Amostra Ebookalocainvest

alocacao de ativos
Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)

para investir de modo inteligente e profissional sem
precisar de uma formao avanada em finanas
Alocao de ativosm
Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)
precisar de uma formao avanada em finanas
henrique carvalho
1 edio, maro de 2012
hc investimentos

Copyright 2012, HC Investimentos,
Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei 9.610 de 19/02/1998.
Nenhuma parte desse eBook, sem autorizao prvia por
escrito do autor, poder ser reproduzida ou transmitida
sejam quais forem os meios empregados: eletrnicos,
mecnicos, fotogrficos, gravao ou quaisquer outros.
Alocao de ativos Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)

precisar de uma formao avanada em finanas.
autor Henrique Carvalho

site www.hcinvestimentos.com
e-mail henrique@hcinvestimentos.com
Muita dedicao e longas noites de trabalho foram destinadas
a esse eBook. No entanto, pode haver erros de digitao ou
problemas de compreenso. Neste caso, sinta-se vontade
para entrar em contato atravs desse deste email .
O autor no tem nenhum vnculo com as pessoas, instituies
financeiras e produtos citados, utilizando-os apenas para ilustraes,
nem assume responsabilidade por eventuais perdas de bens oriundas
do uso desse material. Toda e qualquer deciso tomada aps a leitura
desse eBook de nica e exclusiva responsabilidade do leitor.
sumrio
introduo A estratgia de alocao de ativos salvou a minha vida
13
captulo 1 Introduo alocao de ativos
17
Problemas do Investimento Tradicional
19
Conflito de interesse nas estratgias divulgadas
21
Muito tempo exigido para monitorar o mercado
23
Alto teor de stress
24
Mais custos gerados sem necessidade
25
Ausncia de uma estratgia de investimentos detalhada
25
O que alocao de ativos?
27
O suporte acadmico por uma estratgia sustentvel
Alocao de ativos explica 90% da variao do retorno de uma carteira de investimentos
28
28
Investimento ativo ou passivo?
30
66% dos fundos ativos de aes no Brasil perdem para o Ibovespa
31
Quando gnios falham...
35
Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos
38
Vantagens e funcionamento da alocao de ativos
47
Minimiza o risco de uma carteira de investimentos
47
Fcil de entender, simples de praticar e ideal para alcanar timos resultados
52
Menos custos, menos stress e mais tempo fora do mercado
55
Desenvolve importantes qualidades dos investidores de sucesso
58
Planejamento com foco no longo prazo
62
hc investimentos alocao de ativos
sumrio
captulo 2 Risco
65
A relao risco retorno
67
Conhea o ponto de equilbrio (break-even)
71
Risco ex-ante, ex-post e riscos ocultos
74
Um pouco de latim: ex-ante e ex-post
74
O Chester e a ceia de Natal
76
O problema do Peso mexicano
78
O risco como volatilidade
80
Definindo o risco nos investimentos
81
O risco como volatilidade (desvio padro)
82
Tabela comparativa entre os principais investimentos
93
ndice de Sharpe
96
Simulando cenrios de stress
97
Concluso
99
sumrio
captulo 3 Conhea a trade financeira
100
A trade financeira: a base de toda carteira de sucesso em trs dimenses
102
Renda-fixa
106
1 subclasse: ttulos indexados taxa Selic (ps-fixados)
107
2 subclasse: ttulos prefixados
109
3 Subclasse: ttulos indexados ao ipca
112
Resumo dos cenrios em renda-fixa
116
Fundos imobilirios
118
Por que investir em fundos imobilirios?
120
Cinco dicas para investir em fundos imobilirios
123
Cmbio
126
Bolsa
129
O que so etfs?
130
etfs aes individuais
131
sumrio
A busca pelo alto retorno
137
Fama & French: three-factor model
139
Qual tipo de investimento em bolsa mais adequado para voc?
143
Concluso
144
captulo 4 Diversificao de ativos
145
Diversificao de ativos: muito mais do que simplesmente colocar ovos em cestas diferentes
147
O que correlao de ativos?
148
Como a correlao de ativos pode minimizar o risco de uma carteira?
150
Concluso
166
Exemplo real da correlao de ativos e minimizao de risco
167
Diversificao extra-classe
178
Diversificao com dois ativos
178
Diversificao com trs ativos
182
sumrio
Diversificao intra-classe
191
Diversificando em renda-fixa
192
Diversificando em fundos imobilirios
194
Diversificando em cmbio
195
Diversificando em bolsa
196
O grande benefcio da ampla diversificao
198
Concluso
201
Em quantos ativos devo diversificar?
202
Exemplos de diversificao para diferentes carteiras
204
captulo 5 A matemtica por trs dos investimentos
210
Simulao de carteiras: a matemtica por trs dos investimentos
212
Retorno mnimo mensal
220
Retorno mnimo em 12 meses corridos
222
sumrio
Comparando a evoluo das carteiras com Ibovespa e ima-s
225
Variao entre a mnima e mxima no perodo de um ms
228
Variao entre a mnima e mxima em 12 meses corridos
231
Retorno em 12 meses corridos
234
Risco em 12 meses
238
ndice de Sharpe
239
Retorno ano-a-ano dos ativos e carteiras
242
captulo 6 Colocando a carteira em piloto automtico
246
Monitoramento da carteira: colocando a carteira em piloto automtico
248
O que rebalanceamento de carteira?
248
Diferentes mtodos de rebalancear a carteira
253
Qual o melhor mtodo de rebalanceamento?
259
Como investir aportes mensais?
261
10
sumrio
Conhea o mtodo da alocao mnima
263
Concluso
265
captulo 7 Economia comportamental
267
Economia comportamental: a influncia oculta da sua mente nas decises financeiras
269
O perigo da relatividade
269
Amos Tversky e Daniel Kahneman sobre canetas e ternos
270
Trs exemplos do problema de relatividade
272
Como evitar o problema da relatividade?
276
Armadilhas mentais desvendadas
278
Custo irrecupervel (sunk cost)
278
A armadilha da confirmao: vendo o que voc deseja ver
281
Efeito manada
283
11
sumrio
A iluso de estar no controle: atirando no escuro
285
Nossa memria curta
289
ltimas palavras em economia comportamental
293
O ponto de vista muda tudo
293
Erros de julgamento
300
Iluso de superioridade
303
Dunning-Kruger Effect
304
Palavras finais
12
307
sumrio
introduo A estratgia de alocao de ativos salvou a minha vida
ssim como todo investidor que est iniciando seus investimentos, o mercado
financeiro me assustou pela sua diversidade e complexidade de produtos.
Tcnicas tradicionais de investimentos foram empurradas
para novatos como eu, com o intuito de oferecer um meio
imediato e simples de me tornar o prximo milionrio.
No primeiro ms, a rentabilidade de mais de 20% me deu
a (falsa) esperana de ficar rico rapidamente. Eu me achava
muito inteligente para falhar neste mercado.
No entanto, o caminho real se mostrou muito mais difcil do
que imaginava. A iluso de ganhar 5% todo ms sem risco
ficou para trs e perdas de at 30% em poucos meses ocorreram. Perdi incontveis horas em frente ao Home-Broker,
minha qualidade de vida caiu dramaticamente e aparentava
que eu era um mero servo do dinheiro.
Tcnicas atrs de tcnicas de investimentos foram estudadas at o ponto em que notei que j havia lido mais de 30
livros sobre finanas, mas meus investimentos continuavam
a patinar.
At que um dia, ao olhar um frum de investimentos, me
deparei com o seguinte tpico: asset allocation.
Apesar de conhecer as diversas

