APOSTILAMATFINV5

SUMRIO
1
INTRODUO
A MATEMTICA FINANCEIRA tem por objeto o estudo do dinheiro em funo do
tempo. Atuamente! o "#"uo finan"eiro e a an#ise de in$estimentos so ferramentas
impres"ind%$eis para a tomada de de"is&es e a 'esto finan"eira tanto das empresas
"omo das pessoas. Em outras paa$ras! ( fato )ue ter habiidade para idar "om "#"uos
e in$estimentos (! hoje em dia! um re)uisito fundamenta no "otidiano das pessoas e das
empresas.
Esta apostia! )ue aborda os prin"ipais temas rea"ionados "om a MATEMTICA
FINANCEIRA! "obre os se'uintes t*pi"os! )ue "onstituem a ementa da dis"ipina de
mesmo nome+
,uros simpes e juros "ompostos-
Tipos de ta.as de juros /nominais e efeti$as! aparentes e reais0-
Efeito da infao-
1es"ontos-
2istemas de amorti3ao-
4anos de finan"iamento-
5ramento de "apita-
A$aiao de aternati$as para a tomada de de"iso de api"ao de "apita-
Payback simpes e des"ontado-
6aor presente %)uido /6470 e ta.a interna de retorno /TIR0-
8ndi"e de u"rati$idade.
Esses temas foram a'rupados em seis "ap%tuos "entrais! a(m de um "ap%tuo de re$iso
das prin"ipais f*rmuas e de t*pi"os referentes ao uso do da 94 1:C;. No primeiro
"ap%tuo! so apresentados o objeto de estudo! os fundamentos! os "on"eitos b#si"os e a
simboo'ia da MATEMTICA FINANCEIRA. Esse "ap%tuo ( importante para )ue o
auno entenda a ree$<n"ia do estudo dessa dis"ipina e para )ue ee entre em "ontato
"om a in'ua'em utii3ada na MATEMTICA FINANCEIRA. Tomou=se o de$ido
"uidado de utii3ar=se toda a simboo'ia da 94 1:C; por a"reditar=se )ue essa
ferramenta ser# fundamenta na $ida profissiona do auno- a(m disso! ( apresentado!
:
ao fina desse primeiro "ap%tuo! um )uadro=resumo em )ue so sinteti3adas as di$ersas
nomen"aturas e simboo'ias empre'adas por outros autores. No se'undo "ap%tuo! so
des"ritos e dis"utidos a "apitai3ao simpes e os des"ontos. A)ui! o auno "onhe"er#!
dentre outras! as opera&es de des"onto de t%tuos de "r(dito de "urto pra3o! pr#ti"as )ue
reamente o"orrem no mer"ado finan"eiro em se tratando de "apitai3ao inear. >ma
$e3 "ompreendida a "apitai3ao simpes! passa=se! no "ap%tuo tr?s! @ "apitai3ao
"omposta+ so e.pi"itados os "on"eitos e os "#"uos referentes a essa "apitai3ao
para )ue o auno entenda o efeito e.ponen"ia do dinheiro em funo do tempo. ,# no
)uarto "ap%tuo! d#=se espao a uma dis"usso mais aprofundada sobre ta.as de infao
/efeti$a! nomina! propor"iona e inear0 e 2ei" /aparente! rea e e)ui$aente0. No )uinto
"ap%tuo! retoma=se a "apitai3ao A dessa $e3 "ont%nua A! )ue demanda um
"onhe"imento pr($io de ta.a nomina e ta.a efeti$a. No se.to "ap%tuo! so abordadas as
s(ries de pa'amentos uniformes e diferidas ante"ipadas e poste"ipadas! a(m dos
prin"ipais sistemas de amorti3ao utii3ados. E! no s(timo "ap%tuo! dis"orre=se sobre a
an#ise de in$estimento! assunto #pi"e de todo o estudo anterior! haja $ista )ue os
t*pi"os tratados nos outros "ap%tuos des#'uam para dar base a essa an#ise. 2eria! de
forma 'era! o assunto mais importante /embora de maior "ompe.idade0! no )ua h#
ne"essidade de "onhe"er=se todos os "on"eitos! t("ni"as! re"ursos /"omo 94 1:C; e
M2 E."e;0 para )ue se tenha bom desempenho. Todos esses sete "ap%tuos "entrais so
introdu3idos por um "aso )ue! a(m de "oo"ar o auno em "ontato "om situa&es reais!
demanda uma "ompreenso mais aprofundada dos "on"eitos e dos "#"uos a serem
abordados e tamb(m so en"errados "om su'est&es de eitura e "om $#rias )uest&es
abertas para uma maior soidifi"ao do "onhe"imento desen$o$ido no "ap%tuo. A(m
disso! sempre )ue api"#$e! so apresentados todos os pro"edimentos en$o$idos no
uso do M2 E."e; e da 94 1:C; para a resouo de probemas finan"eiros. Ao fina
dos sete "ap%tuos! tamb(m "onsta um 'oss#rio! em )ue so e.pi"itados os prin"ipais
"on"eitos abordados ao on'o desta apostia! )ue podem ser Bteis no dia a dia finan"eiro!
a(m de uma bibio'rafia "om as prin"ipais obras rea"ionadas @ MATEMTICA
FINANCEIRA.
C
1 FUNDAMENTOS E SIMBOLOGIA
DA MATEMTICA FINANCEIRA
7ui3! )ue a"abara de tirar "arteira! esta$a ou"o por um "arro usado )ue esta$a sendo
$endido peo $aor de RD :E.EEE!EE. 2e'undo ee! era um 'rande ne'*"io+ o "arro tinha
menos de dois anos de idade! era "ompeto e tinha bai.a )uiometra'emF No entanto
7ui3 tinha apenas RD G.EEE!EE em mos e reso$eu pro"urar um empr(stimo ban"#rio.
Esta$a to afoito )ue entrou no site de um ban"o e fe3 a simuao do finan"iamento.
Considerando )ue 7ui3 j# tinha RD G.EEE!EE! a simuao retornou @s "ounas 1! : e C da
tabea abai.o e 7ui3 "a"uou so3inho os $aores dispostos na )uarta "ouna.
Prazo (meses) a!or "a #ar$e!a %&ros (' a(m() To)a! #a*o
GH RD IHJ!CC :!K1LHM RD :H.:HL!HG
CK RD KJ1!:H :!K1G1M RD :G.HHK!EH
:G RD JEL!LI :!KC:IM RD :1.LHJ!EE
1: RD 1.IHC!IG :!LIEGM RD 1J.EE:!GH
K RD :.JI1!JH :!JHCJM RD 1L.LL1!HH
7ui3 no "onse'uiu entender no apenas por )ue os $aores das ta.as de juros eram to
diferentes dependendo do pra3o! mas tampou"o por )ue o $aor tota pa'o ao fina seria
to mais ee$ado )ue o empr(stimo de RD 1K.EEE!EE.
Conforme $o"? poder# entender ao fina desta apostia! no ( @ toa )ue os juros t?m
$aores diferentes. A(m disso! $o"? $ai entender )ue somar os $aores das par"eas e
"omparar "om o $aor ini"ia! "omo fe3 7ui3! no ( a'o to simpes assim- afina! as
)uantias no esto na mesma dataF
1e )ua)uer forma! $o"? est# "on$idado a mer'uhar no mundo da Matem#ti"a
Finan"eiraF Ao fina desse estudo! )ue abran'er# seis "ap%tuos desta apostia! retome o
"aso de 7ui3+ $o"?! "ertamente! $ai entender todos os nBmeros da tabea a"ima e
G
"onstatar )ue a Matem#ti"a Finan"eira no ( um bi"ho de sete "abeas. Na $erdade! ea
fa3 parte do nosso dia=a=dia e dom#=a ( a mehor re"eita para ter su"esso! seja na
empresa! seja na $ida pessoa.
1(1 O+,e)-.os "e A#re/"-za*em
Neste "ap%tuo! os objeti$os de aprendi3a'em so+
1. Entender o $aor do dinheiro no tempo-
:. Compreender os "on"eitos de "apita! ta.a de juros e juros! e fu.o de "ai.a-
C. Entrar em "ontato "om as re'ras b#si"as da Matem#ti"a Finan"eira.
Ap*s er atentamente o "onteBdo deste "ap%tuo! $o"? "ertamente ter# uma noo mais
s*ida e bem orientada da Matem#ti"a Finan"eira.
1(0 O a!or "o D-/1e-ro /o Tem#o
4ara "omear a "ompreender a Matem#ti"a Finan"eira! ( ne"ess#rio! antes de mais nada!
entender o $aor do dinheiro no tempo. E isso no ( dif%"iF 6eja um e.empo+ seu
ami'o pede=he emprestado RD 1EE!EE e s* he pa'a seis meses depois esses mesmos
RD 1EE!EE. 2er# )ue RD 1EE!EE hoje tem o mesmo $aor )ue RD 1EE!EE da)ui a seis
mesesN
A resposta! ob$iamente! ( no. 2e $o"? ti$esse dei.ado RD 1EE!EE na poupana! esse
$aor teria sido maior dentro de seis meses. 5u ainda! se $o"? ti$esse utii3ado esses
RD 1EE!EE para "omprar di$ersos itens de uma "esta b#si"a hoje! $o"?! muito
pro$a$emente! no "onse'uiria "omprar esses mesmos itens da)ui a seis meses por um
$aor i'ua a RD 1EE!EE! pois h# de "onsiderar=se a infao do per%odo.
I
Essa ideia de $ariao do $aor do dinheiro no tempo est# es)uemati3ada na fi'ura a
se'uir.
5bser$e! pea fi'ura! )ue a semirreta )ue "orresponde ao $aor ini"ia (! ap*s um dado
per%odo! menor )ue a semirreta )ue "orresponde ao $aor fina. Nesse es)uema! o $aor
ini"ia ( uma )uantia re"ebida! e o $aor fina ( uma )uantia pa'a. Esse seria! por
e.empo! o "aso de um empr(stimo ban"#rio tomado sob a *pti"a da)uee )ue pede o
dinheiro /uma pessoa ou empresa0. No entanto $o"? pode modifi"ar as dire&es das
semirretas! se pensar sob a *pti"a do pr*prio ban"o+ o $aor ini"ia seria o $aor
emprestado! e o $aor fina seria o $aor pa'o ao fina do pra3o a"ordado.
A(m disso! esse es)uema mostra o "aso de um $aor tomado ini"iamente e pa'o
somente ao fina de determinado tempo. No entanto! "omo j# $isto no "aso do
empr(stimo simuado por 7ui3 no in%"io deste "ap%tuo! o pa'amento pode o"orrer em
di$ersas par"eas! )ue! so3inhas! so menores )ue o $aor ini"ia! mas! ao todo! somam
mais )ue o $aor ini"ia /embrando! por(m! )ue se trata de uma soma de )uantias
re'istradas em datas diferentesF0.
K
Tempo
Valor inicial
Valor final
5bser$e! na fi'ura a"ima! )ue o pa'amento ( efetuado por meio de di$ersas par"eas! as
)uais podem ser de i'ua $aor /par"eas fi.as0 ou "om $aores distintos.
Tanto na primeira "omo na se'unda fi'ura! j# ( poss%$e abstrair )uais so os prin"ipais
"on"eitos da Matem#ti"a Finan"eira! a saber+ o $aor ini"ia! o tempo! o $aor fina e o
)ue fa3 esse $aor ini"ia ser diferente ap*s determinado per%odo. Em outras paa$ras! o
$aor ini"ia ( o $aor presente! o tempo ( o per%odo! o $aor fina ( o $aor futuro! e o
)ue fa3 esse $aor ini"ia aumentar ( a ta.a de juros. Essa inha de tempo! )ue tem
entrada e sa%da de "apita re'uadas por uma ta.a de juros! "onstitui o )ue "hamamos de
dia'rama de fu.o de "ai.a. Esses "on"eitos sero abordados nas pr*.imas se&es deste
"ap%tuo juntamente "om os s%mboos )ue os representaro ao on'o deste i$ro. O
importante frisar )ue! dependendo do autor ou do re"urso utii3ado para opera&es
finan"eiras /e.g.! 94 1:C; ou M2 E."e;0! essa simboo'ia pode ser diferente.
4ortanto! para ter um panorama dessas diferentes simboo'ias! so apresentadas! no
Cap%tuo H! as prin"ipais f*rmuas e rea&es api"adas @ Matem#ti"a Finan"eira.
1(2 a!or Prese/)e
Tamb(m "hamado de "apita ou $aor atua e representado por 46! o $aor presente
"orresponde a )ua)uer $aor e.presso em moeda e dispon%$e em determinada (po"a.
Em outras paa$ras! o "apita ( o $aor ini"ia )ue ( tomado ou emprestado em um dado
per%odo. No "aso de 7ui3! por e.empo! o "apita ( o $aor de RD 1K.EEE!EE )ue ee )uer
pedir emprestado junto ao ban"o. 5u ento! se $o"? "ompra uma T6 7C1 C:P no $aor
de RD :.EEE!EE para pa'ar em do3e par"eas "om 1.EM a.m. de juros! sem entrada! o
L
Valor inicial
PERODO
Parcelas
"apita "orresponde aos RD :.EEE!EE! )ue ( o $aor tota da T6. 2e $o"? der uma entrada
de RD :EE!EE os juros $o in"idir sobre RD 1.HEE!EE! os )uais! ento! passam a ser o
"apita dessa transao.
1(3 Per4o"o
5 per%odo! representado por n! ( o pra3o /ou a )uantidade de tempo0! pre$iamente
a"ordado e! em 'era! "a"uado em meses ou anos! para pa'ar=se o $aor tomado ou
re"eber o $aor emprestado. Normamente! )uanto mais tempo demora=se para pa'ar
uma d%$ida ou )uanto mais pra3o d#=se para o pa'amento de um empr(stimo! maior ( o
ris"o da transao. 1e$ido a esse impa"to do tempo no 'rau de ris"o de uma transao!
( poss%$e )ue! em determinados "asos! sejam "obradas ta.as de juros diferentes!
dependendo do pra3o dado para pa'amento. 5u ainda! de$ido a esse impa"to! ( )ue se
obser$a a e.ist?n"ia de um tempo m#.imo para pa'amento de determinada operao ou
ainda a soi"itao de 'arantias perenes /"omo um im*$e ou autom*$e0 de )ue o
a"ordo ser# mantido dentro do per%odo a"ordado.
1(5 Ta6a "e %&ros e %&ro
A ta.a de juros! representada por i! "onsiste na ra3o entre os juros re"ebidos /ou pa'os0
ao fina de um per%odo de tempo e o "apita ini"iamente api"ado /ou emprestado0. ,# o
juro! representado por ,! "onstitui a remunerao )ue in"ide sobre o "apita emprestado.
1e forma mais simpifi"ada! pode=se di3er )ue o juro "orresponde ao au'ue pa'o peo
uso do dinheiro aheio.
4ossuir re"ursos )uer di3er ser "apa3! dentre outras "oisas! de "omprar bens de "onsumo
ou ser$ios! ad)uirir bens de produo! "omprar im*$eis para uso pr*prio ou para
re$enda! emprestar a ter"eiros! ad)uirir t%tuos de renda fi.a ou $ari#$e! manter uma
poupana para enfrentar Qe$entuaidadeP ou 'uardar @ espera de mehor oportunidade de
uso. No "aso espe"%fi"o de )uem se disp&e a emprestar esses re"ursos! a$aia=se! a(m
H
das di$ersas outras api"a&es )ue dei.aro de ser impementadas de imediato! os
se'uintes fatores+
1. R-s$o+ "orresponde @ possibiidade ou @ probabiidade de a)uee )ue empresta
no res'atar o dinheiro /ou pensando sob outro <n'uo! a possibiidade ou a
probabiidade de a)uee )ue pede emprestado no pa'ar o $aor de$ido0.
:. Des#esas+ refere=se! 'rosso modo! a todos os 'astos opera"ionais! "ontratuais e
tribut#rios en$o$idos na formai3ao do empr(stimo e na efeti$ao da
"obrana.
C. I/7!a89o+ "onsiste no %ndi"e de des$aori3ao do poder a)uisiti$o da moeda
pre$isto para o pra3o do empr(stimo /em 'era! si'nifi"a o m%nimo! a(m das
despesas! )ue de$er# ser "obrado sobre o $aor emprestado para )ue o "apita
emprestado hoje tenha $aor simiar no futuro0.
G. Ga/1o (o& !&$ro)+ ( uma import<n"ia fi.ada em funo das demais
oportunidades de in$estimentos /Q"usto de oportunidadeP0! ou seja! ( uma
)uantia )ue! a(m de superar a des$aori3ao da infao! $isa a re"ompensar a
pri$ao )ue a)uee )ue tem re"ursos sofre por dispor de seu "apita para
ter"eiros.
A soma desses )uatro fatores impi"a )ue a re"eita aferida "om os juros de$e ser
sufi"iente para "obrir o ris"o! as despesas e a perda do poder a)uisiti$o do "apita
emprestado! a(m de propor"ionar "erto u"ro ao dono do re"urso emprestado.
A despeito desses fatores! $erifi"a=se! no mundo finan"eiro atua! )ue muitas api"a&es
resutam em ta.as ne'ati$as de juros! )uando "onsiderado o efeito infa"ion#rio!
sobretudo nos pa%ses "ujos preos internos t?m sido ee$ados de forma mais a"entuada.
No obstante! "umpre embrar )ue! na fata de mehor opo! o mais a"onseh#$e e
*b$io ( api"ar re"ursos a ta.as ne'ati$as /sofrendo um pe)ueno preju%3o0 )ue dei.ar de
api"ar e! ob$iamente! sofrer um preju%3o muito maior.
A(m desses fatores! de$e=se apontar tamb(m o fato de )ue a ta.a de juros (
infuen"iada peo uso )ue ser# feito dos re"ursos emprestados por parte da)uee )ue
J
toma o empr(stimo. Em 'era! )uanto maior o 'rau de prem?n"ia desses re"ursos! maior
pode ser o $aor da ta.a de juros.
1(: D-a*rama "e F!&6o "e Ca-6a
Como j# apontado! o dia'rama de fu.o de "ai.a ( uma representao 'r#fi"a )ue
"onsiste em uma inha de tempo "om e$entos finan"eiros /ou seja! entrada e sa%da de
"ai.a0 re'uados por uma ta.a de juros.
6eja um e.empo+
FV=?
0 1 2 3 4 5 6 MESES i = 2,5%
SADA
100 100 100 100 100 100 VALOR
5 )ue esse dia'rama nos di3N
Esse dia'rama pode representar! por e.empo! seis dep*sitos i'uais mensais e
"onse"uti$os no $aor de RD 1EE!EE em uma "onta=in$estimento )ue os remunera @ ta.a
de :!IM a.m. Nesse "aso! )uer=se saber )ua seria o $aor a"umuado /$aor futuro0 ao
fina do per%odo.
Esse fu.o de "ai.a tamb(m pode ser representado na forma de tabea.
6eja+
1E
Per4o"o a!or (;)
E E
1 1EE
: 1EE
C 1EE
G 1EE
I 1EE
K 1EE
F6 N
4ara "a"uar=se esse $aor futuro /F60 no M2 E."e;! basta see"ionar a funo 6F e
preen"her os "ampos "omo mostra a fi'ura a se'uir.
5bser$e )ue o resutado do "#"uo ( RD KCH!LL.
4ara fa3er esse mesmo "#"uo na 94 1:C;! basta fa3er o se'uinte+
f FIN K n :.I id 1EE C92 4MT F6
11
No $isor! en"ontra=se! ento! o resutado KCH!LL! )ue ( id?nti"o ao $erifi"ado no
M2 E."e;.
5u ainda! pode=se utii3ar a f*rmua F6 R 4MT S // 1 T i 0
n
= 1 0 U i V para "a"uar esse
$aor. Essa f*rmua ser# e.pi"ada no Cap%tuo I! )uando forem abordadas as s(ries de
pa'amentos uniformes.
O interessante obser$ar a'uns dos prin"%pios apontados por 2amane3 /:EEL! p. ::G0!
)uando da monta'em do fu.o de "ai.a para a a$aiao de um projeto. 6eja+
1. 5s fu.os de "ai.a de$em ser estimados em base in"rementa! ou seja! os
Bni"os fu.os ree$antes so a)uees de"orrentes da a"eitao do projeto. 4or
e.empo! um im*$e au'ado por uma empresa afeta o fu.o de "ai.a somente
no $aor referente ao d(bito mensa /o $aor do au'ue0. 5 $aor do im*$e!
embora esteja em poder da empresa! no afeta o fu.o de "ai.a.
:. 5s efeitos fis"ais /e"onomias de imposto0 e de depre"iao! bem "omo
)uais)uer outros efeitos deri$ados da a"eitao do projeto! de$em ser
"onsiderados. 1e$e=se "onsiderar! por e.empo! )ue a depre"iao e os
impostos $o redu3ir a ri)ue3a de uma empresa.
C. 5s efeitos deri$ados do projeto de$em ser in"u%dos /impa"to do projeto em
outros setores da empresa0. 4or e.empo! o anamento de mais de uma inha
de produto pode retirar $endas de um produto j# fabri"ado pea empresa.
Assim! para saber o rea impa"to dessa no$a inha de produto na empresa!
de$e=se "onsiderar o u"ro in"rementa da empresa "omo um todo.
G. 5s "ustos passados j# 'astos /"ustos afundados ou "ustos irre"uper#$eis0 no
sero re"uperados! se o projeto no for empreendido. Como no so $aores
in"rementais! esses "ustos no de$em "onstar no fu.o de "ai.a. 4or e.empo!
uma empresa in$estiu RD 1.EEE.EEE!EE em pes)uisa e desen$o$imento
/4W10 para anar um produto. Con"u%das as pes)uisas! foi "onstatado )ue o
produto apresenta um defeito irre$ers%$e e! portanto! no ser# fabri"ado. Com
isso! a empresa in"orreu em um "usto irre"uper#$e.
1:
I. 5s "ustos no indiretamente atribu%dos ao projeto de$em ser ao"ados
somente! se forem in"rementais! ou seja! se atin'irem o projeto ou de"orrerem
dee.
K. 5s fu.os de$idos ao finan"iamento no de$em ser in"u%dos no fu.o de
"ai.a para a$aiao da $iabiidade e"onXmi"a do in$estimento de "apita. 5
$aor de um finan"iamento entra no "ai.a e! posteriormente! sai em forma de
pa'amento. No entanto! os juros pa'os de$em ser "onsiderados.
L. 5s efeitos da infao! nos fu.os de "ai.a e na a$aiao! de$em re"eber
tratamento ade)uado. Em outras paa$ras! no se pode misturar ou "omparar
$aores infa"ionados "om $aores reais.
H. 5 $aor residua ou de i)uidao do projeto de$e ser estimado de modo
"onsistente. A mehor forma de a$aiar=se o $aor residua ( fa3endo uma
pes)uisa de mer"ado.
A(m dessas re'ras! ( importante ter em mente )ue todos os $aores @ direita de uma
data fo"a so $aores futuros e todos os $aores @ es)uerda dessa data so "onsiderados
$aores presentes. 5utro ponto importante ( desta"ar a diferena entre um fu.o de "ai.a
de in$estimento e um fu.o de "ai.a de finan"iamento.
5 fu.o abai.o ( de finan"iamento! pois h# uma entrada de "ai.a! se'uida de $#rias
sa%das.
1C
4 3 2 1 0
,# o fu.o abai.o ( de in$estimento! pois h# uma sa%da de "ai.a! se'uida de $#rias
entradas.
1(< Re*ras B=s-$as "a Ma)em=)-$a F-/a/$e-ra
>ma $e3 "iente dos "on"eitos e da simboo'ia b#si"a da Matem#ti"a Finan"eira! (
ne"ess#rio ter em mente a'umas re'ras b#si"as.
1. Nun"a arredondar os "#"uos intermedi#rios+ somente os $aores finais
podem ser arredondados- os $aores intermedi#rios! )uando arredondados!
podem "omprometer os resutados de forma bastante si'nifi"ati$a.
:. 2empre desen$o$er o fu.o de "ai.a+ esse pro"edimento ( essen"ia para )ue
se estabeea uma inha de ra"io"%nio e possa=se $isuai3ar o todo sem perder=
se diante da 'rande di$ersidade de dados e da "ompe.idade das rea&es entre
ees.
C. ,uros in"idem somente sobre o sado de$edor+ pare"e *b$io! mas a maioria
dos erros de aunos est# em desafiar essa re'ra! pa'ando juros sobre $aores j#
)uitados /ou seja! no de$idos0.
G. Ao utii3ar a 94 1:C;! atente=se para a ne"essidade de a"ionar o Q"P no $isor
da "a"uadora /2T5 EEY0+ sem essa "onfi'urao! a "a"uadora desen$o$e
juros "ompostos no per%odo inteiro e juros simpes no per%odo simpes /e.g.!
para tr?s meses e 1I dias! a "a"uadora trabaha "om tr?s meses de juros
1G
4 3 2 1
0
"ompostos e 1I dias de juros simpes0. 6otaremos a essa )uesto "om mais
detahes no Cap%tuo C.
I. Ao api"ar as f*rmuas! todas as ta.as de$em estar na forma de"ima. 4or
e.empo! 1EM "orrespondem a E!1. Na 94 1:C;! usa=se a ta.a per"entua!
sem o sina de M. No M2 E."e;! usam=se ambas as formas /embrando=se
)ue! na forma per"entua! ( obri'at*rio introdu3ir o sina de M0.
K. 2e no hou$er nenhuma disposio em "ontr#rio! tanto em "ontratos "omo em
e.er"%"ios! o ano ser# de CKE dias! o pa'amento ser# poste"ipado e a
"apitai3ao ser# totamente "omposta /"om o Q"P no $isor da 94 1:C;0.
Trata=se! pois! do ano "omer"ia! )ue ( diferente do ano "i$i! )ue tem CKI ou
CKK dias. Tem=se ainda o ano finan"eiro! de :I: dias! )ue ( api"ado! em
'era! nas opera&es ban"#rias ou finan"eiras! haja $ista )ue h# e.pediente
apenas nos dias Bteis.
L. Ao utii3ar o M2 E."e;! atente=se para a "onfi'urao Tipo E! )ue
"orresponde a pa'amentos poste"ipados /ou seja! sem entrada0. Essa
"onfi'urao "orresponde ao ' End da 94 1:C;. 1o "ontr#rio! tem=se o
' Ze'in! na 94 1:C; ou Tipo 1 no M2 E."e;! )ue "orresponde a
pa'amento ante"ipado /isto (! "om entrada0.
H. Comparar $aores somente na mesma data+ em ra3o do fato de o dinheiro
des$aori3ar=se "om o tempo! no ( poss%$e "omparar )uantias em datas
distintas! ou seja! RD 1EE!EE hoje no so e)ui$aentes a RD 1EE!EE amanh!
depois de amanh! da)ui a dois dias! no m?s )ue $em ou no pr*.imo ano.
1(> S-m+o!o*-a Com#ara)-.a
5 )uadro! a se'uir! mostra as diferentes simboo'ias e nomen"aturas utii3adas nos
mais di$ersos i$ros! apostias e ferramentas de Matem#ti"a Finan"eira. Re"orra a ee
sempre )ue ne"ess#rio.
1I
N
o
m
e
/
$
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a
)
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r
a
a!or
7&)&ro
a!or
#rese/)e
Ta6a Per4o"o Pa*ame/)o %&ros
Mo/)a/)e Ca#-)a! Ra)e Tem#o Par$e!a %&ro
A$&m&!a"o Pr-/$-#a! Prazo Pres)a89o
S
-
m
+
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o
*
-
a
F P I N PMT %
M C r N#er PGTO I
S P m
F P
A
1(? C1e$a/"o a A#re/"-za*em
Mar)ue no )uadro a se'uir os "onhe"imentos )ue $o"? de fato ad)uiriu "om a eitura
deste "ap%tuo. Caso a"he )ue a'um desses "onhe"imentos ainda no est# bem
"onsoidado! retome a eitura do "ap%tuo ou "onsute seu professor.
[ 6o"? entende o $aor do dinheiro no tempo.
[ 6o"? "ompreende o "on"eito de "apita.
[ 6o"? domina o "on"eito de ta.a de juros e juro.
[ 6o"? domina o "on"eito de fu.o de "ai.a.
[ 6o"? sabe as re'ras b#si"as da Matem#ti"a Finan"eira.
1K
1(1@ A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
Anti'amente! era muito "omum "onse'uir des"ontos no pa'amento @ $ista de di$ersos
produtos. 9oje em dia! essa *'i"a pare"e no estar sendo api"ada mais+ as empresas
no t?m dado /@s pessoas f%si"as0 des"ontos no pa'amento @ $ista! preferindo estender o
nBmero de pa'amentos sem juros e sem entrada.
A partir da noo )ue $o"? ad)uiriu neste "ap%tuo a"er"a do $aor do dinheiro no
tempo! e.pi)ue se! nas "ondi&es atuais! isso (! sem des"onto @ $ista! ( mehor pa'ar
tudo de uma $e3 ou par"ear a "ompra. A(m disso! "aso a mehor opo seja o
par"eamento! )ua ( a )uantidade de par"ea mais ade)uada do ponto de $ista do
"onsumidor finaN Fundamente a sua resposta.
1(11 Reso!.e/"o E6er$4$-os
DICAA As tr?s )uest&es )ue se se'uem so de nature3a te*ri"a. 4ortanto no (
ne"ess#rio en"ontrar o $aor das $ari#$eis.
10 Mar"eo ad)uiriu um C1Z no $aor de x. 2abendo )ue a ta.a de remunerao foi de
i M a.m. e )ue o res'ate! ap*s seis meses! foi de y! faa o dia'rama e a tabea do
fu.o de "ai.a.
:0 ,oana abriu! no m?s de fe$ereiro! uma "onta=in$estimento )ue remunera a uma ta.a
de i M a.m. 2abendo )ue ,oana fe3 dep*sitos nos CE\! KE\! JE\ e 1:E\ dias! faa o
dia'rama e a tabea dos fu.os de "ai.a.
C0 1aniea fe3 um finan"iamento! a uma ta.a de i M a.m.! para "omprar uma 'eadeira
no$a no $aor de x. Esse finan"iamento seria pa'o em "in"o par"eas mensais i'uais
e "onse"uti$as no $aor de w. Faa o dia'rama e a tabea dos fu.os de "ai.a.
1L
0 REGIME DE CAPITALIBAO SIMPLES
5 2r. I'or pre"isou de "apita de 'iro em sua empresa e reso$eu des"ontar uma
dupi"ata no $aor de RD :.EEE!EE )ue $en"e em tre3e meses. Ee! "ontudo! fi"ou
surpreso! )uando o rapa3 )ue he atendeu na factory mostrou=he a mem*ria de "#"uos!
"onsiderando )ue a factory "obra uma ta.a de 1EM a.m. a juros simpes.
Mutipi"ando a ta.a de 1EM a.m. /E!10 peo per%odo de 1C meses! tem=se 1!C. Esse $aor
(! ento! mutipi"ado peo $aor de fa"e do t%tuo /RD :.EEE!EE0! obtendo=se
RD :.KEE!EE. Esse seria o $aor do des"onto. 7o'o! o $aor %)uido a re"eber seria RD=
KEE!EE /RD :.EEE!EE A RD :.KEE!EE0. Em outras paa$ras! o 2r. I'or teria )ue dei.ar a
dupi"ata na empresa e ainda pa'ar RD KEE!EE.
6erifi"a=se! portanto! )ue esse "aso ( absurdo! no sendo! portanto! "ompat%$e "om o
mer"ado. 5 )ue e.pi"a essa aberrao finan"eira ( )ue ou a ta.a ( muito ata! ou o
per%odo ( muito e.tenso! ou ambos os "asos. Isso ser$e! portanto! para e.pi"ar )ue os
des"ontos simpes s* se prestam para opera&es de "urto pra3o /ou seja! para per%odos
de tempo "urto0.
1. Aprender o "on"eito e "omo "a"uar juros simpes-
:. Entender o "on"eito e "omo "a"uar e)ui$a?n"ia de "apitais a juros simpes-
C. Compreender o "on"eito e "omo "a"uar des"ontos simpes.
Ap*s er atentamente o "onteBdo deste "ap%tuo! $o"? saber# "omo e )uando reai3ar
opera&es! en$o$endo juros simpes e des"ontos.
1H
0(0 Ca#-)a!-za89o S-m#!es
A "apitai3ao simpes ( um re'ime de "apitai3ao em )ue a ta.a de juros in"ide!
e."usi$amente! sobre o "apita ini"ia. Em outras paa$ras! $otando ao Cap%tuo 1! a
"apitai3ao simpes ( a)uea representada pea se'uinte fi'ura.
4ara "a"uar os juros na "apitai3ao simpes! mutipi"a=se o $aor presente pea ta.a e
peo per%odo! "onforme a se'uinte f*rmua.
, R 46 in
A partir dessa f*rmua de juros! pode=se en"ontrar o $aor futuro! )ue nada mais ( )ue o
$aor presente mais os juros.
F6 R 46 T ,
1esen$o$endo essa f*rmua! tem=se+
F6 R 46 T 46 in
Coo"ando 46 em e$id?n"ia! obt(m=se+
F6 R 46 /1 T in0
1J
Valor inicial
Valor final
Tempo
O bom embrar )ue! para api"ar essa f*rmua! o QiP e o QnP de$em estar na mesma
unidade. 4or e.empo! se a ta.a for mensa! o per%odo tamb(m de$e ser mensa. No "aso
de di$er'?n"ia entre as unidades! de$e=se reai3ar uma e)ui$a?n"ia! sabendo=se )ue (
mais f#"i mudar o tempo /per%odo0. 7o'o! se ti$er uma ta.a de 1EM a.a. e o per%odo for
de G semestres! de$e=se "onsiderar o per%odo "omo e)ui$aente a dois anos.
6eja a'ora a'uns e.empos em )ue se api"a essa f*rmua.
10 >m $aor de RD 1EE!EE ( api"ado por seis meses! a ta.a de juros simpes de
1EM a.m. Ca"ue o montante /F60.
F6 R 46 /1 T in0
F6 R 1EE /1 T E!1 . K0
F6 R 1EE /1!K0
F6 R 1KE
7o'o! o montante ( de RD 1KE!EE.
Cumpre obser$ar )ue se pode "a"uar os juros simpes na 94 1:C;- por(m a ta.a de$e
ser anua e o per%odo /n0 de$e "orresponder a dias. 6eja+
f FIN 1HE n 1:E id 1EE C92 46 F INT T
:0 >ma pessoa res'atou de uma api"ao o $aor de RD 1E.EEE!EE. 2abendo=se )ue a
ta.a de juros simpes foi de 1EM e )ue o "apita fi"ou api"ado por "in"o meses! "a"ue
o $aor presente.
4ode=se! a partir de F6 R 46 /1 T in0! es"re$er a f*rmua em funo de 46.
:E
F6
46R
1 T in
Fa3endo=se os "#"uos+
1E.EEE
46R
1 T E!1 I
1E.EEE
46R
1! I
46RK.KKK! KL
Assim! o $aor presente e)ui$ae a RD K.KKK!KL.
C0 7u"as res'atou de uma api"ao o $aor de RD 1.EEE!EE. 2abendo=se )ue a ta.a de
juros simpes foi de 1EM e )ue o $aor ini"ia era de RD HEE!EE! "a"ue por )uanto
tempo o dinheiro de 7u"as fi"ou api"ado.
No$amente! pode=se! a partir de F6 R 46 /1 T in0! es"re$er a f*rmua em funo de n.
F6
1 in
46
F6
in R 1
46
F6
1
46
n R
i
+

