Os mercados derivativos e bolsa

mercantil & de futuros

Profª Ma. Juliana Reis Bernardes
Derivativos

• Derivativos são instrumentos financeiros que se originam (dependem) do

valor de um outro ativo, tido como ativo de referência. Um contrato
derivativo não apresenta valor próprio, derivando-se do valor de um bem
básico (commodities, ações, taxas de juros etc.).
 financeiros – taxas de juros, moedas,
ações e índices;

Tipos de
derivativos não financeiros – petróleo, café, ouro, boi
gordo, soja, açúcar, milho e outros ativos
agropecuários, além de derivativos de
energia e clima, como crédito de carbono,
gás, energia elétrica etc.
 A liquidação de um
contrato de derivativo
pode ser física ou
financeira.
 Risco do mercado de derivativos

RISCO DE RISCO DE RISCO DE RISCO RISCO LEGAL

CRÉDITO MERCADO LIQUIDEZ OPERACIONAL
 Risco de crédito: envolve o prejuízo em que o investidor irá
incorrer, caso a operação financeira não seja liquidada no
momento de vencimento.

Risco de mercado: associado ao nível de incerteza da realização

do retorno futuro do investimento, determinado pelas oscilações
da carteira. É o potencial de perda devido a uma evolução

Risco do desfavorável na cotação do ativo-objeto.

Risco de liquidez: identifica-se este risco quando um agente não

mercado de consegue identificar investidores interessados em negociar

contratos de derivativos.

derivativos Risco operacional: refere-se a possíveis falhas nos processos e

sistemas operacionais de negociações do mercado de derivativos,
inclusive erros humanos.

Risco legal: está vinculado tanto com a falta de uma legislação mais
atualizada e eficiente com relação ao mercado de derivativos
como a um eventual nível de desconhecimento jurídico na
realização dos negócios.
 Em geral, os derivativos oferecem vantagens,
tais como:
Garantem preços futuros para os ativos.

Criam defesas contra variações adversas de

Mercados preços.

futuros Estimulam a liquidez do mercado.

Melhoram a gestão do risco e reduzem os

preços.
Realizam negócios de porte com volume
pequeno de capital e nível conhecido de risco.
Mercados futuros

Realizam operações que

O investidor aposta na Operam-se em commodities,
envolvem o compromisso de
elevação da cotação, ações, índices de preços,
compra ou venda de
enquanto o vendedor produtos pecuários, metais
determinados ativos em
acredita na queda da cotação preciosos, moedas e
certas datas futuras por
do título negociado. inúmeros outros itens.
preços previamente fixados.

As bolsas fixam limites de

Os contratos futuros são
preços diários dentro dos
padronizados pelas bolsas.
quais negociar. Se excedidos,
Isso permite transferir
encerram-se as operações
contratos entre investidores.
até o dia seguinte.
Participantes do mercado futuro

Hedging: estratégia de proteção contra o risco.

Especulador: assume o risco das operações de Hedge

Arbitragem: operações de compra e venda para gerar lucro, aproveitando diferenciais de

preços em diferentes mercados. Comprar no mercado à vista e vender no mercado futuro
é uma forma de arbitragem.

Comprar um ativo no mercado futuro e vendê-lo no mercado à vista é uma operação de

arbitragem e permite fazer caixa.
 São geralmente superiores aos preços do mercado
à vista, por ter que carregar em determinada
posição até o vencimento do contrato.

O custo de carregamento inclui a armazenagem, o

transporte, aluguéis, seguros e custos financeiros
Os preços sobre o estoque.
no mercado O prêmio pela incerteza deve ser acrescentado.
futuro
Os preços no mercado à vista devem, em
condições de equilíbrio, se elevar ao longo do
tempo para incorporar o carrying charge.
Os preços no mercado futuro
Mercado futuro de ações

• O mercado futuro de ações engloba as operações de compra e venda de

ações listadas na Bovespa, a um preço previamente estabelecido entre as
partes, e prevendo sua liquidação em data futura, conforme determinada
pela Bolsa.

