Obs: a traduo ao p da letra seria ciclo de

negcios, mas acredito que pode ser traduzido

como CICLO ECONMICO.

DEMANDA AGREGADA, OFERTA AGREGADA E CICLO ECONMICO

WELDY CARLIN / DAVID SOSKICE

WELDY CARLIN / DAVID SOSKICE
Este captulo comea pelo processo de definio do modelo macro de curto para mdio prazo. O
primeiro objetivo do captulo explicar como o nvel de produo e do emprego determinado pelo nvel
de demanda agregada no curto prazo, ou seja, quando os salrios e os preos so rgidos. Isso fornece um
modelo do ciclo de negcios (ciclo econmico), ou seja, como o nvel de produo e de emprego flutua
em resposta as mudanas na demanda agregada.
Comeamos com a abordagem padro de introduzir o equilbrio do mercado de bens e, em
seguida, o equilbrio do mercado monetrio no modelo IS/LM. O IS refere-se ao mercado de bens e a LM
ao mercado monetrio. Existem duas formas gerais de pensar sobre como a poltica monetria
implementada pelos governos ou bancos centrais e, portanto, sobre a utilidade da anlise LM. Por um
lado, o governo ou banco central pode ser modelado com a execuo da poltica monetria atravs do
total controle sobre o nvel ou a taxa de crescimento da oferta monetria. Por outro lado, o governo ou
banco central pode controlar a taxa de juros, de modo a estabilizar a economia e conduzi-l rumo a uma
meta de inflao. Esta a chamada regra monetria (RM) que ser desenvolvida no Captulo 3.
Dado o crescente predomnio de regras monetrias na conduo dessa poltica, a questo que
surge por que deveramos nos preocupar com a apresentao da anlise LM ao todo?
Em primeiro lugar, se quisermos entender por que os governos e bancos centrais tem
direcionado para o uso de regras monetrias, preciso ter uma boa compreenso da abordagem LM como
uma referncia. Alm disso, mesmo se o banco central estiver usando a abordagem de regra monetria, a
LM ainda existe, uma vez que representa o equilbrio no mercado monetrio.
Segundo, a abordagem LM til na anlise de problemas de deflao, ou seja, quando os
preos esto caindo na economia. Mesmo que o banco central use uma regra monetria para ajustar a taxa
de juros para atingir a meta de inflao, precisamos entender as circunstncias em que isto pode ser
ineficaz. Um exemplo importante quando a taxa de juros nominal est prximo de zero e a economia se
caracterizada por uma queda no nvel de preos, como tem sido caracterizado a economia japonesa
durante quase uma dcada.
Terceiro, como veremos no captulo 9, a anlise de uma economia muito aberta realizada
utilizando o modelo IS/LM.
Essas trs razes sugerem que mesmo que a LM seja menos relevante para a anlise da poltica
na prtica, ela continua a ser uma ferramenta til de modelagem. O modelo IS/LM pode ser usado para
analisar os determinantes da produo no curto prazo, quando o governo controla a oferta de moeda. E
tambm fornece componentes que sero tratados mais tarde. Veremos que a curva IS uma parte
fundamental da equao 3 no modelo macro IS-PC-RM desenvolvido no Captulo 3 para uso com a regra
monetria.
Na segunda parte deste captulo, o foco muda da demanda agregada para a oferta agregada.
Como veremos, no mdio prazo, os salrios e preos respondem s mudanas no nvel de atividade (ou
seja, mudanas na produo e emprego). A segunda tarefa do captulo , portanto , fixar abaixo os
determinantes de mdio prazo do nvel emprego, em que o mercado de trabalho est em equilbrio e as
presses para mudanas de preos e salrios esto ausentes. A integrao dos componentes do curto e
mdio prazo introduzido na seco final do captulo atravs da utilizao do quadro da demanda
agregada e oferta agregada.
Contrastamos a explicao das flutuaes do ciclo de negcios baseada em mudanas na demanda
agregada, na presena de salrios e preos rgidos, em que se concentram neste livro so completamente
diferentes, onde as mudanas no lado da oferta da economia, tais como a mudana tecnolgica, por
produzem booms e recesses. Esta segunda abordagem chamada de modelo Real de Ciclo Econmico.
1. A DEMANDA AGREGADA
Para entender como o nvel de produo determinada no curto prazo, ns olhamos para as
fontes de mudanas na demanda agregada para a produo. O curto prazo aqui definido como o perodo
durante o qual os preos e salrios so dados. H vrias maneiras de explicar por que os preos e salrios
no pode responder imediatamente s mudanas na demanda. Normalmente os Arranjos institucionais

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significam que os salrios so revistos periodicamente e no continuamente. Um argumento comum de
apoio a rigidez dos preos que existem custos associados com a alterao dos preos, que se referem aos
custos de etiquetagem. Tambm til lembrar que rentvel para as empresas em mercados
imperfeitamente competitivos (concorrncia imperfeita), aumentar a produo em resposta a um aumento
da demanda, mesmo que o preo permanea inalterado. No momento, vamos apenas assumir que os
salrios e os preos so rgidos, eles no respondem s mudanas de emprego ou produo no curto
prazo. Uma discusso mais detalhada das implicaes do comportamento dos preos e salrios para a
macroeconomia apresentado no Captulo 15. Os seguintes termos so usados por diferentes autores para
se referir a esta hiptese: "rigidez nominal", "salrios e preos fixos'', correo de preos.
O modelo padro que usado para sintetizar a maneira em que o nvel de produo
determinado pela demanda agregada no curto prazo (isto , com salrios e preos rgidos) o modelo
IS/LM. composto de duas partes: o mercado de bens e o mercado monetrio. O equilbrio de curto
prazo na economia uma situao em que tanto o mercado de bens quanto o mercado monetrio esto em
equilbrio. A parte do mercado de bens rotulado pela IS, aps a verso de investimento-poupana, a
condio de equilbrio no mercado de bens: investimento previsto deve ser igual poupana previstas
para o equilbrio no mercado de bens. A parte do mercado monetrio rotulado pela LM aps a igualdade
entre a demanda (liquidez) e oferta por moeda, o que significa o equilibrio no mercado monetrio. No
equilbrio IS/LM, o nvel de produo (e emprego) e da taxa de juros so constantes.
O modelo til porque nos permite descobrir o que acontece com a produo e com a taxa de
juros quando h uma mudana na demanda agregada, ou quando o governo muda as suas polticas. No
lado IS, podemos analisar:
1) mudanas no consumo ou no investimento;
2) mudanas na poltica fiscal (gastos pblicos ou tributao).
No lado da LM, podemos analisar:

3) mudanas na demanda por moeda;

4) mudanas na poltica monetria, por exemplo na oferta de moeda.
2. O MERCADO DE BENS: A CURVA IS
A curva IS mostra as combinaes da taxa de juros e do nvel de produo que matm o
equilbrio no mercado de bens. Para que o equilibrio ocorra no mercado de bens, a demanda agregada de
bens (e servios) deve ser igual oferta. Uma vez que assumimos que os salrios e os preos so fixos, a
produo ofertada ir ajustar-se a qualquer mudana na demanda agregada.
A demanda agregada refere-se as despesas reais previstas (planejada) de bens e servios na
economia como um todo. O equilbrio exige que as despesas reais planejado em bens e servios seja igual
ao produto real:
yD = y

(Equilbrio no mercado de bens)

onde yD so as despesas reais previstas e y a produo real.

A demanda agregada composta de despesas previstas (programadas) no consumo e
investimento do setor privado e os gastos esperados do governo. Ele pode ser escrito como
yD = c (y, t, riqueza) + I (r, A) + g

(demanda agregada)

onde (c) o consumo, (I) o investimento, e (g) gasto governamental, tudo em termos reais. (t) a
tributao total, (r) a taxa real de juros, e (A) refere-se a outros (no-juros) determinantes do
investimento. Em geral, usamos letras minsculas para se referir a variveis reais e maisculas para se
referir a variveis nominais assim (y) a produo real e (Y) a produo em termos de moeda (por
exemplo, em euros ou dlares). No entanto, isso nem sempre possvel: usamos (i) para a taxa de juros
nominal e (I) para o investimento real.
Algumas caractersticas importantes do modelo macroeconmico de curto prazo pode ser
demonstrado mais facilmente se assumirmos funes lineares. Vamos usar uma funo de consumo linear
simples que diz que o consumo corrente (atual) est em funo, aps os impostos (ou seja descartvel), da

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renda e outros fatores como a riqueza, que so resumidos em um termo conhecido como consumo
autnomo, que se supe ser constante:
c = c0 + cy (y - t)

(funo consumo)

onde c0 o consumo autnomo e c y a proporo constante do rendimento disponvel corrente

que consumida: 0 <cy <1. O termo cy chamado de propenso marginal a consumir da renda disponvel.
Renda disponvel a renda menos impostos (y - t). t o total das receitas fiscais, e se tomarmos uma
funo fiscal liner, temos
t = tyy

(funo fiscal)

onde 0 <ty <1. Assim, se substituirmos a funo fiscal na funo de consumo e reorganizarmos
os termos, a funo consumo :
c = c0 + cy (1 - ty) y.
Uma caracterstica notvel desta funo consumo que o consumo afetado pelo nvel atual de
atividade na economia. No Captulo 7, veremos os microfundamentos do comportamento do consumo
para ver como a renda atual e esperada so relevantes para as despesas de consumo. A maneira mais
simples de incorporar as ideias do modelo prospectivo de consumo atravs da incluso em C 0 nos
determinantes da renda futura esperada. A funo consumo muda quando ocorre alteraes na renda
esperada futura. A evidncia emprica discutida no Captulo 7 confirma que o renda corrente e a renda
esperada futura possui influncia no consumo.
O investimento determinado negativamente pela taxa de juros real (r) e positivamente pela
expectativa de rentabilidade futura (A). A simples idia que as empresas se deparam com uma srie de
projetos de investimento, que so classificados por seu retorno esperado. Se a taxa de juros cai, ento isso
reduz o custo de capital e faz com que alguns projetos se tornem rentveis. Da mesma forma, se o retorno
esperado dos projetos aumenta (porque no h uma onda de otimismo na economia), ento para qualquer
taxa de juros, ocorrer um nmero maior de projetos realizados. Podemos escrever esta funo
investimento como:
I = I (r, A).

