Universidade Federal de Minas Gerais

Faculdade de Ciências Econômicas

Departamento de Ciências Contábeis

Contabilidade IV

INTRODUÇÃO À CONTABILIZAÇÃO
DE OPERAÇÕES COM DERIVATIVOS

Professora: Dra. Laura Edith Taboada Pinheiro

 2

Bibliografia

 FIPECAFI . Manual de Contabilidade Societária. 2. ed.

São Paulo: Atlas, 2013. (Capítulo 8)

 LOPES, Alexandro Broedel; GALDI, Fernando Caio;

LIMA, Iran Siqueira. Manual de Contabilidade e
Tributação de Instrumentos Financeiros e
Derivativos. São Paulo: Atlas, 2009. (Capítulos 1 e 2 )
 3

Derivativos
 É um contrato financeiro, entre duas ou mais
partes, que se deriva do valor futuro de um ativo
subjacente.
 Seus valores e características de negociação
estão vinculados aos ativos que lhes servem de
referência.
 Exemplo: “Opção de Petrobrás”, o preço desta
opção é derivado do ativo "Ação da Petrobrás".
 4

Derivativos

Existem quatro tipos principais de

derivativos:
• Contratos a Termo.

• Contratos de Futuros.

• Contratos de Opções.

• Operações Swap.
 5

Derivativos
Geralmente, esses derivativos podem ser agrupados em
quatro categorias, com base nos instrumentos a partir
dos quais derivam:

• Taxa de juros;

• Taxa de câmbio;

• “Commodity” (mercadoria); e

• Índices de ações.
 6

Derivativos

São instrumentos financeiros de uma classe especial e

possuem três características concomitantes:
Investimento inicial nulo ou muito pequeno;
Estão baseados em um ou mais itens subjacentes (seu
valor se altera em resposta às mudanças de uma outra
variável);
Serão liquidados por diferença (pelo líquido) em uma
data futura.

Essa característica dos derivativos faz com que

gerem grandes ganhos ou grandes perdas
 7

Para Que Servem Os Derivativos?

 O principal objetivo dos

derivativos é que agentes
econômicos possam proteger-se
contra riscos de oscilações de
preços, taxas de juros, variações
cambiais etc.
 8

Quem opera com Derivativos?

 Os hedgers utilizam derivativos para reduzir o risco que
eles correm de potencias mudanças futuras nas variáveis
de mercado.
 Os especuladores utilizam os derivativos com o objetivo de
lucrar em posições que consideram favoráveis.
 Os arbitradores montam uma posição, utilizando dois ou
mais instrumentos financeiros, para obter lucro sem risco.
Isto é possível a partir da constatação da existência de
distorção nos preços de derivativos (ou dos ativos
relacionados) em mercados iguais ou diferentes.
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Negociação dos Derivativos

 Podem ser negociados em Bolsas e no

mercado balcão (com ou sem registro)

 A principal diferença é a padronização dos

contratos

 Nas Bolsas os contratos são padronizados

para facilitar a liquidez, enquanto no mercado
balcão há maior flexibilidade para que se
adaptem às necessidades de cada agente
 10

Negociação dos Derivativos

 No Brasil os derivativos são negociados na
empresa B3 - BRASIL, BOLSA, BALCÃO
(novo nome dado a BM&FBovespa após a
fusão com a CETIP - Central de Custódia e de
Liquidação Financeira de Títulos, em 23 de
março de 2017

 No segmento BM&F se negociam contratos

de commodities, taxas de juros, moedas e
índices financeiros, e no segmento Bovespa
os derivativos relacionados às ações
 11

Contratos Futuros e Contratos a Termo

 As características básicas de ambos são bastante

semelhantes

 A principal característica desses contratos é o compromisso

de se comprar/vender determinado ativo numa data futura, por
um preço previamente estabelecido

 Asseguram tranquilidade a produtores e compradores

 Aquele que assumiu o compromisso de venda fica vendido

(short) e quem assumiu o compromisso de compra fica
comprado (long)

 Os contratos a termo não precisam ser negociados em Bolsa

e suas características variam de contrato para contrato
 12

Contratos Futuros e Contratos a Termo

 Os contratos futuros surgiram de uma limitação dos
contratos a termo, que é a excessiva variabilidade das
características dos contratos elaborados

 Os contratos futuros introduzem uma padronização do

preço, qualidade do produto, local e data de entrega, tamanho
e volume negociados, aumentando consideravelmente a
liquidez desses contratos por permitir a transferência de
riscos com a maior presença dos especuladores