• O mercado futuro permite a negociação com ações sem a necessidade de

desembolsos financeiros mais significativos, como requerido pelo mercado
à vista.
 Mercado futuro de ações

• Preço de Mercado Futuro

• Depósito de Margem
• Exemplo - Preço de uma ação
Cotação mercado à vista: $ 5,00/ação
Cotação Mercado Futuro para Liquidação em três meses: $ 5,30/ação
Margem de garantia exigida pela bolsa: $ 0,50/ação
• Se o preço subir para $ 5,80/ação no mercado à vista e $ 6,10/ação no mercado futuro, apurar os resultados à vista e
a futuro
Mercado futuro de ações

• Proteção do Mercado Futuro de Ações –

uma perda determinada por queda no preço de uma ação no mercado à
vista pode ser compensada no mercado futuro através de ganho
auferido em uma posição vendida.

• Estratégia de Proteção
 Exemplo

• Admita uma ação cotada a $ 10,00 no mercado à vista e a $ 10,40 no mercado futuro. Um
investidor dessa ação está prevendo que seu preço à vista cairá. Para compensar essa provável
perda, pode vender contrato futuro dessa ação. Algumas semanas após o preço da ação no
mercado à vista efetivamente caiu para $ 9,50/ação, e a cotação a futuro para $ 9,80/ação.
 Mercado futuro de índice de ações

Os índices de ações são indicadores do comportamento das cotações desses papéis no mercado, expressos por
meio de uma carteira de ações.

• Principais Características
- Objeto de Negociação: Índice de ação da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa).
- Cotação: Pontos de Ibovespa.
- Data de Vencimento: Toda quarta-feira mais próxima do dia 15 dos meses pares do ano (fevereiro, abril, junho,
agosto, outubro e dezembro).
- Tamanho do Contrato: Contrato é negociado em pontos de Ibovespa. O valor monetário total do contrato é
calculado pela multiplicação da cotação em pontos por um valor monetário definido pela Bolsa.
- Liquidação: É exclusivamente financeira, por meio de operação inversa à posição original, na data de vencimento
do contrato, pelo valor do Ibovespa de liquidação, conforme divulgado pela Bolsa.
- Ajuste Diário: As posições em aberto são ajustadas em cada final de pregão, de acordo com o valor de ajuste
definido para o dia pela Bolsa.
 Exemplo

• Admita que um investidor tenha adquirido, em determinada data, 10 contratos futuros de índice
Ibovespa B3 a 10.800 pontos. Ao abrir esta posição de compra, o investidor está apostando em uma
valorização do índice. Em razão de uma valorização das cotações no mercado à vista, o investidor
decide fechar sua posição (vender o contrato com vencimento futuro) no mesmo dia, a 11.300
pontos, numa operação denominada de day trade. Sabe-se que o valor do ponto de cada contrato
vale $ 5,00.
Mercado futuro de índice de ações

Comprador,
Encerrar a
vendedor e
posição
arbitrador
 Comprador, vendedor e arbitrador
• Admita as seguintes informações referentes a um determinado ativo-objeto:
- Preço à vista: $ 18,00
- Preço no mercado futuro: $ 19,00
- Prazo de vencimento do contrato futuro: 90 dias

Investidor a Vendedor a Comprador à

Arbitrador
futuro futuro vista

• Ganha se a • Ganho se o • Compra no • Realiza lucro

cotação superar preço do ativo mercado à vista em qualquer
o valor de R$ no futuro for e vende no preço acima de
19,00 menor que mercado futuro R$19,00
R$19,00
Operação travada (straddle)

• Consiste na compra e venda de um mesmo contrato futuro para diferentes

datas de vencimento, prevendo o investidor diferenças nos preços de
negociação nos diferentes momentos de liquidação.
• Admitamos um investidor que tenha adquirido 10 contratos futuros de
índice de ações para julho a 14.700 pontos. O Investidor vende os
contratos para agosto a 17.200 pontos. Para fechar a operação, o investidor
vende 10 contratos para julho a 17.400 e adquire também 10 para agosto a
19.100 pontos. Cada contrato vale $ 5,00;
Operação travada (straddle)
Venda a descoberto

• Admitamos que um investidor vende a futuro 50.000 ações de

uma empresa em julho ao preço de $ 2,10/ação. Em setembro,
para encerrar sua posição, o investidor adquire as mesmas ações
por $ 1,65/ação. Determinar:
- ganho do investidor ao encerrar sua posição;
Venda a descoberto
 Mercado de opções
• O que diferencia um contrato futuro de um
contrato de opção é a obrigação que o
primeiro apresenta de se adquirir ou vender
algo no futuro.
Opção de compra e venda

