Curso online de

Bolsa de Valores
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Conteúdo Programático
1. Introdução

2. Panorama Geral do Mercado de Capitais

3. Conhecendo a Renda Variável

4. Governança Corporativa

5. Participando do Mercado

6. Os Mercados da BM&F Bovespa

7. Estratégias Gráficas

8. O Investidor de Sucesso

9. Lições dos Maiores Investidores do Mundo

10.Considerações Finais
 Capítulo 1

Introdução
Objetivo de aumentar o patrimônio

A grande maioria dos investidores que inicia suas aplicações na

bolsa de valores o faz sem o mínimo critério. Não é difícil encontrar 1. Que o capital resgatado fosse suficiente para ter de volta
pessoas que começam a investir já contando com os lucros futuros
os R$ 100.000,00 investidos, corrigidos pela inflação, de
e encerram suas aplicações pouco tempo depois com um enorme
modo a manter o poder de compra deste capital.
sentimento de frustração e, o que é pior, com algum prejuízo no
seu capital. Ao iniciar suas aplicações, todo investidor tem como
objetivo principal aumentar seu patrimônio. 2. Resgatar um “X” acima do valor citado no item 1 de modo
que esse “X” represente um aumento do seu montante.
Se hoje você aplicasse R$ 100.000,00 em ações, provavelmente sua
expectativa seria de resgatar seu capital, considerando:
O principal objetivo deste curso introdutório é mostrar
que em qualquer aplicação financeira, da caderneta de
poupança à aplicação em ações, o aumento do capital não
deve ser a causa e sim a consequência de um criterioso
estudo de todos os fatores que podem afetar a
rentabilidade das suas aplicações. Em outras palavras,
queremos mostrar a importância da educação financeira
para o aumento do seu capital, medido pelo valor do
seu patrimônio em ações, imóveis, renda fixa etc.
Ao final deste curso você estará pronto para iniciar seus
investimentos em ações de forma mais segura. Saberá qual o
papel de cada um dos participantes do mercado e como e
presença deles é vital para o sucesso de suas aplicações. Com o
conhecimento e o aprendizado adquiridos neste curso você
poderá investir de forma consciente e utilizando estratégias
operacionais bem sucedidas nos múltiplos mercados de renda
variável, aprendendo a lidar com as mais diversas situações que
afetam a rentabilidade de seus negócios.
 “Por algum motivo,
as pessoas se
baseiam nos preços
e não nos valores.
Preço é o que você
paga. Valor é o que
você leva.”
Warren Buffet

Arte: Warren Buffet (investidor e filantropo americano)

 Capítulo 2

Panorama Geral do Mercado de Capitais

Conceito de mercado de capitais O que é uma bolsa de valores

O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores Um dos fatores fundamentais na decisão do investidor quando compra
mobiliários que tem o objetivo de proporcionar liquidez aos títulos de ações é a possibilidade de que, mais tarde, ao necessitar do total ou de
emissão das empresas, viabilizando seu processo de capitalização. Os parte do capital investido, possa desfazer-se delas e resgatar seu dinheiro.
principais participantes deste mercado são as bolsas de valores e as A bolsa de valores é o mercado em que se compram e vendem ações e
sociedades corretoras de valores. Além disso, uma estrutura de outros títulos emitidos pelas empresas de capital aberto. Está aberta a
regulação deste mercado foi desenvolvida ao longo dos últimos anos. todo tipo de investidor e de instituições e é regulada oficialmente pela
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pelo Banco Central (BACEN).
O nosso foco será a apresentação das características dos títulos que Além de seu papel básico de oferecer um mercado para a
representam o capital social das empresas (as ações) e algumas das cotação/negociação dos títulos nela registrados, a bolsa deve orientar e
principais estratégias operacionais utilizadas por grandes investidores fiscalizar seus membros, facilitar a divulgação constante de informações
com objetivo de conseguir bons lucros em suas operações. sobre as empresas e sobre os negócios que se realizam sob seu controle.
Através das bolsas de valores é possível estimular o
investimento em empresas em expansão, que, diante
desse apoio poderão assegurar condições para seu
Mercado à vista: nele são realizadas as operações de
crescimento, gerando empregos, renda e movimentando a compra e venda de ativos admitidos para negociação no
economia do país. No Brasil, a Bovespa (Bolsa de Valores de pregão da Bovespa, tais como ações de emissão das
São Paulo) tem o papel de oferecer as empresas e aos companhias abertas.
investidores um ambiente de negociação adequado, com
agilidade, segurança e transparência na execução das
Mercado à termo: as operações são realizadas com
operações. Na Bovespa são negociados, regularmente, ações
de companhias abertas, opções sobre ações, direitos e bônus prazos de liquidação definidos no momento da abertura
de subscrição, cotas de fundos de investimento, dentre da operação.
outros.

Mercado de opções: são negociados direitos de

Existem na Bovespa três tipos de mercados disponíveis
compra/venda de um lote de ações, com preços e
para a negociação dos títulos citados. São eles: o mercado
prazos preestabelecidos.
à vista, mercado à termo e o mercado de opções.
Perspectiva histórica da Bovespa 1972 – Implantação do pregão automatizado com o envio de
informações em tempo real.
Com mais de 100 anos de história, a Bovespa passou por profundas
transformações antes de se tornar um dos maiores centros de negociação 1990 – Início das negociações em pregão eletrônico em paralelo
de ações de todo o planeta. A seguir, listamos os principais com o sistema tradicional de viva voz.
acontecimentos desde a inauguração da chamada Bolsa Livre em meados
de 1890. 1997 – Implantação do Mega Bolsa, plataforma de processamento
de informações e envio/recebimento/execução de ordens no
1890 – Fundação da Bolsa Livre, fechada em 1891 em decorrência da pregão da bolsa.
política de encilhamento em curso no Brasil.
1999 – Lançamento do sistema de Home Broker, possibilitando ao
1895 – Fundação da Bolsa de Fundos Públicos de São Paulo. As investidor transmitir suas ordens diretamente ao mega bolsa.
negociações de títulos públicos e de ações eram registradas em grandes
quadros-negros de pedra. 2007 – Abertura de capital da BOVESPA, que passa a ser chamada
de Bovespa Holding.
1934 – Mudança de nome para Bolsa Oficial de Valores de São Paulo.
2008 – Integração da Bovespa Holding S.A e da BM&F S.A (Bolsa
1967 – Surgimento das sociedades corretoras de valores e do operador de de Mercadorias de Futuros), a terceira maior bolsa do mundo em
pregão. Nessa época, a bolsa passa a se chamar Bolsa de Valores de São valor de mercado, originando a BM&FBovespa.
Paulo (BOVESPA).
A Ibovespa em números

Índice Bovespa é o mais importante indicador

do desempenho médio das cotações das
ações negociadas na B3 - Brasil, Bolsa, Balcão.
É formado pelas ações com maior volume
negociado nos últimos meses.

Em 2018, o Ibovespa acumulou uma

valorização de 15,03%, tendo fechado o mês
de Dezembro cotado em 87.887,26 pontos.

Nos doze meses do ano, a cotação do principal

índice do mercado acionário brasileiro oscilou
entre 69.068,77 pontos (valor mínimo
registrado no pregão de 19 de Junho)
e 91.242,22 pontos (valor máximo registrado
no pregão de 03 de Dezembro).
 Capítulo 3

Conhecendo a Renda Variável

Financiamento da economia

“Bolsa forte, economia forte”. Assim podemos definir a importância que um mercado de capitais desenvolvido tem para a
economia de um país. Isso porque o crescimento do nível de poupança está diretamente ligado ao aumento da
disponibilidade de recursos para investir.

A poupança individual e a poupança das empresas (lucros) representam as principais fontes de financiamento dos
investimentos de um país. As empresas, à medida que se expandem, necessitam de recursos que podem ser obtidos por
meio de empréstimos, investimento de lucros retidos na empresa ou participação de novos sócios.

Com a entrada de novos investidores (sócios), uma empresa ganha condição de obter novos recursos não exigíveis,
distribuindo parte dos lucros da companhia aos novos sócios sob a forma dos dividendos, gerando empregos, renda e
movimentando a economia.
 Empresas
• Investe na produção
• Pagam salário às famílias
• Obtém lucro

Famílias Produção
• Consumo • Obtém receita nas vendas
• Demanda por produto • Oferta
• Poupança

Consumo
• Venda de produtos e serviços
O que é uma ação

Quando você adquire uma ação, está automaticamente fazendo parte de um negócio, tornando-se coproprietário da empresa da
qual é acionista, participando dos seus lucros. Portanto, ações são títulos de renda variável, emitidos por sociedades
anônimas que representam uma fração do capital da empresa que as emitiu. As ações podem ser de dois tipos:

Ordinárias (ON) – concedem àqueles que as possuem o poder de voto nas assembleias deliberativas da companhia.

Preferenciais (PN) – oferecem preferência na distribuição de resultados da empresa ou no reembolso do capital em caso de
liquidação da companhia.

