O que so aes? Aes so ttulos nominativos, de renda varivel, que representam uma frao do capital social de uma empresa.

Quando adquirimos aes de uma empresa nos tornamos scios desta, participando e seus resultados .Estas aes podem ser convertidas em dinheiro pela sua negociao em Bolsas de Valores ou mercado de balco. O preo da ao fruto das condies de mercado (oferta e demanda), refletindo as condies estruturais e comportamentais da empresa, de seu setor econmico e da economia do Pas. Tipos de aes Ordinrias: as aes ordinrias alm de proporcionarem a participao nos resultados da empresa,conferem o direito de voto nas assemblias da empresa. Preferencial: adquirindo aes preferenciais, o Investidor ter preferncia no recebimento de dividendos, porm, no ter o direito a voto nas assemblias. Units: combinao de aes preferenciais e ordinrias.

American Depositary Receipts (ADR) Certificado com lastro em aes de empresas no sediadas nos Estados Unidos , emitidas por um banco norte-americano, que podem ser negociadas nas Bolsas dos Estados Unidos. O ADR utilizado para captar recursos no exterior, e para reforar a liquidez das aes da companhia. Cada certificado corresponde a um determinado nmero de aes, que varia de empresa para empresa. Existem trs tipos de ADR, sendo o terceiro o que possui maiores exigncias: ADR nvel 1 - Negociado apenas no mercado de balco norteamericano. No pode haver oferta pblica nos Estados Unidos. ADR nvel 2 - Negociado na Bolsa Nasdaq - National Association of Securities Dealers Automated Quotation.No pode haver oferta pblica nos Estados Unidos. As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP - United States Generally Accepted Accounting Principles. 1

ADR nvel 3 - Negociado numa bolsa de mbito nacional dos Estados Unidos ou na Nasdaq, vinculados a uma oferta pblica nos Estados Unidos das aes depositadas. Emitido com base em aes novas emitidas pela companhia. As demonstraes financeiras devem estar de acordo com os US GAAP - United States Generally Accepted Accounting Principles Rentabilidade A rentabilidade de uma Ao varivel, podendo ser composta por diversas maneiras de Distribuio de resultados em forma de benefcios concedidos pela empresa (Proventos) aos scios portadores de aes. Proventos As empresas propiciam benefcios a seus acionistas, sob a forma de proventos (dividendos, bonificaes) ou de direito de preferncia na aquisio de aes (subscrio), os quais veremos a seguir. Dividendos Quando uma empresa gera Lucro, parte deste Lucro destinado aos acionistas em percentual definido pela empresa. Por lei, esse percentual deve ser de no mnimo 25%. Estes dividendos so isentos de tributao e conferidos em dinheiro, de acordo com o perodo correspondente, ou seja, o exerccio a que se refere. O retorno de dividendos (dividend yield) consiste no dividendo pago por ao dividido pelo preo da mesma. Juros Sobre Capital Prprio A empresa pode distribuir o capital aos acionistas atravs de Juros Sobre o Capital Prprio, onde existe uma vantagem fiscal para a empresa, pois estes juros so contabilizados como despesas antes do lucro. Nesta modalidade de rentabilidade, o acionista tributado em 15% na Fonte sobre o total recebido. Bonificao em Aes Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de reservas e lucros, quando so distribudos gratuitamente novas aes a seus acionistas, em nmero proporcional s j possudas. 2

Direito de Subscrio o direito de aquisio de novo lote de aes pelos seus acionistas, com preferncia na subscrio, em quantidade proporcional s j possudas, em contrapartida a estratgia de aumento do capital da empresa. Tributao Existem outros fatores que impactam diretamente a rentabilidade das aes, como a incidncia de impostos, taxas de corretagem e emolumentos. Esses fatores so originados da tributao sobre a negociao e sobre os lucros obtidos. A seguir, veremos os principais tributos que incidem no mercado de aes. Imposto de Renda (IR) O ganho adquirido no Mercado de Aes est sujeito ao Imposto de Renda nos casos de Fundos de Aes ou Clubes de Investimento. Nas operaes de "Day Trade", o Imposto de Renda ser de 20%, com 1% de IR retido na Fonte como antecipao. Nas Operaes em Mercados vista, opes, a termo e futuros, o Imposto de Renda ser de 15%, com 0,005% de imposto de renda retido na fonte como antecipao; exceto em day trade e no exerccio de opes. Nas operaes mensais em at R$ 20 mil, para pessoas fsicas em operao no mercado vista, ocorrer a iseno do Imposto de Renda. Corretagem A corretagem a taxa de remunerao de um intermedirio financeiro na compra e venda de ttulos. A Bovespa possui uma tabela padro utilizada como referncia para a cobrana de corretagens. Taxas Operacionais Para a execuo das operaes, so cobradas algumas taxas como os Emolumentos, Taxas de Liquidao, cobradas pela Bovespa e CBLC. Emolumentos

Emolumentos so taxas cobradas para a execuo das operaes, ligadas aos custos de negociao na Bolsa de Valores. Estrutura do Mercado de Capitais Sistema Financeiro Nacional - No sistema Financeiro Brasileiro, temos a Participao de diversos rgos responsveis pela normatizao e regulamentao do Sistema Financeiro Brasileiro. Dentre os participantes podemos destacar alguns de participao fundamental para o Mercado de Capitais: O Conselho Monetrio Nacional (CMN), O Banco Central do Brasil (BCB), a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), as Bolsas de Valores, Corretoras e as Empresas de Liquidao e Custdia. Comisso de Valores Mobilirios (CVM) - A CVM vinculada ao Ministrio da Fazenda e responsvel pela atividade de fiscalizao e normatizao do mercado de valores mobilirios. Desenvolve estudos e pesquisas no intuito de definir polticas para promover o desenvolvimento do mercado de capitais. Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA) - Associao sem fins lucrativos, com as finalidades de manter local ou sistema de negociao eletrnico, adequados ao encontro de seus membros e realizao de transaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios, registrados na CVM - Comisso de Valores Mobilirios, em mercado livre e aberto, especialmente organizado e fiscalizado pelos seus membros, pela autoridade monetria e, em especial, pela prpria CVM. A auto-regulao da Bolsa de Valores visa a preservar elevados padres ticos de negociao, e divulgar as operaes executadas com rapidez, amplitude e detalhes.

ndice Bovespa ndice que acompanha a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na Bovespa Bolsa de Valores de So Paulo. o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes, constituda em 1968 a partir de uma aplicao hipottica. O ndice Bovespa tem como finalidade servir como indicador mdio do comportamento do mercado. Representa mais de 80% do nmero de negcios no mercado vista da Bovespa. Considerando-se seu rigor metodolgico e o fato de que a Bovespa concentra mais de 90% dos negcios do Pas, trata-se do mais importante ndice disponvel,

permitindo tanto avaliaes de curtssimo prazo como observaes de expressivas sries de tempo. Corretoras de Valores So instituies financeiras membros das bolsas de valores, credenciadas pelo Banco Central, pela CVM e pelas prprias bolsas, e esto habilitadas, entre outras atividades nos mercados financeiro e de capitais, a negociar valores mobilirios com exclusividade no sistema de negociao das Bolsas. Para comprar ou vender ttulos na BOVESPA, necessrio o intermdio de uma Corretora de Valores. O cliente investidor d as ordens de compra ou venda e as Corretoras as executam. As Corretoras do a assessoria necessria para que os investidores esclaream suas dvidas e saibam as tendncias e oportunidades de mercado, possibilitando o alcance de melhores resultados, pois podem ajudar voc a escolher as melhores opes de investimento, de acordo com o seu perfil, j que elas contam com profissionais especializados em anlise de mercado, de setores da economia e de companhias. Como as Aes so Ofertadas na Bolsa? Oferta Pblica Inicial (IPO - Initial Public Offering) - As ofertas de Aes no Mercado podem ser de feitas atravs do Mercado Primrio ou Secundrio. Mercado Primrio - O mercado Primrio representa as novas emisses de aes ou ttulo de uma empresa. definido o valor nominal de cada ao e estipulada sua representao no capital social da empresa. Mercado Secundrio - No mercado Secundrio ocorrem as negociaes dos ttulos lanados (no caso do Brasil temos a Bovespa - Bolsa de Valores de So Paulo)

Governana Corporativa A Governana Corporativa consiste em uma normatizao de prticas e relacionamentos entre Acionistas/Cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal, com a finalidade de otimizar o desempenho da empresa 5

e facilitar o acesso ao capital. Estas prticas abrangem os assuntos relativos ao poder de controle e direo de uma empresa, bem como as diferentes formas e esferas de seu exerccio e os diversos interesses que, de alguma forma, esto ligados vida das sociedades comerciais. A governana corporativa proporciona aos proprietrios (acionistas ou cotistas) a gesto estratgica de sua empresa e a monitorao efetiva da administrao. As principais ferramentas que asseguram o controle da propriedade sobre a gesto so o Conselho de Administrao, a Auditoria Independente e o Conselho Fiscal. empresa que opta pelas prticas de governana corporativa adota como linhas mestras a transparncia, a prestao de contas (accountability) e a equidade. No Brasil, os conselheiros profissionais e independentes comearam a surgir tanto como conseqncia do crescimento da necessidade das mdias empresas se profissionalizarem rapidamente, tendo em vista o processo de globalizao, quanto das primeiras privatizaes de empresas estatais no pas. Existem diversos nveis de Governana, classificadas de acordo com o nmero de regras ou prticas adotadas: Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado. Nvel 1 Comprometem-se com a manuteno de no mnimo 25% do capital de aes em circulao, com a melhoria de suas informaes contbeis, que devem ser prestadas trimestralmente. Devem,tambm,disponibilizar um calendrio anual de eventos corporativos, e apresentar o fluxo de caixa em suas demonstraes financeiras. Nvel 2 Alm de aceitar as obrigaes contidas no Nvel 1, se comprometem com a apresentao de suas demonstraes financeiras em padro internacional; do o direito de voto s aes preferenciais em algumas matrias, como transformao, incorporao, ciso e fuso da companhia; permitem o Tag Along mnimo de 80% para minoritrios e a adeso Cmara de Arbitragem para a resoluo de conflitos societrios. Novo Mercado A entrada de uma empresa no Novo Mercado significa a adeso a um conjunto de regras societrias, genericamente chamadas de boas prticas de governana corporativa, mais rgidas do que as presentes na legislao brasileira. No Novo Mercado, esto as 6

empresas que aceitam todas as obrigaes contidas no Nvel 1 e no Nvel 2 de Governana Corporativa e possuem na composio de seu capital social somente aes ordinrias. Como Comprar e Vender Aes? Para comprar ou vender aes, necessrio procurar uma Corretora de Valores, uma Distribuidora de Ttulos e Valores ou um Banco de Investimento. Como as Corretoras so as nicas instituies autorizadas a operar na BOVESPA, as Distribuidoras e os Bancos de Investimentos se utilizam dos servios de uma corretora para realizar os negcios de seus clientes. Formas de Comprar e Vender Aes Existem vrias formas de investir em aes. Podemos investir individualmente, onde o investidor procura um intermedirio, preenche uma Ficha Cadastral e escolhe as aes que deseja adquirir. Ainda, podemos investir tambm atravs de um Fundo de Aes, o investidor compra cotas de um fundo de aes, administrado por uma Corretora de Valores, um Banco ou um Gestor de Recursos independente, autorizado pela CVM. Informaes de Preo de uma Ao As aes so negociadas em um Lote Padro, ou seja, uma quantidade mnima de aes negociadas. Abaixo desta quantidade, s podem ser negociadas no Mercado Fracionrio. O Preo ltimo, o preo pelo qual foi realizado o ltimo negcio da ao. utilizado durante o Prego da Bolsa como referncia para novos negcios. As aes esto sujeitas a variaes, chamada de oscilao, que a variao percentual do preo da ao , preo atual em relao ao preo de fechamento anterior. Durante o Prego do dia, as Aes sofrem alteraes em seu preo, resultado das presses de vendedores e compradores. Elas abrem no preo de Abertura, que o primeiro preo pelo qual esta ao foi negociada, atingem durante o dia, Preo Mximo, que o maior preo pelo qual essa ao foi negociada, o Preo Mdio, que no mercado vista calculado e divulgado pela Bovespa e o Preo Mnimo, ou seja, o menor preo pelo qual a ao foi negociada. Ao final do Prego o Preo ltimo, se transforma no Preo de Fechamento do dia. Negociao de Aes Atravs dos intermedirios, os Investidores podem obter informaes e orientaes sobre o mercado com profissionais qualificados. Os intermedirios recebem as ordens dos investidores e as repassam aos operadores que tm acesso ao sistema de negociao das 7

Bolsas. Os Investidores podem, ainda, enviar sua ordem de compra e de venda via Internet, por meio do site de seu intermedirio, utilizando-se de seu Home Broker. O Home Broker possibilita maior facilidade para pequenos investidores, pois o investidor estar enviando sua ordem diretamente ao sistema da Bolsa, podendo operar nele Lotes Fracionrios. O que Home Broker? O Home Broker o instrumento que permite a negociao de aes via Internet. Ele permite que voc envie ordens de compra e venda de aes atravs do site de sua corretora na internet. Para realizar operaes via Internet, necessrio que voc seja cliente de um banco de investimentos, uma distribuidora ou de uma Corretora que disponha do sistema Home Broker. De forma semelhante aos servios de Home Banking, oferecidos pela rede bancria, os Home Brokers so interligados ao sistema de negociao da BOVESPA e permitem que o investidor envie, automaticamente, atravs da internet, ordens de compra e venda de aes.

Vantagens Alm da praticidade e rapidez nas negociaes, o Home Broker oferece outras vantagens. Confira algumas delas: agilidade no cadastramento e no trmite de documentos; acompanhamento de sua carteira de aes; acesso s cotaes podero oferecer tambm notcias e anlises sobre o mercado); envio de ordens imediatas de compra e venda de aes; recebimento da confirmao de ordens executadas, etc.

Riscos de investir em Aes Aes so ativos de renda varivel, ou seja, no oferecem ao investidor uma rentabilidade garantida, previamente conhecida. Por no oferecer uma garantia de retorno ao investimento, este um investimento considerado de risco. O retorno do investimento depender de uma srie de fatores, tais como desempenho da empresa, comportamento da economia brasileira e internacional etc. Por esse motivo, aconselhvel que o investidor no dependa do recurso aplicado em aes para gastos imediatos e que tenha um horizonte de

investimento de mdio e longo prazos, desvalorizaes das aes podero ser revertidas. Segurana no Mercado de Aes

quando

eventuais

A BOVESPA exerce, em defesa do interesse dos investidores, um rigoroso acompanhamento de todas as transaes, o que assegura elevados padres ticos no cumprimento dos negcios realizados. Garantias Com a finalidade de oferecer o mximo de segurana nas operaes realizadas em seu sistema de negociao, a BOVESPA as acompanha minuciosamente. Alm disso, exige limites e garantias para a execuo dessas operaes. A CBLC administra o risco que essas operaes podem associar aos mercados, estabelecendo limites operacionais para os Agentes de Compensao; estes, por sua vez, aos intermedirios; e as mesmas a seus clientes. Os limites operacionais so estabelecidos de acordo com as respectivas capacidades de liquidao das operaes. Esses limites podem ser aumentados diariamente por meio do depsito adicional de garantias. A CBLC exige ainda depsito de margens ou cobertura para posies de risco nos mercados a termo e de opes, alm do servio de emprstimo de ttulos - BTC. Mais informaes no site www.cblc.com.br

Custdia e Liquidao Para a guarda de ttulos e exerccio de direitos, o investidor pode dispor de servio especializado, prestado por instituies credenciadas pela CVM para esse fim. A CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia, empresa ligada e que presta esse tipo de servio BOVESPA, oferece custdia com padro de qualidade internacional, tendo conquistado a certificao ISO 9002. A CBLC tem o servio de custdia fungvel com movimentao "on-line" e "real time" dos ativos da conta de custdia. Alm disso, adota a codificao de ttulos ISIN, mundialmente utilizada. Cuidados na escolha do Intermedirio

A escolha do intermedirio que ir administrar os recursos do investidor exige muita ateno. importante que o investidor certifique-se de que esse intermedirio atende a alguns requisitos bsicos: tradio e solidez da instituio como administradora de recursos; idoneidade pessoal do administrador; experincia no gerenciamento de recursos, relacionado capacidade de indicar as melhores alternativas e os momentos mais adequados para a realizao dos negcios; situao legal regular com autorizao de funcionamento dada pelo Banco Central e pela Comisso de Valores Mobilirios; alto padro de qualidade na prestao de servio. Competncia e tica para atender s necessidades do investidor.

A liquidao realizada por empresas de liquidao de negcios, que podem ou no ser vinculadas a Bolsa. A empresa de Liquidao da BOVESPA a CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia, responsvel pela Liquidao em seus Mercados. As instituies financeiras so os Agentes de Compensao da CBLC, responsveis pela boa liquidao das operaes que executam para si ou para seus clientes. Na Liquidao, ocorre a transferncia de propriedade dos ttulos e o pagamento ou recebimento dos valores financeiros envolvidos, onde cada bolsa utiliza-se do seu prprio calendrio. No mercado vista, vigora o seguinte fluxo de liquidao: D+0 - dia da operao; D+1 - prazo para os intermedirios financeiros (Corretoras) especificarem as operaes por eles executadas junto Bolsa; D+2 - entrega e bloqueio dos ttulos para liquidao fsica da operao, caso ainda no estejam na custdia da CBLC; D+3 - liquidao fsica e financeira da operao. Tcnicas para analisar e escolher aes As duas tcnicas mais utilizadas para o investidor que procura decidir que aes comprar ou vender e quando realizar suas operaes so a Anlise Tcnica e a Anlise Fundamentalista. Anlise Tcnica

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A anlise tcnica est baseada em alguns princpios, que formam a base conceitual para o desenvolvimento de uma grande variedade de tcnicas ou estudos. preciso entender e acreditar na validade destes princpios, para haver coerncia na interpretao tcnica dos grficos. O preo desconta tudo; No importante saber POR QUE os preos se movem em uma determinada direo; os motivos podem ser os mais diversos e na maioria das vezes difcil de descobrir. Toda informao relevante est embutida no preo: macroeconomia, conjuntura setorial, balano de empresas, fatores polticos etc. O importante saber COMO os preos se movem; pois o que importa mesmo, saber quando comprar ou vender, sem precisar saber o motivo da alta ou da baixa. Mais que os prprios fatos, o importante como o mercado os interpreta e age, na forma da movimentao dos preos. Toda a informao relevante est contida no preo; O PREO DESCONTA TUDO! O Preo tem tendncia; O comportamento da massa de investidores gera tendncias consistentes; o mercado no aleatrio e mostra situaes de grande previsibilidade. O movimento dos preos reflete a percepo positiva ou negativa dos investidores em relao ao mercado. As expectativas mudam com freqncia, mas existem perodos onde prevalece o otimismo ou o pessimismo. Nesses perodos observamos que embora os preos oscilem, eles caminham em uma tendncia; nessa situao que aparece a melhor oportunidade para comprar ou vender. A Histria se Repete O comportamento da massa segue determinados padres que se repetem ao longo do tempo. A repetio destes padres, registradas no grfico, aumenta a previsibilidade do mercado; a anlise tcnica existe porque a histria sempre se repete, com pequenas diferenas mas com padres grficos recorrentes. A anlise de padres grficos deve ser feita com muito cuidado, pois temos a tendncia de perceber padres com muita facilidade, mesmo onde eles no existem. Observar padres relevantes e vlidos mais uma arte do que uma cincia, uma habilidade desenvolvida gradualmente, com muito estudo e prtica.

