Teoria Ciclos Reais

TEORIA MACROECONMICA II [A]
1/7/2009
A Teoria dos Ciclos Reais

Prof. Gicomo Balbinotto Neto UFRGS Notas de Aula
A Teoria dos Ciclos Reais: Bibliografia Recomendada

Plosser (1989) Froyen (1999, cap.12) Arnorld (2002, cap. 5) Mankiw (1990) Heijdra e Van der Ploeg (2002, cap.15) David Romer (2001, cap. 4) Mankiw (2004, cap. 19) Burda & Wyplosz (2005, cap. 14.5) Dornbusch, Fisher e Statz (2003, cap. 20.5) George McCandless (2008)
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O modelo dos ciclos reais (RBC Model) foi desenvolvido originalmente por F. Kydland and E. Prescott (1992), Prescott (1986) e por Long e Plosser (1983).
"for their contributions to dynamic macroeconomics: the time consistency of economic policy and the driving forces behind business cycles
http://nobelprize.org/economics/laureates/2004/press.html
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PROF. GIACOMO BALBINOTTO NETO [UFRGS]
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Edward Prescott Finn Kydland Charles Plosser

A questo central : as flutuaes do produto so, na sua maioria, transitrias ou permanentes? Se forem permanentes, a demanda agregada (o cerne y ) p p da teoria Keynesiana) no pode ser muito importante. Por qu? Porque segundo o modelo OA-DA, o efeito de choques de demanda desaparecem no mdio prazo, e portanto, se os choques deixam efeitos permanentes, eles no so choques de demanda, mas choques de oferta.
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Na TCR a principal fonte das flutuaes econmicas est localizada na natureza errtica do progresso tecnolgico. Suponha que Y ZKL1-; Y=ZK Ento o progresso tecnolgico desloca as curvas Ld e AS. Variaes no emprego e na atividade econmica pode ser vistas com respostas eficientes numa economia competitiva a tais choques.
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Choque Tecnolgico Positivo

