Matemática Financeira | 21159

Proposta de resolução
1. A Carla vai iniciar uma poupança e pretende ter 40 000 euros a 1 de janeiro
de 2035. O banco que a Carla escolheu oferece a taxa de juro anual
efectiva de 4% com capitalização mensal.

a) Se a Carla realizar o primeiro depósito a 1 de março de 2022 e

quiser fazer depósitos mensais de valor fixo, de quanto deverão
ser esses depósitos?
b) Se, em alternativa, a Carla iniciar a 1 de janeiro de 2022 depósitos
mensais com os valores:
- 1500 euros no 1 de janeiro 2022;
- 200 euros em julho de todos os anos
- 100 euros nos restantes meses;
conseguirá obter o valor pretendido a 1 de janeiro de 2035?
(Justifique a sua resposta calculando o valor obtido a 1 de janeiro
de 2035 para esta alternativa.)
c) Suponha que, em alternativa, a Carla inicia, a 1 de janeiro de 2022,
depósitos semestrais com valores crescentes, variando em pro-
gressão aritmética à razão de 100 euros.
i) De quanto deverá ser o primeiro depósito, de forma a alcançar o
seu objectivo?
ii) Partindo do resultado obtido em i), quanto irá depositar a Carla
no dia 1 de julho de 2032?

(em todas as alternativas, não há depósito no dia 1 de janeiro de 2035)

Resolução: Este é um problema de rendas. As características das
rendas são

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 • duração: temporária, até 1 de janeiro de 2035

• renda de acumulação, valor acumulado 40 000 EUR

• ianual efectiva = 4%

a. Nesta alínea acrescentamos as seguintes características da renda

• período: mês
• valor dos termos: constante, T = ? (o que pretendemos deter-
minar)

Quanto ao vencimento dos termos, consideramos que é anteci-

pado para que no último período (entre 1 de dezembro de 2034 e
1 de Janeiro de 2035) não ocorra um pagamento no seu fim mas
sim no seu princípio. O número de termos será

n = 12 · 12 + 10 = 144 + 10 = 154.

E quanto ao diferimento, consideramos a renda imediata, tomando

o início a 1 de março de 2022. Como conhecemos a taxa anual
efectiva, a taxa mensal é calculada por uma relação de equivalên-
cia:
1 + imensal = (1 + ianual efectiva )1/12

⇒ imensal = (1 + ianual efectiva )1/12 − 1 = (1 + 0, 04)1/12 − 1

= 1, 041/12 − 1 ≈ 1, 00327374 − 1 = 0, 00327374.

Portanto imensal ≈ 0, 327374%.

De acordo com a caracterização da renda, a fórmula que relaciona
o valor acumulado R̈(n) com os valores de T e de imensal é:

(1 + imensal )n − 1
R̈(n) = (1 + imensal )T
imensal

de onde rusulta

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 (1 + 0, 00327374)154 − 1
40000 = (1 + 0, 00327374)T
0, 00327374
(1, 00327374)154 − 1
= (1, 00327374)T
0, 00327374
1, 654224831 − 1
≈ 1, 00327374T
0, 00327374
0, 654224831
= 1, 00327374T
0, 00327374
≈ 1, 00327374T · 199, 8401923
≈ 200, 4944171T

Portanto T ≈ 40000/200, 4944171 ≈ 199, 51 EUR.

b. Resolvemos este problema considerando duas rendas e um de-

pósito additional: uma renda correspondendo a depósitos men-
sais de 100 EUR, uma renda corresponde a depósitos annuais de
200 − 100 = 100 EUR e o depósito adicional de 1500 − 100 = 1400
EUR (no dia 1 de Janeiro de 2022).

Ambas as rendas e o depósito têm a duração de 13 anos e são

imediatas e antecipadas, considerando o seu início a 1 de janeiro
de 2022.

A primeira renda tem ainda as seguintes características:

• período: mês

• valor dos termos: constante, T = 100 EUR

• número de termos: n = 12 · 13 = 156

• renda de acumulação, valor acumulado R̈(156) =?

• imensal ≈ 0, 327374% (calculada na alínea anterior)

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Portanto
(1 + imensal )156 − 1
R̈(156) = (1 + imensal )T
imensal
(1 + 0, 00327374)156 − 1
≈ (1 + 0, 00327374)100
0, 00327374
(1, 00327374)156 − 1
≈ (1, 00327374)100
0, 00327374
1, 665073564 − 1
≈ 100, 327374
0, 00327374
0, 665073564
= 100, 327374
0, 00327374
≈ 100, 327374 · 203, 1540574
≈ 20381, 91

A segunda renda tem ainda as seguintes características:

