Operacoes Com Opcoes Que Ganham Na Queda

Operaes com Opes que Ganham na Queda
Instrutor: Predador
Aula 1 - Introduo
Margem
Margem um valor que fica retido pela Bovespa para garantir a finalizao da operao. Visto que o vendido recebe dinheiro para montar a operao e precisa colocar dinheiro para encerrar a operao (comprar). A chamada de margem D+0 fsico (aes) e D+1 financeiro (dinheiro). Aps a chamada de margem todo dia ocorre devoluo parcial (se o mercado cair) ou chamada de mais margem (se o mercado subir). Podemos diariamente consultar nossa margem no CEI - Canal Eletrnico do Investidor em www.cblc.com.br. Essa consulta deve ser feita antes do prego e fundamental pois teremos noo do risco que nossa operao est correndo. Para ter acesso ao CEI basta solicitar o envio de uma senha na sua corretora.
Margem - Ativos Aceitos

So aceitos pela CBLC (www.cblc.com.br) como garantia os seguintes ativos: Moeda corrente nacional Ttulos pblicos Ouro ativo financeiro Aes pertencentes carteira terica do ndice Bovespa (outras aes admitidas negociao em bolsa de valores so aceitas somente mediante consulta) Ttulos privados Ttulos negociados nos mercados internacionais Cartas de fiana bancria Cartas de fiana ou cartas de crdito emitidas por instituies sediadas no exterior Seguro de crdito de companhias sediadas no pas ou no exterior
Margem - Risco - 01
O conhecimento de margem na verdade o componente mais importante para o sucesso de operaes vendidas. Nenhum vendido quebra porque o mercado sobe quebra por falta de margem. Por isso fundamental acompanhar a sua margem no CEI da CBLC todos os dias. E ter certeza toda vez que a CBLC chama mais margem porque sua operao est correndo mais risco. A chamada de margem capaz de gerar mais stress que prejuzo porque por mais que o operador tenha uma estimativa ele s vai ter certeza no dia seguinte.
Alm disso o operador operando no limite da sua margem forado a tomar decises que no normalmente no tomaria por medo de estouro de margem.
Margem - Risco - 02
Para evitar esse tipo de problema devemos operar no mximo de 5% a 10% de nossa margem disponvel por vencimento. Essa limitao de risco vai proporcionar ao operador o equilbrio emocional para ser vencedor. E vai evitar que ele quebre quando as coisas derem errado. Embora as corretoras tenham autonomia para fazerem do jeito que quiserem (normalmente no esperam D+2) a regra geral : Aviso de estouro de margem em D+1 Caso a margem no seja depositada zeraro compulsria em D+2 Note que a zeraro compulsria um prejuzo adicional normalmente saindo muito caro a zeraro da parte ITM da operao.
Margem - Corretora
Quem pretende trabalhar com margem deve antes de tudo estabelecer uma relao de confiana com a corretora. Sabendo que voc bom pagador eles podem esperar at d+2 para zerar a operao compulsoriamente. Esse tempo pode ser essencial pois o mercado pode cair ou o operador arrumar a grana que estava faltando. Sobretudo voc escapa da zeraro compulsria que um prejuzo enorme visto que as ITM so negociadas a mercado. Dependendo da corretora eles podem zerar para voc mas com cuidado. Ou deixa voc mesmo zerar. Portanto, para operar vendido a escolha da corretora e manter um bom relacionamento com eles fundamental.
Conceito de Dvida
Junto com margem o conceito de dvida o mais importante para quem opera vendido. Quando fazermos um operao vendida no mercado recebemos uma grana mas assumimos um dvida uma grana que temos que pagar para zerar a operao (a vaca na montagem diferente mas no prejuzo fica igual) Caso o mercado caia ou fique de lado a dvida diminui e estamos numa posio lucrativa e haver devoluo de margem. Caso o mercado suba a dvida aumenta e estamos numa posio de prejuzo e haver chamada de margem.
O controle dirio da margem e da dvida durante o prego so as principais tarefas daquele que opera vendido.
Dvida e Margem - 01
A dvida nos permite saber se a operao est melhorando ou piorando. Orientando pontos para defesa, stop ou realizao de lucros. Mas o principal controle no deixar que a dvida ultrapasse o percentual de risco estabelecido. Que deve ser entre 5% a 10% da margem. Vamos supor que o operador escolheu 6% Toda vez que a dvida furar os 6% da margem ele deve comprar opes. De preferncia opes onde est vendido para limitar o risco da operao. Na verdade essa atitude de limitar risco e comprar opes quando existe o estouro de limite que vai definir a sobrevivncia do vendido no Mdio Prazo.
Dvida e Margem - 02
Na verdade essa atitude de limitar risco e comprar opes quando existe o estouro de limite que vai definir a sobrevivncia do vendido no Mdio Prazo. Repetindo devido importncia dessa frase. Uma operao vendida na alta forte tem crescimento exponencial Assim como o risco aumenta de forma exponencial aps sucessivas rolagens de vencimento. Portanto, s pode ser vendido quem tem a firmeza de limitar riscos normalmente assumindo pequenos prejuzos. No LP a taxa de acertos vai ser 50% e o que vai diferenciar o vencedor do perdedor limitar e gerenciar risco. Tupi foi uma prova dolorosa do que afirmo.
Emocional - 01
A postura emocional do Vendido deve ser diferente do comprado. O comprado j pagou a operao e no chamado em margem. O vendido vai ter que pagar a operao e sempre chamado em margem. A perdas do comprado so lineares e as perdas do vendido so exponenciais (embora a trava reduza esse efeito) Portanto o vendido no pode ficar anestesiado num mercado de alta. A atitude recomendada compra e depois pensa Mercado abrindo em gap de alta forte escolhe uma opo de gamma alto compra e depois vai pensar sobre a operao
Emocional - 02
A melhor forma de combater a anestesia ter um plano para os diversos cenrios do mercado (alta, baixa ou de lado). E definir pontos que acionam a ao. Esses pontos podem ser limites da dvida, pontos da opo ou marcadores (BOSI). O importante tomar deciso com base em parmetros matemticos e no emoo ou achismo. Entender que o mercado soberano vai para onde quiser, quando quiser e na hora que quiser. Como no podemos controlar o mercado devemos nos concentrar em controlar aquilo que podemos controlar: A NOSSA GRANA.
Vender VE
Toda operao vendida deve ser uma venda de VE (Valor Extrnseco) VALE5 38,50 - Fechamento de 01/01/2008 Exemplo atual: VALEI40 = 2,30 - Strike 39,60 100% VE Valor da venda = 39,60 + 2,30 - 41,90 Distancia do Papel = 3,4 Portanto uma venda que ganha na baixa, mercado de lado e at na alta de 3,4 reais do papel. Portanto Vender VE faz que as probabilidades fiquem a nosso favor. Vendendo VE o Theta sempre positivo ento tempo est a favor. Claro que para vender essa opo teria que travar numa de centavos.
Ser Stopado em VE
Ser Stopado em VE quando aps uma alta e uma perda financeira o vendido stopa uma operao que no vencimento seria vencedora Vimos no slide anterior que a venda de I40 ganha com VALE5 at 41,90 mas como VALE5 est 38,50 se por exemplo amanh subir para 40,00 haver aumento da divida do vendido. No entanto, a operao ainda esta com folga na faixa de ganho no vencimento. Stopar essa venda que seria ser stopado em VE. O vendido que stopado em VE tende a perder 90% dos vencimentos porque mesmo em vencimento em queda existe puxada. Hoje (01/08) VALE5 fecha a 38,50 mas ontem chegou a furar a 41,00.
Evitar ser Stopado e VE

Entender o conceito de VE e de Venda de VE.
Vender com lastro de distncia. Devemos ter de onde vendemos ou do risco mximo da nossa operao uma margem para a cotao atual do papel. Esse lastro ser maior quanto maior for a venda de VE. Todavia, aqui devemos ter bom senso pois quanto mais VE vendemos mais ficamos expostos a risco na alta da ao.
Vender com lastro financeiro. S podemos vender de forma que o risco mximo no nos abale financeiramente e nem emocionalmente caso haja perda total.
Marcadores para a Venda

BOSI = [Gama X % num de negcios X VE] - Stop ou rolagem se o maior BOSI for para a opo vendida ou a seguinte. XVE = Considera distncia, tempo, tamanho do VE e gama do VE. Serve para rolar ou escolher onde ficar vendido. Ficar vendido na de maior XVE ou na seguinte. NV = No Vende (VE < D + G) - No venda e nem fique vendido em opes NV negativo. Serve tambm para realizar lucros.
Aula 1 - Suplemento Teoria

Anestesia e Opes
O nosso maior inimigo anestesia. O pior pnico o pnico de ver seu dinheiro derreter e no fazer nada. No conseguir agir, suar frio, rezar e torcer. A anestesia deriva do medo e parte do medo deriva do violino mas a anestesia inaceitvel. Formas de corrigir: Ter um plano para todos os cenrios (alta, baixa e de lado) Definir pontos ou indicadores para ao (bssola) Quando o mercado bater num ponto agir sem pensar A forma mais simples j deixar o stop no eletrnico S no pode ficar anestesiado, anestesia o princpio do fim. No meu entender isso e apenas isso que vai definir a sobrevivncia do operador no longo prazo.
O Mercado Soberano
O mercado soberano, o mercado maior que todos. o mercado que sempre mostra os seus caminhos. O maior erro do operador pensar que ficou maior que o mercado, pensar que dominou o mercado ou tentar peitar o mercado. O mercado sempre escolhe o caminho de maior estrago. Operar ao longo dos anos nos ensinar humildade ter um temor respeitoso ao mercado.
Testar o Mercado
Quando um mega especulador pretende vender 500.000 de uma opo ele vende 50.000 para testar mercado caso mercado no corresponda ele pula fora caso corresponda ele vai aumentando a posio. No podemos jamais entrar no mercado com idias pr-concebidas. Por isso devemos na medida do possvel sempre testar o mercado. S devemos acreditar em evidencias. Da a importncia das bssolas, quando eu falo por exemplo, que a bssola de uma opo 1,00 fato concreto que ser perder 1,00 mercado est caindo pelo menos naquele momento. Portanto, assim tomamos decises com base em evidncias. Quem mostra os caminhos sempre o mercado!
Deciso
Pouco importa se mercado est subindo, caindo ou de lado. O que importa se a divida est aumentando ou diminuindo ou se o seu dinheiro est aumentando ou diminuindo. Por isso todas as decises devem ser baseadas em dinheiro. No em anlises ou chutes sobre o mercado. Para decidir s importam duas perguntas: Quanto eu posso perder? E quanto eu quero ganhar? O que define a sobrevivncia do operador no longo prazo no adivinhar o futuro, nem taxa de acertos e sim limitar riscos e gerenciar capital. Devemos trabalhar sempre baseados em evidencias e o dinheiro a maior evidncia, portanto, e o parmetro maior para decises no expectativas sobre o mercado que podem se confirmar ou no.
Cinco Regras Sobre Venda de Opes

S vender opo ATM/OTM para ganhar alm de da queda o mercado de lado. Ou seja, importante estar sempre vendido em valor extrnseco. O que pode ser verificado pelas clulas SVE e VOP na Planilha Bastter Blue. O legal no Vender. O legal vender em mercado de baixa ou de lado. Vender em mercado de alta prejuzo. Existe na internet uma lenda que o vendido que esperto. Cuidado com esse tipo de marra vendido para sobreviver tem que respeitar o mercado e ser humilde. Assim como o surfista respeita o mar. Nunca vender nem ficar vendido em p. Quer continuar vendido zera o p e comea outra venda. Porque se ficar vendido em p se cair ganha merreca e subir perde fortunas. O ideal vender no topo. Evitar vender aps grandes quedas. Operar no sentido contrrio da manada.
Vendido sob Presso

Pior coisa para um vendido se empolgar. A venda vicia. No podemos nunca esquecer que tem uma hora que a porca torce o rabo e a ona sai para beber gua. Nessa hora o theta trucidado pelo gamma. Nessa hora reze para voc no ser a porca ser a ona. E o caminho compra depois pensa. Muito cuidado com a soberba do vendido.
Compra e Depois Pensa

A primeira lei do vendido em mercado de alta (especialmente de alta explosiva). Compra e depois pensa. Imagine o operador com a trava de baixa I40 -4000 I44 +4000 (reverso vendida em p). J devia ter zerado pois no vale a pena ficar vendido em p. Mas se no zerou est com uma dvida de 2.000 que numa alta forte pode virar 16.000. Numa alta moderada 4.000 ou mais. Devido ao enorme potencial de perdas na venda que defrontado com o mercado de alta o vendido deve comprar e depois pensar. Comprar o que? A opo de maior Gamma no caso a prpria I40. Tem que ser rpido no gatinho e aps comprar e equacionar a possibilidade de perda forte pensar com calma o que fazer. Se subir vai timo ter comprado. Especialmente se subir forte. Inclusive nesse caso podendo vender de novo quando der um topo. Mas se subir fraco ou se for o violino. So duas as atitudes: 1. Assumir uma pequena perda ou pequeno lucro na compra fazendo um day-trade. 2. Ficar com a opo comprada. Todavia, sempre bom colocar um ponto de stop para as compras seja na opo ou no papel para no comprar no sabor das emoes. O primeiro passo para o vendido sobreviver no mercado : Compra e depois pensa!
Aula 1 - Slides
Slide 1 - Margem
Margem
1. Margem um valor que fica retido pela bovespa para garantir a finalizao da operao. Visto que o vendido recebe dinheiro para montar a operao e precisa colocar dinheiro para encerrar a operao (comprar) A chamada de margem d+0 fsico (aes) e d+1 financeiro (dinheiro) Aps a chamada de margem todo dia ocorre devoluo parcial (se o mercado cair) ou chamad a de mais margem (se o mercado subir) Podemos diariamente consultar nossa margem no CEI Canal Eletrnico do Investidor em www.cblc.com.br . Essa consulta deve ser feita antes do prego e fundamental pois teremos noo d o risco que nossa operao est correndo.
2. 3. 4.
Slide 2 - Margem - Ativos Aceitos
www.cblc.com.br
Margem Ativos Aceitos