(Investimento)

Por vezes til usar uma forma linear, I = A - ar, onde (a) uma constante. Fatores de
expectativa ou confiana so freqentemente considerados como determinantes cruciais do
comportamento do investimento. Isto implicaria que as mudanas da funo investimento decorrente da
alterao em A poderia ser de maior importncia do que os movimentos ao longo da funo investimento,
em resposta a alteraes na taxa de juros. Um exame mais profundo do comportamento do investimento
com base em fundamentos microeconmicos pode ser encontrada no Captulo 7.
A curva IS definida pela condio de equilbrio do mercado de bens (y D = y). Para derivar uma
forma explcita para a curva IS, usamos as verses lineares das funes de consumo e investimento e
substitumos na equao de despesa prevista (planejada):
yD = c0 + cy (l - ty) y + A - ar + g.

(Despesas previstas)

A equao de despesas previstas ento substituda na condio de equilbrio do mercado de

bens. Reorganizando, usando o fato de que no equilbrio de mercado de bens, y D = y, e substituindo (1 cy) pela propenso marginal a poupar, sy, para definir um local (locus) de equilbrio de combinaes de
taxa de juros e de produo:Equao pag 31

O curva IS afirma que para uma dada taxa de juros, o nvel de investimento fixo; para este
nvel de investimento adicionado o consumo autnomo e os gastos do governamentais; e o nvel
associado de produo obtida multiplicando a soma dessas variveis, (1/s y+cy+ty), que conhecido
como o multiplicador. Poupana e tributao ambos representam vazamentos do leakages do retorno da
renda para as despesas. A razo por que a fuga (vazamento) fiscal (ty) multiplicado por cy que apenas a
parte da receita fiscal que teriam sido gasta constitui uma fuga extra alm da poupana. A curva IS
inclinada para baixo, porque uma baixa taxa de juros gera um aumento no investimento, o que ser
associada com aumento da produo. Em contraste, quando a taxa de juros elevada, o investimento e,
portanto, o produto de equilbrio baixo.
A curva IS derivada graficamente na fig. 2.1. No r H, o investimento (Io = A-arH), o consumo
autnomo e os gastos do governo so mostrados. Multiplicando I o + co + go pelo multiplicador , a
produo ser igual s despesas previstas, y o, na curva IS. Usando a mesma lgica, a uma baixa taxa de
juros, as despesas previstas sero devido ao aumento do investimento. GRAFICO 2.1

Usando a equao da curva IS e do diagrama, podemos separar os determinantes da inclinao e a posio

da curva IS em trs grupos.
1) Qualquer alterao no tamanho do multiplicador ir alterar a inclinao da curva de IS. Por exemplo,
um aumento na propenso a consumir ir aumentar o multiplicador, fazendo com que a IS se torne mais
horizontal: gira no sentido anti-horrio a partir da intercepo no eixo vertical.
2) Qualquer alterao na sensibilidade da taxa de juros ao investimento (a) levar a uma consequente
mudana na inclinao da curva IS: quanto menor a elasticidade-juros da funo investimento mais
inclinada ser a curva IS.
3) Qualquer alterao no consumo autnomo ou nos gastos governamentais (c o, g) far com que a curva
IS se altere. Uma alterao na varivel A da funo de investimento tambm desloca a IS.
A poltica pode ser usada para manipular a curva IS atravs dos canais 1 e 3. Por exemplo, se o
imposto sobre o renda proporcional, isto , se t = t yy, uma taxa menor aumenta o tamanho do
multiplicador e, como acima de 1, a curva desloca-se para a direita, tornando-se mais plana (horizontal).
Qualquer alterao no gastos do governo ir deslocar a IS, da maneira descrita em (3) acima.
Uma caracterstica do modelo de mercado de bens que as quantidades se ajustam atravs do processo do
multiplicador para levar a economia para um equilbrio de curto prazo estvel. Por exemplo, uma queda
do investimento planejado leva a uma contrao mltipla da produo e emprego at que o nvel de
rendimento caia na medida necessria para fazer a poupana igual ao novo nvel de investimento.
Inicialmente, a renda cai pela queda do investimento, I. Como resultado da queda na renda e assumindo
ty = 0, o consumo se reduz por c = cyI. Esta queda no consumo, por sua vez reduz a renda, e na
prxima rodada o consumo cai mais uma vez: c = cy (cyI) = c2yI. Para calcular a queda total da
renda, somamos a srie: Pag. 32

A mudana do produto igual ao multiplicador (ou seja, 1/s y) vezes a mudana no investimento. Grafico
2.2.

Outra maneira de se concentrar no ajuste da quantidade de um novo equilbrio no mercado de

bens caracterizado pelas posies fora da curva IS (Fig. 2.2). No ponto X com a produo (y x)
esquerda da curva IS, h excesso de demanda no mercado de bens porque a taxa de juros r 1, igual as
despesas previstas y1. Com a demanda agregada em excesso de produo, os estoques vo cair e a
produao ir subir at y = yD na curva IS.
3. MERCADO MONETRIO: a curva LM
A curva LM representa as combinaes de taxa de juros e de produo em que o mercado
monetrio est em equilbrio, de modo que o foco aqui sobre a forma como o mercado de moeda
funciona. Ao longo do captulo, presume-se que o banco central controla a oferta de moeda- os bancos
centrais utilizam uma taxa de juros baseada na regra monetria, no Captulo 3.
3.1 Demanda por moeda
Uma confuso comum que surge nos primeiros estudos da macroeconomia entre a deciso de
poupar e a deciso de realizar dinheiro. A deciso de poupar refere-se utilizao que feita do fluxo de
renda. Dos rendimentos recebidos em determinado perodo (por exemplo, um ms) de trabalho e de outras
fontes, como rendimentos de juros, h uma proporo que salvo e uma proporo que consumido. Se
o consumo excede o renda, ento o indivduo tem uma poupana negativa- ou seja eles esto contraindo e
acumulando dvidas.
Qual ento a "demanda por moeda"? Considerando que a deciso de poupana uma deciso
de alocao de renda, a demanda por moeda uma deciso sobre a forma de manter a sua riqueza. Como
voc prefere mante-la, em moeda ou outro ativo? Para responder a isso necessrio saber a diferena
entre a moeda e outros ativos. Quando algum pergunta quanto dinheiro voc tem, voc poderia
responder, contando as notas ou moedas em sua carteira ou voc pode incluir o saldo da sua conta
corrente, porque voc tem acesso imediato a este dinheiro por um cheque ou utilizando um carto de
dbito. Voc tambm pode adicionar saldos com outras taxas bancrias maiores - o termo contas para o
qual necessrio d um determinado perodo de aviso, se voc quiser retirar o dinheiro sem penalidade.
Todos estes so dinheiro e eles variam de uma definio mais restrita (notas e moedas) para um amplo
(depsitos a prazo). medida que avanamos para uma forma mais restrista para um forma mais de
moeda, h um ganho no retorno de juros e uma perda na liquidez.
Note que durante a discusso da demanda por moeda e oferta de moeda, a taxa de juros relevante
a taxa de juros nominal, i. Uma caracterstica comum a todas as formas de moeda que um ativo
muito ou bastante lquido e, por conseguinte, indispensvel para a realizao de operaes na economia.
Segundo, se voc tiver 1.000 na sua conta, ento, enquanto voc no retirar nada disso, o valor em

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termos de dinheiro no cai. Isto significa que a moeda "capital seguro" em termos nominais. Se o
dinheiro est numa conta remunerada, o montante nominal subir medida que vencem os juros.

3.1.1 Moeda e ttulos

Apesar de algumas formas de fazer o dinheiro render juros, h outros bens disponveis na
economia, que oferecem um retorno maior do que um depsito a prazo, desde que voc esteja preparado
para assumir algum risco. Alm de fornecer o dinheiro, o governo pode tomar emprestado do pblico em
geral atravs da venda de ttulos do governo. A principal diferena entre os ttulos do governo e moeda
que os ttulos no so "capital seguro", em termos nominais: se h um aumento na taxa de juros, ento o
valor de mercado dos ttulos cai.
Para entender a relao inversa entre o preo de mercado de um ttulo e a taxa de juros, considere
um ttulo que emitido pelo governo, com um valor facial de 100, e que paga 5 por ano em
perpetuidade. Se a taxa de juros do mercado de 4%, ento o preo de venda do ttulo (o preo de
mercado) ser tal que torna o rendimento de 5 representado por uma taxa de retorno de mercado de 4%.
O valor de mercado de um ttulo ser de x, onde 0.04x= 5, ou seja, x = 5/0.04 = 125. Uma taxa de juros
menor do que 5% implica um valor de mercado superior ao valor nominal do ttulo. Se a taxa de juros
ainda menor, digamos, 2%, ento x = 5/0.02 = 250 e da mesma forma, se a taxa de juros maior,
digamos 8%, ento o valor de mercado 62,50. H uma relao inversa entre o valor de mercado do
ttulo (ou seja, o preo a que vai vender no mercado) e a taxa de juros de mercado. evidente que apenas
se a taxa de juros de 5%, o valor de mercado do ttulo exatamente igual ao seu valor nominal.
Portanto, ao contrrio 100 em dinheiro, o valor de mercado nominal de 100 ttulo ir subir sempre que
a taxa nominal de juros cair e vice-versa.
3.1.2 Demanda por moeda versus ttulos
Considere a escolha do agente entre manter ativos em forma de moeda ou em ttulos, por
exemplo, a partir da perspectiva de um negcio de decidir como gerir o seu moeda. (como veremos no
captulo 8, a discusso no fundamentalmente diferente quando os ativos adicionais, como as aes so
introduzidos). A moeda necessria para realizar transaes em uma economia de mercado. Uma vez que
as transaes desejadas variam ao nvel de renda, assim como tambm a demanda por moeda. Mas o
custo de manuteno de ativos na forma de moeda a renda derivada da juros. Um aumento na taxa de
juros ir alterar o equilbrio de vantagem em favor dos ativos, incluindo os ttulos.
Podemos resumir a demanda por moeda da seguinte forma:
MD/P = L(y,i)

(demanda por moeda)

onde (i) a taxa de juros nominal. Voltamos questo da diferena entre a taxa de juros real, r,
apresentada na funo IS e os juros nominais, (i), apresentada no mercado monetrio. Estamos lidando
aqui com o 'L' parte do 'LM', onde o "L" refere-se demanda por liquidez. Um aumento no nvel de
renda, mantendo a taxa de juros, ir aumentar a demanda por moeda (isto , dL/dy> 0) e um aumento na
taxa de juros, mantendo o nvel de renda inalterado vai baixar a demanda por moeda (isto , dL/di <0).
Note que a demanda por moeda expressa em termos reais, isto (M/P), uma vez que normalmente se
supe que um aumento no nvel de preos ir aumentar a demanda nominal de moeda na mesma
proporo.
Assim como na anlise do mercado de bens, s vezes til para expressar a procura de moeda
como uma funo linear do nvel de rendimento e da taxa de juros:
MD/P = L(y,i) = I Iii + 1/vT . y

(demanda por moeda)

Onde I, VT e Ii so constantes positivas. O termo (I Iii) reflete o motivo para a realizao do ativo em
moeda e o termo (1/vT . y) reflete o motivo transao para manter moeda. Na famosa Teoria Quantitativa
da Moeda, o nico determinante da demanda por saldos monetrios reais o nvel de produo. Em
outras palavras, apenas o motivo transao est presente. A Teoria Quantidade da Moeda pode ser

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indicado como: (MD/P = 1/v . y), onde v a velocidade constante de circulao. Usamos um padro de
demanda mais geral para funo moeda, em que a demanda de transaes apenas uma parte da demanda
por moeda. Assim, embora a velocidade de transaes, VT constante, a relao global entre demanda por
moeda e de produo no constante: ela vai variar de acordo com mudanas na taxa de juros.

