O Modelo de 2 Períodos da Economia - RBC

Marina Delmondes de Carvalho Rossi

Curso Cecília Menon

Macroeconomia ANPEC

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 1/1

O Modelo de 2 Períodos da Economia

Macroeconomistas se preocupam com o comportamento

dinâmico.
Por que apenas 2 períodos?
Obviamente mais fácil de resolver do que n, infinitos períodos;
Resultados podem ser generalizados para vários períodos.
Pense em hoje e amanhã (presente e futuro) como sendo os dois
períodos.

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Consumidores

Equilíbrio competitivo;

Foco inicial nas decisões de consumo-poupança;

Um bem de consumo, mas o bem estará disponível em dois

diferentes períodos de tempo;

Bens disponíveis em um período são conceitualmente diferentes

dos bens disponíveis em outro período;

Suponha que há dois mercados abertos hoje. Um para o

consumo atual e outro para o consumo futuro.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 3/1

O Modelo de 2 Períodos da Economia

Questão Fundamental: Qual o preço de uma unidade de

consumo amanhã?

Lembre-se que o preço de cada bem na economia é uma razão.

Por exemplo, o preço de uma maça é:

# de Reais
# de Maças

O Real serve de numerário, isto é, o "bem" que a sociedade

decidiu para que sejam expressos os preços de mercado dos
outros bens.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 4/1

O Modelo de 2 Períodos da Economia

No modelo o bem de consumo no primeiro período será o

numerário.

Portanto, o preço do consumo futuro será expresso em termos do

consumo presente:

# de bens de consumo hoje

# de bens de consumo no futuro
Suponha que 8 unidades de consumo hoje podem ser trocadas
por 10 unidades de consumo futuro. Portanto, alguém deve
desistir de 8 unidades de consumo hoje para obter 10 unidades
de consumo amanhã.
8
Portanto, o preço do consumo futuro é dado por 10 = 0, 8
unidades de consumo presente.

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O Modelo de 2 Períodos da Economia

Na vida real, não é possível comprar consumo futuro em nenhum

mercado.

Você compra uma promessa de outro consumidor que entregará

uma quantidade determinada de consumo futuro.

Necessário acrescentar o mercado financeiro ( ou mercado de

crédito) na questão.

Um título é um instrumento que promete pagar 1 + r unidades de

consumo no futuro.

Se r = 5% o devedor deverá pagar 1, 05 "bananas" no segundo

período.

Um título é simplesmente um instrumento para facilitar as

compras.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 6/1

Qual o preço do título?

Lembre-se que, por definição:

# de bens de consumo hoje

# de bens de consumo no futuro
Ou seja, no caso do título, temos que:

# de bens de consumo hoje 1

=
# de bens de consumo no futuro 1+r
1
Portanto, o preço do título é dado por 1+r .

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O Modelo de 2 Períodos da Economia

O preço do cosumo hoje: 1

1
Preço do consumo futuro: 1+r

O preço do consumo futuro cai, quando a taxa de juros real sobe.

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Preferências

Preferências são completas e transitivas.

Mais é preferido a menos:
U é crescente no consumo C1
U é crescente no lazer C2

Médias são preferíveis a extremos:

O consumidor gosta de diversidade em sua cesta de consumo

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Preferências
u(C1 , C2 ) = U(C1 ) + βU(C2 )
A taxa marginal de substituição representa o quanto o indivíduo
está disposto a trocar consumo hoje por consumo futuro.
Uma MRS=5 significa que o consumidor está disposto a trocar 5
unidades de consumo futuro por 1 unidade de consumo hoje.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 10 / 1

Preferências

β ∈ [0, 1]. Ele mede o grau de impaciência do consumidor.

O invidíduo tem renda no primeiro período (Y1 > 0) e no segundo

período (Y2 ≥ 0).

Ele ainda pode ter uma riqueza inicial A ≥ 0, devido a uma

herança.

No primeiro período o consumidor pode poupar parte de sua

renda ou pode tomar emprestado contra a renda futuro pagando
taxa de juros real r .
Poupança é denominada S.

