CENÁRIO MACROECONÔMICO

OUTUBRO DE 2022

1
 1
Economia
internacional

2
 FMI: Projeções de Crescimento
2022 2023
Antes Agora Antes Agora
(jul/22) (out/22) (jul/22) (out/22)
Mundo 3,2 3,2 2,9 2,7
Países desenvolvidos 2,5 2,4 1,4 1,1
EUA 2,3 1,6 1,0 1,0
Zona do Euro 2,6 3,1 1,2 0,5
Alemanha 1,2 1,5 0,8 -0,3
França 2,3 2,5 1,0 0,7
Japão 1,7 1,7 1,7 1,6
Reino Unido 3,2 3,6 0,5 0,3
Canadá 3,4 3,3 1,8 1,5
Itália 3,0 3,2 0,7 -0,2
Espanha 4,0 4,3 2,0 1,2
Países emergentes 3,6 3,7 3,9 3,7
Brasil 1,7 2,8 1,1 1,0
México 2,4 2,1 1,2 1,2
China 3,3 3,2 4,6 4,4
Rússia -6,0 -3,4 -3,5 -2,3
África do Sul 2,3 2,1 1,4 1,1
Índia 7,4 6,8 6,1 6,1
Fonte: FMI (out/22). Elaboração: MB Associados.

3
Mapa de crescimento para 2023 mostra Ásia e África
puxando crescimento

4
 EUA: Payroll

1.000

900

800

700

600

500

400

300 263
200

100

0
set/21 mar/22 set/22

Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados. Dados Dessazonalizados.

5
 10.0
12.0
14.0
16.0

4.0

0.0
2.0
6.0
8.0
Jan-48
Feb-50
Mar-52
Apr-54
May-56
Jun-58
Jul-60
Aug-62
Sep-64
Oct-66
Nov-68
Dec-70
Jan-73
Feb-75
Mar-77

Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados.* Dados dessazonalizados

Apr-79
May-81
Jun-83
Jul-85
Aug-87
Sep-89
Oct-91
Nov-93
Dec-95
Jan-98
Feb-00
Mar-02
Apr-04
May-06
Jun-08
Jul-10
Aug-12
Sep-14
Oct-16
Nov-18
Dec-20
Taxas mais baixas que essa só nos anos 50...
EUA: Taxa de desemprego

6
Força de trabalho acima de 55 anos de idade não voltou
para o mercado depois da pandemia

7
 EUA: Ganho médio por hora
Crescimento em % YoY

Salário Médio por Hora (variação interanual)

9.0
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
Mar-07 Feb-09 Jan-11 Dec-12 Nov-14 Oct-16 Sep-18 Aug-20 Jul-22

Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados.

8
 EUA: Índices de Inflação
12,0
Crescimento acumulado em 12 meses, %
11,0
10,0
9,0
8,5
8,0 8,2
7,0
6,0 6,2
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
-2,0
set-20 mai-21 jan-22 set-22
CPI PCE PPI Meta do FED

Fonte: Bureau of Economic Analysis. Elaboração: MB Associados. Nota: O dado do PCE para agosto/22 ainda será divulgado.

9
EUA: preço de produtos importados ainda sobe com força

10
Inflação nos EUA: serviços em aceleração

Fonte: BLS, BEA, BCB.

11
 FOMC: Mapa de Pontos
Esperamos que a taxa de juro vá para 4,5%-5,0%.

A taxa de juro
está atualmente
em 3,25%.

Fonte: Federal Reserve. Elaboração: MB Associados.

12
 EUA: Índice DXY e Juros de 10 anos

116,0 4,5
4,00
4,0
111,0 112,0
3,5
106,0 3,0

101,0 2,5

2,0
96,0
1,5

91,0 1,0
18/10/2021 18/04/2022 18/10/2022

DXY 10 anos

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados

13
 Zona do Euro: Inflação ao consumidor atingiu novo recorde
histórico

Crescimento acumulado 12 meses %

12,0
Índice Total
9,9
10,0
Núcleo (expurgados alimentos in
8,0
natura, energia e tabaco)

6,0
4,8
4,0

2,0

0,0

-2,0
set/18 set/19 set/20 set/21 set/22
Fonte: BCE. Elaboração: MB Associados.

