Operações com Derivativos

Professora: Josiany Muniz, CFP

 Derivativos
Um derivativo como próprio nome sugere é um instrumento financeiro que deriva de outro
ativo.
Intuito é realizar especulação de ativos, proteção de determinada posição ou mesmo
alavancar retorno sobre uma posição.
Dentre os ativos objeto de base para atuar com derivativos temos.
• Taxa de juros;
• Câmbio;
• Índice de Bolsa;
• Relações entre taxas e índices;
• Valor de mercadorias;
• Dentre outros.
 Instrumentos de Derivativos

Intuito principal de realizar operações no mercado de derivativos é

obter retorno através de uma posição de especulação (posição tanto
comprada como vendida) multiplicar resultado utilizando alavancagem
ou mesmo realizar proteção de uma posição em carteira.
- Mercado Futuro
- Termo
- Swaps
- Opções
 TiposModalidades
3.3.2 de Derivativos
Dentre as operações no mercado de derivativos que sempre liquidação é futura, temos
as segmentações:
❖ Futuros: Trata-se de um acordo de compra e venda de um ativo em data futura, seus
contratos são padronizados quanto data de vencimento, tamanho de lote, usualmente
utilizados para proteção de preços futuros de um ativo, ou para se posicionar em ativo
que acredita vai sofrer oscilação de preços, tanto para alta como baixa.
❖ Termo: Trata-se de um acordo de compra e venda de um ativo em data futura, porém
neste caso os contratos são feitos sobre medida, não padronizados, as partes definem
os termos do contrato.
❖ Opções: São contratos que garantem ao seu detentor o direito de um uma data futura
comprar ou vender determinado ativo. Diferente dos futuros e termo neste caso o
titular da opção possui direito de decidir se deseja ou não fechar liquidação, já o
vendedor lançador da opção possui a obrigação de honrar.
❖ Swaps: São contratos que indicam troca de um ativo ou índice de retorno por outro,
em inglês Swaps significa troca ou permuta.
 Operações com Derivativos
3.3.2 Modalidades
Participante Vendido (Short)
Se o número de contratos vendidos for major que o de comprados.
Opera com projeção de queda do ativo negociado.
Participante Comprado (Long)
Se o número de contratos comprados for maior que o de vendidos
Opera com projeção de alta do ativo negociado.

