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Alocao de ativosm
Do pnico euforia, o caminho mais seguro (e rentvel)
para investir de modo inteligente e profissional sem
precisar de uma formao avanada em finanas
henrique carvalho
hc investimentos
Copyright 2012, HC Investimentos,
Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei 9.610 de 19/02/1998.
Nenhuma parte desse eBook, sem autorizao prvia por
escrito do autor, poder ser reproduzida ou transmitida
sejam quais forem os meios empregados: eletrnicos,
mecnicos, fotogrficos, gravao ou quaisquer outros.
sumrio
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Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos
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captulo 2 Risco
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93
ndice de Sharpe
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Concluso
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sumrio
100
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Renda-fixa
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112
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Fundos imobilirios
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Cmbio
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Bolsa
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O que so etfs?
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sumrio
137
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Concluso
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Diversificao de ativos: muito mais do que simplesmente colocar ovos em cestas diferentes
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Concluso
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Diversificao extra-classe
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sumrio
Diversificao intra-classe
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Diversificando em renda-fixa
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Diversificando em cmbio
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Diversificando em bolsa
196
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Concluso
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sumrio
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Risco em 12 meses
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ndice de Sharpe
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sumrio
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Concluso
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O perigo da relatividade
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Efeito manada
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sumrio
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Erros de julgamento
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Iluso de superioridade
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Dunning-Kruger Effect
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Palavras finais
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sumrio
ssim como todo investidor que est iniciando seus investimentos, o mercado
financeiro me assustou pela sua diversidade e complexidade de produtos.
Tcnicas tradicionais de investimentos foram empurradas
para novatos como eu, com o intuito de oferecer um meio
imediato e simples de me tornar o prximo milionrio.
No primeiro ms, a rentabilidade de mais de 20% me deu
a (falsa) esperana de ficar rico rapidamente. Eu me achava
muito inteligente para falhar neste mercado.
No entanto, o caminho real se mostrou muito mais difcil do
que imaginava. A iluso de ganhar 5% todo ms sem risco
ficou para trs e perdas de at 30% em poucos meses ocorreram. Perdi incontveis horas em frente ao Home-Broker,
minha qualidade de vida caiu dramaticamente e aparentava
que eu era um mero servo do dinheiro.
Tcnicas atrs de tcnicas de investimentos foram estudadas at o ponto em que notei que j havia lido mais de 30
livros sobre finanas, mas meus investimentos continuavam
a patinar.
At que um dia, ao olhar um frum de investimentos, me
deparei com o seguinte tpico: asset allocation.
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hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
COMPRAR
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hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
COMPRAR
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hc investimentos alocao de ativos introduo A estratgia de Alocao de Ativos salvou a minha vida
COMPRAR
captulo
Introduo
alocao de ativos
Os 10 perigos do investimento
tradicional e como esta estratgia
pode facilmente consert-los
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Infelizmente, essa uma realidade comum no mercado financeiro aqui no Brasil. A maioria das pessoas que se denominam
investidores so, na verdade, especuladores, que encaram
o mercado financeiro mais como um grande jogo, do que
como um mtodo vivel e sensato de obter remunerao
para o seu capital.
Essa filosofia de rpido enriquecimento e de que a bolsa um
lugar para especulao alimentada por diversos agentes do
mercado, que possuem interesse direto em fazer o investidor
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COMPRAR
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COMPRAR
Para as corretoras, no
importa se o cliente est
ganhando ou perdendo.
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Para elas, no importa se o cliente est ganhando ou perdendo. O objetivo final gerar mais receitas com mais corretagens. E para otimizar esse processo so oferecidos palestras
e cursos sobre anlise tcnica, oportunidades de alavancagem, em que o cliente toma dinheiro emprestado da corretora para aumentar o volume de suas operaes, chats dirios
com gurus, entre outras estratgias.
O problema que a relao cliente corretora no de
forma alguma ganha ganha e, portanto, esse conflito de interesse impede a divulgao de tcnicas consagradas como a
COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
alocao de ativos uma estratgia praticada por diversos fundos de investimentos de sucesso, que geram fortunas de bilhes de dlares e recebem o
apoio acadmico e cientfico.
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COMPRAR
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O estudo Quantitative analysis of investor behavior 1 , realizado pela companhia de pesquisas financeiras americana
Dalbar, mostra que o investidor mdio em fundos ativos de
aes obteve um retorno anualizado de 3,9% no perodo de
20 anos, terminado em 2006. Entretanto, o ndice de aes
s&p500 obteve no mesmo perodo o retorno anualizado de
11,9%. A diferena de 8% entre ambos deve-se a 3 fatores:
COMPRAR
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COMPRAR
34%
22%
retorno
volatilidade
66%
grfico 1.1
Retorno e volatilidade
Fundos passivos fundos ativos
Fonte: Bloomberg, 2009.
78%
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COMPRAR
Obtm
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COMPRAR
E esse tipo de padro, conhecido como Iluso de Superioridade ou efeito Dunning-Kruger, se repete em vrias reas.
