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Joseph Alois Schumpeter - Teoria Do Desenvolvimento Economico Os Economistas PDF
Joseph Alois Schumpeter - Teoria Do Desenvolvimento Economico Os Economistas PDF
Impresso e acabamento:
DONNELLEY COCHRANE GRFICA E EDITORA BRASIL LTDA.
DIVISO CRCULO - FONE (55 11) 4191-4633
ISBN 85-351-0915-3
INTRODUO
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9 Ibid., p. 106.
10 Ibid., p. 186.
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TEORIA
DO
DESENVOLVIMENTO
ECONMICO*
* Traduzido de The Theory of Economic Development (An Inquiry into Profits, Capital, Credit,
Interest and the Business Cycle). Ed. do Departamento de Economia da Harvard University
(USA), 1934. Reimpresso de 1978. Essa verso do original alemo (Theorie der Wirtschaf-
tlichen Entwicklung) para o ingls por Redvers Opie leva o mrito de ter sido revista, com
modificaes, pelo Autor, conforme ele declara no Prefcio a essa edio.
NOTA DO TRADUTOR DA
EDIO INGLESA
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Cambridge, Massachusetts
Maro de 1934
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CAPTULO I
O Fluxo Circular da Vida Econmica Enquanto
Condicionado por Circunstncias Dadas11
11 Este ttulo foi escolhido em referncia a uma expresso usada por Philippovitch. Cf. seu
Grundriss. t. II, Introduo.
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12 Das Wesen und der Hauptinhalt der Theoretischen Nationalkonomie, doravante citado
como Wesen.
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nmica. Isso verdade para a teoria geral assim como para casos
concretos. Se pudesse dizer, por exemplo, que o fenmeno da renda
da terra se funda em diferenas na qualidade dos terrenos, a explicao
econmica estaria completa. Se puder encontrar a origem de movimen-
tos particulares de preos em regulamentaes polticas do comrcio,
ento fiz o que podia como terico da economia, porque as regulamen-
taes polticas do comrcio no tm como objetivo imediato a aquisio
de bens por meio de troca ou produo e por isso no se incluem em
nosso conceito de fatos puramente econmicos. Estamos sempre preo-
cupados em descrever as formas gerais dos elos causais que ligam os
dados econmicos aos no-econmicos. A experincia nos ensina que
isso possvel. Os eventos econmicos tm sua lgica, que todo homem
prtico conhece e que temos apenas de formular conscientemente com
preciso. Ao faz-lo, consideraremos, para maior simplicidade, uma co-
munidade isolada; podemos ver bem a essncia das coisas, que o nico
interesse deste livro, tanto nesse caso como em outro mais complicado.
Por isso, delinearemos as caractersticas principais de uma ima-
gem mental do mecanismo econmico. E, para isso, pensaremos pri-
meiramente num Estado organizado comercialmente, no qual vigorem
a propriedade privada, a diviso do trabalho e a livre concorrncia.
Se algum, que nunca tenha visto ou ouvido falar em tal Estado,
observasse que um agricultor produz trigo para ser consumido como
po numa cidade distante, ver-se-ia impelido a perguntar como o agri-
cultor sabia que esse consumidor queria po e exatamente naquela
quantidade. Seguramente surpreender-se-ia ao ter conhecimento de
que o agricultor no sabia onde nem por quem o trigo seria consumido.
Ainda mais, poderia observar que todas as pessoas por cujas mos o
trigo deve passar em seu caminho at o consumidor final no sabiam
nada sobre este, com a possvel exceo dos ltimos vendedores do
po, e mesmo estes devem em geral produzir ou comprar antes de
saber que esse consumidor particular vai adquiri-lo. O agricultor po-
deria responder facilmente questo a ele formulada: longa experin-
cia,13 em parte herdada, ensinou-lhe quanto produzir para alcanar
maior vantagem; a experincia ensinou-lhe a conhecer a extenso e a
intensidade da demanda com que se deve contar. A essa quantidade
ele se atm tanto quanto pode e s a altera gradualmente sob a presso
das circunstncias.
O mesmo vale para os outros itens dos clculos do agricultor,
quer calcule to perfeitamente quanto um grande industrial, quer che-
gue a suas decises meio inconscientemente e por fora do hbito. Em
geral, conhece, dentro de certos limites, os preos das coisas que deve
comprar, sabe quanto de seu prprio trabalho deve empregar (quer
13 Cf. WIESER. Der natrliche Wert, onde esse ponto foi elaborado e pela primeira vez elucidado
seu sentido.
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14 Cf. MARSHALL, A. (Principles. Livro Sexto, assim como sua conferncia, The Old Gene-
ration of Economists and the New), para quem essa concepo cumpre o mesmo papel.
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22 Posso referir-me aqui a toda a literatura sobre a teoria da utilidade marginal e seus
seguidores.
23 Cf. a edio de seu trabalho feita por MIXTER sob o ttulo The Sociological Theory of
Capital. A poderosa profundidade e a originalidade de seu trabalho ainda podem recom-
pensar uma leitura cuidadosa por parte do estudante moderno.
24 A sua lei dos retornos que crescem com a durao do perodo de produo parece-me ser
a nica tentativa bem-sucedida de introduzir explicitamente o elemento tempo nas equaes
da produo.
25 Por essa, como por outras razes, a distino ntida traada por J. S. Mill entre produo
e distribuio parece-me ser menos do que satisfatria.
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26 Essas variaes esto explicadas muito ntida e claramente por CARVER. The Distribution
of Wealth.
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vezes depende do uso que dele se faz. A literatura terica est repleta
da discusso dessas coisas, especialmente a dos primeiros tempos. Con-
tentar-nos-emos com essa referncia. A questo seguinte, todavia,
mais importante.
comum classificar os bens em ordens, de acordo com sua
distncia do ato final de consumo.27 Os bens de consumo so da primeira
ordem, os bens de cuja combinao se originam imediatamente os bens
de consumo so da segunda ordem, e assim por diante, com ordens
cada vez mais altas ou mais remotas. No se deve esquecer que s os
bens prontos para o consumo, nas mos dos consumidores, recaem na
primeira ordem e que o po na padaria, por exemplo, s se coloca na
primeira ordem, estritamente falando, ao ser combinado com o trabalho
do entregador. Os bens das ordens mais baixas, se no forem de modo
imediato ddivas da natureza, sempre se originam de uma combinao
de bens de ordens superiores. Embora o esquema possa ser construdo
de outra maneira, melhor para os nossos propsitos classificar um
bem na mais alta das ordens em que pode aparecer. De acordo com
isso, o trabalho, por exemplo, um bem da ordem mais alta, porque
entra no incio de toda produo, embora tambm seja encontrado em
todos os outros estgios. Em combinaes ou processos produtivos su-
cessivos cada bem amadurece para o consumo pela adio de outros
bens pertencentes a um maior ou menor nmero de ordens; com o
auxlio de tais adies abre seu caminho para o consumidor tal como
um ribeiro, que, auxiliado pelo influxo de riachos, rompe seu curso
atravs das pedras, penetrando sempre mais profundamente na terra.
Deve ser tomado em conta agora o fato de que, quando olhamos
as ordens de baixo para cima, os bens se tornam crescentemente amor-
fos; perdem mais e mais aquela forma caracterstica, aquelas qualidades
precisas que os predestinam a um uso e os excluem de todos os outros.
Quanto mais alto subimos nas ordens dos bens, mais eles perdem sua
especializao, sua eficcia para um propsito particular; e mais amplos
so seus usos potenciais, mais geral o seu sentido. Continuamente
encontramos menos tipos distinguveis de bens, e as categorias indi-
viduais tornam-se correspondentemente mais abrangentes, como quan-
do nos elevamos a um sistema de conceitos lgicos e chegamos a um
nmero cada vez menor deles, de contedo sempre mais diludo, mas
com alcance cada vez mais amplo. A rvore genealgica dos bens tor-
na-se progressivamente mais fina. Isso significa simplesmente que
quanto mais longe dos bens de consumo escolhermos nosso ponto de
vista, mais numerosos se tornam os bens de primeira ordem que des-
cendem de bens similares de ordens superiores. Quando quaisquer bens
forem inteira ou parcialmente combinaes de meios de produo si-
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28 Isso foi enfatizado de modo particularmente eloqente por O. Effertz. Quando se reflete
sobre o quanto os economistas clssicos enfatizaram unilateralmente o trabalho, como isso
estava to fortemente ligado a alguns de seus resultados, e que realmente s Bhm-Bawerk
atingiu consistncia completa nesse ponto, preciso reconhecer a nfase de Effertz sobre
o assunto como um servio efetivamente importante.
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29 Para detalhes cf. Wesen. Livros Primeiro e Segundo. Obviamente o princpio vlido apenas
para certo resultado do esforo, ou seja, um resultado inequvoco, tal como os salrios reais
por hora.
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30 Petty coloca incidentalmente esse problema em seu trabalho Political Arithmetic, que tam-
bm contm, como se sabe, muitos outros germes da anlise terica posterior.
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nesse sentido. Tambm nesse sentido dizemos que os preos dos servios
da terra e do trabalho numa economia de trocas, ou seja, a renda e
os salrios, so determinados pela produtividade marginal da terra e
do trabalho e, portanto, que sob a livre concorrncia o senhor da terra
e o trabalhador recebem o produto de seus meios de produo. Esse
teorema, que na moderna teoria dificilmente pode ser controverso,
apenas apresentado aqui. Tornar-se- mais claro com as explanaes
posteriores.
O ponto seguinte tambm importante para ns. Na realidade,
o indivduo usa com certa presteza esse valor dos meios de produo
porque os bens de consumo em que se convertem lhes so empirica-
mente familiares. Como o valor dos primeiros depende do dos ltimos,
os primeiros devem mudar quando se produzem bens de consumo di-
ferentes dos at ento produzidos. E como desejamos desconhecer a
existncia dessa experincia dada e permitir que ela surja diante de
nossos olhos, para investigar sua natureza, devemos comear pelo ponto
em que o indivduo ainda no est certo quanto escolha entre as
possibilidades existentes de emprego. Ento, antes de tudo, empregar
seus meios de produo na produo dos bens que satisfazem suas
necessidades mais prementes e depois prosseguir na satisfao das
necessidades sentidas progressivamente com menos urgncia. Alm dis-
so considerar a cada passo que outras sensaes de carncia no devem
ser satisfeitas em conseqncia do emprego dos meios de produo
para as carncias preferenciais do momento. S se pode dar um passo
econmico se ficar assegurado que a satisfao de necessidades mais
intensas no se torna, com isso, impossvel. Enquanto a escolha no
for feita, os meios de produo no tero valor determinado. A cada
possibilidade de emprego considerada corresponder um valor parti-
cular de cada incremento. Ento s pode ficar claro qual desses valores
estar definitivamente associado com qualquer incremento depois de
a escolha ter sido feita e de ter resistido ao teste da experincia. A
condio fundamental de que uma necessidade no ser satisfeita antes
que as necessidades mais intensas o tenham sido leva finalmente
concluso de que todos os bens devem se dividir entre os seus diferentes
usos possveis, de forma que a utilidade marginal de cada bem seja
igual em todos os seus usos. Ento com esse arranjo o indivduo en-
controu a melhor soluo possvel, sob condies dadas e segundo seu
ponto de vista. Se agir assim, ento pode dizer que, a seu ver, tirou o
mximo proveito dessas circunstncias. Esforar-se- em busca dessa dis-
tribuio de seus bens e modificar todo plano econmico concebido ou
executado at alcan-la. Se no houver nenhuma experincia disponvel,
ento deve tentar o seu caminho passo a passo, no sentido dessa distri-
buio. Se j disponvel tal experincia dos perodos econmicos ante-
riores, procurar percorrer o mesmo caminho. E se mudarem as condies
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34 Ao abandonar dessa maneira a lei do decrscimo fsico, damos um passo decisivo no sentido
de nos afastar do sistema dos economistas clssicos. Cf. meu ensaio, Das Rentenprinzip
in der Verteilungslehre. In: Schmollers Jahrbuch (1906 e 1907). Alm deste: WEISS, P.