Classes de ações – As companhias podem emitir diferentes classes de ações PN (A,B,C...Z). Cada classe possui uma
característica distinta e valores diferenciados de dividendos. Tais especificações são explicitadas no estatuto social da empresa.

Units –são “pacotes de ações” com a combinação de vários tipos de ações em um único ativo do tipo: 6 ações ON e 5 ações ON
para cada uma das units. As especificações de cada unit são descritas no estatuto social das companhias.
 O código de uma ação é formado por quatro letras que fazem menção ao nome da empresa e
por uma letra que identifica o tipo de ação, conforme mostra o quadro abaixo.

Empresa Letra (A) Tipo Número (B) Código (A+B)

Petrobrás PETR ON 3 PETR3

Sadia SDIA PN 4 SDIA4

Vale VALE PNA 5 VALE5

Banco do Brasil BBAS ON 3 BBAS3

Lojas Renner LREN ON 3 LREN3

Lojas Americanas LAME PN 4 LAME4

 ü A empresa passa a ter maior acesso a recursos para realizar
Por que as empresas investimentos importantes para seu crescimento.
abrem o capital

ü Utilização das ações como forma de pagamento em

A maioria das empresas conhecidas no Brasil e no
aquisições de concorrentes, facilitando o processo de fusão
mundo tem suas ações negociadas na Bovespa.
de grandes empresas que normalmente resultam em ganhos
Para se tornar sócio, por exemplo, da companhia
que produz a gasolina que você usa no seu carro, de eficiência e maiores lucros.
basta comprar ações desta empresa por meio de
uma corretora. Para que empresas como Banco ü Criação de um referencial constante de avaliação do negócio
do Brasil, Vale e Petrobras tivessem suas ações
em relação aos concorrentes.
negociadas na Bovespa tiveram que abrir o
capital. Por que estas empresas abriram o capital?
ü Melhoria da imagem institucional de empresa, fortalecendo o
Os motivos não são simples de serem
justificados. Porém, podemos listar algumas das relacionamento com seus públicos.
principais vantagens que as levam a fazer isso:

ü Reestruturação empresarial.

Como as empresas abrem o capital
Uma vez que os sócios julguem que a abertura de capital pode
trazer benefícios, há um conjunto de etapas a serem percorridos
antes, durante e após o processo de abertura de capital da
empresa:
1- Analisar a conveniência da abertura de capital.
2- Escolher o intermediário financeiro.
3- Preparar a documentação estatutária.
4- Organizar apresentações sobre a empresa ao mercado.
5- Executar a colocação das ações para negociação na Bovespa.
6- Cumprir com as exigências de uma companhia aberta no que diz
respeito a divulgação de informações sobre a empresa, conforme
exigido pela legislação.
O primeiro procedimento para uma empresa abrir o capital é entrar
com um pedido de registro de companhia aberta na Comissão de
Valores Mobiliários (CVM). Junto desse pedido, as empresas também
solicitam à CVM a autorização para realizar uma venda de ações ao
público, conhecida como distribuição pública de ações. Essa emissão
é chamada de Oferta Pública de Ações (OPA). Além disso, é solicitado
o registro da empresa junto a Bovespa para que as ações possam ser
admitidas para negociação nos mercados primário e secundário,
organizados pela bolsa. Os novos sócios da empresa podem ser
pessoas físicas, clubes de investimento, investidores institucionais
(grandes fundos de investimento), instituições financeiras, investidores
estrangeiros e pessoas jurídicas. Cabe ressaltar que a grande presença
de pessoas físicas contribui para que a empresa consiga vender suas
ações para um público mais disperso de investidores, melhorando as
condições de liquidez quando as ações forem admitidas para
negociação na Bovespa.
Tipos de ofertas públicas de ações
As ofertas públicas de ações podem ser primárias e/ou
secundárias. Na oferta primária, a empresa emite e vende novas
ações ao mercado. Neste caso, o vendedor é a própria
companhia e, assim, os recursos obtidos na distribuição são
integralmente canalizados para a empresa.
Em uma distribuição do tipo secundária, quem vende as ações é
o próprio empreendedor e/ou alguns de seus sócios. Portanto,
são ações já existentes que estão sendo vendidas. Entretanto,
independentemente do tipo de distribuição, uma oferta pública
de ações amplia o quadro de sócios da empresa com os
compradores das ações. Os novos investidores passam a ser
parceiros e proprietários de uma parte da companhia.
Mercados primário e secundário
O lançamento das ações é feito através do mercado primário.
As empresas ocorrem ao mercado primário para captar os
recursos que necessitam, visando ao financiamento de seus
projetos de expansão. Já no mercado secundário, ocorre a
negociação dos títulos adquiridos no mercado primário,
proporcionando ao investidor a liquidez necessária para
trocar/sair de suas aplicações em ações quando quiser.
 Em resumo:

Empresas
•Redução do custo de capital.
•Diluição do risco com a entrada de novos sócios.
•Viabilização de projetos de investimento.
•Referencial de avaliação via mercado.
•Fortalecimento Institucional.

Investidor
•Participa de negócios rentáveis.
• Te m a c e s s o a u m a f o r m a d e p o u p a n ç a q u e t e n d e a r e n d e r m a i s a l o n g o p r a z o .
• Te m a c e s s o a i n f o r m a ç õ e s d e t a l h a d a s s o b r e s e u e m p r e e n d i m e n t o .

Investidor
•Mais investimentos estimulam toda a economia: empregos/renda/poupança.
•Uma bolsa forte estimula a economia, criando um círculo virtuoso.
Direitos e benefícios do acionista
Como vimos, ao adquirir ações de uma empresa, o investidor passa a ser
proprietário de uma parte dos lucros desta companhia. A seguir, listamos
as principais formas de remuneração ao acionista de uma companhia
aberta.
Dividendo – é o valor distribuído aos acionistas, em dinheiro, na
proporção da quantidade de ações possuídas, resultante dos lucros
obtidos pela empresa em um determinado período. Pela lei das
sociedades anônimas (Lei 6.404/76 das S.A) é obrigatório a distribuição
de um dividendo mínimo de 25% do lucro líquido apurado pela empresa
no exercício social anterior (mês, trimestre ou ano). A periodicidade da
distribuição de dividendos é definida pela Assembleia Geral Ordinária
(A.G.O), que também determina qual a parcela de lucro a ser distribuída
sob a forma de dividendo, obedecendo aos interesses da empresa. Uma
vez definido pela A.G.O o dividendo é divulgado ao mercado com as datas
e valores a serem distribuídos aos acionistas.
Juros sobre capital próprio (JSCP) – são reservas de lucros
apresentados em exercícios anteriores que ficaram retidos na
empresa e são distribuídos aos acionistas. O volume a ser
distribuído bem como as datas são definidos pela Assembleia
Geral Ordinária da empresa.
Bonificação – corresponde à distribuição gratuita de novas
ações para os atuais acionistas. Eventualmente, a bonificação
pode ser distribuída aos acionistas sob a forma de dinheiro.
Direitos de subscrição - é o direito de aquisição de novo lote
de ações pelos acionistas – com preferência na subscrição –
em quantidade proporcional às já possuídas, em contrapartida
à estratégia de aumento de capital da empresa.
O Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Em linhas gerais, o sistema financeiro de um país pode ser definido como
um conjunto de instituições (normativas, regulatórias e executivas) que
se dedica- ao trabalho de propiciar condições ótimas para a manutenção
de um fluxo de recursos constante entre poupadores e investidores. Por
exemplo, uma usina siderúrgica que tem como projeto a expansão de
seus negócios através da construção de uma nova fábrica. Como o
volume de recursos necessários para a execução deste projeto é
consideravelmente alto, essa empresa recorre ao mercado financeiro
para a captação destes recursos. Sem a existência de um mercado que
atue como facilitador desta captação a siderúrgica estaria diante de um
grande impasse. Devido à necessidade de captar grandes somas de
dinheiro para financiar o projeto de expansão, ficaria praticamente
impossível a captação de tal volume, uma vez que sem os mercados
financeiros, o dinheiro, muito provavelmente, estaria disperso nas mãos
de muitos poupadores, tornando os custos de transação muito altos.
Do lado dos investidores, a dificuldade em obter informações sobre a
solidez da empresa, bem como sobre a efetiva aplicação dos recursos
no projeto de expansão, seria muito arriscado aplicar seu capital em
um negócio com tantas incertezas. O Sistema Financeiro Nacional
surge como catalisador do processo de encontro entre poupadores e
investidores. Sua estrutura legal e operacional tem por objetivo
possibilitar a siderúrgica citada acima a captação do dinheiro a um
custo mais baixo. Para os investidores, o Sistema Financeiro atua
como uma espécie de fiador do negócio, dando a credibilidade e a
transparência necessárias a aumentar a confiança do investidor ao
aplicar suas economias na empresa em questão. Podemos concluir
que o mercado financeiro pode ser considerado como elemento
dinâmico do processo de crescimento econômico, uma vez que
permite a elevação das taxas de poupança e do nível de investimentos
do país.
Os principais participantes do mercado de capitais

Conselho Monetário Nacional (CMN) – é o responsável pela fixação das diretrizes da política monetária, fiscal, creditícia e cambial do país. É o
órgão deliberativo máximo do SFN, sendo um importante conselho de políticas econômicas do Brasil.

