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Retorno do Investimento em Energia

Solar Fotovoltaica: Principais variáveis
que devemos analisar.
por Genilton Cleiton | mar 1, 2020 | Análise nanceira, Dicas | 0 Comentários

Energia solar é melhor que investir no mercado nanceiro? Vale apena tomar um empréstimo e ir
para Solar?

Um amigo entusiasmado me questionou o seguinte: “em que devo investir

agora para me preparar para uma crise nanceira?”

A situação tomou contornos interessantes. Na verdade o que o meu amigo

estava querendo saber se seria melhor manter os recursos dele investidos
em uma aplicação nanceira/ações, ou investir em um sistema solar 2
fotovoltaico para compensar os gastos de sua família com energia elétrica.

Embora eu não seja especialista em investimentos, não consigo pensar em

um único investimento que combine  os altos retornos esperados e o
baixíssimo risco de um sistema solar doméstico ou comercial.
Diante do exposto até agora, cabe nesse momento avaliar os riscos de o
investidor toma ao decidir investir na geração da própria energia de maneira
limpa e sustentável.

Por isso, resolvi mostrar com um exemplo real, as principais variáveis que
uma pessoa que deseja investir em um sistema solar deve conhecer e
entender para tomar a decisão com segurança e tranquilidade. E isso,
independentemente de possuir os recursos necessários ou se pretende
obter um empréstimo para realizá-lo.

Critérios de investimento

Ao considerar qualquer investimento, a maioria dos investidores

pro ssionais se concentra nesses critérios:

 1. Retorno esperado do seu investimento.

 2. Risco, divido em dois componentes:

     a) A probabilidade de as coisas darem errado

     b) As perdas esperadas se as coisas derem errado

 3. Liquidez / uxo de caixa: como será retorno do seu investimento?

O investimento em energia solar tem um aspecto moral muito relevante,

uma vez que se comparada a outras formas de geração de energia, ela é a
que menos agride o meio ambiente se for observado todo ciclo de vida
produtivo, que vai desde o processo de fabricação até o descarte dos
equipamentos ao nal da vida útil. No entanto não será esse o nosso foco
aqui, pois iremos focar apenas no aspecto nanceiro.

Exemplo de uma instalação solar

residencial

A economia gerada por um sistema solar residencial depende de vários

fatores, como por exemplo, o clima da região, o investimento na instalação,
2
os aumentos na tarifa de energia, o tipo de telhado onde será instalado,
eventuais sombreamentos e políticas governamentais de incentivo. Apesar
de todos estes fatores, mostraremos aqui, que é sempre mais vantajoso
instalar um sistema para compensar seu gastos com energia elétrica, que
pagar integralmente para sempre, sem contar os benefícios ao meio
ambiente que cada vez mais tem ampliado a importância a nível global.

Utilizarei como exemplo uma instalação residencial típica, na cidade de

Recife, capital do Estado de Pernambuco, situado na região Nordeste do
Brasil. O cenário é um sistema instalado em uma casa com telhado de telhas
cerâmicas, com leve inclinação orientado ao norte.

A potência instalada é de 8,03 KWp utilizando 22 módulos solares e 50

metros quadrados de telhado, com um investimento médio calculado em
R$4,10 por Watt (R$32.923,00). 

Vale destacar que o valor do investimento é uma estimativa com base nos
valores médios de mercado apresentados no relatório Greener/2020, e que
cada instalação tem particularidades que in uenciam no valor nal, como
estrutura do telhado, complexidade de instalação, além da qualidade e
garantias dos equipamentos.

Já considerando as perdas, esse sistema produzirá 11.480 KWh/ano

(Quilowatts-hora por ano), o que signi ca uma produção de 1.429,63 KWh ao
ano por quilowatt instalado.