,
2ubstituindo=se os $aores apresentados no probema+
:1
( )
1.EEE
1
HEE
n R
E!1
1!:I 1
n R
E!1
E! :I
n R
E!1
n R :!I
_
4or "onse'uinte o dinheiro de 7u"as fi"ou api"ado por :!I meses.

G0 Ap*s "in"o meses! Mar"ea res'atou de uma api"ao o $aor de RD 1:.EEE!EE.
2abendo=se )ue ea ha$ia api"ado ini"iamente RD 1E.EEE!EE! "a"ue a ta.a de juros
simpes dessa api"ao.
Mais uma $e3! pode=se! a partir de F6 R 46 /1 T in0! es"re$er a f*rmua em funo de i.
F6
1 in
46
F6
in R 1
46
F6
1
46
i R
n
+

,
::
2ubstituindo=se os $aores na f*rmua+
( )
1:.EEE
1
1E.EEE
i R
I
1!: 1
i R
I
E! :
i R
I
i R E!EG
_
Assim! "onstata=se )ue a ta.a foi de GM a.m. a juros simpes.

0(2 EC&-.a!D/$-a "e Ca#-)a-s a %&ros S-m#!es
1ois "apitais so e)ui$aentes )uando t?m o mesmo $aor em uma determinada data de
a$aiao /ou data fo"a0. O importante desta"ar )ue! no "aso dos juros simpes! a
mudana da data fo"a ne"essariamente muda o $aor en"ontrado. Essa )uesto pode ser
pensada tamb(m da se'uinte forma+ dois ou mais "apitais representati$os de uma data
)ua)uer so e)ui$aentes )uando! a uma "erta ta.a de juros! produ3em resutados i'uais
numa data "omum /ou data fo"a0.
6eja um e.empo+
A uma ta.a de juros simpes de 1IM! tem=se )ue RD 11I!EE $en"%$eis da)ui a um ano e
RD 1EE!EE de hoje so e)ui$aentes. E.pi"a=se+ os RD 1EE!EE de hoje! "apitai3ados!
produ3iriam e.atamente RD 11I!EE dentro de um ano- ou ento! os RD 11I!EE! do fina
do primeiro ano! resutariam em RD 1EE!EE se atuai3ados para hoje. Em outras
:C
paa$ras! ambos os "apitais produ3em! numa data de "omparao /data fo"a0 e @ ta.a de
1IM ao ano! resutados id?nti"os.
6eja um se'undo e.empo+
Ae.andre tem os se'uintes "ompromissos a pa'ar+ RD :.EEE!EE da)ui a tr?s meses e
RD :.IEE!EE da)ui a oito meses. Ee deseja tro"ar esses d(bitos por dois pa'amentos
i'uais /um para 1E meses e outro para 1I meses0. Ca"ue o $aor desses pa'amentos!
"onsiderando uma ta.a de juros simpes de 1EM a.m.
]rafi"amente! pode=se $isuai3ar os dados desse probema da se'uinte forma+
Fluxo 0 3 8 10 15 mee
!"#"
$o%"l
2&000'(1)0,10x3*
2&000
2&500'(1)0,10x+*
2&500
,'(1)0,10x10*
,'(1)0,10x15*
, ,
5bser$e )ue! peo prin"%pio da e)ui$a?n"ia de "apitais! de$e=se ee'er uma data fo"a!
tra3er! para ea! todos os $aores do fu.o de "ai.a e! s* ento! efetuar as opera&es
nessa data /seja i'uaando=os! somando=os ou subtraindo=os e assim por diante0.
No "aso desse e.empo! de$e=se tra3er todos os $aores para a data E. Em outras
paa$ras! os $aores de RD :.EEE!EE e de RD :.IEE!EE! assim "omo os $aores de Y
/referentes aos meses 1E e 1I0! de$em ser tra3idos para a data 3ero. A partir de ento!
pode=se pro"eder aos "#"uos! "omo se'ue! em )ue os $aores e)ui$aentes do C\ e do
H\ meses so i'uaados aos $aores e)ui$aentes do d("imo e do d("imo )uinto meses.
:G
K1 ! :I: . C
J ! E
CI ! J:L . :
I ! :
1
:
1
CI ! J:L . :
1I 1E ! E 1 1E 1E ! E 1 H 1E ! E 1
IEE . :
C 1E ! E 1
EEE . :
,
_
+
+
+
+
+
+
+
x
x
x
x x
7o'o! os pa'amentos a serem efetuados no 1E\ e no 1I\ meses so no $aor de
RD C.:I:!K1.
Aem disso! "umpre desta"ar )ue! no re'ime de "apitai3ao simpes! a ta.a $aria
inearmente em funo do tempo. Assim sendo! )uando se )uer "on$erter uma ta.a
di#ria em mensa! basta mutipi"ar essa ta.a por CE e! )uando se deseja "on$erter uma
ta.a mensa em anua! basta mutipi"ar essa ta.a por 1:. Caso se deseje o "ontr#rio! sair
de uma ta.a referente a um per%odo maior por outro menor! basta di$idir peos mesmos
$aores.
0(3 Des$o/)o S-m#!es
5 des"onto "onsiste em um abatimento )ue se fa3! )uando um t%tuo de "r(dito (
res'atado antes do seu $en"imento. A modaidade de des"onto simpes apresenta ampa
api"ao nas opera&es ban"#rias de "urto pra3o. Nesse "aso! o ban"o! naturamente!
ibera uma )uantia menor do )ue o $aor ins"rito no t%tuo /$aor nomina0. A diferena
entre o $aor nomina e o $aor %)uido pa'o ao portador do t%tuo ( o )ue se "hama de
des"onto.
5 des"onto pode ser representado peo se'uinte dia'rama.
:I
5 $aor futuro /F60 ( o $aor )ue $o"? tem direito de re"eber no $en"imento /n0. No
entanto! se hou$e ante"ipao no re"ebimento! ha$er# um Qsa"rif%"ioP! )ue ( o $aor
des"onto. Em outras paa$ras! re"eber=se=# um $aor menor! "omo se pode per"eber na
diferena entre as semirretas )ue "orrespondem a 46 e a F6.
E.istem duas modaidades de des"onto+ o des"onto ra"iona simpes ou Qpor dentroP!
)ue in"ide sobre o 46! e o des"onto "omer"ia simpes ou Qpor foraP! )ue in"ide sobre o
F6. Essas modaidades sero dis"utidas nas se&es a se'uir.
0(3(1 Des$o/)o Comer$-a! o& Ba/$=r-o o& EPor 7oraF
5 des"onto "omer"ia "orresponde @ forma "omo o des"onto ( "omumente reai3ado no
mer"ado.
6eja um e.empo.
2uponha um t%tuo de "r(dito de RD 1EE!EE )ue ser# des"ontado "omer"iamente um
m?s /per%odo n0 antes de seu $en"imento @ ta.a de 1EM a.m. 4ara "a"uar o des"onto!
utii3a=se a se'uinte "on$eno+
:K
Ta.a de des"onto "omer"ia R d R 1EM a.m.
1es"onto "omer"ia R 1" R N
n R per%odo R 1
6aor do t%tuo R F6 R $aor do res'ate R $aor de fa"e R $aor nomina R $aor futuro RD1EE!EE
46" R $aor des"ontado R $aor %)uido /a re"eber ap*s o des"onto0 R N
Com essa "on$eno! "a"ua=se o des"onto "omer"ia peas se'uintes f*rmuas+
1" R F6 A 46" ou 1" R F6dn
,untando=se as duas f*rmuas! obt(m=se+
F6dn R F6 A 46"
46" R F6 A F6dn
7o'o obt(m=se a se'uinte f*rmua+
46" R F6/1 A dn0
2ubstituindo=se os $aores de a"ordo "om o probema dado! en"ontra=se+
:L
7o'o o $aor a re"eber! ap*s o des"onto ( de RD JE!EE e! por "onse'uinte! o des"onto (
de RD 1E!EE.
0(3(0 Des$o/)o Ra$-o/a! o& EPor "e/)roF
5 des"onto ra"iona no ( reai3ado no mer"ado! mas ser$e para $erifi"ar a ta.a rea de
uma operao de des"onto.
6eja um e.empo! "onsiderando o mesmo t%tuo de "r(dito de RD 1EE!EE da seo
anterior. Esse t%tuo ser# des"ontado ra"ionamente um m?s /per%odo n0 antes de seu
$en"imento @ ta.a de 1EM a.m.
Ta.a de des"onto ra"iona R i R 1EM a.m.
6aor des"ontado R $aor %)uido a re"eber R 46r R N
1es"onto ra"iona R 1r R N
4ara "a"uar o des"onto ra"iona! utii3am=se as f*rmuas+
1r R F6 A 46r ou 1r R 46rin
,untando=se as f*rmuas! obt(m=se+
F6 R 46r/1Tin0
7o'o+
46r RF6U/1Tin0
2ubstituindo=se os $aores! de a"ordo "om o probema dado! en"ontra=se+
:H
Re!a89o e/)re Des$o/)o Comer$-a! e Ra$-o/a!
F6 ( o $aor de fa"e! ou $aor nomina! ou $aor de res'ate do t%tuo nas duas
modaidades de des"onto-
2e iRd! temos 46" ^ 46r e 1" _ 1r-
2e 46r R46"! temos i _ d e 1" R 1r-
5 46 est# "ontido em F6! pois! normamente! o $aor futuro ou montante (
maior )ue o $aor presente ou prin"ipa. 7o'o Qpor foraP refere=se ao F6 e Qpor
dentroP ao 46-
Ta.a efeti$a de des"onto inear ( o mesmo )ue ta.a de des"onto ra"iona-
T%tuos de "r(dito+ nota promiss*ria! "he)ue! dupi"ata! etra de "<mbio e outros-
:J
Zoeto ban"#rio no ( dupi"ata-
Reao entre as ta.as de des"onto "omer"ia e ra"iona-
46" R F6/1 A dn0 e 46r RF6U/1Tin0! 2e 46" R 46r! ento as ta.as i e d sero
diferentes. 7o'o! temos F6/1 A dn0 R F6U/1Tin0.
E.pi"itando i
i R dU/1 A dn0
E.pi"itando d
d R iU/1 T in0
0(5 C1e$a/"o a A#re/"-za*em
Mar)ue no )uadro a se'uir os "onhe"imentos )ue $o"? de fato ad)uiriu "om a eitura
deste "ap%tuo. Caso a"he )ue a'um desses "onhe"imentos ainda no est# bem
"onsoidado! retome a eitura do "ap%tuo ou "onsute seu professor.
[ 6o"? entende o "on"eito e sabe "omo "a"uar juros simpes.
[ 6o"? sabe "a"uar e)ui$a?n"ia de "apitais a juros simpes.
[ 6o"? sabe em )ue "asos o"orrem e "omo "a"uar des"ontos
simpes.
CE
0(: A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
A partir dos e.empos mostrados nas subse&es :.G.1 e :.G.:! e.pi)ue por )ue o
des"onto ban"#rio ( diferente do des"onto ra"iona.
0(< Reso!.e/"o E6er$4$-os /obs+ data fo"a R Btima data do enun"iado0
10 Ao api"ar RD HE.EEE!EE! durante 1L meses! so res'atados RD 1GE.EEE!EE. ùa ( a
ta.a anua de juros simpes obtida na operaoN
:0 Em )uantos meses um "apita de RD :H.EEE!EE! api"ado @ ta.a de juros simpes de
GHM a.a.! produ3 um montante de RD CH.EHE!EEN
C0 >m "apita api"ado transformou=se em RD 1C.EEE!EE. Considerando uma ta.a de
juros simpes de G:M a.a. e uma remunerao de RD G.EKI!:J! determine o pra3o da
api"ao.
G0 >m "apita de RD 1CI.EEE!EE transformou=se em RD 1HE.EEE!EE ap*s GG dias de
api"ao. Ca"ue a ta.a de juros obtida na operao.
I0 >m "apita de RD G.IEE!EE foi di$idido em tr?s par"eas )ue foram api"adas peo
pra3o de um ano+ a primeira! a juros simpes de GM a.t.- a se'unda! a juros simpes
de KM a.t.- e a ter"eira! a juros simpes de 1EM a.t. 2abendo )ue o rendimento da
primeira par"ea ( de RD 1KE!EE e )ue o rendimento das tr?s par"eas totai3a
RD 1.C:E!EE! "a"ue o $aor de "ada par"ea.
K0 >m "apita a"res"ido de seus juros de :1 meses soma RD 1IK.GEE!EE. 5 mesmo
"apita diminu%do de seus juros de no$e meses ( redu3ido a RD HH.GEE!EE. Ca"ue o
"apita e a ta.a de juros simpes obtida.
L0 1ois "apitais! um de RD :.GEE!EE e outro de RD 1.HEE!EE! foram api"ados a uma
mesma ta.a de juros simpes. Ca"ue a ta.a! "onsiderando )ue o primeiro "apita
rendeu! em GH dias! RD 1L!EE a mais )ue o se'undo em CE dias.
C1
H0 >m "apita foi api"ado a juros simpes de G:M a.a. durante IE dias. Ca"ue o
"apita! sabendo )ue! se a diferena entre ee e os juros obtidos fosse api"ada @
mesma ta.a! ha$eria um rendimento de RD JHH!LI em um trimestre.
J0 Api"ado a juros simpes peo pra3o de um ano! um "apita transformou=se em
RD 1C.EEE!EE. Esse montante foi reapi"ado por mais dois anos a uma ta.a :EM
maior )ue a obtida na primeira api"ao! obtendo=se um montante fina de
RD ::.CKE!EE. Ca"ue o $aor do "apita ini"iamente api"ado e a ta.a de juros ao
ano @ )ua foi api"ado.
1E0 >ma pessoa e$antou um empr(stimo de RD C.EEE!EE a juros simpes de 1HM a.a!.
para ser i)uidado da)ui a :LE dias. 2e a pessoa amorti3ar RD 1.EEE no LI\ dia!
)uanto de$er# pa'ar na data de $en"imento para i)uidar a d%$idaN
110 >ma empresa tem duas d%$idas a pa'ar+ a primeira! de RD :.IEE!EE! "ontratada a
juros simpes de :.IM a.m.! $en"e em GI dias- e a se'unda! de RD C.IEE!EE a juros
simpes de CM a.m.! $en"e em JE dias. Ca"ue a )uantia ne"ess#ria para i)uidar
ambas as d%$idas no 1HE\ dia! "onsiderando )ue! no CE\ dia! a primeira d%$ida foi
amorti3ada "om RD 1.IEE!EE e! no KE\ dia! a se'unda foi amorti3ada "om
RD C.EEE!EE.
1:0 >ma pessoa tem duas d%$idas a pa'ar+ a primeira! de RD 1.EEE!EE! $en"e em GI dias-
e a se'unda! de RD C.IEE!EE! $en"e em 1:E dias. 4retende=se i)uidar as d%$idas por
meio de dois pa'amentos i'uais "om $en"imentos no JE\ e 1HE\ dia!
respe"ti$amente. Ca"ue o importe de "ada pa'amento! se ambas as d%$idas foram
"ontratadas a juros simpes de :M a.m.
1C0 No dia :K de maio! foi "ontratado um empr(stimo de RD L.EEE!EE a juros simpes de
:GM a.a!. para ser totamente i)uidado em JE dias. No dia 1K de junho! foram
amorti3ados RD C.EEE!EE e! no dia 11 de juho! foram amorti3ados RD :.IEE!EE.
1etermine a data de $en"imento da d%$ida e a )uantia )ue de$er# ser pa'a na)uea
data para i)uid#=a.
1G0 9oje uma pessoa tem duas d%$idas+ a primeira! de RD H.EEE!EE! $en"e em CK dias- e
C:
a se'unda! de RD 1:.EEE!EE! $en"e em IH dias. 4rop&e=se a pa'#=as por meio de
dois pa'amentos i'uais dentro de GI e JE dias! respe"ti$amente. A juros simpes de
:GM a.a.! "a"ue o $aor de "ada pa'amento.
1I0 Reso$a o e.er"%"io anterior tomando "omo data fo"a o GI\ dia.
1K0 >ma dupi"ata de RD 1HE.EEE!EE ( des"ontada )uatro meses antes de seu
$en"imento. Considerando uma ta.a simpes de KEM ao semestre! "a"ue o $aor do
des"onto e o $aor iberado nas modaidades de des"onto ra"iona e de des"onto
"omer"ia.
1L0 Considerando )ue um ban"o api"a uma ta.a simpes de des"onto de 1IM a.m. e
ibera RD 1H.JEE!EE no des"onto "omer"ia de um t%tuo "om $en"imento para tr?s
meses! "a"ue o $aor de res'ate e a ta.a de des"onto efeti$a inear.
1H0 A diferena entre o $aor de um des"onto "omer"ia e o $aor de um des"onto
ra"iona simpes ( de RD IE.EEE!EE. Considerando )ue o pra3o de ante"ipao ( de
oito meses e )ue a ta.a simpes ( de CEM a.a! "a"ue o $aor de res'ate do t%tuo.
1J0 >ma dupi"ata de RD HHE.EEE!EE foi des"ontada "omer"iamente oito meses antes
do $en"imento. Considerando uma ta.a de des"onto efeti$a inear da operao de
1GIM a.a! "a"ue o $aor iberado peo ban"o.
:E0 >m t%tuo de RD :GE.EEE!EE foi des"ontado GC dias antes do $en"imento peo
des"onto "omer"ia simpes! api"ando=se uma determinada ta.a de des"onto.
Considerando uma ta.a de des"onto efeti$a inear da operao de KM a.m! "a"ue o
$aor iberado.
:10 Admita=se )ue uma dupi"ata tenha sido submetida a dois tipos de des"ontos+ no
primeiro "aso! a juros simpes e @ ta.a de 1EM a.a! "om $en"imento em 1HE dias e
des"onto por fora- no se'undo "aso! "om des"onto por dentro! mantendo as demais
"ondi&es. 2abendo=se )ue a soma dos des"ontos! por fora e por dentro! foi de
RD KCI!IE. ùa o $aor nomina do t%tuoN
CC
GABARITO
10 I:!JGM a.a.
:0 J meses
C0 1C meses
G0 ::!LCM a.m.
I0 ,1RF61=461 F61R461/1Tin0 ,:T,CR11KE 46:T46CRCIEE 1EEE!EE- 1IEE- :EEE
K0 1IK.GEER46T, HH.GEER46=, 1EH.HEE e :IM a.a.
L0 1EM a.a. ,R46in
H0 ,1R461aE!EE1:aIE JHH!LIR/461=,10aiaJE
J0 1E.EEE e CEM
1E0 :.CEL!IE
110 1IGH!LI
1:0 :.:JK!1:
1C0 :GUEH e 1.LEH!KL
1G0 1E.1:E!:E
1I0 1E.11J!H:
1K0 1rRI1.G:H!IL- 1"RL:.EEE- 6rR1:H.IL1!GC- 6"R1EH.EEE
1L0 NRCG.CKC!KG- deR:L!:LM a.m.
1H0 1.IEE.EEE!EE
1J0 GGL.GIL!KC
:E0 ::E.JJG!GH
:10 K.I1E!EE
CG
2 CAPITALIBAO COMPOSTA
2er# )ue a aposentadoria 'arante a manuteno dos padr&es de $ida )ue uma pessoa tinha
antes de aposentar=seN
>m arti'o re"ente! da re$ista Fortune !sobre aposentadoria nos E>A mostra )ue se uma
senhora A di'amos! a senhora ,ones A! )ue 'anha! hoje em dia! >2D HI.EEE!EE anuais!
aposentasse=se em :EE1! "om uma e.pe"tati$a de $ida de :E anos! ea re"eberia! nesse
mesmo ano! HEM de sua re"eita pr(=aposentadoria! o e)ui$aente a >2D KH.EEE!EE. No
entanto! se a infao fosse de IM a.a.! a sua renda pre"isaria aumentar para >2D
11E.KLI!EE! em 1E anos e! para >2D 1HE.G:G!EE! em :E anos. E se a infao fosse de LM
a.a! a renda da senhora ,ones pre"isaria! em :E anos! subir para >2D :KC.1CJ!EEF
O *b$io )ue se trata de apenas uma projeoF 1ifi"imente uma aposentadoria se'uiria as
infa&es dessa forma. 7o'o o )ue se per"ebe ( )ue a resposta @ per'unta no in%"io deste
"ap%tuo ( )ue a aposentadoria no 'arante a manuteno dos padr&es de $ida de uma
pessoa ta )ua eram antes de ea se aposentar.
Independentemente disso! "omo ( )ue a re$ista Fortune "he'ou a esses $aores "om base
apenas no $aor da aposentadoria hoje! nos %ndi"es de infao e nos per%odos de tempo
apontadosN Este "ap%tuo ajudar=o=# a responder a essa per'untaF
1. Aprender o "on"eito de "apitai3ao "omposta e "omo "a"uar juros "ompostos-
:. Entender o "on"eito e "omo "a"uar e)ui$a?n"ia de "apitais a juros "ompostos-
C. Ad)uirir no&es de des"onto "omposto ra"iona.
opera&es! en$o$endo juros e des"ontos "ompostos.
2(0 Ca#-)a!-za89o Com#os)a
5 re'ime de juros "ompostos ( o mais "omum no mer"ado finan"eiro. Nesse re'ime! os
juros 'erados! a "ada per%odo! so in"orporados ao prin"ipa para "#"uo dos juros do
per%odo se'uinte. Nesse "aso! pode=se utii3ar a mesma fi'ura j# mostrada nos
"ap%tuos 1 e :.
A diferena a)ui! "omo se pode obser$ar! "omparando=se essa fi'ura "om a do Cap%tuo :!
( )ue! para todo per%odo de tempo n superior a 1! o $aor fina! no re'ime de juros
"ompostos! ( ne"essariamente maior )ue o montante fina no re'ime de juros simpes!
"onsiderando=se )ue o $aor ini"ia tenha sido o mesmo. A ra3o disso ( )ue o montante
"res"e de forma e.ponen"ia ao on'o do tempo! se'uindo os termos de uma pro'resso
'eom(tri"a.
4odem=se dedu3ir as f*rmuas de "apitai3ao "omposta! a partir do se'uinte ra"io"%nio
induti$o matem#ti"o.
Tempo
Valor inicial
Valor final
Considere os juros e o $aor futuro "omo sendo! respe"ti$amente+
, R 46 i e F6R46T,
Em nRE! ,RE e F6R46.
Em nR1! ,R46i e F6R46T46i F6R46/1Ti0
Em nR:! ,R 46/1Ti0i e F6R 46/1Ti0 T 46/1Ti0i F6R 46/1Ti0/1T10 F6R46/1Ti0
:
Em nRC! ,R 46/1Ti0
:
i e F6R 46/1Ti0
:
T 46/1Ti0
:
i F6R 46/1Ti0
:
/1Ti0 F6R 46/1Ti0
C
7o'o! em nRn! F6R46/1Ti0
n
O bom embrar! no$amente! )ue! para api"ar essa f*rmua /ta )ua a f*rmua de
"apitai3ao simpes0! o QiP e o QnP de$em estar na mesma unidade. 4or e.empo! se a
ta.a for mensa! o per%odo tamb(m de$e ser mensa. No "aso de di$er'?n"ia entre as
unidades! de$e=se reai3ar uma e)ui$a?n"ia! sabendo=se )ue ( mais f#"i mudar o tempo
/per%odo0. 7o'o! se ti$er uma ta.a de 1EM a.a. e o per%odo for de )uatro semestres! de$e=se
"onsiderar o per%odo "omo e)ui$aente a dois anos.
6eja a'ora a'uns e.empos em )ue se api"a essa f*rmua.
10 >m $aor de RD 1EE!EE ( api"ado por seis meses! a ta.a de juros "ompostos de
1EM a.m. Ca"ue o montante /F60.
F6R 46/1Ti0
n
F6 R 1EE /1 T E!10
K
F6 R 1EE /1!10
K
F6 R 1EE /1!LL1K0
F6 R 1LL!1K
7o'o! o $aor do montante ( de RD 1LL!1K.
Esse mesmo $aor poderia ser obtido na 94 1:C;. 6eja
f FIN K n 1E id 1EE C92 46 F6
No $isor+ 1LL!1K.
5bser$e )ue esse mesmo probema ha$ia sido reso$ido para a "apitai3ao simpes!
dando um resutado i'ua a RD 1KE!EE.
:0 >ma pessoa res'atou de uma api"ao o $aor de RD 1E.EEE!EE. 2abendo=se )ue a ta.a
de juros "omposta foi de 1EM e )ue o "apita fi"ou api"ado por "in"o meses! "a"ue o
$aor presente.
4ode=se! a partir de F6R 46/1Ti0
n
! es"re$er a f*rmua em funo de 46.
n
F6
46R
/1Ti0
Fa3endo=se os "#"uos+
I
I
1E.EEE
46R
/1TE!10
1E.EEE
46R
/1!10
1E.EEE
46R
/1!K1EI0
46RK.:EJ!:1
Assim! o $aor presente e)ui$ae a RD K.:EJ!:1.
Esse mesmo $aor poderia ser obtido na 94 1:C;. 6eja
f FIN I n 1E id 1EEEE C92 EF6 46
No $isor+ RD K.:EJ!:1.
C0 C#udia fe3 uma api"ao de 46 reais em um fundo de in$estimentos! )ue pa'a uma
ta.a de juros de 1E!GM por semestre. No fina de "ada semestre! os juros so in"orporados
ao "apita. Nesse "aso! o "apita de C#udia dobrar# em )uanto tempoN
No$amente! pode=se! a partir de F6R 46/1Ti0
n
! es"re$er a f*rmua em funo de n.
n
n
F6
/1 i0
46
F6
7N 7N/1 i0
46
F6
7N n7N/1 i0
46
F6
7N
46
n R
7N/1 i0
_
+