Banco Central do Brasil (BACEN) - é a entidade criada para atuar como órgão executivo do Sistema Financeiro Nacional, cabendo-lhe a
responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as disposições que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. Além disso,
tem a importante função de controlar a liquidez do sistema financeiro. Atua também, em conjunto com a CVM e com a própria Bovespa na fiscalização
dos negócios realizados pelas corretoras de valores. Para mais informações, acesse www.bcb.gov.br

Comissão de Valores Mobiliários (CVM) – autarquia especial vinculada ao Ministério da Fazenda que tem a função de disciplinar, fiscalizar e
promover o mercado de capitais. Criada em 1976, assegura o exercício de práticas legais e atua para inibir qualquer tipo de irregularidade no mercado.
Além disso, é responsabilidade da CVM criar políticas e iniciativas capazes de promover o desenvolvimento do mercado. Para mais informações,
acesse www.cvm.gov.br

Bolsas de valores – exercem o papel de oferecer um mercado para a cotação/negociação dos títulos nela registrados. Além disso, orienta e fiscaliza
os serviços prestados por seus membros (as sociedades corretoras de valores) e facilita a divulgação constante de informações sobre as empresas e
sobre os negócios sob seu controle. Propiciam liquidez às aplicações de curto e longo prazo, por intermédio de um mercado contínuo, representado
por seus pregões diários. Para mais informações, acesse www.bovespa.com.br
Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) – é a empresa responsável pela compensação, liquidação e
controle de risco das operações realizadas na Bovespa nos mercados à vista e de liquidação futura e pelo registro e liquidação das
operações dos empréstimos de títulos (o BTC). Além disso, a CBLC assumiu o serviço de custódia das ações negociadas na Bovespa ,
podendo ser considerada a depositária central do mercado de ações no Brasil. Para mais informações, acesse www.cblc.com.br

Sociedades Corretoras de Valores – são instituições financeiras devidamente credenciadas pelo Banco Central do Brasil, pela
Comissão de Valores Mobiliários e pelas próprias bolsas de valores e somente elas estão habilitadas a negociar valores mobiliários
em pregão. Podem ser definidas como intermediárias especializadas na execução de ordens determinadas por seus clientes, além
de prestarem uma série de serviços aos investidores e às empresas tais como:

a. Orientação para a seleção de investimentos.

b. Intermediação de operações de câmbio.
c. Assessoria de empresas na abertura de capital.
d. Entre outros.
 Capítulo 4
Governança Corporativa
Por que é bom para o investidor?
Imagine-se escolhendo um imóvel para você e sua família ou então
comprando seu primeiro carro. O que você deve considerar na hora de
tomar sua decisão? No primeiro caso, certamente fatores como
segurança, localização do imóvel, proximidade com a escola dos seus
filhos, tranquilidade da rua e/ou do bairro são extremamente
importantes na hora da decisão. Para a compra do carro, fatores como
consumo, valor do IPVA, seguro serão bastante analisados antes de
fechar negócio. Em ambos os casos, você pode tranquilamente visitar a
casa que pretende comprar e conferir se o imóvel atende às suas
exigências, bem como pode ir a várias concessionárias de automóveis
da sua cidade em busca do carro ideal. Sendo assim, você confere a
veracidade das informações que o anúncio da casa ou do carro
apresenta e toma a decisão com base nas suas observações.
Agora, imagine se seria possível visitar todas as empresas de capital
aberto do Brasil em busca da empresa ideal para investir seu dinheiro.
Ainda que você dispusesse de tempo para tal empreitada, os custos
desta operação seriam bastante elevados. Sendo assim, o que é
necessário para avaliar se uma empresa atende ou não as suas
expectativas de investimento?
Será que a empresa em que estou investindo está alinhada aos meus
interesses como acionista? Os controladores desta empresa estão
interessados no crescimento da empresa ou apenas em seu
enriquecimento? Esta empresa respeita o meio ambiente? São várias as
questões existentes.
“Não há nada de
e r ra d o e m
c o r re r r i s c o s ;
desde que não
se arrisque
tudo.”
George Soros

Arte: George Soros (investidor, magnata dos negócios e filantropo húngaro-americano)

Níveis de Governança Corporativa Nível 1 – Principais características:

Para orientar o investidor sobre os padrões de governança

ü Abertura da posição acionária por espécie e classe de
corporativa das empresas listadas, a Bovespa estabeleceu
princípios de governança corporativa a serem seguidos pelas
qualquer acionista que detiver mais de 5% das ações
empresas, definindo níveis diferenciados de transparência de de cada espécie e classe do capital social, de forma
informações e respeito ao acionista minoritário. Vale ressaltar direta ou indireta, até o nível de pessoa física.
que a adesão a esses níveis é voluntária e deve ser assinada
pelos administradores das empresas e pela Bovespa, obrigando a
ü Quantidade de ações em circulação, por espécie e
empresa a cumprir com as obrigações descritas por cada nível
classe, e sua porcentagem em relação ao total das
assumido. A Bovespa não registra automaticamente as empresas
nos níveis 1,2 e 3 (novo mercado), mesmo que, voluntariamente,
ações emitidas.
as companhias atendam a todos os requisitos de listagem em um
desses segmentos. É necessária a assinatura do Contrato de ü Para melhorar a liquidez e a pulverização das ações da
Adoção de Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa Companhia no mercado secundário, o regulamento
relativo ao compromisso assumido, celebrado entre, de um lado,
exige que a empresa mantenha um percentual mínimo
a Bovespa e, do outro, a companhia, os administradores e o
de 25% de ações em circulação.
acionista controlador
Nível 2 – Principais características: Nível 3 (novo mercado)

ü Todas as exigências do nível 1. ü Todas as exigências do nível 2.

ü Direito de voto para os detentores de ação PN nos casos ü A empresa deve ter e emitir exclusivamente ações
de transformação, cisão ou incorporação da companhia. ordinárias, tendo todos os acionistas o direito de voto.

ü Em caso de venda do controle acionário, o comprador ü Em caso de venda do controle acionário, o comprador
garante aos detentores de ações preferenciais sem direito estenderá a oferta de compra a todos os demais
a voto ou com voto restrito, no mínimo 80% do valor pago acionistas, assegurando-se do mesmo tratamento
às ações ordinárias. dado ao controlador vendedor.

ü A empresa deve realizar ao menos uma reunião pública

anual com analistas e outros interessados para
apresentar a sua situação econômico-financeira, projetos
e perspectivas.
 Capítulo 5

Participando do Mercado
1. Formas de investimento coletivo

Existem duas formas de atuar no mercado de ações. A primeira delas é através de formas coletivas de investimento. Os
instrumentos mais conhecidos de aplicação coletiva são os clubes e os fundos de investimento. Ambos têm o objetivo de
criar uma carteira de investimentos com base na união de recursos de vários investidores. Os clubes de investimento são
importantes instrumentos de entrada de novos investidores no mercado, apesar de serem um pouco mais limitados que os
fundos no que diz respeito à profissionalização da forma de captação e nas operações disponíveis a cada um deles. Vamos
conferir as características de cada uma dessas formas coletivas de investimento.
Clubes de investimento

Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas - no máximo 150 participantes, salvo
exceções previstas na regulamentação administrada profissionalmente por instituição credenciada pela CVM. O
funcionamento dos clubes de investimento obedece a normas da CVM, da Bovespa e de um Estatuto Social
Estatuto Social próprio, que determina seus principais aspectos e só pode ser alterado por decisão dos
participantes em Assembleia Geral, que tem poderes para decidir sobre todas as matérias relativas aos interesses
do clube. A carteira dos clubes de investimento deve ser composta por, no mínimo, 51% em ações, bônus de
subscrição e debêntures conversíveis em ações de companhias abertas, adquiridas em bolsas de valores ou
mercado de balcão organizado. A grande vantagem dos clubes em relação aos fundos de investimento reside na
possibilidade de seus membros participarem da gestão da carteira que pode ser realizada por pessoa diferente do
administrador do clube ou ser exercida, isoladamente ou em conjunto, por: representante dos condôminos,
pessoas físicas ou jurídicas contratadas ou entidade integrante do sistema de distribuição de títulos e valores
mobiliários (Sociedades Corretoras, Distribuidoras, Bancos de Investimento, etc.)
Fundos de investimento

