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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RECÔNCAVO DA BAHIA

CENTRO DE CIÊNCIAS EXATAS E TECNOLÓGICAS
BACHARELADO EM CIÊNCIAS EXATAS E TECNOLÓGICAS

ANÁLISE DE VIABILIDADE DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS NA

EMPRESA MAIS PALADAR

IURY GOMES DOS SANTOS

Cruz das Almas, 2019

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IURY GOMES DOS SANTOS

ANÁLISE DE VIABILIDADE DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS NA

EMPRESA MAIS PALADAR

Trabalho de Conclusão de Curso apresentado à

Universidade Federal do Recôncavo da Bahia
como parte dos requisitos para obtenção do título
de Bacharel em Ciências Exatas e Tecnológicas.

Orientador: Prof. Esp. Carlos Alberto Tosta

Machado

Cruz das Almas, 2019

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 15

AGRADECIMENTOS

Primeiramente agradeço a Deus que me deu um propósito e todos os dias me dá

forças para me manter nessa jornada.

Agradeço a meu avô Antônio Gomes Alexandre que mesmo não estando mais
presente em vida, sempre estará nos meus pensamentos, sempre me lembrarei dos
seus ensinamentos e da maneira que ele levava a vida, e mesmo depois de ter
partido é e sempre será minha inspiração diária.

Aos meus país por toda confiança, amor, incentivo e apoio incondicional.

Minhas Avós Rita e Marina pelo carinho e atenção dado todos esses anos.

A minha queria Isabelle por mesmo em momentos difíceis permanecer ao meu lado
e por ter compartilhado momentos de grande felicidade durante esses 5 anos.
Agradeço também por me apresentar pessoas maravilhosas que hoje fazem parte
de minha trajetória, Filipe, Juninho, Tacila, Aurino, Edileuza, Nina e Rick.

Meus queridos familiares que sempre estiveram do meu lado em todas minhas
escolhas, Josimar, Emanuelle, Lindy, Anderson, Joseane, Hevellyn, Everton, Felipe.

Meus queridos irmãos Iane, Alice, Jhonatas e Levi por toda alegria que só eles me
fornecem.

Um agradecimento especial para meus amigos, que hoje posso chamar de segunda
família, Gustavo, Gelson, Iuri, Mateus, Manu, Vanessa, Leandro, Jônatas, Bury, Italo,
Khalil, jhaidan e Lázaro.

Aos integrantes do grupo GEGN, por todo carinho e por terem me proporcionado
uma grande oportunidade de evolução em vários aspectos.

Um agradecimento mais que especial ao meu orientador Carlos Tosta pela

dedicação e paciência na orientação, e por ter me mostrado o que realmente é ser
um empreendedor, por tentar mostrar a cada dia que somos capazes de alcançar o
sucesso financeiro e pessoal, e aproveitar esse espaço para dizer o quão importante
é a mudança que ele vem fazendo na vida dos estudantes da UFRB, obrigado por
tudo.
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Seja você quem for, seja qual for a posição

social que você tenha na vida, a mais alta
ou a mais baixa, tenha sempre como meta
muita força, muita determinação e sempre
faça tudo com muito amor e com muita fé
em Deus, que um dia você chega lá. De
alguma maneira você chega lá.

(Ayrton Senna)
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RESUMO

O presente trabalho consiste na realização de uma análise de viabilidade econômica

de investimento na empresa Mais Paladar, do ramo alimentício, salientando a
importância da avaliação financeira e da verificação da viabilidade econômica, antes
de realizar o empreendimento. O trabalho busca demonstrar o impacto das decisões
iniciais sobre quaisquer investimentos, a importância dos estudos e formação de
cenários e alternativas, estabelecendo uma rota profissional e técnica, ou seja,
salientando que não basta somente a sensibilidade do empreendedor. Através da
coleta de informações e aplicando as técnicas de engenharia econômica, os
indicadores financeiros - que darão sustentação para a tomada de decisão – foram
calculados e uma pesquisa dentro da empresa foi realizada, a fim de fornecer dados
econômicos e técnicos sobre o empreendimento. Custos, preços de vendas, relação
com os colaboradores, relação com fornecedores e logística, serviram de base para
a formação de cenários de investimento. As análises de investimento basearam-se
no valor presente líquido (VPL), que foi o principal método utilizado na análise. Taxa
interna de retorno (TIR) e o Retorno Sobre o investimento (ROI) auxiliaram, também,
no processo decisório.

Palavras-Chave: Viabilidade Econômica, Empreendimento, Engenharia Econômica,

Cenários de Investimento.

ABSTRACT
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The present work consists in the realization of an economic viability analysis of

investment in the company “Mais Paladar”, of the food industry, stressing the
importance of financial evaluation and verification of economic viability before
performing the enterprise. The work seeks to demonstrate the impact of the initial
decisions on any investments, the importance of studies and the formation of
scenarios and alternatives, establishing a professional and technical route, in other
words, emphasizing that it is not enough just the sensitivity of the entrepreneur. By
the collection of information and applying the techniques of economic engineering,
financial indicators - which will provide support for decision-making - were calculated
and a research into the company was conducted, in order to provide economic and
technical data on the enterprise. Costs, sales prices, relationship with employees,
relationship with suppliers and logistics, served as the basis for the formation of
investment scenarios. The investment analyses were based on the Liquid Present
Value (LPV), which was the main method used in the analysis. Internal Rate of Return
(IRR) and the Return On Investment (ROI) also helped in the decision process.

Keywords: Economic Viability, Entrepreneurship, Economic Engineering,

Investment Scenarios.
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LISTA DE FIGURAS

Figura 1 – Estágios de um empreendimento.....................................................................17

Figura 2 – Definição de custos....................................................................................19

Figura 3 – Definição de despesas...............................................................................20

Figura 4 – Ilustração dos princípios de formação de preços........................................21

Figura 5 – Escolha da TMA.........................................................................................24

Figura 6 – Representação do Fluxo de Caixa..............................................................26

Figura 7 – Critério de decisão com o VPL....................................................................26

Figura 8 – Critério de decisão com a tir.......................................................................28

Figura 9 – Sequência Metodológica ...........................................................................30

Figura 10 – Representação do processo de análise...................................................33

Figura 11 – Representação do processo de análise de riscos.....................................40

Figura 12 – Curva VPL x Aluguel.................................................................................41

 20

LISTA DE TABELAS

Tabela 1 – Produtos da Mais Paladar com estimada demanda média anual

inicia...........................................................................................................................34

Tabela 2 – Custo fixo anual da Mais Paladar..............................................................34

Tabela 3 – Custos e lucros unitários dos produtos.....................................................35

Tabela 4 – Ponto de Equilíbrio anual em quantidade..................................................36

