1700248724555special Edition Economia Tokenizada

1 Special
Edition
Produzido em parceria com:
Economia ATÉ ONDE O

BLOCKCHAIN PODE
tokenizada
NOS LEVAR
2
Economia
Tokenizada
OPORTUNIDADES E DESAFIOS DA
REDE DESCENTRALIZADA
A MIT Technology Review Brasil, em parceria com o Mercado
Bitcoin, apresenta a Special Edition Economia Tokenizada,
que explora as realizações, desafios e oportunidades de
negócios na nova economia digital baseada em blockchain.

3 Sumário
O BLOCKCHAIN E
OS CONTRATOS 22
INTELIGENTES VÃO Novos sistemas, novos paradigmas

Por Tamires Silva
MUDAR O MERCADO
Por Tamires Silva 27
Universo descentralizado em expansão
Por MIT Technology Review Brasil
16 30
A luta pelo futuro da criptografia,
O TOKEN DO BRASIL explicada
Por Tate Ryan-Mosley
Por Tamires Silva

4
Por: ULA
O BLOCKCHAIN E
mercado de ativos tokenizados chegará
O a valer US$ 4 trilhões até o fim de 2030.
Segundo o relatório Money, Tokens and
OS CONTRATOS Games, do Citibank, esse valor pode ser ainda

maior, atingindo US$ 5 trilhões, dependendo
INTELIGENTES VÃO
do grau de adoção de moedas digitais de
bancos centrais (CBDCs, na sigla em inglês),
como o Drex no Brasil. Logo, o mercado
MUDAR O MERCADO
de tokenização será 80 vezes maior que o
atual. Isso será possível graças à tecnologia de
registros distribuídos ou, em inglês, distributed
ledger technology (DLT): o blockchain. Com
potencial para revolucionar a forma como
conduzimos transações, estabelecemos
Tecnologia de registros distribuídos confiança e moldamos o futuro das relações
abre portas para uma nova era da comerciais, essa rede é muito mais do que
economia digital, repleta de desafios, apenas o motor por trás das criptomoedas. Ela
oportunidades e novos paradigmas. é a base para o que especialistas já apontam
como uma nova era da economia digital,
baseada em tokens.
Por Tamires Silva
Tokenização refere-se ao processo de converter

direitos sobre um ativo não digital em um
formato digital, representado por tokens, de
5 O blockchain e os contratos inteligentes vão mudar o mercado
maneira que se elimine a questão do gasto computador autoexecutáveis que facilitam,

duplo. Esse problema surge dado que, no verificam ou fazem cumprir a execução de
mundo digital, muitas transações envolvem acordos e transações entre partes. A principal
a troca de cópias de um arquivo e não o característica desses programas é a capacidade
arquivo original, o que pode potencialmente de automatizar a execução de ações e regras
levar a duplicações. específicas quando determinadas condições
predefinidas são atendidas. Combinadas,
Por exemplo, ao enviar um e-mail ou uma essas tecnologias abrem as portas para
imagem para alguém, você está, na realidade, a descentralização, a rastreabilidade e a
compartilhando uma cópia desse item, programabilidade dos ativos.
não o original. Esse aspecto fundamental
da digitalização tradicional cria uma Para o mercado financeiro e de capitais,
vulnerabilidade de gasto duplo, em a inovação permite ganhos de
que um único ativo digital pode ser eficiência e redução de custos. Isso
usado múltiplas vezes. tem estimulado especialmente o
desenvolvimento de projetos de
44 das 100 tokenização de valores mobiliários
A tecnologia de registros distribuídos,
maiores e títulos financeiros. Em abril de
ou blockchain, soluciona esse
problema, garantindo que as companhias 2023, por exemplo, o MB Tokens,
transações digitais sejam únicas e do mundo uma unidade de negócios do Mercado
verificáveis, sem a necessidade de com capital Bitcoin especializada em registros em
intermediários. Neste ecossistema, aberto usam blockchain e tokenização de ativos
um token representa o direito único o blockchain reais (Real World Assets, RWA),
e intransferível sobre um ativo, em processos lançou seu primeiro token atrelado
facilitando transações diretas, seguras internos, ao mercado imobiliário. O projeto
e sem fricções entre as partes. produtos e foi desenvolvido em parceria com
serviços. a Braspark, empresa do setor com
Assim, por meio da tokenização, foco no ramo logístico. O token é
podemos efetivar a transferência baseado em um contrato de aluguel
de propriedade de ativos reais de de um galpão logístico, ou seja, a
maneira segura e confiável no mundo representação digital do ativo
digital, abrindo portas para inovações e novas relacionado ao setor.
formas de se fazer negócios. O blockchain
introduz um mecanismo de consenso que “Investidores adiantaram esse fluxo de
exige a validação de várias partes para que recebíveis com um certo deságio e agora
uma transação seja registrada na rede. Valores vão ganhar, ao longo do tempo, essa diferença
mobiliários, commodities ou quaisquer como rentabilidade”, explicou Vitor Delduque,
outros ativos (financeiros ou não) podem ser diretor de novos negócios no MB Tokens ao
convertidos em ativos digitais criptografados, Portal Bitcoin. Pioneira no setor, a exchange já
registrados e transacionados em uma rede atingiu a marca de R$ 250 milhões em ativos
descentralizada. tokenizados e, desde 2019, oferece tokens de
precatórios, consórcios, fluxos de pagamento,
Com isso, surgem ainda os smart contracts ativos de energia e até fan tokens de esporte.
ou contratos inteligentes: programas de
O case do Token da Vila (MBSANTOS01) ser negociados de forma fracionada ou não,

é outro exemplo, um fan token baseado no permitindo fácil divisibilidade, transferência
mecanismo de solidariedade da FIFA. “É algo e registro imutável de propriedade.
parecido com o que existe no mundo das artes, Por isso, a tokenização tem o potencial de
o direito de regresso: se eu produzir e vender transformar fundamentalmente diversos
um quadro por R$ 100 mil, por exemplo, e aspectos da sociedade e da economia: estamos
depois ele for revendido por R$ 10 milhões, mais uma vez mexendo diretamente na forma
eu tenho direito a ganhar 5% da transação como realizamos trocas. Bens físicos, como
subsequente”, explica Reinaldo Rabelo, CEO imóveis e obras de arte tokenizados são apenas
do Mercado Bitcoin. No futebol, existe um uma parte de um todo maior e mais complexo,
princípio parecido e, no caso do Token da mas também com mais oportunidades.
Vila, o que foi tokenizado foram os direitos
do mecanismo de solidariedade do Santos As possibilidades são infinitas e não se limitam
Futebol Clube: toda vez que um jogador que ao mercado financeiro. “Isso é uma grande
se formou no clube entre os 12 e 23 anos for tendência para o varejo, por exemplo, que pode
transferido, até 5% sobre o valor deve ser ter rastreabilidade para seus produtos usando
retornado ao Santos. No fim de agosto, com esse cartório digital do blockchain”, destaca
a contratação do Neymar pelo Al-Hilal Saudi Robson Harada, especialista em inovação
Club, da Arábia Saudita, por € 90 milhões, o e transformação digital em organizações
Token da Vila rendeu aproximadamente R$ complexas e CMO do MB.
18 milhões aos seus investidores.
Um levantamento divulgado em 2022 pela

Blockdata aponta que 44 das 100 maiores
companhias do mundo com capital aberto usam
o blockchain em processos internos, produtos
e serviços. Além disso, a International Data
Corporation (IDC) estima que companhias ISSO É UMA GRANDE
do mundo todo investirão US$ 19 bilhões
na tecnologia em 2024. A disseminação de TENDÊNCIA PARA O VAREJO,
POR EXEMPLO, QUE PODE TER
soluções em blockchain é inegável e reflete
a necessidade dos players de explorar os
RASTREABILIDADE PARA SEUS

