Visão Macro no BP e DRE 2010 2009

Ativo total 670,856,000 522,732,000

Disponibilidades 49,527,000 2,515,000
Patrominio Liquido 823,769,000 823,769,000
Capital de Terceiros 580,255,000 519,590,000
Receita Liquida 804,924,000 834,215,000
Lucro Bruto 365,924,000 409,673,000
Depreciação e Amort. 16,954,000.00 8,197,000.00
EBIT (Lucro operacional) 52,310,000.00 325,004,000.00
Lucro liquido 28,317,000.00 391,565,000.00

Liquidez 2010 2009

Capital Circulante Liquido 503,655,000 623,916,000
Liquidez Corrente 1.18 1.21
Liquidez Seca 0.87 0.99
Liquidez Imediata 0.44 0.44
Composição do endividamento (%) 35.93% 41.22%
Imobilização do Capital Próprio (%) 38.86% 24.26%
Imobilização do Recursos Pernamentes (%)
Ativo Circulante 246,492,000 258,360,000

Multiplos 2010 2009

Taxa de crescimento
ROIC (investimento) 2.54% 29.36%
Taxa de investimento (IR)
Price to erarning (modelo Kopeland)

Multiplo Preço/ VPA 2010 2009

EV/EBIT
EV/NOPAT
Preço/Vendas
Preço/LPA
EBITDA/Vendas

Valor Continuo 2010 2009

NOPAT 20,964,240.00 241,830,600.00
ROIC 2.54% 29.36%
Taxa de crescimento (g)
WACC 8.71% 10.66%
VC (valor contínuo)

FCF 2010 2009

WACC
Taxa de crescimento (g)
VC (valor contínuo)
 CURSO DE VALUATION

Rentabilidade 2010 2009

Ativo Operacional 1,404,024,000 1,343,359,000
NOPAT 20,964,240 241,830,600
ROI (%) 14.62% 164.37%
ROE (%) 3.44% 47.53%
Margem liquida (%) 3.52% 34.49%
Margem Operacional (%) 8.40% 44.66%
Margem bruta (%) 45.46% 36.08%
Giro 1.74 3.68
Spread (ROI - Ki) 0.09 1.48

Quantidade de ações 2010 2009

On emitidas 20,000,000.00 20,000,000.00
Pn emitidas 34,065,000.00 34,065,000.00
Total das ações 54,065,000.00 54,065,000.00
Ações em tesouraria - -
9.44 9.00
510,373,600.00 486,585,000.00

Fluxo de caixa 2010 2009

Fluxo de caixa operacional (FCO)
Fluxo de caixa do acionista (FCFE)
Razão payout
VP dos FCF do periodo explicito
VP do FCF após período explicito
Valor total dos FCF
Endividamento
Valor do PL
Investimento
Goodwill
Estrutura de Capital e Endividamento 2010 2009 Calcular:
Alavancagem (AT/PL) (5.69) (2.48)
Capital de terceiros sobre Ativo total % 86.49% 99.40%
Receita Financeira 28,963,000 146,610,000
Despesa Financeira bruta (49,509,000) (105,204,000)
Despesa Financeira liquida 34,790,000 86,259,000
Debt/equity 70.44% 63.07%
CFROI
Fluxo Caixas
Multiplos

Indicadores Econômicos 2010 2009

Beta - Fonte Comdinheiro nd 0.24
Risk free 6.90% 6.92%
Remuneração do mercado 9.78% 9.93%
Beta 1.29 -
Risco Pais 0.00% 0.00%
Ke 10.62% 6.92%
Ki 6.00% 16.60%
WACC 8.71% 10.66%
EBITDA 67,582,840 507,152,060
EVA (101,288,995.40) 98,566,785.20
MVA (goodwill) (116,290,465.45) 113,165,080.60
VME 1,287,733,534.55 1,456,524,080.60
RROI 5.91% 153.70%
CFROI
VAC (valor criado para o acionista) - -
Valor de mercado da empresa 510,373,600.00 486,585,000.00
Capital Investido 1,404,024,000.00 1,343,359,000.00
MVA do mercado 1,287,733,534.55 1,456,524,080.60
Razão Market to capital 0.92 1.08
Valor da ação (Fundamentalista) 23.81824719 26.94024009
Fluxo Caixas
Cálculo ROE ANOS : 2010/2009/2008/2007/2006
2010 2009 2008
Lucro Líquido após
ROE impostos 28,317,000 391,565,000 8,984,000
Retorno sobre o Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido 823,769,000 823,769,000 823,769,000
0.03 0.48 0.01

2. Retorno da Cia e Mercado

Y (retorno cia)
XY Y² X²
(RJ)
Ano X (SELIC)(RM)
2010 0.03 0.10 0.00 0.00 0.01
2009 0.48 0.10 0.05 0.23 0.01
2008 0.01 0.13 0.00 0.00 0.02
2007 0.11 0.12 0.01 0.01 0.01
SOMA 0.63 0.44 0.07 0.24 0.05

