Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

O Método Barsi de Dividendos 1

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O Método Barsi de Dividendos 2

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AS ORIGENS DO MÉTODO
Segurança sempre foi um aspecto muito importante na estratégia de
investimentos de Luiz Barsi Filho.

Ele nunca sequer sonhou em ter o patrimônio bilionário que tem hoje, mas muito
cedo decidiu que queria sair da pobreza para nunca mais voltar.

Sempre odiou perder dinheiro, talvez porque na infância tenha aprendido o que
era ser pobre – e não tenha gostado do que viveu.

Barsi costuma dizer que não tinha banheiro era compartilhado com
nada de bonito nem de poético em outras famílias.
sua pobreza. Sua infância deixou
muitas cicatrizes. A mãe de Barsi começou a trabalhar
numa fábrica de charutos para
Barsi nasceu numa família humilde colocar comida na mesa. Barsi conta
que dividia a mesma casa com o avô que foi uma criança largada,
paterno, tios e tias. Só que ele tinha crescendo sob o cuidado dos
apenas 1 ano quando seu pai morreu. vizinhos junto a outras crianças
Depois disso, o avô passou a largadas. Quando a mãe trocou a
perceber a mãe como alguém que já fábrica de charutos por um emprego
não fazia mais parte da família – e na bombonière de um cinema, Barsi
disse que ela só poderia continuar começou a trabalhar com ela. Nos
morando na mesma casa se intervalos dos filmes, passeava
começasse a pagar um aluguel. pelas salas de projeção vendendo
saquinhos de uvas passas.
Como o valor proposto era muito
alto, Barsi e sua mãe acabaram indo Depois, virou engraxate nos dias de
morar num cortiço de imigrantes semana e continuou a trabalhar
pobres conhecido como Quintalão, como baleiro nos finais de semana.
na região central de São Paulo. As Embora ainda fosse uma criança, o
condições de vida lá eram precárias. trabalho era a única distração
A casa tinha um só cômodo e o possível para um estômago que

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roncava. A precariedade da vida foi Na visão de Barsi, boas empresas

um grande estímulo para pensar em são aquelas que lucram muito e
formas de ganhar dinheiro, distribuem dividendos fartos a seus
multiplicar a riqueza e se distanciar acionistas.
cada vez mais da vida no cortiço.
Ao comprar ações dessas
Mas Barsi nunca fez loucuras para empresas, ele receberia parte dos
ganhar dinheiro. lucros desses negócios.

Quando começou a se aproximar do Sempre que o dono da companhia

mercado financeiro, conheceu recebesse dividendos, ele, como
histórias de pessoas que perdiam pequeno acionista, também teria
tudo na Bolsa. Ele nunca quis ser direito ao seu quinhão.
mais um jogador, apostando suas
economias como em um cassino. Foi por volta de 1968, o mesmo ano
Barsi aprendia com os próprios erros em que foi criado o Ibovespa, que
e com os dos outros e, aos poucos, Barsi começou a frequentar a Bolsa.
ia lapidando sua própria estratégia. Ele já estava convencido que o
mercado acionário trazia grandes
A aproximação com o mercado oportunidade – e tinha convicção
acionário ocorreu de forma bem que ali apareceriam diversas
natural. Na adolescência ele havia chances de comprar ações que
estudado Contabilidade para valiam 1 real pagando só 50
entender a linguagem dos negócios. centavos.

Depois arrumou um emprego, Seu desafio era desenvolver uma

começou a auditar empresas e a estratégia de investimentos que
entender como era o balanço de permitisse a ele identificar essas
uma companhia saudável. grandes barganhas, mesmo quando
os outros não estavam vendo.
Logo percebeu que, por meio da
Bolsa de Valores, era possível se
associar a negócios bem lucrativos.

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É lógico que Barsi não conseguiu formatar sua estratégia vencedora logo de
cara. No início, agia mais como um especulador, na esperança de comprar
barato para depois vender mais caro.

Logo ele percebeu que os grandes ganhadores da Bolsa jogavam um jogo

diferente.

Foi quando moldou a estratégia que usa até hoje, com foco em dividendos e
visão de longuíssimo prazo.

Foi essa estratégia que permitiu a Barsi:

• Alcançar sua liberdade financeira já na década de 1970.

• Ganhar seus primeiros milhões de reais na década de 1980.
• Virar um grande investidor na década 1990.
• Começar a controlar participações relevantes em diversas
empresas, a ponto de garantir para si assentos no conselho.
• Ganhar notoriedade como bilionário da Bolsa nos anos 2010,
inclusive aparecendo em capas de sites e revistas.

O método desenvolvido por Barsi permitiu que ele enriquecesse continuamente

ao longo das últimas 5 décadas.

Funcionou quando ele ainda era pobre e não tinha quase nada – e segue
funcionando até hoje, já como bilionário.

Trata-se do método mais seguro para alguém investir em ações. Com ele,
milhares de pessoas deixaram de ser perdedores contumazes da Bolsa para
começar a construir patrimônio com consistência a partir da aplicação do
Método Barsi de Dividendos.

É esse o método que você vai conhecer em detalhes, a partir de agora. Se você
implementar esse método na construção de sua carteira de ações, em breve
vai entrar no caminho para enriquecer até ter dinheiro suficiente para alcançar

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todos seus objetivos financeiros. Basta dedicação para, lá na frente, colher

resultados fantásticos.

OS 5 PILARES DO MÉTODO
BARSI DE DIVIDENDOS
A primeira coisa que você precisa saber para compreender o Método Barsi é o
conceito de Value Investing.