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A Lgica Comportamental Os japoneses j utilizavam a Anlise Grfica no mercado de arroz, em meados do sculo XVIII. O desenvolvimento da tcnica do Candlestick deve-se a Homma, um legendrio negociante de arroz de Sakata, Japo. No ocidente, o Candlestick foi introduzido por um analista tcnico da corretora Merril Lynch. Steve Nison publicou um artigo em 1990; este artigo resumia as principais idias do Candlestick que se tornou um sucesso, sendo reproduzido no s nos Estados Unidos, mas no mundo todo, inclusive no Brasil. Alm das figuras conhecidas como tringulos, bandeiras, etc, o Candlestick apresenta figuras especficas, a maioria sinalizando reverses de tendncia. Estas figuras recebem denominaes que tentam traduzir o formato ou o significado da formao; so nomes exticos como Homem Enforcado, Martelo, Estrela da Manh, Tempestade Vista etc. As figuras do Candlestick podem se formar a partir de uma nica barra ou candle, ou podem ser a combinao de vrios candles, mas o importante o contexto onde est inserida a figura; dependendo do contexto, a mesma figura pode significar alta ou baixa. Anlise Fundamentalista A Anlise Fundamentalista um conjunto de tcnicas que tem como objetivo principal a precificao de empresas e como conseqncia, no caso de companhias abertas, tambm a precificao de suas aes. Atravs da determinao do preo justo de uma ao, podemos compar-la com o preo atual negociado na bolsa, e decidir se vale a penar comprar ou vender. As premissas bsicas desta metodologia de anlise so os dados econmicos que fundamentam as perspectivas futuras de uma determinada empresa. Estas informaes podem ser processadas a partir de uma viso geral da economia at informaes especficas de uma determinada empresa (Top-Down) ou caso j tenhamos escolhido uma empresa, iniciar a anlise dos dados da empresa e em seguida partir para o contexto setorial e macroeconmico (Bottom-Up). Os 2 processos no so excludentes e podem ser combinados de forma a tornar a anlise mais consistente. Metodologias de Anlise Top Down

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Partimos da anlise geral da economia at as informaes especficas da empresa analisada. 1 - Anlise Macro-Econmica 2 - Anlise Setorial 3 - Anlise da Empresa Bottom-Up Partimos da anlise dos dados especficos da empresa at uma viso geral da economia. 1 - Anlise da Empresa 2 - Anlise Setorial 3 - Anlise Macro-Econmica Valuation Preo no representa necessariamente a mesma coisa que valor; preo quanto os compradores e vendedores esto dispostos a negociar em um determinado momento. Valor quanto vale uma ao, de acordo com a percepo de cada investidor; quanto vale uma empresa em funo das perspectivas futuras de receitas, despesas e lucros. O valor percebido por um investidor pode ser completamente diferente do preo atual negociado na Bolsa. Mas, existe um preo justo para uma empresa? Existe um preo justo para uma ao? Veremos a seguir que possvel calcular um preo terico, de referncia, atravs de uma metodologia que procura precificar uma empresa, o chamado processo de Valuation. Apesar da subjetividade envolvida no processo, possvel obter um preo ou faixa de preos, que melhor represente o valor real de uma empresa, ou de sua ao. O mtodo de precificao mais utilizado, denominado de Fluxo de Caixa Descontado. Fluxo de Caixa Descontado O mtodo do Fluxo de Caixa Descontado pode ser dividido em 4 etapas bsicas: 1. Coleta das informaes das Demonstraes Financeiras As principais informaes de uma empresa esto publicadas no Balano Anual e Trimestral. Estas informaes so pblicas e podem ser obtidas no site da empresa, de instituies como a Bovespa e CVM, e tambm nos relatrios de anlise fornecidos pela corretora. So informaes reais, histricas, que serviro de base para projees futuras. 13

2.

Projeo dos valores referentes as Receitas e Despesas As informaes obtidas no tpico anterior refletem o passado da empresa, mas serviro de subsdio para projeo de resultados futuros, com foco no Fluxo de Caixa da empresa. As projees podem considerar mdias histricas e projees de variveis de macroeconmicas (PIB, Cmbio, Juros, etc) e indicadores especficos da empresa e do setor de atuao. 3. Clculo do Valor Presente do Fluxo de Caixa Livre (Free Cash Flow) A projeo de resultados obtida para o futuro deve ser trazida a Valor Presente, isto , deve ser atualizada para valores que possam ser comparados com o preo atual da ao. 4. Preo Justo da Empresa O valor atualizado da empresa dividido pelo nmero de aes resulta no preo justo da ao. Este preo pode ser comparado com o preo atual negociado na Bolsa; se for maior, embute uma perspectiva de valorizao e pode ser recomendada para compra.

Anlise Relativa ou Mltiplos possvel tomar uma deciso de investimento, atravs da comparao da performance de uma empresa em relao as outras. Suponha que as perspectivas de um determinado setor de atividade econmica sejam bastante promissoras; neste caso a anlise comparativa entre as empresas deste setor poderia determinar a deciso sobre em qual das empresas investir. Para que a comparao seja eficaz, foram desenvolvidos diversos indicadores, definidos a partir de informaes fundamentais, como preo, lucro, receita, custo, divida, etc. Estas informaes so obtidas atravs dos balanos e informaes dirias de preo de negociao na Bolsa. Alm destas informaes histricas, pode-se projetar lucro, receita, etc e desta forma projetar o valor futuro destes indicadores; neste caso os valores obtidos esto sujeitos a percepo subjetiva de cada analista. As corretoras publicam um boletim dirio, denominado Stock Guide, ou guia de aes. Este guia apresenta uma espcie de planilha, onde as empresas esto agrupadas nos diversos 14

setores de atividade; desta forma possvel comparar os indicadores das empresas/aes de um mesmo setor. E importante observar que a comparao s vlida entre empresas semelhantes, e por esta razo que recomendvel comparar empresas do mesmo setor. A Anlise Relativa ou por Mltiplos aparentemente muito mais simples que o processo de precificao de uma empresa (valuation). Entretanto, como veremos adiante, no existe empresa completamente semelhante a outra, e portanto necessrio o aprofundamento da anlise das diferenas. Talvez o maior benefcio da anlise relativa, a apresentao ordenada e comparativa dos nmeros das empresas/aes, de forma que poderemos rapidamente detectar oportunidades de compra ou venda, mas que devero ser confirmadas pela verificao mais detalhada das informaes. Mltiplos so fceis de usar corretamente e incorretamente. H 4 etapas bsicas para us-los corretamente e evitar erros, a saber: Definio Antes de analisar, fundamental entender corretamente como se calculou o mltiplo. O numerador e o denominador do mltiplo devem se referir aos mesmos detentores de direitos: acionistas ou credores, ou ambos. Alm disso, deve-se garantir que as variveis a serem utilizadas sejam as mesmas para todas as empresas (ex.: lucros de determinado ano). Descrio Temos que descrever como o comportamento estatstico do mltiplo em relao ao universo de comparao. Observe a mdia e o desvio-padro do mltiplo para o universo de empresas semelhantes. Como se comportam os outliers (valores muito distantes da media)? H algum motivo fundamental para que estejam to fora da mdia? Anlise Temos que entender o relacionamento entre o mltiplo e os fundamentos da empresa. Quais so os fundamentos dos mltiplos que dirigem o valuation: fluxo de caixa, crescimento ou risco? Aplicao

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E preciso definir corretamente o universo de comparao (empresas semelhantes, do mesmo setor) e explicar as diferenas encontradas. Mltiplos: Como analisar? Anlise Temporal o estudo do comportamento de um determinado mltiplo ao longo do tempo. A premissa bsica que o preo dos ativos tende a retornar a mdia histrica pois esse seria o preo justo e qualquer desvio seria temporrio; na prtica no existe prova estatstica que possa suportar cientificamente esta hiptese. Anlise Setorial a comparao de empresas dentro do mesmo setor. A premissa bsica que ativos semelhantes devem ter preos semelhantes. Entretanto, existem fundamentos (dvida, juros, taxa de crescimento) que mudam ao longo do tempo levando a novos nveis de mltiplos e que no so detectados na Anlise Setorial mas sim na Anlise do balano da empresa. Anlise Fundamentalista Na Anlise Fundamentalista iremos buscar os fundamentos (lucro, payout, Ebitda, etc) das empresas de modo a explicar o porqu da expanso ou retrao de determinado mltiplo. Os mltiplos a serem estudados so: 1. Mltiplos sobre o Valor Patrimonial = P/VPA 2. Mltiplos do Lucro Lquido = P/L 3. Mltiplos do EBITDA (Lucro Operacional) = EV/EBITDA Preo/ Valor Patrimonial da Ao (P/VPA) O ndice Preo/ Valor Patrimonial da Ao mede quanto o investidor est disposto a pagar em relao ao valor patrimonial ou contbil da ao: P/VPA = Preo de Mercado Por Ao Valor Patrimonial da Ao VPA = Patrimnio Lquido Nmero de Aes O mltiplo P/VPA ou PBV (Price-to-Book Value) foi o primeiro mltiplo a ser utilizado no Brasil e no mundo. O conceito 16

fundamental que uma empresa deveria valer o seu patrimnio lquido que corresponde ao capital investido pelos acionistas mais os lucros no distribudos. As aes negociadas a preos abaixo do valor patrimonial geralmente so consideradas como oportunidade de compra enquanto que aquelas negociadas a preos acima do valor patrimonial so consideradas como oportunidade de venda. Um valor maior para o P/VPA embute uma expectativa de crescimento da empresa, gerando um maior retorno sobre o patrimnio lquido; por outro lado existe o risco desta expectativa no se cumprir. O P/VPA muito utilizado em setores como o bancrio, que tem no valor contbil do patrimnio lquido, um indicador importante, pois neste setor o clculo do valor correspondente ao endividamento bastante complexo. Preo/Lucro (P/L) O ndice Preo/Lucro mede quanto o investidor est disposto a pagar em relao ao lucro contbil por ao: P/LPA = Preo de Mercado por A o Lucro Contbil por Ao LPA = L ucro Lquido Nmero de Aes A relao P/L indica o tempo necessrio para o lucro corrente da empresa repor o preo da sua ao, ou seja o tempo para recuperar o capital investido; normalmente utiliza-e o lucro anual, e neste caso o P/L medido em anos. Quanto mais baixo for o P/L, mais atraente a ao: neste caso, o lucro corrente da empresa "pagaria" o investimento em um nmero menor de anos; mas vale a pena lembrar, como veremos adiante, que esta regra possui muitas excees. O mltiplo P/L comeou a ser utilizado no Brasil a partir da dcada de 70 como complemento ao mltiplo P/VPA. Enquanto o mltiplo P/VPA considera o patrimnio lquido do ultimo perodo o mltiplo P/L considera o lucro do prximo perodo. O lucro do prximo perodo uma medida de desempenho futuro e no de acumulao do passado como o patrimnio lquido do ltimo perodo. Como o P/L utiliza o lucro do prximo perodo, acaba privilegiando as empresas de melhor perspectiva de crescimento em detrimento de outras que podem ter grande patrimnio lquido mas fraca perspectiva de crescimento. Cuidado na interpretao e comparao entre diferentes P/L:

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 Lucros negativos no fazem sentido; no podemos utilizar este mltiplo em empresas que tenham apresentado prejuzo. Os lucros no se repetem ano a ano; a volatilidade dos lucros pode alterar significativamente o P/L de um perodo para o outro. Possibilidade de lucros extraordinrios que podem distorcer os valores. Clculos de depreciao e taxaes podem variar mesmo entre empresas do mesmo setor, impactando diretamente no valor do lucro. Quando utilizamos mltiplos de lucros como o P/L, importante verificar tambm o grau de risco e a perspectiva de crescimento da empresa. Quando fazemos um histrico de P/L, necessrio verificar o quanto mudaram as premissas de risco e crescimento nos perodos analisados. Os P/L variam muito dependendo do setor; um valor baixo para um setor pode ser alto para outro setor. EV/EBITDA O ndice EV/EBITDA mede quanto a empresa tem de gerar de caixa para atingir o valor que o mercado lhe atribui: EV/EBITDA = Valor de Mercado da Empresa EBITDA Valor de Mercado da Empresa = Valor de Mercado das Aes + Valor da Dvida Caixa EBITDA = Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (LAJI DA) O uso do mltiplo EV/EBITDA popularizou-se recentemente no Brasil devido a internacionalizao dos mercados. O uso do EV (Enterprise Value ou Valor da Empresa) permite que as dvidas sejam levadas em conta na precificao das aes ao contrrio do Preo (Valor de Mercado das Aes), utilizado nos mltiplos P/VPA e P/L. Diferenas entre taxas de depreciao e alquotas de IR (no Brasil e no exterior) fazem com que os lucros sejam bem diferentes ao contrrio do EBITDA que no afetado; assim possvel

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comparar a performance das empresas com foco no lucro proveniente da sua atividade operacional, que em princpio o mais importante. EBITDA (Earnings Amortization) Before Interest, Taxes, Depreciation e

Mede a capacidade de uma empresa de gerar caixa a partir de sua principal atividade operacional; utilizado para comparao entre empresas de vrios pases, pois no considera impostos, depreciao, despesas com juros e amortizao, que podem variar em pases diferentes. Dividend Yield (Retorno sobre Dividendos) E o retorno de uma ao apenas com o pagamento de dividendos. O Dividend Yield consiste no dividendo pago por ao dividido pelo preo dessa mesma ao. Dividend Yield = Dividendo Preo Quanto maior o Dividend Yield, melhor o resultado da empresa ou mais vantajosa a sua poltica de distribuio de dividendos. Em geral, empresas estveis, com taxa de crescimento menores, costumam praticar uma poltica de distribuio de dividendos mais generosa; por outro lado, empresas com potencial de crescimento, preferem utilizar a maior parte dos lucros em novos investimentos na empresa. Um Dividend Yield elevado muito comum nos mercados emergentes como o Brasil, e pode indicar que uma ao est barata ou sub-avaliada. Nos Estados Unidos, o Dividend Yield mdio das empresas abertas situa de Dividend Yield de empresas entre 1 e 2%.

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1 - SUPORTES E RESISTNCIAS

Quero apresentar uma das ferramentas que considero extremamente poderosa quando bem usada, os nveis de suporte e resistncia.O conceito simples, so nveis em que a tendncia do preo tende a mudar de rumo.

1.1 - Suporte

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Suporte o preo em que os compradores resolvem entrar no mercado. Pode-se dizer que o produto negociado est barato, ento os grandes negociadores esperam este nvel para comprar, com a grande entrada de compradores, a tendncia muda.Quanto mais vezes o preo de suporte for visitado e a tendncia mudar nele, maior a validade dele.

1.2 - Resistncia

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Resistncia o preo em que o produto est caro, ento as pessoas resolvem vender o produto. Com a grande entrada de vendedores, o preo acaba caindo. Assim como o suporte, quanto mais vezes a mudana de tendncia ocorrer em determinado preo, mais validade recebe o nvel. Uma estratgia usada , vender na resistncia e comprar no suporte. Outra estratgia comprar ou vender sempre que um desses nveis seja rompido.

2 CANDLESTICK 22

A primeira coisa que voc deve saber o que um candle como ele formado. Acompanhe na figura 1: A parte grossa, central do candle o que chamamos de corpo. Representa a margem entre a abertura e o fechamento da seo pr-determinada por quem est utilizando o grfico. Pode-se usar candles de 5min, 15, 30, dirio, semanal, mensal, etc.Quando a parte central, ou corpo preenchida (como no exemplo da figura) o fechamento foi abaixo da abertura e este um candle de baixa. Quando a parte central, ou corpo clara o fechamento foi acima da abertura e este um candle de alta. Obs1: Este padro muda de local para local. Alguns utilizam candles verdes e vermelhos ou brancos e pretos. Mas normalmente o candle de queda tem o corpo todopreenchido e o de alta no. Obs2: O fato do candle ser de alta no quer dizer que ocorreu alta do ativo em relao ao candle anterior ou vice-versa, mas somente que o fechamento foi acima da abertura. Ex: TNLP4 fecha a 35,00 no dia 05.08.01. No dia 06.08.01 TNLP4 abre a 33,00 e fecha a 34,00. O candle ser de alta, pois o fechamento acima da abertura, mas ocorreu queda em relao ao perodo anterior.

As linhas finas acima e abaixo do corpo so as sombras. Estas sombras representam os extremos de preos da seo. O topo da sombra superior representa a mxima do dia e o fundo da sombra inferior a mnima do dia.

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Periodicidadedosgrficos Os grficos podem ter diferentes periodicidades, ou seja, no precisam, necessariamente, representar 1 dia de prego. Os grficos em nvel de dias mais comuns so: Dirio:Representa1prego. Semanal:Um candle representa todos os preges da semana. Mensal: Anual: Um candle Um representa candle todos os por preges do ms.

ano.

Intraday: Uma outra classe, so os que mostram o que aconteceu durante a sesso, so os grficos intraday (tambm chamados intradia). Em um grfico intraday o intervalo utilizado corresponde, normalmente, a alguns minutos. Os mais comuns: 1, 5, 15, 30 e 60 minutos. A maneira como o smbolo desenhado exatamente a mesma que no caso de uma barra ou candle de 1 prego. Vamos pegar como exemplo um grfico semanal, cada semana ser representada por um nico smbolo, assim, o valor de mnimo ser o menor entre todos os preos praticados na semana, enquanto que o valor mximo ser o maior preo negociado no mesmo perodo. A abertura, nesse caso, ser a abertura do primeiro dia de prego da semana (segunda-feira em nosso exemplo) e o fechamento o valor de encerramento da sexta-feira. O mesmo ocorre para os grficos intraday. Em um grfico de 15 minutos o primeiro e ltimo minuto do intervalo (digamos entre 15:01 e 15:15) so a abertura e o fechamento, enquanto que o mximo/mnimo entre os minutos desse intervalo ser o mximo/mnimo do smbolo. Um ponto importante que as tcnicas de anlises so vlidas em qualquer tempo grfico. As teorias so sempre vlidas quando a formao do preo livre (oferta x demanda), o que acontece algumas vezes que certas tcnicas se adaptam melhor a determinados perodos que outras.