14
 Alemanha: Índice ZEW de expectativas econômicas
Índice
85

50

15 21,7

-20

-55
-61,9
-90 Alemanha - Expectativas Econômicas Média Histórica

set/12 set/14 set/16 set/18 set/20 set/22

Fonte: Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung. Elaboração: MB As sociados. O índice é feito através da diferença entre os percentuais dos a gentes econômicos que
acreditam que a economia alemã vai melhorar nos próximos 6 meses e os agentes que estão pessimistas para os próximos 6 meses.

15
 Pressões de oferta na inflação

Fonte: Bloomberg, Bacen.

16
 Preços internacionais: entre choques e expectativas de recessão
Petróleo
Brent, US$/barril, spot.
130

120

110

100

90 90,0

80

70

60

50
23/10/2021 21/01/2022 21/04/2022 20/07/2022 18/10/2022
Fonte: Broadcast. Elaboração: MB Associados.
17
Estoques de petróleo nos EUA estão caindo enquanto
produção e investimentos seguem abaixo do pico
 Preços internacionais: entre choques e expectativas de recessão
Gás Natural (US$/milhão de Btu)
Alemanha já reduziu drasticamente a
dependência do gás russo (9%) e o
10,0 mesmo aconteceu com a Itália (23%).
9,0

8,0

7,0

6,0

5,0 5,7
4,0

3,0
18/02/22 18/04/22 18/06/22 18/08/22 18/10/22
Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados.
19
Diferença brutal no choque de termos de troca nos EUA e
na Europa

20
 2
Economia
Nacional

21
 Projeções estão melhorando este ano para o PIB e a
inflação e piorando para o ano que vem

2,70%

0,53%

Nossas projeções:
5,74%
PIB IPCA:
5,00%
2022: 2,6% 2022: 5,7%
2023: 0,5% 2023: 4,9%

Fonte: Banco Central – Boletim Focus.

22
 IBC-BR: Índice de Atividade Econômica do Bacen

Variação em relação ao mesmo Variação em relação ao mês

mês do ano anterior – % anterior - %
Ajustado sazonalmente

Mês/Mesmo mês do ano anterior- % Mês/Mês anterior - %

20,0 2,0
1,5
15,0 1,0
0,5
10,0 0,0
4,9 -0,5
5,0
-1,0
0,0 -1,5 -1,1
fev/22 mai/22 ago/22 fev/22 mai/22 ago/22

Fonte: Banco Central. Elaboração: MB Associados.

23
 IBGE: Pesquisa Mensal de Serviços
Crescimento em relação ao mesmo mês do ano anterior - %

Var. mês/mês do ano anterior - %

20 Cresc. Acum. 12 meses - %

10 8,9
8,04
0

-10

-20
ago/19 ago/20 ago/21 ago/22
Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.

24
 Média das sondagens (FGV)
Índice dessazonalizado
120

110

100

90

80

70

60

50
Consumidor Indústria Comércio Construção Serviços
40
Sep-19 Mar-20 Sep-20 Mar-21 Sep-21 Mar-22 Sep-22

25
 Fenabrave: Emplacamento de veículos novos - Média diária

Var. set/21 -
set/21 set/22
set/22 (%)
Auto + Com. Leves 6.778 8.592 26,77
Caminhões 551 528 -4,07
Ônibus 55 116 109,46
Motos 5.183 5.888 13,61
Impl. Rod. 325 350 7,73
TOTAL * 12.891 15.474 20,03

Fonte: Fenabrave. Elaboração: MB Associados.

