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o utilizado no Brasil, salvo raras excees onde utilizado o "sistema europeu", no qual o exerccio se d apenas na data do vencimento. Quando o preo de exerccio da opo est abaixo do preo atual do ativo se diz que a opo est "dentro do dinheiro" ou ITM (in the money), estando o preo de exerccio igual ou prximo ao preo atual do ativo esta opo est "no dinheiro" ou ATM (at the money) e quando o preo de exerccio da opo est acima do preo do ativo no momento esta se chama "fora do dinheiro" ou OTM (out of the money). importante tambm apontar quais so os fatores que influenciam o preo ou prmio das opes. Relembrando que estamos comentando apenas opes de compra, estes seriam: A. Preo do Ativo Objeto: A relao diretamente proporcional, ou seja, quanto maior o preo do ativo, maior ser o valor da opo, assim como diminuindo o preo do ativo, diminui o prmio da opo. Isto pode no acontecer com opes OTM, prximo ao vencimento, pois a expectativa de que sejam exercidas muito pequena no momento. B. Preo de Exerccio da Opo: Aqui a relao inversamente proporcional, ou seja, quanto maior o preo de exerccio, menor ser o prmio, pois maior ser o preo final de compra no caso de o titular (comprador) resolver exercer seu direito de compra. C. Tempo para o exerccio:
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aumento no valor atual da ao e no valor futuro esperado, haver alta no prmio da opo. E. Inflao: Atualmente este fator no tem sido importante, felizmente, e por enquanto sem implicaes prticas, o raciocnio semelhante ao da taxa de juros, porm no entraremos em detalhes. F. Dividendos: Modificam o preo de exerccio da opo, portanto quando h distribuio de dividendos ou juros sobre capital prprio que so descontados do ativo em questo, devemos prestar muita ateno. G. Volatilidade:
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A. Delta: Diz respeito variao da opo em termos absolutos em relao ao ativo. A influncia mais forte quanto mais ITM for a opo. B. Gama: Este mede a variao proporcional de uma opo em relao ao ativo, ou em outras palavras, a proporo em que uma opo ganha ou perde deltas medida que o ativo varia. A influncia maior nas ATM. C. Theta: Reflete a perda de valor da opo com o passar do tempo. Em termos absolutos as ITM perdem mais com o passar do tempo, enquanto que proporcionalmente as OTM so as que perdem mais. D. Vega: Descreve o comportamento dos prmios tericos das opes de acordo com variaes na volatilidade.
IV. OPERAES
A. Introduo: As possibilidades variam "do tradicional ao extico", tomando o nome emprestado do livro do Lauro De Arajo Silva Neto. possvel operar ao mesmo tempo uma opo ou mais, dentro de uma srie ou mais, podemos operar a seco, spreads, tendncia e volatilidade, e no termina por a...
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Portanto o planejamento fundamental para no misturar as coisas, mas com o
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D. Venda coberta de opes: O chamado lanamento coberto de opes tem risco e retorno limitados. Essa operao muito interessante para quem possui aes para longo prazo e quer aumentar o rendimento de sua carteira.
Exemplo: +1000 PETRC40 -1000 PETRC42 o retorno mximo ser 2000 menos
o que foi pago, se +1000 PETRC40 -1000PETRC44 o retorno mximo ser 4000 menos o que foi pago e assim por diante. Como vantagens, pode-se dizer que diminui o risco e o custo da compra, e em geral utilizada quando o comprador acha que existe certo ponto do qual o ativo
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no vai passar, dispensando assim a possibilidade de alta e lucro ilimitados, essa trava pode ser usada como operao alvo de baixo custo. Como operao de taxa o financiamento feito ITM prximo ao vencimento. F. Trava de baixa: Tambm conhecida como reverso ou "call bear spread", vende-se uma opo com preo de exerccio mais baixo e compra-se a mesma quantidade de opo com preo de exerccio mais alto. uma estratgia para ganhar com a queda do mercado, onde o retorno mximo o que se recebe ao montar a operao e o risco mximo limitado.
Exemplo: 1000 PETRC40 +1000 PETRC42, o risco seria 2000 menos o que foi
recebido (spread), se 1000 PETRC40 +1000 PETRC44, o risco seria 4000 menos o recebido. A reverso ATM a mais utilizada, pois ganha nas quedas e na acumulao. Quando a operao est no lucro pode ser rolada para baixo, montando a trava mais abaixo, recebendo mais dinheiro e garantindo o lucro. Ou pode simplesmente zerar a operao. O importante garantir o lucro! A reverso pode ser tambm coberta, defendendo uma carteira de aes com muita eficincia nas quedas (pode-se fazer mais de uma reverso, ao contrrio do lanamento coberto) e na alta o ativo sobe mais do que se perde na reverso.
Exemplo: o operador que possui 1000 PETR4 e monta -3000 PETRC38 +3000
PETRC40 est defendendo sua carteira com trs reverses. G. Borboleta: Ou "long call butterfly", uma soma de um financiamento e uma reverso. Trata-se de uma operao alvo onde os lucros so expressivos caso o operador acerte o vencimento.
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A borboleta pode ser direcionada para ITM, ATM (a mais usada) e OTM, cada operao com suas caractersticas prprias, vantagens e desvantagens, por isso o estudo e o planejamento so to importantes. H. Borboleta vendida: Ou "short call butterfly", tambm uma operao alvo inversa anterior, formada pela soma de uma reverso e um financiamento. No caso, o operador ganha quando o mercado se movimenta em qualquer direo afastando-se do alvo.
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O risco mximo a quantia paga, enquanto que o retorno mximo seria 2000 menos a quantia paga. Nessa operao, ao saltar strikes, aumenta-se a faixa de ganho e o custo (risco), enquanto o retorno mximo se mantm fixo em 2000. Portanto aqui o operador aceita um risco maior que o da borboleta em troca de uma faixa de ganho maior. L. Condor vendido: Operao oposta anterior a soma de uma reverso e um financiamento sem interposio de strikes.
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O risco mximo dessa operao ser 2000 menos o recebido para montar (ou somado o valor pago para montar), enquanto que o retorno mximo ilimitado. Saltando um strike o risco aumenta para 4000 + ou o spread, saltando dois seria 6000 + ou o spread e assim por diante. Aqui a aposta em um movimento forte do mercado e o ideal montar a operao recebendo. Na alta o ganho ser grande, na queda haver pequeno ganho, mas na acumulao haver prejuzo. possvel vender uma opo de strike superior operao montada, diminuindo o custo sem aumentar o risco, mas limitando o lucro.
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V. Nota final:
Espero que este artigo sirva para despertar a curiosidade daqueles interessados em operar opes e abra seu horizonte para novas possibilidades. Rogerio Kirschbaum Fellow Trader:: TRADING SOCIETY
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