X. Abnehmender Ertrag. In: Handwrterbuch der Staatswissenschaften.
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36 Os servios pessoais de trabalho so, por assim dizer, despesas virtuais, como Seager
apropriadamente afirmou; cf. sua Introduction to Economics, p. 55. Todo homem de negcios
que calcula corretamente inclui agora a renda de sua prpria terra nas suas despesas.
37 Cf. captulo IV e especialmente captulo V.
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38 Lotz, por exemplo, fez isso, apesar de se ter afastado da percepo de maneira muito dbil;
ver o seu Handbuch der Staatswissenschaftslehre. Pode-se encontrar sugestes muito claras
em Smith.
39 Cf. a exposio de BHM-BAWERK. Positive Theorie des Kapitalzinses. 4 ed., p. 219-316.
40 Cf. EMERY, citado em meu ensaio. Die neuere Wirtschsftstheorie in den Vereinigten
Staaten. In: Schmollers Jahrbuch (1910). FISHER. Capital and Income.
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42 Todavia pode-se mencionar que mesmo esse fato tambm no to claro e simples; pelo
contrrio, as suas razes requerem uma anlise, que brevemente ser feita abaixo.
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43 Minha objeo est bem expressa pelo mais eminente intrprete vivo da subestimao das
satisfaes futuras, Professor Fisher, quando introduz o termo impacincia para design-la.
A impacincia irracional, como o erro etc., indubitavelmente existe. Mas no um elemento
do curso normal das coisas.
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44 claro que, imediatamente aps a colheita, o trigo mais barato do que mais tarde. Esse
fato todavia explicvel pelos custos de armazenagem, pela existncia efetiva do juro e
por muitas outras cicunstncias, nenhuma das quais muda nada em nossos princpios.
45 Os autores principais so Senior e do outro lado Bhm-Bawerk, em seu Geschichte
und Kritik der Kapitalzinstheorien; e mais recentemente o escritor americano McVane. Cf.
tambm o artigo Abstinncia no Palgraves Dictionary e a literatura ali especificada.
Quanto falta de cuidado com que esse elemento freqentemente tratado, exemplar o
trabalho de CASSEL. The Nature and Necessity of Interest. Nossa posio est prxima
da obra de WIESER. Natrlicher Wert. E de CLARK, John B. Distribution of Wealth.
Cf. tambm Wesen. Livro Terceiro.
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46 O tratamento dado por Fisher para o mesmo tema (Rate of Interest. p. 43-51) viciado
por considerar o desconto de tempo como o fato primrio cuja existncia quase evidente
por si mesma.
47 Clark, verdade, atribui ao capital o mrito de efetuar essa sincronizao. Como ficar
claro no o acompanhamos nisso. Enfatizo mais uma vez: o gasto e o retorno so automa-
ticamente sincronizados um com o outro sob a influncia aceleradora ou retardadora do
lucro e da perda.
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tidade de cada bem e, com isso, de seu valor est sob a influncia dos
valores de todos os outros bens e s completamente explicvel se
estes forem levados em considerao. Portanto, podemos dizer que os
valores dos bens individuais formam um sistema de valores para cada
pessoa, cujos elementos separados so mutuamente dependentes.
Nesse sistema de valores est expressa toda a economia de uma
pessoa, todas as relaes de sua vida, seus pontos de vista, seu mtodo
de produo, suas necessidades, todas as suas ligaes econmicas. O
indivduo nunca igualmente consciente de todas as partes desse sis-
tema de valores; antes pelo contrrio, em qualquer momento a maior
parte deste permanece abaixo do limiar de sua conscincia. Alm disso,
quando ele toma decises concernentes a seu comportamento econmico,
no presta ateno a todos os fatos expressos nesse sistema de valores,
mas apenas a certos dados que esto mo. Na rotina cotidiana ele
age de acordo com o costume geral e a experincia, e em todo uso de
determinado bem, parte de seu valor, que lhe dado pela experincia.
Mas a estrutura e a natureza dessa experincia esto dadas no sistema
de valores. Os valores, do modo como se ajustam um ao outro, so
realizados pelo indivduo ano aps ano. Ora, esse sistema de valores,
como j dissemos, mostra uma estabilidade notvel. Em qualquer pe-
rodo econmico existe a tendncia a voltar ao caminho j percorrido
e a obter uma vez mais os mesmos valores. E mesmo quando essa
regularidade interrompida, sempre permanece alguma continuidade;
pois mesmo que as condies externas mudem, no se trata nunca de
fazer algo completamente novo, mas apenas de adaptar s novas con-
dies o que j vinha sendo feito. O sistema de valores que for esta-
belecido e as combinaes que forem dadas sero sempre ponto de
partida para cada novo perodo econmico e tm, por assim dizer, um
pressuposto a seu favor.
Essa estabilidade indispensvel para o comportamento econ-
mico dos indivduos. Na prtica eles no poderiam, na grande maioria
dos casos, fazer o trabalho mental necessrio para criar de novo essa
experincia. Tambm vemos, de fato, que a quantidade e o valor dos
bens nos perodos passados determinam parcialmente as quantidades
e os valores dos bens nos seguintes, mas isso por si s no explica a
estabilidade. Obviamente o fato notvel que essas regras de compor-
tamento resistiram ao teste da experincia e que os indivduos so de
opinio que, em geral, no podem fazer nada melhor do que continuar
a agir de acordo com elas. E nossa anlise do sistema de valores, a
geologia, por assim dizer, dessa montanha de experincia, tambm nos
mostrou que efetivamente essas quantidades e esses valores dos bens
so explicveis, dadas as necessidades e os horizontes das pessoas,
como conseqncias das condies dadas no mundo que as cerca.
Essa maneira emprica de atuar do indivduo no portanto um
acidente, mas tem uma base racional. H um tipo de comportamento
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52 Uma construo de Walras. verdade, contudo, que o juro existe como um rendimento
em seu sistema de equilbrio.
53 A ntida separao entre fundos e fluxos e o fato de torn-la frutfera um dos mritos
do livro to pouco apreciado de NEWCOMB, S. Principles of Political Economy. Na literatura
contempornea a questo particularmente enfatizada por Fisher. O fluxo circular do dinheiro
no est descrito em nenhum lugar mais claramente do que em Newcomb, p. 316 et seq.
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54 Quero dizer: em conseqncia das diferenas de gostos e das situaes econmicas totais,
cada indivduo valora diferentemente at os mesmos bens que outros indivduos trocam do
mesmo modo. Mas os indivduos tambm trocam bens diferentes.
55 Cf. Wesen. Livro Segundo.
56 O leitor encontrar as caractersticas principais das minhas idias sobre o dinheiro e o seu
valor em Das Sozialprodukt und die Rechenpfennige. In: Archiv fr Sozialwissenschaft.
t. XLIV (1918). O conceito de dinheiro ali empregado inteiramente diferente.
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57 Schriften des Vereins fr Sozialpolitik. Relatrios da Sesso de 1909. Sobre isso, ver MISES.
Theorie des Geldes und der Umlaufsmittel. 2 ed., e anteriormente, WEISS. Die moderne
Tendenz in der Lehre von Geldwert. In: Zeitschrift fr Volkswirtschaft, Sozialpolitik und
Verwaltung (1910). O leitor tambm pode ser remetido ao livro do Professor Von Mises,
caso suspeite de que a colocao acima implique em raciocnio circular. Embora no implique,
o autor deseja declarar que agora no consideraria satisfatria essa maneira de introduzir
o elemento dinheiro, mesmo dentro dos limites dos propsitos deste captulo.
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58 O dinheiro ser avaliado pela sua funo de troca. E essa obviamente anloga funo
de meio de produo. Se se concebe o dinheiro simplesmente como bene strumentale (como
o fazem muitos italianos), a questo fica mais clara.
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61 Essa concepo j pode ser encontrada em Berkeley. Nunca se perdeu e J. S. Mill, mais
recentemente, tornou-a idia corrente. Na literatura alem contempornea encontrada
principalmente em Bendixen. No contradiz a teoria quantitativa, a do custo de produo
nem a do equilbrio.
62 Cf. WIESER. Loc. cit.
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65 H uma interdependncia geral entre eles. Cf. Wesen. Livro Segundo, para maiores detalhes
sobre esse ponto.
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CAPTULO II
O Fenmeno Fundamental do Desenvolvimento Econmico
66 usado aqui no sentido dado por Max Weber. Como o leitor ver, racional e emprico
significam aqui coisas que se no so idnticas so no entanto cognatas. So, em igual
proporo diferentes de e opostas a metafsico, que implica ir alm do alcance tanto da
razo quanto dos fatos, ou seja, alm do reino da cincia. Para alguns tornou-se hbito
usar a palavra racional quase no mesmo sentido em que usamos metafsico. Assim no
est fora de lugar uma advertncia evitando mal-entendidos.
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67 Se, no obstante, os economistas sempre tiveram algo a dizer sobre esse tema, apenas
porque no se restringiram teoria econmica, mas e, na verdade, em geral muito
superficialmente estudaram sociologia histrica ou fizeram afirmaes sobre o futuro
econmico. A diviso do trabalho, a origem da propriedade privada da terra, o controle
crescente sobre a natureza, a liberdade econmica e a segurana legal eis os mais im-
portantes elementos constitutivos da sociologia econmica de Adam Smith. Relacionam-se
claramente com estrutura social do curso econmico dos acontecimentos, no a nenhuma
espontaneidade imanente do ltimo. Tambm se pode considerar o tema como a teoria do
desenvolvimento de Ricardo (digamos, no sentido dado por Bchner) que, ademais, exibe
a linha de pensamento que lhe valeu a caracterizao de pessimista: a saber, o prognstico
hipottico de que em conseqncia do crescimento progressivo da populao aliado exaus-
to progressiva da potncia do solo (que, segundo ele, pode ser interrompida apenas tem-
porariamente por aperfeioamentos na produo) eventualmente apareceria uma posio
de imobilidade que deve ser distinguida toto coelo da posio momentnea ideal de
imobilidade do equilbrio da teoria moderna na qual a situao econmica se caracterizaria
por hipertrofia da renda da terra, que algo totalmente diferente do que entendido acima
por teoria do desenvolvimento, e ainda mais diferente do que entenderemos por isso neste
livro. Mill elaborou mais cuidadosamente a mesma linha de pensamento e tambm distribuiu
diferentemente a cor e o tom. Em essncia, todavia, seu Livro Quarto, Influence of the
Progress of Society on Production and Distribution, exatamente a mesma coisa. At esse
ttulo expressa o quanto o progresso considerado como algo no-econmico, como algo
enraizado nos dados, que apenas exerce uma influncia sobre a produo e a distribuio.