 A principal diferença entre ambos é a existência de ajuste

diário para os contratos futuros, como um mecanismo de
redução dos riscos de crédito na medida que uma das partes
(que teve a variação desfavorável) precisa pagar as variações
do valor de mercado do contrato futuro diariamente
Caracterís- Futuros A termo
ticas
Objetivo Proteção contra variações nos Proteção contra variações nos
preços e especulação sem que preços, normalmente com
haja na maioria das vezes entrega do produto contratado
transferência das mercadorias
Negociabili- Podem ser negociados antes do Não são negociados
dade vencimento
Responsabi- Câmara de Compensação Partes contratantes
lidade
(garantia)
Qualidade/- Estabelecidos pela Bolsa Estabelecido pelas partes
Quantidade

Local de Bolsa de Futuros Estabelecidos pelas partes

Negociação

Sistema de Sempre haverá garantias Nem sempre existirão

Garantias
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Caracterís- Futuros A termo
ticas
Vencimentos Estabelecidos pela Bolsa de Normalmente negociados pelas
Futuros partes
Participantes Qualquer pessoa física ou Produtores ou consumidores
jurídica
Ajuste Diários No vencimento

Variação nos Diárias Não muda o valor do contrato

Preços

Porte dos Pequenos, médios e grandes Grandes

Participantes

Credibilida- Não é necessário dar É normalmente exigido um alto

de comprovação de boa situação padrão de crédito
creditícia
14
 15

Elementos que Compõem um Contrato Futuro

1. Ativo-objeto: é a especificação do produto na
quantidade e qualidade (exemplo: em futuros sobre
petróleo → Petróleo Brent Oil 1.000 barris).
2. Preço: definido por unidade do ativo-objeto (exemplo:
30 dólares/barril). Os preços nos contratos futuros são
baseados em:
• Preço a vista do ativo-objeto;
• Rendimento do ativo até o vencimento do futuro;
• Taxa de juro livre de risco da economia; e
• Tempo até o vencimento.
3. Valor total do contrato de futuro: definido pelo preço
por unidade multiplicado pelo número de unidades em
cada contrato de futuro (exemplo: um futuro sobre
petróleo a 30 dólares x 1.000 barris = 30.000 dólares).
 16

Elementos que Compõem um Contrato Futuro

4. Margem de garantia: aproximadamente 10% do valor

do contrato. Representa o único desembolso durante a
compra ou venda do futuro.
5. Data de vencimento: é a data em que o ativo-objeto
deve ser entregue contra o pagamento do preço futuro,
normalmente não mais que três meses.
6. Sistema de liquidação: a liquidação ocorre pela
entrega física ou por diferenças.
• Entrega física - a liquidação é a entrega do ativo-objeto
contra o pagamento do futuro ou quantidade negociada
previamente. Realiza-se pela Câmara de Liquidação e
Custódia que é a garantidora da operação.
• Liquidação por caixa ou por diferenças - no vencimento, o
contrato futuro se liquida quitando/saldando a diferença entre
preço do futuro e preço do ativo-objeto no vencimento.
 17

Posição Comprada Contrato Futuro/Termo

O comprador de um contrato futuro/termo é aquele que

tem uma posição aberta no futuro (posição longa). Ele
ganha dinheiro se o preço do ativo-objeto (e, portanto, o
preço do contrato futuro/termo) sobe, e perde quando
cai.

GANHO

Preço a vista do ativo-

objeto
Preço futuro/termo
contratado

PERDA
 18

Posição Vendida Contrato Futuro/Termo

O vendedor de um contrato futuro/termo é aquele que
também tem uma posição aberta no futuro (posição
curta), mas possui um perfil de risco contrário ao
comprador. Ele ganha dinheiro se o preço do ativo-objeto
(e, portanto, o preço do contrato futuro/termo) cai, e
perde quando sobe.

GANHO

Preço futuro/termo
contratado

Preço a vista do ativo-

objeto

PERDA
 19

Contratos Futuros

 Os contratos futuros se liquidam pela Câmara de

liquidação e Custódia. A Câmara interpõe-se
entre as partes contratantes, o comprador e o
vendedor, assumindo o risco de incumprimento
de alguma das partes. Para salvaguardar-se
deste risco, ela adota mecanismos: as margens
de garantias e o sistema de liquidação.
 20

Contratos Futuros
 Para assegurar o cumprimento dos
compromissos, são depositadas margens pelos
detentores de posições de compra e de venda as
quais oscilam com a variação de preços no
mercado a vista.
 Esses depósitos são calculados como fração do
valor do contrato e procuram dar garantias à
Câmara de Liquidação e Custódia contra
flutuações nos preços dos contratos que
eventualmente não sejam cumpridos.
 21