Para calcularmos as variáveis nanceiras, precisaremos estimar o custo da

tarifa de energia para os próximos anos, então para de nir esse valor,
veri quei no site da ANEEL (Agência Nacional de Energia Elétrica) o
percentual de aumento dos últimos 5 anos, e estimei a média a partir deste
valor.  O grá co abaixo ( gura 1) mostra claramente os percentuais de
aumento autorizados pela ANEEL nos últimos 9 anos, onde se veri ca uma
média de correção positiva de 7% aproximadamente ao ano.

Histórico do aumento tarifário no período de 2011 a 2019. Fonte: ANEEL (https://www.aneel.gov.br)

Neste grá co, podemos observar que ao longo dos 9 (nove) anos analisados,
apenas em 2013 notamos uma queda, devido a uma intervenção
governamental que no ano seguinte provocou um maior alta desta série
histórica;

Calculando as principais variáveis

relacionadas ao investimento em um
sistema solar.

Iremos abordar aqui as seguintes variáveis:

1 – Vamos começar pelo PAYBACK

 

Apesar de todos os benefícios da energia solar fotovoltaica, muitas pessoas

ainda pensam que o custo benefício de se investir em um sistema
fotovoltaico não compensa.  

Então acompanhe os cálculos, e tire as suas próprias conclusões.  

O tempo de retorno do investimento em energia solar ou ‘payback’

representa o tempo necessário para que o custo de instalação se pague e, a
partir de então, comece a dar lucro para o proprietário. Basicamente, para
fazer este cálculo é necessário fazer o levantamento do custo total do
investimento e dividi-lo pela economia proporcionada mensalmente. 

PAYBACK (meses) = Investimento (R$) / Energia gerada (kWh/mes) x

Valor da tarifa  

Logo,   

         PAYBACK(meses) = 32.923,00 R$ / 957 KWh/mês x 0,81 R$/KWh = 42,4

meses  

O cálculo do payback de um sistema de energia solar fotovoltaico deve,

2
portanto, levar em consideração o investimento total realizado e a geração
média mensal do sistema fotovoltaico (produção de energia em kWh). No
Brasil, o payback varia bastante em função da radiação solar e tarifas
cobradas e, quanto maiores estes valores, menor será o payback do
sistema.
 

2 – O ROI (Return of Investiment) ou

Retorno do Investimento
 

Outra variável importante de se veri car é a taxa de retorno sobre o

investimento. Para calcular qual a taxa de retorno, que geralmente é anual
ao se investir em um sistema de energia fotovoltaica, basta veri car qual é a
proporção entre a economia obtida anualmente através do sistema e o
investimento realizado. Este parâmetro pode lhe auxiliar a decidir entre
investir no seu sistema próprio de geração de energia, ou manter o dinheiro
em outra aplicação.   

Para o nosso exemplo o resultado é o seguinte:  

Rentabilidade = Economia (R$8.952,83) / Investimento (R$32.923,00) =

27,19%  

 Sendo ainda mais rigoroso, podemos descontar do percentual de

rentabilidade o percentual da in ação estimada para o ano de 2020, que
segundo o relatório focus do Banco Central é de 3,5% ( gura 2). O que traz o
resultado nal de:  

Rentabilidade = 27,19% – 3,56% = 23,63%

Figura 2: Relatório focus do Banco Central sobre a previsão de in ação para o ano de 2020.

E o que signi ca uma rentabilidade de 23,63%% do investimento feito no

sistema solar? Signi ca que o valor investido no seu sistema solar está
rendendo 23,63% ao ano, e essa rentabilidade está sendo revertida em
economia nos gastos com energia elétrica. 2
Vamos falar mais adiante sobre os riscos de investimento, mas é importante
frisar aqui que a rentabilidade do sistema solar fotovoltaico está bem acima
da maioria dos investimentos disponíveis no mercado, com o agravante de
que no mercado nanceiro não existe alta rentabilidade sem alto risco. Além
disso, o investimento no seu sistema solar não requer nenhum
conhecimento técnico especí co em mercado nanceiro, ou ainda o
acompanhamento constante da performance do investimento, uma vez que
a fonte que gera sua economia é o Sol.

