Sistemas de Amortização

DEFINIÇÃO
Matemática Financeira: fluxos de caixa compostos por séries de pagamentos uniformes. Sistemas de amortização de dívidas mais importantes no mercado.
PROPÓSITO
Analisar séries de pagamentos uniformes e os principais sistemas de amortização de dívidas utilizados no mercado para avaliação e tomada de decisão em financiamentos e
estratégias de investimento.
PREPARAÇÃO
Antes de iniciar o conteúdo deste tema, tenha em mãos uma calculadora que seja capaz de realizar, além das operações básicas, potenciação e logaritmos. A que consta em seu
smartphone ou computador deve servir para isso.
OBJETIVOS
MÓDULO 1
Categorizar séries de pagamento uniformes
MÓDULO 2
Identificar as relações entre juros e amortização no sistema de amortização francês (Price)
MÓDULO 3
Definir as relações entre juros e amortização no Sistema de Amortização Constante (SAC)
MÓDULO 4
Reconhecer outros sistemas de amortização usualmente utilizados
MÓDULO 1
 Categorizar séries de pagamento uniformes
INTRODUÇÃO
Apresentaremos neste módulo as séries de pagamentos uniformes e suas diversas classificações. Em seguida, calcularemos seus valores presente e futuro e compararemos séries
distintas a partir deles.
CLASSIFICAÇÃO DE SÉRIES DE PAGAMENTOS
 Fonte: Shutterstock.
Uma série de pagamentos é simplesmente um fluxo de entradas de caixas que se estende ao longo do tempo. Esses pagamentos podem:
SER (OU NÃO) IGUAIS;

ESTAR (OU NÃO) IGUALMENTE ESPAÇADOS NO TEMPO.
As séries de pagamentos podem ser classificadas de acordo com:
Periodicidade
Prazo
Valor das entradas de caixa
Início da série
Momento do pagamento
PERIODICIDADE
Essas séries podem ser:
A) PERIÓDICAS
As entradas de caixa são igualmente espaçadas no tempo.
Fonte: O autor.
B) NÃO PERIÓDICAS
Essas entradas possuem espaçamentos distintos.
Fonte: O autor.
PRAZO
As séries de pagamento podem ser:

A) FINITAS
Sua duração é limitada.
Fonte: O autor.
B) INFINITAS
Possuem duração ilimitada. Elas também são chamadas de perpetuidades.
Fonte: O autor.
VALOR DAS ENTRADAS DE CAIXA
Elas podem ser:
A) CONSTANTES
Todos os valores das entradas de caixa são iguais.

Fonte: O autor.
B) VARIÁVEIS
Esses valores não são todos iguais.
Fonte: O autor.
INÍCIO DA SÉRIE
Podem ser:
A) IMEDIATAS
O primeiro pagamento é devido no primeiro período.

Fonte: O autor.
B) DIFERIDAS
Ele ocorre após o primeiro período.
Fonte: O autor.
MOMENTO DO PAGAMENTO
Quanto ao momento, as séries de pagamento podem ser:
A) ANTECIPADAS
O pagamento é devido no início do período ao qual ele se refere.
Fonte: O autor.
B) POSTECIPADAS
Ele é realizado no final do período a que se refere.
Observe o exemplo a seguir:
Fonte: O autor.
Em relação aos pagamentos, esta figura indica uma série:
Periódica (eles estão igualmente espaçados)
Finita (ela é limitada a sete pagamentos)
Constante (todos eles são iguais)
Diferida (o primeiro pagamento não ocorre no primeiro período)
Sobre o primeiro pagamento, a figura ainda pode ser classificada como:
Antecipada (se ele se referir ao terceiro período, que começa no ponto 2 e termina no 3)
Postecipada (caso ele se refira ao segundo período, que tem início no ponto 1 e termina no 2)

Fonte: O autor.
Na segunda figura, por sua vez, temos uma série:
Periódica (pagamentos igualmente espaçados)
Infinita (eles se perpetuam indefinidamente)
Constante (todos são iguais)
Imediata (o primeiro pagamento é no primeiro período)
Antecipada (ele se refere ao mesmo período)
SÉRIES UNIFORMES
SÉRIES UNIFORMES FINITAS
As séries uniformes são periódicas e constantes, ou seja, todos os pagamentos possuem o mesmo valor e estão igualmente espaçados.
Vamos analisar o exemplo a seguir:
Fonte: O autor.
Consideremos que a série representada acima seja uma imediata e postecipada (primeiro pagamento ao final do primeiro período). Se utilizarmos uma taxa de juros i, o Valor
Presente (VP) dela poderá ser obtido trazendo cada um dos fluxos da série para o instante 0.
Assim:
P P P P P
VP = + 2
+ 3
+ ⋯ + n−1
+ n
1+i (1+i)
(1+i) (1+i) (1+i)
 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.
A sequência de termos no lado direito da equação acima constitui uma progressão geométrica (PG) de razão:
1
q =
1+i
E primeiro termo igual a:

P
a0 =
1+i
Usando a expressão abaixo para a soma dos termos de uma PG, temos:
n
a0 ×(q −1)
S =
q−1
n
P 1
× [( ) −1 ]
1+i 1+i
VP = 1
−1
1+i
P 1− 1+i( )n
× [ n
]
1+i (1+i)
VP = 1−(1+i)
1+i
n
(
1− 1+i )
P× [ n
]
(1+i)
VP =
−i
E, finalmente, chegamos à seguinte fórmula:

n
(1+i) −1
VP = P × n
i×(1+i)
Este valor presente representa o de um fluxo único no instante 0, que, por sua vez, é equivalente, sob uma taxa de juros i, à série de pagamentos inicial. Ou seja, realizar todos os n
pagamentos de valor igual a P da série é o mesmo que fazer um único pagamento de valor igual a VP no instante 0.
O termo que multiplica P na fórmula do valor presente é chamado fator de valor atual de uma série de pagamentos, sendo representado da seguinte forma:
n
(1+i) −1
an¬i = n
i×(1+i)
O fator de valor atual costuma ser tabelado para diversos valores de n e de i conforme indica a tabela a seguir:
n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18%
1 0,990099 0,980392 0,970874 0,961538 0,952381 0,943396 0,934579 0,925926 0,917431 0,909091 0,892857 0,869565 0,847457
2 1,970395 1,951561 1,913469 1,886094 1,859410 1,833393 1,808018 1,783265 1,759111 1,735537 1,690051 1,625709 1,565642
3 2,940985 2,883883 2,828611 2,775091 2,723248 2,673012 2,624316 2,577097 2,531295 2,486852 2,401831 2,283225 2,174273
4 3,091965 3,807728 3,717098 3,629895 3,545951 3,465105 3,387211 3,312127 3,239720 3,169865 3,037349 2,854978 2,690062
5 4,853431 4,713459 4,579707 4,451822 4,329476 4,212364 4,100197 3,992710 3,889651 3,790787 3,604776 3,352155 3,127171
6 5,795476 5,601431 5,417191 5,242137 5,075692 4,917324 4,766539 4,622879 4,485918 4,355261 4,111407 3,784482 3,497602
7 6,728194 6,471991 6,230883 6,002054 5,786373 5,582381 5,389289 5,206370 5,032953 4,868419 4,563756 4,160420 3,811527
8 7,651678 7,325481 7,019692 6,732745 6,463213 6,209794 5,971298 5,746639 5,534819 5,334926 4,967640 4,487321 4,077566
9 8,566017 8,162237 7,786109 7,435331 7,107821 6,801692 6,515232 6,246888 5,995247 5,759024 5,328250 4,771584 4,303022
10 9,471304 8,982585 8,530203 8,110896 7,721735 7,360087 7,023581 6,710081 6,417657 6,144567 5,650223 5,018768 4,494086
 Atenção! Para visualização completa da tabela utilize a rolagem horizontal
 Tabela do fator de valor atual de uma série de pagamentos an¬i
ASSIM, PARA CALCULAR O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME COMO A DO