3.1.3 Ativos e Motivos Especulativos (de especulao)

Duas das explicaes para a relao inversa entre a demanda por moeda e a taxa de juros so
conhecidos como o motivo ativo e o motivo especulativo. Ambos referem-se escolha entre moeda e
ttulos. Keynes defendeu a relevncia do motivo especulativo da seguinte forma: se um indivduo acredita
que a atual taxa de juros est acima do nvel que considera normal, ento ela vai esperar que a taxa de
juros cair ao normal na devida altura. Sob essas circunstncias, ele vai optar por manter ativos
financeiros, para alm da moeda necessrio para as operaes na forma de ttulos. Ela faz isso porque vai
esperar colher um ganho de capital sobre os ttulos quando a taxa de juros cai a seu nvel normal. O
inverso seria verdadeiro para uma taxa de juros atual acredita-se ser abaixo do normal. Keynes acreditava
que a avaliao subjetiva da taxa de juros normal iria variar entre a populao, produzindo uma relao
inversa entre a taxa de juros e a demanda agregada de saldos especulativos. Alm disso, uma implicao
central do argumento de Keynes que as expectativas de conduzir os mercados financeiros e que
mudanas nas expectativas tem um carter auto-realizvel. Se os detentores de ttulos de repente
acreditarem que a taxa de juros ser maior no futuro do que eles tinham previamente acreditado, eles iro
esperar perdas de capital e vai vender os seus ttulos, levando os preos dos ttulos para baixo e as taxas
de juros para cima- a expectativa de um aumento na taxa de juros cumprida. Esta caracterstica dos
mercados financeiros de grande importncia para a poltica monetria.
A lgica mais geral para a dependncia negativa da demanda por moeda taxa de juros foi
desenvolvido por James Tobin em 1958. Em vez de assumir, como fez Keynes, que cada indivduo tem a
certeza sobre o que se espera da taxa de juros futura sobre os ttulos, Tobin foca nas implicaes da
incerteza do investidor. Na verso mais simples do modelo de Tobin, a averso ao risco, o indivduo aloca
seu portflio entre um ativo sem risco que no paga juros (moeda) e um arriscado com um retorno
esperado positivo (ttulos). A utilidade do indivduo a depende positivamente o retorno para realizao
do ativo e negativamente sobre o risco de mant-lo. Para maximizar a utilidade, o indivduo ir realizar
uma mistura dos dois ativos, trocando os benefcios de um maior retorno esperado contra o risco
associado de acordo com suas prprias preferncias. Uma taxa de juros maior levaria a substituio de
ttulos por moeda (reduzir a demanda por moeda), pois o retorno esperado mais alto compensaria o risco
adicional incorrido. Isso produz uma relao inversa entre a demanda por moeda e a taxa de juros. Uma
discusso mais detalhada dos motivos especulativos e ativos podem ser encontrados no Captulo 8.
3.2 EQUILBRIO NO MERCADO MONETRIO
Equilbrio do mercado monetrio exige a procura e a oferta de moeda sejam iguais:
MD/P = MS/P

(equilbrio no mercado monetrio)

Quando a demanda por moeda depende da taxa de juros nominal e do nvel de produo, como
definido acima, e a oferta de moeda que se presume ser fixado pelas autoridades monetrias em MS. No
captulo 8, vamos examinar criticamente o pressuposto de que a autoridade monetria pode corrigir o
fornecimento de moeda, por enquanto, vamos supor que isso possvel. Esta hiptese permite-nos
desenvolver um modelo de referncia til. Se substituirmos a demanda da funo moeda e mantermos
fixa a oferta de moeda na condio de equilbrio: podemos definir uma inclinao ascendente da oferta de
moeda igual ao equilbrio de demanda por moeda -a curva LM na taxa juros do diagrama de produo.
A curva LM positivamente inclinada pode ser explicada da seguinte forma. Em um nvel abaixo
da renda, a demanda por transaes de moeda baixa, porque menos moeda tem de ser realizada para
financiar as transaes. Desde que a oferta de moeda seja fixa, para que oferta seja igual a demanda no
mercado monetrio, deve haver um ativo correspondente alta (ou especulativa) a demanda por moeda. A
baixa taxa de juros vai garantir isso, uma vez que os retornos de realizao de um ttulo em relao aos
riscos envolvidos so baixos. O argumento inverso associado a um nvel de renda alta com uma taxa de
juros alta.
Usando uma demanda linear para a funo de moeda, h uma maneira elegante de obter a curva
LM de modo que fcil ver como as mudanas na demanda por moeda, ou mudanas na sensibilidade

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dos juros da demanda por moeda ou mudanas na oferta de moeda, sero afetadas pela curva LM. O
mtodo mostrado na fig. 2,3 em duas etapas. Trabalhando atravs deste diagrama um bom mtodo de
assegurar seu entendimento de que:
as transaes demanda por moeda e do papel da VT,
o ativo (ou especulativa) demanda por moeda e o papel do Ii;
o papel do nvel da oferta de moeda fixado pelo banco central ou pelo governo, e Ms;
a condio de equilbrio no mercado monetrio: L = Ms/P.
Na etapa 1, desenhada na linha vertical est a oferta real de moeda. O desenho do componente de
sensibilidade dos juros da demanda por moeda 'para trs', ou seja, em relao oferta de moeda, como
mostrado na figura 2.3. Como sabemos, quando a taxa de juros alta, a demanda por moeda para fins de
ativos ser baixo (no diagrama, esta a distncia c). Agora vamos fazer uso da condio de equilbrio do
mercado monetrio: (
). Para o equilbrio do mercado monetrio, a demanda de ativos
por moeda (
), mais a demanda por transaes de moeda (
) so iguais para a oferta de
moeda. Da podemos ver o quo grande a demanda para transaes de moeda deve ser para o equilbrio
do mercado monetrio no iH taxa de juros na fig. 2,3. Isto mostrado como uma distncia a. Uma vez que
sabemos as transaes de demanda por moeda que est associado com a taxa de juros, iH, ou seja, a
distncia a, em seguida, uma vez que VT uma constante, muito simples para dar o segundo passo de
clculo do nvel de produo, y, que consistente com a gerao desta demanda por moeda: (
)
(transaes de demanda por moeda na IH). Isso corrige o nvel de produo, y1 em que o mercado
monetrio est em equilbrio quando a taxa de juros iH: o ponto X no painel inferior. Ponto de Y pode
ser derivado da mesma maneira. Pela unio dos pontos X e Y a "curva LM" desenhado.
A partir da derivao da curva LM, existem quatro formas pelas quais a posio e / ou a
inclinao da curva LM podem ser afetados.
(1) Uma alterao na velocidade de circulao da transao. A velocidade de circulao da transaes, VT,
a constante que reflete a relao proporcional entre a renda e a demanda por saldos de transaes. o
nmero de unidades de renda que uma unidade de saldos de transaes pode financiar. Qualquer aumento
na velocidade de transaes como o resultado da inovao financeira (por exemplo, introduo de cartes
de crdito, o desenvolvimento de instituies financeiras no-bancrias) vai girar a LM para a direita
(sentido horrio), tornando-a mais plana (horizontal).
(2) Uma alterao na sensibilidade juros da demanda ativo por moeda, I i. Uma maior sensibilidade juros
demanda por moeda, reflete o fato de que pequenas mudanas na taxa de juros ter grandes efeitos sobre
o mix da portflio entre moeda e ttulos, ir produzir uma curva LM mais plana.
Um caso especial surge quando a sensibilidade juros da demanda por moeda torna-se perfeitamente
elstica, neste caso, a curva LM torna-se horizontal. A interpretao mais simples destes termos de
demanda especulativa: se for o caso, que no se cr que a taxa de juros normal mais baixa do que a taxa
real juros, (i), ento a demanda especulativa por moeda perfeitamente elstica em (i), porque ningum
est preparado para utilizar os saldos de caixa de reposio para continuar a aumentar o preo de ttulos.
Sob tais condies, a taxa de juros to baixa que qualquer um acredita que ir subir ao seu nvel normal
(opinies diferem sobre o que seja o nvel normal ). Na fig. 2.3, se i = i L, a sensibilidade-juros de
demanda por moeda e as curvas LM girariam na horizontal i L. o caso da famosa "armadilha de
liquidez", a que voltaremos no final da seo 4.2 (ver fig. 2,6).
(3) Uma mudana na oferta de moeda. Um aumento na oferta de moeda desloca a curva LM para a direita
pois a qualquer taxa de juros, com uma demanda de determinado ativo por moeda, uma maior oferta de
moeda exigir operaes de maiores saldos para conduzir a demanda por moeda em conformidade com o
aumento da oferta. Um maior nvel de produo ir gerar uma maior demanda de transaes.
(4) Uma mudana no nvel de preos. Para uma dada taxa de juros, com um nvel de preo mais elevado,
os saldos disponveis transaes s pode financiar uma menor quantidade de produo.A curva LM se
desloca para a esquerda.
A matemtica simples e geomtrica da curva LM necessrio para especificar as declaraes 1-4 so
apresentados no apndice do presente captulo.