Essa é a técnica usada pelo Barsi e pelos maiores investidores do mundo para
comprar ações que valem 1 real pagando só 50 centavos. Todos os maiores
investidores das Bolsas mundiais, sem exceção, aplicam esse método. O marco
zero do Value Investing pode ser considerado a publicação do livro “Security
Analysis” por Benjamin Graham e David Dodd em 1934. Graham e Dodd eram dois
professores da Columbia University, em Nova York.

Nesse livro, eles defenderam a tese de que preço e valor são conceitos
totalmente diferentes na Bolsa.

Preço é a cotação atual, é o valor que alguém no mercado está disposto a pagar
por determinado ativo. Já o valor é quanto um ativo realmente vale.

O preço oscila de acordo com uma série de motivos, sejam fatores psicológicos,
de oferta e demanda, da narrativa da moda, e assim por diante. Mas o valor não
muda todos os dias.

Quando o valor de uma empresa é muito maior que sua cotação, abre-se uma
oportunidade para um “value investor” comprar ações de ótimas empresas
pagando barato. O mais legal é que esse tipo de oportunidade aparece todos
os dias na Bolsa.

O Sr. Mercado exagera em suas reações o tempo todo: exagera na depressão

quando algo negativo acontece – proporcionando oportunidades de compra –

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e exagera na euforia quando algo positivo acontece (criando oportunidades de

venda).

A melhor ferramenta para enxergar essas oportunidades é o Value Investing.

Mas como funciona o Value Investing do Barsi?

Quais critérios de seleção ele utiliza para tomar suas decisões de investimentos?

O Método Barsi tem 5 pilares:

1) Invista majoritariamente em ações;

2) Priorize ações que distribuem generosos dividendos;
3) Compre ações pensando em segurá-las para sempre;
4) Fuja de ações caras e sempre pague preços adequados;
5) Tenha prioridade, paciência e disciplina que logo os resultados vão
aparecer.

Se você simplesmente seguir essas 5 regras antes de tomar qualquer decisão,

uma espécie de “mágica” vai acontecer. Você vai começar a se dar bem na
Bolsa. Então vamos entender melhor cada pilar:

1º Pilar: Invista daqui a alguns meses vai precisar

vendê-las para comprar seu carro ou
majoritariamente em ações.
sua casa. Se você der o azar de o
mercado despencar daqui a 2
Sabemos que não se deve investir
meses, não terá tempo de esperar a
na Bolsa o dinheiro que vai precisar
recuperação.
no curto prazo.

A Bolsa só é segura quando você

Algumas pessoas, por exemplo,
pensa em muitos anos ou até em
querem comprar um carro novo ou
décadas. Não dá para saber como
uma casa ainda neste ano e vão
estará o mercado acionário daqui a
precisar de suas economias.
uma década – mas é possível dizer
com 99,99% de certeza que até lá
Se esse é o seu caso, você não
você terá excelentes oportunidades
deveria investir em ações. Porque

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de vender suas ações com um lucro para confiar nos números de inflação
bem interessante. que são divulgados. Ele acredita que
os gastos das pessoas crescem
Mas vamos supor que você tem muito acima da inflação oficial todos
dinheiro que não vai ser usado nos os anos. O aumento verdadeiro
próximos meses. Por que você acaba sendo sempre maior do que a
deveria investir majoritariamente em remuneração da renda fixa. É por
ações – e não em outros ativos? isso que o Barsi chama a renda fixa
de perda fixa: um investimento em
O Barsi fez essa pergunta a si que você vai perder poder aquisitivo.
mesmo lá na década de 1970. Na
época, ele já tinha consciência que o Barsi também testou o mercado
INSS não seria suficiente para imobiliário e chegou a comprar
garantir uma aposentadoria digna a imóveis para aluguel – mas
qualquer brasileiro. Barsi não queria descobriu que a dor de cabeça com
depender do governo e nem voltar a locatários que não pagam e as
ser pobre quando parasse de perdas de receita quando o imóvel
trabalhar. Foi quando decidiu fica vazio tornam esse investimento
estudar todas as aplicações desinteressante.
financeiras disponíveis para tentar
identificar quais poderiam garantir Barsi também pensou em criar
seu futuro. Ele estudou aplicações de negócios e chegou a ser sócio de
renda fixa como títulos públicos e uma corretora durante algum tempo.
letras de câmbio, imóveis e ações – No entanto, logo percebeu que não
e pensou até em abrir um negócio. gostava de lidar com tarefas
administrativas – e vendeu sua
Sua conclusão: a única aplicação participação.
que poderia garantir um excelente
futuro eram as ações que pagavam Sua conclusão: as ações eram o
bons dividendos. As aplicações de único investimento que reunia um
renda fixa foram descartadas potencial de valorização explosivo
porque rendem pouco. Barsi admite praticamente sem dores de cabeça
que a renda fixa até rende um pouco administrativas.
mais que a inflação oficial divulgada Barsi acredita que o mercado de
pelo governo. Mas, para ele, não dá ações é o único em que o investidor

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pode multiplicar por 5, 10, 50 ou até No mundo inteiro, existe farta

