Guia completo análise fundamentalista

04/06/22, 18:59 Análise fundamentalista: Guia completo de análise de ações
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Início Guias Análise fundamentalista: o que é? Guia completo de análise de ações
AÇÕES
Análise fundamentalista:
o que é? Guia completo
de análise de ações
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O que veremos nesse artigo:
O que é análise Como surgiu a análise Como funciona a análise Indicadores mais
fundamentalista? fundamentalista? fundamentalista? importantes da análise
fundamentalista
Qual a diferença entre A importância do valor Livros de análise

análise fundamentalista intrínseco para a análise fundamentalista
e análise técnica? fundamentalista
Dentre as diversas escolas de investimentos, a análise fundamentalista se caracteriza por ser uma das mais
coerentes e sustentáveis no longo prazo. Assim, essa estratégia pode ser aplicada para analisar empresas na
bolsa de valores nacional ou do exterior.
Devido à sua grande relevância no mercado e por ser um dos modelos de estudos mais utilizados por investidores
simpatizantes do Value Investing, o conceito básico de uma análise fundamentalista se faz de bastante
importância para aqueles que pretendem investir com o foco voltado para o longo prazo.
https://www.suno.com.br/guias/analise-fundamentalista/?utm_campaign=rs.jornadainvestidorexperiente.ao.automacao&utm_medium=email&ut… 1/16
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O que é análise
fundamentalista?
Muitos investidores podem ter dúvida sobre o que é análise fundamentalista e é isso que vamos explicar agora. O
conceito de análise fundamentalista pode ser definido como aquele que leva em consideração a situação
financeira, econômica e setorial de uma empresa com a finalidade de determinar o preço justo de suas ações e
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quais são as perspectivas para o para seu futuro.
Em geral, esse tipo de estudo define o valor intrínseco para um determinado ativo. Isso é feito com base em dados
econômicos, indicadores financeiros, balanços e resultados da empresa. Dessa forma, é possível compreender o
histórico de determinada companhia e estipular qual o seu potencial de geração de valor.
Dessa maneira, se costuma dizer que a análise fundamentalista de ações estuda o valor de uma companhia e não
o preço de suas ações naquele momento. Sendo assim, o investidor, ao se utilizar dessa metodologia, procura por
empresas as quais tenham o preço de suas ações abaixo do seu valor naquele momento.
Portanto, a ideia principal da análise fundamentalista de ações é

buscar lucro a partir da diferença entre o preço de compra e o
preço de venda com foco no longo prazo. Isso é feito por meio
do estudo dos indicadores da empresa e perspectivas para
cenários futuros.
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Como surgiu a
análise
fundamentalista?
O pioneiro dessa técnica foi Benjamin Graham. Segundo ele, o preço de uma ação deveria representar a
expectativa de lucros futuros considerando o seu fluxo de caixa em determinado período.
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Segundo um de seus alunos e um dos maiores estudiosos da

análise fundamentalista de ações de todos os tempos, “valor é o
que se leva, preço é o que se paga” por um papel.
Warren Buffett,
Esse pensamento tem real sentido quando relacionado a essa escola de investimentos. A partir desse ponto,
podemos dizer que o preço de uma ação é definido pelo próprio mercado, no ambiente da bolsa de valores,
enquanto o seu valor é determinado pelas perspectivas e os resultados desta empresa.
Nesse sentido, levar a ideia de preço e valor em consideração numa análise pode ser uma atitude bastante sensata,
sobretudo para investidores com objetivos de longo prazo.
Como funciona a
análise
fundamentalista?
Para tomar decisões a respeito da compra e venda de ativos, a análise fundamentalista oferece um conjunto de
instrumentos que determinam o cenário microeconômico e cenário macroeconômico em que a empresa
está inserida.
O estudo desses cenários permite que se possa fazer projeções a respeito da empresa para determinar se o preço
de determinado ativo está acima ou abaixo, do seu valor intrínseco e, assim, definir qual deve ser a trajetória futura
de determinado ativo está acima ou abaixo, do seu valor intrínseco e, assim, definir qual deve ser a trajetória futura
da cotação.
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Em geral, os dados macroeconômicos, ou seja, os fatores ligados diretamente à empresa são os mais relevantes.
Contudo, a análise fundamentalista de empresas não desconsidera fatores macroeconômicos.
Fatores microeconômicos e a análise fundamentalista