W/P
A. Demanda por Mode-Obra B. Funo de Produo
LS(W/P)
Salrio re eal
W/P2
Renda, produto
Y 2
B Y=F(L)
W/P1
Y 1
L=Ld(W/P)
L1
Mo-deobra
L2
L1
Mo-deobra
L2
L
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Todos os preos so flexveis, mesmo no curto prazo: Ento, a moeda neutra, mesmo no curto prazo. Flutuaes no produto, emprego e outras variveis so respostas timas a mudanas exgenas no ambiente econmico. Os choques de produtividade so a principal causa das flutuaes econmicas.
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Flutuaes econmicas como uma resposta tima aos choques de produtividade
The shocks are not always desirable. But once they occur, fluctuations in occur output, employment, and other variables are the optimal responses to them.
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Nelson e Plosser encontraram evidncias estatsticas a favor do papel dominante dos choques permanentes (ver adiante) Variaes do produto so permanentes - passeio aleatrio (randon walk) do PIB: uma vez sado do trilho inicial, no revela tendncia de voltar a ele. Tais estudos inspiraram a teoria do RBC (Ciclo Econmicos Reais).
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Kydland-Prescott (1982) mediram os choques de produtividade atravs dos resduos de Solow para a economia americana e concluram que 70% da varincia do PIB real era devida aos choques reais de produtividade e no aos fatores de demanda, tal qual as polticas fiscais e monetrias. Este era um significativo desafio a teoria keynesiana dos ciclos econmicos.
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Plosser, Charles I., "Understanding Real Business Cycles," Journal of Economic Perspectives 3, 1989, p. 64-65.
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Plosser, Charles I., "Understanding Real Business Cycles," Journal of Economic Perspectives 3, 1989, p 64-65.
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John Long and Charles Plosser coined the term real business cycles to describe business cycles whose proximate causes are random changes in productivity. Without a doubt, the most controversial aspect of real-business-cycle theory is its implications for countercyclical monetary and fiscal policies. Real-business-cycle theory appears to ascribe no importance to existing countercyclical policies. Moreover, it implies that some policies aimed at reducing the severity of business cycles are likely to entail more costs than benefits.
Satyajit Chatterjee (1999, march)
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A teoria dos ciclos reais afirma que as flutuaes no produto e no emprego decorrem de uma srie de choques reais que atingem a economia, com mercados se d ajustando rapidamente e permanecendo sempre em equilbrio.
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A teoria dos ciclos reais (Real Business Cycle Theory ou RBC Theory) uma escola de pensamento macroeconmico que assume que os ciclos econmicos so causados por flutuaes aleatrias da produtividade. d fl t l t i d d ti id d Ao contrrio de outras teorias do ciclo econmico, ela v as recesses e perodos de crescimento econmico como respostas eficientes do produto a choques nas variveis exgenas.
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A caracterstica distintiva da teoria do RBC a nfase nos mecanismos de propagao, alm dos que esto relacionados com a rigidez de preos.
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A teoria comea por focalizar os choques de oferta relacionados com a tecnologia de produo; a principal fonte de impulsos so as novas descobertas, invenes, de produtos ou melhorias de processos processos. Esses choques alteram a produtividade dos fatores de produo, mudam o ambiente dos agentes econmicos e fazem com que estes mudem seu comportamento.
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A TCR argumenta que em qualquer ponto do tempo, o nvel do PIB necessariamente , g maximiza a utilidade, e o governo no deveria intervir atravs das polticas fiscais e monetrias a fim de compensar os efeitos de uma recesso ou de um rpido crescimento econmico.
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De acordo com a TCR os ciclos econmicos so reais e no representam uma falha de mercado em obter-se um obter se equilbrio, mas refletem, isto sim, a mais eficiente forma de operao da economia.
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Segundo Mankiw (1990, p.1653), a teoria dos ciclos reais parte do pressuposto de que existem significativas flutuaes aleatrias na taxa de mudana tecnolgica. Devido aquelas flutuaes na tecnologia, h flutuaes nos preos e os indivduos racionalmente alteram sua oferta de trabalho e consumo. O ciclo econmico , de acordo com esta teoria, uma resposta natural e eficiente da economia a mudana na produo de tecnologia disponvel.
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Flutuaes do produto e do emprego so o resultado de uma srie de choques reais que atingem a economia. Aps os choques, os mercados (preos e quantidades) se ajustam, permanecendo sempre em equilbrio.
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RBC uma extenso da implicao terica de Expectativas Racionais, de que a poltica monetria antecipada no tem efeitos reais, e da d teoria do passeio aleatrio do produto, d l d d segundo a qual choques de demanda no se constituem em uma importante fonte de flutuao.
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A forma pela qual os modelos RBC explicam grandes movimentos no produto com pequenos movimentos nos salrios reais atravs da substituio intertemporal de lazer. Existe uma elasticidade elevada da oferta de trabalho como reao s variaes temporrias do salrio real. Ou seja, as pessoas esto muito dispostas a substituir lazer (e por conseguinte, trabalho) ao longo do ciclo econmico. Elas se importam com o esforo (quantidade de trabalho) total, mas no se importam com quando trabalhar.
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A fim de que a TCR explique as substanciais variaes no emprego observadas durante o ciclo econmico, deve haver uma significativa variao intertemporal entre trabalho e lazer. Visto que nos modelos de CR assumido que os preos e salrios so completamente flexveis, o mercado de trabalho sempre est em equilbrio. Em tal estrutura terica, os trabalhadores escolhem entre estar empregados e desempregados de acordo com suas preferncias e oportunidades disponveis.
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Segundo os tericos da TCR, as grandes respostas da oferta de trabalho a pequenas mudanas nos salrios reais resultam da taxa de substituio intertemporal a qual age como um poderoso mecanismo de propagao. Esta hiptese foi introduzida por Lucas e Rapping (1969) e afirma que as famlias ajustam suas ofertas de mode-obra ao longo do tempo, estando dispostas a trabalhar mais quando os salrios esto elevados e menos quando esto baixos, de modo a maximizar a sua funo de utilidade intertemporal.
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Grande parte das flutuaes do produto devido as flutuaes da mo-de-obra. O investimento altamente voltil, mas o consumo estvel.
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Fatos Estilizados dos Ciclos Econmicos [Cooley e Prescott (1995) e Cooley e Hansen (1995)]
(1) As magnitudes das flutuaes no produto e nas horas de trabalho agregadas so aproximadamente iguais. (2) Apesar de o emprego flutuar aproximadamente tanto quanto o produto e as horas de trabalho agregadas, o nmero mdio de horas semanais flutua consideravelmente menos, o que sugere que a maior parte das flutuaes ocorridas no nmero total de horas trabalhadas deve-se a movimentos dentro e fora da fora de trabalho (a chamada "margem extensiva"), em vez de ajustes nas horas mdias de trabalho ("margem intensiva").
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(3) O consumo de bens no durveis e de servios apresenta um padro suave, com flutuaes consideravelmente menores do que o produto. (4) O investimento em bens durveis apresenta flutuaes consideravelmente superiores s flutuaes do produto. (5) O estoque de capital flutua menos que o produto, sendo pouco correlacionado com essa varivel.
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(6) A produtividade tida como levemente pr-cclica, embora varie consideravelmente menos que o produto. (7) Os salrios variam menos que a produtividade ao longo do ciclo. l d i l (8) A correlao entre a remunerao mdia por hora de trabalho e o produto praticamente nula. (9) A correlao entre os gastos do governo e o produto praticamente nula.
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(10) Importaes so mais fortemente pr-cclicas do que exportaes. (11) Os agregados monetrios e a velocidade-renda da moeda so prcclicos. d li (12) A correlao entre o produto e o nvel de preos negativa. (13) As correlaes tanto entre o produto e as taxas de inflao quanto entre o produto e as taxas de juros nominais so ambas positivas.
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Tal como os novos clssicos (tericos das expectativas racionais), os toricos da TCR concordam que:
Os agentes so otimizadores; Os mercados se equilibram.
Portanto, o ciclo econmico um fenmeno de equilbrio e timo.

