Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
www.acheiconcursos.com.br
Principais objetivos:
- Estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio;
- Assegurar o funcionamento s bolsas de valores e instituies auxiliares;
- Proteger os titulares de valores mobilirios contra irregularidades;
- Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao de ttulos emitidos;
- Fortalecimento do Mercado de Aes.
CONSELHO DE RECURSOS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Histrico
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN foi criado pelo Decreto n 91.152,
de 15.03.85. Transferiu-se do Conselho Monetrio Nacional - CMN para o CRSFN a competncia para julgar,
em segunda e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das decises relativas aplicao das
penalidades administrativas referidas nos itens I a IV do art. 1 do referido Decreto. Permanece com o CMN a
competncia residual para julgar os demais casos ali previstos, por fora do disposto no artigo 44, 5, da Lei
4.595/64.
Com o advento da Lei n 9.069, de 29.06.95, mais especificamente em razo do seu artigo 81 e
pargrafo nico, ampliou-se a competncia do CRSFN, que recebeu igualmente do CMN a responsabilidade de
julgar os recursos interpostos contra as decises do Banco Central do Brasil relativas a aplicao de
penalidades por infrao legislao cambial, de capitais estrangeiros, de crdito rural e industrial.
O CRSFN tem o seu Regimento Interno aprovado pelo Decreto n 1.935, de 20.06.96, com a nova
redao dada pelo Decreto n 2.277, de 17.07.97, dispondo sobre as competncias, prazos e demais atos
processuais vinculados s suas atividades.
Atribuies
So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa os
recursos interpostos das decises relativas s penalidades administrativas aplicadas pelo Banco Central do
Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pela Secretaria de Comrcio Exterior; nas infraes previstas na
legislao.
O Conselho tem ainda como finalidade julgar os recursos de ofcio, interpostos pelos rgos de
primeira instncia, das decises que conclurem pela no aplicao das penalidades previstas no item anterior.
Estrutura
O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional constitudo por oito Conselheiros,
possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro, de cmbio, de
capitais, e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio:
I - um representante do Ministrio da Fazenda (Minifaz);
II - um representante do Banco Central do Brasil (Bacen);
III - um representante da Secretaria de Comrcio Exterior (MIDIC);
IV - um representante da Comisso de Valores Mobilirios (CVM);
V - quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por estas indicados em lista
trplice.
As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguintes: Abrasca (Associao Brasileira das
Companhias Abertas), Anbid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV (Comisso de Bolsas
de Valores), Febraban (Federao Brasileira das Associaes de Bancos), Abel (Associao Brasileira das
Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas Distribuidoras de Valores), AEB (Associao de
Comrcio Exterior do Brasil), sendo que os representantes das quatro primeiras entidades tm assento no
Conselho como membros-titulares e os demais, como suplentes.
Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo Ministro da
Fazenda, com mandatos de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez.
Fazem ainda parte do Conselho de Recursos dois Procuradores da Fazenda Nacional, designados
pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fiel observncia da legislao
aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministrio da Fazenda, responsvel pela execuo e
coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Brasil, a Comisso de Valores
Mobilirios e a Secretaria de Comrcio Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo.
O representante do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vice-presidente o
representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das entidades de classe
que integram o Conselho.
AGENTES ESPECIAIS
BANCO DO BRASIL
At 1986 o Banco do Brasil atuou como co-responsvel pela emisso de moeda, atravs do
ajustamento das contas das autoridades monetrias e do Tesouro Nacional.
Atualmente atua como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal.
Principais atribuies:
- Principal executor da poltica de crdito rural e industrial;
- Responsvel pelo Departamento de Comrcio Exterior (Decex); Cmara de Compensao de cheques
e outros papis;
- Executar os servios ligados ao oramento geral da Unio;
- Executar o servio da dvida pblica consolidada;
- Adquirir os estoques de produo exportvel;
- Executar a poltica de preos mnimos de produtos agropecurios.
BOLSAS DE VALORES;
BOLSAS DE MERCADORIAS E DE FUTUROS SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA
(SELIC)
CENTRAL DE LIQUIDAO FINANCEIRA E DE CUSTDIA DE TTULOS (CETIP)
BOLSAS DE VALORES
DEFINIO:
So associaes civis, sem fins lucrativos. Seu patrimnio representado por ttulos que pertencem s
sociedades corretoras membros. Possuem autonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas esto
sujeitas superviso da CVM - Comisso de Valores Mobilirios e obedecem as diretrizes e polticas emanadas
do CMN - Conselho Monetrio Nacional.
OBJETIVO:
Fornecem o ambiente para negociao de ttulos em sistema de apregoao, com intermediao
privativa dos corretores de valores associados. Promovem ampla e imediata divulgao dos negcios realizados
e tem poder para interferir nesses negcios, visando a clareza e amplo acesso dos participantes. Detm poder
regulatrio bastante eficiente.
O PREGO
CARACTERSTICAS:
- Local de realizao de negcios de compra e venda de ttulos, principalmente aes, em mercado livre
e aberto;
- o principal recinto de uma Bolsa de Valores, onde se realiza todo processo operacional; Onde se
efetuam milhares de negcios em um s dia, de forma segura, gil e livre; Encontram-se os fluxos de oferta e
procura do mercado de aes;
- Funciona de forma transparente;
- Sistema de informaes instantneas;
- Sistemas interligados (prego de uma Bolsa aos preges das demais Bolsas do Pas, s sociedades
corretoras dos diversos Estados, a bancos de investimento e investidores individuais).
A NEGOCIAO NO PREGO
O prego pode ser organizado segundo os sistemas de negociao existentes: Call System, Trading
Post ou Prego Contnuo e preges eletrnicos.
TRADING POST:
- Negcios so realizados durante todo o perodo do prego;
- Ttulos so agrupados em postos de negociaes segundo ramos afins de atividades econmicas, e
homogeneidade quanto aos volumes de transao;
- Sistema consagrado nas maiores Bolsas do Pas e estrangeiras, por permitir efetuar grandes volumes
de negcios.
PROCESSOS DE NEGOCIAO
NEGOCIAO DIRETA: O mesmo operador simultaneamente comprador e vendedor: comprador
para um dos clientes de sua corretora e vendedor para outro.
NEGOCIAO COMUM: Realiza-se entre dois representantes. Apregoao de viva voz menciona
inteno de comprar e vender o ttulo, caractersticas, quantidade e preo unitrio.
NEGOCIAO POR OFERTA: Realizada entre dois operadores, sendo um deles representado pelo
posto de negociao que recebeu sua oferta.
O TELEPREGO
CATS (COMPUTER ASSISTED TRADING SYST&M)
CARACTERSTICAS:
- Operado pela Bolsa de Valores de So Paulo;
- uma verso atualizada do sistema desenvolvido pela Bolsa de Valores de Toronto, no Canad;
- O sistema reproduz em terminal de computador os registros de ofertas de compra e venda de aes e
os fechamentos de negcios;
- Confirmao de fechamento on line;
- Pode ser acionado por sociedades corretoras em qualquer local do pas, em tempo real, no mesmo
horrio de funcionamento do prego;
- Oferece um sistema de informaes de mercado e instrumentos de anlise de investimentos.
SENN (A NEGOCIAO NACIONAL)
CARACTERSTICAS:
- Sistema Eletrnico de Negociao Nacional, administrado pela CNBV (Comisso Nacional de Bolsas
de Valores) e operacionalizado pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro;
- Utiliza terminais de vdeo conectados ao Sistema de Processamento de Dados da Bolsa do Rio
Permite negociao de aes no mercado vista;
- Operaes so processadas e fechadas automaticamente;
- As corretoras registram no sistema sua inteno de compra ou venda de determinada ao; a qual
difundida nos terminais, tornando-se conhecido de todo o mercado;
- Os negcios realizados no SENN interferem nos preos do prego de viva voz, e vice-versa.
SELIC E CETIP
As aplicaes bancrias no so iguais. Variam de acordo com o tipo de papel que as lastreiam e onde
esse ttulo est custodiado, ou seja, fisicamente guardado. Quanto ao lastro, temos papis privados: Certificado
de Depsito Bancrio (CDB), Letras de Cmbio (LC), por exemplo; e pblicos: Letras de Tesouro Nacional
(LTN), Letras Financeiras do Tesouro (LFT), entre outros.
Essas modalidades podem ser custodiadas de duas formas:
1 - SELIC;
2 - CETIP.
Se custodiado no SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia), o papel adquirido pelo aplicador
necessariamente um ttulo pblico e dever ser registrado em seu nome nos computadores do Banco Central
(o chamado SELIC I), ou em nome da instituio que intermediou a operao (SELIC II).
No primeiro caso, a garantia total. Mesmo que ocorra algum problema com a instituio intermediria,
os recursos aplicados no podero ser transferidos para a instituio. J o SELIC II no oferece essa garantia.
O CETIP (Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos) uma sociedade civil sem fins lucrativos,
criada em 1986 para preencher a lacuna de um sistema eletrnico de custdia e liquidao financeira no
mercado de ttulos privados.
Ao contrrio do SELIC, que surgiu h cerca de vinte anos, a CETIP no administrada diretamente
pela Associao Nacional das Instituies de Mercado Aberto (ANDIMA), apesar de estar intimamente ligada a
ela. Funciona de forma similar ao SELIC, s que apenas com ttulos privados. Nesta operao, os ttulos esto
custodiados ou guardados em um grupo de instituies financeiras reconhecidas pelo Banco Central.
Se houver algum problema com a instituio na qual o investidor fez a aplicao, o Banco Central
garantir a entrega do ttulo. O investidor no perde.
Como voc viu, o que para o aplicador era apenas uma simples operao bancria passou a ser algo
diferente e um pouco mais complicado.
Contrato de Seguro
A contratao de qualquer seguro s poder ser feita mediante proposta assinada pelo interessado,
seu representante legal ou por corretor registrado, exceto quando o seguro for contratado por emisso de
bilhete de seguro.
O incio de cobertura do risco constar da aplice e coincidir com a aceitao da proposta.
A emisso da aplice ser feita at 15 dias da aceitao da proposta.
HOT MONEY
No mercado financeiro brasileiro, o termo usado para operaes de crdito voltadas s empresas que
precisam de capital de curtssimo prazo (inferior a 30 dias).
As empresas tomam dinheiro no hot money para cobrir eventual falta de caixa para suas atividades.
CONTA GARANTIDA
uma espcie de cheque especial. Trata-se de uma conta corrente com limite pr-aprovado, com juros
menores do que os do cheque especial. Para essa conta, a empresa d garantias como notas promissrias
(NPs), duplicatas ou cheques pr-datados. uma alternativa interessante e rpida para obter capital de giro.
Conta garantida com cauo de cheque pr-datado
uma alternativa de emprstimo que permite a abertura de crdito rotativo em conta corrente. Para
isso, preciso dar como garantia cheques pr-datados, que ficam em poder da agncia.
Cheque especial de empresa
Os cheques especiais de empresas costumam ter limite de crdito maior e juros menores do que os
das pessoas fsicas. So uma forma de ter dinheiro rpido e sem burocracia, para emergncias. Alm disso,
quem consegue se planejar pode obter bons resultados. Suponha que voc precise pagar o salrio de seus
funcionrios no dia 5 e, por azar, um importante cliente pediu para lhe pagar s no dia 10. Voc fica sabendo
disso com certa antecedncia, ento procura seu gerente e negocia a taxa de juros do cheque especial por esse
perodo. bem possvel que consiga reduzi-ia expressivamente.
Desconto de notas promissrias, Duplicatas e Cheques Pr-Datados
Essa linha funciona da seguinte forma: a empresa entrega algumas duplicatas, NPs e cheques pr-
datados de terceiros para serem descontados no banco antes de seu prazo de vencimento. O banco oferece um
adiantamento (baseado nas taxas de juros do momento) sobre o valor dos papis e repassa o dinheiro para a
empresa. O banco s poder descontar os papis na data de vencimento.
Linhas de capital de giro
Existem linhas especficas para capital de giro, com prazo mnimo de 30 dias, nas quais as empresas
colocam ttulos como garantia. Podem ser NPs de terceiros, NP da prpria empresa ou mesmo um veculo leve.
Diferentemente do desconto de NP, nesses casos o banco oferece um valor de emprstimo e os papis ficam
como garantia. Quando a dvida for quitada no banco, as garantias so simplesmente devolvidas ao cliente.
Desconto de ttulos em cobrana
Para as empresas que fazem cobrana bancria, possvel receber adiantado o dinheiro
correspondente aos papis a serem recebidos pelo banco. Aqui tambm h um desconto sobre o valor principal
dos papis em poder do banco.
Adiantamento de Recebveis de carto de crdito
O banco adianta recursos que sero cobertos com os recebveis do carto de crdito. A empresa
recebe o dinheiro comum desconto sobre o valor total a ttulo de juros pela operao e o banco receber sua
parte no vencimento. Esse tipo de emprstimo tambm funciona como capital de giro.
Factoring
As empresas de comrcio fazem factoring com os cheques pr-datados que recebem. Elas entregam
os cheques e recebem adiantado o dinheiro, com desconto. Essa operao pode ser feita com empresas de
factoring e algumas instituies financeiras. Procure a que tiver menor taxa de desconto.
Consrcio
Sistema de compra de qualquer bem a longo prazo. Serve tanto para pessoa fsica como jurdica. Em
ambos os casos, as condies so semelhantes.
COM O VENDOR
EMPRESA VENDEDORA
EMPRESA COMPRADORA
VISTA R$ 100.00 BANCO
A PRAZO R$ 108.00
Compror/Finance
uma operao de financiamento de compras onde a iniciativa parte do comprador, que concentra em
si o risco de crdito. O Compror visa financiar as compras de clientes do banco junto aos fornecedores. O risco
da operao concentra-se no comprador, no existindo regresso contra o fornecedor (vendedor).
CRDITO RURAL
Objetivos do crdito rural
- Estimular os investimentos rurais feitos pelos produtores ou pelas cooperativas rurais; - favorecer o
custeio, a produo e a comercializao de produtos agropecurios;
- fortalecer o setor rural, notadamente no que se refere a pequenos e mdios produtores; - incentivar a
introduo de mtodos racionais no sistema de produo.
Atividades financiadas pelo crdito rural
- Custeio das despesas normais de cada ciclo produtivo;
- investimento em bens ou servios cujo aproveitamento se estenda por vrios ciclos produtivos; -
comercializao da produo.
Beneficirios
- O produtor rural (pessoa fsica ou jurdica);
- cooperativa de produtores rurais; e
- a pessoa fsica ou jurdica que, mesmo no sendo produtor rural, se dedique a uma das seguintes
atividades:
. Pesquisa ou produo de mudas ou sementes fiscalizadas ou certificadas;
. Pesquisa ou produo de smem para inseminao artificial;
.Prestao de servios mecanizados de natureza agropecuria, em imveis rurais, inclusive para a
proteo do solo;
. Prestao de servios de inseminao artificial, em imveis rurais;
. Explorao de pesca, com fins comerciais.
Renda agropecuria bruta anual.
- Considera-se como renda agropecuria bruta anual a prevista para o perodo de um ano de produo
normal, englobando todas as atividades agropecurias exploradas pelo produtor, tendo por base o preo
mnimo na data de classificao ou, na sua falta, o preo de mercado operado pela agncia que est
oferecendo o crdito rural;
- a classificao como mini-produtor e pequeno produtor fica condicionada a que, no mnimo, 80% de
sua renda anual sejam provenientes da atividade agropecuria;
- deve ser abatida em 50% a renda bruta proveniente da avicultura, olericultura, pecuria leiteira,
piscicultura, sericicultura e suinocultura.
A classificao do beneficirio de responsabilidade exclusiva da instituio financeira, que deve
manter os documentos comprovantes, para efeitos de fiscalizao.
Classificao da renda agropecuria.
- mini-produtor: renda agropecuria bruta anual at R$7.500,00;
- pequeno produtor: renda agropecuria bruta anual entre R$7.500,00 e R$22.000,00;
- demais produtores: renda agropecuria bruta anual superior a R$22.000,00.
Exigncias essenciais para concesso de crdito rural.
- Idoneidade do tomador;
- apresentao de oramento, plano ou projeto, salvo no financiamento de lavouras com valor bsico
de custeio (VBC) ou em operaes de desconto;
- oportunidade, suficincia e adequao de recursos;
- observncia de cronograma de utilizao e de reembolso;
- fiscalizao pelo financiador.
Garantias
As garantias so livremente acertadas entre o financiado e o financiador, que devem ajust-las de
acordo com a natureza e o prazo do crdito.
Constituio da garantia
- Penhores agrcolas, pecurios, mercantis ou cedular;
- alienao fiduciria;
- hipoteca comum ou cedular;
- aval ou fiana;
- outros bens que o Conselho Monetrio Nacional admitir. Despesas
- Remunerao financeira;
- imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, e sobre operaes relativas a Ttulos e
Valores Mobilirios;
- custo de prestao de servios;
- comisso sobre Emprstimos do Governo Federal - EGF;
- adicional do Programa de Garantia da Atividade Agropecuria (PROAGRO); - sanes pecunirias.
Nenhuma outra despesa pode ser exigida do muturio, salvo o exato valor de gastos efetuados sua
conta pela instituio financeira, ou decorrente de expressas disposies legais.
Taxas de juros segundo a origem dos recursos aplicados
- Recursos controlados: taxa efetiva de juros de at 16% a.a.;
- recursos no controlados: livremente pactuados entre as partes;
- recursos das Operaes Oficiais de Crdito destinados a investimentos: Taxa de Juros de Longo
Prazo (TJPL), acrescida de taxa efetiva de juros fixada semestralmente pelo Conselho Monetrio Nacional.
Hipteses em que se conceder o Crdito Rural a taxas inferiores s praticadas nos
financiamentos com recursos obrigatrios ser:
- Norma expressa do Banco Central do Brasil, em programa ou linha de crdito especfica;
- operao amparada por recursos fiscais transferidos instituio financeira pelo errio pblico federal
ou estadual.
Cdulas de crdito rural
As cdulas de crdito rural so promessas de pagamento sem ou com garantia real cedularmente
constituda, isto , no prprio ttulo, dispensando documento parte. A garantia pode ser ofertada pelo prprio
financiado, ou por um terceiro. Embora seja considerado um ttulo civil, evidente sua comerciabilidade, por
sujeitar-se disciplina do direito cambirio.
CADERNETAS DE POUPANA
Captao especfica destinada a incrementar o Sistema Financeiro de Habitao, proporcionando
financiamento aos construtores e a compadres de casa prpria. So dois os tipos de caderneta de poupana:
- Livre
- Programada
A caderneta de poupana tornou-se com o passar do tempo a aplicao mais popular. proporcionando
aos aplicados liquidez, segurana e rentabilidade.
As contas de poupana no tm datas especificas de vencimento nem limite em termos de volume. As
contas vencem no dia escolhido pelos titulares, e depsitos e retiradas so feitos a qualquer hora.
As contas de poupana em geral so chamadas "caderneta de poupana" porque tradicionalmente o
poupador recebia uma pequena caderneta onde os caixas do Banco registravam todas as retiradas e depsitos,
incluindo juros, e cuja apresentao era obrigatria para que fosse efetuada uma transao. As cadernetas
foram eliminadas pelos Bancos, que agora oferecem ao cliente um extrato mensal mostrando todas as
atividades da conta. As contas de poupana compem um pouco mais de um quarto dos depsitos bancrios.
FINANCIAMENTO IMPORTAO E EXPORTAO
REPASSES DE RECURSOS DO BNDES
FINAMEX
EMPRESAS BENEFICIADAS
Pequenas, mdias e grandes empresas privadas que realizam exportao de mquinas e
equipamentos novos, fabricados no Brasil e registrados no FINAME.
FINALIDADE DO FINANCIAMENTO
Financiamento exportao de bens e servios nas modalidades:
Pr-embarque - Para produo de mquinas e equipamentos a serem exportados.
Pr-embarque Especial - Para comercializao no exterior de mquinas e equipamentos atravsde
refinanciamento ao exportador, mediante pagamento de letra de cmbio e concesso ed direito de carta de
crdito.
(') Podem ser realizadas operaes que combinem as modalidades de pr-embarque e ps-embarque.
LIMITE DO FINANCIAMENTO
At 100% do valor do bem.
PARTICIPAO DO BANCO NO EMPRSTIMO At 100% dos investimentos financiveis. CUSTO
DO FINANCIAMENTO
Variao cambial + Lbor + 1 % a.a + taxa de risco (negociada entre o Agente Financeiro e o cliente).
P.S: Outros encargos podero ser cobrados, em funo das caractersticas da operao.
ENQUADRAMENTO DA EMPRESA
Empresa de qualquer porte
PRAZOS MXIMOS DE PAGAMENTO
Pr-embarque e Pr-embarque especial: at 30 meses.
Ps-embarque: at 96 meses, podendo chegar a 12 anos. GARANTIAS
As garantias requeridas dependem do tipo de operao.
P.S: - O FINAMEX no financia
- automveis de passeio
- produtos de menor valor agregado, tais como: acar, lcool, gros, suco de laranja, minrios e
animais vivos.
REFINANCIAMENTO MEDIANTE DESCONTO DOS TTULOS
Ps-embarque:
- financia a comercializao de bens no exterior, atravs de refinanciamento ao exportador, ou atravs
da modalidade buyers credit.
- Taxa de desconto:
Lbor + 1% a.a
PROEX
- programa de Financiamento s Exportaes um programa institudo pelo Governo Federal que
objetiva proporcionar s exportaes brasileiras condies de financiamento equivalentes s do mercado
internacional. Ela prev a concesso de financiamento ao exportador (supplier's credit), bem como
financiamento ao importador (buyer's credit). Na primeira situao, o exportador, depois de contratada a venda
externa com o importador, embarca suas mercadorias ou fatura os servios, emite os documentos de crditos
(letra de cmbio, notas promissrias, cartas de fiana, cartas de crdito) correspondentes ao principal e juros e,
aps a constituio das garantias, os refinancia junto ao Banco do Brasil (descontos/ cesso de direitos
creditrios), e, na segunda situao, o exportador contrata a venda externa com uma entidade pblica de outro
pas e o financiado, na medida em que recebe o bem ou o servio contratado, autoriza o crdito na conta do
exportador.
Esse programa opera sob duas modalidades de assistncia creditcia:
Financiamento: Modalidade de crdito ao exportador ou ao importador de bens e servios brasileiros,
realizada exclusivamente pelo Banco do Brasil com recursos do Tesouro Nacional.
Equalizao: Modalidade de crdito ao exportador ou importador de bens e servios brasileiros,
realizada pelas instituies financeiras, na qual o PROEX assume parte dos encargos financeiros, tornando-os
compatveis com os praticados no mercado internacional.
Para o Financiamento, o PROEX pode financiar at 85% do valor da exportao e oferece o prazo de
at 10 (dez) anos nas exportaes de bens, e, nas exportaes de servios o prazo decidido caso a caso pelo
CCEx - Comit de Crdito s Exportaes. A amortizao do financiamento feita pelo importador em
prestaes iguais e sucessivas, vencveis semestralmente.
Para a Equalizao, o PROEX pode financiar at 100% e a nica exigncia e que o pagamento dos
juros seja semestral, vencendo-se a primeira parcela depois de decorridos 6 meses do embarque da
mercadoria, no podendo haver carncia de juros.
BNDES
O objetivo do BNDES oferecer aos exportadores brasileiros ou aos importadores de produtos
brasileiros linhas de crdito de longo prazo, em condies compatveis com as existentes no mercado
internacional. Por meio dos Produtos Exportao financia a exportao de bens de capital e servios, com
nfase em produtos de maior valor agregado.
As operaes podem ser realizadas diretamente com o BNDES ou atravs de instituies financeiras
credenciadas no Pas e no exterior.
BNDES-exim
Financiamentos exportao de bens e servios atravs de instituies financeiras credenciadas, nas
modalidades:
Pr-Embarque: financia a produo de bens a serem exportados em embarques especficos; Pr-
Embarque Curto Prazo: financia a produo de bens a serem exportados, com prazo de pagamento de at 180
dias;
Pr-Embarque Especial: financia a produo nacional de bens exportados, sem vinculao com
embarques especficos, mas com perodo pr-determinado para a sua efetivao;
Ps-Embarque: financia a comercializao de bens e servios no exterior, atravs de refinanciamento
ao exportador, ou atravs da modalidade buyer's credit.
Programa de Apoio a Investimentos de Empresas Brasileiras de Capital Nacional no Exterior: objetiva
estimular a insero e o fortalecimento de empresas brasileiras no mercado internacional, atravs do apoio
implantao de investimentos ou projetos a serem realizados no exterior.
Os instrumentos de garantia utilizados so os mesmos oferecidos pelas agncias de crdito
exportao. Ainda para facilitar o acesso ao crdito exportao, encontram-se disponveis:
Fundo de Garantia para a Promoo da Competitividade - FGPC (Fundo do Aval), destinado a facilitar
o acesso ao crdito para micros, pequenas e mdias empresas;
Seguro de Crdito Exportao, que possibilita a cobertura dos riscos comercial e poltico dos bens e
servios exportados.
No Brasil este instrumento operado pela - Seguradora Brasileira de Crditos Exportao - SBCE.
CARTES DE CRDITO
O uso de moedas e cdulas est sendo substitudo cada vez mais por pequenos cartes de plstico.
Instituies financeiras, bancos e um crescente nmero de lojas oferecem a seus clientes cartes que podem
ser usados na compra de grande nmero de bens e servios, inclusive em lojas virtuais atravs da Internet. Os
cartes no so dinheiro real: simplesmente registram a inteno de pagamento do consumidor. Cedo ou tarde
a despesa ter de ser paga, em espcie ou em cheque. , portanto, uma forma imediata de crdito.
O Carto de crdito surgiu nos Estados Unidos na dcada de 20. Postos de gasolina, hotis e firmas
comearam a oferec-los para seus clientes mais fiis. Eles podiam abastecer o carro ou hospedarem-se num
hotel sem usar dinheiro ou cheque.
Em 1950, o Diners Club criou o primeiro carto de crdito moderno. Era aceito inicialmente em 27 bons
restaurantes daquele pas e usado por importantes homens de negcios, como uma maneira prtica de pagar
suas despesas de viagens a trabalho e de lazer.
Confeccionado em papel carto, trazia o nome do associado de um lado e dos estabelecimentos
filiados em outro. Somente em 1955 o Diners passou a usar o plstico em sua fabricao.
Em 1958, foi a vez do American Express lanar o seu carto. Na poca, os bancos perceberam que
estavam perdendo o controle do mercado para essas instituies, e no mesmo ano o Bank of America introduziu
o seu BankAmericard. Em 1977, o BankAmericard passa a denominar-se Visa. Na dcada de 90, o Visa torna-
se o maior carto com circulao mundial, sendo aceito em 12 milhes de estabelecimentos.
Muitos cartes de plstico no tm poder de compra. Simplesmente ajudam a usar e a obter formas
conhecidas de dinheiro. So os cartes de banco que garantem cheques, retiram dinheiro e fazem pagamentos
em caixas automticos.