,
_
+

,
_
+

,
_

,
+
Assim! reso$endo o probema dado+
n
n
n
n
F6R46/1Ti0
:46R46/1TE!1EG0
:R1!1EG
o':Ro'1!1EG
E!CE1ERnE!EGC
E!CE1E
nR
E!EGC
RL!EEIL semestres
4or "onse'uinte o "apita de C#udia dobrar# em L!EEIL semestres.
Na 94+
f FIN 1E.G id 1 C92 46 : F6 nd
No $isor+ H!EEEE
5bser$e )ue esse resutado ( diferente da)uee en"ontrado a partir da f*rmua. 1e$e=se ter
muito "uidado ao "a"uar o n na 94 1:C;! pois ea arredonda o $aor para mais! o )ue
torna o "#"uo in"orreto e no "onfi#$e. Re"omenda=se! pois! no utii3ar a 94 para
"a"uar=se o per%odo /n0. Como aternati$a! pode=se utii3ar o M2 E."e; "om ?.ito! pois
o resutado ( "onfi#$e. 4ara tanto! basta pro"urar a funo N4er e preen"her os dados
"onforme a fi'ura a se'uir.
G0 Ap*s "in"o meses! Mar"ea res'atou de uma api"ao o $aor de RD 1:.EEE!EE.
2abendo=se )ue ea ha$ia api"ado ini"iamente RD 1E.EEE!EE! "a"ue a ta.a de juros
simpes dessa api"ao.
Mais uma $e3! pode=se! a partir de F6R 46/1Ti0
n
! es"re$er a f*rmua em funo de i.
1
n
1
n
F6
1 i
46
F6
i R 1
46
_
+

,
_

,
( )
( )
1
I
1
I
1:.EEE
i R 1
1E.EEE
i R 1! : 1
i R 1! ECL1G 1
i R E!ECL1G
_
Assim! "onstata=se )ue a ta.a foi de C!L1M a.m. a juros "ompostos.

2(2 EC&-.a!D/$-a "e Ca#-)a-s a %&ros Com#os)os
Como j# apontado no "ap%tuo anterior! dois "apitais so e)ui$aentes! )uando t?m o
mesmo $aor em uma determinada data de a$aiao /data fo"a0- afina! "omo j# dis"utido!
RD 1.EEE!EE na data de hoje no so i'uais a RD 1.EEE!EE em uma data futura! haja $ista o
impa"to de fatores "omo infao e ta.a de juros. Assim sendo! montantes em datas
diferentes s* de$em ser somados ap*s terem sido transformados em $aores de uma mesma
data! mediante api"ao "orreta de uma ta.a de juros.
6eja um e.empo+
,oo "omprou um apareho de tee$iso! "ujo preo @ $ista era de RD IEE!EE! em duas
par"eas i'uais! sendo )ue a primeira foi pa'a no ato da "ompra e a outra no m?s se'uinte.
5s juros "obrados foram de GM ao m?s. ùa foi o $aor das par"easN
5bser$e )ue o resutado "orresponde a duas par"eas de RD :IG!JE.
Na 94 1:C;! pode=se efetuar esses "#"uos da se'uinte forma+
f FIN 1 n G i 1 C92 F6 46
No $isor+ E!JK1ICHGK:
2omando esse $aor a mais 1 /)ue ( a par"ea da data fo"a0! obt(m=se 1!JK1ICHGK:! )ue
ser# o di$isor de RD IEE!EE.
1!JK1ICHGK:. R IEE
IEE
. R
1!JK1ICHGK:
. R :IG!JE
2(3 Des$o/)o Com#os)o Ra$-o/a!
Assim "omo no re'ime de "apitai3ao simpes! o des"onto "omposto ra"iona ( um
abatimento sobre o montante. No "aso! esse des"onto nada mais ( )ue a"har 46! "omo
mostra a fi'ura a se'uir.
5 des"onto ra"iona "omposto (! portanto! F6 A 46.
4ara a"har o 46! utii3a=se a mesma forma da "apitai3ao "omposta.
46RF6U/1Ti0
n
A(m disso! "umpre apontar )ue o des"onto "omer"ia "omposto no se api"a no mer"ado!
mas pode ser "a"uado assim "omo o simpes. Como no ( utii3ado no mer"ado! esse
"#"uo no ser# abordado neste materia.
Mar)ue no )uadro a se'uir os "onhe"imentos )ue $o"? de fato ad)uiriu "om a eitura deste
"ap%tuo. Caso a"he )ue a'um desses "onhe"imentos ainda no est# bem "onsoidado!
retome a eitura do "ap%tuo ou "onsute seu professor.
[ 6o"? entende o "on"eito e sabe "omo "a"uar juros
"ompostos.
[ 6o"? sabe "a"uar e)ui$a?n"ia de "apitais a juros "ompostos.
[ 6o"? sabe um pou"o sobre des"onto "omposto ra"iona.
PV FV
Capitalizar
Descontar
2(: A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
Compare os $aores en"ontrados no e.empo : da seo C.: /em )ue se api"am juros
"ompostos0 "om o mesmo e.empo : da seo :.: /em )ue se utii3am juros simpes0. ùa
a diferena )ue $o"? obser$aN 1o ponto de $ista de )uem fa3 uma api"ao! ( mehor )ue
a "apitai3ao seja simpes ou "ompostaN E do ponto de $ista de )uem fa3 um
empr(stimo! seria mehor )ue a "apitai3ao fosse simpes ou "ompostaN
2(< Reso!.e/"o E6er$4$-os
E.er"%"ios mais bem eaborados sobre juros "ompostos sero dados ap*s o "ap%tuo "in"o!
)ue trata de ta.as. 4or ora! soi"itam=se apenas os e.er"%"ios )ue se'uem! )ue so de
nature3a mais simpes.
10 >m "apita ( api"ado em re'ime de juros "ompostos a uma ta.a mensa de CM. 1epois
de )uanto tempo esse "apita estar# dupi"adoN 5bser$e )ue! para "a"uar n! no se de$e
utii3ar a 94 1:C;! pois ea arredonda o $aor para mais! o )ue! muitas $e3es! pode 'erar
uma distoro "onsider#$e.
:0 ùa o $aor dos juros "ompostos obtidos! em oito meses! @ ta.a de 1EM ao m?s! de
forma )ue o montante seja RD 1.EL1!HEN
C0 5btenha o "apita ini"ia )ue! api"ado a juros "ompostos durante seis meses! @ ta.a de
:M ao m?s! atin'e o montante de RD 1.EEE!EE.
G0 5btenha o "apita ini"ia )ue! api"ado a juros "ompostos durante 1 ano e G meses! @
ta.a de G!IM ao m?s! atin'e o montante de RD 1.K1L!JE.
I0 2abe=se )ue! h# J meses! uma pessoa in$estiu determinada )uantia em uma api"ao
)ue remunera seus api"adores @ ta.a de juros "ompostos de :M ao m?s e )ue! atuamente!
o sado dessa pessoa ( de RD 1.LJ:!KG. Ento )ua a )uantia ini"iamente api"adaN
K0 >m "apita de RD :EE.EEE!EE ( api"ado a juros "ompostos de 1EM ao ano. Ca"ue o
montante ap*s )uatro anos.
L0 Certo "apita ( api"ado em re'ime de juros "ompostos a uma ta.a anua de 1CM.
1epois de )uanto tempo esse "apita estar# tripi"adoN 5bser$e )ue! para "a"uar n! no se
de$e utii3ar a 94 1:C;! pois ea arredonda o $aor para mais! o )ue! muitas $e3es! pode
'erar uma distoro "onsider#$e.
H0 ùa a ta.a de juros "ompostos mensa )ue ( e)ui$aente a uma ta.a anua de G:MN 2e
esti$(ssemos "a"uando para juros simpes! )ua seria essa ta.aN
J0 No re'ime de juros "ompostos! a ta.a de KM a. m. "orresponde a uma ta.a e)ui$aente
de )uanto ao anoN
1E0 Considerando o m?s "omer"ia de CE dias "orridos! )ua a ta.a de juros "ompostos para
uma api"ao de 1C dias! "orrespondente a uma ta.a de juros de JM ao m?sN
110 2e $o"? api"ar hoje! dia 1 de janeiro! RD 1EE.EEE!EE a uma ta.a de juros de IM ao
m?s! )ua o $aor dos juros a re"eber no dia CE de junho do mesmo anoN 1etermine
tamb(m os juros! "aso o $aor fosse de 1:M ao bimestre. Compare e "omente as respostas.
GABARITO
10 :G meses
:0 RD IL1!HE
C0 RD HHL!JL
G0 RD HEE!EE
I0 RD 1.IEE!EE
K0 RD :J:.H:E!EE
L0 J meses
H0 :!JLM a.m.
J0 1E1!::M a.a.
1E0 C!HEM
110 RD 1CG.EEJ!IKG1 e RD 1GE.GJ:!HEEE
3 TAGAS
Foi pubi"ada! no "aderno 5pinio! da Foha de 2o 4auo de C1 de juho de :EEL! a
se'uinte reporta'em+
A/)es )ar"e
5 657>ME de "r(dito dom(sti"o satou de :1!JM do 4IZ em abri de :EEC para
C:!CM do 4IZ em junho de :EEL. Essa e.panso foi iderada peas pessoas f%si"as!
)ue absor$iam CHM dos empr(stimos e passaram para GJM no per%odo A
"onsideradas as modaidades em )ue o Estado no determina as ta.as de juro.
No primeiro semestre deste ano! o "r(dito @s fam%ias "ontinuou "res"endo mais
rapidamente )ue o empresaria. As 'randes "ompanhias a"essaram outras fontes de
finan"iamento! "omo emiss&es de a&es e t%tuos de d%$ida. 1e :EEG a :EEK! o
$aor anua dessas opera&es mais )ue )uadrupi"ou! passando a RD 1:: bih&es.
At( :I de juho! o montante das "apta&es de :EEL j# "he'a$a a RD LC bih&es.
9# indi"a&es! no entanto! de )ue as 'randes empresas $otaram a tomar "r(dito
ban"#rio. A m(dia di#ria de "ontratao de empr(stimos "om juros futuantes!
diri'idos sobretudo @s 'randes "orpora&es! "res"eu 1I!JM em junho! "he'ando a
RD JH: mih&es.
5 esto)ue desses empr(stimos a$anou :!IM no m?s e atin'iu RD KK!I bih&es. A
maioria das opera&es est# inde.ada @ ta.a do C1I /instrumento usado peos
ban"os para emprestar dinheiro entre si0! )ue se'ue a 2ei"! fi.ada peo Zan"o
Centra. A reduo dos juros e a e.panso do mer"ado de "apitais $o pro$o"ando
o )ue a "on"orr?n"ia ban"#ria j# de$eria ter propi"iado h# muito tempo. 5s ban"os
entenderam )ue as opera&es da "hamada finana direta /a&es! deb?ntures et".0
so uma ameaa a um fio de mer"ado! o "r(dito "orporati$o! no )ua at( ha$ia
pou"o atua$am @ $ontade para prati"ar ta.as e.torsi$as. Antes tarde do )ue nun"a.
Como $o"? pode obser$ar! a ta.as fa3em parte do nosso dia a dia e sero estudadas "om
mais ateno neste "ap%tuo.
1. 1istin'uir e transformar ta.a nomina! ta.a efeti$a e ta.a e)ui$aente-
:. 1istin'uir e transformar ta.a de infao! rea e aparente-
C. Compreender a formao da ta.a 2ei"-
G. Ad)uirir no&es de "omo so formados os juros.
opera&es en$o$endo as diferentes ta.as abordadas.

3(0 F&/"ame/)os B=s-$os
Assim "omo no estudo de "apitai3ao! o estudo das ta.as re)uer a'uns "uidados. 6eja+
1. 5 per%odo de "apitai3ao da ta.a de$e "oin"idir "om o per%odo do fu.o de "ai.a.
:. Nas f*rmuas! a ta.a de$e ser utii3ada na forma de"ima.
C. 5 %ndi"e de erros nesse t*pi"o ( muito 'rande! de modo )ue se de$e ad)uirir um
"onhe"imento peno antes de passar para o pr*.imo "ap%tuo. Como ee "onstitui
um pr(=re)uisito para o pr*.imo "ap%tuo! re"omenda=se muita ateno aos
"on"eitos e aos e.empos dados.
G. 2empre utii3ar! nas f*rmuas! na "a"uadora e no M2 E."e;! a ta.a efeti$a.
Nun"a utii3e as ta.as nominais.
I. 4ara identifi"ar uma ta.a nomina! basta obser$ar )ue ( dada uma ta.a dada num
per%odo )ua)uer /normamente! ao ano0 )ue ( "apitai3ada em um per%odo
distinto.
K. Normamente! as ta.as so api"adas em "apitai3ao "omposta.
3(2 Ta6a Nom-/a!H Ta6a E7e)-.a e Ta6a EC&-.a!e/)e
A ta.a nomina ( a)uea em )ue o per%odo de "apitai3ao da operao difere do per%odo
da ta.a. 4or e.empo! )uando se faa em 1:M a.a "apitai3ados semestramente! a ta.a
efeti$a "orresponde a /a.aU: R KM a.s0. Assim sendo! a ta.a nomina de$e ser anaisada
somente depois de transformada em ta.a efeti$a. 6ae apontar )ue a ta.a nomina ( uma
ta.a normamente utii3ada no mer"ado finan"eiro! pois transmite a impresso de )ue se
pa'a menos juros. No entanto! )uando transformada em uma ta.a efeti$a! "onstata=se )ue a
ta.a reamente pa'a ( substan"iamente maior.
,# a ta.a efeti$a ( a)uea )ue ser# utii3ada nas f*rmuas! na "a"uadora e no M2 E."e;.
Trata=se! portanto! de uma f*rmua simpifi"ada para api"ao! uma $e3 )ue o per%odo de
"apitai3ao da operao "oin"ide "om o per%odo da ta.a /1Ti0
n
R /1Ti0
n
. 4or e.empo!
1:M a.a. "apitai3ados anuamente ou simpesmente 1:M a.a.
A ta.a e)ui$aente! por sua $e3! ( a transformao de uma ta.a efeti$a de um per%odo de
"apitai3ao para outro. 4or e.empo! pode=se transformar uma ta.a efeti$a ao ano em
uma ta.a efeti$a semestra.
6eja um e.empo! en$o$endo essas tr?s ta.as.
10 A ta.a de 1:M a.a "apitai3ados mensamente pode ser transformada em uma ta.a
e)ui$aente ao ano /isso (! "apitai3ada anuamente0.
n n
1: 1
1:
1:
1:M a.a /ta.a nomina0
1M a.m /ta.a efeti$a0
1: meses
/1 T i0 /1 T 0
/1 E! E10 /1 0
/1! E10 1
/1! E10 1
1!1:KH 1
E!1:KH 1:! KHM
meses ano
meses
meses
i
i
i
i
i
i
+ +
+

4or esse e.empo! pode=se per"eber )ue! para "a"uar a e)ui$a?n"ia entre duas ta.as! (
ne"ess#rio i'uaar essas ta.as "onsiderando )ue o per%odo QnP maior tem )ue ser um
mBtipo do per%odo QnP menor. 4or e.empo! um ano tem do3e meses- o'o! para
transformar=se uma ta.a anua em uma ta.a mensa! ( ne"ess#rio ee$ar a ta.a mensa a 1:.
5bser$e )ue essa ta.a nomina de 1:M a.a "apitai3ados mensamente "orresponde a uma
ta.a efeti$a de 1:!KHM! ou seja! uma ta.a maior do )ue @ primeira $ista. ùanto maior a
ta.a nomina! maior ser# essa distoro.
6eja o e.empo a se'uir+
:0 2uponha )ue o Zan"o Afa di$u'ue uma ta.a de 1GEM a.a e o Zan"o Zeta tenha uma
ta.a de 1EEM a.a "apitai3ados mensamente. ùa desses ban"os "obra a menor ta.a
efeti$aN
Como se pode obser$ar! a ta.a do Zan"o Afa j# ( uma ta.a efeti$a! mas o ban"o Zeta
disp&e uma ta.a nomina. 1essa forma! no se pode "omparar as duas ta.as diretamente!
de modo )ue ( ne"ess#rio transformar a ta.a nomina em ta.a efeti$a anua.
n n
1: 1
1:
1:
1EEM a.a /ta.a nomina0
H!CCC...M a.m /ta.a efeti$a0
1: meses
/1 T i0 /1 T 0
/1 E! EHCCC...0 /1 0
/1! EHCCC...0 1
/1! EHCCC...0 1
:! K1CECI 1
1! K1CECI 1K1! CECIM .
meses ano
meses
meses
i
i
i
i
i
i a a
+ +
+

4or esses "#"uos! $erifi"a=se )ue a ta.a aparentemente menor do ban"o Zeta (! na
$erdade! "onsidera$emente superior @ ta.a do ban"o Afa /1K1!CECI Y 1GEM0.
3(3 Ta6a "e I/7!a89oH Ta6a Rea! e Ta6a A#are/)e
A ta.a de infao ( a a)uea )ue mede a des$aori3ao 'enerai3ada da moeda. ,# a ta.a
rea ( a)uea )ue est# i$re de infao. 4or outro ado! a ta.a aparente ( uma ta.a rea
infa"ionada.
6eja um e.empo+
Considerando=se )ue a ta.a 2ei" de :EEH ( de 1C!LIM a.a /sendo uma ta.a aparente0 e )ue
a infao foi de IM a.a.! "a"ue a 2ei" rea.
A f*rmua para "a"uar=se )ua)uer uma das ta.as depende de saber=se o $aor das outras
duas.
A R I
/1 i 0 /1 i 0/1 i 0 + + +
em )ue i
A
( a ta.a aparente! i
R
( a ta.a rea e i
I
( a ta.a de infao.
R
R
R
R
R
R
/1 E!1CLI0 /1 i 0/1 E!EI0
/1!1CLI0 /1 i 0/1!EI0
1!1CLI
/1 i 0
1! EI
1 i 1! EHCCC
i 1! EHCCC 1
i E! EHCCC
+ + +
+
+
+

3(5 Se!-$
A ta.a 2ei" /2istema Espe"ia de 7i)uidao e Cust*dia0 ( uma meta de ta.a b#si"a de
juros estabee"ida peo Comit? de 4o%ti"a Monet#ria /C545M0. Trata=se de uma ta.a )ue
tem por objeti$o "ontroar a infao e o "onsumo e dire"ionar os rumos da e"onomia.
As subse&es de G.I.1 a G.I.G! a se'uir! es"are"em sobre a 2ei" e foram e.tra%das da
p#'ina do Zan"o Centra do Zrasi /http+UUbbbC.b"b.'o$.brUsei"UhtmU
hepcta.a2ei".htm0.
3(5(1 De7-/-89o
O a ta.a apurada no 2ei"! obtida mediante o "#"uo da ta.a m(dia ponderada e ajustada
das opera&es de finan"iamento por um dia! astreadas em t%tuos pBbi"os federais e
"ursadas no referido sistema ou em "<maras de "ompensao e i)uidao de ati$os! na
forma de opera&es "ompromissadas. Es"are"emos )ue! nesse "aso! as opera&es
"ompromissadas so opera&es de $enda de t%tuos "om "ompromisso de re"ompra
assumido peo $endedor! "on"omitante "om "ompromisso de re$enda assumido peo
"omprador! para i)uidao no dia Bti se'uinte. Ressatamos! ainda! )ue esto aptas a
reai3ar opera&es "ompromissadas! por um dia Bti! fundamentamente! nas institui&es
finan"eiras habiitadas! tais "omo ban"os! "ai.as e"onXmi"as! so"iedades "orretoras de
t%tuos e $aores mobii#rios e so"iedades distribuidoras de t%tuos e $aores mobii#rios.
3(5(0 Me)o"o!o*-a "e C=!$&!o
A ta.a m(dia ajustada das men"ionadas opera&es de finan"iamento ( "a"uada de a"ordo
"om a se'uinte f*rmua+
:I:
n
jR1
n
jR1
7j 6j
sei" R 1 1EE M a.a
6j
Taxa
1 _
_
_
1

1
,

1

_
1

1
, ,
,
]
g
em )ue+
7j+ fator di#rio "orrespondente @ ta.a da j=(sima operao-
6j+ $aor finan"eiro "orrespondente @ ta.a da j=(sima operao-
n+ nBmero de opera&es )ue "omp&em a amostra.
A amostra ( "onstitu%da! e."uindo=se do uni$erso as opera&es at%pi"as! assim
"onsideradas+
= no "aso de distribuio sim(tri"a+ :!IM das opera&es "om os maiores fatores
di#rios e :!IM das opera&es "om os menores fatores di#rios-
= no "aso de distribuio assim(tri"a positi$a+ IM das opera&es "om os maiores
fatores di#rios-
= no "aso de distribuio assim(tri"a ne'ati$a+ IM das opera&es "om os menores
fatores di#rios.
5 "#"uo ( feito diretamente peo sistema 2ei" ap*s o en"erramento das opera&es! em
pro"esso noturno.
3(5(2 Come/)=r-os
1o e.posto! podemos "on"uir )ue a ta.a 2ei" ori'ina=se de ta.as de juros efeti$amente
obser$adas no mer"ado.
As ta.as de juros reati$as @s opera&es em )uesto refetem! basi"amente! as "ondi&es
instant<neas de i)uide3 no mer"ado monet#rio /oferta versus demanda de re"ursos0. Essas
ta.as de juros no sofrem infu?n"ia do ris"o do tomador de re"ursos finan"eiros nas
opera&es "ompromissadas! uma $e3 )ue o astro ofere"ido ( homo'?neo.
Como todas as ta.as de juros nominais! por outro ado! a ta.a 2ei" pode ser de"omposta
ex post! em duas par"eas+ ta.a de juros reais e ta.a de infao no per%odo "onsiderado.
A ta.a 2ei"! a"umuada para determinados per%odos de tempo! "orrea"iona=se
positi$amente "om a ta.a de infao apurada ex post.
3(5(3 D-.&!*a89o
A di$u'ao da ta.a 2ei" ( responsabiidade do 1epartamento de 5pera&es do Mer"ado
Aberto! 1i$iso de Administrao do 2ei" /1emabU1i"e0.
4rimeiramente! a ta.a ( di$u'ada para todos os parti"ipantes da Rede do 2istema
Finan"eiro Na"iona /R2FN0! por meio de en$io do ar)ui$o A2E7EE: em mensa'em
]ENEE1I! ane.ado no bo"o >2ERM2].
A atuai3ao no 2isba"en /4TAYHKE0 e na p#'ina do ZCZ na Internet /bbb.b"b.'o$.br0
d#=se o'o em se'uida! pois ( feita automati"amente "om base no "onteBdo dessa
mensa'em. 4osteriormente! ao t(rmino do pro"essamento noturno do 2ei"! a ta.a fi"a
dispon%$e para "onsuta na p#'ina 2ei" RTM /bbb.sei".rtm0! destinada e."usi$amente
aos parti"ipantes da Rede de Tee"omuni"a&es para o Mer"ado A RTM /bbb.rtm.net.br0.
No h# hor#rio predeterminado para a di$u'ao da ta.a 2ei". 4odemos di3er )ue!
normamente! ea ( di$u'ada entre :Eh e :1h. Em situa&es e."ep"ionais! o
pro"essamento noturno pode ser poster'ado e a di$u'ao pode o"orrer mais tarde.
3(5(5 S-m&!a89o "o $=!$&!o "a )a6a Se!-$
5bser$e a tabea a se'uir.
R1 R4 i(y) R2(x) $ R6 xy R5 y2 R3 X
2
1 1,0002 100 100,02 1,0004 10000
2 1,0003 300 300,09 1,0006 90000
3 1,0001 400 400,04 1,0002 160000
4 1,0004 200 200,08 1,0008 40000
4,001 1000 1000,23 4,002 300000
Tabela Estatstica
Nea! admite=se )ue foram ne'o"iados os se'uintes t%tuos pBbi"os federais @s respe"ti$as
ta.as+
T%tuo 1+ RD 1EE!EE! a E!E:M a.d.
T%tuo :+ RD CEE!EE! a E!ECM a.d.
T%tuo C+ RD GEE!EE! a E!E1M a.d.
T%tuo G+ RD :EE!EE! a E!EGM a.d.
Assim! as ta.as sero di$ididas por "em e ser# somado 1 a "ada uma! "omo mostra a
se'unda "ouna da tabea. A partir de ento! "a"ua=se a m(dia ponderada desses $aores!
mutipi"ando=se "ada $aor monet#rio peo $aor da ta.a. Em se'uida! di$ide=se esse
resutado peo somat*rio das ta.as da se'unda "ouna. 1epois! ee$a=se o resutado a :I:
"onforme a f*rmua de "#"uo da ta.a 2ei"! )ue "onsidera o ano finan"eiro. Ento subtrai=
se 1 do $aor en"ontrado e mutipi"a=se o resutado por 1EE! en"ontrando=se! assim! a ta.a
2ei" anua para o dia hipot(ti"o em )uesto.
5bser$e no$amente a f*rmua da ta.a 2ei".
( )
( )
( )
( )
( )
( )
:I:
:I:
1.EEE! :C
sei" R 1 1EE M a.a
1.EEE! EE
sei" R 1! EEE:C 1 1EE M a.a
sei" R E1! EIJKKI 1 1EE M a.a
sei" R E! EIJKKI 1EE M a.a
sei" R I! JKKIM a.a
Taxa
Taxa
Taxa
Taxa
Taxa
1 _
_
1

