Avaliação de Investimentos

2016/2017
A resolução do presente e-Fólio incide sobre os dois primeiros temas da Unidade
Curricular: análise de rendibilidade e Métodos tradicionais de avaliação.

O documento está dividido em três partes:

 Estimativas para a Procura

 Conta de Exploração
 Avaliação do investimento

Sendo uma Unidade Curricular com uma forte aplicação prática espera-se um trabalho
conciso, com indicação das fórmulas utilizadas para os indicadores de avaliação e
apresentação dos resultados em mapas.

É indispensável a utilização da folha de cálculo.

Este documento tem 12 páginas e termina com a palavra FIM.

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1. Estimativas para a Procura

Uma empresa vai renovar o equipamento de fabrico no valor de 252.000 € para

manter a sua actividade, e observou as seguintes quantidades para as vendas
mensais do último ano e meio:

Mês Quantidade Mês Quantidade

1 298 10 356
2 302 11 371
3 301 12 399
4 351 13 392
5 336 14 425
6 361 15 411
7 351 16 455
8 357 17 457
9 346 18 465

Pretendendo estimar as vendas mensais para os 12 meses seguintes pediu-lhe para

o fazer utilizando 4 métodos:

a) (0,5 valores) Média móvel simples de 4 meses

A média móvel simples tem apenas um parâmetro â e é determinado pelo valor médio
das 4 últimas observações:

yT  yT 1  yT 2  yT 3
aˆ T   MT 
4

Sendo a estimativa para o período seguinte igual à média determinada no período

anterior. Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

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t yt Mt yˆt et
1 298 - - -
2 302 - - -
3 301 - - -
4 351 313 - -
5 336 322,5 313 -23
6 361 337,25 323 -38
7 351 349,75 337 -14
8 357 351,25 350 -7
9 346 353,75 351 5
10 356 352,5 354 -2
11 371 357,5 353 -18
12 399 368 358 -41
13 392 379,5 368 -24
14 425 396,75 380 -45
15 411 406,75 397 -14
16 455 420,75 407 -48
17 457 437 421 -36
18 465 447 437 -28
19 - - 447 -

30 - - 447 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 19 as estimativas são sempre iguais ao valor
médio dos últimos 4 meses determinado no mês 18.

b) (0,5 valores) Média móvel dupla de 4 meses

Para a média móvel dupla é necessário estimar os 2 parâmetros â e b̂ da função de

previsão yˆT h  aˆ T   bˆ T   h , e esses parâmetros utilizam a informação das médias

móveis (simples e dupla):

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aˆ T   2  MT  MT 
2

bˆ T  
2
4 1

 MT  MT 
2

t Mt  aˆt bˆt yˆt
2
yt Mt et
1 298 - - - - - -
2 302 - - - - - -
3 301 - - - - - -
4 351 313 - - - - -
5 336 322,5 - - - - -
6 361 337,25 - - - - -
7 351 349,75 330,625 368,875 12,75 - -
8 357 351,25 340,188 362,313 7,375 382 25
9 346 353,75 348 359,5 3,833 370 24
10 356 352,5 351,813 353,188 0,458 363 7
11 371 357,5 353,75 361,25 2,5 354 -17
12 399 368 357,938 378,063 6,708 364 -35
13 392 379,5 364,375 394,625 10,083 385 -7
14 425 396,75 375,438 418,063 14,208 405 -20
15 411 406,75 387,75 425,75 12,667 432 21
16 455 420,75 400,938 440,563 13,208 438 -17
17 457 437 415,313 458,688 14,458 454 -3
18 465 447 427,875 466,125 12,75 473 8
19 - - - - - 479 -
20 - - - - - 492 -
21 - - - - - 504 -
22 - - - - - 517 -
23 - - - - - 530 -
24 - - - - - 543 -
25 - - - - - 555 -
26 - - - - - 568 -
27 - - - - - 581 -
28 - - - - - 594 -
29 - - - - - 606 -
30 - - - - - 619 -
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Não havendo mais dados, a partir do mês 19 as estimativas são realizadas com base nos

últimos valores para os estimadores â18 e b̂18 amplificados pelo tempo representado

por h .

c) (0,5 valores) Por alisamento exponencial simples com α = 0,85

O alisamento exponencial simples baseia-se numa ponderação, representada por  ,

entre o último valor observado yt e o acumular de informação nume sucessão de

valores ST 1 , ficando então:

yˆT h  aˆ T   ST   yT  1    ST 1

y t
A inicialização faz-se com base no valor médios das 4 primeiras observações: S0  t 1

Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

t yt St yˆt et
0 - 313 - -
1 298 300,25 313 15
2 302 301,738 300 -2
3 301 301,111 302 1
4 351 343,517 301 -50
5 336 337,128 344 8
6 361 357,419 337 -24
7 351 351,963 357 6
8 357 356,244 352 -5
9 346 347,537 356 10
10 356 354,731 348 -8
11 371 368,560 355 -16
12 399 394,434 369 -30
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13 392 392,365 394 2
14 425 420,105 392 -33
15 411 412,366 420 9
16 455 448,605 412 -43
17 457 455,741 449 -8
18 465 463,611 456 -9
19 - - 464 -

30 - - 464 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 19 as estimativas são sempre iguais à
determinada no mês 18.

d) (0,5 valores) Alisamento exponencial duplo com α = 0,15

O alisamento exponencial duplo utiliza 2 parâmetros â e b̂ para as estimativas e o

alisamento simples e duplo para determinar os parâmetros, ficando:

 
yˆT h  â T   bˆ T   h  2  ST  ST    
2

1  

2 
ST  ST    h


A inicialização faz-se com base nas 6 primeiras observações, com uma média para as 4
y1  y2  y3  y4
primeiras observações ym1  e outra média para as 4 observações
4
y5  y6  y7  y8
seguintes ym2  , e as seguintes fórmulas:
4

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y y
bˆ0  m2 m1
4
4 1 ˆ
â0  ym1   b0
2
1  0,15
S0  â0  bˆ0 
0,15
1  0,15
S0   â0  2  bˆ0 
2

0,15

Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

t St  aˆt bˆt yˆt

2
yt St et
0 - 234,906 180,719 289,094 9,563 - -
1 298 244,370 190,267 298,474 9,548 299 1
2 302 253,015 199,679 306,351 9,412 308 6
3 301 260,213 208,759 311,666 9,080 316 15
4 351 273,831 218,520 329,142 9,761 321 -30
5 336 283,156 228,215 338,097 9,695 339 3
6 361 294,833 238,208 351,458 9,993 348 -13
7 351 303,258 247,965 358,550 9,758 361 10
8 357 311,320 257,468 365,170 9,503 368 11
9 346 316,521 266,326 366,716 8,858 375 29
10 356 322,443 274,744 370,142 8,418 376 20
11 371 329,727 282,991 376,462 8,247 379 8
12 399 340,118 291,560 388,675 8,569 385 -14
13 392 347,9 300,011 395,789 8,451 397 5
14 425 359,465 308,929 410,001 8,918 404 -21
15 411 367,195 317,670 416,721 8,740 419 8
16 455 380,366 327,074 433,659 9,405 425 -30
17 457 391,861 336,792 446,930 9,718 443 -14
18 465 402,832 346,698 458,966 9,906 457 -8
19 - - - - - 469 -
20 - - - - - 479 -
21 - - - - - 489 -
22 - - - - - 499 -
23 - - - - - 508 -
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24 - - - - - 518 -
25 - - - - - 528 -
26 - - - - - 538 -
27 - - - - - 548 -
28 - - - - - 558 -
29 - - - - - 568 -
30 - - - - - 578 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 19 as estimativas são realizadas com base nos

últimos valores para os estimadores â18 e b̂18 amplificados pelo tempo representado

por h .

2. Conta de Exploração

Atendendo aos diferentes valores estimados, a empresa decidiu utilizar o valor

médio das 4 estimativas para as vendas previsionais cada mês para construir o mapa
de exploração previsional de apoio à decisão de renovação do equipamento. As
outras informações são:

 Custo unitário variável de produção: 160,00 €

 Custos fixos anuais, sem valores de amortização contabilística, distribuídos
homogeneamente pelos 12 meses do ano: 96.000 €
 Amortização contabilística do equipamento em 3 anos (quotas mensais
constantes)
 Prazo Médio de Recebimentos (PMR): 131 dias
 Prazo Médio de Pagamentos (PMP) para os custos variáveis: 88 dias
 Prazo Médio de Pagamentos (PMP) para os custos fixos: 55 dias
 Saldo da conta de Clientes: 40.000 €
 Saldo da conta de Fornecedores (variáveis e fixos): 25.000 €

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 As existências serão nulas no final de cada mês.

a) (0,3 valores) Determine o preço unitário de venda se o ponto crítico anual de

vendas for de 4000 unidades.

O ponto crítico de vendas utiliza a seguinte fórmula:

CFx
Q 
Pvu  Cvu

Devendo a equação ser resolvida em ordem ao preço de venda unitário:

CFx
Pvu   Cvu
Q

Pelo enunciado é possível determinar o valor dos custos fixos incluindo as amortizações
contabilísticas:

252.000
CFx  96.000   180.000
3

Então o preço de venda unitário deverá ser:

180.000
Pvu   160,00  205,00 €uros
4000

b) (0,3 valores) Apresente a Demonstração dos Resultados de Exploração

mensais previsional do ano considerando o preço unitário determinado na
alínea anterior acrescido de mais 20%, ou na ausência de resposta a essa
alínea considerando um preço de venda unitário de 320,00 €.

