Demonstração dos Res

dados históricos
2015 2016

Rendimentos e Gastos
Vendas e serviços prestados 566,681 641,582
Subsídios à exploração 3,740
Ganhos/perdas imputados de subsidiárias, associadas e empreendimentos
conjuntos
Variação nos inventários da produção
Trabalhos para a própria entidade
Custo das mercadorias vendidas e das matérias consumidas 35,588 8,105
Fornecimentos e serviços externos 338,941 485,021
Gastos com o pessoal 35,046 70,705
Imparidade de inventários (perdas/reversões)
Imparidade de dívidas a receber (perdas/reversões) 369
Provisões (aumentos/reduções)
Imparidade de investimentos não depreciáveis/amortizáveis
(perdas/reversões)
Aumentos/reduções de justo valor
Outros rendimentos e ganhos 250 27,945
Outros gastos e perdas 35,125 7,649

Resultado antes de depreciações, gastos de financiamento e impostos 122,230 101,419

Gastos/reversões de depreciação e de amortização 78,704 92,894

Imparidade de investimentos depreciáveis/amortizáveis
(perdas/reversões)

Resultado operacional (antes de gastos de financiamento e impostos) 43,526 8,525

Juros e rendimentos similares obtidos

Juros e gastos similares suportados 4,625 7,095

Resultado antes de impostos 38,901 1,430

Imposto sobre o rendimento do período 5,422 948

Resultado líquido do período 33,480 482

ração dos Resultados
dados históricos dados previsionais
2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

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 Balanço
dados históricos
2015 2016

Ativo não corrente

Ativos fixos tangíveis 373,686 446,470
Propriedades de investimento
Goodwill
Ativos intangíveis
Ativos biológicos
Participações financeiras
Accionistas/sócios
Outros Ativos financeiros 88 308
Ativos por impostos diferidos
Total do Ativo não corrente 373,774 446,779

Ativo corrente
Inventários 66,839 126,178
Ativos biológicos
Clientes 110,290 242,292
Adiantamentos a fornecedores
Estado e outros entes públicos 5,971 5,598
Accionistas/sócios 1,093
Outras contas a receber
Diferimentos 152 6,730
Ativos financeiros detidos para negociação 380 380
Outos Ativos financeiros 350 700
Ativos não correntes detidos para venda
Caixa e depósitos bancários 3,749 -110,030
Total do Ativo corrente 188,822 271,848

TOTAL DO ATIVO 562,597 718,627

Capital próprio
Capital realizado 5,000 5,000
Acções (quotas) próprias
Outros instrumentos de capital próprio 176,520 176,520
Prémios de emissão
Reservas legais
Outras reservas
Resultados transitados -126,168 -92,688
Ajustamentos em Ativos financeiros
Excedentes de revalorização
Outras variações no capital próprio
Resultado líquido do período 33,480 482
Total do capital próprio 88,832 89,314

Passivo não corrente

Provisões
Financiamentos obtidos
Responsabilidades por benefícios pós-emprego
Passivos por impostos diferidos
Outras contas a pagar
Total do passivo não corrente 0 0

Passivo corrente
Fornecedores 92,870 88,193
Adiantamentos de clientes
Estado e outros entes públicos 12,027 26,091
Accionistas/sócios 130,056 66,100
Financiamentos obtidos 54,343 165,167
Outras contas a pagar 184,471 283,762
Diferimentos
Passivos financeiros detidos para negociação
Outros passivos financeiros
Passivos não correntes detidos para venda
Total do passivo corrente 473,766 629,313

Total do passivo 473,766 629,313

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO E DO PASSIVO 562,598 718,627

-1 0
 Depreciações e Amort

2015 2016
Depreciações e amortizações acumuladas (*)
Propriedades de investimento
Ativos fixos tangíveis
Ativos intangíveis
Total 0 0

Perdas por imparidade acumuladas (*)

Em dívidas a receber
Em inventários
Em investimentos financeiros
Em propriedades de investimento
Em Ativos fixos tangíveis
Em Ativos intangíveis
Em investimentos em curso
Em Ativos não correntes detidos para venda
Total 0 0

Provisões do período (*)

Impostos
Garantias a clientes
Processos judiciais em curso
Acidentes no trabalho e doenças profissionais
Matérias ambientais
Contratos onerosos
Reestruturação
Outras provisões
Total 0 0

Perdas por reduções de justo valor (**)

Em instrumentos financeiros
Em investimentos financeiros
Em propriedades de investimento
Em Ativos biológicos
Total 0 0

(*) Líquidas de reversões

(**) Líquidas de ganhos por aumentos de justo valor
 Balanço Bruto
2015 2016

Ativo não corrente

Ativos fixos tangíveis 373,686 446,470
Propriedades de investimento 0 0
Goodwill 0 0
Ativos intangíveis 0 0
Ativos biológicos 0 0
Participações financeiras 0 0
Accionistas/sócios 0 0
Outros Ativos financeiros 88 308
Ativos por impostos diferidos 0 0
Total do Ativo não corrente 373,774 446,779