Um fundo de investimento é um condomínio que reúne recursos de um conjunto de investidores (cotistas), com o objetivo de obter
ganhos financeiros a partir da aquisição de uma carteira de títulos ou valores mobiliários. Os cotistas do fundo de investimento
compartilham dos mesmos interesses e objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais. Funciona exatamente como um
condomínio de apartamentos, onde cada condômino é dono de uma cota (um apartamento) e todos pagam a um terceiro para administrar
e coordenar as tarefas do prédio (jardineiro, pessoal da limpeza, porteiro, manutenção de elevadores etc.). Neles são estabelecidas as
regras de funcionamento (horário de funcionamento da piscina, do salão de festas, de música alta nas dependências dos apartamentos,
entre outras). Essas regras são seguidas por todos os moradores, sem exceção. Assim como num condomínio, num fundo de investimentos
os cotistas (os moradores) compram uma quantidade de cotas ao aplicar, e pagam uma taxa de administração a um terceiro (o
administrador) para coordenar as tarefas do fundo e gerenciar seus recursos no mercado. Ao comprar cotas de um determinado fundo, o
cotista está aceitando suas regras de funcionamento (aplicação, resgate, horários, custos etc.), e passa a ter os mesmos direito dos demais
cotistas, independente da quantidade de cotas que cada um possui.
2. Formas de investimento individual

Os investidores devem comprar ou vender ações emitidas por companhias abertas através das
corretoras ou distribuidoras de valores mobiliários - sociedades integrantes do sistema de
distribuição de valores mobiliários que possuem registro na CVM. O processo é bem simples e
demora, em média, de três a cinco dias até que uma conta esteja aberta. O primeiro passo é
escolher uma corretora autorizada a operar pelos órgãos reguladores do mercado. Em seguida, o
investidor preenche o cadastro com os dados pessoais, anexa os documentos exigidos pela
corretora e encaminha a documentação. Com o cadastro aprovado, já é possível enviar as ordens de
compra e venda através da corretora (via telefone, e-mail, ou qualquer meio que possa registrar o
envio da ordem pelo cliente) ou mesmo pela internet, utilizando a ferramenta do Home Broker.
Home Broker

É o sistema das corretoras que permite o acesso das pessoas físicas (seus clientes) à plataforma de negociação eletrônica da
Bovespa pela internet. Para utilizar o sistema, o investidor precisa ser cliente de uma corretora membro da Bovespa que possua
o sistema Home Broker, que permite que investidores enviem ordens de compra e venda de ações pelo site de sua Corretora.
Dentre as principais vantagens do Home Broker, podemos citar:

ü Possibilidade de consulta em casa ou no escritório das posições financeiras e de custódia.

ü Envio de ordens imediatas ou programadas, de compra e venda de ações, no mercado à vista (lote padrão e fracionário)
e no Mercado de Opções (compra e venda de opções).
ü Acompanhamento imediato da carteira de ações.
ü Acesso às cotações online. O investidor pode ter acesso às cotações (preços) das ações, porém, com algum atraso (cerca
de 15 minutos). Assim, é recomendável que o investidor compare as cotações existentes em outras corretoras, em
função do lapso de tempo que pode ocorrer entre uma divulgação e outra.
ü Recebimento, com maior rapidez, da confirmação das ordens executadas.
ü Resumo financeiro de todas as operações executadas e suas respectivas notas de corretagens.
3. O Pregão da Bovespa

Atualmente o pregão da Bovespa é totalmente eletrônico. As ordens dos

clientes das corretoras são repassadas pelos operadores de mesa, por
terminais conectados a bolsa ou pelos sistemas de home broker. Todas
estas ordens são encaminhadas para o mega bolsa, sistema desenvolvido
e operado pela Bovespa que se encarrega de fechar os negócios e informar
as corretoras. Os horários de negociação da Bovespa são os seguintes:
After Market é uma extensão do pregão
regular, sendo muito importante para os
Horário normal pequenos e médios investidores, permitindo o
Pregão regular: 10h às 17h envio de ordens fora do período regular de
After Market: 17h45 às 19h negociação. O limite de ordens enviadas por
cada investidos é de R$ 100.000,00 e os preços
Horário de verão dessas ordens nesse período não podem ter
Pregão regular: 11h às 18h variação positiva ou negativa de 2% em relação
After Market: 18h45 às 19h30 ao preço de fechamento do pregão diurno.
4. Formação de Preços
O processo de formação de preços é determinado pelas
interações entre oferta e demanda por um determinado ativo,
com o objetivo de se estabelecer o preço justo de uma ação em
um determinado momento (minuto, hora, dia, mês, ano...). Na
medida em que muitos vendedores se posicionam no
mercado, os preço tendem a cair, iniciando um processo de
desvalorização do ativo, devido a entrada de muitas ordens de
venda em contrapartida a poucas ofertas de compra de uma
ação. Na linha inversa, na medida em que muitos compradores
se posicionam no mercado, com muitas ordens de compra,
inicia-se um processo de valorização do ativo.
Toda essa movimentação pode ser influenciada por notícias
sobre o mercado, informações sobre os negócios da empresa,
entre outros. Cada oferta é registrada de forma a facilitar o
fechamento dos negócios. Entre os compradores, as primeiras
posições são destinadas àqueles que desejam pagar um preço
mais alto pelo ativo. Já entre os vendedores, as primeiras
colocações são ocupadas por aqueles que estiverem dispostos
a se desfazer do papel pelo preço mais baixo. Tais informações
são registradas no book de ofertas.
Book de Ofertas Mercado integral (lote padrão) – um lote de ações representa
uma determinada quantidade de títulos de características

É o sistema que registra todas as ordens de idênticas, sendo o lote padrão uma quantidade de ações

compra e venda de ações no pregão da Bovespa. determinadas pelas bolsas de valores. Pode ser negociado de

As ordens são registradas conforme o horário em 10 em 10, 100 em 100, 1000 em 1000 ações etc.

que foram efetuadas, a quantidade de ações e o

preço de compra ou venda desejada. Mercado fracionário – representa qualquer quantidade de
ações negociadas em frações inferiores ao lote padrão. São
negociadas por exemplo, de 4 em 4, 45 em 45.
 5. Controles do Investidor

Nota de Corretagem

É a “nota fiscal” da realização da operação. Gerada

automaticamente toda vez que ocorre uma operação em
Extrato CBLC
qualquer um dos mercados da Bovespa. Pode ser
acessada via Home Broker
Documento que mostra sua posição de custódia no último dia
do mês. Enviado mensalmente para o investidor. Enviado para
o endereço do investidor.
A v i s o d e N e g o c i a ç õ e s ( B OV E S PA ) :

Documento que mostra todos os negócios nos mercados

da Bovespa no período quinzenal. Enviado para o
endereço do investidor.
 6. Custos operacionais e tributação

Corretagem

Valor pago pelo cliente à Sociedade Corretora pela execução de ordem de compra e venda de ativos. As operações no mercado à vista estão
sujeitas à taxa de corretagem, que incide sobre o movimento total (compras mais vendas), ou seja, pela intermediação dos negócios realizados
pela corretora em nome do cliente em um mesmo dia de negociação na mesma corretora. Além das taxas de corretagem, toda operação gera o
pagamento de emolumentos, conforme tabela divulgada pela Bovespa em seu site. O valor cobrado a título de emolumentos pode variar de
acordo com o mercado em que a operação foi executada (à vista, termo, opções etc.). Exemplo de corretagem:
Tr i b u t a ç ã o

Valor recolhido pelo investidor ao governo federal em virtude de ganho líquido na venda de ações. A
alíquota que incide sobre os ganhos com operações no mercado de ações é de 15%. O imposto deverá
ser pago caso a soma de todas as vendas no mês ultrapasse R$ 20 mil. A apuração deve ser mensal.
Operações de compra e venda de ações no mesmo dia, atividade conhecida como day-trade, pagam
20% de imposto sobre os ganhos e 1% na fonte. O imposto vence no último dia do mês seguinte ao da
venda das ações e deve ser pago através de Documento de Arrecadação de Receitas Federais (DARF)
com o código 6015.

Para se obter a base de cálculo, é necessário subtrair do valor da alienação, líquido das despesas
operacionais (corretagem e emolumentos) o custo de aquisição das ações vendidas e somá-lo ao custo
das despesas) operacionais. Vamos aos exemplos.
 Exemplo 1 de tributação: Compra por preço único

Compra
Se um determinado investidos compra 10 mil ações da empresa
ABC ao custo unitário de R$ 3,00, tem um investimento de R$
30.000,00. Somando com as despesas incorridas na operação de
Se CG > 0 – Aplica-se alíquota de 15% sobre CG
compra (R$150,00) tem-se o valor total do custo de aquisição de
Cálculo do Ganho (CG) = R$55.000,00 – (R$50.000,00 +R$375,42)
R$ 30.150,00

Ganho total
Venda
R$ 4.624,58 / Alíquota (15%) – Imposto a ser pago: R$ 693,68
Se o mesmo investidor decide vender as 10mil ações da empresa
ABC pelo valor unitário de 3,50, tem-se um total de R$ 35.000,00.
Recolhimento do imposto
Para calcular o valor líquido da venda efetuada é necessário
O imposto é recolhido em bases mensais, caso o valor das
subtrair as despesas incorridas na venda (R$ 175,00), tendo um
compras e vendas ultrapasse o valore de R$ 20.000,00 com ganho
valor líquido da venda de R$ 34.825,00
de capital.