1
,
, ]
1

]
1
]
1
]
2ubstituindo=se os $aores+
( )
( )
( )
( )
:I:
M a.a
sei" R 1! EEE:C 1 1EE M a.a
sei" R E1! EIJKKI 1 1EE M a.a
sei" R E! EIJKKI 1EE M a.a
sei" R I!JKKIM a.a
Taxa
Taxa
Taxa
Taxa
1

]
1
]
1
]
Esse resutado si'nifi"a )ue a ta.a 2ei" apurada peo sistema no dia em )uesto foi de
I!JKKIM a.a. 2e a meta for maior )ue o $aor apurado! o Zan"o Centra de$er# res'atar
t%tuos! "ausando uma es"asse3 e! "om isso! aumentando a ta.a. 1o "ontr#rio! se a meta for
menor )ue o $aor apurado! o Zan"o Centra de$er# emitir t%tuos! pro$o"ando uma
abund<n"ia e! "om isso! diminuindo a ta.a.
3(: TI#-$o so+re Forma89o "e %&ros
5 juro e.pressa o preo de tro"a de ati$os dispon%$eis em diferentes momentos do tempo.
Trata=se de uma remunerao pea ao"ao de "apita. 4ara formar=se uma ta.a de juros!
e$a=se em "onsiderao as se'uintes ta.as e teorias.
Taxa de referncia: as de"is&es finan"eiras so "onsideradas atraentes somente no "aso em
)ue a e.pe"tati$a de retorno ( superior @ ta.a de juros do dinheiro utii3ado. Em um
mer"ado i$re! a ta.a de juros ( formada "om base nas ta.as de prefer?n"ias temporais dos
a'entes api"adores e no retorno esperado.
Taxa pura ou livre de risco: ( a)uea )ue pre"ifi"a os ati$os do 'o$erno no mer"ado- o'o!
"onstitui a ta.a de juros=base do sistema e"onXmi"o. A ta.a pura no in"ui despesas!
infa&es ou outros sa"rif%"ios. Ea "ompreende apenas a remunerao peo sa"rif%"io da
poupana e "onstitui o piso para a estrutura de ta.as de retorno da e"onomia.
Teoria das Expectativas: de a"ordo "om essa teoria! as ta.as de juros de on'o pra3o
de$em ser a m(dia 'eom(tri"a das ta.as de "urto pra3o "orrentes e pre$istas para o
hori3onte de maturao de um ati$o de on'o pra3o.
Teoria da Preferncia pela Liuide!: se'undo essa teoria! os rendimentos de on'o pra3o
de$em ser superiores aos de "urto pra3o! in"orporando! portanto! uma remunerao
adi"iona peo ris"o assumido.
Teoria da "egmenta#$o de %ercado: por essa teoria! su'ere=se )ue os a'entes e"onXmi"os
demonstram prefer?n"ias definidas "om reao aos pra3os de $en"imento dos ati$os!
sendo as ta.as de juros determinadas i$remente peo me"anismo de oferta e pro"ura de
"ada se'mento de mer"ado.
3(< C1e$a/"o a A#re/"-za*em
1. [ 6o"? sabe distin'uir e transformar ta.a nomina! efeti$a e
e)ui$aente.
[ 6o"? sabe distin'uir e transformar ta.a de infao! rea e
aparente.
[ 6o"? tem noo de "omo so formados os u"ros.
3(> A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
A resouo CMN C.I1L! de :EEL! disp&e sobre a informao e a di$u'ao do "usto
efeti$o tota "orrespondente a todos os en"ar'os e despesas de opera&es de "r(dito e de
arrendamento mer"anti finan"eiro! "ontratadas ou ofertadas a pessoas f%si"as.
E.pi)ue! a partir do )ue foi estudado "om reao @ ta.a efeti$a e @ ta.a nomina! )ua a
poss%$e justifi"ati$a para ta resouo. 1? um e.empo "omparati$o.
3(? Reso!.e/"o E6er$4$-os
10 Ca"ue a ta.a de juros trimestra e)ui$aente a KM a.s. "om "apitai3ao mensa.
:0 A ta.a nomina de 1:M ao semestre! "om "apitai3ao mensa! e)ui$ae a )ua destas
ta.as+ a0 KM a.t.! b0 :K!H:M a.a.! "0 K!GM a.t.! d0 11!HM a.s. ou e0 CEM ao anoN
C0 >ma a'?n"ia "on"ede empr(stimos! "obrando uma ta.a i'ua a GHM a.a! "apitai3ada
mensamente. ùa a ta.a e)ui$aente semestra desse empr(stimoN ùa a ta.a
e)ui$aente trimestraN
G0 ùa ( a ta.a nomina anua )ue uma finan"eira de$e "obrar para 'anhar HM a.a. de
juros reais! em um ano em )ue a infao ser# de IM a.a.N
I0 >m t%tuo rende juros de KM a.a. "om "apitai3ao semestra. ùa ( a ta.a efeti$a
anua de jurosN
K0 A"er"a das ta.as utii3adas em juros "ompostos! ju'ue os itens a se'uir )uanto a
$erdadeiro /60 ou faso /F0+
/ 0 Capitai3ao "omposta ( a)uea em )ue a ta.a de juros in"ide sempre sobre o
$aor obtido pea soma do "apita ini"ia "om os juros a"umuados at( o
per%odo anterior.
/ 0 1uas ta.as referentes a per%odos distintos de "apitai3ao so e)ui$aentes!
)uando produ3em! pea api"ao de um mesmo "apita ini"ia! o mesmo
montante no fina de determinado per%odo de tempo.
/ 0 ùanto maior o nBmero de "apitai3a&es! maior ( a ta.a efeti$a.
/ 0 A ta.a efeti$a de :1M ao ano "orresponde @ ta.a nomina anua de :EM!
"apitai3adas semestramente.
L0 Em reao @s ta.as de juros! assinae a aternati$a "orreta.
a0 A ta.a de juros nomina ( sempre maior )ue a ta.a de juros efeti$a.
b0 A ta.a de infao pode ser obtida da subtrao da ta.a nomina da ta.a rea.
"0 A ta.a de juros rea no Zrasi ( representada pea 2ei".
d0 A $ariao "ambia ( representada peo "on"eito de ta.a de juros rea.
H0 No ban"o A7FA! a ta.a mensa de juros "ompostos ( LM e! no ban"o 57]A! os juros
so "apitai3ados trimestramente a uma ta.a de ::M. A partir desses dados! a$aie as
se'uintes afirmati$as )uanto a $erdadeira /60 ou fasa /F0.
/ 0 As ta.as de juros desses dois ban"os so e)ui$aentes.
/ 0 A ta.a de juros semestra do ban"o 57]A ( inferior a IEM.
/ 0 A ta.a de juros anua do ban"o A7FA ( de apro.imadamente 1:IM.
J0 4odemos "assifi"ar as ta.as de juros "omo+ nomina! efeti$a e rea. Em reao a essas
ta.as! podemos di3er )ue+
a0 ta.a de juros rea e$a em "onsiderao os efeitos infa"ion#rios.
b0 ta.a de juros efeti$a ( i'ua @ ta.a de juros nomina menos a ta.a de juros rea.
"0 ta.a de juros rea no e$a em "onsiderao o "apita efeti$amente re"ebido.
d0 ta.a nomina e ta.a de juros efeti$a so sempre i'uais.
1E0 1ada uma ta.a efeti$a anua x M! "omposta mensamente! pode=se afirmar )ue sua ta.a
nomina anua y M "orrespondente ( a ta.a cccccc mensa da ta.a efeti$a ! M! anuai3ada
cccccc. As a"unas dessa asserti$a so mais bem preen"hidas por+
a0 propor"iona A inearmente.
b0 propor"iona A e.ponen"iamente.
"0 e)ui$aente A inearmente.
d0 e)ui$aente A e.ponen"iamente.
e0 inear A e.ponen"iamente.
GABARITO
10 C!ECM a.t.
:0 :K!H:M a.a.
C0 :K!ICM a.s- 1:!GJ M a.t.
G0 1C!GEM a.a.
I0 K!EJM a.a.
K0 6=6=6=F
L0 a
H0 F=6=6
J0 "
1E0 "
5 CAPITALIBAO CONTJNUA
No mundo dos in$estimentos A sobretudo no )ue se refere @s a&es A! ( fre)uente o uso de
"apitai3ao "ont%nua nas f*rmuas de juros. As prin"ipais ra3&es para isso so+
1. A "apitai3ao "ont%nua representa mehor uma "arteira de a&es bem
di$ersifi"ada! uma $e3 )ue "ada empresa da "arteira pa'a di$idendos! juros!
dentre outros! em um dia diferente.
:. A funo de "apitai3ao "ont%nua ( matemati"amente mais f#"i! )uando se tem
)ue efetuar "#"uo inte'ra.
6o"? $er#! ao on'o deste "ap%tuo! as "ara"ter%sti"as da "apitai3ao "ont%nua /tamb(m
"hamada de infinitesima0! bem "omo as opera&es en$o$idas no "#"uo desse tipo de
"apitai3ao.
1. Aprender o "on"eito e "omo "a"uar "apitai3ao "ont%nua-
:. Entender a diferena entre "apitai3ao simpes! "ont%nua e "omposta.
opera&es en$o$endo "apitai3ao "ont%nua! a(m da diferena desse re'ime "om os de
"apitai3ao simpes e de "apitai3ao "omposta.
5(0 Ca#-)a!-za89o Co/)4/&a o& I/7-/-)es-ma!
Capitai3ar ( o ato de somar os juros ao prin"ipa /46 T ,0. Essa "apitai3ao pode o"orrer
em diferentes fre)u?n"ias /e.g.! ao ano! ao semestre! ao trimestre! ao m?s! ao dia! por hora!
por minuto! por se'undo... instantaneamente0. No "aso da "apitai3ao "ont%nua /ou juros
"ontinuamente "ompostos ou juros instant<neos0! a fre)u?n"ia de "apitai3ao torna=se um
nBmero infinitamente 'rande /e.g.! um ano e)ui$ae a um nBmero muito 'rande de
se'undos0! tendendo ao infinito /Td0.
2uponha um in$estimento de RD 1.EEE!EE )ue ser# "apitai3ado peas ta.as abai.o! peo
per%odo de tr?s anos.
Ta6a /om-/a!
FreC&D/$-a "e
$a#-)a!-za89o
Ta6a e7e)-.a
a/&a!
F
1 HM a.a.! anuamente 1 . HM a.a. RD 1.:IJ!L1
: HM a.a.! semestramente : . H!1KM a.a. RD 1.:KI!C:
C HM a.a.! trimestramente G . H!:GCM a.a. RD 1.:KH!:G
G HM a.a.! mensamente 1: . H!CEM a.a. RD 1.:LE!:G
I HM a.a.! diariamente CKE . H!C:LHM a.a. RD 1.:L1!:1
K HM a.a.! instant<neo Td . H!C:HLM a.a. RD 1.:L1!:I
5bser$e )ue! mesmo aumentando a fre)u?n"ia de "apitai3ao de modo )ue ea tenda ao
infinito! o montante obtido e a ta.a efeti$a aumentam sua$emente! tendendo a uma
"onstante. Isso pode ser $isuai3ado no se'uinte 'r#fi"o! em )ue o ei.o das abs"issas
"orresponde ao per%odo e o ei.o das ordenadas "orresponde @s ta.as.
7embre=se de )ue! para "a"uar F6! a ta.as efeti$as! utii3a=se F6R 46/1Ti0
n
.
No entanto! )uando a ta.a ( nomina! pode=se api"ar a se'uinte f*rmua+
mn
r
F6 R 46 1T
m
_

,
!
em )ue m ( a fre)u?n"ia da "apitai3a&es da ta.a nomina /r0 e n ( o per%odo.
Essa f*rmua pode ser rees"rita "omo
n
m
i
F6 R 46 1T
m
1
_
1

,
1
]
m
m
i
im46 1T
m
a.a "apitai3ado ... a.a. "apitai3ado anuamente
i
im 1T
m
m m
Fa3endo u R ! o'o i R
i u
m
i m
u
R
m m
n
m
m
1
_
1

,
1
]
1
_
1

,
1
]
1
R
u m
i
u
u
u
u
in
1
u
ùando m ! u .
i 1
m R iu
m u
1
7o'o! im 1T
u
1
im 1T :! L1HC
u
7o'o! F6 R 46
e
e

1
_
1

,
1
]
1
_

1

,
1
]
2ubstituindo os $aores da ta.a K da tabea+
F6 R 46e
in
F6 R 1.EEE . :!L1HC
E!EH.C
F6 R 1.EEE . :!L1HC
E!:G
F6 R 1.EEE . 1!:L1:GJ
F6 R 1.:L1!:I
A(m disso! ( poss%$e transformar uma ta.a "omposta em uma ta.a instant<nea /e $i"e=
$ersa0. 6eja+
A f*rmua para "a"uar o $aor futuro na "apitai3ao "omposta (
n
C C
F6 R46/1Ti 0
,# a f*rmua para "a"uar o $aor futuro na "apitai3ao "ont%nua (
I
i n
I
F6 R46e
I'uaando=se F6
C
e F6
I+
46
n
C
/1Ti 0 46
I
i n
e
I
i
C
7o'o! 1Ti . e
6eja! a'ora! um e.empo de api"ao.
Considerando=se uma ta.a instant<nea de HM a.a.! "a"ue a ta.a "omposta e)ui$aente.
I
i
C
E!EH
C
C
C
C
1Ti
1Ti
1Ti 1! EHC:HL
i 1! EHC:HL 1
i E! EHC:HL
e
e
7o'o! a ta.a "omposta e)ui$aente ( de H!C:HLM.

5(2 Com#ara/"o os Re*-mes "e %&ros
Como j# obser$ado entre os juros simpes e os juros "ompostos! a)uees 'eram $aores
futuros menores )ue estes para toda ta.a maior )ue 1. 4ara ta.as i'uais a 1! os $aores
'erados so i'uais em ambos os "asos. E! para ta.as menores )ue 1! os $aores 'erados so
maiores no "aso dos juros simpes.
Como a "apitai3ao "ont%nua e a "apitai3ao "omposta so e.ponen"iais! a mesma
reao ( esperada no "aso de uma "omparao entre a "apitai3ao "ont%nua e a
"apitai3ao simpes. No entanto ( interessante obser$ar )ue! embora a "apitai3ao
"omposta e a "apitai3ao "ont%nua impi)uem "res"imentos e.ponen"iais! a se'unda
apresenta um "res"imento maior )ue a primeira. Essa reao pode ser mais bem
$isuai3ada no 'r#fi"o a se'uir.
Comparao entre regimes de juros
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
0 1 2 3 4 5
-e./o!o
V
"
l
o
.
0u.o im1le 0u.o %om1o#o 0u.o %o2#/2uo
[ 6o"? entende o "on"eito e sabe "omo "a"uar "apitai3ao
"ont%nua.
[ 6o"? sabe a diferena entre os sistemas de "apitai3ao
"ont%nua! simpes e "omposta.
5(5 A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
1? um e.empo pr#ti"o! e.pi"ando a diferena entre juros simpes! juros "ompostos e
juros "ont%nuos. E.pi"ite em )ue momentos um pode 'erar mais retorno ou maior
endi$idamento )ue o outro.
5(: Reso!.e/"o E6er$4$-os
10 Ca"ue os juros de RD 1.EEE!EE! api"ados durante tr?s anos! @ ta.a de :EM a.a! "om
"apitai3a&es semestrais.
:0 Ca"ue os juros de RD L.IEE!EE! api"ados durante 1!I ano! @ ta.a de 1:M a.a "om
"apitai3a&es trimestrais.
C0 Ca"ue os juros de RD :.HC:!EE! api"ados @ ta.a de JM a.s ! durante 1E semestres.
G0 Ca"ue o montante de RD :L.CEE!EE! api"ados @ ta.a de KM a.a! durante dois anos!
"apitai3ado )uadrimestramente.
I0 ùanto ter# uma pessoa no fim de :E meses! se api"ar RD :I.EEE!EE a uma ta.a de
IM a.m.
K0 >ma pessoa api"ou CUG do seu "apita! "apitai3ados semestramente! a uma ta.a de
:EM a.a. 5 restante api"ou @ ta.a de :GM a.a.! mas "apitai3ado trimestramente. Ca"ue o
montante obtido no fim de )uatro anos! sabendo=se )ue a primeira par"ea propor"ionou
RD 1:.HKI!CH de juros.
L0 ùa o "apita )ue! "oo"ado a juros de 1:M a.a! "apitai3ado trimestramente! produ3!
em tr?s anos! o montante de RD G.EE:!KHN
H0 >ma pessoa api"ou :UC do seu "apita a 1:M a.a.! "om "apitai3ao trimestra! e o
restante a 1EM a.a.! "om "apitai3ao semestra. No fim de tr?s anos! os juros obtidos pea
primeira par"ea e."ederam os obtidos pea se'unda em RD :E.GIL!EG. ùa o "apita
api"adoN
J0 ùa o "apita )ue! api"ado durante )uatro anos! @ ta.a de 1:M a.a.! "apitai3ado
mensamente! produ3 RD CKL!IK de juros a mais do )ue seria produ3ido "om "apitai3a&es
semestraisN
1E0 >m "apita foi api"ado @ ta.a de ::M a.a. durante tr?s anos "om "apitai3a&es
semestrais. 2e a ta.a fosse de :GM a.a.! "apitai3ado trimestramente! os juros produ3idos a
mais seriam de RD 1.G1L!H:. Ca"ue o "apita.
110 ùa o tempo ne"ess#rio para )ue o "apita de RD :.IEE!EE! api"ado @ ta.a de
::M a.a.! "om "apitai3a&es semestrais! produ3a o montante de RD I.1JE!GEN
1:0 1urante )uanto tempo o "apita de RD :.IEE!EE! api"ado @ ta.a de IM a.m.! produ3
RD 1.LEE!GH de juros! "om "apitai3a&es mensaisN
1C0 1urante )uanto tempo o "apita de RD H.EEE!EE! api"ado @ ta.a de GM a.b.! rende
RD C.HG1!JI juros "om "apitai3a&es bimestramenteN
1G0 1urante )uanto tempo o "apita de RD 1L.EEE!EE! api"ado @ ta.a de HM a.a.! produ3
RD CK.J:L!HLde juros "om "apitai3a&es anuaisN
1I0 1urante )uanto tempo o "apita de RD :.HEE!EE! api"ado @ ta.a de 1EM a.a.!
"apitai3ado semestramente! rende juros de RD GG1!CIN
1K0 1urante )uanto tempo o "apita de RD H.EEE!EE! api"ado @ ta.a de KM a.b.!
"apitai3ado trimestramente! rende RD 1E.JCH!J1 de jurosN
1L0 Api"ado durante "in"o anos! o "apita de RD L.H1I!EE rendeu RD G.LL1!1G de juros.
Considerando "apitai3a&es anuais! )ua a ta.a empre'ada na operaoN
1H0 5 "apita de RD :.G:E!EE! in$estido durante G semestres! rendeu RD LI:!1C de juros.
Considerando "apitai3a&es semestrais! )ua a ta.a de juros empre'adaN
1J0 5 "apita de RD L.IEE!EE! api"ado durante )uatro anos! "om "apitai3a&es semestrais!
rendeu RD :.LKG!:L de juros. ùa a ta.a empre'adaN
:E0 5 "apita de RD :.HEE!EE! api"ado durante tr?s anos! "om "apitai3a&es trimestrais!
rendeu RD I.ELI!GK de juros. ùa a ta.a empre'adaN
:10 5 "apita de RD I.IEE!EE! in$estido durante dois anos! "om "apitai3a&es
)uadrimestrais! rendeu RD G.LHL!:H de juros. ùa a ta.a empre'adaN
::0 1i$ida a import<n"ia de RD G:.CIK!K1 em tr?s partes! de ta modo )ue! api"adas a
:EM a.a.! "om "apitai3a&es semestrais! produ3am montantes i'uais em I! C e : anos
respe"ti$amente.
:C0 Ca"ue o des"onto de um t%tuo de RD ::.EEE!EE! )ue $en"e dentro de JE dias!
"onsiderando a ta.a de 1:M a.a.! "om "apitai3a&es trimestrais.
:G0 Ca"ue o des"onto de um t%tuo de RD I.EEE!EE! )ue $en"e dentro de 1HE dias!
"onsiderando a ta.a de IM a.m.! "om "apitai3a&es mensais.
:I0 Ca"ue o des"onto de um t%tuo de RD CHI.EEE!EE! res'atado :E meses antes do
$en"imento! "onsiderando a ta.a de 1HM a.a.! "om "apitai3a&es )uadrimestrais.
:K0 Ca"ue o $aor atua de um t%tuo de RD 1E.EEE!EE! res'atado dois anos e seis meses
antes do $en"imento! @ ta.a de :EM a.a.! "om "apitai3a&es semestrais.
:L0 Ca"ue o $aor atua de um t%tuo de RD L.JEE!EE! res'atado seis meses antes do
$en"imento! "onsiderando uma ta.a de :GM a.a.! "om "apitai3a&es mensais.
:H0 5 des"onto de um t%tuo! $en"%$e dentro de 1I meses! ( de RD 1.EH:!CL. Ca"ue o
$aor nomina do t%tuo! sabendo=se )ue a ta.a empre'ada ( de :EM a.a.! "om
"apitai3a&es trimestrais.
:J0 5 $aor atua de um t%tuo! $en"%$e dentro de dois anos! ( de RD 1E.1C:!K:. Ca"ue o
$aor nomina! sabendo=se )ue a ta.a empre'ada ( de CKM a.a.! "apitai3ada
)uadrimestramente.
CE0 >m t%tuo "om $en"imento para da)ui a seis anos foi res'atado por RD II.KHC!LG.
Ca"ue o $aor nomina do t%tuo! "onsiderando a ta.a de 1EM a.a. "om "apitai3a&es
semestrais.
C10 >m t%tuo de RD :E.EEE!EE foi res'atado por RD 1G.JGI!1K. 2abendo=se )ue a ta.a de
des"onto foi de 1:M a.a.! "om "apitai3a&es semestrais! "a"ue o tempo de ante"ipao do
pa'amento.
C:0 >m t%tuo de RD IE.EEE!EE! pa'o ante"ipadamente! sofreu des"onto de RD 1E.ILI!CG.
2abendo=se )ue a ta.a empre'ada foi de 1:M a.a.! "om "apitai3a&es bimestrais! )ua o
tempo de ante"ipaoN
CC0 >m t%tuo de RD 1I.EEE!EE foi res'atado por RD L.K:I!:G. 2abendo=se )ue o t%tuo foi
ante"ipado em I anos! "a"ue a ta.a empre'ada! "onsiderando "apitai3a&es semestrais.
CG0 >m t%tuo de RD :H.EEE!EE foi pa'o ante"ipadamente! "om des"onto de RD 1:.1JG!LC.
2abendo=se )ue o t%tuo era para tr?s anos! "a"ue a ta.a empre'ada nessa operao! "om
"apitai3a&es semestrais.
CI0 >m empr(stimo de RD IEE.EEE!EE de$er# ser pa'o "om dois pa'amentos i'uais!
$en"%$eis dentro de "in"o e oito meses! respe"ti$amente. Ca"ue o $aor dos pa'amentos
"onsiderando a ta.a de IM a.m.
CK0 5snar Reteiro fe3 um empr(stimo de RD 1.EEE.EEE!EE em um ban"o )ue "obra juros de
KM a.s. 1e"orridos tr?s semestres! 5snar pa'a CEM do empr(stimo ori'ina e "ombina
i)uidar o restante da di$ida em dois pa'amentos i'uais! efetuados "in"o e oito semestres
ap*s a data do empr(stimo. Ca"ue os pa'amentos.
CL0 5 2r Z. Zado fe3 um empr(stimo e fi"ou de pa'ar no fim de trinta meses o montante
de RD KEE.EEE!EE 1epois de 1E meses! ee )uer i)uidar a d%$ida "om dois pa'amentos
i'uais! $en"endo o primeiro imediatamente e o se'undo da% a seis meses. Ca"ue o $aor
desses pa'amentos! sabendo=se )ue a ta.a empre'ada foi de CM a.m.! "om "apitai3a&es
mensais.
CH0 A 2rta. 4. eado fe3 um empr(stimo de RD :EE.EEE!EE para ser pa'o no fim de :G
meses! juntamente "om os juros de LM a.m. 4assados oito meses! ea )uer modifi"ar a
forma de pa'amento! propondo pa'ar o empr(stimo em )uatro pa'amentos mensais! i'uais
e "onse"uti$os! $en"endo o primeiro da% a dois meses. Ca"ue o $aor dos pa'amentos!
sabendo=se )ue! no no$o "ontrato! a ta.a estipuada foi de HM a.m.! "om "apitai3a&es
mensais para toda a operao
CJ0 5 2r. Z. Aro fe3 um empr(stimo @ ta.a de 1EM a.s. para pa'ar em tr?s pa'amentos
i'uais! semestrais e "onse"uti$os! no $aor de RD :EE.EEE!EE "ada. 5 primeiro pa'amento
$en"e tr?s semestres ap*s o empr(stimo. 2e ee )uiser pa'ar a di$ida "om dois pa'amentos
i'uais! efetuando o primeiro )uatro semestres ap*s o empr(stimo e o se'undo "in"o
semestres ap*s o primeiro pa'amento! )ua ser# o $aor de "ada pa'amento! sabendo=se
)ue a ta.a para o no$o "ontrato ( de 1:M a.s.! "apitai3ados semestramente.
GE0 Foram feitos! na mesma (po"a! os se'uinte empr(stimos+ RD 1EE.EEE!EE para pa'ar! ao
fim de "in"o anos! a juros de JM a.a.- RD :EE.EEE!EE para pa'ar! em dois anos! a juros de
LM a.a.- e RD 1IE.EEE!EE para pa'ar! em )uatro anos! a juros de HM a.a. 2e a d%$ida tota
fosse pa'a "om dois pa'amentos anuais! i'uais e "onse"uti$o! $en"endo o primeiro tr?s
anos ap*s o "ontrato ini"ia! )ua seria o $aor de "ada pa'amentoN Considere a ta.a de
1EM a.a. para o no$o "ontrato e "apitai3a&es anuais para toda a operao.
GABARITO
E1 = RD LL1!IK. E:= RD 1.GII!CJ EC = RD C.HL:!CL EG = RD CE.LGG!:C
EI = RD KK.CC:!GG
EK = RD CC.KG1!LE EL = RD :.HEL!GE EH = RD1:E.EEE!EE
EJ = RD :E.EEE!EE 1E = RD 1E.EEE!EE 11 = L semestres 1: A 1E!KG meses
1C = 1E bimestres 1G = 1I anos 1I = EC semestres 1K =1E trimestres
1L = 1EM a.a. 1H = LM a.s. 1J = GM a.s :E = JM a.t.
:1= 11M a.)
:: = RD 1E.EEE!EE
RD 1G.KG1!EE
RD 1L.L1I!K1
:C = RD KGE!LL :G = RD 1.:KH!J:
:I = RD JL.CEI!KE :K = RD K.:EJ!:1 :L = RD L.E1G!JL :H A RDI.EEE!EE
:J = RD :E.EEE!EE CE = RD1EE.EEE!EE C1 = C E meses C: = E: anos
CC = 1GM a.a. CG = :EM a.a CI = RDCG:.CHE!EC CK = RDIGG.:1C!GK
CL = RD1HE.LJC!KC CH = RD1:E.LEH!:1 CJ = RDCHG.GCC!I: GE = RDC1C.LCI!L1
: SKRIES DE PAGAMENTOS
Em uma reporta'em re"ente no Estado de Minas! foi mostrado o "aso de uma senhora "uja
renda era de RD I:L!EE mensais e )ue de$ia RD 1I.EEE!EE para a operadora de "arto de
"r(dito! "uja ta.a era de 1:M a.m. Nesse "aso! e$ando=se em "onsiderao )ue ea poderia
dispor de todo o seu sa#rio para pa'ar essa d%$ida! )uanto tempo seria ne"ess#rio para ea
)uitar sua d%$idaN
Re"orrendo @ 94 1:C;! di'itando o $aor atua do d(bito e os pa'amentos futuros!
per"ebe=se )ue! ap*s introdu3ir o fu.o de "ai.a! apare"e a mensa'em de ERR5 I no $isor.
Isso demonstra )ue ( imposs%$e i)uidar essa d%$ida mesmo pa'ando RD I:L!EE mensais!
por)ue esse $aor no "obre se)uer os juros /1:M de RD 1I.EEE!EE R RD 1.HEE!EE0.
Con"ui=se! portanto! )ue se trata de uma situao de inso$?n"ia finan"eira.
:(1 O+,e)-.os "e A#re/"-za*em
1. Compreender "omo fun"ionam as s(ries uniformes-
:. Entender as s(ries $ari#$eis-
C. Estudar as s(ries perp(tuas
G. 2aber as diferenas entre os prin"ipais sistemas de amorti3ao.
Ap*s er atentamente o "onteBdo deste "ap%tuo! $o"? saber# "omo "a"uar as diferentes
s(ries e "omo montar as diferentes tabeas referentes aos sistemas de amorti3ao 4RICE!
2AC! 2AM e ameri"ano.
:(0 SLr-es U/-7ormes
As s(ries peri*di"as uniformes! tamb(m "hamadas de rendas "ertas! podem ser di$ididas
em s(ries poste"ipadas! ante"ipadas e diferidas.
:(0(1 SLr-es #os)e$-#a"as
As s(ries postecipadas so a)ueas em )ue os pa'amentos o"orrem no fina de "ada
per%odo /e no no in%"io ou ori'em0. Em outras paa$ras! no e.iste entrada. 2o e.empos
desse tipo de s(rie os pa'amentos de fatura de "arto de "r(dito.
2uponha )ue Ae.andre deposite RD 1.EEE!EE! mensamente! em uma "onta )ue rende
1EM a.m. 5 fu.o dessa operao est# representado a se'uir.
PMT 1!i"
3
PMT 1!i"
2
PMT 1!i"
1
1000
PMT
1000
PMT
1000
PMT
1000
PMT
a4
# 4 3 2 1 0
Data
focal
a3 a2
a1
0
PMT 1!i"
0
5 "#"uo das s(ries uniformes de pa'amento tem "omo piar a soma dos termos de uma
pro'resso 'eom(tri"a finita. Reembrando a soma dos termos de uma 4] finita+
1- :- G- H- 1K- C:- KG- 1:H
"orrespondem! respe"ti$amente! a :
E
- :
1
- :
:
- :
C
- :
G
- :
I
- :
K
- :
H
A soma dos termos 'rifados! arbitrariamente representados por a
1
! a
:
e a
C
! respe"ti$amente
(+
2
C
R a
1
Ta
1
)
1
Ta
1
)
:
!
em )ue ) ( a ra3o /di$iso de um termo peo anterior0! a )ua! no "aso! e)ui$ae a :.
Mutipi"ando=se todos os termos dessa e)uao por )! tem=se+
2
C
) R a
1
)
1
Ta
1
)
:
Ta
1
)
C
2ubtraindo=se a primeira e)uao da se'unda! tem=se+
2
C
) A 2
C
R a
1
)
C
A a
1
7o'o! 2
C
/) A 10 R a
1
/)
C
A 10.
4ortanto
C
1
C
a /) 10
2 R
) 1
! o )ue impi"a )ue+