• período: ano
• valor dos termos: constante, T = 100 EUR
• número de termos: n = 13
• dif: -0,5 anos
• renda de acumulação, valor acumulado Rdif=−0,5 (13) =?
• iann = 4%
Portanto
(1 + iann )13 − 1
Rdif=−0,5 (13) = (1 + iann )0,5 T
iann
(1 + 0, 04)13 − 1
≈ (1 + 0, 04)0,5 100
0, 04
13
1, 04 − 1
≈ (1, 04)0,5 100
0, 04
1, 665073507 − 1
≈ 1, 019803903 · 100
0, 04
0, 665073507
= 101, 9803903
0, 019803903
≈ 101, 9803903 · 16, 62683768
≈ 1695, 61

No dia 1 de Janeiro de 2035, o depósito adicional tem um valor de

1400(1.04)13 = 1400 · 1, 665073507 ≈ 2331, 10

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 O valor acumulado resultante das duas rendas e do depósito é

20381, 91 + 1695, 61 + 2331, 10 = 24408, 62 EUR.

Portanto, fazendo os depósitos descritos nesta alínea, a Carla não

iria conseguir obter, a 1 de Janeiro de 2035, o valor pretendido de
40000 EUR.

c. Nesta alínea estamos a considerar uma renda com as seguintes

características

• período: semestre
• duração: temporária, 13 anos
• vencimento dos termos: antecipada
• valor dos termos: variável em progressão aritmética de razão
ra = 100 EUR e T1 =?
• diferimento: imediata
• renda de acumulação, valor acumulado 40 000 EUR
• ianual efectiva = 4%

O número de termos desta renda é n = 2 · 13 = 26, e a taxa

semestral é calculada por uma relação de equivalência:

1 + isem = (1 + ianual efectiva )1/2

⇒ isem = (1 + ianual efectiva )1/2 − 1 = (1 + 0, 04)1/2 − 1

= 1, 041/2 − 1 ≈ 1, 019803903 − 1 = 0, 019803903.

Portanto isem ≈ 1, 9803903%.

i. O valor acumulado desta renda é

ra  (1 + i)n − 1 nra
 
R̈(n) = (1 + i) T1 + −
i i i

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 Portanto

40000
≈ (1 + 0, 019803903) ·
(1 + 0, 019803903)26 − 1
  
100 26 · 100
T1 + −
0, 019803903 0, 019803903 0, 019803903
= 1, 019803903 ·
1, 01980390326 − 1
 
2600
(T1 + 5049, 509685) −
0, 019803903 0, 019803903
 
1, 665073507 − 1
≈ 1, 019803903 (T1 + 5049, 509685) − 131287, 2537
0, 019803903
 
0, 665073507
= 1, 019803903 (T1 + 5049, 509685) − 131287, 2537
0, 019803903
≈ 1, 019803903 ((T1 + 5049, 509685) 33, 58295116 − 131287, 2537)
≈ 1, 019803903 ·
(33, 58295116T1 + 33, 58295116 · 5049, 509685 − 131287, 2537)
≈ 1, 019803903 (33, 58295116T1 + 169577, 4371 − 131287, 2537)
≈ 1, 019803903 (33, 58295116T1 + 38290, 18338)
≈ 1, 019803903 · 33, 58295116T1 + 1, 019803903 · 38290, 18338
≈ 34, 24802467T1 + 39048, 47845

Portanto, o valor de T1 é T1 ≈ (40000−39048, 47845)/34, 24802467 ≈

27, 78 EUR.
ii. A partir do primeiro termo podemos calcular o valor do termo
de ordem k através da fórmula: Tk = T1 + (k − 1)ra .
Temos então de calcular o k correspondente ao depósito no
dia 1 de julho de 2032. Sendo os depósitos semestrais, a cada
ano vencem 2 termos, portanto o último depósito de cada ano
(realizado em julho) tem ordem k = 2· (número de anos). Para
o ano de 2032 obtemos k = 2 · 11 = 22.
Portanto T22 = 27, 78 + (22 − 1)100 = 27, 78 + 21 · 100 =
27, 78 + 2100 = 2127, 78 EUR.

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2. Uma livrança com vencimento a 100 dias foi reformada parcialmente tendo
o subscritor procedido à entrega de 35% do seu valor nominal. Nessa
data foi emitida uma nova livrança a 55 dias, cujos encargos de desconto
ascendem a 185,50 EUR. A entidade tomadora pratica as seguintes
condições:
- 7% no desconto de livranças de reforma, e
- 5% nas operações de desconto por financiamento.
Sabendo que em ambas as operações os juros foram tratados autó-
noma e postecipadamente, calcule:

a) o valor nominal da livrança de reforma,

b) o valor nominal da livrança primitiva,
c) a quantia total que o subscritor teve que despender na data de
vencimento da livrança primitiva.