2.1 - CandleStick: Martelos e Enforcados

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As duas figuras so semelhantes. O corpo tem de estar na parte superior do candle. A cor do corpo (se de alta ou de baixa) no tem importncia. Uma sombra inferior longa deve ser no mnimo o dobro do tamanho do corpo. No deve ter sombra superior. Admite-se quando muito pequena. O que fascinante nesta figura que ela pode indicar reverso de alta ou de baixa, dependendo aonde se encontra no trade: Se ocorre aps um trade de baixa, em um fundo denomina-se martelo assim como se o mercado estivesse martelando uma base. A palavra japonesa para esta figura takuri. Significa o efeito de "algo que est tentando atingir a profundidade da gua sentindo seu fundo." Se ocorre aps um rally de alta, indica que o movimento anterior pode estar acabando, e ser denominado enforcado. Tem este nome pois parece mesmo um homem pendurado com as pernas balanando. o termo perfeito para uma figura que indica que um trade de alta est por acabar. Critrios que aumentam a intensidade do padro

Tamanho da sombra inferior. Quanto maior, mais expressiva a figura. A cor do corpo no tem importncia fundamental, mas prefervel um martelo com corpo de alta e um enforcado com corpo de baixa.

O martelo (reverso de fundo) uma figura mais importante que o enforcado (reverso no topo). O martelo pode ser considerado uma figura de reverso per si. J com o enforcado deve se aguardar confirmao no dia seguinte com um pregro de queda.

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 fcil entender porque o enforcado necessita de confirmao. O mercado est confiante, em alta. A aparece o enforcado. No dia do enforcado, o mercado abre prximo mxima, e ai comea a vender (cair) fortemente. Depois de atingir um fundo, o mercado reage e fecha prximo abertura. Este no o tipo de comportamento que lhe faz pensar que o enforcado sugere reverso. Mas o fato que, por um momento o mercado caiu expressivamente, ocorreram vendas fortes. Logo o mercado que estava confiante em alta, agora est frgil e pode parar de subir. Se o mercado abrir no dia seguinte em queda, aqueles que compraram na abertura ou fechamento do dia do enforcado esto agora pendurados com uma posio perdedora. Logo, o princpio geral para o enforcado que quanto maior o Gap de baixa entre o enforcado e a abertura do dia seguinte, maior ser a chance que o enforcado ser mesmo um topo. Outra confirmao do enforcado como um topo seria um bozu de queda no dia seguinte. Exemplo 1 - Martelos na TNLP4

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Observem como por duas vezes a figura do martelo serviu como um indicador de fundo, de reverso, interrompendo a queda anterior. E que os dois martelos tm pequena sombra superior o que no os invalida.

Exemplo 2: Enforcado no Banco do Brasil

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Notem que este enforcado a exemplo dos martelos acima, possui tambm pequena sombra superior o que no invalida o sinal. Vejam que o bozu negativo no dia seguinte confirma o padro como de reverso. Observem que o enforcado sinalizou o fim do trade de alta anterior mas no produziu uma reverso propriamente dita, j que aps o enforcado entramos em acumulao. Os padres de reverso, apesar do nome sinalizam que o trade anterior est em esgotamento mas no necessariamente que ir ocorrer uma reverso. Exemplo 3 - Os Martelos ms na Aracruz

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Observem neste grfico, uma caracterstica muito comum dos martelos descrita pelo Nathal que o fato de usualmente funcionarem como m.Isto , o primeiro martelo chama o trade de volta para seus preos, onde acontecer um segundo martelo. Da os preos estaro livres finalmente para subir. No grfico da Aracruz acima, o primeiro martelo com mnima em 2,44 sinalizou o fim do trade de queda anterior e parecia que amos subir. Mas ele chamou os preos de volta at ele, com seu poder de ima, e ocorreu um segundo martelo com mnima quase idntica ao primeiro (2,45). Observem que o primeiro martelo uma figura de corpo negativo, isto de queda - o que como explicado no texto acima, indiferente. O segundo martelo tem corpo de alta, bem como pequena sombra superior. O segundo martelo, faz com a figura anterior um Harami de fundo, o que o torna uma figura mais expressiva, bem como a sua sombra inferior que bastante longa. Estudaremos os Haramis em um captulo posterior. Ele foi citado aqui apenas a ttulo de ilustrao.

2.2 - CandleStick: Martelo Invertido

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Ainda que no seja propriamente uma estrela, o Martelo Invertido (ou inverted hammer, no termo em ingls) discutido aqui, devido a sua semelhana com a Shooting Star. Um martelo invertido semelhante a uma shooting star pois tambm possui corpo pequeno e uma longa sombra superior. A diferena que a shooting star um padro de reverso de topo e o martelo invertido um padro de reverso de fundo, ou seja, esta mesma figura receber o nome de shooting star se aparecer em um topo e de martelo invertido se aparecer em um fundo. Assim como o martelo regular, o martelo invertido um sinal bulish aps uma queda, ainda que de menor intensidade. Na figura mais abaixo o candlestick mais abaixo dos outros e em preto. A cor do corpo do martelo invertido no faz diferena, ainda que alguns prefiram um com corpo de alta. importante esperar por uma confirmao da reverso com um candle de alta no dia seguinte. Se ocorrer um gap de alta em relao ao martelo invertido e o prximo candle, esta ser uma forte confirmao da possvel reverso de tendncia. Vamos verificar porque o martelo invertido, ao contrrio do martelo regular precisa de uma confirmao no dia seguinte. A variao de preos que forma o martelo invertido parece ser bearish na sua essncia. O mercado abre prximo ou na mnima e depois sobe em um ral. Mas os Bulls no tem foras para sustentar o mercado l em cima e os preos desabam e fecham prximos a mnima do dia.

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Porque um comportamento assim, que parece demonstrar fraqueza, pode sinalizar uma reverso de um trade de queda e um fundo. Para diferenciar se este sinal de fora ou de fraqueza, o que precisamos do prximo candle. Se o candle seguinte abre acima do corpo do martelo invertido, significa que aqueles que venderam na abertura ou fechamento do martelo invertido esto perdendo dinheiro. Quanto mais tempo o mercado se sustentar acima do corpo do martelo invertido no dia seguinte, maior a chance que estes vendidos cubram suas operaes impulsionando mais o mercado para cima. este pode ser um processo de retro-alimentao que termine em um ral. O martelo invertido mais raro que o martelo regular e tem menos intensidade como padro de reverso. Apesar disso uma figura importante pelo que representa, podendo determinar fundos como visto nos exemplos abaixo.

Critrios de intensificao do martelo invertido como sinalizao de um fundo:

Importante incremento de volume no dia do martelo invertido ou ao menos nos dias anterior e posterior a shooting star. O fato dele acontecer prxima ou em cima de um forte suporte. O fato de acontecer um gap de alta entre o martelo invertido e o prximo candle. Quanto maior este gap melhor. Quanto menor o corpo, e maior a sombra superior, maior a intensidade do padro. Um martelo invertido sem corpo um doji.

Exemplo 1 - Martelo Invertido no Banco do Brasil

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Apesar do corpo um pouco grande, este martelo invertido funcionou como fundo. A abertura no dia seguinte em um grande gap de alta acabou por levar os vendidos a se cobrir aps uma tentativa de reao, o que impulsionou o papel mais acima.

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Exemplo 2 - Martelo Invertido no IBOV

Observem que o martelo invertido determinou o fim de um longo trade de queda, apesar de no ter causado um forte ral a posteriori. Observem enorme volume no dia que se segue ao martelo invertido e um candle de alta confirmando o padro e lhe dando intensidade.

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Exemplo 3 - Martelo Invertido e Eltrico

Observem que belo padro de reverso aps um forte trade de queda, que determinou o fim do mesmo. Vejam, que apesar do corpo vermelho, o martelo invertido funciona como um fundo mostrando que a cor do corpo no importa. A longa sombra em relao ao corpo, confere intensidade ao padro. Devemos olhar os candles no meio do desenho todo que est a nossa frente e no de maneira rgida como se fosse matemtica. Quem estuda candles deve aprender a interpret-los e no simplesmente decorar as formas.

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2.3 - CandleStick: Dark Cloud Covers

Ou tambm chamado de Padro Nuvens Negras. um padro de dois candles que consiste em um sinalizador de reverso aps um trade de alta ou, algumas vezes, aps um longo tempo de acumulao. Vai sinalizar que a alta est por acabar ou que a congesto pode tomar um rumo de queda. O primeiro dia deste padro produz um corpo de alta forte. No segundo dia, os preos abrem acima da mxima do dia anterior (Gap). Tudo est uma maravilha, os Bulls esto no comando. Entretanto, no fim do segundo dia, o mercado fecha prximo mnima e penetra bem no corpo do candle do primeiro dia. Quanto maior a penetrao no corpo de alta do primeiro dia, maior a chance de um topo estar ocorrendo. Alguns analistas japoneses requerem mais de 50% de penetrao. Se o corpo negro do segundo dia no fechar abaixo da metade do corpo branco do primeiro dia melhor aguardar por mais confirmao bearish aps o Dark Cloud Cover. fcil de compreender o significado deste padro: O mercado est em um trade de alta. Um candle branco forte de alta seguido por um gap de abertura no dia seguinte. At aqui os Bulls tem controle total da situao. Mas o rali no continua! Na verdade o mercado fecha prximo ou na mnima penetrando bem no corpo do dia anterior.

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Em tal cenrio, os comprados comearo a ficar apreensivos quanto a sua posio. Aqueles que estavam esperando para vender (shortar), tem agora uma cabea de praia para colocar um stop na mxima do segundo dia do Dark Cloud Cover. Fatores que intensificam a importncia do Dark Cloud Cover

Quanto maior a penetrao do fechamento corpo negro do segundo dia no corpo branco do primeiro dia, maior ser a chance de que um topo esteja ocorrendo. Se o corpo do segundo dia encobrir totalmente o corpo do primeiro dia, a teremos um Padro de Engolfo. Pense no Dark Cloud Cover como um eclipse solar parcial e o Padro de Engolfo como um eclipse solar total. Logo, um Padro de Engolfo um indicativo de topo mais forte que o Dark Cloud Cover. Se um corpo branco de alta ocorre aps o Dark Cloud Cover e fecha acima da mxima do segundo dia do Dark Cloud Cover, pode significar que o padro deve ser desprezado, pois novo rali poder acontecer. Durante um trade de alta prolongado, se ocorre um dia de alta bem forte com um grande candle branco que abre na sua mnima e fecha na mxima (Marobozu de Alta) e no dia seguinte ocorre um longo Marobozu de queda fazendo um Dark Cloud Cover, este

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padro bem intenso e tem muita chance de significar realmente uma reverso. Se o corpo do segundo dia do Dark Cloud Cover abre acima de uma forte resistncia e falha em venc-la, isto estar provando que os Bull esto perdendo o controle e intensifica a importncia do padro. Se, na abertura do segundo dia ocorre um aumento expressivo de volume, uma compra desordenada pode estar ocorrendo. Por exemplo, alto volume em um gap de alta pode significar que muitos novos compradores decidiram embarcar. Mas depois o mercado comea a se tornar vendedor. Provavelmente no vai demorar muito para que esta multido de novos comprados (e tambm comprados mais antigos que j esto no lucro) perceba que o navio que eles embarcaram o Titanic. Obs: como este padro relativamente comum, deve-se ater as suas caractersticas e grau de intensidade para no ser surpreendido por situaes em que o padro ocorre mas desprezado pelo mercado.

Exemplo 1 - Dark Cloud Cover na Telesp Participaes

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Obs: O Dark Cloud Cover composto pelos dois candles imediatamente abaixo de onde est escrito "Dark Cloud Cover" no grfico. Consideraes Grficas Notem como o padro produziu realmente um topo e interrupo do trade de alta anterior. Notem o aumento expressivo de volume no segundo dia, intensificando mais ainda o padro. O candle de queda do segundo dia penetra at mais do que a metade do corpo do candledoprimeirodia. Este foi um padro bastante intenso, segundo os critrios e realmente funcionou como um topo.

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Exemplo 2 - Klabin nas Nuvens Negras

Reparem neste exemplo, que o padro interrompeu o trade de alta anterior, produzindo um topo, mas o prximo movimento no foi expressivamente de queda, sendo o mesmo topo testado alguns dias depois. Notem o Engolfo de Baixa que mostrado tambm no grfico. Mais uma vez, utilizamos este exemplo para reafirmar que todos os padres de reverso dos candles, apesar do nome, referem-se a interrupo do trade anterior e no necessariamente ao comeo de um novo trade em outra direo. Veja Os Padres de Reverso para rever detalhadamente este conceito.

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Exemplo 3 - Dark Cloud Cover na Cesp

Observem como este Dark Cloud Cover interrompe o movimento de alta mas no produz uma reverso propriamente dita do trade. O mercado passa a acumular por alguns dias, para depois comear a subir novemante. De qualquer forma o padro valeu, pois produziu um topo daquele movimento de alta que o precedeu. 3. CandleStick: Padro Piercing , ao contrrio do Dark-Cloud Cover. Assim como o Dark-Cloud Cover um padro de reverso de topo, o Padro Piercing um padro de reverso de fundo com a mesma formao, s que ao contrrio. composto de dois candles aps uma queda do mercado. O primeiro candle um dia de queda, com corpo negro. O segundo candle um longo dia de alta. Este segundo candle abre abaixo

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da mnima do dia anterior, depois os preos sobem criando um candle de alta que fecha acima do meio do corpo do candle do dia anterior. O Padro de Piercing que Bulish, anlogo ao Padro de Engolfo Bulish. No Engolfo de Alta, o corpo branco do segundo dia envolve completamente o corpo negro do primeiro dia. No Piercing Pattern, quanto maior a penetrao no corpo negro do primeiro dia, maior a chance de que ocorrer uma reverso. Um Padro de Piercing ideal ter um candle de alta no segundo dia que ultrapassa a metade do corpo do candle de queda do primeiro dia. Se no dia seguinte ao Piercing pattern, o mercado fechar abaixo da mnima do padro, presume-se que uma nova perna de queda ocorrer. A psicologia por trs do Padro de Piercing a seguinte: O mercado est em queda. O candle negro, bearish s refora esta viso. No dia seguinte o mercado abre mais abaixo inclusive com Gap. Os Bear esto vendo o mercado confiantes.

Mas ento o mercado se recupera, comea a subir e fecha bem mais alto do que no dia anterior. Os Bears passam a ficar inseguros em relao a sua posio. Aqueles que estavam esperando para comprar veem uma oportunidade e assim o mercado pode reverter de uma queda para alta.

Fatores que Intensificam a Importncia do Piercing Pattern 41

Quanto maior a penetrao do fechamento do corpo branco de alta do segundo dia no corpo negro de queda do primeiro dia, maior ser a chance de que um fundo esteja ocorrendo. Se o corpo do segundo dia encobrir totalmente o corpo do primeiro dia, a teremos um Padro de Engolfo. Se um candle negro de queda ocorre aps o Piercing Pattern e fecha abaixo da mnima do segundo dia, pode significar que o padro deve ser desprezado, pois nova queda poder acontecer. Obs: Apesar de alguma flexibilidade quanto a necessidade de penetrao de ao menos 50% no candle do dia anterior no dark Cloud Cover, no Piercing Pattern esta flexibilidade no existe e esta caracterstica mandatria para o padro. Durante um trade de queda prolongado, se ocorre um dia de queda bem forte com um grande candle negro que abre na sua mxima e fecha na mnima (Marobozu de Queda) e no dia seguinte ocorre um longo Marobozu de alta fazendo um Piercing Pattern, este padro bem intenso e tem muita chance de significar realmente uma reverso. Se o corpo do segundo dia do Piercing Pattern abre abaixo de um forte suporte e falha em romp-lo, isto estar provando que os Bears esto perdendo o controle e intensifica a importncia do padro. Se, na abertura do segundo dia ocorre um aumento expressivo de volume, uma venda desordenada pode estar ocorrendo (liquidao). Por exemplo, alto volume em um gap de queda pode significar que muitos novos vendedores decidiram embarcar. Mas depois o mercado comea a se tornar comprador. Provavelmente no vai demorar muito para que esta multido de novos vendidos (e tambm vendidos mais antigos que j esto no lucro) percebam que esto na direo errada e deem stop. Exemplo 1 - Piercing Pattern na TCSP4

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Consideraes Grficas Notem como o padro produziu realmente um fundo e interrupo da queda anterior. Notem que no segundo dia, um importante suporte e rompido no intraday, mas depois o rompimento no confirmado. O fato do padro ocorrer em cima de um suporte o torna mais intenso. O candle de alta do segundo dia penetra at mais do que a metade do corpo do candle do primeiro dia, o que um critrio absoluto do padro. Este foi um padro muito bem montado, e realmente funcionou como um fundo. Notem um dado importante, que no descrito no texto, mas serve para qualquer padro de reverso que a ocorrncia de Gap antes e depois do padro. Exemplo 2 - IBOV Perfurando

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Reparem neste exemplo, que o padro interrompeu o trade de queda anterior, produzindo um fundo, mas o prximo movimento no foi de alta, mas uma acumulao e aps esta o ativo voltou a cair. Este exemplo serve para reafirmar que os padres de reverso dos candles, apesar do nome, referem-se a interrupo do trade anterior e no necessariamente ao comeo de um novo trade em outra direo. Veja os Padres de Reverso para rever detalhadamente este conceito. Exemplo 3 - Piercing na Telerj

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Notem como o padro interrompeu a queda anterior. Milimetricamente o segundo candle penetra at particamente a metade do primeiro (passa s um pouco). E mais uma vez a janela antes do primeiro candle do padro. 4. CandleStick: Introduo s Estrelas As estrelas so um grupo de padro de reverso fascinante. Uma estrela um candle com corpo bem pequeno que usualmente tem um gap em relao ao candle que a precede. importante, para ser considerado uma estrelas, que no haja interseo entre o corpo da estrela e do candle anterior. A cor do corpo da estrela no tem importncia. As estrelas podem ocorrer em topos ou fundos. Nos fundos elas so chamadas de estrelas da manh e nos topos de estrelas da tarde. Usualmente, mas nem sempre, as estrelas so um sinal de reverso mais forte nos topos do que nos fundos.

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Como a estrela representa indeciso do mercado, a indeciso especialmente danosa nos topos, mas nem sempre nos fundos. Se a estrela no tiver nenhum corpo (abertura = fechamento) ento denominamos doji-star (estrela doji). O doji um padro mais intenso do que a estrela. A estrela, especialmente o doji, um aviso que a tendncia anterior pode estar acabando. O pequeno corpo (ou ausncia de corpo) da estrela representa um empate na guerra entre os comprados e os vendidos. Em um ral, os bulls (comprados) esto no comando.