potenciais benefícios da tecnologia para
transformar suas infraestruturas tradicionais,
adaptando-se ao novo mercado. O blockchain
está no cerne dessas inovações e será parte
fundamental para o desenvolvimento de PRODUTOS USANDO ESSE
negócios na nova economia digital.
CARTÓRIO DIGITAL
Mundo tokenizado
Se uma grande variedade de ativos, direitos DO BLOCKCHAIN
e relações econômicas e sociais passarem a
ser representadas e registradas digitalmente destaca Robson Harada, especialista
por meio de tokens em uma infraestrutura em inovação e transformação digital e
blockchain, teremos uma economia tokenizada: CMO do MB
tokens poderão representar a propriedade,
valor ou acesso a algo específico. Eles poderão
Um dos pioneiros nesse movimento foi o No mundo da arte e dos colecionáveis digitais,
Walmart Canadá que, em 2022, passou a artistas podem emitir tokens que representam
usar blockchain para otimizar a sua cadeia de obras de arte digitais exclusivas. Os compradores
suprimentos. A empresa foi uma das primeiras podem, por sua vez, provar a autenticidade
a usar a tecnologia de registros distribuídos e a propriedade dessas obras de arte de
para criar um sistema automatizado de forma transparente e imutável. A tecnologia
gestão de faturas e pagamentos para 70 também pode ser usada para criar identidades
transportadoras de carga terceirizadas, de digitais seguras e documentos oficiais. Os
acordo com a Harvard Business School. O tokens podem representar informações
sistema reúne uma base de dados de todas de identificação, diplomas universitários,
as fases da cadeia, desde a oferta pública da certificados de nascimento e outros
empresa de transporte até a confirmação da documentos importantes.
entrega e o consentimento para o pagamento.
Esses dados são coletados e atualizados em Existe ainda uma tendência crescente em relação
tempo real, permanecendo acessíveis aos tokens relacionados ao ESG —
somente para as partes que Environmental, Social and Governance
ou, em português, Ambiental, Social
participam da transação.
e Governança (ASG). Esses tokens
Ao tornar os são criados com o propósito de
No mercado financeiro, uma das investimentos
auxiliar empresas e organizações no
principais vantagens da tecnologia mais globais,
financiamento de iniciativas sustentáveis,
imediatos e
está na divisibilidade de ativos. na redução da pegada de carbono e na
fluídos, estamos
Ao tokenizá-los, passa a ser diante de uma implementação de políticas de governança
possível torná-los mais acessíveis revolução que responsável. Exemplo disso são os tokens
a um público mais amplo, além de democratiza o XDC, utilizado para apoiar projetos de
proporcionar uma negociação mais acesso a ativos energias renováveis, e o GREEN, que
eficiente e rápida. Reinaldo Rabelo e recursos que recompensa ações que promovem a
anteriormente sustentabilidade e a preservação do
aposta no uso da tokenização para eram restritos. meio ambiente.
certificar propriedades como um dos
mais promissores. “Seria possível
Outra área de transformação em que
fazer com que tokens representem
a tokenização desempenha um papel
até mesmo a chave de um imóvel
importante é o metaverso, o ambiente
compartilhado”, ilustra. Isso possibilitaria a
digital que representa uma extensão do mundo
compra de frações de imóveis, por exemplo,
real. Em um dos mais populares, Upland,
como é o caso do token imobiliário do MB
diversas cidades do mundo são digitalmente
citado acima.
representadas e os usuários podem usar a
moeda digital UPX para adquirir terrenos
A tokenização também pode reduzir as e construir propriedades, inclusive realizar
fronteiras geográficas na aquisição de ativos. As negociações de compra e venda. Quando um
transações podem ser realizadas globalmente, terreno é adquirido em Upland, a transação é
desde que haja interoperabilidade entre confirmada na rede blockchain, gerando um
as redes blockchain, sem a necessidade token como comprovação de propriedade. Se
de intermediários caros ou burocracias o metaverso permanecer como uma tendência
complexas. Isso é particularmente vantajoso popular, a tokenização desempenhará um
para investidores internacionais que desejam papel fundamental em sustentar esses
acessar mercados estrangeiros. mundos virtuais.
moeda digital UPX para adquirir terrenos

e construir propriedades, inclusive realizar
negociações de compra e venda. Quando um
terreno é adquirido em Upland, a transação é
confirmada na rede blockchain, gerando um
token como comprovação de propriedade. Se
o metaverso permanecer como uma tendência
popular, a tokenização desempenhará um
papel fundamental em sustentar esses
mundos virtuais.
Portanto, esse futuro audacioso e inovador

da nova economia digital na verdade já está
acontecendo. E a tokenização é a força matriz
por trás dessas transformações. Ao tornar
os investimentos mais globais, imediatos e
fluídos, estamos diante de uma revolução que
democratiza o acesso a ativos e recursos que
anteriormente eram restritos.
O desafio de escalar o blockchain

O que falta, então, para consolidar o blockchain
na economia digital e escalar seu uso? Como
explica Mynul Hoda, Global CTO e vice-
presidente executivo de engenharia do Mercado
Bitcoin, existe um conjunto de fatores que
podem ser apontados. Mesmo com potencial
para transformar diversos setores, as redes
blockchain enfrentam desafios significativos
que precisam ser superados para atingir seu
pleno potencial. Entre eles, os desafios de
interoperabilidade e escalabilidade.
A questão da escalabilidade refere-se

essencialmente a estabelecer uma rede capaz de
Portanto, esse futuro audacioso e inovador lidar com um aumento crescente de transações
da nova economia digital na verdade já está sem comprometer sua eficiência. Ou seja, uma
acontecendo. E a tokenização é a força matriz rede blockchain capaz de suportar a demanda
por trás dessas transformações. Ao tornar de uma economia tokenizada. Isso é um desafio
os investimentos mais globais, imediatos e especialmente para redes blockchains públicas.
fluídos, estamos diante de uma revolução Acontece que as redes de registros distribuídos
que democratiza o acesso a ativos e recursos têm restrições quanto ao número de transações
que anteriormente eram restritos. mundo que podem processar por segundo, e, como
real. Em um dos mais populares, Upland, resultado, podem enfrentar obstáculos como
diversas cidades do mundo são digitalmente congestionamentos e atrasos nas transações,
representadas e os usuários podem usar a afetando sua capacidade de escalabilidade.
Para permitir que os blockchains públicos A interoperabilidade também é um desafio

alcancem maior escalabilidade sem crucial, pois diferentes blockchains muitas
comprometer a descentralização, existem vezes operam como ilhas separadas,
duas abordagens possíveis. A primeira é a dificultando a comunicação e a transferência
melhoria do próprio protocolo do blockchain, de ativos entre elas. Acontece que cada rede,
como foi o caso do Taproot, implementado em seja Bitcoin ou Ethereum ou qualquer outra,
2021, e o Casper, que transformou o protocolo possui aspectos únicos para gerenciar seus
Ethereum em um blockchain baseado em dados, como explica Hoda. “Isso envolve tanto
Proof of Stake, também conhecido como o processamento quanto o armazenamento
Ethereum 2.0 — uma atualização na rede desses dados. Cada blockchain utiliza sua
que mudou o mecanismo de consenso de própria estrutura e métodos de manipulação.
Prova de Trabalho para Prova de Participação, Infelizmente, não existe uma abordagem
demandando menor poder computacional padronizada para isso.” Por isso, a questão
e gasto energético, além de reduzir os da interoperabilidade envolve tanto o
custos de transação. A segunda abordagem processamento quanto o armazenamento
envolveria a implementação de soluções de desses dados. “Consequentemente, não há
segunda camada (Layer2 Solutions), um padrão estabelecido ou órgão
que utiliza o blockchain como um regulador que possa ditar como a
alicerce confiável, mas direciona a O blockchain tradução de dados deve ocorrer.”
maioria das transações para fora da apresenta
cadeia principal. desafios Assim, a integração das operações
únicos, porque
de diferentes redes não acontece na
envolve não
É importante lembrar que as apenas dados,
maioria dos blockchains públicos.
tecnologias não permanecem mas também a Mesmo dentro do próprio universo das
estáticas. Como explica Tatiana transferência criptomoedas, a interoperabilidade
Revoredo, membro fundadora da entre redes. entre diferentes redes e camadas
Oxford Blockchain Foundation e Mas, essa é uma
de blockchain ainda é um desafio.
evolução que
colunista da MIT Technology Review deve acontecer
“Por exemplo, tudo indica que a rede
Brasil, no artigo “Escalabilidade e o logo. blockchain que o Banco Central está
propósito dos blockchains”, “quem construindo é privada, ela não vai
acompanha a comunidade Bitcoin estar pública. Isso é uma característica
nos últimos anos deve lembrar de de rede (e não negativa), mas como
várias soluções de escala específicas para vai ser para ela conversar com um blockchain
o Blockchain Bitcoin, como SegWit — público? Vai ser possível? Como isso vai ser
implementado em 2017 —, o aumento do interoperável para, de fato, termos um sistema
tamanho do bloco de 2 megabytes (MB), bem financeiro global unificado?”, questiona
como a Lightning Network.” Portanto, escalar Robson Harada.
não se trata de um desafio insuperável, mas
uma questão de tempo. E pouco tempo. Mas, para o especialista em tecnologia Mynul
Hoda, a interoperabilidade assim como a
“Não acho que isso vá acontecer entre cinco escalabilidade é uma barreira a ser vencida
e dez anos. Acho que vai acontecer nos em breve. “O blockchain apresenta desafios
próximos, talvez dentro de dois a cinco anos. únicos, porque envolve não apenas dados,
Sou extremamente otimista em relação ao mas também a transferência entre redes. Mas
blockchain, com certeza”, diz Mynul Hoda, essa é uma evolução que deve acontecer logo.”
sobre as atualizações que permitirão escalar Essa interconexão entre diferentes
a rede. blockchains abre portas para todo o potencial
de inovação da tecnologia, reforça a segurança

e a velocidade da rede, reduz os custos das
transações e aprimora a privacidade, sendo,
portanto, fundamental para uma economia
tokenizada. De acordo com o estudo “Em
busca da interoperabilidade: um panorama do O BLOCKCHAIN POSSIBILITA
QUE DESCONHECIDOS
mercado de cadeia cruzada”, conduzido pela
Crypto.com, as soluções em desenvolvimento
que possibilitam a partilha de informações
CONSIGAM TRANSACIONAR,
como tokens, contratos inteligentes e outros
métodos de armazenamento de dados entre
diversos blockchains têm o potencial para
movimentar mais de US$ 28 bilhões. Esse
cenário está diretamente relacionado com a DE MANEIRA DIRETA,
SEM PRECISAR DE UM
capacidade de escala e segurança das redes.
“Sou otimista em relação ao futuro do

blockchain. Assim como em qualquer
setor, é uma fase inicial de enfrentamento
de desafios de segurança, escalabilidade e
INTERMEDIÁRIO.
questões ambientais. Felizmente, a arquitetura
fundamental e os algoritmos do blockchain
são sólidos e seguros por design”, diz
Mynul Hoda.
Segurança e transparência ao bloco anterior por meio de uma função