Cálculo do imposto
Cálculo do Ganho (CG) = Valor de venda – (Valor da compra +
Custos operacionais)
 Exemplo 2 de tributação: Compra por preços diferentes

Compra
10.000 ações da empresa ABC pelo preço unitário de R$ 3,50 = R$ 35.000,00. Mais a compra de outras 8.000 ações da mesma empresa
ao preço unitário de R$ 3,80 = R$ 30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisição das 18.000 ações =
R$ 65.850,00, com custo médio ponderado de R$ 3,66, por ação.

Venda
5.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de R$ 4,20 = R$ 21.000,00. Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor
líquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17 por ação. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00.

Imposto apurado
R$ 2.550,00 à alíquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que deverá ser pago até o último dia do mês subsequente ao da
venda, mediante DARF, com o código nº 6015.

Tratamento do Estoque
Controle do saldo das ações em estoque (13.000 ações ao preço médio ponderado de R$ 3,66) R$ 47.580,00.
 Capítulo 6

Os Mercados da BM&F Bovespa

Índices de mercado

Os índices são indicadores de desempenho de um conjunto de ações, ou seja, mostram a valorização de um determinado
grupo de papéis ao longo do tempo. Os preços das ações podem variar por fatores relacionados à empresa ou por fatores
externos, como o crescimento do país, do nível de emprego e da taxa de juros. Sendo assim, a variação do índice espelha a
tendência da bolsa - de alta ou de baixa - em um determinado período (dia, semana, mês, ano). Os índices de ações servem
como um termômetro para o mercado, pois as ações tendem seguir um movimento em grupo, desvalorizando-se ou
valorizando-se conjuntamente. Geralmente, um índice engloba as ações mais negociadas no mercado a que se refere.
Ibovespa DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (DJIA)

O Índice Bovespa (Ibovespa) é o mais importante indicador do É um índice criado em 1896 pelo editor do “The Wall Street
desempenho médio das cotações das ações negociadas na Journal”, Charles Dow. É o segundo mais antigo índice dos Estados
Bovespa. É formado pelas ações com maior volume negociado nos Unidos. O cálculo deste índice é bastante simples e é baseado na
últimos meses. Trata-se de uma carteira teórica de ações que cotação das 30 das maiores e mais importantes empresas dos
representa não somente o comportamento médio dos preços, mas Estados Unidos. As empresas que compõe o índice DJIA são
também o perfil das negociações - do mercado à vista - observadas ocasionalmente substituídas para acompanhar as mudanças do
nos pregões. Essas ações, em conjunto, representam 80% do mercado.
volume transacionado nos doze meses anteriores à formação da
carteira. Como critério adicional, exige-se que a ação apresente, no De todas as empresas que compunham o índice DJIA inicial,
mínimo, 80% de presença nos pregões do período. Portanto, o somente General Electric permanece compondo o índice
critério de corte é a liquidez do papel. Para que sua atualmente. Em 1999, empresas como Intel e Microsoft
representatividade se mantenha ao longo do tempo, a composição começaram a compor o índice.
da carteira teórica é reavaliada a cada quatro meses. Essa
reavaliação é feita com base nos últimos 12 meses em que são
verificadas alterações na participação de cada ação
NASDAQ
O National Association of Securities Dealers Automated
Quotations (NASDAQ) é uma bolsa de valores eletrônica,
constituída por um conjunto de corretores conectados por um
sistema informático. Essa bolsa lista mais de 3.200 ações de
diferentes empresas, em sua maioria de pequena e média
capitalização. Caracteriza-se por compreender as empresas de
alta tecnologia em eletrônica, informática, telecomunicações,
biotecnologia etc.
O índice representa todos os ativos listados na NASDAQ, tendo
como ponderação o valor de mercado das empresas.
S&P 500
índice elaborado pela consultoria americana Standard & Poor´s,
que reflete o desempenho na Bolsa de Valores de Nova York.
Um comitê da Standard & Poor`s elege as 500 companhias líderes
nos setores mais importantes da economia norte-americana para
compor esse índice. Juntamente com o Dow Jones, o S&P 500 está
entre os indicadores mais usados para acompanhar o mercado de
capitais dos Estados Unidos.
Bolsa de mercadorias e futuros BM&F

Os contratos futuros surgiram como uma evolução dos contratos a termo, inicialmente ligados à necessidade do mercado
de administrar os riscos de preço de produtos agropecuários no período de entressafra. Participantes do mercado,
produtores e consumidores perceberam as vantagens de fixar, com antecedência, os preços dos produtos agropecuários
para liquidação em datas futuras. Além de atrair investidores com o objetivo de proteção de preços, este mercado também
atrai outros participantes como os especuladores e os arbitradores. Os especuladores são investidores que assumem
posição de risco na expectativa de obter lucro. Os arbitradores são participantes que não se expõem ao risco. A estratégia
do arbitrador baseia-se na possibilidade lucro frente a pequenas distorções de preços. Com a evolução dos mercados
futuros, hoje a BM&F negocia mais do que commodities agrícolas, sendo um dos principais centros de negociação de futuros
financeiros e de índices de ações de todo o planeta.

Principais mercados da BM&F (hoje BM&F Bovespa)

1. Agropecuários: boi, café, milho e soja.
2. Financeiros: juros, inflação, câmbio e índices de ações.
3. Energia e climáticos: energia elétrica, gás natural e crédito de carbono.
Para investir na Bolsa de Valores você precisa:

1. Escolher uma boa corretora de valores

2. Abrir uma conta de investimento
3. Transferir o dinheiro
4. Definir seus objetivos
5. Traçar seu plano de investimento
6. Escolher as ações
7. Acessar o Home Broker
8. Enviar sua ordem de compra
9. Acompanhar a valorização
10. Realizar os lucros
 Acompanhando o mercado

Análise Fundamentalista

O objetivo da análise fundamentalista é de avaliar alternativas de investimento a partir da consolidação das informações fornecidas pelas
empresas, conjugadas à análise do contexto econômico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Além disso, a análise
fundamentalista passa pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelece previsões para o seu desempenho. Cabe à
análise fundamentalista estabelecer o valor justo para uma ação, respaldando decisões de compra ou venda.

A premissa básica da análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa é definido pela sua capacidade de gerar lucros no
futuro. Podemos classificar tais informações de duas formas distintas: Histórico da empresa: informações históricas contábeis e financeiras,
disponibilidade tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico de desempenho empresarial dos sócios,
entre outros; Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projeções de desempenho, cenários macroeconômicos,
risco envolvidos, alternativas de investimento, valores éticos, socioambientais, entre outros.

A partir da análise conjunta desses elementos, são definidas as premissas para a elaboração da projeção de resultados para os próximos
anos. Essa medida de desempenho permite construir os fluxos de caixa futuros da empresa.
Os indicadores de mercado utilizados pela análise fundamentalista são usados para comparar o desempenho das empresas em relação aos
anos anteriores e entre outras empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem maior rapidez
nas tomadas de decisão dos agentes econômicos, entretanto, a interpretação dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, não
existindo definição uniforme entre os participantes do mercado.

Preço/ lucro (P/L) - um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na divisão do valor de mercado da empresa pelo
seu lucro atual. A divisão fornece uma ideia de quantos anos seriam necessários para que os lucros remunerassem o capital investido na
empresa.

P/VPA - valor de mercado da empresa / Valor Patrimonial Ajustado, que nos indica se a companhia está sendo negociada abaixo do seu
valor patrimonial. Em tese, quanto mais baixo este índice, menor é o valor da empresa.

Pay-Out é a taxa de distribuição do lucro da empresa para os acionistas na forma de dividendos ou juros sobre o capital próprio. A
legislação exige que seja distribuído, no mínimo, 25% do lucro líquido após as deduções legais. Exemplificando, se uma empresa tem lucro
de R$ 1,00/ação e distribui R$ 0,35/ação como dividendos, seu pay-out seria de 35%.
EV/Ebtida - valor da firma (valor pago pelos acionistas somado à dívida líquida da empresa) / Ebtida (lucro antes dos juros, impostos,
depreciações e amortizações), que procura medir em quantos anos a geração operacional de caixa da empresa pagaria seu próprio valor.

Dividend Yield: é calculado tendo como numerador o dividendo distribuído por ação e como denominador o preço atual da ação. Torna-
se especialmente relevante se visto para o futuro, sendo neste caso necessário que haja uma projeção de lucro e seja estabelecido um pay-
out realista. Assim, se uma ação custa hoje R$ 100,00 e é esperado receber R$ 10,00 em dividendos, o yield seria de 10%, podendo ser visto
como um rendimento da ação, independentemente da valorização em Bolsa.

