Aula 3 - Fundos de Investimento

Os fundos de investimento funcionam como um condomínio, em que os

condôminos são os cotistas. Possuem CNPJ, portanto, são pessoas jurídicas que
reúnem recursos de investidores interessados na aplicação em carteiras de
títulos e valores mobiliários, bem como em quaisquer outros ativos disponíveis
no mercado financeiro e de capitais. A regulamentação dos fundos de
investimentos é feita pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários e pela Anbima
- Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais. É
muito importante ter atenção a esses registros, para evitar investir em ativos
não legalizados.

Os investidores participam do investimento ao adquirirem cotas do fundo. A cota

é a menor fração de um fundo de investimento, portanto, o investidor, por
possuir cotas, é chamado de cotista do fundo. O valor da cota é dado pela
divisão do patrimônio do fundo pelo número de cotas existentes:

Um dos benefícios gerados por essa modalidade de investimento é a diluição

dos custos de investimentos, pois, por possuir diversos investidores, todos eles
absorvem e dividem os custos gerados. Essa coletividade permite o ingresso de
investidores com pouco capital, podendo participar dos ganhos em escala, da
diversificação e da liquidez gerada pelos fundos de investimento. Em outras
palavras, é como se, por exemplo, um investidor munido de R$ 100 pudesse
ingressar num fundo de R$ 1 bilhão de patrimônio, com diversificação de ativos,
com melhores opções de taxas de rentabilidade, com poder de barganha, com
liquidez de suas cotas e, obviamente, cobrando alguma taxa por isso.

Esse poder de capitalização dos fundos faz com que eles sejam os maiores
players do mercado de capital, ou seja, por possuir grandes volumes de
recursos, os grandes movimentos do mercado são feitos por eles.

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Características

Da mesma maneira como funciona um condomínio, nos fundos de investimento,

temos o papel do administrador, que é o responsável por organizar o fundo,
controlando e verificando o atendimento à legislação e às regras que incidem
sobre o próprio fundo. Ou seja: ele é o responsável por prestar contas e fazer a
divulgação dessas informações para os seus cotistas. Por todo esse trabalho, é
cobrada uma taxa de administração sobre o patrimônio líquido do fundo. O
patrimônio líquido são todos os valores depositados, descontados as despesas,
as taxas de administração e os impostos.

Outro papel importante dentro de um fundo é o trabalho realizado pelo gestor de

fundos de investimento, ele é o responsável por fazer as compras e vendas dos
ativos que compõem os fundos, sejam eles ações, títulos públicos, dólar,
debêntures, etc., sempre seguindo o que determina o estatuto do fundo. Ele é
uma peça fundamental, pois é ele que negocia as melhores taxas e
rentabilidades para os ativos do fundo, devido à vantagem de possuir mais
capital para investimento, além de todo o seu conhecimento e experiência de
mercado, que auxiliam na escolha de melhores opções para os seus cotistas. O
seu papel é tão fundamental, que, em muitos casos, você, investidor, ao realizar
suas análises e escolha de fundos, em muitas ocasiões estará comprando a
experiência e capacidade de gestão desse profissional. Ou seja: você vai
precisar avaliar e procurar conhecer o gestor, observar se suas estratégias de
investimentos e visão de mercado estão alinhadas com as suas, o que auxilia na
composição do portfólio de investimento.

Um outro ponto importante que precisa ser observado está relacionado ao risco
de conflito de interesse. Esse risco acontece quando há compras de papéis por
motivos questionáveis e com altíssimo risco de inadimplência. Esse prejuízo
poderia ficar diluído entre os cotistas, evitando chamar a atenção e passando
despercebido. Para evitar tal prática, o fundo é obrigado a realizar uma auditoria
independente.

Outra forma de reduzir esse risco é a utilização de um mecanismo conhecido

como Chinese Wall, que é uma prática que funciona como uma barreira das
informações. Nesse sentido, as instituições financeiras devem ter suas
atividades de gestão de recursos separadas de recursos de terceiros (fundos),

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evitando, assim, diversas fraudes e também a manipulação dessas informações
privilegiadas.

Para auxiliar nessa execução, entra o papel das Asset Management, que são
empresas ou instituições que realizam a gestão dos recursos dos clientes,
atuando de forma independente da instituição.

Como o fundo é a união de vários cotistas, as decisões precisam ser tomadas

por meio de assembleias convocadas pelo administrador.

Nas assembleias, são decididos diversos temas, entre eles:

- prestação de contas por meio de demonstrações contábeis;

- fusão e incorporação;
- taxa de administração;
- alteração da política de investimentos;
- substituição de administrador, gestor ou custodiantes;
- alteração do regulamento.

A assembleia é a instância máxima de um fundo e ela pode ser de dois tipos:

I) Assembleia Geral Ordinária - AGO: aquelas que estão dentro do calendário, de

forma anual já preestabelecida, com objetivo de prestação de contas do ano
anterior;
II) Assembleia Geral Extraordinária - AGE: sem data certa, pois pode acontecer
todas as vezes que o fundo apresentar um assunto importante para discutir e
votar, como, por exemplo, aqueles que deverão ser comunicados via fato
relevante.

O administrador, gestor, custodiante, cotista ou grupo de cotistas que detenha

pelo menos 5% do total de cotas emitidas poderá convocar a qualquer momento
uma assembleia geral de cotistas.

Por último, e não menos importante, é de extrema importância que o investidor

leia a lâmina disponibilizada pelo fundo de investimento. A lâmina de um fundo
de investimento é um documento que contém todas as informações referentes a
método operacional, estratégia, composição, risco e outros detalhes de suma
importância, para que o investidor tenha conhecimento antes de seguir no
investimento.