n
1
n
a /) 10
2 R
) 1
6otando ao e.empo e api"ando a f*rmua de 4]+

C
1
C
E G
G
G
G
G
a /) 10
2 R
) 1
1!1 S/1!10 1V
2 R
1!1 1
1S/1! GKG10 1V
2 R
1!1 1
/E! GKG10
2 R
E!1
2 R G!KG1
7o'o! o F6 ( i'ua a 2
n
. 4MT /G!KG1 . 1.EEE0! o )ue resuta em RD G.KG1!EE.
No "aso espe"%fi"o da s(rie de pa'amento poste"ipada! pode=se se'uir o se'uinte ra"io"%nio
para se abstrair a f*rmua.
F6 R 4MT /1 T i0
C
T 4MT /1 T i0
:
T 4MT /1 T i0
1
T 4MT /1 T i0
E
Coo"ando=se 4MT em e$id?n"ia+
F6 R 4MT S/1 T i0
C
T /1 T i0
:
T /1 T i0
1
T /1 T i0
E
V
Mutipi"ando=se a f*rmua anterior pea ra3o! )ue "orresponde @ pr*pria ta.a /1 T i0+
F6 /1 T i0 R 4MT S/1 T i0
G
T /1 T i0
C
T /1 T i0
:
T /1 T i0
1
V
2ubtraindo=se a primeira f*rmua da se'unda! obt(m=se
F6 /1 T i0 A F6 R 4MT S/1 T i0
G
A 1V
G
G
G
F6S/1Ti0 =10 R 4MT S /1 T i0 = 1V
F6/i0 R 4MT S /1 T i0 = 1V
4MT S /1 T i0 = 1V
F6 R
i
7o'o a f*rmua 'en(ri"a (+
n
4MT S /1 T i0 = 1V
F6 R
i
4ara a"har 46! basta substituir nessa f*rmua F6 por F6 R 46/1 T i0
n
.
Nessas f*rmuas! o "#"uo de F6! 4MT e n so tran)uiamente en"ontrados. No entanto!
h# maior "ompe.idade no "#"uo de i! pois trata=se de um poinXmio de en(simo 'rau.
4ortanto! nesses "asos! o idea ( re"orrer @ 94 1:C;.
4ara "a"uar )ua)uer um dos $aores /46! 4MT! i! n ou F60 na 94 1:C;! basta inserir os
$aores restantes! embrando=se de ati$ar a "onfi'urao ' EN1. 6eja um e.empo.
A empresa Tesa in$estiu RD 1E.EEE!EE em um projeto "ujo retorno foram 1: par"eas de
RD 1.EEE!EE. Ca"ue a ta.a de retorno desse in$estimento.
5 fu.o de "ai.a dessa operao (+
Ca"uando na 94 1:C;
1 4 3 2 12
$$$
11
f FIN ' EN1 1: nd 1EEEE C92 46 1EEE 4MT i n
No $isor+ :!J::HIM.
Atente=se para o fato de )ue 46 tem )ue ser ne'ati$o /C920- do "ontr#rio! a "a"uadora
ir# re'istrar ERR5 I! reati$o a fu.o de "ai.a. A(m disso! obser$e )ue o m%nimo
ne"ess#rio para utii3arem=se as fun&es finan"eiras da 94 1:C; "onsiste em uma entrada
e uma sa%da de "ai.a.
:(0(0 SLr-es a/)e$-#a"as
As s(ries ante"ipadas so a)ueas em )ue os pa'amentos so efetuados no in%"io de "ada
per%odo. E)ui$aem a uma "ompra par"eada e "om entrada. A t%tuo de e.empo! t?m=se os
finan"iamentos "om pa'amentos @ $ista. ]rafi"amente! eas podem ser representadas da
se'uinte forma.
5bser$e! peo 'r#fi"o! )ue! na s(rie ante"ipada! assim )ue ( obtido o re"urso /representado
pea seta maior para "ima0! j# ( feito um pa'amento.
6eja um e.empo+
# 4 3 2 1 0
1ona Ana "omprou um fo'o de "in"o )ueimadores de Btima 'erao )ue "usta$a
RD KEE!EE @ $ista. 4or(m reso$eu pa'ar na se'uinte forma+ RD :EE!EE de entrada e "in"o
presta&es de RD 1EE!EE. Ca"ue a ta.a de juros pa'a nessa operao! embrando )ue esse
"#"uo de$e ser feito na 94 1:C;! de$ido @ "ompe.idade dos poinXmios de en(simo
'rau.
Na 94 1:C;
f FIN ' EN1 I nd GEE 46 1EE C92 4MT i n
No $isor+ L!JCEHM.
D-$aA transformam=se todas as s(ries ante"ipadas em poste"ipadas! subtraindo=se o $aor
da entrada do $aor ini"ia! haja $ista )ue esto na mesma data. No "aso! essa diferena foi
de RD GEE!EE.
:(0(2 SLr-es "-7er-"as
As s(ries diferidas so a)ueas em )ue o per%odo de "ar?n"ia "onsiste em um pra3o entre a
data em )ue foi efetuada a operao e o per%odo de pa'amento da primeira par"ea. Eis o
"aso das promo&es do tipo QCompre hoje e "ome"e a pa'ar da)ui a Y diasFP. ùando o
primeiro pa'amento o"orre no in%"io do primeiro per%odo ap*s o t(rmino da "ar?n"ia! tem=
se o )ue se "hama de s(rie diferida ante"ipada. Em "ontrapartida! )uando esse primeiro
pa'amento d#=se ao fina do primeiro per%odo ap*s o t(rmino da "ar?n"ia! essa s(rie (
"onhe"ida "omo s(rie diferida poste"ipada.
# 4 3 2 1 0
6eja um e.empo+
2eu AntXnio fe3 um finan"iamento no ZZ no $aor de RD CE.EEE!EE "om $istas a api"ar na
sua "utura de "af(. Considerando )ue a primeira "oheita o"orre ap*s apro.imadamente
)uatro anos! o ban"o "on"edeu=he uma "ar?n"ia de "in"o anos para pa'ar em )uatro
par"eas anuais @ ta.a de 1:M a.a. Ca"ue o $aor das par"eas.
5bser$e o fu.o de "ai.a para esse "aso.
4ara reso$er esse e.empo! so ne"ess#rios dois pro"edimentos b#si"os. 5 primeiro dees
"onsiste em "onsiderar o ano I "omo data fo"a! ou seja! "omo data E. 6eja+
Feito isso! pode=se pro"eder da se'uinte forma na 94 1:C;+
f FIN ' EN1 G nd 1: i 1 C92 4MT 46
No $isor+ C!EG.
5bser$e )ue! "omo no se sabe o $aor de 4MT e todos so i'uais! d#=se=he o $aor 1 e
pro"ura=se o $aor presente na data fo"a E /)ue "orresponde ao ano I0. A"hado esse $aor
PMT
% & ' # 4 3 2 1 0
(
PMT PMT PMT
PMT
3 2 1 0
4
PMT PMT PMT
presente! ee se torna $aor futuro em reao ao ano E /)ue ( a data fo"a "orrespondente
ao momento em )ue foi reai3ado o finan"iamento0. 6eja o fu.o a se'uir.
5bser$e )ue C!EG est# @ direita da data E! o )ue si'nifi"a )ue ee (! a'ora! um $aor futuro.
7o'o na 94 1:C;+
f FIN C92 F6 I nd 1: i 46
No $isor+ 1!L:.
4eo prin"%pio da e)ui$a?n"ia! esse $aor mutipi"ado peo $aor das par"eas ( i'ua a RD
CE.EEE!EE. 7o'o+
CE.EEE R 1!L: 4MT
4MT R CE.EEEU1!L:
4MT R 1L.GEK!L1
Assim! o $aor das par"eas ( i'ua a RD 1L.GEK!L1.
# 4 3 2 1 0
3)04
:(2 SLr-es Per-I"-$as U/-7ormes Cres$e/)es
2(ries peri*di"as uniformes "res"entes /ou 'radientes uniformes ou anuidades "res"entes0
"orrespondem a s(ries "ujas rendas $ariam de a"ordo "om uma ei pr(=determinada.
6eja um e.empo+
7aura a"aba de re"eber uma oferta de empre'o "om sa#rio de RD JE.EEE!EE por ano e
espera )ue esse sa#rio aumente 1EM a.a. at( sua aposentadoria! da)ui a GE anos.
Considerando uma ta.a de juros de 1:M a.a.! "a"ue o $aor presente dos sa#rios )ue
7aura re"eber# at( sua aposentadoria.
4ara "a"uar o $aor presente nesse tipo de s(rie! utii3a=se a se'uinte f*rmua+
n
1 1 1 '
46 R 4MT Y
i = ' i = ' 1 i
1
+ _
1

+
,
1
]
1ada a "ompe.idade do ra"io"%nio! no ser# e.pi"itado o modo "omo se "he'a a essa
f*rmua.
2ubstituindo=se os $aores do probema na f*rmua! tem=se+
( )
[ ]
[ ]
GE
GE
1 1 1 E!1
46 R JE.EEE Y
E!1: = E!1 E!1: = E!1 1 E!1:
1 1 1!1
46 R JE.EEE Y
E!E: E!E: 1!1:
1 1
46 R JE.EEE Y E! GJ
E!E: E!E:
46 R JE.EEE IE :G! C:
46 R JE.EEE :I! KH
46 R :.C11.:CI!K:
1
+ _
1

+
, 1
]
1
_
1

, 1
]
1
1
]
7o'o o $aor presente dos sa#rios ( de RD :.C11.:CI!K:.

:(3 Per#e)&-"a"es
Embora o termo QperpetuidadeP su'ira fu.os de durao infinita! ( mais apropriado di3er
)ue uma perpetuidade "onsiste em um "onjunto de rendas "ujo nBmero no pode ser
determinado e.atamente por ser muito 'rande e tender ao infinito.
4or e.empo! $o"? "ompra um im*$e e o au'a por RD C.EEE!EE mensais perpetuamente.
Considerando uma ta.a de 1M a.m.! "a"ue o $aor de "ompra do im*$e.
A f*rmua para "#"uo de uma perpetuidade ( a se'uinte! tendo sido obtida a partir da
soma de uma 4] infinita.
4MT
46 R
i
2ubstituindo=se os $aores na f*rmua.
C.EEE!EE
46 R
E!E1
46 CEE.EEE! EE
7o'o o $aor de "ompra do im*$e ( de RD CEE.EEE!EE.
O interessante obser$ar )ue h# tamb(m perpetuidade "res"ente. Nessa perpetuidade! h#
uma ta.a de "res"imento )ue impi"a )ue as par"eas aumentam a uma ta.a determinada.
Considerando=se o mesmo e.empo anterior! por(m "om o "res"imento de E!IM no $aor
dos au'u(is mensais! api"a=se a se'uinte f*rmua /em )ue ' ( a ta.a de "res"imento0.
4MT
46 R
i = '
2ubstituindo=se os $aores na f*rmua
CEEE
46 R
E!E1= E!EEI
CEEE
46 R
E!EEI
46 R KEE.EEE!EE
6erifi)ue=se )ue o $aor presente ( i'ua a RDKEE.EEE!EE! ou seja! o dobro do en"ontrado
no e.empo anterior.
:(5 SLr-es ar-=.e-s
2(ries $ari#$eis so a)ueas em )ue os $aores dos pa'amentos eUou dos re"ebimentos no
so i'uais ao on'o do tempo! "onforme demonstra a fi'ura a se'uir.
4ara en"ontrar o 46 de "ada um dos pa'amentos em uma s(rie $ari#$e! ( ne"ess#rio tra3er
"ada $aor indi$iduamente para o presente. 6eja um e.empo partindo do se'uinte fu.o
de "ai.a! "uja ta.a ( de 1EM a.a.
2em uma "a"uadora finan"eira! seria ne"ess#rio tra3er todos os $aores para o 3ero /um
por um0! determinando! assim! o $aor presente. Na 94 1:C;! o "#"uo fi"a bem mais
simpes. 6eja+
f RE] E ' CF
E
1EE C92 'd CFj E C92 'd CFj :EE C92 'd CFj
IE C92 'd CFj 1E i f N46
No $isor+ :LI!C:.
5u seja! o $aor presente ( i'ua a RD :LI!C:.
:(: S-s)emas "e Amor)-za89o "e Em#rLs)-mos
Amorti3ar si'nifi"a abater do sado de$edor. E.pi"a=se+
ùando o"orre um pa'amento /4MT0! esse $aor di$ide=se em duas "omponentes+ uma
"orresponde aos juros de$idos e a outra @ amorti3ao )ue far# "om )ue o sado de$edor
redu3a=se a fim de )ue o $aor de$ido seja i)uidado no fina do per%odo a"ordado.
E.istem $#rios sistemas de amorti3ao! sendo )ue os prin"ipais so+ /i0 sistema de
amorti3ao fran"?s /ou tabea 4RICE0- /ii0 sistema de amorti3ao "res"ente /tabea
4 3 2 1 0
100
200
#0
PV*+
2AC0- /iii0 sistema de amorti3ao misto /tabea 2AM0- e /i$0 sistema de finan"iamento
ameri"ano. Todos esses sistemas sero tratados nesta apostia.
:(:(1 Ta+e!a PRICE
Esse ( o sistema de amorti3ao mais utii3ado no Zrasi! sendo dado pea funo 4MT da
94 1:C;. 2e'undo 6iera 2obrinho /:EEE! p. ::E0! esse sistema "onsiste em um pano de
amorti3ao de uma d%$ida em presta&es peri*di"as! i'uais e su"essi$as! em )ue o $aor
de "ada prestao ( "omposto por duas par"eas distintas+ uma de juros e outra de "apita
/"hamada amorti3ao0. Resumindo! matemati"amente! 4MT R A T ,! em )ue A ( a
amorti3ao e , so os juros.
6eja um e.empo+
>m finan"iamento de uma moto no $aor @ $ista de RD I.EEE!EE ser# amorti3ado pea
tabea 4RICE em "in"o meses @ ta.a de 1EM a.m. Construa a tabea.
A tabea "onsiste nos n per%odos mais os respe"ti$os sados de$edores! amorti3ao! juros e
pa'amento.5 preen"himento da tabea se'ue estes passos+
1\0 Ca"ua=se as par"eas pea 94 1:C.
f FIN I n 1E i IEEE 46 4MT
5 resutado (+ RD 1.C1H!JJ
:\0 Ca"ua=se 1EM do sado de$edor no tempo E.
C\0 Coo"a=se esse $aor nos juros no tempo 1.
G\0 2ubtrai=se do 21 /sado de$edor0 no tempo E /I.EEE0 o $aor da amorti3ao
en"ontrada anteriormente /H1H!JJ0. Esse $aor "onstitui o sado de$edor do
tempo 1.
I\0 Esse pro"edimento de$e ser se'uido at( 3erar a tabea /E!EE em 210! tomando=se
o de$ido "uidado! pois o fato de "onstar 3ero na tabea no ( 'arantia de )ue os
"#"uos esto "orretos.
m,s -D . / PMT
0 #$000)00 0)00 0)00 0)00
1 4$1%1)01 %1%)(( #00)00 1$31%)((
2 3$2%0)13 (00)%( 41%)10 1$31%)((
3 2$2%()1# ((0)(& 32%)01 1$31%)((
4 1$1(()0% 1$0(0)0& 22%)(2 1$31%)((
# 0)00 1$1(()0% 11()(1 1$31%)((
Price - 10
4ara en"ontrar os $aores dessa tabea na 94 1:C;! si'a os se'uintes passos+
f FIN I n 1E i IEEE 46 4MT 1 f AM5RT . f RC7 46
1 f AM5RT . f RC7 46 1 f AM5RT . f RC7 46
1 f AM5RT . f RC7 46 1 f AM5RT . f RC7 46
1 f AM5RT . f RC7 46
Cada $e3 )ue di'itar 1 f AM5RT! obt(m=se o $aor do juros para um dado per%odo. Com
. f ! obt(m=se o $aor da amorti3ao. E "om RC7 46! obt(m=se o $aor do sado
de$edor se'uinte.
:(:(0 S-s)ema "e Amor)-za89o Co/s)a/)e (SAC)
Nesse sistema! o de$edor obri'a=se a restituir o prin"ipa em n presta&es nas )uais as
"otas de amorti3ao so sempre "onstantes. Em outras paa$ras! o prin"ipa da d%$ida (
di$idido pea )uantidade de per%odos n e os juros so "a"uados em reao aos sados
e.istentes m?s a m?s. A soma do $aor de amorti3ao mais o dos juros ( )ue forne"er# o
$aor da prestao. No h# ne"essidade de f*rmuas "ompi"adas! mas $o"? pre"isar#
montar uma paniha em situa&es de per%odos mais ou menos on'os. Esse tipo de
empr(stimo ( usado peo 2F9 /anti'o 2istema Finan"eiro de 9abitao0 e tamb(m! em
"ertos "asos! em empr(stimos @s empresas pri$adas atra$(s de entidades 'o$ernamentais.
>tii3ando=se os mesmos dados do e.empo! $isto no estudo da tabea 4RICE! obt(m=se a
se'uinte tabea.
m,s -D . / PMT
0 #$000)00 1$000)00 0)00 0)00
1 4$000)00 1$000)00 #00)00 1$#00)00
2 3$000)00 1$000)00 400)00 1$400)00
3 2$000)00 1$000)00 300)00 1$300)00
4 1$000)00 1$000)00 200)00 1$200)00
# 0)00 1$000)00 100)00 1$100)00
!"# - 10
4ara a eaborao dessa tabea! obser$am=se os se'uintes passos.
1\0 1i$ide=se o sado de$edor no tempo E peo nBmero de per%odos da tabea.
:\0 4reen"he=se toda a "ouna da amorti3ao! )ue ser# i'ua a um $aor "onstante
/no "aso RD 1.EEE!EE! )ue "orrespondem a RD I.EEE di$idido por I0.
C\0 Ca"uam=se os juros do primeiro m?s! )ue "orrespondem a 1EM do sado
de$edor do per%odo anterior.
G\0 4ara a"har o pa'amento! soma=se a amorti3ao "om os juros /no "aso!
RD 1.EEE!EE T RD IEE!EE para o primeiro m?s0.
I\0 2e'ue=se o mesmo pro"edimento para "ompetar o resto da tabea.
:(:(2 S-s)ema "e Amor)-za89o M-s)a (SAM)
>tii3ado! por e.empo! pea Cai.a E"onXmi"a Federa /CEF0! esse sistema ( baseado no
2AC e no 2istema 4RICE. Nesse "aso! a prestao ( i'ua @ m(dia aritm(ti"a entre as
presta&es dos dois outros sistemas! nas mesmas "ondi&es. Isso impi"a )ue as
amorti3a&es so "res"entes! de modo )ue esse sistema tamb(m pode ser denominado de
2ACRE.
>tii3ando=se os mesmos dados dos e.empos anteriores /tamb(m $istos para os sistemas
4RICE e 2AC0! obt(m=se a se'uinte tabea+
!"$ %& !"#RE (10)
m,
s -D . / PMT
0
#$000)0
0 0)00 0)00 0)00
1
4$0(0)#
1 (0()4(
#00)0
0 1$40()4(
2
3$140)0
' (#0)44
40()0
# 1$3#()4(
3
2$144)#
% ((#)4(
314)0
1 1$30()4(
4
1$0(()#
4
1$04#)0
4
214)4
' 1$2#()4(
# 0)00
1$0(()#
4
10()(
# 1$20()4(
4ara montar a tabea! so obser$ados os se'uintes passos+
1\0 Ca"ua=se a m(dia aritm(ti"a dos pa'amentos das tabeas 4RICE e 2AC para
"ada per%odo. Matemati"amente! 4MT2AM R /4MT 4RICE T 4MT 2AC0U:.
Ento preen"hem=se as "ounas de "ada 4MT da 2AM.
:\0 Em se'uida! "a"uam=se os juros do primeiro m?s! )ue "orrespondem a 1EM do
sado de$edor do per%odo anterior.
C\0 2ubtraem=se do 4MT os juros en"ontrados! obtendo=se! assim! a amorti3ao.
G\0 2ubtrai=se do sado de$edor a amorti3ao en"ontrada! obtendo=se! assim! o
sado de$edor se'uinte.
I\0 2e'uem=se os mesmos pro"edimentos para se en"ontrar os $aores se'uintes.
:(:(3 S-s)ema Amer-$a/o
Nesse sistema! o de$edor obri'a=se a de$o$er o prin"ipa em um Bni"o pa'amento!
normamente! ao fina! en)uanto os juros so pa'os periodi"amente. Nesse "aso! no
e.istem "#"uos "ompe.os. 2e for uma ta.a de juros fi.a! basta usar um "#"uo de juros
simpes )ue $o"? ter# o tota de juros.
E.istem duas modaidades no sistema ameri"ano. Na primeira! somente os juros so pa'os
no $en"imento de "ada per%odo! e o sado de$edor ( pa'o inte'ramente ao fina do
"ontrato. Na se'unda modaidade! pa'a=se tudo ao fina do "ontrato /isso (! juros e
amorti3ao.
No h# ne"essidade de se "onstru%rem tabeas para esse modeo! pois os "#"uos so bem
simpifi"ados. A t%tuo de e.empo! $eja o )ue o"orre "om os mesmos dados utii3ados para
$isuai3ao dos outros sistemas. Nos meses 1! :! C! G e I! pa'am=se RD IEE!EE de juros e!
no )uinto m?s! pa'a=se! a(m dos juros! o sado de$edor de RD I.EEE!EE.
:(:(5( Com#ara/"o os s-s)emas "e amor)-za89o
5bser$e o )uadro a se'uir! em )ue as setas para "ima indi"am )ue os $aores so
"res"entes! as setas para bai.o sinai3am )ue os $aores so de"res"entes! os tra$ess&es
mostram )ue os $aores so "onstantes e NA referem=se aos "asos em )ue no se api"a.
SISTEMA PRICE SAC SAM AMERICANO
Amorti3ao