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A Demonstração dos Resultados de Exploração mensais previsional deve considerar a
média das estimativas para os meses 19 a 30; o preço de venda unitário determinado
na alínea anterior acrescido de 20%  205,00  1,2  ; o custo variável unitário dado pelo

enunciado; e a totalidade dos custos fixos (incluindo amortizações).

c) (0,4 valores) Construa o mapa mensal de Investimento em Fundo de Maneio

(ano de 360 dias e considere apenas a parte inteira dos créditos) com base
da Demonstração dos Resultados da alínea anterior, e o mapa mensal de
Investimento total considerando que o equipamento é adquirido no mês
anterior ao das vendas.

O mapa mensal de Investimento em Fundo de Maneio tem em consideração os prazos

médios de pagamentos e de recebimentos para o crédito concedido e para o crédito
obtido; o investimento em Fundo de Maneio no mês 19 corresponde à diferença entre
o fundo de maneio existente no mês anterior e o verificado nesse mês.

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CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 Total

RENDIMENTOS
Vendas em quantidade 465 471 476 482 487 493 499 504 510 516 521 527 5951
Preço unitário de venda 246,00
Vendas em valor 114 390 115 866 117 096 118 572 119 802 121 278 122 754 123 984 125 460 126 936 128 166 129 642 1 463 946

GASTOS
Custos variáveis 160,00 74 400 75 360 76 160 77 120 77 920 78 880 79 840 80 640 81 600 82 560 83 360 84 320 952 160
Custos fixos 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 96 000
Soma 82 400 83 360 84 160 85 120 85 920 86 880 87 840 88 640 89 600 90 560 91 360 92 320 1 048 160

Resultado antes de Depreciações e Gastos de Financiamento 31 990 32 506 32 936 33 452 33 882 34 398 34 914 35 344 35 860 36 376 36 806 37 322 415 786
Amortizações 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 7 000 84 000
RESULTADO OPERACIONAL 24 990 25 506 25 936 26 452 26 882 27 398 27 914 28 344 28 860 29 376 29 806 30 322 331 786

Investimento em FUNDO de MANEIO 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Crédito concedido 41 625 42 162 42 609 43 147 43 594 44 131 44 668 45 116 45 653 46 190 46 638 47 175
Crédito obtido 19 408 19 643 19 839 20 073 20 269 20 504 20 738 20 934 21 168 21 403 21 599 21 833
Fundo de Maneio 22 217 22 519 22 770 23 074 23 325 23 627 23 930 24 182 24 485 24 787 25 039 25 342
INVESTIMENTO em Fundo de Maneio 7 217 302 251 304 251 302 303 252 303 302 252 303

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3. Avaliação do Investimento

A avaliação do investimento está dependente da evolução dos fluxos de caixa de exploração e de investimento, e da taxa de actualização a
utilizar. Para uma taxa de actualização mensal de 1,1% determine, com construção de mapa (0,5 valores), os seguintes indicadores:

a) (0,25 valores) Valor Actualizado Líquido (VAL)

b) (0,25 valores) Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)

ESTIMATIVAS DE RENDIBILIDADE 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
Fluxos de caixa de investimento (-) 252 000 7 217 302 251 304 251 302 303 252 303 302 252 303
Fluxos de caixa de autofinanciamento (+) 31 990 32 506 32 936 33 452 33 882 34 398 34 914 35 344 35 860 36 376 36 806 37 322
Valor residual do capital fixo (+) 168 000
Valor residual do Fundo de Maneio (+) 25 342
Fluxo de entradas de caixa 0 31 990 32 506 32 936 33 452 33 882 34 398 34 914 35 344 35 860 36 376 36 806 230 664
Fluxo de saídas de caixa 252 000 7 217 302 251 304 251 302 303 252 303 302 252 303
Fluxos de caixa totais -252 000 24 773 32 204 32 685 33 148 33 631 34 096 34 611 35 092 35 557 36 074 36 554 230 361
Factor de actualização 1 0,9891 0,9784 0,9677 0,9572 0,9468 0,9365 0,9263 0,9162 0,9062 0,8964 0,8866 0,8770
Fluxo de caixa actualizado -252 000 24 503 31 507 31 630 31 729 31 841 31 930 32 059 32 151 32 223 32 336 32 409 202 020
Fluxo de caixa actualizado acumulado -252 000 -227 497 -195 990 -164 360 -132 631 -100 790 -68 860 -36 801 -4 650 27 573 59 909 92 318 294 339
Valor Actualizado Líquido (VAL) 294 339
Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) 0,12025

FIM

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