100 vezes seu investimento sem ter
que se preocupar com burocracias.
Ele tem diversos exemplos de
grandes tacadas como essas. Só
para ficar em dois deles:
• Comprou por centavos ações do
Banco do Brasil que hoje valem R$
50.
• Comprou por centavos ações da
Unipar que hoje valem R$ 70.
Com renda fixa, você não obtém
multiplicações de capital como
essas.
Com negócios próprios e imóveis,
isso até é possível – mas você terá
de aprender a conviver com muita
amolação. É por isso que o Barsi
sempre diz que prefere ser dono de
1% ou 2% de todos os postos da
Ipiranga do Brasil comprando ações
da Ultrapar do que abrir um posto de
gasolina do qual será dono de 100%.
Talvez você acredite que o caso de
Barsi é muito peculiar, que ele possui
algum superpoder e que você nunca
conseguiria obter o mesmo sucesso
com ações. Ou talvez você ache o
mercado de ações muito arriscado.
Mas a verdade é que o caso do Barsi
está longe de ser único.
literatura e dados históricos em
abundância comprovando que o
investimento que mais gera riqueza
são as ações.
Vamos estudar primeiro o caso dos
Estados Unidos.
A pesquisa mais parruda já feita
sobre a rentabilidade dos
investimentos é do professor Jeremy
Siegel, de Wharton, a conceituada
escola de negócios da Universidade
da Pennsylvania. No livro “Investindo
em Ações para o Longo Prazo”,
Siegel analisou os retornos das
principais aplicações financeiras
americanas nos últimos 210 anos. É
isso mesmo: ele reuniu dados de
mais de 2 séculos e chegou aos
seguintes resultados:
• As ações americanas tiveram um
retorno acima da inflação de
6,6% ao ano em 210 anos;
• os títulos do Tesouro americano
tiveram uma rentabilidade real de
3,6% ao ano;
• o ouro subiu só 0,7% ao ano
acima da inflação;
• e o dólar perdeu 1,4% ao ano em
relação à inflação.

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RETORNO DAS PRINCIPAIS APLICAÇÕES FINANCEIRAS NOS EUA,

DESCONTADA A INFLAÇÃO (em US$)

E mais: 1 dólar investido em 1802 na Bolsa teria se transformado ao equivalente

a 704.997 dólares, 210 anos depois, já descontada a inflação. Em todas as
demais aplicações, o investidor não teria nem 2.000 dólares. Ou seja, as ações
tiveram um retorno real ao menos 390 vezes superior a todo o resto!

Mas o dado mais interessante desse gráfico talvez nem sejam esses retornos
compostos impressionantes.

Preste atenção na reta de tendência traçada sobre a linha de retorno das ações.
Essa reta mostra que, ao longo de décadas, o investidor sempre consegue obter
um retorno de 6% a 7% ao ano acima da inflação comprando ações
americanas.

As ações podem ter forte volatilidade por causas de crises, guerras, eleições...
Mas nos últimos 210 anos, no longo prazo a rentabilidade real das ações sempre
acaba ficando entre 6% e 7% ao ano acima da inflação. Foi assim na Segunda

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Guerra Mundial, nas crises do petróleo, na crise asiática, no estouro da bolha das
pontocom, na crise do subprime, no covid...

Muita coisa gera volatilidade de curto prazo no mercado: lucros trimestrais ruins,
altas de juros, fatores psicológicos, medo e ganância fazem as ações
chacoalharem. Mas essas oscilações de curto prazo que tanto preocupam o
mercado, a imprensa ou os investidores iniciantes são insignificantes para
investidores interessados apenas nos seus retornos de longo prazo.

Porque nos Estados Unidos, ao longo de décadas, as ações sempre sobem entre
6% e 7% ao ano acima da inflação.

E como é no resto do mundo?

É bem parecido.

Um estudo do banco Credit Suisse avaliou o retorno de ações e de investimentos

em renda fixa em 25 países do mundo desde 1900. No gráfico a seguir, os
retornos das ações são representados pelas colunas em verde água. Em todos
os 25 países, as ações tiveram retornos reais anualizados superiores à renda
fixa, que são as colunas em verde escuro e verde claro.

Na média mundial, as ações tiveram um retorno anual de 5,2% ao ano acima da

inflação – contra 2,1% ao ano para os títulos do Tesouro. Esses estudos não
consideram dados brasileiros.

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No Brasil, há uma dificuldade de levantamento de cotações de muitas décadas

atrás devido às diversas mudanças de moedas pelas quais o país passou.

Geralmente os estudos brasileiros são feitos a partir de 1994, ano de

implementação do Plano Real. Desde o Plano Real, o CDI apresenta uma
performance superior à da Bolsa porque os juros foram muito altos no início do
Real – chegaram a até 45% ao ano em alguns períodos.

Mas não se sabe se esses juros tão altos se repetirão no futuro. E carteiras de
ações bem escolhidas conseguem bater o CDI. Prova disso está nos resultados
do próprio Barsi e de dezenas de fundos de ações que batem a renda fixa.

Outro dado muito interessante do livro do Jeremy Siegel é que, considerando

prazos mais longos, as ações têm menor desvio-padrão, menor volatilidade e
menor risco que os títulos de renda fixa.

É isso mesmo que você ouviu: Siegel provou matematicamente que em prazos
longos as ações têm risco menor do que títulos do Tesouro. Preste atenção no
gráfico a seguir porque isso é muito contraintuitivo.

RETORNO MÁXIMO E MÍNIMO AO LONGO DO TEMPOS DOS

INVESTIMENTOS NOS EUA (%)

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No eixo horizontal, o gráfico mostra diferentes prazos em que um investimento

em ações ou títulos de renda fixa é mantido. E no eixo vertical você pode ver o
retorno máximo e mínimo dos investimentos. O retorno máximo é uma medida
de rentabilidade. E o retorno mínimo é uma medida de risco. Os retornos mínimos
das ações são as colunas em preto no gráfico.