A

NA
,uros A
4a'amento A

A
2ado 1e$edor NA
:(< C1e$a/"o a A#re/"-za*em
[ 6o"? sabe o )ue so s(ries de pa'amento.
[ 6o"? sabe somar s(ries de pa'amentos $ari#$eis e s(ries de
pa'amentos uniformes.
[ 6o"? sabe fa3er a tabea 4RICE! a tabea 2AC e a tabea 2AM.
[ 6o"? "onse'ue "omparar a amorti3ao! o sistema de$edor! os
juros e os pa'amentos de "ada sistema de amorti3ao.
:(> A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
4ara uma pessoa )ue toma empr(stimo! )uais so as $anta'ens e as des$anta'ens de "ada
um dos sistemas de amorti3ao estudados neste "ap%tuoN ùa desses sistemas seria mais
in"usi$o! ou seja! permite finan"iamento para pessoas "om renda mais bai.a.
:(? Reso!.e/"o E6er$4$-os
10 ùa o $aor da prestao referente ao finan"iamento! em seis meses! a uma ta.a de
G!CM! de uma tee$iso! "ujo preo @ $ista ( de RD1.EEE!EEN
:0 ùa ( o $aor da prestao para )ue se obtenha um montante de RD1L.GII!IH!
pro$eniente de um pano de "apitai3ao de 1E meses a uma ta.a de 1!:M a.mN
C0 ùantas par"eas mensais de RD CIE!EE! de$erei depositar em um pano de
"apitai3ao! @ ta.a de :M a.m!. para obter o montante de RD 1:.CLE!I1N
G0 ùantos per%odos sero ne"ess#rios para )ue uma ta.a de C!IM a.m.! sobre
presta&es bimestrais de RD CLC!LH! produ3a um montante de RD G.IEE!EEN
I0 >ma 'eadeira foi finan"iada em 1: pa'amentos mensais e i'uais de RD IL!EE.
ùa o $aor dessa 'eadeira! sabendo=se )ue o "omprador deu LEM do preo @
$ista de entrada e a ta.a de finan"iamento foi de I!HM a.m.N
K0 A imobii#ria Zarra"o 2UA $ende um apartamento por RD 1I1.EEE!EE @ $ista.
Como aternati$a a seus "ientes ofere"e dois panos de finan"iamento+
a. Entrada de RD IE.EEE!EE mais )uatro presta&es trimestrais de RD C1.LLE!EE.
b. Entrada de RD CE.EEE!EE mais seis presta&es bimestrais de RD :I.:EE!EE.
>m "iente )ue api"a seu dinheiro a C!::HM a.m de$e es"oher )ua opoN
&" >ma oja de eetrodom(sti"os di3 )ue sua ta.a de juros ( de 1!IM a.m. Nessas
"ondi&es! em uma "ompra de RD I.EEE!EE para ser pa'a em seis presta&es! o
$aor da prestao ser#+ RD I.EEE!EE . E!E1I . K R RD GIE!EE. 4restao a pa'ar R
/RD I.EEE!EE T RD GIE!EE0 K R RD JEH!CC. 2abendo=se )ue a primeira prestao
$en"e em um m?s! per'unta=se+ por esse pano! a oja est# reamente "obrando a
ta.a anun"iadaN
H0 Considerando o probema anterior! sabendo=se )ue a primeira prestao deu=se no
ato da "ompra! a oja estaria "obrando a ta.a anun"iadaN
J0 >ma re$endedora de autom*$eis usados ofere"e os se'uintes panos na $enda de
um "arro+
a. 1: presta&es mensais de RD 1JI!CE sem entrada.
b. Entrada de RD 1.EEE!EE! mais seis presta&es bimestrais de RD 1JG!:I.
2endo a ta.a de mer"ado de :M a.m! )ua ( a mehor aternati$a para o "ompradorN
1E0 >ma pessoa pretende "omprar um apartamento no $aor de RD CEE.EEE!EE ao fim
de dois anos. 2abendo=se )ue! hoje! ea possui RD 1EE.EEE!EE em dinheiro! a )ue
ta.a mensa de$e api"ar essa poupana e os :G dep*sitos mensais de RD C:J!HH
)ue pretende fa3er! para )ue seu objeti$o seja a"anadoN
110 >ma mer"adoria est# sendo $endida @ $ista "om 1EM de des"onto ou par"eada em
tr?s $e3es! sendo GEM do seu preo "omo entrada- CEM em CE dias e CEM em KE
dias. Como obtenho 1:M a.m. de 'anho nas minhas api"a&es finan"eiras! de$erei
efetuar essa "ompra @ $ista ou faturadaN
1:0 ùa o $aor de "ada prestao bao /presta&es i'uais0 a ser dada nos meses G! H e
1: de um finan"iamento "on"edido por 1: meses a uma ta.a de L!IM a.m.! em )ue
as presta&es mensais foram de RD 1.EEE!EE e o $aor do bem finan"iado foi de
RD 11.EEE!EEN
1C0 Ao "omprar um "arro "ujo preo ( de RD :I.EEE!EE! uma pessoa ofere"eu :IM de
entrada e o restante em 1H presta&es mensais. 1etermine o $aor da prestao!
sabendo )ue o $endedor "obra uma ta.a de CEM a.a nominamente.
1G0 >ma pessoa disp&e mensamente de apenas RD 1.IEE!EE para pa'ar 1: presta&es
mensais i'uais e su"essi$as! reati$as ao finan"iamento de um e)uipamento! "ujo
$aor @ $ista ( de RD :E.EEE!EE. Ca"ue o $aor )ue de$e ser dado de sina! a t%tuo
de entrada! para )ue o finan"iamento seja efetuado a uma ta.a de CKM a.a!
"apitai3ado mensamente.
1I0 >ma pessoa de$e atuamente 1H presta&es mensais de RD I:E!EE "ada uma. Com
o intuito de ade)uar esses desembosos mensais "om suas disponibiidades de
"ai.a! ea est# propondo ao "redor a transformao desse fu.o de "ai.a em uma
s(rie de seis pa'amentos trimestrais! i'uais e su"essi$os. 4ara uma ta.a de juros de
K!IM a.m.! determine o $aor de "ada prestao trimestra )ue est# sendo proposta.
1K0 >m im*$e ( $endido por RD II.EEE!EE @ $ista. A "onstrutora fa"iita o ne'*"io da
se'uinte forma+ entrada de 1:M- prestao intermedi#ria de RD H.EEE!EE $en"%$e
de hoje a tr?s meses- RD 1E.EEE!EE $en"%$e de hoje a sete meses- RD 1:.EEE!EE de
hoje a 1: meses- e 1: presta&es mensais! i'uais e su"essi$as! $en"endo a primeira
de hoje a um m?s. 4ara uma ta.a de juros de JM a.m! determine o $aor de "ada
prestao mensa.
1L0 >ma oja $ende um tapete em 1: presta&es mensais de RD JL!GJ ou em :G
presta&es mensais de RD K1!IE. Nos dois "asos! o "iente no d# entrada a'uma.
2abendo=se )ue a ta.a de juros prati"ada no mer"ado ( de :!IM a.m! per'unta=se+
)ua o mehor sistema para o "ompradorN
1H0 5 pai de um estudante efetua mensamente! durante CK meses! dep*sitos de RD
:JE!EE em um ban"o )ue pa'a 1!HIM a.m sobre o sado "redor. Esse dinheiro
destina=se ao "usteamento dos estudos superiores do fiho. ùa ser# o montante
a"umuado ap*s ser efetuado o Btimo dep*sitoN
1J0 >m "orretor prometeu a um "iente )ue! se efetuasse 1I dep*sitos trimestrais de
RD 1.EIE!EE! ee teria! um trimestre depois! a )uantia de RD :1.EEE!EE. ùe ta.a de
juros ee est# ofere"endo ao "ienteN
:E0 ùantos dep*sitos bimestrais de RD JEE!EE sero ne"ess#rios para )ue! se a ta.a de
remunerao for de 1!JHM a.m.! obtenha=se o montante de RD CI.1LE!LIN
:10 >m terreno ( $endido por RD 1E.EEE!EE de entrada e CK presta&es mensais de
RD LIE!EE. 2abendo=se )ue a ta.a de juros "orrente no mer"ado ( de 1!:IM a.m.!
at( )ue preo $ae a pena "omprar o terreno @ $ista.
::0 Em uma seo de "assifi"ados! anun"ia=se uma "asa por RD :IE.EEE!EE @ $ista ou
em )uatro presta&es trimestrais de RD LL.KEE!EE. ùa ( a mehor opo de
"ompra! uma $e3 )ue a ta.a de juros "orrente ( de 1EM a.tN
:C0 >ma pessoa api"ou RD 1I.EEE!EE e! ap*s dois anos! re"ebeu a soma tota de
RD :K.IKG!HJ. ùe dep*sitos mensais! nesse per%odo! produ3iriam a mesma soma!
se os juros sobre o sado "redor fossem benefi"iados "om a mesma ta.a da primeira
hip*teseN
:G0 ùa o montante a ser obtido em 1E meses "om as se'uintes "ara"ter%sti"as
a. A primeira prestao o"orrer# em CE dias-
b. 5 $aor das presta&es %mpares ( de RD I.EEE!EE-
". As presta&es pares sero maiores )ue as %mpares na ra3o de 1!:E-
d. A ta.a de juros efeti$a desse pano ( de 1HC!JG:1M ao per%odo de 1E meses.
:I0 4retendo "omprar um "arro usado e posso pa'ar no m#.imo RD JHE!EE mensais.
Como o "arro "usta RD L.IEE!EE e a finan"eira "obra juros de GM a.m.! per'unto+
em )uantos meses pa'arei por esse "arroN 2e ti$er de dar a'uma entrada! )ua ser#
o $aorN
:K0 ùa o $aor de um bem )ue foi $endido em 1I pa'amentos mensais de RD
1.EEE!EE! @ ta.a de 1EM a.m.! sendo )ue a primeira prestao foi pa'a no ato da
"ompraN
:L0 ùa o $aor de uma T6 em "ores )ue foi $endida em 1I pa'amentos mensais
i'uais de RD 1:E!EE! sendo )ue a primeira foi pa'a tr?s meses ap*s o ne'*"io e a
ta.a de finan"iamento ( de H!HJM a.m.N
:H0 >m finan"iamento no $aor de RD :IE.EEE!EE de$er# ser pa'o em :G presta&es
mensais! @ ta.a de 1!:IM a.m! mais dois pa'amentos adi"ionais de RD IE.EEE!EE
"ada! por o"asio dos $en"imentos da Kg e 1Hg presta&es. Ca"ue a prestao.
:J0 1etermine o $aor de 1: dep*sitos mensais e i'uais )ue! rendendo @ ta.a de
1!HM a.m.! permita fa3er 1E retiradas mensais de RD KEE!EE! sendo+
a. 5 primeiro dep*sito efetuado da)ui a CE dias e a primeira retirada da)ui a
1C meses.
b. 5 primeiro dep*sito efetuado da)ui a CE dias e a primeira retirada da)ui a
1: meses.
". 5 primeiro dep*sito efetuado hoje e a primeira retirada da)ui a 1K meses.
CE0 >m finan"iamento de RD :EE.EEE!EE ( "on"edido para pa'amento em CK
presta&es mensais i'uais! "om tr?s meses de "ar?n"ia. 4ara uma ta.a de juros de
C!IM a.m.! determine o $aor das presta&es.
C10 >m im*$e ( $endido @ $ista por RD HC.:EE!EE ou em )uatro presta&es mensais de
RD :E.HIL!JE! o"orrendo o primeiro pa'amento tr?s meses ap*s a "ompra. ùa
de$e ser o $aor da entrada! admitindo uma ta.a de juros de GM a.mN
C:0 >m pai! fei3 "om o nas"imento do seu primeiro fiho! reso$e fa3er um pano de
"apitai3ao! "om dep*sitos mensais de RD LI!EE! a partir do primeiro m?s de $ida
do menino at( ee "ompetar 1H anos. 2abendo )ue! dos 1H aos :1 anos do fiho!
no ha$er# dep*sitos mensais! mas o montante 'erado ser# "apitai3ado e!
"onsiderando )ue o rendimento a ser pa'o ( de KM a.a. "omo ta.a nomina! "om
"apitai3a&es mensais! )ua ser# o montante @ disposio dessa "riana ao fina
desse pano de "apitai3aoN
CC0 5 'erente finan"eiro de uma oja deseja estabee"er "oefi"ientes de finan"iamento
por unidade de "apita emprestado. 5 resutado da mutipi"ao do "oefi"iente peo
$aor finan"iado ( i'ua @ prestao mensa. 2abendo=se )ue a ta.a de juros da oja
( de G!IM a.m.! )uais so os "oefi"ientes unit#rios para panos ante"ipados /"om
uma prestao no ato da "ompra0 e imediatos /"om a primeira prestao no fina do
1\ per%odo0 nas hip*teses de pra3os de K! 1: e :G mesesN
CG0 Em um anBn"io de uma oja de $endas a "r(dito! informa=se )ue! pea "ompra de
"erto tee$isor! o "iente pa'ar# 1H presta&es mensais de RD 11J!JK! $en"endo a
primeira prestao no fim do K\ m?s. ùa ser# o preo @ $ista desse apareho! se a
ta.a de juros for de CM a.m.N
CI0 ùa de$e ser o $aor da prestao mensa na "ompra de um autom*$e! "ujo preo
@ $ista ( de RD I.EEE!EE! se a primeira prestao o"orrer tr?s meses ap*s a "ompraN
Considere uma ta.a de :!HM a.m.! para um pano de :G presta&es.
CK0 >m "ube $ende t%tuos de s*"io mediante uma entrada de RD IEE!EE e KE
presta&es mensais de RD :EE!EE. 4ara fa"iitar a $enda! permite uma "ar?n"ia de
at( "in"o meses para o pa'amento da primeira prestao. ùa ( o $aor do t%tuo!
uma $e3 )ue a ta.a de juros de mer"ado ( de :!IM a.m.N
CL0 Na $enda de um "arro a re$endedora prop&e o se'uinte es)uema+
a. Entrada de RD 1E.EEE!EE mais :G presta&es mensais de RD 1.IEE!EE
b. Entrada de RD 1E.EEE!EE mais :G presta&es mensais de RD 1.L::!EE "om
"ar?n"ia de seis meses.
ùa ser# a mehor opo para o "omprador! se a ta.a de juros $i'ente for de C!IM a.a.N
CH0 5 'erente finan"eiro de um ma'a3ine! atendendo a uma no$a po%ti"a de $endas /a
pra3o! "om "ar?n"ia0! reso$e pubi"ar os "oefi"ientes para fa"iitar o trabaho do
$endedor no "#"uo do $aor das presta&es. Esses "oefi"ientes sero api"ados
sobre "ada unidade de "apita finan"iado! "orrespondendo a uma ta.a de GM a.m.
Ca"ue os "oefi"ientes nas se'uintes hip*teses+
CarD/$-a NMmero "e #res)a8Nes me/sa-s
a0 C meses 1:
b0 C meses :G
"0 G meses :G
d0 K meses :G
CJ0 >ma pessoa reso$e efetuar dep*sitos mensais de RD 1CE!EE! durante tr?s anos! em
um ban"o )ue pa'a 1!CIM a.m. 5s dep*sitos sero feitos todo fim de m?s! de
janeiro a junho apenas. ùanto possuir# essa pessoa no dia C1 de de3embro do
Btimo ano de dep*sitosN
GE0 5 "ontrato de $enda de uma "asa foi assinado no dia C1 de de3embro de 1JJI!
)uando ento o "omprador deu RD IE.EEE!EE de entrada! "omprometendo=se a
pa'ar mensamente por dois anos! de CE de abri a C1 de de3embro! 1H presta&es
de RD G.EEE!EE. ùa ser# o $aor @ $ista da "asa! se a ta.a de juros $i'ente for de
G!IM a.m.N
G10 2e um in$estidor optar por efetuar dep*sitos apenas nos tr?s Btimos meses de "ada
ano em uma instituio )ue pa'a CM a.m. de juros! )ua de$er# ser o $aor desses
dep*sitos para )ue! no fim de )uatro anos! esse in$estidor possua RD IEE.EEE!EEN
G:0 A "ompra de um apartamento no $aor de RD :IE.EEE!EE foi feita mediante entrada
de :EM e o restante em presta&es trimestrais durante "in"o anos. ùa ( o $aor da
prestao! j# )ue a ta.a a"ertada foi de 1!IM a.m.N
GC0 ùa ( a prestao mensa de um im*$e! "ujo preo @ $ista ( de RD 1IE.EEE!EEN
Considere pra3o de :G meses e ta.a efeti$a de KM ao )uadrimestre para panos
imediatos.
GG0 5 se'uro de um autom*$e por um ano pode ser pa'o @ $ista por RD I.GEE!EE ou
em 1: par"eas mensais de RD I1C!EJ! sendo a primeira par"ea na assinatura do
"ontrato e as demais a "ada CE dias. ùe ta.a de juros efeti$a est# sendo "obradaN
GI0 No pano de $enda de uma "h#"ara! "onsta$a uma entrada de RD 1E.EEE!EE! mais
IE presta&es mensais de RD IEE!EE! juntamente "om 1E par"eas semestrais de RD
:.EEE!EE. ùa seria o preo @ $ista da "h#"ara! se! "onforme disse o "orretor! os
juros fossem de CEM a.a.N
GK0 A "ompra de um "arro foi feita a pra3o em seis presta&es trimestrais de RD
C.EEE!EE. 5 "omprador! entretanto! soi"itou o pa'amento em 1H presta&es
mensais! para )ue hou$esse diuio dos "ompromissos. 1e )uanto de$eriam ser as
presta&es mensais! uma $e3 )ue a ta.a de juros era de L!KHJM a.t.N
GL0 Na $enda de um im*$e! o propriet#rio pede RD 1EE.EEE!EE de entrada! CK
presta&es mensais de RD C.EEE!EE e tr?s par"eas anuais de RD :E.EEE!EE. >ma
"ontraproposta foi feita no se'uinte es)uema+ entrada de RD HE.EEE!EE! 1:
presta&es mensais de RD G.EEE!EE! se'uidas de mais 1: presta&es mensais de RD
J.EEE!EE. 2abendo=se )ue a ta.a de juros $i'ente ( de :!IM a.m.! )ua ( a mehor
aternati$a para o $endedorN
GH0 Tendo "omprado uma moto"i"eta em :G presta&es mensais de RD I1E!EE! o
"iente propXs sua substituio para 1: presta&es bimestrais. ùa ser# o $aor
dessa no$a prestao! se a ta.a de juros "onsiderada for de :M a.m.N
GJ0 ùe ta.a de juros transforma CK presta&es mensais de RD 1EE!EE em 1: presta&es
trimestrais de RD CEJ!EJN
IE0 5 preo @ $ista de um "arro ( de RD I1.EEE!EE. A re$endedora "on"ede "ar?n"ia de
seis meses! sendo o finan"iamento pa'o em :G presta&es mensais de RD :.EJG!KG.
ùa de$er# ser a entrada! se os juros forem de CM a.m.N
I10 >ma pessoa pretende formar um pe"Bio! mediante dep*sitos mensais de RD :EE!EE
em um ban"o )ue pa'a :!IM a.m.! para )ue possa futuramente efetuar :E sa)ues
trimestrais de RD 1.JGE!EL! o"orrendo o primeiro sa)ue tr?s meses ap*s o Btimo
dep*sito. ùantos dep*sitos de$ero ser feitosN
I:0 >ma pessoa "omprou um tee$isor de RD C.IEE!EE em :G presta&es mensais. Ap*s
ter pa'ado )uatro presta&es! essa pessoa! por )uesto de $ia'em! dei.ou de pa'ar
seis meses! )uando ento foi @ oja e pediu para i)uidar todo o seu d(bito! isto (! as
presta&es $en"idas e $in"endas. 5 'erente da oja a"eitou ta proposta! notifi"ando
)ue a ta.a de juros "onsiderada seria de CM a.m. ùa ( o $aor do d(bitoN
IC0 Em uma instituio )ue pa'a :!IM a.m.! foram feitos seis dep*sitos mensais! )ue!
em ordem "rono*'i"a! foram+ RD CEE!EE! RD 1EE!EE! RD IE!EE! RD IEE!EE! RD
:EE!EE e RD GEE!EE. ùa ( o montante ap*s o Btimo dep*sitoN
IG0 >m terreno ( $endido mediante entrada de RD 1E.EEE!EE e mais tr?s par"eas! sendo
a primeira de RD :.EEE!EE para tr?s meses! a se'unda de RD K.EEE!EE para oito
meses e a Btima de RD :E.EEE!EE para 1: meses. 2abendo=se )ue a ta.a $i'ente no
mer"ado ( de 1! CIM a.m.! )ua ( o preo @ $ista do terrenoN
GABARITO
10 1J:!KC
:0 1.KIC!CK
C0 :L par"eas
G0 J per%odos
I0 1.K1E!IG
K0 5po QaP 46
A
R 1IE.LEK!L1 e 46
Z
R 1I1.LKI!1K
L0 A ta.a )ue est# sendo "obrada ( i R :!I:M a.m.
H0 A ta.a )ue est# sendo "obrada ( i R C!IHM a.m.
J0 5po QbP 46
A
R :.EKI!CK e 46
Z
R :.E1K!JE
1E0 G!GHM a.m.
110 Comprar @ $ista. 5 46 das presta&es R IE!LEM $r. finan"iado.
1:0 1.HHL!H:
1C0 1.CEK!C1
1G0 I.EKH! JJ
1I0 1.KKC!LE
1K0 G.ICK!KK
1L0 1.EEE!EC
1H0 1G.KIE!J1
1J0 C!I1LCKGCEGM a.t.
:E0 :G bimestres
:10 4reo < C1.KCI!GI
::0 :GI.JH1!IK
:C0 HCE!CH
:G0 J1.ICI!1L
:I0 J presta&es T entrada de :1C!CH
:K0 H.CKK!KJ
:L0 H:1!11
:H0 L.JC:!HJ
:J0 a0 G1E!KL b0 G1H!EK "0 CH:!CH
CE0 1E.J:H!GI
C10 1C.:EE!E1
C:0 CG.LKI!CI
CC0
47AN5 K ME2E2 1: ME2E2 :G ME2E2
Imediato E!1JCHLH E!1EJKKK E!EKHJHL
Ante"ipado E!1HIICE E!1EGJGG E!EKKE1K
CG0 1.G:C!1J
CI0 CEI!C:
CK0 I.JKC!LI
CL0 46 do pano QAP R GG.L:E!EC e 46 do pano QZP R GJ.1KH!1G
CH0 a0 E!11JHIL b0 E!ELCLLL "0 E!ELKL:L d0 E!EH:JHH
CJ0 C.1EL!H:
GE0 JE.IE:!:E
G10 :1.JHH!GC
G:0 1I.GKI!LG
GC0 L.GKE!:H
GG0 :!GHM a.m. ou CG!1JM a.a.
GI0 CI.GKC!JH
GK0 JLI!G1
GL0 4roposta R :EG.H1J!:I Contraproposta R 1HJ.KLK!EI
4ortanto a "ontraproposta no interessa ao $endedor.
GH0 1.ECE!:E
GJ0 CM a.m.
IE0 :1.:J1!:E
I10 IE dep*sitos
I:0 C.KL1!C1
IC0 1.KCC!JK
IG0 CG.CCH!EK
< ANLISE DE INESTIMENTOS
7eia o se'uinte arti'o! de ,ohn eeeher e ,ustin Ma"Corma"h! pubi"ado na re$ista
92M Mana'ement em fe$ereiro de :EEI.
C&-"a"o $om a TIR
2e o diretor finan"eiro da empresa sente=se tentado por um projeto )ue pare"e ter ata ta.a
interna de retorno! ( mehor ree.amin#=o do ponto de $ista dos fu.os de "ai.a
intermedi#rios.
2IN542E
Fa3er um projeto ruim pare"er bom e um bom pare"er mehor ainda. 4or anos!
tem sido "onsenso entre os espe"iaistas )ue os "#"uos t%pi"os da ta.a interna de
retorno /TIR0 en$o$em premissas de rein$estimento )ue "ausam esse efeito.
Apesar disso! LIM dos diretores finan"eiros )uase sempre utii3am a TIR para
a$aiar projetos de in$estimentoise'undo dados de empresas dos Estados
>nidos. E mais+ numa pes)uisa informa "om CE e.e"uti$os da)uee pa%s! apenas
seis mostra$am=se perfeitamente "ientes das prin"ipais defi"i?n"ias da TIR.
5 )ue fa3erN A maneira mais f#"i de e$itar probemas "om a TIR ( dei.ar de
utii3#=a! "omo su'ere este estudo da firma de "onsutoria M"einsef. 2e isso for
in$i#$e no "urto pra3o! os e.e"uti$os de$em peo menos adotar a ta.a interna de
retorno modifi"ada /TIRM0! )ue permite fi.ar ta.as de rein$estimento mais
reaistas para os fu.os de "ai.a intermedi#rios! e$ando a um "#"uo mais
"orreto do rendimento anua do projeto.
O poss%$e )ue os e.e"uti$os finan"eiros simpesmente 'ostem de $i$er peri'osamen te.
2er# essa a Bni"a e.pi"ao para o fato de sempre utii3arem a ta.a interna de retorno para
a$aiar os projetos de in$estimentoN
4or d("adas! os i$ros a"ad?mi"os de finanas e os professores de e"onomia t?m emitido
sinais de aerta para o fato de )ue os "#"uos t%pi"os da TIR en$o$em premissas de
rein$estimento )ue fa3em um projeto ruim pare"er bom e um projeto bom pare"er mehor
ainda.
No entanto! at( bem re"entemente! em 1JJJ! as pes)uisas a"ad?mi"as "onstataram )ue
tr?s )uartos dos diretores finan"eiros sempre! ou )uase sempre! utii3am a TIR para a$aiar
seus projetos de in$estimento.
Nossa pr*pria pes)uisa tamb(m "onfirmou essa propenso ao "omportamento de ris"o.
Em uma pes)uisa informa "om CE e.e"uti$os de empresas de di$ersos setores! fundos
hed'e e empresas de $enture "apita! en"ontramos apenas seis )ue esta$am perfeitamente
"ientes das prin"ipais defi"i?n"ias da TIR.
A surpresa se'uinte da pes)uisa sur'iu )uando reanaisamos "er"a de :E in$estimentos
)ue uma empresa ha$ia feito "om base em ta.as internas de retorno atraentes. 2e a TIR
"a"uada para justifi"ar esses in$estimentos ti$esse sido ajustada para "orri'ir os
probemas inerentes a esse "rit(rio de a$aiao! as priori dades atribu%das peos e.e"uti$os
aos projetos e sua $iso da atrati$idade 'oba desses in$estimentos teriam mudado
si'nifi"ati$amente.
2endo assim! por )ue os diretores finan"eiros "ontinuam a fa3er o )ue no de$emN O
"aro )ue a TIR tem seus atrati$os! j# )ue possibiita uma "omparao direta entre!
di'amos! uma ta.a de retorno anua de CEM em determinado projeto e a ta.a de HM ou 1HM
)ue! nos Estados >nidos! a maioria das pessoas pa'a no finan"iamento de $e%"uos ou em
"art&es de "r(dito. Aparentemente! essa fa"iidade de "omparar mais do )ue "ompensa os