NOSSO EXEMPLO, BASTA PROCURAR O FATOR DE VALOR ATUAL NA TABELA E
MULTIPLICÁ-LO POR P.
Vejamos um exemplo numérico disso:
Calcule o valor presente da seguinte série uniforme.
Fonte: O autor.
n
(1+i) −1
VP = P × n
i×(1+i)
VP = P × an¬i
VP = 1. 000 × a9¬10%
Consultando a tabela na coluna correspondente a i = 10% e na linha que corresponde a n = 9, podemos achar o valor de a9¬10% = 5, 759024 .
n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18%
1 0,990099 0,980392 0,970874 0,961538 0,952381 0,943396 0,934579 0,925926 0,917431 0,909091 0,892857 0,869565 0,847457
2 1,970395 1,951561 1,913469 1,886094 1,859410 1,833393 1,808018 1,783265 1,759111 1,735537 1,690051 1,625709 1,565642
3 2,940985 2,883883 2,828611 2,775091 2,723248 2,673012 2,624316 2,577097 2,531295 2,486852 2,401831 2,283225 2,174273
4 3,091965 3,807728 3,717098 3,629895 3,545951 3,465105 3,387211 3,312127 3,239720 3,169865 3,037349 2,854978 2,690062
5 4,853431 4,713459 4,579707 4,451822 4,329476 4,212364 4,100197 3,992710 3,889651 3,790787 3,604776 3,352155 3,127171
6 5,795476 5,601431 5,417191 5,242137 5,075692 4,917324 4,766539 4,622879 4,485918 4,355261 4,111407 3,784482 3,497602
7 6,728194 6,471991 6,230883 6,002054 5,786373 5,582381 5,389289 5,206370 5,032953 4,868419 4,563756 4,160420 3,811527
8 7,651678 7,325481 7,019692 6,732745 6,463213 6,209794 5,971298 5,746639 5,534819 5,334926 4,967640 4,487321 4,077566
9 8,566017 8,162237 7,786109 7,435331 7,107821 6,801692 6,515232 6,246888 5,995247 5,759024 5,328250 4,771584 4,303022
10 9,471304 8,982585 8,530203 8,110896 7,721735 7,360087 7,023581 6,710081 6,417657 6,144567 5,650223 5,018768 4,494086

 Tabela do fator de valor atual de uma série de pagamentos an¬i
Assim, temos:
VP = 1. 000 × 5, 759024 = 5. 759, 02
Este valor presente pode ser interpretado como um único fluxo no instante 0, que equivaleria à série com todos os pagamentos. Pode-se, portanto, concluir que um investimento que
promete pagar a série de pagamentos do exemplo vale atualmente R$5.759,02.
Se algum investidor aplicar nesse investimento, ele obterá o seguinte fluxo de caixa:
Fonte: O autor.
Ou seja, ele terá um desembolso inicial com o investimento no instante 0 (seta vermelha para baixo), recebendo, a partir daí, nove pagamentos de 1.000 ao término de cada um dos
nove períodos. Isso lhe dará um rendimento de 10% a.p. na sua aplicação.
PODERÍAMOS TER FEITO ESSES CÁLCULOS USANDO OUTRAS FERRAMENTAS MAIS

MODERNAS QUE AS TABELAS FINANCEIRAS.
Vejamos como essa conta seria realizada com a HP 12C:
1º PASSO
2º PASSO
3º PASSO
4º PASSO
5º PASSO
6º PASSO
1º PASSO
Antes de tudo, limpe a memória da calculadora ao teclar:
Fonte: O autor.
2º PASSO
Sendo uma série postecipada, teclamos estes dois:
Fonte: O autor.
Fonte: O autor.
3º PASSO
Insira o valor de PMT teclando o número 1.000 seguido de:
Fonte: O autor.
4º PASSO
Coloque o valor de n teclando o número 9 seguido de:
Fonte: O autor.
5º PASSO
Ponha agora o valor de i ao teclar o 10 seguido de:
Fonte: O autor.
6º PASSO
Obtenha o valor presente teclando:
Fonte: O autor.
O visor da calculadora deverá indicar isto:
Fonte: O autor.
SEU VALOR É NEGATIVO, POIS A HP 12C CONSIDERA O SINAL DO VP SEMPRE OPOSTO AO

DO VALOR DE PMT. TENTE AGORA REPETIR ESSE PROCEDIMENTO INSERINDO O VALOR
DE -1.000 PARA PMT. VOCÊ VIU O QUE ACONTECE?
 DICA
Lembre-se de que, para inserir quaisquer valores negativos na HP 12C, você primeiramente digita o valor positivo e, em seguida, clica em:

Fonte: O autor.
Se formos usar o Excel, podemos empregar a função “VP”:
Fonte: O autor.
Também é possível calcular o valor futuro da série ao se levar o valor presente até a data do último pagamento, ou seja, o instante n. Obtemos, neste caso, a seguinte fórmula:
n
VF = VP × (1 + i)
Substituindo o valor de VP que calculamos antes, temos isto:
n n
(1+i) −1
VF = P ×
i×(1+i)
n
× ( 1 + i)
n
(1+i) −1
VF = P ×
i
VF = P × sn¬i
Em que sn¬i corresponde ao fator de acumulação de capital de uma série de pagamentos que também pode ser obtido por intermédio de uma tabela.
n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18%
1 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000 1,000000
2 2,010000 2,020000 2,030000 2,040000 2,050000 2,060000 2,070000 2,080000 2,090000 2,100000 2,120000 2,150000 2,180000
3 3,030100 3,060400 3,090900 3,121600 3,152500 3,183600 3,214900 3,246400 3,278100 3,310000 3,374400 3,472500 3,572400
4 4,060401 4,121608 4,183627 4,246464 4,310125 4,374616 4,439943 4,506112 4,573129 4,641000 4,779328 4,993375 5,215432
5 5,101005 5,204040 5,309136 5,416322 5,525631 5,637093 5,750739 5,866601 5,984710 6,105100 6,352847 6,742381 7,154210
6 6,152015 6,308121 6,488410 6,632975 6,801913 6,975318 7,153291 7,335929 7,523334 7,715610 8,115189 8,753738 9,441967
7 7,213535 7,434283 7,662462 7,898294 8,142008 8,393827 8,654021 8,922803 9,200434 9,487171 10,089012 11,066799 12,141521
8 8,285670 8,582969 8,892336 9,214226 9,549109 9,897668 10,259802 10,636627 11,028474 11,438858 12,299693 13,726819 15,326995
9 9,368527 9,754628 10,159106 10,582795 11,026564 11,491316 11,977989 12,487558 13,021036 13,579400 14,775656 16,785842 19,085855
10 10,462212 10,949721 11,463879 12,006107 12,577892 13,180795 13,816448 14,486562 15,192930 15,937424 17,548735 20,303718 23,521308

 Tabela do fator de valor atual de uma série de pagamentos sn¬i
No exemplo anterior, o valor futuro seria dado por:
VF = 1. 000 × s9¬10%
VF = 1. 000 × 13, 579477 = 13. 579, 48
A série que acabamos de estudar era uma imediata postecipada, pois o pagamento relativo ao primeiro período ocorreu no final dele. No entanto, conhecer o valor para essa série
torna o cálculo do valor presente para a imediata antecipada uma tarefa bem simples.
Observemos este exemplo:
Calcule o valor presente da seguinte série uniforme antecipada:
Fonte: O autor.
Podemos interpretar a antecipada acima como uma série postecipada de oito pagamentos (setas verdes) mais um pagamento igual a P no instante inicial (seta vermelha).
Dessa forma, seu valor presente será dado por:
VP = 1000 + 1000 x a8¬10%
 
VP de seta vermelha
VP das setas verdes

VP = 1. 000 + 1. 000 × 5, 334926
VP = 6. 334, 93
Podemos fazer algo semelhante para o cálculo do valor de séries diferidas.
Vejamos o exemplo a seguir:
Calcule o valor presente da seguinte série uniforme diferida:
Fonte: O autor.
Podemos interpretar a diferida acima como uma série postecipada de nove pagamentos cujo instante inicial é o ponto 1. Se calcularmos seu valor presente pela fórmula, acharemos
um fluxo equivalente no instante 1.
VPt=1 = 1. 000 × a9¬10%


VP de uma s é rie postecipada iniciando em t=1
VPt=1 = 1. 000 × 5, 759024

VPt=1 = 5. 759, 02
Agora basta trazermos esse valor para o instante 0:
5.759,02
VP =
1+10%
VP = 5. 235, 47
Séries uniformes infinitas
As séries uniformes finitas possuem um número ilimitado de entradas de caixa. O fluxo a seguir representa uma imediata postecipada:
Fonte: O autor.
 Legenda da imagem
-->
O valor presente desse fluxo infinito é dado pela seguinte expressão:
P
VP =
i
Vejamos o exemplo a seguir:
 EXEMPLO
Qual é o valor presente da seguinte perpetuidade?
Fonte: O autor.
Usando a fórmula, temos o seguinte cálculo:
1.000
VP = = 10. 000
10%
Para uma série antecipada, basta somar ao valor acima os 1.000 que foram pagos no instante 0.
1.000
VP = 1. 000 + = 11. 000
10%