Outros cartes aliam as funes de compra, movimentao de conta-corrente e garantia de cheques
especiais.
O comrcio vem criando os seus prprios cartes. Destinados a atender a uma clientela mais fiel, eles
facilitam a compra e eliminam a burocracia na abertura de crdito.
Em diversos pases os cartes telefnicos so uma maneira prtica de realizar ligaes de telefones
pblicos sem o incmodo de fichas e moedas. A cada chamada tarifa descontada do valor facial do carto.
O mais recente avano tecnolgico em termos de carto foi o desenvolvimento do smart card, o carto
inteligente. Perfeito para a realizao de pequenas compras, ele vem com um chip que pode ser carregado com
uma determinada soma em dinheiro. medida que o portador vai gastando, seu saldo vai sendo
eletronicamente descontado. Quando o saldo acaba, o carto pode ser carregado com uma nova quantia.
Os cartes se multiplicaram. Hoje eles esto cada vez mais direcionados para os diversos nichos de
mercado. So cartes de afinidade, que apiam campanhas sociais, ecolgicas; cartes para atender jovens e
universitrios; ou cartes de negcios destinados a altos funcionrios de empresas.
TTULOS DE CAPITALIZAO
O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com loteria, j que apresenta possibilidades de
ganho por meio de sorteios. A quantia paga mensalmente pelo consumidor dividida em trs partes:
- A parcela de capitalizao: o dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional
de juros;
- A parcela do sorteio;
- A parcela dos custos administrativos da instituio financeira.
O percentual referente parcela de capitalizao deve ser especificado em contrato e varia de banco
para banco. O mnimo de 50% deve ser destinado capitalizao, segundo determinao da Superintendncia
de Seguros Privados (Susep).
O investimento de fato apenas esta parcela que vai para a capitalizao. O restante do dinheiro
perdido em troca do benefcio de concorrer ao prmio. muito comum que o rendimento do ttulo de
capitalizao seja negativo, considerando tudo o que realmente foi pago e o dinheiro recebido de volta.
O ttulo de capitalizao um produto oferecido por instituies financeiras. Muitas vezes, a instituio
usa a venda deste ttulo como forma de expresso para o cliente que precisa de algum atendimento especial.
o que alguns gerentes chamam de reciprocidade. Um cliente que queira aumentar o valor de seu cheque
especial, por exemplo, pode ser convidado a comprar um ttulo de capitalizao para ter seu limite ampliado. O
cliente no deve aceitar este tipo de presso em nenhuma circunstncia. O produto deve ser comprado por seu
mrito e no para que seja possvel obter algum favor.
O ttulo de capitalizao uma mistura de poupana com possibilidade de ganho por meio de sorteios.
Em parte, um ttulo que tem rendimento como juro, mas est longe de ser uma aplicao recomendada por
sua remunerao. O preo pago para se ter direito ao sorteio bastante caro.
A quantia paga mensalmente por um ttulo de capitalizao dividida em trs partes: a parcela de
capitalizao - dinheiro que efetivamente vai ser devolvido com o adicional proporcional de juros -, a parte do
sorteio e a parte dos custos administrativos da instituio financeira. Estas duas ltimas partes podem estar
agrupadas num nico nome no contrato, como, por exemplo, taxa de carregamento, ou indicadas
separadamente.
A porcentagem referente parcela de capitalizao, tambm chamada de reserva matemtica, varia de
banco para banco e deve estar especificada em contrato. Atualmente a Susep - Superintendncia de Seguros
Privados - exige que o mnimo destinado capitalizao seja de 50%. O investimento de fato apenas esta
parcela que vai para a capitalizao.
O restante do dinheiro perdido imediatamente, em troca do benefcio de concorrer ao prmio. O
prmio pode ser de no mximo 25% do valor pago. Ou seja, considerando o limite mnimo para capitalizao e o
mximo do prmio, a administradora pode cobrar at 25% para cobrir seus custos de gesto da carteira de
ttulos de capitalizao. Um valor muito alto, que prejudica muito a rentabilidade da aplicao.
Rendimento
Somente a parcela destinada capitalizao ser remunerada. Ento este e um primeiro ponto para
comparar entre os ttulos. Quanto menor a parcela capitalizada (reserva matemtica), maior a perda do
investidor.
Sobre o valor capitalizado, o rendimento mnimo obrigatrio de 20% da taxa de juros bsica aplicada
s cadernetas de poupana, mais a variao da TR, Taxa Referencial. Hoje a taxa de juros da poupana de
6% ao ano. Ento, o juro anual mnimo de 1,2% ao ano mais a variao da TR. Se o rendimento da poupana
for alterado, o rendimento mnimo dos ttulos deve acompanhar. Na mdia de mercado, o rendimento costuma
ficar entre 5% e 5,5% ao ano acima da TR, sobre a parte capitalizada (reserva matemtica), segundo dados da
Susep (Superintendncia de Seguros Privados).
O rendimento do ttulo de capitalizao est sujeito a uma alquota de 20% de Imposto de Renda, caso
o rendimento supere o valor total pago, incluindo toda a parcela. Assim, se o plano de 24 parcelas de R$ 100,
tendo o investidor pago R$ 2.400, se no resgate receber mais do que este montante, por exemplo, R$ 2.500,
paga imposto de 20% sobre este ganho. No caso, o ganho foi de R$100, e o imposto devido de R$ 20. Se
receber menos que R$ 2.400, nada ser devido ao Imposto de Renda.
Falta de competitividade
Os ttulos de capitalizao no so competitivos em relao aos investimentos de renda fixa. De fato, o
investidor abre mo de boa parte de seus ganhos, podendo ter at rendimento negativo, para poder participar
de sorteios. Para quem aceita este tipo de risco, mais uma diverso. Como investimento, regra geral, no
pode ser recomendado. A avaliao muda se o consumidor for sorteado.
Vamos ver um exemplo. Imagine uma poupana que recebe 100 reais por ms, no prazo de 24 meses,
com o rendimento de 6% ao ano mais a variao da TR. E uma segunda aplicao, de mesmo montante, num
ttulo de capitalizao, sendo que apenas 75% do dinheiro foi capitalizado, e o restante destinado aos custos e
prmios. No final dos 24 meses teremos, para uma TR mensal de 0,3%:
Na poupana: R$ 2.655,90.
No ttulo de capitalizao: R$ 1.991,92.
Os dois valores depositados foram de R$ 2.400, que equivale aos R$100 pagos por 24 meses. Como
se v, o dinheiro resgatado no ttulo de capitalizao ficou abaixo do valor efetivamente pago, o que
corresponde a dizer que o rendimento foi negativo. A diferena entre o que foi recebido na caderneta de
poupana e no ttulo, correspondente a R$ 663, 98, o preo pago pelo direito ao sorteio.
Resgate antecipado e parcial
O resgate antecipado, antes do vencimento, pode comprometer ainda mais o rendimento do ttulo de
capitalizao. que, nestes casos, a administradora pode devolver apenas 90% do dinheiro que estiver na
reserva matemtica. Regra geral, o resgate de 100% da reserva matemtica somente garantido para quem
saca o dinheiro por motivo de sorteio ou no final do contrato.
Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate entra na mesma regra do resgate antecipado. Ou seja:
alm de ser obrigado a cumprir a carncia, somente vai ter direito ao saque de 90% dos recursos capitalizados
(da reserva matemtica).
No caso de resgate parcial, quando o investidor quer retirar apenas parte de sua reserva matemtica,
para alguma emergncia, o saque tambm pode ser punido com desconto de at 10%. Ento, se o valor sacado
da reserva de R$1.000, a instituio pode entregar apenas R$ 900, ficando os restantes R$100 para a
instituio, a ttulo de punio pelo resgate antecipado.
Outro ponto fundamental para entender as perdas do resgate antecipado saber se o ttulo distribui a
parte da capitalizao linearmente, ao longo do plano, ou se cobra antecipadamente os custos e valores
destinados aos prmios.
Prazo de resgate
O prazo de resgate varia bastante neste mercado. A maioria dos ttulos tem prazos de 36 e 40 meses.
O prazo mnimo para o plano de capitalizao de 12 meses. No existe prazo mximo. No mercado existem
planos com at dez anos, mas pode haver perodo maior no futuro. Por ocasio de seu vencimento, as
instituies costumam depositar o dinheiro na conta-corrente do cliente.
Quanto mais longo o prazo de resgate, maior o risco de o investidor precisar sacar o dinheiro
antecipadamente, por conta de algum imprevisto. Como o resgate antecipado ou parcial costuma ser punido
com um desconto sobre o valor sacado, o investidor corre mais riscos. Planos mais curtos, neste sentido, so
mais seguros, porque vigoram num perodo que pode ser mais facilmente planejado.
Carncia
O prazo de carncia o perodo no qual o aplicador no pode resgatar seu ttulo. Os ttulos de
capitalizao no podem ter carncia superior h 24 meses. O prazo mximo de carncia de um ttulo o prazo
de seu resgate. Desta forma, se o ttulo vence antes de 24 meses, a carncia no pode ser superior a este
prazo. Devido a concorrncia no setor, muitos planos j esto trabalhando sem prazo de carncia.
Quem deixa de pagar o ttulo e pede resgate antecipado tambm obrigado a cumprir as carncias,
quando forem definidas em contrato.
Sorteios
A freqncia de sorteios varia em cada ttulo de capitalizao. Geralmente eles acontecem
semanalmente e mensalmente. H planos que estabelecem maior nmero de sorteios, com valores menores, e
outros que estabelecem menos sorteios, com maior valor. So produtos com perfis diferentes, dependendo do
cliente potencial. Tambm existem ttulos que oferecem sorteio instantneo, que o investidor sabe na hora da
compra do ttulo se foi premiado.
Do valor pago pelas parcelas, no mximo 25% pode ser destinado aos prmios. E do valor total
destinado aos prmios, no mximo 30% pode ser distribudo como sorteio instantneo, na hora da compra.
Um ponto importante sobre os sorteios, que muita gente esquece, que os prmios esto sujeitos ao
pagamento de Imposto de Renda. Quando o premiado no concorre mais a qualquer sorteio ou benefcio
adicional, a alquota do IR de 25%. Se continuar concorrendo, a alquota sobe para 30%. o tipo de contrato
que estabelece se o sorteado continua ou no concorrente. Antes de escolher o tipo de plano o investidor deve
lembrar que muito difcil ser sorteado uma vez, e mais ainda ser sorteado duas ou mais vezes!
Cabe instituio financeira comunicar o sorteado de seu prmio. Este aviso pode ser por meio de
publicao nos jornais. Muitas empresas tambm enviam carta. Se o cliente tem conta corrente na instituio, o
depsito feito diretamente. Caso contrrio, cabe instituio avisar o cliente para efetivar o saque do prmio.
O contrato tambm precisa estabelecer se o sorteio d direito liquidao antecipada do pagamento
do ttulo ou se o investidor deve continuar pagando normalmente suas mensalidades. O resgate antecipado por
sorteio permite o saque de 100% do valor da reserva matemtica.
PLANOS DE SEGUROS
Fazer seguro uma forma de proteger o patrimnio. Neste sentido, no deixa de ser um investimento.
Naturalmente, isso tem um custo. o preo pago para no se correr o risco de perder algo muito valioso, ou de
suportar melhor uma grande perda material ou pessoal. E o objetivo deste investimento somente pode ser
alcanado se a compra do seguro for bem feita. Ou seja: deve atender s necessidades do cliente, e no s do
corretor. Esta cartilha vai ensinar voc a comprar melhor seu seguro.
Seguro para fugir das incertezas
O seguro, como o prprio nome diz, surge da necessidade de segurana das pessoas diante das
incertezas e riscos que corremos na vida. Todos queremos uma segurana, uma garantia futura que nos proteja
dos prejuzos e perdas de fatos inesperados.
DEBNTURES
Debntures ttulo de massa, emitido pelas sociedades por aes que asseguram, a seu titular, um
direito de crdito contra a companhia, nas condies constantes da escritura de emisses e do certificado. O
debnture , mais especificadamente, um ttulo de crdito ao portador, formal e privilegiado, emitido em sries
uniformes, pelas sociedades annimas ou em comandita por aes, garantindo aos compradores remunerao
certa em prazos definidos, sendo representativos de emprstimos amortizveis, contrados a longo prazo
mediante garantia de todo o ativo da sociedade, especialmente, porm no obrigatrio, abonados por hipotecas,
penhores ou anticreses, obrigaes ou obrigaes ao portador.
ELEMENTOS INDISPENSVEIS AO TTULO
- denominao, sede, prazo de durao e objeto da companhia;
- data da constituio da companhia e do arquivamento e publicao dos seus atos constitutivos;
- data da publicao da ata da assemblia geral que deliberou sobre a emisso;
- data e ofcio do registro de imveis em que foi inscrita a emisso;
- denominao: DEBNTURE e a indicao da sua espcie, pelas palavras, com garantia real, com
garantia flutuante, sem preferncia ou subordinada;
- designao da emisso e da srie; nmero de ordem;
- valor nominal e a clusula de correo monetria e, se houver, condies de vencimento,
amortizao, resgate, juros, participao no lucro ou prmio de reembolso, e poca em que sero devido;
- condies de conversibilidade em aes, se for o caso;
- nome do debenturista e declarao de transferibilidade da debnture mediante endosso, se
endossvel;
- nome do agente fiducirio dos debenturistas, se houver;
- data da emisso do certificado e assinatura de 2 (dois) diretores da companhia; e autenticao do
agente fiducirio, se for o caso.
Observaes:
A companhia, consoante o Art. 65 da Lei 6.404/76, poder emitir certificados mltiplos (2,5,100,1000,..)
de debntures e, provisoriamente, cautelas que as representem, satisfeitos os requisitos anteriores;
O agente fiducirio representa, nos termos da Lei 6.404/76 e da escritura da emisso, a comunho dos
debenturistas perante a companhia emissora. Entre os seus deveres, figura o de proteger os direitos e
interesses dos debenturistas, empregando, no exerccio da funo, o cuidado e a diligncia que todo homem
ativo e probo costuma empregar na administrao de seus prprios bens.
PRAZOS
- Mnimo: 1 (um) ano: debntures no conversveis;
- 3 (trs) anos: debntures conversveis; e
- Mximo: no h fixao, exceto quando se destinarem a financiamento de capital de giro. Neste caso,
o prazo mximo de 5 (cinco) anos.
FATO GERADOR
A emisso de debntures para subscrio pblica depende de prvia autorizao da CVM. Deliberao
da assemblia geral, que dever fixar, observado o que a respeito dispuser o estatuto e as caractersticas gerais
de cada emisso. vedado s instituies financeiras emitir debntures - exceto as que no recebem depsitos
- e partes beneficirias.
As instituies financeiras e demais entidades autorizadas a financiar pelo BACEN somente podero
subscrever, adquirir ou intermediar debntures destinadas subscrio pblica, com exceo das debntures
conversveis em aes decorrente do exerccio do direito de preferncia previsto na Lei 6.404/76.
FORMA
- Nominativas e escriturais, sendo transmissveis somente por endosso em preto;
- Garantia real: representada por bens do ativo da sociedade emitente, devidamente registrados para
esse fim; garantia flutuante: representada por bens do ativo da sociedade, porm com prescrio de rotatividade
daqueles bens, geralmente perecveis;
- Sem preferncia ou quirografria: sem as vantagens dos dois tipos anteriores, que asseguram
privilgio geral sobre todo o ativo da companhia. Em caso de falncia, devero os debenturistas sem
preferncia habilitar-se como quirografrios;
- Subordinada: no goza a debnture de garantia e, em caso de liquidao da companhia, o debenturista
preterir apenas aos acionistas no ativo remanescente;
- Debntures simples: resgatveis exclusivamente em dinheiro;
- Debntures conversveis em aes: resgatveis em dinheiro ou, opo do debenturista, conversveis
em aes da sociedade emitente.
Observaes:
- Existem limites para emisses de debntures, especificados no Art. 60 da Lei 6.404/76, a saber:
- Com garantia real: capital social + 80% (oitenta por cento) do valor dos bens gravado;
- Com garantia flutuante: capital social + 70% (setenta por cento) do valor contbil do ativo da
companhia, menos dvidas garantidas por direitos reais;
- Sem preferncia: at o valor do capital social;
- Subordinada: sem limitao.
RENTABILIDADE
As debntures somente podem ter por remunerao:
- Taxa de juros prefixada;
- Taxa Referencial (TR) ou Taxa Bsica Financeira (TBF), observado o prazo mnimo de 90 (noventa)
dias para vencimento ou perodo de repactuao;
- Taxa de juros flutuantes, nos termos da Res. CMN 1.145/86, observando o prazo mnimo de 120 (cento
e vinte) dias para vencimento ou perodo de repactuao, admitindo-se que os intervalos de reajuste da taxa
utilizada como referencial ocorram em prazo no inferior a 30 (trinta) dias. A taxa deve ser regularmente
calculada e baseia-se em operaes contratadas a taxas de mercado prefixadas, com prazo no inferior ao
perodo de reajuste estipulado contratualmente.
- Taxa de juros fixa e clusula de atualizao com base em ndices de preos, atendido o prazo mnimo
de um ano para vencimento ou perodo de repactuao. O ndice de preos deve ter srie regularmente
calculada a e ser de conhecimento pblico. A periodicidade de aplicao da clusula de atualizao no pode
ser inferior a um ano. O pagamento correspondente a atualizao somente pode ocorrer por ocasio do
vencimento ou repactuao das debntures.
vedada a previso contratual de mais de uma base de remunerao ou mais de um ndice de preos,
exceto na hiptese de extino daquela estabelecido.
vedada a emisso, a partir de 01.07.95, de debntures com clusula de variao cambial.
vedada a emisso de debntures por sociedades de arrendamento mercantil e por companhias
hipotecrias com base em taxa de juros fixa e clusula de atualizao estabelecida em ndice de preos. Assim
como pelas demais sociedades annimas o estabelecimento de remunerao com base na TR ou TBF.
Devem ser observados perodos mnimos de 30 (trinta) dias para o pagamento de rendimentos das
debntures. O prmio das debntures somente pode ser pago com observncia do prazo mnimo de 4 (quatro)
meses da data de sua emisso, obedecido idntico prazo entre pagamento, no podendo ter como base ndice
de preos, a TR, a TBF ou qualquer referencial baseado em taxa de juros.
OPERAES DE UNDERWRITING
O LANAMENTO PBLICO DE AES - UNDERWRITING
REGIME DE GARANTIA FIRME:
um comprometimento formal por parte das instituies financeiras coordenadoras da operao de
que colocaro um determinado lote de aes a determinado preo previamente pactuado entre as partes. A
empresa tem garantido a subscrio total da emisso.
MELHORES ESFOROS:
As instituies financeiras contratadas envidam os melhores esforos pela colocao dos ttulos, a
preo fixo (ou corrigido monetariamente), dentro de prazo que varia, normalmente, de 2 a 15 dias, no se
responsabilizando pela subscrio de ttulos no colocados.
BOOK BUILDING
As instituies financeiras contratadas realizam ampla consulta ao mercado, como objetivo de
determinar volume de demanda a diversos nveis de preo.
O MERCADO DE BALCO
So negociveis no mercado de balco os valores mobilirios no admitidos negociao em Bolsa ou
em mercados secundrios especiais. Podem, ainda, ser negociados valores mobilirios que, embora admitidos
negociao nos outros mercados, no so neles exclusivamente e obrigatoriamente transacionados. Os
intermedirios financeiros s podem receber e executar ordens de venda de valores mobilirios que se
encontrem depositados ou registrados, conforme sejam titulados ou escriturais em contas abertas junto deles
pelos ordenantes.
Quando um intermedirio financeiro tiver, simultaneamente, ordens de compra e venda de um mesmo
valor mobilirio, ele s poder fazer a respectiva compensao aps ter realizado, sem sucesso, diligncias
razoveis no sentido de executar ambas as ordens em condies mais favorveis.
Os intermedirios financeiros devem enviar mensalmente CMVM e s Bolsas a relao dos valores
transacionados, por seu intermdio, no mercado de balco e, quando se trata de valores admitidos
negociao em Bolsa, devem divulg-los de imediato em sesso.
MERCADO DE CMBIO:
INSTITUIES AUTORIZADAS A OPERAR - OPERAES BSICAS
CONTRATOS DE CMBIO CARACTERSTICAS
TAXAS DE CMBIO-REMESSAS
At agora vimos o mercado de moeda, considerando somente a economia nacional. A relao da
moeda nacional com as moedas dos outros pases de fundamental importncia no mundo moderno. Essa
relao denominada taxa de cmbio.
Vamos estudar as teorias modernas de determinao das taxas de cmbio no curto prazo e como se
d o equilbrio no mercado de cmbio. Em seguida, vamos estudara teoria da paridade do poder de compra de
determinao da taxa de cmbio de longo prazo e, em seguida, a paridade do poder de compra supondo
mercados eficientes. Alm disso, vamos ver a possibilidade que tem o Banco Central de controlar a quantidade
de moeda e/ou a taxa de cmbio.
Estrutura do Mercado de Cmbio
Cada pas tem uma moeda na qual so estabelecidos os preos dos bens e servios: o real no Brasil, o
dlar nos Estados Unidos, a libra esterlina na Inglaterra e assim sucessivamente. O preo da moeda de um pas
em relao moeda de outro pas ns denominamos de taxa de cmbio. As taxas de cmbio de real relativas
s principais moedas so publicadas diariamente pelos jornais e nos permitem comparar o preo de um bem ou
servio produzido em vrios pases.
A taxa de cmbio definida como o nmero de unidades de moeda nacional que necessrio para
comprar uma unidade da moeda estrangeira (1,10 de real para comprar um dlar). Assim, a taxa de cmbio o
preo de uma unidade de moeda estrangeira, tal qual o preo da batata a quantidade de moeda por I kg de
batata. Portanto, a taxa de cmbio o preo, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira, isto ,
US$1,00 = R$ 1,10.
Um aumento na taxa de cmbio, digamos de R$ 1,10 por dlar para R$ 1,20, chamado de
desvalorizao da moeda nacional (mais moeda nacional pela mesma unidade de moeda estrangeira). Um
aumento na taxa de cmbio representa uma reduo no poder de compra da moeda nacional, porque agora
custa mais caro comprar uma unidade de moeda estrangeira. Igualmente uma queda na taxa de cmbio,
digamos de R$ 1,10, para R$ 0,85 - chamada de valorizao da moeda nacional (com menos moeda nacional
se compra uma unidade de moeda estrangeira).
Como qualquer preo, a taxa de cmbio determinada pela ao dos compradores e dos vendedores
(Bancos centrais, Bancos comerciais, investidores, empresas importadoras e exportadoras e turistas) no
mercado de cmbio. O mercado de cmbio no um local fsico onde compradores e vendedores se
encontram, pois grande parte das transaes feita por telefone ou computador entre Bancos comerciais.
As principais moedas nacionais so comercializadas nos maiores centros financeiros do mundo
(Londres, Nova York, Tquio, Frankfurt etc.), que esto interligados por telefone, fax e computador, tornando-os
um mercado nico. Com um nmero grande de dealers, um sistema de comunicao quase perfeito e baixos
custos de transao, podemos dizer que o mercado de cmbio internacional e o mais competitivo que existe. Os
mercados, de cmbio operam 24 horas por dia e o lucro obtido pela compra e venda com pequenas margens
J que os preos flutuam toda hora.
Ainda que se possam comprar muitas moedas nacionais nos principais mercados internacionais de
cmbio, no possvel converter real em dracma grega, por exemplo, porque os dealers no mantm estoques
de todas as moedas. Para tal, preciso converter reais em dlares e dlares em dracmas. O dlar a "moeda
veculo", que permite que os dealers mantenham seus estoques de divisas em dlares e, depois da operao,
troquem os reais e as dracmas por dlares com os Bancos centrais do Brasil e da Grcia.
Os principais participantes no mercado de cmbio so os Bancos comerciais, as empresas que esto
envolvidas no comrcio internacional, as empresas de seguro e os Bancos centrais, j que as transaes dos
turistas so marginais no mercado. Os Bancos comerciais so o centro do mercado de cmbio, pois grande
parte das transaes de divisas caracteriza-se por troca de depsitos bancrios de duas moedas diferentes.
Alm disso, a maior parte do comrcio de divisas feita entre os Bancos comerciais - o chamado mercado
interbancrio de cmbio. Por ltimo, como as operaes internacionais dos Bancos so muito amplas, eles
esto preparados para juntar os compradores e os vendedores de divisas.
A taxa de cmbio pode ser determinada no mercado vista: as duas partes trocam as duas moedas no
ato, ao preo determinado. Assim, a taxa vista uma taxa para entrega imediata da divisa comprada ou
vendida. No entanto, no necessrio completar o negcio no ato, pois podemos tambm comprar ou vender
divisas para entrega em 30 ou 60 dias a um preo determinado hoje. Essa seria uma transao a prazo e o seu
preo chamado de taxa de cmbio a termo. A taxa de cmbio e o vencimento so determinados hoje, mas a
troca de moedas ser efetuada no futuro.
As taxas de cmbio vista so diferentes das taxas a termo. A diferena entre a taxa a termo e a taxa
vista denominada de prmio. O dlar estar a prmio e o real com um desconto se forem necessrios mais
reais para comprar um dlar a termo do que para comprar um dlar vista. Assim,
As divisas so compradas no mercado a termo para hedge, arbitragem ou para especulao. O hedge
usado quando o agente econmico quer evitar risco de variao na taxa de cmbio. Por exemplo, um
importador que tenha que efetuar um pagamento em dlares daqui a trinta dias e no queira correr risco de uma
desvalorizao do real, pode comprar hoje - a um preo determinado hoje - os dlares que necessitar. Ele
receber os dlares daqui a 30 dias, quando ento far o pagamento ao preo estabelecido hoje.
No caso da arbitragem, o agente trata de alocar fundos entre dois centros financeiros com o objetivo de
obter um retorno maior e, ao mesmo tempo, evitar riscos cambiais. Nesse caso, a divisa comprada vista e
vendida no mercado a termo, sendo ambas as operaes efetuadas hoje.
Enquanto as transaes de hedge e arbitragem so efetuadas com o objetivo de evitar riscos de
variao na taxa de cmbio, a especulao tem o objetivo de obter lucro com a operao cambial por correr
risco. . Suponhamos que no mercado a termo, para 30 dias, o real esteja cotado a R$1,20 por US$1,00 e que
um especulador, embora no tendo dlares a receber, espere que o real v se desvalorizar nos prximos 30
dias. Q especulador espera que daqui a 30 dias a taxa vista esteja a, digamos, R$ 1,30 por dlar. Ele compra,
hoje, dlares no mercado a termo (para pagamento daqui a 30 dias) a uma taxa de R$ 1,20. Se daqui a 30 dias
a taxa de cmbio vista estiver em R$1,30, como ele esperou, o especulador recebe os dlares que comprou
no mercado a termo, pagando R$1,20 por cada dlar e os vende no mercado vista, no mesmo dia, por
R$1,30, ganhando R$ 0,10 por dlar. Note que esta operao no envolve recursos de caixa at o dia do
vencimento; o lucro do especulador advm do risco de prejuzo que ele correu caso a taxa de cmbio vista
tivesse sido menor que R$ 1,20.t
Sistemas Cambiais
Historicamente, o sistema financeiro internacional adotou dois tipos de taxa de cmbio: taxas fixas e
taxas flutuantes. Do incio do sculo XIX at 1970, o regime cambial dominante foi o de taxas de cmbio fixas.
