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Lucas e o surgimento da macroeconomia DSGE

No ouvido! '9 POS Roberr Lucas lançou a revolução das expectativas racionais com
uma série de artigos. Desde então, a macroeconomia nunca mais foi a mesma
(Mishkin 99 i )

Dedicarei três capítulos ao estudo da contribuição de Lucas para a teoria dos

ciclos econômicos. No presente capítulo, faço um relato aprofundado da
jornada teórica pela qual Lucas evoluiu "de uma tentativa de contribuição para
a macroeconomia keynesiana para uma crítica severa. " (Lucas, i98it: z). Em
No capítulo 2 , destaco as diferentes dimensões em que sua abordagem de
A macroeconomia de Lucas difere da macroeconomia keynesiana. No Capítulo
i i, apresento minha avaliação pessoal da contribuição de Lucas para a
macroeconomia.
A transformação da macroeconomia iniciada por Lucas teve todas as
características de uma revolução científica kuhniana: uma mudança no tipo de
questões abordadas, uma nova caixa de ferramentas conceituais, novos
métodos matemáticos, a ascensão ao poder de uma nova geração de
acadêmicos. Essa mudança de paradigma é sempre coletiva. Entre seus
principais protagonistas, além do nome de Lucas, os de Barro, Thomas Sargent
e Neil Wallace definitivamente precisam ser mencionados. Entretanto,
concentrarei minha atenção em Lucas, não apenas porque ele foi o

Posteriormente, Lucas passou a usar um nêutron na teoria do crescimento, mas não discutirei essa parte
de seu trabalho.
" Para realizar essas tarefas, recorri a várias fontes dispersas: (a) os inúmeros artigos em que Lucas
explicou sua jornada intelectual: sua introdução ao volume Eddies in 5osiness Cycle Theory (Lucas 9
'a) e os vários artigos metodológicos contidos nesse volume; (b) sua Professional Memoir (Lucas zoo
i), sua palestra "My keynesian Years" (wood); (c) as entrevistas n umero us em que ele comentou
sobre seu próprio trabalho (Klamer i 984; The MMDgig, 989i T#e PegJon, i 993; Snow don e Va ne i
9 °; Usu biaga Ibanez i ggp; McCa11u m igpg ); e, por último, mas não menos importante, os arquivos
de Lucas mantidos na Du ke University Care Eook, Manuscript, and Special Cohocfions Libras
(Lizs. VaGous).
 A I-IntOT f O( Macroeconomia [de Ke ynes a Lux:as e Bc'yond

personagem principal da trama, mas também por ter assumido de forma

contundente o papel de porta-voz metodológico.
O trabalho de Lucas tem um componente substantivo e metodológico. Em
termos substanciais, ele é voltado para explicar as flutuações da economia em sua
generalidade, excluindo, portanto, episódios mais dramáticos, como as grandes
depressões. O objetivo subjacente a esse estudo é permitir discussões mais bem
fundamentadas sobre política econômica. Quanto à metodologia, em sua análise de
Lucas's Models o f Business C ycles, Rodolfo Manuelli e Sargent capturaram
adequadamente a essência da contribuição de Lucas, observando que ela consistia
em estabelecer "conjuntos específicos de regras e técnicas para modelar
observações econômicas agregadas" (Ivlanuelli e Sargent '9 :
5 z3). Essas regras, que visavam a reviver os princípios neoclássicos básicos,
atuavam como definidores de padrões, discriminando entre modelos padronizados e
subpadronizados. Entre eles, destacam-se a perspectiva de equilíbrio geral, a análise
dinâmica, a opção de expectativas racionais, o requisito de microfundações, a
compensação de mercado, os choques estocásticos e um procedimento para
avaliação empírica. Por fim, outro requisito é que a macroeconomia deve evoluir sob
um único conjunto de princípios, o que equivaleu a uma rejeição da síntese
neoclássica. De forma mais geral, ManuelJi e Sargent também enfatizaram "o
desejo de ser intelectualmente conservador no sentido de preservar o máximo de
contato possível com a tradição da teoria quantitativa que emergiu das regras de
modelagem pré-Lucas" (Manuelli e Sargent i 9 88: 5 z6).

TEltM I N O LO GY
É necessário um esclarecimento terminológico preliminar sobre todo o
programa de pesquisa liderado por Lucas. Durante algum tempo, os artigos de
Lucas sobre o ciclo econômico foram considerados como o marco do
nascimento do "monetarismo marco II". Essa terminologia fazia sentido, pois
destacava a semelhança de propósito entre Lucas e F'riedman, mas escondia a
profunda ruptura metodológica entre eles (veja Hoover '9 4 ).
outros, referindo-se à "escola de expectativas racionais" e à "nova escola
clássica".
escola" (ou "revolução"). O primeiro desses dois rótulos traz à tona, de forma
adequada, uma modificação central que ocorreu. O segundo evoca a
reabilitação da abordagem clássica, que foi o caminho trilhado por Lucas -
como Samuelson escreveu, "A nova economia clássica dos expectadores
racionais é um retorno vingativo às verdades pré-keynesianas" 9 3 i i).
Entretanto, em suma, a melhor maneira de descrever a nova abordagem é
"equilíbrio geral estocástico dinâmico
(DSGE), um rótulo que Narayana Kocherlakota comentou da seguinte forma:
Dinâmico refere-se ao comportamento prospectivo de famílias e empresas.
Estocástico refere-se à inclusão de choques. Geral refere-se à inclusão de toda a
economia.
Uma avaliação inicial da contribuição de Lticas, que ainda vale a pena consultar, é Hoover I'9 88i
Lucas e a essência da macroeconomia da D$CF

Por fim, o equilíbrio refere-se à inclusão de restrições e objetivos explícitos para as

famílias e empresas. (Kocherlakota zoi o; 9)
Esses quatro elementos são todos marcos da revolução iniciada por Lucas.
Portanto, é apropriado chamar o novo programa que ele gerou de "programa
DSGE". Entretanto, há um problema semântico. Até o momento, esse programa
evoluiu em três estágios sucessivos: "nova macro clássica", modelagem RBC e
um terceiro estágio geralmente chamado de "nova macro keynesiana" ou
"macro DSGE". Ambos os rótulos são problemáticos. O nome DSGE não pode,
ao mesmo tempo, designar o programa de pesquisa em geral e uma forma
específica que ele assumiu. Minha opção é usá-lo para o programa geral.
Entretanto, não darei a sua última parte o mero nome "novo keynesiano".
1.depois, argumentarei que é preciso distinguir duas gerações de modelos
novos keynesianos. Portanto, o nome que usarei para a última parte é
modelagem "nova keynesiana de segunda geração".

A I- O R M A Ç Ã O D A S LU C AS S O B R E O F RA M E I R O RET I CAL

Os anos pré-macroeconômicos de Lucas

Tendo se formado em história na Universidade de Chicago, Lucas iniciou seus
estudos de pós-graduação em história em Berkeley. Em sua Professional
MemoiT (Lucas zoo;), ele conta que, ao escrever um ensaio sobre os ciclos de
negócios britânicos do século XIX para um curso de história econômica,
percebeu que precisava de algum conhecimento econômico (que lhe faltava
totalmente) para entender o assunto por completo. Isso o levou a abandonar a
história e mudar para a economia, não em Berkeley, "onde o departamento de
economia não era animador", mas em Chicago (zoo i: 6). Para compensar sua
falta de conhecimento em economia, ele se instruiu lendo os Fundamentos da
Análise Econômica de Samuelson, o que o colocou no caminho em que
permaneceria pelo resto da vida, mas também o afastou da tradição de
Chicago porque, nos termos de Lucas, Marshall era "o deus da economia de
Chicago" (zoo i: 8). Por outro lado, o fascínio de Lucas pela teoria matemática
e por Samuelson o inclinou para Walras, um economista que não era popular
em Chicago, castigado como foi por Friedman e Stigler.
No entanto, embora tenha sido atraído pela teoria abstrata, em seus
primeiros anos como economista, Lucas se dedicou principalmente ao
trabalho aplicado. O tema de sua dissertação foi a substituição capital-
trabalho na manufatura dos EUA. Depois de conseguir um cargo na Graduate
School of Industrial Administration da Universidade de Washington, Lucas foi
para a Universidade de São Paulo.

