MERCADOS FUTUROS (DERIVATIVOS)

ESTRUTURA E OPERACIONALIZAO

O QUE SO DERIVATIVOS?
Ativos financeiros (aes, comodities, mercadorias) que derivam, integral ou parcialmente, do valor de outro ativo; No oferecem ao investidor rentabilidade garantida previamente conhecida, por isso devem ser considerados investimentos de risco. Base -> preo ou cotao de um ativo negociado nos mercados futuros.

PARA QUE SERVEM OS DERIVATIVOS?

Os derivativos surgiram da necessidade de gerenciar o risco de oscilao de preo inerente ao ativo referenciado nos contratos.

EXEMPLO 1

MERCADO DE DERIVATIVOS
INSTRUMENTOS DE NEGOCIAO

Contratos a termo; Swaps; Contratos futuros; Contratos de opes; Contratos flexveis.

MERCADO DE DERIVATIVOS

Contratos a termo:
Acordos de compra e venda de um ativo para liquidao em uma data futuro (preo estabelecido entre as partes so intransferveis);

MERCADO DE DERIVATIVOS

Swaps:
um tipo de contrato a termo; Acordo privado entre duas instituies para a troca futura de fluxo de caixa.

MERCADO DE DERIVATIVOS

Contratos futuros:
Acordo de compra/venda de um ativo para uma data futura (preo estabelecido entre as partes negociao apenas em bolsa);

MERCADO DE DERIVATIVOS

Contratos de opes:
Acordos uma parte adquire o direito de comprar um ativo a preo estabelecido at certa data (a contraparte se obriga a vender em troca de pagamento nico - prmio);

MERCADO DE DERIVATIVOS

Contratos flexveis:
Acordos privados nos quais os termos do contrato so negociados;

MERCADO DE DERIVATIVOS

O QUE MERCADO FUTURO?

Segmento dos mercados de derivativos baseado em operaes realizadas em prego de bolsa, com contratos padronizados (futuros) por ela autorizados.

EXEMPLO 2

MERCADO FUTURO

Intercambialidade; Cmara de compensao; Corretoras de mercadorias.

MERCADO FUTURO
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Intercambialidade:
Uma operao iniciada entre "A" e "B" pode transformar-se facilmente em uma operao entre "B" e "C", caso "A" queira ou precise desfazer sua obrigao antes de seu vencimento. Como o contrato padronizado, o que foi negociado entre "A" e "B" o mesmo entre "B" e "C".

MERCADO FUTURO
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Cmara de compensao:
a instituio responsvel pelos servios de registro, compensao e liquidao de operaes realizadas em bolsa. Em outras palavras, sua funo reduzir ao mximo o risco de crdito entre os agentes.

MERCADO FUTURO
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Esquema bsico com a viso geral da estrutura de funcionamento do mercado futuro:

MERCADO FUTURO
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Corretoras de mercadorias:
Sociedade comercial membro da bolsa que, por meio de seus representantes, executa operaes nos preges, por ordem de seus clientes ou por conta prpria.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

HEDGER ESPECULADOR ARBITRADOR MARKET MAKER

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

HEDGER

Os hedgers so os agentes econmicos que desejam proteger-se dos riscos derivados das flutuaes adversas nos preos de commodities, taxas de juros, moedas estrangeiras, etc.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

HEDGER

A funo do hedger a de administrao do risco. Dessa forma, o hedger, normalmente, assume uma posio no mercado de derivativos contrria quela assumida no mercado vista.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS HEDGE CAMBIAL

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Um investidor est aplicado em um ttulo do governo indexado ao cmbio. Para ele se proteger contra uma possvel queda futura do dlar, ele fica VENDIDO em dlar futuro, se apropriando de renda no caso de queda do valor do mesmo, compensando a perda no carregamento do ttulo vista.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

HEDGE CAMBIAL

Esta operao de VENDA futura de cmbio serve tambm para os exportadores fazerem seu hedge, pois, assim como os detentores de ttulos cambiais, eles tambm perdem com a queda do dlar. Para um investidor ou empresa com dvidas em dlar, ou um importador, o hedge tem de ser feito no outro sentido, qual seja, o da COMPRA de contratos futuros de cmbio, pois a alta da moeda americana iria impactar, negativamente, o seu balano.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

HEDGE DE TAXA DE JUROS
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Para um investidor se proteger contra uma possvel alta dos juros, ele tem de ficar COMPRADO em juros futuro, se apropriando de renda no caso de uma alta no valor do mesmo, compensando a perda de rentabilidade no ttulo fsico.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ESPECULADORES
Agentes econmicos (pessoas fsicas ou jurdicas) que esto dispostos a assumir riscos das variaes de preos motivados pela possibilidade de ganhos financeiros. A sua motivao bsica a oportunidade de realizao de lucros aproveitando as flutuaes de preos no mercado.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ESPECULADORES
Contemplam posio contrria dos hedgers e de outros especuladores, assumindo o risco de variao nos preos dos produtos negociados. Presena indispensvel, pois se dispe a assumir o risco dos hedgers.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ESPECULADORES
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Devem prever, com a maior preciso possvel, as oscilaes futuras dos preos e das taxas de juros e de cmbio. Muitos especuladores empregam tempo e recursos considerveis para analisar as informaes sobre a situao e perspectivas das condies de oferta e procura.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ESPECULADORES
o o