No padro ouro, que prevaleceu at a crise de 1929-30, o Banco Central mantinha reservas em ouro
equivalentes em valor ao total do papel-moeda em circulao. O estoque de moeda s mudava quando o Banco
Central comprava ou vendia ouro. Portanto, o valor da oferta de moeda era igual ao montante de ouro existente
como reserva internacional (ouro monetrio).
No padro ouro o Banco Central fixava o preo do ouro em moeda nacional e usava o estoque de ouro
de reservas para estabilizar o preo do ouro, comprando ou vendendo ouro a um preo fixo. Nos Estados
Unidos, por exemplo, entre 1879 e 1933, uma ona troy de ouro era equivalente a US$ 18,85. O padro ouro,
em suas vrias verses, foi sempre um regime de taxas fixas de cmbio, onde havia uma relao fixa entre
cada moeda nacional e o ouro. Cada moeda nacional era conversvel em uma certa quantidade de ouro e, como
essa relao fixa, cada moeda nacional era trocada por uma certa quantidade, tambm fixa, de outra moeda.
Como as principais moedas (dlar, franco francs, libra esterlina) eram conversveis em ouro a uma taxa fixa,
essas moedas podiam ser trocadas entre si tambm a uma taxa de cmbio fixa.
Depois da Segunda Guerra Mundial, o acordo de Bretton Woods (1944) estabeleceu um regime de
taxas de cmbio fixas entre os pases-membros do acordo. E cada pas fixou a sua taxa de cmbio em relao
ao dlar americano. O dlar, por sua vez, era conversvel em ouro a um preo fixo de US$ 35,00 a ona troy.
Cada pas assumiu a responsabilidade de manter a taxa de cmbio estvel. As reservas internacionais eram
mantidas em ouro ou dlar, que eram usadas para manter estvel a taxa de cmbio domstica em relao ao
dlar.
Os Estados Unidos no tinham responsabilidade de manter a taxa de cmbio do dlar e podiam
aumentar a oferta de moeda sem se preocupar com a taxa de cmbio; por isso os demais pases tinham que
ajustar as suas polticas monetrias para seguira poltica monetria norte-americana. Os Estados Unidos
deviam somente converter o dlar em ouro na taxa estabelecida em Bretton Woods. Devido aos crescentes
dficits do balano de pagamentos norte-americano, o sistema de Bretton Woods entrou em colapso em 1971,
quando o ento presidente Nixon suspendeu a conversibilidade do dlar em ouro.
Desde 1973 as principais moedas do mundo vm operando em um regime de taxas de cmbio
flutuantes. No entanto, os Bancos centrais tm feito intervenes no mercado de cmbio para manter a taxa de
cmbio dentro de determinados limites. No caso de taxas de cmbio flutuantes, todas as flutuaes na demanda
ou na oferta de moeda estrangeira so acomodadas via variao nas taxas de cmbio. O Banco Central no
determina nenhuma taxa de cmbio, que flutua em funo da oferta e da demanda no mercado de cmbio.
Quando o Banco Central no intervm de forma alguma no mercado de cmbio, ns dizemos que temos uma
flutuao limpa; no caso de interveno do Banco Central comprando ou vendendo divisas para manter uma
certa taxa de cmbio, ns chamamos de flutuao suja. Na Europa, desde 1979, as moedas dos pases da
Unio Europia tm taxas de cmbio fixas entre si. o denominado Sistema Monetrio Europeu (EMS).
O Brasil, desde 1968, tem adotado um regime cambial, onde as taxas de cmbio do dlar so fixadas
pelo Banco Central, mas a moeda nacional tem sido desvalorizada de tempos em tempos para levar em conta o
diferencial entre a inflao domstica e a inflao norte-americana. o chamado sistema de
minidesvalorizaes. Atualmente, temos um regime de taxa de cmbio fixa, pois o Banco Central fixa uma taxa
de paridade e est disposto a comprar ou vender qualquer quantidade de moeda estrangeira dentro de uma
banda cambial. Para eliminar o excesso de demanda por divisas quando a taxa est valorizada, o Banco Central
impe uma srie de controles cambiais e ao mesmo tempo concede uma srie de subsdios.
Controle da Oferta de Moeda e da Taxa de Cmbio
Como variaes nas taxas de juros afetam a taxa de cmbio, quando o Banco Central altera a poltica
monetria, a taxa de juros mudar e ele tambm estar afetando a taxa de cmbio. Assim, quando o Banco
Central aumenta a oferta de moeda, a taxa de cmbio vai se valorizar devido ao aumento na demanda por
moeda estrangeira. O Banco Central vai ter que vender reservas internacionais taxa de cmbio fixa e reduzir a
oferta de moeda inicial.
A questo que se coloca , ento, a seguinte: em uma economia globalizada, pode o Banco Central
controlar tanto a quantidade de moeda como a taxa de cmbio? Vejamos a questo.
Quando o Banco Central aumenta a oferta de moeda no Brasil, ns vamos ter uma reduo na taxa de
juros no Brasil e, conseqentemente, o mercado levar a uma desvalorizao do real. Ao contrrio, quando o
Banco Central reduz a oferta de moeda no Brasil, h um aumento na taxa de juros no Brasil e o mercado levar
a uma valorizao do real.
Quando o Banco Central tenta controlara quantidade de moeda, um aumento na oferta de moeda faz
com que as pessoas alterem a composio do seu portflio e comprem ttulos estrangeiros para se desfazer da
quantidade adicionai de moeda. Os ttulos nacionais no podem absorver o excesso de oferta de moeda porque
a compra por algumas pessoas significa a venda por outras. Portanto, as pessoas vo tratar de comprar divisas
estrangeiras para, em seguida, comprar ttulos estrangeiros, gerando uma desvalorizao do real. A
depreciao vai aumentar o preo em moeda nacional dos ttulos estrangeiros e o preo dos bens nacionais.
Quando os preos aumentam, eles corrigem o excesso de oferta de moeda ao aumentar a demanda nominal
por moeda. Portanto, o excesso de oferta de moeda resolvido por um aumento no nvel geral de preos.
Toda vez que o Banco Central decide aumentar a quantidade de moeda, h uma queda na taxa de
juros e um aumento na taxa de cmbio, mesmo que o Banco Central no queira uma desvalorizao do real.
Assim, quando o Banco Central controla a oferta de moeda, ele perde controle sobre a taxa de cmbio, que
passa a ser determinada pelo mercado.
Por outro lado, quando o Banco Central tenta controlar a taxa de cmbio, um aumento na oferta de
moeda vai levar a uma queda na taxa de juros domstica. Com a queda da taxa de juros domstica, h uma
queda no retorno dos depsitos em real e os investidores trataro de reduzir seus depsitos em reais e
aumentar seus depsitos em dlares, que agora so mais rentveis. H um excesso de demanda por dlares
que o Banco Central deve satisfazer taxa de cmbio fixa. O Banco Central obrigado a vender dlares de
suas reservas internacionais, gerando, portanto, uma reduo na oferta de moeda.
Assim, quando o Banco Central fixa a taxa de cmbio, ele perde o controle sobre a oferta de moeda, j
que vai ser obrigado a vender divisas de suas reservas internacionais e a oferta de moeda vai cair. O aumento
inicial da oferta de moeda anulado. A perda de reservas internacionais vai ser igual ao aumento inicial na
oferta de moeda.
Em resumo, em uma economia globalizada, o Banco Central ou determina a taxa de cmbio ou a
quantidade de moeda, mas no podem determinar as duas variveis ao mesmo tempo. Se o Banco Central
controlar a taxa de cmbio, a quantidade de moeda vai ser determinada pelo mercado e se o Banco Central
controlar a quantidade de moeda, a taxa de cmbio ser determinada pelo mercado. Em resumo, com taxas de
cmbio fixas, a oferta de moeda endgena e a taxa de cmbio exgena. Com taxas de cmbio flexveis, a
taxa de cmbio endgena e a oferta de moeda exgena.
Portanto, a taxa de cmbio para mercados eficientes quando temos expectativas racionais vai ser igual
taxa de cmbio esperada mais o erro. A PPC para mercados eficientes ignora a conta corrente do balano de
pagamentos. Por exemplo, uma valorizao a taxa de cmbio real que gere um dficit em conta corrente leva,
segundo a PPC para mercados eficientes, a uma entrada de capital para financi-lo. Claro que a entrada de
capital no pode continuar indefinidamente como suposto porque a dvida externa no pode aumentar
indefinidamente. A taxa de cmbio deve eventualmente se desvalorizar para que o dficit em conta corrente
desaparea.
Expectativas e Taxas de Cmbio
A viso da taxa de cmbio como o preo de um ativo faz com que as expectativas tenham um papel
fundamental na determinao da taxa cmbio presente. Isto , as expectativas sobre o valor futuro da taxa de
cmbio determinaro a taxa presente de cmbio. Portanto, se os agentes mudarem a sua opinio sobre a taxa
futura, a taxa presente tambm se alterar na mesma proporo. Assim, a taxa de cmbio presente e a futura
devem estar necessariamente correlacionadas.
Como as expectativas so essenciais na determinao das taxas de cmbio, natural perguntar como
elas so formadas. A teoria econmica apresenta duas formas de explicar a formao de expectativas. Em
primeiro lugar, temos as expectativas auto-regressivas, que so formadas baseadas no valor passado e no valor
presente da taxa de cmbio. A mais simples supe que a taxa de cmbio de amanh ser igual taxa de
cmbio atual, ou seja, expectativa esttica. Nesse caso, a expectativa de mudanas na taxa de cmbio igual a
zero.
As expectativas podem ser mais complexas, tais como as expectativas regressivas. Nesse caso, se
espera que a taxa de cmbio retorne ao seu valor de equilbrio a uma proporo constante da diferena entre a
taxa vista e a taxa de equilbrio.
As expectativas tambm podem ser expectativas adaptativas, quando o valor esperado hoje da taxa de
cmbio no futuro depende do valor esperado no passado, mais a diferena entre o que foi esperado e o que foi
verificado. Assim, as expectativas atuais dependem das expectativas passadas.
A segunda forma de formao de expectativas, de acordo com a teoria econmica, chamada de
expectativas racionais. A idia bsica que todas as informaes existentes so usadas para fazer a projeo
futura, isto , os agentes conhecem os mecanismos de determinao da taxa de cmbio e o mercado tambm
os conhece.
Assim, os agentes econmicos conhecem a economia e conseguem determinar a taxa de cmbio
esperada. S choques inesperados afetam as taxas atuais de cmbio, j que elas afetam o comportamento dos
agentes. Os choques esperados j esto embutidos nas taxas atuais.
TEORIAS MONETRIAS DA TAXA DE CMBIO
Como vimos, a taxa de cmbio o preo relativo de duas moedas nacionais, que determinado da
mesma forma que. o preo de um ativo financeiro. Isto , a taxa de cmbio entre duas moedas nacionais iguala
os retornos dos investimentos financeiros nos dois pases. Portanto, a taxa de cmbio um fenmeno
monetrio e afetada pela demanda e oferta de moeda.
Vamos apresentar a teoria monetria de determinao da taxa de cmbio que supe perfeita
mobilidade de capital. Em seguida vamos ver uma variante do modelo monetrio (overshooting e undershooting)
que trata de explicar a taxa de cmbio no curto prazo. Alm disso, vamos estudar a teoria do portflio de
determinao da taxa de cmbio, que considera que os ativos domsticos e os ativos estrangeiros no so
perfeitamente substitutos.
O Enfoque Monetrio
A taxa de cmbio o preo entre dois ativos e, desde que os ativos so estoques, a taxa de cmbio de
equilbrio definida como uma situao na qual a demanda de moeda igual oferta de moeda. Os fluxos de
ativos, que se do por meio de divisas, so um reflexo do desequilbrio entre a oferta e a demanda de moeda.
Assim, a taxa de cmbio est correlacionada com variaes na demanda e na oferta de moeda.
Os mercado de ativos so mercados eficientes, isto , os participantes do mercado exploram todas as
oportunidades que so rentveis, de tal forma que o preo presente reflete todas as informaes disponveis.
Portanto, em um mercado de ativos eficiente, a taxa de cmbio futura, determinada hoje, o que o mercado
espera que seja a taxa vista no futuro. A diferena entre a taxa futura e a taxa atual dada pela mudana
inesperada na taxa de cmbio. Quando h um grande nmero de novas informaes (sobre, por exemplo, a
oferta de moeda futura) de se esperar que a mudana inesperada na taxa de cmbio futura seja grande e,
portanto, haja grandes variaes na taxa de cmbio atual. Assim, a taxa de cmbio atual no estaria
perfeitamente correlacionada com o valor atual da oferta de moeda, mas com informaes sobre a oferta futura
de moeda.
O modelo monetrio de determinao da taxa de cmbio supe que os preos sejam flexveis e que
temos dois pases que produzem dois bens que so substitutos perfeitos. Isto quer dizer que a PPC sempre
existe. Da que
St = Pt - P*t
Onde (S) a taxa de cmbio, (P) nvel de preos domsticos e (P*) nvel de preos internacional.
Um segundo suposto do modelo que temos livre movimentao de capital, ou seja, supomos que
exista a paridade de juros a descoberto, isto
Dset + 1 = it - i*t
Supe-se, alm disso, que os bnus emitidos pelos dois pases sejam perfeitamente substitutos e
existe a limitao da riqueza, que dada por
W=M+B+B
Isto , a riqueza nominal (W) pode ser alocada em moeda nacional (M), bnus nacionais (B) e bnus
estrangeiros (B). O mesmo acontece no outro pas de forma que
W=M+B+B
A demanda de moeda dada por
mdt - pt = a1 yt - a2 i t a1 , a2>0
md* - p*t = a1 y*t - a2 i*t a1 , a2>0
As duas ltimas equaes representam a demanda de moeda nos dois pases e semelhantes de
Cagan, isto , a demanda de moeda real uma funo positiva da renda real e negativa da taxa de juros. A
oferta de moeda determinada exogenamente pelas autoridades monetrias. A taxa de cmbio flexvel e as
mudanas nas reservas internacionais so iguais a zero. Portanto, qualquer aumento na oferta de moeda
proveniente da expanso do crdito interno. Os mercados de moeda, por hiptese, esto em equilbrio (Md =
Ms). Portanto,
Mdt = mst = mt
md*t = ms*t = m*t
Para obter a forma reduzida do modelo, primeiramente,
substitumos mdt = mst = mt em mdt - pt = al yt - a2 i t,
depois md*t = ms*t = m*t em md* - p*t = al y*t - a2 i*t e obtemos
mt - pt= a1 yt = a2 it
mt - p*t = a1 y*t - a2 i*t
Subtraindo o mercado externo do mercado interno e rearranjando ns temos
Pt - p*t = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t
A equao acima substituda na equao St = Pt - P*t,
assim, chegamos forma reduzida do modelo.
St = mt - m*t - a1 (y - y*)t + a2 (i - i*)t
O modelo monetrio acima nos diz que um aumento na oferta de moeda nacional (Dm) leva a um
aumento na taxa de cmbio (Ds). Isto , um aumento na oferta de moeda gera uma depreciao da moeda
nacional. Vejamos por que. Um aumento na oferta de moeda, de acordo com a equao
mi: - pt= a1 yt = a2 it
vai levar a um aumento de preos para que seja mantido o equilbrio no mercado de moeda. Mas um
aumento de preos exige um aumento na taxa de cmbio.
Entretanto, um aumento na renda leva a uma reduo na taxa de cmbio, isto , a uma valorizao da
moeda nacional. Um aumento na renda aumenta a demanda de moeda; como a oferta de moeda dada, o
equilbrio no mercado de moeda s pode ser mantido se os preos domsticos carem (equao anterior). No
entanto, os preos domsticos s podem cair se a taxa de cmbio reduzir
(St = Pt - P*t)
Portanto, quando h um aumento na renda, a taxa de cmbio se valoriza para restabelecer o equilbrio
entre oferta e demanda de moeda.
Finalmente, de acordo com o modelo monetrio, um aumento na taxa de juros leva a uma
desvalorizao da moeda. Um aumento na taxa de juros reduz a demanda de moeda e, para reequilibrar o
mercado, h necessidade de um aumento no nvel de preos domsticos (mt - pt= a1 yt = a2 it). Porm, os
preos domsticos s podem aumentar se a taxa de cmbio tambm aumentar (St = Pt - P*t). Portanto, um
aumento na taxa de juros leva a um aumento na taxa de cmbio (desvalorizao da moeda nacional).
Em resumo, no modelo monetrio, a taxa de cmbio uma funo da quantidade de moeda, da taxa
de juros e uma funo inversa da renda.
SISCOMEX
O Sistema Integrado de Comrcio Exterior - SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25.9.92, a
sistemtica administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins da Secretaria de
Comrcio Exterior - SECEX, da Secretaria da Receita Federal- SRF e do Banco Central do Brasil - BACEN, no
registro, acompanhamento e controle das diferentes etapas das operaes de exportao.
A partir de 1993, com a criao do SISCOMEX, todo o processamento administrativo relativo s
exportaes foi informatizado. As operaes passaram a ser registradas via Sistema e analisadas "on line"
pelos rgos que atuam em comrcio exterior, tanto os chamados rgos "gestores" (SECEX, SRF e BACEN)
como os rgos "anuentes", que atuam apenas em algumas operaes especficas (Ministrio da Sade,
Departamento da Polcia Federal, Ministrio do Exrcito, etc.).
O Brasil o nico pas do mundo a dispor de um sistema de registro de exportaes totalmente
informatizado. Isso permitiu um enorme ganho em agilizao, confiabilidade, rpido acesso a informaes
estatsticas, reduo de custos, etc.
Na concepo e no desenvolvimento do Sistema, foram harmonizados conceitos, cdigos e
nomenclaturas, tornando possvel a adoo de um fluxo nico de informaes, tratado pela via informatizada,
que permite a eliminao de diversos documentos utilizados no processamento das operaes.
Registro de Exportao (RE)
o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de
exportao de uma mercadoria atravs de enquadramento especfico.
Registro de Exportao Simplificado (RES)
A fim de facilitara atuao no s das micro e empresas de pequeno porte mas tambm daquelas que
pretendem realizar operaes de exportao que no ultrapassem a US$ 10.000,00, pode ser utilizado o
Registro de Exportao Simplificado - RES, assim considerando o valor na condio de venda e desde que
atendidas as demais condies estabelecidas no Comunicado DECEX no. 25, de 04.09.98.
Registro de Operao de Crdito (RC)
O RC representa o conjunto de informaes de carter cambial e financeiro, nas exportaes, com
prazos de pagamento superiores a 180 dias.
Como regra geral, o exportador deve solicitar o RC e obter o seu deferimento antes do Registro de
Exportao (RE) e, por conseqncia, previamente ao embarque.
Somente admitido o preenchimento do RC posterior ao RE nos casos de exportao de bens em
consignao ou destinados a feiras e exposies, cuja venda tenha sido fechada com prazo de pagamento
superior a 180 dias.
Cada RC corresponde a um "pacote" financeiro e pode abranger a exportao de diversas mercadorias
ou servios, com previso para um ou para mltiplos embarques.
Cabe ao exportador, diretamente ou por seu representante legal, prestaras informaes necessrias ao
exame e efetivao do Registro de Operao de Crdito - RC.
O SISCOMEX confere, automaticamente, um nmero a cada RC.
Terminada a etapa de digitao e preparao do RC, deve o exportador/usurio solicitar sua validao,
por intermdio de transao especfica, a fim de que um dos rgos anuentes - (a) Banco do Brasil S/A., nas
operaes cursadas ao amparo do PROEX ou (b) DECEX, quando se tratar de operao financiada com
recursos prprios do exportador ou de terceiros - possa examinar e aprovar o RC, se for o caso.
O RC tem um prazo de validade para embarque, dentro do qual devem ser efetuados os
correspondentes Registros de Exportao (RE) a ele vinculados e respectivas solicitaes para desembarao
aduaneiro.
Registro de Venda (RV)
o conjunto de informaes de natureza comercial, cambial e fiscal que caracterizam a operao de
exportao de produtos negociados em bolsas internacionais de mercadorias ou de "commodities", atravs de
enquadramento especfico. Os produtos sujeitos a RV esto indicados no Anexo "C", da Portaria SECEX 02/92.
O preenchimento do RV prvio ao Registro de Exportao (RE) e, por conseqncia, ao embarque.
Despacho Aduaneiro de Exportao
o procedimento fiscal - artigos 438 e 443 do Regulamento Aduaneiro aprovado pelo Decreto n
91.030, de 5.3.85 - mediante o qual se processa o desembarao da mercadoria ao exterior, seja ela exportada a
ttulo definitivo ou no. Ele se inicia no momento em que o exportador, j com seu RE deferido, faz -via
SISCOMEX - a Declarao para Despacho Aduaneiro-DDE, junto Secretariada Receita Federal.
GARANTIAS PESSOAIS
FIANA
A fiana um negcio jurdico acessrio que tem por finalidade prestar garantia de pagamento de uma
obrigao principal qual adere. Constitui-se ao estabelecer relaes entre fiador e credor da obrigao
principal. Afianado como se chama o devedor principal da obrigao cujo pagamento o fiador garante.
Via-de-regra, o fiador s se torna obrigado a pagar caso o devedor principal no o faa. Desta sorte,
primeiro deve ser exigido o pagamento do devedor afianado. Sem embargo de ser assim em sua estrutura
tradicional, a lei abriu alternativa para que o fiador possa, a seu livre alvedrio, abdicar do benefcio de ordem
que em seu favor instaurou-se, renunciando a ele ou obrigando-se como devedor solidrio e principal pagador.
O principal efeito funcionar como co-obrigao, como se aval fosse. o que se v na prtica de todos os dias.
O benefcio de ordem deve ser invocado pelo fiador como exceo no prazo de contestao da lide,
nomeando ento os bens do afianado que se situem no mesmo municpio e que se encontrem livres e
desembaraados para que sejam primeiro excutidos.
Este fiador pode ter atrs de si um abonador, espcie de subfiador, sendo a obrigao desta
subsidiria obrigao acessria, com todas as mesmas caractersticas da fiana, aplicando-se as disposies
desta para todos os efeitos e respondendo o abonador pela dvida apenas caso exigido o pagamento primeiro
do devedor principal, depois do fiador, no tenha havido a satisfao do crdito.
A lei exige sua constituio por forma escrita (ad probationem tantum), no sendo em conseqncia
passvel de presuno nem admissvel prova testemunhal. Faltando a prova escrita, ainda que perfeita seja sua
caracterizao como fiana, reputar-se- simples mediao ou recomendao ou qualquer outra figura no
jurdica que explique o interesse do terceiro na relao. A prpria interpretao do contrato de fiana ser feita
restritivamente, tendo presentes os claros limites em que se contm: a dependncia com relao .
a outro contrato em todos os aspectos e condies e a possibilidade apenas de que o contedo
obrigacional seja menor, caso no tenha a mesma extenso, vedada sua ampliao relativa.
A despeito de sua aderncia a outro contrato, o vnculo do fiador com o credor, independendo, pois,
para sua constituio, da concordncia ou no do afianado.
Pode ser prestada mesmo por dvidas ainda incertas quanto sua existncia e valor, vale acrescentar
que, conquanto contrato acessrio, ele pode ser formalizado antes do principal.Todavia, no poder ser
instaurada nenhuma demanda antes que se torne obrigao, isto , antes de tornar-se exigvel, dispondo
tambm, da certeza e liquidez, mesmo porque, antes de vir ao fiador o credor, deve ter cobrado o devedor, sem
sucesso.
No tendo o fiador tornado menor o contedo de sua obrigao relativamente ao contrato principal,
responde tambm pelos acessrios da dvida e despesas judiciais desde sua citao.
Por aderir a outra obrigao, a validade da fiana fica na estrita dependncia da validade do contrato
principal. S assim no ser se a nulidade do contrato principal decorrer da falta da capacidade civil do
afianado, quando ento sobrevive a obrigao do fiador, desde que no se trate de mtuo no autorizado pelo
que tem a guarda do menor.
Tornando-se o fiador incapaz ou insolvente, tem o credor o direito de exigir sua substituio.
H um outro benefcio na fiana conhecido como benefcio de diviso, possvel sempre que houver
mais de um fiador pela mesma obrigao (co-fiana) e preferirem dividir a responsabilidade, que tanto pode ser
proporcional como fixada de forma diversa, no respondendo um s e qualquer deles pela dvida total. Mas
necessita ser convencionada porque, caso contrrio, a responsabilidade ser tida como solidria.
Havendo solidariedade entre os fiadores, aquele que realizar o pagamento sub-roga-se no direito do
credor, podendo cobrar a dvida toda do devedor, bem como a cota pela qual respondem os demais fiadores e
se algum desses houver insolvente entre os outros fiadores distribuir-se- o nus do pagamento.
O ajuizamento conjunto da cobrana regressiva contra o devedor e fiadores solidrios importar na
obrigao do demandante de, to logo satisfeito por uma das partes (devedor ou fiadores), desistir da ao
contra os demais ou proceder a sub-rogao no processo. O devedor pode ser demandado pelo seu fiador
pelas perdas e danos que eventualmente e de forma cabal tiver suportado pelo fato de ter-lhe sido exigido o
pagamento e sido obrigado a realiz-lo.
A obrigao do fiador cessa com sua morte, transmitindo-se aos herdeiros, at a fora da herana,
todos os efeitos decorrentes de sua responsabilidade at a ocasio.
Desobriga-se o fiador em qualquer condio e circunstncia em que, por tolerncia, omisso ou
conivncia do credor, sem consentimento seu:
a) for concedida moratria ao devedor;
b) tenha aceitado dao em pagamento, mesmo que esta se torne nula ou ineficaz; c) torne-se
impossvel a sub-rogao do fiador no crdito;
d) requerido o benefcio de ordem e feita a nomeao dos bens do devedor, observados os requisitos
legais, provada sua suficincia ao tempo, o retardo na execuo tenha feito possvel o desvio dos bens
referidos.
Tambm desobrigado est o fiador, cujo afianado seja menor e que se tenha obrigado em contrato de
mtuo sem a devida autorizao de que lhe tenha guarda.
Alm das excees pessoais, pode o fiador argir as mesmas que competem ao devedor principal
relativas extino das obrigaes, tais como pagamento, novao, compensao, confuso, perda da coisa,
prescrio, resoluo, nulidade, etc., com excluso daquelas referentes incapacidade pessoal do afianado,
salvo se tratar de mtuo.