MÃO NA MASSA
1. INDIQUE O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME FINITA, IMEDIATA E POSTECIPADA COM 10 PAGAMENTOS MENSAIS DE R$50 A
UMA TAXA DE JUROS DE 1% A.M.
A) 473,57
B) 470,00
C) 474,50
D) 481,01
2. APONTE O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME FINITA, IMEDIATA E ANTECIPADA COM 10 PAGAMENTOS MENSAIS DE R$50 A
UMA TAXA DE JUROS DE 1% A.M.
A) 464,24
B) 478,30
C) 474,50
D) 481,01
3. DIGA O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME FINITA, POSTECIPADA E DIFERIDA DE DOIS PERÍODOS COM 10 PAGAMENTOS
MENSAIS DE R$50 A UMA TAXA DE JUROS DE 1% A.M.
A) 464,24
B) 471,12
C) 472,54
D) 479,01
4. . QUAL É O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME FINITA, POSTECIPADA E DIFERIDA DE UM PERÍODO COM 20 PAGAMENTOS
MENSAIS DE R$ 200 A UMA TAXA DE JUROS DE 3%A.M.?
A) R$2975,49
B) R$2888,83
C) R$4000,00
D) R$2804,69
5. QUAL O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME INFINITA COM PAGAMENTOS MENSAIS ILIMITADOS DE R$50 A UMA TAXA DE
JUROS DE 1,25% A.M.?
A) 4.115,28
B) 3.998.17
C) 4.100,00
D) 4.000,00
6. CONSIDERE UMA SÉRIE COM PAGAMENTOS MENSAIS ILIMITADOS. A TAXA DE JUROS É DE 1% AO MÊS, ENQUANTO O VALOR
PRESENTE É DE R$4.000,00. INDIQUE O VALOR DO PAGAMENTO MENSAL.
A) 40,00
B) 41,12
C) 42,52
D) 49,31
GABARITO
1. Indique o valor presente de uma série uniforme finita, imediata e postecipada com 10 pagamentos mensais de R$50 a uma taxa de juros de 1% a.m.
A alternativa "A " está correta.
Temos o seguinte fluxo:
Usando a fórmula do valor presente, vemos que:
n
(1+i) −1
VP = P × n
i×(1+i)
10
(1+1%) −1
VP = 50 × 10
= 473, 57
i×(1+1%)
Na HP 12C:
CLX + g + END + 50 + CHS + PMT + 10 + n + 1 + i + PV

!-- Fómula Matemática -->
No Excel:
= VP(1%; 10; −50)
2. Aponte o valor presente de uma série uniforme finita, imediata e antecipada com 10 pagamentos mensais de R$50 a uma taxa de juros de 1% a.m.
A alternativa "B " está correta.
Podemos calcular o valor presente dessa série imaginando-a como uma postecipada de nove pagamentos (fluxos em verde) mais um pagamento de R$50 no instante inicial (fluxo em
vermelho):
9
(1+1%) −1
VP = 50 + 50 × 9
= 478, 30
i×(1+1%)
Na HP 12C:
CLX + g + BEG + 50 + CHS + PMT + 10 + n + 1 + i + PV
As teclas g + BEG indicam para a calculadora que se trata de uma antecipada.
No Excel:
= VP(1%; 10; −50; ; 1.
O “1” no final da fórmula informa ao Excel se tratar de uma antecipada.
3. Diga o valor presente de uma série uniforme finita, postecipada e diferida de dois períodos com 10 pagamentos mensais de R$50 a uma taxa de juros de 1% a.m.
Usando a fórmula do valor presente, achamos um fluxo único no instante 2, que equivale ao da figura acima:
n
(1+i) −1
VPt=2 = P × n
i×(1+i)
10
(1+1%) −1
VPt=2 = 50 × 10
= 473, 57
i×(1+1%)
Trazendo esse valor para o instante 0, temos:
VPt=2
VP = 2
(1+i)
Na HP 12C:
Esse procedimento fornece o valor de 473,57. Para obter o valor presente, fazemos outro cálculo:
CHS + FV + 2 + n + 0 + PMT + PV
473, 57 + CHS + FV + 2 + n + 1 + PV = 464, 24
O “2” indica que a série é diferida de dois períodos.
No Excel:
= VP(1%; 2; 0; − VP(1%; 10; −50))

A função VP dentro dos parênteses calcula o valor presente da série no instante 2. A segunda função VP traz esse valor para o 0.
4. . Qual é o valor presente de uma série uniforme finita, postecipada e diferida de um período com 20 pagamentos mensais de R$ 200 a uma taxa de juros de 3%a.m.?
Usando a fórmula do valor presente, achamos um fluxo único no inicio do instante 2:
V P t = 2 = P * [(1 + i)n − 1]/[i * (1 + i)n ]
2 2
V P t = 2 = 200 * [(1 + 3%) 0 − 1]/[3% * (1 + 3%) 0] =
V P t = 2 = 2975, 49
Trazendo esse valor do inicio do instante 2 para o instante 0, so precisamos descontar um período:
V P = V P t = 2 / 1 + i
V P = 2975, 49 / 1 + 3%
V P = 2. 888, 83
Na HP 12C:
CLX + g + BEG + 200 + CHS + P MT + 20 + n + 1 + 3% + P V
Esse procedimento fornece o valor de 2975,49 . Para trazermos o valor presente, faremos o seguinte cálculo:
CHS + F V + 1 + n + 0 + P MT + P V

O “1” indica que a série é diferida de um período.
No Excel:
= V P (3%, 1, V P (3%, 20, 200))
A função VP dentro dos parênteses calcula o valor presente da série no instante 2. A segunda função VP traz esse valor para o 0.
5. Qual o valor presente de uma série uniforme infinita com pagamentos mensais ilimitados de R$50 a uma taxa de juros de 1,25% a.m.?
A alternativa "D " está correta.
Usando a fórmula para perpetuidades, temos:
P
VP =
i
50
VP = = 4. 000
1,25%
Ou seja, o valor presente é de R$4.000,00.
6. Considere uma série com pagamentos mensais ilimitados. A taxa de juros é de 1% ao mês, enquanto o valor presente é de R$4.000,00. Indique o valor do pagamento
mensal.
Reorganizando a fórmula para perpetuidades, temos:
VP =
P
i
=> P = i×VP = 1% × 4. 000 = 40

Ou seja, o pagamento mensal é de R$40,00.
Na fómula acima, A seta ‘=>’ representa uma implicação: “se chove, então molha” pode ser representado como “chove => molha” ou “chover implica molhar”.
Observaremos, por fim, um exemplo de cálculo de taxa de juros.
 EXEMPLO
Após poupar parte de sua renda por anos, João conseguiu juntar R$50.000,00. Ele pensa em colocar seu dinheiro em uma aplicação financeira que renda 0,5% ao mês. Um amigo,
porém, garante que ele pode comprar, com essa quantia, uma perpetuidade que paga R$200 mensais, o que seria mais vantajoso.
João fica confuso, pois não conhece termos técnicos e não sabe o que é uma perpetuidade. Agora que acabou de estudar este módulo, você pode ajudá-lo.
Para isso, basta aplicar a fórmula da perpetuidade ligeiramente reorganizada para o cálculo da taxa de juros da perpetuidade:
P P 200
VP = => i = = = 0, 4%
i VP 50.000
Ou seja, a perpetuidade gera um retorno de apenas 0,4%, índice inferior ao 0,5% que João pode obter com a aplicação financeira.
Para reforçar seu aprendizado, assista a este vídeo, pois ele apresenta apontamentos importantes sobre as questões apresentadas.
VERIFICANDO O APRENDIZADO
1. CALCULE O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE DE PAGAMENTOS UNIFORME, IMEDIATA E POSTECIPADA QUE É COMPOSTA DE CINCO
PARCELA MENSAIS DE R$20.000 E UMA TAXA DE JUROS DE 5% A.M. PARA ISSO, UTILIZE a5¬5% = 4, 329476
A) 85.000,00
B) 84.577,20
C) 86.589,52
D) 44.993,22
2. CALCULE O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE DE PAGAMENTOS UNIFORME INFINITA IMEDIATA E POSTECIPADA QUE SEJA COMPOSTA
DE PAGAMENTOS MENSAIS PERPÉTUOS IGUAIS A R$20.000 COM UMA TAXA DE JUROS DE 5% A.M.
A) 400.000,00
B) 424.855,34
C) 253.232,94
D) 384.739,52
GABARITO
1. Calcule o valor presente de uma série de pagamentos uniforme, imediata e postecipada que é composta de cinco parcela mensais de R$20.000 e uma taxa de juros de
5% a.m. Para isso, utilize a5¬5% = 4, 329476
A alternativa "C " está correta.
VP = P × an¬i = 20. 000 × a5¬5%
VP = 20. 000 × 4, 329576 = 86. 589, 52
2. Calcule o valor presente de uma série de pagamentos uniforme infinita imediata e postecipada que seja composta de pagamentos mensais perpétuos iguais a R$20.000
com uma taxa de juros de 5% a.m.
A fórmula do valor presente é VP=P/i:
P 20.000
VP = = = 400. 000, 00
i 5%
VP = 20. 000 × 4, 329576 = 86. 589, 52