9
Em um ponto tal como X acima da curva LM na fig. 2.4, com o nvel de produo y 0, e taxa de
juros ix, saldos monetrios so demasiadamente elevados para o equilbrio do mercado monetrio.
Podemos ver que o desequilbrio poderia ser eliminado, quer por um aumento do nvel de produoou por
uma queda na taxa de juros. Quando h excesso de oferta de moeda (excesso de demanda por ttulos), os
excesso de saldos monetrios so canalizados para o mercado de ttulos, o preo do ttulo aumenta, e a
taxa de juros reduzida (lembre-se da discusso anterior sobre a relao inversa entre a taxa de juros e o
preo dos ttulos). A situao inversa do excesso de demanda por o moeda verdadeiro no ponto como o
Z abaixo da curva LM. Este ser autorizada pela venda de ttulos, que empurra para baixo o preo do
ttulo e aumenta a taxa de juros. Grafico 2.4

4. A unio da IS com a LM
Ao combinar os mercados de bens e moeda, a taxa de juros e o nvel de equilbrio no curto prazo
de produo, para um dado nvel de preos, so determinados. Antes disso, h um problema complicado
que precisa ser tratada. Na derivao da curva IS, que a taxa de juros real (r), esta relevante uma vez
que as despesas com investimento depende da taxa de juros real. Na derivao da curva LM, a taxa de
juros nominal (i), que relevante uma vez que a demanda por moeda depende da taxa de juros nominal.
4.1 taxas de juro real e nominal
Para esclarecer por que a taxa real, em vez de a taxa nominal de juros que afeta as decises de
despesa real na economia, pense em uma empresa considerando um projeto de investimento realizado.
Uma maior quantidade de moeda ou taxa de juros nominal no vai impor em maiores encargos reais sobre
a empresa, se esta estiver equilibrada pelo aumento correspondentemente da inflao, porque os lucros
esperados do projeto de investimento ser maior em termos de moeda e do saldo entre o custo real e o
retorno real sobre o projeto no mudar
A taxa de juros real definida em termos de bens e a taxa de juros nominal, em termos de moeda.
Pensando em um bem de consumo, a taxa real de juros, r, quanto a mais em termos deste bem deveria
ser pago no futuro, a fim de ter um dos bens hoje: 1 bem t = (1 + r) bemt + 1, onde o subscrito t refere-se a
hoje e t + 1 a um perodo mais tarde. A taxa nominal de juros o quanto extra em euros teria de ser pago
no futuro, a fim de ter um euro hoje: l t = (l + i) t + 1. Se os preos dos bens permanecem constantes,
ento claro que as taxas de juro reais e nominais so a mesma coisa: se voc emprestou um euro hoje,
voc seria capaz de comprar (1 + r) bens no futuro. Em geral, Funo da pag. 40.

onde o nvel de preos esperado no futuro (PEt + 1) que entra em ao desde o momento t, no
sabemos qual ser o nvel de preos em t+1. Se usarmos a seguinte definio de inflao esperada:
Funo da pag. 40.

Ento Funo da pag. 40.

10

Rearranjando a expresso acima, segue-se que Funo da pag. 40.

E, portanto, que Funo da pag. 41.

Quando a inflao esperada baixa, o denominador dessa expresso prximo de 1 e temos uma
aproximao padro para a relao entre a taxa nominal de juros real e a taxa de juros nominal. Funo da
pag. 41.

As expectativas de inflao ir conduzir a divergncia entre as taxas de juro reais e nominais.

Deve notar-se que apenas um destes trs termos observvel: a taxa nominal, i. A taxa de juros real pode
ser estimada a partir de dados histricos sobre a taxa de juros nominal e a taxa de inflao: isso d uma
medida chamada de taxa de juros real ex post. Alternativamente, uma medida ex ante pode ser derivada
de um modelo que capaz de prever a inflao. Finalmente, se os ttulos foram emitidos na economia que
esto protegidos contra a inflao, porque o valor de face corrigido pela taxa de inflao, ento o
rendimento de tal vnculo uma taxa real de juros e pode fornecer uma terceira medida. Mas h poucos
pases que emitiram ttulos indexados ou prova de inflao (do Reino Unido em 1981, nos EUA, em
1997, Frana em 1998).
4.2. O MODELO IS/LM
Ento, como evitar (temporariamente) o problema da IS, dependendo da real e taxa de juros
nominal da LM nos concentramos em modelo como IS/LM que funciona quando as taxas reais e
nominais so idnticos. Isto obriga-nos a assumir que a inflao zero e dever permanecer assim. Para
nos lembrar que dois conceitos de taxa de juros diferentes esto envolvidos, traamos o diagrama IS/LM
ambos com r e i no eixo vertical. Voltaremos para mostrar como alterar o modelo IS/LM quando a
inflao diferente de zero no Captulo 3.
Agora que tanto a IS e as relaes com a LM foram derivadas, no curto prazo a taxa de juros de
equilbrio e do nvel de produo ser determinado pela interseco das duas curvas. Para ver como o
modelo IS/LM funciona, o equilbrio inicial IS/LM perturbada, alterando uma das variveis exgenas.
Primeiro, consideramos o carter do novo equilbrio de curto prazo e em segundo, discute-se a adaptao
provvel da economia a ele. O caminho de ajustamento da economia em face de uma perturbao
depender da velocidade de ajustamento em cada mercado. A hiptese mais plausvel que os
desequilbrios do mercado de moeda so eliminados muito rapidamente em relao aos desequilbrios no
mercado de bens e servios. No diagrama IS/LM, isto significa que o retorno da economia curva LM
ocorre rapidamente- por meio de mudanas no preo dos ttulos nos mercados financeiros e, portanto, nas
taxas de juro de mercado. O ajuste no mercado de bens mais lento, j que envolve ajustes de produo e
emprego.
Olhando para dois exemplos de mudanas nas polticas governamentais. No primeiro exemplo
(Fig. 2,5), os gastos do governo aumentam. A nova IS IS (g1) direita da original. O novo equilbrio de

11
curto prazo no ponto A: nesse caso a produo maior e assim tambm a taxa de juros. O aumento dos
gastos pblicos vai gerar maior demanda agregada e um maior nvel de produo. Grficos da pag. 42.

Rendimentos mais elevados significaro uma maior demanda por moeda, mas j que a poltica
monetria mantm-se inalterado (ou seja, a curva LM permanece fixa), uma maior taxa de juros ser
exigida no novo equilbrio para amortecer a demanda de ativos por moeda.
Vamos agora pensar sobre o provvel processo de ajustamento ao novo equilbrio. Em primeira
instncia, o aumento nos gastos do governo produz excesso de demanda por bens e resulta em diminuio
no planejada de estoques ou em longos tempos de espera por servios. Se o aumento da demanda
sustentado, ento o emprego aumentado. A economia move de A para B. O aumento da renda real
associado com maior volume de produo aumenta a demanda por transaes de moeda, com o resultado
de que h excesso de demanda por saldos monetrios em B. Ttulos so vendidos, fazendo com que o
preo do ttulo caia e a taxa de juros aumente (de B para C). O aumento na taxa de juros atenua o excesso
de demanda por bens, reduzindo a demanda de investimento, no entanto, em C continua a haver excesso
de demanda devido ao aumento do consumo associado com os efeitos multiplicadores do aumento nos
gastos do governamentais. Produo e do emprego aumentam ainda mais (de C para D). O processo de
ajustamento continua at que o novo equilbrio em A seja atingido. A total expanso do multiplicador de
produo(A para A) no ocorre porque h uma expanso fiscal sem qualquer mudana na oferta de
moeda, o aumento da taxa de juros provoca uma queda nos gastos de sensibilidade juros. As implicaes
de financiamento de um aumento das despesas pblicas por (i) tributao, (ii) financiamento de ttulos,
como no exemplo acima, e (iii) financiamento de moedas so comparados usando o modelo IS/LM no
Captulo 6.
No segundo exemplo (Fig. 2,5), o governo ou banco central aumenta a oferta de moeda atravs
da utilizao de operaes de mercado aberto. Isso significa entrada no mercado de moedas pela
aquisio de ttulos em troca de dinheiro rcem impresso. A curva LM se desloca para a direita para LM
(Ms/P). Mais uma vez, em primeiro lugar consideraramos o novo equilbrio de curto prazo que tem um
maior nvel de produo e uma menor taxa de juros. Com uma maior oferta de moeda, o aumento da
demanda por moeda no novo equilbrio exigir uma menor taxa de juros. Uma menor taxa de juros ser
associada com um nvel mais elevado de investimento e de produo (ponto A' na parte inferior do painel
(Fig. 2.5)).
Passamos agora para o ajuste do ponto A, para o novo equilbrio de curto prazo em A. O efeito
imediato da ao da autoridade monetria criar excesso de oferta de moeda; o excesso implcito de
demanda por ttulos eleva os preos dos ttulos e reduz a taxa de juros. A economia se move de A para B,
imediatamente atingindo um novo equilbrio no mercado de moedas ao longo LM (Ms / P). A queda na
taxa de juros cria excesso de demanda no mercado de bens por estimular o investimento. Maior demanda
de investimento eleva a produo e o emprego; o aumento da produo de B para C. Em C, h novamente
um desequilbrio do mercado monetrio como o excesso de demanda por moeda acompanha o aumento
da produo. A taxa de juros sobe (C a D). Ajuste de produo e da taxa de juros vai continuar at que
novo equilbrio em A seja atingido.
Fig. 2.6 mostra por que a poltica monetria expansionista no pode elevar a produo, mesmo
no curto prazo. Se a taxa de juros i, a curva LM horizontal. Quando o banco central entra no mercado
de moeda para comprar ttulos, no h impacto sobre o preo dos ttulos: se todo mundo acreditar que a
nica direo para a taxa de juros no futuro para cima, isso implica que eles acreditam que os preos dos
ttulos vo cair. Detentores de ttulos, portanto, voluntariamente iro vender ttulos ao preo existente,
sendo indiferente entre moeda e ttulos, como a perda de capital prospectivo sobre os ttulos apenas
compensa os juros recebidos, com resultado do no h aumento do preo do ttulo e nenhuma queda na
taxa de juros. A economia est em uma armadilha de liquidez, onde o dinheiro novo injetado na
economia e voluntatiamente mantido como saldos monetrios. O banco central , portanto, incapaz de