Tabela 5 – Investimento inicial....................................................................................36

Tabela 6 – Fluxo de caixa...........................................................................................38

Tabela 7 – TIR e VPL..................................................................................................38

Tabela 8 – Cenários para o aluguel............................................................................41

Tabela 9 – Cenários para volume de vendas..............................................................42

 21

LISTA DE QUADROS

Quadro 1 – Investimento no tesouro do Brasil...........................................................39

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LISTA DE SIGLAS E ABREVIATURAS

DT – Despesas totais

MCU – Margem de contribuição unitária

BEP – Break-even point

SEBRAE – Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas

TMA – Taxa Mínima de Atratividade

VPL – Método do Valor Presente Líquido

TIR – Taxa Interna de Retorno

ROI – Retorno Sobre o Investimento

GEGN – Grupo de Empreendedorismo e Gestão de Negócios

UFRB – Universidade Federal do Recôncavo da Bahia

CV – Custo variável unitário médio

MCUP – Margem de Contribuição Ponderada

PV – Percentual de Vendas
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SUMÁRIO

1 INTRODUÇÃO ....................................................................................................13

1.1 Contextualização e Justificativa ................................................................13

1.2 Objetivos ......................................................................................................14

1.2.1 Objetivos Específicos .......................................................................14

1.3 Estrutura do texto .......................................................................................14

2 REVISÃO BIBLIOGRÁFICA ...............................................................................16

2.1 Projetos de Investimentos Empresariais ..................................................16

2.2 Engenharia Econômica ..............................................................................17

2.3 Ponto de Equilíbrio ......................................................................................18

2.4 Mecanismos para formação de preço de venda .......................................21

2.5 Análise de Investimentos ...........................................................................22

2.5.1 Taxa Mínima de Atratividade (TMA) ..................................................23

2.5.2 Método do Valor Presente Líquido (VPL) ........................................24

2.5.3 Taxa Interna de Retorno (TIR) ...........................................................27

2.5.4 Retorno Sobre Investimento (ROI) ...................................................28

2.6 Análise de Riscos ........................................................................................29

3 METODOLOGIA .................................................................................................30

3.1 Empresa Mais Paladar ..................................................................................30

3.2 Estratégias de Investimento.........................................................................31

4 RESULTADOS ....................................................................................................34

4.1 Fase 1: Coleta de custos e estudo de preços ............................................34

4.2 Fase 2: Engenharia Econômica ...................................................................36

4.3 Fase 3: Análise dos Riscos ..........................................................................40

4.4 Fase 4: Processo decisório ........................................................................42

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5 CONCLUSÕES E CONSIDERAÇÕES FINAIS...................................................44

REFERÊNCIAS ...................................................................................................46
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1 INTRODUÇÃO

1.1 Contextualização e Justificativa

Em algum momento da vida surge o questionamento: ocupar um cargo como

empregado ou abrir o próprio negócio? Junto com esse processo de escolha
aparecem vários casos de empreendimentos de sucesso que nos trazem grande
empolgação com o paralelo temor de investir capital e perde-lo. A estabilidade da
zona de conforto é o principal obstáculo para mudar e empreender. Essas situações
possuem grande impacto na decisão dos empreendedores.
Segundo estudo do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia Estatística) a
porcentagem de desempregados no Brasil no ano de 2018 ficou em 11,6%, atingindo 12,2
milhões de brasileiros, devido aos problemas que o país enfrentou. Neste cenário, possuir
seu próprio negócio passa a ser uma alternativa interessante. Mas, ainda assim, por que
as pessoas temem ter seu próprio estabelecimento? A resposta para essa pergunta é
respondida por outro estudo do instituo, que nos traz dados sobre mortalidade das
empresas, aproximadamente 23% dos pequenos empresários chegam à falência no
primeiro ano de funcionamento, e 53% fecham seu empreendimento antes de completar 5
anos.
Um trecho do livro Pai rico Pai pobre de Kiyosaki (2000, P.28) diz:
“Você passa a vida na rotina, fazendo as coisas certas. Mas na verdade é
que a vida o leva à submissão. No fundo, você tem pavor de se arriscar.
Queria na verdade, vencer, mas o medo de perder é maior do que o
entusiasmo da vitória. No íntimo, só você saberá que não foi atrás disso. Você
escolheu segurança.”

O autor quis mostrar que os vencedores não têm medo de perder, pois
reconhecem que a falha faz parte do processo para alcançar o sucesso. Assim, pode
ser considerado que as pessoas na tentativa de evitar a falha evitam também o
sucesso.
Mesmos com todos estes fatores influenciando no processo decisório, muitos
optam pelo empreendedorismo e precisam estar cientes de que o sucesso necessita
de trabalho estruturado em boas práticas. Para que novos negócios sejam bem
sucedidos financeiramente e que os empreendedores estejam a par dos riscos que
circundam o empreendimento, é necessária uma profunda análise de viabilidade
econômica e análise precisa de riscos, formulando hipóteses e reformulando o
investimento para alcançar os resultados projetados.
 14

O presente trabalho possui, como tema específico, a análise de investimento desde

o planejamento para abertura de um novo negócio, até o investimento realizado na
empresa Mais Paladar. Para Santos e Silva (2010) é de extrema importância conhecer
a sua empresa para saber onde aplicar seu capital, o processo decisório é muito
importante, mas sem dúvida um dos mais difíceis. Assim é necessário possuir
consciência e que o investimento tenha coerência nas decisões passadas e atuais
para haver êxito naquelas que serão investidas futuramente e os seus resultados.

1.2 Objetivos

1.2.1 Objetivo Geral

Analisar a viabilidade do investimento na empresa Mais Paladar.

1.2.2 Objetivos Específicos

• Estudar a estruturação do investimento e suas alternativas;

• Aplicar o conhecimento de Engenharia Econômica para determinar o VPL,
ROI e TIR para as alternativas consideradas;
• Concluir e decidir sobre a melhor alternativa de investimento.

1.3 Estrutura do texto

O estudo está estruturado da seguinte forma:

i. Capítulo 1: apresenta a Introdução, abordando a Contextualização e a
Justificava do trabalho, a estrutura do texto e os Objetivos que delimitam o
propósito do estudo.
ii. Capítulo 2: aborda a Revisão Bibliográfica, que traz uma fundamentação
baseada na literatura, discorrendo sobre o Projetos de Investimentos
Empresariais, Engenharia Econômica, Ponto de Equilíbrio, Mecanismos para
formação de preços, Análise de Investimentos e Análise de Riscos.
iii. Capitulo 3: exibe a Metodologia, na qual se apresenta quais os materiais e
métodos necessários para o alcance dos resultados.
iv. Capitulo 4: apresenta os Resultados obtidos com o estudo.
 15

v. Capitulo 5: aborda a Conclusão, tornando-se possível apresentar as

contribuições deste trabalho para a comunidade acadêmica e a sociedade
em geral.
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2 REVISÃO BIBLIOGRÁFICA

Neste capítulo foram discutidas as bases para fundamentar o estudo proposto,

visando dar embasamento e conhecimento dos processos relativos à análise de
viabilidade de projetos de investimento. Empreendedores e pessoas na lida
operacional e financeira sempre terão interface com as exigências de planejamento,
orçamento e na análise de viabilidade econômica e financeira das inciativas em que
estiverem envolvidas, daí sua importância fundamental.