MÓDULO 2
 Identificar as relações entre juros e amortização no sistema de amortização francês (Price)
INTRODUÇÃO
Neste módulo, discorreremos sobre o sistema de amortização de dívidas mais utilizado atualmente: o Price (ou francês). Ele prevê pagamentos uniformes até a extinção do saldo
devedor. Veremos a seguir como eles ocorrem.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO FRANCÊS (PRICE)
Quando alguém toma um empréstimo em um banco, o valor recebido é chamado de principal. Para quitar a dívida, é necessário lhe devolver o principal mais os juros da operação. A
maneira como são estruturados os pagamentos de ambos é conhecida como um sistema de amortização de dívidas.
Um dos sistemas mais conhecidos e utilizados para isso é o francês (ou Price). Nele, todas as parcelas de pagamento são iguais, formando uma série uniforme finita. O fluxo de caixa
do tomador de empréstimo, portanto, teria a seguinte forma:

Fonte: O autor.
No instante inicial, quem pegou o empréstimo recebe o principal, passando a efetuar pagamentos uniformes a partir do próximo período até quitar toda a dívida.
Como o principal deve ser equivalente ao valor presente do fluxo de pagamentos, nós, lembrando as séries uniformes finitas, aplicaremos a seguinte fórmula:
n
(1+i) −1
Principal = Pmt × n
i×(1+i)
Com ela, poderemos calcular o valor dos pagamentos periódicos:
n
i×(1+i)
Pmt = Principal × n
(1+i) −1
Note que o termo a multiplicar o principal na fórmula acima é o inverso do fator de acumulação de capital de uma série finita:
1
Pmt = Principal ×
an¬i
 EXEMPLO
João comprou um imóvel: na compra, ele financiou R$ 100.000 no sistema Price a serem quitados em 50 parcelas mensais com uma taxa de 1% a.m. Considerando
a50¬1% = 39, 1961 , calcule o valor das prestações mensais que ele deverá pagar.
Para isso, podemos utilizar a fórmula que acabamos de estudar:
1
Pmt = Principal ×
an¬i
1
Pmt = 100. 000 × = 2. 551, 27
39,1961
João, assim, vai ter de pagar 50 prestações de R$2.551,27 para quitar seu financiamento de R$100.000,00. Se somarmos os valores de todos os pagamentos realizados por ele,
teremos o seguinte resultado:
50 × 2. 551, 27 = 127. 563, 50
Vemos então que João, além de pagar o valor do principal correspondente a R$100.000,00, ainda vai precisar desembolsar mais R$27.563,50 a título de juros.
VEJAMOS AGORA COMO OS PAGAMENTOS DE JUROS E DO PRINCIPAL SE DISTRIBUEM

ENTRE AS PRESTAÇÕES. PARA ISSO, VOLTAREMOS AO EXEMPLO DE JOÃO.
No instante inicial, ele recebeu os R$100.000,00, passando a ter um saldo devedor do mesmo valor com o banco. Após um mês, um juro de 1% passa a incidir sobre essa quantia.
Desse modo, João passa a dever:
100. 000 × (1 + 1%) = 101. 000, 00

Neste momento, ele paga a primeira parcela de R$2.551,27; assim, seu saldo devedor ao final do primeiro período passa a ser de:
SD1 = 101. 000 − 2. 551, 27 = 98. 448, 73
Observe que João pagou os juros de R$1.000,00 relativos ao primeiro período e ainda teve de gastar mais R$1.551,27, o que reduziu seu saldo devedor de R$100.000,00 no instante
inicial para R$98.448,73 no final do primeiro período. Dessa forma, ele amortizou sua dívida.
Podemos resumir essa situação na tabela a seguir:
Período
Parcela
Juros
Amortização
Saldo devedor ao final do período
n Pmt Jn = SDn−1 × i An = Pmt − Jn SDn = SDn−1 − An
0 - - - 100.000
1 2.557,27 1.000 1.551,27 98.448,73
 Tabela.
No segundo período, os juros passam a incidir sobre o saldo devedor do período anterior:
J2 = 98. 448, 73 × 1% = 984, 49
A amortização relativa a esse período será a diferença entre a parcela e os juros:
A2 = Pmt − J2

A2 = 2. 551, 27 − 984, 49 = 1. 566, 78
Isso vai ocorrer da mesma forma nos períodos seguintes. Confira esta tabela:
Período
Parcela
Juros
Amortização
n Pmt Jn = SDn−1 × i An = Pmt − Jn SDn = SDn−1 − An
0 - - - 100.000
1 2.551,27 1.000 1.551,27 98.448,73
2 2.551,27 984,49 1.566,78 96.881,95
3 2.551,27 968,81 1.582,46 ...
... ... ... ... 2.526,01
50 2.551,27 25,26 2.526,01 0
Total 127.563,50 27.563,50 100.000
 Tabela.
Note a trajetória tanto dos valores pagos a título de juros quanto dos pagos de amortização. Os juros são decrescentes, pois a base sobre a qual o saldo devedor do período anterior
é calculado vai sendo reduzida ao longo do tempo.
Por outro lado, os valores de amortização vão aumentando: eles são cada vez mais predominantes no valor total das prestações, as quais, aliás, são todas iguais. Ou seja, a cada
prestação, o devedor paga menos juros e mais amortização, mantendo a parcela constante.
Podemos resumir esse comportamento relativo aos juros e às amortizações no gráfico a seguir em que cada barra vertical corresponde a uma prestação:

Fonte: O autor.
MÃO NA MASSA
1. APONTE O VALOR DA PRESTAÇÃO MENSAL NO SISTEMA PRICE DE UM FINANCIAMENTO DE R$20.000 EM 24 PARCELAS COM UMA
TAXA DE 2% A.M.
A) 998,47
B) 1.200,13
C) 1.057,42
D) 1.012,17
2. INDIQUE O VALOR DA PRESTAÇÃO MENSAL NO SISTEMA PRICE DE UM FINANCIAMENTO DE R$20.000 EM CINCO PARCELAS COM UMA
TAXA DE 2% A.M.
A) 4.243,17
B) 4.227,20
C) 4.237,17
D) 4.100,00
3. NO EXERCÍCIO ANTERIOR, QUAL É O VALOR DOS JUROS REFERENTES AO PRIMEIRO PERÍODO?
A) 395,12
B) 400,00
C) 420,00
D) 430,00
4. AINDA SOBRE O MESMO EXERCÍCIO, APONTE AGORA O VALOR DA AMORTIZAÇÃO REFERENTE AO PRIMEIRO PERÍODO.
A) 3.843,17
B) 3.843,25
C) 3.950,00
D) 3.800,98
5. QUAL É O SALDO DEVEDOR NO PENÚLTIMO PERÍODO, LEVANDO EM CONSIDERAÇÃO OS DADOS DO EXERCÍCIO ANTERIOR?
A) 4.253,20
B) 4.100,00
C) 4.200,00
D) 4.159,97
6. CONSIDERANDO OS DADOS DO EXERCÍCIO ANTERIOR, QUAL SERÁ O VALOR DA ÚLTIMA AMORTIZAÇÃO?
A) 4.000,20
B) 4.100,00
C) 4.150,00
D) 4.159,97
GABARITO
1. Aponte o valor da prestação mensal no sistema Price de um financiamento de R$20.000 em 24 parcelas com uma taxa de 2% a.m.
A fórmula que oferece o valor da prestação é:
n
i×(1+i)
(1+i) −1
2
(
2%× 1+2% ) 4
Pmt = 20. 000 × 2
(1+2%) 4−1
Pmt = 1. 057, 42