"Eu adorava as fundações. Como muitos outros na minha turma, internalizei a visão de que se eu não
c o n s e g u i s s e formular matematicamente um problema em teoria econômica, não sabia o que
estava fazendo. Cheguei à conclusão de que a análise matemática não é uma das muitas maneiras de
fazer teoria econômica: é a única maneira. A teoria econômica é a análise matemática. Todo o resto
são apenas imagens e tal k" (Lucas z -* 9I
 A History o[Macroec onomics from Ke ynes to Lucas and Be yond

No Car negie Institute of Technology em 2006, ele trabalhou na modelagem da

dinâmica de empresas e indústrias seguindo a abordagem de Jor genson para
decisões de investimento.
Em suas memórias, Lucas enfatizou que, quando estava estudando na
Universidade de Chicago (bem como no início de seu período na Carnegie),
investiu pouco tempo no estudo da macroeconomia. Entretanto, ele afirmou que
não tinha nenhum antagonismo com a economia keynesiana:
Todos em Chicago são estudantes de Friedman em algum sentido básico, mas, em
termos de macroeconomia, afirmo que as credenciais que estou apresentando são
verdadeiramente keynesianas. Para dizer a verdade, n ã o pensei muito sobre i s s o .
Não era minha área. Não me imaginava fazendo pesquisas nessa área. Mas certamente
me via como um
Keynesiano. I °°4 ' 91
O que Lucas aderiu ao keynesianismo foi sua parte aplicada, os modelos
econométricos: "$o, quando penso na economia keynesiana ou, pelo menos, na
economia keynesiana que assinei, ela fazia parte dessa tradição de construção
de modelos econométricos" ('°°4 - )'. Um testemunho semelhante do estado de
espírito do futuro revo1ucionário pode ser encontrado nas reminiscências de
Sargent. Em um a r t i g o escrito para o vigésimo quinto aniversário de
"Expectations and the Neutrality of Money", de Lucas, ele escreveu que "os
anos 96 foram uma boa época para ser um jovem macroeconomista porque o ar
estava tão carregado de novas ideias, mencionando, entre outras coisas,
defasagens distribuídas, custo de ajuste, expectativas nacionais, teoria do
portfólio, taxa natural de desemprego e a quantidade ideal de dinheiro"
(Sargent 996). Estava surgindo um progresso importante na dinamização dos
modelos macroeconômicos. As conversas dos economistas eram dominadas
pelas controvérsias entre os keynesianos, liderados por Tobin, e os
monarquistas, sob a liderança de Friedman. Em uma conversa com Sent,
Sargent opôs o estado de espírito dos de sua espécie ao dos monetaristas. Os
monetaristas, segundo ele, eram "pessoas que tentavam derrubar e destruir a
tradição keynesiana de fora, que não tinham simpatia suficiente por ela para se
unir a ela". Os tópicos sobre os quais Sargent e outros estavam trabalhando, ao
contrário, "eram todos
peças de um modelo keynesiano, um estilo keynesiano de alta tecnologia". "O
paradoxo, continuou ele, é que o que acabou sendo percebido como o mais
destrutivo na tradição keynesiana foi o de seus próprios filhos" (Sargent
entrevistado por Sent i998: i 6 5-i 66).

Foi assim que de descreveu mais tarde seu estado de espírito em uma entrevista com Snowdon e
Vane: "Lucas: Os modelos keynesianos no passado, e foi isso que entusiasmou pessoas como
Sargent e eu, eram operacionais no sentido de que era possível '}uantificar os efeitos de várias
mudanças nas políticas por meio da simulação desses modelos. Era possível descobrir o que
aconteceria se você financiasse o orçamento todos os anos, se aumentasse a oferta de moeda ou
se mudasse a política fiscal. Isso é que era interessante. Eram modelos operacionais e
quantitativos que abordavam questões políticas importantes (Lucas's inter- view by Snowdon
and Vane ' 9s ^ 's iI
I ucas e o surgimento da Macroeconômica DSGE

Lucas e Rappinz'- 9*9 riper, "fteal Wages, Employment, and

Inflation"
O ponto de inflexão nos interesses de pesquisa de Lucas ocorreu quando,
desencadeado pelas intensas discussões sobre a relação de Phillips que estavam
ocorrendo n o s anos 60, Leonard Rapping e ele escreveram um trabalho conjunto
que se tornou o artigo pioneiro "Real Wages, Employment, and Inflation".
Seu objetivo era fazer para o setor de emprego assalariado o que Baumol e
Tobin haviam feito para a demanda de dinheiro, Friedman e Modigliani para o
consumo e Eisner e )orgenson para as decisões de investimento.
"Consideramos que estávamos construindo um modelo do 'setor de preços de
salários', potencialmente adequado para ser combinado com outros modelos de
outros 'setores' para fornecer um modelo de toda a economia" (Lucas '9 i a: 6).
Na época, Lucas e Rapping não sabiam que esse artigo seria o ponto de partida
de um processo que colocaria a macroeconomia em um caminho radicalmente
novo. Nos trabalhos retrospectivos de Lucas, ele afirma recorrentemente que o
objetivo deles na época era enriquecer os fundamentos da teoria keynesiana em
vez de desafiá-los.7 No que diz respeito às expectativas, o trabalho era
convencional, pois se baseava na noção de expectativas adaptativas.
Entretanto, o artigo foi original em dois aspectos. Primeiro, ele rompeu com
a macroeconomia tradicional ao adotar uma perspectiva de
microfundamentação walrasiana e ao introduzir a função de oferta Lucas-
Rapping (que s e r á detalhada a seguir). Lucas e Rapping descreveram os
fornecedores de mão de obra como agentes racionais otimizadores envolvidos
em substituição intertemporal de lazer - por exemplo, trabalhando mais quando
os salários atuais são altos em relação aos salários futuros esperados (consulte o
Quadro 9.' ). A segunda característica marcante de Lucas e Rapping
O modelo de Ping foi sua descrição do mercado de trabalho como estando
sempre em um estado
de compensação do mercado em um determinado período de troca. Essa
medida causou um grande alvoroço, não apenas porque eliminou a
possibilidade de desemprego involuntário, mas também, e de forma mais
ampla, porque se concentrou na oferta de mão de obra em vez de na
demanda por ela, afastando-se, assim, do pensamento tradicional da
macroeconomia.
Quer Lucas e Rapping estivessem ou não cientes disso quando começaram a
trabalhar em seu artigo, o fato é que isso os colocou (na verdade, apenas
1.ucas, porque Rapping logo perdeu o interesse no assunto) em rota de colisão
com a macroeconomia keynesiana:

Nós nos considerávamos engajados em um projeto coletivo que envolveu os esforços de

muitos durante os anos 2000 e 2000, fornecendo "fundamentos microeconômicos" para
os modelos macroeconômicos keynesianos. Muitos consideravam o setor de "preços
salariais" como a última fronteira nesse esforço.

^ kcmatho (zoz /) é um relato fin¢ da formação das ideias de Luccs.

Consulte Lucas (i p8 ia: 3} e Lucas (wood: zo).
, 6 A blister y o[ Mucroeconomics [from Keynes to Lucas and B e yond

B OX 9. A noção de elasticidade intertemporal de substituição

A noção de elasticidade intertemporal de substituição de lazer é uma

pedra angular da macroeconomia DSGE.8 Ela teve origem na medida de
Arrow-Pratt de aversão relativa ao risco, que explica como os agentes
otimizadores reagem às mudanças na taxa de juros real. Uma família
avessa ao risco não gosta de grandes variações intertemporais na riqueza.
Supõe-se que o mesmo seja verdadeiro para o consumo. Portanto, sob
certas condições, as famílias decidem suavizar seu consumo ao longo do
tempo. Sua escolha dependerá da relação entre a taxa de juros real, r, e
sua taxa de desconto de utilidade, d. Se r = o, as famílias d e c i d i r i a m
por um plano de consumo decrescente. Sempre que r > d, o plano de
consumo cairá menos ou aumentará ao longo do tempo. Embora a noção
de elasticidade inter-remporal de substituição já tivesse se destacado na
teoria do equilíbrio geral e na teoria do capital, Lucas e Rapping foram
provavelmente os primeiros a aplicá-la à oferta de mão de obra.
Desenvolvimentos posteriores mostraram que essa mudança teve
consequências de longo alcance. De especial interesse é o caso em que a
aversão relativa ao risco é constante. Esse é o caso da elasticidade
constante de substituição (CES)
função de utilidade:

u(c) =c"' para o8t e

u(c) = In c para P - i

Chame de c, o bem c na data t e c, seu consumo na data i . Então

obter:

Resolvendo para c /c", encontramos:

Suponha que c seja lazer, o = i / 8 é a elasticidade intertemporal

constante de substituição de lazer. Quando o for alto, o agente aceitará
grandes variações no lazer.