Margens no Contrato Futuro

MARGEM INICIAL
 É um depósito efetuado pelo cliente (comprador e
vendedor) com agentes de compensação ou à
Bolsa, representando, em geral, uma fração do
valor do contrato.
 Essa margem pode ser depositada por meio de
títulos públicos, dinheiro, fiança bancária etc.
 Durante sua fixação é estabelecido um valor que
possibilite cobertura de risco relativa à variação
diária provável do contrato a ser comercializado.
 22

Margens no Contrato Futuro

MARGEM ADICIONAL
 Todos os dias as corretoras representantes dos clientes
avaliam o valor de suas posições em aberto.
 Se o valor do contrato oscilar a níveis distintos aos
inicialmente estabelecidos, tanto acima quanto abaixo, será
necessário um ajuste na margem.
 Por exemplo em posição comprada:
a) No caso de uma queda no valor do contrato, o cliente deverá
depositar mais recursos para trazer sua margem ao
equivalente inicial.
b) Entretanto, se o valor do contrato subir, o cliente tem o
direito de retirar recursos de sua margem, no valor que
exceda ao nível equivalente inicial.
 23

Margens
 Supondo-se um preço futuro para D+30 de R$
100 e margem inicial de R$ 10 (para o comprador
e vendedor)
 Em D+1 a Bolsa divulga novo preço futuro para
D+29 (data de vencimento) de R$ 110.
 A margem adicional para o vendedor é de R$ 1
(margem total ficará em R$ 11)
 Já o comprador pode retirar R$ 1 (margem total
ficará em R$ 9
 24

Valor de Contratos a Termo/Futuros

Avaliação a Valor Justo!

 O valor de um contrato de compra, f, é:

f = (F0 – K)e-rT

 O valor de um contrato de venda, f, é:

f = (K – F0)e-rT

Onde:
K: é o preço de entrega original do termo;
F0: é o preço a termo na data da avaliação; e
e: representa o número de Euler (2,7182818284).
 25

Exemplo 1: Contabilização Contratos Futuros

• Uma empresa realizou uma compra no exterior a prazo
no valor de US$ 15 milhões em 01-12-X6. O pagamento
está programado para 02/01/X7. A empresa deseja
proteger-se da variação cambial de 01-12-X6 até o dia
em que terá que realizar o pagamento (02-01-X7). Para
isso, efetua um hedge em 01-12-X6 comprando contratos
futuros de Dólar (DOL). Nesse dia, o valor do US$
comercial era de R$ 2,50.
 26

Exemplo 1: Contabilização Contratos Futuros

Informações adicionais
Um contrato futuro de dólar equivale a US$ 50.000;
Preço futuro de dólar 2-1-X7 contratado = R$ 2,515/US$;
A Taxa Operacional Básica (TOB) é 0,2% do valor transacionado (base
no valor de ajuste do dia anterior ao da operação). Adicionalmente a
corretora dá desconto de 80% da TOB;
Preço de ajuste do dia anterior é de R$ 2,512/US$ (preço de data
futura em 30-11-X6);
O valor do dólar PTAX 800 venda em 30-11-X6 é R$/US$ 2,49;
A taxa da bolsa/emolumentos é de US$ 1,50 por contrato;
A taxa de registro é de 5% do valor da taxa de emolumentos;
A taxa de permanência é de R$ 0,015 por contrato por dia útil.
 27

Exemplo 1: Contabilização Contratos Futuros

• Supondo que em 02-01-X7 o dólar comercial a vista esteja a R$
2,55, o resultado do hedge e seus custos operacionais são:
• O primeiro passo é calcular o número de contratos necessários
para a operação, dado por T/t, onde T é o tamanho da operação
a ser hedgiada e t é o tamanho do contrato futuro: N =
15.000.000 / 50.000 = 300 contratos