1. So aceitos pela CBLC como garanti a os seguintes ativos: moeda c orrente nacional; t tulos pblicos ; ouro ativo financeiro; aes pertenc entes cartei ra terica do ndice Bovespa (outras aes admit idas neg oc iao em bolsa de valores so ac ei tas somente mediante consult a); ttulos privados; t tulos negociados nos mercados i nternacionais; cartas de fiana bancria; cartas de fian a ou cart as de crdi to emiti das por institu ies sediadas no exterior; seguro de crdi to de companhias sediadas no pas ou no exteri or;
Slide 3 - Margem - Risco - 01
Margem - Risco
1. 2. 3. O conhecimento de margem na verdade o componente mais importante para o sucesso de operaes vendidas. Nenhum vendido quebra porque o merca do sobe quebra por falta de margem. Por isso fundamental acompanhar a sua margem no CEI da CBLC todos os dias. E ter certeza toda vez que a CBLC chama mais ma rgem porque sua operao est correndo mais risco. A chamada de margem capaz de gerar mais stress que prejuzo porque por mais que o operador tenha uma estimativa ele s vai ter c erteza no dia seguinte. Alm disso o operador operando no limite da sua ma rgem forado a tomar decises que no norma lmente no tomaria por medo de estouro de margem
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Slide 4 - Margem - Risco - 02
Margem Risco - 2
1. 2. Para evitar esse tipo de problema devemos operar no mximo de 5% a 10% de nossa margem disponvel por vencimento. Essa limitao de risco vai proporcionar ao operador o equilbrio emocional para ser vencedor. E vai evitar que ele quebre quando as coisas derem errado. Embora as corretoras tenham autonomia para fazerem do jeito que quiserem (normalmente no esperam d+2) a regra geral :
1. 2. 3. Aviso de estouro de margem em d+1 Caso a margem no seja depositada zeraro compulsria em D+2 Note que a zeraro compulsria um prejuzo adicional normalmente saindo muito caro a zeraro da parte ITM da operao.
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Slide 5 - Margem - Corretora
Margem - Corretora
1. 2. Quem pretende trabalhar com margem deve antes de tudo estabelecer uma relao de confiana com a corretora; Sabendo que voc bom pagador eles podem esperar at d+2 para zerar a operao compulsoriamente. Esse tempo pode ser essencial pois o mercado pode cair ou o operador arrumar a grana que estava faltando. Sobretudo voc escapa da zeraro compulsria que um prejuzo enorme visto que as ITM so negociadas a mercado. Dependendo da corretora eles podem zerar para voc mas com cuidado. Ou deixa voc mesmo zerar. Portanto, para operar vendido a escolha da corretora e manter um bom relacionamento com eles fundamental.
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Slide 6 - Conceito de Dvida
Conceito de Dvida
1. 2. Junto com margem o conceito de dvida o mais importante para quem opera vendido. Quando fazermos um operao vendida no mercado recebemos uma grana mas assumimos um dvida uma grana que temos que pagar para zerar a operao (a vaca na montagem diferente mas no prejuzo fica igual) Caso o mercado caia ou fique de lado a dvida diminui e estamos numa posio lucrativa e haver devoluo de margem. Caso o mercado suba a dvida aumenta e estamos numa posio de prejuzo e haver chamada de margem. O controle dirio da margem e da dvida durante o prego so as principais tarefas daquele que opera vendido.
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Slide 7 - Dvida e Margem - 01
Dvida e Margem
1. 2. A dvida nos permite saber se a operao est melh orando ou piorando. Orientando pontos para defesa, stop ou realizao de lucros. Mas o principal controle no d eixar que a dv ida ultrapasse o percentual de risco estabelecido. Que deve ser entre 5% a 10% da margem. Vamos supor q ue o operador escolheu 6% To da vez que a dvida furar os 6% da margem ele deve comprar opes. De preferncia opes onde est vendido para limitar o risco da operao. Na verdade essa atitude de limitar risco e comprar opes quando existe o estouro de limite que vai definir a sobrevivncia do vendido no Mdio Prazo.
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Slide 8 - Dvida e Margem - 02
Dvida e Margem 2
1. 2. Na verdade essa atitude de limitar risco e comprar opes quando existe o estouro de limite que vai definir a sobrevivncia do vendido no Mdio Prazo. Repetindo devido a importncia dessa frase. Uma operao vendida na alta forte tem crescimento exponencial Assim como o risco aumenta de forma exponencial aps sucessivas rolagens de vencimento. Portanto, s pode ser vendido quem tem a firmeza de limitar riscos normalmente assumindo pequenos prejuzos. No LP a taxa de acertos vai ser 50% e o que vai diferenciar o vencedor do perdedor limitar e gerenciar risco. Tu pi foi uma prova dolorosa do que afirmo
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Slide 9 - Emocional - 01
Emocional
1. A postura emocional do Vendido deve ser diferente do comprado. O comprado j pagou a operao e no chamado em margem. O vendido vai ter que pagar a operao e sempre chamado em margem. A perdas do comprado so lineares e as perdas do vendido so exponenciais (embora a trava reduza esse efeito) Portanto o vendido no pode ficar anestesiado num mercado de alta. A atitude recomendada compra e depois pensa Mercado abrindo em gap de alta forte escolhe uma opo de gamma alto compra e depois vai pensar sobre a operao.
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Slide 10 - Emocional - 02
Emocional 2
1. A melhor forma de combater a anestesia ter um plano para os diversos cenrios do mercado (alta,baixa ou de lado). E definir pontos qu e acionam a ao.Esses pontos podem ser limites da dvida , pontos da opo ou marcadores (BOSI) O importante to mar deciso com b ase em parmetros matemticos e no emoo ou achismo. En tender que o mercado soberano vai para onde quiser, quando quiser e na hora que quiser. Como no podemos controlar o mercado devemos nos concentrar em controlar aquilo que podemos controlar A NOSSA GRANA
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Slide 11 - Vender VE
Vender VE
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. To da operao vendida deve ser uma venda de VE (Valor extrnseco) Vale 38,50 fechamento de 01/01/2008 Ex emplo atual : Vale I40 = 2,30 strike 39,60 100% VE Valor da venda = 39,60 +2,30 41,90 Distancia do papel = 3,4 Portanto uma venda que ganha na baixa, mercado de lado e at na alta de 3,4 reais do papel; Portanto Vender VE faz que as probabilidades fiquem a nosso favor. Vendendo VE o theta sempre positivo ento tempo est a favor. Claro que para vender essa opo teria que travar numa de centavos
Slide 12 - Ser Stopado em VE
Ser Stopado em VE
1. 2. Ser stopado em VE quando aps uma alta e uma perda financeira o vendido stopa uma operao que no vencimento seria vencedora Vimos no slide anterior que a venda de I40 ganha com Vale5 at 41,90 mas como vale5 est 38,50 se por exemplo amanh subir para 40 haver aumento da divida do vendido. No entanto, a operao ainda esta com fo lga na faixa de ganho no vencimento. Stopar essa venda que seria ser stopado em VE. O vendido que stopado em VE tende a perder 90% dos vencimento porque mesmo em vencimento em queda existe puxada. Hoje (01/08) vale5 fecha a 38,50 mas ontem chegou a furar a 41.
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Slide 13 - Evitar ser Stopado e VE
Evitar ser Stopado e VE

1. 2. En tender o conceito de VE e de Venda de VE Vender com lastro de distncia 1. Devemos ter de onde vendemos ou do risco mximo da nossa operao uma margem para a cotao atual do papel. Esse lastro ser maior quanto maior for a venda de VE. 2. Todavia, aqui devemos ter bom senso pois quanto mais VE vendemos mais ficamos expostos a risco na alta da ao. Vender com lastro financeiro. 1. S podemos vender de forma que o risco mximo no nos abale financeiramente e nem emocionalmente caso haja perda total.
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Slide 14 - Marcadores para a Venda
Marcadores para a Venda

BOSI = [Gama X % num de negcios X VE] - Stop ou rolagem se o maior BOSI for para a opo vendida ou a seguinte. XVE Considera distncia, tempo, tamanho do VE e gama do VE. Serve para rolar ou escolher onde ficar vendido. Ficar vendido na de maior XVE ou na seguinte. NV No Vende (VE < D + G) - No venda e nem fique vendido em opes NV negativo. Serve tambm para realizar lucros.
Aula 2 - Venda com Seguro (Travada no P)

Venda com Seguro Venda com Seguro
PETRK38 PETRK48 -1000 +1000
Venda de uma opo com trava bem distante. Risco LIMITADO pois travada. Risco = ((Strike da Compra - Strike da Venda) X Lote) - O que recebeu para montar. Retorno limitado = O crdito recebido para montar. Usualmente ganha na queda e na acumulao e at na pequena alta. Pode ter prejuzos grandes se subir com fora. No venda opes de VE pouco eficiente. O que se pode ganhar no compensa o risco enorme e o tamanho da margem. VE pouso eficiente vale menos que D + G (NV). VE eficiente alto, longe e tem pouco Gamma nele.
Grfico da Venda Travada no P
Venda Travada no P - Operacional

VE grande que esteja longe do preo da ao (distores). Vender o VE, sempre travar em uma opo de pouco valor (seguro) e estabelecer preo de realizao de lucros total ou escalonado. Colocar ordem de compra imediatamente. Usar Theta para estabelecer preos de realizao de lucros razoveis. Saber o quanto vai ganhar pela passagem do tempo se a ao no subir. Usar STOP de rolagem ou de operao com marcadores de opes: BOSI, VE, XVE, NV, prmio da opo. No usar o preo da ao pois s possui o QUE mas no o AONDE, o QUANDO e o COMO. NUNCA FAZER PREO MDIO. Zerar a venda (comprar) conforme os preos de realizao de lucros ou os marcadores de STOP forem atingidos. Rolar se for o plano. NUNCA ROLAR O FINANCEIRO. S ROLAR A POSIO.
Stop ou Rolagem
Usar STOP de rolagem ou de operao com marcadores de opes. Marcadores: BOSI VE NV Prmio da opo. No usar o preo da ao pois s possui o QUE mas no o AONDE, o QUANDO e o COMO. QUE = Tendncia do papel AONDE = Posio da opo em relao ao papel - ITM, ATM e OTM QUANTO = quantos dias faltam para o vencimento COMO = Volatilidade do papel. Opes so multidimensionais para sua correta anlise e gerenciamento necessrio levar em considerao os diversos fatores que influenciam uma opo e no apenas um (tendncia).
Venda Travada no P - Regras

NUNCA FAZER PREO MDIO. Zerar a venda (comprar) conforme os preos de realizao de lucros ou os marcadores de STOP forem atingidos. Rolar se for o plano. NUNCA ROLAR O FINANCEIRO. S ROLAR A POSIO. Caso esteja fazendo trade geralmente basta comprar a trava uma vez por vencimento.
Rolar o financeiro para serie seguinte significa pagar toda a dvida de venda de opes fazendo uma nova operao na serie seguinte e zerando a atual. Rolar pelo financeiro sempre aumenta o risco da operao. Sucessivas rolagens causam as famosas bolas de neve que fazem o operador quebrar. Pois, em diversas rolagens o aumento de risco exponencial. Rolar a posio apenas fazer uma operao semelhante na serie seguinte sem aumentar o risco e junto com o recebido por essa operao colocar dinheiro para zerar a posio da serie atual. Dessa forma podemos rolar sem aumentar o risco da operao. Assumindo parte do prejuzo.
Venda com Seguro Atual - PETR4 Trava de Baixa

PETRH40 PETRH54 -1000 +1000
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 1.180 para montar. PETR4 38,20 (H40 = 1,22 H54 =0,04) Faixa de Ganho no vencimento - abaixo de 41,18 Ganho Mximo - 1.180 Faixa de perda - 41,18 para cima Perda Mxima - 12.820 - acima de 54 Venda de VE - Ganha na baixa. Mercado de lado e at na alta de 2.98 reais
Grfico da Venda com Seguro - PETR4
Venda com Seguro Atual - VALE5 Trava de Baixa

VALEH42 VALEH56 -1000 +1000
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 1.770 para montar. VALE5 40,16 (H42 = 1,84 H56 =0,07) Faixa de Ganho no Vencimento - Abaixo de 43,77 Ganho Mximo - 1.770 Faixa de perda - 43,77 para cima Perda Mxima - 12.230 - acima de 56 Venda de VE - Ganha na baixa. Mercado de lado e at na alta de 3,61 reais.
Grfico da Venda com Seguro - VALE5

A grande vantagem dessa operao a sua simplicidade. O ideal vender VE (valor extrnseco - fora do dinheiro) porque assim montamos uma operao com mais probabilidade pois ganha na queda, mercado de lado e at na pequena alta. Quando compramos uma opo para travar nossa opo vendida estamos limitando o risco da operao pela seguinte formula: (Strike da Comprada - Strike da Vendida) * Lote - O ue recebeu para montar No exemplo de VALE5 acima: H42 -1000 H56 +1000 Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 1.770 56 - 42 = 14 *1000 = 14.000 - 1.770 = 12.230 O primeiro efeito uma significativa reduo de margem pela bovespa pois agora a operao tem limites de perdas. Essa diminuio de margem ser maior quanto menor for a diferena entre o strike da comprada e da vendida. O segundo sair da mo do impondervel pois agora o operador sabe o mximo que pode perder. Esses dois fatores melhoram o equilbrio emocional e o nvel de adrenalina do operador que proporciona a ele mais chances de operar direito. Por exemplo, no recente evento de TUPI a grande maioria dos operadores que estavam descobertos quebraram logo no primeiro dia. Quem estava travado em geral viu o papel atingir o seu ponto de perda mxima no primeiro dia. Todavia, no havia motivo para stress nem para zerar pois o risco mximo j tinha sido atingido. No podia piorar mais s melhorar. Esse tipo de operador agentou o primeiro dia, o topo do segundo dia e viu cair at o terceiro dia onde pode voltar para uma posio de prejuzo pequeno ou at lucro. Outra vantagem, caso real que ocorreu comigo como a venda tem prejuzo limitado na alta forte pode ser defendida com compra gradual de opo OTM pois a compra no tem limite de ganhos na alta. Nunca vou esquecer est com uma vaca prejuzo enorme. Comecei comprando a OTM 0,78 depois paguei 1,08 e finalmente 1,38 quando a posio equilibrou. Quando a OTM chegou a 2,00 j tinha zerado o prejuzo resolvi zerar tudo. 10 minutos depois quando acabei de fazer as contas a OTM j estava a 3,00 que dia! Portanto, a grande vantagem de vender travado com prejuzos limitados que aumenta a eficincia da compra a seco como defesa. Para quem opera no giro bom lembrar que s necessrio comprar um OTM por vencimento.
Portanto, a opo de p funciona como um seguro o operador abre mo de um pequeno potencial do lucro que pode ter para evitar ter prejuzos ilimitados. Outra vantagem de saber o mximo que posso perder que favorece o gerenciamento financeiro. Pois, agora podemos fazer um planejamento de perdas e ganhos visto que agora nossa perda mxima um numero e no infinito. A matemtica no sabe lidar com infinito. Travar portanto, permite ao operador operar com planejamento, equilbrio emocional e margem limitada. Sempre comprar primeiro e depois vender. Seja na hora de montar ou desmontar. E sempre fazer planejamento de Stop ou defesa e objetivos de ganhos antes de montar o planejamento. Depois de montada seguir rigorosamente o planejamento. Devido chance de prejuzo grande nesse tipo de operao recomendo o controle sempre pelo financeiro devedor da operao. Sendo essa uma operao muito simples no necessria muita teoria.
Aula 2 - Slides
Slide 1 - Venda com Seguro (Travada no P)
Venda com Seguro (Travada no P)

Venda com Seguro PETRK38 -1000 PETRK48 +1000
Venda de uma opo com trava bem distante Risco LIMITADO pois travada. Retorno limitado = o crdito recebido para montar. Usualmente ganha na queda e na acumulao. Pode ter prejuzos g randes se subir com fora.
Slide 2 - Venda Travada no P
Venda Travada no P
Slide 3 - Venda Travada no P - Operacional
Venda Travada no P - Operacional

VE grande que esteja longe do preo da ao (distores). Vender o VE, sempre travar em uma opo de pouco valor (seguro) e estabelecer preo de realizao de lucros total ou escalonado. Colocar ordem de compra imediatamente. Usar Theta para estabelecer preos de realizao de lucros razoveis. Saber o quanto vai ganhar pela passagem do tempo se a ao no subir.
Slide 4 - Venda Travada no P
Venda Travada no P
Stop ou Rolagem,
Usar STOP de rolagem ou de operao com marcadores de opes: Marcadores: o BOSI o VE o NV o Prmio da opo.
No usar o preo da ao pois s possui o QUE mas no o AONDE, o QUANDO e o COMO.
Slide 5 - Venda Travada no P - Regras
Venda Travada no P - Regras

NUNCA FAZER PREO MDIO. Zerar a venda (comprar) conforme os preos de realizao de lucros ou os marcadores de STOP forem atingidos. Rolar se for o plano. NUNCA ROLAR O FINANCEIRO. S ROLAR A POSIO.
Caso esteja fazendo trade geralmente basta comprar a trava uma vez por vencimento.
Slide 6 - Venda com Seguro Atual - PETR4
Venda com Seguro Atual Petr4

Trava de Baixa PETRH40 -1000 PETRK54 +1000
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 1.180 para montar. Petr4 38,20 (H40 = 1,22 H54 =0,04) Faixa de Ganho no vencimento abaixo de 41,18 Ganho Mximo 1.180 Faixa de perda 41,18 para cima Perda Mxima 12.820 acima d e 54 Venda de VE Ganha na baixa. Mercado de lado e at na alta de 2.98 reais.
Slide 7 -Venda com Seguro-PETR4
Venda com Seguro-Petr4

H
2. 000 0 -2. 000 -4. 000 -6. 000 -8. 000 -10. 000 -12. 000 -14. 000 28,00 31, 00 32,00 38, 00 39,00 40,00 43, 00 46, 00 47,00 48,00 51, 00 30,00 34,00 35,00 41,00 42,00 49,00 50,00 54,00 29,00 36,00 37,00 44,00 45,00 52,00 33,00 53,00 1. 180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1. 180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1. 180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1.180 1. 180 680 180 320 820 1.320 1.820 2. 320 2.820 3. 320 3.820 4.320 4.820 5.320 5.820 6.320 6. 820 7.320 7.820 8.320 8.820 9.320 9.820 10.320 10.820 11.320 11.820 12.320 12.820 12.820
Slide 8 -Venda com Seguro Atual - VALE5
Venda com Seguro Atual Vale5

Trava de Baixa VALEH42 -1000 VALEH56 +1000
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 1.770 para montar. Petr4 40,16 (H42 = 1,84 H56 =0,07) Faixa de Ganho no vencimento abaixo de 43,77 Ganho Mximo 1.770 Faixa de perda 43,77 para cima Perda Mxima 12.230 acima d e 56 Venda de VE Ganha na baixa. Mercado de lado e at na alta de 3,61 reais.
2.000
4.000
-14.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 34,00 35,00 36,00 37,00 38,00 39, 00 40,00 41,00 42,00 43,00 44,00 45,00 46,00 47, 00 48,00 49,00 50,00 51,00 52,00 53,00 54,00 55,00 56,00 57,00 58,00 59, 00 60,00
Slide 9 - Venda com Seguro-VALE5
-12.000
1.770 1.770 1.770 1.770 1. 770 1.770 1.770 1.770 1.770 1.770 1.770 1.770 1.770 1.770 1. 770 1.770 1.770 1.270 770 270 230 730 1.230 1.730 2.230 2.730 3.230 3.730 4.230 4.730 5. 230 5.730 6.230 6.730 7.230 7.730 8.230 8. 730 9.230 9.730 10.230 10.730 11.230 11. 730 12.230 12.230 12.230 12.230 12.230 12.230 12. 230 12.230 12.230 12.230
-10.000
Venda com Seguro-Vale5
Aula 3 - Trava de Baixa ou Reverso