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A Teoria dos Ciclos Reais: Caractersticas

(1) Adotam o modelo do agente representativo, focandose sobre uma famlia e firma representativa e agentes homogneos, portanto no h problemas de agregao. (2) As firmas e famlias otimizam explicitamente com relao a suas funes objetivos, sujeitas as restries de recursos e tecnolgicas. (3) os ciclos econmicos tm origem em choques de produtividade exgenos.
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(4) o impacto do choque de produtividade amplificado pela substituio intertemporal entre renda e lazer. O aumento da produtividade aumenta o custo de oportunidade do lazer, fazendo com que o lazer emprego aumente. (5) Todos os agentes foram suas expectativas racionalmente.
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(6) Todos os mercados esto em equilbrio contnuo. (7) os mercado so completos. (8) No h assimetrias informacionais (problemas se seleo adversa e risco moral).
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Choque Tecnolgico Positivo

P LRAS1 LRAS2 P1 P2
0
Y=F(N,K)
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Choque Tecnolgico [(Hansen (1994, p. 4)]

O conceito de choque tecnolgico (ou de produtividade) reflete diversos fatores alm daqueles estritamente ligados inovao tecnolgica. Pode fl ti P d refletir, por exemplo, choques de oferta em um l h d f t sentido mais genrico, como variaes climticas ou aumentos de preo dos insumos de produo. Tambm pode vir a refletir fatores institucionais, como mudanas no sistema poltico de um pas. O ponto importante a ser retido que o termo genrico "choque tecnolgico" equivale ao conjunto de fatores tidos como fora da influncia das firmas individuais da economia.
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A TCR refere-se a uma teoria pura do lado da oferta dos ciclos reais na qual flutuaes exgenas no nvel de produtividade dos fatores produzem realocaes necessrias dos fatores d l d f de produo a fim de manter uma eficiente alocao de recursos.
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Os modelos de CR assumem que o produto esteja sempre em seu nvel natural. Portanto, todas as flutuaes do produto constituem-se em alteraes do prprio nvel natural do produto e emprego, em oposio a variaes do produto de seu nvel natural
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O objetivo da TCR o de demonstrar que, na presena de choques de produtividade, modelos p p p de mercado perfeito so capazes de explicar algumas das mais importantes caractersticas observadas nos ciclos econmicos, no somente quantitativamente, mas tambm numericamente.
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As duas principais hipteses dos modelos do ciclo real so que a alterao tecnolgica ou os q g choques tecnolgicos constituem-se na fonte mais importante dos choques econmicos e que estes choques so propagados em mercados perfeitamente competitivos onde atuam agentes maximizadores de utilidade e lucros.
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Pressupostos da Teoria dos Ciclos reais

Todos os preos so flexveis, mesmo no curto prazo: Isto implica que a moeda neutra; e que a dicotomia clssica entre o setor real e monetria se mantm. Flutuaes no produto, emprego e outras variveis so respostas timas a mudanas exgenas no ambiente econmico. Choques de produtividade so a principal causa das flutuaes econmicas.
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Neutralidade da Moeda
Os crticos da TCR notam que as redues na oferta de moeda e na inflao esto quase sempre associadas com perodos de alto desemprego e baixa produo. Os proponentes da TCR respodem que a oferta de moeda endgena, isto , quando o nvel de produto cai, o banco central reduz a oferta de moeda em resposta a uma queda esperada na demanda por moeda.
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Neutralidade da Moeda
Os proponentes da teoria dos ciclos reais assumem que a oferta de moeda endgena [cf. King & Plosser (1984)]: Assim, supondo que se espera que o nvel de produto ir cair; o Banco Central reduz a oferta de moeda em resposta a uma queda esperada na demanda por moeda.
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A Flexibilidade dos Preos e Salrios

A RBC assume que os preos e salrios so completamente flexveis, e que , portanto, os mercados sempres esto em equilbrio.
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A TCR assume que a maioria dos ciclos econmicos pode ser explicada por choque temporrios de oferta (A):
Y = AF(K,N) = AK0.3N0.7 A = Y/K0.3N0.7

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O mecanismo da TCE
Dois efeitos imediatos se seguem de uma mudana na produtividade.
-
Mudana na demada por investimento;
- Demanda por mudana na mo-de-obra.

