Como Identificar o Desequilíbrio nos Mercados com

a Negociação de Fluxo de Pedidos

Recentemente, “fluxo de pedidos” tornou-se uma espécie de palavra da moda, como se uma
popularidade recém-descoberta tivesse crescido em torno de uma das mais antigas funcionalidades do
mercado, um mecanismo de senso comum que de repente se tornou imbuído de um segredo que os
comerciantes de varejo desejam desvendar, pensando que talvez essa, entre outras coisas, seja a tática
para dar a eles uma vantagem sobre outros traders que podem não ter o know-how para usá-la.

O que é negociação de fluxo de pedidos?

A negociação de fluxo de ordens é um método que tenta antecipar o movimento dos preços com base
nas ordens atuais que são visíveis tanto no lado da compra quanto no lado da venda. Quantos lances
estão sendo colocados versus pedidos? O fator desconhecido, é claro, é o número de compradores e
vendedores que de repente entram nos mercados (ou comerciantes que podem saber se algum grande
comprador ou vendedor está prestes a entrar).

Por alguma razão, muitos traders têm dificuldade em entender esse conceito. Então, vamos começar
com uma história. Vamos levar o fluxo de ordem de volta alguns séculos para o início de 1800.

No romance The Whiskey Rebels , David Liss nos dá um relato fictício de um comércio de fluxo de
pedidos inicial (por volta de 1817). Embora eu não possa reconstruir com nenhum grau de precisão a
narrativa ficcional que Liss apresenta, já que faz anos desde a última vez que li o romance, vou
fornecer a você um relato (ficcional) semelhante.

A notícia de uma empresa falindo chega à Bolsa de Valores da Filadélfia. Os vendedores a

descoberto mergulham as ações no esquecimento. Enquanto isso, vários traders empreendedores,
cientes de que a notícia ainda não chegou a Nova York, encontram uma oportunidade de entrar no
mercado.

A velocidade da informação viaja tão rápido quanto o cavaleiro mais rápido. Então, esses
comerciantes, todos em cavalos rápidos, decidem correr para Nova York para chegar bem a tempo do
“sino de abertura” do dia seguinte. Armados com as últimas notícias (da falência da empresa) e uma
estimativa razoável do número de vendedores que podem estar superando os compradores, os
operadores mergulham nas ações, vendendo-as a descoberto em todas as oportunidades.

Os compradores entusiastas apoiam a ação, apesar de sua taxa de declínio acelerada. Isto é, até que a
notícia comece a circular. Ainda assim, nem todo comprador está ciente da quase extinção da
empresa. E todas as ofertas que eles fazem, todas muito acima do valor real da empresa, são atingidas
por ordens de venda do mercado, até que as ações sejam totalmente destruídas. Finalmente, a notícia
chega a todos no pregão.
Terminaremos a história aí. Mas essa é uma versão do comércio de fluxo de ordens muito
antiquado...completo com vantagem de cavalos de força e um "vá em frente" do século 19 com
atitude de "cotovelos para fora".

Fluxo de pedidos no mercado atual

Nos mercados eletrônicos de hoje, a atitude da velha escola pode permanecer a mesma, mas os
meios, tecnologias e leis que regulam o fluxo de pedidos são um pouco diferentes.

Como sempre foi, o fluxo de pedidos é o mecanismo que move os preços para cima e para baixo. É o
equilíbrio ou desequilíbrio de compradores e vendedores (ofertas e pedidos). É o ataque de ordens de
venda no mercado que dominam as ordens limitadas de compra, ou as compras no mercado que
dominam os vendedores de ordens limitadas.

Vamos dar um passo para trás. Para entender como o fluxo de ordens funciona, você deve entender
como a interação entre o Depth of Market e as ordens de mercado forma dinamicamente o processo
de fluxo de ordens. Vamos usar a Sierra Chart Trading Platform para fins de ilustração.

Compreendendo a profundidade do mercado

Esta é uma escada de preços do
Depth of Market, chamada
de DOM. Existem três colunas
- uma à esquerda, no meio e à
direita.

Coluna do meio: é aqui que os

preços são representados (neste
caso, estamos olhando preços
do E-Mini S&P 500).

Coluna Esquerda: este é o
lado do lance, onde os
compradores colocam seus
pedidos de limite.