Venda com Seguro Trava de Baixa ou Reverso
PETRK48 PETRK50 -1000 +1000
Em uma trava se opera a mesma quantidade em duas opes de strikes diferentes. Na trava de baixa, vende-se a opo de strike menor e valor maior. Uma trava s pode valer no mximo a diferena entre os strikes das opes que compem a trava. Risco mximo = Diferena entre os strikes menos o que foi recebido para montar. Retorno mximo = Spread recebido para montar
Grfico da Trava de Baixa
Trava de Baixa - Caractersticas

Forma mais simples e acessvel ao pequeno investidor de vender e poder ganhar sem precisar de alta, com risco limitado e definido. Forma com risco limitado de vender VE e poder ganhar o decaimento das opes no mercado de lado. Para preencher os requisitos acima as travas tm de estar sempre vendidas em VE: Normalmente ATM ou OTM. Obs.: Trava de baixa ITM normalmente comprada em VE.
Trava de baixa comprada em VE precisa de queda para ganhar e deixa de ter o tempo a favor. Apesar da boa relao risco X retorno em termos financeiros, perde a grande vantagem das vendas de VE que ter o tempo a favor. A trava de quando mais perde menos tem a perder (0,90-1,10 1,30-0,70 1,65-0,35 1,90-10) spreadrisco A trava de alta quanto mais ganha mais tem a perder (1,10-0,90 0,70-1,30 0,40-1,60 0,10-1,90) spread-risco Portanto, temos duas caractersticas importantes da trava de baixa: uma operao de fcil defesa na compra a seco na medida em que tem prejuzos limitados e decrescentes na alta enquanto a compra a seco tem ganhos ilimitados na alta Lucros devem ser realizados rpido pois quando mais a operao melhora mais aumenta o risco.
Trava de Baixa - Exemplo ATM Trava de Baixa Exemplo ATM

PETRL48 PETRL50 Ao = 48,00 Crdito [2,10 - 1,20] = 900 Risco [2000 - 900] = 1100 Taxa [900/2000] = 45% Limite = 48,00 - 48,90 -1000 +1000 R$ 2,10 R$ 1,20
Trava de Baixa - Exemplo OTM Trava de Baixa Exemplo OTM

PETRL50 PETRL52 Ao = 48,00 Crdito [1200 - 640] = 560 Risco [2000- 560] = 1440 Taxa [560/2000] = 28% Limite = 50,00 - 50,56 -1000 +1000 R$ 1,20 R$ 0,64
Trava de Baixa - Operacional

Oportunidade em termos de venda de VE. Venda o VE e trave em uma opo de strike superior de acordo com suas expectativas e objetivos . necessrio que a quantidade de VE da opo usada para travar seja menor que o da opo vendida para que a trava seja vendida em VE. As travas podem ser carregadas pois se deve esperar o decaimento do VE. Deve-se montar a trava com risco mximo que se possa perder. Determine um ponto de realizao de lucros pelo financeiro. Se for l, faa a operao inversa para zerar a posio.
Trava de Baixa - Atual 01

Pelas cotaes de 14:00 de 29/07 e pelas pontas recebe 890,00 para montar. PETR4 34,50. No existem travas de baixas boas em mercado de queda forte. No Vencimento: Clculo do empate 34 + 0,89 = 34,89 Faixa de ganho 34,89 para baixo - Ganho mximo 34 para baixo Faixa de perda 34,89 para cima - Perda mxima 36 para cima Ganho Mximo = 890,00 que recebeu para montar Perda Mxima = 2.000 - 890=1.110
Trava de Baixa - Atual 02

Pelas cotaes de 14:10 de 29/07 e pelas pontas recebe 1680,00 para montar. VALE5 38,91. No existem travas de baixas boas em mercado de queda forte. No Vencimento: Clculo do empate 38 + 1,68 = 39,68 Faixa de ganho 39,68 para baixo - Ganho mximo 38 para baixo Faixa de perda 39,68 para cima - Perda mxima 42 para cima Ganho Mximo = 1680,00 que recebeu para montar Perda Mxima = 4.000 - 1.680 =2.320
O Equilbrio Matemtico do Mercado

Em mercado de baixa no vai haver spread bom para trava de baixa (operaes vendidas em geral) todavia, essas operaes tm maior chance de ganhar. Em mercado de alta sempre vai haver spread bom para trava de alta (operaes vendidas em geral) todavia, essas operaes tm menos chance de perder.

Anestesia e Opes
Num mercado comum a trava de baixa a operao mais utilizada. Primeiro porque permite vender VE com risco definido e limitado. Segundo porque a forma mais equilibrada de remunerar ou defender aes. A trava de baixa normalmente ATM/OTM ou OTM/OTM visando estar vendido em VE ou seja, ganhar na baixa, mercado de lado e at na pequena alta. Dessa forma o tempo est a favor e basta que no acontea uma forte alta para a operao seja vencedora. Podemos montar: 50 - 1000 / 52 + 1000 (risco mximo 2.000 - o que recebeu para montar, retorno mximo o que recebeu para montar) Pulando 1 exemplo: 50 -1000 / 54 +1000 (risco mximo 4000 - o que recebeu para montar ,retorno mximo o que recebeu para montar). Esse caso eu acho mais apropriado para quem tem papel pois posiciona o risco mximo aonde o papel j subiu muito. Existe uma forma especial que ITM pula 1 OTM mas ainda vendida em VE que utilizada por quem tem expectativa de alta mas mesmo assim quer fazer hedge. O Clculo da taxa de trava de baixa feito dividindo o retorno mximo pela margem mxima. Trava de baixa avaliada, controlada e acompanhada basicamente pelo spread. Ou seja, a deciso tem sempre como base o spread da trava no momento. Vamos ver exemplos dos 3 casos na serie E (17/12/2007 12:20) PETR4 por volta de 80,00 A80 -1000 A82 +1000 recebe 930 pelas cotaes Spread - 0,93 - Taxa 930/2000 = 47% para 35 dias (ATM/OTM) Retorno mximo = 930 / Risco mximo = 1.070 Faixa de ganho: Papel abaixo de 80,93 Faixa de perda mxima: Papel abaixo de 82,00 A80 -1000 A84 +1000 recebe 1.790 pelas cotaes spread -1,79 - Taxa 1660/4000 =45% para 35 dias (ATM pula 1 OTM) Retorno mximo = 1.790 / Risco mximo = 2,210 Faixa de ganho: Papel abaixo de 81,80
Faixa de perda mxima papel acima de 84,00 A82 -1000 A84 +1000 recebe 790 pelas cotaes spread 0,79 - Taxa 790/2000 = 40% para 35 dias (OTM/OTM) Faixa de ganho: Papel abaixo de 82,79 Faixa de perda mxima papel acima de 84 Retorno mximo = 790 / Risco mximo = 1.210 A78 -1000 A82 +1000 recebe 2.050 pelas cotaes spread 2,05 taxa 2.050/4000 = 52% para 35 dias (ITM pula 1 OTM) Obs.: Esta trava no inicio do vencimento vende pouco VE no deveria ser feita. Para que fosse boa teria que vender mais VE (50) no tanto como as outras mas uma quantidade boa. Citei apenas para efeito de exemplo. Ponto de empate = 78,00 + 2,05 = 80,05 como no caso o papel est 80 vende apenas 50 reais ou cinco centavos de VE j ficando em prejuzo em qualquer alta do papel. Como padres a partir dos quais poderamos considerar a trava boa seriam: ATM / OTM >= 0,95 OTM / OTM >= 0,75 Todavia, devemos lembrar que trava de baixa basicamente uma operao direcional. Ou seja, num mercado de alta os spreads tendem e aumentar e num mercado de baixa os spreads tendem a diminuir. A principio (exceto remunerao de carteira) trava de baixa uma operao que surge de uma expectativa de baixa e o ideal ser feita no topo ou aps uma grande alta. Ou aps um repique num mercado de baixa. Porm como todas as operaes de opes mesmo sendo uma operao direcional devemos levar em consideraes os seguintes fatores: Posio em relao ao papel: ITM, ATM ou OTM Dias que faltam para o vencimento Volatilidade do Mercado. Das operaes bsicas de taxa (Trava de alta, Trava de baixa , Mesa e Borboleta) a trava de baixa a nica que anda rpido, Ou seja, est sujeito a perdas e ganhos rpidos no curto prazo sem movimentaes muito fortes do papel. Isso se deve a dois fatores primeiro ser montada geralmente fora do dinheiro e segundo devido ao seu sentido direcional.
Porm a grande vantagem da trava de baixa que quanto mais perde menos tem a perder. Pois tem gamma decrescente na alta e seu spread no pode passar de 2,00 (50/52) portanto, na alta na medida em que se aproxima de 2,00 no tem mais para onde piorar. A outra vantagem que podemos definir o tamanho e o local de nossos ganhos e perdas sendo assim passvel de um planejamento e gerenciamento financeiro.
A trava de baixa uma operao essencialmente direcional delta negativa. expectativa de baixa no mercado.
Adequada para uma
Exceto no caso de Reverso Coberta onde utilizada como hedge para as aes. Nesse momento ser utilizados exemplos do final de 2007 e incio de 2008.
Data e Fechamento PETR4

28/12 02/01 03/01 04/01 07/01 08/01 09/01 88,40 87,00 85,60 81,40 79,01 83,35 85,51
Na mxima do dia 02/01 ainda podamos fazer a trava de baixa 88 -1000 / 90 +1000 recebendo 0,89. J no dia 08/01 teve oportunidade para zerar essa trava 0,39 Essa uma das caractersticas das travas de baixa a nica operao de taxa que permite ganhos de curto prazo. Pois feita com opes de alto ganho. Existem 2 motivos para realizar esses lucros de curto prazo: No devolver lucro para o mercado para iniciar o processo de capitalizao reinvestindo o lucro (ou parte) Aps uma queda o spread da trava diminui ento ficamos com pouco a ganhar e muito a perder. Quando essa trava atinge 0,30, temos 0,30 a ganhar e 1,70 a perder. Seria diferente de uma borboleta (com alvos em 82 ou 84) que nesse movimento de alta volatilidade poderia ter tido o mesmo ganho financeiro mas ainda tem muito a ganhar se o mercado voltar para o alvo.
Mas de todas as operaes de taxa a trava de baixa a que mais proporciona ganhos e perdas de curto prazo.
As 4 Naturezas da Trava de Baixa

Operao de taxa - desde que seja vendida em VE normalmente ATM/OTM ou OTM/OTM. Na venda calculamos a taxa retorno/margem. No exemplo acima 0,89 - 0,39 = 0,50 0,50/2,00 =25%. Para esses casos utilizamos a margem mxima. Note que quando o papel volta para 85,51 o spread da trava ainda est no lucro devido a queda e decaimento de VE. Porm mesmo como operao de taxa a trava de baixa uma operao direcional e para ganhar o decaimento da VE existem operaes melhores como borboleta, mesa e vaca. Montamos trava de baixa vendida em VE para aumentar suas probabilidades visto que assim ganha na queda , mercado de lado e at na pequena alta. Operao de curto prazo. Visando ganhos numa expectativa de queda de curto prazo caso o mercado corresponder. comum que a trava de baixa montada como operao de taxa vire operao de curto prazo e seja zerada caso haja uma queda de curto prazo. Hedge para aes = Reverso coberta nesse caso quando o mercado cai devemos sempre rolar a reverso para dentro do dinheiro visando maior proteo para o papel (porque tira mais grana a rolagem) e diminuir o risco porque a reverso mais ITM tem menos risco. Posio. Nesse caso a trava de baixa seria a base de uma posio para todo o vencimento. Se subir, compramos mais opes com a grana que recebeu para fazer a trava de baixa de preferncia um lote da opo onde estava vendido. Caso mercado ficar de lado no precisa fazer nada.
Numa queda dessas como a houve poderamos transformar a Trava de Baixa 88-3 90 +3 no Boi 88 1500 90 +3000 na Vaca 86 +1 88 -3000 90 +3000 Embora essas duas posies diminuam o risco mximo da trava o risco permanece se mercado no corresponder pode virar prejuzo. Mas uma alavancagem e se o mercado corresponder os lucros sero maiores que a da trava original. Quem opera assim pretende fazer outros ajustes caso mercado no corresponda. Eu no opero mais desse jeito pelos seguintes motivos: Isso visa ganhos em uma operao e no em um mtodo. Esse tipo de operar aumenta o stress e demanda mais tempo de acompanhamento do mercado. Trava de baixa para ser uma operao de taxa na montagem deve ser vendida em VE para que se possa aumentar a probabilidade da operao ou seja, ganhar na baixa, mercado de lado e at na pequena alta. Enquanto est vendida em VE temos o tempo a nosso favor e a operao pode ser carregada. Todavia, o nico motivo para fazer uma trava de baixa uma expectativa de baixa. Por isso idealmente a trava de baixa feita nos topos ou aps uma grande alta.
Para tomar partido do decaimento de VE existem operaes melhores como VC ATM, Borboleta, Mesa e Vaca (Venda de Volatilidade) embora em caso especiais (queda forte) a trava de baixa OTM uma venda de volatilidade. Mas para a expectativa de mercado de lado mesas e borboletas so mais eficientes. Claro se o mercado corresponder s expectativas. No caso do operador que possui o papel a trava de baixa utilizada como hedge virando reverso coberta. Trava de baixa operao de spread sua montagem, avaliao e controle so feitos sempre pelo spread. A expectativa que no mercado de alta se encontre spreads melhores e no mercado de baixa se encontre spreads piores. Isso uma decorrncia natural do fato que na alta o spread aumenta e na baixa o spread diminui.
Critrios para Avaliao de uma Trava de Baixa

Critrios em operaes de opes so mais eficientes se governados pelo bom senso. Quantidade de venda de VE - quanto maior melhor devendo ser maior que zero. Analise Risco / Retorno - Em geral a trava de baixa vendida em VE vai oferecer mais risco que retorno piorando se pula 1 ou 2. Quantos reais de alta do papel a trava agenta (quanto mais melhor). Anlise dos spreads: Trava de baixa ATM/OTM buscar um spread em torno de 0,95 com o seguinte detalhe se a ATM est dentro do dinheiro buscar spreads maiores que 0,95 mas se a ATM est fora do dinheiro aceitar um pouco menor. Mas 0,95 o padro. Trava de baixa OTM/OTM buscar spreads em torno de 0,75. Trava de baixa com spread abaixo de 0,70/0,60 deixam de compensar pelo risco retorno e tendem a virar venda de p (opes centavos) muito risco para pouca grana.
A trava de baixa pulando 1 (48 -1 52-1) utilizada em 2 casos: Quando se busca resultado mais rpido no curto prazo. Para reverso coberta visando colocar o risco mximo da trava ali onde o papel j subiu muito. Exemplos de trava de Baixa (cotaes do dia 08/02/2008 em torno de 12:40 - 10 dias para o vencimento) PETR4 81,69 B80 (79,74) -1000 B82 (81,74) spread 1,2 - No passa no primeiro critrio comprada 750 VE B82 (81,74) -1000 B84 (83,74) spread 0,91
O spread ideal seria 0,95 mas como est prximo vamos alisar os outros critrios Totalmente vendida em VE = 910 Risco retorno equilibrado para trava de baixa ATM/OTM 1090/910 O calculo strike da (Vendida + Spread) - Cotao do Papel = 0,96 = 82,65 (Ou seja, agenta 0,96 de alta)
Embora no seja uma oportunidade de ouro essa trava passa em todos padres pois com bom risco/retorno ganha na baixa, mercado de lado e at na alta do papel de 96 centavos. B84 (83,74) -1000 B86 (85,74) spread 0,64 - Muito abaixo do spread ideal 0,75. B80 (79,74) -1000 B84 (83,74) spread - No passa no primeiro critrio comprada em VE 160 B82 (81,74) -1000 B86 (85,74) spread 1,55 Totalmente vendida em VE 1.550 Trava desse tipo j esperada no ter bom risco retorno 2.450/1.550 1.6 = 83,29
Com uma forte expectativa de baixa seria razovel fazer essa trava pois ganha na baixa no mercado de lado e na alta at 1,6 do papel e s faltam 10 dias para o vencimento. Porm devido ao seu risco retorno desfavorvel o operador deve conhecer as tcnicas de defesa. Como defesa de curto prazo nesse tipo de trava muito utilizada a compra de 84 (a do meio). Portanto, nesse momento o operador de PETR4 com expectativa de baixa poderia optar entre duas travas de baixa. B82 (81,74) -1000 B84 (83,74) spread 0,91 B82 (81,74) -1000 B86 (85,74) spread 1,55 Dominando esses critrios o operador pode avaliar as diversas travas de baixa vendidas em VE e com o tempo acompanhando os spreads das travas no mercado identificar as oportunidades. A oportunidade vai ser basicamente definida por 3 fatores: Spread acima do ideal Quantidade de VE vendida que determina quantos reais agenta na alta. Nesse momento necessrio pacincia porque mesmo dentro de um prego surgem momentos piores ou melhores para montar uma operao. Vamos analisar algumas em VALE5 no mesmo momento: VALE5 = 45,30 B44 -1000 B46 +1000 spread 1,07 comprada em VE 230 no passa nos critrios. B46 -1000 B48 +1000 spread 0,70
O spread ideal 0,75 Totalmente vendida em VE 700 Risco retorno 1,3/0.7 O calculo strike da (Vendida + Spread) - Cotao do Papel = 1,4 = 46,70
Ganha na baixa, mercado de lado e at na alta de 1,40 do papel. Faltam 10 dias para o vencimento. Embora no seja uma oportunidade pode ser feita por quem tem expectativa de baixa. B48 -1000 B50 +1000 spread 0,28 - Venda de p no passa no critrio devido a pssimo risco/retorno. B44 -1000 B48 +1000 spread 1,77 Vendida em pouco VE -470 Risco retorno adequado a esse tipo de trava de baixa 2,23/1,77 O calculo strike da (Vendida + Spread) - Cotao do Papel = 0,47 = 45,77
Reparar que quantos reais ganha na alta sempre = quantidade de VE vendida. Ganha na baixa, mercado de lado e at na alta de 0,47 do papel. Faltam 10 dias para o vencimento. Embora no seja uma oportunidade pode ser feita por quem tem expectativa de baixa visto que o risco retorno est adequado. B46 -1000 B50 +1000 spread 0,98 no deve ser feita risco retorno muito contra 4.00/0.98 Portanto embora no existam travas de baixas boas em vale no momento o operador com expectativa de baixa poderia fazer. B46 -1000 B48 +1000 spread 0,70 B44 -1000 B48 +1000 spread 1,77 Concluindo gostaria de lembrar que o fato de uma operao ser ITM, ATM ou ATM vendida em VE ou no definido na montagem. Durante o vencimento (especialmente em tempos de alta volatilidade na poca em que esse texto foi escrito) as coisas mudam quem era ITM vira OTM e vice-versa , quem era comprado em VE vira vendido em VE e vice-versa. Cabe ao operador primeiro saber as implicaes dessas mudanas nas sua operao. Por exemplo, Trava de Baixa virar ITM pssimo j virar OTM timo (trava de alta o contrrio). E sabendo as implicaes tomar as medidas adequadas para preservar lucros ou minimizar perdas.
Aula 3 - Slides
Slide 1 - Trava de Baixa - Reverso
Trava de Baixa - Reverso

