AGOSTO / 2023

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Perspectivas do mercado

No mês de julho a carteira recomendada teve performance de 2,38%

contra 1,33% do IFIX, 1,16% do IFIX L.
12 Meses

130,0
No mês de julho, os destaques ficaram com a divulgação de dados da
120,0
inflação no Brasil e nos EUA. Além disso, a preocupação com a
110,0
desaceleração da economia chinesa também influenciou os mercados e a
100,0
cotação do minério de ferro no mês.
90,0
ago/22 set/22 out/22 nov/22 dez/22 jan/23 fev/23 mar/23 abr/23 mai/23 jun/23 jul/23
O Boletim Focus divulgado na última semana de julho mostrou q ueda
IFIX CDI ATIVA FII

nas projeções de inflação para 2023 e 2024. No ano de 2023, a expectativa

é que o IPCA fique em 4,84%, enquanto para 2024 as projeções recuaram
24 Meses para 3,90%. A projeção da taxa Selic se manteve em 12% para o ano de
130,0 2023, já em 2024, a projeção recuou de 9,50% para 9,25%. Além disso, na
120,0
quarta-feira (26/07), a Fitch Ratings elevou o rating soberano do Brasil de
110,0

100,0
BB- para BB em meio a perspectivas positivas com relação ao desempenho
90,0 macroeconômico e fiscal nos últimos anos.
80,0
ago/21 out/21 dez/21 fev/22 abr/22 jun/22 ago/22 out/22 dez/22 fev/23 abr/23 jun/23 Na última semana de julho o FOMC decidiu por unanimidade a
IFIX CDI ATIVA FII

elevação da taxa básica de juros em 0,25 pontos percentuais. Com isso, a

taxa passa aos limites de 5,25% e 5,50% ao ano. Na economia chinesa, os
DESEMPENHO
fracos de atividade econômica divulgados pelo governo influenciaram o
preço do minério de ferro e acenderam luz a um possível programa de
estímulos econômicos por parte do governo chinês nos setores
automobilísticos, imobiliário e serviços que poderia vir a contribuir para uma
maior atividade econômica.
O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) no mês de
junho, ante maio, sofreu deflação de 0,08%, chegando a 3,16% em 12
meses. A variação negativa foi maior que as expectativas do consenso
Refinitiv que estimava deflação de 0,10%. O Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatística (IBGE) apurou que o grupo de Alimentação e
Dividend Yield
Bebidas sofreu deflação de 0,66% e o de Transportes de 0,41%. Além do
IPCA, foi divulgado o IPCA-15 de julho, prévia da inflação, com variação de
Dividend Yield (%) Rendimento (R$)
1,50% R$ 1,60

1,30% R$ 1,35
R$ 1,29
R$ 1,34 R$ 1,34 R$ 1,40
-0,07% no mês. A deflação foi maior do que a estimativa do consenso
R$ 1,26
R$ 1,23
R$ 1,20
R$ 1,17 R$ 1,16 R$ 1,16
1,10% R$ 1,10 R$ 1,09
R$ 1,20
Refinitiv de -0,01%. Já o IGP-M também apresentou nova deflação em julho,
0,90% R$ 1,00

0,70% R$ 0,80
de 0,72%, segundo estimativa da FGV, o índice continua sendo impactado
0,50% R$ 0,60
pelos principais grupos do Índice de Preço ao Produtor Amplo (IPA) que
0,30% R$ 0,40

0,10% R$ 0,20 caiu 1,05% em julho.

-0,10% ago-22 set-22 out-22 nov-22 dez-22 jan-23 fev-23 mar-23 abr-23 mai-23 jun-23 jul-23 R$ -
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Carteira Ativa FII

Fechamos o mês de julho com uma rentabilidade de 2,38% contra 1,33% do IFIX e 1,16% do IFIX L. O Yield de
distribuição da carteira ficou em 0,86%.

Fundo Código Mês % Yield

CSHG Real Estate Lajes Corporativas HGRE11 1,6% 10,0% 1,0%

Kinea Rendimentos Imobiliários FII Recebíveis Imobiliários KNCR11 2,5% 12,5% 1,2%
BTG Pactual Logistica FI Imobiliario Logística BTLG11 4,3% 10,0% 0,7%
Vinci Shopping Centers Shoppings VISC11 0,6% 10,0% 0,7%
JS Real Estate Multigestão Híbrido JSRE11 1,0% 10,0% 0,6%
Bresco Logística Logística BRCO11 4,3% 10,0% 0,8%
CSHG Recebíveis Imobiliários Recebíveis Imobiliários HGCR11 2,6% 7,5% 1,2%
Capitania Securities II Recebíveis Imobiliários CPTS11 1,2% 10,0% 1,0%
VBI Prime Properties Lajes Corporativas PVBI11 4,8% 10,0% 0,6%
Kinea Securities FII Recebíveis Imobiliários KNSC11 0,8% 10,0% 0,9%
ATIVA FII 2,38% 0,86%
IFIX L 1,16% -
IFIX 1,33% -

O portfólio é diversificado por fundos imobiliários com diferentes perfis, de diferentes segmentos. Possui viés de
longo prazo, com o objetivo de superar o IFIX.

