DETERMINAÇÃO DA ESTRUTURA DO ATIVO

WELLINGTON TROGLIO
 INTRODUÇÃO

As funções fundamentais do Administrador Financeiro são:

• decisão de investimento (a mais importante no quesito de criar valor);
• decisão de financiamento;
• decisão de dividendos (rentabilidade).

As decisões de investimento determinam a combinação e o tipo de ativos

constantes do balanço patrimonial, ou seja, ao montante de recursos aplicados
em ativos circulantes (giro) e não circulante (fixo). Gitman

Um investimento caracteriza-se por ser um gasto não consumido imediatamente,

cujos resultados virão dos benefícios futuros desse gasto. Padoveze
 ATIVOS FIXOS E CAPITAL DE GIRO

No Balanço Patrimonial, o ativo representa os investimentos da empresa, que são

agrupados em duas classes principais:

Ativos Circulantes (Giro):

Os que têm uma dinâmica própria e acompanham o ciclo de operações da
empresa, denominados de investimentos no Capital de Giro (estoques, contas a
receber, contas a pagar, etc.)

Ativos não Circulantes (Fixo)

Os que se caracterizam por um forte grau de imutabilidade ou fixidez,
denominados ativos fixos (imóveis, equipamentos, utensílios, intangíveis
adquiridos, etc.)
 DETERMINAÇÃO DA ESTRUTURA DO ATIVO

Conceitua-se determinação da estrutura do ativo como a decisão de investimento

que é tomada na obtenção da combinação ideal de ativos em relação ao negócio
proposto, objetivando a menor estrutura de capital.

Consiste em determinar a parcela ideal de investimentos em Ativos Fixos e Capital

de Giro para o negócio ou a empresa a ser constituída.

Quantidade e Qualidade do Investimento

Determinação da
Estrutura do Ativo
Ativo Fixo + Ativo Giro (Circulante)
MODELO DE DECISÃO PARA DETERMINAÇÃO DA ESTRUTURA DO ATIVO

Para se determinar a Estrutura do Ativo, é necessário antes a definição de uma

série de outras variáveis, que se inicia pela definição do produto ou produtos a
serem fornecidos dentro do negócio a ser explorado.

• Definição do Negócio e Missão da Empresa;

• Definição do produto ou serviço (mercado, volume, preço);

• Definição do segmento da cadeia produtiva e tecnológica do produto;

• Definição ou criação das tecnologias essenciais da empresa;

• Definição e detalhamento das variáveis básicas das tecnologias essenciais da

empresa.
 EXEMPLO: NEGÓCIO DE VESTUÁRIO - CAMISAS

1) Uma empresa está decidindo pela fabricação ou revenda de camisas. De posse

das informações apresentadas nas tabelas seguintes, determinar:
a) a estrutura do ativo (investimentos);
b) a rentabilidade do investimento de cada opção;
c) a estrutura de custos;
d) o grau de alavancagem operacional de cada opção.
EXEMPLO: NEGÓCIO DE VESTUÁRIO - CAMISAS

Demonstração de Resultados Opção A Opção B

Receita Total 40.000 40.000

( - ) Custo variável – Materiais 8.000 24.400

( - ) Comissões --- 6.000

( = ) Margem de Contribuição 32.000 9.600

( - ) Custos e Despesas Fixas    

* Industriais 21.500  

* Administrativas / Comerciais 7.200 7.700

( = ) Lucro Operacional 3.300 1.900

EXEMPLO: NEGÓCIO DE VESTUÁRIO - CAMISAS

Giro Necessário / Obtido Opção A Opção B

Estoques de Materiais 3 meses ----

Produtos Acabados 2 meses 2 meses

Financiamento Clientes 45 dias 45 dias

Pagamento de Fornecedores 30 dias 20 dias

Ativo Fixo Necessário Opção A Opção B

Imóveis Fábrica 48.000 ----

Equipamentos Fábrica 60.000 ----

Equipamentos Adm/Vendas 24.000 24.000

 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
a) Determinação da Estrutura do Ativo
Consiste em definir o Ativo Fixo e o Ativo de Giro do negócio em estudo.
O Ativo Fixo já está implícito no enunciado.

O Ativo de Giro deve seguir os seguintes passos para as duas opções:

OPÇÃO A
1º Passo: cálculo do Estoque de Materiais
Est. Mat. = C.V. Mat. x Giro (estoque de materiais)
Est. Mat. = 8.000 x 3 = 24.000

2º Passo: cálculo de fornecedores

Fornec. = C.V. Mat. x Giro (prazo de fornecedores)
Fornec. = 8.000 x 1 (30 dias) = 8.000
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
3º Passo: cálculo do Estoque de Produtos Acabados
Est. Prod. Acab. = Gastos Fixos Indust. x Giro (produtos acabados)
Est. Prod. Acab = 21.500 x 2 = 43.000

4º Passo: cálculo de clientes

Clientes = Receita x Giro (financiamento a clientes)
Clientes = 40.000 x 1,5 (45 dias) = 60.000