Trava de Baixa PETRK48 -1000 PETRK50 +1000
Em uma trava se opera a mesma quantidade em duas opes de strikes diferentes. Na trava de baixa, vende-se a opo de strike menor e valor maior. Uma trava s pode valer no mximo a diferena entre os strikes das opes que compem a trava. Risco mximo = Diferena entre os strikes menos o que foi recebido para montar. Retorno mximo = spread recebido para montar.
Slide 2 - Trava de Baixa - Reverso
Trava de Baixa - Reverso
Slide 3 - Trava de Baixa - Caractersticas
Forma mais simples e acessvel ao pequeno investidor de . vender e poder ganhar sem precisar de alta, com risco limitado e
com risco limitado de vender VE e poder ganhar o decaimento das opes no mercado de lado. Para preencher os requisitos acima as travas tem de estar sempre vendidas em VE: Normalmente ATM ou OTM. Obs.: Trava de baixa ITM normalmente comprada em VE. Trava de baixa comprada em VE precisa de queda para ganhar e deixa de ter o tempo a favor. Apesar da boa relao risco X retorno em termos financeiros, perde a grande vantagem das vendas de VE que ter o tempo a favor.
Trava de Baixa - Caractersticas
Forma
definido.
Slide 4 - Trava de Baixa - Exemplo ATM
Trava de Baixa - Exemplo ATM

Trava de Baixa - Exemplo ATM PETRL48 -1000 R$ 2,10 PETRL50 +1000 R$ 1,20
Ao = 48,00 Crdito [2,10 1,20] = 900 Risco [2000 - 900] = 1100 Taxa [900/2000] = 45% Limite = 48,00 48,90
Slide 5 - Trava de Baixa - Exemplo OTM
Trava de Baixa - Exemplo OTM

Trava de Baixa - Exemplo OTM PETRL50 -1000 R$ 1,20 PETRL52 +1000 R$ 0,64
Ao = 48,00 Crdito [1200 640] = 560 Risco [2000- 560] = 1440 Taxa [560/2000] = 28% Limite = 50,00 - 50,56
Slide 6 - Trava de Baixa - Operacional
Trava de Baixa - Operacional

Oportunidade em termos de venda de VE. Venda o VE e trave em . uma opo de strike superior de acordo com suas expectativas e objetivos . necessrio que a quantidade de VE da opo usada para travar seja menor que o da opo vendida para que a trava seja vendida em VE. As travas podem ser carregadas pois deve-se esperar o decaimento do VE. Deve-se montar a trava com risco mximo que se possa perder. Determine um ponto de realizao de lucros pelo financeiro. Se for l, faa a operao inversa para zerar a posio
Slide 7 - Trava de Baixa - Atual 01
Trava de Baixa Atual 1

Trava de Baixa - Exemplo OTM PETRH34 -1000 R$ 1,86 PETRH36 +1000 R$ 0,97
Pelas cotaes de 14:00 de 29/07 e pelas pontas recebe 890,00 para montar. Petr4 34,50 No existem travas de baixas boas em mercado de queda forte. No Vencimento: Clculo do empate 34 + 0,89 = 34,89 Faixa de ganho 34,89 para baixo Ganho mximo 34 para baixo Faixa de perda 34,89 para cima Perda mxima 36 para cima Ganho Mximo = 890,00 que recebeu para montar Perda Mxima = 2.000 890=1.110

H
1.000 890 890 890 890 890 890 890 890 890 890 890 890 890 390 110 610 29,00 32,00 35,00 1.110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1.110 1. 110 1.110 1. 110 1.110 1.110 38,00 39,00 41,00 42,00 44,00 45,00 47,00 48,00 50,00 51,00 53,00 54,00 28,00 30,00 31,00 33,00 34,00 36,00 37,00 40,00 43,00 46,00 49,00 52,00
500
-500
-1.000
-1.500

Trava de Baixa - Exemplo OTM VALEH38 -1000 R$ 2,31 VALEH42 +1000 R$ 0,63
Pelas cotaes de 14:10 de 29/07 e pelas pontas recebe 1680,00 para montar. Vale5 38,91 No existem travas de baixas boas em mercado de queda forte. No Vencimento: Clculo do empate 38 + 1,68 = 39,68 Faixa de ganho 39,68 para baixo Ganho mximo 38 para baixo Faixa de perda 39,68 para cima Perda mxima 42 para cima Ganho Mximo = 1680,00 que recebeu para montar Perda Mxima = 4.000 1.680 =2.320

H
2.000 1.500 1.000 500 0 -500 -1.000 -1.500 -2.000 -2.500 -3.000 35,00 36,00 38,00 39,00 41,00 42,00 44,00 45,00 47,00 48,00 50, 00 51,00 52,00 53, 00 54,00 55,00 56, 00 57,00 58,00 59, 00 60,00 34,00 37,00 40,00 43,00 46,00 49,00 1.680 1.680 1. 680 1.680 1. 680 1.680 1.680 1. 680 1.680 1.180 680 180 320 820 1.320 1.820 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320 2. 320 2.320 2.320
Slide 11 - Trava de Baixa - Comentrios
Trava de Baixa - Comentrios

1.
. O Equilbrio Matemtico do Mercado

Em mercado de baixa no vai haver spread bom para trava de baixa (operaes vendidas em geral) todavia, essas operaes tem maior chance de ganhar. Em mercado de alta sempre vai haver spread bom para trava de alta (operaes vendidas em geral) todavia, essas operaes tem menos chance de perder.
Aula 4 - Venda Volatilidade ou Vaca

Montagem
Compra uma certa quantidade de uma opo e se vende em maior quantidade em opes de strike superiores travando as vendas em excesso em alguma opo OTM. Por definio estar vendido em VE e gama e comprado em tempo (theta positivo). O delta tende a ser negativo mas pode ser positivo. De qualquer forma h uma direcional para baixo para que ser tanto maior quanto mais delta em relao ao gama. Quanto menor o DQ (D/G) mais a operao tender para VOL e perder mais intensa e rapidamente Risco Gama - na alta da ao. Em compensao, ganhar mais pela passagem de um dia. As Vacas (assim como os Bois) funcionam diferente de uma Venda de Volatilidade no mercado americano. Teoricamente Venda de Volatilidade deveria perder na alta e na baixa e ganhar no mercado de lado. Mas aqui no Brasil como so feitas apenas com opes de compra ganham na baixa de curto prazo (at uns 3 reais).
Call RatioSpread - Vaca

Compra de uma opo e venda em maior quantidade de uma opo de strike maior (travando em outra de strike mais alto). Retorno e Riscos mximos variam de acordo com a forma que a Vaca montada. Na Vaca padro do exemplo, Risco e Retorno mximo = 4000.
Vaca
PETRK34 PETRK38 PETRK42 +1000 -3000 +2000
Grfico da Vaca Padro
Vaca
O investidor que tem como estratgia ganhar se o mercado no fizer um movimento intenso ou captou uma oportunidade de venda de gama e aceita um risco alto. A grande vantagem desta estratgia a possibilidade de ganhar o decaimento de VE das opes vendidas pela passagem do tempo. A grande desvantagem a perda na alta forte do mercado. Esta a operao com maior risco gama na alta. Para ganhar esta operao, normalmente deve-se carreg-la por um perodo at que haja decaimento do VE das opes vendidas. Precisa de marcadores de risco, pois a piora agressiva na alta do mercado. Como a Vaca ganha se o mercado ficar onde est, pode-se pagar para montar. A principio tem bons resultados numa queda de curto prazo (2 a 3 reais).
Vaca Revertida
Uma forma especial de vaca. Combinao de compra a seco com reverso.(trava de baixa) Compra de uma opo + reverso de strikes superiores, em maior nmero para pagar a compra. Pode-se fazer em qualquer proporo mas o mais comum 1/5, pulando um strike.
Retorno mximo 4000 menos ou mais o custo. Mesmo clculo para o risco mximo (Nesta proporo). Agenta menos alta e custa mais caro que a vaca normal, mas se o mercado explodir volta a ganhar l na frente.
Vaca Revertida
Grfico da Vaca Revertida
Vaca Operacional
Oportunidades de Venda de VE. Trave uma parte embaixo, outra parte em cima. Usualmente para ter lucro, necessrio carregar a posio at que haja decaimento dos VEs vendidos. Determine uma rea de realizao de lucros, chegando l, faa a operao no sentido inverso para zerar. Atravs de marcadores para monitorizaro de vendas: BOSI e VE, e determine reas de STOP ou de rolagem. Sempre tenha um lastro em termos financeiros e distncia da venda em relao ao preo do papel. Sem este lastro voc ser sempre stopado em VE. O operador de vacas tem de agentar algum tranco ou no vai ganhar no longo prazo
Vaca Atual - H2008 - Conservadora - PETR4

Montada pelas cotaes de fechamento de 18/07 (pelas pontas recebe) 115,00 para montar. No Vencimento: PETR4 38,20 Faixa de Ganho no vencimento - abaixo de 39,12 Ganho Mximo - 2.115 (vencimento 38) Os ganhos maiores sero no mercado de lado prximo ao 38. Faixa de perda - 39,12 para cima Perda Mxima - 1.885 -acima de 40 Ter ganhos numa queda de curto prazo.
Grfico - Vaca Atual PETR4
Vaca Atual - H2008 - Agressiva - VALE5

Montada pelas cotaes de fechamento de 18/07 (pelas pontas) recebe 28,00 para montar. No Vencimento: VALE5 40,16 Abaixo de 36 ganha os 28 que recebeu para montar Faixa de Ganho - abaixo de 44 Ganho Mximo - 3.228 - Vencimento 40. Os maiores ganhos sero no vencimento em torno de 40 (38,50 - 2.028 - 42,50 -1.978) Faixa de perda - 44 para cima Perda Mxima - 5,172 48. para cima
Como est travada no 48 atinge seu limite de perda. Ter bons ganhos numa queda de curto prazo.
Grfico - Vaca Agressiva VALE5

Teoricamente Vaca venda de volatilidade a expectativa que mercado vai ficar parado. Podemos ampliar a faixa de ganho pulando strikes (Entre a compra e as vendas) na montagem. Quanto maior o ganho maior o risco. Mas venda de volatilidade perde no movimento (alta e baixa) Vaca como venda de call (opo de compra) ganha na baixa de curto prazo. Ambos com maior ganho no mercado de lado. (Vaca e venda de volatilidade) Esses ganhos na queda de curto prazo uma das grandes vantagens da Vaca. Fato esse que possibilita por exemplo essa operao ser utilizada para remunerar carteira. Quanto mais delta em relao ao gamma mais a vaca voltada para tendncia. Quanto menos delta em relao ao gamma mais a vaca voltada para volatilidade. A Vaca bsica uma soma de uma borboleta e trava de baixa A vaca deve ser feita prxima do 0 a 0 pois seus retornos so na desmontagem e retirar grana para montar uma vaca acrescenta risco ao que j arriscado. Mas tambm no se deve colocar muita grana porque ai melhor fazer borboleta ou mesa. Exemplo 01: Borboleta 50 +1 54 -3 56 +2 + Trava de Baixa 56 -2 58 +2 Vaca 50 +1 54 -3 58 +2 A reverso (trava de baixa) acrescenta um risco na alta nesse caso de 4,00 - o que recebeu (ou + o que pagou) para montar acima de 56 no vencimento. o ganho Maximo no vencimento a 54 4,00 + o que recebeu para montar Exemplo 02: Borboleta 50 +1 54 -3 56 +2 + Trava de Baixa 54 -1 56 +1 Vaca 50 +1 54 -4 56 +3 Risco de 2,00 acima de 56 - o que recebeu para montar O Ganho Maximo no vencimento a 54 4,00 + o que recebeu para montar ou - o que pagou para montar. Exemplo 03: Borboleta 50 +1 52 -2 54 +1 + Trava de Baixa 52 -1 54 +1 Vaca 50 +1 52-3 54+2
Acrescenta risco de 2,00 - o que recebeu para montar (ou + o que pagou para montar) no vencimento acima de 54. Ganho Maximo no vencimento a 52 2,00 + o que recebeu para montar. Risco = Trava de Baixa. Vaca venda de VE e de volatilidade mas como feita s de opes de compras vai ganhar no mercado de lado e na baixa de curto prazo. Na alta forte o prejuzo forte, rpido e explosivo Causando o operador ser stopado em VE. quando o financeiro devedor piorou muito mas operao ainda est na faixa de ganho no vencimento. Se no souber resistir ao tranco vai perder todas as vacas para isso temos que ter lastro distancia da faixa de perda para a cotao atual do papel e cacife para poder suportar o prejuzo da vaca A defesa da vaca numa alta forte comprar opes OTM de preferncia onde est vendido. A vaca funciona melhor associado ao papel onde controlada na Planilha Bastter Blue pelos marcadores Thex e Limitex. Para vaca isolada o melhor Stop o BOSI. Se passar muito tempo antes do Stop pode ser no lucro. Temos trs formas de Stopar pelo BOSI (sabendo o ponto inicial de maior risco da vaca). Conservador: ando a opo equivalente faixa de maior risco se torna a de maior BOSI (risco mximo na 56, maior BOSI na 56) Agressivo quando a opo seguinte faixa de maior risco se torna a de maior BOSI (risco mximo na 56, maior BOSI na 58) Matemtico - quando a opo equivalente faixa de maior risco se torna a de maior BOSI mas o segundo maior BOSI vai para a segunda (risco mximo na 56, maior BOSI na 56 e segundo maior BOSI na 58)
Hoje em dia nesses tempos de intensa volatilidade as vacas esto muito baratas mas muito arriscada. Mas em VALE5 nos ltimos 2 vencimento deu chance de Vaca. (Essa era a situao de final de 2007 e inicio de 2008) Hoje em dia (07/2008) a coisa j acalmou e a Vacas voltaram para o seu custo normal especialmente em Vale5. Administrar Vacas sem papel muito complicado devido ao stop em VE. Recomendam-se Vacas de baixo risco como as citadas acima. .Somas de Borboletas e Travas de Baixa com risco pequeno.
Defesa
Em mercado de alta forte compra opo OTM e depois pensa. As perdas so to rpidas que se parar para pensar j perdeu o bonde. Em mercado de alta fraca pode comprar pequenos lotes de onde est vendido. Ou pode definir o Stop na montagem da operao pelo seu risco mximo eliminando o perigo do violino. Se o operador pretender perder no mximo mil reais faz uma Vaca em que o risco mximo seja mil reais. E s zera no lucro ou no final da ltima semana do vencimento a mercado. Stop pelo financeiro aqui no funciona porque vai causar ser stopado em VE sempre. Vacas como Borboletas requer a habilidade saber montar operaes com varias series evitando os risco de descasamento. Em Caso de Baixa de Curto Prazo A vaca desmontada quando o papel est no limiar de sair da faixa de ganho. Queda de 2 a 3 reais no podemos esperar mais porque seno o lucro vira prejuzo. No esquecer que numa queda forte de Curto Prazo a Vaca pode ficar no prejuzo se no for zerada no inicio da queda mas que se depois o mercado recuperar e subir para a faixa de ganho da Vaca ela voltar a ter lucro.e potencial. Se estiver associada a papel dever ser rolada para dentro do dinheiro. Caso haja expectativa de repique uma forma de preservar lucros apos uma baixa forte financiar onde est revertido fez na montagem 54 -1 56 +1 faz 54 +1 56 -1 se tiver barato pois elimina os riscos na alta. Numa vaca tipo vaca 50 +1 54 -3 58 +2 em mercado de alta forte pode fazer o Boi 50 -1 54+3 eliminando o risco da operao. Vaca operao para quem tempo para olhar o mercado. Como a Vaca venda de VE. Em geral deve ser desmontada no fim do vencimento. precisa de tempo para ganhar o decaimento da VE. Por vender VE theta negativo o que cria risco gamma das altas e risco explosivo que deve sem combatido com compra de gamma opo OTM.
Vaca no faz bem para o estado emocional do operador. Mas quando ela da certo as rentabilidades so explosivas. Exceto aquele que tem carteira e que usam Vaca para remunerar.
Aula 4 - Slides
Slide 1 - Introduo
Co mpra uma ce rta qu antidade de u ma o po e se ven de e m maior quan tidad e em o pe s de strike su pe rio res tra vando as vendas e m exce sso e m algu ma o po OTM. Por
de fin i o e star v endido em VE e gam a e com pr ado em tem po (th eta positivo).
O delta ten de a se r nega tivo m as po de ser po sitivo . De qu alqu er fo rma h um a direcion al para baixo para q ue ser tan to m aior qu anto mais d elta e m rela o ao gama. Qu anto me no r o D Q (D/ G) m ais a operao ten de r para VOL e pe rde r mais inte nsa e rapidame nte Risco Gama - n a alta da ao . E m compen sao , ga nh ar mais pela passa gem de u m dia.
Slide 2 - Call RatioSpread - Vaca
Call RatioSpread - Vaca