Com a ocorrncia de uma estrela aps um longo candle branco, est sinalizado que o controle, que era total dos Bulls, agora est sendo disputado entre as duas foras. Esta disputa pode ter ocorrido ou por causa de uma diminuio na fora compradora ou por um aumento na fora vendedora. De qualquer forma, as estrelas nos dizem que a fora de alta anterior se dissipou e o mercado est vulnervel. O mesmo verdade, mas ao contrrio, para uma estrela em uma tendncia de queda. Isto , se uma estrela vem aps um grande candle negro de queda, reflete uma mudana no mercado. Os Ursos estavam no comando, mas agora h um empate tcnico. A energia de queda se enfraqueceu. Este no uma cenrio favorvel a continuao do Bear market.

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Existem basicamente quatro tipos de estrelas que veremos em detalhes nos prximos captulos (Estrela da Manh ou Morning Star, Estrela da Tarde ou Evening Star, Doji Star, Shooting Star)

Exemplo 1 - Estrelas no ndice Futuro:

Observem que cada uma das quatro estrelas produziu um topo.

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O tamanho dos corpos so diferentes e somente uma tem corpo de queda. Veja, que como foi dito antes, a cor do corpo no importa e sim o tamanho do mesmo.

Exemplo 2 - Estrelas na CEMIG:

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Observem que a estrela da manh determinou o fim da queda mas no produziu uma alta e sim uma acumulao que foi posteriormente revertida para alta. Os padres de reverso, como eu venho repetindo aqui, determinam o fim da tendncia anterior. Mas nada podemos dizer do movimento seguinte. Observem tambm a seqncia de estrelas da tarde no topo com 4 candles, sendo 3 perfeitas estrelas. A briga durou mais alguns dias, mas no fim as estrelas foram topos e determinaram o fim do ral.

Exemplo 3 - Estrelas testando a resistncia na Eletrobrs:

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Observem como por trs vezes em momentos distinto a ELET6 produz uma estrela que testa a resistncia. A terceira acaba sendo definitiva e a partir dai o ral acabou. 5. CandleStick: Evening Star A Estrela da Tarde ou Evening Star como se fosse ao contrrio da Estrela da manh, pois aquela bulish e esta bearish, ou seja a Estrela da tarde sugere quedas por vir. Seu nome vem do Planeta Vnus, que conhecido como a estrela da tarde, que aparece logo antes da escurido da noite retornar. um padro de reverso de topo, e deve-se estar atento se ela ocorre aps um trade de alta. Vejam na figura mais abaixo que o padro composto de trs candles: O primeiro um candle de alta longo. O segundo um candle pequeno, normalmente com gap em relao ao primeiro, que a estrela.

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A estrela o primeiro sinal que um topo pode estar ocorrendo, mas necessita de confirmao com um candle de queda no dia seguinte que no ultrapasse o topo da estrela e que penetre bastante no corpo do primeiro candle. Por princpio a Estrela da tarde tem um gap entre o primeiro candle e a estrela. Pode ocorrer um gap entre a estrela e o terceiro candle, mas este no necessrio e at raro. O mais importante que este ltimo candle penetre no corpo do primeiro, at bem mais que a metade. Outra caracterstica que a cor do candle da estrela no importa, podendo ser de alta ou de baixa.

A Estrela da tarde mais importante quando ocorre aps um ral, mas ela tambm pode sinalizar o fim de uma acumulao quando ocorre no topo da mesma. Fatores que aumentam a probabilidade que uma estrela da Tarde seja realmente um topo: e tambm Se houver um gap entre o primeiro candle e a estrela entre a estrela e o terceiro candle.

Se o terceiro candle penetra bastante no corpo do primeiro candle. Se houver volume baixo no dia do primeiro candle e volume alto no dia do terceiro candle. Isto mostra uma reduo da fora compradora e um aumento da fora vendedora. Se ela ocorrer em cima de uma forte resistncia.

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Exemplo 1 - Estrelas na TCSP4

Observem como este sinal confivel representando um topo cada vez que apareceu. A primeira estrela da tarde um padro perfeito. Na segunda falta o Gap entre o primeiro candle e a estrela, mas ainda assim um sinal bem construdo e um topo. A terceira, uma situao bastante comum. Quando o gap entre o primeiro candle e a estrela muito grande, usualmente o terceiro candle no consegue penetrar no primeiro. Foi um novo topo. Estes exemplos mostram que no devemos ser extremamente rgidos com os detalhes tcnicos dos candles. Com o tempo, vamos aprendendo a ver a situao como um todo e o que as figuras esto querendo nos dizer, o que mais importante do que uma anlise puramente objetiva.

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Exemplo 2 - Shooting Stars na Cemig:

Estas duas aspectos:

estrelas

so

muito

interessantes

por

alguns

As duas ocorrem em cima de uma importante resistncia como pode ser demonstrado no grfico. Isto obviamente aumenta a chance delas representarem um topo. O mercado que deseja ultrapassar uma forte resistncia no deve

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mostrar indeciso e exatamente isto que as estrelas, com seus pequenos corpos demonstram. A indeciso do mercado em superar a resistncia leva aos que esto no lucro a realizar os mesmos e afasta novos compradores, logo o mercado no consegue ultrapassar a resistncia e a estrela acaba sendo um topo. Todas duas so um tipo especial de estrela, que ser vista a seguir e que a shooting star, cuja caractersticas so longas sombras superiores como se estivesse tentando atingir o cu. Da o seu nome. Todas duas provocaram verdadeiros violinos no mercado (quando uma resistncia parece que foi rompida e depois o mercado recua) mostrando como importante esperar a confirmao da quebra de uma resistncia com um teste na outra direo. Ao mesmo tempo mostra como a prtica de comprar na quebra de resistncia perigosa. Para uma resistncia em 28,00 a primeira estrela ultrapassou os 29 e a segunda, chegou at 30! Mas, sendo shooting stars o trader mais esperto realizou lucros, pois elas so sinais de perigo. A segunda estrela no tem gap nenhum, mas o padro no est invalidado, pois composto por longos candles, assim como a primeira, o que o torna mais intenso. Exemplo 3 - Grupo de Estrelas na Telemar:

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Este grfico demonstra uma situao que as vezes acontece e que deve nos deixar atentos. Comeam a ocorrer diversas estrelas em cima de uma resistncia importante. Nenhum preenche todos os critrios, mas elas vo ocorrendo uma aps a outra e sempre testando a resistncia sem sucesso. Esta situao d tempo a todos de realizarem lucros e pularem fora enquanto tempo. Notem quantas estrelas ocorrem prximo aos 39,00. O mercado mostrou indeciso, enfraqueceu e foi parar nos 20,00. 6. CandleStick: Morning Star A Estrela da Manh ou Morning Star um padro de reverso de fundo. Seu nome vem do Planeta Mercrio que precede o nascer do Sol todo dia e sempre foi chamado da Estrela da Manh. portanto, um pressgio de preos mais elevados.

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Possui um corpo pequeno e usualmente tem um gap em relao ao candle anterior que de preferncia um longo candle de queda. Bastam estes dois candles para formar o padro. Para confirmar mais ainda o poder de reverso do padro, o terceiro dia poder ser composto por um longo candle de alta que penetra bem ou at supera a extenso do longo corpo de queda do primeiro dia. Este padro um indicativo que o bulls assumiram o controle. Vamos analis-lo e entender porque ele bulish na sua essncia: O mercado est em tendncia de queda e vemos um longo corpo negro, os bears esto no comando. A um candle de corpo pequeno surge. Isto significa que os vendidos esto perdendo a capacidade de jogar o mercado mais para baixo. No prximo dia, o longo candle de alta prova que os bulls assumiram o controle.

Uma estrela da manh ideal deve ter um gap em relao ao candle anterior e o seguinte. Mas o gap inicial entre o candle de queda e a estrela o mais importante. O segundo gap, entre a estrela e o candle de alta no to importante e raro. A cor do corpo da estrela, se de alta ou de queda, no tem nenhuma importncia, desde que o corpo seja pequeno. Algumas vezes as estrelas da manh ocorrem em conjuntos de dois a quatro, o que no altera a importncia do padro. Somente demonstra que a retomada do poder pelos bulls est sendo mais difcil e a indeciso do mercado grande. De qualquer forma, s teremos certeza que o padro reverteu o mercado aps a ocorrncia de um longo candle de alta que penetre no corpo do candle de queda que iniciou o padro.

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Exemplo 1 - Estrelas na Cemig:

A primeira estrela, apesar do corpo um pouco grande uma estrela pela relao do corpo com as sombras que tambm so grandes. Vejam que possuiu gap em relao aos dois candles que a circulam e precedida por uma queda e um candle de queda e o candle longo de alta posterior a estrela confirma o padro de reverso de fundo. A segunda estrela, tem forma de martelo, mas pelo corpo pequeno, tambm uma estrela da manh. Sendo martelo, possuiu at mais fora de reverso. Vejam que o candle posterior no longo, mas de alta. No podemos ser extremamente rgidos nestes padres, sendo o mais importante olhar todo o desenho que nos est sendo mostrado. Vejam que esta estrela possuiu corpo de queda mas, como j foi dito, a cor do corpo da estrela no tem importncia.

Exemplo 2 - Estrela da Manh no ndice Futuro

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Vejam que esta estrela tem formato especial, mas tendo corpo pequeno e longa sombra, uma estrela perfeita. O gap entre a estrela e o candle anterior no acontece, mas por muito pouco. o candle longo de alta posterior confirma a estrela como um fundo. Isto, como eu j disse muitas vezes aqui, significa to e somente que a longa queda anterior acabou, mas no dita, de maneira nenhuma qual ser o prximo movimento.

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Exemplo 3 - Grupo de Estrelas na CESP

Este exemplo mostra o que exemplificamos acima. Que s vezes as estrelas vm em grupos. A primeira estrela possui um longo gap em relao ao candle de queda anterior. Provavelmente isso, e notcias, mantiveram a indeciso do mercado por mais tempo. Um queda expressiva pelo enorme gap, diminuiu a fora dos vendidos que no conseguiram impulsionar o mercado mais para baixo, apesar de seguidas tentativas. O mercado permaneceu indeciso por longo tempo (estrelas denotam indeciso), tomando o rumo norte aps este longo perodo de indeciso. O mais importante notar que a primeira estrela, com aquele longo gap, determinou o fim do movimento de queda.

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7. CandleStick: Shooting Star Uma Shooting Star (Estrela que atira para o cu) um padro de dois candles, que nos avisa que um topo pode estar ocorrendo. Ela se parece com o seu nome - uma shooting star ou uma estrela que parece estar atirando para o cu. Ela possui um corpo pequeno (que pode ser de alta ou de baixa, tanto faz, o que importa e que seja pequeno) e uma longa sombra superior. A shooting star nos diz que o mercado abriu prximo a mnima, depois fez um forte ral e finalmente enfraqueceu e fechou prximo a abertura. Em outras palavras, o ral no pode ser sustentado. Uma shooting star ideal tem um gap de alta entre o candle anterior e o corpo da shooting star. Mas esta gap no imprescindvel. Da mesma forma que a shooting star ideal no apresenta sombra inferior, mas pequena sombra inferior pode ser tolerada. Obs: Um candle em forma de shooting star, aps um trade de queda, em um fundo se chama martelo invertido e ser abordado no prximo captulo. Considere uma shooting star somente se ela vem aps um trade de alta ou ao menos no topo de uma acumulao.

Critrios de intensificao da shooting star como sinalizao de um topo: 60

1. Importante incremento de volume no dia da shooting star ou ao menos nos dias anterior e posterior a shooting star. 2. O fato dela acontecer prxima ou em cima de uma forte resistncia 3. Quanto maior for a sombra superior em relao ao corpo, mais intenso o padro. Nota do Bastter: Considero este sinal, um dos mais importantes sinais de reverso de topo, especialmente no ativo TNLP4 (Telemar PN) Exemplos Prticos: Exemplo1-EstrelasnaTCSP4:

Observem como a shooting star sinalizou um topo aps um ral de alta. Vejam que uma shooting star perfeita com uma longussima sombra superior e um corpo pequeno. O corpo de alta, o que no faz diferena.

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Vejam que a shooting star sinalizou um topo e o fim do ral, mas no produziu uma queda e sim uma acumulao. Este conceito vem sendo repetido por mim diversas vezes aqui. O padro de reverso, finaliza o movimento anterior, mas nada podemos dizer do prximo movimento. Exemplo2- Shooting Star na Itausa:

Observem que esta shooting star aparece no topo da acumulao e no aps um rali de alta. Ainda assim ela sinaliza um topo, levando a acumulao a um fim. Ela tambm possui pequena sombra inferior e a sombra superior no to grande quanto gostaramos. Ainda assim ela sinaliza um topo e o mercado comea a cair.

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Exemplo3-Shooting Stars na TDBH4:

Aqui podemos ver como os candles so importantes. Mesmo para um ativo sem histria como este, os candles do dicas importantes. Vejam que no primeiro dia de vida deste papel, houve um forte rali. Mas j no segundo dia aparece uma shooting star com uma longussima sombra superior. Al era para colocar as barbas de molho e os mais espertos viram logo que este papel no teria muito futuro. O papel volta a subir mas nova shooting star sinaliza um topo e nunca mais o papel subiu. Vejam que a segunda shooting star tem o corpo muito grande em relao a sombra mas ainda assim sinalizou um topo. Devemos olhar os candles no meio do desenho todo que est a nossa frente e no de maneira rgida como se fosse matemtica. Quem estuda candles deve aprender a interpret-los e no simplesmente decorar as formas.

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8. CandleStick: Tweezers Tweezers so dois ou mais candles com a mesma mxima ou a mesma mnima. Tweezers significa pinas, pois eles se parecem com uma quando ambos possuem sombras. Tweezers de Topo acontece quando as mximas de dois ou mais candles so semelhantes aps um trade de alta. Tweezers de Fundo acontecem quando dois ou mais candles possuem a mesma mnima aps um trade de baixa. O tipo de candles que compem o Tweezers no importa, podendo ser composto de corpos, sombras ou dojis. Obviamente quando os candles que compem o Tweezers ou um deles apresenta uma figura de reverso, o padro se torna mais intenso. Este padro, no um padro de reverso especialmente intenso, a no ser quando ele combina com outra figura de reverso que seja mais importante, ou quando ocorre um em pontos de suportes ou resistncias estratgicos.

Critrios de intensificao dos Tweezers:

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Importante

incremento

de

volume

nos

dias

do

Tweezers

O fato do padro acontecer prximo ou em cima de um forte suporte ou forte resistncia. A ocorrncia de um padro de reverso junto ao Tweezers. Exemplo 1 - Tweezers Top no Bradesco ON

Observem que seqncia interessante: Trs O candles fechamento que com dos o trs candle mxima dias do foi meio uma exatamente exatamente um em neste 12,04. valor.

Observem O padro

doji alta

enforcado. do ativo.

acontece

aps

forte

Observem incremento de volume nos dias do padro.

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O quarto candle, aps os trs do padro, apesar de ultrapassar os 12,04 abre exatamente neste valor, no sustenta a alta e desaba, mostrando em definitivo que o ativo no ia ultrapassar os 12,04.

Exemplo 2 - Tweezer Top na Itausa:

Observem que o padro, com duas mximas seguidas em 2,09, selou o fim da alta. Interessante observar que nova tentativa de alta alguns dias depois parou no mesmo ponto. Observem incremento de volume no segundo dia do padro.

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Exemplo 3 - Celesc, o papel dos Tweezers Bottons:

Vejam quantos candles com a mesma mnima em diversas ocasies. Isto est ocorrendo neste momento neste grfico acima em 0,47. Este padro muito comum em papis de valor de centavos como este. 9. CandleStick: Corvos 67

Os Corvos so padres raros mas que denotam reverso de uma tendncia de alta. Como dizem os japoneses, as ms notcias possuem asas, e os corvos no poderiam ser melhores para representar que uma tendncia de alta pode estar por acabar. Os dois corvos com GAP so um pouco mais comuns. O padro necessita que ocorra um gap entre os corpos do primeiro corvo e do candle anterior, como pode ser visto na ilustrao acima. No necessrio um gap entre as sombras, somente entre os corpos. Os dois candles negros no topo so os corvos. Eles no precisam ter nenhuma configurao especial. So apenas dois candles negros de queda, no topo de uma tendncia de alta, sendo que o primeiro corpo tem um gap em relao ao candle anterior aos corvos, entretanto o padro mais intenso se o segundo corvo for maior que o primeiro, abrir acima e fechar abaixo, engolfando o primeiro. Observem que parecem mesmo dois corvos no topo de uma rvore e, conhecendo o significado que impuseram aos corvos, como agentes de ms notcias ou at da morte, no fica difcil saber que este um padro bearish (de queda).

Vamos observar a psicologia por trs dos dois corvos:

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O mercado est em uma tendncia de alta e abre com gap de alta. Mas a nova alta no se sustenta e o mercado fecha com uma candle de queda, apesar de ainda em alta, j que o fechamento e acima do anterior. isto muito importante, pois a impresso que passa que a alta est continuando. E os Bulls acreditam ainda estar no comando. No dia seguinte o mercado se torna mais fraco com novo dia de queda e desta vez com fechamento abaixo do dia anterior. Se o mercado de alta, porque no consegue sustentar as aberturas para cima e porque fechou mais baixo que o dia anterior? Estas so as perguntas que os Bulls vo comear a fazer. Se no dia seguinte, o mercado abrir abaixo do fechamento do dia anterior, ou romper este ponto para baixo, teremos provavelmente muitos Bulls fechando suas posies, o que ir impulsionar o mercado para baixo. Este dia muito importante, pois se no dia seguinte aos dois corvos, o mercado romper o topo do segundo corvo, o sinal de queda est anulado, e poderemos dizer que o mercado apenas deu uma parada, para retirar algum peso e vai seguir viagem rumo Norte. Logo, importante a confirmao no dia seguinte aos dois corvos, ou aos que venderam baseado nos corvos, o uso do stop no topo dos corvos. Um candle de alta no dia seguinte aos corvos, com rompimento do topo dos corvos, transforma o padro de reverso de alta Dois Corvos com Gap em um padro de continuidade de alta chamado "mat-hold".

Critrios de intensificao dos Dois Corvos com Gap:

1. Quanto mais o segundo corvo engolfar o primeiro, e quanto mais fechar abaixo do primeiro, mais intenso o padro. 2. O fato do padro acontecer prximo ou em cima de uma forte resistncia. 3. Incremento de volume nos dias dos corvos, ou em volta deles.

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4. Quanto maior o gap entre o primeiro corvo e o candle anterior, mais intenso o padro. bvio que isto tem um limite dentro do razovel, pois gaps de alta enormes ocasionados por notcias tm interpretaes prprias segundo o momento. Vamos verificar agora um padro mais raro que so os Trs Corvos Negros, que esto representados na figura acima. Aps uma tendncia de alta ocorrem trs candles negros seguidos e declinantes. Parecem com um grupo de corvos sentados em uma rvore morta. Os trs candles devem fechar nas mnimas ou prximo delas. Cada abertura deve ser abaixo da anterior. Este um padro muito raro, mas de fcil visualizao quando ocorre.