Em seu estudo, Siegel considerou Já no caso das ações, em todas as

todas as janelas móveis de 1, 2, 5, 10, janelas de 20 ou 30 anos o
20 ou 30 anos desde 1802. O gráfico rendimento sempre foi positivo.
mostra que as ações têm maior risco
que a renda fixa em períodos de 1 ou Ou seja, se você comprou a ideia de
2 anos. se tornar um investidor de longo
prazo, esse estudo provou
No curto prazo, sem nenhuma matematicamente que é impossível
dúvida, o consenso está certo: o perder dinheiro com ações!
risco das ações é maior.
Mas é possível perder com a renda
Para períodos de 5 anos, no entanto, fixa!
o risco de ações e títulos de renda
fixa já fica bem parecido. Agora pare para pensar: quantas
pessoas já te disseram que as ações
Mas a partir de 10 anos de são menos arriscadas que a renda
investimento, o cenário se inverte e o fixa no longo prazo?
risco das ações fica menor.
É bem provável que você nunca
O pior desempenho das ações tenha ouvido isso antes.
americanas em janelas de 10 anos foi
negativo em 4,1% ao ano, contra - No entanto, um professor de
5,4% dos títulos do Tesouro Wharton, uma das escolas de
americano. negócios mais respeitadas do
mundo, provou isso
Em janelas de 20 e 30 anos, também matematicamente.
há casos de rendimento negativo
para os títulos do Tesouro. O estudo de Siegel foi publicado em
um livro que se transformou em um

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dos maiores best-sellers de finanças investe, pode enriquecer como

e investimentos de todos os tempos. investidor de uma forma como
Absolutamente ninguém fala a nunca seria possível com a renda
respeito no Brasil! fixa.

Talvez você esteja pensando que É por todos esses motivos que o
para o mercado brasileiro esse Barsi praticamente só investe em
estudo seria diferente. ações – e você também deveria
concentrar seus recursos no
A verdade é que nunca saberemos, mercado acionário.
porque não temos 210 anos de
dados e cotações no Brasil. É por isso que priorizar ações é o
primeiro dos 5 pilares de
Mas está aí o Barsi para provar que, investimento do Método Barsi.
se você escolher bem as ações que

2º Pilar: Priorize ações que distribuem generosos dividendos

O segundo pilar do Método Barsi é priorizar ações que distribuem dividendos

generosamente. Os dividendos são a parcela do lucro líquido de uma empresa
que é distribuída a seus acionistas.

Vamos supor, por exemplo, uma empresa com as seguintes característica:

• Fatura R$ 10 milhões por ano;
• Obtém um lucro líquido de R$ 1 milhão anual;
• Tem seu capital social dividido em 1 milhão de ações;
• Decide distribuir todo seu lucro anual aos acionistas;
Em outras palavras, essa empresa vai pagar R$ 1 milhão em dividendo para os
detentores de suas 1 milhão de ações. Ou seja: R$ 1 por ação a seus acionistas.
O dono da empresa que tem 500 mil ações vai receber R$ 500 mil em
dividendos. E o pequeno dono que tem só 5 mil ações vai receber R$ 5 mil.

Já deu para entender que cada acionista vai receber dividendos proporcionais
a sua parcela no capital social da companhia, não é mesmo?

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Em português bem claro: quanto mais ações você tiver de uma empresa, mais
dividendos vai receber.Como saber se uma empresa vai ou não pagar
dividendos generosos no próximo ano?

Você tem que olhar algumas coisas:

a) Se a empresa tem um lucro líquido elevado regularmente – quanto
maior melhor;
b) Se o capital da empresa está dividido em muitas ações – quanto menor
melhor;
c) Se o estatuto da empresa prevê que um percentual elevado do lucro
vai ser distribuído na forma de dividendos – quanto maior melhor;
d) Se a empresa não tem um plano muito pesado de investimento ou se
não tem elevadas despesas com juros, de forma a ficar sem caixa para
distribuir dividendos;
e) E por último se o acionista controlador precisa receber dinheiro da
empresa com regularidade – em caso positivo, o pequeno acionista
também vai acabar se beneficiando.
Vamos pegar o exemplo do Banco do Brasil para você entender melhor. A
companhia registra regularmente lucros elevados e bilionários – o que é muito
bom.

O capital social do BB, porém, está dividido em quase 2,9 bilhões de ações – e a
empresa tem que dividir seus dividendos entre quase 1 milhão de acionistas. O
estatuto prevê a distribuição de um dividendo mínimo obrigatório de 25% do
lucro – esse é o percentual mais comum nas empresas brasileiras. O Banco do
Brasil tem distribuído nos últimos anos 40% de seu lucro para abastecer os
cofres de seus principais acionistas – o governo federal e a Previ.

Por último, a empresa não parece ter grandes necessidades de capital que
possam levar à redução dos dividendos no futuro próximo.

Olhando tudo isso, é razoável esperar que o BB esteja entre os maiores

pagadores de dividendos da Bolsa brasileira na maioria dos anos – tanto que
essa ação está na carteira do Barsi.

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Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

Agora uma dúvida: se uma empresa distribui R$ 1 bilhão em dividendos e outra

paga R$ 100 milhões, necessariamente a primeira é melhor geradora de renda
que a segunda?

A resposta é não. Porque não adianta olhar o valor absoluto do dividendo

distribuído.

Na verdade, você precisa estar atento a 2 números: o dividendo pago POR AÇÃO
e o preço da ação. Com esses dois dados, você terá condições de calcular o
“dividend yield” do investimento. O “dividend yield” é o retorno em dividendos de
uma ação dividido pelo preço da ação. Vamos supor, por exemplo, que uma
ação esteja cotada a R$ 10 e distribui R$ 1 em dividendos.Nesse caso, o “dividend
yield” é de 10%: o dividendo de R$ 1 dividido pelo preço da ação, que é R$ 10.
Então quando você quiser descobrir qual de duas empresas têm um retorno em
dividendos maior, você vai dividir o dividendo por ação pelo preço da ação das
duas empresas. Se uma empresa tiver um “dividend yield” de 10% e outra de 5%,
a primeira ação tem maior chance de ser a mais interessante para um caçador
de dividendos. Barsi costuma se interessar principalmente por empresas em que
o “dividend yield” é de pelo menos 6%.Você encontra o “dividend yield” das
ações em diversos sites de acesso gratuito na internet.