Os fatores microeconômicos são aqueles não afetam diretamente a economia como um todo. Em geral, eles estão
ligados diretamente à um empresa ou setor.
Um exemplo de fator microeconômico pode ser o preço de uma commodity, como o preço do minério de ferro.
Entre outras variáveis microeconômicas que a análise fundamentalista de ações pode considerar; estão:
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Gestão da empresa
É extremamente importante que uma análise fundamentalista de ações considere a capacidade de gestão de uma
empresa. Afinal são os gestores que tomam as principais decisões de qualquer companhia.
Nesse sentido, analisando o histórico da companhia, o investidor pode observar se a gestão tem ou não uma boa
capacidade de entregar bons resultados ao longo do tempo.
Insumos e bens de produção
Toda empresa necessita de insumos para sua produção. Logicamente, quanto menor o custo desses insumos, maior
a margem de lucro. Nesse sentido, empresas mais bem fundamentadas possuem preços de compra de insumos
menores.
Análise de concorrência
O ambiente concorrencial no qual uma companhia está inserida é considerado pela maior parte das análises
fundamentalistas.
O estudo desse fator é fundamental para avaliar o desempenho de uma empresa na comparação com suas
principais concorrentes e assim definir qual a melhor no setor.
Fatores macroeconômicos e a análise fundamentalista

Já os fatores macroeconômicos são aqueles que estão relacionados à economia como um todo. Por isso, eles têm
impacto em todas as empresas presentes em determinado país.
Entre os principais fatores macroeconômicos considerados pela análise fundamentalista estão:
Taxa de Juros
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Por conta da alavancagem operacional, a taxa de juros é uma das variáveis que mais afetam as empresas. Essa
estratégia consiste na captação de recursos por parte das empresas no mercado de dívidas a uma determinada taxa
para aplicação em projetos rentáveis.
Por exemplo, suponha que uma empresa captou recursos a uma taxa de 2%. A partir disso, ela usou o que foi captado
para aplicar em uma operação com retorno de 10%.
Nesse caso o resultado da operação seria um lucro de 8%. No entanto, se a taxa de juros da economia subir para 5%, a
companhia terá queda no retorno que passará a ser 5%.
Em contrapartida, existem empresas que operam com caixa líquido, o que significa que elas não
usam alavancagem operacional. Nesses casos, as empresas possuem dinheiro sobrando para investir, portanto,
deixam esse montante aplicado no mercado de juros.
Dessa forma, as empresas são prejudicadas por uma baixa na taxa de juros e beneficiadas pela alta da variável.
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Inflação
Inflação é o processo onde há perda do poder de compra de uma determinada moeda. Apesar disso, em alguns
casos, o aumento da variável pode ser benéfico para determinadas empresas.
Companhias de transmissão elétrica, por exemplo, podem se beneficiar de elevação na inflação. Por outro lado,
empresas de consumo acabam por serem prejudicadas visto que o poder de compra das famílias é reduzido.
Taxa de desemprego
A taxa de desemprego é uma das variáveis mais importantes para a economia. Quanto maior for essa taxa, menor se
o consumo. Logo, isso que tende a prejudicar as empresas, sobretudo aquelas com demanda mais sensível às
variações.
Além disso, o desemprego numa economia pode gerar impactos sobre outras variáveis como a inflação, por exemplo
Metodologias da análise fundamentalista