12
usar a poltica monetria para mudar a economia para um nvel superior de produo. Durante dcadas, o
caso da armadilha da liquidez foi visto como uma possibilidade terica, com pouca relevncia prtica,
mas a re-emergncia de uma era com muito taxas de juros nominais baixas na dcada de 1990 reacendeu
o interesse nisso. Uma vez que a taxa de juro nominal no pode cair abaixo de zero, a noo de que todo
mundo acredita que a taxa de juros ir subir torna-se plausvel. A armadilha da liquidez tem um papel na
anlise do longo declnio japons na dcada de 1990 e ser discutido nos captulos 5 e 17. Grafico 2.6

5 OFERTA AGREGADA
Passamos agora a expor sistematicamente a estrutura do lado da oferta da economia que ser
usada para criar um modelo integrado de curto e mdio prazo. Comeamos por referir brevemente como
do lado da oferta em um modelo de concorrncia antes de passar para o modelo mais geral de
concorrncia imperfeita.
5.1 EQUILBRIO NO MERCADO DE TRABALHO COMPETITIVO
No mercado de trabalho competitivo a demanda de trabalho e a oferta de trabalho dependem do
salrio real. A inclinao para baixo curva de demanda de trabalho mostra que o trabalho exige a um dado
salrio real. Com um estoque de capital fixo, como assumimos ser o caso no curto e mdio prazo, a
produo uma funo positiva do nvel de emprego, ou seja,
Y = f(E),
em que f a curto (e mdio) prazo da funo de produo. A suposio padro que a funo de
produo caracterizada por rendimentos decrescentes, o que significa que a medida que mais
trabalhadores empregados, o incremento da produo declina. Em suma, o produto marginal do trabalho,
que pode ser escrita como dy/dE ou MPL declina com o aumento do emprego. A curva de demanda de
trabalho muitas vezes referida como a curva do MPL desde que, sob concorrncia perfeita, as empresas
tomem o salrio real como dado e empregam o trabalho at o ponto em que o produto marginal do
trabalho igual ao salrio real.
A oferta de trabalho ascendente e derivada do comportamento otimizadores das famlias
como eles alocam seu tempo entre trabalho e lazer para maximizar a sua utilidade. O salrio real tomado
como dado e o trabalhador escolhe a quantidade de trabalho para ofertar.
Em um mercado de trabalho competitivo, equilbrio de mercado, que estabelece o salrio real de
equilbrio de mercado e nvel de emprego. Isto mostrado na fig. 2.7, com a w0 salrio real e do emprego,
ECE (para equilbrio competitivo). Qualquer deslocamento temporrio da economia do equilbrio que se
encontra pode ser eliminado por um movimento dos salrios reais. Por exemplo, se o salrio real se eleva
acima do nvel de equilbrio de mercado (devido por exemplo, a uma queda inesperada no nvel de
preos), ento a oferta de trabalho excede a procura de trabalho com o salrio real (w1). O excesso de
oferta de trabalho ir resultar na queda dos salrios at o nico equilbrio competitivo ser restabelecido
com o salrio real de W0 e de emprego a ECE. Neste modelo, as nicas pessoas que estaro desempregados
sero aqueles voluntariamente desempregados no sentido de que com o salrio real, elas preferem
procurar um emprego ou lazer sobre os bens que podem ser obtidos atravs do trabalho. Na fig. 2.7, a
fora de trabalho, que pode ser pensado como a quantidade mxima de trabalho que podia ser ofertada,
mostrado pela linha vertical. No equilbrio competitivo a taxa de desemprego UCE/L, onde L a fora de
trabalho, ou seja, a soma dos empregados e os desempregados. importante lembrar que a economia est
em um bem-estar timo no equilbrio competitivo para que o desemprego voluntrio que existe no
significa um problema. Pelo contrrio, ela reflete a escolha por parte dos trabalhadores sobre quanto os
trabalhadores esto dispostos a trabalhar ao salrio real existente.
6. OFERTA NO MODELO DE CONCORRNCIA IMPERFEITA

13

Uma das principais tarefas da macroeconomia analisar as causas e conseqncias do

desemprego involuntrio. A menos que haja imperfeies no mercado de trabalho, no possvel que haja
desemprego involuntrio quando o mercado de trabalho est em equilbrio, j que os salrios cairiam para
equilibrar o mercado. Isto evitado em um mercado de trabalho com concorrncia imperfeita de em que o
salrio definido por empregadores, pelos sindicatos, ou como resultado de negociao entre o
empregador e o sindicato. Trabalho no comprado e vendido em um mercado local (como o trigo); h
contratos de trabalho que estabelecem o salrio acima do nvel de equilbrio de mercado. Como vimos no
Captulo 1, a negociao coletiva afeta a fixao dos salrios para uma proporo substancial de
trabalhadores, na maioria dos pases da OCDE (ver Apndice Tabela 4.1, Captulo 4) para a medida em
que os salrios dos trabalhadores so abrangidos pela negociao coletiva na lista completa de pases da
OCDE). Mesmo na ausncia de sindicatos, os problemas de motivao dos trabalhadores para trabalhar
de forma eficiente significa que os salrios so fixados pelos empregadores acima do nvel de equilbrio
de mercado. Em mercados de produtos em concorrncia imperfeita, as empresas fixam preos com markup sobre seus custos. O salrio real , portanto, o resultado das decises de fixao de salrios e preos
em toda a economia. Em um modelo de economia aberta, o nvel de preos das importaes tambm
afetar fixao de salrios e preos, mas esta questo no foi abordada at o momento. A primeira seo
do Captulo 10 pode ser lido em paralelo com esta seo para ver como a abertura da economia afeta
fixao dos salrios, fixao de preos e desemprego de equilbrio. No modelo de concorrncia
imperfeita, a URE a taxa de desemprego em que o salrio real consistente com as expectativas dos
salrios reais de ambos preos e salrios fixados.

6.1 A fixao dos salrios

Sob condies de competio imperfeita, h uma fixao de salrios positivamente inclinada
(WS) curva que a contrapartida da curva de oferta de trabalho no modelo competitivo. Devido a
imperfeies do mercado de trabalho, a curva de fixao dos salrios est acima da curva de oferta de
trabalho. Na fig. 2.8, se o salrio real igual a W 1, ento a oferta de trabalho competitivo E 1. Mas com
as imperfeies do mercado de trabalho, W 1 ser definida no nvel mais baixo de emprego, E 0 apesar do
fato de que um nmero adicional de trabalhadores (E1 - E0) estaria disposto a trabalhar a esse salrio. Da
mesma forma, se E = E0, ento esta oferta de trabalho consistente com um salrio real de W 0, mas em
concorrncia imperfeita, um salrio maior, W1, fixado ao nvel de emprego.
As condies no mercado de trabalho so o principais determinantes do "salrio de fixao dos
salrios reais". Em termos de salrios, a funo de fixao dos salrios :
W = P . b(E)

(Equao salrio)

onde P o nvel de preos, E o nvel de emprego e b uma funo crescente do emprego. Quando os
salrios so definidos pelos sindicatos, empregadores, ou atravs da negociao, o salrio nominal (isto
, moeda) que fixo. Grafico 2.8

No entanto, os trabalhadores iro avaliar as propostas salariais em termos de salrio real que eles
esperam obter, ou seja, o salrio relativo em moeda para um nvel esperado de preos ao consumidor,
que afeta o padro de vida e, portanto, a utilidade do trabalhador.

14
Supondo que o nvel de preos atual e esperado sejam iguais, a equao de salrios pode ser
escrita em termos de salrios reais para definir a curva positivamente inclinada de fixao dos salrios no
diagrama de mercado de trabalho (ver Fig. 2.8.):
Wws = b(E)

(fixao do salrio real)

onde Wws = W/P.

O excesso do salrio real na curva WS acima da curva de oferta de trabalho em qualquer nvel de
emprego o mark-up por trabalhador (em termos reais), associada com as imperfeies do mercado de
trabalho.
Duas interpretaes comuns deste mark-up, ambos dependem em concorrncia imperfeita:
1) de fixao dos salrios por sindicatos e;
2) de fixao dos salrios de eficincia por parte das empresas,

6.1.1 A fixao dos salrios pelos Sindicatos

Nos locais de trabalho sindicalizados, os salrios so fixados atravs de negociaes entre o
empregador e o sindicato. Um modelo de unio simplificado de fixao dos salrios leva a um caso
chamado de monoplio sindical, onde a unio pode definir unilateralmente o salrio. A unio (associao)
define o salrio dos interesses dos seus membros, que esto preocupados tanto com o salrio real quanto
com o emprego. O objetivo encontrar um equilbrio entre (i) salrio muito alto, que vai elevar o preo
do produto da empresa e diminuir a demanda para a produo da empresa e, consequentemente, do
emprego e (ii) salrio muito baixo, que ir cair atraves do poder de monoplio sindical para garantir
melhores condies de vida. Isto resulta na fixao de um salrio a um nvel de emprego dado, que mais
elevado do que o salrio competitivo (a diferena referido como o mark-up dos salrios sindicais) e
produz uma curva de ajuste positivamente inclinada salrio que se encontra acima da curva de oferta de
trabalho competitivo. Os detalhes de como obter a curva de fixao dos salrios no modelo de monoplio
sindical constam graficamente no Captulo 4 e em mais detalhe no Captulo 15.
6.1.2 A fixao dos salrios e a eficincia das firmas
A Fixao de salrios de eficincia bem diferente: aqui so as as empresas que estabelecem os
salrios. primeira vista, contra-intuitivo que um empregador deva voluntariamente definir um salrio
acima do mnimo em que pode contratar trabalhadores no mercado. O argumento que por fixao de um
salrio acima do competitivo, o empregador capaz de reter uma fora de trabalho bem qualificada e
cooperativo. O termo Salrios de 'eficincia' surge da noo de que uma empresa estabelea um salrio
que lhe permite resolver de forma eficiente sua motivao, recrutamento e/ou problemas de reteno.
Esses problemas surgem porque geralmente no possvel especificar completamente o que um
trabalhador faz, ou seja, o empregador no pode observar com preciso o esforo do trabalhador. O
empregador deve, portanto, usar o salrio para motivar o trabalhador a um bom desempenho. Quando o
mercado de trabalho aperta, ou seja, quando o desemprego cai, torna-se mais difcil para a empresa
resolver estes problemas, porque os trabalhadores podem deixar a empresa e encontrar trabalho em outro
lugar. O resultado que o empregador estabelece um salrio acima do salrio competitivo e este salrio
de "eficincia" aumenta com a queda do desemprego. Este , portanto, uma maneira segunda de
compreender a curva de ajuste salarial. Os detalhes de como obter a curva de fixao dos salrios em
modelos de salrios de eficincia podem ser encontrados no apndice do captulo 15.
6.2 A fixao dos preos
Sob competio perfeita, o salrio real implcito de preos competitivos por parte das empresas
a curva do produto marginal do trabalho (ou a demanda de trabalho). As empresas tomam o preo de
mercado, P, e definem de forma a igualar o seu custo marginal:
P = MC
= W/MPL