Consulte o verbete de Bliss no The New Kalgrave Dictionary, Seconcl Edition (zoo8 ).
Lucas e o surgimento da Maczoeconomia DSGù

'revelou que esse trabalho, em conjunto com esforços semelhantes de outros, era
profundamente subversivo da macroeconomia keynesiana. [Fomos levados a u m a completa
rejeição dessa linha e de suas implicações políticas, obrigados a p r o c u r a r maneiras
diferentes de pensar sobre o ciclo econômico. Surpreendentemente, a busca nos levou de
volta à velha moda pré-keynesiana
mas sem a rejeição dos métodos analíticos modernos. (extrato de uma palestra proferida por
Lucas em Princeton iit 979 1.ucas. V8FfOlls. Box zz)

"Expectativas e a neutralidade do dinheiro" (97°)

O artigo seminal de Lucas é um desenvolvimento do trabalho de Lucas-
kapping9 69 , mantendo a premissa de compensação de mercado, bem como a
necessidade de pensar no rali intertemporal e, portanto, usar a noção de
substituição intertemporal como a pedra angular do modelo. Sua motivação era
dupla. Em primeiro lugar, Lucas queria dar uma justificativa mais forte à
afirmação feita por Friedman em seu discurso presidencial. Para ele, o artigo de
Friedman era, ao mesmo tempo, digno de apoio e necessitava de melhorias. Em
segundo lugar, sob o impulso de Phelps, Lucas percebeu que o equilíbrio
parcial não era suficiente e que era n e c e s s á r i o a d o t a r uma estrutura de
equilíbrio geral. O artigo "Expectations . ..." foi o resultado desse esforço.
O modelo de Lucas é um modelo de geração sobreposta em uma
configuração de economia de ilha de Phelps e com agentes vivendo por dois
períodos. Há um bem perecível, produzido pela geração jovem, mas consumido
por agentes jovens e idosos. Os jovens são autônomos. Eles adquirem o
dinheiro do Estado, que não entra na função de utilidade, vendendo o bem aos
membros da geração mais velha e gastando-o para comprar bens quando
velhos. O tamanho total da população é fixo, com uma proporção igual de
jovens e idosos. Os agentes jovens são distribuídos de forma estocástica pelas
ilhas, enquanto os idosos são distribuídos igualmente entre elas. As decisões de
produção dependem do preço relativo do bem. São introduzidos dois tipos de
choques estocásticos não correlacionados: um choque nominal e um choque
real. O choque nominal ocorre porque os membros da geração mais velha
recebem uma transferência de dinheiro variável no início do período,
proporcional aos seus acervos de dinheiro transferidos. O choque real resulta do
fato de que o comércio deve ocorrer em locais separados, as "ilhas" de Phelps,
cada uma organizada sob os auspícios de um leiloeiro. Como resultado, quando
agentes jovens se encontram em uma ilha com uma população jovem
proporcionalmente baixa (enfrentando, portanto, uma demanda per capita mais
alta), eles produzirão mais e consumirão menos (e vice-versa), presumindo-se
que o efeito de substituição domina o efeito de renda. A ocorrência
concomitante dos dois choques resulta na incapacidade dos agentes jovens de
distinguir entre eles, uma vez que o efeito substituição domina o efeito renda.
As informações disponíveis afetam seu efeito conjunto. Portanto, eles precisam
inserir
em um processo de "extração de sinal". Sua solução implica que eles sempre
" Veja a entrevista de Lucas com o ariel Varie de Snowclon ('9g 8 i z6).
iy8 A History o[ Macroeconomics [from Keynes to Lucas and Beyond

alterar sua produção, possivelmente de forma mínima. Portanto, nessa

estrutura, existe, conforme argumentado por Friedman e Phe1ps, uma relação
positiva entre a taxa de inflação e a taxa de emprego, mas, como será explicado
abaixo, não há possibilidade de explorar essa relação em termos de políticas.
Uma das características do artigo que mais chamou a atenção foi a suposição
de expectativas racionais. A noção havia sido introduzida por Muth em uma
estrutura de equilíbrio parcial em um artigo publicado em i q 6i (Muth i 96i).
Nesse artigo, Muth questionou a assimetria informacional na capacidade de
previsão entre o criador do modelo e os agentes do modelo, como existia no
modelo cobweh. Com Muth trabalhando na Carnegie, Lucas se familiarizou
com o pressuposto das expectativas racionais desde cedo, mas, inicialmente,
não viu nenhuma maneira de explorá-lo. Mas isso mudou gradualmente à
medida que ele se tornou uma questão importante. No entanto, isso mudou
gradualmente à medida que se tornou a pedra angular do programa de Lucas, a
ponto de desencadear o rótulo de "escola de expectativas racionais".'° "Esse
pressuposto declara que as expectativas dos agentes com relação a uma
determinada variável devem ser consistentes com as previsões do modelo
teórico: "as previsões feitas pelo agente dentro do modelo não são piores do
que as previsões que podem ser feitas pelo economista que tem o modelo"
(Sargent
! 9 7: y 6).
Uma versão simplificada do modelo de Lucas é a seguinte:'' A economia
consiste em várias ilhas, cada uma identificada por z. A função de oferta dos
produtores é definida como:

em que todas as variáveis são definidas em logaritmos naturais. y'tzj é a

quantidade de produto fornecida por agentes jovens no mercado z no período i,
,6 e ,0, , > o) são coeficientes; ,0 é a trajetória de crescimento estável do
produto da economia. p(ej é o preço do produto no mercado z no período t. £
(z) yi é a expectativa dos produtores do mercado z no início do período sobre o
preço médio do produto em toda a economia, p,
Em todos os mercados, o preço de equilíbrio é alcançado por meio dos
serviços de um leiloeiro. Em um modelo estático, os agentes podem agir de
forma automática sobre o sinal de preço. Aqui, os agentes precisam interpretar
seu significado. Para entender o conteúdo da equação (p. i ), considere o caso
de uma ilha em que os agentes jovens, observando o preço vigente em seu
mercado, percebem que ele é mais alto do que sua expectativa sobre o preço
em toda a economia. Em um contexto de previsão perfeita (ou seja, se os
choques combinados não existissem), eles poderiam facilmente concluir que
isso significa que

Lucas e Presco tt já haviam usado a hipótese de expectativas racionais em seu artigo conjunto, "In
vestment Under Uncerrainry Lucas and Ptes--" *97 ), . Sargent e Wallace também brincaram
com ela. Sargent usou-a em um artigo publicado no mesmo ano que o de Lucas (Sargent '9z*).
Sargent i*987 é uma excelente apresentação das expectativas racionais.
A seguir, retomo as ideias pedagógicas de Ait£ield, Demery e Duck e apresento mais do
modelo t-9s de Lucas, capítulo d).
Lucas e o surgimento da Macroeconomia DSTE

eles enfrentam uma demanda relativa favorável; portanto, aumentar sua

produção é um comportamento otimizador.
Em seguida, passo para as equações do lado da demanda.

(9 3)

(? 4)

A equação (9. ) é a demanda no mercado z. c é um coeficiente. i z refere-se à

quantidade de moeda em poder dos consumidores n o z-ésimo mercado. A
equação* 9 3 ) indica que as variações na posse de moeda nominal no mercado z
dependem de
variações no estoque de moeda em toda a economia e em um elemento
estocástico, c" com média zero e variância constante nj. A equação t9 4)
combina (p.z) e
19 3). A equação t9. i) descreve as variações monetárias médias conforme
decidido pelo
O lt tem um componente fixo, g, e um componente estocástico, r,. O último é
um termo de erro aleatório, não correlacionado em série, com média zero e
variância constante rr*.
A equação (q.6) expressa a condição de equilíbrio em cada ilha.

" o preço de equilíbrio no z-ésimo mercado é obtido pela combinação das equações
(9.i) e (9 4-9 6):

(9 7)

Como as expectativas racionais implicam que os agentes conheçam a estrutura

da economia, a solução de p(zjt deve ser obtida antes de se poder escrever uma
expressão para o termo de expectativas. Com base em algumas suposições que
não descreverei, essa solução pode ser expressa como na equação (9.8):
k(z) = x x , m,_, + c,g + u u, + x s(z), (9.8)
A equação l9. ) mostra que o tamanho de p(z) depende do coeficiente atribuído a
cinco variáveis. Elas são conhecidas pelos produtores, exceto por duas d e l a s , o
choque nominal agregado (x ut) e o preço relativo local, xzo(z),. O problema dos
produtores é que eles só conseguem observar seu efeito combinado, (r,u, + x z(z) z
Se eles soubessem que s, é igual a zero, poderiam interpretar qualquer mudança na
demanda nominal como resultante de um choque nominal e ficariam parados, sem
ilusão monetária. Se, ao contrário, eles tivessem certeza de que r é igual a zero, eles
reagiriam totalmente a uma mudança na demanda nominal. Esse é o problema de
extração de sinal que eles precisam resolver. Para isso, eles podem se basear em
seu conhecimento de ocorrências passadas e calcular a razão de cada sinal
parametrizado
i6 oA History o{Nlacroeconomics from Ke ynes to Lux:as and Be yond

para sua v a r i a ç ã o combinada. Essa proporção será chamada de ed y quando

o choque nominal for motivo de preocupação:

As duas expressões a seguir podem ser derivadas:

Assim, se no passado a variação do choque nominal representava uma alta

proporção d o s estoques nominais e reais combinados, os produtores
a t r i b u i r ã o mais do distúrbio do período ao choque nominal e agirão em
consequência. Outros desenvolvimentos permitem expressar o produto agregado
como na equação I9.9

(0 9)

Essa equação indica que somente o componente surpresa do crescimento

monetário afeta o produto, exatamente o que Friedman afirmava. Ela também
indica que quanto maior a volatilidade do crescimento monetário, menor seu
impacto sobre o produto real.
O modelo de Lucas permite confirmar a intuição de Friedman sobre a
ineficiência da política keynesiana. Para isso, a equação (9.9) pode ser reescrita
como:

em que =
A extração de (9 i i. t9 i o) pode ser reescrita como:

De 'n 'nd p' 'p'

fie et:

A equação l9.' i), uma equação de forma reduzida, poderia ser interpretada
como significando que uma mudança na oferta monetária causa uma mudança
no produto. Essa interpretação será feita se 2 e 2, forem (erroneamente)
considerados parâmetros comportamentais fixos. Suponha que, com base nessa
crença, o governo se envolva em uma expansão monetária para aumentar o
nível de atividade pela taxa fi. Assim, (9.s' pode ser transformado na seguinte
equação:

Para entender o comportamento dos agentes, o parâmetro 2 deve ser desconstruído.

Como resultado de um aumento na taxa de criação de moeda, seu valor agora é - § -
p(g+t), de modo que o produto permanecerá inalterado, tudo isso sob a condição de
que
Lucas e a fusão do DS GE Macroeconomia

os agentes têm expectativas racionais e que b se torna de conhecimento geral

imediatamente. Portanto, o governo fracassará em seu objetivo de aumentar o
nível de atividade.

"An Equilibrium Model of the Rusiness Cycle" ( Um modelo de equilíbrio do

ciclo de negócios) 975 Ind
"Entendendo os ciclos de negócios" (i 9771)
O artigo de Lucas "hxpectations and the Neutrality of Money" teve dois
desdobramentos. A primeira foi seu artigo de 973 "Some International
Evidence où Output-Inflation Tradeoffs" (Lucas [i 9y3] iy S ta). Depois de
apresentar uma versão simplificada de seu modelo 9i, Lucas prossegue com o
teste de uma de suas possíveis previsões, a saber, que o efeito real das variações
na oferta de moeda varia de acordo com a variação dos choques monetários.
Quanto maior for essa variação, menor será o efeito real dos choques na oferta
monetária. Para isso, Lucas comparou séries temporais anuais de dezoito países
ao longo dos anos 5 -*9 ^7 Dezesseis desses países tiveram trajetórias de
preços bastante estáveis, dois deles (Argentina e Paraguai) tiveram preços
voláteis. A diferença no efeito de mudanças imprevistas na demanda sobre o
produto real, argumenta Lucas, é surpreendente. Assim, segundo ele, os
resultados do seu artigo 9i foram verificados.
A segunda e decisiva continuação foi a extensão de seu modelo 9i para uma
análise de equilíbrio explícito do ciclo de negócios (1.ucas [ 97 i] pS ta). Isso
envolveu menos inovação porque o modelo de expectativas i9yz já tratava de
uma economia que estava passando por "o que é, de certa forma, um ciclo
econômico" (1.ucas
*9 ta: S). Para Lucas, a possibilidade de uma extensão tão fácil
(conceitualmente, mas não tecnicamente) do modelo anterior era um
testemunho de seu potencial." O insight geral básico de Lucas foi que as
flutuações dos negócios - variações autocorrelacionadas na produção, horas
trabalhadas, consumo, investimento, preços, lucros e taxas de juros - são
movimentos em torno de uma tendência que pode ser descrita por uma equação
de diferença de leito estocasticamente distinto de ordem muito baixa (Lucas ['9
zzl
;98Iä: **71 Seu modelo específico afirmava que choques monetários
imprevistos eram a causa desses movimentos. Como no artigo "Expectations. .",
a condição para sua ocorrência era que a produção e o comércio ocorressem em
mercados fisicamente separados e que os agentes tivessem informações
imperfeitas.
O artigo de Lucas de 1977 "Understanding Business Cycles" (Lucas (
9771*9 ta) é uma exposição pedagógica de seu primeiro artigo técnico. A
história é a seguinte. Uma produtora autônoma precisa fazer escolhas
intertemporais de produção enquanto se depara com um problema complexo de
extração de sinais. Em um determinado dia de mercado, ela observa um
aumento na demanda por seu produto. O quebra-cabeça
O problema que ela deve resolver para otimizar sua trajetória de consumo
intertemporal é se esse choque é transitório ou permanente, presumindo-se que
o capital seja fixo. Se o choque for considerado transitório, ela se envolverá em
uma substituição intertemporal de lazer; se for permanente, ela permanecerá no
m e s m o l u g a r . Sempre que houver mudanças em

" "Nossa intenção é estender os métodos de equilíbrio que têm sido aplicados em muitos problemas
econômicos para abranger um fenômeno que até agora tem resistido à sua aplicação: o ciclo de
negócios" Lucas e Sargent {I i 5791 *994 ^- )
i6i A History of Macroec onomics [de Keynes a Lucas e além

Se os equipamentos de capital entrarem em c e n a , o oposto se apresenta: aumente

o estoque de bens de capital se o choque supostamente positivo for permanente,
"n ã o s e m o v a se for transitório". A questão é ainda mais agravada pelo fato
de que as decisões de investimento têm um efeito retardado. Uma decisão de
investimento pode s e r e v e l a r errônea, mas as capacidades adicionais geradas
não podem ser descartadas. A presença dessas capacidades atrasará o ajuste
necessário. O segundo processamento de sinal que entra em cena diz respeito a
determinar se a mudança enfrentada é real (uma mudança nos preços relativos) ou
nominal (uma mudança no nível geral de preços). Assim como no modelo do ' s 7,
se os agentes tivessem informações perfeitas sobre os estados do mundo, sua
decisão s e r i a fácil. Com informações imperfeitas, a solução que eles escolherem
será uma mistura entre dois extremos (mudar seu comportamento ou ficar parado),
com seu respectivo peso dependendo dos valores que prevaleceram em trocas
anteriores.
O simples fato de Lucas ter sido capaz de construir um modelo de equilíbrio
das flutuações de negócios foi uma façanha. Antes disso, as flutuações dos
negócios certamente tinham sido um objeto central de estudo, mas a
modelagem formal era considerada inadequada. Lticas demonstrou o contrário.
Além disso, seu modelo apresentou implicações surpreendentes. Primeiro, o
desequilíbrio está totalmente ausente dele. Em segundo lugar, o desemprego
também não está presente nele. O que é investigado são as flutuações no nível
de atividade, ou seja, o número total de horas trabalhadas, e não sua alocação
entre os agentes. Uma terceira e última característica é que os julgamentos
anteriores feitos sobre o caráter necessariamente prejudicial dos ciclos
econômicos desaparecem do quadro. Nenhum mau funcionamento do sistema
está associado às flutuações. Portanto, a visão anteriormente aceita de que o
Estado deveria intervir para mitigar as flutuações também desaparece.

LU cms S Arr RA is Ar o r x Ev Nr s 's C O NTRI B UTI O N TO

O N OMI C A O R I A

Paralelamente à formação de seu próprio programa de pesquisa, Lucas tornou-

se cada vez mais crítico em relação à macroeconomia keynesiana e, por
extensão, à Teoria Geral de Keynes. Nesta seção, exponho suas queixas contra
Keynes e, na próxima, o motivo de sua insatisfação com a macroeconomia
keynesiana.
Lucas já foi entrevistado diversas vezes. Toda vez que lhe perguntaram
sobre sua opinião a respeito de Keynes, ele fez a mesma avaliação negativa.
Para Klamer ( 9 4), ele admitiu livremente que a Teoria Geral era um livro de
que não gostava ( 9 4 anos). Sobre

" Até mesmo economistas que não podem ser acusados de inclinação para os pontos de vista de Lucas,
como Le ijonhufrud, reconheceram isso: "No início da década de 30, a teoria do ciclo econômico
havia se dado conta de que o uso da caixa de ferramentas de equilíbrio só poderia ser estritamente
justificado para estudos estatísticos e
Processos de previsão perfeitos. Isso praticamente excluía os ciclos de negócios - e não havia outra
caixa de ferramentas. O novo método de Keynes resolveu com sucesso esse dilema. O novo método
de Lucas t e n t a resolvê-lo" (Leijonhufvud 9 ^ a ' ®' )
Lucas e o surgimento do DSG F Macroeconomia i6