2. Indique o valor da prestação mensal no sistema Price de um financiamento de R$20.000 em cinco parcelas com uma taxa de 2% a.m.
A fórmula que nos dá o valor da prestação é:
n
i×(1+i)
(1+i) −1
5
(
2%× 1+2% )
Pmt = 20. 000 × 5
(1+2%) −1
Pmt = 4. 243, 17
3. No exercício anterior, qual é o valor dos juros referentes ao primeiro período?
Os juros do primeiro período incidem sobre o principal. Assim,
J1 = SD0 × i

J1 = 20. 000 × 2% = R$400
4. Ainda sobre o mesmo exercício, aponte agora o valor da amortização referente ao primeiro período.
A amortização é dada pela diferença entre o valor da parcela e os juros pagos:
A1 = Pmt − J1
A1 = 4. 243, 17 − 400 = 3. 843, 17
5. Qual é o saldo devedor no penúltimo período, levando em consideração os dados do exercício anterior?
Ao final do penúltimo período, só restará um pagamento a ser realizado em um mês. O valor do saldo devedor será, então, o valor presente desse último pagamento calculado ao final
do penúltimo período.
Pmt
SD4 =
1+i
4.243,17
SD4 = = 4. 159, 97
1+2%
6. Considerando os dados do exercício anterior, qual será o valor da última amortização?
A última amortização é necessariamente igual ao saldo devedor do penúltimo período, pois, após ela, o saldo devedor final deve ser igual a zero.
Pmt
A5 = SD4 =
1+i
4.243,17
A5 = = 4. 159, 97
1+2%
VEJAMOS, POR FIM, UM EXEMPLO DA APLICAÇÃO DO PRICE NA COMPRA DE UM CARRO

NOVO.
Maria resolveu comprar um automóvel, mas precisa financiar R$30.000, a uma taxa de 0,8% a.m., ao longo de 30 meses. Ela explicou a você que necessita de parcelas constantes
para planejar seu orçamento. Mas Maria está preocupada: quanto vai pagar a título de juros, ou seja, além dos R$30.000?
Você já consegue ajudá-la após estudar este módulo. Em primeiro lugar, é preciso computar a prestação mensal:
1
Pmt = Principal ×
an¬i
Para isso, você calcula inicialmente a fração:
n
i×(1+i) 1
1/an¬i = n
=
(1+i) −1 26,577
Com isso, agora já consegue calcular as prestações:
1
Pmt = 30. 000 × = 1. 128, 77
26,577
Eis a informação que Maria desejava: ela pagará 30 prestações de R$1.128,77. Somando todas as parcelas, obtemos:
50 × 1. 128, 77 = 33. 863, 13
Portanto, ela vai ter de arcar com R$3.863,13 a título de juros.

1. ASSINALE A ALTERNATIVA QUE CORRESPONDE AO SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES FRANCÊS.
A) As amortizações pagas em cada parcela são constantes.
B) Os juros pagos em cada prestação são crescentes.
C) Todas as parcelas são iguais.

D) As amortizações pagas em cada parcela são decrescentes.
2. O SALDO DEVEDOR DE UM FINANCIAMENTO PELO SISTEMA PRICE, AO FINAL DE UM DETERMINADO PERÍODO, É DE R$12.545,00.
SABENDO QUE OS JUROS PAGOS NO PERÍODO SEGUINTE SERÃO DE R$225,81, DETERMINE A TAXA DE JUROS QUE SERÁ UTILIZADA.
A) 1,8%
B) 2%
C) 1,5%
D) 1%
GABARITO
1. Assinale a alternativa que corresponde ao sistema de amortizações francês.
Essa igualdade é a principal característica do sistema francês. No Price, as amortizações são crescentes; os juros pagos, decrescentes. A letra a se refere a um tópico do sistema de
amortizações constantes.
2. O saldo devedor de um financiamento pelo sistema Price, ao final de um determinado período, é de R$12.545,00. Sabendo que os juros pagos no período seguinte
serão de R$225,81, determine a taxa de juros que será utilizada.
Lembre-se de que os juros de cada período são calculados com a aplicação da taxa de juros ao saldo devedor do período anterior: Jn = SDn−1 × i .
Jn = SDn−1 × i
225, 81 = 12. 545, 00 × i

225,81
i = = 0, 018
12.545,00
i = 1, 8%
MÓDULO 3
 Definir as relações entre juros e amortização no Sistema de Amortização Constante (SAC)
INTRODUÇÃO
Neste módulo, conheceremos outro sistema de amortização de dívidas muito importante: o Sistema de Amortizações Constantes (SAC). Salientaremos que a grande vantagem dele
em relação ao Price é que o SAC exige menos pagamentos de juros, ainda que os valores iniciais das parcelas possam ser bastante elevados.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES CONSTANTES (SAC)

Ao contrário do Price, os pagamentos no SAC não são constantes. Como o próprio nome diz, os valores de suas amortizações é que o são.
 EXEMPLO
Como o principal de um empréstimo, ao final de n períodos, deverá ser totalmente amortizado, serão necessárias n parcelas de amortização iguais para quitar a dívida.
Com isso, podemos calcular o valor de cada amortização dividindo o principal pela quantidade de períodos dela:
Principal
A =
n
Esta fórmula constitui, portanto, o valor da amortização em todos os períodos. Também podemos escrever que:
Principal = A × n
Os juros do primeiro período incidem sobre o valor do principal, sendo iguais a:

J1 = Principal × i
A primeira prestação, por sua vez, será dada pelo seguinte cálculo:
P1 = A + J1
Ao final do primeiro período, o saldo devedor terá sido amortizado em A, sendo igual a:
SD1 = Principal − A
SD1 = A × n − A
SD1 = A × (n − 1)
Os juros do segundo período então serão os seguintes:
J2 = SD1 × i

J2 = A × (n − 1) × i
Já a segunda prestação será dada por:
P2 = A + J2
Podemos continuar na elaboração desse raciocínio até chegarmos à última prestação. Analisaremos, portanto, a tabela a seguir:
Período
Juros
Parcela
Amortização
N Jn = SDn−1 × i Pmt = A + Jn SDn
0 - - - n × A
1 A n × A × i A + n × A × i (n − 1) × A
2 A (n − 1) × A × i A + (n − 1) × A × i (n − 2) × A
3 A (n − 2) × A × i A + (n − 2) × A × i ...
... ... ... ... (n − k) × A
k A (n − k) × A × i A + (n − k) × A × i ...
... ... ... ... (n − 1) × A
n A A × i A + A × i 0
Total n × A -
A×i×n×(n+1) A×i×n×(n+1)
n × A +
2 2
 Tabela.
VERIFICAREMOS AGORA OUTRO EXEMPLO RELATIVO AO SAC.
João comprou um imóvel. Na compra, ele financiou R$100.000 no sistema SAC a serem pagos em 50 parcelas mensais com uma taxa de 1% a.m. Calcule o valor da primeira e da
última parcela que ele irá pagar.
As amortizações serão todas iguais a:
Principal
A =
n
100.000
A = = 2. 000
50
Os juros relativos ao primeiro período incidiram sobre o principal. Desse modo:
J1 = Principal × i
J1 = 100. 000 × 1% = 1. 000

Assim, a primeira parcela será igual a:
P1 = A + J1
P1 = 2. 000 + 1. 000 = 3. 000
Para calcular a última parcela, P50 , lembre-se de que os primeiros 49 pagamentos já terão sido amortizados:
49 × A = 49 × 2. 000 = 98. 000
Ainda falta ocorrer a amortização de:
100. 000 − 98. 000 = 2. 000
Este valor é o saldo devedor após o penúltimo período. Com isso, temos:
J50 = SD4 9 × i
J50 = 2. 000 × 1% = 20
Logo, a última parcela será igual a:
P50 = A + J50
P50 = 2. 000 + 20 = 2. 020
Esta tabela resume o exemplo apresentado:
Período
Juros
Parcela
Amortização Saldo devedor final

n Jn = SDn−1 × i Pmt = A + J
0 100.000
1 2.000 1.000 3.000 98.000
2 2.000 980 2.980 96.000
3 2.000 960 2.960 94.000
... ... ... ... ...
49 2.000 40 2.040 2.000
50 2.000 20 2.020 0
Total 100.000 25.500 125.500
 Tabela.
Vimos que, no sistema Price, esse mesmo financiamento resultou em juros totais no valor de R$27.563,50. Já no SAC, eles totalizaram R$25.500,00, tendo um valor, portanto, inferior
ao do sistema Price.
ESTA É A GRANDE VANTAGEM DO SAC: SUA APLICAÇÃO IMPLICA JUROS TOTAIS