Custos
Para operar contratos futuros em uma bolsa de mercadorias, existem custos indiretos e
diretos
 Participantes do Mercado de Derivativos
3.3.2 Modalidades
Hedge: Operação que possui objetivo de proteção, ao realizar um hegde o
investidor está reduzindo ou eliminando o risco do ativo objeto que possui
posição.
Especulação: Investidor realiza a compra ou venda de ativo que acredita
posição pode trazer lucros futuros, atua com posição visando lucro rápido.
Arbitragem: Investidor tira proveito das distorções de preços dos ativos no
mercado, compra barato e vende caro, visando lucro imediato e livre de risco
mercado.
Alavancagem: Trata-se de uma operação com intuito de multiplicar retorno,
com investimento pequeno ou mesmo tomando empréstimo o investidor
aloca recursos visando elevado retorno financeiro.
 Riscos atrelados a operação
Risco de taxa de juros: As alterações na taxa básica de juros podem fazer os
ativos sofrer fortes oscilações visto que tem impacto direto.
Risco Base: Referente ao risco preço futuro do ativo contratado, essa diferença
do preço spot e preço contrato futuro
Risco de Financiamento: Trata-se dos efeitos causados pelo desequilíbrio do fluxo
de caixa de um negocio ou projeto, causados por inflação, taxa de juros ou
câmbio.
Risco de Credito: Risco de não recebimento, defalt do emissor do título,
descontada expectativa de recuperação ou realização de garantias
Risco de Liquidez: Referente a falta de mercado para negociar um título, quando
temos um ativo com baixa liquidez, incorremos risco de venda abaixo preço justo
de mercado.
Risco de Volatilidade: Risco gerado pelas oscilações do ativo no mercado. Ativos
com elevada volatilidade possuem derivativos de preços mais altos visto que
aumenta a possibilidade de um evento ocorrer.
 ContratoaaTermo
Contrato Termo
O contrato a termo é uma operação de compra e venda de um ativo objeto
em data futura.
São contratos feito sobre medida negociados entre as partes, usualmente
contratos a Termo são negociados no mercado de Balcão.
É um contrato não padronizado entre duas partes para comprar ou vender
um ativo em uma data no futuro a um preço acordado hoje.
 ContratoaaTermo
Contrato Termo
 Características
Contrato a Termo Contrato a Termo
✔ Esse tipo de contrato não possui ajuste diário o que reduz sua liquidez, no
caso de liquidação antecipada o comprador deve trazer o contrato a valor
presente pela atual taxa de juros acordada com vendedor.
✔ Contrato a termo pode ser por entrega física onde no termino no contrato
se é entregue o ativo objeto da negociação em forma física, ou pode ser por
liquidação financeira no dia do término do contrato se paga o valor do ativo
objeto no dia.
✔ As obrigações são reciprocas tanto vendedor como comprador, aqui temos
Risco da contraparte não honrar suas obrigações.
✔ Dá flexibilização nos termos do contrato, porém menor liquidez devido as
características.
 Contratos
Contrato Futuros
Futuro
Contrato futuro é um documento que intermedia a compra e venda de um ativo ou índice
em data futura, são padronizados em relação ao tamanho, ativo negociado, lote, peso e
data de vencimento. Firmado contrato ambas partes tem obrigação de liquidar, a
negociação e liquidação é realizada pela bolsa de valores.
✔ Caso o investidor acredite na elevação do preço ativo deve operar comprado no contrato
futuro.
✔ Caso o investidor acredite na queda do preço do ativo deve operar vendido no contrato
futuro.
✔ É possível reverter operação comprando posição inversa.
✔ Liquidação da operação costuma ser financeira, onde se pagam a diferença do preço do
ativo no dia do vencimento, porém pode ocorrer liquidação física ou seja entrega do
ativo.
✔ O Risco de contraparte é da bolsa de valores.
✔ No contrato futuro a liquidação da operação é garantida pela câmera de ações, pois o
investidor que deseja operar deve depositar uma margem de garantia que vai cobrir risco
de liquidação do contrato caso não honre operação.(dinheiro, títulos públicos, títulos
privados, cotas fundos, ações, ouro entre outros ativos são aceitos como garantia)
 Contrato Futuros
Contratos Futuro características
• Objeto de negociação
Ativo cuja oscilação de preços está em negociação Exemplo: café, dólar, boi.
• Cotação
É a unidade de valor atribuída a cada unidade física da mercadoria em negociação.
Exemplo: reais por saca, reais por dólares.
• Unidade de negociação
É o tamanho do contrato. Exemplo: o tamanho do contrato de café é de 100 sacas de 60kg,
o do dólar é de US$50.OOO.OO
• Meses de vencimento
Meses em que serão liquidados os contratos
Tipos de contratos
 Contratos Futuros
Características Futuro
✔ Formação do preço no mercado de futuros (F) = preço a vista (Spot) + acrescido da
taxa de juros(i), elevado pelo tempo ^(t)
F = S x (1+i) ^t
✔ No contrato futuro a liquidação da operação é garantida pela câmera de ações,
pois o investidor que deseja operar deve depositar uma margem de garantia que
vai cobrir risco de liquidação do contrato caso não honre operação.(dinheiro,
títulos públicos, títulos privados, cotas fundos, ações, ouro entre outros ativos são
aceitos como garantia)
✔ Ajuste diário é mecanismo que acerta todos os dias o preço de ajuste da posição
em aberto, dando liquidez aos contratos no mercado secundário
 Futuros
Contrato Termo X Termo
X Futuro