A fiana pode ser prestada no mesmo instrumento obrigacional do negcio principal, constituindo
clusulas no contrato. O fenmeno que ocorre ento o da coligao de contratos.
um contrato unilateral porque dele decorre obrigao apenas a uma das partes: ao fiador.
Normalmente gratuito, embora conhecidos hoje os fiadores de aluguel, presentes mais nos contratos
locatcios.
O aval um instituto do direito cambirio. Apesar do Magistrado Pontes de Miranda no ver o aval
como garantia, dizendo ser mero resqucio essa noo - no que tem razo em certo sentido, v. g., ao gerar
dvida abstrata e independente, capaz de sobrevier declarao unilateral de vontade a que se refere, no
pode ser definida como garantia por faltar-lhe objeto - totalmente intil e sem serventia essa posio, pois
constitui o prprio ser do aval, justificativa e finalidade, servir como garantia. No se presta aval por qualquer
outra razo. O exemplo no serve porque sobreviver o aval declarao unilateral de vontade exceo, e no
regra.
No se pode tomar, como propugnava o Mestre, o aval como um gesto de solidariedade para com o
avalizado, "a promessa de comunho de sorte" como ele referia, porque estaramos olhando para um s lado da
questo, esquecendo que o aval existe unicamente por exigncia do credor que nele v uma garantia: a
vinculao de um terceiro de bom conceito e patrimnio, na mesma obrigao, aumentando suas chances de
ser satisfeito em seu crdito. No teria sentido, no houvesse tal exigncia pelo credor, que o devedor, sponte
sua, tomasse o interesse de constituir avalista. Mais. Sendo uma obrigao unilateral que nenhum proveito traz
ao avalista, o que realmente conta o nus e no o prazer da solidariedade, digase de passagem, quase
sempre forada.
Distingue-se da fiana por ser este negcio jurdico bilateral e, aquele declarao unilateral de vontade;
por esta exigir outorga uxria s pessoas casadas e aquele prescindir disso, porm, obrigando os bens apenas
do cnjuge que se vinculou; por depender esta do contrato principal para existir, condicionando-se por ele, e
aquele por ter vida totalmente independente, que se prolonga, em alguns casos, para alm da existncia da
obrigao cambiria a qual garante.
Entretanto, so invocveis disposies a respeito da fiana, na execuo cambiria, sob forma de
excees, como, a exceo de excusso, bem como pode exigir que o avalizado faa seu adimplemento
estando vencida a dvida, assim, tambm pode promover o andamento da execuo contra o avalizado se, sem
justa causa, o credor mostrar-se negligente, por questo de eqidade e simetria. Comunga dessa opinio
mestre Pontes, apesar de no ter exposto o fundamento.
Como a fiana, o aval tambm admite que outro aval a ele se sobreponha, como uma espcie de
subaval, a este se aplicando as regras cambirias atinentes ao aval. E no s um aval, mas diversos so
suscetveis de acontecer, empilhando-se um sobre o outro, tendo apenas como limite o campo fsico do ttulo e
as necessidades de ordem prtica.
Dissente da fiana no aspecto da pluralidade de avais ao mesmo vinculado. Os avalistas do mesmo
avalizado no mantm cambiariamente nenhuma solidariedade entre eles com relao dvida que asseguram.
Entrementes, no defeso fazer pacto de solidariedade extracambirio.
O aval admite responder por parte apenas da dvida do avalizado e pode ser prestado por terceiro ou
mesmo por algum que j se tenha vinculado anteriormente na mesma cambial por qualquer tipo de vnculo,
como sacador ou sacado ou endossante ou interveniente ou avalista.
O aval, no sendo limitado quantitativamente, ter o mesmo contedo obrigacional do vnculo do
avalizado. Deve constar da prpria letra ou de folha anexa, desde que no contenha declarao ou
caractersticas incompatveis com o rigorismo cambirio, a qual, juntada cambial, formar um alongamento.
Este entendimento o que melhor combina com o uso francs do aval em separado, para fins de aplicao
uniforme a documento estrangeiro de pas signatrio da Lei Uniforme de Genebra, evitando dar-se-lhe
tratamento diferenciado dos efeitos que produz em seu local de origem. .
recomendvel que o avalista indique o nome da pessoa avalizada. No o indicando, ter-se- como
avalizada a pessoa cuja assinatura, com declarao de aval, localiza-se logo acima ou, encontrando-se a
assinatura completamente isolada, a presuno ex lege operar no sentido de ser o aval dado em favor do
criador da cambial (sacador i subscritor).
Mesmo que a obrigao do avalizado seja nula, desde que no o seja por vcio de forma, persistir
vlida a obrigao de seu avalista. E se este pagar a cambial, conquanto a expresso jurdica usada na m
traduo da LUG fale em sub-rogao, no ficar sub-rogado no crdito, mas sim, adquirir um novo direito
emergente do mesmo ttulo, autnomo com relao ao endossante anterior, como se tivesse se operado novo
negcio de circulao cambiria, podendo acionar de regresso seu avalizado, bem como, atendidos os
requisitos cambirios, agir contra os demais co-obrigados regressivos.
Se o aval, com declarao precisa, posto antes de acontecer vinculao cambiria do avalizado e
esta no chega a acontecer, o aval no vem a se tornar eficaz. Se o aval prestado quando j precluso o prazo
para protesto, sem ele, s valer se o avalizado for obrigado direto. Da mesma forma se prestado aps o
protesto tirado fora do prazo. Mas, se protestado tempestivamente, poder ser formalizado vlida e eficazmente
em favor de qualquer vinculado cambirio antes do ajuizamento da cobrana.
Doe qualquer sorte, no produzir efeitos cambirios, aval no sendo, quando dado aps o
ajuizamento da ao cambiria, quando ter cessado a vida til da cambial.
O aval declarao abstrata. Cambiariamente essa declarao no tem causa. Possvel causa ou
motivao pertence ao domnio da relao extracambiria, no passvel de investigao nem de interesse
cambirio.
GARANTIAS REAIS
Enquanto as garantias pessoais, como vimos, consistem em promessa de pagamento feita pelo
garantidor em favor do credor, as garantias reais submetem ao poder direto do credor coisas portadoras de
valor econmico pertencentes ao prestador de garantia, para maior segurana do retorno dos crditos deferidos.
So conhecidas e usadas basicamente as seguintes garantias reais nas operaes bancrias: penhor,
cauo, hipoteca e alienao fiduciria em garantia. Essa ltima, a rigor, no pertence ao gnero, porm, tendo
em vista, a funo de garantia que lhe inerente, no poderia deixar de assim ser considerada em seu duplo
aspecto: como garantia e como real.
PENHOR
O penhor comum o nico que pode ser definido e caracterizado satisfatoriamente, dentro da
variedade de que o penhor se compe. o direito real que se constitui pela tradio efetiva, em garantia, de
coisa mvel passvel de apropriao. Essa definio no se ajusta a outras espcies como, v. g., os penhores
agrcolas, pecurio, industrial e s vezes tambm, mercantil.
O penhor divide-se em convencional e legal.
PENHOR LEGAL
Penhor legal o que o legislador institui a favor dos hospedeiros, estalajadeiros, fornecedores de
pousada ou alimentos, donos de prdios, sejam rsticos ou urbanos, sobre os bens mveis de fregueses,
consumidores e inquilinos, por dvida constituda na relao jurdica que os vincula. Faz-se com a reteno dos
bens e requerimentos de homologao do penhor ao Juiz.
PENHOR CONVENCIONAL
O penhor convencional o que deriva da vontade dos contratantes que o constituem. negcio
jurdico acessrio que fica na estrita dependncia de um negcio principal, preso ao qual viver todos os seus
dias. Se este acaba, o penhor se extingue. Se o negcio principal no se forma ou no ganha eficcia, to
pouco formar-se- ou ganhar eficcia o penhor. Se o negcio principal for nulo, no haver penhor.
Tambm caracterizado pela indivisibilidade da garantia. No obstante ser sensvel, por ser acessrio
sorte do negcio ao qual garante, eventual diminuio da dvida, a cujo pagamento responde a coisa
penhorada, no produz correspectiva reduo da garantia. Significa que o pagamento parcial da dvida principal
no liberatrio de parte da garantia.
O penhor comum o civil. Os demais penhores convencionais so tidos como especiais e suas
modalidades conhecidas so: rural (subdividido em agrcola e pecurio), industrial, mercantil e de direitos. O
penhor comum e, algumas vezes, o mercantil, exige para sua instituio a efetiva tradio da coisa para o
credor. Este, ao tomar posse assume a condio de depositrio. Tem a obrigao de zelar e guardar o objeto
recebido, agindo com a diligncia habitual exigvel para a manuteno e defesa da integridade do bem que lhe
foi confiado. No pode fazer uso da coisa, salvo moviment-la caso necessrio para sua conservao. Far jus
ao ressarcimento das despesas que houver suportado nessa administrao. Vedado lhe estipular pacto
comissrio. Extinta a dvida principal, o depositrio tem o dever de devolver o objeto do penhor nas mesmas
condies em que o recebeu, acompanhado do acrscimo que acaso tenha produzido.
PENHOR MERCANTIL
O penhor mercantil constitui-se pela entrega real ou simblica do bem empenhado, significando a
possibilidade de ser convencionado o instituto possessrio. Alis, em nenhuma forma de penhor h
impedimento legal a que se convencione a entrega real da coisa dada em garantia. Aqui se menciona a
possibilidade da entrega real, tendo em vista a natureza do bem que possa ser oferecido, de no pertencer
classe de coisas cuja disponibilidade imediata seja uma necessidade inerente prpria natureza da atividade do
devedor, possibilidade extremamente difcil nos outros tipos de penhor especial.
O penhor mercantil inicialmente foi regulamentado pelo Cdigo Comercial. O Cdigo Civil adotou suas
disposies, donde assemelharem-se os normativos.
Modernamente, o penhor mercantil ganhou roupagens novas atravs da Lei n 6.840, de 3 de
novembro de 1980, com a criao da Cdula de Crdito Comercial.
Nos demais negcios entre comerciantes, o penhor mercantil, conquanto anterior no tempo, rege-se
como um penhor convencional diferindo na possibilidade do uso do instituto possessrio, como indicado acima,
e na no exigncia de registro.
O penhor mercantil pode ser estabelecido sobre coisas corpreas, mveis ou imobilizadas por
acesso, ou incorpreas, constitudas, via-de-regra, por direitos creditrios, sejam ordinrios, decorrentes de
contrato, sejam cartulares, representados por ttulos de crdito. O penhor de ttulo de crdito ser examinado
parte, quando tratarmos da cauo.
Uma nica novidade surge no penhor mercantil cedular relativamente ao penhor industrial, consistente
na dispensa de descrio da garantia quando esta se tratar de ttulos de crdito, como veremos a seguir.
HIPOTECA
A hipoteca considerada a mais nobre das garantias reais, justamente por servir-lhe de objeto os bens
de maior significado econmico, ensejando a constituio de uma garantia slida. Constitui-se sobre bens
imveis e seus acessrios (compreendidos aqui acesses, melhoramentos e construes); sobre o domnio
direto e/ou o domnio til; sobre as estradas de ferro; sobre as minas e pedreiras; sobre navios (mesmo que
ainda em construo); e sobre aeronaves.
Caracterstica dos direitos reais de garantia a especializao de bens do patrimnio para sobre eles
recarem com exclusividade. Essa especializao realiza-se pela individualizao das coisas a serem oneradas,
consignando-se todos os sinais distintivos e particulares do objeto que permitam sua plena e eficaz identificao
de entre outros da mesma espcie. '
Como se pode perceber acima, nem s os imveis servem como objeto de hipoteca. Ocorre tambm
sobre direitos (domnio direto, domnio til) e excepcionalmente sobre raros mveis (navio e aeronaves). O bem
hipotecado permanece na posse do devedor hipotecante, o qual prossegue com a livre disposio dos mesmos,
podendo alien-los e/ou onera-los novamente pela instituio de outros gravames. A alienao do bem
hipotecado em tese no prejudica o credor hipotecrio, como tampouco lhe causa dano a imposio sobre o
mesmo bem de hipotecas em graus subseqentes, as chamadas sub-hipotecas.
Vedado lhe , contudo, praticar atos que possam colocar em risco o objeto da hipoteca, bem como lhe
produzir deteriorao. Por prejuzos decorrentes de m-gesto responde o devedor hipotecante, juntamente
com aqueles que eventualmente lhe tenham prestado concurso. No se trata aqui de fiel depositrio. A posse
do devedor em nome prprio.
H trs espcies de hipoteca: a) convencional; b) legal; e c) judicial. Em nosso estudo s pertinente
tratar da primeira espcie, ficando as demais excludas da abordagem. A hipoteca convencional aquela
negociada entre credor e devedor, que constituda consensualmente.
Via-de-regra contrato solene, em virtude do elevado valor da garantia (art. 134, II do CC). Define-se
como obrigao unilateral, gerando deveres para uma s das partes. No direito bancrio, todavia, ouso
predominante das cdulas de crdito dispensa a solenidade do contrato de constituio, sendo este utilizado
quase que exclusivamente nas composies de dvida e nos emprstimos hipotecrios a entes pblicos.
Presta-se indagao o momento constitutivo da hipoteca e da irradiao da eficcia desdobrada,
considerando-se uma dupla relao: a) entre os contratantes; e b) com relao a terceiros. A doutrina temse
posicionado em reconhecer a ocorrncia em um s momento da constituio e da irradiao da eficcia
univocamente como sendo do registro pblico do ttulo, sob a alegao de que no se compreende direito real
sem, preferncia. Entrementes, a consensualidade do contrato projeta a responsabilidade dos contraentes a
tempo anterior ao registro, quando da constituio do direito, na formalizao do instrumento. No se pode
esquecer que a prelao fenmeno concursal, o qual no pode suceder inexistindo terceiro. Portanto, a
eficcia concursal depreende-se do registro publicitrio, nico procedimento que empresta certeza jurdica
questo da ordem de preferncia. No se pode, entretanto, pretender que entre as partes do acordo de
constituio nenhuma validade alcance o ato negocial a ponto de poder o devedor hipotecante evitar a sujeio
do bem comprometido, impondo ao credor outro qualquer de seu patrimnio. O direito de seqela tem-no o
credor, mesmo sem registro, desde que no esbarre na pretenso de terceiro de boa-f, titulado por direito
prprio. Por a se v que o ato bom, vlido e eficaz entre as partes e que o registro na repartio competente
tem o destino certo de terceiro.
O cartrio do registro imobilirio competente para dotao da eficcia concursal da hipoteca o da
localizao dos bens da garantia. Se vrios, em localidades diversas, mister se faz o registro em todos eles.
H requisitos intrnsecos e extrnsecos para a validade do ato de constituio da hipoteca. Os primeiros
dizem respeito legitimidade e capacidade do hipotecante. Deve ser titular do direito a ser onerado e ter
capacidade para alien-lo. Os segundos referem-se forma do instrumento, quer se trate de contrato ou de
crtula. Se contrato, acima de certo valor, ser da essncia do ato o instrumento pblico. Se crtula, inerente
o rigor formal.
A hipoteca indivisvel tanto relativamente a seu objeto quanto com referncia obrigao que
garante. Desta sorte, caso o bem da garantia possa ser dividido em partes e o seja, as partes em que se
decomps a coisa conservam o gravame sobre a sua totalidade, como se no estivesse dividido. Da mesma
maneira, eventual pagamento parcial ou qualquer outra ocorrncia que produza reduo da dvida garantida,
no determinar qualquer diminuio, seja do valor da hipoteca, seja dos bens da garantia. A mesma
permanecer ntegra at a extino da obrigao principal.
Ela contrato acessrio que depende de um principal para existir e sobreviver. Como inaltervel por
fora de sua indivisibilidade, s segue o principal na sorte final, eis que muitos dos efeitos jurdicos da execuo
do contrato principal no ocasionaro nenhuma conseqncia nela.
A coisa hipotecada responde pelo pagamento da obrigao principal. Credor por hipoteca em grau
subseqente, mesmo que vencida, depende do vencimento da primeira hipoteca, para poder excutir o imvel,
salvo se o devedor tiver declarado sua insolvncia. Veda a lei se considere insolvente o devedor que no tenha
pagado a dvida decorrente de gravames posteriores primeira hipoteca.
O credor da segunda hipoteca pode remir a hipoteca anterior em seu vencimento, caso o devedor no
se manifeste nesse sentido. Mas preciso que consigne em juzo a quantia exigvel da dvida principal e demais
despesas judiciais, se ajuizada estiver a execuo, intimando o exeqente sobre o depsito e o devedor para,
querendo, remi-ia. Remindo-a o consignante, ficar por isso sub-rogado nos direitos de crdito.
Tambm o adquirente do imvel hipotecado tem esse mesmo direito, mas ter que notificar
judicialmente do contrato de seus credores, pessoalmente, se o domiclio coincidir com o do registro, ou por
editais, prazo de 30 dias a contar da aquisio, oferecendo no mnimo o mesmo preo pago. O credor notificado
pode, no prazo da oposio, requerer a licitao do imvel; no o fazendo, a presuno operar no sentido da
aceitao da oferta, bastando ento o pagamento ou mesmo o depsito em juzo do valor, para requerer o
cancelamento da hipoteca. Se, porm, o adquirente no notificar o credor, fica perante este obrigado s perdas
e danos a que eventualmente der causa, s custas e despesas judiciais, pagando ainda a diferena, se houver,
entre o valor da adjudicao e o da avaliao.
Por esse risco responde o imvel, outorgando-se o direito regressivo ao adquirente contra o vendedor
para reaver a quantia que sobejar ao preo da aquisio.
Na licitao, s sero admitidos a lanar os credores hipotecrios, os adquirentes e os fiadores. As
remisses s podero ocorrer no antes da primeira praa nem depois da assinatura do auto de arrematao.
No caso de falncia do devedor hipotecante, toca massa o direito de remio, facultada sua realizao pelo
preo da avaliao. Se o valor da dvida garantida exceder o valor pago, o saldo, com o cancelamento da
hipoteca, torna-se- quirogrfico. No caso de insolvncia civil, o direito de remir atribudo a qualquer dos
credores hipotecrios habilitados.
Na hiptese de falncia ou insolvncia, se o credor hipotecrio preferir a adjudicao do bem que tenha
preo de avaliao inferior dvida, poder faz-lo, mas ter que quitar integralmente a obrigao principal. Os
imveis sobre os quais recaiam o nus real hipotecrio s podero ser vendidos judicialmente precedido da
intimao dos credores hipotecrios, se eles no forem partes no processo.
lcito s partes e especialmente ao vendedor estabelecer o valor de avaliao dos bens hipotecados,
liberando-os de futura avaliao judicial.
O objeto da hipoteca tanto pode ser bem corpreo quanto incorpreo. Sobre esta ltima espcie, houve
tempo que se questionava a possibilidade, sob o argumento de que o direito real s se consolida na
materialidade das coisas levantando resistncia em aceit-los sobre direitos, ainda que direitos reais. Hoje no
pende mais dvida a respeito. Os direitos reais sobre direitos com pretenso real pertencem ao cotidiano
jurdico. o caso da hipoteca constituda sobre o domnio desmembrado (direto/til) e sobre frao de imvel
indiviso entre outros.
Em se tratando de hipoteca cedular, as declaraes falsas ou inexatas do hipotecante acerca da rea
dos imveis hipotecados, de suas caractersticas, instalaes e acessrios, sobre a pacificidade de sua posse,
ou omita outras declaraes sobre a existncia de gravames anteriores podem configurar prtica de estelionato,
sujeitando o autor s cominaes penais prprias.
Os bens hipotecados cedularmente no podero ser penhorados nem seqestrados por outras dvidas
do prestante da garantia, seja ele o devedor principal ou terceiro, o qual deve denunciar a situao do bem ao
oficial incumbido da diligncia judicial.
O prazo mximo admitido em lei para a vigncia do nus real hipotecrio de 30 anos, passvel de
renovao. Ocorrendo esta aps o vencimento, ocasiona a extino da garantia antiga e a constituio de nova.
J a simples prorrogao, requerida por ambas as partes interessadas, no mexe com o tempo de validade, que
se mantm sem hiatos desde sua constituio primitiva.
Dar-se- a extino da hipoteca: a) com a extino da obrigao principal; b) com o perecimento da
coisa; c) com a perda do domnio por parte do devedor hipotecante; d) com a renncia do credor; e)com
sentena transitada em julgado; f) com a prescrio.
O levantamento da hipoteca ocorre pelo seu cancelamento ou baixa no registro.
ALIENAO FIDUCIRIA
A alienao fiduciria uma garantia real. Existe resistncia de setores da doutrina e da jurisprudncia
acerca desse enquadramento. A discusso mais acadmica. Sustenta-se no fato de as garantias reais
conhecidas no transferirem o domnio. preciso, entretanto, no esquecer o dinamismo dos usos e costumes
do comrcio e a rpida necessidade de transformao do direito empresarial, dando respaldo s novas prticas
negociais. Em face disso, as instituies jurdicas que acompanham essas mudanas devem manter-se flexveis
e geis, no podendo jamais se tornar estruturas rgidas e definitivas.
A alienao fiduciria transfere, sim, o domnio, mas essa transmisso no se constitui no fim visado
pelo negcio, representando mera forma, imprpria bem verdade, de constituio de garantia. O domnio
transferido provisoriamente. Se o prestador da garantia, o fiduciante, no adimplir a obrigao, o objeto vai
venda, vedado sendo ao fiducirio ficar com o bem. Transferncia de coisa em garantia garantia real. -
O negcio de transmisso da propriedade ou do domnio que resolvel, e no a propriedade ou o
domnio, como costumam dizer muitos juristas. Para a propriedade resolver-se tem de extinguir-se seu objeto.
Para o domnio resolver-se preciso que se rompa o vnculo de poder que o titular do direito de propriedade em
diretamente sobre a coisa, mas esse rompimento por si no opera o refazimento do vnculo anterior. A
resoluo do negcio em que se transmitiu o domnio que determinar como conseqncia o desfazimento da
transferncia, voltando a titularidade a quem quis a transmisso, mas no pde consum-la.
O que determina a resoluo do negcio de transmisso o adimplemento do devedor fiduciante. A
quitao da dvida produz a reverso ao statu quo ante, pelo simples fato de ser a alienao fiduciria negcio
acessrio que no sobrevive sem o principal. Mas a propriedade pode resolver-se sem a resoluo do negcio
de transferncia do domnio, quando a prpria coisa perecer. O inadimplemento do devedor fiduciante tambm
acarreta o fim da titularidade do domnio do credor fiducirio, porque, como no pode ficar com o bem da
garantia, ter de vend-lo para com o produto da venda se cobrar, devolvendo a quantia que eventualmente
sobre. No bastando para o integral pagamento da dvida, o devedor continuar pessoalmente obrigado pelo
saldo.
contrato bilateral porque enseja obrigao para ambas as partes. , alm disso, consensual,
oneroso, tpico, nominado, de durao.
Com o domnio, h transmisso da posse indireta ao credor. Pelo instituto possessrio, a posse direta
atribuda ao devedor, que, desta forma, torna-se fiel depositrio do bem da garantia, com as
responsabilidades civis e penais dessa condio, mas sem o direito de ressarcimento das despesas havidas
com a manuteno da coisa e sem a coisa e sem o conseqente direito de reteno.
Servem como objeto da alienao fiduciria os bens mveis em geral, desde que infungveis seja por
natureza ou conveno. A rigor, embora pouco comum, tambm podem servir como objeto direito,
especialmente os instrumentados por ttulos de crdito. O grande problema no chega a ser possibilidade
jurdica, que j no se discute mais, mas sua perfeita identificao, levando em considerao, sobretudo, caber
ao proprietrio fiducirio o nus da prova, contra terceiros, de que so tais e no outros os bens de seu domnio
que se encontram na posse do devedor. Sem isso, o risco assumido pelo credor muito grande. Em princpio, o
que penhorvel pode ser objeto de alienao fiduciria.
O negcio jurdico s pode ser comprovado por escritura pblica ou particular e sua validade depende
de registro, sendo competente para o ato, com arquivamento obrigatrio de cpia, nos contratos, o Registro de
Ttulos e Documentos do domiclio do credor, e, nas cdulas, o Cartrio de Registro de Imveis da circunscrio
onde se encontram os referidos bens. Na alienao fiduciria constituda sobre veculos automotores, como
sobre aeronaves e navios, a repartio competente para o registro aquela incumbida da emisso e controle de
suas respectivas licenas, que dever anotar em seus Certificados de Registro.
O devedor que alienar ou der em garantia coisa j alienada fiduciariamente responde por estelionato,
sujeitando-se s cominaes civis e penais previstas para a espcie.
aplicvel alienao fiduciria em garantia o princpio da indivisibilidade da garantia relativamente
divisibilidade do valor da obrigao pecuniria. Pagamentos parciais no liberam parcelas do domnio. Em caso
de desapropriao, o valor pago sub-roga o bem.
Na condio de acessrio segue o principal em sua sorte. Assim, vence antecipadamente quando isso
ocorrer com o contrato ao qual adere. Se a aquisio da propriedade fiduciria for a non domino, posterior
aquisio do domnio pelo fiduciante convalida o negcio.
O credor fiducirio tem a seu favor ao de busca e apreenso para o caso de se configurar a mora do
devedor, em cujos autos o demandado poder purg-la. No se consumando esta, a sentena consolidar a
propriedade e a posse plena e exclusiva em mos do credor, que, todavia, poder preferir a venda judicial ou
extrajudicial. Se o bem no for encontrado, a busca e apreenso pode se converter em ao de depsito. Tem
alm dessas aes a execuo de ttulos extrajudiciais do saldo no coberto com a venda do bem ou de toda a
dvida, uma vez frustrada a busca e apreenso, se preferir execut-la ao invs de convert-la em ao de
depsito.
FIANAS BANCRIAS
As garantias prestadas pelos Bancos em favor de seus clientes so, normalmente, garantias de
natureza pessoal que se apresentam sob as caractersticas seguintes: acessrias ou no-acessrias; nacionais
ou internacionais.
As garantias pessoais so aquelas em que o banqueiro se vincula pessoalmente. Constituem-se
geralmente por instrumentos conhecidos pela expresso de "cartas", tais como cartas de crdito, cartas de
fiana, cartas de garantia, etc.. Podem ocorrer atravs do crdito de aceitao, pela aposio de aceite em
ttulos de crdito.
Sendo garantias prestadas em mbito nacional, seguem disciplinas comuns, mantendo o carter
acessrio do negcio de garantia. A carta de fiana fiana, sendo regulada pelas normas que lhe so prprias.
A carta de crdito constitui-se em um acreditivo j estudado anteriormente. Da mesma forma, o crdito de
aceitao foi abordado como emprstimo de firma.