Já deu para entender o que são dividendos e quando uma empresa é ou não
interessante do ponto de vista de geração de renda.Mas de onde vem essa
obsessão do Barsi por dividendos? Por que ele acha que essa estratégia é
melhor que as outras?

O Barsi há décadas é aficionado por dividendos por compreender que com essa
estratégia seu patrimônio cresce de duas formas:
1) As ações vão se valorizar ao longo do tempo;
2) E reinvestindo os dividendos recebidos, você será dono de cada
vez mais ações.
A “mágica dos dividendos” é a soma dessas duas alavancas de crescimento.
Barsi afirma não se importar com o preço das ações, porque isso só serve para
alimentar o ego. O que importa para ele é ver os dividendos pingarem em sua
conta para que possa comprar mais e mais ações.

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Foi aplicando esse método que ele se tornou o maior investidor pessoa física da
Unipar, do Banco do Brasil e de várias empresas.

Mas não é só isso.

A estratégia do Barsi também deu muito certo porque historicamente as

empresas que pagam bons dividendos acabam garantindo ao investidor
retornos muito maiores que a média.

Veja só essa comparação de rentabilidade entre o Ibovespa, principal índice de

ações da Bolsa, contra o Idiv, que é o principal índice de ações pagadoras de
dividendos.

Nesse gráfico, o Idiv está em azul e o Ibovespa em laranja.

COMPARAÇÃO ENTRE OS RETORNOS DO IBOVESPA E DO IDIV (%)

Desde 2011, quando o Idiv foi criado, seu retorno acumulado foi de 196%. Já o
Ibovespa acumulou um retorno de apenas 62%.

Quer dizer: as ações de dividendos renderam mais que o triplo do Ibovespa!

Talvez você não tenha se convencido que a estratégia de dividendos é a melhor

porque esse gráfico considera apenas os resultados dos últimos 12 anos no
Brasil.

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Então vamos olhar para os dados lá rendeu 1,5% ao ano acima do S&P. Já
de fora, onde as séries históricas são uma carteira de dividendos global
bem mais longas. Um estudo do rendeu 2,1% ao ano acima da média
economista americano Michael do mercado acionário mundial.
Clemens comparou a performance
das ações que pagam bons O estudo provou que, em geral, o
dividendos contra os índices de investimento com foco em
ações mais populares. O estudo dividendos vai te trazer resultados
considerou dados de 1928 até 2011 e superiores em qualquer lugar do
está no livro “Dividend Investing: mundo.
Strategy for Long-Term Mas quais motivos levam a esses
Outperformance” (em português, retornos superiores das ações de
“Investindo em Dividendos: Uma dividendos? Por que isso é
Estratégia para Performance Acima observado em todo o mundo?
da Média no Longo Prazo”).
Já refletimos muito sobre essa
O estudo mostra que nos Estados questão e chegamos a algumas
Unidos de 1928 até 2011, a carteira de explicações.
ações que pagam bons dividendos

A primeira delas é que a empresa que distribui dividendos elevados geralmente

está dando uma demonstração de saúde financeira. Uma empresa que paga
dividendos elevados, persistentes e crescentes é um negócio de qualidade.

A segunda razão é que empresas pagadoras de dividendos geralmente são as

que mais crescem. Isso é muito contraintuitivo. A sabedoria comum diz que as
empresas que pagam mais dividendos são aquelas mais maduras, que não têm
tantas oportunidades de alocação de capital a taxas atrativas.

Mas Robert Arnott e Clifford Asness, dois bilionários gestores de fundos

americanos, publicaram um artigo intitulado “Surpresa! Maiores Dividendos =
Maiores Crescimento de Lucros”.

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Nesse artigo, eles analisaram 65 anos de dados e chegaram a evidências

robustas que as empresas que mais crescem são também as que mais
distribuem dividendos.

É muito comum você ouvir de especialistas do mercado que as companhias que

mais crescem são as chamadas “empresas de growth”.

São companhias que estão num mercado em franca expansão e que abrem
mão de lucro pra crescer e ganhar escala rapidamente, com a promessa de
lucrar muito mais lá na frente. Essas empresas de growth seriam a antítese das
empresas de dividendos, que não teriam mais tantas oportunidades de
crescimento. Só que os dois bilionários americanos provaram o contrário: as
empresas de dividendos crescem mais que as de “growth”.

Uma das explicações é que essas empresas não dependem tanto de

financiamento bancário para crescer – logo, não quebram quando dá errado.
Por último, empresas de dividendos estão menos sujeitas a fraudes. Executivos
inescrupulosos podem mexer nos balanços das empresas para inflar o lucro ou
o EBITDA ou então reduzir artificialmente a dívida.

Vimos isso recentemente no escândalo da Lojas Americanas. Muitas vezes os

números são maquiados para que executivos recebam bônus mais polpudos ou
a companhia possa captar dinheiro mais barato.

Mas esse tipo de truque contábil não serve para pagar mais dividendos. Para
isso, é preciso gerar caixa. O investidor não fica imune a fraudes com ações de
dividendos – mas as chances de ser enganado diminuem muito

3º Pilar: Compre ações pensando em segurá-las para sempre

O terceiro pilar do Método Barsi baseia-se no princípio de comprar ações

pensando em segurá-las para sempre. Na verdade quem disse primeiro que seu
horizonte de investimentos predileto é “para sempre” foi Warren Buffett.

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Barsi concorda com ele.

Se estiver dando certo, Barsi compra ações pra nunca mais vender. Ele é
acionista da Klabin e do Banco do Brasil há mais de 30 anos. As ações da Klabin
foram compradas a 14 centavos – as do Banco do Brasil, a 60 centavos. Só
ganha mais de 10.000% com uma ação – como aconteceu nesses dois casos –
quem tem paciência para esperar um investimento produzir seus resultados.