Por fim, cabe ressaltar ainda que, existem várias maneiras de se obter resultados através análise fundamentalista.
Em primeiro lugar, pode-se realizar um estudo da evolução dos balanços e resultados da companhia em
questão Nesse caso atenta-se para como se demonstra a evolução desses números no decorrer do tempo Para
questão. Nesse caso, atenta se para como se demonstra a evolução desses números no decorrer do tempo. Para
esse tipo avaliação, dá-se o nome de Análise Horizontal.
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Além disso, existe também a Análise Vertical. Nela, o investidor procura comparar como se encontra a relação entre
dois campos do balanço patrimonial da empresa. Isso acontece, por exemplo, a relação entre o lucro líquido e
a receita líquida numa observação de três anos subsequentes.
Outra maneira bastante usual de se obter os resultados da análise fundamentalista é através dos indicadores
financeiros.
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Indicadores mais
importantes da
análise
fundamentalista
A avaliação dos indicadores da empresa é um dos passos mais importantes e mais amplamente usados pelos
analistas nas tomadas de decisão em relação à compra e venda de ativos do mercado financeiro.
Por meio de alguns índices é possível encontrar empresas que sejam negociadas abaixo do seu valor intrínseco, ou
seja, que estejam sendo subavaliadas no mercado e, assim, garantir oportunidades de comprar ações mais baratas.
Além disso, esse tipo de avaliação também permite que o analista tenha uma boa ideia a respeito da percepção de
mercado para com o ativo em questão.
Toda empresa, por lei, deve divulgar sua informações operacionais e é nesses relatórios que se encontram os dados
das demonstrações financeiras fundamentais para a análise fundamentalista de empresas.
Nesse sentido, os documentos financeiros mais importantes para a análise fundamentalista são:
Balanço Patrimonial;
Demonstrativo de Resultado do Exercício;
Demonstrativo do Fluxo de Caixa.
Será partir deles que serão encontrados os indicadores que ajudam a delinear o comportamento da empresa, valor
justo, potencial de valorização, entre outras informações importantes para os investidores.
Índice Preço/Lucro
O Preço/Lucro, ou somente P/L, é o indicador mais comumente usado para avaliar o quão atrativo está o preço de
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uma ação no mercado se comparado ao preço de ações de outras empresas do mesmo setor.
P/L = Preço da Ação/Lucro por Ação (LPA)
Em geral, se o resultado do cálculo que resultado no P/L é baixo, a ação está com preço atrativo no mercado, ou seja
ela está barata. Nesse caso há um potencial de compra.
Preço/Valor Patrimonial
O P/VPA é o indicador nos mostra quanto o investidor está disposto a pagar pelo ativo. Quanto mais elevado o
indicador, mais cara a ação.
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P/VPA = Preço da Ação/Valor Patrimonial da Ação (VPA);

VPA = Patrimônio Líquido/Número total de ações
Preço/Vendas
O Preço dividido pelas Vendas (P/V) mostra a relação entre a capitalização e valor das vendas líquidas da
companhia.
P/V = Preço da Ação/Receita por Ação

Valor da empresa/Ebitda (VE/Ebitda)
Para conhecer o valor de mercado da companhia, faz-se o seguinte cálculo:
Valor de Mercado = Preço da Ação negociada x Número total de ações
Depois, para encontrar o Valor da Empresa, é usada a seguinte equação:
Valor de Mercado + Endividamento Bancário líquido = Valor da Empresa (VE)
O endividamento bancário líquido de uma empresa é igual ao total de empréstimos e financiamentos menos o
saldo das aplicações financeiras.
Ebitda (LAJIDA)
O Ebitda, sigla em inglês para Earning Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization é o
índice que ajuda a analisar o desempenho operacional da empresa mensurando sua produtividade e eficiência
dentro do setor de atuação.
Embora muitas empresa usem o termo Ebitda em suas demonstrações, algumas adotam sua tradução para o
português, LAJIDA, sigla para Lucro Antes do Juros, Impostos, Depreciação e Amortização.
A fórmula para calcular o Ebitda/LAJIDA é a seguinte:
EBITDA = Lucro Operacional Líquido antes dos Impostos + Depreciação + Amortização + Juros
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Dividend Yield
O Dividend Yield (DY) é outro importante indicador da análise fundamentalista, sobretudo para investidores que
buscam aplicações com foco em dividendos.
Ele mostra ao analista o retorno em proventos que determinado gerou nos últimos 12 meses com base em cotações
atuais.
Para calcular o DY o analista deve usar a seguinte fórmula:
Dividend Yield = Dividendos pagos nos últimos 12 meses/Preço da ação

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ROE (Return On Equity)