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Restrição Orçamentária: Sequencial

Primeiro período:

C1 + S = A + Y1 − T1

Segundo período:

C2 = Y2 − T2 + (1 + r )S

Observe que a poupança é a ligação entre os dois períodos.

Consumir menos hoje implica mais poupança e consumo no

amanhã.

S > 0, poupador (credor), S < 0, devedor, S = 0, autarquia.

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Restrição Orçamentária: Intertemporal

Colocando junto as duas restrições temos:

 
C2 Y2 T2
C1 + = A + Y1 + − T1 +
1+r 1+r 1+r

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Restrição Orçamentária: Intertemporal

Essa é a restrição orçamentária intertemporal ou lifetime budget

constraint.

Ela indica que o valor presente de todo o seu fluxo de consumo

deve ser igual ao valor presente de toda a renda disponível.
1
Preço do consumo hoje: 1 e preço do consumo futuro: 1+r .A
restrição orçamentária está expressa em unidades de consumo
hoje.

Que variáveis determinam o consumo hoje? Y1 , Y 2, r , A

Note como C1 e C2 são bens normais. Com o aumento de Y1 , Y2

ou A, ambos aumentam, só que em diferentes proporções
(veremos.)

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Restrição Orçamentária

Vamos utilizar a definição de lifetime wealth (we) como sendo:

 
Y2 T2
we = A + Y1 + − T1 +
1+r 1+r

Então, a restrição orçamentária intertemporal pode ser reescrita

da seguinte maneira:

C2
C1 + = we
1+r
C2 = −(1 + r )C1 + we(1 + r )

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Restrição Orçamentária

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 16 / 1

Problema de Maximização do Consumidor

maxC1 ,C2 U(C1 ) + βU(C2 )

subject to
 
C2 Y2 T2
C1 + = A + Y1 + − T1 +
1+r 1+r 1+r

Condição de Otimização:
∂U(C1 )
∂C1
β∂U(C2 )
=1+r
∂C2

O que acontece se essa condição não for satisfeita?

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 17 / 1

Estática Comparativa

Aumento de Y1 : consumo aumenta, poupança aumenta, suavização

do consumo.

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Estática Comparativa

Aumento de Y2 : consumo aumenta, poupança aumenta, suavização

do consumo.

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O Modelo de 2 Períodos da Economia

O Modelo implica que o consumo é menos volátil do que a renda.

Verdade quando os dados são observados, mas o consumo é

mais volátil do que a teoria prediz.
Possíveis razões para o excesso de volatitilidade do consumo:
imperfeições no mercado de crédito;
heterogeneidade entre os consumidores.

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Efeito de Mudanças Temporárias e Permanentes na
Renda

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 21 / 1

Efeito de Mudanças Temporárias e Permanentes na
Renda

A resposta do consumidor a um choque temporário na renda é

muito menor do que o efeito de um choque permanente?

Não importa o momento que você recebe a renda, mas sim o

fluxo total em sua vida (lifetime wealth).

Um choque permanente afeta muita mais do que um choque

temporário, pois o primeiro tem um efeito maior sobre a riqueza
intertemporal do indivíduo.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 22 / 1

Efeito de um Aumento da Taxa de Juros Real

Lembre-se que a restrição intertemporal passa pelo ponto de

dotação do indivíduo e tem inclinação −(1 + r ).

Portanto, a linha orçamentária fica mais inclinada, rodando em

torno do ponto de dotação.

O consumo futuro torna-se mais barato com relação ao consumo

hoje.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 23 / 1

Efeito de um Aumento da Taxa de Juros Real

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 24 / 1

Efeito de um Aumento da Taxa de Juros Real

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 25 / 1

Efeito de um Aumento da Taxa de Juros Real

O efeito toal pode ser composto em efeito-renda

efeito-substituição.

Efeito Renda: Se o indivíduo é poupador, então a taxa de juros

mais alta aumenta a sua renda, para um dado valor de poupança.
Portanto, gera um aumento do consumo nos dois períodos.