FUTURO TERMO
Negociação Bolsas organizada Balcão
Mercado secundário Sim Não
Ajuste diário Sim Não
Margem de Garantia Sim Ás vezes
Vencimento Padronizado Negociado
Lote Padronizado Negociado
Risco de Crédito Não Sim
Liquidez Alta Baixa
Formato Fixo Negociado
 Swap Swap
Contrato de troca de fluxo de pagamentos realizada entre partes, o ativo
objeto, o valor, a data de vencimento deve ser negociada entre as partes.
Contrato de obrigações recíprocas.
✔ A liquidação contrato só ocorre no vencimento
✔ Na CETIP B3 os contratos a termo são negociados sem garantia
✔ O tipo de tributação segue tabela regressiva de imposto de renda (base
renda fixa)
✔ Ao trocar um fluxo de pagamentos o cliente fica passivo na taxa está
entregando e ativo na ponta está recebendo
 Swap
Características Swap
Contraparte - Agente que negocia o swap
Valor de Referência - Valor inicial sobre o qual incidirá a valorização do
parâmetro. Pode ser chamado de principal.
Prazo - Período de duração do contrato de swap.
Variável - Preço ou taxa que será apurada ao longo de um período para
valorizar o parâmetro.

SWAP
 Swap
Swap
 Opções Opções
Contrato de negociação de um ativo em que o lançador (vendedor da opção) possui obrigação de
honrar termos do contrato no final, já o titular o comprador para um prêmio para ter o direito de
decidir se vai ou não exercer seu direito de compra ou venda do ativo.
 Glossário Opções
Opções
Conhecendo termos utilizado no mercado opções:
Ativo-objeto: Título alvo da negociação.
Titular: é o comprador da opção, paga um prêmio para ter a opção de decidir na data de
exercício se vai comprar ou vender o ativo objeto.
Lançador: é o vendedor da opção, recebe o prêmio e assume a obrigação de comprar ou vender
o ativo objeto na data exercício caso deseje o titular.
Prêmio: valor pago para adquirir direito de comprar ou de vender o objeto na data futura.
Strike / Preço de Exercício: Preço definido para negociação futura do ativo objeto.
Data de Exercício: Data de vencimento da opção, é último dia no qual o titular pode exercer seu
direito de comprar ou de vender. Após essa data a opção vira pó.
 Tipos
Tipos dede Opções
Opções

CALL (opção de compra)- Oferece ao seu titular (comprador) o direito de

comprar um determinado ativo por preço fixado até data vencimento.

Put (opção de venda) – Oferece ao seu titular (comprador) o direito de

vender um ativo determinado por preço fixado até data vencimento.
 Tipos de Opções

Opções Europeias: O exercício é somente na data de vencimento da

operação.
Opções Americanas: O exercício pode ser realizado a qualquer
momento até o vencimento.

PS. Usualmente no Brasil as Puts são europeias e Call americanas.

 Tipos
Tipos dede Opções
Opções
 Classificação
Tipos de
Prêmio Opções
opção de
ou Prêmio opções
precificação
Opção dentro do dinheiro ITM (In the Money )

✔ Call: = Preço do exercício menor que preço à vista

✔ Put:= Preço do exercício maior que o preço à vista

Opção fora do dinheiro OTM (Out the money)

✔ Call:= Preço do exercício maior que o preço à vista

✔ Put:=Preço do exercício menor que o preço à vista

Opção no Dinheiro ATM (At the Money)

✔ Call= Preço do exercício igual preço à vista

✔ Put.=Preço do exercício igual o preço à vista

Valor
Valorintrínseco
Intrínsecoe Garantias.
CALL = O valor intrínseco de uma CALL é dado pelo seu Preço à vista – preço de
exercício, o prêmio é dado pelo seu valor no tempo, somado ao componente de
incerteza.
Put= O valor intrínseco de uma Put é dado pelo seu Preço Exercício – preço á
vista, o prêmio é dado pelo seu valor no tempo, somado ao componente de
incerteza.
 Valor intrínseco e Garantias.
Garantias
O Titular de opção não necessita de garantias uma vez que seu risco máximo é o
prêmio.
O Lançador de opção assume os riscos de ser exercido, por isso precisa de
garantias de que vai honrar seu compromisso.

Lançador coberto: Possui o ativo objeto em carteira.