Escalabilidade e segurança podem parecer criptográfica complexa, formando uma cadeia
estar em desacordo à medida que as redes que não pode ser facilmente alterada. Isso cria
blockchain se expandem, mas o equilíbrio um registro à prova de adulterações e garante
pode ser alcançado. “Técnicas de sharding a integridade dos dados registrados. Muitos
e outras técnicas de ciência da computação blockchains são baseados em um sistema de
podem ajudar a alcançar escalabilidade. consenso distribuído, como o Proof of Work
Dividir a rede em domínios menores permite (PoW) ou Proof of Stake (PoS), que aumenta
tanto escalabilidade quanto segurança. A ainda mais a segurança da rede. “Se eu quiser
transição da Prova de Trabalho para Prova atacar um token como o BTC, eu preciso atacar
de Participação é um sinal de progresso ao mesmo tempo todos os computadores, toda
nessa direção”, explica Mynul Hoda. “Em a rede, todas as empresas interligadas naquela
última análise, não se trata de escolher um em rede. Isso reduz a probabilidade de obter êxito
detrimento do outro, mas sim de encontrar nesse ataque”, explica Reinaldo Rabelo.
os mecanismos certos para alcançar tanto
escalabilidade quanto segurança.” É evidente que ainda é possível haver fraudes,
vulnerabilidades na ponta do processo. Ou
No mais, a rede blockchain é segura por seja, uma pessoa pode ser fraudada ao acessar
design. Cada bloco de transação é ligado a internet, cair num phishing (fraude eletrônica
para roubar dados pessoais), por exemplo, ao sistema financeiro tradicional. Essa
ou pode ter problemas com intermediários compreensão é fundamental para enxergar
não confiáveis. Isso não significa, contudo, a disrupção da tecnologia para além da
que houve um comprometimento da rede, da questão monetária.
infraestrutura, mas sim um ataque às credenciais
do indivíduo ou empresa. “Portanto, do ponto Isac Costa, doutorando em Direito Econômico
de vista da segurança, tokenização é melhor do e Financeiro (USP), professor do Ibmec e do
que sistemas eletrônicos”, enfatiza o CEO do Insper, e ex-analista da CVM, explica que a
Mercado Bitcoin. rede de registros distribuídos é, sobretudo,
uma solução de armazenamento de dados e
A transparência é outra característica de garantia de sua integridade. “A diferença
importante da tecnologia. Todas as transações essencial com relação aos sistemas centralizados
são visíveis para todos os participantes, o que é o potencial de desintermediação, isto é,
significa que qualquer pessoa pode verificá-las a eliminação de entidades que usualmente
e também verificar a propriedade de ativos de são responsáveis por validar as transações e
forma independente. São essas características assegurar que os dados são verdadeiros.”
que tornam a rede de blocos tão confiável para
o registro de transações e para a tokenização. Como exemplo, ele cita os cartórios, muitas
vezes criticados pelas elevadas taxas cobradas
Tatiana Revoredo ressalta a ruptura que por serviços. Ou, ainda, qualquer instituição
a tecnologia proporciona ao dispensar a financeira que faz a custódia de valores. “Você
necessidade de intermediários. Desse modo, paga pela segurança da informação, em última
as partes envolvidas em uma transação análise. Com as tecnologias descentralizadas
passam a confiar no sistema em vez de em (como o blockchain), é possível pulverizar o
uma autoridade central. armazenamento e o controle das transações,
fazendo com que taxas pagas a certos
Mas por que essa confiança no blockchain intermediários sejam revertidas para a
é tão significativa? Para responder a essa coletividade que assume a responsabilidade
pergunta, é importante entender o contexto por essas tarefas”, explica.
em que o blockchain emergiu. Em 2008, o
mundo enfrentou uma das maiores crises São essas características que tornam o
financeiras da história recente. Bancos faliram, blockchain uma tecnologia segura. É claro
milhões de pessoas perderam suas casas e que existem questões e desafios. Um deles
a confiança no sistema financeiro global foi é a preocupação com smart contracts, que,
profundamente abalada. É nesse cenário que sendo imutáveis, podem impossibilitar a
o Bitcoin, a primeira criptomoeda baseada em correção de bugs, por exemplo. Há ainda
blockchain, surge. a questão de códigos fora da cadeia e
vulnerabilidades de infraestrutura, que não
“O Bitcoin não foi criado para deixar as pessoas são questões que diminuem a confiabilidade
ricas, ele foi criado para devolver o controle do da rede, mas são um ponto de atenção para
dinheiro para as pessoas”, salienta Revoredo. manutenção da cibersegurança.
A criptomoeda e o blockchain representam,
portanto, uma resposta à crise de confiança, Como destaca Reinaldo Rabelo, “quando
oferecendo uma alternativa descentralizada falamos de segurança cibernética, precisamos
passar pelo reconhecimento de que não existe primeira plataforma de ensino com foco em
processo perfeito. Todos os processos são blockchain e criptoeconomia do Brasil, destaca
vulneráveis de alguma maneira”. No entanto, a importância de simplificar o entendimento
“constroem-se, dentro de um mecanismo de do blockchain para um público amplo. “Trata-
boa governança, camadas com aplicações de se de guiar as pessoas que estão fora dessa
diversas metodologias de gestão de risco e esfera e introduzi-las a esse universo. Para
controle de fraudes.” isso, mesmo com todas as palavras técnicas
complicadas, é fundamental minimizar ao
Não à toa, a maioria dos escândalos de segurança máximo tudo o que pode gerar insegurança e
que acontecem com criptoativos não desconforto na primeira experiência
são inerentes ao blockchain, mas a das pessoas com o blockchain.”
seu mau uso. O primeiro grande
escândalo envolvendo esse mercado Alguns bancos Ela compartilha uma visão otimista
já adotam o
estourou em 2014, quando uma das para o futuro, comparando o atual
blockchain
corretoras mais antigas, a MT Gox, em diversas
estágio da educação em blockchain
no Japão, declarou falência porque operações, ao que ocorria com a internet no
sofreu um hackeamento. De 2011 a como remessas passado. “Hoje você não encontra,
2014, cerca de 647 mil BTCs foram internacionais por exemplo, um curso que explique o
de moeda e na
drenados dessa para outra corretora, que é internet, o que é uma rede entre
definição de
cuja propriedade era de um dos responsáveis pela cliente e servidor (e todo mundo hoje
desenvolvedores que trabalhavam movimentação opera dessa forma). Quando falamos
na MT Gox. de dinheiro em de blockchain, estamos falando de uma
nome de clientes rede peer-to-peer que propicia essa
corporativos.
“Esse, como a maioria dos escândalos passagem de pessoa a pessoa sem a
envolvendo blockchains, não reflete necessidade de um intermediário. No
um problema da tecnologia em si. Isso dia que não precisarmos mais explicar
acontece quando há um problema sobre isso, porque o benefício de isso
com os intermediários que fazem a interseção acontecer é maior do que o entendimento
entre os usuários e o blockchain, que é um técnico, então blockchain estará instaurado
ponto centralizado”, explica Tatiana Revoredo. e mostrando o seu valor.”
“Por isso estão surgindo as regulações: para
regular o mercado e não a tecnologia.” Novos papéis para os atores
tradicionais e novas oportunidades
Apesar disso, cabe ressaltar aqui que a A ascensão da economia tokenizada representa
educação desempenha um papel fundamental um ponto de virada fundamental no mundo
na construção da confiança das pessoas em dos negócios. Na mesma medida em que a
relação ao blockchain. À medida que essa tecnologia cria novos desafios para os atores
tecnologia continua a se desenvolver e ganhar tradicionais do mercado, ela proporciona
relevância em diversos setores, é crucial também novas oportunidades. No entanto,
que a população em geral compreenda seus a segunda opção parece ser a mais evidente.
princípios e benefícios.
“No Brasil, alguns incumbentes das finanças
Érika Fernandes, head de produtos tradicionais têm um longo e exitoso histórico
educacionais da Blockchain Academy,
de investimentos vultosos e constantes em desenvolvem tecnologias blockchain. Essas