Nota: Dias úteis segundo dados do IPEA

26
 Concessão Real de Crédito – Pessoa Física
Acumulado em 12 meses - %

30
24,6
20

10
11,1

-10 -13,0
Total Veículos
Crédito Pessoal Cartão de Crédito -14,1
-20
ago-19 ago-20 ago-21 ago-22
Fonte: Bacen. Elaborado por: MB Associados.

27
 Inadimplência total: pessoa física e jurídica

Pessoa Física - % Pessoa Jurídica - %

6,0 3,0

5,6
5,5
2,5

5,0
2,0
4,5 1,8
1,5
4,0

3,5 1,0
ago/19 fev/21 ago/22 ago/19 fev/21 ago/22

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.

28
 Inadimplência acelerou no últimos meses
(% de inadimplência acima de 90 dias)
20.0 Cheque Especial
Cartão de Crédito
18.0 Crédito Pessoal Não Consignado
Aquisição de Veículos
16.0
Crédito Pessoal Total
Crédito Pessoal Consignado 14.8 14.5
14.0

12.0

10.0
8.0 8.2
8.0 7.3
7.2
6.0
5.2 5.3
4.0 3.7
3.7
2.0 2.4
2.5
0.0

Fonte: Bacen. Elaboração e projeção: MB Associados.

29
 Endividamento das famílias e nível de comprometimento da renda

% %
55 30
Endividamento – dívida sobre renda total 53,1
29
50
Comprometimento - pagamentos sobre renda 28,6
28
total
27
45 26
25
40 24
23
35 22
21
30 20
jul/16 jul/17 jul/18 jul/19 jul/20 jul/21 jul/22
Fonte: Banco Central. Elaboração: MB Associados.

30
 PIB: crescimento em %

3Q 2021 4Q 2021 1Q 2022 2Q 2022 3Q 2022 4Q 2022

2020 2021 2022 2023
3Q 2020 4Q 2020 1Q 2021 2Q 2021 3Q 2021 4Q 2021
PIB a preços de mercado 4.0 1.6 1.7 3.2 2.7 2.6 -3.9 4.6 2.6 0.5
Oferta
Agropecuária -9.0 -0.8 -8.0 -2.5 7.6 3.0 3.8 -0.2 -1.3 3.0
Indústria 1.3 -1.3 -1.5 1.9 2.9 2.6 -3.4 4.5 1.5 -0.3
Mineração 3.5 4.5 -2.4 -4.0 3.8 2.6 1.3 3.0 0.2 2.5
Transformação -0.7 -6.9 -4.7 0.5 0.6 1.3 -4.4 4.5 -0.5 -1.2
Construção Civil 10.9 12.2 9.0 9.9 5.9 4.8 -6.3 9.7 7.3 -0.5
Serviços 5.8 3.3 1.9 1.6 2.7 2.9 -4.3 4.7 3.5 0.6
Demanda
Consumo do Governo 3.5 2.8 3.3 0.7 2.1 0.6 -4.5 2.0 1.7 1.3
Consumo das Famílias 4.2 2.1 2.2 5.3 3.1 2.9 -5.4 3.6 3.4 0.5
Formação Bruta de Capital 18.8 3.4 -7.2 1.5 -0.5 0.3 -0.5 17.2 -1.5 1.1
Exportação 4.0 3.3 8.1 -4.8 5.3 3.9 -1.8 5.8 2.8 6.0
Importação 20.6 3.7 -11.0 -1.1 0.8 1.5 -9.8 12.4 -2.6 7.0
Fonte: IBGE. Elaboração e Projeção: MB Associados.

31
 IPCA por categorias de uso
18 Crescimento acumulado em 12 meses - % 17,1

13
11,4
11,1
8 8,5

-2

-7
set/17 set/18 set/19 set/20 set/21 set/22
Bens Não-Duráveis Bens Semi-Duráveis Duráveis Serviços
Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.