 Os números codificados por cores em verde são a quantidade total de lances colocados em
cada ponto de preço.
 Essas ofertas são ordens limitadas, o que significa essencialmente que um comprador deseja
comprar um certo número de contratos a esse preço ou melhor (o que significa menor).
 Existem 10 níveis de lances, cada um correspondendo a um determinado nível de preço (as
ordens-limite além do 10º nível não podem ser vistas, pois a maioria das plataformas possui
um limite de DOM).
Coluna da direita:  Ask, onde os vendedores colocam seus pedidos de limite.

 Os números codificados por cores em vermelho são a quantidade total de pedidos colocados
em cada ponto de preço.
 Essas solicitações também são ordens limitadas, representando o número de contratos que um
vendedor gostaria de vender a esse preço ou melhor (o que significa maior).
 Existem 10 níveis de pergunta.

O preço atual destacado em azul é o preço pelo qual ocorreu a última negociação – alguém comprou
contratos de outro que vendeu para eles.
O melhor lance e o melhor pedido são os pares mais próximos um do outro.

O spread entre o bid e o ask é a diferença entre o “best ask”, neste caso 2.168,00, e o “best bid”, que
é de 2.167,75. Como você pode ver, há um spread apertado de 0,75 que equivale a 1 tick.

Agora que você entende os componentes básicos de um DOM, vamos explorar como os lances e as
solicitações funcionam para criar a dinâmica transacional conhecida como “fluxo de pedidos”.

Vamos dar uma olhada no DOM novamente:

A imagem que você está vendo está congelada (obviamente). Mas se você nunca observou um DOM
durante o horário de negociação movimentado, pode se surpreender com a rapidez com que os lances
e pedidos se movem. Essa imagem pode ter durado alguns segundos durante as horas de negociação
mais sonolentas ou milissegundos quando os mercados estão agitados. O ponto principal é que o que
você vê aqui é, na verdade, bastante dinâmico, com lances e pedidos às vezes se movendo a uma
velocidade que seus olhos e cérebro mal conseguem compreender.

Então, o que aconteceu com o preço atual? Foi preenchido no pedido. Mas quem o preencheu?

Agora vem uma informação crítica que você precisa entender:

Ambos os níveis de compra e venda são todas ordens limitadas. Os compradores estão dizendo
“Quero que meu lance seja preenchido com este preço ou menor (o que seria um preço melhor). Os
vendedores estão dizendo a mesma coisa, mas seu preço “melhor” é mais alto. Afinal, é um jogo de
“compre na baixa e venda na alta”, certo?

Então, temos um impasse. Por enquanto, pelo menos, os compradores e vendedores não vão
ceder. Seus lances e pedidos não serão preenchidos pelo outro. Então, quem preencheu o ask? Um
comprador com uma “ordem de mercado”.

Uma ordem de mercado praticamente significa "preencher minha posição AGORA... pelo melhor

preço (oferta ou venda)". No caso acima, um comprador fez uma ordem de mercado e foi atendido
pelo melhor preço pedido, que é 2.168,00.

Outra maneira de ver isso é que as ordens limitadas existem para serem preenchidas pelas ordens de
mercado. Mais uma diferente variação: ordens limitadas não serão preenchidas até que
uma ordem de mercado seja correspondente a ela.

Ok, mas como isso move o preço? Agora, descreveremos a dinâmica do “livro de pedidos”, após o
que você entenderá claramente como os preços são movidos.

Entendendo o DOM como um Livro de Pedidos

Vamos pegar os dados do DOM e transferi-los para uma planilha para que possamos simular vários
cenários diferentes.

Aqui está a aparência da situação atual.

 Cenário 1: Um grande trader entra em uma ordem de mercado para comprar 1.000 contratos. Este
pedido irá para o melhor preço pedido. Abaixo está o resultado.

(O exemplo acima é hipotético).

Observe o seguinte:

 As 290 ordens de limite de venda foram todas preenchidas, elevando esse número para 0.
 Das 1.000 ordens de compra no mercado, 710 ordens ainda não foram preenchidas (1.000
compras no mercado – 290 limites de venda = saldo de 710 ordens de compra no mercado).
  Na segunda escada – de 843 ordens de limite de venda – as 710 ordens de compra de mercado
restantes serão combinadas com esses limites de venda, deixando um saldo de 133.
 .25 é o novo preço atual, com as compras subindo um tick.
 Vamos imaginar que 203 novas ordens limitadas foram colocadas no lado da oferta por
2.168,00.

