UNIVERSIDADE CATÓLICA DE ANGOLA

Licenciatura em Economia e Gestão – 4º e 5º Anos

UC - Economia Monetária e Financeiras

1. Considere um investimento com quatro resultados possíveis para a taxa

de retorno:

Observações Taxa de retorno Probabilidade

1 16% 0,25
2 13% 0,25
3 10% 0,25
4 7% 0,25

a) Determinar a taxa de retorno esperado, bem como a volatilidade

medida pela variância e pelo desvio padrão.
b) Suponha que adquiriu mais um activo, o activo B (o da alínea
anterior é o A) para a sua carteira que lhe proporciona os
retornos 15%, 12%, 9% e 6%, respectivamente, para as
observações 1, 2, 3 e 4, com grau de certeza de ocorrência de
1/4 para cada resultado.

b.1) Determinar a rentabilidade esperada do activo, bem como o

risco medido pela variância e pelo desvio padrão.

b.2) Determine o grau de co-movimento das taxas de retorno dos

dois activos. O que se deve concluir?

2. No quadro abaixo são apresentadas as rentabilidades antecipadas, por

analistas, para os títulos X e Y, de acordo com 4 estados da natureza,
bem como as respectivas probabilidades de ocorrência. As
 percentagens dos títulos X e Y na carteira são de 55% e 45%,
respectivamente.

Estado de Probabilidade Rentabilidade Rentabilidade Rentabilidade

Natureza Título X Título Y Mercado
1 15% 4% -2% -3%
2 35% 4% 5% 4%
3 25% -3% 3% 2%
4 25% 10% 12% 11%

a) Determinar as rentabilidades esperadas dos títulos X e Y, bem

como a do mercado.
b) Determinar a rentabilidade da carteira.
c) O desvio-padrão dos títulos e da carteira e o coeficiente de
correlação.

3. Considere os seguintes elementos

Preço de aquisição: 15 u.m.
Dividendos: 5 u.m.
Comissão de transacção: 0,5%
Imposto sobre dividendos: 12,75%
Imposto sobre mais-valias: 10%

Determine o preço de venda, caso a rentabilidade esperada seja de

15,75%.

4. A seguinte tabela descreve a distribuição de probabilidade para duas

taxas de juro, e (que podem dizer respeito, por exemplo, a taxas
de juro de duas moedas distintas):

R1\R2 4% 5% 6%
3% 0,10 0,03 0,07
5% 0,10 0,22 0,18
7% 0,05 0,15 0,10
 a) Calcule as distribuições de probabilidade marginais para cada
uma das taxas;
b) Calcule o valor esperado e o desvio padrão para cada uma das
taxas;
c) Calcule a covariância e o coeficiente de correlação entre as duas
taxas.
d) Refaça as duas alíneas imediatamente anteriores, considerando
uma fasquia de 45% investida em R1 e o remanescente, em R2.

5. Considere a seguinte informação relativa a um determinado mercado

financeiro: (i) a carteira média de activos com risco tem o retorno
esperado de 20% e um risco (medida pelo respectivo desvio-padrão) de
40%; (ii) o activo sem risco e remunerado a uma taxa fixa de 5%.
a) Determine analítica e graficamente a fronteira eficiente deste
mercado.
b) Sabendo que a função de utilidade esperada de um determinado
investidor neste mercado se pode representar com a expressão
U( )= + 0,208
Determine as características da carteira óptima deste investidor.

6. Admita que num determinado mercado financeiro existe um activo sem

risco remunerado à taxa fixa de 6% e ainda três activos com risco e os
seguintes retornos esperados: 10% para o activo A, 15% para o activo B
e 20% para o activo C. sabe-se ainda que a carteira média (índice) de
mercado é composta por 20% do activo A, 40% do activo B e 40% do
activo C. satisfazendo a equação =2 - 2,4 + 0,4228,
a) Determine o retorno esperado e o risco da carteira média de activos
com risco deste mercado.
b) Admitindo que se verifica o teorema da separação de Tobin
apresente analítica e graficamente a Capital Market Line deste
mercado.
 c) Sabendo ainda que um investidor neste mercado tem uma função de
utilidade esperada que se pode representar pela seguinte equação
U( )= + 0,46
Calcule o risco, a rentabilidade esperada e a composição da carteira
deste investidor. Comente os resultados obtidos.

7. Considere os seguintes elementos relativos ao mercado de capitais

onde o risco é medido pela variância.
Risco Rendibilidade
Activo Variância Beta
Específico esperada
A 10% 2% 75% 12%
B 30% 3% 2% 16%
Risco da carteira de mercado é igual a 15%

a) Calcule o Beta de uma carteira composta por 30% do activo A e o

remanescente, do activo B.
b) Usando o Modelo do Índice de Mercado, calcule o risco desta
carteira.
c) Assuma a validade do CAPM. Sabendo que o retorno esperado da
carteira de mercado é 10% e que o retorno do activo sem risco é 5%,
diga se os preços dos activos A e B são de equilíbrio.

8. Dada a informação abaixo especificada

Covariância
Activo Rendibilidade Desvio Padrão A B C
A 10% 4% 20 -40
B 12% 10% 70
C 18% 14%
Sem Risco 5%

a) Qual o risco de uma carteira composta por 20% do Activo A e 80% do

Activo sem risco?
b) Se um investidor quiser uma rendibilidade esperada de 15% à custa do
Activo A e do Activo sem risco, qual a combinação que propõe?
c) Se um investidor quiser aplicar 1/3 da sua fortuna numa carteira de activos
com risco (A e B) em iguais proporções, e 2/3 no Activo sem risco, qual a
rendibilidade esperada e o risco dessa carteira?
 9. Considere as seguintes informações relativas a duas acções
Acção A Acção B
Rendibilidade esperada 15% 10%
Desvio padrão da rentabilidade esperada 12% 8%
Valor de cotação 10 € 15 €
Coeficiente de correlação linear entre as rentabilidades esperadas das
acções A e B = 0,5.

