PANORAMA DO MERCADO

18 de agosto de 2006
EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS

Telemar – Mais Nenhuma Oferta Secundária!

Ricardo Araújo, CNPI & Victor Mizusaki, CNPI

Notícias: Como esperávamos, a Telemar (TNE/TNLP) divulgou noite de ontem um comunicado oficial confirmando a
realização de sua reestruturação corporativa, mas cancelando a oferta secundária. Todos os outros termos
determinados nos comunicados oficiais de 17 de abril (reestruturação corporativa) e de 11 de Maio (política de
dividendos) estão mantidos, incluindo: (a) o coeficiente de troca de ação PN-para-ON de 2.6x, (b) uma política de
dividendos mais agressiva, (c) a estratégia para evitar que um acionista individual ou um grupo de acionistas adquira
mais que 20% do capital total da TmarPart – a nova empresa, (d) a limitação de 10% dos votos para um único
acionista individual ou grupo de acionistas, e (e) a necessidade de aprovação dos acionistas ON e PN da TNE.

A diretoria da TNE também recomendará aos seus atuais acionistas controladores a criação de um período de
bloqueio de 180 dias para as novas ações da TmarPart.

A Telemar continua aguardando a aprovação da Anatel, bem como o registro da TmarPart no Novo Mercado
Bovespa e na NYSE.

A Telemar espera convocar uma assembléia geral dos acionistas da TNE e da Telemar Part (TmarPart) para as
próximas semanas, concluindo assim a reestruturação acionária no 4T06.

De acordo com o comunicado oficial, a alta administração também recomenda aos acionistas controladores a
aceitação do período de bloqueio durante os 6 meses que sucedem o acordo.

É esperado que este anúncio promova um ótimo momento para as ações da TNE ON, já que isto revitaliza a
reestruturação corporativa e facilita sua realização. Apenas como lembrete, o preço da ação da TNE ON deve subir
para R$79/ação (aumento de 19%) para que a TmarPart seja negociada a 4.5x EV/EBITDA 06, em nossa opinião
uma multiplicação razoável para uma ação/empresa integrada, de alta liquidez e do Novo Mercado.

Nós reiteramos nossa recomendação de COMPRA para a TNLP3, e também aproveitamos a oportunidade para
anunciar nosso preço-alvo revisado de R$104/ação (vis-à-vis R$107/ação anteriormente). Em relação à TNLP4 e à
TMAR5, nós mantemos nossa recomendação de MANTER POSIÇÃO, com preços-alvos revisados de R$39.60/ação
e R$62.70/ação, respectivamente.

1 Itaú Corretora
18 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

BREVES

Base de Assinantes de Celulares Cresce 1,4% em Julho em Relação ao Mês Anterior

Notícia: A Anatel divulgou um crescimento de 1,4% na base de assinantes de telefonia celular em julho em relação
ao mês anterior. No total, o número de assinantes em julho foi de 93 milhões, um aumento de 21,23% em relação a
julho de 2005.

A participação de mercado da Vivo recuou de 31,09% em junho para 30,77% em julho. A Tim registrou alta de
24,36% para 24,57% de participação de mercado. A Claro passou de 22,83% para 22,87% de participação de
mercado.

A tecnologia GSM continua em crescimento e na liderança do mercado, com mais de 55 milhões de usuários, quase
60% do total da base de assinantes. A tecnologia CDMA tem 24,4 milhões de usuários ou 26,69% do total.

Itaú Corretora 2
Panorama do Mercado 18 de agosto de 2006

FECHAMENTO DO MERCADO 17/08/06

Bolsa: Após Dois Dias de Alta, Ibovespa Sofre Realização de Lucros

O Ibovespa fechou em queda de 0,32%, aos 37.559 pontos. O volume financeiro negociado foi de R$ 2,354 bilhões.
Depois de acumular uma valorização de mais de 3% em dois pregões consecutivos de alta, o Ibovespa teve um dia
de realização de lucros. A baixa das ações de Petrobras devido à queda do preço do petróleo no mercado
internacional também influenciou negativamente o índice.

A agência classificadora de risco Fitch elevou de "BB" para "BB+" o rating brasileiro.

Em contrapartida, a queda do petróleo foi positiva para as Bolsas norte-americanas. O índice Dow Jones fechou em
alta de oito pontos, aos 11.335 pontos e o Nasdaq subiu oito pontos, aos 2.157 pontos.

As maiores altas do dia foram: Telemar ON (5,14%), Brasil Telecom Par ON (4,51%), Sabesp ON (3,60%), Ambev
PN (2,40%), Telemar Norte Leste PNA (2,29%). As maiores baixas do dia foram: Cemig ON (-3,78%), Vivo PN (-
3,68%), Contax PN (-3,52%), Klabin PN (-3,04%), Trans Paulista PN (-2,83%).

Dólar: Atuação do BC Leva Cotação a Subir 0,14%

O dólar comercial fechou em alta de 0,14%, cotado a R$ 2,129 na compra e a R$ 2,141 na venda. Na BM&F, o
contrato de dólar futuro de setembro registrou alta de 0,19%, cotado a R$ 2,149. O Banco Central realizou leilão de
compra no mercado à vista, com taxa de corte de R$ 2,1395. O BC também fez um leilão de contratos de swap
cambial reverso e vendeu 31.700 contratos de um lote de 33.800, no valor de US$ 1,494 bilhão.

O balanço de pagamentos brasileiro em julho registrou superávit de US$ 3,917 bilhões. O saldo na conta de
transações correntes foi superavitário em US$ 3,043 bilhões, o maior já registrado desde 1947, ano em que o Banco
Central iniciou a medição. Os investimentos estrangeiros diretos líquidos foram de US$ 1,587 em julho.

Juros: Cenário Externo Contribui Para Queda Das Taxas Futuras

Na BM&F, o contrato de Depósito Interfinanceiro com vencimento em setembro de 2006 teve queda de um ponto,
com taxa anual de 14,65% e 13.845 contratos negociados. O DI de janeiro de 2008, o mais líquido, teve baixa de
dois pontos, com taxa anual de 14,31% e 151.552 contratos negociados.

3 Itaú Corretora
18 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
(3)
CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS

Classificação Definição Cobertura (1) Relação Bancária (2)

Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno
total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
46% 31%
(Compra)

Market Performer Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção
(Manutenção) de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
36% 24%

Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno
(Venda) total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
18% 12%

1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses,
ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do
universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como
resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).

INFORMAÇÕES RELEVANTES
Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no telefone (55-11)
5029-4903 ou e-mail itaucorretora@itau.com.br.

INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este
relatório tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de
qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações
contidas neste relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a
Itaú Corretora de Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a
integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou
desdobramentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento
responsável pelo conteúdo do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos
instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar,
modificar ou corrigir este relatório e informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
2. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e
opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú
Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem
a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
3. A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através
da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia. Por fim, o analista de investimento declara que não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da Companhia
que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários
no mercado e que a Itaú Corretora de Valores S.A., bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não
possuem participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social da Companhia, e não estão envolvidos na aquisição,
alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado.
4. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos
de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em
caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório.
Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o
preço ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A
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Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização
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Itaú Corretora 4
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