2.1 Projetos de Investimentos Empresariais

Pode-se definir empreendimento como um conjunto de atividades e obrigações,

com propósitos bem definidos, e que, devido ao seu grau de complexibilidade e
compromissos associados, para ser consumado, exige a necessidade de atuação
segundo um plano predeterminado, levando em consideração o prazo, qualidade,
custo e riscos definidos (LIMMER, 1997).

Para melhorar o conceito de empreendimento, pode-se afirmar como sendo o

conjunto de atividades necessárias, bem organizadas, associadas entre si, com intuito
de realizar da melhor maneira possível um objetivo.

“O sucesso ou o insucesso de um grande empreendimento é decidido pela

capacidade de dar atenção aos pequenos detalhes.” Esta frase, de Pérez (188?, n.p),
conceitua muito bem um empreendimento, afirmando a importância de pensar
anteriormente em todas as variáveis e aspectos impactantes.

Segundo Limmer (1997), o empreendimento pode ser separado em quatro

importantes estágios, chamados de: concepção, planejamento, execução e
conclusão. Cada etapa tem sua determinada função para a vida de uma empresa e
basta uma dessas não funcionar como esperado para todo o esforço gerado ser inútil.
Na fase da concepção, é observado e identificado a necessidade de implantação do
negócio, seguindo com um plano preliminar de implantação que analisa a viabilidade
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técnica e econômica. O planejamento direciona, com um plano de projeto, a realização

da ideia. A execução e a conclusão compreendem o estágio operacional do
empreendimento, onde as ações são realizadas. Neste sentido, a ideia de
“empreendimento” é aplicada igualmente a qualquer atividade do homem, podendo
ser associado ao ramo artístico, cultural, judiciário, político, executivo, religioso, entre
outros. Não existe necessidade de criação de categorias específicas para todas
categorias, basta o conhecimento de que podem ser incluídos todos esses núcleos
sob o manto da administração, sendo articulada com a economia e, quando
necessitado, com a engenharia. O método descrito acima segue a sequência ilustrada
na figura abaixo:

Figura 1: Estágios de um empreendimento

Concepção Planejamento Execução Conclusão

•Ideia •Direcionar a •Desenvolvi- •Corresponde

•Filtro inicial realização da mento de ao término
•Possibilidade ideia. produtos e do projeto e
deinserção •Estruturação serviços. início da fase
no mundo e viabilização operacional.
dos negocios.

Fonte: Próprio autor

2.2 Engenharia Econômica

Em toda história da humanidade o fator limitante vem sendo, de maneira

predominantemente, material, pois os recursos são finitos, sendo um dos principais
problemas do Desenvolvimento Econômico. Nesse mister, a Engenharia busca uma
solução, tentando controlar e dirigir as forças físicas e materiais da Natureza em
benefício do homem e a Economia estudando os aspectos sociais de produção e
distribuição. Unindo essas duas ciências temos a Engenharia Econômica que procura
vincular a técnica de produção, proveniente da Engenharia, aos fins da atividade
econômica do homem (NAKANO, 1967).
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É de conhecimento geral que em qualquer estudo de um projeto de engenharia,

surge mais de uma alternativa viável. Segundo Nakano (1967), uma análise
econômica torna-se necessária para avaliar o melhor método alternativo de execução.

Segundo THUESEN (1950), as funções da Engenharia Econômica resumem-

se em:

• Determinar o objetivo;
• Determinar os fatores e meios estratégicos;
• Avaliar as alternativas de engenharia;
• Interpretar o significado econômico dos projetos de engenharia;
• Assistir no processo decisório.

Nakano (1967) resume essas funções como “o estudo da rentabilidade

comparada de alternativas". Ou seja, avaliar, de forma quantitativa, as alternativas da
Engenharia em termos de rentabilidade e custo econômico.

2.3 Ponto de Equilíbrio

Para Nascimento (2001), custo é a somatória dos bens e serviços consumidos

ou utilizados na produção de novos bens ou serviços, traduzidos em unidades
monetárias. Assim, custo é toda despesa relacionada aos elementos de produção de
bens, serviços ou comércio de produtos, isto é, os consumos que uma empresa tem
com a estrutura, compras de mercadorias, gastos na fabricação, matérias primas,
pessoal, entre outros.

Os custos totais (CT) são subdivididos em variáveis e fixos, e definidos

segundo FiosBezerra e Caroli (2015), da seguinte forma:
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Figura 2: Definição de custos

Fonte: Próprio autor (Adaptado Fios Bezerra e Caroli, 2015)

Segundo Bezerra e Caroli (2015), as despesas são todos os recursos relativos

aos gastos com a estrutura administrativa e comercial. Por exemplo: aluguel do prédio
da administração, salários e encargos da administração, água, luz e telefone da
administração, propaganda, impostos, seguros da administração, comissões de
vendedores. Os autores definem, e subdividem Despesas totais (DT) da seguinte
maneira.
 20

Figura 3: Definição de despesas

Fonte: Próprio autor (Adaptado Fios Bezerra e Caroli, 2015)

Bornia (2002) conceitua a margem de contribuição unitário (MCU) como a

quantia das vendas menos os custos variáveis. Analogamente, a margem de
contribuição unitária é o preço de venda menos os custos variáveis unitários do
produto. Por sua vez, a razão de contribuição é a margem de contribuição dividida
pelas vendas, ou a margem de contribuição unitária dividida pelo preço de venda
unitário do produto.

De acordo com Bezerra e Caroli (2015), o ponto de equilíbrio aponta a quantia

suficiente para saldar todos os custos fixos e variáveis, isto é, o ponto em que não há
ganho ou perda contábil. É o ponto de equivalência entre a receita total e o custo total.
Também chamado de break-even point (BEP), ponto de ruptura ou ponto crítico.
 21

A organização está no BEP quando não possui lucro ou prejuízo, em tal caso,
sua receita total é igual ao custo total e despesa total.

O ponto de equilíbrio é o nível de operações no qual as receitas e os custos

de uma empresa são exatamente iguais. Em equilíbrio, uma empresa não
tem nem lucro nem prejuízo operacional. O ponto de equilíbrio é útil no
planejamento empresarial, especialmente quando as operações se
expandem ou encolhem. (WARREN; REEVE e FESS, 2003, P. 98).