Em particular o seu tratamento dos aperfeioamentos das artes da produo estritamente
esttico. O aperfeioamento, de acordo com essa viso tradicional, algo que simplesmente
acontece e cujos efeitos devemos investigar, ao passo que no temos nada a dizer quanto
sua ocorrncia per se. O que se passa por alto com isso o assunto de que trata este
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livro, ou melhor, sua pedra angular. J. B. Clark (Essentials of Economic Theory), cujo
mrito reside em ter separado conscientemente a esttica e a dinmica, viu nos elementos
dinmicos uma perturbao do equilbrio esttico. Essa viso semelhante nossa, e
tambm de nosso ponto de vista uma tarefa essencial investigar o efeito dessa perturbao
e o novo equilbrio que surge ento. Mas, enquanto ele se confina a isso e, como Mill, v
a o significado da dinmica, daremos antes de tudo uma teoria dessas causas de pertur-
baes, na medida em que so mais do que meras perturbaes para ns e na medida em
que nos parece que fenmenos econmicos essenciais dependem de seu aparecimento. Em
particular: duas das causas de perturbao enumeradas por ele (crescimento do capital e
da populao) so para ns, como para ele, meramente causas de perturbao, qualquer
que seja sua importncia como fatores de mudana para outra espcie de problema apenas
indicado no texto. O mesmo verdadeiro quanto a uma terceira (mudanas na direo do
gosto dos consumidores), o que ser fundamentado mais adiante. Mas as outras duas
(mudanas na tcnica e na organizao produtiva) requerem anlise especial e causam
algo diferente de perturbaes no sentido terico. O no-reconhecimento disso a mais
importante razo isolada para o que nos parece insatisfatrio na teoria econmica. Dessa
fonte aparentemente insignificante brota, como veremos, uma nova concepco do processo
econmico, que supera uma srie de dificuldades fundamentais e assim justifica a nova
exposio do problema no texto. Essa exposio do problema mais exatamente paralela
de Marx. Pois, segundo ele, h um desenvolvimento econmico interno e no uma mera
adaptao da vida econmica a dados que mudam. Mas a minha estrutura s cobre uma
pequena parte de seu campo.
68 Por isso um dos mal-entendidos mais incmodos que surgiram a partir da primeira edio
deste livro foi o de que essa teoria do desenvolvimento despreza todos os fatores histricos
de mudana exceto um, a saber, a individualidade dos empresrios. Se a minha apresentao
tivesse a inteno de ser o que essa objeo supe, seria obviamente uma tolice. Mas no
est interessada de modo algum nos fatores concretos de mudana, mas no mtodo pelo
qual estes atuam, com o mecanismo da mudana. O empresrio meramente o portador
do mecanismo da mudana. E no levei em conta um fator sequer de mudana histrica,
nem mesmo um. Temos ainda menos a fazer aqui com os fatores que explicam em particular
as mudanas na organizao econmica, no costume econmico etc. Esse ainda um outro
problema, e embora haja pontos em que todos esses mtodos de tratamento se encontrem,
significaria estragar o fruto de todos, se no fossem mantidos separados e se a cada um
no fosse concedido o direito de crescer por si mesmo.
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69 Os problemas do capital, crdito, lucro empresarial, juro sobre o capital e crises (ou ciclos
econmicos) so questes pelas quais ser aqui demonstrado que elas so fecundas. No
entanto com isso no ser exaurida a sua fecundidade. Para o terico especializado aponto,
como exemplo, as dificuldades que cercam o problema do retorno crescente, a questo dos
mltiplos pontos de interseco entre as curvas da demanda e da oferta, e o elemento
tempo, que mesmo na anlise de Marshall no foi superado.
70 Fazemo-lo porque essas mudanas so pequenas per annum e portanto no so um obstculo
aplicabilidade do mtodo esttico. No obstante, seu aparecimento freqentemente
uma condio de desenvolvimento, no sentido que damos a este. Mas mesmo que amide
elas tornem possvel este ltimo, no o criam a partir de si mesmas.
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71 Na primeira edio deste livro, chamei-o de dinmica. Mas prefervel evitar aqui essa
expresso, uma vez que nos desvia muito facilmente do caminho, por causa das associaes
que se vinculam a seus vrios significados. Melhor, ento, dizer simplesmente a que nos
referimos: mudanas da vida econmica; ela muda parcialmente por causa das mudanas
dos dados, s quais tende a se adaptar. Mas esse no o nico tipo de mudana econmica;
h outro que no causado pela influncia dos dados externos, mas que emerge de dentro
do sistema, e esse tipo de mudana a causa de tantos fenmenos econmicos importantes
que parece valer a pena construir uma teoria para ele e, para isso, isol-lo de todos os
outros fatores de mudana. O autor toma a liberdade de acrescentar uma definio mais
exata, que tem o hbito de usar: o que estamos prestes a considerar o tipo de mudana
que emerge de dentro do sistema que desloca de tal modo o seu ponto de equilbrio que o
novo no pode ser alcanado a partir do antigo mediante passos infinitesimais. Adicione
sucessivamente quantas diligncias quiser, com isso nunca ter uma estrada de ferro.
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72 Em geral muito mais correto dizer que a populao cresce devagar at o limite das
possibilidades de qualquer ambiente econmico do que dizer que ela tem certa tendncia
a exced-lo, tornando-se com isso uma causa independente de mudana.
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73 Um privilgio que o indivduo tambm pode atingir pela poupana. Numa economia do tipo
artesanal esse elemento teria que ser mais enfatizado. Os fundos de reserva dos industriais
supem a existncia de desenvolvimento.
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76 O risco obviamente recai sempre sobre o proprietrio dos meios de produo ou do capi-
tal-dinheiro que foi pago por eles, portanto nunca sobre o empresrio enquanto tal (veja
captulo IV). Um acionista pode ser um empresrio. Pode at dever o poder de atuar como
empresrio ao fato de possuir uma participao com a qual detm o controle. Os acionistas
per se, contudo, nunca so empresrios, mas apenas capitalistas, que, em considerao ao
fato de se submeterem a certos riscos, participam nos lucros. Isso no razo para con-
sider-los como qualquer um e no como capitalistas, como est demonstrado pelos fatos
de que, primeiro, o acionista mdio normalmente no tem nenhum poder para influenciar
a administrao de sua companhia e, em segundo lugar, a participao nos lucros freqente
em casos em que todos reconhecem a presena de um contrato de emprstimo. Compare,
por exemplo, o foenus nauticum greco-romano. Seguramente essa interpretao mais fiel
vida do que a outra, que, seguindo uma orientao legal defeituosa que s pode ser
explicada historicamente atribui ao acionista mdio funes que ele dificilmente pensa
desempenhar algum dia.
77 A definio do empresrio em termos do lucro empresarial, e no em termos da funo
cujo desempenho cria o lucro empresarial, obviamente no brilhante. Mas temos ainda
outra objeo a ela: veremos que o lucro empresarial no cabe ao empresrio por neces-
sidade, no mesmo sentido que o produto marginal do trabalho cabe ao trabalhador.
84
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78 S esse desprezo explica a atitude de muitos tericos socialistas para com a propriedade
camponesa. Pois a pequenez da propriedade individual s faz diferena para o pequeno-
burgus, no para o socialista. O critrio do emprego de trabalho que no seja o do pro-
prietrio e de sua famlia s economicamente relevante do ponto de vista de uma espcie
de teoria da explorao que praticamente no mais sustentvel.
85
OS ECONOMISTAS
79 Cf. por exemplo, uma boa descrio em WIEDENFELD. Das Persnliche im modernen
Unternehmertum. Embora tenha aparecido no Schmollers Jahrbuch em 1910, este trabalho
no me era conhecido quando a primeira edio deste livro foi publicada.
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80 Sobre a natureza da funo empresarial compare tambm minha exposio no artigo Un-
ternehmer. In: Handwrterbuch der Staatswissenschaften.
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85 Objetou-se contra a primeira edio que ela, s vezes, define esttica como uma construo
terica, s vezes como o esboo de um estado efetivo da vida econmica. Creio que a
presente exposio no d nenhum sustento a essa opinio. A teoria esttica no supe
uma economia estacionria; tambm trata dos efeitos das mudanas nos dados. Propria-
mente falando, portanto, no h nenhuma conexo necessria entre teoria esttica e rea-
lidade estacionria. S na medida em que se pode apresentar a forma fundamental do
curso econmico dos acontecimentos com a mxima simplicidade, numa economia que no
muda, que essa suposio se recomenda teoria. A economia estacionria , por incontveis
milhares de anos, e tambm nos tempos histricos, em muitos lugares, por sculos, um
fato incontrovertvel, parte o fato, que Sombart enfatizou, de que, alm disso, h uma
tendncia para o estado estacionrio em cada perodo de depresso. Assim compreende-se
facilmente como esse fato histrico e aquela construo terica aliaram-se de uma maneira
que levou a alguma confuso. O autor no usaria agora as palavras esttica e dinmica
no sentido que tm acima, em que so simples expresses curtas para teoria do fluxo
circular e teoria do desenvolvimento. Mais uma coisa: a teoria emprega dois mtodos
de interpretao, o que pode talvez trazer dificuldades. Se se deve mostrar como todos os
elementos do sistema econmico so determinados um pelo outro no equilbrio, esse sistema
de equilbrio considerado como ainda no existente e construdo ab ovo, diante de
nossos olhos. Isso no quer dizer que o seu vir-a-ser com isso geneticamente explicado.
Apenas so tornados logicamente claros a sua existncia e o seu funcionamento pela dis-
seco mental. E as experincias e os hbitos dos indivduos so considerados como exis-
tentes. Como exatamente essas combinaes produtivas surgiram no explicado com isso.
Alm disso, se se investigam duas posies de equilbrio contguas, ento, s vezes (nem
sempre), como na Economics of Welfare de Pigou, a melhor combinao produtiva na
primeira comparada com a melhor na segunda. E isso novamente no precisa, mas
pode, significar que as duas combinaes no sentido dado aqui diferem no apenas por
pequenas variaes na quantidade, mas em toda a sua estrutura tcnica e comercial. Aqui
tambm o vir-a-ser da segunda combinao e os problemas ligados a este no so inves-
tigados, mas apenas o funcionamento e o resultado da combinao j existente. Mesmo
que justificado at o ponto em que foi, esse mtodo de tratamento passa longe de nosso
problema. Se se subentendesse a assero de que este resolvido por aquele, seria falso.
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86 Portanto, pode no ser suprfluo salientar que a nossa anlise do papel do empresrio no
acarreta qualquer glorificao do tipo, como alguns leitores da primeira edio deste livro
pareceram pensar. Sustentamos que os empresrios tm uma funo econmica distinta,
digamos, dos ladres. Mas no descrevemos todo empresrio como um gnio ou como um
benfeitor da humanidade, nem desejamos expressar nenhuma opinio sobre os mritos
comparativos da organizao social em que ele desempenha o seu papel, ou sobre a questo
de que o que ele faz no poderia ser efetuado de modo mais barato ou eficiente por outras
maneiras.
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CAPTULO III
Crdito e Capital
87 A linha de pensamento, que exposta sem alterao no fundamental, recebeu nesse meio
tempo uma consolidao valiosa e um aperfeioamento pelas investigaes de A. Hahn em
seu Volkswirtschaftliche Theorie des Bankkredits (1 ed. 1920, 2 ed. 1926). O leitor
remetido expressamente a esse livro original e meritrio, que desenvolveu essencialmente
o nosso conhecimento do problema. Equivalente, do mesmo modo, em muitos aspectos
paralelo W. G. Langworthy Taylor em The Credit System. Talvez os fenmenos do ps-
guerra e as discusses quanto ao papel do crdito bancrio no auge e na depresso tenham
removido, do que tenho a dizer, boa parte da aparncia paradoxal. Hoje em dia todas as
teorias do ciclo econmico consideram o fato do crdito adicional na prosperidade e tm
em conta a questo levantada por Keynes de que o ciclo poderia ser mitigado ao ser
influenciado pelo lado monetrio. Isso ainda no significa aceitao de meu ponto de vista.