novas tecnologias. Desde 2018, quando empresas estão criando novos protocolos,
eu ainda atuava no setor, os bancos vêm infraestruturas e soluções que estão moldando
estudando e fazendo experimentos conjuntos a forma como os ativos são representados,
e utilizando a tecnologia blockchain”, disse o negociados e gerenciados.
ex-presidente da Febraban e conselheiro do
Mercado Bitcoin Murilo Portugal. “Por reduzir os custos de emissão de ativos,
as operações de tokenização podem ter
Portugal observa que a tecnologia cripto impacto no financiamento da atividade
pode representar uma oportunidade ou de pequenas e médias empresas, além de
uma ameaça, dependendo da reação dos possibilitar o desenvolvimento de um mercado
incumbentes, mas ela parece ser mais positiva secundário de recebíveis, hoje prejudicado
que negativa. “Alguns bancos já adotam o pela falta de padronização e fornecimento
blockchain em diversas operações, como de informações adequadas sobre os títulos
remessas internacionais de moeda e na disponíveis”, destaca o professor Isac Costa.
definição de responsáveis pela movimentação “Além do financiamento de pequenas e
de dinheiro em nome de clientes corporativos. médias empresas, a tokenização pode ter
O lançamento do Real Digital (Drex) deve impacto na redução de custos nas operações
acelerar ainda mais esse processo”. de instituições reguladas, especialmente
gestoras de recursos e infraestruturas de
De fato, os bancos tradicionais lidam com um mercado financeiro. Por exemplo, fundos de
desafio considerável com a ascensão dessa investimentos imobiliários, de participações
nova era. Mas, diante das preocupações, ou de direitos creditórios podem se beneficiar
também se adequam lançando suas próprias dessa tecnologia para tornar sua administração
moedas digitais. O Presidente do Banco mais eficiente.”
Central do Brasil, Roberto Campos Neto,
afirmou, durante um evento promovido pela O surgimento das finanças descentralizadas, das
BlackRock Brasil, em São Paulo, que o sistema plataformas DeFi também são oportunidades
financeiro tradicional está migrando para uma ao redefinir empréstimos, trocas e até mesmo
economia tokenizada. a criação de novos ativos financeiros. Com
um conhecimento aprofundado sobre
Corretoras, casas de câmbio e outros a tokenização e seu funcionamento, as
intermediários financeiros tradicionais; todos oportunidades no âmbito empresarial tornam-
estão sendo impactados. Muitos deles estão se virtualmente ilimitadas. A chave para
começando a oferecer serviços relacionados perceber plenamente o potencial genuíno dos
a criptomoedas e ativos tokenizados ativos tokenizados reside, invariavelmente,
para atender à demanda crescente. No em uma compreensão minuciosa do
entanto, a concorrência com plataformas próprio conceito.
descentralizadas e sem intermediários está
forçando essas empresas a repensarem seus Mesmo no caso dos ativos não financeiros, a
modelos de negócios. tokenização abre um leque de oportunidades
para novos mercados e modelos de
A economia tokenizada oferece também negócio. Em junho de 2023, por exemplo,
um ambiente fértil para startups que a editech Indeed (Instituto de Educação
Descentralizada) criou um sistema para liderança neste tema, onde a proposta de

financiar a educação de alunos por meio de regulação foi apresentada em setembro de
tokens emitidos com base no desempenho 2020. “E o marco regulatório, denominado do
educacional deles. Os ativos digitais poderão Markets in Cripto Assets (MiCA), foi aprovado
ser utilizados para pagar cursos, workshops, em meados de 2023 pelo Parlamento europeu
treinamentos e até mesmo para financiar e depois pelo ECOFIN, o conselho formado
pesquisas. Ou seja, os alunos que atingirem pelos ministros de finanças da região.” A lei
um determinado nível de desempenho e é o passo inicial e um indicativo que novos
engajamento, terão um crédito em tokens movimentos serão realizados em seguida para
programado para ser utilizado apenas nos fins promover uma regulação dos tokens.
educacionais previstos.
Um dos maiores desafios da regulamentação
Regulamentação reside na tarefa de identificar todas as diversas
O passo seguinte para qualquer inovação é sua maneiras de criar e utilizar tokens, abrangendo
regulação. E, atualmente, a tokenização é uma categorias como tokens de pagamento, tokens
das principais tecnologias que carecem de de segurança, tokens utilitários, tokens não
uma legislação específica. Nesse sentido, de fungíveis (NFTs), stablecoins e moedas digitais
certa maneira o Brasil se encontra à frente de emitidas por bancos centrais (CBDCs). Para
outros países, de acordo com Alan de Genaro, efetivamente regulamentar, é necessário
professor associado de finanças na escola abordar uma série de questões, tais como
de administração de empresas da FGV e um definir as características essenciais e os
dos autores do livro “Criptoativos - Estudos requisitos que possibilitam que indivíduos
Regulatórios e Tributários”. tokenizem ativos, bens, produtos ou serviços,
bem como garantir o funcionamento eficaz do
“Eu diria que o Brasil, hoje em dia, está na sistema. Além disso, é fundamental estabelecer
vanguarda em relação à regulação desses
ativos. Enquanto nos Estados Unidos, por
exemplo, ainda se discute o que regular e
como regular, aqui, além do projeto de lei
(dos criptoativos), já tivemos uma indicação
de quem irá regular, que será principalmente
O BRASIL, HOJE EM DIA,

responsabilidade do Banco Central do
Brasil.” Ainda existe um longo caminho em
termos de legislação para uma economia
tokenizada, mas a maioria dos especialistas
concorda que o país está em passo adiantado ESTÁ NA VANGUARDA EM
RELAÇÃO À REGULAÇÃO
e alguns até o apontam como um dos líderes
globais em tokenização.
“Com a Lei de Criptoativos aprovada no final

de 2022, que entrou em vigor em meados
de 2023, o Brasil certamente está entre as
DESSES ATIVOS.
primeiras jurisdições a regular os criptoativos”,
concorda Murilo Portugal. Ele cita o exemplo
da União Europeia, reconhecida por sua
critérios para interromper uma atividade ou

remediar possíveis danos decorrentes dela. Isso
implica a necessidade de regulamentar cada
categoria de tokens, com regras específicas
para operação e regulamentação.
Devido à natureza tecnológica envolvida, o

mercado de ativos digitais está passando por
um rápido processo de evolução. Isso impõe
uma demanda significativa por parte dos
órgãos reguladores em termos de agilidade
na adaptação e atualização das regras. Mas é
importante reconhecer que a regulação não
pode acompanhar exatamente o mesmo ritmo
de desenvolvimento da tecnologia. De toda
forma, o Banco Central (BC) tem capitaneado
esse processo de regulamentação, com a
criação de um Grupo Interdepartamental
dedicado à discussão da tokenização. Esse
grupo foi instituído em dezembro de 2022
e tem como foco a condução de estudos
abrangentes relacionados às atividades de
registro, custódia, negociação e liquidação
de ativos financeiros em infraestruturas de
registro distribuído, como o blockchain. O
grupo de trabalho, criado dentro do âmbito
do Comitê de Governança, Riscos e Controles
(GRC) do BC, tem abordagem multidisciplinar
e natureza consultiva. Portanto, seu principal
objetivo é formular recomendações e avaliar
aspectos relacionados às operações com ativos
financeiros em ambientes de blockchain.
“Caminhamos na direção de fornecer essa
segurança jurídica (com a regulamentação)
no Brasil. Esse processo de inovação é
fundamental, pois uma das formas de
potencializar o desenvolvimento é reduzir a
incerteza”, destaca Alan de Genaro.
por NICOLE RIFKIN
O TOKEN DO BRASIL
inquenta dias depois de começar a
C ser testado pelo Banco Central (BC),
completados no dia 13 de setembro de 2023,
o Drex já havia sido utilizado com êxito em
500 operações por 11 instituições financeiras
participantes do projeto piloto. Em pouco
CBDC criada pelo Banco Central deve menos de dois meses a moeda digital brasileira
ser lançada para o público no final
concluiu com sucesso a primeira transação
de 2024.
envolvendo títulos públicos tokenizados
(emitidos pelo próprio BC e transferidos
entre instituições participantes e o Banco do
Por Tamires Silva
Brasil). Também foram realizadas as primeiras
transferências entre bancos públicos, a Caixa
Econômica Federal e o Banco do Brasil. Além
disso, o BV e o Banco Inter negociaram títulos
tokenizados, desta vez com a moeda digital
sendo utilizada para a liquidação dos valores,
importante passo para atestar a capacidade
de programabilidade da tecnologia.
O Drex é uma CBDC — Central Bank Digital

Currency, Moeda Digital Emitida por Banco
17 O token do Brasil
eletrônica da moeda tradicional, mas, de fato,

uma outra forma de moeda, complementar
ao Real e independente das cédulas que você
carrega em sua carteira ou dos valores que
O DREX É O AMBIENTE estão em sua conta corrente. O Drex é a
tecnologia que permitirá a tokenização não só
ONDE SERÃO NEGOCIADOS do dinheiro, mas da economia como um todo.
ATIVOS POR MEIO DE UMA

“Na prática, a facilidade de se operar
com ativos digitais e smart contracts será
disponibilizada para o cidadão”, explica Fabio
REPRESENTAÇÃO DIGITAL DO Araujo. “Atualmente, o acesso das pessoas
aos criptoativos se dá de uma forma muito
DINHEIRO BRASILEIRO, UM simples. Os aplicativos de praticamente todas

as instituições de pagamentos oferecem
REAL TOKENIZADO.
essa possibilidade como alternativa. Isso
contrasta com as dificuldades enfrentadas
pela população em adquirir títulos do governo
ou de empresas amplamente conhecidas
no mercado.” Por isso surge o Drex, como
um caminho para facilitar e simplificar uma
variedade de serviços financeiros como,
por exemplo, o crédito, “o cidadão poderá
Central, em português — ou, na definição
usar um investimento que tenha feito como
de Fabio Araujo, coordenador do projeto
garantia em operações de crédito, reduzindo
no BC, “é uma plataforma na qual produtos
o custo da operação. (...) E à medida em que o
criados pelo mercado serão oferecidos.”
conjunto de ativos registrados em DLT (redes
Em palavras mais específicas, o Drex é o
blockchain) se expandir, se expandem também
ambiente onde serão negociados diversos
as possibilidades de uso da plataforma Drex.”
ativos tokenizados. E como não poderia deixar
de ser, esse ambiente demanda a existência,
também, de uma moeda: o próprio real,
Interoperabilidade e
emitido em blockchain. programabilidade definirão uso
da moeda
É fundamental compreender que o Drex não Não existe uma definição universal das
é uma criptomoeda como o Bitcoin, nem uma diretrizes de uma CBDC, de modo que isso fica
stablecoin (um criptoativo lastreado no real tal a cargo de cada país, segundo entendimento
qual conhecemos hoje). Trata-se de uma moeda do Fundo Monetário Internacional. As
digital emitida pelo Banco Central do Brasil características da moeda digital brasileira
em uma blockchain privada. Portanto, se difere foram apresentadas pelo BC em 2021 e,
das criptomoedas, que são independentes além de ser emitida exclusivamente pela
de qualquer autoridade centralizada e autoridade e funcionar, na economia, de modo
transacionadas em blockchain público. complementar à moeda física, sua distribuição
Tampouco se trata de uma representação será intermediada por instituições financeiras.
Além disso, o Drex poderá ser convertido nas financeiras e instituições de pagamento,
outras formas existentes de real e vice-versa, sendo transacionada exclusivamente entre
em nenhum tipo de custo ou fricção. Isso é esses operadores do sistema financeiro.” Ou
o que Fabio Araujo explica ser a garantia de seja, a tecnologia será o meio pelo qual os
interoperabilidade com sistemas legados. bancos e outras instituições poderão negociar
“Essa é uma diretriz do Drex que garante que e disponibilizar os ativos tokenizados.
o real possa transitar livremente entre seus
formatos digital, eletrônico e físico.”
Mas existem ainda outros três tipos de