tcnicas de investimentos tradicionais
divulgadas aqui no Brasil, nunca havia
lido sequer uma palavra sobre asset
allocation (alocao de ativos).
Apesar de conhecer as diversas tcnicas de

investimentos tradicionais divulgadas aqui no
Brasil, nunca havia lido sequer uma palavra
sobre asset allocation (alocao de ativos).
Aps 15 minutos de leitura, todos os meus
erros comearam a fazer sentido e os simples
conceitos desta estratgia de investimento me
atraram como um forte im.
Depois de trs meses desta descoberta eu j havia lido mais

de dez livros estrangeiros sobre o tema e o mercado financei-
14
hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
COMPRAR
ro finalmente se transformou do grande e perverso inimigo

em um meio eficiente para acumular riqueza no longo prazo.
Recuperei minha qualidade de vida, minha liberdade e, curiosamente, passei a dar muito menos ateno s notcias e
acompanhar os mercados. A rentabilidade de minha carteira
aumentou e, mais importante, o risco estava sob controle.
Anos aps praticar essa estratgia com sucesso e compartilhando minha experincia atravs do meu site HC Investimentos, percebi que muitos investidores ainda
desconheciam a alocao de ativos e no havia
Recuperei minha qualidade de vida,
um nico livro nacional sobre essa estratgia de
minha liberdade e, curiosamente,
investimentos capaz de mudar uma vida.
passei a dar muito menos ateno s

notcias e acompanhar os mercados.
A rentabilidade de minha carteira
aumentou e, mais importante, o
risco estava sob controle.
15
A criao desse eBook tem o objetivo de ajudar

voc, seja um investidor iniciante ou experiente,
a entender e praticar um simples, porm poderoso modelo de investimentos, que trar a voc
mais liberdade.
COMPRAR
Liberdade para realizar seus sonhos. Afinal, ningum investe

dinheiro apenas pelo fato de ganhar mais dinheiro, mas sim
para poder viajar mais, praticar hbitos mais saudveis e passar mais tempo com as pessoas que realmente amamos.
Espero que o conhecimento e prtica da estratgia de alocao de ativos possam trazer melhorias em seus investimentos e em sua vida.
Desejo a voc uma tima e proveitosa leitura!
Henrique Carvalho fundador do HC Investimentos
16
COMPRAR
captulo
Introduo
alocao de ativos
Os 10 perigos do investimento
tradicional e como esta estratgia
pode facilmente consert-los
neste captulo, voc ver
10 grandes problemas do investimento tradicional que

esto custando dinheiro a voc (e como evit-los!)
pgina 19

Crtica ao modelo tradicional e amparo alocao de ativos
pgina 28

Os 5 pilares fundamentais de uma slida estratgia de investimentos
pgina 47
Problemas do investimento tradicional
oc provavelmente conhece a histria de algum amigo ou parente que se

aventurou no mercado financeiro, encantado pela possibilidade de rpidos
e volumosos lucros, apenas para, meses depois, aparecer desanimado e com menos
dinheiro do que tinha antes.
Infelizmente, essa uma realidade comum no mercado financeiro aqui no Brasil. A maioria das pessoas que se denominam
investidores so, na verdade, especuladores, que encaram
o mercado financeiro mais como um grande jogo, do que
como um mtodo vivel e sensato de obter remunerao
para o seu capital.
Essa filosofia de rpido enriquecimento e de que a bolsa um
lugar para especulao alimentada por diversos agentes do
mercado, que possuem interesse direto em fazer o investidor
acreditar que esse o nico caminho a seguir para ganhar

dinheiro.
Day trade, foco no curto prazo, operaes com alta frequncia e alta rotatividade, alavancagem, entre outras, so
vendidas como o caminho mais curto para voc se tornar o
prximo milionrio.
Infelizmente, essa a porta de entrada larga, por onde a
maioria atrada para o mercado, apenas para servir de alimento para as camadas mais altas da cadeia alimentar.
Aps longos anos de tentativa, erro e, principalmente, muito
estudo, pude conquistar a experincia necessria para perceber que nem tudo (ou quase nada) do que nos apresentado
tem valor real no caminho da construo de uma riqueza
slida e crescente.
A partir do momento em que me distanciei do enorme rudo
transmitido em fruns, corretoras e at mesmo da mdia
tradicional, e me voltei ao dedicado estudo sobre alocao
de ativos, gerenciamento de risco e tcnicas de gesto de
20
hc investimentos alocao de ativoscaptulo 1 Introduo alocao de ativos
COMPRAR
carteiras que compreendi porque todas as informaes

que lia estavam no caminho contrrio da busca pela minha
liberdade financeira.
Percebi que existem ao menos 5 principais problemas do
investimento tradicional no Brasil:
Conflito de interesse nas estratgias divulgadas

