SE-309 - ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA

Profª. Dayane Rocha de Pauli e Prof. Adalto Acir Althaus Junior

Lista para praticar nº 1

Conteúdo: VPL, VAUE, TIR, TIR incremental, BC, Payback, Múltiplas Alternativas e
Substituição de Equipamentos
Orientações: Esses exercícios são para praticar, não computarão nota. Observe que na
maioria dos exercícios há um gabarito final, porém o processo de resolução é
importante, por isso troquem dúvidas e modos de resolução entre vocês. Os exercícios
sem gabarito são para incentivar essa troca entre vocês. Explicando ao outro
aprendemos em dobro, por isso organizem grupos de estudo.

Valor Presente Líquido (VPL)

1. Uma pessoa para quem o dinheiro vale 7,5% a.a. quer comprar uma residência para
alugar. Há duas opções, descritas a seguir:

Casa Apartamento
Preço de compra mais encargos iniciais R$ 500.000,00 R$ 400.000,00
Valor líquido do aluguel anual (receita) R$ 45.000,00 R$ 40.000,00
Tempo em que o imóvel será mantido 10 anos 8 anos
Valor de revenda do imóvel após este tempo R$ 800.000,00 R$ 350.000,00
Qual a alternativa mais econômica, considerando que não há repetição dos
investimentos utilizando o VPL?
R: VPL casa = 197.038,73 e VPL apto = 30.537,92

E se houvesse repetição? Como seria a comparação via VPL?

2. O Sr. X está considerando a possibilidade de entrar de sócio em uma empresa, que

lhe renderia R$ 120.000,00 por ano de lucro. O Sr. X espera permanecer como sócio da
empresa por oito anos, quando poderá vender sua parte na sociedade por R$
1.000.000,00. Se o Sr. X consegue investir atualmente a 10% a.a., quanto poderá pagar
para entrar na sociedade? Ou seja, qual o valor à vista deste projeto? (Dado: FVA (10%,8)
= 5,334926)
R: VPL = R$ 1.106.698,52

3. Uma empresa tem as seguintes opções para um investimento de R$ 750.000,00:

a) receber o retorno de R$ 920.000,00 no final de 2 anos;
b) receber dois pagamentos anuais e consecutivos de R$ 450.000,00;
Calcule a melhor alternativa, para uma taxa mínima de atratividade de 10% a.a.
R: VPL1 = R$ 10.330,58 e VPL2 = R$ 30.991,73

Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE)

4. Um carro da marca X, novo, custa R$ 60.000,00 e dá uma despesa mensal de R$
1.500,00. Após um ano de uso, o carro poderá ser vendido por R$ 40.000,00. Qual é o
custo mensal de ter este carro? TMA: 1% a.m.
R: R$ 3.677,01

5. Encontre o VAUE para cada opção de investimento do exercício 3. (FVA(10%,2) =

1,735537.
R: VAUE1 = R$ 5.952,38 e VAUE2 = R$ 17.857,14

6. Compare as alternativas do exercício 1 (em que não há repetição) utilizando o método

do VAUE.
R: VAUE CASA = R$ 28.705,78 (usando o horizonte de 10 anos)

VAUE APTO = R$ 4.448,95 (usando o horizonte de 10 anos)

E se houvesse repetição?
R: VAUE CASA = R$ 28.705,78 (usando o horizonte de 10 anos da própria alternativa)

VAUE APTO = R$ 5.213,65 (usando o horizonte de 8 anos da própria alternativa)

Taxa Interna de Retorno

7. Um investidor comprou um terreno por R$ 63.000,00. Sabe-se que ele teve de pagar
anualmente R$ 900,00 de impostos durante os 15 anos seguintes e que ele vendeu a
propriedade por R$ 118.000,00 no final do 15º ano, em termos reais (ou seja, já
descontada a inflação do período). Monte o fluxo de caixa correspondente às
movimentações financeiras descritas e calcule a taxa interna de retorno.
R: Aproximadamente 3,2% a.a.

8. Uma empresa está avaliando duas propostas de investimento cujas informações são
apresentadas a seguir:

Proposta Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

I -56.000 +16.000 +43.000 +45.000 +63.000

II -40.000 +12.000 +32.000 +38.000 +55.000

(valores em reais)
A TMA é de 25% a.a. Determinar o VPL, a TIR e a TIRM de cada um dos projetos.
R: VPL I=R$ 33.164,80; TIR I=49,5%; TIRM I=40,4%; VPL II = R$ 32.064,00; TIR II=56,2%; TIRM
II=44,8%.

Benefício–custo
9. A análise do projeto de uma estrada resultou nos dados dos fluxos de caixa a seguir.
Considerando que a taxa mínima de atratividade é igual a 8% a.a. e a vida útil é de 20
anos, pergunta-se: quais alternativas são viáveis? Dentre elas, qual a melhor alternativa
que deve ser escolhida? Utilize o método do Benefício-Custo para realizar a análise
(lembre-se de fazer a análise incremental para poder compará-los).