interoperabilidade a serem considerados:
com ambientes dos provedores de serviços A DEMOCRATIZAÇÃO DO
ACESSO DA POPULAÇÃO
de ativos virtuais (VASPs); com moedas
digitais de outros países; e com outros
A SERVIÇOS
ambientes de ativos digitais. Segundo Fabio, a
interoperabilidade com ambientes provedores
de serviços de ativos virtuais dependerá da
regulamentação das prestadoras de serviços
virtuais (VASPs), que está em andamento. Já FINANCEIROS TEM
a interoperabilidade com moedas digitais de
outros países é um tema de discussão global SIDO APONTADA COMO
e, portanto, não depende de uma decisão
unilateral. “O Brasil está engajado em trabalhos UM DOS PRINCIPAIS
BENEFÍCIOS DO DREX.
sobre esse assunto junto ao G20, ao FMI e ao
BIS, além de manter contato bilateral com
diversos bancos centrais que também estão em
fase de desenvolvimento de suas plataformas
de moeda digital.”
Quanto à interoperabilidade com outros Afinal, as transações financeiras e contratuais

ambientes de ativos digitais como, por exemplo, poderão ser mais rápidas, práticas e econômicas
com versões tokenizadas de automóveis e graças à tecnologia de registros distribuídos
imóveis, ele explica que “as ligações serão e aos contratos inteligentes. Isso se mostrará
feitas à medida em que a sociedade brasileira em diversos setores, inclusive na transação de
avance na regulamentação do uso dessas bens, como no clássico exemplo da compra de
tecnologias no mercado doméstico.” um carro. “Com a função de programabilidade
do Drex não importa quem vai fazer o primeiro
O impacto potencial do Drex na vida movimento, pois o contrato só será concluído
cotidiana dos brasileiros será importante, quando as duas coisas acontecerem. Assim, o
mas não mudará efetivamente as formas de dinheiro e a propriedade serão transferidos de
pagamento entre clientes finais. Acontece forma simultânea. Se uma das partes falhar,
que, como explica Fabrício Tota, diretor o montante pago e o carro voltam para seus
de novos negócios do Mercado Bitcoin, respectivos donos”, exemplifica Maurício
o foco do projeto está no uso de atacado, Moura, diretor de relacionamento, cidadania
“será utilizada pelas próprias instituições e supervisão de conduta do Banco Central.
O teste da negociação de títulos públicos com Fabio Araujo, o fim da segunda fase
tokenizados entre o BV e o Inter é outro exemplo está programado para o final do mesmo
de caso de uso do Drex: um instrumento de ano e, então, “tendo sido alcançado um
liquidação dos valores negociados. No cenário grau de maturidade adequado por parte dos
dos tokens e das moedas criptográficas, essa é participantes, a plataforma Drex será aberta
uma etapa de transação que ainda não ocorre para teste com a participação da população.”
no blockchain. “A partir do momento em que
você tem o Real digital e possui uma camada A questão da privacidade
em que pode usar, por exemplo, um smart Parece contraditório introduzir uma moeda
contract, terá total inclusão desse processo, digital baseada em blockchain de natureza
de ponta a ponta, na rede”, explica Alan de privada, considerando que o conceito
Genaro, professor associado de fundamental da tecnologia é associado
finanças na Escola de Administração à transparência e à descentralização.
de Empresas da Fundação Getulio De fato, a implementação de uma
Vargas. “Hoje, por mais que se tenha CBDC tem desafios em relação à
uma estrutura de tokenização, a última preservação da privacidade dos
etapa, que chamamos de liquidação, participantes na rede. Até o momento,
ainda é feita de forma tradicional, via Existem o sistema implementado pelo Banco
pagamentos Pix ou TED.” soluções, Central ainda não tem todas as
mas não há soluções prontas. No entanto, as
Num futuro não muito distante, a um único e autoridades competentes asseguram
moeda digital ainda poderá ser usada consagrado que serão realizados testes de
para o pagamento de benefícios caminho. conceito ao longo do projeto piloto em
sociais. Em julho, a presidente da andamento, com o objetivo de mitigar
Caixa, Rita Serrano, disse que o banco essas vulnerabilidades.
poderá depositar o Bolsa Família
em Drex. A programabilidade que “No piloto do Real digital, um dos
a tokenização possibilita neste caso principais desafios é implementar o
seria um instrumento para combater a sigilo bancário em uma rede que foi
corrupção e a fraude. Cabe destacar ainda que criada para ser aberta”, conta Fabrício Tota.
a CBDC é mais uma ferramenta de inclusão “Existem soluções, mas não há um único e
financeira. “Muitas pessoas não têm acesso consagrado caminho. É necessário descobrir
ao Pix, já que é necessário ter alguma ligação quais são os mais razoáveis para garantir
com o sistema bancário, seja um banco ou que o sigilo bancário continue existindo da
uma instituição de pagamento. No entanto, forma como foi criado até hoje. O piloto está
você tem a maioria ou praticamente todas as sendo criado para explorar essas soluções e
pessoas com acesso a um telefone e à internet”, endereçar o problema do sigilo utilizando as
salienta Alan de Genaro, “o que pode ser uma novas tecnologias desenvolvidas ao longo
maneira mais segura de manter seus recursos dos últimos anos.” Por isso, a primeira fase
do que debaixo do colchão.” de testes do Drex é focada em privacidade.
A primeira fase de testes do Drex deve A questão será resolvida de forma integral antes
se estender até maio de 2024. De acordo que a moeda digital do Banco Central possa ser
disponibilizada para uso geral. O coordenador

do projeto, Fabio Araujo, destacou, no Reuters
Global Markets Forum, a preocupação de
“garantir que a privacidade seja compatível
com a lei”, tópico especialmente relevante
sob a luz da LGPD — a Lei Geral de Proteção EM 2022, CERCA DE 100
PAÍSES JÁ ESTAVAM
de Dados.
A maturidade do mercado é outra questão