Efeito Substituição: Há uma queda no preço do consumo futuro

1
dado que 1+r é o preço do consumo futuro, portanto C1 fica mais
caro com relação a C2 .

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 26 / 1

O Papel do Governo

Qual é o papel do déficit público na economia?

Para responder a essa pergunta vamos construir a restrição

orçamentária do governo.

No primeiro período:

G1 = T1 + B

No segundo período:

G2 + (1 + r )B = T2

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 27 / 1

Restrição Orçamentária do Governo

G2 T2
G1 + = T1 +
1+r 1+r

Agora suponha que dado o gasto constante, o governo altere a

taxação hoje. Da expressão acima, temos:

∆T2
0 = ∆T1 +
1+r
∆T2 = −(1 + r )∆T1

Caso contrário, a restrição orçamentária será violada.

Ex. Se r = 0, 1, uma queda de imposto hoje de 10 unidades

representa um aumento de taxação amanhã de 10(1, 1) = 11
unidades de consumo.
Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 28 / 1
O Papel do Governo

Lembre-se que a restrição orçamentária dos consumidores é

dada por:
 
C2 Y2 T2
C1 + = A + Y1 + − T1 +
1+r 1+r 1+r

Portanto, para qualquer mudança na taxação, mantendo fixo o

gasto do governo, o valor presente dos impostos é constante, ou
seja,

T2
T1 + é constante
1+r
Portanto, nada muda na restrição orçamentária dos agentes.

A escolha entre consumo hoje e no futuro não é afetada pelo

"timing" dos impostos.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 29 / 1

O Papel do Governo

O que muda na economia? Poupança!

Suponha que há uma redução nos impostos.

Os consumidores vão poupar essa quantidade extra de bens, pois

eles sabem que terão que pagar impostos mais altos no futuro.

No caso de um aumento de impostos, o indivíduo pega

emprestado a mesma quantidade do aumento do imposto para
manter o seu consumo constante.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 30 / 1

Equivalência Ricardiana

Se o gasto público é mantido constante, então uma mudança de

impostos hoje gerará uma mudança igual, mas de sinal oposto no
futuro, deixando o consumo de equilíbrio constante.

Isto é chamado de Equivalência Ricardiana.

É equivalente dizer que o déficit público não importa para a

economia real.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 31 / 1

Equivalência Ricardiana
Alguns motivos para duvidar da Equivalência Ricardiana:
Imperfeições no mercado financeiro ou presença de consumidores
"restritos"

taxação não-lump sum

redistribuição entre gerações
Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 32 / 1
Firmas

A produção será feita através da utilização de capital e trabalho.

Y1 = z1 F (K1 , N1 )
Y2 = z2 F (K2 , N2 )

Como a economia vai de K1 para K2 ?

Devemos modelar o investimento, ou a acumulação de capital.

K1 é exógeno, analisaremos como K2 é determinado.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 33 / 1

Acúmulo de Capital

A equação de acúmulo de capital é dado por:

K2 = (1 − d)K1 + I1

em que,
I1 é o investimento (bruto) corrente;
d é a taxa de depreciação.
Ex: Suponha que a firma tem 100 unidades de capital no início do
período. Invista 10 e a taxa de depreciação é 0, 05.

K2 = (1 − 0, 05)100 + 10 = 105

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 34 / 1

O Problema de Maximização da Firma

π2
maxN1 ,N2 ,I1 V = π1 +
1+r
sujeito a

π1 = Y1 − w1 N1 − I1
π2 = Y2 − w2 N2 + (1 − d)K2 (1)

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 35 / 1

O Problema de Maximização da Firma

Observe que não há ligação na escolha de N1 e N2 , ou seja,

funciona exatamente como o modelo estático, portanto: MPN=w
para cada período.

Como a firma escolhe a quantidade a investir I1 (e

consequentemente K2 )?

Investindo a firma desiste de recursos no período corrente para

gerar lucros adicionais no futuro.

