto o financiamento de veículos ampliou 6% T/T e 26% A/A e o cartão de crédito 11%
T/T e 15% A/A. Tais crescimentos mais do que compensaram a queda das linhas em run-off, imobiliário e crédito para empresas.
Continuamos com uma visão positiva, fundamentada no espaço para crescimento do resultado a partir da expansão da carteira
de crédito focada nas classes C, D e E, ganhos de eficiência operacional decorrente do processo de digitalização, e reforço obtido
para o capital visando sustentar a expansão futura do volume de negócios.

Telefônica (VIVT4) - Keeping up

A Telefônica Brasil registrou no terceiro trimestre aumento de 6,4% na receita média por usuário, 585 mil adições líquidas no
pós-pago e expansão de 31,5% na venda de aparelhos em relação ao mesmo período do ano anterior. Com isso, a ROL do
segmento móvel totalizou R$ 7,2 bilhões, evolução de 6,6%. Também a companhia manteve sua posição de liderança no
segmento de telefonia móvel, com market share de 32,3% ao final de agosto. O resultado positivo vem do êxito na estratégia de
expansão da oferta de dados, serviços digitais, além do aumento da receita com a venda de aparelhos e acessórios. Ao final do
período, a Telefônica apresentou uma dívida bruta de R$ 4,8 bilhões e um caixa líquido de R$ 251 milhões. Com o seu
posicionamento e liderança de mercado, acreditamos que a companhia deverá seguir apresentando níveis saudáveis de
rentabilidade. Dessa forma, seguimos com visão construtiva para a empresa, que deve continuar com sólida geração de caixa
para manter os elevados níveis de dividendos distribuídos.

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Agenda do Dia

05/11/2019 Terça-feira 09:00 BR Fabricação PPI A/A Set - 0.15%

09:00 BR Fabricação PPI M/M Set - 0.57%
10:30 EUA Balança comercial Set -$52.5b -$54.9b
12:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Set 28/mai 21/abr
12:00 EUA Índice ISM não manufatureiro Out 53.4 52.6
EUA Inadimplências de hipotecas 3T - 4.53%
EUA MBA Mortgage Foreclosures 3T - 0.90%

Fonte: Bloomberg. Elaborado por Eleven Financial Research

Principais Índices

Índices Último % Dia % Mês % Ano Moedas Último % Dia % Mês % Ano
IBOVESPA 108.779 0,54% 6,07% 23,77% Dólar Comercial 4,017 -0,31% -2,49% 3,37%
Dow Jones (EUA) 27.462 0,42% 3,34% 17,72% Real x Euro 4,472 -0,50% -1,24% 0,08%
S&P 500 (EUA) 3.078 0,37% 4,28% 22,79% Dólar x Euro 1,113 -0,17% 1,26% -3,12%
Euro Stoxx 3.665 0,23% 6,59% 22,40% Commodities
DAX (Alemanha) 13.136 0,08% 9,44% 24,51% Ouro Spot (U$/Oz) 1.510 -0,53% 0,56% 17,10%
Shanghai (China) 2.975 0,54% 2,97% 19,96% Petróleo WTI (US$/b) 56,54 0,62% 7,73% 25,28%
Nikkei (Japão) 22.851 1,76% 8,60% 16,17% Minério de Ferro (Dalian) 617 -0,24% -5,37% 2975,81%

Maiores Altas e Baixas

Maiores Altas Ticker Preço % Volume Maiores Baixas Ticker Preço % Volume
GERDAU SA-PREF GGBR4 14,60 4,96 463.354 MAGAZINE LUIZA SA MGLU3 44,97 -4,70 1.467.796
KLABIN SA - UNIT KLBN11 16,92 4,83 132.661 YDUQS PART YDUQ3 39,12 -3,41 52.947
MRV ENGENHARIA MRVE3 19,10 4,66 147.417 LOCALIZA RENT A CAR RENT3 42,25 -2,42 263.460
METALURGICA GERDAU SA-PREF GOAU4 6,82 4,12 135.485 NATURA COSMETICOS SA NATU3 31,04 -2,39 129.358
SUZANO SA SUZB3 36,44 4,08 352.985 CIA DE SANEAMENTO DO PA-UNIT SAPR11 89,58 -2,28 34.468

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Calendário Econômico Semanal – 04/Out a 08/Nov

Data Dia Horário País Indicador Período Consenso Anterior

04/11/2019 Segunda-feira 12:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Set - 0.0%
12:00 EUA Frete bens cap nãodef ex av Set - -0.7%
22:45 CH Caixin China PMI Composto Out - 51.9
05/11/2019 Terça-feira 09:00 BR Fabricação PPI A/A Set - 0.15%
09:00 BR Fabricação PPI M/M Set - 0.57%
10:30 EUA Balança comercial Set -$52.5b -$54.9b
12:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Set 28/mai 21/abr
12:00 EUA Índice ISM não manufatureiro Out 53.4 52.6
EUA Inadimplências de hipotecas 3T - 4.53%
EUA MBA Mortgage Foreclosures 3T - 0.90%
06/11/2019 Quarta-feira 10:00 BR Produção de veículos Anfavea Out - 03/mar
10:00 BR Exportações de veículos Anfavea Out - 24/abr
10:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 3T 0.9% 2.3%
12:30 EUA DOE U.S. Refinery Utilization - 2.50%
12:30 EUA DOE Demanda ímplicita de petróleo bruto - 07/ago
12:30 EUA DOE Demanda ímplicita de gasolina - 10435.9
12:30 EUA DOE Demanda ímplicita de destilados - 5275.4
07/11/2019 Quinta-feira 08:00 BR Inflação FGV IGP-DI A/A Out 3.31% 3.00%
08:00 BR IGP-DI Inflação FGV M/M Out 0.52% 0.50%
09:00 BR IPCA Inflação IBGE A/A Out 0.08% -0.04%
10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 215k 218k
10:30 EUA Seguro-desemprego Out 1670k 1690k
11:45 EUA Nível de conforto do consumidor Bloomberg - 61.0
12:30 EUA EIA Variação estoque gás natural - 29/mar
17:00 EUA Crédito ao consumidor Set $15.050b $17.901b
CH Balança comercial Out $40.10b $39.65b
08/11/2019 Sexta-feira 12:00 EUA Sentimento Univ de Mich Nov 95.5 95.5
12:00 EUA Condições atuais Univ de Mich Nov - 113.2
12:00 EUA Expectativas Univ de Mich Nov - 84.2
12:00 EUA Inflação 1A Univ de Mich Nov - 2.5%
12:00 EUA Inflação 5-10A Univ de Michigan Nov - 2.3%
15:00 EUA Baker Hughes U.S. Rig Count - 01/abr

15:00 EUA Baker Hughes U.S. Plataformas de petróleo Rotary - 21/nov

15:00 EUA Baker Hughes U.S. Plataformas de gás Rotary - 09/mai

22:30 CH IPC A/A Out 3.3% 3.0%
22:30 CH IPP A/A Out -1.5% -1.2%

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