importante a resolver, já que o BC deseja que
as empresas desenvolvam novos casos de uso ENVOLVIDOS EM ALGUM
GRAU NA EXPLORAÇÃO
para a tecnologia. A autarquia espera abrir
testes para novos protocolos depois de maio de
2024 e lançar testes com a população em geral
até o final do ano, mas Araujo destacou que
esse cronograma depende do cumprimento DAS CBDCS.
dos requisitos de segurança e privacidade. “O
BC tem, desde o início das discussões sobre
sua moeda digital, buscado uma estratégia
ativa de comunicação com a sociedade. (...) A
questão do uso adequado de novas tecnologias
é sempre um desafio, mas as medidas que
têm sido tomadas têm surtido efeito que se
reflete, por exemplo, na usabilidade do Pix. “Com a invenção das criptomoedas,
O BC espera continuar avançando em uma principalmente o Bitcoin, nasce algo
linha de comunicação direta e simplificada verdadeiramente revolucionário, mas também
junto à sociedade de modo a facilitar a adoção com desafios inéditos”, comenta Fabrício
segura das soluções tecnológicas providas Tota. Ele destaca a natureza inicialmente não
pelo sistema financeiro nacional, e entre elas regulada dos criptoativos. “Tradicionalmente,
o Drex.” moedas eram a prerrogativa de autoridades
monetárias, como bancos centrais e entidades
governamentais de nações. A introdução de
Por que criar uma moeda digital moedas fora desse sistema convencional é uma
da nação? virada no jogo no cenário monetário global.”
Deixando de lado a simplificação e diminuição
Ele esclarece: “A ideia de moeda não
de custo de serviços, uma das razões que
governamental não é completamente inédita;
motivam a criação de moedas digitais por parte
houve exemplos de moedas privadas no
dos bancos centrais está na necessidade de
passado. Contudo, no contexto atual do
acompanhar a evolução do cenário digital. As
mundo, essas moedas haviam se tornado raras.
CBDCs representam uma alternativa segura,
Com o surgimento do Bitcoin, uma moeda
economicamente viável e altamente eficaz
cuja ‘lei’ é seu código aberto e verificável por
para a condução de transações financeiras,
qualquer um, os governos se veem diante do
tanto a nível nacional quanto internacional,
desafio de se adaptar a essa inovação.”
às criptomoedas.
Cabe salientar que a tecnologia não é um Alguns em fase de pesquisa, outros testando
problema, o ponto aqui é a necessidade de lidar e distribuindo. Por exemplo, nas Bahamas, o
com a mudança de paradigma que ela impõe. Sand Dollar foi lançado em 2020. A China foi
Na verdade, a existência de criptomoedas e pioneira ao lançar, ainda em 2014, o e-CNY,
tokens tem relevância e pode trazer diversos também conhecido como Yuan digital. Em
benefícios, não apenas os mercadológicos já janeiro de 2022, o Federal Reserve, o banco
explorados ao longo desta Special Edition. central dos Estados Unidos, divulgou um
“Adicionalmente, temos a vantagem da relatório destacando que uma CBDC poderia
circulação de unidades de valor privadas, alterar fundamentalmente a estrutura do
isto é, que não precisam guardar relação direta sistema financeiro dos EUA, não deixando
com uma moeda soberana. Cada ‘ecossistema’ dúvidas que essas iniciativas são caminhos
tem sua ‘moeda’ própria, seu idioma financeiro para um futuro tokenizado.
nativo”, reflete o professor Isac Costa, do
Ibmec e do Insper.
Por: ALLASIMACHEVA
NOVOS SISTEMAS,
s trocas financeiras regem tudo: nossos
A hábitos, nossa saúde, nossa escolaridade,
nossa capacidade de consumir e contribuir
NOVOS PARADIGMAS
para a sociedade. Nada funciona sem trocas
e quando o jeito de trocar muda, tudo muda.
Revoluções nos sistemas financeiros sempre
representam uma virada de paradigma para
a sociedade.
Moedas surgem e declinam ao longo da
história da humanidade e, a cada vez Exemplo foi o que aconteceu quando o
que isso acontece, grandes mudanças
dinheiro que conhecemos hoje (moeda)
substituiu as trocas tradicionais (escambo).
ocorrem em todas as esferas do mercado e
Tornou-se possível trabalhar em troca de um
da sociedade.
ativo com reserva de valor, acumular riquezas,
Por Tamires Silva construir impérios sob uma nova perspectiva
baseada em poder monetário. A ascensão das
moedas possibilitou a criação do crédito, do
mercado de títulos e das bolsas de valores.
23 Novos sistemas, novos paradigmas
A ASCENSÃO DAS
MOEDAS POSSIBILITOU
A CRIAÇÃO DO CRÉDITO,
DO MERCADO DE
TÍTULOS E DAS BOLSAS
DE VALORES.
Também foi por causa delas que surgiram

novos sistemas numéricos mais avançados,
capazes de acompanhar a nova camada de
complexidade que o mercado ganhava com
os moldes econômicos sendo desenhados em
torno das pecinhas de metal.
Talvez seja superficial demais comparar o

fenômeno da tokenização com o surgimento
das moedas de metal, mas uma coisa é fato:
tal qual as primeiras formas de reserva de
valor revolucionaram as relações de troca
na sociedade, também revolucionará (e já
está revolucionando) a tokenização. Ativos
programáveis, interoperabilidade entre redes,
criptomoedas, novas formas de propriedade;
estamos diante de uma virada de paradigma,
graças ao surgimento da tecnologia blockchain.
E o primeiro passo para entender essa
nova economia digital, é conhecer de onde
está vindo e para onde está caminhando o
ecossistema cripto.
Da gênese ao token: uma breve

história do blockchain
A tecnologia de registros distribuídos,
ponto de partida para a tokenização,
foi desenvolvida ao longo da última
década. No entanto, a revolução começa
ainda antes disso.
[1983]
O criptógrafo David Chaum, considerado por muitos
o “avô” do Bitcoin e pai dos cypherpunks – movimento
formado por criptógrafos e matemáticos –, cria a
primeira moeda eletrônica da história: DigiCash. Mais
tarde, o projeto seria a inspiração para a primeira
criptomoeda do mundo.
[2008]
No Dia das Bruxas (31 de outubro), sob o pseudônimo
de Satoshi Nakamoto, o enigmático criador da
criptomoeda original lança o white paper “Bitcoin: A
Peer-to-Peer Electronic Cash System” (Bitcoin: Um
Sistema de Dinheiro Eletrônico Ponto a Ponto, na
tradução para português).
[2009]
Em 3 de janeiro daquele ano, Satoshi Nakamoto minera
o bloco gênese do Bitcoin, o primeiro da rede, emitindo
os primeiros tokens BTC. A transação inaugural da
criptomoeda ocorre no dia 12 de janeiro, quando
Satoshi faz uma transferência para o desenvolvedor de
software Hal Finney.
[2010]
No dia 22 de maio de 2010, o programador Laszlo
Hanyecz publica um desafio em um fórum prometendo
pagar 10 mil BTCs para quem lhe entregasse duas
pizzas. Um usuário aceita a proposta e assim ocorre a
primeira transação comercial de Bitcoin, dando origem
ao Bitcoin Pizza Day.
[2011]
Criado por Charlie Lee, o Litecoin, uma das primeiras
altcoins (moedas alternativas ao Bitcoin) é lançado. A
nova moeda introduz melhorias técnicas no blockchain
em relação ao BTC, como o algoritmo de mineração
Scrypt, que permitiu maior eficiência.
[2013]
Vitalik Buterin, percebendo que o Bitcoin poderia ser
muito mais do que uma rede monetária, lança o white
paper da Ethereum, propondo um blockchain com
contratos inteligentes para diversas aplicações. Esse
passo permitirá novos usos da rede e a tokenização
de ativos.
Neste ano, também foi fundado o Mercado Bitcoin, a
primeira exchange de criptomoedas do Brasil, e hoje,
a maior plataforma de ativos digitais da América Latina.
[2015]
Ocorre o lançamento do blockchain Ethereum, que
permite a criação de aplicativos descentralizados e a
tokenização de ativos.
[2017]
Boom das ICOs: o ano foi marcado por um grande
aumento no número de Initial Coin Offerings, com
inúmeros projetos sendo lançados e arrecadando
bilhões de dólares. No entanto, muitos deles também
se revelaram fraudes ou falharam em cumprir
suas promessas.
[2018]
Inverno Cripto: após o boom das ICOs e o pico dos
preços das criptomoedas em 2017, 2018 foi marcado
por uma queda acentuada nos preços, levando
ao que foi popularmente chamado de “inverno
das criptomoedas”.
[2019]
Facebook anuncia um de seus projetos mais ambiciosos
até então: a criptomoeda Libra (posteriormente
renomeada para Diem), que seria apoiada por um
consórcio internacional de empresas. No entanto,
o projeto levantou preocupações sobre o tamanho
do impacto das Big Techs no sistema monetário e
foi desfeito dois anos depois diante das pressões
regulatórias, jamais saindo do papel.
[2020]
A ascensão das Finanças Descentralizadas (DeFi)
marca a criptoeconomia em 2020. Aplicativos DeFi
oferecem serviços financeiros sem a necessidade de
intermediários tradicionais.
[2021]
El Salvador se torna o primeiro país a adotar o Bitcoin
como moeda oficial. Também neste ano, em meio à
pandemia, empresas começam a adotar o BTC como
reserva de valor.
[2022]
A atualização Ethereum 2.0 muda o mecanismo de
consenso da rede para PoS (Proof of Stake). O ano
também é marcado por um novo “inverno cripto” que
leva grandes empresas do mercado à falência e pelo
lançamento dos Ordinals, ativos não fungíveis que
ampliam as possibilidades de uso da rede Bitcoin.
[2023]
No Brasil, o Marco Legal das Criptomoedas entra em
vigor. No mundo, diversos países despertam para o
potencial da tokenização: a revolução da economia
tokenizada está começando.
UNIVERSO
Gustavo Chamati, um dos fundadores do
Mercado Bitcoin, tem acompanhado de perto
a revolução digital que tem transformado
DESCENTRALIZADO a economia mundial. Dez anos depois de

iniciar a empreitada, que se transformou
EM EXPANSÃO
no primeiro unicórnio de criptmoedas do
Brasil, ele pode afirmar que testemunhou
e contribuiu ativamente para a evolução do
mercado de criptoativos no Brasil, marcado
por avanços tecnológicos significativos e
pela inserção cada vez maior desses ativos
no cenário econômico tradicional. Em uma
Conversamos com o co-fundador jornada que começou dando aos brasileiros
do Mercado Bitcoin sobre a a oportunidade de acessar a tecnologia do
T R :
Q + A
trajetória da empresa e sobre Bitcoin, Chamati viu o horizonte expandir-se
o futuro do blockchain e do para além da criptomoeda pioneira, abrangendo
mercado de criptoativos. um universo em constante expansão de
criptoativos e tecnologias descentralizadas.
Por MIT Technology Review Brasil
Nesta entrevista para a MIT Technology Review
Brasil, o executivo mergulha na trajetória
de crescimento e consolidação do Mercado
Bitcoin, não apenas como uma empresa, mas
28 TR Q+A
como um dos principais atores no ecossistema na economia digital nesses 10 anos do