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Produtividade Total dos Fatores nos EUA
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Desvios da Tendncia no PIB real e o Choque de Oferta (A)
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Choques Tecnolgicos
Na teoria dos ciclos reais, as flutuaes econmicas so causadas por choques de produtividade. O Resduo de Solow uma medida dos choques de produtividade: ela mostra as mudanas no produto que no podem ser explicadas por mudanas no capital e na mo-de-obra.
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% por ano 10
8 6 4 2 0 -2 -4 1945
Resduo de Solow e Crescimento do Produto

Crescimento do produto
Resduo de Solow
1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 Ano
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Choques Tecnolgicos
Os proponentes da TCR argumentam que a forte correlao entre o crescimento do produto e os resduos de Solow uma evidncia de que os choques de produtividades so uma importante fonte das flutuaes econmicas.
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Choques Tecnolgicos
Os tericos dos ciclos reais assumem que a economia experimenta significativas e inesperadas mudanas na produo de tecnologia disponveis. Assim, muitos modelos da teoria dos ciclos reais explicam as recesses como sendo perodos de regresso tecnolgica isto - como declnio na capacidade tecnolgica da sociedade.
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Teoria dos Ciclos Reais

Choque de positivo Aumento na Oferta De M.O
Aumento na demanda por M.O
Aumento na demanda por investimento

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PIB real por hora de trabalho 20
PF2 PF1
15 10
50
100
Capital por hora de trabalho

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Choque tecnolgico positivo. Aumento da produtividade da mo-de-obra.
A produo aumenta, pois a produo por trabalhador aumenta, mesmo que o emprego no aumente.
Empresas aumentam a demanda por mo-de-obra.
A oferta de mo-de-obra aumenta, pois os salrios aumentam.
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Aumento na Produtividade
A funo de produo desloca-se para cima. O produto marginal da mo de obra aumenta e mo-de-obra a demanda por mo-de-obra aumenta. O produto marginal do capital aumenta. Os investimentos aumentam. O produto aumenta.
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Teoria dos Ciclos Reais: os canais de propagao

(i) o aumento na produtividade marginal do capital proporciona um incentivo para se acumular mais. A determinada taxa de juros real, temos agora PmgK > r (q de Tobin aumenta). A acumulao de capital leva tempo, e contribui para um nvel de produo mais alto ao longo do processo. Como o choque de tecnologia temporrio, seu fim vai assinalar um declnio na produtividade do capital, desencadeando um processo de desacumulao e uma queda na capacidade produtiva, de volva ao nvel inicial.
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Teoria dos Ciclos Reais: os canais de propagao

(ii) o segundo mecanismo est relacionado com o fator trabalho e a escolha intertemporal entre lazer e trabalho. Um h U choque de produtividade favorvel leva os d d ti id d f ll trabalhadores a ofertarem mais trabalho hoje; assim o PIB sobre acima do efeito direto da produtividade total dos fatores. No perodo subseqente, os trabalhadores descontam e trabalham menos; medida que a oferta de mo-deobra reduzida, o PIB diminui.
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Figure 1. Business Cycle Fluctuations in Output and Hours

5.0
2.5
0.0
-2.5
-5.0
-7.5 1948 1953 1958 1963 1968

output
1973
1978
hours
1983
1988
1993
1998
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Os modelos de ciclos reais so modelos de equilbrio geral dinmicos que geram uma ampla gama de predies empricas para variveis macroeconmicas. Os modelos dos ciclos reais so descendentes diretos dos modelos de Lucas (1975) e Barro (1976), na qual tm em comum a nfase na substituio intertemporal, a nfase na otimizao individual, bem como no requisito de que os mercados se equilibra, - no sentido de que nenhum ganho inexplorado das trocas permitido.
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Para os tericos dos ciclos reais, as flutuaes macroeconmicas representam respostas timas e na ausncia de externalidades tambm torna d f l ver como uma poltica de b difcil l d estabilizao pode levar a uma melhoria no bem-estar econmico.
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A Teoria dos Ciclos Reais e o Papel da Poltica Monetria

Uma das caractersticas fundamentais da TCR que fatores reais, e no monetrios, so os responsveis por flutuaes no produto e no emprego. Muitos modelos de CR nem sequer incluem a moeda como varivel, e, portanto, no tem nada a dizer sobre o modo como polticas monetrias devem ser conduzidas.
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Em modelos de CR que levam em conta a moeda, seu papel determinar o nvel de preos. Mudanas na quantidade de moeda resultam em mudanas proporcionais no nvel de preos, mas no alteram o produto ou o emprego.
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A poltica monetria deve centrar-se no controle do nvel de preos. Uma d poltica monetrias desejveis seria a das l d que resultasse em crescimento lento e constante da oferta de moeda e, assim, em preos estveis ou numa baixa inflao.
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Nos modelos de CR no h lugar para uma poltica de estabilizao monetria ativa do tipo keynesiano. A poltica monetria no poderia afetar o produto e o emprego e, mesmo que pudesse, seria sub-timo tentar eliminar o ciclo de negcio.
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A Teoria dos Ciclos Reais O Papel da Poltica Monetria

