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COMO ELABORAR E INTERPRETAR UMA

ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL DAS
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
!

O que a Anlise Vertical?

O que a Anlise Horizontal?

Como podem ser interpretadas em

conjunto
na
anlise
das
Demonstraes Financeiras das
Empresas?

Quais os cuidados que devemos ter

na interpretao dos percentuais
apurados?

Qual deve ser a base de cada

anlise
em
seu
respectivo
demonstrativo?

Afonso Celso B. Tobias (afonso@fcavalcante.com.br)

Consultor da Cavalcante Consultores, responsvel na rea de treinamento e consultoria financeira.
Administrador de Empresas e Contador pela Universidade Mackenzie.
Atuou durante 10 anos como consultor financeiro pela Coopers & Lybrand nas reas de Corporate
Finance e Planejamento e Anlise de Negcios e 3 anos como gerente de fuses e aquisies pelo
Banco Real de Investimento e Banco Alfa de Investimento
Mestrando pela Universidade Mackenzie em Administrao de Empresas com nfase em Gesto
Econmico-financeira.
Ps-graduado em Economia pela Universidade Mackenzie e Planejamento e Controle Empresarial
pela Fundao Armando lvares Penteado FAAP.
Professor de ps-graduao em Planejamento e Controle Empresarial e Administrao Contbil e
Financeira pela Fundao Armando lvares Penteado FAAP.

UP-TO-DATE - No 294 COMO ELABORAR

E ANALISAR UMA ANLISE

VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS

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NDICE
1.

INTRODUO ...................................................................................................... 3

2.

O QUE ANLISE VERTICAL E COMO CALCUL-LA .................................... 4

3.

O QUE ANLISE HORIZONTAL E COMO CALCUL-LA............................... 7

4.

CASO PRTICO ................................................................................................. 10

5.

SOLUO DO CASO PRTICO........................................................................ 11

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E ANALISAR UMA ANLISE

VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES
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1. Introduo

A anlise vertical e horizontal presta-se fundamentalmente ao estudo de tendncias.

A anlise vertical baseia-se nos valores relativos das contas das demonstraes financeiras.
Para isso, calculado o percentual por cada conta em relao a um valor base.
Convm atribuir, no balano patrimonial, peso 100 ao total do ativo e relacionar todas as
contas dessa demonstrao com esse total. Na demonstrao de resultados convm atribuir
peso 100 receita lquida.
A anlise vertical mostra a importncia relativa de cada conta dentro da demonstrao e,
atravs da comparao com padres do ramo de atuao ou com as relaes da prpria
empresa em anos anteriores, permite inferir se h itens fora das propores usuais.
Mostra, por exemplo, qual a composio dos recursos tomados pela empresa, qual a
participao de capital prprio e de terceiros, qual a distribuio destes a curto e a longo
prazo, qual a proporo dos recursos totais que est alocada ao ativo circulante, ao ativo
permanente, etc. A comparao com seus correspondentes do ramo de atividade da empresa
permite verificar a tipicidade dessas alocaes.
A anlise horizontal relaciona cada conta da demonstrao financeira com sua equivalente de
exerccios anteriores. Mede, ento, evoluo das contas ao longo de dois ou mais exerccios,
permitindo uma idia da tendncia futura.
A anlise horizontal afetada pela inflao. necessrio transformar todos os valores em
valores presentes de uma mesma data, atravs da utilizao de um ndice de atualizao do
poder aquisitivo da moeda. A aplicao desse mtodo permite determinar a evoluo real das
contas.
recomendvel que ambas as anlises sejam usadas em conjunto. De fato, ambas
devem ser entendidas como uma nica tcnica de anlise.
Vejamos como tudo isto pode ser feito.