15
= W/P
= MPL
Por outro lado, em concorrncia imperfeita, as empresas estabelecem um preo para maximizar
seus lucros. O mark-up sobre o custo marginal vai depender da elasticidade da demanda: quando a
elasticidade da demanda aumenta, o mark-up cai at chegarmos ao caso especial da concorrncia perfeita,
onde a elasticidade da demanda infinita.
Se tomarmos o caso mais simples de monoplio, ento os lucros so maximizados quando a
receita marginal igual ao custo marginal. Se a elasticidade (valor absoluto da) da demanda (e, chamado
epsilon) constante, ento no uma constante mark-up maior do que um (e/e-1) temos a frmula padro
de preos de monoplio:
P = e/e-1 . W/MPL
e da fixao de preo do salrio real :
W/P = e-1/e . MPL
Fig. 2,9 ilustra a curva de PS no caso de monoplio: porque (e-1/e) <1, o salrio-preo real
definido como uma frao do produto marginal do trabalho.
De modo mais geral, qualquer tipo de imperfeio do mercado de produtos faz com que a curva
de PS se encontre abaixo da curva de demanda de trabalho competitivo. O excesso do salrio real sobre a
curva de demanda de trabalho acima da curva de PS, em qualquer nvel de emprego so os lucros
supranormais por trabalhador (em termos reais) associados com a concorrncia imperfeita no mercado do
produto. Figura 2.9

Normalmente usamos uma curva horizontal ao invs de uma curva PS descendente. Como
vimos, a mudana de concorrncia perfeita para imperfeita, no conduz a uma curva horizontal PS.
Suposies adicionais so necessrias. As trs alternativas so:

Se o produto marginal do trabalho for constante (o que implica que igual ao produto mdio) e o
mark-up tambm constante, a fixao de preos dos salrios reais igual a uma frao
constante da produtividade do trabalho.
Se o produto marginal do trabalho diminui, mas o mark-up anticclico (isto , os mark-up
encolhem com o aumento de emprego), ento a curva PS ir achatar. O mark-up seria anticclico
se, por exemplo, a nova entrada fosse incentivado por um boom, aumentando a concorrncia do
produto no mercado.

se as empresas fixam os seus preos usando uma regra de ouro, baseando seu preo sobre os seus custos
mdios ao longo do ciclo econmico (ou seja, como a economia se move da recesso ao auge e viceversa) a curva de PS tambm achatam (horizontal). Tal regra a um preo de custo normal pode resultar
de empresas que desejam limitar a extenso em que eles modificam seus preos em resposta a mudanas
no custo associado com mudanas na demanda. Freqentes mudanas de preos em resposta a mudanas
na demanda so dispendiosas em si mesmos (estes so os chamados custos de etiquetagem de variaes
de preos) e as empresas tambm pode querer evit-los por razes estratgicas.
Ao olhar de forma explcita os padres diferentes de como o salrio real se move ao longo de um
ciclo econmico ou as implicaes de poltica da oferta de salrios reais, devemos considerar no mais
geral a curva PS como negativamente inclinada. Em outros casos, mais simples de usar uma curva de
PS horizontal. A curva de PS horizontal oferece uma simplificao til porque implica que as empresas
no mudam seus preos em resposta a flutuaes na produo (em linha com a hiptese de preos rgidos
no curto prazo), mas sim, elas mudam seus preos somente quando os seus custos mudarem, por exemplo

16
como consequncia de uma alterao nos salrios. Na suposio razovel de que as mudanas salariais
ocorrem com pouca frequncia (por exemplo, a rodada de salrio anual ou da reviso peridica dos
salrios no caso de contratos individuais), so as mudanas salariais que fornecem o gatilho natural para o
fim do curto prazo no modelo. Neste caso linha de base, usamos hipteses simples para proporcionar uma
curva horizontal PS: um produto marginal constante e um mark-up constante. Dadas essas premissas, se
as empresas estabelecem preos para proporcionar uma margem de lucro especfica, o montante fixo de
produo por trabalhador dividido em duas partes: os lucros por trabalhador e os salrios reais por
trabalhador. O salrio real que implica pelo comportamento de preos , portanto, constante e a curva PS
horizontal. A fixao dos preos podem ser resumidos como markting up de custos unitrios do trabalho
por uma percentagem fixa, u sobre os custos unitrios do trabalho, funo da pag. 50.
(regra de preos mark-up)

onde os custos unitrios do trabalho so o custo do trabalho por unidade de produo ou seja, W.E
dividido por y. Definimos y/E (produto por trabalhador) como (lambda, a produtividade do trabalho).
til para expressar o mark-up de uma forma um pouco diferente, ao estabelecer o modelo de macro. Se
deixar u = u / (1 + u), ento a equao de preos pode ser escrita como funo da pag. 50.
(preo - definio equao)

onde ns nos referimos a u, como a mark-up a partir de agora. Isto significa que, como a
extenso da concorrncia enfrentada pelos aumentos das firmas, o tamanho da mark-up cai. Dividindo
cada lado por P e reorganizando, encontramos: funo da pag. 50.

produto per capita = lucros reais per capita + salrios reais per capita.
Em outras palavras, dado o mark-up, o nvel de produtividade do trabalho e do salrio em
moeda, o nvel de preos estabelecidos pelas empresas implica um valor especfico do salrio real. Este
o preo - a fixao de salrio real (ver Fig. 2.10.): funo da pag. 50.
(fixao de preos do salrio real)

figura 2.10 e 2.11.

17

6.3. Equilbrio no mercado de trabalho em concorrncia imperfeita

O mercado de trabalho em concorrncia imperfeita caracterizada por uma curva WS
positivamente inclinada e uma curva PS negativamente inclinada. O mercado de trabalho est em
equilbrio, onde as curvas se cruzam (ver Fig. 2.11.):
wws = wPS
b(E) = . (1 - u),

(quilbrio do mercado de trabalho, concorrncia imperfeita)

e define o nico nvel de equilbrio de emprego EICE, onde ICE est para "equilbrio concorrncia
imperfeita". A taxa de equilbrio associado ao desemprego (o ERU) UICE/L, onde L a fora de
trabalho.
A suposio de que os preos so estabelecidos logo aps os salrios (ou seja, sem atraso)
significa que o salrio real est sempre na curva PS considerando que, como mencionado acima, os
trabalhadores esto na curva WS acreditam que o nvel atual de preos est em seu nvel esperado. Para
dar um exemplo, suponha que o emprego sobe para E1 como conseqncia de uma poltica fiscal
expansionista. Na prxima rodada de negociao salarial, isso provoca um aumento salarial como os
fixadores salariais apontam para o ponto A'. No entanto, o ajuste imediato dos preos para o aumento dos
custos significam que os preos sobem em conformidade com o aumento salarial e a economia se move
ao ponto A". A suposio de temporizao significa que a economia est normalmente na curva de PS; se
p> PE, trabalhadores estaro na curva de PS para a direita do equilbrio e se P <PE, eles estaro na curva
de PS para a esquerda do equilbrio. Daqui se conclui que se os atrasos na fixao de preos fossem
introduzidos, o salrio real estaria entre as curvas de WS e PS.
O contraste entre as taxas de equilbrio competitivo e imperfeitamente competitivo de
desemprego mostrado na fig. 2.12, que se sobrepe a WS e as curvas PS no diagrama de mercado de
trabalho mostrando a oferta de trabalho competitivo e o produto marginal das curvas de trabalho. A curva
de WS se encontra acima da curva de oferta de trabalho para refletir a imperfeio do mercado. Da
mesma forma, a curva de PS se encontra abaixo da curva de produto marginal do trabalho se houver
concorrncia imperfeita no mercado do produto: para as empresas terem lucros supranormais, os
trabalhadores sero pagos inferiormente ao seu produto marginal.
Se o mercado de trabalho de concorrncia imperfeita, o desemprego na URE (taxa de equilbrio
de desemprego) incluir, necessariamente, algum desemprego involuntrio. Em outras palavras, haver
indivduo disposto a aceitar um emprego com salrio real que incapaz de encontrar uma vaga. Como
sabemos isso? A curva de oferta de trabalho indica o salrio real que um indivduo est preparado para
trabalhar. Como a curva de oferta de trabalho se encontra abaixo da curva de fixao dos salrios,
sabemos que h pessoas que estariam dispostos a trabalhar com o salrio real, W ICE, que no so
empregados quando o emprego est no nvel de equilbrio, EICE.
Uma vez que existe desemprego involuntrio em U ICE, no a taxa 'ideal' a partir de uma
perspectiva de bem-estar. Em vez disso, dadas as instituies e prticas da economia que esto por trs
das curvas de ajuste de preos e salrios, a URE a taxa de desemprego que constitui um equilbrio no
sentido que os formadores de preos e salrios no tm nenhuma razo para mudar seu comportamento. A
diviso entre desemprego involuntrio e voluntrio no modelo de concorrncia imperfeita mostrado no
diagrama.
A taxa de desemprego de equilbrio o resultado de caractersticas estruturais ou do lado da
oferta da economia que esto por trs das curvas de fixao de salrios e de preos. Pode, portanto, em
princpio, ser alterado pelo lado da oferta de polticas ou mudanas estruturais. Por exemplo, mudanas na
legislao para enfraquecer os sindicatos podem levar a uma reduo da organizao do poder de
barganha e isso reduziria o salrio real esperado que poderia ser negociado pelos trabalhadores em
qualquer nvel de desemprego, baixando b (E) e deslocando a curva de WS para baixo. Mantendo todas as
outras caractersticas da economia constante, isso seria reduzir a taxa de desemprego de equilbrio.
Alternativamente, um aumento no grau de competio mercado de um produto, como resultado, por
exemplo, de mudanas na aplicao da poltica de concorrncia ou porque a internet torna mais fcil para