Segundo Froyen (1998, p.324) - a caracterstica definidora de modelos de ciclos reais que fatores reais, e no monetrios, so os responsveis por flutuaes no produto e no emprego. Nos modelos de ciclos reais que levam em conta a moeda, seu papel determinar o nvel de preos. Mudanas na quantidade de moeda resultam em mudanas proporcionais no nvel de preos, mas no alteram os nveis de produto e emprego. A poltica monetria no pode afetar o produto e emprego e, mesmo que pudesse, seria subtimo tentar eliminar o ciclo de negcios.
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A Teoria dos Ciclos Reais e o Papel da Poltica Fiscal

A poltica fiscal ir afetar o produto e o emprego em um modelo de ciclos reais, no por meio de um efeito sobre a demanda agregada nominal, como no modelo keynesiano, mas por meio de efeitos no lado da oferta. Mudanas na carga tributria sobre a renda dos trabalhadores ou sobre o retorno do capital afetaro as escolhas dos agentes otimizadores. Alm disso, esses efeitos sero causadores de distores.
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A Teoria dos Ciclos Reais e o Papel da Poltica Fiscal

O objetivo de uma poltica fiscal no modelo de CR minimizar as distores tributrias sem prejudicar a proviso de servios governamentais necessrios (justia e defesa, ( d f por exemplo).
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A Teoria dos Ciclos Reais e o Papel da Poltica Econmica

No modelo de CR, o uso timo das polticas fiscais e monetrias combin-las de forma a minimizar os custos totais da inflao e da distoro tributria tributria. Isto difere da viso keynesiana de polticas timas de estabilizao monetria e fiscal.
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The policy implications of this research is that costly efforts at stabilization are likely to be countrproductive. Economic fluctuations are optimal responses to uncertainty in the rate of l h f technological change. Edward Prescott (1986)
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Se as flutuaes econmicas so respostas Pareto eficientes aos choques de produtividade, ento os fatores monetrios no so mais relevantes a fim de explicar tais instabilidades e nem a poltica monetria tem qualquer feito real (a moeda considera super neutra). ) Visto que os trabalhadores podem decidir o quanto desejam trabalhar, o desemprego observado sempre voluntrio. As flutuaes observadas na trajetria do PIB no nada mais do que um movimento contnuo em direo ao emprego de equilbrio. Na TCR no tm dignificado a busca pelo pleno emprego, pois a economia j estaria l!
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Segundo a TCR a interveno ativa do governo na economia iria criar vrias distores na economia atravs das distores referentes a poltica tributria e/ou de gastos gastos. Tais polticas iriam aumentar o produto e o emprego porque as oferta de mo-de-obra aumenta em resposta a uma alta taxa de juros atravs de uma elevao da demanda agregada.
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Se a mudana tecnolgica o fator chave na determinao tanto do crescimento com das flutuaes econmicas, deve-se desenvolver um melhor entendimento dos fatores que determinam a taxa de progresso tcnico, incluindo as estruturas e arranjos institucionais. [cf. Prescott (1986)]
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A prescrio de poltica econmica derivada da teoria dos ciclos reais sobre os ciclos econmicos direta: no fazer nada. Estes modelos sugerem que as pessoas respondem eficientemente as quedas da atividade econmica. Em outras palavras, as recesses so Pareto-timas, e as polticas governamentais visando estabilizar a economia seriam contraproducentes.
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Caractersticas dos Modelos de Ciclos Reais

(i) Adotam um modelo de agente representativo, focando-se sobre uma famlia e firma representativos, os agentes so homogneios e assim no h problema de agregao. (ii) Firmas eas familias tm um comportamento otimizador com relao a uma funo objetivo, sujeitas a restries de recursos e tecnologias. (iii) O ciclo tm origem devido a choques tecnolgicos.
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(iv) O impacto do choque tecnolgico amplificado por um efeito de substituio intertemporal de lazer. O aumento na produtividade aumenta os custos de oportunidade do lazer causado um aumento no emprego. (v) todos os agentes tem expectativas racionais.
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(vi) todos os mercados esto em equilibrio continuamente (All markets continually clear).
complete markets).
(vii) ( ) H mercados completos (There are d l h (viii) No h assimetrias de informao.
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Por que os efeitos dos choques so persistentes?

(i) Os agentes buscam suavizar (to smooth) o consumo ao longo do tempo. Isto implica que o aumento no produto ir resultar num aumento do investimento e portanto do estoque de capital. (ii) Os agentes fazem substituies intertemporais entre trabalho e lazer, aumetando a oferta de traablho em perodos de salrio elevado e reduzindo a oferta em perodos de salrio baixo.
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Por que os efeitos dos choques so persistentes?