𝐶𝐹
𝐵𝐸𝑃 =
𝑀𝑐𝑢

Onde:

𝐵𝐸𝑃 é o Ponto de equilíbrio 𝐶𝐹 é os custos fixos e 𝑀𝑐𝑢 é a margem de

contribuição.

2.4 Mecanismo para formação do preço de venda

Depois de analisar o ponto de equilíbrio, será abordado agora alguns fatores

importantes que afetam o processo de precificação nas empresas: a demanda, o custo
e a concorrência.
Os preços de venda são estipulados com base em três princípios fundamentais:
custos, concorrência e percepção do valor pelo cliente ou consumidor. Uma empresa
utiliza, frequentemente, destas três formas para chegar ao preço que melhor
represente ao valor de seu produto ou serviço (ASSEF, 2015). A seguir, uma ilustração
dos princípios de formação de preço:

Figura 4: Ilustração dos princípios de formação de preços

Fonte: Próprio autor (Adaptado SEBRAE, 2018)

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Como já foi demonstrado, as noções dos custos de uma empresa são

fundamentais para a decisão da sua política de preços. É de extrema importância para
o empresário saber quanto custa vender um produto. Embasa-se apenas no preço
dos concorrentes pode ser uma falha fatal, pois os custos de empresas diferentes
certamente são diferentes. Em seguida, deve ser analisado a demanda pelo produto
ou serviço. Quando a demanda por uma mercadoria é elevada, e poucos concorrentes
oferecem essas mercadorias no mercado, a tendência é que as empresas aumentem
seus preços, obtendo, dessa forma, uma melhor lucratividade. De modo análogo,
quando existe uma baixa demanda pelo produto ou mercadoria, e simultaneamente
possui uma grande oferta, os preços tendem a serem reduzidos. Depois deve ser
considerado o preço do concorrente. Existem empresas que se deparam com
concorrência com preços de vendas abaixo do mercado. Isso pode ocorrer por vários
fatores, como acesso a mercadorias com preços mais baixos, volume de compra
maior, possibilitando mais poder de negociação com os fornecedores, volume de
vendas maior, possibilitando uma redução da margem de lucro, ou mesmo a prática
de política de preços sem o devido cálculo de custos. Então, a empresa, deve calcular
o seu preço e, somente depois fazer uma pesquisa com seus concorrentes,
verificando a oferta da mercadoria e políticas de preços praticada, para assim, definir
o preço de sua mercadoria (SEBRAE, 2018).

2.5 Análise de Investimentos

Um investimento pode ser designado como uma proposta de aplicação de

recursos escassos que possuem aplicações alternativas a um negócio, como também
um sacrifício feito no momento para obtenção de um benefício futuro (REMER;
NIETO, 1995).

Um investidor quando realiza um investimento, sendo ele em ações, títulos,

empresas, ou poupança, sempre tem por objetivo que seu dinheiro cresça.
Ninguém realiza um investimento com objetivo de perder seu capital, então
não é do feitio de um investidor fechar os olhos e realizar um investimento às
escuras, pois dessa forma se torna maior as suas chances de não ter sucesso
em suas aplicações, sendo que, para que se possa fazer um bom
investimento é necessário realizar um estudo detalhado sobre onde deseja
investir seu dinheiro, para que, no saque ou na realização desse
investimento, o investidor termine com um valor positivo e não com prejuízo
ou perda de capital (BOLIGON, 2009, P.1).
 23

Lima Junior (1998) afirma que o empreendedor, ao aplicar para desenvolver

determinado empreendimento, perde liquidez imobilizando seus fundos, perdendo
assim o seu poder de compra, porque sua capacidade de troca na economia está
limitada às características de liquidez do seu portfólio de investimentos no
empreendimento. O autor enfatiza que o empreendedor perde poder de compra no
presente, para ganhar poder de compra no futuro, em um montante maior.

“O investimento é, pois, uma aplicação de dinheiro em projetos de

implantação de novas atividades, expansão, modernização etc., da qual se
espera obter uma boa rentabilidade” (ERHLICH, 1977, P.7).

Lima Junior (1998) diz que, os indicadores que refletem a qualidade do

investimento é o que informarão ao investidor se o empreendimento que será
executado é viável ou não para sua empresa. Desses indicadores tem-se o TMA, TIR,
VPL e ROI.

2.5.1 Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

A taxa de juros a ser usada pela matemática financeira, usualmente

denominada Taxa Mínima de Atratividade (TMA), é a taxa de juros
equivalente à maior rentabilidade das aplicações correntes e de pouco risco.
Uma proposta de investimento para ser atrativa deve render, no mínimo, essa
taxa de juros (BARBOSA, 2005, P.4).

Para Araújo (2010), em geral quando vai se investir em determinado projeto, o

empreendedor requer normalmente um retorno igual ao que ele teria se aplicasse seu
capital no mercado financeiro, ou seja, o fato dele investir seu dinheiro faz
consequentemente com que perca as outras oportunidades, pois assim ele perde seu
poder de compra, então para que o projeto seja viável ele requisita um retorno no
mínimo igual aos outros investimentos no qual poderia fazer. A taxa mínima de
atratividade é composta por basicamente três fatores que podem ser vistos na figura
a seguir:
 24

Figura 5: Escolha da TMA

Fonte: Próprio autor (Adaptado de Araújo, 2010)

Garrán (2018), afirma que, o TMA é uma ferramenta muito importante na

análise de investimentos. Trata-se de uma taxa de juros que representa o mínimo que
o investidor se propõe a ganhar quando investe seus recursos, ou o máximo que uma
empresa está disposta a pagar quando faz um financiamento.

Nas palavras de Gitman (2000, P.382):

O custo de capital pode ser definido como a taxa de retorno que a empresa
precisa obter sobre os seus projetos de investimento, para manter o valor de
mercado de suas ações. Ele pode ser também considerado como a taxa de
retorno exigida pelos fornecedores de capital do mercado, para atrair seus
fundos para empresa.

Para Garrán (2018), um investimento só será levado adiante se o crescimento

no fluxo de caixa for grande o bastante para compensar o recurso aplicado
inicialmente. Portanto, pode ser concluído que, existe uma taxa mínima de atratividade
que o investidor considera para tomar a decisão de executar ou não um projeto.

2.5.2 Método do Valor Presente Líquido (VPL)

O VPL ou método do valor atual líquido, possui um simples sistema de

avaliação, é calculado o Valor Presente Líquido (VPL) do fluxo de caixa da
 25

possibilidade de aplicação de capital, com o uso da Taxa Mínima de Atratividade

(TMA). Se o Valor Presente Líquido (VPL) for positivo, o projeto de investimento é
atrativo (BARBOSA, 2005).