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comparar os preos- produziria uma margem de lucro menor (u), e um maior salrio real em cada nvel de
emprego (a curva do PS mudaria para cima). Da mesma forma, qualquer mudana da poltica
governamental que afeta a fixao de salrios e de preos mudar o desemprego de equilbrio. Polticas
relacionadas ao seguro desemprego, impostos, trabalho e regulao do mercado de produtos e acordos de
rendimentos so todos relevantes. Assim, fcil imaginar que as diferenas internacionais na poltica e
nas estruturas institucionais produzem diferenas de desemprego de equilbrio. Voltamos para analisar a
evoluo da oferta no captulo 4.
7. A DEMANDA AGREGADA E OFERTA AGREGADA
Em muitas apresentaes da macroeconomia de curto e mdio prazo, os dois componentes da
demanda agregada e da oferta so reunidos atravs de um diagrama com o nvel de preos no eixo vertical
e produo na horizontal. No devemos fazer uso extensivo desse diagrama neste livro, porque no um
bom caminho de analisar os choques e as respostas polticas. No entanto, ele serve para dois propsitos
teis: primeiro, ele fornece uma maneira simples de ver como o nvel de preos determinado e segundo
ele fornece uma outra lente atravs da qual os modelos de macro podem ser comparados.
7.1 Demanda Agregada: a partir do diagrama IS/LM na curva AD
O mercado de bens e moeda em condies de equilbrio podem ser transferido para um diagrama
com o nvel de preos no eixo vertical e de produo no eixo horizontal. No topo do painel da fig. 2.13, a
economia inicia-se no ponto A. (Note-se que a curva LM indexada pela oferta real de moeda: (M s/P1), o
que significa que a posio da curva LM fixado pela oferta real de moeda definida por (M s/P1). Em
seguida, temos a oferta de moeda nominal constante e um menor nvel de preos P 0: o novo equilbrio do
mercado de moeda mostrado pela LM (M s/P0). O aumento do valor real da moeda equilibra nas mos do
pblico e cria um desequilbrio no mercado monetrio: com "muito moeda", as famlias reequilibrar suas
carteiras, comprando ttulos. Isso eleva o preo do ttulo e reduz a taxa de juros. Isto conhecido como o
"efeito Keynes". O novo equilbrio se encontra no ponto B, com maior produo. O equilbrio em A e B
so mapeados no diagrama abaixo com P na vertical e y no eixo horizontal. A combinao do mercado de
bens e moeda em equilbrio para diferentes nveis de preos produzir a curva de AD, como mostrado.
Segue-se que a partir dessa derivao que qualquer coisa que desloca as curvas IS ou LM, alm de uma
mudana no nvel de preos, desloca a curva AD. Figura 2.13

A curva AD tem um carter completamente diferente de uma curva de demanda em um mercado

microeconmico, onde a curva de demanda relaciona a quantidade demandada ao preo de uma
mercadoria particular. Por contraste, a curva de AD representa dois conjuntos de condies de equilbrio.
Quando os preos P mudam de nvel, que perturba o equilbrio no mercado monetrio, o que desencadeia
uma mudana de comportamento que levando a uma mudana na taxa de juros. Este por sua vez, cria um
desequilbrio no mercado de bens e mudanas de produo com a restaurao do equilbrio.
J encontramos indiretamente o caso em que uma queda do nvel de preos no est associado
com um aumento da produo: a armadilha da liquidez. Se a curva LM horizontal, em seguida, uma
queda em P desloca a seo horizontal da LM para a direita e a taxa de juros no se altera. A razo que
as famlias esto felizes para segurar os mais elevados saldos monetrios reais, porque elas acreditam que
a taxa de juros poder cair ainda mais. Sob tais circunstncias, a queda dos preos deixa de estimular a
economia. Esta uma maneira de interpretar a crise japonesa no incio de 2000.
Quando Keynes defendeu a relevncia da armadilha de liquidez em 1930, alguns economistas
responderam afirmando que mesmo se a taxa de juros no responder a uma queda no nvel de preos, no
havia outro caminho para o restabelecimento da demanda. O conhecido efeito Pigou depende da resposta
do consumo a alteraes na riqueza real. Se o efeito Pigou no trabalho, queda dos preos aumentam a
riqueza real e estimulam o consumo, restaurando assim a inclinao descendente da curva AD. Mas
parece haver um efeito Pigou reverso do trabalho no Japo, onde relatado que a queda dos preos leva
consumidores ao tesouro da moeda na expectativa de que os preos vo cair ainda mais: o consumo
adiado e no impulsionado.
7.2 Oferta Agregada: A partir do diagrama mercado de trabalho para a curva AS

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Informaes sobre o equilbrio do mercado de trabalho tambm podem ser transferidas para o
diagrama chamado AD-AS. Em ambos os modelos competitivos e imperfeitamente competitivo, existe
um nvel de emprego nico consistente com o equilbrio do mercado de trabalho. A funo de produo
de curto prazo usado para converter o nvel de emprego no nvel de equilbrio de mdio prazo da
produo. Uma vez que o equilbrio do mercado de trabalho definido em termos reais, as mudanas no
nvel de preos no afetam o equilbrio.
A curva de oferta agregada , por conseguinte, em posio vertical no yCE ou yICE, que a
produo de nvel de y0 na fig. 2.14. O diagrama pode ser interpretado como representando tanto o
concorrncia ou o caso da concorrncia imperfeita. Um deslocamento para a direita na curva de demanda
agregada devido ao aumento no consumo autnomo, por exemplo, estaria associado com o equilbrio do
mercado de trabalho apenas sem modificaes em yCE ou yICE. Se o preo aumenta, como mostrado na
Fig. 2.14, ento a economia se move em linha reta de A a Z.
Este caso especial do ajuste imediato dos salrios e preos resumida pela curva AD combinado
com uma curva vertical. Uma economia deste tipo passa por flutuaes na produo somente como
conseqncia de mudanas no lado da oferta, uma vez que flutuaes na demanda agregada provoca o
deslocamento da curva AD (por exemplo, a poltica fiscal, poltica monetria, ou choques do setor
privado), que afeta o nvel de preos, mas no produo e emprego. Voltamos a fig. 2.14 abaixo, mas
primeiro, olhamos mais de perto um modelo de ciclos de negcios onde so conduzidos pelo lado da
oferta.
7.3 Duas abordagens aos ciclos de negcios
7.3.1 O modelo do ciclo real de negcios: CHOQUES DE OFERTA
A idia de que as flutuaes no emprego que observamos na economia como ela se move de uma
recesso no auge e volta novamente devido a fatores referentes oferta em vez de flutuaes na demanda
agregada fundamental para o modelo de ciclo de negcios chamado de Modelo Real de Ciclos de
Negcios (RBC). Neste modelo, o mercado de trabalho est sempre em equilbrio. Veremos que isso
contrasta com a situao de um modelo no qual o ciclo de negcios acionado pelas flutuaes na
demanda agregada, onde em um boom, o emprego est acima do equilbrio e em uma recesso, o emprego
est abaixo dele. No modelo RBC, so fatores do lado da oferta como mudanas na tecnologia que
impulsionam o ciclo de negcios. Para ver como isso funciona, vamos supor que na fig. 2.15, a economia
est inicialmente no ponto A. Um choque tecnolgico positivo, como uma onda de inovao, em seguida,
muda a curva do produto marginal do trabalho para a direita (para MPLH) e a economia se move para o
ponto B: este um boom. A oportunidade para que os trabalhadores ganhem salrios mais altos, como
consequncia da nova tecnologia, leva-os a fornecer mais trabalho, ou seja, desloca-se para cima a curva
de oferta de trabalho. B , tambm portanto uma posio de equilbrio do mercado de trabalho. Um
choque de oferta negativo, por exemplo, uma escassez repentina de uma matria-prima, levaria a
economia para uma recesso como a curva MPL deslocando para a esquerda e levando a um novo
equilbrio no ponto C. Em C, os trabalhadores optam por fornecer menos trabalho. A queda no emprego
inteiramente voluntria, no sentido de que, dadas as novas circunstncias que enfrentam aps a mudana
para a esquerda na curva de produto marginal do trabalho, os trabalhadores optam por fornecer menos
trabalho. Trabalhadores decidem por mudar a data (cronograma) de sua oferta de trabalho em resposta s
mudanas na demanda por trabalho mais nos momentos bons e menos em tempos ruins. Isso chamado
de 'substituio intertemporal do trabalho ". Muitos economistas continuam cticos quanto a idia de que
As foras do lado da oferta so a fonte dominante de flutuaes do ciclo econmico e que;
Os ciclos de econmicos so fenmenos meramente "de equilbrio".
Como veremos nos captulos 13 e 14, a mudana tecnolgica desempenha um papel fundamental
na explicao de longo prazo do nvel de vida do crescimento. No entanto, parece menos plausvel que as
flutuaes na taxa do progresso tcnico esto por trs do padro de booms e recesses que caracterizam as
economias. Quando uma economia se recupera de uma recesso, a produtividade normalmente aumenta
em relao sua tendncia de longo prazo, com o inverso caracteriza uma recesso. No entanto, isso no
significa que a mudana tcnica que est causando o crescimento e a recesso, uma explicao mais
simples consistente com a viso com base na demanda agregada dos ciclos de negcios que quando a
demanda agregada cai, as empresas retem trabalhadores na esperana de que o recesso ser curta. caro
contratar e demitir trabalhadores para acumular o trabalho esperado. Isto ir produzir o resultado que a
produtividade cai em recesses (emprego reduzido por menos do que a produo cai) e sobe em booms.
Figura 2.4 e 2.5