(iii) As defasagens no investimento (time-to-build) podem resultar em que choques correntes afetem os investimentos futurose portanto, o produto futuro. (iv) As firmas respondem ao aumento na demanda reduzindo estoques voluntrios. Uma vez que os estoques se esgotam as firmas respodem com mudanas na produo.Se as firmas fazem face a custos marginais crescentes, elas iro repor seus estoques lentamente, provocando mudanas no produto que iro perssitir.
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Modelo Simples de Ciclo Real dos Negcios [DFS (2003, cap. 20.5)]
Os tericos do ciclo real criaram modelos nos quais as empresas escolhem investimentos e planos de contratao timos, e as pessoas fazem opes timas de consumo e oferta de mo-de-obra todas as opes mo de obra realizadas em um ambiente dinmico e incerto. Aqui apresentamos um modelo simples que busca dar uma intuio sobre os principais pontos da TCR, concentrando-se na questo da substituio intertemporal da mo-de-obra.
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(i) a empresa compra mo-de-obra e produz um determinado volume de produo em cada um dos vrios perodos; (ii) o trabalhador representativo vende o seu trabalho e vende bens de consumo em cada um dos perodos. Se ele quiser, pode poupar seus bens de consumo para um outro perodo;
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(iii) em cada perodo, a empresa representativa compra mo-deobra Lt e a utiliza para produzir um volume de produo Yt de acordo com uma funo de produo: Yt = atLt (1)
onde: at o produto marginal da mo-de-obra no perodo t. As variaes no produto marginal da mo-de-obra so a fonte dos choques reais nesse modelo simples.
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(iv) o trabalhador representativo tem ate Lb horas disponveis para vender em cada perodo. Suas horas de lazer so Lb horas menos o tempo que vende, portanto, o lazer igual a (Lb-Lt); (v) em cada perodo o trabalhador recebe o valor do lazer e do consumo Ct; (vi) a funo utilidade do trabalhador em um determinado perodo pode ser expressa como: U (Ct , Lb Lt) = Ct (Lb-Lt)

(2)
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(vi) A restrio oramentria de longo prazo do trabalhador nos diz que a soma do consumo de toda a sua vida deve ser igual soma de seus ganhos obtidos durante toda sua vida: Ct + Ct+1 + Ct+2 + ... = wtLt + Wt+1Lt+1 + Wt+2Lt+2 + ... (3) Onde: wt a taxa de salrio no perodo t.
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(vii) O trabalhador escolhe o consumo e o lazer a cada perodo em quantidades que maximizam a soma da utilidade ao longo do ciclo da vida e sujeita restrio oramentria (3). Isto implica que a utilidade marginal do lazer dada pela equao (4): MUlazer = Ct (Lb Lt) = [Ut/(Lb Lt)] (4)
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Como encontramos o trade-off timo do trabalhador que define sua substituio intertemporal do lazer? Se o trabalhador reduzir o lazer em 1 hora nesse perodo, perodo ele ganha wt, mais que lhe permite acrescentar mais, (wt/wt+1) horas de lazer no perodo seguinte. Da conclui-se que a utilidade marginal do lazer nesse perodo deve ser igual a (wt/wt+1) vezes a utilidade marginal do lazer no perodo seguinte: MUlazer + (wt/wt+1) x MUlazert+1 (5)
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Igualando os valores da utilidade marginal do lazer presente e futuro utilizando a equao (4) duas vezes na equao (5) obtemos a substituio intertemporal do lazer do trabalho:
[(1-)/(1 [(1 )/(1 - -)] )]
[(Lb Lt)/(Lb Lt+1)] = (wt+1/wt)
(6)
A eq. (6) nos diz que se o salrio no perodo (t+1) aumenta em 1% enquanto o salrio nos outros perodos permanece constante, o lazer no perodo t+1 cair em [(1-)/(1 - -)]. Dependendo dos valores de e , o lazer poderia ser bastante sensvel ou muito pouco sensvel s variaes temporrias na taxa de salrios.
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O modelo tem que ser consistente com as observaes empricas de que mudanas permanentes no salrio tm pouco efeito na oferta d mo-de-obra. f de d b Isto pode ser feito calculando-se a resposta de longo prazo do lazer a uma mudana permanente no salrio.
103
Assumimos aqui que os salrios sejam constantes no longo prazo w*. Neste caso temos que o consumo e a oferta de mo-deobra seriam constantes ao l b i t t longo do tempo, tal como L* d t t l e C*. Dada a restrio oramentria, temos que: C* = w*L*
104
Combinando a equao C* = w*L* com o trade-off consumo lazer, (Lb Lt ) = (/)(Ct/wt)] para derivar a oferta de mo-de-obra de longo prazo e encontramos: (7) (Lb Lt ) = [(/)(wt*L*)/w*] Ou (7) L* =[Lb/( +)]
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(7) L* =[Lb/( +)]
A equao (7) mostra que a resposta de longo prazo da mo-de-obra taxa d salrios zero, visto que w* cai d b t de l i i t * i totalmente fora da equao (7). Portanto, neste aspecto, o modelo est de acordo com os fatos.
106
Agora iremos considerar o efeito de substituio intertemporal de mo-de-obra como um mecanismo de propagao. Supomos que ocorra um choque tecnolgico temporrio num perodo t, e consequentemente o produto marginal da mo-de-obra aumente em %a.
107
Sabemos que a taxa de salrios igual ao produto marginal da mo-de-obra; portanto, o salrio ir aumentar junto com o aumento em a. A variao total no volume de produo ser igual: %Y = %a + %L (8)
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O mecanismo de propagao o impulso extra no produto (%L). Sabemos da equao (6) que o lazer ir diminuir em {[(1 - )/(1 - - )][%a ]}. Como as horas de lazer so mais ou menos 3 vezes as horas de trabalho, o aumento percentual na mo-deobra deve ser aproximadamente: %L = 3 x {[(1 - )/(1 - - )][%a ]} (9)
109
Dada a equao (9), temos que a variao do produto dever ser igual a: %Y = {1 + 3 x [(1 - )/(1 - - )][% ]} )/(1 )][%a (10)
Os parmetros e so exemplos de parmetros fundamentais na literatura do ciclo real de negcios.
110
Se assumido que o valor de ( + ) = 1, a substituio intertemporal do lazer ser bem forte e o mecanismo de propagao da equao (10) transformar choques tecnolgicos relativamente pequenos em choques de produto relativamente grandes. Se por outro lado, a substituio intertemporal do lazer for fraca, esse mecanismo de propagao ser relativamente irrelevante.
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As evidncias empricas, baseadas em dados microeconmicos, corrobora com a teoria de que a substituio temporal relativamente pequena. [cf. Joseph Altonji (1986) e David Card (1991)]
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A Teoria dos Ciclos Reais Resumo e Pontos Principais