Como o Valor Presente Líquido (VPL) leva explicitamente em conta o valor

do dinheiro no tempo, é considerado um método sofisticado de análise de
investimento. Todos os métodos descontam, de uma maneira ou de outra, os
fluxos de caixa da empresa a uma Taxa Mínima de Atratividade (TMA), essa
taxa é o retorno mínimo que deve ser obtido em um projeto para que o valor
de mercado da empresa fique inalterado (BARBOSA, 2005, P.5).

Para conhecer o valor do dinheiro no tempo, é necessário conhecer o seu

comportamento dinâmico. O valor presente é o capital ao valor de hoje, do momento.
Com o decorrer do tempo, esse valor é somado com juros e se transforma em
montante. Assim, valor futuro é o valor presente mais os juros (HOJI, 2001).

Para Ross, Westerfield e Jaffe, o VPL é o Valor Presente dos fluxos de caixa
futuros subtraídos do Valor Presente do custo de investimento. Assim, podemos
quantificar o VPL pela seguinte equação:

𝐹𝐶𝑗
𝑉𝑃𝐿 = ∑𝑛𝑗=0 (2)
(1+𝑖)𝑗

Onde:

𝐹𝐶0 : Investimento inicial

𝐹𝐶𝑗 : Fluxos de caixas futuros

𝑖: Taxa mínima de atratividade

𝑛: Período (anos ou meses)

Esse seria o 𝑉𝑃𝐿 para o fluxo de caixa a seguir:

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Figura 6: Representação do Fluxo de Caixa

Fonte: Próprio autor

Figura 7: Critério de decisão com o VPL

Fonte: Próprio autor (Adaptado de Pereira et al., 2016)

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Para Brealey, Myers e Allen (2013), VPL é uma técnica confiável de análise de
investimento por considerar unicamente os fluxos de caixas estimáveis e o custo de
oportunidade de capital, reconhecendo o valor temporal do dinheiro. Para os autores,
para que os critérios de analises de investimentos sejam adequados, deve-se
considerar o valor temporal do dinheiro.

2.5.3 Taxa Interna de Retorno (TIR)

A taxa interna de retorno (TIR) é provavelmente a mais usada das técnicas

sofisticadas de orçamento de capital, embora seja considerada a mais difícil
de calcular a mão do que o VPL. A taxa interna de retorno (TIR) consiste na
taxa de desconto que faz com que o VPL de uma oportunidade de
investimento seja igual a $ 0 (já que o valor presente das entradas de caixa
iguala-se ao investimento inicial). É a taxa de retorno anual composta que a
empresa obterá, se investir no projeto e receber as entradas de caixa
previstas (GITMAN, 2010, p.371).

A TIR é estipulada pela taxa de desconto aplicada às entradas e às saídas. O

método trata de igualar o VPL a zero, isto é, os valores de entradas são iguais aos da
saída (HELFERT, 2000).

Ao supor que a taxa de desconto é igual à taxa de juros, os fluxos de caixa

intermediários são reinvestidos na própria TIR calculada para o investimento (HOJI,
2001).

𝐹𝐶𝑗
∑𝑛𝑗=1 − 𝐹𝐶0 = 0 (3)
(1+𝑇𝐼𝑅)𝑗

Pereira et al. (2016) diz que TIR é o valor presente líquido expresso em taxa.
O método é muito utilizado em finanças, seu critério é baseado em aceitar o projeto
se a TIR for maior que o custo de oportunidade do capital. O método TIR representa
a taxa que iguala, em determinado momento, as entradas com as saídas previstas de
caixa.
 28

Figura 8: Critério de decisão com a TIR

Fonte: Próprio autor (Adaptado de Pereira et al., 2016)

2.5.4 Retorno Sobre o Investimento (ROI)

O capital investido é composto pelos recursos onerosos (dívidas da empresa

que produzem juros) captados pela mesma junto aos credores e os recursos próprios
aplicados por seus proprietários, cujos valores são registrados em contas do
Patrimônio Líquido (ASSAF NETO, 2009).
No que concerne ao cálculo do ROI, não há uma unanimidade a respeito dos
fatores que devem ser considerados para a determinação do ROI (WERNKE, 2008).
Logo, o ROI pode ser apurado através da seguinte equação:

𝐿𝑜
𝑅𝑂𝐼 = (4)
𝐼𝑚
Onde:
𝐿𝑜: Lucro Operacional (Antes dos Imposto de Renda)
𝐼𝑚: Investimento Médio (Passivo Onerosos mais Patrimônio Liquido)

De acordo com Wernke (2008), “o interesse por este indicador deve-se ao fato
de que este combina fatores de lucratividade e os transforma em taxa percentual”. Por
isso, é possível o comprá-lo com a taxa de retorno de outros investimentos, internos
ou externos à companhia.
 29

2.6 Análise de Risco

Para Santos (2002), “risco é o grau de incerteza em relação à possibilidade de

ocorrência de um determinado evento, o que, em caso afirmativo, redundará em
prejuízos. Assim, risco é a possibilidade de perda decorrente de um determinado
evento”. Para o autor, todos os eventos que resultam em aspectos negativos no
âmbito econômico estão associados ao risco.

De acordo com o Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (2007, P.11):

O risco é inerente a qualquer atividade na vida pessoal, profissional ou nas

organizações, e pode envolver perdas, bem como oportunidades. Em
Finanças, a relação risco-retorno indica que quanto maior o nível de risco
aceito, maior o retorno esperado dos investimentos. Esta relação vale tanto
para investimentos financeiros como para os negócios, cujo “retorno” é
determinado pelos dividendos e pelo aumento do valor econômico da
organização.

Segundo Marciano (2017) vários fatores devem ser analisados para a

sondagem dos riscos encontrados nos projetos. O autor ainda informa que a análise
riscos visa possibilitar ao investidor uma visão real e geral de todas as possibilidades
de insucesso e de não atingimento de suas metas de negócio. Portanto, deve ser tão
completa e complexa quanto possível, cobrindo aspectos que ameacem qualquer
indicador de sucesso da iniciativa.
 30

3 METODOLOGIA

Como nos garante Gil (1987), a pesquisa pode ser definida como um
procedimento sistemático, utilizado para buscar respostas para problemas, quando
não se dispõe de informações suficientes sobre a restrição tratada.
Está monografia foi realizada através de pesquisa bibliográfica, buscando
processos de análise de investimentos cabíveis. Foi usado esse conhecimento
aplicado à empresa Mais Paladar visando identificar a melhor alternativa de
investimento e empreendimento a escolher. O fluxograma abaixo demonstra a
sequência metodológica:

Figura 9: Sequência Metodológica

Fonte: Próprio autor

 31

A partir de informações coletadas via pesquisa exploratória, buscou-se de

modo quantitativo, uma proposta viável de investimento e que acarretará retorno
financeiro para empresa tendo como contraponto o rendimento de uma aplicação
monetária no Tesouro Direto do Brasil.
Para coleta de dados, foram realizadas conversas não-estruturadas com os
sócios da empresa, com os prestadores de serviços e com clientes, e com a
concorrência.