Qual é o custo adicional gerado por uma unidade extra de

investimento?

O custo marginal do investimento: MC(I1 ) = 1

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 36 / 1

Investimento

Qual o benefício marginal de uma unidade extra de investimento?

O benefício marginal é dado por:

MPK + 1 − d
MB(I1 ) =
1+r

A firma investirá até o ponto em que o custo marginal se iguala ao

benefício marginal, ou seja:

MPK + 1 − d
1=
1+r
MPK − d = r

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 37 / 1

Investimento

No nível de investimento ótimo, o produto marginal do capital

líquido deve ser igual a taxa de juros real.

Essencialmente, há duas opções de investimento na economia:

1 Título com retorno r
2 Capital físico com retorno MPK-d

Os dois retornos devem ser iguais, por quê?

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 38 / 1

Investimento

Se MPK − d ≤ r implica que investiu demais e é ótimo reduzir o

investimento.

Se MPK − d ≥ r implica que você deve investir mais.

Portanto, no ponto de ótimo, devemos ter a igualdade.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 39 / 1

O esquema de investimento ótimo: I(r)

O esquema de investimento ótimo é uma curva de inclinação

negativa
Um aumento dos juros leva a uma queda no investimento, desde
que r representa o custo de oportunidade do investimento da
firma representativa.

A curva de investimento ótimo desloca-se para a direita com um

aumento da produtividade futura z2 .
Um aumento da produtividade futura z2 aumenta MPK, tornando
o investimento mais atrativo.

A curva de investimento ótimo desloca-se para a esquerda com

um aumento do estoque de capital presente, K1 .
Um aumento do estoque de capital hoje K1 torna o investimento
menos atrativo.
Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 40 / 1
O esquema de investimento ótimo: I(r)

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 41 / 1

Consumidores
Vamos acrescentar ao modelo a renda do trabalho.
A restrição orçamentária no primeiro período é dada por:

C1 + S = w1 (h − L1 ) + π1 − T1

A restrição orçamentária no segundo período é dada por:

C2 = w2 (h − L2 ) + π2 − T2 + (1 + r )S

Combinando para obtermos a restrição orçamentária

intertemporal, temos:

C2 w2 (h − L2 ) + π2 − T2
C1 + = w1 (h − L1 ) + π1 − T1 +
1+r 1+r
Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 42 / 1
Consumidores

O consumidor escolhe C1 , C2 , L1 , L2 para maximizar a sua

utilidade sujeito à sua restrição orçamentária intertemporal:

Não há alteração nas condições de primeira ordem, ou seja:

MRSL1 ,C1 = w1
MRSL2 ,C2 = w2
MRSC1 ,C2 = 1 + r

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 43 / 1

Consumidores

Dados preços (w1 , w2 , r ), da solução do consumidor teremos, em

cada período:
1 Uma curva de oferta de trabalho
2 Uma curva de demanda por bens

Sempre assumiremos que o efeito substituição domina o efeito renda.

(Ver quadro para entender efeitos renda e substituição)
Há algo de novo no modelo intertemporal. Existe um efeito
substituição intertemporal do lazer ou trabalho!
O que é isso?

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 44 / 1

Substituição Intertemporal do Trabalho

O preço do lazer corrente em termos de unidades de consumo

hoje: w1

O preço do lazer futuro em termos de unidades de consumo hoje:

w2
1+r

Portanto, um aumento da taxa de juros real r , o preço do lazer

futuro cai com relação ao preço do lazer corrente.

Considerando que o efeito substituição domina, um aumento dos

juros faz com que o consumidor substitua lazer hoje por lazer
futuro.