probemas )ue muitos e.e"uti$os atribuem a defi"i?n"ias t("ni"as! )ue! se'undo ees! "riam
distor&es irree$antes "m "ir"unst<n"ias reati$amente isoadas.
1e$e ser re"onhe"ido )ue a'umas das defi"i?n"ias intr%nse"as da TIR so t("ni"as! ou
de$idas a detahes matem#ti"os. Entretanto! os probemas mais peri'osos rea"ionados @
TIR no so isoados nem irree$antes e podem ter impi"a&es s(rias para os respons#$eis
peo oramento de "apita.
ùando os e.e"uti$os de"idem finan"iar apenas os projetos "om TIRs mais atas! (
poss%$e )ue estejam baseando sua de"iso em "#"uos bastante distor"idos. Nesses "asos!
uma "onse)u?n"ia poss%$e ( a reduo da ri)ue3a dos a"ionistas! por)ue ( bem pro$#$e
)ue a empresa no esteja impementando os projetos mais u"rati$os.
As "ompanhias tamb(m "orrem o ris"o de "riar e.pe"tati$as irreais para si mesmas e seus
a"ionistas e! possi$emente! emitir "omuni"ados "onfusos a seus in$estidores e infa"ionar
a remunerao dos e.e"uti$os.
A"reditamos )ue os e.e"uti$os de$am e$itar "ompetamente a utii3ao da TIR- se
"ontinuarem adotando=a! )ue! peo menos! faam os ajustes e.i'idos peo pressuposto mais
peri'oso inerente a esse "rit(rio de a$aiao+ o de )ue os fu.os de "ai.a intermedi#rios
so rein$estidos a ta.as de retorno i'uais @ TIR.
5 probema da TIR
Em 'era! os diretores finan"eiros interpretam a ta.a interna de retorno "omo sendo o
retorno anua e)ui$aente a determinado in$esti mento. E ( essa anao'ia simpes )ue 'era
seu apeo intuiti$o. Na $erdade! a TIR ( uma indi"ao efeti$a do retorno anua do
in$estimento em um projeto somente! )uando este no 'era fu.os de "ai.a intermedi#rios
i ou )uando tais fu.os possam a ser reamente in$estidos a ta.as i'uais @ TIR efeti$a.
ùando a TIR "a"uada ( superior @ ta.a efeti$a de rein$estimento dos fu.os de "ai.a
intermedi#rios! pode sur'ir! @s $e3es de forma si'nifi"ati$a! uma e.pe"tati$a irrea de
retorno anua e)ui$aente ao do projeto de in$estimento. A f*rmua pressup&e )ue a
empresa tenha projetos adi"ionais! "om perspe"ti$as i'uamente atraentes! nos )uais ter# a
possibiidade de in$estir os fu.os de "ai.a intermedi#rios. Nesse "aso! o "#"uo e$a
impi"itamente em "onta a e.ist?n"ia de tais projetos. 5s "#"uos de $aor presente %)uido
/6470! por outro ado! 'eramente pressup&em apenas )ue a empresa pode obter retorno
peo menos i'ua a seu "usto de "apita! rein$estindo os fu.os de "ai.a intermedi#rios!
dei.ando )ua)uer $aor adi"iona "om esses projetos futuros.
5s pressupostos da TIR sobre rein$estimento podem e$ar a 'randes distor&es no
oramento de "apita. Faamos uma a$aiao de dois projetos hipot(ti"os e mutua mente
e."usi$os! A e Z! "om fu.os de "ai.a! n%$eis de ris"o e pra3os id?nti"os! e a mesma TIR
/G1M0. >tii3ando a TIR "omo "rit(rio de de"iso! um e.e"uti$o de$eria sentir=se se'uro!
se fi"asse indiferente entre os dois projetos. No entanto! nun"a ( a"onseh#$e es"oher um
projeto sem anaisar "uidadosamente a ta.a )ue a empresa obter# ao rein$estir seus fu.os
de "ai.a intermedi#rios. 2uponhamos )ue os fu.os de "ai .a intermedi#rios do 4rojeto Z s*
possam ser rein$estidos ao "usto de "apita t%pi"o de HM! en)uanto os do 4rojeto A possam
ser rein$estidos em outro projeto atraente! )ue a empresa a"redita ter poten"ia para 'erar
um retorno anua de G1M. Nesse "aso! a es"oha *b$ia seria o 4rojeto A.
Mesmo nos "asos em )ue os fu.os de "ai.a intermedi#rios possam ser efeti$amente
rein$estidos a ta.as e)ui$aentes a TIR! pou"os usu#rios defenderiam a ideia de )ue o $aor
de in$estimentos futuros de$eria ser in"orporado ao $aor do projeto )ue est# sendo
a$aiado. A maioria diria )ue o "usto do "apita da empresa A por definio! o retorno
dispon%$e a seus a"ionistas em in$estimentos "om ris"o semehanteA ( uma es"oha mais
"ara e *'i"a "omo ta.a a ser presumida no rein$estimento de fu.os de "ai.a
intermedi#rios de um projeto.
No ( a"onseh#$e es"oher um projeto sem anaisar "uidadosamente a ta.a )ue a
empresa obter# ao rein$estir seus fu.os de "ai.a intermedi#rios.
ùando se utii3a o "usto de "apita! o efeti$o rendimento anua e)ui$aente de um
projeto pode "air si'nifi"ati$amente A mais uma $e3! espe"iamente em projetos "om atas
TIRs ini"iais. 5b$iamente! )uando os e.e"uti$os a$aiam projetos "om TIRs pr*.imas @s
do "usto de "apita da empresa! a ta.a interna de retorno sofre menos distor&es em
"onse)u?n"ia da hip*tese sobre a ta.a de rein$estimento. Entretanto! nos projetos "om
TIRs de 1EM ou mais a"ima do "usto de "apita da empresa! as distor&es podem ser
si'nifi"ati$as. Ironi"amente! TIRs no ajustadas so parti"uarmente traioeiras! por)ue a
distoro "ausada pea ta.a de rein$estimento ( mais importante e.atamente! )uando os
e.e"uti$os tendem a a"har )ue os projetos so mais atraentes. Entretanto! "omo essa
distoro no ( sentida da mesma forma em todos os projetos! os e.e"uti$os no podem
simpesmente eimin#=a "orri'indo a TIR por uma ma'nitude padroni3ada.
ùa o tamanho do poss%$e impa"to de uma premissa de ta.a de rein$estimento
impre"isaN Num per%odo de "in"o anos! os e.e"uti$os de uma 'rande indBstria apro$aram
:C importantes projetos de in$estimento "om TIRs de LLM em m(dia. Re"entemente! no en=
tanto! )uando ree.aminamos os projetos utii3ando "omo ta.a de rein$estimento! o "usto de
"apita da empresa! a $erdadeira m(dia da ta.a de retorno! "aiu para apenas 1KM. A ordem
dos projetos mais atraentes tamb(m mudou substan"iamente. 5 mehor projeto! "om base
na TIR! "aiu para a d("ima posio. Mais surpreendentemente! os tr?s projetos mais
$aori3ados pea empresa A "om TIRs de HEEM! 1IEM e 1CEM A "a%ram para apenas 1IM!
:CM e ::M! respe"ti$amente! )uando e.e"uti$os utii3aram uma ta.a de rein$estimento
mais reaista. Infei3mente! as de"is&es de in$estimento j# ha$iam sido tomadas. O "aro
)ue TIRs to e.tremas )uanto essas so raras. Ainda assim! mesmo )ue a TIR de um
projeto "aia de :IM para 1IM! o impa"to ( "onsider#$e.
5 )ue fa3erN
A maneira mais f#"i de e$itar probemas "om a TIR e dei.ar de utii3#=a. Infei3mente!
"omo ( ampamente adotada! ( pou"o pro$#$e )ue $enha a ser substitu%da no "urto pra3o.
5s e.e"uti$os de$eriam! peo menos! usar a ta.a interna de retorno modifi"ada /TIRM0.
Embora no seja perfeita! a TIRM apresenta uma $anta'em+ permite aos usu#rios fi.ar
ta.as de rein$estimento mais reaistas para os fu.os de "ai.a intermedi#rios e! portanto!
"a"uar o rendimento anua e)ui$aente de forma mais "orreta. Mesmo assim!
re"omendamos a todos os e.e"uti$os! )ue anaisam projetos )ue pare"em apresentar uma
TIR atraente! )ue respondam a duas per'untas+
1. ùe ta.as de rein$estimento de fu.os de "ai.a intermedi#rios esto sendo supostasN
Na 'rande maioria dos "asos! uma suposio de )ue os fu.os intermedi#rios podem ser
rein$estidos a ta.as mais atas (! na mehor das hip*teses! e.a'era damente otimista ou! na
pior! totamente errada. 4arti"uarmente nos "asos em )ue os defensores de um projeto o
)uaifi"am "omo jespe"iaj ou joportunidade Bni"a na $idaj! ( bem pro$#$e )ue no
e.ista mesmo outra oportunidade "om a mesma atrati$idade na)uee momento. 1a% de"orre
)ue os fu.os intermedi#rios no podero ser rein$estidos a ta.as sufi"ientemente atas. 4or
isso! o mehor pressuposto A e )ue utii3ado em uma "orreta an#ise de fu.os de "ai.a
des"ontados A ( o de )ue os fu.os intermedi#rios podem ser rein$estidos a uma ta.a i'ua
ao "usto de "apita da empresa.
:. 5s fu.os de "ai.a intermedi#rios tendem a o"orrer no in%"io ou no fim dos projetosN
A menos )ue a ta.a de rein$estimento de fu.os intermedi#rios seja "orreta /em outras
paa$ras! uma ta.a $erdadeira de rein$estimento! e no a ta.a interna de retorno "a"uada0!
a distoro da TIR ser# maior! )uando os fu.os de "ai.a intermedi#rios o"orrerem mais
"edo. 4ode pare"er )ue esse "on"eito $# "ontra a intuio humana! uma $e3 )ue 'eramente
preferimos dispor de dinheiro mais "edo do )ue mais tarde. 5 moti$o simpes para esse
probema ( o fato de )ue a diferena entre a ta.a efeti$a de rein$estimento e a TIR
presumida permane"e por um per%odo maior de tempo! da% o maior impa"to a"umuado
dessa distoro.
Mais "eti"ismo
A despeito das fahas )ue possam e$ar a de"is&es de in$estimento inade)uadas! a TIR
pro$a$emente "ontinuar# a ser ampamente utii 3ada nas dis"uss&es sobre oramento de
"apita em funo de seu forte apeo intuiti$o. 5s e.e"uti$os de$eriam! peo menos! ser
mais "(ti"os antes de tomar suas de"is&es de in$estimento.
Este "ap%tuo ajudar=o=# a entender mehor as )uest&es e$antadas nesse te.to! a(m de
ampiar sua perspe"ti$a a"er"a da an#ise de in$estimentos! fundamenta no pro"esso
de"is*rio das empresas.
4ara tomar=se uma de"iso de in$estir! ( ne"ess#rio obser$ar dois momentos+ o antes e o
depois. Este "ap%tuo enfo"a e.atamente o per%odo anterior @ tomada de de"iso! )uando h#
a an#ise de in$estimentos. 4ara fa3er essa an#ise! ( ne"ess#rio re"orrer a "#"uos
finan"eiros para $erifi"ar a $iabiidade de um in$estimento e! assim! e$itarem=se preju%3os
ou m# api"ao de re"ursos. Trata=se! "omo $o"? j# de$e ima'inar! de uma )uesto "ru"ia
e $ita para o e)ui%brio! "ontinuidade e sobre$i$?n"ia das empresas.
<(1 O+,e)-.os "e A#re/"-za*em
1. Anaisar a $iabiidade finan"eira de projetos de in$estimento-
:. Compreender as metodoo'ias de an#ise! tais "omo per%odo payback! ta.a interna
de retorno! ta.a interna de retorno modifi"ada! $aor presente %)uido e %ndi"e de
u"rati$idade e rentabiidade.
C. Api"ar as ferramentas a "asos "on"retos nas mais di$ersas op&es de
in$estimentos.
Ap*s er atentamente o "onteBdo deste "ap%tuo! $o"? "ertamente ter# uma noo mais
s*ida e bem orientada sobre "omo anaisar in$estimentos e tomar de"is&es.
<(0 a!or Prese/)e L4C&-"o (PL)
5 $aor presente %)uido /6470 A ou! em in'?s net present value /N460 A "onstitui um dos
instrumentos mais utii3ados na a$aiao de propostas de in$estimentos de "apita.
Adotando uma determinada ta.a de des"onto! o 647 refete a ri)ue3a do in$estimento em
$aores monet#rios a partir da diferena entre o $aor presente das entradas de "ai.a e o
$aor presente das sa%das de "ai.a. Nas an#ises! um in$estimento ( "onsiderado atraente
sempre )ue apresenta 647 maior ou i'ua a 3ero. Ee nada mais ( )ue en"ontrar o $aor
presente de s(ries $ari#$eis.
N46 R FCo T FC1 T FC: T FCC T ......... FCn
/1Ti0\ /1Ti0 /1Ti0 /1Ti0 /1Ti0
em )ue+
FC R Fu.os de "ai.a esperados /positi$os ou ne'ati$os0- e
i R ta.a de atrati$idade /des"onto0! tamb(m "onhe"ida pea si'a TMA.
4ara )ue um projeto seja "onsiderado $i#$e finan"eiramente! ( ne"ess#rio )ue o 647 seja
maior )ue 3ero. 1o "ontr#rio /647 ne'ati$o0! o projeto no de$e ser e$ado adiante.
5 647 ( um dos mehores m(todos e o mais indi"ado "omo ferramenta para anaisar
projetos de in$estimentos! no apenas por)ue trabaha "om fu.o de "ai.a des"ontado e
por)ue apresenta "ons"i?n"ia matem#ti"a! mas tamb(m por)ue o seu resutado ( em
esp("ie /RD0! re$eando a ri)ue3a absouta do in$estimento. A difi"udade em seu uso est#
na identifi"ao da ta.a de des"onto a ser utii3ada! a )ua! muitas $e3es! ( obtida de forma
"ompe.a ou at( mesmo subjeti$a.
6eja um e.empo+
M#r"io deseja aposentar=se nos pr*.imos anos e! a(m disso! pretende+
= "omprar um t#.i no $aor de RD 1I.EEE!EE-
= "oo"ar uma pa"a "omer"ia no $aor de RD 1E.EEE!EE-
= "ontratar um motorista para trabahar por "in"o anos por RD K.EEE!EE anuais.
Estima=se )ue as despesas sero na ordem de RD K.EEE!EE para o primeiro ano! ha$endo
a"r(s"imo de RD 1.EEE!EE nos pr*.imos anos. A(m disso! estima=se )ue o faturamento
anua ser# de RD :G.EEE!EE
Ao fina! M#r"io pretende $ender a pa"a peo mesmo $aor de a)uisio e o $e%"uo por
um $aor residua de GEM. Ca"ue o 647 do empreendimento! "onsiderando uma ta.a
m%nima de atrati$idade de 1IM a.a.
Anaisando=se o fu.o de "ai.a %)uido! tem=se a se'uinte tabea.
A/o F!&6o "e Ca-6a L4C&-"o
@ O05(@@@
1 10(@@@
0 11(@@@
2 1@(@@@
3 ?(@@@
5 03(@@@
E.istem tr?s "#"uos diferentes+ /i0 manua- /ii0 "om uma "a"uadora finan"eira- e /iii0
"om uma paniha do M2 E."e;. No entanto o mais pr#ti"o /e )ue ser# apresentado a
se'uir0 ( o da "a"uadora finan"eira.
Assim! na 94 1:C;+
f RE] :IEEE C92 ' CF
E
1:EEE 'd CFj 11EEE 'd CFj
1EEEE 'd CFj JEEE 'd CFj :GEEE 'd CFj 1I i f N46
No $isor+ 1L.GEG!IG.
7o'o o projeto ( $i#$e /pois o 647 ( maior )ue 3ero0. Nesse "aso! o in$estimento rende
mais )ue 1IM.
<(2 Ta6a I/)er/a "e Re)or/o (TIR)
A ta.a interna de retorno /TIR0 A em in'?s! internal rate of return /IRR0 A "onsiste em
uma das formas mais sofisti"adas de a$aiao de propostas de in$estimentos de "apita.
Ea representa a ta.a de des"onto )ue i'uaa! em um Bni"o momento! os fu.os de entrada
"om os de sa%da de "ai.a. 2ob outra perspe"ti$a! a TIR nada mais ( )ue a ta.a )ue produ3
um 647 i'ua a 3ero.
O bastante dif%"i "a"uar a TIR manuamente! por meio de f*rmuas matem#ti"as.
E.istem! entretanto! dois meios pr#ti"os+ "om uma "a"uadora finan"eira ou uma paniha
eetrXni"a. 6eja "omo se fa3em os "#"uos na 94 1:C;! para o mesmo e.empo utii3ado
na subseo sobre 647+
f RE] :IEEE C92 ' CF
E
1:EEE 'd CFj 11EEE 'd CFj
1EEEE 'd CFj JEEE 'd CFj :GEEE 'd CFj f IRR
No $isor+ CJ!1J.
Como a TIR ( maior )ue 1IM /CJ!1JM0! o projeto ( $i#$e.
]rafi"amente! pode=se mostrar o )ue a"onte"e rea"ionando=se a TIR "om o 647+
2e a ta.a m%nima de atrati$idade for 3ero! "a"ua=se o 647 por meio da soma dos fu.os
de "ai.a /$eja o $aor de RD G1.EEE!EE no 'r#fi"o0.
Cumpre obser$ar )ue esse 'r#fi"o pode ser utii3ado para anaisarem=se dois projetos!
mutuamente e."usi$os a partir da interseo de Fisher /isso (! em "asos em )ue s* se pode
es"oher um+ a es"oha de um impi"a a renBn"ia do outro0.
6erifi)ue o 'r#fi"o a se'uir referente aos dois projetos abai.o.
Pro0eto
1
Pro0eto
2
CF0 11# 12#
CF1 2# 40
T2R '&3 '03
VP4
103" R5 &)&3
R5
11)3'
A partir desse 'r#fi"o! per'unta=se+ a partir do 647 de 1EM! )ua seria o projeto es"ohidoN
Entre os dois projetos! a$aiando=se peo 647! es"ohe=se o projeto :! pois! "omo mostra a
tabea a se'uir! 'era RD 11!CK! ao passo )ue o projeto 1 'era RD L!LC.
Pro0eto
1
Pro0eto
2
03
R5
10)00
R5
1#)00
103 R5 &)&3
R5
11)3'
203 R5 #)%3 R5 %)33
303 R5 4)23 R5 #)&&
403 R5 2)%' R5 3)#&
#03 R5 1)'& R5 1)'&
'03 R5 0)'3 R5 0)00
&03
R5
0)2("
R5
1)4&"
%03
R5
1)11"
R5
2)&%"
No entanto! anaisando=se o "aso! sob a *pti"a da TIR! o projeto 1 ( mehor )ue o projeto :!
pois atin'e uma TIR maior /KLM0 ao passo )ue o projeto : tem TIR i'ua a KEM.
4ara reso$er esse "onfito entre a TIR e o 6474a! pe'a=se o ponto de interseo de
Fis"her e "ompara=se o $aor "orrespondente @ TIR "om a ta.a de atrati$idade. 2e a ta.a
m%nima de atrati$idade for menor )ue a ta.a da interseo de Fisher! ento o projeto de$er#
ser es"ohido peo 647. Esse ( o "aso do probema apresentado.
O importante desta"ar um poss%$e erro )ue $o"? pode en"ontrar ao "a"uar a TIR na
94 1:C;. 5bser$e! pois! o se'uinte fu.o de "ai.a.
Inserindo=se os dados na 94 1:C;+
f RE] 1EE C92 ' CFE :CE ' CFj 1C: C92 ' CFj f IRR
No $isor+ ERR5 C.
1
132
2
230
100
Esse erro normamente o"orre! )uando e.istem $#rias ta.as internas de retorno. 2endo
assim! ser# ne"ess#rio dar uma estimati$a de ta.a! para )ue a "a"uadora "a"ue a ta.a
pr*.ima. Nesse "aso! su'ere=se uma estimati$a pr*.ima de 1EM /HM! por e.empo0.
H RC7 ' RU2
No $isor+ 1E.
<(3 Ta6a I/)er/a "e Re)or/o Mo"-7-$a"a (TIRM)
4artindo do "on"eito de )ue! em um fu.o de "ai.a! a TIR "a"uada ( a ta.a )ue remunera
todos os $aores! )uer seja para tra3er os fu.os de "ai.a a $aor presente ou e$#=os a
$aor futuro! pode=se modifi"ar o dia'rama de fu.o de "ai.a e "a"uar a TIR Modifi"ada.
A TIRM ( uma ta.a interna de retorno em )ue os u"ros so remunerados a uma ta.a
"ondi3ente "om a reaidade da empresa e os in$estimentos so finan"iados a ta.as
"ompat%$eis "om as do mer"ado /"onse)uentemente! a uma ta.a de retorno de in$estimento
mais reaista0. Assim! utii3am=se as se'uintes ta.as+
= Ta.a de Rein$estimento /TR0+ representa a ta.a m(dia do per%odo do fu.o de "ai.a mais
"on$eniente para reapi"ar os u"ros 'erados em "ada ano! isso (! a ta.a "ondi3ente para
reapi"ar os u"ros 'erados no de"orrer do projeto.
= Ta.a de Finan"iamento /TF0+ representa a ta.a m(dia do per%odo do fu.o de "ai.a mais
"ompat%$e "om a "aptao de re"ursos finan"eiros para os in$estimentos! isso (! refere=se
a uma ta.a )ue ju'amos ra3o#$e para ajustar os fu.os ne'ati$os de "ai.a
/in$estimentos0.
A TIRM ( uma no$a $erso da TIR! mehorada! pois eimina a)uees probemas
matem#ti"os da e.ist?n"ia de ra%3es mBtipas e das ta.as de finan"iamento e
rein$estimento di$er'entes da reaidade do mer"ado. En)uanto a "omparao num(ri"a da
TIR "om a TMA no apresenta um si'nifi"ado rea! essa reao! no "aso da TIRM! (
fa"t%$e e de f#"i entendimento.
5 "#"uo da ta.a interna de retorno modifi"ada pode ser feito da se'uinte forma+
1\0 5s $aores positi$os do fu.o de "ai.a sero e$ados para o futuro "om a ta.a
de rein$estimento-
:\0 5s $aores ne'ati$os do fu.o de "ai.a sero tra3idos para o presente "om a
ta.a de finan"iamento-
C\0 Em se'uida! "a"ua=se a TIRM! tendo=se o n /per%odo0 do fu.o! um F6 e um
46 e! ento! pedindo=se i /ta.a0 na 94 1:C;.
G\0 5 "#"uo pode ser feito! utii3ando=se a funo MTIR do M2 E."e; ap*s
di'itar o fu.o de "ai.a.
6eja um e.empo! utii3ando o se'uinte fu.o de "ai.a mensa+
Considerando=se uma ta.a de finan"iamento de 1!:M a.m. e uma ta.a de rein$estimento de
E!KM! fa3=se o se'uinte na 94 1:C; para "a"uar o $aor futuro+
f FIN C n E!K id :EEEE 4MT 46
f FIN 46 H nd E!K i F6 2T51
20$000
20$000
#0$000
1 4 3 2
'
20$000
#
100$000
&
%
10$000
20$000
10$000
f FIN 1 n E!K id :EEEE C92 46 F6 2T5T1
IEEEE 2T5T1
f FIN : n 1!: id 1EEEE C92 4MT 46
f FIN F6 C nd 1!: i 46 2T5:
1EEEEE C92 2T5T:
f FIN RC7: 46 RC71 F6 H n id
No $isor+ 1!CCJ:.
4ara "a"uar no E."e;! basta inserir os dados na paniha e pro"eder "onforme disp&e a
fi'ura a se'uir.
<(5 Per4o"o Payback
5 payback "orresponde ao per%odo de re"uperao de um in$estimento. 7o'o o per%odo
payback "onsiste na identifi"ao do pra3o em )ue o montante do disp?ndio de "apita
efetuado ser# re"uperado por meio dos fu.os %)uidos de "ai.a 'erados peo in$estimento.
Em outras paa$ras! "orresponde ao per%odo em )ue os $aores dos in$estimentos /fu.os
ne'ati$os0 anuam=se "om os respe"ti$os $aores de "ai.a /fu.os positi$os0. Embora
e.istam outras $ers&es do per%odo payback /i.e.! des"ontado! des"ontado tota e TIR0! ser#
apresentada! a se'uir! apenas a $erso ori'ina! a )ua ( mais uma medida de ris"o do )ue
propriamente de retorno de in$estimento. Assim! um projeto "ujo payback ( menor )ue o
de outro indi"a menor 'rau de ris"o.
6eja um e.empo! a partir do se'uinte fu.o de "ai.a.
A/o I/.es)-me/)o L&$ro Sa!"o a Re$&#erar
@ O 05(@@@ O05(@@@
1 10(@@@ O12(@@@
0 11(@@@ O0(@@@
2 1@(@@@ >(@@@
3 ?(@@@ 1<(@@@
5 03(@@@ 31(@@@
Nesse e.empo! obser$a=se )ue a re"uperao o"orreu assim )ue o $aor do sado fi"ou
positi$o /ou seja! do se'undo para o ter"eiro m?s0.
<(: J/"-$e "e L&$ra)-.-"a"e (IL) e Ta6a "e Re/)a+-!-"a"e (TR)
5 %ndi"e de u"rati$idade ( a reao entre o $aor presente dos fu.os de entrada
/positi$os0 e dos fu.os de sa%da /ne'ati$os0. 6eja um e.empo! a partir do se'uinte fu.o
de "ai.a+
200$000
(00$000
1#0$000
1$100$000
A"hando=se o $aor presente %)uido desses fu.os de entrada e sa%da @ ta.a de :EM+
f RE] 1EEEEEE C92 ' CF
E
1IEEEE 'd CFj :EEEEE 'd CFj JEEEEE
'd CFj 11EEEEEE 'd CFj :E id f d N46
No $isor+ C1I:EE.K:
Esse ( o 647 ao )ua de$e ser somado o $aor do in$estimento. Assim! di$ide=se esse
resutado peo in$estimento! "omo mostrado a se'uir.
D1.C1I.:EE! K:
D1.EEE.EEE! EE
1!C1I
&L
&L
En"ontra=se! ento! o %ndi"e de u"rati$idade! )ue! no "aso! e)ui$ae a 1!C1I.