de criptomoedas em formação no país. E, ao Mercado Bitcoin?
longo da conversa, ele reflete sobre marcos
históricos, como a criação da rede Ethereum, GC - Acho que a aceitação do mercado
que trouxe um novo patamar de possibilidades financeiro de que cripto é uma classe de
para a indústria, desencadeando uma série ativos. Pode parecer algo simples, mas já faz
de inovações e expandindo o escopo de bastante tempo que ninguém me pergunta
aplicações da tecnologia blockchain. Chamati qual é o lastro do Bitcoin. Acho que cruzamos
também destaca o papel crucial da educação essa ponte de forma definitiva.
financeira para impulsionar esse mercado e
a importância da regulamentação no setor. MIT TR BR - Quais são as implicações do
surgimento do Real digital e dos CBDCs
MIT Technology Review Brasil– para as criptomoedas tradicionais
Como vocês descreveriam e para o próprio Mercado Bitcoin?
a evolução do mercado de
criptomoedas ao longo dos 10 GC - Para os criptoativos tradicionais,
O Ether
anos de existência do Mercado iniciou o eu vejo dois aspectos: entendo
Bitcoin, e quais foram os marcos desdobramento da como uma enorme validação da
mais importantes nesta jornada? tecnologia e das tecnologia, que é o pilar da indústria
propriedades da
descentralização, cripto; e acredito também que as
Gustavo Chamati - Eu considero que da computação CBDCs ajudarão a acelerar a adoção.
o grande acontecimento nesses 10 distribuída e Para o Mercado Bitcoin, esta é uma
do blockchain
anos foi a criação da rede Ethereum. para outras oportunidade de se colocar como
Antes do Ether, a indústria de cripto aplicações. líder desse mercado ao participar do
era praticamente apenas o Bitcoin. desenvolvimento do Drex (moeda
digital lançada pelo Banco Central
MIT TR BR - Como vocês do Brasil, utilizada como a versão
perceberam a oportunidade de digital do real brasileiro).
criar o Mercado Bitcoin e qual foi o maior
desafio para a sua fundação? MIT TR BR - Com o avanço do blockchain,
como vocês veem o futuro dos investimentos
GC - Quando começamos só existia o Bitcoin. digitais e qual será o papel do Mercado
A ideia, que parecia simples mas se mostrou Bitcoin nesse novo contexto?
super complexa na prática, era a de dar aos
brasileiros acesso à tecnologia do Bitcoin. A GC - O papel do MB é disseminar o modelo
maior dificuldade foi técnica mesmo: construir mais eficiente e transparente de investir
do zero uma plataforma que processasse que os criptoativos permitem: eliminando
instantaneamente ordens de compra e venda intermediários desnecessários e diminuindo
e fosse capaz de receber, enviar e armazenar a burocracia.
Bitcoins com segurança.
MIT TR BR - A segurança é uma das
MIT TR BR - E qual foi a mudança mais principais preocupações em relação aos
significativa que vocês observaram criptoativos. Que medidas precisam ser
29 TR Q+A
tomadas para garantir a segurança dos

investimentos dos usuários?
GC - Esse é um trabalho complexo e contínuo;

desde a nossa fundação, o investimento em EU VEJO A REGULAÇÃO
COMO UMA VALIDAÇÃO.
segurança é bastante alto. Já abrimos mão de
trabalhar em projetos que teriam nos feito
crescer ainda mais rápido, ou aumentado
nosso faturamento, para priorizar projetos
de infraestrutura e segurança. Sempre
fomos muito conscientes do tamanho da
SIGNIFICA QUE O SETOR SE
responsabilidade que temos com os clientes
e do quanto nossa credibilidade é importante. TORNOU MUITO RELEVANTE
PARA SER IGNORADO.
Mais especificamente, temos que manter
um threat model robusto e que não pare de
evoluir. Nesse tipo de projeto nosso time
de Cybersecurity trabalha junto de uma
consultoria especializada.
MIT TR BR - Como a educação financeira

pode ser promovida no contexto de empreender em um mercado totalmente
investimentos digitais? novo, que está em construção. Nós sempre
buscamos estar o mais perto das legislações
GC - Sempre entendemos que o caminho vigentes, ao mesmo tempo que passamos
para criar um mercado que ainda não existia a utilizar práticas demandas por empresas
era através da educação. Ao longo dos anos em setores semelhantes: sempre tivemos
investimos muito na construção de conteúdo segregação do patrimônio dos clientes do da
próprio até adquirirmos, no início de 2021, companhia, passamos a ter monitoramento de
a Blockchain Academy, que era a principal transações e a reportar atividades suspeitas
empresa do segmento. De lá pra cá investimos ao COAF, por exemplo. Fomos buscar as
na criação de diversos cursos, do básico sobre licenças que poderiam nos ajudar a construir
cripto até a formação de desenvolvedores esse caminho, como a de crowdfunding e mais
em blockchain. recentemente a de Instituição de pagamento.
Com a regulação, essa insegurança acaba e
MIT TR BR - De que forma vocês enxergam passamos a ter uma instituição responsável
a evolução da regulação em torno das por nos orientar e guiar as práticas de todo
criptomoedas e qual o impacto que isso pode o mercado.
ter no desenvolvimento de novos produtos
ou serviços?
GC - Serve principalmente para estabelecer

regras mínimas que os participantes do
segmento devem cumprir a fim de trazer
segurança para os clientes. É muito difícil
30
Por: STEPHANIE ARNETT/MITTR | ENVATO
A LUTA PELO FUTURO DA

m 9 de outubro, fui moderadora de um
E painel sobre criptografia, política de
privacidade e direitos humanos no Fórumde
CRIPTOGRAFIA, EXPLICADA
Governança da Internet, evento anual das
Nações Unidas. Compartilhei o palco com
alguns palestrantes incríveis, incluindo Roger
Dingledine, diretor do Projeto Tor; Sharon
Polsky, presidente do Conselho de Privacidade
Dois tipos de tecnologias podem mudar e Acesso do Canadá; e Rand Hammoud,
a privacidade oferecida em mensagens
ativista da Access Now, uma organização de
defesa dos direitos humanos. Todos acreditam
criptografadas, e as mudanças nesse espaço
firmemente na proteção da criptografia
podem afetar a todos nós.
e a defendem.
Por Tate Ryan-Mosley
E dessa conversa saiu o assunto do qual
quero falar: esforços para, de alguma forma,
monitorar mensagens criptografadas.
Propostas de políticas têm surgido em todo

o mundo (como na Austrália, na Índia e, mais
recentemente, no Reino Unido), exigindo que
as empresas de tecnologia criem maneiras
de obter informações sobre mensagens
31
criptografadas, inclusive por meio de acesso é um espaço que vale a pena observar, pois
back-door. Também houve esforços para pode muito bem afetar a todos nós.
aumentar a moderação e a segurança em
aplicativos de mensagens criptografadas, Aqui está o que você deve saber:
como Signal e Telegram, para tentar evitar
a disseminação de conteúdo abusivo, como Primeiro, algumas noções básicas
material de abuso sexual infantil, redes sobre criptografia e o debate...
criminosas e tráfico de drogas.
Não é de surpreender que os defensores da Mesmo que não esteja familiarizado com o
criptografia geralmente se oponham funcionamento exato da criptografia,
a esses tipos de propostas, pois elas você provavelmente a utiliza com
enfraquecem o nível de privacidade bastante frequência. É uma tecnologia
do usuário que atualmente é que usa criptografia (essencialmente,
Os estados
garantido pela criptografia de ponta estão a matemática responsável pelos
a ponta. desesperados códigos) para basicamente embaralhar
para mensagens de modo que o conteúdo
reprimir
Em meu trabalho de preparação atividades delas permaneça privado. Atualmente,
antes do painel e, depois, em nossa ilícitas nas falamos muito sobre criptografia de
plataformas, ponta a ponta, na qual um remetente
conversa, fiquei sabendo de algumas mas os
novas tecnologias criptográficas que defensores transmite uma mensagem que é
podem permitir alguma moderação da liberdade criptografada e enviada como texto
de expressão cifrado. Em seguida, o receptor
de conteúdo, bem como maior argumentam
aplicação de políticas e leis de que a precisa descriptografá-la para ler a
plataforma, tudo sem quebrar a revisão mensagem em texto simples. Com a
levará à criptografia de ponta a ponta, mesmo
criptografia. No momento, essas censura.
tecnologias são um tanto quanto as empresas de tecnologia que criam
marginais, principalmente ainda em aplicativos criptografados não têm
fase de pesquisa. Embora estejam as “chaves” para quebrar essa cifra.
sendo desenvolvidas em vários
aspectos diferentes, a maioria delas permite A criptografia tem sido debatida
ostensivamente que os algoritmos avaliem a partir de uma perspectiva política desde
mensagens ou padrões em seus metadados para sua criação, especialmente após crimes de
sinalizar material problemático sem precisar grande repercussão ou ataques terroristas (a
quebrar a criptografia ou revelar o conteúdo investigação do tiroteio de San Bernardino
das mensagens. em 2015 é um exemplo). As empresas de
tecnologia argumentam que fornecer acesso
Legal e politicamente, o espaço é uma espécie teria riscos substanciais, pois seria difícil
de casa de marimbondos; os estados estão manter uma chave mestra – que na verdade
desesperados para reprimir atividades não existe atualmente – longe de agentes
ilícitas nas plataformas, mas os defensores mal-intencionados. Os oponentes dessas
da liberdade de expressão argumentam que portas dos fundos também dizem que
a revisão levará à censura. Na minha opinião, não se pode confiar esse tipo de acesso às
autoridades policiais.
32
Então, fale-me sobre essa que não são problemáticas, resultando em