Existem outros indicadores que são utilizados pela análise fundamentalista, tais como indicadores de liquidez, indicadores de endividamento,
entre outros. Entretanto, esses indicadores acima destacados são os principais e mais utilizados pelo mercado para avaliação de empresas.
Análise Gráfica

É o estudo dos movimentos passados dos preços e dos volumes de negociação de ativos financeiros, com o objetivo de fazer previsões sobre
o comportamento futuro dessas ações. Para os analistas técnicos, a resposta está nos gráficos de preços e volumes negociados das ações. Os
gráficos traduzem o comportamento do mercado e avaliam a participação de muitos de investidores capazes de induzir certas formações de
preços. Nessa análise, não importam os lucros obtidos e projetados, política de dividendos das empresas, expectativas para o setor de
atividade, grau de endividamento, etc. O que interessa são os fatores internos de oferta e demanda de mercado, capazes de entender e
traduzir os movimentos do mercado. Para os técnicos que se utilizam desse sistema de análise, tudo pode ser resumido no preço e volume
das ações. Toda expectativa, boa ou má, dos investidores com relação a determinado ativo se reflete no preço diário daquele ativo. Utilizando
fórmulas, definindo tendências, verificando o afluxo e refluxo de recursos, o analista gráfico (ou técnico) procura avaliar o comportamento
futuro do ativo e indicar os melhores momentos de compra e venda. Tal técnica é amplamente difundida nos mercados mais evoluídos,
existindo uma enorme gama de métodos e modelos de avaliação. Buscando sempre se antecipar às mudanças de tendência dos mercados,
ao analista técnico não importa a situação da empresa, mas sim a expectativa dos investidores em relação à ação daquela empresa.
 Tipos de gráficos

Existem três tipos gráficos mais utilizados: gráfico de linhas, de barras e o de velas (candles ou candlestick).

Gráfico de linhas - é construído a partir dos pontos de fechamento ao longo do tempo. Ele se destaca pela simplicidade.
Gráfico de Barras - possui um número de informações maior do que o gráfico de linhas. Nele é possível visualizar os pontos de mínima,
máxima, abertura e fechamento. As barras são ligadas pelo preço máximo ao preço mínimo em que foi negociado o ativo durante o pregão,
um pequeno traço à direita representa o preço de fechamento, outro traço à esquerda representa o preço de abertura.
 Gráfico de candlestick - O termo Candlestick (candelabro em inglês) representa os elementos gráficos utilizados na representação dos preços
praticados pelo mercado que são similares às velas, distribuídas sobre a área do gráfico. A análise se faz através da identificação de figuras formadas
pelos candles (velas) em determinado ponto da tendência de mercado. O gráfico de candlestick é semelhante ao gráfico de barras, contém as mesmas
informações. Entretanto, o gráfico de candlestick possui figuras distintas, apresentando candles vazados quando o período apresenta alta, ou seja,
fechamento acima da abertura e candles cheios quando apresenta um período de queda, ou seja, fechamento abaixo da abertura.
Te n d ê n c i a s d e m e r c a d o

Tendências são movimentos prolongados de compra ou venda de um ativo durante um período de tempo. Movimentos repetidos
constantemente em uma direção bem definida. Podemos encontrar movimento de tendência prolongada ou passageira, sendo os gráficos
ferramentas imprescindíveis para a tomada de decisão.

Uma tendência de alta é formada por uma sequência prolongada de topos e fundos. O topo posterior acontece em um nível mais alto que
seu antecessor. O mesmo acontece com os fundos formados pelo gráfico. Em uma tendência de baixa ocorre exatamente o inverso.

Algumas variáveis se destacam para analisarmos as tendências do mercado. O tempo, como destacado anteriormente, é uma variável
importante, pois dependemos do tempo gráfico para definirmos uma tendência. O volume deve confirmar a tendência. Na maioria das vezes,
um forte volume confirma a tendência de alta ou de baixa. O volume é importante, pois mostra a direção (compra ou venda) em que a
maioria dos players do mercado esta trabalhando. De modo contrário, uma alta/baixa de preços com volume baixo, geralmente, não confirma
a tendência do mercado.
 Capítulo 7

Estratégias Gráficas
Médias Móveis

O uso de médias móveis na análise técnica é uma ferramenta muito utilizada. As médias móveis se tornaram um dos indicadores gráficos mais
difundidos no mercado, por serem extremamente úteis. Média – Uma média mostra o valor médio de uma amostra de um determinado dado, podendo
ser considerada uma medida de tendência daquela amostra. O principal objetivo do uso das médias móveis é identificar o início do movimento de uma
tendência em uma ação.

Qualquer um que olhar o gráfico de um ativo negociado na bolsa de valores notará imediatamente duas coisas:
1. Os preços variam bastante, formando diversos picos e vales;
2. É possível notar a formação de tendências ao longo do tempo.

Os pequenos movimentos no preço não mostram muita coisa, mas, a tendência no preço é extremamente importante para o investidor.
Uma solução encontrada para este problema foi a aplicação de Médias Móveis no histórico de preços de um ativo. Deste modo, os movimentos são
suavizados e, diversas altas e baixas sem muita importância, são eliminadas. Logo, ficam somente os movimentos mais relevantes da tendência.
 Média Móvel Simples (MMS)

Matematicamente, a média móvel simples nada mais é que uma média de certo período dos dados passados em série temporal. Por
exemplo, a média dos preços de fechamento de uma ação dos últimos 20 dias. Conforme os dias passam, novos dados vão substituindo os
dados de preço mais antigos, formando uma base amostral para elaboração da média que varia ao longo do tempo, mas sempre com uma
amostra dos vinte últimos dados conseguidos; por isso chama-se média móvel. Assim, a fórmula da média móvel simples de 20 dias seria:

MMS = [$Fecham.(D0) + $Fecham.(D-1) + $Fecham.(D-2) + … + $Fecham.(D-19)]/20

Gráfico sob análise da Média Móvel Simples (MMS)
Média Móvel Simples (MMS)

Por remover a alta volatilidade de curto prazo dos dados e

permitir essa melhor visualização da tendência dos dados, a
média móvel simples tornou-se um indicador de praxe na análise
gráfica de ações, índices, moedas, cotação de contratos futuros
etc. Por ser apenas uma descrição do passado imediato, a média
móvel simples não serve, explicitamente, para prever o que
ocorrerá no futuro. Não obstante, na análise gráfica das cotações
de ações em tempo real, a medida que os preços vão se alterando
é possível identificar quebras de padrões e tendência ao se
confrontar os preços que estão se configurando com a média
móvel que também vai se atualizando a medida que os preços
variam. Se, de repente, se começa a observar que os candlesticks
(que refletem os preços das ações) passam a se configurar muito
abaixo da linha de tendência, pode-se presumir que os preços
inverteram a tendência seguida para uma tendência de queda.
Como evidenciado pela elipse avermelhada, a rápida identificação Alternativamente e de modo análogo, uma quebra dos padrões
de uma quebra com uma tendência estacionaria (caracterizada dos preços acima do padrão da média móvel simples, conforme a
pela linha verde horizontal) permite observar uma possível elipse azul acima, pode indicar uma tendência de subida nos
quebra de tendência para uma queda, que foi o que ocorreu de preços. Outra conclusão importante que se pode tirar da imagem
fato. Assim, o analista atento poderia identificar uma que vimos anteriormente, é que a média móvel simples pode
oportunidade de venda na casa dos R$ 23, aproximadamente, funcionar como um padrão de resistência e suporte para o nível
evitando prejuízos futuros pela queda excessiva do preço de preços de uma ação. No caso do descolamento positivo dos
marcada por uma nova tendência de queda. preços (elipse azul), ela funciona como suporte. No caso oposto,
quando os preços caem abaixo da tendência, a curva pode
representar uma resistência.
 Média Móvel Exponencial (MME)

A Média Móvel Simples é a média do preço nos últimos N períodos. Ela dá igual importância para os
preços considerados, porém, a Média Móvel Exponencial dá mais importância aos preços mais
recentes, mesmo considerando todos os preços do período escolhido.

MME (atual) = [Preço (atual) – MME (anterior)] x K + MME (anterior)

Sendo:
M = 2/(1+N)
N = Número de Períodos
K = Multiplicador
Média Móvel Exponencial

Médias móveis exponenciais reduzem a defasagem, aplicando um maior peso aos preços mais recentes. A ponderação usada no preço
mais recente depende do número de períodos da média móvel.

Existem três passos para o cálculo de uma média móvel exponencial:

• Primeiro, calcule a média móvel simples. Uma média móvel exponencial (MME) tem de começar de algum lugar, portanto uma
média móvel simples é usada como se fosse a MME do período anterior, no primeiro cálculo.
• Em segundo lugar, calcular o coeficiente de multiplicação.
• Em terceiro lugar, calcule a média móvel exponencial. A fórmula abaixo é para uma MME de 10 dias.