Ao longo dos anos, ele não mudou de ideia, como mostra o seguinte trecho de
sua palestra, "My Keynesian Education":

[A verdadeira contribuição de Keynes não é uma teoria no nível de Einstein, um novo

paradigma, tudo isso.
Acho que, ao escrever The Ce "era/ Theory, Keynes estava se vendo como um porta-voz de
uma teoria.
para um profissional desacreditado. .. . 1-Ele está escrevendo em uma situação em que
as pessoas estão prontas para jogar a toalha no capitalismo e na democracia liberal e
optar pelo fascismo ou corporativismo, protecionismo, planejamento socialista. O
primeiro objetivo de Keynes é dizer: "Olhe, deve haver uma maneira de reagir às
depressões que seja consistente com a democracia capitalista". O que ele percebe é que
o governo deve assumir algumas novas responsabilidades, mas essas responsabilidades
são para estabilizar os fluxos gerais de gastos. Não é preciso planejar a economia em
detalhes para atingir esse objetivo. Portanto, acho que essa foi uma grande conquista
política. lKeynes] foi um ativista político do começo ao fim. O que ele era
Quando escreveu a Teoria Geral, ele se preocupou em convencer as pessoas de que havia
uma
foi uma maneira de lidar com o bate-papo sobre a Depressão que foi vigoroso e eficaz,
mas não envolveu o desmantelamento do sistema capitalista. Talvez pudéssemos ter
passado sem ele, mas fico feliz por não termos t e n t a d o . ( "°4: *'I"

A crítica de Lucas vai além de Keynes como pessoa, pois ele achava que, na
época, a economia em geral ainda estava subdesenvolvida. Embora não tenha
usado essa terminologia, ele poderia ter argumentado que a economia ainda
estava evoluindo em um nível pré-científico, já que consistia principalmente
em discussões verbais, em oposição ao status de ciência concreta que ganharia
quando começasse a ser equiparada à modelagem matemática. Para Lucas, a
Teoria Geral de Keynes estava definitivamente do lado do modus o[ierandi
pré-científico. Ele a considerava uma exposição verbal desconexa, que
suscitava intermináveis discussões hermenêuticas - "conversa qualitativa
desconexa", como a f i r m a m Lucas e Sargent ([i pzs] '994 6).
Com relação às críticas mais específicas de Lucas à Teoria Geral, a
Vale a pena mencionar os seguintes pontos. Primeiro, Lucas criticou Keynes
por ter abandonado seu objetivo inicial de construir uma teoria do ciclo
econômico, redirecionando sua atenção para a questão aparentemente mais
simples de explicar a existência do desemprego involuntário em um
determinado momento (Lucas ['977] *9**-: *i i' l*9SO] I98Ia: zy 5). A
segunda acusação de Lucas a Keynes se refere ao seu abandono da premissa de
liquidação do mercado e sua sustentação pelo que ele chama de "disciplina do
equilíbrio", a decisão de descrever os agentes como se comportando de forma
otimizadora.
Depois de se libertar da camisa de força (ou disciplina) imposta pelos pós-latras clássicos,
Keynes descreveu um modelo no qual as regras de ouro, como a função de consumo e o
cronograma de preferência de liquidez, assumiram o lugar das funções de decisão que um
economista clássico insistiria que fossem derivadas da teoria da escolha. (Lucas e Sargent
I'979) '994 5
'* veja também Lucas i-S9 5: s ^ 9'7) e sua entrevista com Usabiaga Ibanez (Usabi-s- hanez '999-
**°J-
i64 Um histórico da macroeconomia de Keynes a Lucas e além

De acordo com Lucas, o afastamento de Keynes da disciplina de equilíbrio foi

um exemplo de "má ciência social: uma tentativa de explicar aspectos
importantes do comportamento humano sem referência ao que as pessoas
gostam ou ao que são capazes de fazer" (Lucas, '9 1a: 41) . Embora
compreensível em vista da aparente contradição entre os fenômenos cíclicos e o
equilíbrio econômico, esse lapso causou um longo desvio no progresso da
teoria econômica.
Uma terceira crítica conceitual feita por Lucas a Keynes é que sua análise se
baseou em conceitos mal definidos e basicamente inúteis, em especial os de
desemprego involuntário e pleno emprego. Em sua opinião, teria sido melhor
se esses conceitos nunca tivessem sido introduzidos no léxico teórico.
Qual é a desculpa para deixar que sua distinção descuidada [de Keynes] entre
desemprego voluntário e involuntário dominasse o pensamento agregador sobre os
mercados de trabalho n o s quarenta anos seguintes? (I's ] *9 ' *4

CAS O N KEYNES I AN MAC R O EC O N OM CS DA UE

Embora Lucas tenha desprezado fortemente o trabalho de Keynes e o s

economistas que defendem a consistência da Teoria Geral, sua atitude em
relação à economia keynesiana, diferente da economia de Keynes, era mais
complexa. Gostaria de lembrar a o leitor que a economia keynesiana é a
interpretação IS-LM da Teoria Geral, inaugurada por Hicks e fixada por
Modigliani, no que diz respeito ao modelo teórico, e tornada empírica por Klein
e Goldberger. Lucas elogiou essa última extensão, julgando que foi um grande
avanço, a transformação da teoria econômica de um modelo verbalem ciência
moderna. Para ele, isso foi um progresso:
Uma pessoa demonstra ser pouco exigente em relação aos ciclos econômicos ao
construir um modelo no sentido mais literal: uma economia artificial totalmente
articulada que se comporta ao longo do tempo de modo a imitar de perto o
comportamento das séries temporais das economias reais. Os modelos
macroeconômicos keynesianos foram os primeiros a atingir esse nível de explicitação e
precisão empírica; ao fazer isso, eles alteraram o significado do termo "teoria" a tal
ponto que as teorias mais antigas dos ciclos econômicos não poderiam ser vistas como
"teorias". (Lucas ['q7zJ 's' - - 91
Em seu artigo metodológico mais articulado, "Methods and Problems in
Business Cycle Theory" (Lucas (iq 8o] z98i a), Lucas ponderou sobre os
fatores que podem explicar o surgimento dos modelos de equilíbrio do ciclo de
negócios. Ele considerou três como importantes: desenvolvimentos técnicos,
eventos externos e o desenvolvimento interno da disciplina. Em sua opinião, o
primeiro deles, que os historiadores da economia tendem a negligenciar,
desempenha um papel crucial. O progresso na macroeconomia, na opinião de
Lucas, tem sido principalmente uma questão de descobrir ou aplicar novas
ferramentas, novas técnicas para tratar de questões antigas.
Vejo o desenvolvimento progressivo da economia como algo totalmente técnico: melhor
matemática, melhor formulação matemática, melhores dados, melhores métodos de
processamento de dados, melhor
Lucas e o surgimento da macroeconomia i6

métodos estatísticos, métodos computacionais melhores. Penso em todo o progresso no

pensamento econômico, no tipo de núcleo básico da teoria econômica, como se
desenvolvendo inteiramente como aprender a fazer o que eu, Smith e Ricardo queríamos
fazer, só que melhor: métodos de solução mais poderosos, mais fundamentados
empiricamente e assim por diante. (Lucas, z°°4: * ' '
Duas inovações técnicas foram particularmente importantes: o uso de novas
ferramentas matemáticas, emprestadas das ciências da engenharia; e o aumento
da capacidade computacional associado ao enorme progresso que ocorreu na
ciência da computação, abrindo caminho para o trabalho de simulação em larga
escala. É a ausência desses fatores que explica os impasses teóricos anteriores.
Tomando como exemplo o Treatise on Moneyde Keynes, cujo objetivo era
construir uma teoria do ciclo econômico, Lucas observou que:
A dificuldade é que Keynes não tem nenhum aparato para lidar com esses problemas.
Embora ele os discuta muito bem como seus contemporâneos, nem ele nem ninguém
estava suficientemente equipado tecnicamente para levar a discussão a um nível mais
nítido ou mais produtivo. (Lucas [i 9 8o1'9* 'a: 7 i )
Quanto aos novos desenvolvimentos "lançados contra nós pelo mundo real"
(Lucas ['98o] '9 t a: 7*). 1.ucas não gostava de dar muita importância a eles,
pois isso iria contra sua premissa de que todos os ciclos econômicos são
basicamente iguais". No entanto, havia uma influência externa à qual ele se
referia repetidamente: o episódio da estagflação na década de 90. Lucas
considerou esse episódio como uma experiência quase laboratorial que permitiu
determinar qual das duas interpretações concorrentes era mais bem-sucedida, o
modelo de trade off da curva de Phillips estável, defendido pelos keynesianos,
e o modelo de taxa natural de desemprego apresentado por Phelps e Friedman. O
último, segundo ele, venceu a disputa com f o l g a :
a teoria keynesiana está em sérios problemas, o tipo mais profundo de problema em que
um corpo de teoria aplicada pode se encontrar: Ela parece estar dando respostas
seriamente erradas para as questões mais básicas da política macroeconômica. Os
defensores de uma classe de modelos que prometiam desemprego de 3'/z a 4'ñ por cento
para uma sociedade disposta a tolerar taxas de inflação anuais de 4 a 5 por cento têm
algumas explicações a dar em uma década como a que acabamos de atravessar. Um erro
de previsão dessa magnitude e de importância central para a política tem consequências,
como não poderia deixar de ser. (Lucas,1981b: 559-560; ênfase de Lucas)
Lucas acreditava que o episódio da estagflação condenava a teoria keynesiana em
uma base empírica. Mas ele também queria destacar suas falhas
metodológicas e teóricas. 1 proponho organizar esse aspecto de sua crítica em
quatro temas:
(a) a "crítica de Lucas", (b) uma crítica à macroeconomia keynesiana como
sendo uma política sem teoria, (c) a rejeição do ponto de vista da síntese
neoclássica e (d) a queda do "consenso keynesiano".