nova tecnologia... uma repressão ao discurso e, potencialmente,
prendendo pessoas inocentes. Do ponto de
vista da censura e da privacidade, não é
Há dois grupos principais de tecnologias a
difícil ver como essa abordagem pode ser
serem observadas no momento.
controversa. E quem decide o que vai para
o banco de dados de material questionável?
Varredura automatizada
Essa é a mais popular e a mais polêmica. A Apple propôs a implementação da
Envolve sistemas com tecnologia de IA que varredura no lado do cliente em 2021 para
examinam o conteúdo das mensagens e o reprimir material de abuso sexual infantil,
comparam a um banco de dados de material mas rapidamente abandonou o plano. E a
questionável. Se uma mensagem for sinalizada presidente da Signal, Meredith Whittaker,
como potencialmente abusiva, as empresas disse que “a varredura do lado do cliente é uma
de tecnologia teoricamente poderiam barganha faustiana que anula toda a premissa
impedir que a mensagem fosse enviada da criptografia de ponta a ponta, exigindo
ou poderiam, de alguma forma, sinalizar o uma tecnologia profundamente insegura que
material para as autoridades policiais ou para permitiria ao governo verificar literalmente
o destinatário. Há duas maneiras principais cada expressão antes de ser expressa”.
de fazer isso: varredura no lado do cliente
e varredura no lado do servidor (às vezes Franqueamento de mensagens e
chamada de criptografia homomórfica), sendo
que as principais diferenças são como e onde
rastreamento de encaminhamento
a mensagem é escaneada e comparada a um O franqueamento de mensagens usa
banco de dados. criptografia para produzir denúncias
verificáveis de mensagens maliciosas. No
momento, quando os usuários denunciam
A varredura no lado do cliente ocorre
abusos em um aplicativo de mensagens
nos dispositivos dos usuários antes de as
criptografadas, não há como verificar essas
mensagens serem criptografadas e enviadas;
denúncias porque as empresas de tecnologia
a varredura no lado do servidor ocorre
não podem ver o conteúdo real das mensagens e
depois que a mensagem é criptografada e
as capturas de tela são facilmente manipuladas.
enviada, interceptando-a antes de chegar ao
destinatário. Alguns defensores da privacidade
O franqueamento foi proposto pelo Facebook
argumentam que a varredura no lado do servidor
em 2017 e basicamente incorpora uma tag
protege mais o anonimato, pois os algoritmos
em cada mensagem que funciona como uma
processam a mensagem já criptografada para
assinatura eletrônica invisível. Quando um
verificar se há correspondências no banco de
usuário denuncia uma mensagem como
dados sem revelar seu conteúdo real.
abusiva, o Facebook pode usar essa tag para
verificar se o conteúdo não foi adulterado.
Contras: Do ponto de vista técnico, é necessário
muito poder de computação para comparar
O rastreamento de encaminhamento se
cada mensagem com um banco de dados
baseia na franquia de mensagens e permite
antes de ser enviada ou recebida, portanto,
que as plataformas rastreiem a origem de
não é muito fácil dimensionar essa tecnologia.
uma mensagem criptografada. Geralmente,
Além disso, os algoritmos de moderação não
as mensagens abusivas são encaminhadas
são perfeitamente precisos, portanto, isso
e compartilhadas várias vezes, o que torna
correria o risco de a IA sinalizar mensagens
33
difícil para as plataformas controlarem pelo menos nos Estado Unidos; algumas
a disseminação de conteúdo abusivo, análises sugeriram que ela pode violar a lei
mesmo que ele tenha sido denunciado de escutas telefônicas do país..
pelos usuários e verificado. Assim como a
franquia de mensagens, o rastreamento de
encaminhamento usa códigos criptográficos O que vem a seguir?
para permitir que as plataformas vejam de
onde veio uma mensagem. Os programas
Por enquanto, nenhuma dessas tecnologias
poderiam então, teoricamente, fechar a
parece estar pronta para ser implantada do
conta ou contas que estão divulgando as
ponto de vista técnico, e elas podem estar em
mensagens problemáticas.
terreno instável do ponto de vista legal. No
Reino Unido, uma versão anterior da Lei de
Contras: Essas técnicas não permitem que as
Segurança Online exigia que os provedores de
empresas de tecnologia ou autoridades tenham
mensagens criptografadas implantassem esse
maior poder de moderação em mensagens
tipo de tecnologia, embora esse texto tenha sido
privadas, mas ajudam a tornar a moderação
removido em setembro de 2023 depois que
centrada no usuário e na comunidade mais
ficou claro que ela não estava pronta. A Meta
robusta e oferecem mais visibilidade em
planeja criptografar o Facebook Messenger
espaços criptografados. No entanto, não está
até o fim de 2023 e as mensagens diretas do
claro se essa abordagem é realmente legal,
Instagram logo em seguida, portanto, será
interessante ver se a empresa incorpora
alguma de suas próprias pesquisas sobre
essas tecnologias.
AS MENSAGENS ABUSIVAS
De modo geral, e talvez sem surpresas devido
ao seu trabalho, meus participantes do painel
não estão muito otimistas em relação a esse
SÃO ENCAMINHADAS espaço e argumentaram que as conversas
sobre políticas devem, antes de tudo, se
E COMPARTILHADAS concentrar na proteção da criptografia e no

aumento da privacidade.
VÁRIAS VEZES, O QUE Como Dingledine me disse após nosso painel,
TORNA DIFÍCIL PARA

“a tecnologia é um lugar sem fronteiras. Se você
quebra a criptografia para um, você quebra a
AS PLATAFORMAS
criptografia para todos, minando a segurança
nacional e potencialmente prejudicando os
mesmos grupos que você procura proteger.”
CONTROLAREM A
DISSEMINAÇÃO DE
CONTEÚDO ABUSIVO.
34
André L. Miceli Rafael Coimbra

CEO e Editor-chefe Editor-executivo
MIT Technology Review Brasil MIT Technology Review Brasil
Nossa missão é inspirar a inovação e a

aquisição de conhecimento, bem como
aumentar a conscientização sobre o poder
Carlos Aros Iago Ribeiro da tecnologia na sociedade, das ciências
Editor-executivo Chief Creative Officer humanas e negócios, a fim de construir
MIT Technology Review Brasil MIT Technology Review Brasil um futuro melhor para os amantes
e líderes de tecnologia de
língua portuguesa.
Fale Conosco
Paulo Serra Júlia Costa
redacao@mittechreview.com.br
Gerente de Operações Gerente de projetos B2B
MIT Technology Review Brasil MIT Technology Review Brasil Anuncie
www.mittechreview.com.br/anuncie
Letícia Santos Suelen Rapello

mittechreview.com.br
Coordenadora de Conteúdo Coordenadora de Design /mittechreviewbr
Tamires Silva Luiza Werneck

Repórter Ilustradora

1700248724555special Edition Economia Tokenizada

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

1700248724555special Edition Economia Tokenizada

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

1 Special

Produzido em parceria com:

Economia ATÉ ONDE O

Produzido em parceria com:

INTELIGENTES VÃO Novos sistemas, novos paradigmas

Por Tamires Silva

OS CONTRATOS Games, do Citibank, esse valor pode ser ainda

Tokenização refere-se ao processo de converter

maneira que se elimine a questão do gasto computador autoexecutáveis que facilitam,

O case do Token da Vila (MBSANTOS01) ser negociados de forma fracionada ou não,

Um levantamento divulgado em 2022 pela

RASTREABILIDADE PARA SEUS

moeda digital UPX para adquirir terrenos

Portanto, esse futuro audacioso e inovador

O desafio de escalar o blockchain

A questão da escalabilidade refere-se

Para permitir que os blockchains públicos A interoperabilidade também é um desafio

de inovação da tecnologia, reforça a segurança

“Sou otimista em relação ao futuro do

Segurança e transparência ao bloco anterior por meio de uma função

de investimentos vultosos e constantes em desenvolvem tecnologias blockchain. Essas

Descentralizada) criou um sistema para liderança neste tema, onde a proposta de

O BRASIL, HOJE EM DIA,

“Com a Lei de Criptoativos aprovada no final

critérios para interromper uma atividade ou

Devido à natureza tecnológica envolvida, o

O Drex é uma CBDC — Central Bank Digital

eletrônica da moeda tradicional, mas, de fato,

ONDE SERÃO NEGOCIADOS do dinheiro, mas da economia como um todo.

ATIVOS POR MEIO DE UMA

DINHEIRO BRASILEIRO, UM simples. Os aplicativos de praticamente todas

Mas existem ainda outros três tipos de

Quanto à interoperabilidade com outros Afinal, as transações financeiras e contratuais

disponibilizada para uso geral. O coordenador

A maturidade do mercado é outra questão

Também foi por causa delas que surgiram

Talvez seja superficial demais comparar o

Da gênese ao token: uma breve

DESCENTRALIZADO a economia mundial. Dez anos depois de

como um dos principais atores no ecossistema na economia digital nesses 10 anos do

tomadas para garantir a segurança dos

GC - Esse é um trabalho complexo e contínuo;

MIT TR BR - Como a educação financeira

GC - Serve principalmente para estabelecer

Por: STEPHANIE ARNETT/MITTR | ENVATO

A LUTA PELO FUTURO DA

Propostas de políticas têm surgido em todo

Então, fale-me sobre essa que não são problemáticas, resultando em

E COMPARTILHADAS concentrar na proteção da criptografia e no

VÁRIAS VEZES, O QUE Como Dingledine me disse após nosso painel,

TORNA DIFÍCIL PARA

André L. Miceli Rafael Coimbra

Nossa missão é inspirar a inovação e a

Letícia Santos Suelen Rapello

Tamires Silva Luiza Werneck

Produzido em parceria com:

Você também pode gostar