MENORES QUE OS DO PRICE.
Por outro lado, a primeira prestação no SAC foi de R$3.000,00, valor superior aos R$2.557,21 do Price. Também podemos notar que, no sistema SAC, tanto as prestações quanto os
juros são decrescentes. Notemos a figura a seguir:
Fonte: O autor.
MÃO NA MASSA
1. QUAL É O VALOR DA PRIMEIRA PRESTAÇÃO MENSAL NO SISTEMA SAC DE UM FINANCIAMENTO DE R$ 20.000 EM CINCO PARCELAS E
UMA TAXA DE 2% A.M.?
A) 4.400,00
B) 4.300,00
C) 4.200,00
D) 4.100,00
2. INFORME O VALOR DA ÚLTIMA PARCELA DO EXERCÍCIO ANTERIOR.
A) 4.250,00
B) 4.080,00
C) 4.180,00
D) 4.000,20
3. AINDA NO MESMO EXERCÍCIO, DIGA QUAL É O VALOR DA TERCEIRA PRESTAÇÃO.
A) 4.240,00
B) 4.150,00
C) 4.200,00
D) 4.360,00
4. QUAL É O VALOR DA TAXA DE JUROS DO SAC DE UM FINANCIAMENTO DE R$20.000 EM CINCO PARCELAS (SABENDO QUE A PRIMEIRA
DELAS É DE R4.200,00)?
A) 1%
B) 2%
C) 0,8%
D) 1,5%
5. QUAL É O VALOR DA ÚLTIMA PARCELA DO EXERCÍCIO ANTERIOR?
A) 4.200,20
B) 4.000,00
C) 4.160,00
D) 4.040,00
6. AINDA NO MESMO EXERCÍCIO, QUAL É O VALOR DA SEGUNDA PRESTAÇÃO?
A) 4.250,00
B) 4.160,00
C) 4.200,00
D) 4.300,00
GABARITO
1. Qual é o valor da primeira prestação mensal no sistema SAC de um financiamento de R$ 20.000 em cinco parcelas e uma taxa de 2% a.m.?
Principal
A =
n
20.000
A = = 4. 000
5
Os juros da primeira parcela serão de:
J1 = 20. 000 × 2% = 400
A primeira parcela, portanto, será esta:
P1 = A + J1
P1 = 4. 000 + 400 = 4. 400

2. Informe o valor da última parcela do exercício anterior.
Após o pagamento da quarta parcela, já terá sido amortizado o seguinte valor:
4 × A = 16. 000
O saldo devedor será de:
SD4 = 20. 000 − 16. 000 = 4. 000
Os juros da última parcela, por sua vez, serão de:
J5 = SD4 × i
J5 = 4. 000 × 2% = 80
Já última parcela será igual a:
P5 = A + J5

P5 = 4. 000 + 80 = 4. 080
3. Ainda no mesmo exercício, diga qual é o valor da terceira prestação.
Após o pagamento da segunda parcela, já terão sido amortizados:
2 × A = 8. 000
SD4 = 20. 000 − 8. 000 = 12. 000
Os juros da terceira parcela serão de:
J3 = 12. 000 × 2% = 240
Já a terceira parcela será igual a:
P3 = A + J3

P3 = 4. 000 + 240 = 4. 240
4. Qual é o valor da taxa de juros do SAC de um financiamento de R$20.000 em cinco parcelas (sabendo que a primeira delas é de R4.200,00)?
Principal
A =
n
20.000
A = = 4. 000
5
Decomposta abaixo em amortização e juros, a primeira parcela é dada no enunciado:
P1 = A + J1 = 4. 200
Logo, os juros da primeira parcela são:
J1 = P1 − A = 4. 200 − 4. 000 = 200
A taxa de juros é tal que:

J1 = 20. 000 × i% = 200
Logo, ela é:
200
i = = 0, 01
20.000
Ou seja, a taxa de juros é de 1% ao mês.
5. Qual é o valor da última parcela do exercício anterior?
Após o pagamento da quarta parcela, já terão sido amortizados:
4 × A = 16. 000
SD4 = 20. 000 − 16. 000 = 4. 000
Os juros da última parcela serão de:
J5 = SD4 × i

J5 = 4. 000 × 1% = 40
Já a última parcela será igual a:
P5 = A + J5
P5 = 4. 000 + 40 = 4. 040
6. Ainda no mesmo exercício, qual é o valor da segunda prestação?
Após o pagamento da primeira parcela, já terão sido amortizados:
1 × A = 4. 000
SD4 = 20. 000 − 4. 000 = 16. 000
Os juros da terceira parcela serão de:

J3 = 16. 000 × 1% = 160
Já a segunda parcela será igual a:
P2 = A + J2
P2 = 4. 000 + 160 = 4. 160
ENCERRAREMOS ESTE MÓDULO COM MAIS UM EXEMPLO DO SISTEMA SAC.
Maria pretende reformar sua casa por um valor de R$40.000, mas precisa de um financiamento para isso. Ela tem um bom emprego hoje, porém não tem certeza se conseguirá
mantê-lo por muitos anos; além disso, ela gostaria de lidar com parcelas decrescentes ao longo do tempo.
Após estudar este módulo, você vai lhe explicar que o sistema SAC pode ser aplicado neste caso. Maria então pedirá para você calcular o valor da última parcela para ela conseguir
avaliar se o gasto ainda caberá no seu orçamento. O pagamento será realizado em 20 parcelas mensais com uma taxa de juros é de 1,2% a.m.
Você já sabe que todas as amortizações serão iguais:
Principal
A =
n
40.000
A = = 2. 000
20
Para calcular a última parcela, basta lembrar que já foram realizados antes 19 pagamentos com uma amortização total de:
19 × A = 19 × 2. 000 = 38. 000
Resta ainda este valor:
40. 000 − 38. 000 = 2. 000
O valor indicado acima é o saldo devedor após o penúltimo período. Os juros do último período incidem sobre esse saldo; com esses dados, podemos enfim calcular seu valor,
multiplicando-o pela taxa de juros: 2.000×1,2%=24.
A última parcela, portanto, será igual ao valor amortizado mais os juros: 2.000+24=R$2.024,00.
Feliz, Maria informa que esse valor cabe no seu orçamento – ainda que ela enfrente uma redução de renda. Resultado: após lhe agradecer, ela já pode se preparar para fazer a
reforma na casa!
1. ASSINALE A ALTERNATIVA QUE CORRESPONDE AO SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES CONSTANTES (SAC).
A) As amortizações pagas em cada parcela são constantes.
B) Os juros pagos em cada prestação são crescentes.
C) Todas as parcelas são iguais.
D) As amortizações pagas em cada parcela são decrescentes.
2. A PRIMEIRA PRESTAÇÃO DE UM FINANCIAMENTO NO SISTEMA SAC COM PRAZO DE 10 MESES E TAXA DE JUROS DE 1% A.M. É IGUAL
R$1.100. QUAL É O VALOR DO PRINCIPAL?
A) 9.800
B) 10.100
C) 10.000
D) 11.000
GABARITO
1. Assinale a alternativa que corresponde ao Sistema de Amortizações Constantes (SAC).
Os juros pagos no sistema SAC são decrescentes. A letra c trata da principal característica do sistema francês. As amortizações, por sua vez, são constantes no sistema SAC.
2. A primeira prestação de um financiamento no sistema SAC com prazo de 10 meses e taxa de juros de 1% a.m. é igual R$1.100. Qual é o valor do principal?
Os juros de cada período são calculados aplicando-se a taxa de juros ao saldo devedor do período anterior: n − 1
A primeira prestação, portanto, será dada por:
P1 = A + J1
Sabemos que:
Principal
A = eJ1 = Principal × i
n
Logo:
Principal
P1 = + Principal × i
n
Principal
1. 100 = + Principal × 1%
10
1. 100 = 0, 10 × Principal + 0, 01 × Principal
0, 11 × Principal = 1. 110
1.100
Principal = = 10. 000
0,11
MÓDULO 4
 Reconhecer outros sistemas de amortização usualmente utilizados
INTRODUÇÃO
Neste módulo, apresentaremos dois importantes sistemas de amortização:
Misto (SAM);
Americano.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES MISTO (SAM)
Normalmente utilizado em financiamentos do Sistema Financeiro de Habitação (SFH), o SAM busca combinar os sistemas SAC e Price (ou francês). Ele é estruturado para que suas
parcelas periódicas sejam iguais à média aritmética de dois sistemas de amortização: o francês (SAF) e o SAC.
PSAC +PSAF
PSAM =
2
Na prática, o SAM divide o principal em duas partes iguais e aplica a cada uma delas um dos dois sistemas. Metade usa o SAC; a outra, o SAF. Uma das vantagens na utilização do
SAM é que ele possui juros totais menores que os do Price, ainda que não conte com parcelas iniciais tão altas como as do SAC.
TER PARCELAS INICIAIS MUITO ALTAS É RUIM, POIS, NORMALMENTE, OS PROJETOS AOS
QUAIS SE DESTINAM O FINANCIAMENTO SÓ COMEÇAM A GERAR RETORNOS UM CERTO
TEMPO APÓS O INVESTIMENTO INICIAL. ISSO PODE DIFICULTAR O PAGAMENTO DA DÍVIDA
NOS CASOS EM QUE AS PARCELAS INICIAIS SÃO MUITO RELEVANTES.
Quanto à definição do SAM, já podemos elencar quatro características:

Parcelas decrescentes: Como as relativas ao SAF são constantes e as relativas ao SAC, decrescentes, o SAM também conta com parcelas decrescentes, pois ele é a média
dos dois;
Juros menores que os do SAF e maiores que os do SAC: Como os juros no SAM são iguais à média aritmética dos juros nos dois sistemas, eles ficam maiores que os do
SAC e menores que os do SAF;
Parcelas iniciais: Menores que as do SAC e maiores que as do SAF;
Parcelas finais: Maiores que as do SAC e menores que as do SAF.
Essas características estarão mais evidentes na figura a seguir se fizermos uma comparação das parcelas de cada um dos três sistemas de amortização com o exemplo estudado
anteriormente:
Fonte: O autor.
SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES AMERICANO

O sistema americano prevê a amortização integral do principal no último período do financiamento. Este tipo de estrutura de amortização é muito comum nos títulos públicos e
instrumentos de dívida corporativa.
 EXEMPLO
Notas do Tesouro Nacional pré-fixadas (NTN-F) e debêntures.
Já nos períodos intermediários, conforme ilustra a figura abaixo, apenas os juros do sistema americano são pagos:

Fonte: O autor.
Os juros em cada período sempre são calculados aplicando-se a taxa de juros ao principal:
J = Principal × i
Todas as parcelas intermediárias são iguais a J, enquanto a última parcela equivale à soma do principal com a última parcela de juros.
MÃO NA MASSA
1. CALCULE O VALOR DA PRIMEIRA PRESTAÇÃO DE UM FINANCIAMENTO ESTRUTURADO NO SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES MISTO (SAM)
CONSIDERANDO UM PRINCIPAL DE R$20.000, UM PRAZO DE 20 MESES E UMA TAXA DE JUROS DE 1% A.M.
A) 1.154,16
B) 1.156,12
C) 1.212,90
D) 1.159,01
2. CALCULE O VALOR DA PRIMEIRA PRESTAÇÃO DE UM FINANCIAMENTO ESTRUTURADO NO SAM CONSIDERANDO UM PRINCIPAL DE

R$20.000, UM PRAZO DE 20 MESES E UMA TAXA DE JUROS DE 1.5% A.M.
A) 1.258,30
B) 1.232,46
C) 1.200,07
D) 1.159,01

R$20.000, UM PRAZO DE 40 MESES E UMA TAXA DE JUROS DE 1% A.M.
A) 710,20
B) 700,00
C) 654,55
D) 712,00

R$100.000, UM PRAZO DE 120 MESES E UMA TAXA DE JUROS DE 0,5% A.M.
A) 1.200,80
B) 1.100,00
C) 1.300,00
D) 1.221,77

R$100.000, UM PRAZO DE 120 MESES E UMA TAXA DE JUROS DE 0,0001% A.M. (CONFORME INDICA O NÚMERO, QUASE NÃO HÁ JUROS.
VOCÊ, CONTUDO, DIFICILMENTE ENCONTRARÁ ALGO DO TIPO NO MUNDO REAL.).
A) 833,38
B) 833,41
C) 833,43
D) 833,50
6. UMA DEBÊNTURE FOI EMITIDA NO SISTEMA AMERICANO COM O PRINCIPAL IGUAL A 100.000, UM PRAZO DE CINCO ANOS E
PAGAMENTOS DE JUROS SEMESTRAIS PERIÓDICOS DE 5% A.S. DESENHE O FLUXO DE CAIXA DE UM INVESTIDOR QUE COMPRE ESSA
DEBÊNTURE, INDICANDO, EM SEGUIDA, OS VALORES DE CADA ENTRADA E SAÍDA DE CAIXA.
A) Gráfico correto (abaixo).
B) O valor sobre a última seta verde é R$100.000 (em vez de 105.000).
C) O valor sobre a penúltima seta verde é de R$100.000.
D) O valor sob a penúltima seta verde é 8 (em vez de 9).
GABARITO
1. Calcule o valor da primeira prestação de um financiamento estruturado no Sistema de Amortizações Misto (SAM) considerando um principal de R$20.000, um prazo de
20 meses e uma taxa de juros de 1% a.m.
Vamos calcular inicialmente o valor das prestações do SAF:

n
i×(1+i)
PSAF = Principal × n
(1+i) −1
SAF
PSAF = 1. 108, 31
Agora calcularemos o valor da primeira prestação do SAC:
PSAC = A + J1
Sabemos que:
Principal
A = → J1 = Principal × i
n
Logo:
Principal
PSAC = + Principal × i
n
20.000
PSAC = + 20. 000 × 1% = 1. 200
20
Finalmente, podemos calcular o valor da primeira prestação do SAM:
PSAF +PSAC
PSAM =
2
1.108,31+1.200
PSAM =
2
PSAM = 1. 154, 16
2. Calcule o valor da primeira prestação de um financiamento estruturado no SAM considerando um principal de R$20.000, um prazo de 20 meses e uma taxa de juros de
1.5% a.m.
n
i×(1+i)
(1+i) −1

20
(
1,5%× 1+1,5% )
PSAF = 20. 000 × 20
(1+1,5%) −1
PSAF = 1. 164, 91
PSAC = A + J1
Sabemos que:
Principal
n
Logo:
Principal
n
20.000
PSAC = + 20. 000 × 1, 5% = 1. 300
20
Finalmente podemos calcular o valor da primeira prestação do SAM:
PSAF +PSAC
PSAM =
2
1.164,91+1.300
PSAM =
2
PSAM = 1. 232, 46
Atenção: Compare seu resultado com o do exercício anterior para verificar o impacto causado pelo aumento da taxa de juros em apenas 0,5%.
3. Calcule o valor da primeira prestação de um financiamento estruturado no SAM considerando um principal de R$20.000, um prazo de 40 meses e uma taxa de juros de
1% a.m.
n
i×(1+i)
(1+i) −1
40
(
1%× 1+1% )
PSAF = 20. 000 × 40
(1+1%) −1
PSAF = 609, 11
PSAC = A + J1
Sabemos que:
Principal
n
Logo:
Principal
n
20.000
PSAC = + 20. 000 × 1% = 700
40

PSAF +PSAC
PSAM =
2
609,11+700
PSAM =
2
PSAM = 654, 55
4. Calcule o valor da primeira prestação de um financiamento estruturado no SAM considerando um principal de R$100.000, um prazo de 120 meses e uma taxa de juros
de 0,5% a.m.
n
i×(1+i)
(1+i) −1
120
(
0,5%× 1+0,5% )
PSAF = 20. 000 × 120
(1+0,5%) −1
PSAF = 1. 110, 21
PSAC = A + J1
Sabemos que:
Principal
n
Logo:
Principal
n
100.000
PSAC = + 100. 000 × 0, 5% = 1. 333, 33
120
PSAF +PSAC
PSAM =
2