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Na fig. 2.15, evidente que, para o mecanismo de RBC ser capaz de explicar as alteraes
substanciais no emprego que ocorrem durante o ciclo de negcios, uma pequena alterao no salrio real
deve conduzir a uma grande alterao no fornecimento de trabalho, isto , o trabalho e a curva de oferta
precisam ser muito elsticos. No entanto, isso no se encaixa na evidncia emprica, o que mostra que
para o principal assalariado de uma casa, a elasticidade intertemporal da oferta de trabalho bastante
baixa. Embora a abordagem RBC no seja a viso dominante que impulsiona os ciclos econmicos que
tem tido uma grande influncia sobre a metodologia da macroeconomia moderna na investigao de
fronteira. Isto discutido em mais detalhe no Captulo 15.
7.3.2 Ciclos de Negcios: choques de demanda agregada alm de salrios e preos fixos
No extremo oposto de um mundo de rpido ajuste de salrios e preos do modelo IS/LM, onde
se assume que os salrios e preos no se ajustam ao todo no curto prazo. Voltando fig. 2.14, o
ajustamento lento dos salrios nominais e de preos implica que a economia no se move diretamente de
A a Z em resposta a um choque de demanda agregada. Na fig. 2.14, o ajustamento de curto prazo devido
ao deslocamento para a direita da curva IS mostrado no ltimo painel e no diagrama de AD-AS como o
movimento de A para B com o nvel de preos inalterada em P 0 no ltimo painel. evidente a partir do
painel do meio que o mercado de trabalho no est em equilbrio quando o emprego est em E1.
A curto prazo chega ao final, os salrios e os preos comeam a ajustar em resposta ao
desequilbrio no mercado de trabalho. A natureza do desequilbrio clara: o salrio vigente real, W 0, est
em oferta nem o trabalho nem curva de demanda de trabalho na interpretao da figura competitiva. 2.14;
nem no WS ou a curva de PS na interpretao de concorrncia imperfeita. O salrio real muito baixo
para obter uma oferta de trabalho E1 e muito alta para o emprego dos trabalhadores E1 para ser rentvel.
Sob condies de competio imperfeita, formadores de salrios no ficaro satisfeito com um salrio real
de W0 se o emprego to elevada como E 1 e se o aumento do emprego acompanhada por queda da
produtividade marginal, em seguida, a margem de lucro no pode ser mantida se o salrio real permanece
em W0. (Se a curva PS era horizontal, preo fixo ainda estaria em equilbrio, em B, mas fixadores
salariais no).
Uma maneira de explicar o que acontece quando os salrios e os preos comeam a se ajustar,
presumir que os salrios sobem por - assumimos essa interpretao como um aumento salarial real com
base em seu ponto de vista do nvel de preos vigente. Mas posteriormente, os preos sobem por +
para restaurar o equilbrio no lado de fixao de preos do mercado de trabalho. Isso deixa a economia no
ponto B 'no mercado de trabalho e AD-AS diagramas.
A linha que passa por A e B no diagrama AD-AS define uma curva de curto prazo da oferta
agregada, a SAS (P-1 = P0). A curva de SAS indexada pelo nvel do ltimo perodo de preos, P -1 para
capturar o pressuposto de que quando os salrios sobem, as implicaes para o salrio real so
interpretadas pelos trabalhadores, em termos do nvel de preos pr-existente, P 0. A inclinao da SAS
depende do tamanho de e e, portanto, da inclinao da oferta de trabalho e as curvas de demanda de
trabalho (ou as curvas de WS e PS). Uma curva de PS horizontal produz um SAS horizontal (desde =
0).
Na verdade, a economia se move a partir do ponto B para C, em vez de B ', devido ao impacto do
nvel de preo mais elevado sobre a demanda agregada. Um aumento no nvel de preos leva a uma queda
na oferta de moeda real e os aumentos das taxas de juro, reduzindo a demanda agregada (a LM se desloca
da esquerda, a economia se move a noroeste at a curva AD). Quando a economia est no ponto C, o
desequilbrio no mercado de trabalho menor do que antes, mas ainda no desapareceu completamente.
O ajuste de C a Z ocorre atravs da ascendente mudana das curvas do SAS como o nvel de preo mais
elevado incorporado nas decises do prximo perodo de mercado de trabalho. Eventualmente, o nvel
de preos sobe para Pz e a SAS (P-1 = Pz) cruza a curva em Z. Em Z, o equilbrio restaurado no mercado
de trabalho.
Para resumir, quando o modelo IS LM / combinado com lento ajustamento no lado da oferta,
os resultados de um choque positivo, so como os que se seguem:

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a curva IS desloca para a direita aumentando a produo e emprego com o preo e nvel salarial
inalterada no curto prazo. Este um boom ciclo de negcios. (Para analisar uma recesso, trabalhar com o
caso de um choque IS negativo.)
no mercado de trabalho, h desequilbrio e, eventualmente, salrios e preos se movem em resposta.
o nvel de preo mais elevado, por sua vez leva a uma reduo da demanda agregada atravs do efeito
Keynes.
Os trabalhadores atualizam o nvel de preos com base comportamento deles, o que desloca o SAS para
cima.
No longo prazo, o equilbrio restaurado com desemprego no ERU, uma maior taxa de juros real (e
uma alterao na composio do produto a partir de investimento, neste exemplo, o consumo), e um nvel
de preo mais elevado.
Como exemplo final, interessante considerar dois experimentos de uma poltica de mudana na
oferta de moeda nominal, Ms e uma expanso fiscal. A expanso monetria desloca a curva LM e a curva
AD para a direita. O novo equilbrio no mdio prazo na URE, os salrios reais mantm-se inalterados, e
o nvel de preos e nvel de salrio nominal so mais elevados. No diagrama IS/LM, os novos equilbrios
e antigos coincidem: o impacto do aumento da oferta de moeda na curva LM revertida pelo aumento
posterior no nvel de preos. Por outro lado, depois de uma expanso fiscal, o produto volta no mdio
prazo, ao seu nvel inicial, mas sua composio diferente.
8 CONCLUSES
Neste captulo, percorremos um longo caminho no estabelecimento de um modelo
macroeconmico para a anlise de curto e mdio prazo. Podemos resumir as concluses do captulo como
segue:
No curto prazo, o nvel de emprego e de produo determinada pelo nvel de demanda agregada, que
analisado usando o modelo IS/LM. Isto significa que os ciclos de econmicos, ou seja, booms e recesses,
so devido as flutuaes no nvel da demanda agregada. Tais flutuaes afetam o emprego e a produo
por causa das rigidez nominal na economia, ou seja, a rigidez dos salrios e preos.
Equilbrio no mercado de trabalho ocorre quando a oferta de trabalho e as curvas de demanda de
trabalho se cruzam em uma economia competitiva e onde as curvas de ajuste da fixao de preos e
salrios se cruzam em uma economia de concorrncia imperfeita. No equilbrio competitivo, qualquer
desemprego voluntrio, enquanto no equilbrio de concorrncia imperfeita, h uma mistura de
desemprego voluntrio e involuntrio.
A curva de fixao de salrios est acima da curva de oferta de trabalho e estar ainda mais acima,
quanto maiores forem as imperfeies no mercado de trabalho. Da mesma forma, a curva de fixao de
preos encontra-se abaixo do produto marginal da curva de trabalho e que estar mais abaixo quanto
maiores forem as imperfeies do mercado de produtos. Com trabalho e/ou imperfeies do mercado de
produtos, a taxa de desemprego de equilbrio maior do que o competitivo. Caractersticas estruturais e
institucionais dos mercados de trabalho e do produto, incluindo a regulamentao governamental afeta a
inclinao e a posio das curvas de WS e PS.
Os lados da demanda agregada e oferta agregada do modelo esto reunidos no modelo AD-AS. Em
circunstncias normais, a curva AD negativamente inclinada porque um menor nvel de preo leva ao
reequilbrio dos portflios e uma queda na taxa de juros, que estimula a demanda. A curva de AD
vertical, se houver uma armadilha de liquidez.
H uma curva de oferta agregada vertical ao nvel da produo associada com o equilbrio do mercado
de trabalho. Se os preos e salrios se ajustarem imediatamente a qualquer choque de demanda agregada,
a economia se move verticalmente para cima ou para baixo da curva e o desemprego continua a URE. No
entanto, normalmente assumem que no h ajustes de salrios e dos preos no curto prazo. Quando o
ajuste no acontecer, a economia se move ao longo da curva SAS, que mostra como ajustar os salrios

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tendo em conta o nvel de preos pr-existente; os preos so assumidos ao se ajustarem imediatamente
aps salrios. A SAS desloca para cima e a economia eventualmente atinge o equilbrio de mdio prazo.
Quando a economia est em equilbrio no mercado de trabalho (no ERU), o nvel de preos o resultado
dos fatores que determinam a demanda agregada e oferta agregada: uma mudana em qualquer lado
implica um novo nvel de preos em equilbrio no mercado de trabalho. Uma alterao na oferta de
moeda conduz a um novo equilbrio no mdio prazo caracterizado por uma mudana no nvel de preos,
sem qualquer alterao em qualquer nvel da composio da produo.
A economia flutua em torno da URE como resultado de mudanas na demanda agregada (ou seja,
devido a fatores incorporados nas curvas IS ou LM). Os ciclos de negcios so, portanto, fenmenos de
desequilbrio. Numa economia perfeitamente competitiva, todo desemprego quando a economia est no
equilbrio da oferta voluntria; desemprego involuntrio surge no curto prazo, quando uma queda na
demanda agregada leva a uma reduo do emprego abaixo do equilbrio, ou seja, enquanto os preos e
salrios so fixos . No modelo de concorrncia imperfeita, h uma mistura de desemprego voluntrio e
involuntrio a URE e h um aumento do desemprego involuntrio quando uma queda na demanda
agregada empurra a produo e o emprego abaixo do equilbrio.
Uma interpretao completamente diferente dos ciclos de negcios fornecida pelo modelo Real de
ciclos de negcios. De acordo com a abordagem RBC, as flutuaes do lado da oferta esto por trs dos
ciclos. Mudanas na curva MPL devido a choques tecnolgicos geram ciclos. Estes ciclos so fenmenos
de equilbrio desde que a economia esteja sempre em equilbrio no mercado de trabalho,
independentemente do fato do emprego ser flutuante (dinmico) ou deprimido. No h desemprego
involuntrio.
Para tirar da anlise dos ciclos de negcios mais prximos aos das economias contemporneas,
precisamos incorporar a inflao e um banco central com metas de inflao no modelo. Isto feito no
Captulo 3.