Mas deve conduzir a ela. Cf. tambm meu artigo Kreditkontrolle, no Archiv fr
Sozialwissenschaft und Sozialpolitik (1925). Recentemente Robertson, em Banking Policy
and the Price Level, chegou a resultados similares (sobre isso, cf. PIGOU. Economic Journal,
junho, 1926).
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OS ECONOMISTAS
88 A construo terica que essa concepo irreal reforou desde os dias de Quesnay refuta-se
assim por si mesma. E to importante, que se pode falar em economias de adiantamentos
(Vorschusskonomie).
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efeitos de muito longo alcance. Mas at agora essa observao foi dei-
xada de lado. No entanto a comparao muito esclarecedora. Aqui
tambm no h necessariamente uma mudana na esfera dos bens,
uma causa precedente do lado das mercadorias, qual se possa recorrer
em busca de explicao. Os bens comportam-se muito passivamente
em qualquer caso. No obstante, sua espcie e sua quantidade so,
como todos sabem, muito influenciadas por tais mudanas.
Nossa segunda heresia tambm est longe de ser to perigosa
quanto parece. Tambm repousa, em ltima anlise, num fato que no
s simplesmente demonstrvel, mas mesmo bvio, e tambm geral-
mente admitido. So criados no sistema econmico meios de pagamento
que, em sua forma externa, verdade, so representados como meros
direitos a dinheiro, mas que diferem essencialmente de direitos a outros
bens, por desempenharem exatamente o mesmo servio ao menos
temporariamente que o prprio bem em questo, de modo que podem,
em certas circunstncias, tomar-lhe o lugar.89 No apenas isso reco-
nhecido na literatura sobre o dinheiro e as transaes bancrias, como
tambm na teoria, no sentido mais estrito. Isso pode ser visto em
qualquer compndio. No temos nada a acrescentar observao, mas
apenas anlise. Os problemas cuja discusso tiveram mais relao
com o reconhecimento do fato foram as questes do conceito e do valor
do dinheiro. Quando a teoria quantitativa montou a sua frmula para
o valor do dinheiro, a crtica primeiro agarrou-se ao fato dos outros
meios de pagamento. tambm bastante sabido que a velha questo
de que esses meios de pagamento, mais especialmente os crditos ban-
crios, so dinheiro foi respondida afirmativamente por muitos dos
melhores autores. Mas suficiente que tenha sido colocada. De qualquer
modo o fato que nos interessa foi reconhecido sem exceo, que eu
saiba, mesmo por aqueles autores que responderam negativamente
questo. Sempre tem sido explicado tambm, em maior ou menor de-
talhe, como e em que forma tecnicamente possvel.
Isso implica reconhecer que os meios de circulao assim criados
no representam meramente uma quantidade igual de dinheiro met-
lico, mas que existem em tais quantidades que no seria possvel serem
todos resgatados imediatamente; e mais ainda, que no apenas subs-
tituem, por questo de convenincia, somas de dinheiro que circulavam
anteriormente, mas tambm aparecem recm-criados lado a lado com
as somas existentes. Do mesmo modo achamos que concorda com a
concepo predominante o ponto, de modo nenhum essencial para ns,
mas que mantemos para fins de exposio, de que a criao de meios
89 Embora em geral no se possa somar direitos a bens com os prprios bens no mais do
que espigas e gros de cereal no entanto, a questo apresenta aqui claramente certa
diferena. Enquanto no posso fazer um direito montar em um cavalo, posso, em certas
condies, fazer exatamente o mesmo com os direitos a dinheiro e com o prprio dinheiro,
ou seja, comprar.
103
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90 Cf. J. S. Mill. Alm disso, todo economista admitir que a afirmao de Ricardo no
muito correta, mesmo sendo ele sempre to conservador sobre esse ponto. Cf., por exemplo,
J. L. Laughlin, que diz em seu Principles of Money: O crdito no aumenta o capital (ou
seja, os meios de produo) mas o mobiliza e o torna mais eficiente e conduz assim a um
aumento do produto. Teremos algo similar a dizer.
91 Apenas poucos bancos mostram em seus balanos peridicos que parte de seus depsitos
consiste em depsitos reais. A estimativa acima baseada em balanos ingleses que o
mostram ao menos indiretamente, e provavelmente equivalem a uma communis opinio.
Isso no vale para a Alemanha, por exemplo, porque l no prtica simplesmente creditar
a um cliente o montante do emprstimo. Todavia a essncia da teoria no diferente por
causa disso. Estritamente falando, ademais, todos os depsitos bancrios so baseados em
simples crditos, como Hahn enfatizou corretamente apenas os crditos que derivam de
somas pagas so cobertos de uma maneira especial e no aumentam o poder de compra
dos depositantes.
104
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92 Evidentemente h sempre tericos que tomam o ponto de vista do leigo, que encaram com
espanto as somas gigantescas nos bancos. mais surpreendente que os autores financeiros
s vezes tambm adotem uma linha similar. Como exemplo, veja o livro, que de outro modo
muito til, A Money Market Primer, de Clare, que realmente no aceita totalmente esse
ponto de vista, mas no entanto define as somas disponveis para a concesso de crdito
como dinheiro de outras pessoas, o que evidentemente verdade apenas em parte e
mesmo assim somente em sentido figurado.
93 Aqui estou desprezando desde o incio o caso em que os negcios regulares de um sistema
econmico so despachados com meios de pagamento creditcios e o produtor recebe uma
letra ou outro instrumento de crdito de seus fregueses e com isso compra imediatamente
bens de produo. Aqui no h nenhuma concesso de crdito em qualquer sentido relevante,
e o caso no fundamentalmente diferente de transaes vista por meio de dinheiro
metlico corrente. Esse caso, do qual nada mais diremos aqui, foi mencionado no captulo I.
105
OS ECONOMISTAS
saes regulares de mercadorias, sem que seja esse o caso. Isso parte,
ttulos financeiros no so simplesmente algo anormal. No so, na
verdade, criaes de crdito para financiar novas combinaes, mas
freqentemente vm a ser algo muito parecido. Quanto cauo, que
em tais casos no pode ser de produtos existentes, mas apenas de
outras coisas, seu significado, em princpio, no o de que os ativos
que constituem a cauo so mobilizados pela concesso de crdito.
Essa no uma boa caracterizao da natureza da coisa. Pelo contrrio,
devemos distinguir dois casos. Primeiro, o empresrio pode ter alguma
espcie de garantia que possa empenhar no banco.94 Essa circunstncia
certamente lhe torna muito mais fcil, na prtica, a obteno de crdito.
Mas isso no faz parte da natureza da coisa em sua forma mais pura.
A funo empresarial, em princpio, no est vinculada posse de
riqueza, como a anlise e a experincia igualmente ensina, mesmo que
o fato acidental da posse de riqueza constitua uma vantagem prtica.
Em vista dos casos em que essa ltima circunstncia est ausente,
essa interpretao dificilmente pode ser constatada e segue-se ento
que a afirmao de que o crdito, por assim dizer, a moeda proprie-
dade, no uma formulao suficiente da questo. Ou, segundo, o
empresrio pode empenhar bens que adquire com o poder de compra
que toma emprestado. A concesso de crdito vem primeiro e a cauo
deve ser dispensada, ao menos a princpio, por mais que seja curto o
intervalo. Desse caso a concepo da colocao de ativos existentes em
circulao recebe ainda menos apoio do que do primeiro. Pelo contrrio,
perfeitamente claro que criado poder de compra ao qual no cor-
responde nenhum bem no primeiro caso.
Disso segue-se, portanto, que na vida real o crdito total deve
ser maior do que poderia ser, se houvesse apenas crdito totalmente
coberto. A estrutura de crdito se projeta no apenas alm da base
existente de ouro, mas tambm alm da base existente de mercadorias.
Novamente esse fato como tal no pode ser negado. S a sua significao
terica pode ser posta em dvida. A distino entre crdito normal e
anormal , contudo, importante para ns. O crdito normal cria direitos
ao dividendo social, que representam e podem ser pensados como com-
provante dos servios prestados e da entrega prvia de bens existentes.
Aquela espcie de crdito, que designada pela opinio tradicional
como anormal, tambm cria direitos ao produto social, que, contudo,
106
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95 O empresrio tambm um devedor num sentido mais profundo, como pode ser enfatizado
aqui; recebe bens da corrente social em princpio antes de ter contribudo para esta
com alguma coisa. Nesse sentido , por assim dizer, um devedor da sociedade. So-lhe
transferidos bens aos quais ele no tem aquele direito que a nica coisa que, em outros
casos, d acesso ao dividendo nacional. Cf. captulo II.
107
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96 Deve-se esperar que o leitor no v confundir esse crdito corrente (no fluxo circular)
com a soma que deve tambm ser fornecida ao empresrio para o funcionamento, em
contraste com a fundao do negcio, ou seja, especialmente com o propsito de pagamento
dos salrios correntes.
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97 Alm disso, comprovada diretamente pelos fatos. Por muitos sculos s havia praticamente
crdito ao consumo. Depois no havia mais do que crdito para a fundao de um negcio.
E o fluxo circular continuou sem ele. O crdito corrente s obteve a sua importncia atual
nos tempos modernos. E uma vez que a fbrica moderna no difere economicamente de
uma oficina medieval em nenhum outro aspecto fundamental, chega-se concluso de que
a primeira no necessita em princpio de nenhum crdito.
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98 Cf. a explanao feita no captulo I, pela qual fica claro por que no menciono os meios
de produo produzidos com os servios do trabalho e da terra, embora o poder de compra
obviamente tambm seja aplicado neles e no apenas nos servios da terra e do trabalho.
99 Nesse ponto discordo de Spiethoff. Seus trs artigos: Die ussere Ordnung des Kapital
und Geldmarktes, Das Verhltnis von Kapital Geld, und a Gterwelt e Der Kapital-
mangel in seinem Verhltnisse zur Gterwelt, in Schmollers Jahrbuch (1909) (tambm
independentemente sob o ttulo Kapital, Geld und Gterwelt) tm acima de tudo o mrito
de ter atacado o problema. Em um bom nmero de pontos anteciparam o que dito neste
captulo. A possibilidade de criar novos substitutos do dinheiro tambm foi expressamente
enfatizada (por exemplo, no segundo artigo, p. 85). Mas para esta h um limite econmico
intransponvel, na oferta de bens existente. Apenas na proporo em que essas medidas
artificiais podem pr em circulao bens at ento ociosos que elas podem funcionar.
Se exceder esse limite, os preos sobem. O ltimo certamente correto mas o ponto
importante para ns est precisamente aqui. Evidentemente concordamos que a escassez
de dinheiro no pode ser eliminada pela criao de poder de compra ou, de qualquer
modo, s pode s-lo quando se tratar de um pnico momentneo.
100 Em primeiro lugar, o poder de compra dos produtores anteriores no mercado de bens de
produo ser comprimido, depois o poder de compra no mercado de bens de consumo
daquelas pessoas que no recebem nenhuma cota ou s recebem uma cota insuficiente das
rendas monetrias aumentadas resultantes da demanda do empresrio. Isso explica a ele-
vao de preos em perodos de alta. Se no estou enganado foi Von Mises quem cunhou
a expresso extremamente feliz poupana forada (erzwungenes Sparen) para esse processo.
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102 S isso explicaria a queda dos preos em perodos de depresso e efetivamente explica a
queda tradicional do nvel de preos em momentos que nenhuma outra causa, por exemplo,
a descoberta de ouro, pode evit-la, como veremos no captulo VI.