Os modelos da teoria de ciclos reais assumem que o produto esteja sempre em seu nvel natural. Deste modo, todas as flutuaes do produto constituem-se em alteraes do prprio nvel natural do produto, em oposio s variaes do produto de seu nvel natural.
113

As flutuaes no produto tem origem no progresso tecnolgico. medida em que surgem novas descobertas, a produtividade aumenta, provocando um aumento no produto. Isto por sua vez leva a um aumento na taxa de salrio real, tornando o trabalho mais atraente e leva os trabalhadores a alocarem mais horas no mercado de trabalho e/ou aumentarem sua taxa de participao.
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A TCR explica os ciclos econmicos atravs de modelos com mercados perfeitos e expectativas racionais. As flutuaes observadas so consideradas como sendo um resultado eficiente que resulta da interao entre os agentes que possuem um comportamento maximizador [os agentes maximizam utilidade (trabalhadores) e as firmas (maximizam lucros)].
115

Consumidores: maximizam a satisfao ao longo do ciclo da vida Escolhendo e decidindo sobre:
Consumo: c Poupana: s Lazer: l
Restrio: os indivduos no podem gastar mais do que ganham ao longo do seu ciclo de vida.
116

Firmas:Maximizam os lucros esperados: Escolhem:
Capital para empregasr: K Quantidade de trabalho para contratar: L O produto a produzir: Y
Restrio tecnolgica: Y = z F(K, L)

z : choque tecnolgico: z ~ G(z)
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Os modelos de ciclos reais de negcios vem as variveis econmicas agregadas como resultados das decises tomadas por muitos agentes individuais agindo de forma a maximizar sua utilidade, sujeitos s possibilidades de produo e s restries de recursos. Como tal, os modelos tm uma base firme e explicita na microeconomia. Charles Plosser (1989, p. 53)
118

A TCR ignora o lado da demanda e oferece uma explicao do ciclo econmico puramente do lado da oferta. A teoria dos ciclos reais busca explicar as flutuaes obervadas nas variveis econmicas no somente qualitativamente, mas tambm numericamente.
119

Os modelos calibrados da TCR geram sries de tempo para o produto, consumo e investimento cujas propriedades estatsticas buscam reproduzir os momentos estatsticos obserados na sries reais.
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A Teoria dos Ciclos Reais assume que: - h perfeita flexiblidade de salrios e preos na economia; - mostra como as flutuaes surgem em respostas a choques de produtividade; - mostra como as flutuaes so respostas timas aos choques que ocorrem na economia.
121