Exemplos Prticos Exemplo1- Dois Corvos na Petrobras

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Observem como os dois corvos sinalizaram o fim de uma longa tendncia de alta. O incremento de volume no dia anterior aos corvos, o fato de acontecerem prximo a 30, forte resistncia na poca, o grande gap entre o candle anterior e o primeiro corvo, o fechamento do segundo corvo bem abaixo do primeiro; tudo isso confere intensidade ao padro.

Exemplo 2 - Trs Corvos no Bradesco:

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Vejam que o primeiro corvo atinge a forte resistncia de 13,00 e da aparecem os trs corvos, um fechando abaixo do outro que sinalizaram o fim da longa tendncia de alta desde os 10,00.

Exemplo 3 - Corvos Gigantes na Inepar

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Observem que figura interessante. Aps longa alta que vinha desde os 3,00, o papel disparou at 9,00 em poucos dias. Mas o candle que toca nos 9,00 tem Gap de corpo e o seguinte fecha bem abaixo dele e tambm de queda. Este padro, que ocorreu no meio de um aumento absurdo de volume, sinalizou o fim da alta e o papel nunca mais voltou l. um padro exagerado, provavelmente quela poca envolto em notcias, mas os dois corvos, que parecem mais urubus, de to grandes esto l sinalizando o fim da alta

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10. CandleStick: Padro de Engolfo O padro Padro de Engolfo (Engulfing Pattern) est sendo constitudo abaixo pelas duas ltimas figuras de cada um dos exemplos. A maioria dos padres de candlestick so combinados, isto , so constitudos por mais de um candle. E no diferente com o padro de engolfo. O Padro de Engolfo um sinal de reverso importante composto de candles de cores opostas. tambm um sinal raro. Quando se exige os critrios estabelecidos abaixo, ele ocorre de verdade poucas vezes. E por ser raro, isso aumenta ainda mais a sua importncia quando o mesmo ocorre. Critrios O mercado tem de estar em uma tendncia definida de alta ou de baixa, ainda que seja um movimento curto. Dois candles compoem o padro de engolfo. O corpo do segundo candle deve engolfar (ou envolver completamente) o corpo do primeiro candle. (No precisa envolver as sombras, somente o corpo). O corpo do segundo candle do padro de engolfo deve ser de cor oposta ao primeiro. (A exceo a esta regra quando o primeiro candle um doji ou quase um doji).

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Fatores que aumentam a chance do padro de engolfo ser um indicador de reverso importante: O primeiro candle do padro de engolfo ter um corpo bem pequeno e o segundo ter um corpo bem grande. Isso refletir uma perda de fora do trade anterior e depois um aumento de fora na direo contrria. Se o padro de engolfo ocorrer aps um trade muito longo ou muito forte (com grande variao de preos). Um trade prolongado de alta, por exemplo, aumenta as chances de compradores em potencial j estarem comprados. Nesta situao, a chance de ocorrerem novas compras que mantenha o mercado caminhando para cima ser menor. Da mesma forma, um movimento muito rpido com grande variao de preos em pouco tempo, deixa o mercado vulnervel a realizao de lucros. Se ocorrer um grande volume no dia do segundo candle do padro de engolfo. Se o corpo do segundo dia do padro de engolfo tiver o dobro ou mais de tamanho do corpo do primeiro dia. Ateno para um dado importante discutido acima. O padro candlestick de engolfo, s tem importncia quando colocado no lugar certo no trade, observe: O padro de engolfo de alta tem necessariamente que vir aps um trade de baixa; O padro de engolfo de baixa tem necessariamente que vir aps um trade de alta. Padres de engolfo no meio de acumulaes ou distribuies no tem importncia e devem ser desprezados. Da mesma forma um padro de engolfo de alta aps um trade de alta ou um padro de engolfo de baixa aps um trade de baixa no possuem nenhuma importncia e devem tambm ser desprezados. Exemplo 1 - Engolfo de Baixa na Klabin:

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Notem que este exemplo preenche alguns aumentar a intensidade do engolfo de baixa: Vem aps uma subida forte e rpida

critrios

para

Como o primeiro candle e quase um doji ( uma shooting star) e o segundo bem maior, o segundo corpo tem mais que o dobro do primeiro corpo. Notem um maior volume (quase o dobro) no segundo dia do que no primeiro. O padro acima torna-se mais importante por ser o primeiro candle do padro uma shooting star que tambm um padro de reverso. Este tipo de candle ser discutido a posteriori nesta srie e foi citado aqui a ttulo de ilustrao. Exemplo 2 - Engolfo de Baixa com Doji na EPTE4

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Notem que o primeiro candle um doji o que torna o padro ainda mais importante. Vem aps um longo trade de alta, o que aumenta sua intensidade. Notem como o engolfo de baixa foi um excelente sinal que o trade de alta anterior estava por acabar.

Exemplo 3 - Engolfo de Alta na CESP4

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Notem que os dois candles do padro tem a mesma cor, ou seja, so candles de alta. O padro no invalidado apesar disso, por ser o primeiro candle um de corpo muito pequeno que consiste exatamente na exceo a esta regra. Sendo assim, o padro foi um forte indicativo que a longa queda anterior estava por acabar (ou dar uma pausa, vamos dizer assim, em se tratando de CESP4. De qualquer forma, o padro estabeleceu o fim do longo trade de queda anterior. Houve uma reao aps que levou o papel a subir por um tempo. A queda que se v depois um novo trade de queda e no a continuao do anterior 11. CandleStick: Padro Harami O Padro Harami (Harami Pattern) consiste de um candle de corpo pequeno que est totalmente contido dentro de um candle anterior de corpo grande. Harami uma palavra antiga em japons que significa gravidez. Observem nos padres acima que o padro sugere exatamente isso, sendo o candle longo a me e o pequeno seu beb na sua barriga.

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O Harami ao contrrio do Padro de Engolfo. No padro de engolfo, um candle de corpo grande envolve completamente o candle anterior, usualmente um de corpo pequeno. No Harami ao contrrio, pois um candle de corpo pequeno totalmente contido dentro de um candle longo anterior. Outra diferena que no padro de engolfo os dois candles tm cor diferente, sendo um de queda e outro de alta. No Harami isto no necessrio, sendo a cor do segundo candle, o de corpo pequeno, indiferente, apesar que na maioria das vezes ser tambm contrria ao candle de corpo grande (o primeiro).

O Padro Harami no usualmente um padro de reverso to significativo como, por exemplo, o martelo, o enforcado ou o padro de engolfo. Pense no Harami como se um freio tivesse sido aplicado pelo mercado na tendncia (representado pelo pequeno candle contido dentro do anterior, que era de forte intensidade a favor da tendncia). O Harami um padro de reverso mais importante nos topos do que nos fundos. Existe uma forma especial de Harami, que possui intensidade maior, que o Harami Cross. Nesta forma, o segundo candle do padro um Doji. Analisando os aspectos do Harami no mercado diramos que ele representa uma disparidade na sade do mercado:

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Depois de uma tendncia de alta, um candle longo de alta seguido por um pequeno candle de indeciso. Isto mostra que a fora dos Bulls diminuiu ao menos naquele instante. Logo uma reverso de tendncia possvel. Durante uma tendncia de queda, a forte presso vendedora representada pelo longo candle de queda seguida por um dia de indeciso, com um candle de corpo pequeno. Est a o alerta que a fora dos Bears pode estar diminuindo e uma reverso possvel.

Critrios de intensificao dos Doji Stars Importante incremento de volume nos dias do Harami, especialmente no dia do pequeno candle. O fato do padro acontecer prximo ou em cima de um forte suporte ou forte resistncia. Quanto menor for o segundo candle, mais forte a intensidade do padro, sendo que a maior intensidade conferida ao Harami Cross. Exemplo 1 - Haramis no Bradesco ON:

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Observem o primeiro Harami de Fundo, e vejam que o sinal indicou a reverso. Observem incremento de volume em volta do padro, intensificando o mesmo. Vejam que o segundo candle bem pequeno. Veja, que o Harami de Topo, apesar de no ser um perfeito Harami pois o primeiro candle muito pequeno, sinalizou um topo e foi significativo pois estava exatamente na extenso de 50% do pivot de alta que se formou l atrs e est demonstrado no grfico.

Exemplo 2 - Telemig e seus Haramis:

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O primeiro um Harami de Fundo. O segundo um

significativo Harami Cross de Topo, padro bastante intenso. O terceiro um novo Harami Cross que acabou de ser formado nesta sexta-feira. Vai funcionar como fundo? Acompanhem o papel e observem, mas o padro indica compra.

Exemplo 3 - harami no Intra-day do Ind.

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Futuro Observem como o Harami sinalizou o fim de um trade de alta. Vejam que o segundo candle do Harami tem a mesma cor do primeiro o que no invalida o padro. Aps o padro, o mercado titubeou, com alguns dojis, mas acabou caindo aps algum tempo. A queda foi acabar em um martelo que j foi estudado anteriormente, um forte padro de reverso de fundo. 12. CandleStick: Marobozus O Marobozu um candle individual que pode ser tanto Bulish quanto Bearish. De acordo com sua posio no grfico e na tendncia a mesma figura poder ter implicaes altistas ou baixistas. O Marobozu um candle de corpo longo, quanto mais longo mais expressivo, e nenhuma sombra ou apenas uma sombra muito pequena. Ele pode ter o corpo branco de alta ou negro de queda. Quando um marobozu de corpo branco de alta aparece em um fundo, ou no meio de uma acumulao ele tem implicaes altistas. Se a mesma 83

figura ocorre aps um trade de alta, ele ser uma figura de reverso de topo. Quando um marobozu de corpo negro de queda aparece em um topo ou no meio de uma acumulao ele tem implicaes baixistas. Se a mesma figura ocorre aps um trade de queda, ele ser uma figura de reverso de alta. Sendo assim esta figura pode ocorrer em diferentes locais do trade e tem duas formas. Cabe a cada um interpretar suas implicaes segundo sua ocorrncia. O mais comum um longo marobozu na direo de uma tendncia que j vem ocorrendo a algum tempo, ser mal interpretado como um sinal de fora e continuao da tendncia, quando o seu significado exatamente ao contrrio.

Tenham especial ateno a um marobozu com gap em relao ao candle anterior, e grande volume no seu dia. Este ser um clssico sinal de reverso e exausto da tendncia, quando a maioria estar enxergando o oposto. Critrios de intensificao dos Marobozus: Quanto maior o corpo do marobozu, mais significativo ele ser. O fato do padro acontecer prximo ou em cima de um forte suporte ou forte resistncia.

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A ocorrncia de um padro de reverso junto ao Marobozu, por exemplo, se ele formar com o candle anterior ou seguinte um Engolfo ou um Harami. Incremento de volume no dia do Marobozu. O fato de no ocorrerem Marobozus no grfico por muito tempo. Quanto mais raros eles forem, mais significativos eles sero.

Exemplo 1 - Marobozu de Alta na TLCP4:

Observem como o Marobozu aps uma acumulao, rompendo inclusive o topo da mesma, sinalizou que a alta estava por vir. Releiam os critrios de intensificao acima e vejam que este marobozu preenche quase todos.

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Vejam que uma interessante sequncia marcada no grfico sinalizou o fim da alta. Vemos um Shooting Star que forma com o candle seguinte um Engolfo de Queda, sendo assim um forte padro de reverso e sinal de que um topo estava se formando. Perceba que durante a subida, algumas shooting stars sinalizaram queda mas nunca foram confirmadas no dia seguinte com um longo candle de queda como acontece no topo marcado. lembrem-se que a shooting star um padro composto de trs candles e necessita de confirmao no dia seguinte como s ocorreu realmente no topo. Isso mostra que para analisar candles necessrio ter tranquilidade e aguardar os sinais (...)

Exemplo 2 - Marobozu de Topo na Eletrobrs

Observem que a figura idntica a anterior, mas aqui, por estar colocada aps um trade de alta, tem implicaes baixistas.

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Vejam como a figura bate em um resistncia importante que ser testada por mais seis vezes sem sucesso. muito comum interpretar este sinal como mais fora para o trade, quando na verdade ele est sianlizando o inverso. Este sinal especiamente forte quando ocorrer grande incremento de volume e gap de alta anterior ao marobozu.

Exemplo 3 - Liquidao na Telemar

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Este um sinal bem caracterstico que uma queda pode estar por acabar. Observem que o mercado vinha de uma longa queda que foi interrompida por um martelo sinalizado com o nmero 1 (primeira tentativa de romper o suporte). Depois ocorre um segunda tentativa marcada com o nmero 2. E a terceira tentativa ocorre prxima ao nosso Marobozu - Liquidao. Observem que ocorre um longo Gap e expressivo incremento de volume. O significado claro disso que o mercado no vai romper o suporte e os grandes investidores jogaram o mercado para baixo de forma exagerada, com gap e tudo para cubrir suas vendas antes da alta que estar por vir. Este candle foi bastante significativo e quem acompanha a minha Anlise da Telemar e tem boa memria lembra que na poca eu falei em Liquidao e o significado est bem demonstrado no grfico. O martelo do dia seguinte s vem confirmar que um fundo est criado e que agora vamos para cima. Os trs exemplos acima demonstram porque o Marobozu um dos padres mais interessantes dos candles, podendo ter diferentes significados e interpretaes. 13. CandleStick: Linhas de Contra-Ataque Para entender as Linhas de Contra-Ataque podemos utilizar uma analogia do Futebol, onde se utiliza o mesmo nome. O que ocorre semelhante. O que ocasiona a oportunidade de um contra-ataque, no futebol, o fato de um time ir com muito mpeto ao ataque, desguarnecendo sua defesa. Se o time que est sendo atacado, consegue obter o domnio da bola e sai rapidamente ao ataque, chamamos de contra-ataque. Se este for bem feito e rpido, encontrar a defesa adversria desguarnecida, o que poder abrir a porta para um gol. Nos candles semelhante. Observem no primeiro diagrama acima que os Bears esto confiantes e a tendncia de queda. O primeiro candle do contra-ataque um candle de queda que mantm os Bears no 88

comando. No segundo dia do contra-ataque, quando ele ocorre, os Bears conseguem abrir o mercado bem mais baixo, com gap de queda, mas este foi um movimento exagerado e eles no vo conseguir se manter por l. Com a defesa desguarnecida, eles abrem espao para uma reao dos Bulls, que trazem o mercado de volta para o ponto onde ele fechou no dia anterior, fazendo um fundo. Se os Bears falharam em levar o mercado mais para baixo e houve um contra-ataque dos Bulls, demonstra-se uma fraqueza da tendncia de queda. Os Bears podem se cobrir e novos Bulls podem aparecer, o que vai reverter a tendncia atual.

O Contra-Ataque de Alta semelhante ao Piercing Pattern, j estudado. Mas no Piercing o segundo candle penetra bastante no primeiro e a caracterstica do Contra-Ataque so dois candles de cores diferentes mas com o mesmo fechamento. No caso do Contra-Ataque de Baixa, o raciocnio o mesmo, s que ao contrrio. tudo semelhante, apenas que a tendncia inicial de alta e depois reverter. A analogia agora feita com o Dark Cloud Cover, sendo que neste o segundo candle penetra no primeiro e no Contra-Ataque de Baixa, os dois candles tem o mesmo fechamento.

Critrios de intensificao do Contra-Ataque:

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Quanto mais longe for a abertura do segundo candle em relao ao fechamento do primeiro candle, mais intenso o padro. (Ou seja, quanto maior o segundo candle). O fato do padro acontecer prximo ou em cima de um forte suporte (contra-ataque de alta) ou de uma resistncia (contra-ataque de baixa). Incremento de volume nos dias do contra-ataque, ou em volta deles. Um padro raro que o contra-atque ser formado por dois marobozus, tambm o tornar mais intenso.

Exemplo 1 - Contra Ataque na TLCP4

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Observem que o padro sinaliza o fim de um longo trade de alta. Ocorre incremento de volume nas proximidades do padro, intensificando o mesmo.

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Exemplo 2 - Contra-Ataque na TNCP4

Observem como o padro determinou um fundo. Observem incremento de volume. Obs: A linha de contra-ataque um padro bastante raro, mas que deve ser notado e procurado com ateno j que quando ocorre, normalmente determina topos ou fundos como pode ser visto nos dois exemplos acima.

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INDICADORES

1. Linhas de Tendncia As Linhas de Tendncia (abreviadamente LT's) so dos instrumentos mais utilizados, seno o mais utilizado, na Anlise Tcnica Clssica (ou convencional) quer seja de forma isolada quer seja inseridas em padres mais complexos. Definio A linha de tendncia uma linha formada por mnimos relativos consecutivos (Linha de Tendncia de suporte ou Linha de Procura) ou por mximos relativos consecutivos (Linha de Tendncia de resistncia ou Linha de Oferta). A linha de tendncia serve na Anlise Tcnica dois aspectos: Por um lado define o tipo de movimento que o ttulo descreve o que permite definir estratgias e posicionamento relativamente ao ttulo. Por outro, a quebra da linha representa a quebra de um padro de comportamento o que pode consistir por si s num sinal de entrada ou num sinal de sada. OsPontos Ora, uma linha de tendncia no pode nem deve ser uma linha arbitrria. A linha deve ter obviamente uma consistncia tal que no transforme a AT numa prtica esotrica e os Analistas em videntes. A primeira tentao a de unir dois qualquer pontos, ou at mais, sem grande critrio. E sobre este aspecto fao diversas consideraes: Nunca demais lembrar que a definio a de que a linha constituda por mximos/mnimos relativos. Note que possvel traar retas aparentemente vlidas que 'assentam' em pontos que no so mximos nem mnimos relativos ou, se so, no tm qualquer expresso no espao temporal em que a linha est definida.