Ele trabalha mais hoje para aproveitar esta vantagem.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 45 / 1

Curva de Oferta de Trabalho: Ns (r )

1 A curva de oferta é positivamente inclinada.

Efeito substituição domina, um aumento de w gera um aumento
da oferta de trabalho.
2 Um aumento da taxa de juros real r descola a curva de oferta de
trabalho para a direita.
Isso se deve ao efeito substitução intertemporal.
3 Um aumento da riqueza move a curva para a esquerda
Lazer é um bem normal

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 46 / 1

Curva de Demanda por Consumo: C(r )

1 A curva de demanda por consumo é negativamente inclinada

Efeito substituição domina, um aumento de r gera uma
diminuição no consumo presente.
2 Um aumento da riqueza move a curva para a direita
Consumo é um bem normal

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 47 / 1

Equilíbrio Competitivo

Há três mercado no modelo

1 Mercado de bens (consumo hoje e consumo futuro)

2 Mercado de trabalho (lazer e trabalho hoje e no futuro)
3 Mercado de títulos

Mas, como sabemos, se os dois primeiros estiverem em equilíbrio o

último também estará.
Foco: decisões dos consumidores e firmas.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 48 / 1

Equilíbrio Competitivo

O equilíbrio competitivo satisfaz as seguintes propriedades:

1 O consumidor escolhe C1 , C2 , L1 , L2 para maximizar sua utilidade

tomando w1 , w2 , r como dados.
2 A firma escolhe N1 , N2 , I1 para maximizar seus lucros tomando
w1 , w2 , r como dados.
3 Os mercado fecham.
4 A restrição orçamentária do governo deve ser satisfeita.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 49 / 1

Mercado de Trabalho

Condição de equilíbrio: Ns (r ) = Nd

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 50 / 1

Mercado de Trabalho
Um aumento na taxa real de juros desloca a curva de oferta de
trabalho hoje para a direita.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 51 / 1

Mercado de Trabalho

Efeito do aumento da riqueza.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 52 / 1

Mercado de Trabalho

A demanda corrente por trabalho se desolca com mudanças na

produtividade total dos fatores ou no estoque corrente de capital.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 53 / 1

Mercado de Bens: Y S

Para cada taxa de juros, a produção é determinada.

1 Um aumento da taxa de juros leva a um aumento no emprego via

a elasticidade intertemporal do trabalho;
2 O aumento do emprego gera um aumento da produção visto pela
função de produção;
3 Portanto, a curva é positivamente inclinada, dado que um
aumento de juros leva a um aumento da produção.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 54 / 1

Construindo a curva de oferta (produto):

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 55 / 1

Curva de Oferta (Y S )
Um aumento no gasto do governo corrente ou futuro desloca a curva
Y S.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 56 / 1

Curva de Oferta (Y S )
Um aumento na produtividade total dos fatores desloca a curva Y S .

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 57 / 1

Mercado de Bens: Y D

A demanda agregada é dada por: C(r)+I(r)+G

Qual é o efeito de um aumento da taxa de juros sobre a demanda
agregada?
1 G é exógeno. Portanto, não há efeito.
2 Caso o efeito substituição domine, consumo cai com o aumento
da taxa de juros.
3 Há um aumento do custo de oportunidade de acumular capital
físico, portanto o investimento também cai.
Logo, a demanda agregada é negativamente relacionada com a
taxa de juros.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 58 / 1

Construindo a curva de demanda (produto):

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 59 / 1

Curva de Demanda (Y D )
A curva de demanda agregada se desloca para a direita se o gasto
corrente do governo aumenta.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 60 / 1

O Modelo Intertemporal Real Completo

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 61 / 1

O Modelo de Dois Períodos da Economia

Agora faremos alguns experimentos para analisar o impacto de

diferentes choques na economia.
Seguiremos os seguintes passos:

1 Mudaremos o valor de uma variável exógena.

2 Observaremos então as mudanças apresentadas pelo modelo.
3 Interpretaremos o resultado comparando com os dados reais.

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 62 / 1

Aumento Temporário nos Gastos do Governo

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 63 / 1

Aumento Permanente nos Gasto do Governo

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 64 / 1

Aumento da Produtividade Total dos Fatores

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 65 / 1

Aumento da Produtividade Total dos Fatores Futura

Marina Rossi (Curso Cecília Menon) Modelo 2 Períodos 2017 66 / 1