Lançador descoberto: Precisa de uma margem de garantia depositada assim como
caso de contratos futuros essa margem pode ser ativos (títulos públicos, títulos
privados, cotas fundos, ações, ouro entre outros ativos são aceitos como
garantia).
 Modelos de Precificação
Precificação de Opções
❖ Modelo Binominal
O Modelo Binominal busca identificar as possíveis rumos de preço do ativo objeto através
formulação de árvore possibilidades a ser seguida. Não considera tendências de mercado,
custos transacionais ou inflação.

❖ Modelo de Black-Scholes
O modelo Black-Scholes é mais utilizado no mercado, considera o Preço de exercício
futuro, preço do ativo no mercado á vista, tempo, taxa de juros e volatilidade do ativo,
através desses fatores se chega preço da opção.
Premissas modelo:
• Somente opções europeias,
• Desconsiderada custos transação ou impostos,
• A ação não paga dividendos,

• Taxa livre de risco é uma constante,

• É possível tomar dinheiro emprestado pela taxa livre de juros.
Modelos deOpções
Gráfico de Precificação
Modelos deOpções
Gráfico de Precificação
Modelos deOpções
Gráfico de Precificação
Modelos deOpções
Gráfico de Precificação
 Mapa Mental
Circular Bacen nº 3978: Mercado Termo Mercado Futuro Opções Swap
• Ode
Tipo reforço às exigências deContrato
Contrato governança – além de estarem
onde obrigadas
Contrato a avaliar de tempos
onde em tempos
Contrato ondea qualidade e Contrato
s efetividade de seus
onde as
procedimentos internos, as instituições devem detalhar papéis e responsabilidades dos profissionais indicados para atuar em funções ligadas
à área de PLDFT. comprador e comprador e comprador/titular partes se
vendedor são vendedor são possui direito de data comprometem a
• O reforço de procedimentos de conheça seu
obrigados em data cliente (KYC) – as instituições
obrigados em data passam a ficar
futuraobrigadas
decidira se
confrontar seus dados
trocar o internos
fluxo com
aqueles oriundos de bases públicas.
futura comprar/vender futura comprar/vender deseja comprar ou financeiro. Troca um
• O aumento nos controlesdeterminada
de operações em espécie – passa a ser
determinada obrigatória a identificação do portador
vender um ativo em qualquer operação emou
recebimento espécie
taxa
de valor superior a R$ 2.000. Mais informações serão exigidas nos casos de depósitos em espécie em montante superior a R$ 50.000.
quantidade do ativo quantidade do ativo lançador/vendedor é por outro.
• A exigência de acesso a informações
objeto. de beneficiários finais – a norma prevê a obrigatoriedade
objeto. obrigadodeem subadquirentes
data franquearem às
instituições pagadoras o acesso às informações sobre beneficiários finais de pagamentos.
futura comprar/vender
• Maior prazo para análise de operações: 30 para 45 dias. do ativo objeto.
• Instrução
Termos CVM nº 617: Negociáveis
contrato Padronizados Padronizados Negociáveis
• A previsão
Ambiente de atribuiçõesBalcão
negociação específicas ao diretor responsável
Bolsae àB3
alta administração das instituições. Bolsa,
Usualmente Usualmente Balcão
• A exigência de que a política de PLDFT estabeleça mecanismos de intercâmbio de informações
pode serentre empresas de um mesmo conglomerado.
Balcão
• A obrigatoriedade de elaboração,
Risco pelo diretor
Contraparte /Poderesponsável,
Bolsa de garante
um relatório anual relativo
Bolsa à avaliação
garanteinterna de risco
Podede PLDFT
pediràgarantia
alta
administração. pedir garantia
• O dever de identificar, analisar, compreender e mitigar riscos de PLDFT inerentes à sua respectiva atividade, mesmo para instituições que não
Liquidação / Entrega Usualmente física.
tenham relacionamento direto com o investidor.
Usual liquidação Liquidação financeira, Usualmente
financeira, o ajuste prêmio na liquidação financeira,
• A regulamentação detalhada dos deveres decorrentes da Lei
diário. nº 13.810/19, que determina a obrigatoriedade
contratação e na de cumprimento
somente no das sanções
impostas por resolução do Conselho de Segurança das Nações Unidas.
Mapa Mental