1.110,21+1.333,22
PSAM =
2
PSAM = 1. 221, 77
5. Calcule o valor da primeira prestação de um financiamento estruturado no SAM considerando um principal de R$100.000, um prazo de 120 meses e uma taxa de juros
de 0,0001% a.m. (Conforme indica o número, quase não há juros. Você, contudo, dificilmente encontrará algo do tipo no mundo real.).
n
i×(1+i)
(1+i) −1
120
(
0,01%× 1+0,01% )
PSAF = 100. 000 × 120
(1+0,01%) −1
PSAF = 833, 38

PSAC = A + J1
Sabemos que:
Principal
n
Logo:
Principal
n
100.000
PSAC = + 100. 000 × 0, 0001% = 833, 43
120
Finalmente podemos calcular o valor da primeira prestação do SAM:
PSAF +PSAC
PSAM =
2
833,38+833,43
PSAM =
2

PSAM = 833, 41
Dica: Este exercício ilustra um fato intuitivo: quando a taxa de juros é baixa, os dois componentes geram praticamente a mesma parcela. Ou seja, a diferença entre os componentes
do SAF e do SAC é gerada exatamente pela taxa de juros.
6. Uma debênture foi emitida no sistema americano com o principal igual a 100.000, um prazo de cinco anos e pagamentos de juros semestrais periódicos de 5% a.s.
Desenhe o fluxo de caixa de um investidor que compre essa debênture, indicando, em seguida, os valores de cada entrada e saída de caixa.
Os juros semestrais recebidos serão de:
J = Principal × i
J = 100. 000 × 5% = 5. 000
No instante inicial, o investidor paga R$100.000 pelo título, enquanto, no vencimento, ocorre o recebimento da última parcela de juros mais o principal.
Com isso, temos o seguinte fluxo de caixa:
Note que o prazo de cinco anos foi aberto em 10 semestres, uma vez que os juros são pagos semestralmente.
ENCERRAREMOS ESTE TEMA COM UM EXEMPLO DO SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES MISTO
(SAM).
João comprou uma televisão nova mediante um parcelamento feito pelo sistema SAM, mas o folheto recebido com as condições gerais de financiamento é confuso – algo, aliás,
bastante frequente em documentos com informações sobre financiamentos!
Ele tem as seguintes informações: a terceira prestação de um financiamento pelo SAF é de R$1.500, enquanto, pelo SAC, a mesma prestação sai por R$1.800. Qual é o valor da
terceira parcela que João deverá pagar?
Confuso, ele pede sua ajuda. Após estudar este módulo, você explica que a prestação do SAM é dada pela média entre as prestações dos sistemas SAC e SAF:
(PSAF +PSAC )
PSAM =
2
1.500+1.800
PSAM = = 1. 650
2

1. SE A TERCEIRA PRESTAÇÃO DE UM FINANCIAMENTO PELO SAF É DE R$1.300 E, PELO SAC, DE R$1.500, QUAL SERIA O VALOR DELA
SE O SISTEMA UTILIZADO FOSSE O SAM?
A) 1.300,00
B) 1.350,00
C) 1.400,00
D) 1.450,00
2. QUAL DAS SEGUINTES ALTERNATIVAS MELHOR DESCREVE O SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO AMERICANO?
A) Todos os pagamentos são iguais.
B) Todos os pagamentos são iguais, à exceção do último, que é composto de juros mais o principal.
C) Os juros são crescentes.
D) Os juros são decrescentes.
GABARITO
1. Se a terceira prestação de um financiamento pelo SAF é de R$1.300 e, pelo SAC, de R$1.500, qual seria o valor dela se o sistema utilizado fosse o SAM?
A prestação do SAM é dada pela média entre as prestações dos sistemas SAC e SAF:
(PSAF +PSAC )
PSAM =
2
1.300+1.500
PSAM = = 1. 400
2
2. Qual das seguintes alternativas melhor descreve o sistema de amortização americano?
Os juros do período são calculados como J=Principal×i, mas ao último deles se soma também o principal. A letra a trata da característica do Price. Temos juros decrescentes nos
sistemas SAC, SAF e SAM. O sistema americano, por sua vez, possui juros constantes.
CONCLUSÃO
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Estudamos neste tema os diferentes sistemas de amortização, que figuram na lista dos principais assuntos da Matemática Financeira. Afinal, trata-se de um dos temas da área mais
aplicados no mundo real. Você pode encontrá-los em diversas situações cotidianas: do financiamento de um imóvel à compra parcelada de uma televisão nova, ou de uma aplicação
financeira à análise do rendimento de títulos públicos.
Fique sempre atento às condições implícitas em um parcelamento: que sistema está sendo usado? As parcelas são constantes ou mudam ao longo do tempo? Qual é a taxa de
juros? Prestar atenção a essas questões é fundamental. Cada sistema analisado possui características particulares que podem ser melhores ou piores para um determinado
investidor ou consumidor. Fique atento!
AVALIAÇÃO DO TEMA:
REFERÊNCIAS
ASSAF NETO, A. Matemática financeira e suas aplicações. 4. ed. São Paulo: Atlas, 1998.
VIEIRA SOBRINHO, J. D. Matemática financeira. 6. ed. São Paulo: Atlas, 1997.
ZIMA, P. Fundamentos de matemática financeira. São Paulo: McGraw-Hill do Brasil, 1995.
EXPLORE+
Para conhecer exercícios resolvidos de Matemática Financeira e material complementar da área, acesse a página do Padlet. Em seguida, digite em seu campo de pesquisa o nome
"Paulo Vianna Jr.".
Para verificar o funcionamento de um emulador HP 12C, digite a expressão "vichinsky hp12c" em qualquer site de busca.
CONTEUDISTA
Paulo Roberto Miller Fernandes Vianna Junior
 CURRÍCULO LATTES

Sistemas de Amortização

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DEFINIÇÃO

Categorizar séries de pagamento uniformes

Identificar as relações entre juros e amortização no sistema de amortização francês (Price)

Definir as relações entre juros e amortização no Sistema de Amortização Constante (SAC)

Reconhecer outros sistemas de amortização usualmente utilizados​

 Categorizar séries de pagamento uniformes

CLASSIFICAÇÃO DE SÉRIES DE PAGAMENTOS

SER (OU NÃO) IGUAIS;

As séries de pagamentos podem ser classificadas de acordo com:

Valor das entradas de caixa

Essas séries podem ser:

As entradas de caixa são igualmente espaçadas no tempo.

Essas entradas possuem espaçamentos distintos.

As séries de pagamento podem ser:

Sua duração é limitada.

Possuem duração ilimitada. Elas também são chamadas de perpetuidades.

VALOR DAS ENTRADAS DE CAIXA

Elas podem ser:

Todos os valores das entradas de caixa são iguais.

Esses valores não são todos iguais.

O primeiro pagamento é devido no primeiro período.

Ele ocorre após o primeiro período.

Quanto ao momento, as séries de pagamento podem ser:

O pagamento é devido no início do período ao qual ele se refere.

Ele é realizado no final do período a que se refere.

Observe o exemplo a seguir:

Em relação aos pagamentos, esta figura indica uma série:

Periódica (eles estão igualmente espaçados)

Finita (ela é limitada a sete pagamentos)

Constante (todos eles são iguais)

Diferida (o primeiro pagamento não ocorre no primeiro período)

Sobre o primeiro pagamento, a figura ainda pode ser classificada como:

Na segunda figura, por sua vez, temos uma série:

Periódica (pagamentos igualmente espaçados)

Infinita (eles se perpetuam indefinidamente)

Constante (todos são iguais)

Imediata (o primeiro pagamento é no primeiro período)

Antecipada (ele se refere ao mesmo período)

SÉRIES UNIFORMES FINITAS

Vamos analisar o exemplo a seguir:

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

E primeiro termo igual a:

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

E, finalmente, chegamos à seguinte fórmula:

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18%

 Atenção! Para visualização completa da tabela utilize a rolagem horizontal

 Tabela do fator de valor atual de uma série de pagamentos an¬i

ASSIM, PARA CALCULAR O VALOR PRESENTE DE UMA SÉRIE UNIFORME COMO A DO

Vejamos um exemplo numérico disso:

Calcule o valor presente da seguinte série uniforme.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

n\i 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 12% 15% 18%

 Atenção! Para visualização completa da tabela utilize a rolagem horizontal

VP = 1. 000 × 5, 759024 = 5. 759, 02

 Atenção! Para visualização completa da equação utilize a rolagem horizontal.

Reconhecer outros sistemas de amortização usualmente utilizados