INVESTINDO

COM OPÇÕES
INVESTINDO
COM OPÇÕES
SUMÁRIO
1. O que são opções?________________________________________ 4
2. Opções de Compra (calls)_________________________________ 5
3. Exemplo de calls com ações_______________________________ 8
4. Opções de Venda (puts)__________________________________ 10
5. Exemplo de puts com ações_______________________________12
6. Como são definidos os strikes? ���������������������������14
7. O que significa o prêmio de uma opção? �����������������15
8. Como posso encontrar opções no meu home broker? 16
9. Vantagens das opções____________________________________18
10. Riscos das opções_______________________________________ 20
11. Estratégias usando calls___________________________________21
12. Estratégias usando puts_________________________________ 22
13. Tributação______________________________________________ 23
14. Próximos passos ________________________________________ 24

NOSSAS REDES________________________________________________ 25
 1.
O QUE SÃO OPÇÕES?
Opções são contratos que conferem ao comprador o direi-
to (e não a obrigação) de comprar ou vender um ativo (como
uma ação) por um preço determinado em uma data futura. Es-
ses contratos são divididos em opções de compra e opções de
venda.

Atenção!
• Quem compra uma opção de compra tem o di-
reito de comprar a ação correspondente.
• Quem compra uma opção de venda tem o direi-
to de vender a ação correspondente.

Como o comprador tem um direito, o vendedor assume

uma obrigação. Assim:

Atenção
• Quem vende uma opção de compra tem a obriga-
ção de vender a ação correspondente.
• Quem vende uma opção de venda tem a obriga-
ção de comprar a ação correspondente.

Para melhor entendimento, a seguir, analisaremos exem-

plos de nosso dia a dia.

4
 OPÇÕES DE COMPRA
2.
(CALLS)
Opções de compra, também chamadas de call, dão ao
comprador do contrato o direito de comprar o ativo.

Imagine que seu amigo, João, comprou um imóvel mui-

to bem localizado que você estava querendo comprar há
tempos. O imóvel está custando R$ 1.000.000,00, mas você
só terá o dinheiro daqui a três meses.

Você já está observando os preços de imóveis seme-

lhantes na região e percebe que estão subindo. Por isso,
tem medo do imóvel ficar mais caro quando receber o di-
nheiro. Então, convence seu amigo a vender a casa para
você por R$ 1.100.000,00 daqui a 3 meses. Para isso, paga
R$ 10.000,00 para que seu amigo “segure” o imóvel (ou
seja, ele não poderá vender a casa para outra pessoa até a
data combinada por vocês dois). O valor pago é extra e não
será usado para abater o preço do acordo (R$ 1.100.000,00),
ele servirá como uma remuneração para seu amigo“segu-
rar”o imóvel para você.

Você definiu a seguinte regra: comprará a casa apenas

se, na data do vencimento, ela estiver valendo mais de R$
1.100.000,00.

5
 O preço acordado com seu amigo (R$ 1.100.000,00) é
chamado de preço de exercício do direito (ou strike). O
prazo (3 meses) é chamado de vencimento, e o valor pago
antecipadamente (R$ 10.000,00) é chamado de prêmio.

Lembre-se:
Você adquiriu o direito de comprar a casa, e seu
amigo assumiu uma obrigação de vender!

O que acontece em seguida?

Digamos que os três meses se passaram, você recebeu

o seu dinheiro e chegou o dia de comprar a casa.

Imagine que ocorreu uma invasão no terreno ao lado,

fazendo com que o preço dos imóveis na região desva-
lorizasse. Agora, a casa está valendo R$ 700.000,00. Você
compraria por R$ 1.100.000,00? Provavelmente não!

Como você tem o direito (mas não a obrigação) de

comprar, você pode abrir mão desse direito e não comprar
o imóvel. Entretanto, você perderá os R$ 10.000,00 que pa-
gou antecipadamente. Seu amigo João ficará feliz com os
R$ 10.000,00, mesmo com o imóvel desvalorizado.

Lembre-se:
O prêmio pago é totalmente perdido caso você
decida renunciar ao seu direito de comprar a casa.