Rentabilidade Acumulada:

Carteira jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez Acum. CDI 12M
2019 3,0% 1,8% 2,5% 3,4% 2,9% 2,5% 2,6% -0,3% 1,1% 1,9% 5,6% 5,5% 37,6% 6,0%
IFIX 2,5% 1,0% 2,0% 1,0% 1,8% 2,9% 1,3% 0,1% 0,8% 4,5% 4,1% 9,5% 36,0%
2020 -2,4% -2,0% -16,1% 3,0% 5,0% 7,1% -0,9% 2,0% -0,6% 1,7% 1,7% 3,7% 0,2% 2,8%
IFIX -4,4% -3,0% -15,8% 4,4% 2,1% 5,6% -2,6% 1,8% 0,5% -1,0% 1,5% 2,2% -10,2%
2021 2,1% 1,2% -2,9% 0,1% -0,2% -2,5% 2,1% -2,3% -0,4% 0,1% -2,2% 5,6% 0,4% 4,4%
IFIX 0,3% 0,2% -1,4% 0,5% -1,6% -2,2% 2,5% -2,6% -1,2% -1,5% -3,6% 8,8% -2,3%
2022 -1,3% -0,1% -0,9% 1,9% 1,6% -1,1% 0,8% 7,7% 1,9% -1,2% -4,5% 1,0% 5,5% 12,4%
IFIX -1,0% -1,3% 1,4% 1,2% 0,2% -0,9% 0,7% 5,8% 0,5% 0,0% -4,2% 0,0% 2,3%
2023 -1,7% -0,2% -0,9% 2,5% 3,5% 3,9% 2,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 9,7% 13,6%
IFIX -1,6% -0,5% -1,7% 3,5% 5,4% 4,7% 1,3% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 11,5%
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Próximo mês – Agosto

Neste mês, optamos por retirar nossa recomendação em PVBI11, e adicionar KNIP11, nos mantendo conservadores,
complementando a carteira com ativos que possuem portifólios robustos e diversificados, com boa qualidade de crédito
ou inquilinos de primeira linha.

Fundo Código R$ Peso DY 12m

CSHG Real Estate Lajes Corporativas HGRE11 R$ 141,62 10,0% 7,5%
Kinea Rendimentos Imobiliários FII Recebíveis Imobiliários KNCR11 R$ 97,77 12,5% 14,3%
BTG Pactual Logistica FI Imobiliario Logística BTLG11 R$ 106,30 10,0% 8,4%
Vinci Shopping Centers Shoppings VISC11 R$ 118,75 10,0% 8,0%
JS Real Estate Multigestão Híbrido JSRE11 R$ 79,60 10,0% 6,6%
Bresco Logística Logística BRCO11 R$ 119,77 10,0% 7,6%
CSHG Recebíveis Imobiliários Recebíveis Imobiliários HGCR11 R$ 104,41 7,5% 13,7%
Capitania Securities II Recebíveis Imobiliários CPTS11 R$ 85,37 10,0% 11,6%
Kinea Índices de Preços Recebíveis Imobiliários KNIP11 R$ 91,71 10,0% 9,8%
Kinea Securities FII Recebíveis Imobiliários KNSC11 R$ 88,22 10,0% 11,2%
* Fundos com menos de 12 meses de existência apenas - não possui histórico de 12m - DY 12 estimado
DY (média 12m) 9,87%

Composição por Segmento

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HGRE – CSHG Real Estate FII / Tipo: Lajes Corporativas

Descrição: Fundo de Lajes Corporativas sob gestão da Credit Suisse Hedging-Griffo. Segundo o
relatório de maio, o fundo possui cerca de R$ 1,847 bi de patrimônio líquido, sendo a maior parte do
patrimônio em Imoveis (R$ 1,807 bi). Atualmente a vacância financeira do fundo está em 19,1% com
88% dos contratos vencendo em 2026+. A exposição por locatários do Fundo é de 28,8% em Totvs , 28%
em outros, 22,8% em Vivo e 10,5% em Befly.

KNCR – Kinea Rendimentos Imobiliários FII / Tipo: Papel

Descrição: Fundo do tipo papel, alocado 99,9% em CRIs, 7,0% em LCI e 0,4% em Caixa. O fundo possui
98,9% dos ativos indexados a CDI e 0,4% indexados a Selic, com concentração de exposição no segmento
de escritórios (55,8%) e Shoppings (26,7%). Os CRIs da carteiraindexados ao CDI possuem yield médio
MTM de 2,51% e na curva de 2,07%, o prazo médio da carteira é de 5,2 anos.