Anos 0 1 ... 20

K -9.500.000 +2.500.000 ... +2.500.000

-700.000 -700.000

L -10.000.000 +3.000.000 ... +3.000.000

-500.000 -500.000

M -9.000.000 +2.000.000 ... +2.000.000

-1.000.000 -1.000.000
R: todas são viáveis e L é a melhor alternativa.

Payback

10. Uma empresa opta por realizar um investimento de R$ 300.000,00 com receitas
anuais de R$ 57.500,00 durante 6 anos. Pede-se:
a) construir o fluxo de caixa;
b) calcular o payback;
R: 5,22 anos.

11. Uma empresa investe R$ 370.000,00 no rearranjo de suas instalações. As receitas

que advirão desse investimento para os próximos 7 anos estão estimadas de acordo com
o quadro a seguir:

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6 Ano 7

43.000 77.500 87.600 72.800 70.000 63.700 55.300
Calcule:
a) o payback (desconsiderando os juros)
b) o payback descontado a uma taxa mínima de atratividade (TMA) de 12% a.a. Se a
TMA fosse de 6% a.a., qual seria o novo valor do payback descontado?
R: a = 5,3 anos e b = 6,8 anos (para 6%).

TIR INCREMENTAL

12. Compare os seguintes investimentos pelo método da Taxa Interna de Retorno.

Comente os resultados e mostre graficamente a quais TMA o projeto A é melhor que B;
o projeto B é melhor que A; ambos os projetos são viáveis; e ambos os projetos são
inviáveis.

A B
I₀ 5.000 4.000
Receita
500 708
anual
Valor
5.000 0
Residual
Vida útil 10 anos

Resp. (parte da resposta): TIRA=10%; TIRB=12%; TIRA-B=7,5%.

MÚLTIPLAS ALTERNATIVAS
13. Compare as alternativas do exercício anterior com a alternativa C a seguir, supondo
que a TMA é de 7% e que o investidor possui uma restrição orçamentária de R$
10.000,00. Com o método de seleção do VPL, quais alternativas o investidor
escolheria?

A B C
I₀ 5.000 4.000 3.000
Receita anual 500 708 480
Valor
5.000 0 500
Residual
VPL (7%) 1.053,53 972,69 625,49
TIR 10% 12% 11%
Vida útil 10 anos
Resp.: Dentre as combinações viáveis, o investidor deve escolher A e B. Extra: use a HP ou o
Excel para realizar essa escolha também pelo método da TIR.

SUBSTITUIÇÃO DE EQUIPAMENTOS
14. Faça um estudo sobre a seguinte proposta de subst. de eqtos, com TMA de 20%
a.a.:
Equipamento existente (defensor):
Valor de revenda atual e nos próximos anos:
1.200 (atual); 1000 (em um ano); 800; 600; 400
Previsão de custos de operação para os próximos anos:
5.500; 6.500; 7.500 etc.

Equipamento proposto (atacante):

Preço de aquisição e instalação: 21.000
Vida física: 10 anos
Custos anuais de operação para os próximos anos:
500 (1º ano); 1.000; 1.500 etc.
Valor de revenda para os próximos anos:
18.000; 16.500; 15.000 etc.

Dica: a vida econômica do atacante está entre 4 e 7 anos.

Resp.: O defensor deverá ser mantido por mais dois anos e depois deverá ser adquirido o
atacante, que será mantido por 5 anos.

15. Considere os dados sobre o valor de revenda e custos operacionais de um carro da

marca X:
Ano 1 2 3 4 5
Revenda 47.000 41.000 34.000 28.000 24.000
Custos 4.000 7.000 11.000 16.000 21.000
O preço do carro novo é de R$ 65.000,00. Calcule, considerando a TMA de 10% a.a., se
é mais econômico:
a) comprar um carro novo e ficar com ele 5 anos.
b) comprar um carro com um ano de uso e vendê-lo após decorridos três anos.
Resp.: o melhor negócio seria a alternativa b, gerando um CAUE de R$ 21.488,52, contra R$
24.203,79 de a.

16. Uma máquina custa R$100.000,00 e será utilizada por dez anos, após os quais será
vendida por R$15.000,00 (valor de mercado para máquinas com dez anos de uso). A
firma paga Imposto de Renda na faixa dos 15% e utiliza um custo de oportunidade do
capital de 20% a.a. Calcule o Custo Anual Uniforme Equivalente para o uso desta
máquina nas seguintes condições:
a) sem considerar o Imposto de Renda;
b) com Imposto de Renda; depreciação linear em 10 anos;
c) com Imposto de Renda; depreciação linear em 5 anos, após os quais o valor contábil
é nulo;
d) com Imposto de Renda; depreciação linear em 15 anos, apesar dela ser vendida
após dez anos de uso.
Resp.: 23.274; 21.861; 21.221; 22.168.