UNIVERSIDADE VEIGA DE ALMEIDA

JORGE VIEIRA - 20171101848

ATIVIDADE INDIVIDUAL AVALIATIVA 2

PESQUISA OPERACIONAL

Rio de Janeiro
2021
 JORGE VIEIRA - 20171101848

ATIVIDADE INDIVIDUAL AVALIATIVA 2

PESQUISA OPERACIONAL

Trabalho de Pesquisa Operacional apresentado

ao Curso de Engenharia de Produção da
Universidade Veiga de Almeida como requisito
parcial à obtenção de aprovação na disciplina.

Prof. MSc. Felipe Tsuruta Lisboa Cruz

Rio de Janeiro
2021
 LISTA DE ILUSTRAÇÕES

Figura 1 - Condição de contorno ................................................................................................ 7

Figura 2 - Receita e Custos ......................................................................................................... 7
Figura 3 - Fluxo de Caixa ........................................................................................................... 8
Figura 4 - Resumo do cenário..................................................................................................... 9
 SUMÁRIO

1 INTRODUÇÃO................................................................................................................... 6
2 DESENVOLVIMENTO ..................................................................................................... 7
3 CONCLUSÃO ................................................................................................................... 10
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1 INTRODUÇÃO

Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termelétrica a gás de

350 MW e levantou os seguintes dados:
• Investimento: R$500.000,00/ MW instalado
• Produção de Energia à2.800.000MWh/ ano
• Preço da energia elétrica produzidaàR$30,00/ MWh
• Custo de Operação e Manutenção àR$4,00 / MWh
• Outros custos àR$1.000.000,00 / ano
• Consumo de gás à500.000.000m3/ ano
• Custo de gás àR$0,06/ m3
O horizonte de planejamento é de 20 anos, após os quais a termelétrica será vendida por
R$35 milhões.
A taxa mínima de atratividade da empresa é de 15% ao ano após o imposto de renda.
Com base nos dados acima, responda as questões abaixo:
1. Análise de viabilidade do investimento sem considerar risco.
2. Tarifa mínima de energia para o investimento ser viável.
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2 DESENVOLVIMENTO

A primeira parte do desenvolvimento é elencar a condição de contorno do estudo,

como apresentado na Figura 1.
Figura 1 - Condição de contorno

Fonte: autor (2021)

A segunda parte do desenvolvimento é prepara o Fluxo de caixa da vida útil do

projeto. E para isso é necessário saber os custos, investimentos e receitas anuais do projeto.
Assim, é necessário verificar o investimento inicial (12), a Receita Anual (Fator 3* Fator 4),
Custos de Operação e Manutenção (Fator 3 * Fator 5), Outros Custos (Fator 6), Custos de gás
(Fator 7 * Fator 8) e Custo Total Anual (Fator 14 + Fator 15 + Fator 16). E os valores final
podem são apresentados na Figura 2.
Figura 2 - Receita e Custos

Fonte: autor (2021)

Após os cálculos é possível montar o fluxo de caixa do ciclo de vida do

investimento, lembrando de considerar o investimento inicial no tempo 0 e o valor residual de
venda da hidrelétrica no último ano. E, utilizando-se da ferramenta do Excel podemos calcular
dois índices que permitem uma análise fidedigna da viabilidade do projeto. O primeiro é o Valor
Presente (VPL) que representa a soma de todos os custos e receita no tempo 0. Ou seja, este
índice nos indicará se o projeto dará lucro ou prejuízo. O segundo, é a Taxa Interna de Retorno
(TIR), cuja função é registrar o que o investimento trará de retorno para o projeto, em termos
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percentuais. O Fluxo de caixa, o VPL e a TIR para a condição de contorno podem ser
observados na Figura 3.
Figura 3 - Fluxo de Caixa

Fonte: autor (2021)

A partir das informações da TIR e do VPL é possível observar que o projeto tem um
lucro de R$ 88,78 milhões com uma taxa interna de retorno superior a TMA de 15% existente.
Isto significa que o projeto é viável, lucrativo e mais atrativo do que um investimento
convencional.
Para descobrir a tarifa mínima para que o projeto seja viável é necessário descobrir o
Break Even do projeto, ou seja, quando o VPL do projeto é R$ 0,00. O projeto terá lucro zero
quando a tarifa da energia for R$ 24,9345. Portanto, o projeto será viável com uma tarifa a
partir de R$ 24,94, com lucro mínimo. É interessante observar que a TIR será de 15%,
coincidentemente a mesma taxa da TMA.
Para efeitos comparativos, a Figura 4 apresenta o Break Even e mais 3 cenários (atual,
pessimista e otimista), para que o investidor possa fazer uma análise mais completa do VPL e
da TIR.
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Figura 4 - Resumo do cenário

Fonte: autor (2021)

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3 CONCLUSÃO

O estudo em lide é sobre uma empresa que estuda investir em uma termoelétrica e
possui todos os dados de contorno para verificar a viabilidade do projeto. Esta empresa estima
que em 20 anos o investimento terá sido viável, inclusive com um valor residual de venda
termoelétrica no fim do prazo.
Após análise do fluxo de caixa no prazo de 20 anos para este projeto é possível
afirmar, desconsiderando os riscos, que o projeto é viável e lucrativos, inclusive quando
comparado a taxa de atratividade de investimento do mercado. O projeto tem um payback de
pouco mais de quatro anos, para o valor de R$ 175 milhões investidos.
Também foi possível observar que a tarifa de R$ 30,00 está, aproximadamente, 21%
maior do que a tarifa para o Break Even do projeto. Destaca-se também a criação de cenários
pessimistas e otimistas a serem considerados, com uma redução de 10% no preço da tarifa de
referência (cenário pessimista) e um acréscimo de 10% no preço da tarifa de referência (cenário
otimista). Com isso, é possível avaliar que mesmo em flutuações da ordem de 10% neste preço
o projeto permanece viável, lucrativo e com TIR acima da TMA de referência.