Voc sabe como uma corretora ganha dinheiro. Em sua maioria com corretagem, correto? Agora me diga qual o tipo de
estratgia que ela divulga com mais intensidade, como sendo
o segredo para os investimentos?
Se voc respondeu anlise tcnica, voc acertou! As corretoras possuem uma equipe de analistas tcnicos que recomendam a todo momento a montagem de posies, divulgam a
carteira do ms e participam diariamente de fruns revelando as dicas quentes do dia.
No quero condenar completamente tal estratgia neste
eBook. Afinal, existem algumas pessoas que abordam o assunto com grande seriedade.
21
COMPRAR
Porm, soa-me extremamente curioso o fato das corretoras

recomendarem justamente a estratgia de mais alta frequncia e rotatividade, principalmente atravs das operaes
realizadas no mesmo dia, as operaes de day-trade.
Desse modo, a grande maioria dos investidores se debrua
sobre o Home-Broker diariamente em busca de padres grfico, porm acabam gerando um grande volume de corretagens para as corretoras.
Para as corretoras, no
importa se o cliente est
ganhando ou perdendo.
22
Para elas, no importa se o cliente est ganhando ou perdendo. O objetivo final gerar mais receitas com mais corretagens. E para otimizar esse processo so oferecidos palestras
e cursos sobre anlise tcnica, oportunidades de alavancagem, em que o cliente toma dinheiro emprestado da corretora para aumentar o volume de suas operaes, chats dirios
com gurus, entre outras estratgias.
O problema que a relao cliente corretora no de
forma alguma ganha ganha e, portanto, esse conflito de interesse impede a divulgao de tcnicas consagradas como a
COMPRAR
alocao de ativos, j que no implicam em volumosos lucros

para o caixa das corretoras.
Muito tempo exigido para monitorar o mercado

Responda essa pergunta: Por que voc investe?
E antes que voc talvez responda ganhar dinheiro ou ficar
rico eu posso afirmar que essa no a principal razo de
voc investir, afinal, dinheiro por si s no nada.
Voc investe para conquistar sua liberdade financeira. Ou
seja, voc deseja chegar a um ponto em que, somente com
seus investimentos, voc capaz de manter seu padro de
vida e no depende mais do trabalho dirio.
Mais dinheiro = mais liberdade.
Voc se torna livre para escolher o que deseja. Passar mais
tempo com sua famlia, ao invs de fazer horas extras no
trabalho. Viajar pelo mundo afora sem se preocupar com a
reunio do dia seguinte com o chefe. Cultivar hbitos saudveis. Praticar seus hobbies preferidos.
23
COMPRAR
Agora pense novamente em seus investimentos. O que voc

deseja uma estratgia em que voc precise ficar 6 horas
seguidas diariamente em frente ao computador para tentar
tirar um salrio do mercado, ou uma estratgia passiva,
com foco no longo prazo, de fcil monitoramento e que
constri e preserva seu patrimnio?
Esquea analisar 20 grficos em tempo real, ler balanos
trimestrais, acompanhar toda notcia sobre as empresas que
voc investe, montar estratgias complexas com opes que
precisam de monitoramento peridico e tudo o mais. Neste
eBook voc aprender como.
Alto teor de stress

Voc j reparou como as pessoas esto cada vez mais atarefadas e estressadas?
Se o trabalho j consome tempo e energia suficiente para
deixar as pessoas nesta situao, imagine saber que, alm de
todos os problemas pessoais e profissionais, estas pessoas
esto perdendo 20% no mercado financeiro.
24
COMPRAR
Infelizmente, as estratgias tradicionais de investimentos no

possuem um adequado gerenciamento de risco, o que tira o
sono e a sanidade de todo investidor em momentos de crise.
Mais custos gerados sem necessidade

contabilidade bsica.
Lucro = receitas custos.
Logo, se voc aumentar os custos e as receitas se mantiverem constantes, o que ocorre com o lucro? Ele diminui.
Neste eBook veremos que diversos estudos mostram como
as estratgias de investimentos tradicionais apresentam
um custo elevado, fazendo com que o retorno do investidor
tenha grande probabilidade de ficar abaixo do mercado.
Ausncia de uma estratgia de investimentos detalhada

Voc saberia me dizer o que ocorreria com sua carteira de
investimentos se a bolsa casse 60% em apenas 5 meses?
Ou se a taxa Selic subisse para 20%? Ou casse para 5%? E se
a inflao chegasse a 10%?
25
COMPRAR
Saber o que fazer em diversos cenrios essencial para o

sucesso do investidor no longo prazo. Voc precisa saber o
que fazer nestes momentos de pnico ou euforia porque
neste momento que a maioria dos investidores perde muito
dinheiro e os investidores profissionais ganham.
Se voc no tem uma estratgia detalhada de investimentos
e no saberia o que fazer nestes cenrios, no se preocupe.
Esse eBook guiar voc para montar uma slida carteira de
investimentos com forte gerenciamento de risco.
Ao completar a leitura desse material, todos os problemas listados acima estaro devidamente solucionados e voc perceber que colocar em prtica a estratgia de alocao de ativos
muito simples e demanda apenas sua fora de vontade.
Aps conhecer os problemas das estratgias de investimentos tradicionais aqui no Brasil e saber que a alocao de
ativos a estratgia que buscar solucion-los, precisamos
agora entender o que e porque voc deveria adotar esse
tipo de estratgia para sua carteira de investimentos.
26
COMPRAR
O que alocao de ativos?

Alocao de ativos uma estratgia de investimentos que
busca melhorar a relao entre risco retorno atravs do
tamanho da posio, ou seja, o quanto o investidor investe
em cada ativo de acordo com a sua tolerncia ao risco, metas
e horizonte de tempo.
27
COMPRAR
alocao de ativos uma estratgia praticada por diversos fundos de investimentos de sucesso, que geram fortunas de bilhes de dlares e recebem o
apoio acadmico e cientfico.
Nesta seo, veremos 5 estudos cientficos que demonstram

a importncia de utilizar a alocao de ativos como uma
slida estratgia de investimentos.
Alocao de ativos explica 90% da variao

do retorno de uma carteira de investimentos
O estudo Does asset allocation policy explain 40, 90 or

100 percent of performance? realizado por Roger Ibbotson,
professor de finanas de Yale, foi conduzido para responder
a importante e debatida pergunta sobre o que produzia o
maior impacto na variao do retorno de uma carteira de
investimentos: a habilidade de um gestor de escolher deter-
minadas aes e ttulos no tempo correto ou a alocao de

ativos desta carteira?
A concluso foi mais que impressionante. Mais de 90% da variao do retorno de uma carteira de investimentos no longo
prazo atribuda a sua alocao de ativos. A poro restante
(menos de 10%) atribuda ao market timing (momento de
compra e venda de uma ativo) e a escolha de determinadas
aes individuais e ttulos.
Portanto, lembre-se que a alocao de ativos, ou seja, o
quanto voc destina para cada investimento em sua carteira,
9 mais importante do que quando voc compra determinado ativo e qual esse ativo. Ao investir, pense no quanto
ao invs de qual e quando.
Meu objetivo neste eBook ser guiar voc para decidir esses
importantes 90%: a poro de sua carteira de investimento
que ser destinada para diversas classes e ativos.
29
COMPRAR
Investimento ativo ou passivo?