VISC – Vinci Shopping Centers FII / Tipo: Shoppings

Descrição: O Patrimínio líquido do Fundo em maio somou R$ 2,2 bilhões com as participações em
shoppings totalizando R$ 2,9 bilhões. O fundo possui obrigações referentes a aquisições prévias de R$ 682
milhões. O fundo possui participações em shoppings de diversos estados do Brasil como Minas Gerais, Rio
de Janeiro, São Paulo, Espírito Santos, entre outros.

JSRE – JS Real Estate Multigestão / Tipo: Híbrido

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Descrição: De acordo com o relatório gerencial de maio, a carteira do fundo é composta por Imóveis (97%0
e FIIs (3%). Os contratos são, em sua maioria, indexados por IPCA (72%) e IGP -M (28%) com a maioria
dos vencimentos para 2028+ (41%). Dentre os setores inquilinos estão Seguros (26% da receita), Saúde
(21% da receita) e Tecnologia (18% da receita) com maiores inquilinos as empresas Allianz (12,8%), Zurich
Minas (5,5%) e Einstein (4,4%).

BTLG – BTG Pactual Logístico FII / Tipo: Logística

Descrição: O Fundo tem como objetivo a obtenção de renda e ganho de capital por meio da exploração de
empreendimentos imobiliários focados em operações no setor logístico. O Fundo possui valor de mercado
de R$ 1,99 bi com valor patrimonial da cota de R$ 98,50. A vacância financeira do fundo gira em torno de
2%. Dentre os maiores locatários do Fundo como porcentagem da receita estão a Ambev (9%), a Braskem
(8%), a BRF (7%), a Westrock (5%) e Femsa Coca-Cola (4%). Cerca de 65% dos contratos possuem
vencimento para depois de 2027. O Fundo possui como indexador o IPCA e o IGP -M, sendo de 88% e 12%,
respectivamente. Contratos Típicos correspondem a 55% e Atípicos a 45%.

HGCR – CSHG Recebíveis Imobiliários / Tipo: Recebíveis Imobiliários

Descrição: O Fundo foca na aquisição de ativos de crédito imobiliários indexados à inflação e CDI. Segundo
o relatório de fevereiro, a carteira do fundo possui 55,9% dos ativos indexados a IPCA+7,6% e 43,7% da
carteira é indexada a CDI+ 3,4% e 4,14 anos em duration.

KNSC – KINEA SECURITIES FDO. DE INV. IMOB. - FII/ Tipo: Recebíveis Imobiliários
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Descrição: O fundo investe em ativos imobiliários como CRIs e cotas de FII. A taxa média da carteira de
CRIs é CDI + 3,60% a.a e IPCA + 8,51% a.a. Os setores com maior exposição são residencial (35,6%),
escritórios (33,7%), logístico (14%), corporativos (8,3%) e shoppings (8,3%). O fundo possui um patrimônio
líquido de R$ 1,18 bi com liquidez média diária de R$ 2,82 mi.

BRCO – Bresco Logística

Descrição: O Bresco Logística FII possui 10 propriedades com 392 mil m² de área bruta locável (“ABL”) e
potencial para expansão da ABL em 7%. O portfólio do fundo encontra-se com uma receita anual estabilizada
de mais de R$129 milhões, sendo 25% provenientes de propriedades localizadas na cidade de São Paulo e
com 0% de vacância física nos empreendimentos. Os contratos de locação possuem prazo médio
remanescente de 5,5 anos e 35% são atípicos. No último mês o fundo distribuiu R$ 0,62 com dividend yield
anualizado de 7,69%.

CPTS – CAPITÂNIA SECURITIES II FII

Descrição: Segundo o relatório gerencial de maio, o fundo possui exposição nos segmentos
Logísticos/Industrial (33,3%), FIIs (27,1%), Shopping (14,9%) e Varejo (13,1%). Cerca de 70% da carteira
está indexada ao IPCA com taxa de IPCA+7% a.a (MtM) e cerca de 0,8% indexada a CDI+4,05% a.a (MtM).

PVBI – VBI Prime Properties

Descrição: O fundo possui taxa média (MtM) de IPCA+7,45% com liquidez média diária de aproximadamente
R$ 9,19 milhões. Atualmente o fundo está 107,5% alocado em CRIs (105,2%), cotas de FIIs (0,3%) e caixa
(2,0%). Os CRIs do fundo são indexados ao IPCA e ao IGP-M, sendo cerca de 97,6% dos CRIs ao IPCA e
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0,5% ao IGP-M. A carteira do fundo possui diversos CRIs, o que confere pulverização elevada do risco do
fundo. O CRI que ocupa maior porcentagem da carteira é o Gazit Malls sendo cerca de 5,2% da carteira.
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DISCLAIMER

O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório

declara(m) que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões
pessoais sobre as companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma
independente e autônoma, inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio
e Valores.
A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende
parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora
de Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a
preservar a imparcialidade do(s) analista(s).

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