OPÇÃO B
1º Passo: cálculo do Estoque de Materiais
Est. Mat. = C.V. Mat. x Giro (estoque de materiais)
Est. Mat. = 24.400 x 0 = 0 ( opção sem fabricação)
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
2º Passo: cálculo de fornecedores
Fornec. = C.V. Mat. x Giro (prazo de fornecedores)
20
Fornec. = 24.400 x = 16.266,67
30

3º Passo: cálculo do Estoque de Produtos Acabados

Est. Prod. Acab. = C.V. Mat. x Giro (produtos acabados)
Est. Prod. Acab = 24.400 x 2 = 48.800

4º Passo: cálculo de clientes

Clientes = Receita x Giro (financiamento a clientes)
Clientes = 40.000 x 1,5 (45 dias) = 60.000
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
a) Determinação da Estrutura do Ativo

ESTRUTURA DO ATIVO - INVESTIMENTOS

Giro - Ativo Opção A Opção B
Estoque de Materiais 24.000 --
( - ) Fornecedores 8.000 16.266,67
Estoque de Produtos 43.000 48.800
Acabados
Clientes 60.000 60.000
Soma 119.000 92.533,33
Ativo Fixo    
Imóveis - Fábrica 48.000 --
Equipamentos - Fábrica 60.000 --
Equipamentos - Adm/Vendas 24.000 24.000
Soma 132.000 24.000
TOTAL 251.000 116.533,33
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
b) Determinação da Rentabilidade de cada opção
OPÇÃO A

Lucro Operacional 3.300

ROA  ROA  12 ROA  15,78% a.a.
Ativo Total 251.000

OPÇÃO B

Lucro Operaciona l 1.900

ROA  ROA   12 ROA  19,57% a.a.
Ativo Total 116 .533,33
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
c) Determinação da Estrutura de Custos
Podem ser calculadas sobre o valor total dos gastos ou sobre a receita total da
empresa (mais usado). Segue abaixo as duas estruturas:

ESTRUTURA DE CUSTOS

ITENS OPÇÃO A OPÇÃO B

Custos e Despesas Variáveis 8.000 21,80% 30.400 79,79%

Custos e Despesas Fixas 28.700 78,20% 7.700 20,21%

Total de Gastos 36.700 100% 38.100 100%

ESTRUTURA DE CUSTOS
ITENS OPÇÃO A OPÇÃO B
Custos e Despesas Variáveis 8.000 20,00% 30.400 76,00%
Custos e Despesas Fixas 28.700 71,75% 7.700 19,25%
Receita Total 40.000 40.000
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
d) Determinação do Grau de Alavancagem Operacional
Opção A

Margem de Contribuição 32.000

GAO  GAO  GAO  9,7
Lucro Operacional 3.300

Opção B

Margem de Contribuição 9.600

GAO  GAO  GAO  5,05
Lucro Operacional 1.900
 SOLUÇÃO DO EXERCÍCIO DA FOLHA
a) Estrutura do Ativo

ESTRUTURA DO ATIVO - INVESTIMENTOS

Giro - Ativo Opção A Opção B
Estoque de Materiais 57.750 --
( - ) Fornecedores 13.750 34.080
Estoque de Produtos Acabados 75.600 147.680
Clientes 105.000 105.000
Soma 224.600 218.600
Ativo Fixo    
Imóveis - Fábrica 33.000 --
Equipamentos - Fábrica 47.000 --
Equipamentos - Adm/Vendas 33.700 33.700
Soma 113.700 33.700
TOTAL 338.300 252.300
 SOLUÇÃO DO EXERCÍCIO DA FOLHA
b) Determinação da Rentabilidade de cada opção
OPÇÃO A

Lucro Operacional 14.300

ROA  ROA  12 ROA  50,72%a.a.
Ativo Total 338.300

OPÇÃO B

Lucro Operacional 9.500

ROA  ROA  12 ROA  45,18%a.a.
Ativo Total 252.300
 SOLUÇÃO DO EXERCÍCIO DA FOLHA
c) Determinação da Estrutura de Custos
Podem ser calculadas sobre o valor total dos gastos ou sobre a receita total da
empresa (mais usado). Segue abaixo as duas estruturas:

ESTRUTURA DE CUSTOS

ITENS OPÇÃO A OPÇÃO B

Custos e Despesas Variáveis 16.500 29,62% 56.800 93,88%

Custos e Despesas Fixas 39.200 70,38% 3.700 6,12%

Total de Gastos 55.700 100% 60.500 100%

ESTRUTURA DE CUSTOS
ITENS OPÇÃO A OPÇÃO B
Custos e Despesas Variáveis 16.500 23,57% 56.800 81,14%
Custos e Despesas Fixas 39.200 56% 3.700 5,29%
Receita Total 70.000 100% 70.000 100%
 SOLUÇÃO DO EXEMPLO
d) Determinação do Grau de Alavancagem Operacional
Opção A

Margem de Contribuiç ão 53.500

GAO  GAO  GAO  3,74
Lucro Operacional 14.300

Opção B

Margem de Contribuição 13.200

GAO  GAO  GAO  1,39
Lucro Operacional 9.500