Veja um comparativo ( gura 3) com outros investimentos convencionais, e

perceba como um sistema fotovoltaico, além de gerar uma energia limpa e
renovável, pode ser ainda mais rentável economicamente, com baixíssimo
risco, e sem requerer profundos conhecimentos técnicos de mercado
nanceiro.

2
Figura 3 – Quadro comparativo com alguns principais investimentos no mercado nanceiro, com
destaque para aqueles que apresentam menor risco, e podem ser comparados ao investimento em
energia solar..

3 – VPL (Valor presente líquido)

 

O Valor Presente Líquido (VPL) é uma cálculo realizado pelo investidor para
que ele possa avaliar se o investimento é ou não viável. O VPL é utilizado em
conjunto com outras variáveis, mas sozinho já é uma ferramenta muito útil
para nortear o investidor.  

O VPL é um grandeza que pode ser positiva, igual a zero ou negativa. No

primeiro caso, o signi cado é que o investimento é viável, no segundo caso,
indiferente; e no terceiro caso, signi ca que o investimento é inviável.

 O cálculo do VPL é feito atualizando todo o uxo de caixa de um

investimento para o valor de hoje, utilizando uma taxa de desconto no
cálculo conhecida como Taxa Mínima de Atratividade (TMA).

A fórmula para o cálculo da VPL é a seguinte: 

FC = Fluxo de caixa
TMA = Taxa mínima de atratividade
j = período de cada uxo de caixa 

Nesta fórmula temos um somatório de todos os valores do uxo de caixa

que geram entrada de dinheiro ao investidor, subtraído do investimento
inicial. 

Aplicando ao nosso exemplo:

2
Figura 4 – Cálculo do VPL (valor presente líquido considerando a TMA variável e degradação no
rendimento por desgaste natural do sistema solar fotovoltaico.

Para ser conservador, escolhi a taxa mínima de atratividade no valor de 6%,

ou seja, para que o projeto seja viável, a Taxa Interna de Retorno (TIR) deve
superar a Taxa Mínima de Atratividade, o que signi cará que o investimento
no projeto é mais vantajoso que manter o dinheiro aplicado em qualquer
aplicação cuja remuneração possua taxa inferior a TIR calculada no projeto.

Em outras palavras, podemos pensar na TMA como sendo a taxa o seu

capital (a ser investido) renderia em outra aplicação com risco equivalente.
Considerando que a projeção para taxa SELIC é de 4,25% no momento em
que escrevo este artigo, uma TMA de 6% está bem interessante. 

Mas o que signi ca a nal o VPL encontrado na análise da tabela da gura 4?

Signi ca que se o investimento de R$32.023,00 fosse feito no projeto, e se

descapitalizarmos os resultados anuais do investimento ( uxos de caixa) ao
longos dos próximos 25 anos até a data de hoje, os R$32.923,00 valeriam na
verdade o valor R$269.078,85 ( o VPL – valor presente líquido – calculado).

Portanto, quanto maior for o VPL do seu projeto, maior serão os ganhos se
decidir investir nele!

4 – Taxa Interna de Retorno (TIR) e Taxa

Mínima de Atratividade (TMA)
 

A taxa mínima de atratividade (TMA) é a taxa mínima que um a pessoa

que deseja investir aceita para seu novo projeto. Normalmente esta taxa
representa o mínimo que o investimento de dar como retorno para que seja
aceito como viável.

A Taxa Interna de Retorno (TIR) de um projeto, é uma variável – expressa

em percentagem – que mostra o quanto rende um investimento, se for 2
considerado o mesmo período dos uxos de caixa do projeto.

Ou seja, no caso de projetos de energia solar, vamos considerar o período

de uxo de caixa medido em anos, e num total de 25, que é a expectativa de
vida útil mínima, embora os sistema normalmente operem até 30 anos.
A TIR representa o valor de desconto no seu uxo de caixa que faz com que
seu VPL (Valor presente líquido) seja igual a zero.