Consulte alSO 1.uCaS ([198OF] t g : 75 Lucas (i 9^7: -), e Lucas 1 99 6: 66g).

" Lucas admitiu que a Grande Depressão continua sendo uma "barreira formidável para uma aplicação
completamente inflexível da visão de que os ciclos econômicos são todos iguais" (Lucas i'9 ^°1 i q8
ia: zy 3}.
,66 A History of Macsoeconomics fTom Ke ynes to Lucas and Beyond
(Uma história da macroeconomia de Tom Ke ynes a Lucas e além)

A "crítica de Lucas
A implementação de qualquer política econômica consiste em usar
instrumentos, c o m o gastos do governo, taxa de juros, política tributária e assim
por diante, para atingir os objetivos da política escolhida. Para isso, as
autoridades públicas devem ter uma ideia das magnitudes envolvidas - por
exemplo, saber em que nível a taxa de juros deve ser definida para estabilizar a
economia. Os modelos macroeconômicos são necessários para tomar essas
decisões. Em seu artigo de referência, "Econometric l'olicy Evaluation: A
Critique" (Lucas [ 97^l *98 i a), Lucas afirmou que, embora os modelos
keynesianos fizessem um trabalho de previsão razoavelmente bom, eles eram um
fracasso total no que se refere à avaliação de políticas alternativas."
Todos esses modelos tinham inspiração keynesiana, formalizando as
principais funções macroeconômicas keynesianas, consumo, investimento,
demanda por mão de obra, demanda por dinheiro e assim por diante. Embora
inicialmente pequenos, os modelos macroeconométricos keynesianos se
tornaram cada vez m a i s sofisticados, chegando a ter centenas de equações.
Isso dificultou a consideração de questões de equilíbrio geral. Esses modelos
também não se preocuparam em basear as evoluções observadas no
comportamento de otimização dos agentes econômicos. Adotando uma
abordagem pragmática - ou seja, uma abordagem mais restrita aos dados do que
à teoria - os modeladores tinham como objetivo principal explicar os fatos
observados da melhor forma possível. As especificações teóricas foram
transformadas e simplificadas a fim de obter relações, em geral lineares ou
log-lineares, cujos parâmetros foram objeto de estimativa econométrica.
Esse estado de coisas levou Lucas a fazer o que veio a ser chamado de
"Crítica de Lucas". O melhor resumo dela pode ser extraído da conclusão do
artigo em que ele a expressou:
"Este ensaio foi dedicado à exposição e elaboração de um único silogismo: dado que a
estrutura de um modelo econométrico consiste em regras de decisão ótimas dos agentes
econômicos e que as regras de decisão ótimas variam sistematicamente com as
mudanças na estrutura das séries relevantes para o tomador de decisões, segue-se que
quaisquer mudanças na política alterarão sistematicamente a estrutura dos modelos
econométricos. (Lucas [1976]
'9 ' *. i z6)
A crítica de Lucas afirmava que a prática econométrica de sua época não
ajudava a confrontar os resultados de políticas alternativas, na medida em que
os modelos consideravam os coeficientes estimados do modelo como
independentes do regime de políticas. Seu status de forma reduzida leva à
transformação de variáveis endógenas, sensíveis a variações na política
econômica, em variáveis exógenas. Isso se deve ao fato de se limitarem a
registrar as decisões passadas tomadas pelos agentes sem se aprofundar e
explorar as funções objetivas dos agentes. Dessa forma, eles perderam

O artigo inédito de Sargent, "1s Keynesian Economics a Dead Engl "! (Sargent '9 771), é uma discussão
pouco conhecida, porém excelente, sobre a Críticade Lucas,
 Lucas e o surgimento da DS GE Mactoeconomics i6

o fato de que os agentes mudam suas decisões quando se deparam com uma
mudança no regime de políticas. Como resultado, um modelo da economia
estimado em um período durante o qual um determinado regime é dominante
só pode fornecer informações inadequadas para avaliar o que pode ocorrer em
um regime diferente. Somente "modelos profundamente estruturais", derivados
dos fundamentos da economia, são capazes de fornecer uma base sólida para a
avaliação de políticas alternativas.
A crítica de Lucas teve um impacto tremendo sobre a profissão.'" Conforme
observado por Duarte e Hoover, foi um ponto de inflexão: "cada metodologia
macroeconométrica após meados da década de 705 foi forçada a enfrentar a
questão central que ela levanta" (Duarte e Hoover, moi t *9

Política sem teoria

Os antigos estudos de ciclo econômico à la Burns e Mitchell foram criticados
por Koopmans por serem "medição sem teoria". De acordo com Lucas, uma
crítica análoga precisava ser feita à teoria de Keynes: era uma "política sem
teoria" (ou com uma base teórica tão tênue que não chegava a ser nenhuma).
Como o diagnóstico do mau funcionamento da economia é superficial, não é de
se admirar que as políticas adotadas para curá-lo sejam ineficazes. De acordo
com Lucas, o que era necessário era um entendimento aprofundado das
flutuações agregadas com base em uma estrutura teórica de escolha.
Diferentemente da estratégia keynesiana, essa não leva a uma solução rápida
para as políticas, mas tem o mérito de chamar a atenção para o projeto
institucional.
O abandono da tentativa de explicar os ciclos de negócios acompanhou a crença de que
a política poderia efetuar um movimento imediato, ou de curtíssimo prazo, da economia
de um estado atual indesejável, ao qual se chegou, para um estado melhor. A crença de
que esse último objetivo é alcançável e a tentativa de chegar mais perto de atingi-lo é a
única tarefa legítima da pesquisa em economia agregada, é tão difundida que o
argumento contrário é visto como "destrutivo", uma tentativa intencional de dificultar a
vida dos colegas que estão apenas tentando melhorar a sorte da humanidade. No
entanto, a situação é simétrica. Se os teóricos do ciclo de negócios estiverem corretos, a
manipulação de curto prazo na qual grande parte da economia agregada está focada
agora apenas desvia a atenção da discussão de políticas de estabilização que podem ser
realmente eficazes. (Lucas 1 976 i p8ia: zi 6-z'71'°

" De acordo com Sims (i g 8z: i 6}, o termo "estrutural" foi introduzido por Hu rwicz a prcpos mt'dels à
la Cowles Commission, que serviu como um springbt ard f''r Keynesian macroeconometric models.
" Em contrapartida, seu impacto sobre os formuladores de políticas e as centrais foi limitado. Por
falta de alternativas concretas, até recentemente, eles continuavam confiando nos modelos
macroeconométricos keynesianos.
"Lucas fez a mesma observação de forma mais informal em uma entrevista com 1-Arker: "A visão
keynesiana era de que a economia capitalista era uma peça de maquinário bastante instável, muito
propensa a instabilidades. Ela pode quebrar por uma série de razões. Portanto, o que queremos das
economias é que sejam como uma mecânica. Você chega com seu carro e algo está errado, seu
mecânico pode diagnosticar o que está errado e c o n s e r t a r . Mas, em primeiro lugar, como ele deu
errado? Ele não sabe
i68 A History o[Macroeconomics from Ke ynes to Lucas and Be yond

a rejeição do ponto de vista da síntese neoclássica

Argumentei no Capítulo Z que a ideia de uma síntese neoclássica pode se referir
a
(a) o programa teórico com o objetivo de integrar Keynes e Walras (b) o
julgamento de que a macroeconomia deve ser pluralista, com o direito de
existir tanto para a teoria keynesiana quanto para a teoria clássica, a primeira
dominando o campo do desequilíbrio de curto prazo e a segunda relevante para
a análise de longo prazo. A adoção do programa de Lucas equivale a dissipar a
ideia da síntese neoclássica em seus dois sentidos. Não há mais necessidade de
tentar construir uma síntese entre a teoria do desequilíbrio keynesiano e a teoria
do equilíbrio walrasiano, porque esta última, agora entendida em referência à
teoria neo-walrasiana, pode abordar a parte do problema que antes era atribuída
à teoria keynesiana. Assim, do ponto de vista analítico, nada se perde com a
rejeição da síntese neoclássica. Lucas via a síntese neoclássica como uma
solução de segunda categoria, válida enquanto as ferramentas para realizar um
trabalho sério de dinâmica permanecessem indisponíveis para os economistas.
Quando isso deixou de acontecer, ela perdeu sua razão de ser.