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2. O que Anlise Vertical e como calcul-la

A anlise vertical, considerado um dos principais instrumentos de anlise de estrutura

patrimonial, consiste na determinao dos percentuais de cada conta ou cada grupo de contas
do balano patrimonial, em relao ao valor total do Ativo ou Passivo.
Do mesmo modo a anlise vertical determina a proporcionalidade das contas do demonstrativo
de resultado em relao Receita Lquida de Vendas, considerado como sua base.
Em relao ao balano patrimonial, ela procura sempre mostrar, de um lado, a proporo de
cada uma das fontes de recursos e, de outro, a expresso percentual de cada uma das vrias
aplicaes de recursos efetuadas pela empresa.
Comparando-se exerccios subseqentes, podemos constatar a mudana da poltica da
empresa, quanto obteno e aplicao de recursos.
Para se efetuar o clculo da anlise vertical no balando patrimonial, podemos apurar o
percentual relativo a cada item do demonstrativo da seguinte forma:
CONTA (ou Grupo de Contas)

X 100

ATIVO TOTAL (ou PASSIVO TOTAL)

Como podemos constatar no demonstrativo a seguir, o percentual do grupo Circulante do ativo
foi calculado da seguinte forma:

1.232
100 = 61,1%
2.018
O clculo da percentagem pode ser feito, tambm, relacionado cada conta com o total do seu
grupo.
No nosso balano, abriramos mais uma coluna ao lado da Anlise Vertical (A.V.%),
denominada % sobre o grupo, e , nessa ltima, cada grupo de contas passaria a representar
os 100%.
Assim cada conta teria duas porcentagens, uma expressando o seu valor em relao ao total
do Balano e outra expressando o seu valor em relao ao total.
CONTA

X 100

TOTAL DO GRUPO
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Veja como pode ser representado a Anlise Vertical:

EMPRESA S/A

BALANO PATRIMONIAL
31-12-X2
R$ MIL % A.V.

ATIVO
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros

REALIZLVEL A LONGO
PRAZO
Depsitos Eletrobrs
Outros
PERMANETE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO

31-12-X1
R$ MIL % A.V.

1.232
93
323
700
116

61,1%
4,6%
16,0%
34,7%
5,7%

1.107
63
194
800
50

71,5%
4,1%
12,5%
51,6%
3,2%

38
20
18

1,9%
1,0%
0,9%

43
29
14

2,8%
1,9%
0,9%

748
173
553
22

37,1%
8,6%
27,4%
1,1%

399
129
257
13

2.018

100,0%

1.549

PASSIVO

31-12-X2
R$ MIL % A.V.

31-12-X1
R$ MIL % A.V.

CIRCULANTE
Fornecedores
Contas a Pagar
Impostos
Emprstimos
Outros

917
590
60
93
60
114

45,4%
29,2%
3,0%
4,6%
3,0%
5,6%

809
468
20
65
150
106

52,2%
30,2%
1,3%
4,2%
9,7%
6,8%

EXIGVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros

169
120
49

8,4%
5,9%
2,4%

213
160
53

13,8%
10,3%
3,4%

25,8%
8,3%
16,6%
0,8%

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados

932
450
261
221

46,2%
22,3%
12,9%
11,0%

527
250
92
185

34,0%
16,1%
5,9%
11,9%

100,0%

PASSIVO TOTAL

2.018

100,0%

1.549

100,0%

Conforme j citado anteriormente, a anlise vertical pode ser estendida, tambm

Demonstrao de Resultado, quanto comparamos cada item do demonstrativo ao total da
Receita Lquida de Vendas.
Ateno: Comparamos cada item do Demonstrativo de Resultado com a Receita
Lquida de Venda pois o objetivo eliminar provveis distores com
dedues de impostos diretos e/ou abatimentos e devolues com a
interpretao e a anlise dos valores.
Analisando o demonstrativo a seguir, notamos que o Lucro Operacional, apesar de no
apresentar taxa elevada, aumentou a sua participao de 5,2% para 7,8%, em decorrncia da
diminuio do custo das vendas (de 70,8 para 69,8%), e das despesas operacionais (de 22,3
para 21,8%).
Notamos tambm que, apesar das despesas operacionais terem se elevado monetariamente,
quando comparadas receita, apresentam uma reduo na sua participao proporcional.
Como exemplo, a porcentagem relativa ao Custo das Vendas foi calculada mediante a
seguinte frmula:

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CONTA

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X 100

RECEITA LQUIDA DE VENDAS

2.100
100 = 70,%
3.000

Compare os demais porcentuais no demonstrativo abaixo:

EMPRESA S/A
DEMONSTRAO DE RESULTADO
RECEITA LQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Servios Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Despesas Tributrias
Depreciao/Amortizao
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) No Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Proviso para o IR e CS
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO

2XX2
R$ mil AV %
3.009 100,0%
(2.100) -69,8%
909 30,2%
(657) -21,8%
(381) -12,7%
(103)
-3,4%
(126)
-4,2%
(21)
-0,7%
-0,9%
(26)
252
8,4%
(18)
-0,6%
234
7,8%
(36)
-1,2%
198
6,6%
(60)
-2,0%
138
4,6%

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2XX1
R$ mil AV %
2.007 100,0%
(1.420) -70,8%
587 29,2%
(447) -22,3%
(180) -9,0%
(47) -2,3%
(184) -9,2%
(16) -0,8%
(20) -1,0%
140
7,0%
(35) -1,7%
105
5,2%
(23) -1,1%
82
4,1%
(25) -1,2%
57
2,8%

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3. O que Anlise Horizontal e como calcul-la

A Anlise Horizontal uma tcnica que parte da comparao do valor de cada item do
demonstrativo, em cada perodo, com o valor correspondente em um determinado perodo
anterior, considerado domo base.
Essa anlise tem como objetivo mostrar a evoluo de cada conta (ou grupo de contas),
quando considerada de forma isolada.
Complementa a Anlise Vertical, que nos informa o aumento ou diminuio da proporo de
uma determinada despesa em relao a um determinado total, mas no nos diz se essa
variao foi derivada do aumento ou da diminuio do valor absoluto da verba considerada.
Quando verificamos o grupo de contas Circulante da Indstria S/A, apesar da participao
desse grupo ter cado de 71,5% para 61,1% (pela anlise vertical), o seu valor absoluto
cresceu 11,3% (pela anlise horizontal).
Por isto importante frisar que anlise vertical e a anlise horizontal devem ser elaboradas
sempre em conjunto para verificar qual o grau de influncia que uma exerce sobre a outra e,
conseqentemente, sobre a concluso da evoluo dos valores da empresa.
Os resultados obtidos por meio da anlise horizontal devem ser interpretados com certa
reserva, porque nem sempre os maiores valores percentuais de aumento so os mais
significativos.
o que ocorre, por exemplo, com a conta Outros, que apresenta o maior acrscimo dentre os
valores do Circulante (132%), aumento esse que, se torna inexpressivo ao lembrarmos que
essa conta representa apenas 5,7% das aplicaes totais da empresa.
Cada um dos percentuais da coluna de variao (AH %) foi calculado da seguinte forma:

VALOR ATUAL DO ITEM

X 100

VALOR DO ITEM NO PERODO

BASE (ANTERIOR)

Sendo assim, podemos apurar como exemplo que o Passivo Circulante pode ser calculado da
seguinte forma:

917
100 = 129
709
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Tal resultado demonstra que esse grupo de contas teve um aumento de 29% (129-100) em
relao ao ano anterior (ano base).
Portanto, para completar a nossa frmula, devemos efetuar o seguinte ajuste no nosso clculo:

917
709 1 100 = 29%

Vejamos agora como podemos representar e calcular a Anlise Horizontal nos Demonstrativos
Financeiros:
EMPRESA S/A
ATIVO
CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros

REALIZLVEL A LONGO
PRAZO
Depsitos Eletrobrs
Outros
PERMANETE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
TOTAL DO ATIVO

BALANO PATRIMONIAL
31-12-X2
R$ MIL

31-12-X1
R$ MIL

% A.H.

1.232
93
323
700
116

1.107
63
194
800
50

11,3%
47,6%
66,5%
-12,5%
132,0%

38
20
18

43
29
14

748
173
553
22

399
129
257
13

2.018

1.549

31-12-X2
R$ MIL

31-12-X1
R$ MIL

% A.H.