Para Barsi, é maluquice ficar pulando de galho em galho, girando carteira,

comprando e vendendo ações freneticamente. “Coisa de especulador”, diz ele.
Esse tipo de proposta especulativa só interessa à Bolsa e às corretoras. Essas
empresas se beneficiam do giro dos papéis, por meio de cobrança de
emolumentos, corretagem e outros custos. Todos os bilionários da Bolsa que
conhecemos compram ações para segurar por décadas, reduzindo os custos
de trading e adiando o pagamento de impostos.

Veja uma explicação estatística do motivo para você não ficar girando sua
carteira. A tabela a seguir foi extraída do livro “Iludidos pelo Acaso”, do Nassim
Taleb. Ela mostra suas chances de ganhar dinheiro na Bolsa de Valores, de
acordo com o prazo de seu investimento.

CHANCES DE GANHAR DINHEIRO NA BOLSA, DE ACORDO COM O

PRAZO DE INVESTIMENTO (%)

No day trade suas chances são de 50% ou 51%. É quase como apostar em cara
ou coroa. E descontados os custos de transação, você muito provavelmente
sairá no prejuízo.

O Método Barsi de Dividendos 20

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

Mas à medida que o tempo de investimentos vai aumentando, suas chances de

sucesso também vão crescendo.

Em investimentos de um ano, sua facilmente vai ser manipulado.

chance de lucro já aumenta para Porque vai chegar alguém mal-
93%. E em investimentos de 20 ou intencionado tentando te vender
30 anos, você ganha dinheiro em uma pirâmide, um robô da Nasa, um
100% das vezes! curso de trading quântico...

Peter Lynch tinha essa frase genial: E você que quer ficar rico rápido vai
"Ações são uma opção segura - mas cair nesse golpe que nem um
apenas se você permanecer patinho.
investido tempo suficiente para
escapar das eventuais correções." Já quando você investe por
É assim que Barsi pensa. décadas, mesmo investimentos
ruins podem se transformar em
Os grandes vencedores da Bolsa se investimentos bons.
enxergam como pequenos donos de
um negócio. E quando você se Agora aqui tem um ponto muito
entende como um pequeno dono, importante.
você não vende sua participação só
porque uma ação subiu. Se o Barsi Para comprar ações de manhã para
investiu em uma ótima empresa vender à tarde, não faz diferença
pagando um bom preço, ele quer qual empresa você escolheu.Já se
seguir coletando seus dividendos você vai comprar ações com o
por muitos anos. objetivo de nunca mais vendê-las,
não pode comprar qualquer coisa. A
Primeiro porque pensar em décadas gente precisa focar nossa atenção
evita mau comportamento. Você vai em empresas que estarão vivas
parar de pensar em day trade, daqui a 10, 20 ou 30 anos.
opções, alavancagem e todas essas
maluquices que só te fazem perder Mais que isso: você precisa pensar
dinheiro. que empresas vão estar pagando
A dura verdade é que quanto mais bons dividendos no futuro bem
rápido você quiser ficar rico, mais distante. Nem nós nem o Barsi temos

O Método Barsi de Dividendos 21

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

bola de cristal para dizer quais Ricardo Eletro quebrou, a Casa &
empresas vão pagar dividendos Vídeo ficou mal das pernas, a Casas
generosos em 2050. O máximo que Bahia enfrenta dificuldades, e por aí
podemos fazer é tentar entender vai...
quais foram os piores negócios para
os investidores nas últimas décadas Meses depois do Barsi fazer seu
– e ficar bem longe deles. Porque a comentário, a Lojas Americanas
história não se repete, mas ela rima. quebrou.
Os setores em que os investidores
historicamente têm baixa chance de Não é coincidência.
sucesso são varejo, companhias
aéreas, turismo, empresas de saúde, É por isso que o Barsi prefere ações
companhias de transportes, de empresas que pagam
construção civil, frigoríficos e dividendos, crescentes e
prestação de serviços. recorrentes. E onde encontramos no
Brasil empresas que estão há
Outro dia o Barsi disse num podcast décadas lucrando e distribuindo
que um dia a Magazine Luiza iria dividendos?
quebrar e foi aquela polêmica na
internet.... Mas o que ele estava Nos bancos e instituições
querendo dizer ali? financeiras.

Que o varejo trabalha com margens Em concessionárias de energia

muito baixas e não tem nenhum tipo elétrica.
de barreira de entrada a novos
competidores. No setor de saneamento.

A ascensão das vendas online só Em telecom.

agravou esse cenário: agora as
varejistas brasileiras concorrem Nas seguradoras.
diretamente até com as chinesas.
Quando o Barsi disse que um dia a Nas empresas de papel e celulose.
Magazine Luiza vai quebrar, ele citou
que o Mappin já quebrou, a Mesbla Na indústria química...
quebrou, a Arapuã quebrou, a

O Método Barsi de Dividendos 22

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

São todos setores perenes, em que

você não precisa se preocupar se o E tem mais: essas empresas atuam
mercado vai cair ou subir amanhã. em setores regulados, em que a
Muitas empresas desses setores concorrência é limitada por regras
estão há 50 ou até 100 anos governamentais.
entregando dividendos aos
acionistas. Outro benefício: essas empresas
conseguem reajustar suas tarifas
A Itaúsa, por exemplo, paga mais ou menos de acordo com a
dividendos todos os anos desde inflação todos os anos.
1980! No caso de concessionárias de
serviços públicos, você não vai Então fique tranquilo: se você
deixar de consumir água ou energia escolher bem os negócios em que
nem mesmo se perder o emprego. vai investir, suas ações cuidarão de
São itens básicos para sua si mesmas.
sobrevivência.