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de exerc-lo. Mas isso no tem nada a ver com o nosso caso, a saber,
a concesso de crdito e a criao de poder de compra para a realizao
de novas combinaes que sejam remunerativas ao nvel vigente de
preos103 portanto nada a ver com o significado, a natureza e a
origem da criao de poder de compra empresarial em geral. Enfatizo
isso expressamente porque a tese concernente ao poder ilimitado que
tm os bancos de criar meios de circulao tornou-se um ponto de
ataque e um motivo para a rejeio da nova teoria do crdito, depois
de ser repetidamente citada, no apenas sem as qualificaes neces-
srias, mas tambm fora do contexto em que se encontra.104
Capital
103 Nossa teoria foi interpretada como se ela afirmasse que a criao de crdito facilita a
realizao de coisas novas ao elevar os preos, tornando com isso remunerativo o que de
outra maneira no o seria. Isso no o que ela diz.
104 Cf. o artigo, sob outros aspectos excelente, Kredit de Hahn, no Handwrterbuch der
Staatswissenschaften. Contra a sua formulao parece-me correto dizer: a quantidade de
poder de compra novo que possvel criar sustentada e limitada pelos bens futuros,
embora no pelos bens existentes, e, repetindo, pelos bens futuros a preos atuais.
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elaborado; pelo contrrio, desempenha uma tarefa que deve ser feita
antes que a produo tcnica possa comear.
O empresrio precisa ter capital antes que possa pensar em se
abastecer de bens concretos. H um momento em que ele j tem o
capital necessrio, mas no ainda os bens de produo, e nesse momento
se pode ver mais claramente do que nunca que o capital no algo
idntico a bens concretos, mas um agente independente. E o seu
nico propsito, a nica razo pela qual o empresrio precisa de capital
recorro a fatos bvios simplesmente a de servir como um fundo
com o qual os bens produtivos podem ser pagos. Ademais, enquanto
essa compra no terminar, o capital no tem absolutamente nenhuma
relao com algum bem definido. Evidentemente ele existe quem
poderia neg-lo? mas sua qualidade caracterstica precisamente
a de no entrar em considerao como uma categoria concreta de bens,
a de no ser empregada tecnicamente como um bem, mas como um
meio de prover esses bens para serem empregados na produo em
sentido tcnico. Mas, quando se completa essa compra, o capital do
empresrio consiste ento em bens concretos todas as espcies de
terra, assim como ferramentas compradas, mas, ainda assim, em bens?
Se algum exclamar com Quesnay: Parcourez les fermes et les ateliers
et ... vous trouverez des btiments, des bestiaux, des semences, des ma-
tires premires, des meubles et des instruments de toute espce do
nosso ponto de vista deve-se ainda acrescentar: servios da terra e do
trabalho e tambm bens de consumo isso no se justifica aps a
compra? O capital j cumpriu agora a funo que lhe foi atribuda por
ns. Se os meios produtivos necessrios e, como suporemos, tambm
os servios do trabalho necessrios esto comprados, ento o empresrio
no tem mais o capital que foi colocado sua disposio. Entregou-o
em troca de meios produtivos. Foi dissolvido em rendimentos. A con-
cepo tradicional atualmente a de que o capital consiste agora em
bens adquiridos. Na verdade, um pressuposto dessa interpretao o
de que a funo do capital de obter bens completamente ignorada e
substituda pela hiptese irreal de que ao empresrio so emprestados
os bens mesmos de que precisa. Se no se faz isso e se, seguindo a
realidade, se distingue o fundo com o qual os bens de produo so
pagos desses prprios meios produtivos, no pode haver, em minha
opinio, a menor dvida de que a esse fundo que se refere tudo o
que se costuma chamar de capital e tudo o que designamos por fen-
meno capitalista. Se isso correto, ainda mais claro que o empresrio
no possui mais esse fundo, porque acabou de gast-lo, e que as partes
dele nas mos dos vendedores de meios produtivos no podem ter um
carter diferente das somas recebidas com a venda de po nas mos
do padeiro. O mtodo habitual de expresso freqentemente encontrado
que descreve como capital os meios produtivos comprados no prova
nada, ainda mais quando acompanhado da outra expresso, a saber,
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O mercado monetrio
105 Isso sobretudo verdadeiro se se mede cada unidade de capital pelos montantes de bens
de produo obtenveis com ela num dado momento. Se se faz isso, pode-se falar tambm
de capital real mas apenas em sentido figurado.
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106 Pode-se, no mximo, com Spiethoff (loc. cit.), distinguir o mercado de capital, como o mercado
para o poder de compra de longo prazo, do mercado monetrio, como o mercado para
emprstimos a curto prazo. Mas o poder de compra a mercadoria de ambos.
107 Cf., contudo, HAHN, A. Zur Theorie des Geldmarkets. In: Archiv fr Sozialwissenschaft
und Sozialpolitik (1923).
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CAPTULO IV
O Lucro Empresarial108
108 As teorias mais importantes sobre os lucros podem ser caracterizadas nos seguintes termos:
teoria da frico, teoria dos salrios, teoria do risco, teoria da renda diferencial. Remeto
para sua discusso a Wesen, Livro Terceiro, e no entrarei aqui numa crtica delas. Para
a histria da doutrina, ver Pierstorff e Mataja. Ao mesmo tempo, J. B. Clark, cuja teoria
a mais prxima minha, pode ser citado aqui; cf. seu Essentials of Economic Theory.
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109 Inquiry into the Nature and Origin of Public Wealth. verdade que ele tinha em vista
um objetivo completamente diferente, a saber, a explicao do juro.
110 Em seu Capital and Interest, VII, 3.
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111 Aqui partimos do exemplo de Lauderdale para permanecermos fiis a toda a nossa concepo
do processo e ao mesmo tempo realidade.
112 Esse seria o caso da concorrncia completamente livre, para cujo conceito necessrio que
nenhuma empresa seja forte o suficiente para influenciar os preos pela sua prpria ao
sobre a oferta e a demanda.
113 Deve-se notar que nessa afirmao no h um apelo realidade de um fenmeno ainda a
ser explicado, do tipo encontrado em muitos representantes da teoria da produtividade em
relao ao fato do juro. Quanto ao resto, uma maior fundamentao vir depois.
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118 Ou seja, falando de modo estrito, os preos dos meios de produo que constituem o material
do investimento, que correspondem aos seus valores em seus empregos at ento vigentes,
sem considerar o novo em questo, mesmo que na prtica fosse preciso pagar mais, na
maioria dos casos.
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119 Pois tero em vista apenas a perda imediata, enquanto o ganho futuro possivelmente tem
to pouca realidade como se no fosse existir nunca. Isso se aplica a todos os estgios da
civilizao de que temos algum conhecimento; atravs da histria o elemento fora nunca
esteve ausente quando se tratava de uma questo de desenvolvimento que pressupusesse
a cooperao de grandes massas. Em muitos casos, verdade, no foi exigido do povo
nenhum sacrifcio.
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122 Somente esse excedente, que aparece como lucro e juro sobre o capital, do ponto de vista
econmico privado, pode ser descrito como valor excedente no sentido marxiano. No existe
nenhum outro excedente.
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123 Mesmo que a atividade do dirigente concorra com um meio de produo insubstituvel,
perdura um excedente de valor em favor do primeiro. Pois, no momento da introduo da
inovao, ao ltimo s deve ser atribudo o seu valor at ento vigente.
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126 Uma palavra sobre o argumento to freqentemente ouvido hoje em dia: de que o empresrio
nada produz e a organizao produz tudo; de que nenhum produto de algum dele mesmo,
mas do todo social. No fundo disso est a verdade de que cada um produto de seu meio
ambiente pessoal herdado, e que ningum pode produzir nada sem que existam condies.
Mas no podemos fazer nada com isso no reino da teoria, em que o interesse no moldar
os homens, mas os homens j formados. At os representantes dessa interpretao respon-
deriam rispidamente de modo afirmativo questo de saber se a iniciativa individual tem
uma funo. Alm disso, preciso e correto em relao aos fenmenos secundrios do
desenvolvimento. Quanto ao resto, baseado meramente no preconceito popular de que
apenas o trabalho fsico realmente produtivo, e na impresso de que todos os elementos
do desenvolvimento funcionam harmoniosamente juntos e cada fase do desenvolvimento
tem como base as fases precedentes. Isso, contudo, o resultado do desenvolvimento que
j foi colocado em movimento e nada explica. O princpio de seu mecanismo a questo
principal.
127 Poder-se-ia objetar que, se a inovao se afastar demais dos mtodos habituais, a compulso
ainda ser necessria. Devemos estabelecer a seguinte diferena. Primeiramente, num tal
caso ela ainda no foi compreendida e no se tornou familiar. Ento, a nova combinao
simplesmente no realizada ainda. Supomos que isso tenha acontecido e que possa durar
um tempo indefinidamente longo. Depois disso, a compulso do tipo inerente organizao,
especialmente ao nvel dos trabalhadores das classes mais altas e mais baixas, certamente
ser sempre necessria. Mas algo diferente da compulso para realizar coisas novas.
Finalmente, na organizao feudal, pode estar ligado inovao um dano direto s massas.
Ento tambm necessria a compulso para que ela seja realizada. Mas isso tambm
uma coisa diferente. Para a manuteno de algo j existente no necessrio o nosso
modelo de dirigente, mas apenas um governante.
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130 Outros, como, por exemplo, Lexis, sustentam tambm a uniformidade da taxa de juros. O
problema, que trouxe tantas dificuldades a Marx, desaparece se nossa concluso for aceita.
131 Como isso corresponde de perto realidade e como representa claramente uma viso sem
preconceitos est claro na observao de Adam Smith que qualquer homem prtico
poderia ter feito e efetivamente faz na vida cotidiana de que os novos ramos da produo
so mais lucrativos do que os antigos.
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132 Cf. a respeito, STAMP. Wealth and Taxable Capacity, p. 103 et seq.
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133 Cf. a respeito, meu artigo. Sozialistische Mglichkeiten von heute. In: Archiv fr Sozial-
wissenschaft (1921).
134 S dispomos de poucas investigaes desse fenmeno fundamental. Cf., no entanto, por
exemplo, CHAPMAN e MARQUIS. The Recruiting of the Employing Classes from the
Ranks of the Wage Earners. In: Journal of the Royal Statistical Society (1912).
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CAPTULO V
O Juro Sobre o Capital
Observaes preliminares
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135 Isso deve ser to enfatizado porque, fora de um crculo estreito de especialistas, nem
mesmo a parte crtica da contribuio de Bhm-Bawerk foi ainda plenamente absorvida.
Mas pressuponho um conhecimento dela. O que se segue tem relao com ela em todos
os pontos, e quem quer que ainda sustente que o juro evidente por si mesmo e no
veja o problema decisivo deve achar o que se segue desnecessariamente tortuoso, em
grande parte incompreensvel e at mesmo falso. Na obra de Bhm-Bawerk, contudo, o
leitor pode encontrar tudo o que for necessrio e referncias a quase toda a literatura.
Um conhecimento geral dela necessrio. Finalmente, no desejo repetir o que eu j
disse. Cf. Wesen, Livro Terceiro.
136 Cf. Bhm-Bawerk, por exemplo, no que diz sobre Say, I, 142. O mtodo de expresso de
Bhm-Bawerk, contudo, j influenciado ali pelo fato de que tem em mente uma teoria
definida do juro.
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139 Cf. BHM-BAWERK. Op. cit., I, 132. Sobre o conceito de produtividade tanto fsica como
em valor dos meios de produo produzidos.
