Avaliação de Investimentos

2019/2020
A resolução do presente e-Fólio incide sobre os dois primeiros temas da Unidade
Curricular: análise de rendibilidade e Métodos tradicionais de avaliação.

O documento está dividido em três partes:

 Estimativas para a Procura

 Conta de Exploração
 Avaliação do investimento

Sendo uma Unidade Curricular com uma forte aplicação prática espera-se um trabalho
conciso, com indicação das fórmulas utilizadas para os indicadores de avaliação e
apresentação dos resultados em mapas.

É indispensável a utilização da folha de cálculo.

Este documento tem 13 páginas e termina com a palavra FIM.

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1. Estimativas para a Procura

Uma empresa observou os seguintes dados mensais sobre a procura referente aos
últimos 2 anos:

Mês Quantidade Mês Quantidade

1 18 055 13 20 488
2 18 331 14 20 398
3 18 603 15 20 450
4 18 907 16 21 582
5 19 591 17 21 671
6 18 616 18 21 604
7 19 542 19 21 760
8 19 555 20 21 790
9 19 949 21 22 435
10 19 446 22 22 633
11 20 814 23 21 788
12 20 707 24 22 540

Pretendendo estimar as vendas mensais para os 12 meses seguintes pediu-lhe para o

fazer utilizando 4 métodos:

a) (5 pontos) Média móvel simples (MMS) de 4 meses

A média móvel simples tem apenas um parâmetro â e é determinado pelo valor médio
das 4 últimas observações:

yT  yT 1  yT 2  yT 3
aˆ T   MT 
4

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Sendo a estimativa para o período seguinte igual à média determinada no período
anterior. Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

t yt Mt yˆt et
1 18 055 - - -
2 18 331 - - -
3 18 603 - - -
4 18 907 18 474,00 - -
5 19 591 18 858,00 18 474 -1 117
6 18 616 18 929,25 18 858 242
7 19 542 19 164,00 18 929 -613
8 19 555 19 326,00 19 164 -391
9 19 949 19 415,50 19 326 -623
10 19 446 19 623,00 19 416 -30
11 20 814 19 941,00 19 623 -1 191
12 20 707 20 229,00 19 941 -766
13 20 488 20 363,75 20 229 -259
14 20 398 20 601,75 20 364 -34
15 20 450 20 510,75 20 602 152
16 21 582 20 729,50 20 511 -1 071
17 21 671 21 025,25 20 730 -941
18 21 604 21 326,75 21 025 -579
19 21 760 21 654,25 21 327 -433
20 21 790 21 706,25 21 654 -136
21 22 435 21 897,25 21 706 -729
22 22 633 22 154,50 21 897 -736
23 21 788 22 161,50 22 155 367
24 22 540 22 349,00 22 162 -378
25 - - 22 349 -
26 - - 22 349 -

35 - - 22 349 -
36 - - 22 349 -

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Não havendo mais dados, a partir do mês 25 as estimativas são sempre iguais ao valor
médio dos últimos 4 meses determinado no mês 24.

b) (5 pontos) Média móvel dupla (MMD) de 4 meses

Para a média móvel dupla é necessário estimar os 2 parâmetros â e b̂ da função de

previsão yˆT h  aˆ T   bˆ T   h , e esses parâmetros utilizam a informação das médias

móveis (simples e dupla):

aˆ T   2  MT  MT 
2

bˆ T  
2
4 1

 MT  MT 
2

t Mt  aˆt bˆt yˆt
2
yt Mt et
1 18 055 - - - - - -
2 18 331 - - - - - -
3 18 603 - - - - - -
4 18 907 18 474,00 - - - - -
5 19 591 18 858,00 - - - - -
6 18 616 18 929,25 - - - - -
7 19 542 19 164,00 18 856,31 19 471,69 205,125 - -
8 19 555 19 326,00 19 069,31 19 582,69 171,125 19 677 122
9 19 949 19 415,50 19 208,69 19 622,31 137,875 19 754 -195
10 19 446 19 623,00 19 382,13 19 863,88 160,583 19 760 314
11 20 814 19 941,00 19 576,38 20 305,63 243,083 20 024 -790
12 20 707 20 229,00 19 802,13 20 655,88 284,583 20 549 -158
13 20 488 20 363,75 20 039,19 20 688,31 216,375 20 940 452
14 20 398 20 601,75 20 283,88 20 919,63 211,917 20 905 507
15 20 450 20 510,75 20 426,31 20 595,19 56,292 21 132 682
16 21 582 20 729,50 20 551,44 20 907,56 118,708 20 651 -931
17 21 671 21 025,25 20 716,81 21 333,69 205,625 21 026 -645
18 21 604 21 326,75 20 898,06 21 755,44 285,792 21 539 -65