J os negcios internacionais apresentam contedo prprio diferenciado, pois no se deixando jungir
por um sistema jurdico uniforme, mostram-se vacilantes em muitas questes. Formam-se ento pela prtica
diuturna do comrcio exterior, apoiada nos usos e costumes profissionais, nas regulaes atravs de frmulas,
de contratos-tipo, na jurisprudncia arbitrai e em diretrizes traadas por organismos especializados, como o
caso da Cmara de Comrcio Internacional ou organizaes como a ONU, a CEE, etc..
Por fora dessa condio, diversas frmulas, destinadas a suprir deficincias em matria de segurana
jurdica, ganharam notoriedade, caindo no agrado dos intemacionalistas e adquirindo aos poucos exegese
comum, formando praticamente um corpo de normas uniformes, chamado lex mercadoria. A livre escolha das
partes no contrato invocando Regras e Usos Uniformes organizados pela CIC vinculam o julgamento das
contendas disciplina eleita.
Essa prtica tem afastado as garantias bancrias internacionais da disciplina tradicional da fiana,
retirando-lhes o carter de acessoriedade. So conhecidas pelo nomen juris "garantias".
Costumam ser divididas em duas principais espcies, tendo em vista o fim a que se destinam:
garantias de pagamento e garantias de execuo.
As garantias de pagamento compem-se de cartas de crdito, constituindo negcio acreditivo. So
garantias autnomas, sem qualquer acessoriedade ou contaminao com o negcio subjacente. Importa em
vinculao triangular, com o concurso eventual de um quarto figurante, sempre Banco correspondente. So
conhecidas pela denominao on open acount (conta aberta), emitidas em trs modalidades:
a) o vendedor recebe antes de embarcar o produto;
b) o comprador paga antes de receber, mas depois de olhar o produto; e
c) o comprador paga contra-recebimento da mercadoria. Referidas garantias ou so incondicionais,
exigveis primeira solicitao, ou condicionais, dependentes de comprovao documentria do
inadimplemento.
As garantias de execuo apresentam-se sob variadas subespcies:
a) Big Bondgarante a oferta na licitao, respondendo pela obrigao de contratar;
b) Performance Bond garante a boa execuo a qual pode se desdobrar em garantias menores:
garantia de manuteno; garantia de reembolso; garantia de submisso, etc..
0 estudo mais aprofundado dessas garantias deve ser tentado no Direito Internacional Privado.
CIRCUIT BREAKER. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e commodities para
interromper temporariamente operaes e ndices futuros de aes, quando o mercado recuar at um
determinado ponto em um perodo especificado. O objetivo evitar a queda livre do mercado e permitir uma
avaliao das ordens de compra e venda.
CLC - CAMARA DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio de Custdia prestado pela Bolsa de Valores
do Rio de Janeiro.
CLEARING. Termo ingls que designa sistemtica de compensao de cheques ou de contas entre
bancos; Clearing House denomina Cmara de Compensao.
CLUBE DE INVESTIMENTOS. Grupo de pessoas fsicas constitudo com o fim de comprar e vender
valores mobilirios em comum.
CUBE DE PARIS. Formao que rene os dez principais pas industrializados para o estudo e a
reforma do Sistema Monetrio Internacional e para a coordenao de poltica monetria e cal. Seus integrantes
so todos membros do Fundo Monetrio Internacional: Frana, Reino Unido, Itlia, Blgica, Alemanha, Holanda,
Sucia, Estados Unidos, Canad e Japo.
COMMERCIAL PAPER. Trata-se de ttulo nominal, de curto pra, de emisso de pessoa jurdica e de
sua exclusiva responsabilidade, colocado no mercado com desconto a favor do investir, pela rede de
distribuio do mercado de capitais ou diretaante pela S.A. emitente.
COMMODITIES. Termo em ingls que significa mercadorias, signa produtos primrios ou bsicos,
como caf, algodo, acar, minrios, petrleo, etc.
COMPANHIA. Denominao jurdica da sociedade annima (S.A.) comercial, industrial ou de economia
mista, embora na linguagem coloquial signifique tambm empresa.
COMPANHIA ABERTA. Designao, para todos os efeitos leis, regulamentares e operacionais, de
sociedade annima registrada na Comisso de Valores Mobilirios cujos ttulos so negociados em bolsa de
valores.
COMPANHIA HIPOTECRIA. instituio que tem por objetos, entre outros. Conceder financiamentos
destinados produo, forma ou comercializao de imveis residenciais ou comerciais lotes urbanos; repassar
recursos destinados ao financiamento produo ou da aquisio de imveis residncias. Deve ser instituda sob
a forma de sociedade annima e na sua denominao deve constar a expresso "Companhia Hipotecria".
COMPENSAO. Ajuste de contas entre duas pessoas ou empresas, reciprocamente credoras e
devedoras, atravs da apurao e acerto das diferenas de valores: as contas de compensao so registros
de direitos e obrigaes condicionais, aparecem no ativo e no passivo dos balanos em partida dobrada.
COMPENSAO, CAMARA DE. Organizao que rene vrios bancos de uma cidade ou regio, com
o objetivo de liquidar dbitos entre eles, compensando todos os cheques emitidos contra cada um de seus
membros, mas apresentados para cobrana em qualquer um dos outros.
CONCORDATA. Sentena judicial pela qual um comerciante esta com seus credores o modo de pagar-
-
lhes o que lhes deve, fiando no h condies para efetuar os pagamentos como an iormente havia sido
convencionado.
CONFISCO CAMBIAL. Ato praticado pelo governo brasileiro fito a exportadores, que consiste na
reteno de parte do valor, exibido, em moeda estrangeira, como pagamento pela exportao de bens; o
confisco ocorre no momento da converso da quantia recebida em moeda nacional e feito com o objetivo de
controlar o preo de produtos no mercado internacional, sobre tudo quando atingem elevadas cotaes no
exterior, e fornecer divisas ao governo para financiamento de outras atividades.
CONSIGNAO. Ato de entrega de uma mercadoria, por parte seu proprietrio, a um comerciante ou
agente encarregado de a *comercializao, o qual se responsabiliza e se obriga a prescontas apenas da
parcela que efetivamente for vendida em i prazo estipulado a priori.
CONTA. Em contabilidade, designa o instrumento de registro que n por finalidade reunir fatos contbeis
da mesma natureza.
CONTAS NACIONAIS. Quadro sinttico que agrupa o conjunto s dbitos e crditos de forma
simplificada dos agentes e das operaes. Destacando os empregos no lado esquerdo e os recursos no lado
direito, justape em colunas as contas de agentes, distinguindo, se for o caso, as contas de resultados, de
destinao, da apropriao de capital e registros financeiros de ma bastante agregada. Em pases de longa
experincia inflacionria, cada conta apresentada a preos correntes e em ter)s reais, isto , a preos
deflacionados. Somente descontada inflao, podem-se confrontar e contrapor os resultados atravs dos anos,
a fim de visualizar o processo (e rumos) do desenvolvimento.
CONTENCIOSO. Servio jurdico ou consultoria jurdica de um banco encarregado dos litgios em
justia.
CONTINGNCIA. O mesmo que contingente: reserva de produtos exportveis e importveis, utilizada
como medida de poltica protecionista -- tambm denominada contingenciamento, que consiste na imposio de
limites produo, comercializao 3rna e importao ou exportao de um produto.
CONTRATO. Acordo de vontades entre duas ou mais pessoas que, reciprocamente, se atribuem
direitos e obrigaes. Os contratos costumam ser escritos e, em alguns casos, a lei prev uma forma solene
para sua celebrao, mas podem ser tambm consensuais ou verbais. Em princpio, ningum obrigado a vin-
cular-se contratualmente. Para que o contrato tenha validade jurdica, exige-se que as partes tenham
capacidade de contratar e que o objetivo do contrato seja lcito. A parte que causar o rompimento do contrato se
sujeita a ser constrangida, pela Justia, a ressarcir os danos causados outra parte.
CONTRATO DE MTUO. No mbito da economia, designa um tipo de contrato, tambm denominado
emprstimo de consumo, em que o mutuante (a parte que cede o objeto de emprstimo) recebe do muturio
(que deve responsabilizar-se pela devoluo ao final do prazo contratado) um pagamento mensal ou anual pela
cesso de determinado bem, no caso considerado fungvel, isto , substituvel por outro bem da mesma espcie
e qualidade, e na mesma quantidade.
CONTROLADORES. Para efeito do exame de processos no Banco Central do Brasil, so considerados
como controladores tanto os diretos quanto os indiretos (pessoas jurdicas intermedirias e pessoas fsicas
controladoras finais). Quando no estiver perfeitamente definido o controle societrio da instituio, sero
considerados como controladores todos os acionistas/quotistas detentores de aes/quotas com direito a voto,
os quais possam se compor com outros acionistas/ quotista para formar o grupo controlador.
CONTROLE ACIONRIO. Poder de deciso sobre a empresa, garantido pela posse da maior
proporo das aes com direito a voto, pelo acionista majoritrio.
CONTROLE CAMBIAL. Regime que obriga todas as operaes que impliquem uma converso de
divisas a uma autorizao administrativa.
CONTROLE DE PREOS. Forma de regulamentao dos preos, que constitui o modo de interveno
mais direto e mais radical do poder pblico no mercado. Regulado, seja no interesse do produtor ou no do
consumidor, o controle dos preos visa a fixar um preo mnimo ou um preo mximo. No mercado de trabalho,
em geral, o controle dos preos manifesta-se com o estabelecimento de um preo mnimo. No mercado de
produtos, o Estado intervm freqentemente para fixar preos mximos.
CONTROLLER. Termo ingls, designa executivo que representa a maior hierarquia no controle de
gesto empresarial, com o poder de veto nas decises que envolvam os aspectos jurdicos e fiscais, vis--vis
s leis, os estatutos da empresa e a tica.
CONVERSO DE DVIDAS. Troca de ttulos de dvida pblica, vencidos ou a vencer, por outros com
vencimentos a prazo mais longo. Equivale, na prtica, a uma rolagem da dvida, j que seu vencimento
"empurrado" para o futuro. No que se refere dvida externa de um pas, pode consistir na transformao de
parte dessa dvida em capital de risco, operao que geralmente implica um desgio no ato de converso.
COOPERATIVAS. uma sociedade de pessoas, com forma e natureza jurdica prprias, sem fins
lucrativos, constituda para prestar servios aos associados.
COOPERATIVAS DE CRDITO. As cooperativas de crdito devem adotar, obrigatoriamente, em sua
denominao social, a expresso "Cooperativa", vedada a utilizao da palavra "banco". Devem possuir o
nmero mnimo de 20 (vinte) cooperados e adequar sua rea de ao s possibilidades de reunio, controle,
operaes e prestaes de servios. So autorizadas cooperativas de dois tipos: cooperativas de economia e
crdito mtuo e cooperativa de crdito rural.
COOPERATIVA DE CRDITO RURAL. a cooperativa de crdito cujo quadro social formado por
pessoas fsicas que, de forma efetiva e preponderante, desenvolvem, na rea de atuao da cooperativa,
atividades agrcolas, pecurias ou extrativas, ou se dediquem a operaes de captura e transformao de
pescado e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que exeram exclusivamente as mesmas atividades.
COOPERATIVA DE ECONOMIA E CRDITO MTUO. a cooperativa de crdito cujo quadro social
formado por pessoas fsicas que exeram determinada profisso ou atividades comuns, ou estejam vinculadas
determinada entidade e, excepcionalmente, por pessoas jurdicas que, na forma da lei, se conceituem como
micro ou pequena empresa que tenham por objeto as mesmas ou correlatas atividades econmicas das
pessoas fsicas ou, ainda aquelas sem fins lucrativos, exceto cooperativas de crdito.
CORREO CAMBIAL. Processo de atualizao das taxas cambiais, o que implica, via de regra,
desvalorizao da moeda nacional em relao a moedas estrangeiras, determinada em funo da situao
interna do pas e da poltica econmica em vigor com vista sobretudo a anular as perdas provocadas pela
inflao interna em confronto com a inflao internacional e estimular a exportao ao mesmo tempo em que se
inibe a importao.
CORREO MONETRIA. Sistemtica concebida e implementada para atenuar o efeito da corroso
da moeda pelo processo inflacionrio e atualizar valores financeiros, consistindo na aplicao de um ndice,
baseado na taxa oficial de inflao, para efeito de reajustamento peridico de ttulos da dvida pblica
e ttulos privados, inclusive os depsitos e saldos de poupana, ativos financeiros institucionais,
crditos fiscais e ativos patrimoniais das empresas; criada e implementada, no Brasil, em 1964, durante o
governo Castelo Branco, por inspirao dos ento ministros da Fazenda, Octavio Gouva de Bulhes, e do
Planejamento, Roberto Campos, foi eliminada em 1986 por ocasio da decretao do 'Plano Cruzado'
reintroduzida a partir de 1987, quando a inflao retornou a nveis elevados, e novamente extinta -- pelo menos
oficialmente e com essa denominao -- em 1990, pelo 'Plano Collor: atualmente, existe na prtica, de forma
no explcita, lastreada na TRD (taxa Referencial Diria).
CORRETAGEM. Taxa cobrada em operaes financeiras e outros tipos de negcios, sempre que
existir um intermedirio entre vendedor e comprador: nas bolsas de valores, por exemplo, refere-se ao preo
cobrado pelas corretoras nas operaes de compra e venda de aes por conta de terceiros.
CORRETOR. No comrcio, um agenciador de negcios, um intermedirio entre vendedor e
comprador, ora representando um, ora representando o outro.
CORRETORA . Instituio intermediria na compra e venda de valores mobilirios.
CORRETORA DE CAMBIO. Entidade que funciona como intermediria entre o comprador da moeda
estrangeira e o banco comercial autorizado a fechar operaes de cmbio. A corretora pesquisa o mercado para
obteno de melhores condies na negociao e tambm se encarrega do processamento da documentao
exigida.
COTA. Contingente ou a poro de bens ou valores a ser entregue pelo scio para a composio do
capital social.
COTAO. Preo oferecido em Bolsa ou cmara de comrcio para a compra e venda de ttulos,
mercadorias, papis de crdito, etc.
CRASH. Denominao dada a uma forte queda nas bolsas de valores. O crash mais famoso teve incio
no dia 24 de outubro de 1929, na bolsa de valores de Nova York, inaugurando a grande crise econmica
mundial dos anos 30. Mais recentemente, em 19 de outubro de 1987, a bolsa de Nova York voltou a sofrer uma
queda acentuada, de cerca de 22% num s dia, mas que no teve conseqncias depressivas como a de 1929,
isto , as bolsas mais importantes do mundo se recuperaram rapidamente e as economias dos pases
industrializados continuaram crescendo.
CRDITO BANCRIO. Possibilidade de efetuar transaes com estabelecimentos bancrios.
CRDITO DIRETO AO CONSUMIDOR (CDC). o financiamento concedido por uma Financeira para a
aquisio de bens e servio por seus clientes. Sua maior utilizao normalmente para a aquisio de veculos
e eletrodomsticos. O bem assim adquirido, sempre que possvel, serve como garantia da operao, ficando a
ela vinculado pela figura jurdica da alienao fiduciria pela qual o cliente transfere financeira a propriedade
do bem adquirido com o dinheiro emprestado, at o pagamento total de sua dvida.
CRDITO DOMSTICO LIQUIDO. Definido como a diferena entre papel-moeda em poder do pblico
e reservas internacionais lquidas, convertidas em reais a taxa mdia de cmbio para compra. CRDITO
HIPOTECRIO. Possibilidade de levantar dinheiro mediante a garantia de hipoteca de imvel de legtima
propriedade. CRDITO IMOBILIRIO. Financiamento de casas e apartamentos.
CRDITO INTERNO LQUIDO. Mesmo conceito de Crdito Domstico Lquido.
CRDITO MERCANTIL. Possibilidade de que dispe o comerciante de realizar compras a prazo.
CRDITO PESSOAL. Possibilidade de algum obter financiamentos baseado unicamente em seu bom
nome, conceito ou patrimnio e na tradio de correto cumprimento das obrigaes. CREDIT RATING.
Expresso inglesa que significa ndice de crdito. Avaliao da capacidade de pessoas ou empresas cumprirem
obrigaes financeiras assumidas.
CURRENCY BOARD. Situao em que o volume de dinheiro que circula internamente fica na
dependncia do nvel das reservas internacionais.
CURTO PRAZO. Operaes ativas e passivas que em determinadas condies da conjuntura podem
ser consideradas como de at 90 dias.
CUSTO BRASIL. Denominao genrica dada a uma srie de custos de produo, ou despesas
incidentes sobre a produo, que tornam difcil ou desvantajoso para o exportador brasileiro colocar seus
produtos no mercado internacional, ou ento tornam invivel ao produtor nacional competir com os produtos
importados. Tais custos estariam relacionados com aspectos legais (legislao trabalhista, por exemplo, e os
encargos sociais), instituies (excesso de burocracia para a instalao de empresas ou para a exportao de
produtos), tributrios (excesso de tributos sobre produtos que direta ou indiretamente participam das exortaes
ou sofrem concorrncia de produtos estrangeiros), de infra-estrutura (transporte inadequado, comunicaes
deficientes e caras) e corporativas (domnio de sindicatos de trabalhadores sobre certos tipos de atividade,
dificultando a incorporao do progresso tcnica e o aumento da produtividade).
CUSTOS. Avaliao em unidades de dinheiro de todos os bens materiais e imateriais, trabalho e
servio consumidos pela empresa na produo de bens industriais, bem como aqueles consumidos tambm na
manuteno de suas instalaes. Expresso monetariamente, o custo resulta da multiplicao da quantidade dos
fatores de produo utilizados pelos seus respectivos preos.
CUSTOS DIRETOS. Custos que podem ser identificados diretamente com uma unidade do produto.
o caso dos custos decorrentes do consumo de matria-prima, embalagem e mo-de-obra -- a parte do salrio
paga ao operrio que trabalha diretamente no produto, segundo o perodo de tempo gasto com a unidade que
est sendo produzida.
CUSTOS FIXOS. Custos que permanecem inalterados independentemente da ocupao da
capacidade da empresa, originados pela prpria existncia da empresa, sem levar em conta se est produzindo
ou no (aluguis, instalaes, juros, etc.).
CUSTOS INDIRETOS. Custos relacionados com a fabricao e que no podem ser economicamente
identificados com as unidade que esto sendo produzidas. Por exemplo: aluguel das instalaes da fbrica,
depreciao, mo-de-obra indireta, imposto, seguro etc.
CUSTOS DE OPORTUNIDADE. Conceito de custos utilizado por Marshall segundo o qual os custos
no devem ser considerados como absolutos, mas iguais a uma segunda melhor oportunidade de benefcios
no aproveitada. Ou seja, quando a deciso para a utilizao de um fator A exclui a escolha de um fator B, que
pode ser melhor, os benefcios no aproveitados decorrentes de B so considerados como opportunity costs,
custos de oportunidade.
CUSTOS DE PRODUO. Soma de todos os custos originais na utilizao dos bens materiais
(matrias-primas, mo-de-obra, depreciao, patentes, gastos diversos) para a elaborao de produtos e/ou
prestao de servios.
CUSTOS DE TRANSAO. Conceito relacionado com os custos necessrios para a realizao de
contratos de compra e venda de fatores num mercado composto por agentes formalmente independentes.
Esses custos so comparados com aqueles necessrios internalizao dessas atividades no mbito da
prpria empresa e constituem um critrio importante na tomada de deciso nas empresas modernas.
CUSTOS VARIVEIS. Parcela do custo total que varia segundo a escala de ocupao da capacidade
produtiva da empresa e da aplicao dos fatores de produo, em funo do tempo, quantidade, etc. como, por
exemplo, custos com matrias-primas (cujos valores variam em funo das quantidades), salrios por produo,
etc.,
CUSTDIA. Guarda de ttulos assumida por instituio financeira; departamento de banco ou corretora
responsvel pela custdia de ttulos e valores.
CVM - COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Autarquia federal vinculada ao Ministrio da
Fazenda, cujo objetivo fiscalizar e disciplinar todas as operaes realizadas em bolsas de valores e no
mercado de capitais.
D
D+1. No jargo bancrio, define as condies pactuadas entre o banco e o cliente para a cobrana de
duplicatas, notas promissrias, etc. Consiste no recebimento pelo banco do valor do ttulo no dia (D) do
vencimento, fazendo a reteno dos recursos correspondentes por um dia (+1). H casos em que o numerrio
s est disponvel em conta corrente dois dias aps a liquidao do ttulo (D+2).
DAO. Acordo entre credor e devedor pelo qual um bem (objeto, imvel, veculo, etc.) dado em
pagamento por outro que era devido._
DAO EM PAGAMENTO. Consiste a dao em pagamento no contrato pelo qual o credor recebe, em
substituio da prestao que lhe devida, coisa que no seja dinheiro. E a definio que lhe d o Cdigo Civil,
art. 995.
DAY TRADE. Expresso em ingls que significa a realizao de uma operao financeira e sua
liquidao no mesmo dia, isto , a compra e a venda de um ttulo por um mesmo operador num mesmo dia,
realizando-se, dessa forma, um ganho ou uma perda imediatos. 0 mecanismo tambm conhecido como "in-
and-out trade". Por exemplo, um operador realiza o seguinte negcio: adquire s 9 horas (no incio do Prego)
100 onas de ouro por 37.500 dlares. s 14horas (no final do Prego), vende 100 onas de ouro por 37.650
dlares. J que uma operao compensa a outra, essa liquidao tem preferncia sobre as demais, e o
operador obtm um ganho bruto (sem contar a comisso) de 150 dlares.
DEALER. Termo de origem inglesa que designa um intermedirio de negcios, condio exercida no
Brasil por uma instituio financeira selecionada pelo Banco Central.
DEBNTURE. So ttulos de crdito causais que representam fraes do valor de contrato de mtuo,
com privilgio geral sobre os bens sociais, garantia real sobre os determinados bens ou sem garantia, emitidas
pelas sociedades annimas no mercado de capitais. DEBNTURE CONVERSVEL EM AES. Debnture que
pode ser convertida em aes em pocas e condies predeterminadas, mediante aumento do capital social,
por opo do seu portador.
DBITO. Dvida, obrigao; parte de uma conta na qual se lanam os valores que lhe diminuem o
montante.
DEFASAGEM CAMBIAL. Situao na qual a moeda de um pas encontra-se valorizada em relao s
moedas fortes, o que constitui um desestmulo s exportaes. Dependendo do grau dessa defasagem, os
exportadores devero ser compensados com isenes tributrias e/ou vantagens financeiras como, por
exemplo, acontece com as Antecipaes de Contratos de Cmbio (ACC). DEFAULT. Declarao de insolvncia
do devedor, decretada )elos credores quando as dvidas no so pagas nos prazos estabelecidos. A clusula de
default faz parte dos contratos assinados pelo Brasil em seus emprstimos com as instituies financeiras
internacionais.
DEFAULTED BONDS. Ttulos no pagos no vencimento.
DEFLAO. Fenmeno oposto inflao; rarefao da moeda w do crdito; clculo com que se obtm
a evoluo real de preos ou valores num determinado perodo, levando-se em conta a desvalorizao da
moeda.
DEPSITO. Valor deixado sob a guarda e responsabilidade de instituio financeira, geralmente
Banco.
DEPSITO A PRAZO FIXO. Depsito de quantia em banco comercial ou de investimento, inegocivel
e resgatvel em data prefixada. Este tipo de depsito rende juros e correo monetria.
DEPSITO VISTA (OU EM CONTA CORRENTE). Quantia entregue por um correntista a um banco
e da qual pode dispor a qualquer momento, no todo ou em parte.
DEPRECIAO. Reavaliao do valor dos equipamentos, considerando-se o desgaste e o obsoletismo
gerados pelo tempo e pelo uso.
DERIVATIVOS. Operaes financeiras cujo valor de negociao deriva de outros ativos (da o nome
derivativo"), denominados ativos-objeto, com a finalidade de assumir, limitar ou transferir, abrangem um amplo
leque de operaes: a termo, futuros, opes e swaps, tanto de commodities quanto de ativos financeiros, como
taxas de juros, cotaes futuras de ndices etc. A utilizao ampliada dos derivativos no mundo todo tem gerado
uma preocupao crescente por parte dos bancos centrais, autoridades monetrias e de superviso bancria e
tcnicos, dada a dificuldade de avaliao de sua dimenso e suas conseqncias em termos de riscos, na
medida em que as atividades financeiras tomam-se cada vez mais globalizadas.
DESGIO. Depreciao e reduo do valor nominal de um ttulo ou moeda, ou do preo de tabela de
uma mercadoria, em compararo com seu valor real no mercado.
DESCONTO. Contrato por via do qual o banco, deduzindo antecipadamente juros e despesas da
operao, empresta outra parte certa soma de dinheiro, correspondente, de regra, a crdito deste, para com
terceiro, ainda no exigvel.
DESPESA. Gasto monetrio num bem til a uma pessoa ou entidade e que consumido no ato de sua
utilizao. Em contabilidade denominada pelo termo custo, e quando a despesa ,se destina a muitos atos,
caracteriza uma imobilizao tcnica. E o caso das ferramentas que se desgastam com certa lentido.
DESVALORIZAO. Perda de valor de um elemento patrimonial, por razes diversas; reduo oficial
do valor real da moeda de um pas em relao a moedas estrangeiras, com o objetivo de eliminar ou minimizar
o dficit acumulado no balano comercial, tornado mais caras s importaes, inibindo-as, e estimular as
exortaes (via de regra, a desvalorizao da moeda tende a produzir presses inflacionrias).
DISCLOSURE. Termo em ingls que, no mercado financeiro e nas bolsas de valores, significa a
obrigao que tm todas as empresas que lanam ttulos no mercado de revelar (to disclose) as informaes
relevantes de sua situao econmico-financeira aos investidores potenciais.
DVIDA. Total dos dbitos contrados por uma pessoa fsica ou jurdica junto a outras pessoas fsicas
ou jurdicas. A sociedade capitalista moderna estimula o consumo, essencial para que se mantenha a produo
e se gerem riquezas. A dvida passou a ser ima forma de acelerar o consumo, baseando-se na expectativa de
uma renda futura. Alm disso, aumenta a velocidade da circulao de dinheiro, pois de outra forma ele ficaria
estagnado em poupanas mantidas para a compra dos produtos.
DIVIDENDO. O dividendo a parcela de lucro que corresponde a cada ao: verificado o lucro da
companhia, pelo balano contbil, durante o exerccio social fixado no estatuto, a administrao da sociedade
deve propor assemblia geral o destino que lhe deve dar. Se for esse lucro distribudo aos acionistas, tendo
em vista as aes, surge o dividendo. At ento o acionista teve apenas expectativa de crdito dividendual.
Resolvida a sua distribuio, surge o dividendo integrado pelo pagamento, no patrimnio do acionista.
DRAWBACK. Termo ingls que significa literalmente "devoluo" ou "reembolso" e que, utilizado no comrcio
internacional, designa a devoluo de imposto alfandegrio pago por mercadorias importadas que so
reexportadas para um terceiro pas. No 3rasil, no incio dos anos 80 (Instruo Normativa SRF n. 52 de 3-6-
1983), criou-se o drawback verde-amarelo, que um sistema praticamente idntico ao sistema tradicional do
drawback, com a Snica diferena de que a matria-prima utilizada no produto exportado comprada no
mercado interno, ao contrrio do sistema tradicional, onde ela importada.