Custos de Transação
Em 1º-12-X6:
a) TOB = 0,002 x 300 x 2,512 (ajuste do dia anterior) x 50.000 = R$
75.360. Desembolso TOB = 20% s/75.360 = 15.072
b) Taxa da bolsa (emolumentos): 300 x US$ 1,5 x 2,49 = R$ 1.120,50

c) Taxa de registro: 5% x 1.120,50 = R$ 56,03

Assim, o investidor desembolsará R$ 16.248,53 referentes à abertura

da posição em D+1
 28

Exemplo 1: Contabilização Contratos Futuros

Em 02-01-X7
O contrato futuro de dólar (DOL) se encerra. Ganho de hedge no período =
(R$ 2,55 – R$ 2,515) x 300 x US$ 50.000 = R$ 525.000
Valor da importação a vista: US$ 15 milhões x R$ 2,55 = R$ 38.250.000
Desembolso da empresa: R$ 38.250.000 – R$ 525.000 = R$ 37.725.000
(igual a US$ 15 milhões x R$ 2,515, ou seja, a empresa travou o câmbio
de R$/US$ 2,515 ao entrar no contrato futuro)
Além disso, a empresa ainda terá que desembolsar em D+1 as taxas
referentes ao fechamento da posição:
d) TOB = 0,002 x 300 x 2,55 (dólar a vista) x 50.000 = R$ 76.500
Desembolso TOB = 20% s/76.500 = 15.300
e) Taxa da bolsa (emolumentos) = 300 x US$ 1,5 x 2,55 = R$ 1.147,50
f) Taxa de registro = 5% x 1.147,50 = R$ 57,38
g) Taxa de permanência = R$ 0,015 x 300 x 20 = R$ 90,00
Portanto, as despesas de fechamento da posição são de R$ 16.594,88
DESEMBOLSO TOTAL DA EMPRESA = R$ 37.757.843,40
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Lançamentos Exemplo 1: Contrato Futuro

1º-12-x6
D Despesas de serviços do sistema financeiro 16.248,53
C Disponibilidades/Credores – conta liquidações 16.248,53
pendentes
31-12-X6
D Disponibilidades/Contratos Futuros – Ajustes 525.000,00
C Lucros em operações com ativos financeiros e 525.000,00
mercadorias (resultado financeiro)
D Despesas de serviços do sistema financeiro 16.594,88
C Disponibilidades/Credores – conta liquidações 16.594,88
pendentes
02-01-x7
D Disponibilidades/Caixa 492.156,59
D Disponibilidades/Credores – conta liquidações 32.843,41
pendentes
C Disponibilidades/Contratos Futuros – Ajustes 525.000,00
 30

Exemplo 2: Contabilização Contratos Futuros

• Admita-se que a empresa Beta deseja especular

acreditando na desvalorização cambial
• Para facilidade de exposição não foi considerado margens
de garantia nem os tributos incidentes
• Em 1º-12-X6 ela compra 300 contratos futuros de Dólar na
BM&F com vencimento em 1º-02-X7 (prazo de 42 dias
úteis; 62 dias corridos). Nesse dia, o valor do US$
comercial é de R$ 2,50
 31

Exemplo 2: Contabilização Contratos Futuros

Adicionalmente, sabe-se que em 1º-12-X6:
Um contrato futuro de dólar equivale a US$ 50.000;
O preço negociado no contrato futuro de dólar para 1º-02-X7 é R$
2,515/US$;
A Taxa Operacional Básica (TOB) é 0,2% do valor transacionado (base
no valor de ajuste do dia anterior ao da operação). Adicionalmente a
corretora dá desconto de 80% da TOB;
Preço de ajuste do dia anterior é de R$ 2,512/US$ (preço de data
futura em 30-11-X6);
O valor do dólar PTAX 800 venda em 30-11-X6 é R$/US$ 2,49;
A taxa da bolsa/emolumentos é de US$ 1,50 por contrato;
A taxa de registro é de 5% do valor da taxa de emolumentos;
A taxa de permanência é de R$ 0,015 por contrato por dia útil.
 32

Exemplo 2: Contabilização Contratos Futuros

• Supondo que em 29-12-X6 (sexta-feira) o contrato de dólar com
vencimento em 1º/02/X7 (preço futuro) esteja sendo negociado a R$
2,5350 e em 1º/02/X7 o dólar comercial a vista esteja a R$ 2,55,
teremos:

Custos de Transação
Em 1º-12-X6:
a)TOB = 0,002 x 300 x 2,512 (ajuste do dia anterior) x 50.000 = R$
75.360. Desembolso TOB = 20% s/75.360 = 15.072
b) Taxa da bolsa (emolumentos): 300 x US$ 1,5 x 2,49 = R$ 1.120,50
c) Taxa de registro: 5% x 1.120,50 = R$ 56,03

Assim, o investidor desembolsará R$ 16.248,53 referentes à abertura

da posição em D+1
Em 31-12-X6:
O ajuste acumulado desde o início do contrato seria de:
Ganho no período = R$ 296.273
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Exemplo 2: Contabilização Contratos Futuro

Valor Justo do contrato
Data Preço a Preço Futuro de Valor justo Variação no
vista US$ p/1º-2-X7 do contrato Valor justo
1º-12-X6 2,50 2,5150 -
31-12-X6 2,52 2,5350 296.273* 296.273

1º-2-X7 2,55 2,5500 525.000** 228.727

* Calculado por ((2,535 – 2,515) x 300 x 50.000)) x e-0,15 x (1/12).