Quanto mais tempo voc possui no mercado financeiro, mais
voc percebe a dificuldade em bater o mercado constantemente. Fundos de Investimentos vo e vem, com baixa
probabilidade de superar o ndice de aes no longo prazo.
Ainda que alguns tenham xito em superar, o risco da maioria
destes fundos bem superior ao ndice, tornando-se investimentos arriscados.
1 O acesso ao estudo privado. Porm,

abordado em diversos livros de alocao
de ativos como o Asset allocation,
balancing financial risk.
30
O estudo Quantitative analysis of investor behavior 1 , realizado pela companhia de pesquisas financeiras americana
Dalbar, mostra que o investidor mdio em fundos ativos de
aes obteve um retorno anualizado de 3,9% no perodo de
20 anos, terminado em 2006. Entretanto, o ndice de aes
s&p500 obteve no mesmo perodo o retorno anualizado de
11,9%. A diferena de 8% entre ambos deve-se a 3 fatores:
COMPRAR
fato do investidor tentar acertar o tempo correto de entrar

e sair do mercado de aes (market timing).
O alto custo do investimento ativo atravs de taxas de administrao.
Alta rotatividade de aes nos fundos de investimentos ativos.
E caso 8% ao ano parea pouco lembre-se que o perodo
analisado de 20 anos. Logo, nestes 20 anos o ndice obteve
uma rentabilidade de 847,55%, enquanto o investidor mdio obteve uma rentabilidade de 114,94%. Atravs de um
investimento inicial de r$ 10.000 seria a diferena entre r$
94.755,00 e r$ 21.494,00.
66% dos fundos ativos de aes no Brasil perdem para o Ibovespa

Embora a maioria dos estudos cientficos abordados aqui
neste eBook sejam pesquisas americanas, devido grande
maturidade do seu mercado financeiro, esse estudo mostra
dados importantes para o mercado brasileiro.
31
COMPRAR
34%
22%
retorno
volatilidade
66%
grfico 1.1
Retorno e volatilidade
Fundos passivos fundos ativos
Fonte: Bloomberg, 2009.
78%
Atravs de dados da Bloomberg publicados pela iShares 2 ,

o estudo revelou que no apenas 66% dos fundos ativos de
aes obtm retorno abaixo do Ibovespa como 78% destes
fundos obtm um risco maior do que o Ibovespa.
Pense comigo:
2 Para baixar o pdf do estudo clique aqui.
32
Esses fundos profissionais de aes contam com uma ampla

equipe de pesquisa (research)
COMPRAR
Obtm
dados sempre atualizados de todos os indicadores

financeiros e econmicos importantes
Possuem uma equipe de analistas e gestores que trabalham o
dia inteiro exclusivamente para o fundo
e somente 1 obtm sucesso no mercado!
Parece estranho? Agora pense em voc:
no possui uma equipe para visitar empresas, conversar
com administradores e analisar todos os balanos da empresa
Voc no tem o tempo necessrio para avaliar em detalhes
cada balano trimestral e acompanhar todas as notcias
sobre a empresa
Voc no tem acesso aos dados precisos, histricos e atualiza
dos de cada empresa na bolsa e dos ndices financeiros e
econmicos
Voc
e ainda assim busca superar o Ibovespa?
33
COMPRAR
Talvez porque voc se considere um investidor mais inteligente

do que mdia. o que a maioria dos investidores costuma
dizer
Ser mesmo?
Estudos mostraram que natural do ser humano se achar
superior em diversas ocasies. Por exemplo, uma entrevista
realizada nos Estados Unidos possua apenas uma nica frase: Voc se considera um motorista acima da mdia?
Para a surpresa dos pesquisadores, 93% dos americanos entrevistados responderam que sim.
93%!!!
E esse tipo de padro, conhecido como Iluso de Superioridade ou efeito Dunning-Kruger, se repete em vrias reas.
Porm, nenhuma delas to perigosa como as finanas. O
que nos leva ao prximo surpreendente caso:
34
COMPRAR
Quando gnios falham...

A histria do Long Term Capital Managment (ltcm) to fascinante que voc pode encontrar um livro inteiro dedicado
apenas ao caso. Trata-se de um hedge fund gerido por Myron
Scholes e Robert C. Merton, conhecidos por formularem o
famoso modelo de precificao de opes Black & Scholes,
agraciados com o aclamado prmio Nobel de economia.
O ltcm era um hedge fund que se utilizava de operaes
matemticas complexas (criadas pelos prprios Merton e
Scholes) com livre utilizao de derivativos e estratgias de
arbitragem. Uma das operaes conhecida como carry-trade, em que se toma emprstimos em um pas com baixa taxa
de juros (Japo, por exemplo) para investir em ativos com
alta taxa de juros (Emergentes).
Durante praticamente quatro anos o fundo gerou retornos
de 40% ao ano e arrecadou $4.72 Bilhes em ativos prprios
e $124.5 Bilhes em ativos emprestados, sinalizando uma
relao de dbito/patrimnio de 25/1.
35
COMPRAR
Alm destes impressionantes nmeros, o fundo detinha uma

quantia estimada de $1.25 trilhes em posies de derivativos.
Neste momento, o fundo era to grande que detinha (impressionantes) 5% de todo o mercado de renda-fixa mundial.
O problema desse hedge fund que, por ser altamente
baseado em simulaes matemticas e estatsticas passadas,
nunca havia ocorrido o fato de um evento extremo, como
um pas declarar moratria em sua dvida pblica.
3 Bailout uma palavra inglesa (de bail:

fiana, garantia) que, em economia
e finanas, significa uma injeo
de liquidez dada a uma entidade
(empresa ou banco) falida ou prxima
da falncia, a fim de que possa honrar
seus compromissos de curto prazo.
Fonte: Wikipedia.
36
A crise asitica de 1997, intensificada pela crise russa de 1998

culminou na moratria em setembro de 1998 dos ttulos
governamentais russos, fazendo com que diversos investidores vendessem vrios ttulos europeus e asiticos para correr
para os seguros ttulos americanos, movimento conhecido
como fly to quality.
Logo, as posies altamente alavancadas em ttulos europeus e asiticos do ltcm sofreram perdas enormes ($4.6 Bilhes), que terminaram em bailouts 3 com ajuda do Federal
Reserve, j que os grandes bancos estavam na contra-parte
destas operaes.
COMPRAR
grfico 1.2
Evoluo de $1.000 investidos
no ltcm, Dow Jones e no
Tesouro Americano
O grfico a seguir, com a evoluo de $1.000 investidos no