• O titular de uma opção de compra adquire o direito de comprar, de um

vendedor da opção, certa quantidade de ativos, até uma data determinada, a
um preço previamente estabelecido.
• O investidor, nesse caso, acredita na valorização do ativo, enquanto que o
vendedor da opção aposta na queda do seu preço.
• A opção de venda atribui ao titular o direito de vender certa quantidade de
ativos ao vendedor da opção, por um preço previamente acordado. Nesse
caso, o investidor aposta na desvalorização do ativo
Opção de compra

Fonte: Top CVM

Opção de compra

Fonte: Top CVM

Opção de venda

Fonte: Top CVM

Opção de venda

Fonte: Top CVM

Escolhendo a garantia
Estratégia de Opções
Estratégia de Opções
Opção de compra e venda
Opção de compra e venda
Fatores que • Aumentam com o aumento do preço de
afetam os mercado do ativo-referência do contrato
de opção.
prêmios das
opções Por exemplo, se uma opção envolve a
aquisição de determinada ação por $ 4,50, o
valor do prêmio será tanto maior quanto
mais alto for o preço atual de mercado em
relação ao preço de exercício.
Fatores que
afetam os • Diminuem com o tempo que resta até o
prêmios das vencimento do contrato de opção. Menor
o tempo, menor o prêmio.
opções • Aumentam com a volatilidade do
ativo/objeto.
Para que as opções são usadas

para obtenção de como uma forma para fixação do para realização para realização
maiores ganhos alternativa para a preço de uma de caixa de hedge para
em relação ao aquisição futura aquisição mediante posições em
mercado à vista; imediata do do produto; contratação de ativos
produto; financiamento no financeiros.
mercado
financeiro; e
Opções
autorizadas
pela B3
SWAPS

Acordo entre duas partes para troca de risco de uma posição ativa (credora) ou
passiva (devedora), em data futura, conforme critérios preestabelecidos. As trocas
(swaps) mais comuns são as de taxas de juros, moedas e commodities.

No mercado de swap, você negocia a troca de rentabilidade entre dois bens

(mercadorias ou ativos financeiros), a partir da aplicação da rentabilidade de
ambos a um valor em reais. Por exemplo: swap de ouro × Ibovespa.

Se, no vencimento do contrato, a valorização do ouro for inferior à variação do

Ibovespa, receberá a diferença a parte que comprou Ibovespa e vendeu ouro.
Dúvidas???
Exemplo mercado futuro de dólar
• Entre as empresas que têm prejuízo com a valorização do dólar em face do real, aquelas
que trabalham com importação são as mais prejudicadas. Suponha que um importador,
em 06/11 de determinado ano, comprou mercadorias no valor de US$ 300.000, a serem
pagos no último dia útil do mês. Nesse mesmo dia, para se proteger de uma eventual alta
do dólar, o importador entrou no mercado futuro de dólar, quando os contratos estavam
sendo negociados a R$ 4,86. Desconsidere os custos operacionais, para apurar o
resultado final na data de encerramento dos contratos, considerando as seguintes
cotações do dólar:

a) 4,93
b) 4,84
Entre as empresas que têm prejuízo com a valorização do dólar em face do real, aquelas que
trabalham com importação são as mais prejudicadas. Suponha que um importador, em 06/08
de determinado ano, comprou mercadorias no valor de US$ 300.000, a serem pagos no
último dia útil do mês. Nesse mesmo dia, para se proteger de uma eventual alta do dólar, o
importador entrou no mercado futuro de dólar, quando os contratos estavam sendo
negociados a R$ 4,86. Desconsidere os custos operacionais, para apurar o resultado final na
data de encerramento dos contratos, considerando as seguintes cotações do dólar:

a) Pagamento da importação: US$ 300.000 x 4,93 = -R$ 1.479.000,00

Ganho no mercado futuro: (4,93 – 4,86) x 6 x 50.000 = R$ 21.000,00
Dispêndio Total: -R$ 1.458.000,00

b)Pagamento da importação: US$ 300.000 x 4,84 = -R$ 1.452.000,00

Perda no mercado futuro: (4,84 – 4,86) x 6 x50.000 = -R$ 6.000,00
Dispêndio Total: -R$ 1.458.000,00