4º Pilar: Fuja de ações caras e sempre pague preços adequados

Para obter bons resultados, todo depois ainda é muito popular no

investidor deveria comprar ações a
preços pelo menos razoáveis. O
investidor que primeiro chamou a
atenção para a importância de
pagar barato foi Benjamin Graham.
Ele criou o termo “margem
segurança”, que quase um século
mercado. Graham escreveu que,
quanto mais baixo o múltiplo pago
por uma ação, maior é a “margem de
segurança” do investidor. Múltiplos
são formas de comparar diferentes
de empresas. Alguns dos múltiplos mais
comuns são:

• P/VP, que compara o preço de uma ação e seu valor patrimonial;

• P/L, que compara o preço de uma ação com o lucro por ação;
• “Dividend yield”, que já vimos, e compara o dividendo por ação com o
lucro por ação.

Ações com “dividend yield” superior bastante interessantes. Ações

a 6% podem ser investimentos negociadas próximas ao valor

O Método Barsi de Dividendos 23

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

patrimonial – ou seja, próximas ao pagar caro por uma ação quando

valor investido pelos sócios para a compra um retorno em dividendos
criação e expansão da empresa – elevado.
indicam que a empresa está com um
preço justo. Imagine, por exemplo, que uma ação
paga ao investidor um retorno em
Empresas negociadas por até 10 dividendos de 20% em 12 meses.
vezes seu lucro líquido também são Isso significa que em 5 anos o
negociadas a um múltiplo razoável investidor já terá recuperado o
se forem companhias em franco dinheiro investido por meio do
crescimento. De todos esses recebimento de dividendos.
múltiplos, o que o Barsi mais gosta é
o “dividend yield”, ou retorno em O que vier depois saiu de graça. O
dividendos. Ele acredita que o oposto também é verdadeiro.
investidor corre menos risco de

Barsi evita ao máximo ativos que não são geradores de dividendos porque sua
chance de pagar caro é bem maior. Ações chegam a ser negociadas a 100
vezes os lucros.

Significa que, tudo mais constante, o investidor vai demorar 100 anos para
recuperar o capital investido mesmo que a companhia distribua todo seu lucro
como dividendos.

Barsi compara essas ações que geram dividendos ínfimos a ativos

especulativos como criptomoedas, ouro, dólar, terrenos e obras de arte.

Você só vai ganhar dinheiro com tudo isso se achar alguém para comprar esse
bem de você por um preço mais caro do que você pagou. É a teoria do tolo
maior: você paga caro apostando que um tolo maior vai pagar ainda mais caro.
Até o dia que esse tolo não aparece e você descobre que o tolo maior foi você.

Barsi não gosta de apostar na tolice alheia. Ele gosta comprar ativos geradores
de renda. E vê duas formas de pagar muito barato por uma ação.

O Método Barsi de Dividendos 24

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

A primeira delas é quando notícias afetam os resultados de curto prazo de uma

empresa. Uma empresa de energia, por exemplo, pode ficar muito barata porque
não choveu num ano e foi preciso fazer um racionamento. Mas no ano seguinte
chove normalmente e a ação se recupera.

As ações de siderúrgicas e mineradoras ficam muito baratas porque o mercado

começa a especular pela enésima vez que a China vai quebrar. Mais adiante
essa narrativa perde força e as ações se recuperam. Ações de shopping
despencam na Bolsa porque esses empreendimentos são fechados por
restrições sanitárias devido à covid.

No ano seguinte as lojas reabrem e os shopping se recuperam. Nesses 3

exemplos, investidores que buscam ganhos de curto prazo percebem que o
cenário para os próximos meses ficou ruim e vendem suas ações, deprimindo
os preços. Mas para quem consegue enxergar anos adiante e quer ser um
pequeno dono da empresa por décadas, um lucro trimestral ruim praticamente
não faz diferença.

Fortes quedas das ações por problemas de curto prazo são apenas
oportunidades de comprar boas ações pagando pouco. É quase uma
arbitragem de horizonte de tempo, em que os investidores impacientes
transferem riqueza aos pacientes.

A segunda forma de pagar barato é quando há uma grande crise financeira. Hoje
em dia todo mundo fala que crises são oportunidades. Mas misteriosamente
basta a Bolsa cair durante alguns meses que todos os compradores de ações
desaparecem...

O mercado de ações parece ser o único onde as pessoas ficam tristes quando
tudo entra em promoção. Barsi aproveita as quedas.

Um dos vídeos mais curtidos da história do nosso canal foi em meio à crise de
2020. Era um dia em que a Bolsa estava despencando, investidores em pânico,
“circuit breaker”.

O Método Barsi de Dividendos 25

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

Enquanto isso, a gente filmou o Barsi tirando uma soneca depois do almoço, na
cadeira onde ele trabalha.

Ele estava lá perdendo centenas de milhões de reais naquele dia, mas dormiu
tranquilo como se nada estivesse acontecendo. Olhe o que vai acontecer
quando você acelerar seus aportes no momento de crises.

O gráfico a seguir da Nord Research mostra em vermelho as maiores quedas da

Bolsa desde o Plano Real.

São quedas de 40%, 50% ou até 60%. Já as barras em amarelo mostram a

rentabilidade que seria obtida por um investidor se ele marcasse o fundo de uma
crise e depois segurasse o investimento por 1 ano.

E as barras azuis mostram o que acontece se esse mesmo investidor segurar as

ações por dois anos.

O Método Barsi de Dividendos 26

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

Perceba que em todas as crises o investidor obteve uma rentabilidade de ao

menos 77% apenas 1 ano depois!