140 Cf. as observaes de Bhm-Bawerk, por exemplo, sobre Say e Roesler.
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e da terra que existiram antes que ela fosse criada, aos quais o valor
como um todo j foi imputado. verdade que uma corrente de bens
flui para a mquina, mas tambm flui atravs dela. Ela no represada,
nesse sentido, para formar um reservatrio para o consumo. O possuidor
da mquina no obtm permanentemente mais do que deve desem-
bolsar, nem em valor computado nem em preos. A prpria mquina
um produto e, portanto, exatamente como um bem de consumo, o
seu valor segue adiante para um reservatrio, do qual no pode fluir
mais nenhum juro.
Assim, com base nos argumentos dos captulos I e IV e na refe-
rncia a Bhm-Bawerk, podemos afirmar que o que foi dito acima no
abre nenhum caminho para sair do dilema, e que no existe aqui ne-
nhuma fonte de valor para o pagamento de juros. No mximo, ocorre
uma dificuldade no caso de bens dos quais se diz que crescem auto-
maticamente por exemplo, as sementes de cereais ou o gado usado
para reproduo. Estes no asseguram a seu proprietrio mais cereal
e mais rebanho no futuro, e esse gado e esse cereal a mais no devem
ser mais valiosos do que as sementes e o gado originais? Todos aqueles
a quem essas idias so familiares sabem quo firmemente a maioria
das pessoas est convencida de que elas so a prova da existncia de
um incremento do valor. Mas sementes de cereal e gado reprodutor
no crescem automaticamente; pelo contrrio, itens bem conhecidos
de gasto devem ser deduzidos de seu rendimento. Todavia, decisivo
que mesmo o resduo que fica aps essa deduo no representa nenhum
ganho em valor pois a safra e os rebanhos certamente dependem
das sementes e do gado reprodutor, e estes devem, portanto, ser ava-
liados de acordo com os valores dos primeiros. Se as sementes e o gado
reprodutor fossem vendidos, ento (supondo no ser possvel nenhuma
substituio) o valor da safra e do rebanho, depois de deduzidos os custos
em que ainda se incorreria e de se fazer um abatimento para os riscos,
estaria expresso totalmente em seu preo. Seu preo seria igual ao preo
dos produtos a eles imputado. E o cereal e os animais seriam empregados
na reproduo at que o seu emprego no rendesse mais um lucro e o
seu preo cobrisse apenas o gasto necessrio com salrios e renda da
terra. A utilidade marginal do produto deles, ou seja, da parcela do
produto a eles imputada, conseqentemente tenderia para zero.
2. Gostaria de observar aqui que no correto, ou melhor, no
conveniente significa comprometer-se com uma viso determinada
141 mquina atribudo o valor de seus produtos; aos servios do trabalho e da terra ne-
cessrios produo da mquina atribudo o valor desta ltima. Conseqentemente, os
servios j tm o valor do produto final e, se se tornarem uma mquina, esta simplesmente
tomar o lugar deles. Nesse sentido dizemos que a mquina recebe o valor dos servios
produtivos. Deve-se esperar que eu no seja mal compreendido, como se derivasse o seu
valor de seus custos.
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142 Cf. BHM-BAWERK. Rechte und Verhltnisse vom Standpunkte der Volkswirtschaftlichen
Gterlehre. Tambm suas observaes sobre as teorias do juro baseadas no uso, que so
do mesmo modo aplicveis ao nosso caso. Ao mesmo tempo posso observar que excluo de
minhas consideraes a idia fundamental da teoria do juro baseada no uso, porque no
tenho nada a acrescentar aos argumentos de Bhm-Bawerk.
143 Falando estritamente, esse mtodo de expresso s adequado ao caso da economia no-
mercantil. Numa economia mercantil, o valor dos meios de produo no reconhecido em
nenhum lugar como valor de uso indireto. No obstante, tambm aqui a concepo deles
enquanto produtos potenciais d o princpio da formao de seu valor. E um mtodo mais
correto de expresso apenas leva ao mesmo resultado.
144 O caso de auto-reproduo dos servios da terra se distingue do caso do aumento de um
rebanho pelo fato de que se pode deixar este aumentar de um modo tal que o valor de
um animal finalmente caia ao nvel de seu custo em trabalho e terra. Os servios da terra
se reproduzem automaticamente apenas pelo mesmo montante em todo perodo econmico.
No so, verdade, incapazes de crescimento, mas seu crescimento acarreta custos.
145 Cf. Kapital und Kapitalzins. v. II.
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146 No entanto foi feita uma tentativa muito elaborada nesse sentido. Cf. CONRAD, Otto. Lohn
und Rente. Todas as outras sugestes dessa espcie de explicao do juro no se classificam
como uma teoria elaborada.
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149 Apenas a regularidade do juro fundamenta a pr-concepo de que ele deva ser explicado
estaticamente; mas levamos em conta essa regularidade.
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154 Aqui no entrarei mais nos convenientes estoque de bens de consumo e estoque de
servios do trabalho e da terra acumulados.
155 Cf. as observaes de Marshall perante a Comisso sobre a Depresso do Comrcio. Na
discusso da relao entre a quantidade de moeda e os preos das mercadorias, diz ele,
falando de um aumento na quantidade de moeda: Devo dizer que atuaria de imediato
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sobre Lombard Street, e tornaria as pessoas dispostas a emprestar mais; incharia os de-
psitos e saldos contbeis e assim habilitaria as pessoas a aumentar a sua especulao...
Alqum que diz isso (e quem poderia neg-lo?) no pode rejeitar facilmente a nossa inter-
pretao.
156 Principles of Political Economy. 3 ed., p. 251.
157 Journal des Economistes (1899).
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158 Cf. seu pequeno e fecundo argumento no Livro Segundo, cap. IV, da Wealth of Nations.
159 Cf. FISHER. The Rate of Interest, p. 78.
160 Por exemplo, o seu justificado desdm pela conexo causal entre o juro e a quantidade de
moeda, na forma seguinte: se existe mais dinheiro, ento o valor do dinheiro cai e por
esse dinheiro menos valioso pago menos juro. Evidentemente no h nisso nenhum aspecto
de resgate. No discuti absolutamente essa interpretao neste texto, mas acredito que ela
contribuiu largamente para afastar os economistas de uma vez por todas desse nexo entre
dinheiro e juro.
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lbrio, impossvel, com uma dada soma de dinheiro, obter uma soma
de dinheiro maior. Como quer que eu empregue um valor de cem uni-
dades monetrias de recursos (incluindo a administrao) no mbito
das possibilidades conhecidas e costumeiras, no posso obter por elas
receitas maiores do que exatamente cem unidades monetrias. Quais-
quer que sejam as possibilidades existentes de produo em que possa
aplicar cem unidades monetrias, nunca receberei mais do que cem
unidades monetrias possivelmente, contudo, receberei menos. Pois
essa precisamente a caracterstica da posio de equilbrio, a de re-
presentar a melhor combinao nas condies dadas em sentido
amplo das foras produtivas. O valor da unidade monetria nesse
sentido necessariamente o valor ao par, pois ex hypothesi todos os
ganhos de arbitragem j foram obtidos e portanto esto excludos. Se
eu comprar servios do trabalho e da terra com as cem unidades mo-
netrias, e com estes realizar a produo mais lucrativa, verificarei
que posso colocar o produto exatamente por cem unidades monetrias.
Foi precisamente em vista dessas possibilidades mais lucrativas de
emprego que foram estabelecidos os valores e os preos dos meios de
produo e esse emprego mais lucrativo tambm determina o valor do
poder de compra, no sentido em que o tomamos.
Apenas no curso do desenvolvimento a questo diferente. S
ento posso obter um rendimento maior pelo meu produto, quer
dizer, se realizar uma nova combinao das foras produtivas que
comprei com cem unidades monetrias, e conseguir colocar no mer-
cado um novo produto, de maior valor. Pois os preos dos meios de
produo no foram determinados em vista apenas desse emprego,
mas em vista dos usos anteriores. Aqui, pois, a posse de uma soma
de dinheiro o meio de se obter uma soma maior. Por causa disso,
nessa medida, normalmente se estimar para uma soma presente
um valor mais alto do que para uma futura. Portanto, as somas
presentes de dinheiro enquanto somas potencialmente maiores,
por assim dizer tero um prmio em valor, que tambm conduz
a um prmio no preo. E nisso reside a explicao do juro. No de-
senvolvimento, a concesso e a obteno de crdito se tornam parte
essencial do processo econmico. Ali aparece o fenmeno que foi
descrito pelas expresses escassez relativa de capital e atraso da
oferta de capital em relao demanda, e outras semelhantes. Ape-
nas se e por que a corrente social de bens se torna mais ampla e
rica, o juro se destaca com tanta nitidez e finalmente nos coloca de
tal modo sob a sua influncia, que se requer um longo esforo ana-
ltico para perceber que ele no aparece sempre automaticamente
quando os homens atuam economicamente.
11. Observemos agora mais atentamente o processo de formao do
juro. Depois do que foi dito, isso significa que examinaremos mais
atentamente o mtodo de determinao do preo do poder de compra.
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Com esse fim, vamos nos limitar estritamente, de incio, ao caso que
reconhecemos como fundamental, e ao qual tambm se dirigiu a dis-
cusso nos captulos anteriores, a saber, o caso da troca entre empre-
srios e capitalistas. Mais tarde seguiremos as ramificaes mais im-
portantes do fenmeno do juro.
Em nossas proposies presentes, as nicas pessoas que tm uma
estimativa mais alta do poder de compra presente em relao ao poder
de compra futuro so os empresrios. Apenas eles so os portadores da-
quele movimento do mercado em favor do dinheiro presente, ou daquela
demanda que eleva o preo do dinheiro acima do par como o definimos.
Os capitalistas, pelo lado da oferta, confrontam-se com os em-
presrios pelo lado da demanda. Iniciemos com a suposio de que os
meios de pagamento necessrios realizao de novas combinaes
devem ser retirados do fluxo circular e que no h criao de meios
de pagamento creditcios. Alm disso, como estamos considerando uma
economia sem resultados de desenvolvimento anterior, no h grandes
reservas de poder de compra ocioso, pois estas, como foi demonstrado
acima, s so criadas pelo desenvolvimento. Um capitalista seria assim
algum que estivesse disposto em certas condies a transferir ao em-
presrio uma soma definida retirando-a de seus usos habituais, ou
seja, restringindo seus gastos, quer na produo, quer no consumo.
Supomos ainda que a quantidade de dinheiro no sistema no cresce
de nenhuma outra maneira, por exemplo, pela descoberta de ouro.
A troca se desenvolver entre empresrios e possuidores de di-
nheiro, desenrolando-se como em qualquer outro caso. Temos curvas
de oferta e demanda definidas para todos os indivduos que trocam.
A demanda do empresrio determinada pelo lucro que pode conseguir
com a ajuda de uma certa soma monetria, ao explorar as possibilidades
que pairam diante dele. Seguiremos a prtica de supor que essas curvas
de demanda so contnuas, exatamente como fazemos no caso de outros
bens, embora um emprstimo muito pequeno, digamos, de poucas uni-
dades monetrias, tenha pouco uso para o empresrio e em certos
pontos, quais sejam, onde se tornam possveis inovaes importantes,
as curvas de demanda individuais sejam de fato descontnuas. Alm
de certo ponto, a saber, alm da soma que necessria para a realizao
de todos os planos que o empresrio tenha concebido, a sua demanda
cair abruptamente, talvez a zero. Todavia, ao considerar todo o pro-
cesso econmico, ou seja, ao considerar muitos empresrios, essas cir-
cunstncias perdem muito da sua importncia. Portanto, imaginaremos
que o empresrio capaz de atribuir determinadas quantidades de
lucro empresarial s unidades monetrias individuais, de zero at o
limite dos fins prticos, do mesmo modo como todo indivduo atribui
certos valores s sucessivas unidades de qualquer bem.