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19 21 760 21 654,25 21 183,94 22 124,56 313,542 22 041 281

20 21 790 21 706,25 21 428,13 21 984,38 185,417 22 438 648
21 22 435 21 897,25 21 646,13 22 148,38 167,417 22 170 -265
22 22 633 22 154,50 21 853,06 22 455,94 200,958 22 316 -317
23 21 788 22 161,50 21 979,88 22 343,13 121,083 22 657 869
24 22 540 22 349,00 22 140,56 22 557,44 138,958 22 464 -76
25 - - - - - 22 696 -
26 - - - - - 22 835 -
27 - - - - - 22 974 -
28 - - - - - 23 113 -
29 - - - - - 23 252 -
30 - - - - - 23 391 -
31 - - - - - 23 530 -
32 - - - - - 23 669 -
33 - - - - - 23 808 -
34 - - - - - 23 947 -
35 - - - - - 24 086 -
36 - - - - - 24 225 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 25 as estimativas são realizadas com base nos

últimos valores para os estimadores â24 e b̂24 amplificados pelo tempo representado por

h.

c) (5 pontos) Por alisamento exponencial simples (AES) com α = 0,3

(inicialização considerando 3 meses)

O alisamento exponencial simples baseia-se numa ponderação, representada por  ,

entre o último valor observado y t e o acumular de informação nume sucessão de

valores ST 1 , ficando então:

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yˆT h  aˆ T   ST   yT  1    ST 1

y t
A inicialização faz-se com base no valor médios das 3 primeiras observações: S0  t 1

Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

t yt St yˆt et
0 - 18 329,67 - -
1 18 055 18 247,27 18 330 275
2 18 331 18 272,39 18 247 -84
3 18 603 18 371,57 18 272 -331
4 18 907 18 532,20 18 372 -535
5 19 591 18 849,84 18 532 -1 059
6 18 616 18 779,69 18 850 234
7 19 542 19 008,38 18 780 -762
8 19 555 19 172,37 19 008 -547
9 19 949 19 405,36 19 172 -777
10 19 446 19 417,55 19 405 -41
11 20 814 19 836,48 19 418 -1 396
12 20 707 20 097,64 19 836 -871
13 20 488 20 214,75 20 098 -390
14 20 398 20 269,72 21 215 -183
15 20 450 20 323,81 20 270 -180
16 21 582 20 701,26 20 324 -1 258
17 21 671 20 992,19 20 701 -970
18 21 604 21 175,73 20 992 -612
19 21 760 21 351,01 21 176 -584
20 21 790 21 482,71 21 351 -439
21 22 435 21 768,40 21 483 -952
22 22 633 22 027,78 21 768 -865
23 21 788 21 955,84 22 028 240
24 22 540 22 131,09 21 956 -584
25 - - 22 131 -
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26 - - 22 131 -

35 - - 22 131 -
36 - - 22 131 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 25 as estimativas são sempre iguais à
determinada no mês 24.

d) (5 pontos) Alisamento exponencial duplo (AED) com α = 0,15 (inicialização

considerando 3 meses)

O alisamento exponencial duplo utiliza 2 parâmetros â e b̂ para as estimativas e o

alisamento simples e duplo para determinar os parâmetros, ficando:

 
yˆT h  â T   bˆ T   h  2  ST  ST    
2

1  
ST  ST 
2
  h
A inicialização faz-se com base nas 8 primeiras observações, com uma média para as 3
y1  y2  y3
primeiras observações ym1  e outra média para as 3 observações seguintes
3
y4  y5  y6
y m2  , e as seguintes fórmulas:
3

y  y m1
bˆ0  m2
3

31 ˆ
â0  ym1   b0
2

1  0,15
S0  â0  bˆ0 
0,15

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1  0,15
S0   â0  2  bˆ0 
2

0,15

Os resultados são apresentados no quadro abaixo:

t St  aˆt bˆt yˆt

2
yt St et
0 - 16 519,48 15 181,52 17 857,44 236,111 - -
1 18 055 16 749,81 15 416,76 18 082,86 235,244 18 094
2 18 331 16 986,99 15 652,30 18 321,68 235,534 18 318
3 18 603 17 229,39 15 888,86 18 569,92 236,564 18 557
4 18 907 17 481,03 16 127,69 18 834,38 238,826 18 806
5 19 591 17 797,53 16 378,16 19 216,89 250,476 19 073
6 18 616 17 920,30 16 609,48 19 231,11 231,320 19 467
7 19 542 18 163,55 16 842,59 19 484,51 233,111 19 462
8 19 555 18 372,27 17 072,04 19 672,50 229,452 19 718
9 19 949 18 608,78 17 302,55 19 915,00 230,510 19 902
10 19 446 18 734,36 17 517,33 19 951,40 214,771 20 146
11 20 814 19 046,31 17 746,67 20 345,94 229,347 20 166
12 20 707 19 295,41 17 978,98 20 611,84 232,311 20 575
13 20 488 19 474,30 18 203,28 20 745,32 224,297 20 844
14 20 398 19 612,86 18 414,72 20 810,99 211,436 20 970
15 20 450 19 738,43 18 613,27 20 863,58 198,556 21 022
16 21 582 20 014,96 18 823,53 21 206,40 210,253 21 062
17 21 671 20 263,37 19 039,50 21 487,23 215,976 21 417
18 21 604 20 464,46 19 253,25 21 675,68 213,744 21 703
19 21 760 20 658,79 19 464,08 21 853,51 210,832 21 889
20 21 790 20 828,47 19 668,74 21 988,21 204,659 22 064
21 22 435 21 069,45 19 878,85 22 260,06 210,107 22 193
22 22 633 21 303,99 20 092,62 22 515,35 213,771 22 470
23 21 788 21 376,59 20 285,21 22 467,96 192,596 22 729
24 22 540 21 551,10 20 475,10 22 627,10 189,883 22 661
25 - - - - - 22 817 -
26 - - - - - 23 007 -
27 - - - - - 23 197 -
28 - - - - - 23 387 -

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29 - - - - - 23 577 -
30 - - - - - 23 766 -
31 - - - - - 23 956 -
32 - - - - - 24 146 -
33 - - - - - 24 336 -
34 - - - - - 24 526 -
35 - - - - - 24 716 -
36 - - - - - 24 906 -

Não havendo mais dados, a partir do mês 25 as estimativas são realizadas com base nos

últimos valores para os estimadores â24 e b̂24 amplificados pelo tempo representado por

h.

Os resultados das estimativas pelos quatro métodos podem ser visualizados em gráfico
onde é visível a diferença entre as estimativas com tendência e as estimativas
constantes:

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2. Conta de Exploração

Atendendo aos diferentes valores estimados, a empresa decidiu utilizar o valor

médio das 2 estimativas representativas de tendência para construir o mapa mensal
de exploração previsional de apoio à decisão de renovação do equipamento. As
outras informações são:

 Custo unitário variável de produção: 67,00 € 68.00

 Custos fixos anuais, sem valores de amortização contabilística, distribuídos
homogeneamente pelos 12 meses do ano: 3.600.000 € 4.800.000
 Valor mensal da amortização contabilística do equipamento em 4 anos 3 anos
(quotas mensais constantes): 150.000 € 100.000
 Prazo Médio de Recebimentos (PMR): 90 dias 108 dias
 Prazo Médio de Pagamentos (PMP) para os custos variáveis: 54 dias 54 dias
 Prazo Médio de Pagamentos (PMP) para os custos fixos: 36 dias 36 dias
 As existências serão nulas no final de cada mês.

Pediu-se

a) (3 pontos) Determinação o preço unitário de venda se o ponto crítico anual

de vendas for de 235.000 unidades. 200.000 unidades

O ponto crítico de vendas utiliza a seguinte fórmula:

CFx
Q 
Pvu  Cvu

Devendo a equação ser resolvida em ordem ao preço de venda unitário:

Pvu 
CFx
 Cvu 
 3.600.000  1.800.000   67  89,97872  90€
Q 235.000

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b) (3 pontos) Apresente a Demonstração dos Resultados de Exploração mensais
previsional do ano considerando o preço unitário determinado na alínea
22,45%
anterior acrescido de mais 25% (valor arredondado a €uros), ou na ausência
de resposta a essa alínea considerando um preço de venda unitário de
100,00 €. 100,00

A Demonstração dos Resultados de Exploração mensais previsional deve considerar a

média das estimativas para os meses 25 a 36; o preço de venda unitário determinado

na alínea anterior acrescido de 25%  90  1,25 ; o custo variável unitário dado pelo

enunciado; e a totalidade dos custos fixos (incluindo amortizações).

c) (4 pontos) Construção do mapa mensal de Investimento em Fundo de

Maneio (ano de 360 dias e considere apenas a parte inteira dos créditos) com
base da Demonstração dos Resultados da alínea anterior, e o mapa mensal
de Investimento total considerando que o equipamento é adquirido no mês
anterior ao das vendas.

O mapa mensal de Investimento em Fundo de Maneio tem em consideração os prazos

médios de pagamentos e de recebimentos para o crédito concedido e para o crédito
obtido.