O ROE, como é normalmente chamado, é um indicador que mede o desempenho de uma empresa e mostra se
ela está gerando benefícios aos seus acionistas.
Além disso, o ROE mede a capacidade de uma empresa em agrega valor a ela mesma usando recursos próprios,
gerando crescimento apenas com os recursos já disponíveis. Sendo assim, esse é um indicador que mede a
eficiência da gestão.
Para calcular o ROE basta dividir o lucro líquido pelo patrimônio líquido do período contábil anterior. Ambos valores
estão declarados no balanço patrimonial.
Outros indicadores importantes

Além dos indicadores citados acima, o investidor deve estar atendo aos indicadores econômicos. Isso vale tanto
para os dados da economia brasileira e também de outras economias, como a dos Estados Unidos, China e da Zona
do Euro.
Alguns exemplos desses indicadores são:
Decisão de Política Monetária do FED;

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Livro Bege do Fed;
Relatório do Payroll;
IBC-Br;
Preços de commodities.
Por fim, vale destacar que, ainda no âmbito dessa escola de investimentos, uma análise setorial também pode ser
bastante pertinente. Porém, é preciso esclarecer que as notícias servem somente como artifício complementar à
análise e nunca como principal objeto de estudo.
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Qual a diferença
entre análise
fundamentalista e
análise técnica?
Além da análise fundamentalista, existe outra metodologia de análise utilizada no mercado de capitais: a
análise técnica.
Essa metodologia é normalmente usada por quem tem objetivo de curto prazo e possui características bem
distintas das características dos investidores adeptos da análise fundamentalista.
A análise fundamentalista de empresas mantém o foco de estudo em informações do fluxo de caixa, resultados em
conjuntura econômica.
Na contramão dessa abordagem, a análise técnica mantém seu foco na análise gráfica.
Além disso, para o primeiro modelo de análise, é preciso aguardar períodos para a divulgação de resultados das
empresas e então fazer o estudo.
Enquanto isso, quem faz uso do segundo modelo pode fazer usar os gráficos para fazer análise em tempo real.
Nesse sentido, enquanto a análise fundamentalista de

indicadores faz um estudo para investimentos visando prazos

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maiores que variam de meses até anos, a análise técnica
abrange um horizonte mais curto.
Ou seja, quem especula com base em gráfico realiza suas operações em janelas de semanas, dias, ou até mesmo
minutos.
Análise técnica ou análise fundamentalista: qual das duas usar?

Dessa maneira, ao comparar fundamentos com gráficos, fica claro que a análise fundamentalista é a metodologia
mais adequada para ser utilizada por investidores. Isso é ainda mais váldio principalmente quando o objetivo é a
formação de patrimônio no longo prazo.
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Em contrapartida, a análise técnica é normalmente empregada por quem busca lucros de curto prazo, proveniente
da especulação com ativos.
Na maior parte das vezes, os dois modelos de análise não são usados em conjunto. Isso porque as duas análises têm
particularidades bastante distintas.
Um especulador com foco em operações de day trade, por exemplo, tende a dispensar fundamentos e não se
interessar pelo valor intrínseco de uma ação.
Isso porque os dados disponíveis no gráfico costumam ser o único elemento que esse especulador utiliza para
tomar suas decisões de compra e venda.
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A importância do
valor intrínseco
para a análise
fundamentalista
O conceito de valor intrínseco é um dos mais importantes para análise fundamentalista. Isso porque um dos
principais pressupostos desse modelo de análise é de que o preço no mercado não reflete o real valor de uma ação,
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e é isso que a análise se propõe a fazer.
Nesse sentido, o valor intrínseco, é o valor que o analista conclui que determinado ação realmente vale após
estudar com afinco seus fundamentos.
Suponha, por exemplo, que ações do Banco Itaú (ITUB4)