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Exemplificando, uma linha traada com base em duas ou trs sesses consecutivas no tem qualquer expresso numa anlise de mdio-prazo mesmo que venha mais tarde a coincidir com um outro ponto. Outro aspecto importante o do nmero de pontos de toque, ou seja, do nmero de pontos que sustentam a linha e aqui a regra simples: quantos mais pontos, mais consistente e credvel a Linha de Tendncia. Assim sendo, dois pontos apresentam uma validade mnima (e muito discutvel). Trs pontos e temos um nvel mnimo de coincidncia (a comparao com uma mdia mvel dentro do mesmo espao temporal da linha um mtodo que aconselho para aferir da validade da Linha de Tendncia) - regra geral considera-se que trs pontos confirmam a existncia de uma Linha de Tendncia vlida. Quatro pontos e a reta claramente vlida e de grande consistncia e assim sucessivamente. Noto ainda que se deve exigir um to maior nmero de pontos quanto maior o perodo em considerao pelo simples fato de que se alargarmos o perodo aumentamos a probabilidade de ocorrerem coincidncias. Se num curto perodo (curtssimo-prazo) podermos nos contentar com trs pontos ou mesmo dois para considerar a linha j no (muito) longoprazo, mesmo uma linha com trs pontos j mais discutvel. A distribuio dos pontos ao longo da linha ainda um aspecto importante para aferir da credibilidade da Linha de Tendncia. Um caso frequente o da Linha de Tendncia se basear em dois pontos muito juntos e um terceiro ponto bastante afastado. Neste caso divido

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em duas possibilidades: os dois pontos se encontrarem no incio da linha ou no final (mais recentes). Considere mais vlida a Linha no segundo caso. No primeiro caso temos que a forma como a linha traada (a orientao) pode ser facilmente manipulada para que passe no terceiro ponto (sem que corte de forma grosseira o segundo ponto). Acresce ainda que o fato do terceiro ponto coincidir com a Linha de Tendncia pode no passar de uma pura coincidncia e os dados de que o ttulo segue essa linha ou esse ritmo de variao sejam ainda vlidos. No segundo caso, ambos os aspectos tomam contornos bem distintos: por um lado torna-se mais difcil manipular a linha se os dois pontos mais prximos se referirem a um perodo recente pelo que as dvidas quanto orientao da linha so menores; por outro, o segundo problema (da atualidade da linha) nem se coloca dado que os dois pontos que formam e confirmam a linha so recentes. A linha to mais credvel e consistente quanto mais distribudos estiverem os pontos - em caso de concentrao, desejvel que esta seja recente. Por definio, a linha constituda por mximos ou mnimos relativos os quais so, na maioria das vezes executados no intraday. No entanto existem analistas que preferem considerar os fechamentos ou ainda os corpos das velas (aberturas e fechamentos). Este aspecto discutvel mas deixo a minha opinio. Se em relao aos fechamentos considere um critrio aceitvel (at por razes que mais adiante ser abordardada), j em relao s aberturas coloque pouca confiana no critrio - as aberturas so mais facilmente manipulveis e menos 'precisas' dado que muitos investidores no se encontram ou presentes sequer ou por opo prpria no se encontra a operar. Tal problema coloca-se principalmente em mercados pouco lquidos como o nosso em que a diferena entre os movimentos na abertura e no fechamento abismal pelo que me parece no mnimo controverso colocar os dois pontos (abertura e fecho) ao mesmo nvel de relevncia ao traar uma linha ou mesmo considerar como mais vlida a abertura do que qualquer outro ponto durante a sesso, ponto esse provavelmente mais movimentado do que a abertura. Apesar de ter um impacto visual bastante grande (principalmente num grfico com candles), coloco muitas reservas a uma linha traada com

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base em aberturas e fechamentos (corpos das velas portanto) de forma indiscriminada.

A Escala A forma do grfico e a localizao relativa dos pontos depende do tipo de escala utilizada, linear ou logartmica. Assim, uma reta visvel numa determinada escala poder deixar de ser visvel noutra escala. Assim se no curto-prazo as diferenas entre o resultado visual numa ou noutra escala tendem a ser negligenciveis, fruto de uma menor variao do valor absoluto do ttulo em anlise, pelo que a questo da escala tende igualmente a ser irrelevante (se o recurso escala logartmica no traz qualquer vantagem tambm no traz qualquer prejuzo j que os grficos tendem a ser praticamente iguais), j no longo-prazo o aspecto visual dos dois grficos tende a ser bastante diferente sendo em alguns casos limite muito difcil sustentar a hiptese de um grfico em escala linear, sequer, em termos racionais. Quando a variao em valor absoluto torna os grficos visualmente distintos, a vantagem comea a pender claramente para o lado da escala logartmica tanto em termos de consistncia, como de validade como ainda de eficcia. Os Padres Uma das aplicaes especficas das Linha de Tendncia's refere-se definio de padres (figuras). Neste aspecto chama ateno dois pormenores que se ve recorrentemente descurados - o plano temporal das vrias linhas em considerao para a constituio do padro e os pontos em que as linhas 'assentam':

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No primeiro caso ocorre que uma das linhas se baseia num espao temporal claramente diferente do da outra linha (por exemplo, traar uma rising wedge ou um tringulo em que uma das linhas se estende por dois meses e a outra por duas semanas; No segundo caso, uma das linhas recorre a pontos que se inserem num contexto completamente diferente, por exemplo, definir uma das linhas com base em pontos que dizem respeito a um perodo em que o ttulo se encontrava com uma tendncia diferente ou dentro de um movimento especfico, no dizendo respeito ao atual que se pretende demonstrar existir. Este ltimo exemplo poder ser pouco inteligvel colocada em extenso mas a idia base , por exemplo, a de basear uma linha de uma determinada figura (por exemplo um canal ascendente) fazendo-a passar por um ponto em que o ttulo se encontrava num canal descendente (mais uma vez a ttulo de exemplo). Nem todos os pontos que se encontram no caminho da reta reforam a validade da mesma, dado que se for projetado para trs provvel que esta venha a coincidir com outros pontos do passado, sem que isso assegure ou aumente a validade da linha.

Outros Aspectos Tolerncia: sendo um aspecto discutvel, defende-se que, sempre que tal reforce claramente a consistncia da reta, ser vantajoso ignorar um outro spike, principalmente se existirem sinais de um falso break-out ou ainda se esse spike se encontrar prximo do incio da tendncia, quando esta ainda no se encontrava claramente definida e instalada. Tendncia: outro aspecto, menos discutvel e bastante mais visvel o da diferente importncia, frequncia e consistncia da Linha de Tendncia's de suporte ou resistncia face tendncia: se a tendncia ascendente, so mais frequentes, mais consistentes regra geral e mais importantes as linhas de suporte; se a tendncia descendente, so mais frequentes, mais consistentes regra geral e mais importantes as Linha de Tendncia's de resistncia. Este aspecto bastante fcil de constatar do ponto de vista emprico por inspeco de uma boa quantidade de grficos.

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A explicao, essa mais discutvel, a de que esta falta de simetria possa residir no facto de, durante uma tendncia ascendente os mximos sejam fruto de euforia irracional e como tal menos exatos e as compras junto da Linha de Tendncia de suporte fruto de uma opo racional formando uma linha mais consistente. Por seu turno, durante a tendncia descendente so os mnimos fruto de pnico e vendas irracionais enquanto que as vendas junto da Linha de Tendncia de resistncia fruto de vendas mais tcnicas e mais racionais formando uma linha mais exacta. Linhas foradas: a tentao de traar linhas como se estas tivessem de existir obrigatoriamente leva a traar Linha de Tendncia's que por vezes violam alguns dos pontos referidos. Nem sempre os movimentos se regem por linhas ou padres defendidos pela AT e nem sempre os movimentos se enquadram numa perspectiva de Anlise Tcnica.A tentao de explicar tudo aos olhos da Anlise Tcnica acaba por jogar em seu desfavor ao aumentar potencialmente a sua falibilidade. A ttulo de exemplo, uma tentao que considero vulgar e frequente, a de procurar traar a todo o momento um canal em que o ttulo se movimente. Na minha perspectiva, considerar que o ttulo se movimenta sempre segundo um canal uma viso radical da anlise tcnica que leva o analista a traar as linhas que deseja ver ou a traar linhas de validade e consistncia discutvel... tal como a sua utilidade. Quebras: outro ponto discutvel e com diferentes interpretaes. Neste campo a minha posio, em termos gerais, a de que a quebra da Linha de Tendncia s de considerar caso se d em fecho, sendo em alguns casos mesmo aconselhvel, conforme o espao temporal da Linha de Tendncia em questo, aguardar mais uma sesso ou duas para confirmar a quebra da linha. esta a razo alis por que sou flexvel quanto ao aspecto de considerar, por vezes, os fechamentos e no os intradays ou ento uma mistura de ambos os critrios. Para Alm da Validade Um dos aspectos que se considera mais interessantes nas Linhas de Tendncia reside na sua utilidade para alm da sua validade e/ou visibilidade.

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Mesmo que um grande nmero de analistas considere que uma linha no vlida, que um grande nmero de investidores no acredite na validade da AT em geral e por consequncia nas Linha de Tendncia's ou ainda que um grande nmero de investidores/analistas no detecte uma determinada linha, tal no significa obrigatoriamente que a utilidade da linha seja abalada. Em primeiro lugar, a linha de tendncia pode ser um instrumento de medida (em particular de uma tendncia ou, num sentido mais lato, da situao tcnica de um ttulo) pelo que quando tocada e no quebrada representa a manuteno desse contexto e quando quebrada representa potencialmente a quebra desse contexto e o primeiro passo para uma nova situao tcnica, o que poder merecer uma nova estratgia ou abordagem. Um ttulo que inverta a tendncia tem obrigariamente de quebrar, mais cedo ou mais tarde, as linhas de tendncia, acreditem os investidores nelas ou no - geralmente quebram-nas relativamente cedo. Se tal no garante o sucesso no recursos s Linha de Tendncias, certamente um passo em direo a ele. Por outro lado, a linha de tendncia pode funcionar ainda, e em parte como consequncia do ponto anterior, como um eficiente instrumento de limitao de risco - por exemplo, funcionar como um trailing stop indo portanto a sua aplicao para alm do campo da Anlise Tcnica pura e simples e entrando no terreno do money management.

2. Bollinger Bands

As Bollinger Bands devem o nome ao seu autor, John Bollinger e um indicador caracterizado por uma mdia mvel com duas bandas, uma superior e outra inferior que se situam respectivamente em N desvios padres da mdia mvel. Anlise Enquanto que uma mdia mvel varia de uma percentagem fixa volta de uma mdia mvel, as bandas de Bollinger so desenhadas com desvios padres a volta da mdia mvel.

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Uma vez que, o desvio padro mede a volatilidade, a banda ajusta-se numa forma mais rigorosa: as bandas afastam-se durante os perodos de volatilidade e aproximam-se durante os perodos mais calmos. Ou seja, so 3 linhas ou envolventes. A banda central uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos ltimos N dias. Posteriormente existem a banda superior e a banda inferior que so calculadas em funo do desvio padro relativamente mdia mvel, ou banda central. Carastersticas do indicador Bollinger: As cotaes tm tendncia a variar rapidamente depois das bandas diminurem. Se as cotaes saem de uma banda, supe-se que a tendncia ir permanecer. Se as cotaes atingem valores mximos ou mnimos fora das bandas, em seguida atingem novos mximos e mnimos no interior das bandas, isto poder significar uma mudana na tendncia. Um movimento (tendncia) que comea sobre uma banda tm sempre tendncia a prolongar-se at chegar banda oposta, ou seja: as maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando as bandas superiores e inferiores se encontram mais prximas. Esse perodo de tempo geralmente um perodo de consolidao das cotaes que dever ser seguido por um perodo de tempo de maior volatilidade em que as bandas tendero a afastar-se. Este panorama permite formular preos sobre um determinado ttulo. Calculo As bandas de Bollinger so calculadas a partir das mdias mveis. Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) Banda Superior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) N=nmero de dias de Sqrt=razquadrada Sum=somatrio D = nmero de desvios padres clculo da mdia mvel

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Na imagem acima as Bollinger Band's so representadas pelas linhas em verde que estao em volta dos candles do grfico.

3. ndice de Fora Relativa (IFR)

De uma forma bastante simplista, com foco na didtica, por assim dizer, e sem entrarmos em estudos de divergncias, LTA's e LTB's, estudos combinados com sua prpria mdia ou dele com outros indicadores, etc. podemos tentar entender um pouco mais sobre o vov dos indicadores. Cabe tambm dizer que o IFR um indicador lder ou coincidente, nunca um retardatrio. Porm, isoladamente, no serve como gatilho de operaes.

Vamos imaginar que existem no mercado apenas 100 investidores e 1 nico ativo. Eles atuam ora na ponta de compra, ora na ponta de venda. Vamos imaginar tambm que depois de vrios estudos e testes de performance, tenhamos escolhido o ajuste de 14 dias para trabalhar num grfico dirio. Se o IFR14 daquele ativo est em 20% significa, em linguagem bem simples que apenas 20 daqueles 100 investidores imaginrios j se posicionaram na ponta de compra, montando sua carteiras.

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Imaginem agora os outros 80 investidores ainda no posicionados, vendo um suporte, que pode ser tanto um suporte histrico como simplesmente um determinado nvel de preos sendo respeitado, abaixo do qual minguam as ofertas de venda, e o ativo comeando a subir com o indicador flexionando para cima. Ento temos 80 investidores vidos por entrar na ponta de compra de 20 investidores posicionados! O impulso que normalmente advm deste movimento das profundezas do indicador tende a ser mais vigoroso e consistente. Historicamente isto pode ser comprovado. Imaginem por outro lado 80 investidores posicionados, portanto com o IFR a 80%, vendo a demanda de compras a mercado diminuindo, uma resistncia, que tambm pode ser tanto uma resistncia histrica como um determinado nvel de preos sendo respeitado, acima do qual minguam tremendamente as ofertas de compra, com o indicador flexionando para baixo e tentando salvar-se primeiro. Neste caso temos 80 investidores entrando na ponta de venda ... para os 20 investidores que ainda no compraram!

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O impulso que normalmente advm deste movimento das alturas do indicador, obviamente, tende tambm a ser mais vigoroso e consistente. Ou seja, qualquer susto nos extremos do indicador pode detonar um movimento brusco e mais seguro de se posicionar. Mas o IFR s realmente til e altamente confivel em seus extremos. E por falar em extremos torna-se importante notar que cada ativo tem sua personalidade prpria, ou seja, temos ativos que atingem diferentes nveis de sobrecompra e sobrevenda. Para no termos que ajustar diferentes perodos de IFR para cada ativo a fim de encontrarmos sempre os limites de 20% e 80% podemos trabalhar, por exemplo, com o IFR de 14 barras para todos os ativos mas tendo o cuidado de analisar historicamente onde esto os topos e fundos do indicador nos ativos que queremos operar auxiliados pelo indicador. O "vov" dos indicadores altamente confivel em seus extremos, na avassaladora maioria das vezes. Finalmente, como sua utilizao no tem a mesma confiabilidade "no meio do caminho", ou seja, acima da regio de sobrevenda e abaixo da regio de sobrecompra, alis onde oscila a maior parte do tempo, tornase necessrio sua utilizao de forma combinada com um outro indicador. Uma ltima observao quanto ao ajuste intraday do IFR. Exemplificando, se trabalhamos com grficos intraday de 5 minutos e mantemos o IFR ajustado para 14 barras (agora so barras de 5 minutos ao invs de dias) estamos estudando o comportamento do mercado num ciclo de 70 minutos ou pouco mais de 1 hora. Muito rpido portanto. Ento seu ajuste pessoal do IFR est em funo do timing do grfico que vai utilizar e do timing das operaes que pretende fazer. O artigo acima foi desenvolvido pelo forense Smarca, que demonstra uma forma simples e exemplificada como entender melhor este indicador muito conhecido e acompanhado por todos. Abaixo temos um texto mais tcnico desenvolvido pelo forense Quasar: O IFR (RSI em ingls) dado pela frmula:

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1 IFR = 100 x ( 1 - --------- ) U 1 + --D Onde: n igual a amplitude do perodo (normalmente, em dias) considerado (mais comumente, n = 14). U igual a soma das variaes dirias altistas do perodo considerado dividida por n; D igual a soma das variaes dirias baixistas do perodo considerado dividida por n; fcil verificar que ele se torna "oversold" (IFR < 20) porque a razo U/D cai abaixo de 1/4 (0,2). Ou seja, quando a soma das variaes dirias baixistas B excede 4 vezes a soma das variaes dirias altistas A (B > 4A). Ademais, toda vez que o IFR invade fortemente a regio 0-20 (oversold), ele o faz porque, progressivamente, B tornou-se bem maior que A. E isso s ocorre devido a uma prevalncia de baixas durante o perodo de clculo n. Como, o IFR de um novo dia, digamos d, despreza a variao do 14 perodo mais antigo (d-14) para incluir a variao do novo perodo (d), em qualquer situao, para que o IFR cresa suficiente que A cresa e/ou B decresa. E isso pode acontecer de diversas maneiras, inclusive pela mera substituio de uma baixa em d-14 por uma baixa menos pronunciada em d. Por extenso, a simples substituio de um subperodo antigo com forte predominncia de baixas (condio necessria para o IFR tornar-se oversold) por um outro subperodo recente com um certo equilbrio entre altas e baixas (congestionamento) acarretar em um crescimento do IFR. Se esse fenmeno se prolongar, o IFR acabar atingindo a vizinhana de 50 sem sair do congestionamento, j que nesse caso a razo U/D alcanar a vizinhana de 1/2 (0,5).

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3. Mdia Mveis Aritmticas e Exponenciais As mdias mveis so um dos indicadores mais antigos e mais utilizados para tentar prever futuras tendncias. Uma mdia mvel permite calcular o valor mdio de um valor num determinado perodo. Clculo Cada ponto de uma mdia mvel na realidade a mdia X das cotaes depois deste ponto. Teremos no entanto de esperar atingir X valores para s depois calcular uma mdia mvel do tipo aritmtico ou ponderado. A mdia mvel representa uma mdia das cotaes. Quando a mdia mvel est abaixo das cotaes significa que o valor est em alta e, inversamente, o valor est em queda quando a mdia mvel est acima das cotaes. Anlise Teoricamente deve-se comprar uma aco quando a mdia mvel cruza as cotaes que se encontram em movimento ascendente, e vender quando a mdia mvel cruza as cotaes que se encontram em movimento descendente. No entanto, a volatilidade do valor pode levar a falsas concluses. frequente que uma mdia mvel quebra a curva das cotaes apenas por alguns dias antes de voltar ao seu percurso natural. preciso ento esperar uma confirmao do mercado. por isso que os "softwares" permitem desenhar um canal a volta das mdias mveis. Temos que estar muito atento ao mercado no caso de surgir uma boa oportunidade para a aproveitar. O grfico abaixo ilustre esta mesma situao. Quanto mais curta uma mdia mvel, mas os sinais surgem e menos acertividade tm. Neste caso apenas teremos que reajustar a mdia estratgia de investimento: curto, mdio e longo prazo. Alguns analistas utilizam as funes de aproveitamento dos "softwares" de anlise para calcular as melhores mdias para cada valor em questo.

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Variantes: existem diversas. Porm, as mais utilizadas so: 3.1MdiaMvelAritmtica Com este tipo de mdia todos os valores tm o mesmo peso.

Clculo: calcula-se uma mdia clssica, deslizante, num determinado perodo. Anlise: o comprimento das mdias mveis depende do estado do mercado e do horizonte de investimento do utilizador. Um trader utiliza as mdia mveis curtas de apenas alguns minutos at alguns dias enquanto que um investidor utiliza mdias mveis de algumas semanas. As MMA longas so particularmente eficazes para: determinar a tendncia primria , destacar as mudanas das tendncias e permitir o reajustamento das suas posies, uma vez que elas constituem suportes em baixa e resistncia em alta das cotaes. Os sinais de compra so bem visveis quando os preos em alta ultrapassam a mdia mvel onde a tendncia se aproxima da linha horizontal. Pelo contrrio, os sinais de venda surgem quando uma queda arrasta os valores para baixo da mdia mvel. 3.2 Mdia Mvel Exponencial Este tipo de mdia reflecte a realidade do decrscimo exponencial da influncia dos valores mais antigos sobre os nveis dos preos actuais.