Isso signi ca que se você calcular o uxo de caixa para um VPL igual a zero,
irá encontrar uma valor percentual para a taxa “i” de desconto. Se esta taxa
for maior que a TMA, então seu projeto é viável, caso contrário, não é.

5 – Divisão dos riscos em sistemas solares

Agora, vamos fazer uma breve análise dos riscos envolvidos num
investimento em um projeto de energia solar fotovoltaica.

Podemos dividir os riscos da seguinte forma:

– Queda dos preços da tarifa de energia elétrica

– Reparos

– Desastres naturais

A Queda dos preços da tarifa de energia elétrica e uma possibilidade que

existe, e seu impacto no retorno do projeto é melhor percebido no aumento
no Payback, que aumenta na medida em que a tarifa de energia car mais
barata.

No entanto, vamos analisar se o cenário é favorável para a redução da tarifa

de energia.

No Brasil, nos últimos 10 anos a tarifa de energia, em média, apresentou

crescimento

2
Figura 5 – Histórico de crescimento da tarifa de energia elétrica em R$/MWh – período de 2010
a 2020.

Com relação aos Reparos ou manutenção do sistema solar fotovoltaico, é

fundamental lembrar que estes sistemas são construídos para suportar as
intempéries da natureza, e a garantia dos fabricantes é relativamente
extensa, variando de 6 a 12 anos para inversores, e 10 a 12 anos para os
painéis, no entanto praticamente todos os fabricantes garantes uma
performance mínima de 80% da capacidade das placas até 25 anos de uso.

Sobre a manutenção, a recomendação é seja feita ao menos uma inspeção

anual, onde devem ser veri cados os componentes do sistema, que seriam:
os painéis ou módulos solares, o cabeamento, a estrutura de xação, os
elementos de proteção e o(s) inversor(es), além de realizar uma limpeza nos
painéis a m de eliminar possíveis obstáculos à captação da luz solar.

A limpeza dos painéis é simples, e consiste basicamente da lavagem das

placas com água corrente e esponja macia.

Estima-se que o custo de O&M (operação e manutenção) de um sistema

solar seja de 0,5% ao ano, do valor total do projeto.

manutencao identicação de falhas

limpeza inspeção térmica

Outro risco que pode ser considerado é o da ocorrência de desastres
naturais, que pode ser mitigado mediante a adesão a um seguro domiciliar,
porém, esta avaliação é muito relativa, e depende de cada investidor, e
também de quanto o imóvel representa de seu patrimônio líquido.

6 – Conclusão
Os números são muito favoráveis aos projetos de energia solar. É claro que
existem muitas outras variáveis que o investidor pode avaliar para tomar
sua decisão, inclusive aquelas relacionadas ao compromisso moral,
ambiental, de branding ou engajamento social.

O fato inegável, e sustentado por diversos órgãos internacionais, como a

Agência Internacional de Energia, é que a energia solar assumirá em pouco
tempo a liderança na matriz energética mundial, atingindo um crescimento
anual superior a 200 Gigawatts a partir de 2025, segundo relata a agência.

Do ponto de vista econômico e nanceiro o investimento em energia solar é

bastante vantajoso, com taxas de retorno que superam a maiorias das
aplicações nanceiras disponíveis no mercado, porém com um grau de risco
muito menor.

Do ponto de vista ambiental, os benefícios da Energia Solar são

incontestáveis, sobretudo se comparados às outras formas de geração de
energia, como a partir de combustíveis fósseis, nuclear ou hidroelétrica. 

A energia solar é a mais limpa dentre as fontes alternativas de energia, e a

que irá crescer mais ao longo dos próximos 20 anos, tornando-se a principal
fonte da matriz energética mundial.

QUERO UMA ANÁLISE DE VIABILIDADE GRÁTIS 2

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