Carta do Estrategista

Relatório Semanal
12-jul-23

Haverá corte de juros? Carteira

Código do Até que
As expectativas para a trajetória dos juros estão divididas quase que Alocação
Ativo / preço
(em%)
igualmente entre cortes de 0,25 e de 0,50 ponto percentual. No Ticker comprar?
entanto, ainda é um ponto em aberto qual será a estratégia do Copom PCAR3 R$ 20,00 10,0%
depois disso. Mesmo sendo quase que um consenso que o Comitê de SUZB3 R$ 55,00 8,0%
Política Monetária (Copom) deverá reduzir os juros na próxima ITUB4 R$ 29,00 9,1%
XPBR31 R$ 70,00 0,9%
reunião agendada para agosto, analisemos os últimos dados de
JBSS3 R$ 25,00 5,0%
inflação. VIIA3 R$ 2,50 8,0%
RDOR3 R$ 30,00 4,0%
O Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) divulgou uma
FIQE3 R$ 4,00 5,0%
deflação de 0,08% medida pelo Índice Nacional de Preços ao 5,0%
PETZ3 R$ 8,00
Consumidor Amplo (IPCA) de junho, a primeira observação de inflação LREN3 R$ 25,00 7,0%
negativa desde setembro de 2022. O resultado foi marginalmente BPAC11 R$ 28,00 7,0%
menos expressivo do que o esperado e apresentando uma mediana VALE3 R$ 95,00 8,0%
das expectativas de uma deflação de 0,11%. Em 12 meses, o IPCA RAIL3 R$ 23,00 5,0%
VBBR3 R$ 18,00 5,0%
acumula alta de 3,16%. Está abaixo não só dos 3,94% observados nos
VIVA3 R$ 28,00 3,0%
12 meses até maio, mas também abaixo do centro da meta, que é de
ALSO3 R$ 25,00 5,0%
3,25%. ABCB4 R$ 23,00 3,0%
Caixa - 2,0%
Entrando mais afundo nos resultados de junho podemos observar
que foi muito influenciado pelas deflações de alimentos, combustíveis
Retorno - Carta do Estrategista vs. Ibov
e automóveis novos. Porém, nessa lista, apenas o subitem veículos 250%

novos faz parte dos núcleos de inflação. Com isso, os núcleos da

inflação foram positivos, variando na média em 0,20%. Além disso, o
200%

impacto baixista na inflação de junho deverá se dissipar ao longo dos 150%

próximos meses, fazendo a inflação acumulada em 12 meses voltar a 100%

superar 4% em algum momento do 3T23, e se aproximar de 5% no fim

do ano, de acordo com as edições mais recentes do Relatório Focus.
50%

0%

A inflação vem sendo um problema global no cenário pós-pandemia,

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Carta do Estrategista Ibovespa

e no Brasil essa é uma questão mais complicada do que a média. A

economia brasileira é bastante indexada: aluguéis, tarifas públicas e
boa parte dos salários de trabalhadores formais têm reajustes Equity Research - Analistas
automáticos pela inflação. Outros itens importantes, como Rafael Bevilacqua - Estrategista-chefe
medicamentos e gastos com saúde, também têm seus preços Enrico Cozzolino, CNPI-T
corrigidos por índices de inflação. Por isso, a tarefa do Banco Central
(BC) é mais difícil do que a de seus parceiros internacionais.

No caso recente do IPCA, a grande discussão é até quanto a queda da Contatos

inflação se deve a um movimento geral de desaceleração da economia carta@levante.com.br
e quanto é resultado de um movimento pontual derivado da retirada (11) 98435-3455
de impostos sobre os combustíveis. A interpretação dessa questão vai
definir a trajetória dos juros ao longo do segundo semestre.
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Relatório semanal de 11-jul-23

Rescisão do acordo Itaúsa e XP

Com essa Rescisão, os membros indicados pela Itaúsa no Conselho de Administração e no Comitê de
Auditoria da XP renunciarão aos seus cargos oportunamente e, com isso, a Itaúsa deixará de registrar
contabilmente o investimento na XP pelo método de equivalência patrimonial, passando a tratá-lo como
ativo financeiro mensurado a valor justo. Essa mudança no tratamento contábil pela Itaúsa, conforme exigido
pelas normas contábeis, impactará positivamente o resultado do terceiro trimestre de 2023 em,
aproximadamente, R$ 860 milhões (valor líquido), considerando a cotação da ação da XP e a taxa de câmbio
de fechamento de 07.07/2023.

A Companhia manterá o plano de desinvestimento na XP, conforme já comunicado, por não se tratar de ativo
estratégico, sendo que os recursos a serem obtidos serão destinados majoritariamente ao reforço de caixa e
à ampliação do nível de liquidez da Itaúsa.