MMS: soma 10 períodos / 10

Multiplicador: (2 / (períodos de tempo + 1)) = (2 / (10 + 1)) = 0,1818 (18,18%)
MME: {Preço de Fechamento - MME (dia anterior)} x multiplicador + MME (dia anterior).

Aplica-se uma ponderação 18,18% à média móvel exponencial de 10 períodos para o preço mais recente. A MME de 10 períodos também
pode ser chamado de uma MME 18,18%. À MME de 20 período aplica-se 9,52% de peso para o preço mais recente (2 / (20 +1) = 0,0952).
Gráfico sob análise da Média Móvel Exponencial (MME)
Vantagens da Média Móvel Exponencial

1. Dá menos importância aos preços antigos

Como vimos na fórmula, quanto mais recente é o preço, mais peso ele terá no valor da MME atual. Ao longo do tempo, a importância deste
valor vai sendo gradualmente reduzida, até quase não impactar mais. Esta é uma vantagem para mercado que mudam com mais
frequência, como é o caso da bolsa de valores.

2. É mais rápida que a MMS

Por dar mais importância aos valores recentes, a MME também se adapta mais rapidamente à novas mudanças e tendência, mostrando
novos sinais antes da média móvel simples.

3. É fácil de utilizar
Como a média móvel exponencial indica muito bem os movimentos das tendências, ela é ideal para os investidores iniciantes darem seus
primeiros passos na análise técnica. Seu entendimento é fácil e apesar de dar menos sinais de compre e venda que outros indicadores, os
sinais dados pela MEE em geral possuem um nível de confiança maior.
Média Móvel Simples e
Média Móvel Exponencial

Não necessariamente utilizar a Média

Móvel Exponencial é melhor do que
usar a Média Móvel Simples. Como
esta última é a média verdadeira do
período considerado, acaba sendo
mais confiável para indicar suportes e
resistências. É muito comum que
analistas utilizem ambas as Médias
Móveis simultaneamente. Veja as
diferenças de comportamento entre
esses dois indicadores, no gráfico
diário do Ibovespa:
Quantos períodos utilizar na Média Móvel Exponencial

O único parâmetro que deve ser definido para o cálculo da Média Móvel Exponencial é a quantidade de períodos anteriores que serão
considerados. Este número irá influenciar o comportamento do indicador: quanto mais períodos, menos sensível ele será aos novos
movimentos.

Daí vem uma dúvida muito comum entre os investidores, quantos períodos utilizar na média móvel exponencial?
Embora não exista uma regra fixa para os valores, quanto maior o número mais de longo prazo será a análise e portanto o número de
períodos considerados deve variar de acordo com o objetivo da análise: curto, médio ou longo prazo.

Em um gráfico com período diário estes números costumam ser:

• Curto Prazo: de 5 a 20 períodos
• Médio Prazo: de 20 a 60 períodos
• Longo Prazo: mais de 100 períodos
Cruzando as médias móveis

A Média Móvel Exponencial é muito útil para confirmar novas tendências, e portanto é justamente em mercados com tendências que
elas têm valor. Nesta situação uma estratégia muito utilizada é o cruzamento do média móveis.

Uma MME subindo indica que a tendência é de alta e o contrário é verdade para um MME caindo. Assim como uma troca de direção,
indica que ocorreu uma reversão e agora a tendência é outra. Você pode utilizar diferentes períodos na MME para identificar as
tendências de curto, médio e longo prazo.

Médias móveis com períodos diferentes apontando para a mesma direção reforçam a existência da tendência, mostrando força
naquela direção. Quando as médias divergem e se cruzam, dão um sinal de compra ou de venda, mostrando que o mercado está
tendendo a mudar de direção:
• Sinal de Compra: a MME mais curta cruza para cima da MME mais longa
• Sinal de Venda: a MME mais curta cruza para baixo da MME mais longa
Veja este comportamento para identificar as tendências no gráfico do Ibovespa:
Cruzando com os preços

A Média Móvel Exponencial também ajuda a sinalizar momentos de compra e venda quando cruza com a linha dos preços:
• Sinal de Compra: quando os preços cruzam para cima da Média Móvel
• Sinal de Venda: quando os preços cruzam para baixo da Média Móvel

Cruzamentos com o preço podem ser combinados com mais de uma média móvel, uma de médio prazo e uma de longo prazo
por exemplo. Os sinais de compra e venda seriam assim confirmados somente quando o preço cruzar ambas as Médias
Móveis. Por exemplo, se os preços estão acima da MME de 200 dias, um analista somente iria considerar uma confirmação
quando o preço cruzar para cima da MME de 50 dias.
Pela imagem anterior, podemos notar que esta estratégia não é muito vencedora em um mercado sem fortes tendências,
porém em mercados com tendência definidas, esta estratégia tem o seu valor:
 Capítulo 8
O Investidor de Sucesso
Uma boa estratégia é fundamental na conquista de um objetivo.
Grandes exércitos e corporações bem sucedidas sempre deram
importância ao planejamento de suas ações. Algumas empresas no
Japão, por exemplo, chegam a planejar os próximos 50 anos de suas
atividades. O planejamento é uma ferramenta importante na medida
em que define a direção que será seguida e, mais importante, informa o
caminho a ser tomado quando a estratégia não estiver trazendo os
resultados esperados. É muito mais fácil definir uma nova rota a partir
de uma estratégia planejada. Com o investimento não acontece
diferente. É muito importante definir uma estratégia antes de iniciar
qualquer aplicação, seja em renda fixa ou renda variável. É muito
comum ver famílias que se esforçam para poupar. Entretanto, na hora
mais importante, que é a efetiva aplicação dos recursos, muitos pecam
pela escolha de investimentos, por dicas sem fundamentos e pela
ausência de critério na seleção da carteira.
Quando o assunto é renda variável, o planejamento torna-se ainda
mais relevante na hora de escolher o tipo e o perfil que será dado à
aplicação. Basicamente, existem dois tipos de investidores na bolsa de
valores. Em primeiro, vêm aqueles para os quais a bolsa é um tipo
sofisticado de brinquedo (acredite, eles existem), algo como um cassino
de luxo onde os números vermelhos e pretos (tal como no jogo de
roleta, muito “popular” nestas casas) são substituídos por uma das mais
de 400 ações que hoje são negociadas na Bovespa. Outro tipo de
investidor é aquele que realmente deseja aumentar seu patrimônio
pessoal ou mesmo viver de renda variável, alavancando seus ganhos
pessoais (provavelmente, este é o seu desejo). O fato é que existem
inúmeras formas de se atingir esse objetivo. Você pode ser um
investidor mais conservador, daqueles que abrem mão de uma
rentabilidade maior em troca da segurança de ações menos voláteis
(boas pagadoras de dividendos, por exemplo).
Existem aqueles que aceitam um risco maior em troca de uma rentabilidade que gere mais lucro. E também há espaço para aquele investidor
que aceita grandes riscos em troca da possibilidade de uma rentabilidade bem maior. Qualquer que seja o seu perfil (conservador, moderado
ou agressivo), três premissas básicas devem ser respeitadas na hora de se escolher uma carteira de ações.

Disciplina – é a parte mais importante de um planejamento. É ela que garante a continuidade e o fluxo de recursos necessário para as
aplicações que foram definidas como prioritárias.

Estratégia – se você não tem ideia de onde está também não saberá para onde ir. Com o auxílio de bom planejamento possível minimizar as
chances de erro e controlar o choque mais perigoso da aplicação em bolsa. Seu plano deve evoluir com o tempo e ser constantemente
reavaliado.

Paciência - Paciência é importante para que você tenha consciência de cada momento do seu investimento. Não se fazem milionários da noite
para o dia na bolsa. Esse mito de um mercado no qual se começa hoje e em pouco tempo se tem um, dois, três ou mais milhões de reais
muitas vezes atrapalha na hora de permanecer na bolsa.

Mesmo aqueles que ficaram milionários “da noite para o dia” o fizeram respeitando estes três pilares de sustentação do sucesso de uma
aplicação em bolsa de valores. Na prática, a definição do planejamento estratégico passa pela consideração de aspectos pessoais (qual o seu
nível de tolerância a volatilidade), por uma excelente preparação anterior a aplicação e pela avaliação constante do resultado dos seus trades
(um sistema que falha constantemente, tem algum problema).