Vaca PETRK34 PETRK38 PETRK42 +1000 -3000 +2000
Compra de uma opo e venda em maior quantidade de uma opo de strike maior (travando em outra de strike mais alto). Retorno e Riscos mximos variam de acordo com a forma que a Vaca montada. Na Vaca padro do exemplo, Risco e Retorno mximos = 4000.
Slide 3 - Grfico da Vaca
Slide 4 - Vaca
Vaca
O investidor que tem como estratgia ganhar se o mercado no fizer um movimento intenso ou captou uma oportunidade de venda de gama e aceita um risco alto. A grande vantagem desta estratgia a possibilidade de ganhar o decaimento de VE das opes vendidas pela passagem do tempo. A grande desvantagem a perda na alta forte do mercado. Esta a operao com maior risco gama na alta.
Slide 5 - Vaca
Vaca
Para ganhar esta operao, normalmente deve-se carreg-l por um perodo at que haja decaimento do VE das opes vendidas. Precisa de marcadores de risco, pois a piora agressiva na alta do mercado
Como o Vaca ganha se o mercado ficar onde est, pode-se pagar para montar.
A princpio tem bons resultados numa queda de curto prazo(2 a 3 reais).
Slide 6 - Vaca Revertida
Vaca Revertida
Vaca Revertida Vaca Revertida PETRK34 +1000 PETRK38 -5000 PETRK42 +5000
Uma forma especial de vaca. Combinao de compra a seco com reverso. Compra de uma opo + reverso de strikes superiores, em maior nmero para pagar a compra. Pode-se fazer em qualquer proporo mas o mais comum 1/5, pulando um strike.
Slide 7 - Vaca Revertida
Vaca Revertida - 2
Vaca Revertida Vaca Revertida PETRK34 +1000 PETRK38 -5000 PETRK42 +5000
Retorno mximo 4000 menos ou mais o custo. Mesmo clculo para o risco mximo. (Nesta proporo). Agenta menos alta e custa mais caro que a vaca normal, mas se o mercado explodir volta a ganhar l na frente. .
Slide 8 - Grfico Vaca Revertida
Slide 9 - Vaca Operacional
de Venda de VE. Trave uma parte embaixo, outra parte em cima. Usualmente para ter lucro, necessrio carregar a posio at que haja decaimento dos VEs vendidos. Determine uma rea de realizao de lucros, chegando l, faa a operao no sentido inverso para zerar. Atravs de marcadores para monitorizaro de vendas: BOSI e VE, determine reas de STOP ou de rolagem.
Oportunidades
Vaca Operacional
Sempre tenha um lastro em termos financeiros e distncia da venda em relao ao preo do papel. Sem este lastro voc ser sempre stopado em VE. O operador de vacas tem de agentar algum tranco ou no vai ganhar no longo prazo.
Slides 10 - Vaca Atual - H2008 - Conservadora
Vaca Atual H2008-Conservadora

Vaca PETRH34 PETRK38 PETRK40 +500 -2500 +2000
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 115,00 para montar. Petr4 38,20 Faixa de Ganho no vencimento abaixo de 39,12 Ganho Mximo 2.115 (vencimento 38) os ganhos maiores sero no mercado de lado prximo ao 38. Faixa de perda 39,12 para cima Perda Mxima 1.885 acima de 40
Slides 11 - Grfico - Vaca Atual PETR4
Slides 12 - Vaca Atual - H2008 - Agressiva
Vaca Atual H2008-Agressiva

Vaca ValeH36 ValeH40 ValeH42 ValeH48 +800 -1100 -1000 +1400
Pelas cotaes de fechamento de 18/07 e pelas pontas recebe 28,00 para montar. Vale5 40,16 No Vencimento: Abaixo de 36 ganha os 28 que recebeu para montar Faixa de Ganho abaixo de 44 Ganho Mximo 3.228 Vencimento 40. Os maiores ganhos sero no vencimento em torno de 40 ( 38,50 2.028 - 42,50 1.978 )
Slides 13 - Vaca Atual - H2008 - Agressiva
Vaca Atual H2008-Agressiva - 2

Vaca ValeH36 ValeH40 ValeH42 ValeH48
No Vencimento : Faixa de per da 44 para cima Perda Mxima 5,172 48. Para cima Como est travada no 4 8 atin ge seu limite d e perda. Ter bons ganhos numa q ue da de curto prazo.
+800 -1100 -1000 +1400
Slides 14 - Grfico - Vaca Agressiva - VALE5
Aula 5 - Defesa
Conceito de Defesa Rolo
A tendncia natural da defesa criar um rolo na operao que pode levar a grandes prejuzos. A defesa de uma venda uma compra uma operao vendida que precisa de defesa significa que o mercado j subiu aps a montagem (vendemos no fundo) e agora vai necessitar compra para ser defendida (compra no topo) Agindo assim podemos nos colocar na pior situao possvel de uma operao de opo que estar perdendo na Venda e na Compra. O que acontece que se aps a compra de defesa mercado ceder um pouco. Isso no defesa rolo. A defesa de uma compra uma venda uma operao comprada que precisa de defesa significa que o mercado j caiu aps a montagem (compramos no topo) e agora vai necessitar venda para ser defendida (venda no fundo) Agindo assim podemos nos colocar na pior situao possvel de uma operao de opo que estar perdendo na Compra e na Venda . O que acontece que se aps a venda de defesa mercado repicar.Isso no defesa rolo. Outra situao que freqentemente vai gerar grandes rolos so rolagens sucessivas para vencimentos seguintes pois tendem a aumentar o risco da operao de forma exponencial. Criando as famosas bolas de neves. Uma defesa mal-feita geralmente vai aumentar a complexidade da operao tornando a mesma cada vez mais difcil de administrar. No extremo vai criar a famosa situao onde o operador no sabe mais se torce para cair ou subir Na maioria das vezes melhor assumir o primeiro prejuzo que geralmente o melhor do que ficar exponenciando o risco com defesas. Na maioria das vezes o tempo que o operador perde tentando salvar uma operao perdedora (que normalmente muito tempo) poderia ser mais bem aproveitado buscando novas oportunidades no mercado. Portanto, na maioria das vezes a defesa significa uma utilizao ineficiente da margem
Conceito de Defesa Natural

O Conceito de defesa natural vai definir um tipo de defesa que no gera os riscos descritos acima. No aumenta o risco da operao. De preferncia diminui o risco da operao. Preserva as chances de ganhos No complica a operao. Geralmente simplifica sendo o ideal comprar onde est vendido e vender onde est comprado. Caso haja necessidade de rolar para o vencimento seguinte est disposto a assumir pequenos prejuzos para no aumentar o risco.
Cada operao tem algumas formas de defesa natural. Para operaes vendidas na maior parte do caso a defesa compra a seco. Visto que a compra seco tem ganhos limitados na alta e a operao perdas limitadas na alta. Nesse caso o maior desafio devolver as compras quando o mercado cede aps subir. Estudaremos agora a defesa natural de cada operao citada.
Defesa Natural - Venda com Seguro

Para esse exemplo usaremos uma Venda com Seguro de acordo com cotaes do final do prego de 01/07/2008.
Venda com Seguro

PETRH38 PETRH48 -1000 +1000
PETR4 = 38,50 H38 = 1,95 H48 =0,06 recebe 1.890 para montar. No vencimento faixa de perda com PETR4 acima de 40 Perda mxima acima de 48 = 8.110 Onde comear a defender: Quando o maior BOSI for para H42
Quando o prejuzo da operao chegar a X Quando H42 furar 0,90
Essa uma operao acelerada por definio -113 gammas e -596 deltas por lote de mil. Com pssimo risco/retorno 8.110/1.890. Portanto, que no permite a anestesia pois os prejuzos podem ser grandes. Uma das alternativas simplesmente stopar a operao quando os pontos definidos no slide anterior especialmente maior BOSI na H2 ou prejuzo de X atingido. No caso de defesa a melhor a compra de H42 quando furar 0,90. Porque est opo ter bastante gamma em caso de alta Porque uma defesa barata comparada ao dinheiro que recebeu para montar Porque diminui o risco da operao quando comprar um lote de 1.000 o risco absoluto da operao ter diminudo de 10.000 para 4.000. Por causa da simplicidade apenas transforma a Venda com seguro em uma trava de baixa.
Todavia, quando vamos defender uma opo vendida devemos antes tomar uma deciso. Vamos defender o suficiente para estabilizar as perdas no mercado de alta ou vamos transformar a operao em vencedora no mercado de alta. De qualquer forma temos que comear compra gradualmente na medida em que o mercado sobe. A defesa seria: Compra 500 H42 no 0,90, Compra 500 H42 no 1,10, Compra 500 H42 no 1,30 e Compra 500 H42 no 1,50 Essa defesa suficiente para estabilizar a operao no mercado de alta e normalmente vai gerar lucros em alta forte (4 reais ou mais). A grande vantagem desse tipo de defesa e que s compramos se o mercado subir efetivamente. A dificuldade devolver as compras se aps o mercado subir ceder. O sistema que eu adoto : No existe stop para a primeira compra incluo como parte do custo da operao isso visando evitar violinos. Para o resto do lote o stop sempre na penltima compra comprei a 1,50 o stop vira 1,30 comprei a 1,30 o stop vira 1,10 para todo lote exceto a primeira. Caso seja um dia de alta forte e essas compras graduais gerem um lucro forte (de acordo com o prejuzo mximo da operao) esse lucro realizado no mesmo dia.
Esse sistema com graduaes, serve para defender todas as operaes vendidas no apenas Venda com Seguro. Por exemplo, para essa venda com seguro estabeleci um sistema que compra a cada 20 centavos de alta isto porque essa operao muito acelerada. Para operaes com menos gamma poderia ter um sistema com compra a cada 30,40 ou 50 centavos.
Outra defesa seria: Compra 500 H42 no 0,90, Compra 500 H42 no 1,10, Compra 500 H42 no 1,30, Compra 500 H42 no 1,50, Compra 500 H42 no 1,70 e Compra 500 H42 no 2,00 Ou Compra 1000 H42 no 0,90, Compra 1000 H42 no 1,10 e Compra 1000 H42 no 1,30. Essas duas formas de defesa sendo a segunda mais acelerada visam mudar a mo ou seja, no apenas estabilizar a operao para a alta mas transformar a operao numa que ganha no mercado de alta. Segundo que a segunda forma tem mais chances de dar lucro numa alta de um dia mas tem mais risco no caso de Violinos.
Vaca e Defesa Vaca

A Vaca um tipo de operao que normalmente no se utiliza defesa. Devido a sua melhor relao risco/retorno 1:1 possvel fazer um planejamento de stops pequenos de forma que quando a operao for vitoriosa pague todos os stops e ainda sobre lucro. Normalmente o Stop da Vaca controlado pelo marcador BOSI. Essa Vaca acima tem sua faixa de maior risco no vencimento a 42. Aps 42 o risco limitado e constante. O Stop conservador stopar quando a H42 for opo de maior BOSI. O Stop agressivo stopar quando a H44 for opo de maior BOSI. O Stop agressivo vai pagar stops mais caros mas tem menos risco de Violinos. A grande vantagem de Stop pelo BOSI se passar muito tempo (2 a 3 semanas) o Stop pode ser no lucro.
Caso o operador deseje defender a vaca com compras deve ser bem devagar e gradual. No caso do exemplo acima bastaria comprar dois lotes de 500 da 38 onde est vendido que j transformaria numa operao que ganha na alta. Defesa de vaca sempre comprar onde est vendido. Todavia, a defesa da vaca no uma defesa natural pois aumenta o risco. Diferente das travas a vaca normalmente no recebe grana para montar ento a compra adiciona risco a operao. Especialmente no caso onde aps uma alta haja um queda forte.
Defesa Trava de Baixa - 01 Trava de Baixa

PETRH34 PETRH36 -1000 +1000 R$ 1,86 R$ 0,97
A defesa da trava de baixa sempre feita de acordo com o sistema de compras graduais j explicado. S que nesse caso sempre se compra onde est vendido visando reduzir o risco da operao. Nesse caso como a operao menos acelerada podemos compra em lotes menores 200 ou 300 atingindo 500 na compra temos um boi que melhora na alta. Como sempre deve ser feita a deciso se vamos apenas estabilizar a operao na alta ou vamos transformar a operao em comprada.
Defesa Trava de Baixa - 02 Trava de Baixa

PETRH38 PETRH42 -1000 +1000 R$ 2,31 R$ 0,63
A defesa da trava de baixa sempre feita de acordo com o sistema de compras graduais j explicado. S que nesse caso sempre se compra a do meio H40 que diminui o risco da operao e defender de forma mais eficiente essa operao que mais acelerada que anterior. Nesse caso o ideal comprar de 500 em 500 atingindo 1000 teremos um bode que melhora na alta. Como sempre deve ser feita a deciso se vamos apenas estabilizar a operao na alta ou vamos transformar a operao em comprada.
O Theta
Tempo e o Theta e mudanas da Natureza da Operao. Quando planejamos uma defesa devemos saber que aquela defesa valida por uma mdia de 4 ou 5 dias. Pois uma operao vendida defendida com compras muda de natureza. Era uma operao que ganhava na baixa e no mercado de lado. Aps as compras passa a ser uma operao que ganha na alta, ganha pouco na baixa mas perde no mercado de lado. Isso de acordo com a calibragem ou seja, quantidade de compras. Ficando o mercado de lado ou em queda o gamma vai caminhando para dentro do dinheiro e a operao perdendo potencial podendo gerar prejuzos no mercado de lado. A nica forma de resolver isso realizar pequenas perdas nas compra se o mercado cair ou ficar de lado.
O Stop
Todos nos sabemos que nem sempre o stop possvel devido a Gap de alta, bolsa fechar ou problemas pessoais. Mas na maioria dos casos o stop possvel e uma forma de limitar os riscos dessas operaes vendidas. Decidindo pelo stop devemos utilizar o stop matemtico. Uma trava de baixa recebendo 0,90 para um risco de 1,10 lote de 1000. Se o stop for de 450 de cada 3 precisamos ganhar 1 para empatar. Se o stop for de 300 de cada 4 precisamos ganhar 1 para empatar. Quanto maior o stop maior o custo, menor a chance mas menor a chance de violino. Quanto menor o stop maior a chance mas maior a chance de violino.
O Stop na Montagem
Essa forma adotada pelo meu irmo o Bastter. Aps definir quando se pode perder numa operao se monta uma cujo risco mximo corresponda ao risco definido. Exemplo: Posso perder 500 numa trava de baixa monto uma com spread de 1,00 e lote de 500. Ou seja, meu risco mximo j est definido na montagem da operao. Aps a montagem s desmonta se atingir a meta de lucro ou no final da semana de vencimento a mercado. A primeira grande vantagem dessa forma de operar a eficincia pois no necessita nem de acompanhamento, ajuste ou defesa e a segunda grande vantagem que imune a violinos.
Princpios da Defesa
O objetivo maior da defesa reduzir prejuzo. Se tudo der certo vamos sair no zero a zero pequeno lucro ou pequeno prejuzo. Se o operador precisa se defender porque j est no prejuzo j est em posio de fraqueza no mercado. Portanto, se ficar tentando ganhar vai acabar perdendo dobrado. A defesa tem que ser gradual por partes na medida em que o mercado da evidencia que est subindo mesmo. Aqui no cabe esse ramo de adivinhar o futuro mesmo porque se operador soubesse adivinhar o futuro no precisaria se defender. Todas as decises devem ser tomadas com base em marcadores matemticos. Existe defesa de lucro mas em operao vendida sou contra deu lucro coloca no bolso e rpido.