DOC - DOCUMENTO DE ORDEM DE CRDITO. No sistema bancrio, define autorizao de crdito a
ordem, de um banco a outro, para transferncia de moeda escritural em conta corrente, sem emisso de
cheque. Q DOC permite abertura imediata do crdito, o que consiste numa vantagem sobre o cheque, por evitar
o prazo da compensao.
DOLAR. Unidade monetria dos Estados Unidos, de ampla aceitao e uso internacional irrestrito,
verdadeiro padro referencial da economia e das finanas do mundo inteiro; sua denominao teve origem no
thaler, velha moeda alem.
DUPLICATA. Tambm chamada de conta assinada, por duplicata entende-se o ttulo que se extrai em
conseqncia de uma venda mercantil ou prestao de servios, quando feita para pagamento a prazo, entre
comprador e vendedor domiciliados no pas.
E
ECONOMIAS DE ESCALA. Reduo de custos unitrios decorrente de um aumento no volume
(escala) de produo, seja de uma empresa, setor, regio ou pas.
EMPRESA. Organizao destinada produo e/ou comercializao de bens e servios, tendo como
objetivo o lucro. Em funo do tipo de produo, destingem-se quatro categorias de empresas: agrcolas,
industrial, comercial e financeira - cada uma com um modo de funcionamento prprio. Independente da
natureza do produto, a empresa se define por seu estatuto jurdico, podendo ser pblica, privada ou de
economia mista.
EMPRESAS COLIGADAS. Empresas juridicamente independentes, mas cuja direo pertence aos
mesmos scios. Isso ocorre quando esse conjunto de scios detm um percentual de participao suficiente
para assegurar o comando da empresa.
EMPRESAS DE CAPITALIZAO. Instituies financeiras que oferecem ao pblico um tipo de
poupana -- os ttulos de capitalizao -- mediante cuja aquisio se assume o pagamento de pequenas
parcelas mensais. Q reembolso do capital geralmente feito aps perodos superiores h dez anos; ento, o
portador do ttulo recebe a quantia estabelecida, acrescida de juros e, no Brasil, at o Plano Real, de correo
monetria. Esses rendimentos costumam ser inferiores aos pagos pelas cadernetas de poupana, mas os
portadores de ttulos de capitalizao concorrem mensalmente a prmio em dinheiro.
EMPRESA DE ECONOMIA MISTA. Sociedade da qual o Estado participa majoritariamente.
EMPRESA ESTATAL. Empresa do Governo, que possui o controle de todas as suas aes.
EMPRESA MULTINACIONAL. aquela organizao que atua em diversas naes, simultaneamente.
EMPRESA SUBSIDIARIA (VINCULADA OU CONTROLADA). Empresa cujo capital, em sua maior
parte, pertence outra empresa.
EMPRSTIMO. Quantidade em dinheiro cedida por uma pessoa a outra, ou por uma entidade, pblica
ou privada, a um indivduo, ou a uma empresa ou mesmo a um governo, sob o compromisso de devoluo ao
fim de determinado perodo, mediante o pagamento de juro (remunerao adicional sobre valor original do
emprstimo).
ENCAIXE. Dinheiro em caixa. No jargo bancrio, a parcela dos depsitos vista e a prazo nos
bancos comerciais que se subdivide em: 1) depsitos compulsrios nas Autoridades Monetrias, parcelas
indisponveis, definidas pelo Banco Central como forma de controle de volume da moeda escritural; 2) encaixes
voluntrios, a parcela de dinheiro retida pelos bancos para atender movimentao diria de caixa; e depsitos
voluntrios junto s Autoridades Monetrias para fazer face s necessidades de compensao de cheque.
ENDOSSO. Ato de assinar nas costas dos ttulos de crdito ordem. Q endosso transfere os direitos
declarados no ttulo. forma de transmisso de propriedade.
ENDOSSO EM BRANCO. Quando o endossante no declara a quem transfere o ttulo, limitando-se a
lanar no mesmo a sua assinatura.
ENDOSSO EM PRETO. Quando o endossante indica o nome a quem transfere o ttulo, isto , o
endossatrio que, por sua vez, poder tambm transferir o ttulo a outrem.
ESCASSEZ. Insuficincia de um recurso em relao a uma necessidade. A escassez , segundo os
economistas neoclssicos, aquilo que d valor. A escassez relativa entre os bens o que estabelece o preo
relativo pelo qual se realiza a troca. A escassez s existe em relao a uma necessidade objetiva, sentida ou
expressa.
ESPECULAO. Compra e venda sistemtica de ttulos, aes, imveis etc., com a inteno de obter
lucro rpido e elevado, aproveitando a oscilao dos preos. A atuao de um especulador consiste em
comprar ttulos ou commodities quando seus preos esto baixos, ou em baixa, e vender estes mesmos ttulos
ou commodities quando os preos esto em alta, ou alcanam um ponto mximo de elevao. As reas
preferidas para a ao dos especuladores so as bolsas de valores e de mercadorias ou a comercializao de
gneros de primeira necessidade.
ESTAGFLAO. Situao econmica caracterizada pela conjuno de uma tendncia a estagnao
ou recesso seguida de inflao.
ESTAGNAO. Fase de parada do crescimento. A estagnao pode ser compreendida como um fator
resultante da demanda em particular (investimento, exportao, consumo, etc.), ou da atividade econmica em
geral, e, portanto, da produo.
EURO. Denominao da moeda nica da Unio Europia adotada a partir de 1 de janeiro 1999.
Circular at 2002 somente em operaes financeiras e em transaes cambiais que no exijam papel-moeda.
O Euro em papel-moeda s circular a partir de 2002, sendo que num perodo de 6 (seis) meses juntamente
com moedas nacionais.
EUROBOND. Ttulo com valor nominal expresso em dlares norte-americanos ou outras moedas e
vendido a investidores fora do pas de origem da moeda usada. O mercado de eurobonds uma importante
fonte de capital para empresas multinacionais e governos, inclusive do Terceiro Mundo.
EURODOLLARS. Direitos em dlares de bancos no americanos que podem ser repassados a outros
bancos ou instituies interessadas (comrcio, indstria, entidades pblicas e mistas).
EXCHANGE. Significa cmbio, troca. Este termo tem vrias significados, sempre relacionados com
troca, compra e venda. Uma expresso comumente usada no setor bancrio "clearing house exchange"
(Cmara de Compensao), local onde se efetua a troca de papis pertencentes aos diversos bancos que
fazem parte da Cmara. No setor financeiro, a palavra "exchange" indica locais onde aes, bnus e
mercadorias so compradas e vendidas ou comercializadas. Ex.: "stock exchange" (bolsa de valores); "foreign
exchange" (cmbio - troca de moedas). No Brasil, o termo "exchange" est sempre relacionado com cmbio.
Ex.: "exchange market" (mercado de cmbio); "exchange rate" (taxa de cmbio).
EXPECTATIVAS. Conceito usado por Keynes para designar o grau de incerteza em relao ao futuro.
Um indivduo far um investimento, dependendo da taxa de juros e das expectativas. Se as expectativas, por
exemplo, forem boas (otimistas), ele provavelmente investir. Esse conceito, considerado uma das grandes
contribuies de Keynes economia, foi tambm desenvolvido pela escola Sueca. As expectativas so
importantes para a teoria da preferncia pela liquidez. A demanda de dinheiro para satisfazer o motivo
especulativo depende das expectativas sobre as mudanas da taxa corrente de juros.
EXPORTAO. Vendas de mercadorias (bens ou servios) ao exterior. Embora apenas o valor das
exportaes de mercadorias -- as chamadas exportaes visveis -- seja registrado no Balano Comercial, as
exportaes de servios (fretes, assistncia tcnica, seguros, juros, lucros etc.), chamadas de exportaes
invisveis, so registradas no Balano de Servios.
EXPORT CREDIT. Crdito de exportao. O mesmo que "Documentary credit", "Letter of credit".
EXPORT NOTES. Cesso de direitos de contratos de exportao, do exportador ao investidor. O
exportador levanta, desta forma, recursos em moeda nacional para financiar suas vendas ao exterior. O
exportador tem uma alternativa, que o ACC Adiantamento sobre Contratos de Cmbio. O investidor, alm da
remunerao do ttulo, tem a possibilidade de efetuar um hedge cambial.
F
FACTORING. o contrato pelo qual uma das partes cede a terceira (o factor) crditos provenientes de
vendas mercantis ou servios, assumindo o cessionrio o risco da inadimplncia. FALNCIA. Situao em que,
por fora de deciso judicial, uma empresa declarada insolvente, ou seja, incapaz de saldar seus dbitos nos
prazos contratuais estabelecidos.
FATURA. Documento de comprovao de venda ou prestao de servio, onde so registrados os
servios ou produtos comercializados, com especificao e preos, bem como calculadas as taxas de incidncia
dos impostos. A emisso da fatura feita em conjunto com a duplicata correspondente. documento
indispensvel para o transporte da mercadoria.
FIANA. Garantia contratual, acessria, ato pelo qual uma pessoa se obriga a pagar a obrigao
contrada por outra pessoa, caso esta no pague. Exige a assinatura de ambos os cnjuges, quando o fiador for
casado.
FINANCEIRA. Instituio especializada no fornecimento de crdito ao consumidor e no financiamento
de bens durveis e de investimentos, operando principalmente por meio do aceite de letras de cmbio. Boa
parte do capital das financeiras provm de investimentos realizados pelo pblico (tanto pessoa fsica como
empresas), que atrado por rendimentos elevados. Na verdade, a maior parte do dinheiro envolvido nas
operaes das financeiras provm de bancos comerciais, dos quais as financeiras so, freqentemente,
subsidirias. Em, outros casos, as financeiras so subsidirias de grandes empresas (como fbricas de
automveis), que assim procuram facilitar o crdito aos consumidores de seus produtos.
FINANCIAMENTO. Conjunto dos mtodos e meios de regulamentao aplicados na realizao de um
projeto econmico. Em economia, o financiamento descrito pela movimentao dos recursos tal como
aparecem na conta de operaes financeiras, que traduzem as variaes dos haveres dos agentes em moeda e
crditos. No mbito de uma empresa, de modo geral, as origens dos financiamentos podem ser reagrupadas em
duas grandes categorias: autofinanciamento e financiamento externo.
FINANCIAMENTO DO DFICIT. Operao que pode ser realizada atravs de emisso de papel-
moeda ou preferencialmente por meio de emisso de ttulos da dvida pblica, o que facilita o controle do
desempenho da economia, mediante a combinao de papis com vencimentos de curto, mdio e longo prazo.
A emisso de moeda pode causar presses inflacionarias imediatas.
FLAT Termo de origem inglesa que em finanas significa 'sem juro'. Tambm designa cheque em
trnsito entre instituies bancrias e ainda no pago.
FLOAT. Prazo de compensao e nmero de aes em circulao. Atividades bancrias: Prazo entre o
depsito de um cheque em um banco e seu pagamento. Os prazos de compensao longos so vantajosos
para o emissor, cujo dinheiro rende juros at a compensao do cheque. So desvantajosos para o depositante,
que deve esperar a compensao do cheque para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o
banco pagador est do banco de depsito, mais tempo ser necessrio para compensar o cheque.
Investimentos: nmero de aes de uma companhia que esto em circulao e disponveis para negociao
pelo pblico. Um pequeno nmero de aes em circulao significa que a ao ser mais voltil, uma vez que
uma grande ordem de compra ou venda de aes pode alterar substancialmente seu preo. Um maior nmero
de aes em circulao significa que a ao ser menos voltil. No Sistema Financeiro, o "float" definido como
a permanncia de recursos transitrios dos clientes no banco.
FLOATING. Palavra de origem inglesa que significa 'flutuante', 'varivel'. Floating Debit so obrigaes
de curto prazo periodicamente renovadas. Floating-Rate Note, instrumentos de dbito com taxa de juros
varivel, ajustada semestralmente e, nos Estados Unidos, vinculado s letras do Tesouro.
FLUXO DE CAIXA (Cash flow). O pagamento ou recebimento efetivo de dinheiro por uma empresa ou
instituio governamental. Na medida em que tais fluxos no coincidem, necessariamente, com os momentos
nos quais os bens ou servios so adquiridos, se no houver um planejamento financeiro adequado, uma
empresa pode ver-se em dificuldades para saldar seus compromissos, mesmo que esteja numa posio
economicamente slida.
FMI - FUNDO MONETARIO INTERNACIONAL. Organizao financeira internacional criada, em 1944,
na Conferncia Internacional de Bretton Woods (New Hampshire, EUA). uma agncia especializada da ONU -
Organizao das Naes Unidas, com sede em Washington, e que faz parte do sistema financeiro internacional,
ao lado do BIRD - Banco Internacional de Reconstruo e Desenvolvimento. O FMI foi criado com a finalidade
de promover a cooperao monetria no mundo capitalista, coordenar as paridades monetrias (evitar
desvalorizaes concorrenciais) e levantar fundos entre os diversos pases membros, para auxiliar os que
encontrem dificuldades nos pagamentos internacionais. Quase todos os pases relativamente industrializados,
fazem parte da organizao.
FOB - FREE ON BOARD. Expresso de origem inglesa de uso corrente no comrcio internacional que
define o preo de uma mercadoria posta a bordo com todas as despesas incorridas (taxas alfandegrias,
carreto, etc.), exceto o seguro.
FORFAITING. Operao de financiamento de ttulos a receber semelhante ao factoring. Na Alemanha
e na ustria, denominada de forfaitierung. Enquanto uma operao de factoring, geralmente, implica ttulos a
receber de curto prazo, no forfaiting um banco compra ttulos a receber de longo prazo com um mximo de
vencimento de oito anos. Ao banco de forfaiting no cabe recorrer ao vendedor das mercadorias objeto da
operao financeira (se o comprador no pagar), mas em compensao, adquire os ttulos com um desconto
substancial. Os principais centros do forfaiting so Zurique e Viena, de onde os grandes bancos o processam
por meio de suas filiais ou subsidirias especializadas.
FRANCHISE. Significa franquia, concesso, iseno. Parcela no coberta pelo seguro. Concesso
especial obtida do fabricante para explorao de um servio ou marca.
FREE CURENCY. Moeda conversvel, moeda de livre curso.
FUNDING. Termo de origem ingl. que em finanas designa 'consolidar. Refere-se converso de um
dbito de curto prazo em um outro de longo prazo com a emisso de novos ttulos. Estes, por sua vez, quando
negociados, possibilitam o pagamento de dbitos remanescentes da primeira dvida. Em finanas societrias, a
palavra funding (obteno de recursos) prefervel a financing (financiamento) quando se refere a obrigaes
em contraste com aes. Diz-se que uma companhia est obtendo recursos (to be funding) para suas
operaes quando ela emite ttulos de dvida.
FUNDS. Significa fundos, capital. Dinheiro disponvel ou seu equivalente, como por exemplo, cheques,
letras.
FUNDO MTUO. O total dos recursos aplicados por um conjunto de investidores, sob administrao de
uma corretora de valores. Geralmente o capital do fundo aplicado numa carteira de ttulos e os rendimentos
so distribudos proporcionalmente aos participantes,
FUNDO MUTUO DE RENDA FIXA. Conjunto de recursos administrados por uma sociedade corretora,
distribuidora de valores ou banco de investimento, que os aplica numa carteira diversificada de ttulos de renda
fixa, distribuindo resultados aos cotistas, proporcionalmente ao nmero de cotas possudas.
FUNDO DE PENSO. Espcie de peclio ou poupana formada por um conjunto de pequenos
investidores e poupadores, com o intuito de garantir para si uma penso mensal, depois de um prazo
determinado. Em geral, os fundos de penso (assim como peclios e outros sistemas da previdncia privada)
so organizados por empresas financeiras que fazem aplicaes com a soma dos dinheiros dos pequenos
poupadores. Depois de um prazo (em geral, sempre superior a dez anos), o indivduo passa a receber seu
dinheiro de volta, acrescido de juros e correo, com uma espcie de complementao de aposentadoria. A
Constituio de 1988 veda qualquer subveno ou auxlio do poder pblico s entidades de previdncia privada
com fins lucrativos.
FUNGVEL. Aplicado ao mercado financeiro, o termo significa um instrumento financeiro de valor
equivalente a outro e facilmente trocvel ou substituvel.
FUSO. a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que
lhes suceder em todos os direitos e obrigaes. Este tipo de associao permite redues de custos, mas
pode levar a prticas restritivas ou monopolistas.
G
GAP. Palavra inglesa que significa fenda, brecha, lacuna, diferena, hiato. Em economia, pode tambm
significar dficit (gap comercial), escassez (dollar gap), atraso (gap tecnolgico).
GARANTIA. Compromisso adicional que se estabelece numa transao, como forma de assegurar sua
realizao e/ou lisura.
GOOD WILL. Expresso em ingls que significa, literalmente, "boa vontade", mas, aplicada atividade
empresarial, denota a reputao que esta e/ou seus produtos gozam junto aos consumidores. Uma empresa
obtm essa condio por meio da qualidade de seus produtos e de sua propaganda e publicidade, mas tambm
por meio de atitudes e procedimentos como o financiamento de campanhas humanitrias, a defesa do meio-
ambiente, o apoio a esportistas e artistas etc., o que, de uma forma direta ou indireta, ajuda a criar uma imagem
positiva junto aos consumidores (efetivos ou potenciais) de seus produtos. 0 good will considerado fim ativo da
empresa, e, no caso de venda da mesma, ele avaliado e entra como parte de seu valor.
G7 - GRUPO DOS SETE. 0 Grupo dos Sete foi organizado de uma maneira mais formal no encontro
de Tquio em 1986. formado pelos Estados Unidos, Canad, Japo, Gr-Bretanha, Frana, Itlia e Alemanha.
0 G7 assume a liderana nas discusses relacionadas ao SMI, taxas de cmbio, processos de ajustamento e
problemas relacionados a dvidas.
H
HIATO INFLACIONRIO. Deve ser entendido como excesso que existir da demanda global sobre a
oferta a pleno emprego, se os preos se mantivessem estveis (Marfo Henrique Simonsen).
HIPERINFLAO. Caso especial de inflao em que os preos aumentam tanto que as pessoas no
procuram reter dinheiro, mesmo por poucos dias, em razo da rapidez com que diminui seu poder de compra.
HIPOTECA. Garantia de pagamento de dvida dada a um credor, representada por um bem imvel que
permanece, todavia, na posse do devedor. Por exceo, a aeronave e o navio, bens essencialmente mveis,
por lei podem ser dados em hipoteca.
HOLDING. Termo de origem inglesa que caracteriza empresa que mantm o controle sobre outra, pelo
fato de deter a propriedade da maioria das aes: geralmente no produz nada, constituindo um dos estgios
mais avanados de um processo de concentrao de capital, ainda que determinado por aspectos de
racionalizao e busca de eficincia operacional e pujana financeira.
HOT MONEY. Expresso em ingls que significa, literalmente, "dinheiro quente", isto , aplicaes em
ttulos ou no cmbio, atradas por taxas de juros elevados ou diferenas cambiais significativas, de curtssimo
prazo, podendo deslocar-se de um mercado para outro com grande agilidade, Esse tipo de operao pode
provocar grandes turbulncias, especialmente no equilbrio cambial de um pas. No Brasil, refere-se tambm s
operaes de emprstimos de curtssimo prazo, normalmente por um dia, ou um pouco mais, no mximo em 10
dias.
I
IGP-DI. ndice Geral de Preos - Disponibilidade Interna. Tem a mesma composio que o IGP-M (ver
2
abaixo), embora seja calculado tomando-se os preos entre os dias 1 e 30 de cada ms, e no entre os dias 21
do ms anterior e 20 do ms em curso,
IGP-M. ndice Geral de Preos - Mercado. ndice calculado pela Fundao Getlio Vargas em
decorrncia de convnio firmado em maio de 1989 entre a FGV e a CNF - Confederao Nacional das
Instituies Financeiras. resultante da combinao dos seguintes ndices: ndice de Preos por Atacado (IPA-
M), ndice de Preos ao Consumidor (IPC-M) e ndice Nacional de Custo da Construo (INCC-M) nas
ponderaes de 60, 30 e 10 respectivamente.
ILIOUIDEZ. Falta de liquidez, isto , falta de dinheiro para realizar pagamentos. Por problemas
gerenciais, por exemplo, uma empresa pode chegar a um excesso de estoque e ter sua liquidez comprometida,
j que boa parte do capital est em forma de mercadorias. Nesses casos, costuma-se fazer uma liquidao, isto
vender rapidamente o estoque, transformando-o em dinheiro.
IMPORTAO. Compra de produtos originrios do exterior.
IMPOSTO DE RENDA. Imposto federal que incide sobre os lucros auferidos pelas empresas e a partir
de determinada faixa de renda das pessoas fsicas.
IMPOSTO INFLACIONRIO. aquele decorrente das receitas I obtidas pelo governo pela emisso de
moeda.
INADIMPLENCIA. No cumprimento, no todo ou em parte, de uma obrigao, objeto de clusula
contratual, em determinado prazo, ficando o inadimplente, alm de permanecer em dbito, sujeito ao
pagamento de juros de mora, multa contratual e outros encargos.
INCENTIVO FISCAL. Reduo da carga tributria concedida a certas empresas com o objetivo de
incentiv-las.
INCORPORAO. A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades, de tipos iguais ou
diferentes, so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes. Como se v, na
incorporao no surge nova sociedade, pois uma, a incorporadora, absorve outra ou outras sociedades, que se
extinguem.
INDEXAO. Mecanismo de poltica econmica pelo qual as obrigaes monetrias tm seus valores
em dinheiro corrigidos com base em ndices oficiais do governo. No Brasil, por exemplo, os salrios, penses e
aluguis residenciais eram corrigidos em funo da variao do INPC -- ndice Nacional de Preos ao
Consumidor. Depois de 1986, com o Plano Cruzado, o Plano Bresser (1987) e o Plano Vero (1989), as regras
de indexao sofreram vrias alteraes, sendo at suspensas durante algum tempo. Desde a aplicao do
Plano Collor 2, a indexao como medida de correo monetria foi oficialmente abolida. No entanto, com a
acelerao da inflao entre 1991 e 1994, ela voltou a ser admitida e em seguida novamente eliminada (pelo
menos parcialmente) com o advento do Plano Real.
INDICE DE BOLSA DE VALORES. Valor numrico equivalente mdia das cotaes de certo grupo
de aes, consideradas representativas de todo o mercado, em determinado momento. Pela comparao dos
ndices apurados, sucessivamente, pelas bolsas de valores, pode-se saber se o mercado encontra-se em alta,
estvel ou em baixa, o que orienta os investidores em suas aplicaes no futuro prximo. O acompanhamento
do ndice feito, em geral, por meio de um grfico simples, que registra sua evoluo no tempo: um ano, um
ms, uma semana ou at mesmo ao longo de um dia.
IBOVESPA - ndice da Bolsa de Valores de So Paulo; IBV - ndice da Bolsa de Valores do Rio de
Janeiro.
NDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE. Medida de liquidez calculada atravs da diviso do ativo circulante
da empresa pelo seu passivo circulante. Quanto maior for este ndice, tanto maior ser a liquidez da empresa.
NDICE DE LIQUIDEZ SECA. Medida de liquidez que retira do ativo circulante os estoques de duvidosa
realizao, dividindo-se o resultado pelo passivo circulante. Este , portanto, menor ou igual ao ndice de
liquidez corrente e, quanto maior for, maior ser a liquidez da empresa.
NDICE DE LUCRATIVIDADE. definido pela relao entre o capital atual (em qualquer instante
considerado) e o capital inicial. Fornece, a cada instante considerado, a quanto monta o investimento em
relao ao capital inicialmente empregado.
INDICE DE LUCRATIVIDADE SETORIAL. Mede a lucratividade do investimento feito nas aes
cotadas em Bolsa, de empresas de um mesmo setor da economia. Permite fazer uma comparao entre o
desenvolvimento de determinado setor da economia e o da economia como um todo.
NDICE DE PREO/LUCRO - P/L. Quociente da diviso do preo de uma ao no mercado, em um
instante, pelo lucro lquido anual da mesma. Assim, o P/L o nmero de anos que se levaria para reaver o
capital aplicado na compra de uma ao, atravs do recebimento do lucro gerado por uma empresa. Para tanto,
torna-se necessrio que se condicione essa interpretao hiptese de que o lucro por ao se manter
constante e ser distribudo todos os anos.
INFLAO DE CUSTO. Processo gerado (ou acelerado) pela elevao dos custos de produo,
especialmente das taxas de juros, de cmbio, de salrios ou dos preos das importaes.
INFLAO DE DEMANDA. Ocorre quando os meios de pagamento crescem alm da capacidade de
expanso da economia, ou antes que a produo esteja em plena capacidade, o que impede que a maior
demanda decorrente da expanso dos rendimentos seja atendida.
INFLAO INERCIAL. Processo gerado pelo reajuste pleno de preos, de acordo com a inflao
observada no perodo imediatamente anterior.
INFLATION TARGET. Termo usado para definir a poltica de controle da inflao dentro de ndices
determinados antecipadamente.
INFLAO. Processo de aumento geral e persistente dos preos por foras de elevao excessiva da
demanda e/ou dos custos dos fatores de produo paralelamente depreciao do valor da moeda e reduo
do seu poder aquisitivo. Qualquer que seja a sua causa original, adquire dinmica suficiente para se auto-ali-
mentar atravs de reaes em cadeia (a elevao de um preo ou de um conjunto de preos 'puxando' a
elevao de outros) que configuram a chamada espiral inflacionria.
INFRA-ESTRUTURA. Conjunto de instalaes e equipamentos empregados na extrao, transporte e
processamento de matrias-primas, nos meios de treinamento da fora de trabalho e na fabricao de bens da
capital.
INPC - ndice Nacional de Preos ao Consumidor. Mdia ponderada de ndices elaborados pela
fundao IBGE para dez regies metropolitanas brasileiras (Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte,
Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia). O INPC
elaborado sob dois conceitos: o amplo, correspondendo a famlias com renda mensal entre 1 e 30 salrios
mnimos, e o restrito, correspondendo a famlias com renda entre 1 e 5 salrios mnimos.
INSTITUIES FINANCEIRAS. Pessoas jurdicas pblicas ou privadas que tm como atividade
principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em
moeda nacional ou estrangeira e a custdia de valor de propriedade de terceiros. As instituies financeiras
esto sujeitas interveno e liquidao extrajudicial, de acordo com a Lei n 6.024 de 13/03/74.
INSIDER. Termo aplicado, especialmente no mercado de aes, a uma pessoa que dispe de
informaes privilegiadas sobre a situao de empresas que tm seus ttulos cotados em bolsa e que, fazendo
uso delas (antes que sejam acessveis ao pblico), podem realizar grandes lucros comprando e/ou vendendo
aes. A ao dos insiders considerada ilegal, e os infratores so punidos de acordo com a legislao de cada
pas.