Não há investimento sem risco
Assim como qualquer plano para o futuro, muitas vezes, os
objetivos projetados para o investimento podem não ser
alcançados. Várias são as razões, dentre elas:
Risco de Mercado - decorre das condições da economia, que
podem fazer os juros, o câmbio, o preço das ações etc., variar,
para mais ou para menos, influenciando seu investimento de
forma positiva ou negativa. Além disso, a capacidade de
pagamento do emissor do título (ou o lucro desse emissor)
também pode variar por conta das condições da economia,
prejudicando seu investimento.
Risco de Crédito - quando você investe, está emprestando
dinheiro a alguém ou aplicando uma quantia em
determinado empreendimento e, certamente, correndo o
risco de que o tomador dos recursos não honre a obrigação,
ou não pague os juros combinados, ou que empreendimento
não renda o esperado.
Risco de Liquidez - está diretamente relacionado com a facilidade de resgatar
ou transferir um investimento. Diz-se que não há liquidez nas hipóteses de não
se ter o direito de resgatar o investimento, desse direito ficar restrito a situações
incomuns, do mercado para a negociação do título deixar de existir, ou do título
ser raramente negociado, isto é, haver poucas pessoas interessadas em negociá-
lo - o que dificultará a venda do título e provavelmente diminuirá o valor do seu
investimento.
Risco Legal - está relacionado a eventuais problemas legais que poderão causar
transtornos no cumprimento das condições pactuadas. O título ou contrato
pode ter defeitos jurídicos que impeçam ou dificultem o exercício dos direitos
nele estabelecidos, permitindo ao devedor ou tomador não honrar as
obrigações assumidas. Por isso é muito importante somente aplicar em
investimentos regulamentados, nos quais o risco legal diminui bastante.
Risco Operacional - está relacionado com as falhas ocorridas nas operações e
negócios do tomador do investimento durante o período em que os recursos
aplicados ainda não foram devolvidos. Poderão ser provenientes de problemas
nas atividades ou equipamentos de uma companhia, falhas humanas no
controle de custos e gerenciamento das quantias aplicadas, má administração
dos recursos do emissor etc.
Poupança e Investimento

Segurança financeira é um dos principais fatores de felicidade, pois nos

confere maior tranquilidade em relação ao futuro. Além disso, uma
melhor situação econômica pode ser fundamental para realizar projetos
que dependam de mais recursos, como a aquisição da casa própria, a
compra de um carro, a educação dos filhos ou até mesmo uma
inesquecível viagem de férias.
Poupar é acumular valores no presente para utilizá-los no futuro, o que
geralmente envolve mudança de hábitos, pois requer uma redução nos
gastos pessoais e familiares. Reduzir despesas pode significar desde
simples cuidados para evitar o desperdício até o esforço, por vezes
árduo, no sentido de conter gastos. Além disso, poupar exige a avaliação
objetiva das despesas, a fixação de metas e, principalmente, muita
persistência, a fim de manter-se economizando pelo tempo necessário
até que sejam alcançados os objetivos que motivaram a poupança.
Investir é diferente de poupar
Investir é empregar o dinheiro poupado em aplicações que
rendam juros ou outra forma de remuneração ou correção. O
investimento é tão importante quanto a poupança, pois todo
o esforço de cortar gastos pode ser desperdiçado quando
mal investido. Ainda que a maioria das pessoas esteja
acostumada a pesquisar e comparar preços de bens e
serviços, isso nem sempre acontece quando o objetivo é
escolher serviços financeiros.
Capítulo 9

Lições dos Maiores Sempre procuramos exemplos que valem a pena ser
seguidos na nossa vida pessoal e na vida financeira não

Investidores do poderia ser diferente. Há pessoas que aprenderam a

ganhar dinheiro investindo e se tornaram os maiores

Mundo investidores do mundo e é com eles que você deve

aprender como fazer o seu dinheiro trabalhar para você.
 Conheça os seis maiores investidores do mundo, segundo a Forbes:

1. Warren Buffet 2. George Soros 3. Carl Icahn

É a segunda pessoa mais rica dos Estados Ele supera seus competidores de fundos Com US$ 21,4 bilhões, o nova iorquino é o
Unidos e terceira mais rica do mundo, com de cobertura e é a 16ª pessoa mais rica terceiro investidor mais rico, 22ª pessoa
US$ 62 bilhões. A inteligência dos dos Estados Unidos e 29ª do mundo. Ainda mais rica dos Estados Unidos e 31ª do
investimentos de Buffett não está sempre que não controle mais o dia a dia das mundo.
no que ele compra, mas, muitas vezes, no operações, ele continua envolvido na
que ele não compra. administração de uma fortuna que foi
gerada durante sua longa e bem-sucedida
carreira na administração de seu Quantum
Fund.
 Conheça os seis maiores investidores do mundo, segundo a Forbes:

4. Ray Dalio 5 . A b i g a i l P. J o h n s o n 6. James Simons

Investidor americano fundador da A única mulher da lista da Forbes, Johnson Simons é conhecido como o “Quant King” e
Bridgewater Associates, uma das maiores é empresária e herdeira da empresa onde iniciou um dos fundos de quant mais bem
gestoras de fundos de investimento do o seu pai é o atual CEO – a Fidelity sucedidos do mundo, após estadias na
mundo, que hoje tem mais de 160 bilhões Investments Personal and Workplace Agência Nacional de Segurança (NSA) e
de dólares sob gestão. Investing, fundada pelo seu avô. Segundo ensino posições no Massachusetts
a revista Forbes, Abigail tem uma fortuna Institute of Technology (MIT) e Harvard. A
avaliada em mais de 15 mil milhões de Fundação Simons é dedicada a apoiar a
euros. pesquisa científica, educação e saúde. Ele
contribuiu com mais de US $ 1 bilhão de
sua riqueza para essa causa, além de
apoiar a pesquisa do autismo.
 O que podemos aprender com os maiores investidores do mundo
Investimentos a longo prazo
Buffett não gasta tempo na criação de modelos de preço,
nem observa gráficos nem estuda precedentes de
sentimento. Na sua opinião, essa não é a maneira de fazer
grandes investimentos de longo prazo. O segredo é
encontrar empresas com vantagens competitivas e altas
margens operacionais. No curto prazo, o mercado é
guiado exclusivamente por rumores e notícias cotidianas.
No longo prazo, os fundamentos tendem a prevalecer.
Reinvista em Empresas Prósperas
Em 2013, Buffett e Munger compraram uma combinação
de ações preferenciais para assumir o controle da Heinz. A
Berkshire investiu US$ 9,8 bilhões. Hoje, esse investimento
vale US$ 25,3 bilhões. Na reunião anual de acionistas de
2017, os investidores foram recebidos com US$ 44,9
bilhões em lucros. E a empresa está nadando em US$ 116
bilhões em caixa.
 O que podemos aprender com os maiores investidores do mundo

Princípios de Dalio Educação é tudo

Ray Dalio observou ciclos desde os mais profundos dos O conhecimento que possuem é a sua maior força. Eles
cosmos até os da natureza e da biologia. Ele afirma que sabem que a informação desempenha um papel
entendeu como funcionam os ciclos econômicos e utilizou fundamental nos negócios e não querem ficar atrás de
isso em seu favor. seus rivais. Eles também tendem a aprender muito sobre
o mundo em geral, política e história. Tudo o que eles
sabem ajuda a tomar decisões inteligentes nos momentos
mais importante.
 O que podemos aprender com os maiores investidores do mundo

São otimistas e pessimistas ao

mesmo tempo Persistentes

Os investidores menos habilidosos normalmente esperam Uma célebre frase Warren Buffet é: se alguém está
que apenas um cenário racional aconteça, não sentado na sombra hoje é porque alguém plantou uma
entendendo a natureza enganosa da realidade econômica. árvore há muito tempo. Um investidor médio sempre
Mas seus colegas mais cautelosos estão sempre procura fazer algo ou mudar alguma coisa, mas os
avançando dois passos e não ficam surpresos ou melhores investidores sabem que a fortuna vem para
perturbados pelas turbulências da bolsa de valores. Tudo aqueles que não têm medo de esperá-la.
é possível, e é por isso que eles analisam os negócios
como otimistas/pessimistas.
O que podemos aprender com os maiores investidores do mundo

Coloque a sua inteligência emocional para funcionar

O psicológico e a inteligência emocional estão cada vez mais presentes na mente dos
grandes investidores de sucesso, e não é diferente no investimento em valor. Utilize e
prime sempre pela racionalidade nos investimentos. Saiba reconhecer os acertos e,
principalmente, os erros. Tenha humildade e aprenda com eles.
 “Espere o melhor.
Prepare-se para o pior.
Capitalize o que vier.”

Arte: Zig Ziglar (Palestrante norte-americano)

 Capítulo 10

Considerações Finais
Nunca confie suas decisões em um único indicador, combine sempre indicadores para tomar decisões mais acertadas.

Quando se trata de finanças, tendemos a confiar mais na opinião de amigos e familiares do que em conselhos de
profissionais especializados. Isso se deve, em parte, à escassez de informações sobre as características dos investimentos,
mas também ao fato de que há opções demais a considerar e comparar. Quando se tem muitas alternativas, a tendência é
simplificar o processo de decisão, apoiando-se em opiniões e dicas nem sempre técnicas. Cuide bem do seu patrimônio e da
poupança que você adquiriu ao longo do tempo. Dê ao seu dinheiro a oportunidade de crescer de forma objetiva e
planejada.

Desejamos muito sucesso a você!

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