Trava de Baixa - Defesa de Prejuzo - Defesa natural. (alguma coisa aqui repetida mas no podemos tirar do contexto) A Trava de baixa devido aos seus ganhos e perdas de curto prazo uma operao que demanda mais defesa e ateno. Conceito de defesa natural: No aumenta o risco da operao (essencial) Diminui o risco da operao (se possvel) No complica a operao (essencial) Preserva as chances de ganho (aps a defesa) Aceita pequenas perdas. O operador que pretende defender a sua operao j est enrolado caso contrrio no precisaria defender. Todavia a defesa corre um risco muito grande de virar um rolo uma encrenca por diversos motivos: A defesa de uma venda uma compra e o vendido com problemas vai comprar no topo. A defesa de uma compra uma venda e o comprado com problemas vai vender no fundo. Essa a origem da encrenca porque muitas vezes o operador acaba numa situao onde est perdendo nas duas pontas e aumentou o seu risco. Cada rolagem de uma operao perdedora sempre aumenta o seu risco e sucessivas rolagens podem criar verdadeiras bolas de neve O operador deve trabalhar o seu mtodo e no uma operao isolada portanto, muitas vezes melhor assumir as primeiras e menores perdas de uma operao e esperar a oportunidade de fazer outras. Geralmente o tempo gasto salvando uma operao perdedora extremamente ineficiente. Aps sucessivas defesas a operao vai ficando cada vez mais complicada e difcil de gerenciar no final o operador j no sabe mais nem se torce para cair ou subir situao lamentvel.
Todavia, para cada tipo de operao existe a suas defesas naturais que evitam os problemas citados acima. Na medida em que no aumentam o risco, no complicam a operao e preservam a chance de ganho. Na defesa da trava de baixa a primeira deciso se o operador pretende apenas estabilizar a operao para a alta ou pretende virar a mo e ganhar na alta. Isso vai ser determinado pelo tamanho do lote comprado e pode ser avaliado pelo acelerador da planilha bastter blue.
Idealmente s deveramos comprar para defender a trava de baixa com a grana que recebeu para montar a mesma. Portanto, os exemplos citados devem ser levados como modelos no como operaes reais. Geralmente a defesa da trava de baixa feita aps o mercado subir ento na prtica a defesa ser mais clara que nos exemplos citados. Todos exemplos foram baseados numa planilha enviada pelo Mantuan dia 30/10/2008. O principio primeiro de defesa de trava de baixa que uma operao de risco limitado e decrescente na alta comprar algo com ganhos ilimitados na alta. Defesa natural de trava de baixa: Comprar ITM (vira vaca) Comprar onde est vendido (vira boi) Comprar papel (vira reverso coberta) Limitar o risco na montagem Obs.: Quando eu falo em preservar chances de ganho a partir da situao atual a situao inicial no existe mais e s podemos melhorar as coisas a partir da situao atual. A nsia de voltar a situao inicial ou recuperar prejuzo o que mais causa perdas no mercado. Exemplo com o papel em 82,63: B84 -1000 (2,90) B86 +1000 (2,16) spread 0,74 (o spread padro para trava de baixa OTM/OTM 0,75 mas como est bem prximo e mais de 1 real OTM esse 0,74 aceitvel)
Defesas
Primeira Defesa: A Compra ITM 200 B82 (3,92) operao estabiliza na alta, diminui o risco mximo de 2.000 para 1.200, preserva as chances de ganho na pequena alta ou na alta muito forte. B82 +200 B84 -1000 B86+1000 Compra ITM 400 b82 (3,92) agora melhora na alta, diminui o risco mximo de 2.000 para 400, preserva as chances de ganho na pequena alta ou na alta muito forte. B2 +400 B4 -1000 B6+1000
A segunda alternativa diminui mais o risco e cria mais chances de ganhos mas custa o dobro da alternativa 1 gerando portanto possibilidade de prejuzo na queda.
A grande vantagem da compra ITM que cria faixa de ganho na pequena alta. Havendo chance o ideal seria at comprar a 80 invs da 82. Todavia a grande desvantagem dessa defesa compra ITM portanto opes de pouco gamma que muitas vezes no so eficientes para uma defesa de alta.
Segunda Defesa: A compra onde est vendido compra 200 b82 estabiliza para a alta, diminui o risco mximo para 1.600 e preserva as chances de ganho acima de 92. B84 -800 B86+1000
Nesse caso no seria uma defesa boa porque as chances de ganho so muito remotas e na queda agora perda fica como exemplo. Compra onde est vendido compra 400 B82 estabiliza para a alta, diminui o risco mximo para 800 e preserva as chances de ganho acima de 87 B84 -400 / B86+1000
Embora crie uma faixa de risco pequena na queda uma outra faixa de risco maior entre 85 e 86 cria chances de ganho numa alta de curto prazo e ganhos significativos no vencimento de alta forte. Bom em geral que fiquem apenas como exemplos de mtodos de defesa de trava de baixa pois nesse mercado est difcil mostrar as coisas. Porm as coisas ficaro mais tranqilas aps o chats de compras graduais.
Terceira Defesa: Ser estudado na aula 06
Quarta Defesa: Sistema preferido do Bastter limitar o risco na montagem e no defender. Esse sistema bastante eficiente porque demanda pouco tempo de acompanhamento. B84 -1000 (2,90) B86 +1000 (2,16) spread 0,74 Se o operador: Quer arriscar 630 reais ele faz B84 -500 B84 500 Quer arriscar 1260 reais ele faz B84 -1000 B84 1000 Quer arriscar 252 reais ele faz B84 -200 B84 200 Ou seja, ele j define o seu risco mximo na montagem da operao. Depois da operao montada ele zera se atingir sua meta de lucro ou a mercado no fim da semana do vencimento. Esse sistema tem a grande vantagem de evitar violinos.
No tempo em que foi escrito esse texto as Opes tinham muito VE o que dificultava defender a trava de baixa com o dinheiro recebido na montagem em compensao compra de volatilidade ( o que vira a trava de baixa aps a compra) tinha muito mais chance. Hoje em dia fcil defender a trava de baixa com o dinheiro que recebeu para montar mas em compensao a compra de volatilidade tem muito menos chances. O mercado de opes sempre encontra seu equilbrio natural.
Aula 5 - Princpios de Defesa

Se vices pacem para bellum (Se queres a paz prepara-te para a guerra). Existe uma regra que vai comanda todos aspectos da vida: Bom Senso
16 Regras Para a Defesa

As regras abaixo no se referem necessariamente a operaes vendidas mas foram includas na apostila visando demonstrar a filosofia da defesa.
Primeira Regra: S possvel defender o que existe agora (hit e nunc - aqui e agora) no possvel defender passado. Exemplo: O operador comprou a 1,20. Caiu para 0,80. Ele pode defender os 0,80 que ainda tem, os 0,40 que perdeu j era. O que o mercado tomou est nas mos do impondervel.
Segunda Regra: Defesa = Inverter a Mo A defesa, a principio montar uma operao com sentido contrario a operao original. Mas, geralmente a melhor defesa na outra serie devido ao tempo, velocidade e risco. Isto : Se o operador est comprado em mercado de queda vai preferir estar comprado na serie seguinte que cai mais devagar e tem mais um ms para resolver. E vice-versa para venda. Se no temos Put e temos vencimento de 1 ms no mercado de opes brasileiro (grandes desvantagens) devemos saber aproveitar as nossas duas grandes vantagens competitivas: duas series abertas e liquidez/volume (em 2007 as opes de PETR4 foram as mais negociadas no mundo)
Terceira Regra: Lucro ou Prejuzo Existe defesa de lucro e defesa de prejuzo so tcnicas diferentes. Na defesa do lucro o risco apenas devolver parte do lucro. Na defesa de prejuzo o risco aumentar o prejuzo.
Quarta Regra: Operaes Operaes de Fcil defesa: Boi e Reverso e operao de calendrio. Operaes de difcil defesa: Trava de alta, compra a seco, venda de volatilidade. Operaes com defesa na montagem: Borboletas e Mesa.
Quinta Regra: Mercado de Lado A defesa primordial operar com pouca grana, outra defesa primordial na montagem ganhar o mercado de lado. Exemplo: Se operador tem uma trava de baixa (reverso) fora do dinheiro que, portanto ganha no mercado de lado ele tem uma defesa fcil na compra a seco pois se sobe para a rea de risco da reverso a compra a seco necessariamente ganha nessa alta e se cair ou ficar de lado ele perde na compra a seco (defesa) mas ganha na reverso (operao principal) J se ele tiver uma reverso que est dentro do dinheiro que, portanto perde no mercado de lado se comprar a seco para defender pode no subir ele perder na compra a seco e tambm perder na reverso (caso mercado fique de lado) que o pior dos mundos perder nas duas pontas de um hedge. Outro exemplo: Boi (operao que ganha no mercado de alta) mas se no subir, e se o Boi dentro do dinheiro perde no mercado de lado assim se o mercado ficar de lado ou cair pouco a opo comprada perde todo valor como opo vendida perde pouco valor o ferro imenso. Mas se o boi fora do dinheiro e o mercado fica de lado nesse caso a opo vendida do boi que perde valor e, portanto no existe ferro.
Sexta Regra: Stop Outra forma simples de defesa o stop-loss estabelecer um ponto limite para perdas bateu nesse ponto zera a operao. O stop no uma defesa absoluta porque vai haver casos onde o stop no funciona tipo gap ou a bolsa parar mas na grande maioria dos casos funciona. Stop foi feito para ser utilizado.
Stima Defesa Defesa de Ouro Uma defesa de ouro para quem tem capital e faz operaes vendidas travadas comprar papel (a ao no caso Petrobrs ou Vale). Papel tem a grande vantagem que no tem theta.
Oitava Defesa Simplificar A defesa mais eficiente quando ela simplifica e no complica. Portanto deve ser planejada na montagem da operao. Vamos supor que tenho um boi e que quero sempre manter o potencial de alta desse boi (vamos supor que preciso dele para defender uma venda).
Basta que manter o boi sempre na relao que o mercado est. Vamos supor um boi: X42 -1000 X46 + 3000. Aps, montado o boi o mercado fica de lado ou cai e a relao entre as opes se deteriora X42/X46 agora = 4 ento tenho que ajustar o boi para essa relao, compro 300 X42, assim eu turbinei o boi. (fica -700 3000 pouco acima da relao no mercado 1:4)
Nona Defesa Defender sem Aumentar o Risco Outra regra da defesa diminuir o risco ou pelo menos no aumentar se eu estou aumentando o risco eu estou me enrolando no me defendendo. Exemplo de coisa errada: Se tenho uma compra de volatilidade na serie atual e vou defender vendendo volatilidade na serie seguinte estou multiplicando meu risco ao invs de me defender. Posso perder na primeira no vencimento atual e ainda perder na segunda no seguinte. Exemplo de coisa certa: Imagine que semana passada o operador montou a reverso F40 -1000 F42 +1000 (aps essa montagem mercado veio a favor e caiu forte) se ele achar que agora estamos num fundo ou quisesse defender seu lucro pode comprar F42 ou F44 para turbinar essa operao para alta mas, se cair ou ficar de lado jogou sua grana fora comprando. Ento ele compra um lote de F40, por exemplo, 400 turbinou para alta menos, mas turbinou mas o risco agora cai de 2000 para 1200. Uma outra opo seria comprar a metade de F38 = 200 turbina menos ainda para alta mas alem de diminuir o risco cria uma faixa de ganho na queda. Uma outra opo seria rolar essa reverso para F38 -500 F40 +500 assim o risco diminui pela metade. Mas o melhor mesmo seria colocar o lucro no bolso zerando a operao.
Dcima Defesa Defender Compra a Seco Compra a seco tem duas defesas naturais: stop-loss ou vender a opo de baixo transformando numa reverso. Comprei F40 mercado comea a cair vendo a mesma quantidade de F38 . Se vender metade (500 F38) mantenho o potencial de alta da operao porm, ainda estou sujeito a risco no mercado de lado ou de queda moderada porque vira um boi. Todavia, pelo menos recupero a grana que coloquei no mercado e se a queda for forte saio no zero a zero. Veja que no primeiro caso (reverso) mudei a direo da operao (era comprada virou vendida). No segundo (boi) apenas limitei as perdas caso mercado continue vindo contra (continua ganhando na alta)
Dcima Primeira Defesa Defender Carteira de Aes Se eu tenho uma carteira de aes a defesa natural vender futuro ou mini. (nesse caso tem que estudar o beta da carteira). Uma pequena defesa fazer venda coberta (s protege de pequenas quedas) uma defesa que no natural fazer operaes vendidas em opes de PETR4. No funciona quando IBOV cai e PETR4 no cai, mas geralmente funciona. Quem tem PETR4 tem obrigao de operar vendido em opes de PETR4 pois uma proteo para o papel assim como o papel defende operaes vendidas desde que sejam travadas. Antigamente funcionava, mas hoje est difcil: Proteger a carteira comprando dlar em longo prazo tende a funcionar.
Dcima Segunda Defesa No Devolver Lucro para o Mercado Pior coisa que existe devolver lucro para o mercado. Defender lucro fundamental porque quem devolve lucro para o mercado no ter grana para pagar os ferros quando eles vierem. A vantagem de defender lucro que a defesa barata. Por exemplo, quem fez trava de baixa na F semana passada ou no inicio dessa semana (a semana em foco foi de forte queda) tem uma defesa extremamente barata na compra a seco. No realizar lucro precoce tambm fundamental quando o mercado vem a seu favor voc tem que aproveitar visto que ningum realiza ferro precoce quando o mercado vem contra se realizar lucro precoce no vai economizar grana para pagar os ferros. Outra coisa fundamental: Se foi montada uma operao com stop-loss de 500 e stop-gain de 800 se a operao estiver no lucro de, por exemplo, 400 e o operador no zerar o stop-loss tem que ser alterado para 0 porque no se pode deixar lucro virar prejuzo. Stop Gain sempre tem que ser maior que o Stop Loss porque seno a conta tende a no engorda nunca. O principal problema de devolver lucro para o mercado que abrimos mo da capitalizao desse lucro.
Dcima Terceira Defesa Saber Anlise Tcnica Ter noo de AT fundamental no para prever o futuro mas sim para entender o que est acontecendo porque nesse mercado brasileiro sem put e de um ms fazer operaes travadas com opo sem saber quando fundo e quando topo s vai dar em confuso e ferro.
Dcima Quarta Defesa Defender por Etapas Outra regra importante fazer ao poucos fazer por partes. Evita violinos. Exemplo uma Trava de Baixa -5000 5000 quero defender com calendrio, no defendo os -5000 vendidos vou defendendo de 1000 em 1000.
Dcima Quinta Defesa Palavras Feias que Funcionam para defender antes de dar problema e no depois de dar problema!
Dcima Sexta Defesa Operar com grana de lata de lixo. Estudo e prtica caminho. Todavia, o que eu acho mais importante de tudo hoje em dia operar com pouca grana, grana de lata de lixo, grana que voc j considera como perdida. S assim vai haver um equilbrio mental favorvel a operar e aprender. Em mercados de alto risco no devemos colocar dinheiro de investimento ou que em algum dia iremos precisar. C.A.R = Capital Alocado a Risco Tem que ser grana que se vaporizada em dias no vai fazer falta.
Aula 5 - Slides
Slide 1 - Conceito de Defesa Rolo
Conceito de Defesa Rolo
1. A tendncia natural da defesa criar um rolo na operao que pode l evar a grandes prejuzos. 2. A defesa de uma venda uma compra uma operao vendida que precisa de defesa significa que o mercado j subiu aps a montagem (vendemos no fundo) e agora vai necessitar compra para ser defendida (compra no topo) 3. Agindo assi m podemos nos colocar na pior situao possvel de uma op erao de opo que estar perdendo na Venda e na Compra. O que acontece que se aps a compra de defesa mercado ceder um pouco. Isso no defesa rolo.
Slide 2 - Conceito de Defesa Rolo - 02
Conceito de Defesa Rolo 2
1. A tendncia natural da defesa criar um rolo na operao que pode l evar a grandes prejuzos. 2. A defesa de uma compra uma venda uma operao comprada que precisa de defesa significa que o mercado j caiu aps a montag em (compramos no topo) e agora vai necessitar venda par a se r defendida (venda no fundo) 3. Agindo assi m podemos nos colocar na pior situao possvel de uma op erao de opo que estar perdendo na Compra e na Vend a . O que acontece que se aps a venda de defesa mercado re picar.Isso no d efesa rolo.
1. A tendncia natural da defesa criar um rolo na operao que pode l evar a grandes prejuzos. 2. Outra situao que freqentemente vai gerar grandes rolos so rolagens sucessivas para vencimentos seguintes pois tendem a aumentar o risco da operao de forma exponencial. Crian do as famosas bolas de neves. 3. Uma defesa mal-feita geralmente vai aumentar a complexida de da oper ao tornando a mesma cada vez mais difcil de administrar. No extremo vai criar a famosa situao onde o operador no sabe mais se torce para cair ou subir.
1. A tendncia natural da defesa criar um rolo na operao que pode levar a grandes prejuzos. 2. Na maioria das vezes melhor assumir o primeiro prejuzo que geralmente o melhor do que ficar exp onenciando o risco com defesas. 3. Na maioria das vezes o tempo que o operador perde tenta ndo salvar uma operao perdedora (que normalmente muito tempo) poderia ser melhor aproveitad o buscando novas oportunidades no mercado. 4. Portanto, na maioria das vezes a defesa significa uma utilizao ineficiente da margem
Slide 5 - Conceito de Defesa Natural - 01
Conceito de Defesa Natural
O Conceito de defesa natural vai definir um tipo de defesa que no gera os riscos descritos nos slides anteriores. 1.No aumenta o risco da operao. 2. De preferncia diminui o risco da oper ao. 3. Preserva as chances de ganhos 4. No complica a operao. Geralmente simplifica sendo o ideal comprar onde est vendido e vender onde est comprado. 5. Caso haja necessidade de rolar para o vencimento seguinte est disposto a assumir pequenos prejuzos para no aumentar o risco.
Slide 6 - Conceito de Defesa Natural - 02
Conceito de Defesa Natural 2
Cada operao tem algumas formas de defesa natural. 1.Para operaes vendidas na maior parte do caso a defesa compra a seco. 2. Visto que a compra seco tem ganhos limitados na alta e a operao perdas limitadas na alta. 3. Nesse caso o maior desafio devolver as compras qua ndo o mercado cede aps subir. 4. Estudaremos agora a defesa natural de cada operao citada.
Slide 7 - Defesa Natural - Venda com Seguro
Defesa Natural Venda com Seguro
Para esse exemplo usaremos uma Venda com Seguro de acordo com cotaes do final do prego de 01/07/2008
Venda com Seguro PETRH38 -1000 PETRH48 +1000

