SETEMBRO | 2020

RELATÓRIO
MENSAL
 LEONARDO
SOUZA

Leonardo é Bacharel em Ciências

Contábeis com MBA em Controladoria
e Finanças, trabalhou por 6 anos como
Trader na mesa de operação de ação na
Bradesco Corretora, atendendo a região Norte e
Nordeste. Em seguida, atuou durante 1 ano como
Analista de Investimentos em uma Entidade Fechada
de Previdência Complementar, integrando a equipe de
gestão de R$1,5 bilhões. Para complementar, este expert das
finanças, também atuou como Agente Autônomo Credenciado
da XP Investimentos.

Leonardo conta com diversas certificações na área financeira, entre

elas estão: CNPI, PQO, CPA-20 e Ancord.

2 BP Money - Setembro 2020

 INDICADORES DOMÉSTICOS
Variações
Índice ago/20 set/20 2020 12 Meses

CDI 0,16% 0,16% 2,28% 3,54%

IPCA 0,24% 0,18% 0,88% 2,66%
IRF-M -0,75% -0,56% 4,62% 6,56%
IMA-B -1,80% -1,51% -0,75% 2,11%
Ibovespa -3,44% -4,80% -18,20% -9,68%

RENDA VARIÁVEL INTERNACIONAL

Variações
Índice Fechamento set/20 2020 12 Meses

S&P 500 3.363 -3,92% 4,09% 14,38%

Nasdaq 11.167 -5,16% 24,46% 41,21%
Dax 12.760 -1,65% -3,69% 4,05%
Nikkey 23.185 0,20% -1,99% 5,94%
Shanghai 3.218 -5,23% 5,51% 10,77%

BP Money - Setembro 2020 3

 CENÁRIO GLOBAL
O mês de setembro foi marcado pela interrupção de
recuperação dos mercados globais, que fecharam em
queda pelo primeiro mês desde março.
Nos Estados Unidos, a eleição presidencial chega a
sua reta final, o que vai gerar mais volatilidade aos
mercados, na medida em que novembro se aproxima,
com Joe Biden à frente nas pesquisas. A possibilidade
de judicialização do processo eleitoral adiciona mais
risco para os investidores.
Outro fator negativo para o mercado norte-americano
foi a estagnação da negociação para o novo pacote
de estímulo fiscal, ficando mais difícil sua aprovação
antes da eleição presidencial.
Na Europa, o avanço de novos casos de coronavírus
em alguns países da região ligou o sinal de alerta para
o risco de segunda onda da doença. A preocupação
para os mercados é de que medidas restritivas sejam
novamente adotadas, provocando mais um atraso na
recuperação econômica, que já dá sinais de perda de
tração.

*PMI Industrial EUA, Europa e China

60

50

40

30

20

10

0
jun/19 jul/19 ago/19 se t/19 out/19 nov/19 dez/19 jan/20 fev/20 mar/20 abr/20 mai/20 jun/20 jul/20 ago/20 se t/20

EUA ZONA DO EURO CHIN A

* Índice de gerentes de compra, que mede o nível de atividade econômica

Acreditamos que as perspectivas ainda são positivas, com um contexto de juros baixos no mundo e excesso de
liquidez, mas com um cenário mais desafiador. A aproximação das eleições americanas e a “sombra” de uma
possível nova onda de contágio na Europa já vem gerando volatilidade aos mercados, que pode ganhar uma
intensidade ainda maior.

4 BP Money - Setembro 2020

CENÁRIO BRASIL
No Brasil, os ativos domésticos acompanharam
os mercados internacionais e tiveram um mês
de desvalorização em um cenário de bastante
volatilidade.
O motivo está relacionado à questão fiscal, após a
apresentação da proposta de financiamento do novo
programa Renda Cidadã. O receio veio do fato de o
novo programa social não vir acompanhado de um
corte de gastos, mas sim de um remanejamento
de recursos, ou seja, o governo encontrou fontes
de recursos para gastar mais, ao invés de reduzir
despesas, piorando as contas públicas, que já estão
fragilizadas. Além disso, essa medida pode provocar
controvérsia jurídica.
Em relação à política monetária, o Banco Central
também manteve a taxa Selic em 2%, e sinalizou que
deve mantê-la baixa por mais tempo. O que pode
mudar essa dinâmica é uma possível significativa
deterioração de sustentabilidade das contas públicas,
que pode gerar a necessidade de um aumento na taxa
de juros.
No que tange os dados econômicos, destacamos o
bom resultado da produção industrial de julho, com
um crescimento de 8%, com três meses seguidos de
alta.

Brasil - Produção Industrial (Mensal)

15

10

-5

-10

-15

-20

-25
jan/20 fev/20 mar/20 abr/20 mai/20 jun/20 jul/20

Continuamos com um viés construtivo com o Brasil, porém é necessário ter cautela. Dada a situação de fragilidade
fiscal, as incertezas políticas ainda permanecem no cenário, e medidas populistas para a transformação de
gastos temporários em permanentes podem comprometer a recuperação econômica.

BP Money - Setembro 2020 5

 DÓLAR
O dólar comercial avançou 2,46% em setembro, segundo avanço mensal. No ano, a moeda americana acumula
alta de 39,98%.
O fluxo cambial ficou negativo em US$ 3,482 bilhões em setembro. Com o resultado, o fluxo cambial negativo
no ano foi para US$ 18,668 bilhões.