6
 Agora, digamos que foi anunciado um metrô nas ime-
diações onde o imóvel está localizado. O preço das casas
começou a subir e agora a casa do seu amigo está valendo
R$ 1.400.000,00. Você compraria a casa por R$ 1.100.000,00?
Provavelmente sim!

Nesse momento, você pode ficar com a casa que agora

vale mais do que o preço que você pagou, ou pode ven-
dê-la por R$ 1.400.000,00, mesmo tendo pago apenas R$
1.100.000,00. Se decidir vender, ganhará R$ 300.000,00. Mas
lembre-se de que você pagou R$ 10.000,00 antecipadamen-
te, então o seu ganho será, na verdade, de R$ 290.000,00.

Atenção
Mas e se seu amigo não quiser vender a casa? Ele
não pode, pois assumiu a obrigação de vender o
imóvel ao aceitar os R$ 10.000,00 (prêmio)!

Esse exemplo ilustra o funcionamento das calls.

7
 3.
EXEMPLO DE CALLS COM
AÇÕES
Suponha que as ações da VALE3 estejam sendo nego-
ciadas por R$ 100,00 e que haja uma expectativa de aumen-
to da demanda por minério de ferro. Você acredita que o
preço das ações poderá subir nos próximos meses. Decide,
então, comprar as opções de compra (calls) da VALE3 com
um preço de exercício (strike) de R$ 110,00 (preço que você
está disposto a pagar pelas ações), com vencimento em 62
dias, por R$ 3,00.

Chegou o dia do vencimento. A demanda por minério

de ferro não se confirmou e as ações da VALE3 estão sendo
negociadas por R$ 90,00. Você vai pagar R$ 110,00 em uma
ação que vale R$ 90,00? Provavelmente não!

Assim, você renuncia o direito de comprar as ações e

perde os R$ 3,00 (prêmio) pagos anteriormente.

Por outro lado, imagine que a demanda não só foi con-

firmada, como veio muito acima do esperado. Agora, as
ações da VALE3 estão sendo negociadas por R$ 140,00.
Você pagaria R$ 110,00 em uma ação que está valendo R$
140,00? Provavelmente sim!

8
 Nesse caso, você pode exercer seu direito de compra
das ações por R$ 110,00 e vendê-las imediatamente por R$
140,00, lucrando assim R$ 30,00. Mas lembre-se que você
pagou R$ 3,00 (prêmio) antecipadamente e que esse valor
não é usado para abater a compra das ações. Assim, seu
lucro será, na verdade, de R$ 27,00.

Mas quem vai vender as ações por R$ 110,00 se

elas valem R$ 140,00?
Lembre-se que você comprou as calls, logo alguém
vendeu! O vendedor das opções é obrigado a aten-
der seu direito de comprar as ações. Ou seja, ele é
obrigado a vender as ações para você.

Ainda com dúvidas sobre as opções de compra?

Clique aqui e acompanhe vídeo ministrado pelo
CEO da MELVER, Raony Rossetti, sobre o assunto.

9
 4.
OPÇÕES DE VENDA (PUTS)
Opções de venda, também chamadas de puts, dão o
direito ao comprador do contrato de vender o ativo.

Imagine que você finalmente conseguiu comprar o car-

ro dos seus sonhos por R$ 250.000,00, mas na sua região
os motoristas costumam desrespeitar os limites de veloci-
dade. Temendo que algum motorista imprudente bata em
seu carro, você decide contratar um seguro.

Você paga R$ 9.500,00 (prêmio) para ter esse seguro

válido por doze meses. Talvez você ainda não tenha pen-
sado por esse ponto de vista, mas ao contratar um seguro,
você adquire o direito de vender seu carro para a segura-
dora em caso de perda total.

Para simplificar, vamos considerar que o valor acordado

para a venda do carro foi de R$ 230.000,00, independente-
mente da tabela FIPE.

O preço combinado para a venda do carro (R$

230.000,00) é chamado de preço de exercício ou strike.
O prazo (doze meses) é chamado de vencimento. O valor
pago adiantado (R$ 9.500,00) é chamado de prêmio.

Lembre-se:
Você adquiriu o direito de vender seu carro e a se-
guradora assumiu a obrigação de comprar!