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Clculo: MME(n) = (C-MMEp)*K + MMEp com K=2 / (n+1) MMEp=valor da prxima mdia exponencial MME(n) = (C-MMEp)*K + MMEp com K=2 / (n+1) MMEp=valor da mdia exponencial precedente. Anlise: o comprimento das mdias mveis depende do estado do mercado e do horizonte de investimento do utilizador. Um trader utiliza as mdia mveis curtas de apenas alguns minutos at alguns dias enquanto que um investidor utiliza mdias mveis de algumas semanas. As MME longas so particularmente eficazes para: determinar a tendncia primria, destacar as mudanas das tendncias e permitir o reajustamento das suas posies, uma vez que elas constituem suportes em baixa e resistncia em alta das cotaes. Os sinais de compra so bem visveis quando os preos em alta ultrapassam a mdia mvel onde a tendncia se aproxima da linha horizontal. Pelo contrrio, os sinais de venda surgem quando uma queda arrasta os valores para baixo da mdia mvel.

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CurtssimoPrazo:513sesses CurtoPrazo:1425sesses Mdio/CurtoPrazo:2649sesses MdioPrazo:50100sesses Longo Prazo : 100-200 sesses

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4.Mdia Mvel Tripla

A mdia mvel tripla desenvolvida atravs da utilizao de trs diferentes mdias mveis juntas. A primeira dessas mdias uma mdia mais rpida que se refere somente a perodos de curto prazo. A segunda mdia uma mdia intermediria que reage a a longos perodos de tempo, mas no to longos quanto ao da mdia final. A terceira mdia a mais lenta a reagir, porque considera a mdia do perodo de tempo mais longo. Como exemplo tem-se um sistema de mdia mvel tripla de 10, 20 e 40 dias. A primeira mdia, de 10 dias, a mais rpida a se mover quando os preos apresentam uma mudana. A segunda mdia, de 20 dias, a mdia intermediria que no apresenta mudanas at que os preos tenham se movido por um longo perodo de tempo. Finalmente, a mais devagar das mdias mveis a de 40 dias. Esta mdia no indicar nenhuma diferena at que os preos tenham se movido significativamente. As mdias mveis de curto prazo, por serem mais sensitivas as mudancas dos preos, seguem a tendncia de perto. A mdia intermediria segue a tendncia de longe e a terceira mdia tende a ser menos sensitiva as mudanas dos preos.

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De acordo com a mdia mvel tripla, sinais de compra so produzidos quando as trs mdias se movem numa tendncia ascendente. Sinais de venda, ao contrrio, so produzidos quando as trs mdias se movem numa tendncia de queda. A tendncia ascendente aparece quando a mdia mvel mais rpida (a de curto prazo) maior que as outras duas mdias, quando a mdia intermediria est acima da mais lenta (a de prazo mais longo), e quando a mdia de prazo mais longo est abaixo de todas. Existe tambm a chamada mdia mvel exponencial tripla (TEMA), a qual foi desenvolvida por Patrick Mulloy e introduzida em janeiro de 1994 na revista Technical Analysis of Stocks & Commodities. Este indicador de tendncia foi designado para diminuir a atraso das informaes fornecidas pela mdia mvel exponencial. composta por uma mdia mvel exponencial simples, por uma mdia mvel exponencial dupla, e por uma mdia mvel exponencial tripla.

5. CCI / MA cruzamento CCI/MA O CCI/MA cruzamento reprensenta os estudos do CCI (Commodity Channel Index) e da mdia mvel exponencial juntos. Quando a mdia mvel exponencial cruza acima do CCI um sinal de compra produzido. Caso contrrio, um sinal de venda apresentado

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6. Moving Average Convergence/Divergence

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MACD O que ? O MACD (Moving Average Convergence Divergence) um popular indicador estatstico utilizado em anlise tcnica desenvolvido por Gerald Appel na dcada de 60. A prpria interpretao de sua designao, Convergncia/Divergncia de Mdias Mveis, j indica que outros indicadores (Mdias Mveis) so utilizados em sua composio.

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Composio

MACD - Composio O estudo de anlise tcnica MACD composto basicamente por 03 (trs) elementos:

Linha MACD o Linha vermelha da figura a cima.

Linha de sinal o Linha azul da figura a cima.

Histograma MACD o Grfico de barras da figura a cima.

Linha MACD A linha MACD formada pela diferena entre 02 (duas) mdias mveis exponenciais, sendo uma de longo prazo e outra de curto prazo. Habitualmente, a linha MACD gerada subtraindo o valor obtido de

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uma mdia mvel exponencial de 26 (vinte e seis) perodos (MME[26]) ao valor obtido de uma mdia mdia mvel exponencial de 12 (doze) perodos (MME[12]): MACD = MME[12] MME[26] Os valores utilizados para o clculo das mdias mveis exponenciais so os preos de fechamento de cada perodo. O resultado deste clculo a construo de uma linha grfica slida, normalmente na cor vermelha, que oscila acima ou abaixo de zero, sem qualquer limite superior ou inferior e que responde s mudanas de preos relativamente rpidas. Vamos analisar os possveis resultados:

MACD maior que zero: resultado de um valor de MME[12] (mdia mvel exponencial de curto prazo) maior que o valor de uma MME[26] (mdia mvel exponencial de longo prazo), significando que as expectativas mais recentes so mais favorveis para alta que as anteriores (tendncia bullish). MACD menor que zero: resultado de um valor de MME[12] (mdia mvel exponencial de curto prazo) menor que o valor de uma MME[26] (mdia mvel exponencial de longo prazo), significando que as expectativas mais recentes so mais favorveis para baixa que as anteriores (tendncia bearish).

O zero no MACD representa uma regio na qual a oferta e a demanda (compradores e vendedores) esto em equilbrio. A relao entre a linha MACD e a linha de equilbrio zero permite que o estudo de Convergncia/Divergncia de Mdias Mveis seja utilizado como um indicador estatstico da tendncia de determinado ativo. Linha de sinal A linha de sinal (linha de sinalizao ou linha de alerta ou trigger) formada por uma mdia mvel exponencial de 09 (nove) perodos (MME[9]) da prpria linha MACD. Trigger = MME[9]macd O resultado deste clculo a construo de uma linha grfica pontilhada ou suave, normalmente na cor azul, que responde s mudanas mais lentamente do que a linha MACD.

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Atravs da relao entre estes 02 (dois) sinais - a linha MACD rpida e a linha de sinalizao lenta - poderemos identificar as melhores oportunidades de entrada (compra) e de sada (venda) do mercado. Sinais de compra e de venda Originalmente, os sinais de compra e venda so fornecidos quando a linha MACD cruza, para cima ou para baixo, a linha de sinal. O cruzamento destas linhas identifica mudanas no equilbrio de foras entre compradores e vendedores. A linha MACD, a mais rpida, reflete o consenso da massa em um perodo de curto prazo. A linha de sinal, a mais lenta, reflete o consenso da massa em um perodo de longo prazo.

Sinal de compra: Um sinal de compra gerado sempre que a linha MACD cruza para cima (no sentido ascendente) sua linha de sinalizao. Quanto mais baixo, no campo negativo, ocorrer este cruzamento, ou seja, quanto mais afastadas abaixo da linha zero (eixo horizontal) estiverem as linhas, maior a expectativa de alta. A confirmao deste sinal de compra ocorre quando a linha MACD cruzar o eixo horizontal (zero), saindo da regio negativa. Sinal de venda: Um sinal de venda gerado sempre que a linha MACD cruza para baixo (no sentido descendente) sua linha de sinalizao. Quanto mais alto, no campo positivo, ocorrer este cruzamento, ou seja, quanto mais afastadas acima da linha zero (eixo horizontal) estiverem as linhas, maior a expectativa de baixa. A confirmao deste sinal de venda ocorre quando a linha MACD cruzar o eixo horizontal (zero), saindo da regio positiva.

A relao entre a linha MACD e a linha de sinal permite que o estudo de Convergncia/Divergncia de Mdias Mveis seja utilizado como um indicador estatstico do momento de compra ou de venda de determinado ativo. Sinais de sobrecompra e sobrevenda O estudo de Convergncia/Divergncia de Mdias Mveis tambm pode ser utilizado como um oscilador, j que os valores medidos pelo indicador oscilam acima ou abaixo de uma linha tida como um referencial zero, que funciona basicamente como o divisor entre um mercado comprado e um mercado vendido. Este estudo possibilita a identificao visual se um ativo est sobrecomprado ou sobrevendido, facilitando a tomada de deciso para o momento certo de sair (vender) ou entrar (comprar) do mercado, respectivamente.

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Sinal de sobrecomprado: Um sinal de sobrecompra gerado sempre quando as linhas se encontrarem muito acima do zero, indicando o momento de vender o ativo. Sinal de sobrevendido: Um sinal de sobrevenda gerado sempre quando as linhas se encontrarem muito abaixo do zero, indicando o momento de comprar o ativo.

Histograma MACD No ano de 1986, Thomas Aspray introduziu uma implementao ao estudo de Convergncia/Divergncia das Mdias Mveis: o Histograma MACD. Um histograma, normalmente representado por um grfico de barras ou grfico de rea, sobre ou sob a linha de referncia zero, obtido atravs da diferena entre a linha MACD e a linha de sinalizao: Histograma MACD = linha MACD linha de sinal O Histograma de MACD permite uma melhor visualizao da diferena entre a linha MACD e a linha de sinal, auxiliando o investidor a se orientar no mercado acionrio. Desta forma, quando as barras esto acima da linha zero e comeam a se aproximar dela, esta pode ser uma indicao de que a tendncia de alta est perdendo fora. Em sentido oposto, quando o histograma est abaixo da linha zero e comea a se aproximar da mesma, um sinal de que a tendncia de queda pode estar perdendo fora. Divergncia entre o MACD e a Cotao Eventuais divergncias de direo entre a linha MACD e a linha dos preos da cotao podem indicar uma possvel reverso de tendncia.

Divergncia de baixa: Quando a linha MACD est bem acima de zero e inicia um movimento de queda ao mesmo tempo em que a linha de preos mantm-se em tendncia de alta. Este pode ser um sinal de incio da tendncia de baixa. Divergncia de alta: Quando a linha MACD est bem abaixo de zero e inicia um movimento de subida ao mesmo tempo em que a linha de preos mantm-se em tendncia de baixa. Este pode ser um sinal de incio da tendncia de alta.

Outras dicas importantes sobre o estudo MACD

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Estudamos as principais questes relacionadas ao MACD, como ele indica o momento do mercado e como podemos utiliz-lo em conjunto com sua linha de sinalizao para identificar pontos de compra e venda. Contudo, para a melhor utilizao desta ferramenta existem fatores extras que temos de levar em considerao e assim garantir o uso adequado da tcnica. Utilize outros estudos O uso desse critrio, apesar de ser bastante popular, pode levar a sinais falsos, logo deve ser analisado em conjunto com outros indicadores. A utilizao de outros indicadores em conjunto com o MACD importante para a confirmao das tendncias e dos sinais, minimizando assim, os riscos de se investir no mercado acionrio. Realize inspees histricas Ao realizarmos uma inspeo histrica dos pontos mximos e mnimos que o MACD atingiu ao longo do tempo, podemos ter uma boa idia se estamos alcanando uma posio de compra ou venda excessiva, o que facilita a ocorrncia de movimentos corretivos. Assim, se um sinal de compra surgir prximo a uma regio de venda excessiva, temos um indicativo mais confivel do que se manifestado em reas prximas ao nvel zero. Da mesma forma, se um sinal de venda surgir prximo a uma regio de compra excessiva, temos um indicativo mais confivel do que se manifestado em reas prximas ao nvel zero. Respeite as limitaes do estudo Lembre-se sempre que o MACD bastante eficiente para acompanhar tendncias. Isso significa que ele demora para mostrar reverses nos preos ou oportunidades de compra e venda prximas aos fundos e topos, sua funo primordial simplesmente indicar o que est acontecendo, possibilitando que voc fique junto com a tendncia atual do mercado e por consequncia minimize os riscos dos seus investimentos.

Tenha pacincia Uma maneira de melhorar a eficincia e minimizar os riscos inerentes aos sinais deste indicador aguardando 02 (dois) ou 03 (trs) perodos aps o sinal do MACD para confirmar a tendncia. 117

7. Estocstico Definio

(1) Aquilo que envolve um componente aleatrio, o mesmo que probabilstico. (2) Tipo de ferramenta de anlise grfica desenvolvida por George Lane utilizada para interpretar as variaes anteriores do preo de determinado ativo. O Estocstico uma ferramenta osciladora utilizada para: (1) determinar zonas de hiper-valorizao (supercomprado ou sobre-comprado) e de hipo-valorizao (supervendido ou sobre-vendido) dos preos de determinado ativo; (2) determinar zonas de suporte e de resistncia dos preos de determinado ativo; e (3) determinar divergncias importantes da variao de preo de determinado ativo que balizaro as decises do investidor. Esta ferramenta rastreia a relao entre o preo de fechamento de um ativo e os valores mximos e mnimos negociados. Desta forma, se os preos de fechamento se aproximarem dos valores mximos de negociao do ativo, estaro situando-se em uma zona de hiper-valorizao (supercomprado ou sobre-comprado), enquanto que, se os preos de fechamento se aproximarem dos valores mnimos de negociao do ativo, estaro situando-se em uma zona de hipo-valorizao (super-vendido ou sobre-vendido). O estocstico pode ser utilizado de forma lenta ou rpida. A forma rpida tem a desvantagem de ser muito sensvel e de fornecer muitos falsos sinais.

O estocstico um tipo de oscilador de momento muito utilizado na anlise tcnica, principalmente para anlises de curto prazo. Primeiramente introduzido por George Lane por volta de 1950 tem como principal objetivo comparar o preo de fechamento de uma commodity com seu preo durante um certo perodo de tempo. Dois osciladores estocsticos so geralmente calculados para estimar variaes futuras nos preos, o rpido (%K) e o devagar (%D). Comparaes entre eles so um bom indicador referente a velocidade com a qual os preos esto mudando. Este indicador pode ser calculado como: 1) %K = (FechHoje - Mnn) (Mxn- Mnn) x 100 Onde:

%K = Estocstico Rpido

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Fechltimo = ltimo preo de fechamento Mnn = menor preo durante os ltimos "n" perodos Mxn = maior preo durante os ltimos "n" perodos n = nmero de perodos

2) %D = 3 (FechHoje - Mnn) 3 (Mxn- Mnn) Onde:

%D = Estocstico Suave Fechltimo = ltimo preo de fechamento Mnn = menor preo durante os ltimos "n" perodos Mxn = maior preo durante os ltimos "n" perodos n = nmero de perodos 3 = Somatrio das 3 ltimas barras

uma tcnica de mensuramento da velocidade dos preos baseada na teoria de que a medida que os preos sobem, os fechamentos tem a tendncia de posicionarem-se mais prximos das altas do perodo. Similarmente, se os preos descem, os fechamentos tendem a se aproximarem das baixas. Este indicador varia entre 0 e 100. A regio de sobrecompra fica prxima a 100 e a regio de sobrevenda prxima a 0. Um valor comum para N 14 dias, mas isso pode variar. Os %K e %D osciladores variam de 0 a 100 e so frequentemente visualizados usando-se uma linha. Os nveis perto dos extremos, tanto 100 ou 0, para %K e %D, indicam fora e fraqueza (respectivamente) porque os preos esto perto do novo n-dias altos ou baixos. Existem dois mtodos bem conhecidos para o uso dos %K e %D osciladores em decises de compra ou venda de ativos. O primeiro involve um cruzamento de %K e %D sinais e o segundo involve se basear na suposio de que %K e %D oscilam. No primeiro caso, %D age como uma linha de sinal para %K. Um sinal de compra produzido quando %K corta por cima %D, ou um sinal de venda quando %K corta por baixo %D.

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No segundo caso, alguns analistas argumentam que nveis acima de 80 e abaixo de 20 para K% ou% D podem ser interpretados como sobrecomprados ou sobrevendidos. recomendado que se deve comprar ou vender um pouco depois de uma inverso. Na prtica, isto significa que uma vez que o preo ultrapassar os limites estabelecidos, o investidor deve esperar que eles retornem ao que foi estabelecido. Assim, por exemplo, se o oscilador est para ultrapassar o nvel 80, o investidor deve esperar at ele cair abaixo de 80 para vend-lo.

8. Momento O momento, do ingls momentum, um indicador de anlise tcnica que mede o quanto o preo de uma ao mudou durante um certo perodo de tempo. Em outras palavras, o momento pode ser definido como a diferena entre a preo de fechamento de hoje e o preo de fechamento de n dias atrs. Momento = Preo de Fechamento hoje Preo de Fechamento n dias atrs O momento age como um indicador da velocidade do mercado e, de certa forma, tambm pode ser til na identificao de possveis pontos de reverso. O indicador de momento pode ser, basicamente, utilizado em duas situaes: 120

1. Como um oscilador de seguidor de tendncia, o qual similar ao MACD (Mdia mvel convergente/divergente). A regra geralmente comprar quando o momento est no fundo e aumenta e vender quando ele est no topo e diminui. Se o momento alcanar valores extremamente elevados ou baixos (em relao aos seus valores histricos), pode-se supor a continuao da tendncia atual. Assim, se o momento alcanar valores extremamente elevados e houver uma mudana para baixo, ou seja, se eles comearem a cair, ento de se esperar que os preos atinjam valores ainda mais altos. De qualquer forma, melhor fazer a negociao de um ativo apenas quando o sinal fornecido pelo momento se confirmar, ou seja, se os preos aumentarem e depois carem, recomendvel esperar at que os preos comecem a cair para depois se iniciar as vendas. 2. O momento tambm pode ser utilizado como um proeminente indicador. Esse mtodo assume que o nvel mais alto dos preos de mercado so identificados por um rpido aumento nos preos (quando todos esperam os preos aumentarem ainda mais) e que o nvel mais baixo dos preos de mercado geralmente terminam com um rpido declnio dos preos (quando todos querem vender). Isso o que acontece frequentemente, mas tambm uma generalizao

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9. Acumulao/Distribuio

A linha de Acumulao/Distribuio um indicador de momento que associa mudanas no preo e volume. O indicador baseado na premissa de que quanto maior o volume que acompanha uma mudana no preo, mais significante ser essa mudana. Na verdade, a linha de Acumulao/Distribuio uma variao mais popular do indicador do saldo de volume (On-balance Volume); ambos tem como objetivo confirmar as mudanas nos preos atravs da comparao do volume associado com os preos. Quando a acumulao/distribuio se movimenta ascendentemente significa que o ativo est sendo acumulado, j que a maior parte do volume associado com movimento ascendente dos preos. Quando o indicador se move para baixo, significa que o ativo est sendo distribudo, pois a maior parte do volume associado com movimento descendente dos preos. Divergncias entre a acumulao/distribuio e o preo do ativo indica que uma mudana iminente. Quando uma divergncia ocorrer, os preos normalmente mudam para confirmar a acumulao/distribuio. Por exemplo, se o indicador est se movendo para cima e o preo do ativo est caindo, provavelmente ocorrer uma reverso. Este indicador pode ser calculado como: {(fech mn) (mx fech)} (mx mn) x vol

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10. Williams %R

O Williams %R (ou apenas %R) foi desenvolvido por Larry Williams e normalmente utilizado apenas no mercado de aes. um verstil oscilador da anlise tcnica, o qual apresenta de forma simples a interpretao de sinais de compra e venda, alm de informar aos investidores se um ativo est na posio de sobrecompra ou sobrevenda. O oscilador est em uma escala negativa que varia de -100 (o menor valor) at zero (maior valor). Larry Williams considerou um perodo de 10 dias e valores abaixo de -80 como posio de sobrevenda e acima de -20 como posio de sobrecompra. Assim, a regra criada por ele foi comprar um ativo na posio de sobrevenda quando: 1. %R alcanar 100%; 2. 5 dias de negociao passados desde quando o 100% foi alcanado; 3. %R aumenta entre -95% or -85%. Ou ento, vender um ativo na posio de sobrecompra quando:

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1. %R atingir 0%; 2. 5 dias de negociao passados desde quando o 0% foi alcanado 3. %R cai abaixo de -5% ou -15%. De forma simplificada, a regra : Quando o Williams %R indicador estiver abaixo da linha de sobrevenda (-80) e aumenta at ultrapassar esta linha ento o sinal produzido de compra. Entretanto, um sinal de venda acontece quando o Williams %R est acima da linha de sobrecompra (-20) e cai para abaixo desta mesma linha. O %R indicador pode ser calculado como: %R = (Fechltimo - Hn) (Hn - Ln) x 100 Onde:

Fechltimo = ltimo preo de fechamento; n = Nmero de perodos; Ln = preo de venda mais baixo dos ltimos n perodos; Hn = preo de compra mais alto dos ltimos n perodos

4.