BRL/USD

5,8

5,6

5,4

5,2

4,8

4,6

4,4

4,2

4
02/01/2020 02/02/2020 02/03/2020 02/04/2020 02/05/2 020 02/06/2020 02/07/2020 02/08/2020 02/09/2020

Fonte: Valor PRO

6 BP Money - Setembro 2020

INFLAÇÃO
O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) subiu 0,45% em setembro, 0,22 ponto percentual
(p.p.) acima da taxa de agosto (0,23%) e maior resultado para um mês de setembro desde 2012, quando o IPCA-
15 foi de 0,48%. O IPCA-E, que é o IPCA-15 acumulado no trimestre, foi para 0,98%, acima da taxa de 0,26%
registrada em igual período de 2019. No ano, o IPCA-15 acumula alta de 1,35% e, em 12 meses, de 2,65%, acima
dos 2,28% registrados nos 12 meses anteriores. Em setembro de 2019, a taxa foi de 0,09%.

Variação mensal por grupos (%)

Índice geral

9.Comunicação

8.Educação

7.Despesas pessoais

6.Saúde e cuidados pessoais

5.Transportes

4.Vestuário

3.Artigos de residência

2.Habitação

1.Alimentação e bebidas

-0,8 -0,5 -0,2 0,1 0,4 0,7 1

BP Money - Setembro 2020 7

RENDA FIXA
Em setembro, observamos a continuidade da
abertura nos vértices curtos, intermediários
e longos da curva de juros, suportada pela
preocupação com o quadro fiscal do país, com
os leilões do Tesouro tendo uma demanda menor,
fazendo com que o spread entre as taxas ofertadas
pelos papéis e os contratos de juros (DIs) abrissem,
levando o título mais seguro emitido pelo Governo
Federal, o Tesouro Selic, a sofrer perda no mês.

BRASIL: CURVA DE JUROS Alocação: XP Investimentos

30/set/20 31/ago/20 30/dez/19

10,0

9,0

8,0

7,0

6,0
% ao ano

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

Prazo em Anos
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Alocação | XP Investimentos

Pós-fixados: A taxa está na mínima e sem atratividade. A tendência ainda é de queda na taxa de juros, chegando
no fim de 2020 perto de 2%. Porém, é o melhor título quando se trata de reserva de emergência ou reserva de
caixa.
Pós-inflação: Diante da perspectiva de juros reais estruturalmente mais baixos no longo prazo, vemos a
atratividade na parte média da curva. Esses títulos se beneficiam da redução da taxa de juros neutra e agregam
proteção contra choques inflacionários. Destacamos as debêntures incentivadas e CRIs/CRAs que possuem
isenção de imposto de renda para pessoa física.
Prefixado: Não vemos atratividade diante da relação risco x retorno.
AÇÕES
Setembro foi o primeiro mês de queda da bolsa
global desde março. A maior aversão a risco veio
da aproximação da eleição presidencial nos EUA
e o avanço de casos de coronavírus em alguns
países na Europa.
Já o Ibovespa acumulou queda de 4,8% no
mês, aos 94.603, marcando o segundo mês
consecutivo de queda, com o risco fiscal sendo o
principal foco dos investidores.
Apesar de um ambiente mais desafiador,
continuamos vendo oportunidades de alocação,
especialmente para os investidores de longo prazo, com destaque para os setores que ficaram para trás,
como setor bancário, shopping malls e construção civil.

Global: Bolsas em dolar

30,00%

20,00% 17,15%

10,00%
5,57%
1,78% 2,14% 2,54%
1,18% 0,70%
0,00%
-0,90%
-3,20% -3,42% -1,61% -3,80% -3,63% -3,26% -3,28% -3,88%
-4,61%
-10,00% -7,51% -7,76%

-13,74%
-20,00%
-19,30%
-22,24%
-25,42%
-30,00%

-40,00%
-41,70%

-50,00%
Hong Kong
Todos os Países

Emergentes
Desevolvidos

Mexico

Reino Unido

Zona do Euro
EUA

Brasil

Alemanha

China
Japao

Global America Europa Ásia

Mês Acumulado

Fonte: Bloomberg. Elaboração: Alocação | XP Investimentos

BP Money - Setembro 2020 9

 FUNDOS IMOBILIÁRIOS
O mercado de fundos imobiliários continuou seu movimento de recuperação, com o IFIX fechando com uma
alta de 0,46%. Porém, no ano o índice acumula uma queda de 12,59%.
Os fundos de shopping apresentaram uma recuperação maior nos últimos dois meses, com a reabertura em
quase todo o país. Os fundos de papéis continuam apresentando um bom rendimento.

No cenário de juros baixos, apesar do risco fiscal e potencial impacto na inflação, vemos os fundos imobiliários
como uma boa oportunidade de diversificação a longo prazo.

Destacamos o aumento do número de investidores em FIIs na B3, chegando em agosto a 1 milhão de pessoas
físicas.

Número de Investidores - milhares

1014

900

645

600

300 208
121
89 89

0
dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19

*Fonte: B3

10 BP Money - Setembro 2020

MULTIMERCADO
A maioria dos fundos multimercados fechou com perda no mês de setembro, devido à depreciação dos ativos
locais diante do quadro fiscal preocupante. O índice IHFA recuou 1,9% no período.

Índice IHFA
4,00%
2,90% 2,68%
1,87% 1,80%
2,00%

0,56%
0,25%
0,03%
0,00%

-2,00% -1,57%
-1,90%

-4,00%

-6,00%
-6,24%

-8,00%
jan/20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-2 0 ago-20 se t-20 2020

*Fonte: Anbima

Buscamos gestores que mostrem descorrelação com a indústria, visando uma diversificação de portfólio, como
fundos quants, long x short, valor relativo ou gestores com expertise em diversificação internacional.

BP Money - Setembro 2020 11

 Relatório elaborado por:

Leonardo Souza
Giovanni Puonzo
Nicolau Eloy

Para mais informações entre em contato:

contato@bpmoney.com.br

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