INSOLVNCIA. Situao de uma pessoa ou de uma empresa que, por falta de disponibilidade
financeira, no pode fazer face s suas dvidas.
INTERNET. Rede internacional de intercomunicaes aberta formada por mais de 70 pases com cerca
de 30 milhes de associados e 48 mil redes diferentes.
INTERNET. uma rede interna de uma organizao empresarial que utiliza tecnologia da Internet para
permitir que os funcionrios da empresa troquem informaes com grande facilidade.
INVENTARIO. Relao pormenorizada dos bens e valores de uma pessoa ou firma.
INVERSO. O mesmo que investimento.
INVESTIDOR. Pessoa (fsica ou jurdica) que investe, que aplica recursos monetrios em negcios nos
mercados financeiro, imobilirio, de mercadorias etc. atravs da compra de aes em bolsa ou no mercado
primrio, de ttulos, imveis, mercadorias etc.; denomina-se investidor institucional a pessoa jurdica (empresa
ou entidade) que, por fora de determinaes governamentais, seja obrigada a aplicar parte de seu capital no
mercado de aes, atravs de fundos de penso etc., constituindo uma carteira segura e com rentabilidade
mdia razovel.
INVESTIMENTO. Em sentido geral, qualquer aplicao de recurso financeiro em bens ou ttulos
(aes, letras de cmbio, etc.) com o objetivo de obter lucro. A teoria econmica, entretanto, restringe a
amplitude do termo queles recursos monetrios destinados aquisio de bens de capital (instalaes,
maquinarias, veculos, etc.) ou na compra de aes novas no mercado primrio que resultam na mesma
finalidade: a produo. Tambm so considerados investimentos os dispndios governamentais na construo
de rodovias, pontes, obras de saneamento, hospitais, escolas, casas populares, etc.
INVESTIMENTO AUTONOMO. Investimento que no est relacionado com alteraes nos nveis de
renda. Os investimentos pblicos, os que acontecem em funo de avanos tecnolgicos ou aqueles que se
realizam sem expectativa de obteno de uma taxa mdia de lucro, ou mesmo so realizados a fundo perdido,
so considerados investimentos autnomos.
INVESTIMENTO ESTRANGEIRO. Aquisio de empresas, equipamentos, instalaes, estoques ou
interesses financeiros de um pas por empresas, governos ou indivduos de outros pases. O investimento de
capital estrangeiro pode ser direto, quando aplicado na criao de novas empresas ou na participao acionria
em empresas j existentes; e indireto, quando assume a forma de emprstimos e financiamentos a longo prazo.
IOF - IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS. Tributo Federal que incide sobre as operaes
ativas dos bancos e seguradoras (emprstimos, descontos de letras de cmbio, prmios de seguros, etc.) e
sobre os saldos devedores em conta corrente. IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Ampliado. Baseia-se na
evoluo da cesta de consumo de famlias com renda entre 1 e 40 salrios mnimos, pesquisados entre os dias
1- e 30 de cada ms, abrangendo as regies metropolitanas de Rio de Janeiro, Porto Alegre, Belo Horizonte,
Recife, Belm, So Paulo, Fortaleza, Salvador e Curitiba, alm de Braslia e do Municpio de Goinia.
calculado pelo IBGE.
[PC - Fipe. ndice de preos ao consumidor calculado pela Fundao Instituto de Pesquisas
Econmicas da Universidade de So Paulo (USP), mede a inflao das famlias paulistanas que ganham de 1 a
20 salrios mnimos. Pesquisa os preos de 260 produtos, comparando a mdia com a mdia dos 30 dias
anteriores.
ISO 9000. Certificado que unifica normas de metodologia e critrios para a garantia da qualidade de
produtos e servios. Inicialmente criada para o Mercado Comum Europeu, passou a ser encarada como questo
estratgica nas relaes de troca com terceiros pases, e hoje considerada como um forte instrumento de
competitividade.
J
JOINT-VENTURE. Associao de uma empresa que dispe de cap#al e quer assumir investimento de
risco com outra empresa que. pretenda realizar projetos de investimento, mas no dispe de capital para
realiz-los.
JURO BANCRIO. A taxa de juros cobrada pelos bancos nas operaes efetuadas junto aos clientes
varia com o tipo de operaro realizada: cheque especial, emprstimo pessoal, desconto de duplicata, capital de
giro etc. Os valores so, em geral fixados pelos movimentos do mercado, isto , giram em torno de taxas
comuns a todos os bancos, com pequenas variaes conforme a poltica do estabelecimento.
JURO EXATO. So aqueles incidentes tomando-se por base um ano de 365 dias.
JURO DE MORA. Valor acrescentado ao montante de uma dvida financeira, decorrente da mora, isto
, atraso no pagamento: cobrado ao devedor que no cumpriu as obrigaes contratuais voluntria ou
culposamente.
JURO NOMINAL. o juro correspondente a um emprstimo ou financiamento, incluindo a correo
monetria do montante emprestado. Quando a inflao zero, inexistindo correo monetria, o juro nominal
equivalente ao juro real.
JUST-IN-TIME. Expresso inglesa que poderia ser traduzida no literalmente por 'a pea necessria,
na quantidade necessria, no momento necessrio', designando um mtodo que se aplica administrao da
produo, destinado basicamente reduo de estoques (e dos recursos financeiros e espaos fsicos para
mant-los), reduo do tempo de fabricao e eliminao das perdas, com vistas ao aumento da
produtividade.
K
KNOW-HOW. Expresso inglesa utilizada internacionalmente para designar 'experincia, prtica,
percia, conhecimento'; quase sempre inerente tecnologia, aplica-se tambm a qualquer caso: um profissional
ou trabalhador especializado que possua knowhow para a execuo de determinada tarefa.
L
LEASING. Termo ingls equivalente a 'arrendamento mercantil': operao financeira entre uma
empresa proprietria de certos bens (mquinas, equipamentos, veculos, unidades fabris) e outra empresa que
deles usufrui contra o pagamento de prestaes, sob contratos especficos, por tempo determinado, ao fim do
qual a arrendatria tem opo preferencial para a compra dos bens; oferece a grande vantagem da no
imobilizao de capital, sobretudo nos casos de bens de alto preo e de utilizao limitada; regulamentado no
Brasil em 1975.
LEILO. Processo de venda de bens ou de ttulos -- com anncio prvio de local, dia, hora e objetivos,
e aberto ao pblico -- no qual os interessados na compra fazem lances uns contra os outros (a licitao), saindo
vencedor, para efeito de aquisio dos bens leiloados, quem oferecer maior preo (a arrematao): no processo
de privatizao levado a efeito atualmente pelo governo brasileiro, faz-se venda das aes das empresas
estatais em leiles especiais, realizados em bolsa de valores, nos quais tambm so oferecidos lances para a
compra de lotes de aes.
LETRA DE CMBIO. Ttulo de crdito pelo qual o criador ou sacador d a outra pessoa, o sacado, a
ordem de pagar uma soma determinada, em dinheiro, em tempo e lugar especificados, a um terceiro, o tomador
ou beneficirio ou ordem do prprio sacador.
LIBOR - LONDON INTERBANK OFFERED RATE. Taxa bsica de juros de referncia no mercado
internacional.
LIQUIDAO FINANCEIRA. Apurao de uma operao financeira. Bolsa de Valores - denominao
das operaes a termo feito numa data previamente convencionada. Comrcio - operao pela qual se realiza a
apurao da situao financeira de uma sociedade dissolvida. Contabilidade Pblica - operao que consiste
em determinar o valor de uma dvida.
LIQUIDAO JUDICIAL. Procedimento judicirio que visa a satisfazer os direitos dos credores com
relao ao patrimnio de uma pessoa ou de uma empresa em estado de insolvncia.
LIQUIDEZ. Disponibilidade em moeda corrente ou em ttulos rapidamente conversveis em dinheiro --
sendo que para uma empresa, em termos contbeis, representa o conjunto do ativo disponvel e realizvel a
curto prazo -- que garante, a uma pessoa fsica ou jurdica, a certeza do cumprimento de uma obrigao na data
determinada; liquidez absoluta, no entanto, s prprio do papel-moeda.
LONGO PRAZO. Termo aplicado aos vencimentos (de crditos ou dbitos) que ocorrero aps um
perodo de tempo longo. Esse perodo varia conforme o caso: no que se refere a uma letra de cmbio, por
exemplo, o longo prazo indica a aplicaes superiores h 360 dias; j a compra de uma casa ou um emprstimo
internacional, indica prazos de vrios anos. Em outra acepo, Alfred Marshall, definiu longo prazo como aquele
em que existe tempo suficiente para que se d o abastecimento de insumos para a produo de commodities
para se adaptar s mudanas na demanda. No mbito financeiro, longo prazo significa um perodo superior a 5
anos.
M
M-1. Representao dos meios de pagamento, isto , a soma do papel-moeda em poder do pblico e
dos depsitos vista no sistema bancrio.
M-2. M-1 mais os fundos de aplicao financeira (FAF, FIF-CP e FRF-CP) e ttulos federais, estaduais
e municipais em poder do pblico.
M-3. M-2 mais os depsitos de poupana.
M-4. M-3 mais ttulos privados (depsitos a prazo, letras de cmbio e letras hipotecrias, exceto
aquelas em poder dos fundos de aplicao financeira e dos fundos de investimentos financeiros de curto prazo
em carteiras das instituies financeiras).
MARK-DOWN. Expresso inglesa que, nas atividades bancrias, significa a reavaliao do valor de
ttulos oferecidos como colaterais de emprstimos para troca de aes, sempre que ocorre um expressivo
declnio de suas cotaes no mercado de ttulos. Tal reavaliao toma-se necessria como uma proteo para
os emprstimos bancrios, dentro do princpio de que as margens de segurana devem manter-se sempre em
boas condies.
MARKETING. Neologismo norte-americano usado internacionalmente, para designar a moderna
tcnica de comercializao. Complexo de estudos, tcnicas e atividades com o objetivo de promover, divulgar e
sustentar um produto ou servio no mercado de consumo, e/ou assegurar o sucesso comercial de um
empreendimento.
MARKUP. Termo da lngua inglesa que, em linguagem econmica, designa a diferena entre o custo
total de produo e o preo de venda ao consumidor final, indicando especificamente o custo da distribuio
fsica do produto, inclusive com a incorporao dos lucros realizados pelos intermedirios e varejista.
MATRIZ. Em economia, designa modelo economtrico sobre o qual se desenvolvem os estudos
divisionais e/ou setoriais; juridicamente, unidade-sede de uma empresa, onde esto instaladas, de modo geral,
sua diretoria, principais superintendncias e chefias (em contrapartida filial).
MAXIDESVALORIZAO. Em princpio, qualquer desvalorizao drstica de uma moeda.
MCE - MERCADO COMUM EUROPEU. Organizao criada em 1958 pelo Tratado de Roma, que
instituiu a integrao econmica dos pases europeus atravs da eliminao de todas as tarifas e barreiras ao
comrcio entre eles e da adoo de uma tarifa externa sobre as mercadorias importadas do resto do mundo.
subordinado Unio Europia.
MEIO CIRCULANTE. Em economia, designa o volume do dinheiro -- especificamente, o conjunto do
papel-moeda e da moeda divisionria -- em circulao no sistema econmico de um pas, como parte integrante
dos meios de pagamento: o controle do meio circulante constitui instrumento importante de poltica monetria
(por extenso, de poltica econmica), tanto em fases de acelerao da atividade econmica e/ou incremento da
inflao -quando se torna necessrio retirar parte do dinheiro de circulao -- quando de depresso ou recesso
-- caso em que preciso aumentar o volume de dinheiro.
MEIOS DE PAGAMENTO. Representado tambm por M-1. So haveres lquidos disposio do
pblico no bancrio, que podem ser utilizados a qualquer momento para liquidao de dvidas em moeda
nacional.
MERCADO. Conjunto de normas, costumes e elementos que aproximam vendedores e compradores
para a realizao de trocas entre si; em sentido estritamente espacial, refere-se ao local onde so realizadas
negociaes e operaes de compra e venda de bens e servios ou de ttulos -- feiras, lojas, bolsas de valores,
bolsas de mercadorias; de acordo com seu alcance, pode ser local, regional, nacional e mundial, e segundo a
natureza do bem transacionado distinguem-se os mercados financeiro, de trabalho, de capitais, de produtos,
etc.
MERCADO ABERTO. Ver Open Market.
MERCADO ACIONRIO. um subsistema do mercado de capitais, onde se realizam as operaes de
compra e venda de aes. Suas funes principais so: a avaliao dos valores transacionados, liquidez e
capitalizao das empresas.
MERCADO A TERMO. Em linguagem econmica, designa as negociaes efetuadas em bolsas de
valores e bolsas de mercadores (commodities) com vencimento, acertado entre vendedores e compradores,
para em geral 30, 60, 90 e at 180 dias aps a operao de compra e venda.
MERCADO A VISTA. No mercado de aes designa genericamente as transaes de compra e venda
cuja liquidao se processa at o quinto dia til da data de fechamento da operao, com o vendedor
entregando os ttulos mediante o correspondente pagamento por parte do comprador; no mbito do mercado de
commodities, compreende os negcios realizados com pagamento e entrega imediata das mercadorias:
tambm chamado marcado spot, pode ser local (situado junto s zonas produtoras) ou central (localizado nos
pontos de distribuio -- como, por exemplo, o grande mercado de petrleo do porto Rotterdam, Holanda).
MERCADO DE BALCO. Mercado em que as operaes no so registradas nos mercados
organizados (bolsas). Abrangem no apenas negociaes com aes como tambm com outros ativos,
inclusive derivativos. Na medida em que atendem a especificaes determinadas pelo cliente -- no prevista nas
negociaes em bolsa, -- as operaes realizadas no mercado de balco tambm so chamadas "sob medida',
'tailor made' ou customizadas (derivada de customer, cliente ").
MERCADO DE CMBIO. Realiza operaes que envolvem a necessidade de converso de moedas
estrangeiras em moeda nacional e vice-versa. Basicamente, so operaes de curto prazo e as instituies que
nele atuam so os bancos comerciais e as firmas autorizadas pelo governo, com a intermediao das
sociedades corretoras.
MERCADO DE CAPITAIS. Mercado onde so manipuladas as ofertas, a demanda, o preo de valores
mobilirios. A Lei n 4.728 de 14/07/1965, disciplina o mercado de capitais e estabelece medidas para o seu
desenvolvimento, e o Decreto n 69.554, de 18/11/71, cria o fundo de desenvolvimento do mercado de capitais.
MERCADO DE COMMODITIES. Centros financeiros onde se negociam as commodities (produtos primrios de
grande importncia econmica, como algodo, soja e minrio de ferro). Por serem as commodities produtos de
grande importncia no comrcio internacional, seus preos acabam sendo ditados pelas cataes dos principais
mercados: Londres, Nova York e Chicago. A grande maioria dos negcios realizada a termo, isto , acerta-se
o preo para pagamento e entrega da mercadoria em data futura.
MERCADO DE DERIVATIVOS. O mercado de derivativos o mercado no qual a formao de seus
preos deriva dos preos do mercado vista. Neste universo, podemos identificar os mercados futuros, os
mercados a termo, os mercados de opes e o mercado de swaps.
MERCADO DE OPES. Instrumento de investimento no mercado de capitais. A opo de compra de
aes um contrato que confere ao comprador o direito de adquirir, durante a sua vigncia, um lote de aes
de determinada empresa a um preo prefixado. Isto significa, por exemplo, que algum paga uma determinada
quantia ao proprietrio de um lote de aes para que ele garanta um preo de venda determinado (fixo) durante
algum tempo. Durante a vigncia deste contrato, o comprador poder, a qualquer tempo, concretizar o negcio,
pagando o preo combinado, ainda que as aes estejam sendo negociadas a preo superior. Deste modo, a
diferena entre o preo combinado e o preo de mercado das aes que vai representar o lucro do
comprador.
MERCADO FINANCEIRO. Conjunto formado pelo mercado monetrio e pelo mercado de capitais.
Abrange todas as transaes com moedas e ttulos e as instituies que as promovem: banco central, caixas
econmicas, bancos estaduais, bancos comerciais e de investimentos, corretoras de valores, distribuidoras de
ttulos, fundos de investimentos etc. alm das bolsas de valores.
MERCADO FUTURO. Designao para as transaes realizadas em bolsas de valores e bolsas de
mercadorias - vlidas, portanto, para aes e ttulos e commodities - que implicam um compromisso de compra
e venda, para uma data futura determinada pelas bolsas, de lotes com as respectivas quantidades e preos
prefixados, referindo-se tambm a negociaes das posies, isto , a situao do vendedor e do comprador no
futuro, em determinada transao; tem como objeto exatamente proteger compradores e vendedores contra
imprevistos -- como, por exemplo, grandes oscilaes de preos, especulao desenfreada ou causas fortuitas.
MERCADO INTERBANCRIO. Mercado onde os bancos e as instituies financeiras compram e
vendem instrumentos financeiros como certificados de depsito, duplicatas, aceites bancrios etc., geralmente
com prazos inferiores h um ano.
MERCADO MONETRIO. Designa o setor do mercado financeiro que opera a curto prazo. Compe-se
da rede de entidade ou rgos financeiros que negociam ttulos e valores, concedendo emprstimos a
empresas ou particulares, a curto ou curtssimo prazo, contra o pagamento de juros. Alm dos bancos
comerciais e das empresas financeiras de crdito, o mercado monetrio compreende tambm o mercado
paralelo e o de divisas. O movimento financeiro a longo prazo caracteriza outro segmento, o de mercado de
capitais.
MERCADO PRINCIPAL. Mercado onde so realizadas as operaes de curso normal, com lotes
mltiplos de mil aes e constitudo pelos ttulos de maior procura -- ou seja, o prego dirio. MERCADO SPOT.
Mercado de commodities em que os negcios se realizam com pagamento vista e entrega imediata das
mercadorias. Distingue-se do mercado a futuro ou do mercado a termo, em que os contratos so feitos para
pagamento e entrega posteriores. H dois tipos bsicos de mercado spot: O mercado primrio ou local, situado
junto s zonas produtoras, e o mercado central, localizado nos pontos de distribuio. Um exemplo deste ltimo
o grande mercado de petrleo do porto de Rotterdam.
MICO. Ao que em determinado perodo perde completamente a liquidez no mercado.
MOEDA. Signo de valor que no mbito da economia designa o nico bem econmico de troca com
aceitao geral; no mbito de cada pas ou internacionalmente, somente para as chamadas 'moedas fortes',
como o dlar americano, o marco alemo, a libra inglesa, o franco suo; a mais antiga representao do
dinheiro, muitas vezes empregada como seu sinnimo, constitui a liquidez por excelncia, um padro legal e
uma medida teoricamente invarivel, fixada pelo governo para expressar o valor de bens econmicos nas
transaes de troca, alm de ter a funo de acumular valor e permitir sua reserva e entesouramento; sua
credibilidade depende sobretudo da estabilidade das economias nacionais e da
confiana -- como unidade de troca e medida de valor -- que possua junto s pessoas e que seus
emissores desfrutem junto a organismos internacionais.
MOEDA ESCRITURAL. Ordem de pagamento que se originou da generalizao do uso do papel-
moeda. A abertura de uma conta corrente por meio de determinado depsito em dinheiro (papel-moeda) permite
a qualquer pessoa movimentar esse fundo depositado no banco mediante cheque, a moeda escritura) mais
utilizada atualmente, ou de uma ordem de pagamento.
MOEDA FORTE. A que apresenta facilidade de circulao e conversibilidade nas transaes
internacionais, por oferecer ampla garantia como meio de pagamento e reserva de valor (dlar norte-americano,
libra-esterlina e marco alemo, p. ex.).
MOEDA PAPEL. Tambm denominada nota bancria; refere-se a ttulos emitido por um banco, que se
obriga a pagar ao portador, no ato e mediante simples apresentao, o valor inscrito no documento: originada
dos recibos ou certificados de depsito de ouro, prata e moedas, de conversibilidade imediata e por isso
utilizada a partir da Renascena (do sculo XIV ao sculo XVII) como a forma mais prtica e segura de realizar
transaes comerciais, est hoje praticamente extinta, uma vez que os governos passaram a deter o monoplio
da emisso de dinheiro.
MONETARISMO. Escola econmica que sustenta a possibilidade de manter a estabilidade de uma
economia capitalista recorrendo apenas a medidas monetrias, baseadas nas foras espontneas do mercado
e destinadas a controlar o volume de moedas e de outros meios de pagamento no mercado financeiro.
MONE MARKET. Expresso em ingls utilizada para designar os mercados financeiros nos quais os
recursos so emprestados a curto prazo, isto , em perodos inferiores h um ano. Ao contrrio do mercado de
capitais, onde tais recursos so emprestados a mdios e longos prazos, ou seja, por perodos superiores a um e
cinco anos, respectivamente.
MORA. Conceito jurdico definidor do retardamento da soluo de uma dvida, tanto pelo devedor,
quanto pelo credor. O primeiro, por no efetuar o pagamento no prazo estabelecido; o segundo, por se recusar
a receb-la no tempo, lugar e forma contratados. Purgar a mora pelo devedor o efetivo pagamento parcial ou
total do dbito, mais os juros decorrentes at o dia da quitao; pelo credor a aceitao do pagamento,
descontados os efeitos da mora (taxa de multa) at a respectiva data.
MORATRIA. Prorrogao do prazo concedido pelo credor ao devedor para o pagamento da dvida,
mediante acordo entre ambas as partes (o que a distingue da concordata, por seu carter no judicial); no final
da dcada de 80, o termo adquiriu ampla notoriedade no Brasil, ao ser incorporado ao processo de negociao
da dvida externa (ainda que, como ocorreu em 1987, tenha sido 'declarada' unilateralmente pelo Brasil, sem
prvio acordo com os credores externos).
MTUO, Contrato de. Contrato em que o mutuante cede determinado bem ao muturio, em troca de
um pagamento mensal, anual ou de outra forma. O contrato de mtuo acontece com bens fungveis, isto ,
substituveis por outros bens da mesma qualidade e na mesma quantidade.
MUTURIO. Tomador de um emprstimo.
N
NAFTA (NORTH AMERICAN FREE TRADE AGREEMENT). Literalmente, Acordo de Livre Comrcio
da Amrica do Norte, efetivado entre os Estados Unidos, Canad e Mxico em 1994, com o objetivo de
promover a quebra de barreiras alfandegrias para intensificar o intercmbio comercial entre os pases
membros.
NICHO. Em comrcio, usa-se a palavra com a significao de niche, termo de origem inglesa que
exprime 'boa colocao'. Nicho de negcios define um segmento de mercado que surge em funo de novos
hbitos de consumo ou do lanamento de produto ou servio inditos. Nicho propcio um termo de marketing
que define a posio no mercado, previamente planejada, para um produto recm lanado.
NOTA PROMISSRIA. Ttulo de crdito nominal, emitido pelo devedor diretamente a seu credor, que
representa promessa de pagamento a prazo determinado; passvel de transferncia mediante endosso, e o
seu no cumprimento garante ao credor o direito de lev-la a cartrio de protesto e promover sua cobrana
judicial.
O
OFERTA PBLICA. Designa a colocao de determinado volume de valores mobilirios de uma
empresa junto ao pblico, com vistas sua capitalizao.
OFFSHORE. Banco que, para exercer suas atividades internacionais, se estabelece num territrio
onde encontra privilgios especiais, especialmente os benefcios tributrios.
OLIGOPSNIO. Situao de um mercado em que a concorrncia imperfeita do lado da demanda,
devido presena de um nmero muito limitado de compradores.
OMC - ORGANIZAO MUNDIAL DO COMRCIO. Instituio com personalidade jurdica
internacional que substituiu o GATT (Acordo Geral de Tarifas e Comrcio), foi criada em 1994. Foram assinados
acordos e firmados entendimentos e decises destinados eliminao de barreiras para possibilitar uma fase
mais dinmica e abrangente do comrcio internacional.
OPO. Direito negocivel de compra de mercadorias ou ttulos, aes, etc, com pagamento em data
futura e preos prativa, diz-se passivo lquido ou a descoberto.
P
PENHOR. Entrega de bem mvel, por parte de um devedor ao credor, como garantia de pagamento da
dvida: se esta no for paga no prazo acertado, o credor executa o bem penhorado.
PENHORA. Apreenso judicial de bens de um devedor que no saldou seus compromissos no prazo
determinado, recolhidos em quantidade e valor suficiente para pagar o credor.
PERFORMANCE BOND. Garantia prestada por uma pessoa para assegurar algum pelo prejuzo
resultante do inadimplemento dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o
contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de uma casa pode exigir um seguro-
desempenho do empreiteiro contratado para realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no
for realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter direito a uma reparao monetria.
PERMUTA. Em publicidade, designa negociao de espao ou de tempo de um veculo, em troca de
produtos ou servios do anunciante, mediante acordo prvio entre as duas partes, sendo seu valor calculado
com base no preo lquido da mdia e nos preos do produto ou servio sem as margens de lucro do comrcio.
PERPETUAL BOND. Obrigao sem data de vencimento e no resgatvel, com pagamento constante
de juros por tempo indefinido.
POLTICA CAMBIAL. Instrumento da poltica de relaes comerciais e financeiras entre um pas e o
conjunto dos demais pases. Os termos em que se expressa poltica cambial refletem, em ltima instncia, as
relaes polticas vigentes entre os pases, com base no desenvolvimento econmico alcanado por eles.
POLTICA FISCAL. Conjunto de leis, regulamentos e previdncias de carter impositivo que norteiam a
ao governamental para garantir a arrecadao dos tributos cobrados pela Unio, Estado e Municpios, nos
nveis previstos nos respectivos oramentos e segundo princpios de eqidade fiscal.
POLTICA MONETRIA. Conjunto de medidas adotadas pelo governo de um pas visando,
basicamente, a adequar os meios de pagamento disponveis s necessidades do sistema econmico como um
todo, atravs de uma ao reguladora sobre os recursos monetrios existentes para sua plena e eficiente
utilizao, inclusive para efeito de controle e/ou combate inflao (de eficcia maior do que outros
instrumentos de poltica econmica -- segundo os monetaristas --, devido flexibilidade com que pode ser
aplicada); executada geralmente pelo banco central de cada pas, envolve o controle da taxa de juros, a
regulamentao das operaes de open market, a implantao de sistema de depsito compulsrios por parte
dos bancos privados, a restrio e/ou seletividade na concesso de crdito.
PORTFOLIO (Carteira de Ttulo). Conjunto de emprstimos e ativos financeiros (ttulos, aes,
debntures etc.) pertencentes a uma empresa, classificados por prazo de maturao, devedor, taxas de juros,
de remunerao esperada etc. Embora o termo esteja associado a haveres financeiros, os haveres reais
tambm podem se incluir nessa categoria. O mesmo que carteira, sendo a carteira de ttulos quela formada por
ttulos, debntures etc. e a carteira de aes aquela constituda por aes adquiridas em bolsas de valores.