3.1 Empresa Mais Paladar

A Mais Paladar surgiu em uma reunião do GEGN (Grupo de

Empreendedorismo e Gestão de Negócios - UFRB) no ano de 2018. Nesta reunião foi
proposto que se encontrassem problemas na UFRB e ideias de como solucionar
esses problemas. Um dos problemas apresentados foi o de ter somente duas cantinas
em todo o campus da Universidade localizada em Cruz das Almas, além do que muitos
técnicos e estudantes terem que se deslocar distâncias consideravelmente grandes
para comprar seu lanche. Então surge a Mais Paladar, empresa com a proposta de
levar lanches em locais onde não possuem cantinas.
A Mais Paladar funciona hoje graças aos seus prestadores de serviços, que
são alunos que procuram de alguma maneira fazer uma renda extra sem atrapalhar
os estudos. Alguns estudantes, de forma autônoma, cobram por serviço de
preparação dos lanches, outros estudantes compram uma quantidade pré-
estabelecida de lanches para revender na universidade. Assim acontece uma ajuda
mútua, a organização encontra pessoas para ajudar na sua ampliação e divulgação e
os acadêmicos descobrem uma maneira de aumentar a renda sem sair do âmbito da
universidade.
Hoje a empresa vende em média 140 lanches por dia para funcionários,
discentes e docentes, cada aluno que tem interesse em vendas leva consigo 35
lanches por dia de sabores diversificados, os locais de vendas são: biblioteca, reitoria,
prédios administrativos e em alguns horários na frente dos pavilhões.
É de interesse de ambos os sócios a ampliação da companhia para fora da
Universidade, para melhor divulgação do nome e por acreditarem que são capazes
 32

de proporcionar lanches de qualidade não só para quem frequenta a UFRB, mas

também, para o povo Cruzalmense.
Os sócios da empresa visam investir em alugar um local fixo no centro de Cruz
das Almas para vendas de lanches e bebidas, é necessário saber se este investimento
é mais vantajoso do que investir na Bolsa de valores no tesouro direto. O interesse de
ampliar a empresa para a cidade ocorre dado que a qualquer momento os alunos
podem ser proibidos de vender lanches dentro do campus da UFRB.

3.2 Estratégias de Investimento

Este trabalho apresenta o uso de indicadores da Engenharia Econômica, e

métodos de Análise dos Riscos, para uma devida Análise de Investimentos na
empresa Mais Paladar. O processo será realizado seguindo o esquema da Figura 10.
A análise realizada no trabalho embasa-se em cinco etapas: (I) Coleta de custos
e estudo de preços; (II) Engenharia econômica; (III) Análise dos Riscos e (IV)
Processo decisório.
Primeiramente será introduzido os elementos da análise Custo-Volume-Lucro,
visando estipular, com base nos dados coletados com perguntas não estruturadas nas
empresas do ramo alimentício das proximidades de onde será implantada a
lanchonete, os custos fixos e variáveis, do mesmo modo a margem de contribuição
unitária. Em seguida será determinado o ponto de equilíbrio do empreendimento, que
terá a função de ser um indicador da viabilidade para o projeto.
Após terminada a primeira fase, será possível efetuar o seguimento de um
modelo com elementos da economia onde será estabelecida a TMA da empresa,
começando à análise da viabilidade econômica do empreendimento. Com a
compilação dos gastos junto às receitas no modelo, é possível calcular os elementos
da engenharia econômica como o VPL, a TIR e o ROI, completando essa fase da
aplicação prática.
A terceira etapa representa uma análise de ameaças para o empreendimento
apresentado, no qual, primeiramente, serão definidos três cenários supositórios no
modelo de análise econômica antemão determinados, através de análise de cenários.
Em seguida será realizado uma nova análise econômica buscando o VPL, TIR e ROI
nos cenários especificados.
 33

Para concluir, na quarta fase será realizada uma análise de todos os resultados
detectados, buscando definir o menor volume de vendas para que a Mais Paladar
poderá continuar com o empreendimento sem afetar a viabilidade do negócio. Ao
juntar as análises que serão efetuadas no trabalho, procura-se arrumar dados que
ajudem na decisão de investir ou não.

Figura 10: Representação do processo de análise

Fonte: Próprio autor

 34

4 RESULTADOS

4.1 Fase 1: Coleta de custos e estudo de preços

A Mais Paladar possui basicamente três tipos de lanches que são os crepes,
empadas e tortas. Com propósito de cálculo, fragmentou-se os produtos que são
comercializados pela empresa em sete grupos, distribuindo a variedade de produtos
conforme a Tabela 1.

Tabela 1: Produtos da Mais Paladar com estimada demanda média anual

Itens Crepes Empadas Tortas Café Refrigerante Água Suco

Porcentagem 13% 20% 23% 26% 11% 2% 5%
sobre Vendas
CV(R$) 2,30 1,20 3,30 1,30 2,17 0,60 1,90
Q(ano) 5760 8640 10080 11520 4896 864 2016

Fonte: Próprio autor

O quadro acima identifica alguns elementos da análise de Custo-Volume-Lucro
utilizados no trabalho para fins de cálculo, custo variável unitário médio (CV) e a
quantidade média anual vendida no primeiro ano de cada produto (Q), é importante
salientar que para nossos cálculos foi considerado um crescimento de vendas anual
de 10% nos primeiro 5 anos. Mostra também a contribuição em porcentagem de
vendas de cada produto. Os custos variáveis dependem da quantidade vendida de
produtos, e se somados aos custos fixos, é possível determinar todos os custos
anuais médios da empresa. A Tabela 2 identifica todos os itens estimados de custo
fixo anual que a empresa possui, disponibilizando somente o total médio anual por
questões de confidencialidade de dados.

Tabela 2: Custo fixo anual da Mais Paladar

Itens de custos fixos

Aluguel Energia Água Telefone
Internet Limpeza Extras Funcionários
Total anual R$ 89.424,00

Fonte: Próprio autor

 35

Para a Tabela 2, o item Extras considera quaisquer custos oriundos de

desperdícios e imprevistos. Funcionários refere-se aos gastos com assalariados e
seus serviços, tendo o salário da Limpeza separado por ser atividade terceirizada. Os
outros elementos representam os custos gerais de uma organização.
Para a definição dos preços de venda dos produtos oferecidos foi levado em
consideração os custos variáveis, os possíveis clientes e os preços dos concorrentes.
Após esse estudo, foi decidido o preço que será passado ao consumidor final. Na
Tabela 3 é possível observar o MCU, MCU (%) e MCUP (Margem de Contribuição
Unitária Ponderada), indicadores que ajudarão a encontrar o BEP.