estejam sendo negociadas por R$ 37. Depois de uma ampla
análise de indicadores macroeconômicos e microeconômicos o
analista chega a conclusão que o valor intrínseco ou preço justo
desse ativo é R$ 45.
Nesse caso, as ações estão sendo negociadas abaixo do preço justo, portanto, o ativo de mostra atrativo e pode
existir possibilidade de compra.
Essa operação é baseada em outro dos principais pressupostos da análise fundamentalista que diz que a longo
prazo, o mercado de ações refletirá os fundamentos da empresa.
Nesse sentido, pode-se dizer que o foco principal da análise fundamentalista é determinar o valor intrínseco de
uma ação para assim delinear estratégias de compra e venda de ações.
Caso uma ação esteja sendo negociada no mercado abaixo do valor intrínseco, pode haver uma boa oportunidade
para entrada no ativo, esperando que o mercado mais a frente caminhe para uma convergência dos preços.
Por outro lado, quando o valor das ações está sendo negociada acima do preço justo, o ativo se torna menos
atrativo para compra.
Sendo assim, aprender a analisar o valor intrínseco de um ativo é uma tarefa essencial para qualquer investidor.
Entretanto, além de conhecer a fundo a empresa onde vai investir, conhecer as técnicas do método valuation
também é um aspecto importantíssimo.
No mais, é importante deixar claro que, a análise fundamentalista de ações mantém foco em operações de longo
prazo, que pode durar meses e até anos. Além disso, não há garantias do preço de determinado ativo chegará
prazo, que pode durar meses e até anos. Além disso, não há garantias do preço de determinado ativo chegará
àqueleACESSO
que foi considerado pelo analista como um provável preço justo.
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Livros de análise
fundamentalista
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No mundo dos investimentos, o conhecimento é um dos fatores mais importantes. Por isso, é fundamental que o
investidor esteja sempre em busca de novas fontes de aprendizado.
Dessa forma, cursos, vídeos e livros podem ser uma boa fonte de aprendizagem. São principalmente esses materiais
que vão ajudar o investidor a compreender melhor os princípios da análise fundamentalista.
Por esse motivo, vamos listar aqui cinco livros de análise fundamentalista. O enfoque tratado nos livros dessa lista
podem ser mais ou menos abrangentes em relação a análise fundamentalista. Entretanto, certamente todos eles
podem ajudar o investidor, de alguma forma, a descobrir um pouco mais sobre o mercado financeiro e esclarecer
como analisar corretamente um investimento.
1. O Investidor Inteligente
Benjamin Graham, autor da obra e um dos precursores da análise técnica, organizou estudos de casos de mais
de cem anos de ações e obrigações do mercado estadunidense. Apesar disso, o livro é repleto de conceitos atuais.
Em “O investidor inteligente” o economista traz alertas claros sobre os erros fatais que o investidor pode evitar. Além
disso, ele também explica o motivo de muitos acionistas terem perdido e ainda perderem dinheiro no mercado
financeiro.
O livro é bem realista e não conta fórmulas mágicas e enganosas para ganhar dinheiro investindo na bolsa de
valores. Contudo, ele apresenta o poder do estudo para evitar armadilhas e encontrar oportunidades valiosas.
2. Investindo em Ações no Longo Prazo

Como se proteger contra a instabilidade da moeda? Quais são as fontes do crescimento econômico de longo
prazo? Para responder a essas questões, Jeremy Siegel inclui dados centenários de análise de desempenho de
ações na bolsa americana e em outros países.
Além dessas questões e outras que dão fundamento ao poder do longo prazo para o sucesso dos investimento,
Siegel usa resultados de pesquisas acadêmicas compiladas em mais 200 anos de história para mostrar que a
Siegel usa resultados de pesquisas acadêmicas compiladas em mais 200 anos de história para mostrar que a
rentabilidade real das ações é muito superior aos títulos.
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Sem dúvida, essa é uma obra que deve fazer parte da biblioteca de toda investidor que deseja entender a fundo a
forma como o mercado se movimenta. Inclusive, cada capítulo é ilustrado com gráficos e imagens, o que torna a
compreensão mais fácil.
3. Guia Suno Dividendos