ltcm, Dow Jones (djia) e no Tesouro Americano (us Treasury),
vale mais do que todas estas palavras acima.
LTCM
Fonte: Wikipedia
DJIA
TESOURO AME RICAN O
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
3/ JA N
7 /JA N
1 994
37
1 1 / J AN
3/JAN
7 / J AN
1995
11/JAN
3/JAN
7/JAN
1996
11/JAN
3/JAN
7/JAN
11/JAN
3/JAN
1997
7/JAN
1998
COMPRAR
Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos
O que voc pensaria de um fundo de investimento que h 15
anos consegue, consecutivamente, retornos acima do ndice?
Provavelmente, devido ao longo prazo de anlise, voc
acreditaria que o gestor um excelente investidor em aes
e sabe o melhor momento de comprar e vender uma ao.
Essa seo
direcionada
principalmente a
investidores que ainda
insistem em apenas
observar o histrico
de rentabilidades de
fundos de investimentos
para julgar se o fundo
ou no adequado
para se investir.
"
38
Para dar suporte a essa opinio, um fundo com um histrico

to nico recebe destaque fcil na mdia, enfatizando as qualidades do gestor para resultados to atraentes.
Essa seo direcionada principalmente a investidores que
ainda insistem em apenas observar o histrico de rentabilidades de fundos de investimentos para julgar se o fundo ou
no adequado para se investir.
Tambm enfatiza a aleatoriedade presente em decises
como a escolha de aes individuais e como a iluso do
sucesso desse tipo de investimento no curto prazo pode
ser extremamente perigoso quando a suposta habilidade se
revela apenas sorte.
COMPRAR
O caso do fundo de investimento com 15 anos de retornos

consecutivos acima do ndice verdico. Ele ocorreu no fundo Legg Mason Trust Fund (lmvtx), considerado um fundo
que investe tradicionalmente em aes de grande valor de
mercado (large caps).
No perodo de janeiro de 1991 at dezembro de 2005 o fundo
obteve um retorno anualizado de 16,5%, enquanto o ndice
(s&p 500) obteve o retorno de 9,4%. Alm disso, conforme j
foi mencionado, o fundo nunca perdeu do ndice em todos
os anos desse perodo.
Isso significa que $10.000 investidos neste fundo, ao final
desse perodo de 15 anos, se transformariam em $98.283,
enquanto os mesmos $10.000 investidos no ndice se transformariam em $37.802.
4 Dados divulgados no livro The intelligent

portfolio, pg. 64
39
Com esse histrico impressionante, o fundo foi citado em

grandes publicaes mais de 500 vezes no perodo de 2001
2005 4 e o gestor recebia as honras mximas nas agncias
classificadoras destes fundos.
COMPRAR
Grfico 1.3
Evoluo de $10.000 do lmvtx
(verde) e do s&p 500 (azul)
no perodo de 19912005
Fonte: Morningstar
Veja a evoluo de $10.000 investidos no fundo lmvtx e no

ndice s&p 500 ao longo do perodo 19912005.
Atrados pela rentabilidade incomum do fundo, um grande
nmero de investidores migrou para esse fundo na esperana
de que o gestor possua de fato uma grande habilidade para
escolher aes.
LEGG MASON CAP MGMT VALUE C: 110.984,94

S&P 500 TR: 65.521,79
160.00K
110.00K
60.00K
10.00K
1991
40
1996
2001
2006
COMPRAR
Grfico 1.4
Evoluo de $10.000 do LMVTX
(verde) e do s&p 500 (azul)
no perodo de 20062011.
Fonte: Morningstar
Entretanto, o perodo de janeiro de 2006 at dezembro de

2011 mostrou-se bem diferente e a habilidade do gestor em
escolher as melhores aes comeou a ser questionada.
O retorno total do fundo neste perodo de 6 anos foi de
33,67%, enquanto o retorno do ndice (s&p 500) foi de 17,22%.
LEGG MASON CAP MGMT VALUE C: 6.292,36

S&P 500 TR: 11.277,33
14.00K
12.00K
10.00K
8.00K
6.00K
4.00K
2.00K
41
2006
2007
2008
2009
2010
2011
COMPRAR
Infelizmente, ao olhar para o primeiro grfico, voc conhecia

apenas uma parte da histria. A de que o fundo no havia
perdido para o ndice em 15 anos consecutivos, sendo um
forte indcio de habilidade ao invs de mera sorte.
Porm, essa suposta habilidade desaparece se analisarmos o
conjunto dos 21 anos. O fundo obteve um retorno abaixo do
ndice em todo o perodo, apesar dos 15 anos consecutivos
batendo o s&p 500.
O que a probabilidade nos diz sobre este caso?
Suponha que o retorno de todos os fundos de aes aleatrio. Ou seja, como voc no consegue mensurar bem o nvel
de habilidade de cada gestor para escolher aes, voc supe
que 50% dos fundos iro ganhar do ndice e 50% perder. (Na
realidade ns j vimos que os nmeros so bem piores, mas
vamos dar uma chance para eles.)
Logo, para cada ano voc joga uma moeda para cima. Cara,
o fundo bate o ndice. Coroa, o fundo perde do ndice.
Desse modo, torna-se trivial calcular a probabilidade de um
42
COMPRAR
fundo conseguir retornos consecutivos acima do ndice em

diversos prazos.
O clculo muito simples. Para 1 ano a probabilidade de
50% (1 cara | 1 coroa). Para 2 anos ela cai para 25%
(1 hh | 1 ht | 1 th | 1 tt).
nota Utilizei H = Heads (cara) e T = Tails (coroa) para evitar a dupla
letra C de cara e C de coroa.
O clculo direto, sem precisar analisar cada caso em particular o seguinte:
Probabilidade de caras consecutivas em X anos = 1(2x)
Portanto, a probabilidade de um fundo apresentar retorno consecutivo em 10 anos de 1 1.024 ou 0,1%. Para 15 anos de retorno consecutivo a probabilidade de 1 32.768 ou 0,0031%.
Pensar nesta probabilidade de 0,0031% de forma isolada nos
remete a ideia de que um evento extremamente raro e que
a habilidade do gestor muito mais forte do que sua sorte.
43
COMPRAR
5 The intelligent portfolio, pg. 64
Porm, o mercado americano conta com um nmero prximo de 10.000 fundos mtuos listados 5 . Agora, a dvida
: Qual a probabilidade de ao menos 1 entre esses 10.000
listados conseguir um retorno de 15 anos consecutivos?
Felizmente, o clculo para esse problema tambm direto,
embora no seja totalmente simples.
Aqui est a frmula:
(1(1(0,5)1) (1( 0,5 ) ). = 26,30%
26,30% (praticamente ) um nmero bem razovel na
minha opinio para esperar que ao menos 1 fundo dentre os
10.000 listados obtenha 15 anos de retornos consecutivos
acima do ndice.
Infelizmente, a maioria dos investidores corre atrs de fundos ativos em aes com rentabilidades espetacularmente
acima do Ibovespa sem ao menos analisar o tipo de risco e
a probabilidade desse fundo apresentar esse tipo de retorno
anormal.
44
COMPRAR
Embora no seja possvel definir com exatido a presena ou