Y (retorno cia)
X (IBOVESPA)(RM) XY Y² X²
(RJ)
Ano
2010 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00
2009 0.48 0.83 0.39 0.23 0.68
2008 0.01 -0.41 -0.00 0.00 0.17
2007 0.11 0.44 0.05 0.01 0.19
SOMA 0.63 0.86 0.44 0.24 1.04

Y (retorno cia)
X (POUPANÇA)(RM) XY Y² X²
(RJ)
Ano
2010 0.03 0.07 0.00 0.00 0.00
2009 0.48 0.07 0.03 0.23 0.00
2008 0.01 0.08 0.00 0.00 0.01
2007 0.11 0.08 0.01 0.01 0.01
SOMA 0.63 0.29 0.04 0.24 0.02
 2007

92,776,000
823,769,000
0.11

(Y-MédiaY) *
X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)²
(X - MédiaX)
Média Y Média X Desvio X
0.01 0.00 -0.09 0.01 -0.00 0.13 0.09 0.00
0.01 0.00 0.35 0.12 0.00
0.04 0.00 -0.12 0.01 -0.00
0.03 0.00 -0.01 0.00 -0.00
0.09 0.00 0.13 0.14 -0.00

(Y-MédiaY) * (X -
X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)² Média Y Média X Desvio X
MédiaX)

-0.08 0.01 -0.09 0.01 0.01 0.13 0.17 0.18

0.74 0.55 0.35 0.12 0.26
-0.50 0.25 -0.12 0.01 0.06
0.35 0.12 -0.01 0.00 -0.00
0.51 0.92 0.13 0.14 0.32

X - Média X (X-MediaX)² Y - Média Y (Y-MédiaY)²

(Y-MédiaY) * (X - MédiaX)
Média Y Média X Desvio X

-0.02 0.00 -0.09 0.01 0.00 0.13 0.06 0.00

-0.02 0.00 0.35 0.12 -0.01
-0.01 0.00 -0.12 0.01 0.00
-0.01 0.00 -0.01 0.00 0.00
-0.06 0.00 0.13 0.14 -0.00
 Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA rj
0.03 0.00 0.00 0.00 1.29 0.13 0.24

Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA

0.03 0.03 0.00 0.06

Desvio Y VAR X VAR Y COV XY BETA ALFA

0.03 0.00 0.00 -0.00

 Indicadores da Economia
Indicador 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Inflação – INPC(1) 5,27% 9,44% 14,74% 10,38% 6,13% 5,05%
Inflação – IPCA(1) 5,97% 7,67% 12,53% 9,30% 7,60% 5,69%
Inflação – IGP-di(1) 9,81% 10,40% 26,41% 7,67% 12,14% 1,22%
Poupança(2) 8,61% 8,49% 8,97% 11,29% 8,04% 9,19%
Taxa SELIC(1) 17,43% 17,32% 19,17% 23,34% 16,25% 19,05%
DI – CETIP(3) 17,32% 17,21% 19,00% 23,17% 16,10% 19,00%
Ibovespa(4) -10,72% -11,02% -17,00% 97,34% 17,81% 27,71%
Prime Rate(5) 4,00% 5,25% 7,25%
T – Bonds(6) 5.46% 5.48% 4,78% 5,07% 4,83% 4,53%
Variação Real do PIB 4.30% 1.30% 2.70% 1.10% 5.70% 3.20%
Risco Brasil (7) 7.23% 8.80% 12.69% 8.03% 5.33% 3.95%

Fonte Assaf Neto

onomia
2006 2007 2008 2009 2010
2,81% 5,16% 6,48% 4.11% 6.65%
3,14% 4,46% 5,90% 4.31% 5.91%
3,79% 7,89% 9,10% -1.44% 11.31%
8,33% 7,70% 7,90% 6.92% 6.90%
15,08% 11,88% 12,53% 9.93% 9.78%
25,03% 11,77% 12,37% 9.88% 9.75%
32,93% 43,65% -41,22% 82.66% 1.04%
8,25% 7,25% 3,25% 3.25% 3.25%
4,81% 4,45% 2,68% 4.69% 4.15%
4.00% 6.10% 5.10% -0.60% 7.50%
2.33% 1.78% 2.83% 2.95% 2.01%
 PAINEL DE INDICADORES

Indicadores de Liquidez

Liquidez Corrente

Liquidez Seca

Liquidez Geral

Indicadores de Estrutura e Endividamento

Participação do Capital de Giro em relação ao Ativo Operacional

Participação do Realizável a Longo Prazo em relação ao Ativo Operacional

Participação do Ativo Permanente Prazo em relação ao Ativo Operacional

Participação do Capital de Terceiros em relação ao Ativo Operacional

Participação do Capital Próprio em relação ao Ativo Operacional

Grau de Imobilizado do Capital Próprio

Comprometimento do Capital Próprio em relação ao endividamento

Indicadores de Atividades

(a) Dias em Estoque – Materiais

(b) Dias em Estoque – Processos

( c ) Dias em Estoque - Produto Acabado

(d) Prazo médio de Pagamento

(e) Prazo médio de Recebimento

Ciclo Econömico

Ciclo Financeiro

Indicadores de Margem e Rentabilidade

Analise do Retorno sobre o Patrimonio Liquido (ROE)