Tabela 3: Custos e lucros unitários dos produtos

Itens Crepes Empadas Tortas Café Refrigerante Água Suco

CV(R$) 2,30 1,20 3,30 1,30 2,17 0,60 1,90
PV(R$) 5,00 4,00 6,00 4,00 3,50 2,00 3,00
MCU 2,70 2,80 2,70 2,70 1,33 1,40 1,10
MCU (%) 54% 70% 45% 68% 38% 70% 37%
MCUP(R$) 1,46 1,96 1,22 1,82 0,51 0,98 0,40

Fonte: Próprio autor

Com as Tabelas 1, 2 e 3, é possível iniciar a busca pelos indicadores do

empreendimento. Devido a indispensabilidade de saber a vendagem mínima anual
separadamente de cada produto, o BEP foi escolhido como um indicador. De acordo
com a Equação (1), dividindo o custo fixo total pela margem de contribuição teremos
o ponto de equilíbrio, mas, como o objetivo é encontrar o BEP individual dos produtos,
foi realizado um cálculo de MCUP. Esse cálculo consiste em multiplicar a MCU (%)
pela MCU, e assim, o BEP total pôde ser calculado dividindo os custos fixos pela soma
de cada MCUP. Em seguida, foi multiplicado pela porcentagem de contribuição em
venda dos produtos, encontrando assim o BEP individual, apresentado na Tabela 4.

Tabela 4: Ponto de Equilíbrio anual em quantidade (unidades vendidas)

Crepes Empadas Tortas Café Refrigerante Água Suco
1.410,11 2.115,17 2.467,69 2.820,22 1.198,59 211,51 493,53

Fonte: Próprio autor

 36

Para o novo empreendimento se faz necessário investir um valor inicial

relativamente alto. No caso da Mais Paladar, compreende a compra de materiais para
cozinha, refrigeração, reforma do local, instalações elétricas e demais deveres
necessários. Na Tabela 5 pode ser observado o investimento a ser feito.

Tabela 5: Investimento inicial

Investimentos Custo
Refrigerador expositor R$ 2.000,00
Freezer R$ 1800,00
Conjuntos de Mesas e Cadeiras R$ 2600,00
Balcão refrigerado R$ 1.800,00
Vitrine expositora R$ 230,00
Máquina de café expresso R$ 340,00
Ar condicionado 12000 btus R$ 130,00
Forno elétrico R$ 6500,00
Capital de giro R$ 3000,00
Reforma R$ 15000,00
Outros gastos R$ 10000,00
Total R$ 44.570,00

Fonte: Próprio autor

4.2 Fase 2: Engenharia Econômica

Essa é a fase onde é feita toda análise econômica do empreendimento. Depois

de identificado os custos e encontrado o BEP, acrescentou-se aos custos o
investimento inicial. O fluxo de caixa do projeto é analisado para um período de cinco
anos, considerando-se os custos anuais determinados na fase anterior e incluindo-
se o faturamento, lucro, e os indicadores de viabilidade, VPL, ROI e TIR. A Tabela 6
seguir traz consigo informações sobre as ferramentas de análise.

A determinação de indicadores como o VPL, TIR e ROI são essenciais para o

auxílio do processo decisório entre prosseguir ou não o investimento. O VPL
necessita de definição da TMA para que se possa avaliar o retorno do investimento,
 37

assim foi considerado um TMA de 6% para em seguida comparar com um

investimento no tesouro direto do Brasil, que possui basicamente essa taxa anual, e
em uma segunda análise de 14% e que seria uma TMA aceitável para os
empreendedores da Mais Paladar. Assim, os valores obtidos e mostrados nas
Tabelas 6 e 7 mostram a viabilidade do investimento. O Quadro 1 mostra um
investimento, de mesmo valor da lanchonete, que seria aplicado no Tesouro direto
do Brasil, um investimento mais seguro, mas que é perceptível menor rentabilidade.
 38

Tabela 6: Fluxo de caixa

Período Investimento Faturamento Custos fixos Custos variáveis Lucro

0 -R$ 44.570,00 R$ - R$ - R$ - R$ -

1 0 R$ 194.832,00 - R$ 89.424,00 - R$ 86.829,12 R$ 18.578,88

2 0 R$ 214.315,20 - R$ 89.424,00 - R$ 95.512,03 R$ 29.379,17

3 0 R$ 235.746,72 - R$ 89.424,00 - R$ 105.063,24 R$ 41.259,48

4 0 R$ 259.321,39 - R$ 89.424,00 - R$ 115.569,56 R$ 54.327,83

5 0 R$ 285.253,53 - R$ 89.424,00 - R$ 127.126,51 R$ 68.703,02

Fonte: Próprio autor

Tabela 7: TIR e VPL

TIR 31%

VPL (6%) R$ 128.118,48

VPL (14%) R$ 90.031,19

ROI 476%

Fonte: Próprio autor

 39

Quadro 1: Investimento no tesouro do Brasil

Aporte inicial R$ 44.570,00

Aporte mensal
Rentabilidade mensal 0,60%

Ano Mês Juros Acumulado Apenas Juros Retido IR Liquido Renda Mensal
1 Mês 1 0,00 44.570,00 R$ - R$ - R$ 44.570,00 R$ -
1 Ano 12 283,91 47.601,48 R$ 3.031,48 R$ 454,72 R$ 47.146,75 R$ 221,45
2 Anos 24 305,03 51.144,18 R$ 6.574,18 R$ 986,13 R$ 50.158,05 R$ 237,93
3 Anos 36 327,74 54.950,54 R$ 10.380,54 R$ 1.557,08 R$ 53.393,46 R$ 255,63
4 Anos 48 352,13 59.040,19 R$ 14.470,19 R$ 2.170,53 R$ 56.869,66 R$ 274,66
5 Anos 60 378,34 63.434,20 R$ 18.864,20 R$ 2.829,63 R$ 60.604,57 R$ 295,10

Fonte: Próprio autor

 40

4.3 Fase 3: Análise dos Riscos

Após realizar o estudo da viabilidade econômica foram encontrados os

indicadores que definem o quão interessante é ou não o investimento, mas esses
indicadores foram obtidos levando em consideração dados iniciais de volume de
vendas média anuais. Os valores de vendas levantados foram baseados em
comércios atuantes em Cruz da Almas e de mesmo ramo que dá Mais Paladar, mas
esses dados levantados podem sofrer mudanças pois dependem de outras variáveis,
então pode ocorrer de o esperado de volume de vendas não seja alcançado. Outro
problema levantado é de não encontrar aluguel com o valor esperado, foi definido um
espaço com aluguel de R$ 1.000,00 que possui valor fixo no estudo realizado. Foi
determinado três cenários diferentes para duas variáveis, a variável volume de vendas
e a variável aluguel. Em vendas foi considerado o valor estudado como o melhor
cenário, e para o aluguel o valor proposto em custos fixos foi considerado o menor
valor a ser pago. A análise de riscos seguiu basicamente os passos ilustrados na
Figura 11:
A construção e análise da viabilidade financeira tem grande importância, pois
assim, é possível ter o entendimento de qual o maior aluguel que a empresa poderá
pagar, e qual o menor volume de produtos que poderá vender para alcançar VPL
positivo para a TMA escolhido anteriormente. Na Tabela 8 é mostrado os cenários
para aluguel, e os respectivos indicadores de viabilidade, VPL, TIR e ROI.