Recompra de ações Suzano (SUZB3)

A Suzano informou aos seus acionistas e ao mercado em geral que concluiu o programa de recompra de
ações da Companhia iniciado em 30 de janeiro de 2023, aprovado em reunião do Conselho de Administração
(“Programa Outubro/2022”), conforme fato relevante divulgado em 27 de outubro de 2022. Foram adquiridas
20.000.000 (vinte milhões) de ações em pregão regular de bolsa de valores, ao preço médio de R$ 44,02/ação,
perfazendo R$ 880 milhões.

Após o encerramento do Programa Outubro/2022, a Companhia possui em tesouraria o montante de

34.765.600 (trinta e quatro milhões, setecentas e sessenta e cinco mil e seiscentas) ações ordinárias.

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Relatório semanal de 11-jul-23

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Tabela 1. Retorno histórico

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Início
Estratégia -3,30% 5,62% 4,38% 7,42% 2,90% 17,84% 17,84%
2018 Ibovespa -2,18% 3,48% 10,19% 2,38% -1,81% 12,12% 12,12%
Δ Ibov -1,12% 2,14% -5,80% 5,05% 4,70% 5,72% 5,72%
Estratégia 9,37% 0,77% -1,45% 0,38% 0,90% 7,65% 4,28% 2,95% 1,46% 4,76% 3,23% 12,54% 57,00% 85,01%
2019 Ibovespa 10,82% -1,86% -0,18% 0,98% 0,70% 4,06% 0,84% -0,67% 3,57% 2,36% 0,95% 6,85% 31,58% 47,53%
Δ Ibov -1,44% 2,63% -1,28% -0,60% 0,20% 3,59% 3,44% 3,61% -2,11% 2,40% 2,29% 5,69% 25,42% 37,48%
Estratégia -0,53% -9,00% -29,09% 10,23% 5,41% 12,49% 2,61% -1,06% -2,76% -0,60% 11,41% 9,05% 0,03% 85,06%
2020 Ibovespa -1,63% -8,43% -29,90% 10,25% 8,57% 8,76% 8,27% -3,44% -4,80% -0,69% 15,90% 9,30% 2,92% 51,83%
Δ Ibov 1,09% -0,57% 0,82% -0,03% -3,15% 3,74% -5,66% 2,38% 2,04% 0,09% -4,49% -0,25% -2,89% 33,23%
Estratégia -1,87% -2,92% 9,97% 6,16% 6,63% 0,20% -3,42% -3,50% -8,58% -7,61% -0,78% -0,07% -7,25% 71,64%
2021 Ibovespa -3,32% -4,37% 6,00% 1,94% 6,16% 0,46% -3,94% -2,48% -6,57% -6,74% -1,53% 2,85% -11,93% 33,72%
Δ Ibov 1,45% 1,45% 3,97% 4,23% 0,47% -0,27% 0,53% -1,02% -2,01% -0,87% 0,75% -2,92% 4,68% 37,92%
Estratégia 4,14% -1,61% 6,04% -12,67% 1,01% -14,80% 6,23% 10,74% 0,55% 5,73% -11,66% -3,49% -12,93% 49,45%
2022 Ibovespa 6,98% 0,89% 6,06% -10,10% 3,22% -11,50% 4,69% 7,02% -0,33% 5,45% -5,04% -2,31% 2,69% 37,32%
Δ Ibov -2,85% -2,50% -0,02% -2,57% -2,21% -3,30% 1,54% 3,73% 0,88% 0,28% -6,62% -1,18% -15,62% 12,14%
Estratégia 4,05% -10,09% -3,37% 1,15% 11,05% 6,91% 1,49% 10,18% 64,67%
2023 Ibovespa 3,37% -7,49% -2,91% 2,50% 3,74% 9,00% -0,73% 6,82% 46,68%
Δ Ibov 0,69% -2,60% -0,46% -1,35% 7,31% -2,09% 2,22% 3,36% 17,98%
Fonte: Factset, Levante Ideias de Investimentos

Gráfico 1. Distribuição setorial da Carteira

Fonte: Levante Ideias de Investimentos

Conte comigo e até a próxima semana.

Atenciosamente,
Rafael Bevilacqua
Estrategista-chefe da Levante

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Dúvidas frequentes
O que significa “Até que preço comprar”?

O “Até que preço comprar?” representa o preço máximo para que vocês, investidores, montem suas posições
nos ativos recomendados e consigam aproveitar a valorização que esperamos a eles. Então, entendam a
nomenclatura como uma espécie de “barreira” que limita que investidores entrem em ações caso o mercado
tenha um forte movimento de alta. Este preço não tem nenhuma correlação com as minhas projeções de
Valuation das ações.

Posso comprar uma ação que está acima do “Até que preço comprar”?
Não. Se o preço de uma ação recomendada estiver acima do “Até que preço comprar” indicado, e caso você
ainda não a tenha comprado, você não deverá comprá-la.

Se uma ação estiver acima do “Até que preço comprar”, devo vendê-la?
Não. Se o preço de uma ação estiver acima do preço indicado, isso não significa que quem já a possui deve
vendê-la. O momento de venda será importado, via relatório, com uma ordem clara de venda.

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