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CAPITALIZAÇÃO CONTÍNUA

1. INTRODUÇÃO

Os professores universitários Robert C. Merton (MIT) e o Myron S. Scholes

(universidade de Chicago) receberam o Nobel de Economia de 1997 por criarem o modelo
de avaliação do preço de opções no mercado financeiro. Este modelo é conhecido como
Modelo Black & Scholes que foi desenvolvido utilizando o regime de capitalização
contínua.
A capitalização contínua é utilizada na Teoria Moderna das Finanças. Por exemplo
na avaliação do preço de opções, mercado futuros, preço de commodities e derivativos
etc.

2. CAPITALIZAÇÃO CONTÍNUA.

A capitalização em matemática financeira é dividida em duas partes: a simples e a

composta. Porém a capitalização composta convencional é discreta, pois o seu regime
adota um tempo de capitalização onde os juros ocorrem apenas no final do período.
Contudo, quando o número de capitalização é muito grande, tendendo ao infinito, o
regime de capitalização é denominada contínua.

Fonte: Souza (2013, p.25)

2.1. TAXA NOMINAL E EFETIVA

Vimos que os juros só são formados no fim de cada período, porém, são
frequentes na prática, existem situações em que o período da taxa não coincide com o
período da capitalização. Neste caso é convenção adotar a taxa por período de
capitalização (taxas efetivas) proporcional à taxa nominal considerada.

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Exemplo 01: André investiu $10.000 em CDB na hora foi informado que a taxa anual é de
18% a.a. Porém na aplicação a capitalização é feita mensalmente, uma vez que as taxas
nominais pré-fixadas mudam constantemente. Qual o montante no final do período?

.
Taxa Nominal = 18% a. a

𝟏𝟖% 𝒂. 𝒂
Taxa Efetiva = ===> Taxa Efetiva = 1,5% a. m.
𝟏𝟐

𝟎, 𝟏𝟖 12
M = 10000. (1 + )
𝟏𝟐

M = 10000. (𝟏, 𝟎𝟏𝟓)12 ====> M = $ 11956,18

2.2. MONTANTE EM CAPITALIZAÇÃO CONTÍNUA

As taxas nominais podem ser capitalizadas de diversas formas. Para cada tipo
de capitalização gera uma taxa efetiva de juros correspondente.

𝐓𝐚𝐱𝐚 𝐍𝐨𝐦𝐢𝐧𝐚𝐥
𝐓𝐚𝐱𝐚 𝐄𝐟𝐞𝐭𝐢𝐯𝐚 =
𝐏𝐞𝐫í𝐨𝐝𝐨 𝐝𝐞 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐥𝐢𝐳𝐚çã𝐨

I. CAPITALIZAÇÃO ANUAL (Considerando o exemplo anterior)

Taxa Nominal = 18% a.a. T E = 18%

𝟎, 𝟏𝟖 1
M = 10000. (1 + )
𝟏

M = 10000. (𝟏, 𝟏𝟖)1 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟖𝟎𝟎, 𝟎𝟎

II. CAPITALIZAÇÃO SEMESTRAL

Taxa efetiva = 18% a.a. = 9% a.s.

2
𝟎, 𝟏𝟖 2
M = 10000. (1 + )
𝟐

M = 10000. (𝟏, 𝟎𝟗)2 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟖𝟖𝟏, 𝟎𝟎

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III. CAPITALIZAÇÃO BIMESTRAL

Taxa efetiva = 18% a.a. = 3% a.b.

6
𝟎, 𝟏𝟖 6
M = 10000. (1 + )
𝟔

M = 10000. (𝟏, 𝟎𝟑)6 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟗𝟒𝟎, 𝟓𝟐

IV. CAPITALIZAÇÃO MENSAL

𝟎, 𝟏𝟖 12
M = 10000. (1 + )
𝟏𝟐

M = 10000. (𝟏, 𝟎𝟏𝟓)12 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟗𝟓𝟔, 𝟏𝟖

IV. CAPITALIZAÇÃO DIÁRIA

𝟎, 𝟏𝟖 360
M = 10000. (1 + )
𝟑𝟔𝟎

M = 10000. (𝟏, 𝟎𝟎𝟎𝟓)360 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟗𝟕𝟏, 𝟔𝟒

V. CAPITALIZAÇÃO HORÁRIA

𝟎, 𝟏𝟖 8640
M = 10000. (1 + )
𝟖𝟔𝟒𝟎

M = 10000 . (𝟏, 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟐𝟎𝟖𝟑𝟑𝟑𝟑)8640 ====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟗𝟕𝟐, 𝟏𝟓

VI. GENERICAMENTE

𝟎,𝟏𝟖 𝐾 𝒊
M = 10000. (1 + ) 𝑓(𝑥) = (1 + 𝑲)𝐾
𝑲

𝒊 𝑘
lim𝑛→∞ (1 + 𝑲) = 𝑒 𝒊 , substituindo na equação do Montante, temos:

𝐌 = 𝐂. 𝒆𝒊

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TESTANDO A EQUAÇÃO:

M = 10000. 𝑒 𝒊 =====> M = 10000. 𝑒 𝟎,𝟏𝟖

M = 10000. 𝑒 𝟎,𝟏𝟖 =====> 𝐌 = $ 𝟏𝟏𝟗𝟕𝟐, 𝟏𝟕

Exemplo 02: Um capital de $3.845,00 é aplicado à taxa de 5% a.a. em regime de

capitalização contínua. Qual serão os juros do período e o montante?

𝐌 = 𝐂. 𝒆𝒊

M = 3.845. 𝑒 𝒊 =====> M = 3.845 . 𝑒 𝟎,𝟎𝟓

M = 3.845. 𝑒 𝟎,𝟎𝟓 =====> 𝐌 = $ 𝟒𝟎𝟒𝟐, 𝟏𝟒

Exemplo 03: Fora resgatado $3.950,00 de uma aplicação financeira que utiliza o regime
contínuo de capitalização. O prazo de 180 dias e a taxa instantânea de 5% no período.
Qual é o capital aplicado?

𝐌 = 𝐂. 𝒆𝒊

3950 = C. 𝑒 𝟎,𝟎𝟓

3950 3950
C = ===> C = ===> C = $ 𝟑𝟕𝟓𝟕, 𝟑𝟔
𝑒 𝟎,𝟎𝟓 1,051271

Exemplo 04: Fora resgatado $4.000,00 de uma aplicação financeira que utiliza o regime
contínuo de capitalização. O capital empregado foi de $3.200,00. O prazo de um ano.
Qual é a taxa?

𝐌 = 𝐂. 𝒆𝒊

4000 = 3.200. 𝑒 𝒊

4000
𝑒𝒊 = ===> 𝑒 𝒊 = 1,25
3.200

𝑙𝑛 𝑒 𝒊 = ln 1,25

𝐢. ln 𝑒 = ln 1,25

𝑙𝑛 1,25
𝐢= ====> 𝐢 = 0,22314 ou 22,31%
ln 𝑒
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EXERCÍCIO EM SALA:

1. Um capital de $ 1.000,00 foi aplicado durante um ano, à taxa de 12 % a.a. Qual o

montante nas seguintes hipóteses:

a) Capitalização Anual;
b) Capitalização semestral;
c) Capitalização trimestral;
d) Capitalização bimestral;
e) Capitalização bimestral;
f) Capitalização horária;
g) Capitalização contínua;

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