Ativo corrente
Inventários 66,839 126,178
Ativos biológicos 0 0
Clientes 110,290 242,292
Adiantamentos a fornecedores 0 0
Estado e outros entes públicos 5,971 5,598
Accionistas/sócios 1,093 0
Outras contas a receber 0 0
Diferimentos 152 6,730
Ativos financeiros detidos para negociação 380 380
Outos Ativos financeiros 350 700
Ativos não correntes detidos para venda 0 0
Caixa e depósitos bancários 3,749 -110,030
Total do Ativo corrente 188,822 271,848

TOTAL DO ATIVO 562,597 718,627

Capital próprio
Capital realizado 5,000 5,000
Acções (quotas) próprias 0 0
Outros instrumentos de capital próprio 176,520 176,520
Prémios de emissão 0 0
Reservas legais 0 0
Outras reservas 0 0
Resultados transitados -126,168 -92,688
Ajustamentos em Ativos financeiros 0 0
Excedentes de revalorização 0 0
Outras variações no capital próprio 0 0
Resultado líquido do período 33,480 482
Total do capital próprio 88,832 89,314
Passivo não corrente
Provisões 0 0
Financiamentos obtidos 0 0
Responsabilidades por benefícios pós-emprego 0 0
Passivos por impostos diferidos 0 0
Outras contas a pagar 0 0
Total do passivo não corrente 0 0

Passivo corrente
Fornecedores 92,870 88,193
Adiantamentos de clientes 0 0
Estado e outros entes públicos 12,027 26,091
Accionistas/sócios 130,056 66,100
Financiamentos obtidos 54,343 165,167
Outras contas a pagar 184,471 283,762
Diferimentos 0 0
Passivos financeiros detidos para negociação 0 0
Outros passivos financeiros 0 0
Passivos não correntes detidos para venda 0 0
Total do passivo corrente 473,766 629,313

Total do passivo 473,766 629,313

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO E DO PASSIVO 562,598 718,627

-1 0
Balanço
dados históricos dados previsionais
2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

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ções e Amortizações

2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

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alanço Bruto
2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

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 Demonstração de fluxo
dados histórico
2015 2016

Fluxos de caixa das actividades operacionais

Resultados económicos 43,526 8,525

Ajustamentos:
Depreciações e amortizações 78,704 92,894
Imparidades (perdas/reversões) 0 369
Justo valor (reduções/aumentos) 0 0
Provisões (aumentos/reduções) 0 0
Imposto sobre o rendimento do período 5,422 948
Ativos biológicos (aumento/diminuição) 0
Inventários (aumento/diminuição) 59,340
Contas a receber (aumentos/diminuições) 132,002
Gastos diferidos (aumentos/diminuições) 6,578
Contas a pagar (aumentos/diminuições) 94,614
Rendimentos diferidos (aumentos/diminuições) 0
Outros Ativos correntes (aumentos/diminuições) -1,116
Outros passivos correntes (aumentos/diminuições) -49,892
Fluxos de caixa das actividades operacionais (1) 116,809 -51,242

Fluxos de caixa das actividades de investimento

Pagamentos respeitantes a:
Ativos fixos tangíveis 72,784
Ativos intangíveis 0
Investimentos financeiros 220
Outros Ativos 0

Recebimentos provenientes de:

Ativos fixos tangíveis 0
Ativos intangíveis 0
Investimentos financeiros 0
Outros Ativos 0
Juros e rendimentos similares 0
Fluxos de caixa das actividades de investimento (2) 0 -73,004
Fluxos de caixa das actividades de financiamento

Recebimentos provenientes de:

Financiamentos obtidos 110,824

Realizações de capital e de outros instrumentos de capital próprio 0

Outras operações de financiamento 0

Pagamentos respeitantes a:
Financiamentos obtidos 0
Juros e gastos similares 4,625 7,095

Reduções de capital e de outros instrumentos de capital próprio 0 181,520

Outras operações de financiamento 0 0
Fluxos de caixa das actividades de financiamento (3) -4,625 -77,791

Variação de caixa e seus equivalentes (1+2+3) 112,184 -202,037

Caixa e seus equivalentes no início do período 3,749

Caixa e seus equivalentes no fim do período 3,749 -110,030

88,258
ção de fluxos de caixa
dados históricos dados previsionais
2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

0 0 0 0 0 0 0 0

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0 0 0 0 0 0 0 0
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0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
-126,178 0 0 0 0 0 0 0
-242,292 0 0 0 0 0 0 0
-6,730 0 0 0 0 0 0 0
-371,955 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
-6,678 0 0 0 0 0 0 0
-92,191 0 0 0 0 0 0 0
-82,268 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0

446,470 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
308 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
446,779 0 0 0 0 0 0 0
 0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0

165,167 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0
-165,167 0 0 0 0 0 0 0