10
 O que acontece em seguida?

Digamos que quatro meses se passaram e um caminho-

neiro desastrado, com um caminhão carregado de cimento,
bateu em seu carro que estava estacionado. Seu carro ficou
completamente destruído e um dono de ferro velho disse
que pagaria R$ 5.000,00 por ele. Ou seja, seu carro deu
perda total e não vale mais nada.

Mas lembre-se do seu seguro. Você venderia seu carro

todo destruído por R$ 230.000,00 sendo que ele está valen-
do R$ 5.000,00? Provavelmente sim!

Desse modo, você aciona o seguro e vende seu carro

para a seguradora. Mas e se a seguradora não quiser com-
prar o carro?

Lembre-se:
Você adquiriu o direito de vender seu carro e a se-
guradora assumiu a obrigação de comprar. Logo,
ela não pode se recusar a cumprir o acordo!

Por outro lado, imagine que o ano passou e nada

aconteceu com seu carro. Inclusive, ele acabou se valori-
zando devido à quantidade de unidades fabricadas ter
sido limitada. Seu carro agora está sendo vendido por R$
270.000,00. Você venderia seu carro para a seguradora por
R$ 230.000,00? Provavelmente não!

Nesse caso, você perderia o valor pago pelo seguro

(R$ 9.500,00), mas permaneceria com o carro ou poderia
vendê-lo por R$ 270.000,00.

11
 5.
EXEMPLO DE PUTS COM
AÇÕES
Imagine que você comprou ações da PETR4 por R$
50,00. Nesse momento, rumores de que poderá haver in-
terferência do governo no pagamento de dividendos dei-
xam o mercado assustado e você teme uma queda no pre-
ço das ações.

Assim, você compra uma put de strike R$ 47,00, com

vencimento em 90 dias e paga R$ 1,50. Você adquiriu o
direito de vender suas ações por R$ 47,00, independente-
mente do preço que elas estejam daqui a 90 dias.

O vencimento chegou e as ações da PETR4 estão sendo

negociadas por R$ 70,00. Você vai vender suas ações por
R$ 47,00 (strike, preço acordado)? Provavelmente não!

Por outro lado, se as ações estiverem valendo R$ 32,00,

você venderia suas ações por R$ 47,00? Provavelmente sim!

Mas quem vai comprar as ações por R$ 47,00 se

elas valem R$ 32,00?
Lembre-se que você comprou as puts, logo alguém
vendeu! O vendedor das opções é obrigado a aten-
der seu direito de vender as ações. Ou seja, ele é
obrigado a comprar as ações de você.

12
Ainda com dúvidas sobre as opções de venda?
Clique aqui e acompanhe vídeo ministrado pelo
CEO da MELVER, Raony Rossetti, sobre o assunto.

13
 6.
COMO SÃO DEFINIDOS OS
STRIKES?
Quando você compra uma opção de compra, terá o
direito de comprar a ação, mas a que preço?

Quando você compra uma opção de venda, terá o di-

reito de vender a ação, mas a que preço?

Para uma determinada ação, existem dezenas de op-

ções e cada uma delas dá ao comprador o direito de com-
prar ou vender a ação a um preço pré-estabelecido. A esse
preço, como já foi visto, damos o nome de strike.

Por exemplo, você pode comprar opções de PETR4 que

lhe garantirão o direito de comprar as ações por:

» R$ 50,00
» R$ 52,00
» R$ 54,00
» R$ 56,00
» R$ 58,00

Cada um desses valores corresponde a um strike dife-

rente. Eles são definidos pela B3 seguindo critérios elabora-
dos pela própria B3.

14
 7.
O QUE SIGNIFICA O
PRÊMIO DE UMA OPÇÃO?
O prêmio é o preço que o comprador de uma opção
deve pagar para ter o direito de comprar ou vender a ação.
Cada strike diferente terá um prêmio diferente. Para opções
de compra, quanto maior o strike, menor será o prêmio da
opção. Já para opções de venda ocorre o contrário, quanto
menor o strike, maior será o prêmio da opção.

Imagine que as ações de PETR4 estejam sendo negocia-

das por R$ 50,00. Concorda que é mais fácil a ação ficar um
pouco acima de R$ 52,00 (pois precisaria subir pouco mais
de R$ 2,00) do que ficar acima de R$ 58,00 (pois precisaria
subir mais de R$ 8,00)?