POSTO AVANADO DE ATENDIMENTO (PAA). a dependncia de banco mltiplo com carteira
comercial, de banco comercial e de caixa econmica instalada em praa desassistida de servios bancrios
prestados por agncia ou outro PAA dessas instituies.
POSTO DE ATENDIMENTO BANCRIO (PAB). a dependncia de banco mltiplo com carteira
comercial, de banco comercial e de caixa econmica com as seguintes caractersticas: a) somente pode ser
instalado em recinto interno de entidade da administrao pblica ou de empresa privada; b) destina-se a
prestar todos os servios para os quais a instituio esteja regularmentarmente habilitada; c) subordina-se
sede ou a uma agncia instalada no mesmo municpio, a cuja contabilidade em seu movimento dirio deve ser
incorporado na mesma data em que ocorrer.
POUPANA. Parcela da renda no consumida e acumulada. Em anlise macroeconmica, h sempre
igualdade ex-post entre poupana e investimento; quando ex-ante os investimentos so superiores poupana
global, caracteriza-se uma situao inflacionria; no caso, ex-ante em que os investimentos sejam menores do
que a poupana, assinala-se uma tendncia recessiva.
PREFERENCIA PELA LIQUIDEZ. Conceito Keynesiano relacionado com a demanda global de
dinheiro. Em lugar de consumir ou investir o dinheiro em aplicaes de menor liquidez, as pessoas prefeririam
manter seus valores na forma mais lquida possvel (em dinheiro) por trs motivos: a) a liquidez permite a
realizao imediata de compras; b) por especulao; c) por precauo (o enfrentamento de acidentes ou
imprevistos).
PR-FIXADA (JUROS). um atributo de uma aplicao financeira quando a taxa de juros a ser
recebida conhecia de antemo. Nesta modalidade, o aplicador j sabe quanto receber na data do
vencimento. No caso de remunerao psfixad, o montante exato ser conhecido apenas na data do
vencimento ou no resgate do ttulo.
PREGO. Anncio em voz alta feito nas bolsas de valores, pelos corretores, dos preos e condies
de compra ou venda de aes. O termo se aplica, por extenso, ao local da bolsa onde se realiza essa atividade
e se concretizam os negcios.
PREVIDNCIA PRIVADA. Sistema de penso gerido por instituies financeiras, independente da
previdncia pblica oficial e com vistas a complementar a aposentadoria. Baseia-se no pagamento de
prestaes ao longo de um perodo (sempre superior a dez anos) ao fim do qual o indivduo passa a receber
uma penso, proporcional s prestaes pagas e reajustvel segundo a correo monetria.
PRIME RATE. Taxa de juros que mais se aproxima da que se paga por um investimento sem risco, isto
, aquela proporcionada pelos ttulos de primeira linha ou de alta qualidade, sendo portanto a que corresponde
aos ttulos cujo prmio por risco praticamente zero. No mercado financeiro internacional os ttulos do governo
norte-americano so considerados os mais prximos do risco zero.
PRIVATIZAO. Aquisio, fuso ou incorporao de uma companhia ou empresa pblica por uma
empresa privada.,
PROJECT FINANCE (Financiamento de Projetos). E uma operao financeira estruturada que permite
dividir o risco entre o empreendedor e o financiador.
PROPENSO A INVESTIR. Indica a preferncia de uma pessoa que possui um capital em destin-lo a
um investimento produtivo, desde que proporcione uma taxa de lucro superior taxa de juros, ou compra de
ttulos no mercado financeiro, no caso contrrio.
PROPENSO A POUPAR. a proporo de renda individual, familiar ou empresarial destinada
poupana. Tendncia evidente em relao direta ao crescimento da renda. Isso ocorre porque os indivduos ou
famlias de baixa renda tendem a gastar toda a sua receita em bens de primeira necessidade, no dispondo
praticamente de nenhuma sobra para poupar.
PRO-RATA. Expresso latina que significa 'parte, proporo'. Em finanas, juros pro-rata temporis so
aqueles definidos por uma taxa nominal (12% ao ano), mas contados proporcionalmente ao tempo de vigncia
do emprstimo (dias ou meses). Dividendos pagos pro-rata so os correspondentes ao nmero de dias
decorridos desde a data da emisso das aes (caso no completem o exerccio) at a data do encerramento
do balano, possibilitando rendimentos proporcionais s aes de uma mesma classe.
PRO-RATA TEMPORATE. Expresso em latim que significa "proporcionalmente ao tempo" e
utilizada quando se faz o clculo dos juros e/ou da correo monetria de uma dvida paga depois do
vencimento.
PROTECIONISMO. Doutrina, teoria ou poltica econmica que preconiza - ou pe em prtica - um
conjunto de medidas que favorecem as atividades domsticas e penalizam a concorrncia estrangeira.
PROTESTO. Queixa pessoal ou reclamao coletiva. Juridicamente, o ato lavrado em cartrio pelo
qual reclamado o pagamento de um ttulo de crdito no honrado, na data do vencimento, pelo sacado,
sacador, emitente ou avalistas e endossadores, ou pela recusa do devedor em firmar o aceite ou em devolver o
ttulo. Tambm podem ser protestados os contratos de cmbio e os documentos de crdito.
PROVISO. Economia - soma destinada pela empresa cobertura de um encargo ou de uma perda
virtual, futura ou eventual. No Brasil, freqentemente, usa-se o termo reserva como sinnimo de proviso.
Tecnicamente, contudo, h uma diferena: as reservas so retiradas do lucro sem destino especfico.
Q
QUARTEIRIZAO. Em administrao, define a transferncia da gesto dos servios j terceirizados
de uma grande empresa para uma outra organizao especializada. O processo permite a completa
desvinculao, tanto administrativa quanto operacional dos servios objetivo de terceirizao, promove a
condensao do organograma da empresa transferidora e possibilita a seus executivos superiores maior
concentrao nas atividades mais complexas.
QUIROGRAFRIO. Credor sem nenhuma preferncia, garantia ou privilgio no pagamento de seu
crdito..
QUITAO. Em linguagem de economia, refere-se ao ato ou efeito de quitar uma obrigao, ou
seja: pagar uma dvida, saldar um compromisso.
R
RATING. Termo de origem inglesa que significa 'classificao'. Em finanas, define avaliao e
classificao de empresas que atuam no mercado de capitais, possibilitando ao investidor a definio do grau
de risco que assume ao adquirir um ttulo. No ramo securitrio, designa uso de dados estatsticos e anlise
matemtica para a determinao dos prmios de seguro.
RDB - RECIBO DE DEPSITO BANCRIO. Documento emitido pelos bancos, representativos de
depsitos a prazo. nominativo, no sendo transfervel por endosso em virtude de no ser ttulo de crdito.
RECEITA. Soma de todos os valores recebidos em determinado perodo (um dia, um ms, um ano),
por uma pessoa, entidade, empresa, a qual corresponde aos recebimentos pelas vendas vista, pelas partes
referentes s vendas a crdito e por eventuais rendimentos de aplicaes financeiras.
RECESSO. Conjuntura de reduo acentuada da atividade econmica pas um pas, caracterizada
por queda na produo, aumento j r do desemprego, diminuio do volume de negcios e da taxa de lucro,
crescimento dos ndices de falncias e concordatas (nem sempre acompanhada por queda tambm nos preos)
-- que pode restringir-se a um breve perodo ou estender-se por muito tempo, configurando, neste caso, uma
depresso ou crise econmica.
RECIPROCIDADE. Sistema de concesses em troca de um interesse maior: em linguagem bancria,
condio caracterizada pela concesso de crdito e liberao de emprstimo a clientes que proporcionem, ao
banco, preferncia nos demais servios (depsitos, cobranas, ordens de pagamento, cmbio); em termos de
relaes internacionais, refere-se a um tipo de postura econmica na qual dois pases adotam, um em relao
ao outro, as mesmas concesses ou restries comerciais.
REDESCONTO. Ou Assistncia Financeira de Liquidez, uma funo clssica do Banco Central
como banco dos bancos que consistem em atender a desequilbrios eventuais de caixa dos bancos.
REENGENHARIA. Novo conceito de administrao empresarial que visa melhoria contnua das
atividades numa organizao ~ 1 com dois objetivos centrais: o melhor atendimento ao cliente e a multiplicao
dos resultados. Essa redefinio dos processos empresarias prope uma radical superao dos conceitos de
gesto herdados desde o sculo XIX, como os controles esquemticosI e minuciosos, hierarquias gerenciais
enrijecidas e diviso do trabalho. A reengenharia de processos busca objetivos semelhantes com o emprego
das tecnologias da informao.
REFUNDING. Substituir uma dvida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os custos dos juros
da emitente.
RENDA. Em teoria econmica, define a remunerao de cada fator de produo -- o salrio para o
trabalho, o juro e o lucro para o capital e o arrendamento (ou simplesmente renda) pelo uso da terra.
Comumente considera-se renda o valor recebido pelo aluguel de um bem de consumo durvel (carro, casa,
terreno, etc.).
RENDA PER CAPITA. Literalmente "renda por cabea". Em economia, indicador utilizado para medir o
grau de desenvolvimento de um pas, obtido a partir da diviso da renda total pela populao. Este ndice,
embora til, oferece algumas desvantagens, pois, tratando-se de uma mdia, esconde as disparidades na
distribuio da renda. Assim, um pas pode ter uma renda percapita elevada, mas uma distribuio muito
desigual desta renda. Ou, ao contrrio, pode ter uma renda percapita baixa mas uma renda bem distribuda, no
registrando grandes disparidades entre ricos e pobres.
RENDA VARIVEL. No mercado de capitais, rendimento que no prefixado, no faz parte das
condies do ttulo e varia em funo das condies de mercado. Os exemplos mais comuns so as aes, os
fundos mtuos e os fundos fiscais.
RENEGOCIAO. Em linguagem econmica, significa negociar outra vez, nas mesmas ou diferentes
condies, o mesmo contrato, envolvendo relaes entre pessoas, ou entre empresas ou pases, em torno de
uma dvida ou obrigao: no caso especfico da dvida externa, refere-se situao em que o devedor, estando
incapacitado de pagar o servio (juros, etc.), procura negoci-la em novos termos, geralmente solicitando
prazos mais longos e taxas de juros mais baixas.
RENTABILIDADE. Grau de rendimento proporcionado por determinado investimento. Pode se exprimir
pela percentagem de lucro em relao ao investimento total. Na maior parte dos casos, a rentabilidade
inversamente proporcional segurana do investimento e liquidez.
RESERVAS. Conjunto de fundos ou valores conservados por um agente econmico, como previso de
eventuais necessidades ou por razes legais ou contratuais.
RESERVAS CAMBIAIS. Acmulo de divisas que as autoridades monetrias de um pas dispem para
saldar eventuais dficits de seus balanos de pagamento.
RESGATE. Ato de pagamento de um ttulo (duplicata, nota promissria e outros). Em vendas a
crditos, o resgate s feito quando o devedor efetua o ltimo pagamento.
RESSEGURO. Operao atravs da qual um segurador faz seguro para si prprio, contra os riscos que
aceita cobrir. O resseguro tem por objetivo concretizar a disperso dos riscos assumidos pelos seguradores
diretos. Esses continuam responsveis perante o segurado, porm "cedem" aos ressegurados que os "aceitam"
uma parte de seus riscos, mediante o pagamento de um prmio de resseguro.
RESULTADO. Em contabilidade, o crdito, lucro ou perda decorrente da gesto do patrimnio,
durante um perodo considerado. Resultado futuro aquele apurado entre pendncias contbeis para efeito de
demonstrao.
RISCO. Possibilidade de perda numa operao financeira ou comercial.
RISCO CAMBIAL. Risco incorrido por uma empresa ou por um banco, sobre o valor a prazo de seu
caixa, em virtude da incerteza em relao evoluo futura das divisas e das taxas de cmbio. RISCO
SISTMICO. Risco de investimento em ttulos que no pode ser eliminado pela diversificao dos
investimentos.
RISCO SOBERANO. a desconfiana que um pas sofre de no poder honrar seus compromissos
externos.
ROYALTY. Remunerao paga em contrapartida por certos direitos, como a explorao mineral,
direitos autorais e patentes.
S
S.A. DE CAPITAL ABERTO. No mbito da economia, denomina a empresa, passvel de exercer
qualquer tipo de atividade industrial, comercial e de servios, cujas aes podem ser adquiridas livremente pelo
pblico, negociadas diariamente em bolsas de valores -- para isso ela deve estar registrada, para todos os
efeitos legais e regulamentares, na Comisso de Valores Mobilirios ou no mercado de balco.
SACADO. Aquele sobre quem sacada a letra de cmbio ou a duplicata, e deve pag-las.
SACADOR. Pessoa fsica ou jurdica que emite um cheque, duplicata ou letra de cmbio contra um
sacado e a favor de um beneficirio, que pode ser o prprio sacador.
SALDO MEDIO. Mdia aritmtica dos saldos bancrios de um cliente em determinado perodo (em
geral, um ms ou um trimestre). um dado importante para a liberao de emprstimos, financiamentos e
descontos de ttulos, funcionando como elemento de reciprocidade e de manuteno, para a casa bancria, de
capital passvel de emprego em aplicaes financeiras.
SAZONALIDADE. Flutuao de uma grandeza estatstica durante um determinado perodo que se
reproduz identicamente durante uma mesma "estao".
SAZONAMENTO. Termo que significa 'amadurecimento'. No jargo da economia, diz-se perodo de
sazonamento ou maturao aquele necessrio a que um projeto ou investimento comece a produzir resultados
positivos.
SECURITIZAO. Termo oriundo da palavra inglesa security, que significa o processo de
transformao de uma dvida com determinado credor em dvida com compradores de ttulos ou contratos
originados no montante dessa dvida.
SECURITY. Termo de origem inglesa que significa 'seguridade'. Juridicamente define uma garantia,
cauo de depsito. No plural, refere-se a ttulos, obrigaes e valores.
SEGURADORAS. A lei da reforma bancria (Lei N 4.595, de 31 de dezembro de 1964), que
reformulou o Sistema Financeiro Nacional, enquadrou as seguradoras como instituies financeiras,
subordinando-as a novas disposies legais, sem, contudo, introduzir modificaes de profundidade na
legislao especfica aplicvel atividade. As seguradoras so orientadas pelo Banco Central quanto aos
limites de aplicao de suas reservas tcnicas nos mercados de renda fixa e renda varivel.
SEGURO. o contrato no qual uma das partes, a seguradora, mediante a assuno do risco que corre
outra pessoa ou seu interesse, o segurado, recebe uma quantia, o prmio, e pagar a indenizao na
ocorrncia do sinistro.
SELIC - SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E CUSTDIA. Servio prestado pelo Banco Central e
ANDIMA - Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto, utilizado por bancos e corretoras para o
registro de operaes envolvendo ttulos pblicos. As instituies afiliadas so conectadas ao computador
central do SELIC atravs de uma rede de terminais. So registradas no sistema todas s operaes envolvendo
ttulos pblicos federais, estaduais e municipais. Criada em novembro de 1979.
SETOR PRIVADO. Conjunto das empresas urbanas e rurais pertencentes a pessoas fsicas ou
jurdicas cujo controle no de responsabilidade do Estado.
SETOR PBLICO. Conjunto de rgos e empresas industriais ou de servios pertencentes ao Estado.
Amplamente dominante nos pases socialistas e em alguns pases capitalistas europeus, esse setor tem se
desenvolvido tambm no mundo capitalista, sobretudo o subdesenvolvido.
SIDE LETTER. Expresso em ingls que significa um documento no oficial, assinado entre as partes
interessadas, num contrato de intenes sobre seu desenrolar. Embora no tenha carter oficial, pode ser
usado como elemento na anlise das intenes dos contratantes em caso de processos judiciais.
SISBACEN - SISTEMA DE INFORMAES DO BANCO CENTRAL. um complexo informacional
administrado pelo Banco Central do Brasil que se caracteriza por permitir aceso interativo "on line", tanto para a
entrada quanto para a recuperao de informaes, alm de disponibilizar consultas em tempo real.
SISCOMEX - SISTEMA INTEGRADO DE COMERCIO EXTERIOR. uma nova sistemtica
administrativa do comrcio exterior brasileiro, que integra as atividades afins do Departamento de Comrcio
Exterior (DECEX), da Secretaria da Receita Federal (SRF) e do Banco Central (BC) no registro, no
acompanhamento e no controle das diferenas etapas das operaes de exportao e importao.
SMART CARD. Nome genrico dos cartes dotados de processador e mdulo de memria. Diferem
dos cartes convencionais, pois, alm de reunirem as caractersticas de todos os cartes anteriores, possuem o
chip embutido, que permite sua utilizao em outras funes como realizar internamente as operaes e
suportar um volume de dados at 200 vezes maior. Podem ser descartveis e operar de forma on-line e off-fine.
Podem incorporar mltiplas funes como instrumento de operao financeira, inclusive concentrando o
relacionamento do portador com diversos bancos.
SOBRETAXA. Define a taxao elevada sobre as altas rendas, ditas rendas extraordinrias.
SPLIT. Elevao do nmero de aes representantes do capital de uma empresa atravs de
desdobramento, com a correspondente 'reduo de seu valor nominal.
SPREAD. Taxa adicional de risco cobrada sobretudo (mas no exclusivamente) no mercado financeiro
internacional. varivel conforme a liquidez e as garantias do tomador do emprstimo e o prazo de resgate.
STAND-BY. Expresso de origem inglesa (literalmente 'apoio') que, no mbito da economia, designa
crdito de curto prazo, oferecido em condies vantajosas (crdito contingente); especificamente, denomina
linha de crdito aberta pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI) aos pases membros, at o limite de suas
respectivas cotas, concedido a prazo curto e liberado mediante apresentao de carta de intenes por parte do
pas solicitante.
STRADDLE. Ver Casamento de Opes
SUBSCREVER AES. Assumir a obrigao de pagar o preo de emisso das aes que adquiriu no
mercado primrio ou mercado secundrio, com entrada inicial de no mnimo 10% e assinatura da lista ou
boletim de subscrio.
SUBSCRIO. Declarao unilateral de vontade pela qual pessoa fsica ou jurdica, assume a
responsabilidade de pagar o preo de emisso das aes adquiridas ou subscritas. SUPPLIER'S CREDITS.
So crditos e financiamentos de curto e mdio prazo para exportadores e importadores de mercadorias e
servios, cedidos por bancos privados e entidades privadas internacionais.
SWAP. Termo de origem inglesa (literalmente, 'permuta') que se refere concesso de emprstimo
recprocos entre bancos, em moedas diferentes e com taxas de cmbio idnticas, utilizada comumente para
antecipar recebimentos em divisas estrangeiras.
T
TAKE-OVER. Expresso de origem inglesa (equivalente a 'assumir posse ou controle') que, em
linguagem econmica, refere-se compra de uma empresa por outra.
TAXA DE CAMBIO. Equivale a uma proporo entre a moeda nacional e a estrangeira. Exemplo:
quanto da moeda nacional necessrio para adquirir uma unidade da moeda estrangeira. Existem vrios
mtodos para se correlacionar moeda nacional com a estrangeira. Temos:
TAXA DE RETORNO. Conhecida tambm como taxa interna de juros, aquela que anula o valor atual
de fluxo de caixa de uma aplicao. Para anlise de um investimento, ela corresponde taxa mnima de
atratividade disponvel ao aplicados.
T-BONDS. Ttulos emitidos pelo Tesouro dos EUA, com vencimento em 30 anos. nica aplicao do
mundo considerada de risco zero.
TERCEIRIZAO. Forma de organizao estrutural que permite a uma empresa transferir a outra suas
atividades meio, o que lhe possibilita maior disponibilidade de recursos para aplicar em sua atividade fim.
Resultante da dinmica dos mercados, ela promove a criao de nichos de negcios e, nas empresas que a
adotam, reduz estruturas operacionais e diminui custos.
TITULO DA DIVIDA PBLICA. Ttulo emitido e garantido e pelo governo (Unio, Estado, Municpio).
um instrumento de poltica econmica e monetria que pode servir para financiar investimentos, um dficit do
oramento pblico, antecipar receita ou garantir o equilbrio do mercado do dinheiro. De acordo com suas
caractersticas, pode ter a forma de aplice, bnus, notas e letras.
TTULO DE CRDITO. Documento formal, necessrio ao exerccio do direito literal e autnomo nele
contido.
TBC - TAXA BSICA DO BANCO CENTRAL. Serve de parmetro para as intervenes dirias das
Autoridades Monetrias no mercado, alm de corrigir todos os emprstimos de redesconto concedidos s
instituies financeiras dentro do valor-base e desde que com garantias em ttulos pblicos federais livres, e,
desta forma, ajuda a balizar o custo do financiamento dirio das carteiras de ttulos pblicos. Seu valor mensal
e determinado pelo COPOM - Comit de Poltica Monetria. Foi extinta em maro de 1999 pelo Comit de
Poltica Monetria.
TBF - TAXA BSICA FINANCEIRA. Sua metodologia de clculo est baseada na amostra das 30
maiores instituies financeiras por volume de captao de depsitos a prazo (CDB/RDB prefixados de 30 a 35
dias), retiradas da taxa mdia mensal ponderada as duas maiores e as duas menores taxas. A base de clculo
o dia de referncia, sendo calculada no dia til imediatamente posterior.
TJLP - TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO. 0 clculo da TJLP ser feito a partir da mdia de ttulos
da dvida externa federal, com peso de 75% no mximo, e ttulos da dvida pblica mobiliria interna federal,
com peso de 25% no mximo. Os ttulos da dvida externa devero ter prazo mnimo de resgate de dois anos.
Os da dvida interna sero os de prazo superior a seis meses.
TR - TAXA REFERENCIAL. Calculada a partir da remunerao mensal mdia dos Certificados e
Recibos de Depsito Bancrios (CDB/RDB) emitidos taxa de mercado prefixadas, com prazo entre 30 a 35
dias, inclusive. Esta taxa leva em considerao um redutor institudo pelo Banco Central e por ele alterado
sempre que necessrio, para garantir a competitividade da poupana frente aos demais produtos.
TRADE OFF. Expresso de origem inglesa que no mbito da economia refere-se a uma situao de
escolha conflitante -- ou seja, quando a soluo para determinado problema implica conseqncias negativas
em outra rea como, por exemplo, controlar a inflao atravs de estratgias recessivas (existiria, ento, um
trade off entre inflao e recesso).
TRANCHE. Termo de origem francesa (literalmente, 'fatia') utilizado nas finanas internacionais para
designar uma das parcelas de um emprstimo, a ser saldada em etapas.
TRANSAO. Negcio ou operao comercial ou financeira entre duas pessoas, ou empresas, ou
entre pessoas e empresas (compra e venda de mercadorias, de aes, emprstimos e financiamentos,
aquisio de. equipamentos).
TRANSFORMAO. E a operao pela qual a sociedade muda de tipo jurdico, sem sofrer dissoluo
ou liquidao.
TRUST. Termo de origem inglesa que significa 'consrcio ou confiana'. Em comrcio designa
conglomerado de empresas do mesmo ramo associado a um banco e subordinado a um conselho diretor, que
atua no mercado com prticas de monoplio. Sua atividade foi restringida por lei, nos Estados Unidos, em 1890.
Em 1994, o Congresso brasileiro aprovou a Lei n 8884, que dispe sobre a preveno e a represso s
infraes contra a ordem econmica e comina penalidades para os atos que limitam ou prejudicam a livre
concorrncia e a livre iniciativa nos mercados. No mercado de valores, refere-se relao de confiana entre o
investidor e a corretora responsvel pela gerncia de uma carteira de ttulos.
U
UFIR - Unidade Fiscal de Referncia. Criada em substituio extinta BTN, como medida de valor e
parmetro de atualizao monetria de tributos e de valores expressos em cruzeiros na legislao tributria
federal e os relativos a multas e penalidades de qualquer natureza. Depois do Plano Real (julho de 1994), a
UFIR continua sendo utilizada como medida de atualizao monetria de tributos, multas e penalidades
relacionadas com obrigaes em face do poder pblico.
UME. Iniciais de Unidade Monetria Europia, equivalente a ECU - European Currency Unit.
UNDERWRITER. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscritor) que, em economia,
especificamente no mercado de capitais, designa instituio financeira que participa de uma operao de
underwriting.
UNDERWRITING. Termo de origem inglesa (literalmente, 'subscrio'), utilizado internacionalmente
para designar o lanamento de aes ou debntures para subscrio pblica, realizado geralmente por
instituies financeiras autorizadas pela CVM - Comisso de Valores Mobilirios, mediante trs tipos de contrato
com a empresa que lana os ttulos: straight (com a financeira subscrevendo a totalidade do lanamento,
pagando-o diretamente empresa), stand-by (a financeira comprometendo-se a subscrever os ttulos que no
sejam adquiridos pelo pblico) e best-efforts (a financeira no assume a responsabilidade de subscrever os
ttulos e devolve empresa os que no forem adquiridos pelo pblico).
USURA. Em economia, designa a cobrana de taxas de juros consideradas exorbitantes, superiores
aos limites mximos permitidos por lei ou por consenso do mercado, configurando crime contra a economia
popular.
V
VALOR PRESENTE. o valor atual de um montante futuro descontado a uma determinada taxa.
VALOR VENAL. O preo pelo qual um bem comercializado. Dependendo do jogo de foras do
mercado, pode ser maior, menor ou igual aos custos de elaborao.
VAREJO. Comrcio no qual se vendem as mercadorias por unidade, por quilograma ou frao deste,
exercido por revendedores (os varejistas) que adquirem os bens dos produtores ou dos atacadistas.
VARIAO CAMBIAL. Alteraes reveladas pelas taxas de cmbio, quando confrontados os valores
da moeda de um determinado pas com outras moedas estrangeiras. Oscilaes que acontecem com todas as
moedas, com maior ou menor assiduidade, dependendo das relaes de troca internacionais e da instabilidade
interna da economia. 0 Banco Central define as taxas de cmbio de acordo com a poltica econmica,
guardando certa relao com as moedas dos pases com os quais o Brasil tem maior relacionamento no
comrcio internacional.
W
WAIVER. Termo de origem inglesa que significa'renncia de um direito' ou 'dispensa de uma
exigncia'. Um exemplo o perdo concedido pelo Fundo Monetrio Internacional a um pas devedor, quando
ocorra descumprimento de clusula dos acordos de emprstimos.
WARRANT. Termo de origem inglesa (literalmente, 'garantia', 'fiana'). Designa ttulos de garantia
entregue pelas companhias de armazns gerais relativos s mercadorias neles depositadas, constituindo um
documento que prova o penhor cedular dessas mercadorias. Acompanhado do conhecimento de depsito,
assume valor prprio, podendo ser negociado. Especificamente no mercado de capitais, refere-se ao
documento que garante aos acionistas de uma empresa, em determinado prazo, o direito de adquirir certo
nmero de aes adicionais, sob preo prefixado.