O Livro Guia Suno Dividendos, escrito por Tiago Reis e Jean Tosetto, traz ao leitor de maneira simples uma
abordagem sobre todo o processo para começar a investir em dividendos e desenvolver uma carteira
previdenciária.
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4. Filosofias de Investimento
Se você ainda não sabe qual é sua estratégia de investimento, tudo bem. No livro Filosofias de Investimento,
Aswath Damodaran, traz ao leitor uma visão sobre as estratégias usadas por grandes investidores.
Esse é um dos livros mais bem cotados de Damodaran, considerado por muitos o “Papa do Valuation”.
Ele é indicado para os investidores que ainda estão definindo sua estratégia de investimento e, portanto, possuem
dúvidas a respeito de suas decisões.
5. Valuation: como avaliar as empresas e escolher as melhores ações

Esse também é um livro do renomado professor de finanças Damodaran. Contudo, por apresentar uma linguagem
mais técnica, a obra é indicada para investidores com conhecimento mais aprofundado.
Valuation é um livro acadêmico que alia teorias às práticas, unindo os fundamentos sobre finanças aos conceitos
desenvolvidos e elevados pelo professor como o próprio termo Valuation.
Ficou alguma dúvida sobre análise fundamentalista? Deixe nos comentários abaixo.
Aprender a analisar o valor de um ativo é algo fundamental para

qualquer investidor. Mas fazer isso corretamente exige que além
de conhecer o negócio onde vai investir, você precisa aprender
sobre os métodos de valuation.
Quero fazer o curso gratuito
PERGUNTAS
ACESSO RÁPIDO FREQUENTES SOBRE ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
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Quanto ganha um analista fundamentalista?
O que é mais recomendável, análise técnica ou fundamentalista?
Qual a diferença entre Ebitda e Ebit?
O que determina o preço de uma ação de uma empresa?
O que é a análise fundamentalista quantitativa e qualitativa?

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Bolsa de Valores
Tiago Reis
Formado em administração de empresas
pela FGV, com mais de 15 anos de
experiência no mercado financeiro, foi
sócio-fundador da Set Investimentos e é o
fundador da Suno Research.
GUIAS DE BOLSA DE VALORES
ACESSO RÁPIDO
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Tudo sobre IPO: o que é e ESG: sigla que está Small Caps: o que são? O que é home broker?
como funciona a Oferta mudando o mundo dos Entenda como investir Saiba como utilizar essa
pública inicial investimentos nesse tipo de ação plataforma para investir
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ACESSO RÁPIDO Raimunda. Osta
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8 de outubro de 2021
Boa tarde. Gostei muitoachei bem claro, ficou fácil pra gente entender.
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O que veremos nesse artigo:

Qual a diferença entre A importância do valor Livros de análise

quais são as perspectivas para o para seu futuro.

Portanto, a ideia principal da análise fundamentalista de ações é

Segundo um de seus alunos e um dos maiores estudiosos da

Fatores microeconômicos e a análise fundamentalista

Insumos e bens de produção

Fatores macroeconômicos e a análise fundamentalista

Entre os principais fatores macroeconômicos considerados pela análise fundamentalista estão:

Metodologias da análise fundamentalista

P/L = Preço da Ação/Lucro por Ação (LPA)

P/VPA = Preço da Ação/Valor Patrimonial da Ação (VPA);

P/V = Preço da Ação/Receita por Ação

Para conhecer o valor de mercado da companhia, faz-se o seguinte cálculo:

Valor de Mercado = Preço da Ação negociada x Número total de ações

Depois, para encontrar o Valor da Empresa, é usada a seguinte equação:

Valor de Mercado + Endividamento Bancário líquido = Valor da Empresa (VE)

A fórmula para calcular o Ebitda/LAJIDA é a seguinte:

Para calcular o DY o analista deve usar a seguinte fórmula:

Dividend Yield = Dividendos pagos nos últimos 12 meses/Preço da ação

ROE (Return On Equity)

Outros indicadores importantes

Alguns exemplos desses indicadores são:

Decisão de Política Monetária do FED;

Nesse sentido, enquanto a análise fundamentalista de

indicadores faz um estudo para investimentos visando prazos

Análise técnica ou análise fundamentalista: qual das duas usar?

e é isso que a análise se propõe a fazer.

Suponha, por exemplo, que ações do Banco Itaú (ITUB4)

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5. Valuation: como avaliar as empresas e escolher as melhores ações

Aprender a analisar o valor de um ativo é algo fundamental para

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