Essa “facilidade” para o preço da ação ficar acima do

strike da opção é o que faz os prêmios das opções de com-
pra diminuírem à medida que o strike aumenta.

15
 8.
COMO POSSO
ENCONTRAR OPÇÕES NO
MEU HOME BROKER?
Toda opção se refere a um ativo específico (opções de
PETR4 dão o direito de comprar ou vender PETR4, enquan-
to opções de VALE3 dão o direito de comprar ou vender
VALE3) e a um strike. Além disso, as opções possuem uma
data de vencimento, que é sempre a terceira sexta-feira de
cada mês.

Assim, as opções possuem códigos de negociação que

incluem todas essas informações. O código de uma opção
é dividido em três partes, a saber:

» Quatro letras que identificam o ativo. Assim, opções de

PETR4 sempre começam com PETR, enquanto opções de
VALE3 sempre começam com VALE;
» Uma letra que indica o mês de vencimento;
» Um número que é diferente para cada strike.

Dessa forma, para encontrar as opções na plataforma

ou home broker, basta informar o código seguindo as espe-
cificações acima. É importante prestar bastante atenção no
preço de strike da opção que você vai operar.

16
 Para te ajudar a identificar o mês de vencimento da
opção, verifique a tabela a seguir:

Vencimento Call Put

Janeiro A M
Fevereiro B N
Março C O
Abril D P
Maio E Q
Junho F R
Julho G S
Agosto H T
Setembro I U
Outubro J V
Novembro K W
Dezembro L X

17
 9.
VANTAGENS DAS OPÇÕES
As opções podem ser usadas para diversas finalidades,
algumas das quais podem gerar vantagens caso a opera-
ção ocorra conforme o esperado pelo investidor. Vamos
ver algumas vantagens:

1. Participar da alta do ativo sem ter que desembolsar

todo o montante necessário para a compra no momento
de iniciar a operação. Ao comprar uma opção de compra,
o investidor passa a ganhar a partir do momento em que
o preço da ação valoriza, e os ganhos aumentam mais rá-
pido quando o preço da ação ultrapassa o strike da opção.
Nesse caso, o investidor poderá vender a opção comprada
anteriormente e embolsar o lucro, que pode ser até maior
do que se o investidor tivesse simplesmente comprado a
ação. Além disso, o custo para comprar a opção é muito
menor do que o custo de comprar a ação.

2. Proteger as ações contra quedas exageradas. Quan-

do o investidor acredita que as ações podem cair muito
forte, pode comprar opções de venda. Assim, ele garante
o direito de vender suas ações caso elas caiam.

3. É possível alavancar operações no mercado de op-

ções devido ao baixo custo de compra/venda de opções.
Alavancar significa operar com um capital maior do que
o que o investidor tem disponível. Assim, o investidor po-
deria comprar o direito de comprar 10.000 ações mesmo
possuindo capital para comprar apenas 500 ações.

18
 4. Rentabilizar a carteira com “dividendos ativos”
(também conhecido como dividendo sintético ou financia-
mento), mesmo quando a empresa não paga dividendos.
Para isso, você pode vender opções de compra na quanti-
dade de ações que você possui.

Para cada situação, existe uma estratégia combinando

opções e ações para participar do cenário projetado.

19
 10.
RISCOS DAS OPÇÕES
1. A alavancagem é uma vantagem, pois o investidor
pode ganhar mais do que ganharia se apenas comprasse
ações, mas também constitui um risco, pois ele pode per-
der mais do que perderia se apenas comprasse as ações.
Portanto, deve ser usada com moderação.

2. As opções possuem data de vencimento, e se o in-

vestidor compra uma opção e o cenário projetado por ele
só ocorre após o vencimento da opção, então o investidor
perderá todo o dinheiro investido na operação.

3. Devido à grande quantidade de strikes das opções

para cada ativo que tem opções disponíveis, há sempre o
risco de o investidor escolher uma opção com strike, venci-
mento ou ambos errados. Assim, o investidor pode acertar
o cenário e mesmo assim perder dinheiro.

4. A falta de liquidez é um problema, especialmente para

empresas que já possuem uma baixa negociação. Mesmo
opções de empresas com bastante volume podem possuir
baixa liquidez caso o strike esteja muito distante do preço
atual.