5 %ndi"e de u"rati$idade menos 1 /em por"enta'em0 representa a ta.a de rentabiidade!
)ue "onsiste na reao entre o $aor presente %)uido determinado "om a ta.a de
atrati$idade e o $aor presente dos fu.os ne'ati$os. 6eja os "#"uos para o e.empo
anterior+
0 1 4 3 2
1$000$000
1EE
C1I.:EE! K:
1EE
1.EEE.EEE
E!C1I:EE 1EE
C1!I:M
'PL
T( x
&nvestimento
T( x
T( x
T(
<(< C1e$a/"o a A#re/"-za*em

[ 6o"? entende o )ue ( anaisar a $iabiidade finan"eira de
um projeto.
[ 6o"? sabe desen$o$er as di$ersas metodoo'ias de
an#ise de projetos! "omo 647! TIR e TIRM.
[ 6o"? ( "apa3 de api"ar as ferramentas estudadas a
di$ersos "asos "on"retos.
<(> A#!-$a/"o Se&s Co/1e$-me/)os
Retomando os "on"eitos e o te.to introdut*rio deste "ap%tuo! responda+
10 5 )ue so fu.os de "ai.a intermedi#riosN
:0 4or )ue as distor&es 'eradas pea TIR so maiores! )uando os fu.os de "ai.a
positi$os o"orrem mais "edoN
C0 4or )ue! mesmo sabendo=se )ue a ta.a interna de retorno /TIR0 pro$o"a s(rias
distor&es! ea ainda ( ampamente utii3adaN
G0 ùais so os pressupostos da TIRN
I0 ùa a souo para reso$er as mBtipas ra%3es da TIRN
<(? Reso!.e/"o E6er$4$-os
10 >m t#.i foi ad)uirido por RD KE.EEE!EE e! ap*s seis meses referentes @ iberao da
do"umentao! passou a 'erar RD C.EEE!EE mensamente. 2abendo )ue! :E meses ap*s a
"ompra! o in$estimento foi transferido por RD IE.EEE!EE! "a"ue a TIR e MTIR desse
in$estimento. Considere a ta.a de finan"iamento i'ua a :M a.m. e a ta.a de
rein$estimento i'ua a 1M a.m.
:0 >m finan"iamento no $aor de RD 1EE.EEE!EE de um apartamento peo 4ano 1EE ter#
uma "ar?n"ia de )uatro meses para pa'ar e uma ta.a de juros 1!K M a.m. Construa as
tabeas de amorti3ao 4ri"e! 2AC! 2AM e Ameri"ana. /S&*es)9oA use o M2 E."e;0
C0 >m finan"iamento de um $e%"uo no $aor de RD K.EEE!EE de$er# ser amorti3ado em
CK meses peo sistema 4ri"e! ter# uma "ar?n"ia de seis meses para pa'ar e uma ta.a de
juros de GE!GM a.a "apitai3ados mensamente. Considere uma ta.a de infao de
E!GM a.m.! determine+ os pa'amentos mensais- o tota amorti3ado no 1\! :\ e C\ ano- os
juros do 1\! :\ e C\ ano- o sado de$edor no 1\! :\ e C\ ano. /S&*es)9oA use o M2 E."e;0
G0 >ma empresa pretende in$estir RD I.EEE.EEE em uma panta para produ3ir GI mi
unidadesUano de bobinas e(tri"as. 5 preo de $enda atua das bobinas ( de
RD 1:IUunidade! sendo esperado um in"remento de JM ao ano no preo das bobinas. 5
"usto tota de produo ( de RD LEUunidade! sendo esperado um in"remento de :M ao ano.
Considerando uma infao projetada de KM a.a. e $ida Bti do projeto de dois anos! "a"ue
a TIR.
I0 >ma empresa est# estudando a possibiidade de ad)uirir uma m#)uina de mo$imentao
de materiais! e e.istem duas propostas. Na proposta A! o "usto da m#)uina ( de
RD K.EEE.EEE!EE! a $ida e"onXmi"a ( de seis anos! a re"eita anua ( de RD 1.IEE.EEE!EE e o
$aor residua ( de RD 1.EEE.EEE!EE. Na proposta Z! esses $aores so RD C.EEE.EEE!EE!
)uatro anos! RD 1.:EE.EEE!EE e RD 1.:EE.EEE!EE! respe"ti$amente. 2abendo )ue a ta.a
m%nima de atrati$idade da empresa ( de 1EM a.a.! determine! peo m(todo do 6aor
4resente 7%)uido! )ua ( a mehor aternati$a.
K0 9# dois anos! a Companhia Afa de"idiu in$estir na impantao de uma no$a
unidade industria. Foram 'astos RD IEE.EEE!EE em ati$os em :EEE e RD
GEE.EEE!EE em "apita de 'iro em :EE1! o )ue se deu em "onformidade "om uma
pre$iso )ue "onsidera$a uma re"eita anua de RD :IE.EEE!EE a partir de :EE:!
durante um per%odo de "in"o anos! findos os )uais! o empreendimento seria $endido
por RD IEE.EEE!EE. A ta.a m%nima de atrati$idade da empresa ( de 1IM ao ano.
2endo assim! determine se o empreendimento foi e"onomi"amente $i#$e.
L0 ùais so as "ondi&es )ue podem 'erar "onfitos entre a TIR e o 647N
H0 1es"re$a "omo se "a"ua a TIR modifi"ada.
J0 ùa ( a prin"ipa diferena entre a TIR e a TIRMN
1E0 /4ETR5ZRA20 1e$e=se de"idir entre in$estir no projeto Y ou no projeto k! ou em
nenhum dees. A ta.a m%nima de atrati$idade ( 1EM ao ano e os fu.os de "ai.a dos
projetos! bem "omo as ta.as internas de retorno /TIR0 e os $aores presentes %)uidos
/6470 /i R 1EM ao ano0! en"ontram=se a se'uir.
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
4rojeto Y =1EE GE GE GE GE
4rojeto k =:EE JE HE KE KE
4rojeto Y A 647 R :K!H e TIR :1!JM a.a.
4rojeto k A 647 R CG!E e TIR 1H!CM a.a.
A de"iso )ue de$e ser tomada (+
a0 in$estir em Y! por)ue tem maior TIR.
b0 in$estir em Y! por)ue tem menor 647.
"0 in$estir em k! por)ue tem maior 647.
d0 in$estir indiferentemente em Y ou em k! )ue so i'uamente atrati$os.
e0 no in$estir.
GABARITO
10 5s resutados so+
a$ TIRR 2, 5336%
6$ TIRMR 2, 3158%
:0 Tabea
C0 Tabea
G0 1E!1:M.
I0 647/A0 R RD 1.EJL.CKG!JH e 647/Z0R RD 1.K:C.GIG!KH
K0 647R RD 1K:.HIK!EK
1E0 C
> PRINCIPAIS FPRMULASQRELARES E TPPICOS
REFERENTES AO USO DA SP 10CT
>(1 U&a"roORes&mo "as Pr-/$-#a-s FIrm&!as Es)&"as
A se'uir! $o"? en"ontra um resumo de todas as f*rmuas estudadas nesta apostia. Re"orra
ao )uadro sempre )ue a"har ne"ess#rio ou ti$er dB$ida.
%&ros S-m#!es
F6 R 46 /1 T i . n0
i R /F6 U 46 A 10 . /1 U n 0
1
d
R F6 A 46
46 R F6 U /1 T i . n0
1
d
R F6 S i . n U / 1 T i . n 0 V
1
f
R F6 . d . n
46 R F6 / 1 = d . n0
d R / 1 A 46 U F6 0 . / 1 U n 0
I R d U / 1 = d . n 0
d R i U / 1 T i . n 0
%&ros Com#os)os
F6 R 46 / 1 T i 0
n
46 R F6 U / 1 T i 0
n
1
d
R F6 A 46 R F6 S // 1 T i0
n
= 1 0 U / 1 T i 0
n
V
46 R F6 / 1 = d 0
n
1
f
R F6 = 46 R F6 S 1 = / 1 = d 0
n
V
Ta6as "e %&ros
F6 R 46 / 1 T i
m
. 1: 0
F6 R 46 / 1 T i
a
0
i
a
R i
s
. : R i
t
. G R i
m
. 1: R i
d
. CKE
F6 R 46 / 1 T i
m
01:
F6 R 46 / 1 T i
a
0
/ 1T i
a
0 R / 1 T i
s
0
:
R / 1 T i
t
0
G
R / 1 T i
m
0
1:
R / 1 T i
d 0
CKE
SLr-e U/-7orme V Pres)a8Nes I*&a-s
F6 R 4MT S // 1 T i 0
n
= 1 0 U i V
4MTR F6 S i U // 1 T i 0
n
= 1 0 V
46 R 4MT S // 1 T i 0
n
= 1 0 U i / 1 T i 0
n
V
4MTR 46 S i / 1 T i 0
n
U // 1 T i 0
n
= 1 0 V
A
n
R A
1
/ 1 T i 0
n=1
46 das presta&es perp(tuas R 4MT . / 1 U i 0
4resta&es perp(tuas 4MT R 46 . i
F!&6os "e Ca-6a N9oOSomo*D/eos
647 / i M 0 R C
E
T C
1
. T C
:
.
:
T l T C
n
.
n
em )ue . R 1 U / 1 T I 0
647 / TIR M 0 R C
E
T C
1
. T C
:
.
:
T l T C
n
.
n
R E
F!&6os "e Ca-6a e I/7!a89o
/ 1 T ta
a
0 R / 1 T i
a
0 . / 1 T ti
a
0
/ 1 T ta
m
0 R / 1 T i
m
0 . / 1 T ti
m
0
/ 1 T ta
t
0 R / 1 T i
t
0 . / 1 T ti
t
0
/ 1 T ta
s
0 R / 1 T i
s
0 . / 1 T ti
s
0
>(0 TI#-$os +=s-$os so+re a $a!$&!a"ora SP 10CT(
6eja a se'uir as prin"ipais fun&es e te"as da "a"uadora.
S5NV 7i'a e desi'a a "a"uadora.
SFV Te"a de prefi.o. 2ee"iona a funo aternati$a impressa em
dourado sobre as te"as de fun&es. >sada tamb(m para a
formatao do $isor.
S]V Tea de prefi.o. 2ee"iona a funo aternati$a impressa em a3u
na fa"e ob%)ua das te"as de fun&es.
C7EAR S4REFIYV 4ressionada ap*s SFV! S]V! S2T5V! SRC7V ou S]T5V! "an"ea tais
te"as.
SFV C7EAR S4REFIYV Tamb(m apresenta a mantissa do "onteBdo.
SENTERV Introdu3 no re'istrador f uma "*pia do nBmero "ontido no
re'istrador .. O utii3ada na separao de nBmeros.
SC92V Muda o sina do nBmero ou e.poente de 1E "ontido no re'istrador
..
SEEYV Introdu3 e.poente. 1epois de pressionada! os d%'itos introdu3idos
em se'uida "omp&em um e.poente de 1E.
SEV a SJV >sadas para a introduo de nBmeros e para formatao do $isor.
S . V 4onto de"ima. Tamb(m usada para formatao do $isor.
SC7.V Apa'a o "onteBdo do re'istrador . /do $isor0! 3erando=o.
Para armaze/ar "a"osH L -m#or)a/)e o+ser.ar os se*&-/)es $om#o/e/)esA
S2T5V Arma3ena. 2e'uida por uma te"a! ou por uma te"a finan"eira da
fieira superior do te"ado! arma3ena o "onteBdo do re'istrador .
no re'istrador de arma3enamento espe"ifi"ado. Tamb(m ( usada
para a reai3ao de opera&es aritm(ti"as "om re'istradores de
arma3enamento.
SRC7V Re"upera. 2e'uida por uma te"a num(ri"a! ou por uma te"a
finan"eira da fieira superior do te"ado! re"upera no re'istrador .
o "onteBdo do re'istrador de arma3enamento espe"ifi"ado.
Cear SRE]V Apa'a o "onteBdo da piha opera"iona /.! f! 3 ! t0 de todos os
re'istradores de arma3enamento estat%sti"os e finan"eiros. No
afeta a mem*ria de pro'ramao.
Para armaze/ar e e7e)&ar $=!$&!osH e/.o!.e/"o #or$e/)a*emH L -m#or)a/)e o+ser.ar
os se*&-/)es $om#o/e/)esA
SMV Ca"ua . M de f e ret(m o $aor de f no re'istrador f.
SUmMV Ca"ua a $ariao por"entua entre o "onteBdo dos re'istradores f
e ..
SMTV Ca"ua a por"enta'em do "onteBdo do re'istrador f representado
por ..
Para &)-!-zar as 7&/8Nes re!a$-o/a"as ao $a!e/"=r-oH L -m#or)a/)e o+ser.ar os
se*&-/)es $om#o/e/)esA
S1.MkV Estabee"e o formato dia=m?s=ano para as datas.
SM.1kV Estabee"e o formato m?s=dia=ano para as datas.
S1ATEV 2ubstitui a data "ontida no re'istrador f peo nBmero de dias
"ontidos no re'istrador .! apresentando no $isor o dia da semana.
SUm1k2V Ca"ua o nBmero de dias entre duas datas "ontidas nos
re'istradores . e f.

Para o#era8Nes re!a$-o/a"as a 7-/a/8asH a)e/)eOse aos se*&-/)es $om#o/e/)esA
C7EAR SFINV Apa'a o "onteBdo dos re'istradores finan"eiros.
SZE]V Estabee"e a modaidade de pa'amentos no in%"io /ZE]IN0 dos
per%odos! nos "#"uos de juros "ompostos.
SEN1V Estabee"e a modaidade de pa'amentos no fina SEN1V dos
per%odos! nos "#"uos de juros "ompostos.
SINTV Ca"ua juros simpes.
SNV Arma3ena ou "a"ua o nBmero de per%odos de um probema
finan"eiro.
S1:.V Mutipi"a o "onteBdo do re'istrador . por 1:! arma3enando o
resutado no re'istrador SNV.
S I V Arma3ena ou "a"ua a ta.a de juros por per%odos de "omposio.
S1:nV 1i$ide o "onteBdo do re'istrador . por 1:! arma3enando o
resutado no re'istrador SiV.
S46V Arma3ena ou "a"ua o $aor presente /o fu.o de um "ai.a ini"ia0
de um probema finan"eiro.
S4MTV Arma3ena ou "a"ua o montante do pa'amento.
SF6V Arma3ena ou "a"ua o $aor futuro /o fu.o de "ai.a fina0 de um
probema finan"eiro.
SAM5RTV Amorti3a . nBmeros de per%odos! usando os $aores arma3enados
em 4MT! I! 46 e no $isor. Atuai3a os $aores de 46 e N.
SN46V Ca"ua o $aor presente %)uido de at( :E fu.os de "ai.a distintos
e de um in$estimento ini"ia! usando os $aores arma3enados "om
SCFoV! SCFjV e SNjV.
SIRRV Ca"ua a ta.a interna de retorno /rendimento0 para at( :E fu.os
de "ai.a distintos e um in$estimento ini"ia! usando os $aores
arma3enados "om SCFoV! SCFjV e SNjV.
SCFoV Fu.o de "ai.a ini"ia. Arma3ena o "onteBdo do re'istrador . em
Ro! ini"iai3a n "om 3ero e define NoR1. >sado no in%"io de um
probema de sado de fu.os de "ai.a.
SCFjV Fu.o de "ai.a j. Arma3ena o "onteBdo do re'istrador . em Rj!
in"rementa n de uma unidade e define. NjR1. >sado em todos os
fu.os de "ai.a ini"ia! em um probema de sado de fu.os de
"ai.a.
SNjV Arma3ena em Nj o nBmero de o"orr?n"ias /de 1 a JJ0 de "ada
fu.o de "ai.a. Assume a unidade! se no for definido.
S4RICEV Ca"ua o preo do t%tuo! dado o rendimento )ue se deseja at( o
$en"imento.
SkTMV Ca"ua o rendimento at( o $en"imento! dado o preo do t%tuo.
S27V Ca"ua a depre"iao peo m(todo inear.
S25k1V Ca"ua a depre"iao usando o m(todo dos d%'itos da soma dos
anos.
S1ZV Ca"ua a depre"iao usando o m(todo do de"%nio do baano.
Para rea!-zar o#era8Nes es)a)4s)-$asH o+ser.e as se*&-/)es C&es)NesA
C7EAR S2V Apa'a os re'istradores estat%sti"os R1 a RK e os re'istradores da
piha opera"iona.
SETV A"umua estat%sti"as nos re'istradores de arma3enamento R1 a RK!
usando os dados "ontidos nos re'istradores . e f.
SE=V Can"ea o efeito do "onteBdo dos re'istradores . e f nos
re'istradores de arma3enamento R1 a RK.
S . V Ca"ua a m(dia /aritm(ti"a0 dos $aores de . e dos $aores em f!
usando as estat%sti"as a"umuadas.
S. bV Ca"ua a m(dia ponderada dos $aores em f e dos pesos em .!
usando as estat%sti"as a"umuadas.
S s V Ca"ua o des$io padro da amostra de $aores de . e f! usando as
estat%sti"as.
S f!r V Estimati$a inear /no re'istrador .0! "oefi"iente de "orreao /no
re'istrador f0. Ajusta uma reta a um "onjunto de pares /. e f0 de
$aores introdu3idos! usando=se S2TV e ento e.trapoa a reta para
estimar o $aor de f /f0 para um dado $aor de .. Ca"ua tamb(m
a "orreao inear /r0 do "onjunto de pares /.!f0.
S .!r V Estimati$a inear /no re'istrador .0! "oefi"iente de "orreao /no
re'istrador f0. Ajusta uma reta a "onjunto de pares J.!f0 de
$aores introdu3idos usando=se S2TV e ento e.trapoa a reta para
estimar o $aor de . /.0 para um dado $aor de f. Ca"ua tamb(m
a "orreao inear /r0 do "onjunto de pares /.!f0.

Para rea!-zar o#era8Nes ma)em=)-$as $om&/sH &)-!-ze os se*&-/)es $om#o/e/)esA
So .V Ca"ua a rai3 )uadrada do "onteBdo do re'istrador ..
SfYV Ee$a o "onteBdo do re'istrador f @ pot?n"ia estabee"ida peo
"onteBdo do re'istrador ..
S1U.V Ca"ua o in$erso do "onteBdo do re'istrador ..
SnFV Ca"ua o fatoria Sn. /n=10 . ... .C.:.1V do "onteBdo do
re'istrador ..
SeYV Antio'aritmo natura. Ee$a e /apro.imadamente :.L1H:H1H:H0 @
pot?n"ia estabee"ida peo "onteBdo do re'istrador ..
S7NV Ca"ua o o'aritmo natura /na base e0 do "onteBdo do re'istrador.
Para #ro$e"er W a!)era89o "e /MmerosH .er-7-C&e os se*&-/)es -)e/sA
SRN1V Arredonda a mantissa do nBmero de 1E d%'itos "ontido no
re'istrador . para )ue "oin"ida "om o apresentado no $isor.
SINT]V E.trai a parte inteira do "onteBdo do re'istrador .! trun"ando sua
parte fra"ion#ria.
SFRACV E.trai a parte fra"ion#ria do "onteBdo do re'istrador .! trun"ando
sua parte inteira.
Para rearra/,o "o $o/)eM"o "a #-!1a o#era$-o/a!H .er-7-C&e os se*&-/)es -)e/sA
S._^fV Inter"ambia o "onteBdo dos re'istradores . e f da piha
opera"iona.
SR mFUV ]ira para bai.o o "onteBdo da piha opera"iona! para sua
apresentao no $isor /re'istrador .0.
S72T.V Re"upera! no re'istrador .! o "onteBdo do $isor anterior ao da
Btima operao e.e"utada.

Por 7-mH #ara e7e)&ar #ro*rama89oH a)e/)eOse aos se*&-/)es "e)a!1esA
S4URV 4ro'ramaoUE.e"uo /4ro'ramURun0. Aterna entre os modos de
pro'ramao e e.e"uo. 4osi"iona automati"amente a
"a"uadora na inha EE da mem*ria de pro'ramao! ao retornar
ao modo Run.
SMEMV Mapa da mem*ria. 1es"re$e a ao"ao atua da mem*ria!
apresentando o nBmero de inhas ao"adas "omo mem*ria de
pro'ramao e o nBmero de re'istradores de dados dispon%$eis.
EGERCJCIOS AALIATIOS
10 Ca"uar por )uanto de$o $ender um objeto )ue "omprei por RD G EEE!EE para
'anhar /1E Tn0M sobre o preo de $enda.
:0 Em )uanto tempo um "apita ir# tripi"ar se for api"ado @ ta.a de juros simpes de
//nT:E0U1E0M a.m.
C0 Ar'os "omprou um apareho de tee$iso! "ujo preo @ $ista ( RD 1.EEE!EE.
Entretanto preferiu fa3er o pa'amento em duas par"eas i'uais. A primeira deas foi
pa'a no ato da "ompra. Nessa $enda o $endedor "obrou juros de //NT:E0U1E0M ao
m?s. ùa o $aor de "ada par"eaN
G0 >m "apita a"res"ido de seus juros de /:1Tn0 meses soma D 1IK.GEE. 5 mesmo
"apita diminu%do de seus juros de /JTn0 meses ( redu3ido a DHH.EEE. Ca"uar o
"apita.
I0 9oje uma pessoa tem duas d%$idas! a primeira! de D 1E.EEE $en"e em CK dias e a
se'unda! de D 1:.EEE! $en"e em IH dias. 4rop&e=se a pa'a=as por meio de dois
pa'amentos i'uais dentro de GI e JE dias! respe"ti$amente. A juros simpes de
/nT1E0 M a.a.! "a"uar o $aor de "ada pa'amento /data fo"a+ JE\ dia0.
K0 >m t%tuo de "r(dito foi submetido a dois tipos de des"ontos. No primeiro "aso! a
juros simpes e @ ta.a de //nTCE0U1E0M a.a.! "om $en"imento em seis meses e
des"onto por fora. No se'undo "aso! "om des"onto por dentro! mantendo as demais
"ondi&es. 2abendo=se )ue a soma dos des"ontos! por fora e por dentro! foi de D
KCI!IE. ùa o $aor nomina do t%tuoN
L0 >ma dupi"ata de D HHE.EEE foi des"ontada "omer"iamente oito meses antes do
$en"imento. Considerando uma ta.a de des"onto efeti$a inear da operao de
/GETn0M a.a.! "a"uar o $aor iberado peo ban"o.
H0 Em )uanto tempo um "apita ir# tripi"ar se for api"ado @ ta.a de juros "ompostos
de //NT1E0U1E0M a.m.
J0 >ma pessoa api"ou LIM do seu "apita! "apitai3ados semestramente! a uma ta.a
de :EM a.a 5 restante api"ou @ ta.a de :GM a.a.! mas "apitai3ados
trimestramente. Ca"ue o montante obtido no fim de )uatro anos! sabendo=se )ue
a primeira par"ea propor"ionou /1EENT 1E.EEE!EE0 de juros.
1E0 Ana fe3 um empr(stimo de D :EE.EEE!EE para ser pa'o no fim de CK meses!
juntamente "om os juros de KM a.m. 4assados 7/n\ de etras do 1\ nome0 meses! ea
)uer modifi"ar a forma de pa'amento! propondo pa'ar o empr(stimo em )uatro
pa'amentos mensais! i'uais e "onse"uti$as! $en"endo o primeiro da% a dois meses.
Ca"uar o $aor dos pa'amentos! sabendo=se )ue no no$o "ontrato a ta.a
estipuada foi de nM a.m "om "apitai3a&es mensais para toda a operao.
110 >ma pessoa api"ou :UC do seu "apita a /1:TE!1N0M a.a. "apitai3ados
trimestramente e o restante a 1EM aa "apitai3ados semestramente. No fim de tr?s
anos os juros obtidos pea primeira par"ea e."ederam os obtidos pea se'unda em
D :E.GIL!EG. ùa o "apita api"adoN
1:0 Foram feitos! na mesma (po"a! os se'uintes empr(stimos+ D 1E.EEE7 para
pa'ar no fim de I anos juros de /JTE!1N0M a.a .- D :EE.EEE!EE para pa'ar! em :
anos juros /LTE!1N0M a.a. e D 1IE.EEE!EE para pa'ar em G anos a juros de
/HTE!1N0M a.a . 2e a d%$ida tota fosse pa'a "om dois pa'amentos anuais! i'uais e
"onse"uti$o $en"endo o primeiro tr?s anos ap*s o "ontrato ini"ia! )ua seria o $aor
de "ada pa'amentoN Considere a ta.a de /1ETE!1N0M a.a. para o no$o "ontrato e
"apitai3a&es anuais para toda a operao.
1C0 A empresa AR]52 2.A. de$e pa'ar :: par"eas poste"ipadas de RD :EEN
"ada. 2e no $en"imento da 1Ig de"ide i)uidar a d%$ida! )ua o $aor a ser pa'o se a
ta.a efe ti$a api"ada for de JM a.t.N
1G0 >m $e%"uo de RD IE.EEE!EE foi finan"iado em n pa'amentos i'uais de RD
1E.EE!EE @ ta.a de //NT1E0U1E0M am. Ca"ue! pea f*rmua! )uantos pa'amentos
mensais.
1I0 5 preo a $ista de um "arro ( de RD I1.EEE!EE. A re$endedora "on"ede
"ar?n"ia de K meses! sendo o finan"iamento pa'o em :G presta&es mensais de
RD:.EJG!KG. ùa de$er# ser a entrada! se os juros forem de //nT1E0UI0M a.m.N
1K0 >m finan"iamento de um $e%"uo no $aor de RD 1E.EEE7 de$er# ser
amorti3ado em CK meses peo sistema 4ri"e! ter# uma "ar?n"ia de 7 meses para
pa'ar e uma ta.a de juros de //nTGEE0U1E0M a.a "apitai3ados mensamente.
1etermine o tota dos juros ao t(rmino do :\ ano.
1L0 >ma pessoa "omprou um tee$isor de RD C.IEE!EE em :G presta&es
mensais. Ap*s ter pa'ado )uatro presta&es! essa pessoa! por )uesto de $ia'em!
dei.ou de pa'ar seis meses! )uando ento foi @ oja e pediu para i)uidar todo o seu
d(bito! isto (! as presta&es $en"idas e $in"endas. 5 'erente da oja a"eitou ta
proposta! notifi"ando )ue a ta.a de juros "onsiderada seria de //NT1E0U1E0M am.
ùa ( o $aor do d(bitoN
1H0 >ma empresa pretende in$estir RD I.EEE.EEE T 1E.EEEn em uma panta para
produ3ir GI mi unidadesUano de bobinas e(tri"as. 5 preo de $enda atua das
bobinas ( de RD 1:IUunidade! sendo esperado um in"remento de JM ao ano no
preo das bobinas. 5 "usto tota de produo ( de RD LEUunidade! sendo esperado
um in"remento de :M ao ano. Considerando uma infao projetada de GM a.a. e
$ida Bti do projeto de dois anos. Ca"uar a TIR! no "oo"ar por"enta'em na
paniha.
1J0 >m t#.i foi ad)uirido por RD KE.EEE!EE e depois de 7 meses para iberao
da do"umentao passou a 'erar RD C.EEE!EE mais 1EN mensamente. 2abendo=se
)ue :E meses ap*s a "ompra o in$estimento foi transferido por RD IE.EEE!EE.
Ca"ue 647 /CMam0 desse in$estimento. 7 R n\ etras do primeiro nome. N R n\
de "hamada.
:E0 >m t#.i foi ad)uirido por RD KE.EEE!EE e depois de 7 meses para iberao
Ca"ue a MTIR desse in$estimento. 7 R n\ etras do primeiro nome. N R n\ de
"hamada. Considere a ta.a de finan"iamento i'ua a :Ma.m. e a ta.a de
rein$estimento i'ua a 1Ma.m.
:10 >m t#.i foi ad)uirido por RD KE.EEE!EE e depois de 7 meses para iberao
Ca"ue o 4AkZACe TIR desse in$estimento. 7 R n\ etras do primeiro nome. N
R n\ de "hamada.
::0 A CAR /Companhia A'rope"u#ria Rondon*pois0 est# anaisando a
impantao de um projeto de in$estimento no nordeste brasieiro para a produo
de frutas "om destino ao mer"ado europeu. Metade do "apita ne"ess#rio ao
in$estimento $ir# de uma inha de "r(dito a ser obtida junto ao ZNZ /Zan"o do
Nordeste do Zrasi0! e a outra metade $ir# de "apita pr*prio! a ser "aptado atra$(s
do anamento de a&es da empresa no mer"ado de "apitais brasieiro. 5
in$estimento ser# de RD 1:E mih&es! "om benef%"ios anuais %)uidos de RD :E
mih&es! em perpetuidade. 5 "usto de "apita junto ao Zan"o de$er# ser de
//NT1EE0U1E0M a.a. e o "usto do "apita pr*prio ( de 1:M a.a.. Neste projeto no se
de$e "onsiderar o Imposto de Renda. ùa foi o 647 en"ontrado pea e)uipe )ue
reai3ou a an#ise de $iabiidade finan"eira do projetoN
GLOSSRIO
AM5RTIpAqr5. O a reduo 'radua de uma d%$ida por meio de pa'amentos peri*di"os
"ombinados entre o "redor e o de$edor. No "aso de empr(stimos a on'o pra3o! a
amorti3ao ( feita mediante tabeas espe"iais "onforme de"iso de "ada instituio
finan"eira.
A6A7 s FIA15R. 5 a$a ( a 'arantia )ue uma pessoa /f%si"a ou jur%di"a0 d# a outra de
)ue pa'ar# a d%$ida! se esta no puder fa3?=o. Con"reti3a=se pea assinatura do a$aista /o
)ue d# a 'arantia0 no an$erso ou no $erso do t%tuo de "r(dito em )uesto.
C9E`>E. O uma ordem de pa'amento @ $ista. O o instrumento peo )ua uma pessoa
f%si"a ou jur%di"a sa"a seus re"ursos mantidos em dep*sito na instituio finan"eira! na )ua
mant(m um "ontrato de "onta "orrente.
1>47ICATA2 /MERCANTI7 5> 1E 2ER6Iq520. A dupi"ata ( um t%tuo )ue tem sua
ori'em obri'atoriamente em uma fatura emitida em funo de uma transao de "ompra e
$enda mer"anti ou de uma prestao de ser$ios. 5 "omprador "onfirma a "ompra
mediante a"eite na dupi"ata! tornando=a de$ida independentemente do "ontrato )ue he
deu ori'em. Na dupi"ata desta"am=se o sa"ador /o $endedor ou prestador de ser$ios0 e o
sa"ado /o "omprador ou )ue se utii3ou do ser$io prestado0.
EN15225. Assinatura no $erso de um t%tuo! pea )ua o propriet#rio /endossante0
transfere sua posse para outrem /endossat#rio0. 5 endosso pode ser em bran"o /ou
in"ompeto! no )uaifi"ado! subentendido0! )uando o endossante apenas assina sem
indi"ar o endossat#rio! ou em preto /nominati$o! peno! "ompeto! )uaifi"ado! e.presso0!
)uando o fa$ore"ido ( nomeado no t%tuo.
,>R52 C5M452T52. 2o ta.as de juros api"adas! )uando os juros nos per%odos )ue se
su"edem so 'anhos no somente sobre o prin"ipa ini"ia! mas tamb(m sobre os juros
a"umuados nos per%odos pre"edentes. 5s juros "ompostos "ontrastam "om os juros
simpes! uma $e3 )ue! nos Btimos! os retornos no so obtidos sobre juros re"ebidos.
7ETRA 1E CtMZI5 /7C0. O uma ordem es"rita! dada a uma determinada pessoa para
)ue pa'ue "erta import<n"ia em dinheiro a a'u(m. A 7C ( "omposta de tr?s fi'uras+ o
sa"ador /)ue d# a ordem! )ue "ria a etra0! o sa"ado /o de$edor! o )ue re"ebe a ordem de
pa'ar0 e o tomador /o benefi"i#rio! a)uee a fa$or de )uem a ordem ( dada! podendo ser
um ter"eiro ou o pr*prio sa"ador0.
M5NTANTE /6FRF6R2RM0. 6aor a"umuado entre o "apita ini"ia mais os juros /ou
en"ar'os0. Api"a=se a mesma definio para juros simpes ou "ompostos.
N5TA 4R5MI22uRIA /N40. O uma promessa de pa'amento de "erta )uantia em
dinheiro! feita por uma pessoa em fa$or de outra. A N4 ( emitida peo de$edor /emitente0
em fa$or do "redor.
4RINCI4A7 /4R64R460. 1esi'na o $aor da operao de "r(dito.
4R5TE2T5. Ato soene )ue tem por finaidade prin"ipa "ompro$ar a mora do de$edor.
Essa mora pode ser a fata ou re"usa do a"eite ou do pa'amento do t%tuo.
24REA1. O a ta.a de juros )ue "omp&e o "usto tota para o tomador de uma operao de
empr(stimo e representa o 'anho bruto da mesma operao de uma instituio finan"eira.
5 seu $aor ( definido! "onforme a i)uide3! 'arantias! $oume e pra3o de res'ate.
TAZE7A 4RICE. O uma tabea utii3ada no "#"uo do $aor de juros e pa'amentos em
d%$idas par"eadas. O "onstitu%da por uma s(rie uniforme de presta&es! de $aor i'ua! em
um tempo determinado e "om ta.a de juros "onstantes.
TAYA 1E ,>R52 REA7. Ta.a de juros da )ua se retira o efeito da infao por a'um
indi"ador! permane"endo apenas o 'anho efeti$o.
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Faria. I. Ed. 2o 4auo+ 4ioneira Thomson 7earnin'! :EEI.

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SUMRIO

4or "onse'uinte o dinheiro de 7u"as fi"ou api"ado por :!I meses.

Assim! "onstata=se )ue a ta.a foi de GM a.m. a juros simpes.

Assim! "onstata=se )ue a ta.a foi de C!L1M a.m. a juros "ompostos.

7o'o! a ta.a "omposta e)ui$aente ( de H!C:HLM.

! o )ue impi"a )ue+

6otando ao e.empo e api"ando a f*rmua de 4]+

7o'o o $aor presente dos sa#rios ( de RD :.C11.:CI!K:.

En"ontra=se! ento! o %ndi"e de u"rati$idade! )ue! no "aso! e)ui$ae a 1!C1I.

<(< C1e$a/"o a A#re/"-za*em

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