Figura 11: Representação do processo de análise de riscos

Fonte: Próprio autor

 41

Tabela 8: Cenários para o aluguel

Itens Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3

Aluguel R$ 1000,00 1500,00 2000,00

VPL (6%) R$ 128.118,48 R$ 102.884,30 R$ 77.570,12

VPL (14%) R$ 90.031,19 R$ 69.432,70 R$ 48.834,22

TIR 64% 53% 41%

ROI 476% 409% 342%

Fonte: Próprio autor

Pode ser observado a diminuição do VPL com o aumento do aluguel. Fazendo

com que o VPL se torne nulo é possível calcular o máximo valor que poderá ser pago
pelo aluguel sem comprometer a viabilidade do negócio tomando como exemplo
Cenário 1 e considerando a TMA de 6% o máximo valor para o aluguel seria de R$
3.534,57, já com uma TMA de 14% o este valor é 3.185,38. Após encontrar os
indicadores foi possível construir um pequeno gráfico demonstrando a curva do VPL
enquanto ocorre o aumento do aluguel, pode ser observado na Figura 12:

Figura 12: Curva VPL x Aluguel

Título do Gráfico
140000

120000

100000

80000
VPL

60000

40000

20000

0
1000 1500 2000 Valor máximo
Aluguel
TMA de 6% TMA de 14%

Fonte: Próprio autor

 42

Assim é perceptível que mesmo para o cenário menos favorável, onde temos
um valor relativamente mais alto para o aluguel, nossos indicadores são positivos
para o empreendimento.

Para o segundo caso de análise de riscos foi utilizado o valor já definido como
primeiro cenário, no segundo cenário diminuímos o crescimento das vendas para 5%
de seu volume ao invés de 10%, e para o último cenário não haverá crescimento no
volume de vendas.

Tabela 9: Cenários para volume de vendas

Itens Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3

Crescimento do
Volume de 10% 5% 0%
vendas

VPL (6%) R$ 128.118,48 R$ 78.669,16 R$ 33.691,00

VPL (14%) R$ 90.031,19 R$ 53.008,18 R$ 19.212,80

TIR 64% 50% 31%

ROI 476% 336% 208%

Fonte: Próprio autor

Lembrando que o VPL calculado é para um período de cinco anos, os cenários

são favoráveis e possuem VPL positivo, mas é possível observar que se a
porcentagem média anual no cenário 3 cair em 10% e permanecer assim durante os
anos, teríamos VPL negativo.

4.4 Fase 4: Processo decisório

Após ser realizada uma análise do empreendimento fica descomplicado o

processo decisório. Observando os indicadores obtidos, após todo processo de
análise, levando em consideração os cenários apresentados a escolha entre seguir
ou não com o investimento continuou favorável. Já que é observado que mesmo com
o valor de R$ 2.000,00 pelo aluguel o projeto permanece com os indicadores
aceitáveis. Nos cenários de crescimento do volume de vendas mesmo que as vendas
 43

fiquem estagnadas nos cinco anos o VPL será positivo, mas deve ser lembrado que
o estudo foi realizado considerando o valor da média de volume de vendas não
otimista, já que concorrentes diretos possuem volume de vendas maior e também
que a empresa vende mais lanches dentro da universidade do que o considerado no
estudo.

Compreende-se que o modelo de negócio proposto nunca foi realizado pela

empresa anteriormente, existindo a possibilidade da efetuação de um plano de
marketing e um maior estudo para previsão de demanda, buscando uma análise que
não foi realizada por este trabalho.

O capital de investimento é considerado capital próprio. E os dados dos CV e

CF do empreendimento foram fundamentados em pesquisas e experiencias com
fabricação dos lanches.
 44

5 CONCLUSÕES E CONSIDERAÇÕES FINAIS

Neste trabalho buscou-se estudar a viabilidade de começar um novo

empreendimento na cidade de Cruz das Almas. Para a execução foi necessário coleta
de custos, despesas e projeção do volume de vendas, baseando-se em médias de
vendas atuais e dos concorrentes.

Dessa forma, observando os dados supostos, foi possível encontrar os custos

fixos e variáveis. Analisando o fluxo de caixa aguardado, usando os dados dos custos
e o esperado volume de vendas, e a TMA estabelecida, foram determinados os
indicadores de viabilidade econômica o VPL, a TIR e o ROI. Então, foi comparado o
investimento no empreendimento com o investimento no tesouro direto do Brasil, onde
é notório a diferença do VPL entre eles.

Mesmo com todo o estudo dos dados e indicadores de viabilidade, existe um

grau de incerteza nas informações usadas, já que é um novo empreendimento para a
empresa Mais Paladar e é difícil prever com exatidão toda a demanda pelos produtos
com as informações coletadas, então existe um risco no projeto. Na busca por
abranger um maior número de possibilidades que podem ocorrer, foi usado o método
de construção de cenários, buscando encontrar probabilidades não esperadas das
vendas. Estudando os cenários foi possível determinar quando o investimento não
demonstraria viabilidade, considerando o preço que pode ser pago pelo aluguel do
espaço e a porcentagem de aumento da média anual de vendas.

Os métodos utilizados no modelo de análise de viabilidade realizado trazem

para o processo decisório muitas informações para que seja realizada a escolha mais
sensata no empreendimento. Assim, foi possível concluir que a aplicação do modelo
proposto auxilia no processo decisório, e indica como proceder para alcançar o tão
esperado sucesso para o projeto.

Apesar de ser um negócio pequeno, possui um grande valor de aprendizado

no empreendedorismo e também potencial para eventual crescimento. Hoje a
empresa inicia nova fase com lanches naturais e um maior portfólio de produtos,
 45

buscando sempre manter o proposito inicial de ajudar alunos que buscam de alguma
forma fazer uma renda extra.
 46

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