O fim do consenso keynesiano

Na macroeconomia, as controvérsias nunca são puramente teóricas. Elas
também têm implicações na formulação de políticas e geralmente envolvem a
divisão política evocada no Capítulo 4 entre as visões keynesiana e laissez-
faire. Portanto, o apogeu da macroeconomia keynesiana teórica se infiltrou em
um consenso social
sobre o papel dos governos próximos à visão keynesiana. Em uma palestra às 9
horas, provocativamente intitulada "The Death of Keynesian Economics"
(Lucas [rd 8oc] não 3), Lucas argumentou que o surgimento do consenso
keynesiano foi uma consequência não surpreendente da Grande Depressão.
Essa crise levou a uma ampla perda de fé nas forças de mercado, o que deu
origem à crença de que a tarefa dos governos era administrar a economia ano a
ano.
A mensagem central de Keynes era que existia um meio-termo entre os extremos do
socialismo e do capitalismo laissez faire. É verdade que a economia não pode ser deixada
para
mas nada do que precisamos fazer para gerenciá-lo é manipular o nível geral de política
fiscal e monetária. Se isso for feito corretamente, toda a elegante economia do século XIX
será válida e os mercados individuais poderão cuidar de si mesmos.
De fato, Samuelson disse a seus colegas: "Encare a realidade - você vive em um mundo onde
praticamente

e não se importa. Tudo o que ele sabe é que este pneu está furado, bateu em um prego, não sei o
que aconteceu com ele; mas eu sei como consertar pneus e vou montá-lo para você. Esse era o
tipo de atitude keynesiana, não tanto para nos dizer como nos metemos em problemas, mas
para nos dizer como sair deles. Projetos governamentais, estímulos fiscais, reduções nas taxas
de juros, todas essas eram formas de fazer as coisas voltarem a funcionar. Essa era uma espécie
de a t i t u d e keynesiana, uma espécie de atitude de poder fazer" (entrevista de Lucas com
Parker, Harker
*^^7- 981
Lucas e o surgimento da Macroeconomia do DS DE

Ninguém tem fé nessa sua religião do laissez faire. Estou oferecendo uma ideologia
substituta que corrige a incapacidade de uma economia competitiva de cuidar de si mesma,
mas que também oferece um sistema de gerenciamento que é, digamos, 9% consistente com
o laissez faire." Eram tempos difíceis, e esse era um negócio bom demais para ser deixado
de l a d o . (*-°-^ î'9 *

Em outro artigo, escrito mais ou menos no mesmo período, "Rules, discretion

and the role of economic advisor" (Lucas [*g8ohl 9 ia), 1.ucas enfatizou um
aspecto relacionado do mesmo fenômeno, a crença de que os economistas
keynesianos
poderiam atuar como especialistas imparciais em política econômica,
aconselhando os governos sobre como administrar a economia. Isso, segundo
ele, era o cerne da Lei do Emprego de 946. Como resultado:
. dentro da estrutura institucional existente, a função d o especialista econômico como
gerente do dia a dia expandiu-se rapidamente, e a função d o macroeconomista acadêmico
passou a ser a de "ajudar esses especialistas com ideias, princípios e fórmulas que davam, ou
pareciam dar, orientação operacional sobre a tarefa que esses gerentes econômicos
realizavam".
a ser enfrentado. (Lucas [i9' *I 9 - - 5'1
1-No entanto, continuou o raciocínio de Lucas, esse consenso social só poderia
durar enquanto a construção teórica em que se baseava fosse considerada
sólida. Quando eventos contrários, a estagflação, as críticas metodológicas e a
ascensão de uma abordagem alternativa ao campo surgiram, não se podia mais
acreditar nisso. Como resultado, o consenso se desfez, por mais desconfortável
que tenha sido admitir isso:
O que eu quis dizer ao afirmar que a economia keynesiana está morta no início de
minha palestra é apenas que esse meio-termo está morto. Não porque as pessoas não
mais defendam o meio-termo, mas porque sua fundamentação intelectual se desgastou a
ponto de não ser mais útil. (Lucas [i p8oc] zo' 3: você)
Lucas viu esse resultado como uma boa notícia, uma boa saída de uma linha de
pesquisa equivocada, embora tenha reconhecido a sensação de desordem e
perda dolorosa sentida por alguns.

R EV O LU Ç Ã O D A S EXP E CT AT I V A S R AT I C I O N A I S

O ponto de virada
O artigo de Lucas de 97 foi um trabalho altamente técnico publicado em uma
revista que não era a leitura preferida dos macroeconomistas. Alguém como
Friedman provavelmente t e r i a pouco a dizer sobre ele, exceto que gostou de
sua conclusão! O mesmo acontecia com seu 975 Paper, que usava o aparato
I9zz para construir um modelo de equilíbrio do ciclo econômico. Esse último
logo se tornou o assunto do momento.
cidade, especialmente depois que o 1.ucas desenhou suas implicações para a
modelagem econométrica em seu artigo "Econometric Policy Evaluation" (que
começou a circular em
*7º A History o[Macroeconomics from Ke ynes to Lucas and De yond

i ',J/3 ). De acordo com o relato em primeira mão de Sargent (Sargent 996), Wa

llace e ele já haviam escrito artigos sobre expectativas racionais na virada d o s
anos 90 e lido rascunhos do Journal o[ Economic th cosy de Lucas sem realmente
entender suas implicações. Foi somente ao ler um rascunho de "Econometric Policy
Evaluation" que eles tiveram uma epifania, percebendo subitamente que a teoria do
controle ótimo era uma técnica inadequada.
A i n d a assim, fomos obrigados a encerrar nosso projeto de pesquisa de longa data do
Minneapolis LED para projetar, estimar e controlar de forma otimizada um modelo
macroeconométrico keynesiano, Muench e Wallace (973) sobre a defesa da regra de
feedback "Iook at everything" para a política monetária - que se baseava totalmente em
"respostas de cerveja" para a política monetária que explorava um setor privado "sem
resposta" - não poderia ser a base de um programa de pesquisa sensato, mas era melhor
ser vista como uma placa comemorativa da tradição keynesiana na qual havíamos sido
treinados para trabalhar. (Sargent
i 9'96.- 5 3P1

Esse foi o início da perda da posição dominante da macroeconomia keynesiana

no meio acadêmico. Um testemunho semelhante vem de Wallace. Quero
evocá-lo, não apenas porque é revelador, mas também porque lembra o fato
anterior, observado no Capítulo I, de que na época a teoria geral de Keynes foi
uma libertação para os jovens economistas. O mesmo aconteceu com os jovens
economistas da época com relação ao impulso inovador de Lucas. Em uma
entrevista de zot 3 com Altig e Nosal (zoi 3 ), Wallace relatou vividamente seu
primeiro contato com a macroeconomia ao assistir a uma aula com Harry
Johnson no
°- 7 96os. A maior parte do curso consistiu em Johnson dar uma espécie de aula
de história da macroeconomia, apresentando ideias sobre as quais Wallace
declarou que mal sabia o que fazer. Por fim, a turma leu um artigo que ele
entendeu, Modigliani'S 944 °ttic1e.
Depois de analisar esse material macro irreconhecível, em Modigliani você vê equações
cujo número é igual ao das incógnitas, e as equações parecem permitir que você fale
sobre as coisas da maneira como as pessoas ainda fazem hoje. Portanto, foi um
verdadeiro abrir de olhos. (Altig e
Nosal zO13. 4