Cenário 2: Um relatório econômico negativo acaba de ser divulgado. Centenas de traders estão

procurando sair ou vender a descoberto no S&P 500. Todos eles entram em ordens de venda ao
mercado de uma só vez - o que significa vender pelo melhor preço de oferta.
O número total de ordens de venda no mercado chega a incríveis 7.000 contratos!

 O último preço de negociação foi de 2.168,25.

 As 7.000 ordens de venda no mercado foram combinadas com ordens limitadas de compra que
levaram oito escalas de preços para serem preenchidas.
 O preço de mercado caiu para 2.166,25.

É assim que o DOM (livro de pedidos) e as ordens de mercado funcionam para criar fluxo de pedidos
e movimentos de preços.

Como você pode obter uma vantagem no fluxo de pedidos? (ou,

como analisar o fluxo de pedidos)
Obter uma vantagem no fluxo de pedidos é uma questão complicada, pois você está sempre lendo as
informações anteriores. Em termos de dados do livro de ofertas, você só pode ver as ordens limitadas
– ou seja, você não pode ver as ordens de mercado que saltam até o momento em que o fazem.
No entanto, existe um software de “pegada” para interpretar o desequilíbrio de pedidos e
negociações para ajudá-lo a especular melhor se um movimento de preço indica alta ou baixa de
curto prazo.

Isso é muito para digerir, então vamos dividi-lo. Imagine este cenário.

Em um gráfico de pegadas…

 Os lances que foram preenchidos (vendidos) estão à esquerda.

 As ofertas que foram preenchidas (compradas) estão à direita.
 Você combina os lances e pede na diagonal.

Então, se vemos o seguinte…

Combinamos 29 (lances preenchidos por vendedores) a 31 (pedidos preenchidos por compradores).

Assim, os vendedores preencheram 29 lances e os compradores preencheram 31 pedidos. Isso é

bastante equilibrado, correto? 29 a 31 nos dá uma proporção bid-to-ask de 93% e uma proporção ask-
to-bid de 106%.

No geral, isso é quase 100% de correspondência. É muito equilibrado.

Em um gráfico de pegadas, você procura desequilíbrios entre os lances preenchidos e os pedidos

preenchidos. Desequilíbrios normalmente movem o preço.

E aqui está o problema: se você conseguir identificar o desequilíbrio, poderá ter mais
informações sobre o fluxo de pedidos do que alguém que não consegue ver o desequilíbrio.

Portanto, se você observar o seguinte, poderá ver que há um desequilíbrio para baixo, pois a pressão
de venda (194 contratos) foi 625,81% maior que a compra (de 31 contratos). O lado esquerdo
mostrará um desequilíbrio destacando os números em vermelho. Isso indica potencial de baixa.

Em um cenário reverso, a pressão compradora abaixo é 444,83% maior que a pressão

vendedora. Portanto, é destacado em verde para indicar um desequilíbrio. Isso indica potencial de
alta.
Pergunta: o que constitui um desequilíbrio?
Resposta: a % de desequilíbrio depende de você.

O gráfico de pegadas abaixo tem uma configuração de 300%, o que significa que apenas a pressão de
compra ou venda de 300% ou mais será destacada. No próximo exemplo, você pode ver uma
tremenda pressão de venda que derrubou o preço de uma determinada mercadoria.

Olhando para as porcentagens, você pode ver como a pressão de venda derrubou os preços.

O que isso pode significar para o próximo compasso? É aqui que um gráfico semelhante a uma
pegada pode fornecer uma visão mais detalhada do fluxo de pedidos. É assim que um gráfico de
pegadas se parece:
Advertência: você não sabe quais ordens de mercado estão prestes a entrar, MAS as indicações atuais
de pressão de compra ou venda podem ajudar a informar seu viés direcional.

E quando se trata de usar o fluxo de pedidos a seu favor, essas informações são provavelmente
a coisa mais próxima que você terá de entender as forças que moldam o mercado atual.

THETA - LONG
MANA - LONG

TRX - SHORT