no da habilidade do gestor em escolher as melhores aes,
investir de forma ativa na grande maioria dos casos um
risco que o investidor no precisa correr.
Afinal, j vimos diversos estudos e casos que mostram os
perigos do investimento ativo:
A escolha dos ativos e o momento em que voc opera esse
ativo (market timing) correspondem por menos de 10% da
variao do retorno de uma carteira de investimentos. J a alocao de ativos possui 9 mais influncia, sendo responsvel
por mais de 90%.
Estudos
cientficos no mercado de fundos mtuos americanos

mostram que, em mdia, o investidor perde para o mercado
8% ao ano em rentabilidade por pular de galho em galho.
No Brasil, 66% dos fundos ativos em aes perdem para o
Ibovespa e 78% dos fundos apresentam volatilidade superior
ao ndice.
45
COMPRAR
At
gnios, ganhadores de prmio Nobel podem falhar feio

no mercado financeiro apostando em uma nica direo e
desconsiderando eventos extremos.
A linha entre sorte e habilidade de um gestor de aes muito tnue, reforando a importncia da famosa frase rentabilidade passada no garantia de rentabilidade futura.
46
COMPRAR
ps analisarmos os estudos cientficos e acadmicos sobre o porqu voc

deve adotar uma estratgia que se preocupe no somente com o retorno, mas
tambm com o risco e a forma que voc investe a sua carteira de investimentos, essa
seo mostrar a voc cinco vantagens da alocao de ativos na prtica.
Minimiza o risco de uma carteira de investimentos
A sensvel diminuio do risco a principal vantagem da

alocao de ativos. Muitos investidores caem na iluso de
atentar somente para o retorno de um ativo. Porm, esquecem que maiores retornos esto ligados a maiores riscos.
Sabendo, por exemplo, que uma ao de quinta categoria
(aqueles micos beira da falncia) teve um retorno mdio de
10% ao ano extremamente diferente de um ttulo pblico
indexado a Selic com o mesmo retorno de 10% ao ano.
Por que tal afirmao se o retorno o mesmo? Os ttulos

pblicos, principalmente os indexados taxa Selic (lft s),
apresentam risco muito baixo, enquanto uma ao beira
da falncia apresenta riscos substancialmente maiores. Voc
pode perder boa parte ou at mesmo todo o dinheiro investido nesta ao, o que no ocorre com os ttulos pblicos.
Como a alocao de ativos minimiza o risco
de uma carteira de investimentos?
Diversificao a palavra-chave. Investindo em diversos
ativos voc diminui o impacto do resultado negativo de um
nico ativo na carteira. Harry Markowitz, pai da moderna
teoria dos portflios, j explicava em 1950 como o risco de
uma carteira menor do que a soma dos riscos individuais
de cada ativo. Parece abstrato, mas na prtica um conceito
bem simples de entender.
48
COMPRAR
exemplo Vamos supor que voc um investidor que admira as empresas do Eike Batista e investe na ogx (ogxp3) e na mmx
(mmxm3). No ano de 2008, elas apresentaram o seguinte
resultado:
ogxp3
57,06%
mmxm3
86,20%
Como voc pode notar, foram pssimos resultados, que
deixariam at mesmo o investidor mais agressivo aflito. Entretanto, se voc diversifica, no h motivos para se preocupar. O exemplo abaixo mostra exatamente como voc deve
pensar quando utiliza a alocao de ativos como estratgia.
O benefcio da diversificao que pode
salvar sua carteira de investimentos
Supondo que voc investe apenas 2% em cada um destes
ativos, voc ter uma perda de apenas 2,86% no total da
carteira.
49
COMPRAR
Alocao ogxp3 (2%) Rentabilidade ogxp3 (57,06%) = 1,14%

Alocao mmxm3 (2%) Rentabilidade mmxm3 (86,20%) = 1,72%
Perda
na Carteira: 1,14% 1,72% = 2,86%.
Portanto, se voc, por exemplo, simplesmente alocar 30%

em um ttulo pblico indexado taxa Selic (lft), cujo rendimento no mesmo perodo foi de 12,40%, voc obtm uma
rentabilidade de 3,72% no total da carteira.
Alocao
resumo
lft (30%) Rentabilidade lft (12,40%) = 3,72%
ogxp3: 57,06% 2,0% = 1,14%

mmxm3: 86,20% 2,0% = 1,72%
lft: 12,40% 30% = 3,72%
Resultado Final: 1,14% 1,72% + 3,72% = 0,86%

Concluso
Apesar de voc ter um ativo com rentabilidade negativa em
86,20% (mmxm3), voc conseguiu ter um rendimento positivo na carteira, pois diversificou entre outros ativos e soube
50
COMPRAR
definir corretamente o tamanho da posio entre ativos mais

arriscados (aes) e menos arriscados (ttulos pblicos).
Note que neste exemplo utilizamos apenas 34% da carteira para mostrar os resultados finais. Se, por exemplo, voc
utilizasse os 66% restantes para investir nesta mesma lft,
obteria uma rentabilidade final da carteira de 9,04%.
(57,06% 2,00%) + (86,20% 2,00%) + (12,40% 96%)
= 9,04%.
O risco da carteira, mesmo possuindo ativos de alto risco,

pde ser minimizado, garantindo uma rentabilidade mais
slida ao longo do tempo.
E isso porque utilizamos apenas 3 ativos neste exemplo. Na
prtica, quem segue os princpios da alocao de ativos
diversifica entre vrios ativos, o que auxilia ainda mais na
reduo do risco.
51
COMPRAR
Fcil de entender, simples de praticar e ideal para alcanar timos resultados

kiss Keep It Simple Stupid um acrnimo utilizado para
ressaltar a importncia de usar estratgias simples de seguir.
A alocao de ativos vai direto ao ponto. Basicamente, voc
s precisa seguir 5 passos para montar e gerenciar sua carteira de investimentos:
passo 1 Defina o percentual que ir investir
em cada classe (categoria) de ativos
Suponha que voc definiu, aps anlise do seu perfil de investimentos, que a alocao mais adequada para sua situao
correspondente a:
40%
em renda-fixa
30% em aes
20% em fundos imobilirios
10% em cmbio
52
COMPRAR
No se preocupe agora em saber qual a alocao adequada

para o seu perfil de investimentos. Esse assunto ser abordado em detalhes ao longo deste eBook .
passo 2 Defina quais ativos voc pretende
incluir nestas categorias (exemplos)
(40%)
Renda fixa: lft, ltn, ntn-b principal