O mapa mensal de investimento total inclui o valor do investimento a realizar no mês

24, e pode ser calculado com base na informação existente sobre o valor mensal de
amortizações contabilísticas e período das mesmas:

Investimento  150.000  12 meses   4 anos  7.200.000€

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CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 Total
RENDIMENTOS
Vendas em quantidade 22 757 22 921 23 086 23 250 23 415 23 579 23 743 23 908 24 072 24 237 24 401 24 566 283 935
Preço unitário de venda 112.50
Vendas em valor 2 560 163 2 578 613 2 597 175 2 615 625 2 634 188 2 652 638 2 671 088 2 689 650 2 708 100 2 726 663 2 745 113 2 763 675 31 942 688

GASTOS
Custos variáveis 67.00 1 524 719 1 535 707 1 546 762 1 557 750 1 568 805 1 579 793 1 590 781 1 601 836 1 612 824 1 623 879 1 634 867 1 645 922 19 023 645
Custos fixos 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 300 000 3 600 000
Soma 1 824 719 1 835 707 1 846 762 1 857 750 1 868 805 1 879 793 1 890 781 1 901 836 1 912 824 1 923 879 1 934 867 1 945 922 22 623 645

Resultado antes Depreciações e Gastos Financiamento 735 444 742 906 750 413 757 875 765 383 772 845 780 307 787 814 795 276 802 784 810 246 817 753 9 319 043
Amortizações 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 1 800 000
RESULTADO OPERACIONAL 585 444 592 906 600 413 607 875 615 383 622 845 630 307 637 814 645 276 652 784 660 246 667 753 7 519 043

MAPA DE INVESTIMENTO

Investimento em FUNDO de MANEIO 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

Crédito concedido 640 040 644 653 649 293 653 906 658 546 663 159 667 771 672 412 677 025 681 665 686 278 690 918
Crédito obtido 258 707 260 356 262 014 263 662 265 320 266 968 268 617 270 275 271 923 273 581 275 230 276 888
Fundo de Maneio 381 333 384 297 387 279 390 244 393 226 396 191 399 154 402 137 405 102 408 084 411 048 414 030
INVESTIMENTO em Fundo de Maneio 381 333 2 964 2 982 2 965 2 982 2 965 2 963 2 983 2 965 2 982 2 964 2 982

MAPA DE INVESTIMENTO TOTAL

25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
Investimento em Capital Fixo 7 200 000
Investimento em Fundo de Maneio 381 333 2 964 2 982 2 965 2 982 2 965 2 963 2 983 2 965 2 982 2 964 2 982
INVESTIMENTO TOTAL 7 200 000 381 333 2964 2982 2965 2982 2965 2963 2983 2965 2982 2964 2982

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Avaliação de Investimentos
2019/2020

3. Avaliação do Investimento

A avaliação do investimento está dependente da evolução dos fluxos de caixa de exploração e de investimento, e da taxa de actualização a
utilizar. Para uma taxa de actualização mensal de 1,6% determine, com construção de mapa de fluxos de caixa (5 pontos), os seguintes
indicadores:

a) (2,5 pontos) Valor Actualizado Líquido (VAL)

b) (2,5 pontos) Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)

MAPA DE FLUXOS DE CAIXA

ESTIMATIVAS DE RENDIBILIDADE 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36
Fluxos de caixa de investimento (-) 7 200 000 381 333 2 964 2 982 2 965 2 982 2 965 2 963 2 983 2 965 2 982 2 964 2 982
Fluxos de caixa de autofinanciamento (+) 735 444 742 906 750 413 757 875 765 383 772 845 780 307 787 814 795 276 802 784 810 246 817 753
Valor residual do capital fixo (+) 5 400 000
Valor residual do Fundo de Maneio (+) 414 030
Fluxo de entradas de caixa 0 735 444 742 906 750 413 757 875 765 383 772 845 780 307 787 814 795 276 802 784 810 246 6 631 783
Fluxo de saídas de caixa 7 200 000 381 333 2 964 2 982 2 965 2 982 2 965 2 963 2 983 2 965 2 982 2 964 2 982
Fluxos de caixa totais -7 200 000 354 111 739 942 747 431 754 910 762 401 769 880 777 344 784 831 792 311 799 802 807 282 6 628 801
Factor de actualização 1 0.9843 0.9688 0.9535 0.9385 0.9237 0.9092 0.8948 0.8807 0.8669 0.8532 0.8398 0.8266
Fluxo de caixa actualizado -7 200 000 348 534 716 820 712 672 708 468 704 230 699 940 695 596 691 236 686 835 682 410 677 945 5 479 116
Fluxo de caixa actualizado acumulado -7 200 000 -6 851 466 -6 134 646 -5 421 974 -4 713 506 -4 009 275 -3 309 336 -2 613 740 -1 922 504 -1 235 669 -553 259 124 685 5 603 801
Valor Actualizado Líquido (VAL) 5 603 801
Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) 0.09011

FIM

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