Compre o rumor e venda o fato: porque

as ações podem cair apesar de lucro

recorde
Entenda porque ações como Vale do Rio Doce e Petrobras caíram logo após anunciarem
elevados lucros trimestrais

Por Equipe InfoMoney 16 nov, 2005 12h35

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brasileiros
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SÃO PAULO - Muitas vezes os investidores ficam surpresos com a reação do mercado
após a divulgação dos resultados de algumas das principais empresas brasileiras.
Mesmo após divulgarem lucros elevados, algumas vezes recordes históricos, os papéis
das empresas fecham em queda na Bovespa.

O que ocorre nestes casos é que os resultados, mesmo muito positivos na comparação
com períodos anteriores, ficaram abaixo da expectativa média dos analistas. Embora o
desvio possa muitas vezes ser pequeno, com muitos analistas, inclusive, acreditando que
os números ficaram em linha com suas projeções, os papéis podem reagir
negativamente.

Peso das projeções

Este comportamento exemplifica como os papéis estão sendo avaliados: pela sua
projeção de resultados. A partir de suas projeções de resultados futuros, os analistas
conseguem obter uma estimativa de seu preço justo para as ações, o que acaba
orientando o mercado. Assim, todas as vezes que os resultados ficam abaixo do
esperado, caem as projeções de preço justo e, conseqüentemente, muitos investidores
vendem seus papéis.

Isso significa que o mercado trabalha mais com as expectativas do que com os fatos.
Como, em uma situação onde o fluxo de informações é eficiente, toda informação já se
reflete no preço dos ativos, o que pode causar grandes mudanças são surpresas, ou seja,
fatos novos que não eram de conhecimento do mercado.

Compre o rumor, venda o fato

Este comportamento do mercado fica evidente também em situações onde outros fatos
importantes, não somente a divulgação de resultados, começam a afetar o mercado. Um
exemplo são rumores a respeito de fusões ou aquisições. É muito comum ver papéis
subirem na bolsa em função de rumores de troca de controle acionário.

Se os rumores ganham intensidade, os papéis sustentam a valorização, muitas vezes até

o ponto onde, quando ocorre o anúncio oficial da transação, o preço não muda. Isso
indica que os investidores acreditaram cada dia mais que a transação fosse verdadeira,
até o ponto quando, no anúncio oficial, isso não fosse mais novidade para ninguém.

Assim, o mercado não reagiu ao fato em si, mas muito mais aos rumores que
precederam o anúncio oficial da transação. Neste caso, ganhou dinheiro quem
"comprou" o rumor e "vendeu" o fato, ou seja, comprou a um preço mais baixo quando
os rumores estavam começando e vendeu mais caro quando o fato foi confirmado.

O mesmo ocorre também em divulgações de resultados, ou seja, se os números não

alcançam o esperado pelos analistas, muitos acabam vendendo, pois surgiu um elemento
novo, não esperado, que acabou evitando que o rumor se tornasse fato. Neste caso,
embora possa parecer muito estranho, o modo de funcionamento do mercado justifica
situações como as registradas por diversas empresas nos últimos trimestres.