(30%) Aes: bova11, smal11
(20%) Fundos imobilirios: 10 fundos no total, sendo:
bcff11b, euro11, fexc11b, hgre11, prsv11, fcfl11b, flrp11b, ffci11, hgjh11, bbvj11.
(10%) Cmbio: dlar, euro, ouro
passo 3 Defina o quanto ir alocar em cada ativo especfico
(40%)
Renda Fixa: 8% lft, 20% ltn, 12% ntn-b Principal

(30%) Aes: 20% bova11, 10% smal11
(20%) Fundos Imobilirios: 2% em cada fundo
(10%) Cmbio: 2,5% dlar, 2,5% euro, 5,0% ouro
53
COMPRAR
passo 4 Utilize os aportes mensais para equilibrar a carteira

Se voc pode investir, por exemplo, r$ 5.000 por ms utilize
esse novo dinheiro para comprar os ativos que mais se desviaram (para baixo) de sua alocao original.
Supondo que a alocao em smal11 caiu para de 10% para
7% e a alocao no fundo imobilirio ffci11 caiu de 2% para
1,5% e estas so as maiores quedas do portflio, utilize os r$
5.000 para reforar a alocao nestes ativos.
passo 5 Monitore sua carteira ao longo
de um perodo preestabelecido
A cada trimestre (ou outro perodo desejado) avalie sua
carteira com o intuito de verificar se os ativos previamente
escolhidos ainda possuem slidos fundamentos.
Alm disso, verifique se a alocao original ainda faz sentido
ou se preciso mud-la.
Voc tambm pode adicionar/excluir um ativo especfico na
carteira.
54
COMPRAR
O importante monitorar sua carteira de modo simples e

com uma pequena dose de bom senso. Siga sua estratgia
original, mas se notar algo errado com ela no hesite em
fazer alguns ajustes.
A estratgia de monitoramento de uma carteira de investimentos ser detalhada atravs do capitulo 6 deste eBook .
Menos custos, menos stress e mais tempo fora do mercado

Custos
Diferentemente das tcnicas de alta frequncia e rotatividade de ativos, a alocao de ativos tem foco no longo prazo e
na baixa rotatividade de ativos.
Essa estratgia necessita que voc defina qual ser a porcentagem de cada ativo em sua carteira, sendo que essa
uma alocao fixa em que voc seguir para o longo prazo,
ajustando-a apenas com os aportes mensais e quando a
diferena da alocao atual para a definida originalmente for
muito grande.
55
COMPRAR
Portanto, como voc tem uma meta de alocao para o

longo prazo, no necessrio mudar a todo momento os
ativos da carteira. Ademais, utilizando etf s de aes, como
o bova11 e smal11, voc estar investindo em mais de 100
aes comprando apenas 2 fundos de ndice, pagando apenas 2 corretagens.
Menos stress
Alocao de ativos uma estratgia de reduzir riscos. O
objetivo que voc melhore a relao risco retorno de sua
carteira e saiba exatamente o que fazer em diversos cenrios.
Logo, voc sabe exatamente quando deve comprar ou vender
um ativo, aumentando ou diminuindo a alocao do ativo
em questo em sua carteira. Desse modo, quando voc abre
o Home-Broker para executar uma operao, voc j sabe
exatamente o que ter de fazer e no se influencia pelas
oscilaes em tempo real do mercado.
Esse um erro muito comum entre os iniciantes. Eles abrem
o Home-Broker para, somente depois, pensar na operao
56
COMPRAR
que iro fazer, deixando-se influenciar pela mudana de

preos em tempo real, o que desperta o campo emocional do
investidor, distanciando-o de seu campo lgico.
Mais tempo fora do mercado
Sejamos francos. Ningum, por mais apaixonado que seja
pelo tema, gostaria de passar o dia inteiro monitorando os
mercados, traando estratgias e estudando otimizao de
carteiras.
O objetivo de estudar o mercado justamente adquirir o
conhecimento necessrio para gerao de renda passiva enquanto aproveita-se a vida junto com as pessoas que desejamos ter ao nosso lado.
A alocao de ativos uma forma de colocar a carteira em
piloto praticamente automtico, fazendo apenas revises em
um perodo pr-determinado, como por exemplo de trimestre em trimestre.
57
COMPRAR
H ainda investidores que sugerem olhar apenas anualmente

para a carteira e outros que preferem olhar mensalmente ou
semanalmente. H diferentes sabores para todos os gostos.
O importante parar de ficar preocupado acompanhando o
mercado diariamente e focar na qualidade a sua vida.
Desenvolve importantes qualidades dos investidores de sucesso

Disciplina
Quem nunca alterou uma ordem durante o prego que atire
a primeira pedra. Programamos a compra de um ativo a
r$ 50,00. O ativo cai de r$ 55,00 para r$ 52,50. Pensamos:
vamos l, s mais um pouco
Entretanto, no dia seguinte ele j abre em r$ 53,00 e pensamos: se eu no comprar agora posso perder a melhor operao que j fiz. Esse preo est bom. Comprei.
Depois de uma semana o ativo cai de r$ 53,00 para r$ 49,50.
Se eu tivesse esperado conforme programei
58
COMPRAR
dica Experimente programar suas ordens ao invs de execut-las

durante o prego
Ter disciplina ajuda no controle emocional do investidor.
Aps traar um cenrio, ele deve ser seguido com disciplina.
S se deve modific-lo depois de um tempo previamente
estabelecido, como um ms, por exemplo. Disciplina evita
decises tomadas no calor do mercado durante o prego.
exemplo (hipottico) Programar a compra de 100 bova11 a r$ 60,00 com prazo
de execuo de 1 ms. Se a ordem no for executada reavalio
os cenrios e trao uma nova estratgia para o ativo.
Pacincia
Investidores iniciantes so, em sua grande maioria, afobados.
Ao olhar para os pequenos movimentos do mercado, acabam
realizando mais operaes do que deveriam por no respeitarem o momento definido previamente para investir.
Atravs da alocao de ativos voc desenvolve uma tima
percepo dos pontos em que deve comprar ou vender certo
59
COMPRAR
ativo. A pacincia est na capacidade de esperar esses momentos pr-definidos. E, neste ponto, a pacincia mistura-se
com disciplina.
No caso do exemplo anterior, o investidor havia programado
de comprar um ativo por r$ 50.00. Logo, se ele caiu de
r$ 55,00 para r$ 52,50, ainda no o momento correto de
fazer a compra, mesmo que no dia seguinte ele j abra a r$
53,00. Afinal, voc j havia definido anteriormente que o
preo que dispararia a operao seria de r$ 50,00.
A pacincia uma virtude que naturalmente leva disciplina.
Se voc esperar com calma o preo pr-definido para realizar
a operao estar exercitando a disciplina.
importante repensar esses pontos de compra/venda aps
um certo tempo. Fazer essa reavaliao mensalmente uma
estratgia sbia.
Controle emocional
Voc j passou pela situao de ver um nico ativo em sua
carteira caindo 10% em um nico dia? Como foi sua reao?
60
COMPRAR
Confesso que, antes de adotar a alocao de ativos como

