Uma Teoria Monetária da Produção

Em minha opinião, a principal razão pela qual o problema das crises não é resolvido, ou pelo
menos porque essa teoria é tão insatisfatória, deve ser encontrada na falta do que pode ser
denominado uma teoria monetária da produção.

A distinção que normalmente é feita entre uma economia de troca e uma economia monetária
depende do emprego de dinheiro como meio conveniente de efetuar trocas - como um
instrumento de grande conveniência, mas transitório e neutro em seus efeitos. É considerado um
mero elo entre o tecido e o trigo, ou entre o dia de trabalho gasto na construção da canoa e o dia
de trabalho na colheita da safra. Não se espera que afete a natureza essencial da transação de ser,
nas mentes daqueles que a realizam, uma coisa real, ou que modifique os motivos e decisões das
partes. Quer dizer, o dinheiro é empregado, mas é tratado como neutro em certo sentido.

Essa, entretanto, não é a distinção que tenho em mente quando digo que nos falta uma teoria
monetária da produção. Em uma economia que usa moeda apenas como um elo neutro entre
transações de coisas reais e ativos reais, a moeda não influencia em motivos e decisões, e essa
economia, pode ser chamada - na falta de um nome melhor - de economia de troca real . 

A teoria da qual eu trato, em oposição a esta, é uma economia em que a moeda desempenha um
papel próprio e afeta motivos e decisões e é, em suma, um dos fatores operativos da situação, de
modo que o curso de os eventos não podem ser previstos, seja no longo ou no curto período, sem
um conhecimento do comportamento da moeda entre o primeiro e o último estado. E é isso que
devemos querer dizer quando falamos de economia monetária.

A maioria dos tratados sobre os princípios de economia preocupa-se principalmente, senão

inteiramente, com uma economia de troca real; e - o que é mais peculiar - a mesma coisa também
é amplamente verdadeira na maioria dos tratados sobre a teoria da moeda. 

A divergência entre a economia do câmbio real e a minha desejada economia monetária é,

entretanto, mais marcada e talvez mais importante quando chegamos à discussão da taxa de juros
e da relação entre o volume da produção e o montante das despesas.

Todos concordariam, é claro, que é em uma economia monetária, no meu sentido do termo, que
realmente vivemos.

As diferenças de longo alcance e em alguns aspectos fundamentais entre as conclusões de uma

economia monetária e aquelas da economia de câmbio real mais simplificada foram grandemente
subestimadas pelos expoentes da economia tradicional; como resultado da máquina de
pensamento com que a economia da troca real equipou as mentes dos profissionais no mundo
dos negócios, e também dos próprios economistas, levou na prática a muitas conclusões e
políticas errôneas. A ideia de que é comparativamente fácil adaptar as conclusões hipotéticas de
uma economia do salário real ao mundo real da economia monetária é um erro. É
extraordinariamente difícil fazer a adaptação, e talvez impossível sem o auxílio de uma teoria
desenvolvida da economia monetária.
Não somos informados sobre quais condições devem ser cumpridas para que o dinheiro seja
neutro. Nem é fácil suprir a lacuna. Agora, as condições necessárias para a "neutralidade" do
dinheiro, no sentido em que isso é assumido são, eu suspeito, precisamente as mesmas que
garantirão que as crises não ocorrem. 

Se isso for verdade, a economia da troca real, sobre a qual a maioria de nós foi educada e com as
conclusões das quais nossas mentes estão profundamente impregnadas, embora uma abstração
valiosa em si mesma e perfeitamente válida como uma concepção intelectual, é uma concepção
singularmente contundente arma para lidar com os problemas de booms e depressões. Pois ele
assumiu o próprio assunto sob investigação.

Isso não é o mesmo que dizer que o problema dos booms e depressões é um problema puramente
monetário. Pois esta afirmação geralmente significa que uma solução completa pode ser
encontrada na política bancária. Estou dizendo que booms e depressões são fenômenos
peculiares a uma economia na qual o dinheiro não é neutro.

Consequentemente, acredito que a próxima tarefa seja elaborar com alguns detalhes uma teoria
monetária da produção, para complementar as teorias de troca real que já possuímos.