199,344 0 0 0 0 0 0 0

-110,030 0 0 0 0 0 0 0

0 0 0 0 0 0 0 0

-89,314 0 0 0 0 0 0 0
 Rácios Financeiro
dados históricos
2015 2016

Vendas e Margens

Crescimento das vendas 0.0%

Margem Bruta 93.7% 98.7%

EBITDA 122,230 101,419

Margem EBITDA 21.6% 15.8%

EBIT 43,526 8,525

Margem EBIT 7.7% 1.3%

Rentabilidade

Rentabilidade dos capitais próprios 37.7% 0.5%

Rentabilidade operacional do ativo 7.7% 1.2%
Rotação do ativo 1.01 0.89
Rentabilidade líquida do ativo 6.0% 0.1%
Rentabilidade líquida das vendas 5.9% 0.1%

Eficiência

Prazo médio de pagamentos (dias) 74 53

Prazo médio de recebimentos (dias) 58 112
Nº de dias de inventário 686 5,683
Duração do ciclo de tesouraria (dias) 670 5,742

Liquidez

Grau de liquidez geral 0.40 0.43

Grau de liquidez reduzida 0.24 0.21
Grau de liquidez imediata 0.01 -0.17
Fundo de maneio (working capital) -96,463 -113,514

Financiamento

Debt-to-equity ratio 5.33 7.05

Interest cover 9.41 1.20
Rácio de solvabilidade 18.8% 14.2%
Autonomia financeira 15.8% 12.4%

Análise Dupont

Rentabilidade líquida das vendas 0.06 0.00

x Rotação das vendas 100.7% 89.3%
÷ Autonomia financeira 15.8% 12.4%
= Rentabilidade dos capitais próprios 37.7% 0.5%

Price-to-book value 1.50 1.50

Z - Score

1.2 x (working capital / total assets) -0.21 -0.19

1.4 x (retained earnings / total assets) -0.31 -0.18
3.3 x (EBIT / total assets) 0.26 0.04
.6 x (market value equity / total debt) 0.17 0.13
.999 x (sales / total assets) 1.01 0.89
Z - Score 0.91 0.69
4.00 4.00
Muito Muito
Probabilidade de insolvência
Elevada Elevada
ios Financeiros
dados históricos dados previsionais
2017 2018 2019 2020F 2021F 2022F 2023F 2024F

-100.0% #DIV/0! 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

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0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

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0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

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0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
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0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

#VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE!

1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

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4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00
Muito Muito Muito Muito Muito Muito Muito Muito
Elevada Elevada Elevada Elevada Elevada Elevada Elevada Elevada
 Avaliação de empre

Free cash flow

Taxa de custo médio ponderada dos capitais (Wacc) #DIV/0!

factor actualização

Discounted free cash flow

Taxa de crescimento cash flow após último período 1.5%

Valor da Perpetuidade (valor residual) #DIV/0!

Custo dos capitais próprios 15.0%

Custo dos capitais alheios 7.5%
Taxa efectiva de imposto 25.0%

Valor da empresa #DIV/0!

ação de empresa
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

-124,026 364,202 0 0 0 0 0 0 0

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!

ANÁLISE DE SENSIBILIDADE AO VALOR DA EMPRESA

taxa de crescimento FCF após último período

#DIV/0! 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5%
9.0% 82,597 86,684 91,316 96,609 102,717 109,844 118,265
9.5% 77,135 80,685 84,680 89,207 94,381 100,351 107,316
W 10.0% 72,247 75,352 78,823 82,727 87,153 92,210 98,045
A
C 10.5% 67,847 70,579 73,615 77,008 80,825 85,151 90,095
C 11.0% 63,866 66,282 68,954 71,922 75,239 78,971 83,200
11.5% 60,246 62,394 64,757 67,369 70,271 73,514 77,163
12.0% 56,940 58,858 60,959 63,270 65,824 68,662 71,833
 Gráficos de Performance
Vendas e rentabilidade Estrutura financeira
660,000 18% 800,000

16% 700,000
640,000
14%
600,000
620,000
12%
500,000
600,000 10%
400,000
580,000 8%
300,000
6%
560,000
200,000
4%
540,000 100,000
2%

520,000 0% 0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2015 2016 2017 2018

Volume de negócios Rentabilidade líquida das vendas Total do Activ

Cash flow Liquidez

50,000 1.40

1.20
40,000

1.00
30,000

0.80
20,000
0.60

10,000
0.40

0
0.20

-10,000 0.00
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2015 2016 2017 2018

Cash flow operacional Free cash flow Liquidez ge

Eficiência Operacional Solvabilidade

6000 1.00

0.90
5000
0.80

0.70
4000
0.60

3000 0.50

0.40
2000
0.30

0.20
 5000
0.80

0.70
4000
0.60

3000 0.50

0.40
2000
0.30

0.20
1000
0.10

0 0.00
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2015 2016 2017 2018

PM Recebimentos Dias Inventário PM Pagamentos Al

Retorno do Investimento Margens

40.0% 120.0%

35.0%
100.0%
30.0%
80.0%
25.0%

20.0% 60.0%

15.0%
40.0%
10.0%
20.0%
5.0%

0.0% 0.0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2015 2016 2017 2018

Rentabilidade capitais próprios Rentabilidade do activo Margem bru

mance
a financeira
70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Total do Activo Autonomia financeira

15 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Liquidez geral Liquidez imediata

15 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Altman Z-Score

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

Margem bruta Margem EBITDA