A avaliao que qualquer indivduo normal faz de seu estoque
de dinheiro por perodo econmico resulta do valor de troca subjetivo
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162 Cf., para detalhes, Wesen. Livro Segundo. Aqui no estamos interessados numa exposio
elaborada da teoria dos preos.
163 Cf. BHM-BAWERK. Kapital und Kapitalzins. v. II.
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164 Para evitar mal-entendidos, pode-se observar que seria possvel que as trocas no fluxo
circular fossem efetuadas com o auxlio de meios de pagamento creditcios. Estes circulariam
sem juro e ao par. Mas para que haja um incentivo para se criar mais meios de pagamento
creditcios o juro certamente necessrio.
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13. Agora temos que ligar os fatos empricos, que at aqui foram
excludos, ao princpio fundamental relativo ao juro. Em primeiro lugar,
devemos enumerar todas as fontes de poder de compra existentes (por
contraste com o recm-criado) que efetivamente alimentam o grande
reservatrio do mercado monetrio; e, em segundo lugar, devemos mos-
trar como, a partir de sua base bastante estreita, o juro se espalha
por toda a economia de trocas, permeia, por assim dizer, todo o sistema
econmico, de modo que o juro parece ocupar muito mais espao do
que se poderia esperar por nossa teoria. S podemos considerar nosso
problema como resolvido se se puder explorar exaustivamente do nosso
ponto de vista toda a rea do problema do juro nessas duas direes.
A primeira tarefa no apresenta dificuldades. Antes de tudo, toda
fase concreta de desenvolvimento comea, como dissemos acima, com
uma herana das fases anteriores. Um reservatrio de poder de compra
pode j estar formado pelos elementos que a economia de trocas pr-
capitalista criou e assim sempre haver quantidades maiores ou me-
nores de poder de compra no sistema econmico, que esto disposio
de novos empreendimentos, seja permanentemente, seja por algum tem-
po. Alm disso, quando o desenvolvimento capitalista est em funcio-
namento uma corrente sempre crescente de poder de compra disponvel
flui para o mercado monetrio. Distinguiremos trs ramificaes dela.
Em primeiro lugar, a parte do lucro empresarial, que sem dvida a
maior, empregada dessa forma; o lucro ser investido. Aqui, em
princpio, bastante irrelevante se um empresrio investe o seu lucro
em seu prprio negcio ou se a soma em questo chega ao mercado.
Em segundo lugar, se o caso do afastamento de empresrios ou talvez
de seus sucessores da vida ativa de negcios leva liquidao do em-
preendimento, somas maiores ou menores ficam liberadas, sem que
outras somas sempre e necessariamente fiquem ao mesmo tempo imo-
bilizadas. Em terceiro e ltimo lugar, os lucros que o desenvolvimento
carreia, por assim dizer, para outras pessoas que no os empresrios,
e que se apiam nas repercusses do desenvolvimento, viro em maior
ou menor medida, direta ou indiretamente, para o mercado monetrio.
Observemos aqui que esse processo acessrio ainda num outro sentido
alm daquele segundo o qual essa soma deve sua existncia apenas
ao desenvolvimento: o fato de que o juro existe, a possibilidade de
receber juro por essa soma de dinheiro, que drena para o mercado
monetrio o poder de compra disponvel. A aquisio de juro o nico
motivo que leva o seu possuidor a oferec-lo se no houvesse juro
o poder de compra seria armazenado ou gasto em bens.
Isso ocorre de modo semelhante no caso de um outro elemento.
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166 Cf. meu artigo Die neuere Wirtschaftstheorie in den Vereinigten Staaten. In: Schmollers
Jahrbuch (1910).
167 Scientia, Rivista di Scienza (1911).
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168 Embora use esse mtodo de expresso, no tenciono lanar dvidas sobre o fato fundamental
de que as posies de monoplio no so bens, como facilmente veremos.
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169 O leitor ver facilmente que o argumento no alterado se admitimos que o comprador,
que deseja manter o forno em atividade, no o deixa deteriorar-se para reconstru-lo de
novo, mas o preserva mediante permanentes consertos.
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16. Resta ainda para ser visto o quanto essa teoria se mostrar um
instrumento eficiente na anlise de material estatstico e na investi-
gao das questes que surgem em relao ao juro. Certamente isso
parece trazer o fato do dinheiro, do crdito e dos procedimentos ban-
crios para mais perto da teoria pura do que fazem outras interpre-
taes. O autor espera poder propor as concluses de algum trabalho
nessa linha em um livro a ser publicado em futuro prximo, onde sero
discutidos problemas como, por exemplo, a relao entre reservas de
ouro e juro, a influncia do sistema monetrio sobre o juro, as diferenas
entre taxas de juro de diferentes pases e a correlao entre taxas de
cmbio e de juros.
Nossa argumentao tambm deveria explicar o movimento no
tempo da taxa de juros. dessa classe de fatos que se deveria esperar
antes de tudo a verificao da idia fundamental. Se o juro da vida
de negcios o que comumente se chama juro produtivo tem as
suas razes no lucro empresarial, ambos deveriam se mover bem juntos.
Na verdade, isso vlido para flutuaes de curto prazo. Em perodos
mais longos, ainda podemos observar alguma relao entre a predo-
minncia de combinaes novas e o juro, mas h tantos elementos a
serem levados em conta e outras coisas permanecem to imperfeita-
mente iguais assim que ultrapassamos o perodo, digamos, de uma
dcada, que a verificao torna-se extremamente complicada. Ento,
no apenas necessrio admitir as dvidas governamentais, a migrao
de capital e os movimentos do nvel geral de preos, mas h tambm
questes mais delicadas que no podem ser abordadas aqui.
No h nada em nossa teoria que apie a antiga viso que
adquiriu a fora de um dogma para muitas pessoas a partir dos eco-
nomistas clssicos em diante de que o juro deve necessariamente
apresentar uma tendncia secular a cair. Pode-se demonstrar, todavia,
que a impresso desse efeito, que parece se impor to fortemente,
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CAPTULO VI
O Ciclo Econmico
Observaes Preliminares
170 Desde ento, publiquei sobre o tema, alm do artigo no Zeitschrift fr Volkswirthchaft,
Sozialpolitik und Verwaltung (1910), o artigo Die Wellenbewegung des Wirtschaftslebens.
In: Archiv fr Sozialwissenschaft und Sozialpolitik (1914). At hoje minha teoria das crises
citada com base nesse artigo. Tambm foi exposta em 1914, numa conferncia na Uni-
versidade de Harvard, quando foi dado um passo alm deste captulo, na formulao e na
fundamentao factual mas sem nenhuma mudana essencial. Alm disso, h um artigo,
Kreditkontrolle (ibid., 1925), que estava primariamente preocupado com outras coisas:
Oude en nieuwe Bankpolitiek. In: Economisch-Statistischen Berichten (1925). Esse artigo
tambm mal toca na questo fundamental. Expus isso detalhadamente numa conferncia
na Escola Superior de Comrcio, em Roterdam, em 1925. Finalmente, para uma exposio
breve, veja The Explanation of the Business Cycle. In: Economica (1928).
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173 A nova formulao do cap. II tambm esclarece a objeo de Loewe, que ele exprime com
o conceito de homem de negcios semi-esttico.
174 Cf. suas exposies mais recentes, sobretudo o artigo Krisen no Handwrterbuch der
Staatswissenschaften, mas tambm a exposio no Hamburger Wirtschaftsdienst (1926),
caderno I, e a sua conferncia Moderne Konjunkturforschung, perante os Amigos e Pa-
tronos da Universidade de Bonn.
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176 No nos referimos com isso s minuciosas teorias da superproduo, mas apenas referncia
popular a esse elemento.
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177 No apenas cabem aqui os fenmenos parecidos com os de uma crise da poca da deflagrao
da Guerra Mundial, como tambm as crises de ps-guerra de todos os pases, natureza
das quais, alm disso, no exaustivamente descrita com os lugares-comuns crise de
estabilizao ou crise de deflao, conforme o caso.
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178 Essa descoberta e a clara percepo de suas conseqncias se devem a Clment Juglar.
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espasmodicamente; por que apresenta ele esses altos e baixos que lhe
so caractersticos?
179 Com o que quero dizer que essa parte de nossa argumentao deve simplesmente ser
admitida por todas as teorias das crises. Pois mesmo que estejam livres de outras objees,
nenhuma explica precisamente essa circunstncia.
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180 As boas colheitas, por exemplo, facilitam e prolongam o boom, ou suavizam e encurtam a
depresso. Freqentemente so mais importantes na explicao de uma situao individual:
H. L. Moore certamente demonstrou isso. Mas nunca so da mesma importncia terica
que o nosso nexo causal, apenas operam atravs dele.
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181 Em particular, todas as circunstncias que em outras teorias das crises atuam como causas
encontram o seu lugar dentro da estrutura da nossa teoria, como o leitor pode facilmente
observar, se estiver inclinado a pensar cuidadosamente nessa questo. Neste livro, obvia-
mente nossa explicao do ciclo permanece sempre exposta a uma objeo similar que
foi feita contra a teoria do desenvolvimento, no captulo II, a saber, que enfatiza unilate-
ralmente e de modo exagerado um elemento entre muitos. Essa objeo confunde o problema
de explicar a natureza e o mecanismo do ciclo com o problema de uma teoria dos fatores
concretos de ciclos individuais.
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182 O que, bvio, no significa que se negue a importncia prtica do elemento erro, nem a
dos elementos que comumente so designados por febre especulativa, fraude etc. categoria
qual tambm pertence a superproduo. Afirmamos apenas que todas essas coisas so
em parte conseqncias e que, mesmo que no seja esse o caso, a natureza do fenmeno
no pode ser entendida a partir delas.
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183 Pois a eliminao do lucro empresarial prevista em sua maior parte no a causa
em nossa teoria das crises. Cf. 3, 2 pargrafo.
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184 Pelo que no muito necessrio enfatizar que nossa teoria no est entre as que procuram
a causa do ciclo no dinheiro e no sistema de crdito, por mais importante que seja em
nossa interpretao o elemento da criao de poder de compra. No obstante, no negamos
que os movimentos cclicos poderiam ser influenciados e mesmo evitados pela poltica cre-
ditcia com eles, na verdade, tambm esse tipo de desenvolvimento econmico em geral.
185 Em princpio tambm deve subir a renda da terra. Mas, onde a terra for alugada por longo
prazo, essa renda no pode subir e, adicionalmente, muitas circunstncias evitam a rpida
elevao desse ramo da receita.
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186 Nem no fato de que a conseqente extenso geral da produo prove ser errada.
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187 Esse tempo determinado primeiro tecnicamente, depois pelo ritmo em que a multido
segue os lderes.
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188 Essa queda dos preos, na prtica, geralmente adiada devido a muitas circunstncias.
Cf. infra sobre isso. Todavia, o estado subjacente dos negcios s se acentua, e no se
elimina, pelo adiamento da queda dos preos. A nica coisa eliminada com isso a utilidade
dos ndices de preos como sintomas do ciclo.
189 Papel de causa primria, porque a restrio creditcia iniciada pelos bancos certamente
a causa de ocorrncias posteriores que de outro modo no seriam esperadas.