32
Preço de energia e medidas fiscais

33
 IPCA alimentos
Acumulado em 12 meses em %
25.0
Alimentação e bebidas
Alimentação no domicílio
20.0 Alimentação fora do domicílio

15.0
11.2
10.0
10.2 6.6
7.7 6.2
5.0

5.0
0.0
Dec-19 Jun-20 Dec-20 Jun-21 Dec-21 Jun-22 Dec-22 Jun-23 Dec-23
Fonte: MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.

34
 IPC-S

22/set 30/set 07/out 15/out

IPC-S 0,00 0,02 0,26 0,42
Alimentação -0,28 -0,29 0,13 0,44
Habitação 0,23 0,40 0,55 0,65
Vestuário 0,42 0,38 0,52 0,56
Saúde e cuidados pessoais 0,66 0,59 0,65 0,74
Educação, Leitura e Recreação 4,94 4,36 4,31 3,75
Variação em relação ao
Transportes -2,92 -2,63 -2,20 -1,59 mês anterior - %
Despesas Diversas 0,07 0,04 0,13 0,19
Comunicação -0,46 -0,52 -0,52 -0,65

0,42
0,26
0,09 0,00 0,02

-0,10

-0,57
-0,95
22/08 31/08 07/09 15/09 22/09 30/09 07/10 15/10
Fonte: FGV. Elaboração: MB Associados
35
 IPCA – projeção (%)

2020 2021 2022 2023 peso

Índice Geral 4.5 10.1 5.7 4.9 100.0

1.Alimentação e bebidas 14.1 7.9 10.2 6.2 21.3
2.Habitação 5.3 13.0 -0.1 5.3 15.7
3.Artigos de residência 6.0 12.1 9.0 5.0 5.6
4.Vestuário -1.1 10.3 16.6 4.6 15.6
5.Transportes 1.0 21.0 0.4 3.6 3.9
6.Saúde e cuidados pessoais 1.5 3.7 9.8 6.1 4.4
7.Despesas pessoais 1.0 4.7 8.0 4.7 22.1
8.Educação 1.1 2.8 7.2 5.3 12.3
9.Comunicação 3.4 1.4 -0.2 1.1 9.7
Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

36
 Estrutura a Termo da Taxa de Juros

%
15

13

11,64
11
O Banco Central, em 21/09, fixou a taxa Selic em
9 13,75%.
8,20
7 6,92

3 03/08/2020 22/01/2021 18/10/2022

Vencimento
Fonte: Broadcast. Elaborado por: MB Associados.
37
 Taxa de Câmbio e Risco-país

Risco-país Taxa de Câmbio

440
5,80
390
5,40
340
5,33
5,00
290 297
4,60

240
4,20

190 3,80

140 3,40

90 3,00

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados.

38
 Resumo das projeções macroeconômicas

2021 2022 P 2023 P

Contas Nacionais
PIB (a preços de mercado) 4.6 2.6 0.5
Indústria
Indústria Geral (PIM) 3.9 -0.9 -0.7
Comércio
Vendas no Varejo Restrito (PMC-IBGE) 1.4 2.2 2.4
Emprego
Taxa de Desemprego (%) - médio 12.2% 9.6% 9.2%
Setor Externo
Balança Comercial (MDIC) (US$ bi) 61.4 62.4 65.2
Transações Correntes (US$ bi) -28.3 -36.5 -29.5
Transações Correntes (% do PIB) -1.7 -2.0 -1.5
Câmbio e Juros
Câmbio (R$ / US$) - Médio 5.15 5.16 5.02
Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 5.58 5.20 5.00
SELIC (média no ano) 4.82 12.63 12.90
SELIC (final de período) 9.25 13.75 11.50
Inflação
IPCA 10.1 5.7 4.9
IGP-M 17.8 7.4 6.0
Contas Fiscais (% do PIB)
Déficit primário -0.7 -0.5 1.0
Dívida Bruta 80.3 78.0 82.4
Fonte: IBGE, Banco Central
(1)
Superávit (-); Déficit (+).

39
 OBRIGADO

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