FIGURAS DE CONTINUIDADE

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Figuras de continuidade Retngulo: formado por um nvel de suporte e resistncia. Veja um primeiro exemplo:

No retngulo exemplificado abaixo h outro nvel de suporte e resistncia no interior do retngulo. Veja:

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Triangulo: formado por duas linhas de tendncia onde o preo passa a rebater em seu interior, at romper para um dos lados. Veja um primeiro exemplo:

No exemplo abaixo, podem ser vistos um retngulo que deu continuidade sua tendncia e alcanou seu objetivo, um tringulo descendente que deu continuidade sua tendncia e em seguida outro tringulo descendente que foi rompido contra a sua tendncia (fato comum em se tratando de tringulos no simtricos):

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Bandeira/Flmula: formadas por um mastro (que a impulso da tendncia formada) e por uma rea de formao lateral (momento em que h uma indefinio da continuidade da tendncia). Veja um primeiro exemplo:

5. Figuras de reverso Ombro-Cabea-Ombro (OCO): Em um movimento de alta, h a formao de um topo (ombro esquerdo) seguido por um topo mais alto (cabea); aps essa formao, h um enfraquecimento e a formao de um terceiro topo (ombro direito) abaixo do topo anterior e semelhante ao outro topo (ombro esquerdo). Abaixo desses trs topos, h um suporte respeitado (reta pescoo) que, se rompido aps o terceiro topo, dar inicio consolidao da formao que alcanar o objetivo da amplitude do segundo topo (cabea). Vale ressaltar que a formao apenas confirmada com o rompimento da linha de pescoo. Veja:

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 comum o ombro direito ser o pullback da linha de tendncia de alta (LTA) rompida, conforme ilustrado no grfico abaixo:

Topo Duplo: formao de dois topos consecutivos no mesmo nvel, identificado pela letra M. A formao confirmada aps o rompimento do ltimo fundo e o objetivo calculado projetando para baixo a amplitude da ltima perna de alta, de forma que a formao seja simtrica com sua poro anterior. Veja:

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Fundo Duplo: formao de dois fundos consecutivos no mesmo nvel, identificado pelo letra W. A formao confirmada aps rompimento do ltimo topo e o objetivo calculado projetando para cima a amplitude da ltima perna de baixa, de forma que a formao seja simtrica com sua poro anterior. Veja:

STOP ( Regra fundamental)

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Esta uma ferramente essencial para se evitar perdas de patrimnio e realizao de lucros. Sempre que comprar um ativo sempre estabelea seu STOP LOSS (parada de perda, serve para evitar perdas) e seu STOP GAIN ( para realizar a venda e auferir lucro). Nunca opere sem STOP !!!!! Se voc sempre ficar stopado revise seu mtodo, evite stops muito largos, eles podem implicar em grandes perdas. Um bom ponto para estabelecer o STOP LOSS: 1- Porcentagem pr-estabelecida (use no princpio 3%, se for um ativo com bons fundamentos (PETRO, VALE, blue chips em geral) pode se aplicar 5%). Lembrese, essa porcentagem o valor que voc est assumindo perder caso o ativo caia, o stop por si s no representa a venda do ativo, uma queda acentuada pode furar seu stop. 2- Um pouco abaixo do valor de suporte. 3- Prximo (um pouco abaixo) da mnima do dia anterior (muito usado em day trades) 4- Prximo (um pouco abaixo) de uma retrao de Fibonacci. NOTA: Em mercados em baixa opere com stops mais apertados, minimizando o risco, em mercados de alta opere com stops mais elsticos. Para o STOP GAIN voc pode estabelecer os seguintes critrios: 1- Porcentagem pr-estabelecida 2- Prximo a linha de suporte (abaixo ou acima, um pouco abaixo mais garantida a venda) 3- Prximo ao prximo objetivo de FIBO NOTA: Algumas corretoras tem o stop mvel, o mesmo vai se ajustando conforme o ativo vai se valorizando, informe-se quanto ao stop mvel em sua corretora, uma ferramenta bastante interessante, assim voc pode ter ganhos um pouco maiores e garantir seu lucro em caso de queda. STOPS em mercado em congesto

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Veja exemplo de operacionalizao de stops em mercado em congesto (andando de lado) Entenda: C(compra) V (venda) E (Stop) Regras para o STOP: 1-Nunca, nunca, mas nunca mesmo !!!! opere sem stop, isso ir salv-lo de grandes perdas. 2- No mude seus stops, planeje os mesmos e siga seu planejamento risca, disciplina !!! 3- Lucro bom lucro no bolso, no almeje lucros exorbitantes, lembre que a renda fixa em um dia d 0,05% !!!!!! Portanto se voc conseguir lucros acima de 1% voc j estar ganhando mais de 20 vezes se estivesse deixado seu dinheiro em RF !! No seja ganancioso, caso contrrio nunca realizar lucros !!!!! 4- Se voc constantemente for stopado com prejuzo, pare de operar por um tempo, repense sua estratgia, estude o mercado. Operando em mercados de baixa Lembre-se de tudo que falamos anteriormente, ainda a regra maior: Comprar na baixa e vender na alta vale para o mercado de baixa !!!!! Operando comprado: Atente para o seguinte: Opere nos repiques, atentando aos Candles; Procure comprar muito prximo a importantes suportes; Garimpe ativos que esto em situao melhor que o restante do mercado; Trades mais curtos, atentando ao andamento do ndice, ou seja, ao se aproximar da LTB, vc encurta radicalmente seu stop gain; Papis de baixa liquidez apresentam dificuldades para sair, mas por outro lado so menos suscetveis ao mau humor do mercado.

Operando vendido

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Atente para um detalhe: Compre na baixa e venda na alta !!! A ordem dessa operao pode ser invertida, voc pode vender um ativo que est caindo bastante e fechar a operao no mesmo dia comprando o mesmo ativo por um preo inferior ao vendido !!!! Grande negcio no????? Venda caro e compre barato. Em um raciocnio anlogo voc pode vender no topo (mesmo sem ter o ativo) e comprar por um preo menor. Esta chamada venda a descoberto, geralmente essa operao s realizada pela mesa de operaes, se a operao no for fechada no mesmo dia voc ter que alugar a ao, em geral so requisitadas garantias (em dinheiro ou em outras aes custodiadas) ou necessrio ter uma conta margem (sua corretora emprestando dinheiro voc e cobrando juros....). Recomendamos que primeiro se familiarize com as operaes compradas ( comprar na baixa e vender na alta), e somente quando estiver com segurana comece a operar vendido. Operando vendido seu STOP LOSS fica para cima, quanto mais o ativo sobe mais voc perde !!!!! Exemplo: Venda a descoberto de PETR4 a R$22,00 assumindo que esse ativo ir cair, sua idia comprar a um valor menor no final do dia ( R$ 20,00 por exemplo) s que por algum motivo ele comea a subir.....Seu STOP foi colocado a R$ 23,00 (prejuzo de um real por ao !!!!) muito interessante a operao de venda a descoberto !!!!! Mas uma operao mais elaborada, se a mesma no for fechada no intraday voc ter que alugar uma ao, se a tendncia de alta for confirmada (diferente do que voc supunha !!!!) cada dia mais seu prejuzo ir aumentar !!!! Gerenciamento de Capital (Money Management) e Estratgias operacionais Gerenciamento de Capital Seu objetivo maior ganhar dinheiro e no perder !!!! Nunca perca mais que 6% de seu capital investido em aes durante um ms !!!! Estipule seu prejuzo mximo e nunca o supere !!!! No comeo nunca invista mais que 10% de seu capital em renda varivel !!!!

Aps ter verificado que est operando com segurana aumente sua exposio ao risco, mas nunca invista em aes dinheiro que ir necessitar a curto prazo ou dinheiro para operao essencial (compra de um carro, casa, pagamento de uma dvida, etc...) 132

Aps um ano operando com segurana aumente sua participao em renda varivel, uma boa frmula : Invista em Renda varivel a porcentagem referente a diferena entre o nmero 80 e sua idade, exemplo: Se voc tem 30 anos voc poder investir at 50% em Renda varivel (aes, fundos de aes, etc...). O nmero 80 a expectativa de vida (pelo menos a minha !!!) Se for mais conservador diminua 80 para 70 ou 60.... Estratgias operacionais Erros freqentes dos operadores no mercado de aes: Deixar uma ordem de compra antes do mercado abrir; Iniciar uma operao na primeira Hora do prego; No levar em considerao a situao do IBOV preparao de uma operao; Desrespeitar o STOP, na esperana de uma subida; Operar pesado prximo ao vencimento de opes; No acreditar na sua anlise tcnica; Acreditar em demasia na sua anlise tcnica;

na

O que leva aos erros elencados acima: Indisciplina; Inflexibilidade; Teimosia; Arrogncia; Desfocar, perder objetividade. Operar Demais. Desrespeitar sua prpria metodologia. Parar de Estudar.

Tente sempre operar com um nmero reduzido de aes, estude a fundo uma dzia de aes, assim voc conseguir entender o mercado e como elas se comportam, voc saber quando elas esto caras, quando esto baratas, que fatos so relevantes para determinada ao. muito importante sempre estar acompanhando o noticirio econmico, um timo complemento anlise tcnica. Participe de frums , leia jornais, estude sempre. Lembre-se que se palpite fosse bom ningum dava, vendia !!!! A principal deciso sua, no se deixe influenciar pela multido, o efeito manada (seguir a multido) devastador!!!! Sempre fundamente suas

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decises na anlise tcnica. O mercado sobe no boato cai no fato, rumores, fofocas, especulaes apenas servem para desfoc-lo !!!!!! Use grficos semanais para decidir se ir operar comprado ou vendido, use os grficos dirios para decider quando entrar, use os grficos intraday para saber com certeza qual o melhor momento. Esse o princpio do triple screen (tela tripla) que o Alexander Elder utiliza, recomendo a leitura do livro: APRENDA A OPERAR NO MERCADO DE AES

Imposto de renda , acertando as contas com o Leo !!!!! Periodicidade de apurao e pagamento do IR A apurao dos ganhos lquidos nas negociaes com aes dever ser feita em bases mensais. obrigatria a separao destas operaes por tipo: vista (ou normais) e Day Trade. O pagamento do imposto devido ser realizado at o ltimo dia do ms seguinte ao da apurao, atravs do preenchimento de DARF com cdigo 6015. Compensao de perdas incorridas com os ganhos lquidos As perdas podero ser compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio ms ou nos subseqentes. A compensao s pode ser feita em operaes do mesmo tipo, ou seja, perdas em operaes vista (ou normais) s podero ser compensadas com lucros em operaes da mesma espcie, assim como nas operaes Day Trade que s podem ser compensadas com operaes Day Trade. Dedues O IRRF sobre as operaes com aes pode ser utilizado para deduzir o valor do imposto devido do ms desde que a soma das retenes no ms seja igual ou superior a R$ 1,00. O valor do IRRF de 1% sobre o lucro de operaes Day Trade e 0,005% sobre o total das vendas no mercado vista. Os custos e despesas efetivamente pagos, constantes em notas de corretagens, para a realizao de operaes de compra ou venda de

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aes podem ser considerados na apurao do ganho lquido, acrescidos ao preo de compra ou deduzidos do preo de venda das aes. Alquota A alquota para as operaes vista (ou normais) de 15% sobre o ganho lquido. Para as operaes do tipo Day Trade o valor de 20% sobre o ganho lquido. Multa calculada taxa de trinta e trs centsimos por cento (0,33%) por dia de atraso, limitada ao mximo de 20% do valor do imposto devido. A contagem dos dias de atraso inicia-se no primeiro dia til imediatamente subseqente ao do vencimento do dbito e termina no dia do efetivo pagamento. Esse critrio de clculo da multa de mora aplica-se independentemente da poca de ocorrncia do fato gerador. Juros calculado aplicando-se a variao da taxa Selic sobre o valor do imposto devido, de acordo com a data de pagamento, observado o seguinte: a) Para pagamentos no ms imediatamente posterior ao do vencimento: Aplicar a taxa de 1% sobre o valor do imposto devido. b) Para pagamentos efetuados quando j estiver decorrido mais de um ms do vencimento: Aplicar a taxa Selic acumulada desde o ms imediatamente posterior ao vencimento acrescidos de 1% do prprio ms, sobre o valor do imposto devido. Como Preencher o DARF Campo 01: "Nome/ Telefone" Preencha com nome e telefone do contribuinte Campo 02: "Perodo de apurao" Preencha com a data do encerramento do perodo-base (este imposto ser apurado por perodos 135

mensais). No caso de renda varivel, ltimo dia do ms em que for auferido o lucro. Campo 03: "Nmero do CPF ou CNPJ" Preencha com o nmero completo do CNPJ (14 dgitos), no caso de pessoa jurdica, ou com o nmero do CPF (11 dgitos), no caso de pessoa fsica. Campo 04: "Cdigo da receita" Preencha com o cdigo para tributao sobre renda varivel: a) Pessoa fsica - cdigo: 6015 b) Pessoa jurdica - cdigo: 3317 Campo 05: "Nmero de referncia" No necessrio o preenchimento Campo 06: "Data de vencimento" Preencha com a data de vencimento do prazo legal para pagamento, mesmo nos casos de pagamentos antes ou aps essa data. No caso de tributao sobre renda varivel, a data correta o ltimo dia til do ms subseqente ao da apurao. Campo 07: "Valor do principal" Indique o valor do principal que est sendo pago. Campo 08: "Valor da multa" Preencha o valor da multa* devida, quando o pagamento estiver sendo feito aps a data de vencimento indicada no campo 06. Campo 09: "Valor dos juros e/ou encargos DL - 1025/69" Preencha o valor dos juros* devidos, quando o pagamento estiver sendo feito a partir do ms seguinte ao do vencimento do prazo indicado no campo 06. Campo 10: "Valor total" Preencha com o valor a recolher, igual ao indicado no campo 07, se o pagamento estiver sendo feito dentro do prazo indicado no campo 06, ou a soma dos valores indicados nos campos 07, 08 e 09, se o pagamento estiver sendo feito aps esse prazo. Modelo do DARF.

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A TEORIA DE ELLIOT A teoria das vagas se fundamenta teoricamente nas propriedades de uma srie numrica estudada no sculo XVIII por um 137

matemtico italiano - Leonardo Fibonacci. A srie de Fibonacci constituda pelas somas de dois nmeros sucessivos, a partir de zero, conforme disposto a seguir: 0+ 1+ 1+ 2+ 3+ ... 1 1 2 3 5 = = = = = 1 2 3 5 8

Em suas observaes, Fibonacci descobriu que esta srie, composta pela soma de nmeros sucessivos tomados de dois a dois, tem certas caractersticas aritmticas permanentes representadas por algumas constantes nas relaes entre seus componentes. Essas relaes, bastante divulgadas em textos tcnicos mais extensos, contm curiosas propriedades que Elliot julgou adequadas para a fundamentao de sua teoria de que cada tendncia de alta ou de baixa nas cotaes de um determinado ativo tem que ser composta por um movimento inteiro, cuja lei de formao obedece mesma harmonia da seqncia numrica estudada por Fibonacci. Elliot conceitua um movimento inteiro como aquela configurao grfica de oscilaes de preos de um mesmo ativo que contenha cinco vagas, ou seja uma seqncia de cinco retas resultantes do movimento dos preos ao longo do tempo. Destas cinco, trs seguem o mesmo sentido e duas o sentido contrrio. Deve ficar bem claro que o movimento inteiro, aqui exemplificado para uma situao altista, tambm se constitui para tendncias de baixa. A utilizao da srie de Fibonacci consiste na adoo da quantidade constante de 5 vagas para o movimento inteiro, com a soma de 3 vagas no sentido dominante mais 2 vagas no sentido contrrio. As vagas de sentido dominante, por sua vez, desdobram-se em 5 vagas menores (3 no mesmo sentido e 2 de correo); por sua vez, as duas vagas de correo se desdobram em duas vagas menores (2 no sentido da correo original e 1 contrria), com todo o conjunto seguindo a mesma lei harmnica geral - cinco contendo trs + dois, e trs contendo dois + um. Para os investidores e analistas tcnicos, a teoria das vagas veio proporcionar uma analogia de natureza matemtica que se superps muito adequadamente teoria de Dow. Se tomarmos um grfico real e representativo da evoluo dos preos de uma determinada ao ao longo do tempo, a combinao das duas teorias (Dow e Elliot) passa a conter sentido prtico e a se constituir em valioso instrumento de anlise e previso. A ressalva imprescindvel e bvia de que as reaes humanas dos investidores no apresentam em conjunto 138

harmonia matemtica precisa. Por isso, uma das maiores dificuldades na aplicao das teorias de Dow e Elliot reside na identificao correta das vagas nos grficos, pois podero ocorrer (e freqentemente ocorrem) correes atpicas que se apresentam como pausas na evoluo da tendncia predominante.

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