CIRCULANTE
Fornecedores
Contas a Pagar
Impostos
Emprstimos
Outros

917
590
60
93
60
114

809
468
20
65
150
106

13,3%
26,1%
200,0%
43,1%
-60,0%
7,5%

-11,6%
-31,0%
28,6%

EXIGVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros

169
120
49

213
160
53

-20,7%
-25,0%
-7,5%

87,5%
34,1%
115,2%
69,2%

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados

932
450
261
221

527
250
92
185

76,9%
80,0%
183,7%
19,5%

1.549

30,3%

30,3%

PASSIVO

PASSIVO TOTAL

2.018

O mesmo cuidado devemos ter com Anlise Horizontal do Demonstrativo de Resultado.

Existe tambm outro agravante de ateno sua anlise e interpretao, pois agora estamos
falando de contas credoras e devedoras no sentido de receitas, custos e despesas.
Como o objetivo neste caso aumentar o lucro, no s o aumento das receitas poder ser
suficiente para surtir tal efeito. Podemos contar tambm com a reduo dos custos de
despesas.
Da mesma forma, o inverso poder ser prejudicial para com o resultado final de lucro da
companhia.

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Vejamos o nosso exemplo:

EMPRESA S/A
DEMONSTRAO DE RESULTADO
RECEITA LQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Servios Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Despesas Tributrias
Despesas com Depreciao/Amoritizao
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) No Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Proviso para o IR e CS
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO

2XX2
R$ mil
3.009
(2.100)
909
(657)
(381)
(103)
(126)
(21)
(26)
252
(18)
234
(36)
198
(60)
138

2XX1
R$ mil
2.007
(1.420)
587
(447)
(180)
(47)
(184)
(16)
(20)
140
(35)
105
(23)
82
(25)
57

A.H %
49,9%
47,9%
54,9%
47,0%
111,7%
119,1%
-31,5%
31,3%
30,0%
80,0%
-48,6%
122,9%
56,5%
141,5%
140,0%
142,1%

Como exemplo da sua interpretao, o aumento do Custo dos Produtos/Servios Vendidos

apurado em 47,9% muito mais significativo que o aumento das Despesas Comerciais
(119,1%), pois, pela anlise vertical o primeiro representa 70,8 % e o segundo 2,3% sobre a
receita lquida total.

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4. Caso Prtico
Elabore a anlise vertical e horizontal dos demonstrativos financeiros abaixo e faa rpidos
comentrios:
INDSTRIAS LTDA.
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO

31-12-X3
R$ MIL

CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros

12.250
380
5675
5200
995

PERMANETE
Imobilizado
Depreciao Acumulada

6.800
9000
(2.200)

TOTAL DO ATIVO

19.050

INDSTRIAS LTDA.
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO
RECEITA LQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Servios Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despeas Vendas
Despesas com
Depreciao/Amoritizaao
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) No Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Proviso para o IR e CS
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO

2XX3
R$ MIL

ANO
BASE
31-12-X2
R$ MIL
9.000
250
4074
3600
1076

3.500
5000
(1.500)

12.500

PASSIVO
CIRCULANTE
Fornecedores
Emprstimos
Outros

31-12-X3
R$ MIL

ANO
BASE
31-12-X2
R$ MIL

10.550
3540
5100
1910

6.550
2400
2300
1850

EXIGVEL A LONGO
PRAZO
Financiamentos
Outros

1.820
1800
20

1.020
1000
20

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados

6.680
5000
390
1290

4.930
2980
468
1482

PASSIVO TOTAL

19.050

12.500

ANO
BASE
2XX2
R$ MIL

19.800
(13.200)
6.600
(3.700)
(1.961)
(990)

18.000
(12.000)
6.000
(3.368)
(1.935)
(900)

(700)
(49)
2.900
(1.350)
1.550
0
1.550
(550)
1.000

(500)
(33)
2.632
(552)
2.080
0
2.080
(730)
1.350

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5. Soluo do Caso Prtico

EMPRESA S/A
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO

31-12-X3
R$ MIL % A.V. % A.H.

ANO BASE
31-12-X2
R$ MIL % A.V.