Entretanto, mais tarde, ao trabalhar na curva de l°hil1ips com Sargent, seu

colega na Universidade de Minncsota, tentando endogeneizar as expectativas
de inflação das pessoas, surgiu uma nova decepção. Wallace percebeu que a
abordagem IS-LM também apresentava falhas metodológicas devido ao seu
caráter basicamente estático.
Então, vi esse artigo de Lucas [Lucas 9i 1; não sei por que o li ou t e n t e i lê-lo. Em parte,
o fiz porque Bob tinha sido meu colega de classe em Chicago e eu tinha uma boa opinião
sobre ele. Em parte, eu o fiz porque Bob tinha sido meu colega de classe em Chicago e eu
tinha uma boa opinião sobre ele. Peguei o jornal e ele falava sobre pessoas, pessoas de
dois períodos de vida. O que é isso? Não existem pessoas na macroeconomia! Eu
praticamente vi que as ideias da curva de L'Hillips, nas quais Sargent e eu estávamos
trabalhando, eram um beco sem saída. (Altig e Nosal
* ° ' 3 - 41
Implicações da hipótese das expectativas racionais
Algumas mudanças nas premissas não alteram muito a teoria em questão. d
"esse não foi o caso das expectativas racionais. Sua introdução fez uma enorme
diferença. Ela obrigou a análise a ser um equilíbrio geral elegante ao trazer
equações cruzadas e restrições de frequência cruzada, o que não era o caso dos
modelos econométricos keynesianos. Como já mencionado, ela fez com que as
brigas anteriores entre keynesianos e monetaristas parecessem obsoletas. Por
fim, e principalmente, ele impôs mudanças importantes na estratégia de
modelagem, cujo resultado final foi a interrupção das conclusões padrão da
política keynesiana.
Vale a pena considerar dois exemplos. O primeiro é a "proposição de
ineficácia da política" de Sargent e Wallace (Sargent e Wallace 976). Ela
afirma que as variáveis reais não são afetadas de forma alguma pela política
monetária sistemática." Não tendo nenhum impacto sobre a produção, ela
também não tem nenhum impacto sobre o emprego. Qualquer política
sistemática - ou seja, que os agentes econômicos sejam capazes de antecipar -
com o objetivo de aumentar o desemprego por meio de um aumento na oferta
de moeda e nos preços, deve ser ineficaz. Em outras palavras, o artigo de
Sargent e Wallace argumentou que a curva de Phillips é tão vertical no curto
período quanto no longo período.
Nesse sistema, não há sentido em que a autoridade tenha a opção de conduzir uma
política anticíclica. Para explorar a curva de Philli ps, ela precisa de alguma forma
enganar o público. Em virtude da suposição de que as expectativas são racionais, não há
nenhuma regra de feedback que a autoridade possa empregar e esperar ser capaz de
enganar sistematicamente o público. Isso significa que a autoridade não pode explorar a
curva de Hillips nem mesmo por um período. (Sargent e Wallace i py6: '77)
O segundo exemplo, sobre o qual falarei um pouco mais, é o argumento da
inconsistência temporal de Kydland e L'rescott. Ele diz respeito à questão da
credibilidade dos compromissos assumidos pelas autoridades políticas.
Kydland e Prescott abordaram essa questão em um famoso artigo sobre
inconsistência temporal, intitulado "Rules rather discretion: the inconsistency
of optimal plans" (Kydland e Prescott 'P971 "
Friedman se posicionou contra a política monetária discricionária,
argumentando que as pessoas podem ser enganadas uma vez, mas não
indefinidamente. Com o mesmo argumento mais rigoroso, Kydland e Prescott
demonstraram que essa conclusão é reforçada quando o pressuposto das
expectativas racionais é adotado. O que está em jogo é o problema da
inconsistência temporal. A ideia básica do artigo é que um governo
benevolente muitas vezes se sentirá tentado a não cumprir suas promessas. Isso
ocorre quando um compromisso que é ideal em um determinado momento
deixa de ser em um momento posterior. Como resultado, quando esse momento
chega, a autoridade é impelida a abrir mão de seu compromisso. O exemplo
padrão são os desastres naturais. Suponha que uma área seja propensa a
inundações. As famílias podem assumir o risco de
Para discussões sobre a argumentação de Sergent e Walace, consulte McCallu m ( y98o), * *-*'
1'988 6ô seq.) e Heijd ra e van det Ploeg (zooa: 67-7 l
" Cf. Tabelloni (oooy).
 A Llistor y o[Macroeconorriics from Ke ynes to Lucas and Be yond

se estabelecer em uma área como essa, presumindo que, em caso de enchente, o

governo fornecerá assistência. Esse é um caso de risco moral. Para evitá-lo, o
governo pode anunciar que, em caso de desastre, não fornecerá ajuda. No
entanto, se o governo tiver liberdade de ação, esse anúncio não será crível
porque, uma vez ocorrida a enchente, será difícil para ele corrigir seu anúncio.
Os agentes dotados de expectativas racionais estarão cientes dessa propensão e,
portanto, correrão o risco de se estabelecer na área de risco. Um exemplo mais
estritamente econômico é o de um governo que pretende estimular o
investimento e, portanto, anuncia que um aumento na taxa de juros ocorrerá
dentro de um ano, levando as empresas a acelerar seus planos de investimento.
O problema é que, um ano depois, pode ser do interesse do governo renunciar a
esse aumento devido a seus efeitos deflacionários. Essa é uma característica
geral: sempre que uma política ideal é elaborada em um assunto ou outro,
depois que ela é implementada e o resultado desejado é obtido, surge uma
alternativa melhor. Em ambos os exemplos, a credibilidade está em jogo. Se o
governo renegar seu compromisso, sua credibilidade será prejudicada, e seus
anúncios futuros poderão não ser mais levados a sério. Assim, uma vez que as
expectativas racionais são introduzidas no cenário, a margem de manobra do
governo acaba sendo drasticamente reduzida.
O argumento de Kydland e Prescott tem um impacto direto no debate sobre
regras versus discricionariedade, pois implica uma redução drástica da
discricionariedade governamental. No caso da política discricionária, as decisões
são deixadas a critério da autoridade, que é supostamente bem informada e
benevolente. O caso oposto é quando a autoridade está vinculada a regras
dependentes do Estado, definidas de uma vez por todas. Kydland e Prescott
demonstram que, se houver problemas de inconsistência temporal e os agentes
tiverem expectativas racionais, a segunda configuração é superior.

C O NC LUÍD O S R E MAR KS

Concluo este capítulo fazendo quatro observações. A primeira é que estou ciente
de que meu relato da jornada intelectual de Lucas baseia-se, em grande parte,
no relato do próprio Lucas sobre o que aconteceu. As narrativas de acadêmicos
bem-sucedidos que contam o que os levou a suas invenções devem ser
examinadas heuristicamente. Essa é uma tarefa que deixo para pesquisas
futuras. Uma segunda limitação é que minha investigação se concentrou no
conteúdo e não na dimensão sociológica da revolução lucasiana. É necessária
uma história mais detalhada da maneira pela qual um pequeno número de
indivíduos, concentrados em algumas universidades, conseguiu mudar a
paisagem da macroeconomia em poucos anos. Uma terceira observação é que
meu relato pode ter sugerido que a contribuição de Lucas foi suficiente para
colocar a revolução em movimento. É verdade que ela teve impacto direto
sobre os trabalhos de pessoas como Sargent e Wallace, mas a revolução do
DSGE foi mais ampla do que isso. Nos capítulos seguintes, enfatizarei o papel
crucial desempenhado por Kydland e Prescott nesse aspecto; de fato, eles
redirecionaram e estabilizaram os insights iniciais de Lucas.
1.mas e a I-me7gência do DSGL MacToeconomics *73

Minha observação final é que a jornada teórica de Lucas pode ser

interpretada sob o prisma da metáfora da árvore de decisão de 1.eijonhufvud,
mencionada no Prefácio. Quando uma linha de pesquisa leva a um beco sem
saída, uma possível solução é voltar atrás - "para identificar, por assim dizer, os
buracos na estrada onde foram tomadas as principais decisões sobre qual
experimento conceitual seguir", como ele escreveu em uma carta a Patinkin
citada por Backhouse e Boianovsky (Backhouse e Eoianosky (zo i z: 56) - e
tomar outra bifurcação, negligenciada no início, mas
que agora parece via ble e atraente. Foi isso que o 1.ucas fez, iniciando um
longo processo de retrocesso desde a situação da macroeconomia em 96O8,
que ele considerava um impasse, até uma bifurcação metodológica anterior que
ele acreditava ser a raiz d o impasse atual.
A aparente novidade do modelo de "Expectations and the Neutrality of Money" renovou
meu interesse na vasta literatura pré-keynesiana sobre a teoria dos ciclos econômicos. á
encontrei .uma literatura sofisticada, porém sem a ajuda da moderna t e c n o l o g i a
teórica, enfatizando o caráter recorrente dos ciclos econômicos, a necessidade de ver esses
recu rrctlces como erros e as tentativas de racionalizar esses erros como respostas
inteligentes a movimentos em "sinais" nominais de movimentos nos eventos "reais"
subjacentes com os quais nos preocupamos e aos quais queremos reagir. (Lucas,9 :9)