minha estratgia de investimentos, ficava nervoso, no sabia
exatamente que ao tomar. Vender o ativo? Comprar mais
melhorando o preo mdio?
Tomar decises como estas sem um planejamento prvio, e
durante o prego, ter a certeza de cometer grandes erros.
Entretanto, adotando a alocao de ativos, voc se torna um
investidor muito mais calmo, pois j planejou o que far no
cenrio x ou y.
exemplo (hipottico) Se a bolsa cair mais de 10%, estando abaixo dos 55.000 pontos eu irei comprar 100 lotes de bova11 ao preo de r$ 55,00.
A maioria dos investidores no apresenta esse planejamento
e a calma necessria para investir. Portanto, eles tendem a
realizar operaes ruins, no calor do mercado, sem uma base
estratgica.
61
COMPRAR
E quem estar do outro lado das operaes ruins? Quem

tiver a calma e tranquilidade necessria para tomar sbias
decises.
Lembre-se da crise de 2008. Enquanto muitos vendiam suas
aes a preos extremamente baratos, seguindo a manada
dos investidores aflitos com a queda, os investidores experientes faziam exatamente o contrrio, fortalecendo sua
carteira de aes.
Planejamento com foco no longo prazo

Um dos maiores desafios para o investidor deixar de se preocupar com as microtendncias (movimentos de curto prazo)
do mercado e pensar sempre no longo prazo. Essa abordagem, embora simples, permite fazer planejamentos melhores
e mais eficientes.
62
COMPRAR
exemplo (hipottico) O retorno anual do Ibovespa no perodo de janeiro de 2007

at dezembro de 2011, ou seja, 5 anos de anlise, foi de
4,99%. um retorno inferior poupana e, inclusive, inferior
a inflao (ipca). Olhando apenas para esse nmero, muitos
investidores desistiriam de investir em aes.
Entretanto, considerando 10 anos tem-se um retorno anual
de 15,43% e, historicamente (19942011), o retorno de
16,99% ao ano.
Resumo da Rentabilidade do Ibovespa em diversos perodos:
1
ano (2011): 18,11%

3 anos (20092011): 14,76% ao ano
5 anos (20072011): 4,99% ao ano
10 anos (20022011): 15,43% ao ano
Histrico (19942011): 16,99% ao ano
Analisar a rentabilidade de um determinado ativo em um
curto perodo pode trazer concluses erradas e precipitadas
sobre o que esperar do retorno desse investimento no futuro.
63
COMPRAR
Ao utilizar uma abordagem com dados mais histricos, porm sabendo que rentabilidade passada no garantia futura,
o investidor poder elaborar estratgias mais slidas com
foco no longo prazo.
A questo aqui o horizonte de tempo. Quanto maior for o
horizonte de tempo para o investidor, menor ser a probabilidade de se perder dinheiro, j que, no longo prazo, as aes
tendem a apresentar resultados melhores do que ativos mais
conservadores.
Os conceitos da alocao de ativos como minimizao de
riscos e custos, alm de desenvolver qualidades como disciplina e pacincia, interligam-se ao pensamento com foco
no longo prazo.
64
COMPRAR
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alocacao de ativos

Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)

1 edio, maro de 2012

Alocao de ativos Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)

autor Henrique Carvalho

introduo A estratgia de alocao de ativos salvou a minha vida

captulo 1 Introduo alocao de ativos

Problemas do Investimento Tradicional

Conflito de interesse nas estratgias divulgadas

Muito tempo exigido para monitorar o mercado

Alto teor de stress

Mais custos gerados sem necessidade

Ausncia de uma estratgia de investimentos detalhada

O que alocao de ativos?

O suporte acadmico por uma estratgia sustentvel

Alocao de ativos explica 90% da variao do retorno de uma carteira de investimentos

Investimento ativo ou passivo?

66% dos fundos ativos de aes no Brasil perdem para o Ibovespa

Quando gnios falham...

Vantagens e funcionamento da alocao de ativos

Minimiza o risco de uma carteira de investimentos

Fcil de entender, simples de praticar e ideal para alcanar timos resultados

Menos custos, menos stress e mais tempo fora do mercado

Desenvolve importantes qualidades dos investidores de sucesso

Planejamento com foco no longo prazo

hc investimentos alocao de ativos

A relao risco retorno

Conhea o ponto de equilbrio (break-even)

Risco ex-ante, ex-post e riscos ocultos

Um pouco de latim: ex-ante e ex-post

O Chester e a ceia de Natal

O problema do Peso mexicano

O risco como volatilidade

Definindo o risco nos investimentos

O risco como volatilidade (desvio padro)

Tabela comparativa entre os principais investimentos

Simulando cenrios de stress

hc investimentos alocao de ativos

captulo 3 Conhea a trade financeira

A trade financeira: a base de toda carteira de sucesso em trs dimenses

1 subclasse: ttulos indexados taxa Selic (ps-fixados)

2 subclasse: ttulos prefixados

3 Subclasse: ttulos indexados ao ipca

Resumo dos cenrios em renda-fixa

Por que investir em fundos imobilirios?

Cinco dicas para investir em fundos imobilirios

etfs aes individuais

hc investimentos alocao de ativos

A busca pelo alto retorno

Fama & French: three-factor model

Qual tipo de investimento em bolsa mais adequado para voc?

captulo 4 Diversificao de ativos

O que correlao de ativos?

Como a correlao de ativos pode minimizar o risco de uma carteira?

Exemplo real da correlao de ativos e minimizao de risco

Diversificao com dois ativos

Diversificao com trs ativos

hc investimentos alocao de ativos

Diversificando em fundos imobilirios

O grande benefcio da ampla diversificao

Em quantos ativos devo diversificar?

Exemplos de diversificao para diferentes carteiras

captulo 5 A matemtica por trs dos investimentos