CIRCULANTE
Disponibilidades
Contas a Receber
Estoques
Outros

12.250
380
5675
5200
995

64,3%
2,0%
29,8%
27,3%
5,2%

36,1%
52,0%
39,3%
44,4%
-7,5%

9.000
250
4074
3600
1076

72,0%
2,0%
32,6%
28,8%
8,6%

PERMANETE
Imobilizado
Depreciao Acumulada

6.800
9000
(2.200)

35,7%
47,2%
-11,5%

94,3%
80,0%
46,7%

3.500
5000
(1.500)

28,0%
40,0%
-12,0%

19.050 100,0%

0,0%

12.500

100,0%

TOTAL DO ATIVO

EMPRESA S/A
BALANO PATRIMONIAL
PASSIVO

CIRCULANTE
Fornecedores
Emprstimos
Outros

31-12-X3
R$ MIL % A.V. % A.H.

10.550
3540
5100
1910

55,4% 61,1%
18,6% 47,5%
26,8% 121,7%
10,0%
3,2%

ANO BASE
31-12-X2
R$ MIL % A.V.

6.550
2400
2300
1850

52,4%
19,2%
18,4%
14,8%

EXIGVEL A LONGO PRAZO

Financiamentos
Outros

1.820
1800
20

9,6%
9,4%
0,1%

78,4%
80,0%
0,0%

1.020
1000
20

8,2%
8,0%
0,2%

PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Reservas
Lucros Acumulados

6.680
5000
390
1290

35,1%
26,2%
2,0%
6,8%

35,5%
67,8%
-16,7%
-13,0%

4.930
2980
468
1482

39,4%
23,8%
3,7%
11,9%

19.050 100,0%

52,4%

PASSIVO TOTAL

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12.500

100,0%

E ANALISAR UMA ANLISE

VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS

11

EMPRESA S/A
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO
RECEITA LQUIDA DE VENDAS
Custo dos Produtos/Servios Vendidos
LUCRO BRUTO
DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
Despesas Vendas
Despesas com
Depreciao/Amortizao
Outras
RESULTADO OPERACIONAL
Receitas/(Despesas) Financeiras
LUCRO OPERACIONAL
Receita/(Despesa) No Operacional
LUCRO ANTES DO IR E CS
Proviso para o IR e CS
LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO

CAVALCANTE

2XX3
% A.V.

% A.H.

ANO BASE
2XX2
R$ MIL % A.V.

19.800 100,0%
(13.200) -66,7%
6.600 33,3%
(3.700) -18,7%
(1.961)
-9,9%
(990)
-5,0%

10,0%
10,0%
10,0%
9,9%
1,3%
10,0%

18.000 100,0%
(12.000) -66,7%
6.000 33,3%
(3.368) -18,7%
(1.935) -10,8%
(900)
-5,0%

R$ MIL

(700)
(49)
2.900
(1.350)
1.550
0
1.550
(550)
1.000

-3,5% 40,0%
-0,2% 48,5%
14,6% 10,2%
-6,8% 144,6%
7,8% -25,5%
0,0%
0,0%
7,8% -25,5%
-2,8% -24,7%
5,1% -25,9%

(500)
(33)
2.632
(552)
2.080
0
2.080
(730)
1.350

Consultores

-2,8%
-0,2%
14,6%
-3,1%
11,6%
0,0%
11,6%
-4,1%
7,5%

Concluses:
1. O aumento de Contas e Receber (39,3%) e de Estoques (44,4%) levaram as Indstrias
Ltda. a buscar mais recursos para capital de giro, o que elevou o seu endividamento
em 121,7% a curto prazo.
2. Houve um

aumento de R$4.000 mil no ativo imobilizado que representa

aproximadamente 50% do ativo total.

3. O recursos a curto prazo no foram suficientes para acompanhar a alavancagem das
Indstrias Ltda e por isto ela teve que buscar novos recursos a longo prazo,
aumentando a linha de Financiamentos em cerca de 80%.
4. O aumento das Receitas de Vendas provavelmente no foi como esperado, o que
acabou reduzindo o lucro lquido em cerca de 25,9%, decorrente principalmente ao
aumento com as despesas financeiras (144,6%).

UP-TO-DATE - No 294 COMO ELABORAR

E ANALISAR UMA ANLISE

VERTICAL E HORIZONTAL DAS DEMONSTRAES
FINANCEIRAS

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