Petr4 = 38,50 H38 = 1,95 H48 =0,06 recebe 1.890 para montar. No vencimento faixa de perda com petr4 acima de 40 Perda mxima acima de 48 = 8.110 Onde comear a defender : a. Quando o maior BOSI for para H42 b. Quando o prejuzo da operao chegar a X c. Quando H42 furar 0,90
Slide 8 - Defesa Natural - Venda com Seguro - 02
Defesa Natural Venda com Seguro 2

Essa uma op erao acelerada por definio 113 gammas e 596 deltas por l ote de mil. Com pssimo risco/retorno 8.110/1.890 Portanto, que no permite a anestesia pois os prejuzos podem ser grand es. Uma das alternativas simplesmente stopar a operao quan do os pontos definidos no slide anterior especialmente maior BOSI na H2 ou prejuzo de X atingido. No caso de d efesa a melhor a compra de H42 quando furar 0,90

No caso de defesa a melhor a compra de H42 quando furar 0,90 1. Porque est opo ter bastante gamma em caso de alta 2. Porque uma defesa barata comparada ao dinheiro que recebeu para montar 3. Porque diminui o risco da operao quando comprar um lote de 1.000 o risco absoluto da operao ter diminudo de 10.000 para 4.000. 4. Por causa da simplicidade apenas transforma a Venda com seguro em uma trava de baixa.

No caso de defesa a melhor a compra de H42 quando furar 0,90 Todavia, quando vamos defender uma opo vendida devemos antes tomar uma deciso. Vamos defender o suficiente para estabilizar as perdas no mercado de alta ou vamos transformar a operao em vencedora no mercado de alta. De qualquer forma temos que comear compra gradualmente na medida em que o mercado sobe. A defesa seria: Compra 500 h42 no 0,90 Compra 500 h42 no 1,10 Compra 500 h42 no 1,30 compra 500 h42 no 1,50

A defesa seria Compra 500 h42 no 0,90 Compra 500 h42 no 1,10 Compra 500 h42 no 1,30 compra 500 h42 no 1,50 Essa defesa suficiente para estabilizar a operao no mercado de alta e normalmente vai gerar lucros em alta forte (4 reais ou mais) A grande vantagem desse tipo de defesa e que s compramos se o mercado sub ir efetivamente. A dificuldade devolver as compras se aps o mercado subir ceder.

A defesa seria Compra 500 h42 no 0,90 Compra 500 h42 no 1,10 Compra 500 h42 no 1,30 compra 500 h42 no 1,50 O sistema que eu adoto : 1. No existe stop para a primeira compra incluo como parte do custo da operao isso visando evitar violinos. 2. Para o resto do lote o stop sempre na penltima compra comprei a 1,50 o stop vira 1,30 comprei a 1,30 o stop vira 1,10 para todo lote exceto a primeira.

3. Caso seja um dia de alta forte e essas compras graduais gerem um lucro forte (de acordo com o prejuzo mximo da operao) esse lucro realizado no mesmo dia. 4. Esse sistema com graduaes serve para defender todas as operaes vendidas no apenas Venda com Seguro. 5. Por exemplo, para essa venda com seguro estabeleci um sistema que compra a cada 20 centavos de alta isto porque essa operao muito acelerada. Para operaes com menos gamma poderia ter um sistema com compra a cada 30,40 ou 50 centavos.

Outra defesa seria : Compra 500 h42 no 0,90 Compra 500 h42 no 1,10 Compra 500 h42 no 1,30 compra 500 h42 no 1,50 , compra 500 h42 no 1,70 compra 500 H42 no 2,00 Ou Compra 1000 H42 no 0,90, Compra 1000 H42 no 1,10 e Compra 1000 H42 no 1,130 Essas duas for mas de defesa sendo a segunda mais acelerada visam mudar a mo ou seja, no apenas estabilizar a operao para a alta mas transformar a operao numa que ganha no mercado de alta. Segundo que a segunda forma tem mais chances de dar lucro numa alta de um dia mas tem mais risco no caso de Violinos.
Slide 15 - Vaca e Defesa - 01
Vaca e Defesa
A Vaca um tipo de opera o que normalmente no se utiliza defesa Devido a sua melhor relao risco/retorno 1:1 possvel fazer um planejamento de stops peq uenos de forma que quando a operao For vitoriosa pague tod os os stops e ainda sobre lucro. Normalmente o stop da Vaca controlado pelo marcador B OSI.
Vaca e Defesa 2
Essa Vaca acima tem sua faixa de maior risco no vencimento a 42. Aps 42 o risco limitad o e constante. O Stop conservador stopar quando a H42 for a opo de maior BOSI O Stop agressivo stopar quando a H44 for a opo de maior BOSI O Stop agressivo vai pagar stops mais caros mas tem menos risco de Violinos. A grande vantagem de stop pelo BOSI se passar muito tempo (2 a 3 semanas) o stop pode ser no lucro.
Vaca e Defesa 3
Caso o operador desej e defe nder a vaca com compras deve ser bem devagar e gradual. No caso do exemplo acima b astaria comprar dois lotes de 500 da 38 onde est vendido que j transformaria numa operao que ganha na alta. Defesa de vaca sempre comprar ond e est vendido. Todavia, a defesa da vaca n o uma defesa natural pois aumenta o risco. Diferente das travas a vaca normalmente no recebe grana para montar ento a compra adicio na risco a operao. Especialmente no caso onde aps uma alta haja um queda forte.
Slide 18 - Defesa de Trava de Baixa
Defesa de trava de baixa
PETRH34 PETRH36
Trava de Baixa -1000 +1000
R$ 1,86 R$ 0,97
A defesa da trava de baixa sempre feita de acordo com o sistema de compras graduais j explicado. S que nesse caso sempre se compra onde est vendido visando reduzir o risco da operao. Nesse caso como a operao menos acelerada podemos compra em lotes menores 200 ou 300 atingindo 500 na compra temos um boi que melhora na alta. Como sempre deve ser feita a deciso se vamos apenas estabilizar a operao na alta ou vamos transformar a operao em comprada
Slide 19 - Defesa de Trava de Baixa - 02
Defesa de trava de baixa 2
VALEH38 VALEH42
Trava de Baixa -1000 +1000
R$ 2,31 R$ 0,63
A defesa da trava de baixa sempre feita de acordo com o sistema de compras graduais j explicado. S que nesse caso sempre se compra a do meio H40 que diminui o risco da operao e defender de forma mais eficiente essa operao que mais acelerada que anterior. Nesse caso o ideal comprar de 500 em 500 atingindo 1000 teremos um bode que melhora na alta. Como sempre deve ser feita a deciso se vamos apenas estabilizar a operao na alta ou vamos transformar a operao em comprada
Slide 20 - O Theta
O Theta Tempo e o Theta e mudanas da Natureza da Operao Quando planejamos uma defesa devemos saber que aquela defesa valida por uma mdia de 4 ou 5 dias. Pois uma operao vendida defendida com compras muda de natureza. Era uma operao que ganhava na baixa e no mercado de lado. Aps as compras passa a ser uma operao que ganha na alta, ganha pouco na baixa mas perde no mercado de lado. Isso de acordo com a calibragem ou seja, quantidade de compras. Ficando o mercado de lado ou em queda o gamma vai caminhando para dentro do dinheiro e a operao perdendo potencial podendo gerar prejuzos no mercado de lado. A nica forma de resolver isso realizar pequenas perdas na compras se o mercado cair ou ficar de lado.
Slide 21 - O Stop
O Stop Todos nos sabemos que nem sempre o stop possvel devido a Gap de alta, bolsa fechar ou problemas pessoais. Mas na maioria dos casos o stop possvel e uma forma de limitar os riscos dessas operaes vendidas. Decidindo pelo stop devemos utilizar o stop matemtico. Uma trava de baixa recebendo 0,90 para um risco de 1,10 lote de 1000. Se o stop for de 450 de cada 3 precisamos ganhar 1 para empatar Se o stop for de 300 de cada 4 precisamos ganhar 1 para empatar. Quanto maior o stop maior o custo, menor a chance mas menor a chance de violino. Quanto menor o stop maior a chance mas maior a chance de violino.
Slide 22 - O Stop na Montagem
O Stop na Montagem Essa forma adotada pelo meu irmo o Bastter. Aps definir quando se pode perder numa operao se monta uma cujo risco mximo corresponda ao risco definido. Exemplo: posso perder 500 numa trava de baixa monto uma com spread de 1,00 e lote de 500. Ou seja, meu risco mximo j est definido na montagem da operao. Aps a montagem s desmonta se atingir a meta de lucro ou no final da semana de vencimento a mercado A primeira grande vantagem dessa forma de operar a eficincia pois no necessita nem de acompanhamento, ajuste ou defesa. A segunda grande vantagem que imune a violinos.
Slide 23 Princpios da Defesa
Princpios da Defesa O objetivo maior da defesa reduzir prejuzo. Se tudo der certo vamos sair no zero a zero pequeno lucro ou pequeno prejuzo. Se o operador precisa se defender porque j est no prejuzo j est em posio de fraqueza no mercado. Portanto, se ficar tentando ganhar vai acabar perdendo dobrado. A defesa tem que ser gradual por partes na medida em que o mercado da evidencia que est subindo mesmo. Aqui no cabe esse ramo de adivinhar o futuro mesmo porque se operador soubesse adivinhar o futuro no precisaria se defender. Todas as decises devem ser tomadas com base em marcadores matemticos. Existe defesa de lucro mas em operao vendida sou contra deu lucro coloca no bolso e rpido
Aula 6 - Relao com a Ao

Princpios
Esse no um curso de Remunerao de Carteira A ao aqui considerada como uma defesa especial para a operao vendida. Assim como compra a seco a ao apropriada para defender uma operao vendida travada. Pois enquanto a operao tem perdas limitadas na alta o papel tem ganhos ilimitados na alta. A vantagem do papel como defesa que no tem theta e que serve para vrios vencimentos. A desvantagem que no tem gamma portanto, no tem acelerao na alta A outra vantagem da ao que serve como margem. Tendo o papel como margem fica mais fcil a contabilidade das operaes vendidas pois o dinheiro recebido pela venda entra na conta e no retido como margem. Podendo, portanto esse dinheiro ser utilizado para defender as vendas Comprar mais ao com lucro das vendas uma forma de fazer juros compostos pois quando mais ao temos mais podemos vender. E quando mais vendermos se der certo mais papel podemos comprar. Esse esquema acima, muito utilizado por tubares O desafio aqui saber quando vender utilizando o papel como margem sem se alavancar demais e sem gerar riscos desnecessrios. Para isso devemos conhecer a Relao Operao/ Papel: Ou seja, para cada ponto de prejuzo da operao na alta do mercado quanto o papel estar ganhando. O conhecimento dessa relao essencial para montar operaes que envolvem operaes vendidas de opo e aes Mesmo numa alavancagem baixa e com controle de risco temos duas formas de operar dessa forma. (Coberto ou Buraco Negro) Primeiro necessrio compreender que estamos lidando com operao vendidas de opes travadas com prejuzo limitado. Assim numa alta forte vai chegar o ponto de limite de perdas da operao e o papel vai continuar subindo. Portanto, numa alta forte combinada com o papel todas essas operaes sero vencedoras. Como foi o caso de Tupi onde os trs tipos de operaes estudadas, foram bastante lucrativas. Ou seja, embora o lucro seja limitado ele crescente quanto maior for a alta. Isso no caso do operador possuir aes. Todavia, o que foi dito acima s verdade se soubermos calibrar a operao de opes com as aes para que no haja uma alavancagem excessiva gerando risco desnecessrio Existem duas formas de calibrar esse tipo de operao. Coberto Financeiramente e com Buraco Negro. Coberto Financeiramente quando no pior ponto de prejuzo da operao de opes o papel ganha mais que a operao perdeu. Ou seja, juntando papel e opo no existe nenhum ponto de prejuzo na alta. Essa forma mais recomendada para Iniciantes
Com buraco negro quando em determinada regio do vencimento os ganhos do papel no cobrem as perdas da operao de opes. Mas mesmo esse tipo de operao ser vencedor numa alta muito forte visto que o risco da operao sempre travado e limitado. Existem trs formas bsicas de defender operaes com Buraco Negro. Utilizando os marcadores Limitex e Thex do mtodo Bastter Blue. Assunto estudado no nosso curso de operaes com opes e remunerao de carteira. 10 dias antes do vencimento se o papel estiver na faixa de risco montar uma quantidade de borboletas ou mesas que eliminem o buraco negro. 10 dias para o vencimento caso o operador observe que o papel est na faixa de risco ele rola gradualmente a operao para o vencimento seguinte. A forma de operar vendido em operaes em opes e coberto financeiramente pelo papel bastante tranqila. Todavia, essa forma s funciona para quem no pretende vender a ao. Pois quando cai ou fica de lado o ganho da operao de opes monetrios e entra no caixa. Porm se o operador no pretende vender o papel os prejuzos na ao se tornam no monetrios pois no sero realizados. Nessa forma de operar de suma importncia aps a operao terminada utilizar o lucro das vendas para comprar mais papel pois gerar juros compostos. Assim como reaplicar os proventos ou seja, comprar mais papel com dividendo, JCP etc. Porm esse sistema s funciona caso exista baixa alavancagem e controle de risco. Como as opes tem ganhos exponenciais no mercado de alta se o operador estiver muito vendido vai perder a carteira toda. Especialmente aps sucessivas rolagens para o vencimento seguinte. Nesse caso como um tipo de operao mais agressiva o recomendado que se utilize 5% a 10% da margem no mximo. Por vencimento. Mesmo havendo a ao as defesas estudadas na aula 5 devem ser utilizadas. Mas no caso mais devagar.
Calibragem
Os exemplos para o estudo de calibragem so com base nas cotaes de fechamento de 30/07/2008. Para esse estudo vamos supor que o operador possui 1000 VALE5 e 1000 VALE4. Sero estudadas calibragens para todas as operaes estudas ou seja, Venda com Seguro, Trava de Baixa e Vaca. Mesmo existindo a planilha bastter blue a calibragem algo que prefiro fazer no papel ou de cabea na medida que vai reforar o entendimento da operao.
Calibragem Venda com Seguro em PETR4