Giro do Ativo

Margem Líquida

Alavancagem

Retorno sobre o PL

Analise do Retorno sobre o Ativo Operacional

Giro do Ativo Operacional

Margem Operacional

Retorno sobre o Ativo Operacional

Análise da Rentabilidade

Custo do Capital de Terceiros

Rentabilidade do Capital Próprio

Retorno sobre o Ativo Operacional

Grau de Alavancagem Financeira

Indicadores de Preço e Retorno da Ação

Valor Patrimonial das Ações

Valor de Mercado da Ação

Valor de Mercado da Ação

Relação Preço / Lucro

Representa o tempo de retorno da ação
INEL DE INDICADORES

2010 2009

Ativo Circulante
1.18 1.21
Passivo Circulante

Ativo Circulante - Estoque - DES*

0.87 0.98
Passivo Circulante

Ativo Realizáveis
0.44 0.44
Passivo Exígiveis

Capital de Giro Próprio

Ativo Operacional

Realizável a Longo Prazo

Ativo Operacional

Ativo Fixo ou Permanente

Ativo Operacional

Capital de Terceiros
Ativo Operacional

Capital Proprio
Ativo Operacional

Ativo Permanente
Capital Proprio

Passivos Exigíveis
Capital Proprio

Estoque de Materiais x 360 dias

Consumo de Materiais

Estoque de Produtos em Processo x 360 dias

Custo dos Produtos Vendidos
 Estoque de Produtos Acabdos x 360 dias
Custo dos Produtos Vendidos

Fornecedores x 360 dias

Compras de Materiais (Bruto)

Clientes (duplicatas a Receber) x 360 dias

Vendas (Receita Operacional Bruta)

(a + b + c + e)

(a + b + c + e ) - d

etorno sobre o Patrimonio Liquido (ROE)

Receita Operacional Líquida

Ativo Total

Lucro Liquido após Impostos

3.52% 46.94%
Receita Operacional Líquida

Ativo Total
Patrimônio Líquido

Lucro Líquido após os Impostos

24.02% 186.05%
Patrimônio Líquido

do Retorno sobre o Ativo Operacional

Receita Operacional líquida

Ativo Operacional

Lucro Operacional
Receita Operacional líquida

Lucro Operacional 5,585,983

21.09%
Ativo Operacional 26,492,297.15

Despesas Financeiras
Capital de Terceiros
Lucro Líquido após os Impostos
Patrimônio Líquido

Lucro Operacional
Ativo Operacional

ROE
ROA

Patrimônio Líquido
Número de Ações em Circulação

Market Value

Lucro liquido do Exercício

Número de Ações em Circulação

Valor de mercado da Ação

Lucro por Ação
Comentários
 Quant Preço Market
Data ON ON Quant PN Preço PN Value
8/2/2011 7,44 bi 25.6 5,60 bi 23.17 320,32 bi
8/1/2011 7,44 bi 26.15 5,60 bi 23.5 326,26 bi
7/29/2011 7,44 bi 26.05 5,60 bi 23.5 325,52 bi
7/28/2011 7,44 bi 26.06 5,60 bi 23.5 325,59 bi
7/27/2011 7,44 bi 26.35 5,60 bi 23.59 328,26 bi
7/26/2011 7,44 bi 26.38 5,60 bi 23.66 328,87 bi
7/25/2011 7,44 bi 26.06 5,60 bi 23.5 325,59 bi
7/22/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 22.97 318,46 bi
7/21/2011 7,44 bi 25.45 5,60 bi 23 318,25 bi
7/20/2011 7,44 bi 24.81 5,60 bi 22.38 310,02 bi
7/19/2011 7,44 bi 25.01 5,60 bi 22.65 313,02 bi
7/18/2011 7,44 bi 25.2 5,60 bi 22.76 315,05 bi
7/15/2011 7,44 bi 25.38 5,60 bi 22.99 317,68 bi
7/14/2011 7,44 bi 25.3 5,60 bi 22.95 316,86 bi
7/13/2011 7,44 bi 25.8 5,60 bi 23.39 323,04 bi
7/12/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 23.12 319,30 bi
7/11/2011 7,44 bi 25.5 5,60 bi 23.15 319,46 bi
7/8/2011 7,44 bi 25.93 5,60 bi 23.44 324,29 bi
7/7/2011 7,44 bi 26.07 5,60 bi 23.63 326,40 bi
7/6/2011 7,44 bi 25.96 5,60 bi 23.51 324,91 bi

Fonte: Comdinheiro
fonte Comdinheiro
Fonte Comdinheiro