(Nota: a menos de indicação em contrário, o imposto de selo é calculado

à taxa legal em vigor de 4%.)
Resolução Neste exemplo, quer na operação de desconto da livrança
primitiva quer na da livrança de reforma, os juros foram tratados autó-
noma e postecipadamente. Portanto os valores nominais das livranças
não incluem encargos.

a) Os encargos de deconto da livrança de reforma, que ascendem a

185,50 EUR, são dados pela expressão
 
t+2
DF R = V NR d (1 + IS),
360
onde a única variável desconhecida é V NR , o valor nominal da
livrança de reforma. Para a livrança de reforma temos t = 55, e
d = 7%. Portanto
 
55 + 2
185, 50 = V NR · 0, 07 (1 + 0, 04)
360
57
= V NR · · 0, 07 · 1, 04
360
≈ V NR · 0, 158333333 · 0, 07 · 1, 04
≈ V NR · 0, 011083333 · 1, 04
≈ V NR · 0, 011526666

Portanto V NR ≈ 185, 50/0, 011526666 ≈ 16093, 12 EUR.

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 b) O valor nominal da livrança de reforma corresponde ao valor no-
minal da livrança primitiva, V NI , menos 35% desse valor, que foi
liquidado.
Portanto V NR = V NI − 0, 35V NI = 0, 65V NI e

V NI = V NR /0, 65 ≈ 16093, 12/0, 65 = 24758, 65 EUR.

c) Quando vence a livrança primitiva, o subscritor tem efectuar o pa-

gamento dos encargos relativos a essa livrança pois, neste caso,
os encargos são pagos postecipadamente. Portanto, o valor a liqui-
dar no vencimento é o valor nominal da livrança, acrescido do mon-
tante do desconto por financiamento. Como neste caso o subscri-
tor entrega apenas 35% do valor nominal da livrança primitiva e
não a totalidade do seu valor nominal, o valor a liquidar é:

 
t+2
V L = 0, 35V NI + DF = 0, 35V NI + V NI d (1 + IS),
360

onde t = 100 e d = 5%.

Portanto,

 
100 + 2
VL ≈ 0, 35 · 24758, 65 + 24758, 65 · 0, 05 (1 + 0, 04)
360
 
102
= 8665, 53 + 24758, 65 · 0, 05 · 1, 04
360
≈ 8665, 53 + 24758, 65 (0, 283333333 · 0, 05) · 1, 04
≈ 8665, 53 + 24758, 65 · 0, 014166666 · 1, 04
≈ 8665, 53 + 24758, 65 · 0, 014733333
≈ 8665, 53 + 364, 7774433
≈ 9030, 31 EUR

3. O João ganhou um prémio à sua escolha, de entre os suguintes:

A. Uma quinta no valor de 500 000 euros (hoje).

B. 30 depósitos semestrais de 18 000 euros cada, com início hoje
mesmo.
C. Depósitos semestrais perpétuos de 20000 euros cada, com início
hoje mesmo.

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Tendo em conta aspectos puramente financeiros e considerando uma
taxa annual efectiva de 7% para avaliação de todas as hipóteses, ordene
as escolhas da mais vantajosa para a menos vantajosa.
Resolução
Para camparar os capitais das diferentes opções remos de recorrer de
uma mesma data de referência para todos. A escolha mais óbvia é
calcular os valores actuais (ie. para "hoje").

A. Na opção A o valor actual do capital é RA = 500000 EUR.

B. A opção B é uma renda com as seguintes características:
• período: semestre
• duração: tempóraria, número do termos n = 30
• vencimento dos termos: antecipada
• valor dos termos: constante, T = 18 000 EUR
• renda de acumulação, valor actual = ?
• ianual = 7%
isem é calculado por uma relação de equivalência:
1 + isem = (1 + ianual )1/2

⇒ isem = (1 + ianual )1/2 − 1 = (1 + 0, 07)1/2 − 1

= 1, 071/2 − 1 ≈ 1, 034408043 − 1 = 0, 034408043.
Portanto isem ≈ 3, 4408043%.
A fórmula do valor actual é
1 − (1 + isem )−n
R̈B (0) = (1 + isem )T
isem
Portanto
1 − (1 + 0, 034408043)−30
R̈B (0) = (1 + 0, 034408043) · 18000
0, 034408043
1 − (1, 034408043)−30
= (1, 034408043) · 18000
0, 034408043
1 − 0, 362446019
= 18619, 34478
0, 034408043
0, 63755398
= 18619, 34478
0, 034408043
= 18619, 34478 · 18, 52921366 ≈ 345001, 82

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C. A opção C é uma renda com as seguintes características:
• período: semestre
• duração: perpétua
• vencimento dos termos: antecipada
• valor dos termos: constante, T = 20000 EUR
• renda de acumulação, valor actual = ?
• isem = 3, 4408043% (calculado na opção B)
A fórmula do valor actual é
1 + isem
R̈(0) = T
isem
Portanto
1 + 0, 034408043 1, 034408043
R̈C (0) = T = 20000
0, 034408043 0, 034408043
= 20000 · 30, 06297229 ≈ 601259, 45
Conclusão: A opção C é a mais vantajosa, seguida pela opção A,
enquanto a opção B é a menos vantajosa.

FIM

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