Pontos controversos na TCR: Substituio intertemporal da mo-de-obra; Importncia dos choques tecnolgicos; Flexibilidade de preos e salrios; Neutralidade da moeda.
122

Segundo Stockman (1988, p. 24) o objetivo do modelo de ciclos reais o de explicar as flutuaes agregadas no ciclo econmico sem referncia a poltica monetria. f l
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Hun e Trehan (1991, p. 3) destacam que a principal implicao das teorias dos ciclos reais que as flutuaes no produto agregado, bem como no emprego, emprego so manifestaes de falhas de coordenao em alguns mercados, mas o resultado natural de uma economia competitiva onde agentes racionais tomam decises timas intertemporalmente em respostas a mudanas na funo de produo.
124

O legado da teoria dos RBC foi principalmente metodolgico, tendo influenciado bastante a forma pela qual se faz pesquisa em economia economia. Hoje em dia, os principais modelos de RBC j incorporam vrios resultados tradicionais, como os efeitos da poltica monetria.
125
A Teoria dos Ciclos Reais: Crticas

1) a evidncia disponvel relacionada a elasticidade intertemporal de substituio na oferta de trabalho indica que h uma fraca resposta as mudanas transitrias nos salrios. As variaes no emprego observados ao longo do ciclo econmico parecem ser muito grandes para serem explicadas pela substituio intertemporal. Alm disso, Mankiw (1989) argumentou que a taxa de juros real no um fator importante nas decises de oferta de mo-de-obra.
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2) Muitos economistas duvidam se os choques tecnolgicos requeridos para gerar ciclos econmicos so grandes e freqentes o suficiente para gerar fl f flutuaes d das magnitudes observadas. Nos modelos da TCR, grandes movimentos no produto requerem significativos distrbios devida a mudanas tecnolgicas.
127

3) uma outra importante crtica a TCR est relacionada a questo do desemprego. Na TCR o desemprego voluntrio. Os crticos acham os argumentos inconvincentes e apontam principalmente a experincia da Grande Depresso de 1929 como contraponto.
128

4) uma quarta objeo a TCR est relacionada a neutralizada de moeda e a irrelavncia da poltica monetria para os resultados reais. Muitos economistas permanece no convencido de que a moeda neutra no curso prazo [Romer e Romer (1989), Blanchard (1990), Ball (1994)].
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Argumentos Gerais Contrrios a TCR

A explicao dos ciclos econmicos no plausvel (Problemas de persistncia). Os choques tecnolgicos esto tipicamente limitados a uma industria individual e no tem efeitos amplos sobre a economia. A resposta (voluntria) assumida pela fora de trabalho a mudanas no salrio real. No mundo real a oferta de mo-de-obra muito inclinada (o trabalho uma necessidade).
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A Teoria dos Ciclos Reais: Uma Palavra Final ...

Real business cycle models have changed the way many macroeconomists approach economic fluctuations. I do not belive that profession will ever go back. The models have stressed the importance of analysing dynamic general equilibrium models and have advanced our techical albilities in ways that make quantitative investigations feasible. The future lies not in going back to the old ways, but elaborating and enriching these new models in ways that make them representations of economics phenomena. Charles Plosser (1994, p.284)
131
Sites Recomendados
http://cepa.newschool.edu/het/essays/multacc/hicksacc.htm http://www.nber.org/cycles.html http://www.nber.org/papers/w11422 http://cepa.newschool.edu/het/profiles/schump.htm
http://www.sfu.ca/~bkrauth/econ808/808_lec5.pdf
132
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Bibliografia Recomendada
Kydland, Finn E. and Edward C. Prescott. 1982. Time to Build and Aggregate Fluctuations. Econometrica, 50, 1345-70. Lucas, Robert E., Jr. 1977. Understanding Business Cycles. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1, 19-46. Plosser, Charles I. 1989. Understanding real business cycles. Journal of Economic Perspectives, 3, 51-77.
133
Bibliografia Recomendada
Plosser, Charles (1989), Understanding Real Business Cycles, Journal of Economic Perspectives, 3(3), pp. 51 77. Mankiw, N. Gregory (1989), Real Business Cycles: A New Keynesian Perspective, Journal of Economic Perspectives, 3(3), pp. 79 90 Chatterjee, S. (1999) "Real Business Cycles: A Legacy of Countercyclical Policies"
Note: These lecture notes are incomplete without having attended lectures
134
Sites Recomendados
http://dge.repec.org/
http://www.minneapolisfed.org/pubs/region/99-03/cycles.cfm
http://www.nber.org/papers/W11401
http://ideas.repec.org/p/nbr/nberre/1416.html
Prescott, Edward C. "Theory Ahead of Business Cycle Measurement," Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review 10 (1986), pp. 9-21.
http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0034-71402002000200004
135
45
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FIM
Prof. Gicomo Balbinotto Neto UFRGS Notas de Aula
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