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Tipos de fundos

● FI - Fundos de investimento, investem diretamente nos ativos, seguindo o

regulamento e a política de investimentos dos fundos;

● FIC - Fundos de investimento em cotas, são fundos que compram cotas

de outros fundos, seguindo o regulamento e as políticas de investimentos
do fundo.
Nesta modalidade, o pagamento da taxa de administração ocorre em
cascata, pois o fundo de origem também cobra taxa de administração;

● Fundos abertos - permitem a aplicação e o resgate a qualquer momento,

bastando que o gestor e o administrador realizem a movimentação dos
ativos e cotas correspondentes às aplicações ou resgates, observando
também a política de liquidez do fundo, se D+1, D+30 etc. Esses fundos são
encontrados em sites de bancos e corretoras, diferentemente daqueles
que você encontra no ambiente do home broker. Geralmente, esses
fundos não possuem data de vencimento;

● Fundos fechados - os resgates são permitidos somente em momentos

previamente determinados. O fundo possui períodos de captação de
recursos. Encerrado esse período, a entrada de novos cotistas fica
bloqueada, juntamente com os investimentos feitos pelos antigos cotistas.
Se o investidor quiser se desfazer das cotas para resgatar o valor
investido, deve vender essas cotas a outro investidor ao preço de
mercado e não mais pelo valor investido inicialmente. Esse processo é
realizado pelo home broker, acessando a Bolsa de Valores. Um exemplo
de fundo fechado são os fundos imobiliários;

● FIDC - Fundos de direitos creditórios - São fundos que destinam parcela

acima de 50% do seu patrimônio líquido para aplicações em direitos
creditórios.
Os direitos creditórios que compõem a carteira de ativos de um FIDC são
provenientes dos créditos que uma empresa tem a receber, como
aluguéis, cheques, duplicatas ou valores que foram parcelados no cartão
de crédito;

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 ● Fundos restritos - são fundos destinados a receber investimentos de um
grupo restrito de pessoas, normalmente, membros de uma família ou de
uma mesma empresa. Esta modalidade é interessante para pessoas ou
grupos de pessoas que tenham um volume consideravelmente alto de
recursos, com estratégia de investimento em que há necessidade de giro
do patrimônio ou para aqueles que possuem interesse na sucessão
patrimonial;

● Fundos passivos (indexados) - Têm o objetivo de acompanhar um ativo

ou conjunto de ativos de referência, o que chamamos de benchmark. Isso
consiste em replicar os movimentos de preços de algum ativo ou índice
de referência. Na renda fixa, o benchmark é o CDI; na renda variável, é o
IBOVESPA;

● Fundos ativos - possuem uma inteligência por trás, seja humana ou

artificial e têm como objetivo superar seu benchmark. Para isso, precisam
assumir algumas posições mais arriscadas que o seu benchmark,
buscando maior rentabilidade, ou seja, é uma relação de risco x retorno.

Classificação dos fundos

Os fundos de investimento são classificados pela ANBIMA da seguinte forma:

● Renda fixa - são fundos que sofrem a variação da taxa de juros

e/ou de índices de preço. Devem possuir, no mínimo, 80% da
carteira relacionada à taxa de sua referência, por exemplo, o CDI.
Então, esse é o seu benchmark;

● Ações - são fundos que sofrem a variação dos preços dos ativos
que os compõem. Devem possuir, no mínimo, 67% do patrimônio
em ações e correlatos, negociados na Bolsa de Valores. O IBOVESPA
é o benchmark dessa classificação;

● Cambial - são fundos que sofrem a variação dos preços dos ativos
que os compõem. Devem manter, no mínimo, 80% do seu
patrimônio investido em ativos que sejam relacionados,
diretamente ou indiretamente (via derivativos), à variação de
preços de uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros
(chamado de cupom cambial);

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 ● Multimercado - são fundos que não possuem obrigatoriedade de
concentração de ativos, devem apenas seguir o que manda o seu
regulamento;

● Investimento no exterior - são fundos exclusivos, destinados a

investidores profissionais ou qualificados, não havendo limites de
investimentos no exterior.

Como Funciona a tributação em Fundos de Investimentos

Sobre os lucros das aplicações em fundos de investimentos, incide IOF, seguindo

a mesma dinâmica dos 4-3-3 apresentada na Aula 2 e é zerado após o 30o dia
de investimento.

O IR é aplicado conforme a classificação do fundo e é descontado no último dia

útil dos meses de maio e novembro. Esse desconto do IR é conhecido como
come-cotas e, apenas nos fundos de investimento de ações e nos fundos de
investimento de previdência, o desconto do IR ocorre no ato do resgate.

As alíquotas para desconto do Imposto de Renda seguem as alíquotas a seguir:

Tipo Alíquota 180 dias 181 -360 dias 361-720 dias + de 720 dias

Longo Prazo 22,5% 20% 17,5% 15%

Ações 15% 15% 15% 15%

Curto Prazo 22,5 20% 20% 20%

Para saber se o fundo de investimento é de Longo Prazo ou de curto prazo, basta

se informar com seu banco ou corretora. Outra forma de obter essa informação
é ler o regulamento completo do fundo, que vai fornecer todos os detalhes de
funcionamento e a política das aplicações.

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Recomendação para fazer seus investimentos, como, por exemplo, a reserva de
emergência: abertura de conta, pelo aplicativo BTG Investimentos e, na seção de
escolha de assessor, você deve informar que já possui assessor e informar o
código da Autem, que é 591156 (Sérgio Augusto Gaspar - CEO da Autem). Com
isso, a sua conta já será aberta na base da Autem.

Você pode também utilizar o link:

https://www.btgpactualdigital.com/digital/#!/registrar?assessor=591156

ATÉ A PRÓXIMA AULA!

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