5. A venda de call sem ter a ação, também chamada de

venda de call a descoberto, é uma estratégia de alto risco,
pois obriga o investidor a vender uma ação que ele não
possui. Se houver alguma notícia importante enquanto a
operação estiver em andamento e a ação subir bastante, o
investidor precisará comprar essa ação bem mais cara pelo
preço atual de mercado.

20
 11.
ESTRATÉGIAS USANDO
CALLS
Já vimos que o investidor pode comprar calls (direito de
comprar as ações) quando acredita que a ação pode subir
antes do vencimento.

Outra possibilidade é, quando você possui ações de

uma empresa, você pode vender opções de compra (calls)
para receber o prêmio. Nesse caso, sua expectativa é de
que as ações não subam. Por exemplo, digamos que você
comprou ações de VALE3 por R$ 90,00 e percebe que as
calls de strike R$ 95,00 estejam sendo negociadas por R$
1,30 (prêmio). Você vende as calls e recebe o prêmio de R$
1,30. Se no vencimento, as ações de VALE estiverem abaixo
de R$ 95,00, o comprador da call não irá exercer o direito
de compra da ação. Assim, você fica com o prêmio, renta-
bilizando suas ações mesmo que elas não paguem dividen-
dos. Denominamos essa estratégia de Dividendos Ativos,
financiamento ou lançamento coberto.

Ainda com dúvidas sobre o funcionamento

dos dividendos e como gerá-los ativamente?
Clique aqui e acompanhe vídeo ministrado pelo
CEO da MELVER, Raony Rossetti, sobre o assunto.

21
 12.
ESTRATÉGIAS USANDO
PUTS
Vimos que o investidor pode comprar puts (direito de
vender as ações) para proteger ações que já possui caso o
preço delas caia.

Também é possível comprar puts sem ter as ações. Nes-

se caso, se as ações caírem, o investidor poderá comprar
as ações por um preço menor e vender pelo preço acor-
dado (strike). Por exemplo, imagine que as ações de PETR4
estão sendo negociadas por R$ 50,00 e você acredita que
com mudanças na política de distribuição de dividendos as
ações podem cair. Você, então, compra puts de strike R$
45,00. Se as ações caírem para R$ 38,00, você poderá com-
prá-las por R$ 38,00 no mercado à vista e vende-las, por
meio do exercício no vencimento, por R$ 45,00 (strike, que
é o preço acordado pelo direito de venda).

Muitos investidores utilizam essa estratégia como

uma forma de comprar ações com desconto.
Caso queira entender como é feita, clique aqui e
acompanhe vídeo ministrado pelo CEO da MEL-
VER, Raony Rossetti, sobre o assunto.

22
 13.
TRIBUTAÇÃO
A tributação para opções segue as mesmas regras de
tributação em renda variável, exceto pelo fato de que não
há isenção de R$ 20.000,00.

Em operações de day trade (compra e venda no mesmo

dia), o investidor deverá pagar 20% sobre o lucro líquido.

Em operações normais (compra e venda em dias di-

ferentes, também chamadas de swing trade), o investidor
pagará 15% sobre o lucro líquido.

Em ambos os casos, os prejuízos podem ser abatidos,

desde que as operações sejam do mesmo tipo. Ou seja,
prejuízos de operações de day trade podem compensar
os lucros do day trade e prejuízos de operações de swing
trade podem compensar os lucros do swing trade.

23
 14.
PRÓXIMOS PASSOS
Agora que você aprendeu os conceitos básicos sobre o mer-
cado de opções, convidamos você a seguir nos acompanhando
para expandir o seu aprendizado.

Nesse mercado, além de gerar dividendos ativamente e

comprar ações com desconto, como viu neste e-book, existe um
leque de estratégias que podem ser utilizadas em movimentos
de baixa, de alta ou, até mesmo, quando o mercado anda de
lado. Com o domínio desse instrumento, você otimizará a cons-
trução de seu patrimônio à longo prazo com clareza, segurança
e autonomia.

Como próximos passos, recomendamos que acesse o canal

do Youtube e Instagram de nosso CEO, Raony Rossetti, e assine
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