Porm, nenhuma delas to perigosa como as finanas. O
que nos leva ao prximo surpreendente caso:
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COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
grfico 1.2
Evoluo de $1.000 investidos
no ltcm, Dow Jones e no
Tesouro Americano
Fonte: Wikipedia
DJIA
TESOURO AME RICAN O
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
3/ JA N
7 /JA N
1 994
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1 1 / J AN
3/JAN
7 / J AN
1995
11/JAN
3/JAN
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1996
11/JAN
3/JAN
7/JAN
11/JAN
3/JAN
1997
7/JAN
1998
COMPRAR
Sorte habilidade: o fundo que bateu o ndice (s&p 500) por 15 anos consecutivos
O que voc pensaria de um fundo de investimento que h 15
anos consegue, consecutivamente, retornos acima do ndice?
Provavelmente, devido ao longo prazo de anlise, voc
acreditaria que o gestor um excelente investidor em aes
e sabe o melhor momento de comprar e vender uma ao.
Essa seo
direcionada
principalmente a
investidores que ainda
insistem em apenas
observar o histrico
de rentabilidades de
fundos de investimentos
para julgar se o fundo
ou no adequado
para se investir.
"
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COMPRAR
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COMPRAR
Grfico 1.3
Evoluo de $10.000 do lmvtx
(verde) e do s&p 500 (azul)
no perodo de 19912005
Fonte: Morningstar
160.00K
110.00K
60.00K
10.00K
1991
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1996
2001
2006
COMPRAR
Grfico 1.4
Evoluo de $10.000 do LMVTX
(verde) e do s&p 500 (azul)
no perodo de 20062011.
Fonte: Morningstar
14.00K
12.00K
10.00K
8.00K
6.00K
4.00K
2.00K
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
COMPRAR
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COMPRAR
43
COMPRAR
Porm, o mercado americano conta com um nmero prximo de 10.000 fundos mtuos listados 5 . Agora, a dvida
: Qual a probabilidade de ao menos 1 entre esses 10.000
listados conseguir um retorno de 15 anos consecutivos?
Felizmente, o clculo para esse problema tambm direto,
embora no seja totalmente simples.
Aqui est a frmula:
(1(1(0,5)1) (1( 0,5 ) ). = 26,30%
26,30% (praticamente ) um nmero bem razovel na
minha opinio para esperar que ao menos 1 fundo dentre os
10.000 listados obtenha 15 anos de retornos consecutivos
acima do ndice.
Infelizmente, a maioria dos investidores corre atrs de fundos ativos em aes com rentabilidades espetacularmente
acima do Ibovespa sem ao menos analisar o tipo de risco e
a probabilidade desse fundo apresentar esse tipo de retorno
anormal.
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COMPRAR
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COMPRAR
At
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COMPRAR
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COMPRAR
exemplo Vamos supor que voc um investidor que admira as empresas do Eike Batista e investe na ogx (ogxp3) e na mmx
(mmxm3). No ano de 2008, elas apresentaram o seguinte
resultado:
ogxp3
57,06%
mmxm3
86,20%
Como voc pode notar, foram pssimos resultados, que
deixariam at mesmo o investidor mais agressivo aflito. Entretanto, se voc diversifica, no h motivos para se preocupar. O exemplo abaixo mostra exatamente como voc deve
pensar quando utiliza a alocao de ativos como estratgia.
O benefcio da diversificao que pode
salvar sua carteira de investimentos
Supondo que voc investe apenas 2% em cada um destes
ativos, voc ter uma perda de apenas 2,86% no total da
carteira.
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COMPRAR
resumo
Concluso
Apesar de voc ter um ativo com rentabilidade negativa em
86,20% (mmxm3), voc conseguiu ter um rendimento positivo na carteira, pois diversificou entre outros ativos e soube
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COMPRAR
em renda-fixa
30% em aes
20% em fundos imobilirios
10% em cmbio
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COMPRAR
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COMPRAR
COMPRAR
ativo. A pacincia est na capacidade de esperar esses momentos pr-definidos. E, neste ponto, a pacincia mistura-se
com disciplina.
No caso do exemplo anterior, o investidor havia programado
de comprar um ativo por r$ 50.00. Logo, se ele caiu de
r$ 55,00 para r$ 52,50, ainda no o momento correto de
fazer a compra, mesmo que no dia seguinte ele j abra a r$
53,00. Afinal, voc j havia definido anteriormente que o
preo que dispararia a operao seria de r$ 50,00.
A pacincia uma virtude que naturalmente leva disciplina.
Se voc esperar com calma o preo pr-definido para realizar
a operao estar exercitando a disciplina.
importante repensar esses pontos de compra/venda aps
um certo tempo. Fazer essa reavaliao mensalmente uma
estratgia sbia.
Controle emocional
Voc j passou pela situao de ver um nico ativo em sua
carteira caindo 10% em um nico dia? Como foi sua reao?
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COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
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COMPRAR
Ao utilizar uma abordagem com dados mais histricos, porm sabendo que rentabilidade passada no garantia futura,
o investidor poder elaborar estratgias mais slidas com
foco no longo prazo.
A questo aqui o horizonte de tempo. Quanto maior for o
horizonte de tempo para o investidor, menor ser a probabilidade de se perder dinheiro, j que, no longo prazo, as aes
tendem a apresentar resultados melhores do que ativos mais
conservadores.
Os conceitos da alocao de ativos como minimizao de
riscos e custos, alm de desenvolver qualidades como disciplina e pacincia, interligam-se ao pensamento com foco
no longo prazo.
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COMPRAR
COMPRE AGORA!
EM APENAS TRS ETAPAS