PETR4 36,70 H36 = 1,74 H46 = 0,04 Operao: H36 -1100 H46 +1100 recebe 1.870 para montar.
Essa operao vencedora at 37,65 Portanto com o mercado abaixo de 37,65 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,65 Vencimento 38 Prejuzo da operao = -330 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +970 Vencimento 40 Prejuzo da operao = -2.530 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = +770 Vencimento 42 Prejuzo da operao = -4.730 Lucro do Papel = 5.300 Resultado = +570 Vencimento 44 Prejuzo da operao = -6.930 Lucro do Papel = 7.300 Resultado = +360 Vencimento 46 Prejuzo da operao = -9.130 Lucro do Papel = 9.300 Resultado = +170 Em 46 a venda com seguro atinge seus limites de perdas. E agora para cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao coberta pois no tem faixa de prejuzo na alta
Calibragem Vaca em VALE5

VALE5 42,02 H38 = 4,30 H42 = 2,02 H46 = 0,54 Operao H38 + 1100 H42 -3300 H46 -2200 recebe 748 para montar. Essa vaca tem lucro at o vencimento 44 Portanto com o mercado abaixo de 44 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. Vamos estudar os vencimentos acima de 44 Vencimento 45 Prejuzo da operao = -1.452 Lucro do Papel = 2.980 Resultado = +1.528 Vencimento 46 Prejuzo da operao = -3.652 Lucro do Papel = 3.980 Resultado = +328
Em 46 a Vaca atinge seus limites de perdas. E agora para cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao coberta pois no tem faixa de prejuzo na alta
Calibragem Trava de Baixa em PETR4

PETR4 36,70 H36 = 1,74 H40 = 0,36 Operao H36 -1200 H40 +1200 recebe 1.656 para montar. Essa operao vencedora at 37,30 Portanto com o mercado abaixo de 37,30 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,30 Vencimento 38 Prejuzo da operao = -744 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +556 Vencimento 40 Prejuzo da operao = -3,144 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = +156 Em 46 Trava de Baixa atinge seus limites de perdas. E agora para cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao coberta pois no tem faixa de prejuzo na alta
Buraco Negro em PETR4

PETR4 36,70 H36 = 1,74 H40 = 0,36 Operao H36 -2000 H40 +2000 recebe 2.760 para montar. Essa operao vencedora at 37,30 Portanto com o mercado abaixo de 37,30 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,30 Vencimento 38 Prejuzo da operao = -1.240 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +60 Vencimento 40 Prejuzo da operao = -5.240 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = -1.940 Embora no 40 a operao atinja seus limites de perdas continua dando prejuzo. Vencimento 41 Prejuzo da operao = -5.240
Lucro do Papel = 4.300 Resultado = -.940 Vencimento 42 Prejuzo da operao = -5.240 Lucro do Papel = 5.300 Resultado = +60 Nesse caso teremos um buraco negro entre 40 - 42 sendo o 40 o pior ponto. No 42 a operao entra no lucro e melhora 1000 reais. Para cada 1 real que o papel subir.

Monetrio e No Monetrio
Quando o operador compra carteira isso um evento monetrio. O operador tem que pagar pelas aes que adquiriu em D+3. Quando o operador faz uma operao vendida supondo que tenha margem em papel ele recebe o dinheiro correspondente venda. No primeiro momento isso um evento no monetrio tipo zero mata zero pois. recebeu tipo 7.000 mas tem que pagar 7.000 para zerar a venda (fora custos) mas implica em chamada de margem. Com o decorrer da operao a valor a ser quitado pode diminuir ou aumentar mas enquanto estiver em baixa alavancagem em relao margem continua sendo no monetrio pois o operador no precisa pagar a dvida. Quando existe estouro de margem torna-se monetrio pois o operador tem que pagar a divida e geralmente mais um pouco. Esse o pior momento, game over, tem que zerar a carteira para pagar as vendas. Por isso deve evitar esse momento realizando prejuzos parciais quando a divida atinge X% da margem eu uso 6%. Geralmente esse abate do % da divida deve ser compra de opo onde est vendido e um evento monetrio. Mas quando o operador por deciso prpria zera a posio vendida um evento monetrio podendo ser lucro ou prejuzo pensar que esse dinheiro das vendas lucro ou prprio antes de zerar a operao um dos piores erros. Mas sabendo disso tudo acima a idia : Quando o papel cair de 44 para 37 as vendas viram p e a grana recebida torna-se monetria = lucro no bolso. Enquanto o prejuzo do papel no realizado sendo no monetrio. Tanto que VALE5 e PETR4 j esto no 43 e 46 aps baterem no 37. (na poca que escrevi antes do desdobramento das duas). Caso haja a compra de papel no fundo cria-se o efeito juros composto pois o papel que foi comprado agora lucro e mais margem para vender. Gerenciar eventos monetrios e no monetrios, a chave do mtodo e do controle de risco. Confundir os dois o principio do fim.
Aula 6 - Slides
Slide 01 - Princpios 01
Princpios 1
1. Esse no um curso de Remunerao de Carteira 2. A ao aqui considerada como uma defesa especial para a operao vendida. 3. Assim como compra a seco a ao apropriada para defender uma operao vendida travada. Pois enquanto a operao tem perdas limitadas na alta o papel tem ganhos ilimitados na alta. 4. A vantagem do papel como defesa que no tem theta e que serve para vrios vencimentos. 5. A desvantagem que no tem gamma portanto, no tem acelerao na alta
Princpios 2
6. A outra vantagem da ao que serve como margem. 7. Tendo o papel como margem fica mais fcil a contabilidade das operaes vendidas pois o dinheiro recebido pela venda entra na conta e no retido como margem. 8. Podendo, portanto esse dinheiro ser utilizado para defender as vendas 9. Comprar mais ao com lucro das vendas uma forma de fazer juros compostos pois quando mais ao temos mais podemos vender. E quando mais vendermos se der certo mais papel podemos comprar 10. Esse esquema acima (9.) muito utilizado por tubares
Princpios 3
11. O desafio aqui saber quando vender utilizando o papel como margem sem se alavancar demais e sem gerar riscos desnecessrios. 12. Para isso devemos conhecer a Relao Operao/ Papel. Ou seja, para cada ponto de prejuzo da operao na alta do mercado quanto o papel estar ganhando. 13. O conhecimento dessa relao essencial para montar operaes que envolvem operaes vendidas de opo e aes 14. Mesmo numa alavancagem baixa e com controle de risco temos duas formas de operar dessa forma. (Coberto ou Buraco Negro)
Princpios 4
15. Primeiro necessrio compreender que estamos lidando com operao vendidas de opes travadas com prejuzo limitado. Assim numa alta forte vai chegar o ponto de limite de perdas da operao e o papel vai continuar subindo. 16. Portanto, numa alta forte combinada com o papel todas essas operaes sero vencedoras. Como foi o caso de Tupi onde os 3 tipos de operaes estudadas foram bastante lucrativas. Ou seja, embora o lucro seja limitado ele crescente quanto maior for a alta. Isso no caso do operador possuir aes. 17. Todavia, o que foi dito acima s verdade se soubermos calibrar a operao de opes com as aes para que no haja uma alavancagem excessiva gerando risco desnecessrio.
Princpios 5
18. Existem duas formas de calibrar esse tipo de operao. Coberto Financeiramente e com Buraco Negro. 19. Coberto Financeiramente quando no pior ponto de prejuzo da operao de opes o papel ganha mais que a operao perdeu. Ou seja, juntando papel e opo no existe nenhum ponto de prejuzo na alta. Essa forma mais recomendada para Iniciantes 20. Com buraco negro quando em determinada re gi o do vencimento os ganhos do papel no cobrem as perdas da operao de opes. Mas mesmo esse tipo de operao ser vencedor numa alta muito forte visto que o risco da operao sempre travado e limitado.
Princpios 6
21.Existem trs formas bsicas de defender operaes com Buraco Negro. 22. Utilizando os marcadores Limitex e Thex do mtodo Bastter Blue. Assunto estudado no nosso curso de operaes com opes e remunerao de carteira. 23. 10 dias antes do vencimento se o papel estiver na faixa de risco montar uma quantidade de borboletas ou mesas que eliminem o buraco negro. 24. 10 dias para o vencimento caso o operador observe que o papel est na faixa de risco ele rola gradualmente a operao para o vencimento seguinte.
Princpios 7
25. A forma de operar vendido em operaes em opes e coberto financeiramente pelo papel bastante tranqila. 26. Todavia, essa forma s funciona para quem no pretende vender a ao. Pois quando cai ou fica de lado os ganhos da operao de opes so monetrios e entram no caixa. 27. Porm se o operador no pretende vender o papel os prejuzos na ao se tornam no monetrios pois no sero realizados. 28. Nessa forma de operar de suma importncia aps a operao terminada utilizar o lucro das vendas para comprar mais papel pois gerar juros compostos. Assim como reaplicar os proventos ou seja, comprar mais papel com dividendo, JCP etc.
Princpios 8
29. Porm esse sistema s funciona caso exista baixa alavancagem e controle de risco. 30. Como as opes tem ganhos exponenciais no mercado de alta se o operador estiver muito vendido vai perder a carteira toda. Especialmente aps sucessivas rolagens para o vencimento seguinte. 31. Nesse caso como um tipo de operao mais agressiva o recomendado que se utilize de 5% a 10% da margem no mximo. Por vencimento. 32. Mesmo havendo a ao as defesas estudadas na aula 5 devem ser utilizadas. Mas no caso mais devagar.
Slide 09 - Calibragem 01
Calibragem 1
1. Os exemplos para o estudo de calibragem so com base nas cotaes de fechamento de 30/07/2008 2. Para esse estudo vamos supor que o operador possui 1000 vale5 e 1000 petr4. 3. Sero estudadas calibragem para todas as operaes estudas ou seja, Venda com Seguro, Trava de Baixa e Vaca 4. Mesmo existindo a planilha bastter blue a calibragem algo que prefiro fazer no papel ou de cabea na medida que vai reforar o entendimento da operao.
Slide 10 - Calibragem Venda com Seguro em PETR4
Calibragem Venda com Seguro em Petr4
1. 2. 3. 4.
Petr4 36,70 H36 = 1,74 H46 = 0,04 Operao H36 1100 H46 +1100 recebe 1.870 para montar. Essa operao vencedora at 37,65 Portanto com o mercado abaixo de 37,65 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. 5. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,65 Vencimento 38 Prejuzo da operao = -330 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +970 Vencimento 40 Prejuzo da operao = -2.530 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = +770
Slide 11 - Calibragem Venda com Seguro em PETR4 - 02
Calibragem Venda com Seguro em Petr4 -2

Vencimento 42 Prejuzo da operao = -4.730 Lucro do Papel = 5.300 Resultado = +570 Vencimento 44 Prejuzo da operao = -6.930 Lucro do Papel = 7.300 Resultado = +360 Vencimento 46 Prejuzo da operao = -9.130 Lucro do Papel = 9.300 Resultado = +170 Em 46 a venda com seguro atinge seus limites de perdas. E agora p ara cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao coberta pois no tem faixa de prej uzo na alta
Slide 12 - Calibragem Vaca em VALE5 - 01
Calibragem Vaca em Vale5
1. Vale5 42,02 H38 = 4,30 H42 = 2,02 H46 = 0,54 2. Operao H38 + 1100 H42 3300 H46 2200 recebe 748 para montar. 3. Essa vaca tem lucro at o vencimento 44 4. Portanto com o mercado abaixo de 44 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. 5. Vamos estudar os vencimentos acima de 44 6. Vencimento 45 Prejuzo da operao = -1.452 Lucro do Papel = 2.980 Resultado = +1.528
Slide 13 - Calibragem Vaca em VALE5 - 02
Calibragem Vaca em Vale5 - 2
Vencimento 46 Prejuzo da operao = -3.652 Lucro do Papel = 3.980 Resultado = +328
Em 46 a vaca atinge seus limites de perdas. E agora para cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao co berta pois no tem faixa de prejuzo na alta
Slide 14 - Calibragem Trava de Baixa em PETR4 - 01
Calibragem Trava de Baixa em Petr4
1. Petr4 36,70 H36 = 1,74 H40 = 0,36 2. Operao H36 1200 H40 +1200 rece be 1.656 para montar. 3. Essa operao vencedora at 37,30 4. Portanto com o mercado abaixo de 37,30 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. 5. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,30 6. Vencimento 38 Prejuzo da operao = -744 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +556
Slide 15 - Calibragem Trava de Baixa em PETR4 - 02
Calibragem Trava de Baixa em Petr4 -2
Vencimento 40 Prejuzo da operao = -3,144 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = +156
Em 46 a Trava de Baixa atinge seus limites de perdas. E agora para cada 1 real que o papel subir a operao melhora 1.000 reais. Portanto uma operao coberta pois no tem faixa de prejuzo na alta
Slide 16 - Buraco Negro em PETR4 - 01
Buraco Negro em Petr4
1. Petr4 36,70 H36 = 1,74 H40 = 0,36 2. Operao H36 2000 H40 +2000 rece be 2.760 para montar. 3. Essa operao vencedora at 37,30 4. Portanto com o mercado abaixo de 37,30 no h motivo para stress venda de VE o tempo est a favor. 5. Vamos estudar os vencimentos acima de 37,30 6. Vencimento 38 Prejuzo da operao = -1.240 Lucro do Papel = 1.300 Resultado = +60
Slide 17 - Buraco Negro em PETR4 - 02
Buraco Negro em Petr4 2

Vencimento 40 Prejuzo da operao = -5.240 Lucro do Papel = 3.300 Resultado = -1.940 Embora no 40 a oper ao atinja seu limites de perdas continua dando prej uzo Vencimento 41 Prejuzo da operao = -5.240 Lucro do Papel = 4.300 Resultado = -.940 Vencimento 42 Prejuzo da operao = -5.240 Lucro do Papel = 5.300 Resultado = +60 Nesse caso ter emos um buraco negro entre 40 42 sendo o 40 o pior ponto. No 42 a operao entra no lucro e melhora 1000 reais Para cada 1 re al que o papel subir

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Margem - Ativos Aceitos

Evitar ser Stopado e VE

Marcadores para a Venda

Aula 1 - Suplemento Teoria

Cinco Regras Sobre Venda de Opes

Vendido sob Presso

Compra e Depois Pensa

Slide 2 - Margem - Ativos Aceitos

Margem Ativos Aceitos

Slide 3 - Margem - Risco - 01

Slide 4 - Margem - Risco - 02

Slide 5 - Margem - Corretora

Slide 6 - Conceito de Dvida

Slide 7 - Dvida e Margem - 01

Slide 8 - Dvida e Margem - 02

Slide 12 - Ser Stopado em VE

Slide 13 - Evitar ser Stopado e VE

Evitar ser Stopado e VE

Slide 14 - Marcadores para a Venda

Marcadores para a Venda

Aula 2 - Venda com Seguro (Travada no P)

Grfico da Venda Travada no P

Venda Travada no P - Operacional

Venda Travada no P - Regras

Venda com Seguro Atual - PETR4 Trava de Baixa

Grfico da Venda com Seguro - PETR4

Venda com Seguro Atual - VALE5 Trava de Baixa

Grfico da Venda com Seguro - VALE5

Aula 2 - Suplemento Teoria

Venda com Seguro (Travada no P)

Slide 2 - Venda Travada no P

Slide 3 - Venda Travada no P - Operacional

Venda Travada no P - Operacional

Slide 4 - Venda Travada no P

Slide 5 - Venda Travada no P - Regras

Venda Travada no P - Regras

Slide 6 - Venda com Seguro Atual - PETR4

Venda com Seguro Atual Petr4

Slide 7 -Venda com Seguro-PETR4

Venda com Seguro-Petr4

Slide 8 -Venda com Seguro Atual - VALE5

Venda com Seguro Atual Vale5

Slide 9 - Venda com Seguro-VALE5

Venda com Seguro-Vale5

Aula 3 - Trava de Baixa ou Reverso

Grfico da Trava de Baixa

Trava de Baixa - Caractersticas

Trava de Baixa - Exemplo ATM Trava de Baixa Exemplo ATM

Trava de Baixa - Exemplo OTM Trava de Baixa Exemplo OTM

Trava de Baixa - Operacional

Trava de Baixa - Atual 01

Grfico da Trava de Baixa

Trava de Baixa - Atual 02

Grfico da Trava de Baixa

O Equilbrio Matemtico do Mercado

Aula 3 - Suplemento Teoria

Adequada para uma

Data e Fechamento PETR4

As 4 Naturezas da Trava de Baixa

Critrios para Avaliao de uma Trava de Baixa

Trava de Baixa - Reverso

Slide 2 - Trava de Baixa - Reverso

Trava de Baixa - Reverso