Funo: projetar os preos, ou seja, ele forma a expectativa dos preos dos bens. Os mercados futuros estimulam a participao destes agentes, pois sem eles as duas funes econmicas bsicas dos mercados futuros - transferncia de riscos e visibilidade de preos, na prtica, ficariam inviabilizadas.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ESPECULADORES VERSUS MANIPULADORES
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Enquanto o primeiro imprescindvel ao funcionamento do mercado, o segundo predador e deve ser eliminado. O manipulador quer apenas provocar distores artificiais nos preos dos contratos para auferir ganhos fceis, geralmente assumindo posio simultnea no derivativo e no ativo-subjacente. Normalmente, as bolsas e autoridades possuem regras severas quanto a esse tipo de prtica.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ARBITRADOR

Procuram auferir ganhos quando os preos de um bem, transacionado em dois mercados diferentes, temporariamente, apresentam discrepncias entre si, provocadas por desequilbrios entre a oferta e a demanda do bem, em um ou outro mercado, atravs da compra do bem, no mercado onde ele est mais barato, e a sua venda, naquele onde ele est mais caro.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

ARBITRADOR
o participante que, correndo um risco bastante pequeno, opera simultaneamente em mais de um mercado para se valer de distores de preos relativos. So responsveis, portanto, pela manuteno de uma relao entre preos futuros e vista.

PARTICIPANTES DOS MERCADOS DERIVATIVOS

MARKET MAKER
So especialistas em determinado produto e devem carregar posio prpria para, sempre que convocados pelas bolsas, oferecerem preos de compra e de venda para os produtos em que so especialistas. Ajuda na liquidez e na formao de preo.

COMO ESTE MECANISMO FUNCIONA?

Padronizao; Margem de garantia; Ajuste dirio; Convergncia de preos.

COMO ESTE MECANISMO FUNCIONA?

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Padronizao:
Possibilita a intercambialidade de posies, caracterstica de suma importncia, pois garante a liquidao antecipada do contrato dando liberdade de ao necessria a redirecionamentos quando ocorrem mudanas de conjuntura.

COMO ESTE MECANISMO FUNCIONA?

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Margem de garantia:
Valor estipulado pela bolsa e depositado pelo participante proporcionalmente ao nmero de contratos nos quais este se encontra posicionado. Minimiza o risco de crdito (inadimplncia) nos negcios realizados em bolsa, permitindo que a Cmara de Compensao seja contraparte central dos negcios.

COMO ESTE MECANISMO FUNCIONA?

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Ajuste dirio:
Mecanismo por meio do qual as posies mantidas em aberto pelos clientes so acertadas financeiramente todos os dias, segundo preo de ajuste do dia. Trata-se da diferena diria que a parte vendedora recebe da parte compradora quando o preo no mercado futuro cai, e paga quando o preo sobe. Contribui, assim, para a segurana das negociaes, j que as posies dos agentes so niveladas diariamente.

COMO ESTE MECANISMO FUNCIONA?

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Convergncia de preos:
Caracterstica que mantm, no vencimento do contrato, os preos futuros e a vista convergindo para um mesmo valor. Ocorre porque no vencimento o preo futuro o preo presente (a vista), garantindo a eficcia das operaes de hedge. Preo de ajuste Cotao apurada diariamente pela bolsa, segundo critrios preestabelecidos, utilizado para o ajuste dirio das posies no mercado futuro.

SISTEMAS DE GARANTIA E A CLEARING HOUSE

Para que as bolsas possam assegurar a boa liquidao dos negcios nelas realizados, um sistema de garantias administrado pela Clearing House ou Cmara de Compensao.

SISTEMAS DE GARANTIA E A CLEARING HOUSE

CLEARING

As compensaes das bolsas so realizadas por esta clearing house, que assume para si todos os compromissos financeiros e vai liquidando as partes. Ou seja, a primeira garantidora de todas as operaes.

SISTEMAS DE GARANTIA E A CLEARING HOUSE

CLEARING

Entretanto, bom frisar que, apesar da cmara garantir a operao perante outros membros, a corretora a garantidora final das posies de seus clientes.

RISCOS

O mercado futuro elimina os riscos de preo, entretanto outros fatores de risco devem ser observados para que sua administrao seja eficaz. Segue algumas consideraes sobre outros riscos a serem considerados: Risco de base; Risco de mercado; Risco de liquidez.

RISCOS

Risco de base:
Movimentos imprevisveis relativos base. Preos futuros e a vista se movem na mesma direo, mas em movimento no simultneo e de mesma intensidade. Base - Diferena entre o preo de uma commodity no mercado fsico e a cotao para a mesma commodity no mercado futuro.

RISCOS

Risco de mercado:
Decorrente de movimentos adversos nos preos / valores das variveis que compem o valor de uma posio.

RISCOS

Risco de liquidez:
Decorre de duas maneiras: da falta de numerrio / Caixa necessrio para o cumprimento de uma ou mais obrigaes; b) da falta de contrapartes em nmero suficiente ou do interesse do mercado em negociar a quantidade desejada de uma posio, afetando de forma anormal o seu preo.

a)

b)

REFERNCIAS

BOVESPA, Bm&f. Mercados derivativos. Disponvel em: <http:// www.portaldoinvestidor.gov.br/ Investidor/ Ondeinvestir/Mercados FuturoseDerivativos/tabid/173/Default.aspx>. Acesso em: 03 nov. 2011. DERIVATIVOS: definioes, empregos e riscos.4.ed. So Paulo, SP: Atlas, 2002. 298 p LIMA, Adilson Celestino de.Finanas corporativas e mercados.So Paulo: Atlas, 2009. xviii, 238 p. SANVICENTE, Antonio Zoratto. .Derivativos.So Paulo: PubliFolha, 2003. 119 p SCHOUCHANA, Felix.Mercados futuros e de opes agropecu rios:teoria e prtica .So Paulo, SP: Bolsa de Mercadorias & Futuros, 1995. 54 p.