Ou seja, é comprando nas crises que você planta sua rentabilidade futura. Nosso
saudoso Ayrton Senna dizia que era impossível ultrapassar 15 carros numa
corrida ensolarada, mas que isso era possível num dia chuvoso. E Warren Buffett
já disse: “de décadas em décadas, nuvens escuras tomarão conta dos céus da
economia, e por pouco tempo irá chover ouro.”

Porque quando as ações caem muito, é como se estivesse chovendo ouro. Você
tem a chance de comprar excelentes empresas com um “dividend yield” de 10%,
15% ou 20% nesses momentos de fortes correções.

Isso é chover ouro!

Barsi costuma dizer que nesses momentos de maior tensão, ele fica como o
jacaré, de boca aberta, à espreita do passarinho que virá comer pedaços de
carne presos entre seus dentes. Quando o pássaro pousa dentro da boca, o
jacaré dá o bote.

Barsi poupa como um pessimista e investe como um otimista. Ele sempre

poupou tudo que conseguiu para sair da pobreza e nunca mais voltar. Ao
mesmo tempo, costuma dizer que toda crise tem solução. Uma crise política
pode ser solucionada pelo impeachment ou pela próxima eleição. Se a crise é
financeira, governos podem agir para dar suporte aos mercados. Quando o
problema é a pandemia, pouco tempo depois surgem as vacinas.

Muitas vezes a humanidade vai estar diante de problemas que aparentemente

não têm solução. Mas a verdade é que em todas as crises uma solução SEMPRE
aparece.
É difícil ser otimista e manter essa convicção quando não sabemos nem quando
nem como tudo vai se resolver.

Mas quando a gente souber o quando e o como, os preços já não serão mais os
mesmos. Então faça assim: escreva uma carta se declarando investidor com

O Método Barsi de Dividendos 27

Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

visão de longo prazo. Nela, aproveite as quedas para aumentar o número de

ações de sua carteira a preços baixos, garantindo um excelente retorno em
dividendos. Assina essa carta e depois a pendure na parede do seu escritório.
Porque quando a crise chegar, a maioria das pessoas vai ficar com medo.

Então já se prepare psicologicamente desde já para realmente ir contra a

manada quando isso acontecer.

5º Pilar: Tenha prioridade, Muitas vezes ele irá numa direção

diametralmente oposta a suas
paciência e disciplina que
convicções. Mas se você seguiu
logo os resultados vão
todos os passos do Método Barsi
aparecer ensinados até aqui, não deveria
perder o sono com as crises.
Esse é mais um pilar psicológico do
Método Barsi de Dividendos. Barsi Você precisa ter consciência de que
sempre diz que, para vencer na para obter retornos superiores no
Bolsa, é preciso ter prioridade, longo prazo, muitas vezes é preciso
paciência e disciplina. ter paciência para aceitar retornos
inferiores no curto prazo.
Prioridade é, por exemplo, você
estabelecer que quer ter 100 mil Como dizia Peter Lynch: “Pessoas
ações que pagam bons dividendos e que alcançam o sucesso no
correr atrás desse objetivo. Você não mercado de ações aceitam perdas
precisa abrir mão do que gosta nem periódicas, contratempos e
de gastos importantes para você e ocorrências imprevistas. Quedas
sua família. calamitosas não assustam elas a
ponto de tirá-las do jogo.” Jamais
Mas o que sobra você direciona à sucumba ao pânico. Porque essa é a
Bolsa em vez de gastar com receita da derrota.
supérfluos ou com coisas que você
nem deseja tanto. Paciência é outro Mesmo o Barsi demorou para
ingrediente essencial para quem aprender a não se abalar com
quer vencer no mercado. Você não cotações.
controla para onde o mercado vai.

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Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações
No passado, seu maior inimigo era a
ansiedade. Quando as teses de
investimentos demoravam a se
concretizar, Barsi começava a se
sentir ansioso e estressado. Até
infarto ele teve. Na verdade, foram
dois infartos na década de 1990 e
depois uma cirurgia cardíaca
complicada para resolver o falando que Barsi era doido. E,
problema.
Barsi acredita, inclusive, que perdas
com ações de bancos no final da
década de 90 possam ter tido
relação com seu segundo infarto. Foi
só de uns tempos pra cá que ele
aprendeu a dominar suas emoções.
Por último, é importante ter disciplina.
O mercado vai testar suas
convicções o tempo todo. Muitas
vezes haverá milhares de pessoas
falando que você está errado. Mas
se você confia em sua análise, tem
de seguir em frente. Talvez o melhor
exemplo do Barsi seja a Unipar. Mais
da metade da fortuna dele foi
amealhada com essa empresa.
Até 10 anos atrás, porém, a Unipar
era uma empresa que ninguém
queria. A companhia chegou a ser
negociada em Bolsa por menos de
200 milhões de reais. Certa vez Barsi
foi visitar a fábrica da Unipar em
O Método Barsi de Dividendos
Cubatão e voltou de lá dizendo: “não
é possível que tudo isso aqui valha
só R$ 200 milhões.”
Dito e feito.
Hoje a empresa vale quase 50 vezes
mais. Mas lá atrás não faltou gente
mesmo contra a corrente, ele seguiu
disciplinado com sua convicção.
Entenda que a dor da disciplina é
sempre menor que a dor do
arrependimento.
E aí, topa tentar?
Porque esses foram os 5 pilares do
Método Barsi de Dividendos que a
gente gostaria de trazer para vocês.
O Barsi sempre diz que, se você
investir seguindo esses princípios, é
“impossível” perder dinheiro com
ações.
Você conhece gente que já perdeu
dinheiro na Bolsa, não é mesmo?
Pode ter certeza que essa pessoa
investiu sem estratégia ou com as
estratégias erradas.
Pode ter certeza que não era o
Método Barsi
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Os 5 Pilares do Jeito Mais Seguro de Enriquecer com Ações

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