Considerou-se uma taxa de desconto de 15% a.a.
** Calculado por ((2,550 – 2,515) x 300 x 50.000))

Em 31-12-X6 há valorização do contrato a termo. Assim, o derivativo

deve aparecer no balanço e sua contrapartida é no resultado
 34

Exemplo 2: Contabilização Contratos Futuros

Custos de Transação ...
Em 1º-02-X7:
O contrato de dólar (DOL) se encerra.
Ganho no período = R$ 228.727
Além disso, a empresa ainda terá que desembolsar em D+1 as taxas
referentes ao fechamento da posição:
d) TOB = 0,002 x 300 x 2,55 (dólar a vista) x 50.000 = R$ 76.500
Desembolso TOB = 20% s/76.500 = 15.300
e) Taxa da bolsa (emolumentos)
300 x US$ 1,5 x 2,55 = R$ 1.147,50
f) Taxa de registro
5% x 1.147,50 = R$ 57,38
g) Taxa de permanência = R$ 0,015 x 300 x 42 = R$ 189,00
Portanto, as despesas de fechamento da posição são de R$ 16.693,88
GANHO TOTAL DA EMPRESA COM O CONTRATO = R$ 492.057,59
 35

Lançamentos Exemplo 2: Contrato Futuro

1º-12-x6
D Despesas de serviços do sistema financeiro 16.248,53
C Disponibilidades/Credores – conta liquidações 16.248,53
pendentes
31-12-X6
D Disponibilidades/Contratos Futuros – Ajustes 296.273
C Lucros em operações com ativos financeiros e 296.273
mercadorias (resultado financeiro)
1º-02-X7
D Disponibilidades/Contratos Futuros – Ajustes 228.727
C Lucros em operações com ativos financeiros e 228.727
mercadorias (resultado financeiro)
D Despesas de serviços do sistema financeiro 16.693,88
C Disponibilidades/Credores – conta liquidações 16.693,88
pendentes
 36

Exemplo 3: Contabilização Contratos a Termo

 Considerando a mesma operação anterior (exemplo 2),

mas com a diferença de que foi realizada em mercado de
balcão não organizado, ou seja, não sofre ajustes diários e
a posição somente é liquidada ao final do prazo do contrato
pela diferença líquida entre o valor a termo contratado e o
valor a vista na data de encerramento.
 Na contratação do derivativo a empresa não incorre em
despesas e o valor justo do contrato a termo é zero,
portanto este não aparece nem como ativo, nem como
passivo para a empresa.
 37

Lançamentos Exemplo 3: Contrato a Termo

31-12-X6
D Derivativos (contrato a termo) 296.273
C Variação do valor justo de contrato a termo (DRE) 296.273
1º-02-X7 (vencimento do contrato)
D Derivativos (contrato a termo) 228.727
C Variação do valor justo de contrato a termo (DRE) 228.727
D Disponibilidades/Caixa 525.000
C Derivativos (contrato a termo) 525.000
 38

Exemplo 4: Contabilização Contratos a Termo

 Em 01-01-X6 a empresa A entra em um contrato a termo de
compra de barris de petróleo para 01-01-X8. O contrato foi
realizado de acordo com as condições de mercado. Não há
desembolso para a empresa ao entrar no contrato. A
empresa A não designa o contrato como instrumento de
hedge. Ao final de X6 o valor justo do contrato a termo
aumentou para R$ 400.000. Ao final de X7 o valor justo do
contrato a termo diminui para R$ 350.000.
Em 01-01-X6
O valor justo de um contrato a termo de compra é f = (F0 – K)e-rT , onde:
f é o valor justo de termo; K é o preço de entrega do termo original; F0
é o preço a termo hoje; r é a taxa de desconto; e T é o prazo até o
vencimento do contrato.
Assim, tem-se que na data em que a operação é feita, em condições de
mercado, F0 = K, portanto, o valor justo do contrato a termo é zero.
Assim, nenhum lançamento é feito.
 39

Lançamentos Exemplo 4: Contrato a Termo

31-12-X6
D Derivativos (contrato a termo) 400.000
C Variação do valor justo de contrato a termo (DRE) 400.000
31-12-X7
D Variação do valor justo de contrato a termo (DRE) 50.000
C Derivativos (contrato a termo) 50.000