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190 O fenmeno em discusso agora deve ser distinguido da diminuio do investimento im-
plicada na contrao de crdito pela liquidao da dvida. Refere-se aqui ao investimento
para propsitos novos adicionais. E as estatsticas da emisso de aes e ttulos, que na
prtica so um bom ndice dos negcios (Spiethoff), refletem principalmente, embora no
unicamente, um terceiro elemento: a consolidao do crdito bancrio mediante poupana.
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191 Toda teoria das crises em que a superproduo desempenha o papel de uma causa, ou mesmo
de uma causa primria, parece-me estar exposta objeo de raciocinar circularmente ( parte
a objeo j formulada por Say), mesmo que no afirme a superproduo geral. Desse jul-
gamento devo excluir a teoria de Spiethoff. Os argumentos muito curtos com que ele tenta
fundamentar a superproduo peridica de bens para o consumo reprodutivo no permitem
nenhum julgamento final. Alm disso, deve-se observar que o objetivo de Spiethoff uma
anlise penetrante de todos os detalhes do problema. Os elementos que governam o aspecto
externo certamente cabe aqui a estagnao nas indstrias produtoras de meios de produo
so realmente, em relao s causas primrias, muito mais importantes para tal anlise
do que para uma exposio como esta. Finalmente, na nfase dada s indstrias produtoras
de meios de produo h uma referncia aos fatores que em minha opinio constituem a
natureza do problema, de modo que no absolutamente correto descrever a anlise de Spiethoff
simplesmente como uma teoria da superproduo; uma exposio mais detalhada de sua teoria
mostraria talvez uma concordncia ainda maior do que suponho agora.
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192 Les Crises Priodiques de Surproduction. Livro Primeiro. Na verdade, destaca-se muito
mais claramente o outro fato, diferente do que temos em vista aqui, de que o movimento
cclico sempre marcado de maneira particularmente forte nas indstrias produtoras de
novas plantas. Evidentemente isso no entra em contradio com a interpretao aqui
apresentada, antes pelo contrrio.
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cima pode, por sua vez, ultrapassar os limites, manter as aes a uma
cotao impropriamente alta e conduzir a um pequeno pseudo-boom
que, em certas circunstncias, pode durar at que comece um real.
Evidentemente a posio alcanada no fim nunca corresponde
completamente ao quadro terico de um sistema sem desenvolvimento,
no qual no haveria mais renda sob a forma de juro. Somente a durao
relativamente curta das depresses evita isso. No obstante, sempre
ocorre a aproximao de uma posio sem desenvolvimento, e esta,
sendo relativamente estvel, pode ser de novo um ponto de partida
para a realizao de novas combinaes. Nesse sentido, portanto, che-
gamos concluso de que, conforme nossa teoria, deve sempre haver
um processo de absoro entre dois booms, terminando numa posio
que se aproxima do equilbrio, cuja execuo a sua funo. Isso
importante para ns, no s porque existe efetivamente uma tal posio
intermediria e a sua explicao uma incumbncia de qualquer teoria
do ciclo, mas tambm porque apenas a prova da necessidade de uma
tal posio peridica de quase-equilbrio completa o nosso argumento.
Porque comeamos com uma posio, a partir da qual surge a onda
de desenvolvimento sem levar em conta se ou quando historicamente
foi este o caso. Poderamos at mesmo assumir meramente um estado
esttico inicial, para deixar que se destacasse claramente a natureza
da onda. Mas, para que a nossa teoria explique a essncia do fenmeno,
no suficiente que uma baixa siga efetivamente todas as cristas das
ondas: deve faz-lo necessariamente o que no pode simplesmente ser
suposto, nem pode uma prova ser substituda por indicar o fato. Por essa
razo pareceu ser necessrio nessa seo usar certa dose de formalismo.
Em segundo lugar, parte a assimilao das inovaes que acaba
de ocupar a nossa ateno, o perodo de depresso faz algo mais que no
salta tanto vista quanto os fenmenos aos quais deve o seu nome:
cumpre o que o boom prometeu. E esse efeito duradouro, ao passo que
os fenmenos sentidos como desagradveis so temporrios. A corrente
de bens enriquecida, a produo parcialmente reorganizada, os custos
de produo diminudos193 e o que a princpio aparece como lucro empre-
sarial incrementa depois as rendas reais permanentes de outras classes.
193 Falamos duas vezes dos efeitos do boom no aumento dos custos: primeiro a demanda dos
empresrios impulsiona para cima os preos dos bens de produo, depois, a demanda que
se segue, das pessoas que vm nas ondas secundrias de desenvolvimento, os impulsiona
ainda mais. Esses custos crescentes no tm nada a ver com a elevao secular sustentada
pelos economistas clssicos com base em sua suposio de uma progressiva ultrapassagem
das possibilidades de produo de meios de subsistncia pelo aumento da populao. Ora,
os custos decrescentes em questo acima no so o complemento desses custos crescentes
em termos monetrios. So a conseqncia do progresso produtivo realizado pelo boom e
significam uma queda dos custos reais por unidade de produto, primeiro nos novos em-
preendimentos em relao aos antigos, depois tambm nestes ltimos, uma vez que devem
se adaptar por exemplo, reduzindo sua produo e se restringindo s melhores possi-
bilidades ou desaparecer. Depois de todo boom o sistema econmico, enquanto tal, produz
a unidade de produto com menor dispndio de trabalho e terra.
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196 Do mesmo modo, no necessrio dedicar-nos aqui aos diferentes graus em que a depresso
afeta as diferentes indstrias por exemplo, as indstrias de bens de luxo mais do que
as produtoras de alimentos. O que h de interesse terico nisso j foi referido em vrios
tpicos deste captulo.
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197 A verificao estatstica dessa teoria se defronta com vrias dificuldades. Antes de tudo,
os nossos dados sobre os preos a varejo dos artigos consumidos pelos trabalhadores no
se reportam suficientemente ao passado com a amplitude desejvel e o simples movimento
dos salrios monetrios obviamente no significa nada; fundamentaria a nossa tese, ver-
dade, se fosse possvel contentar-se com eles. A medida do aumento do emprego ainda
menos satisfatria e, no entanto, no podemos passar sem ela. Pelo que eu sei, no era
mesmo possvel antes da guerra medir o trabalho em tempo parcial e o desemprego completo
apenas com a ajuda dos dados dos sindicatos e de censos ocasionais. Hoje em dia a tentativa
teria maior xito, mas, por razes j mencionadas, apenas as cifras de antes da guerra
entram em considerao para os nossos objetivos. J temos um trabalho que tenta encontrar
exatamente o que precisamos, a saber, o de WOOD, G. H. Real Wages and the Standard
of Comfort since 1850". In: Journal of the Royal Statistical Society. Maro de 1909. Esse
trabalho se reporta at 1902 e confirma a nossa expectativa. Todavia, na virada do sculo
apareceu o movimento de preos no-cclico, e, nesse sentido, secular, que distorce o quadro
e tambm implica uma aberrao das linhas do movimento cclico. De acordo com a conti-
nuao da obra de Wood feita pelo Professor Bowley e tambm segundo o trabalho da Sra.
WOOD, The Course of Real Wages in London 1900-1912", in: Journal of the Royal Statistical
Society, dezembro de 1913) e o de HANSEN, A. H., Factors Affecting the Trend of Real
Wages, in: American Economic Review (maro de 1925) que, na verdade, no esto preo-
cupados com o aumento do emprego, a teoria no se ajusta aos fatos. Mas fcil ver que
nossa concluso seria confirmada, se a elevao secular dos preos fosse eliminada. Quanto
questo da conexo entre a produo de ouro e o nvel de salrios, cf. PIGOU. Economic
Journal (junho de 1923).
A argumentao que se segue agora no texto suficientemente apoiada pelos nmeros. Os
salrios reais caem regularmente na depresso, no entanto apenas numa parte do montante
a que subiram no boom. Isso exatamente o que deveramos esperar.
198 Mesmo sem o emprego de mtodos financeiros inflacionrios, apareceria o empobrecimento
e as suas conseqncias, e, portanto, tambm a inflao relativa, no caso de uma quantidade
relativamente constante de meios de pagamento. O texto se refere intensificao dos
efeitos que o papel-moeda ou a inflao creditcia trazem consigo.
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OS ECONOMISTAS
199 Esse novo conceito significa aqui simplesmente a demanda expressa em unidades de um
padro ideal que no sofre mudanas cclicas do tipo provocado por alteraes na quantidade
de meios de circulao; assim, indica apenas as mudanas reais na demanda total de
trabalho e no as que so meramente nominais.
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200 Quanto a isso, cf. meu artigo Das Grundprinzip der Verteilungslehre. In: Archiv fr
Sozialwissenschaft und Sozialpolitik (t. 42).
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201 medida que prossegue a depresso, torna-se cada vez menor o perigo de um colapso do
sistema econmico e de sua estrutura creditcia. Essa afirmao compatvel com o fato
de que a maioria das falncias no ocorre exatamente no ponto de reverso nem prximo
a ele, mas s mais tarde, s vezes s quando j passou o perigo para o sistema econmico.
Pois mesmo um golpe mortal em uma firma no causa necessariamente sua falncia ime-
diata. Pelo contrrio, todas resistem o tempo que for possvel. E a maioria das firmas pode
faz-lo por um perodo maior ou menor. Elas ficam esperando e com elas os seus credores
por tempos mais favorveis. Ponderam, recorrem a artifcios, buscam novos pontos de
apoio, s vezes com sucesso, s vezes ao menos com o xito bastante para tornar possvel
uma liquidao com acordo mais freqentemente, verdade, sem xito, mas mesmo
ento a luta mortal resulta no adiamento da falncia ou da reorganizao, em geral at o
prximo movimento ascendente, de modo que a submerso ocorre quando j se avista a
terra. Esse no o resultado de novos contratempos, cujo perigo se reduz progressivamente,
mas a conseqncia final do que aconteceu h muito tempo. Aqui, como em outros lugares,
estamos interessados nas causas primrias e na feio caracterstica da explicao, no
na questo de quando as causas se tornam visveis. Isso cria uma discrepncia aparente
entre a nossa teoria e a observao. Mas todas essas discrepncias s podem se tornar
objees se se demonstrar que no esto satisfatoriamente explicadas.
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202 A previdncia exagerada tambm enfraquece o movimento cclico normal. Mas no pode
evit-lo, como se reconhecer caso nossa argumentao for esquadrinhada desse ponto de
vista. Portanto, T. S. Adams vai longe demais quando afirma que: Prever o ciclo neu-
traliz-lo. diferente o que acontece em relao ao elemento mencionado anteriormente.
( 2, b em quarto lugar) pelo qual, no curso do tempo, o desenvolvimento econmico se
torna cada vez mais uma questo de clculo (Rechenstift). Esse elemento algo diferente
da familiaridade e da previdncia, das quais estamos falando agora. Tambm suaviza o
movimento cclico, mas por outra razo: tende a eliminar a causa fundamental do boom e,
portanto, atua muito mais lentamente, mas, por tendncia, de modo muito mais completo
do que a mera previso do curso do movimento cclico que , no obstante, inevitvel
enquanto existir a causa. diferente tambm o que acontece com a trustificao: esta
suaviza o curso normal e o anormal dos acontecimentos, pelas mesmas razes.
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NDICE
Introduco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Nota do Tradutor da edio inglesa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Prefcio edio inglesa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
CAP. I O fluxo circular da vida econmica enquanto
condicionado por circunstncias dadas . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
CAP. II O fenmeno fundamental do desenvolvimento
econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
CAP. III Crdito e capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
A natureza e a funo do crdito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
O mercado monetrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124
CAP. IV O lucro empresarial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
CAP. V O juro sobre o capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
Observaes preliminares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
CAP. VI O ciclo econmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Observaes preliminares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201