Pretende-se que:
a) Supondo que o investidor pretende aplicar USD 120.000 e obeter
um rendimento esperado de 10,5%, determine a composição da
carteira a constituir, bem como o desvio padrão da respectiva taxa
de rentabilidade.
b) Analise a eficiência da carteira definida na alínea anterior.
c) Repita as alíneas a) e b), admitindo que o investidor pretende
agora obter um rendimento esperado de 12%.
d) Sabendo que o investidor pode realizar aplicações e contrair
empréstimos à taxa de juro sem risco de 6%:
d.1) Mantém a composição estabelecida na alínea c) para uma
carteira eficiente a um nível de rentabilidade esperada de 12%?
d.2) Caso contrário, determine a composição e o desvio padrão da
taxa de rentabilidade para a nova carteira.

10) Suponha que uma obrigação apresenta as seguintes características:

Foi emitida e será reembolsada ao par, cujo valor nominal é 50 euros;
O montante do cupão é pago semestralmente à taxa de juro de 4,0% a. a.;
A data de pagamento dos juros é de 10/04 e 10/10;
O único reembolso da obrigação é efectuado em 10/10/N+2;
A taxa de actualização nominal é de 3,5% a. a.;
As comissões relativas à taxa de corretagem é de 0,3% e à taxa de Bolsa, de
0,025%.

Admita que, em 15/11/N (Sexta-feira), a obrigação está a ser transaccionada a 50,5

euros e foram transaccionadas 1000 obrigações.
Pede-se que, relativamente a esta operação e a este título, calculem:
a) O montante de juros corridos, sabendo que a convenção considera 30 dias/mês e
180 dias/semestre.
b) O preço da transacção a pagar pelo comprador.
c) O preço de transacção a receber pelo vendedor.
d) O preço da obrigação.
e) A cotação para a compra da obrigação.
f) A cotação para a venda da obrigação.

11) Determinada obrigação foi emitida em 9 de Julho de 2017, apresentando a ficha

técnica os seguintes elementos:~
Valor nominal: 1.000 u.m.
Taxa de juro: 9%
Pagamento de juros: anual
Taxa de rendibilidade das obrigações de risco semelhante: 10%
Prazo: 5 anos
a) Determine o valor da obrigação em 9 de Julho de 2017
b) Determine o valor da obrigação em 9 de Julho de 2019
c) Diga que conclusão retira.

12) Considere duas obrigações de cupão zero sem risco. Uma tem maturidade dentro
de 1 ano e transacciona no mercado por 99,41 e a outra tem maturidade de 2
anos e transacciona no mercado por 98,05.
Calcule:
(i) Os factores de desconto a 1 e 2 anos;
(ii) Aas taxas de juro spot a 1 e 2 anos;
(iii) A taxa forward entre os anos 1 e 2 subjacente às cotações destas
obrigações.

13) Dadas as seguintes par yield curve, calcule a curva da taxa spot e a taxa a prazo
implícita semestral correspondente a cada maturidade da spot rate:

Taxa de Preço da
Maturidade Par Yield
Cupão Obrigação
6 meses 0% 99,01 2%
1 Year 0% 97,55 2,50%
1,5 Years 3% 100 3%
2 Years 3,50% 100 3,50%
14) Considere as seguintes taxas definidas:
Ano Spot Rate
1 5%
2 6%
3 7%
4 6%

Determinar as taxas forwards para os prazos definidos.

15) As taxas de juro spot cotadas são as seguintes:

Ano Spot Rate

1 5%
2 5,40%
3 5,70%
4 5,90%
5 6%

a) Quais os factores de desconto para cada data (que é, o valor actual de 1 u.m.
paga no ano t)?
b) Calcule o valor actual e, portanto, o justo valor das seguintes obrigações do
Tesouro, todas com valor nominal de 1.000 u.m.
(i) 5% de cupão, a 2 anos;
(ii) 5% de cupão, a 5 anos;
(iii) 10% de cupão, a 5 anos
c) Quais são as taxas a prazo de títulos aplicáveis entre (i) o 1º e o 2º anos; (ii)
o 2º e o 3º anos, (iii) 3º e o 4º anos; (iv) 4º e o 5º anos.

16) Um investidor pretende aplicar fundos numa carteira cópia de mercado (carteira
M). de momento, dispõe de 50.000 euros, mas admite endividar-se até num
máximo de 50% do seu capital. Nestas condições e à luz do CAPM, pretende-se
que determine:
a) Os valores máximo e mínimo que o parâmetro beta da carteira do investidor
pode assumir.
b) O rendimento máximo que o investidor poderá obter, sabendo que o valor
esperado para a rentabilidade do mercado é 20% e a taxa de rentabilidade do
activo sem risco ascende a 12%.
 17) Considere as seguintes informações:
a) Faça um esboço da SML.
b) Calcule os parâmetros betas das duas acções.
c) Posicione as duas acções na SML.

Acção A Acção B Carteira de Mercado Activo sem Risco

Rentababilidade Esperada ? ? 15% 10%
Correlação com M 0,9 0,8 1 0
Desvio-padrão 12% 12% 8% -

18) Dois alunos da cadeira de Economia Monetária e Financeira estão a preparar-se

para o exame e a discutir questões muito interessantes. A primeira questão é
sobre a relação entre a capital market line e a security market line. A segunda
questão é se a security market line é válida para activos financeiros individuais
ou para carteiras de activos. Responda às perguntas seguintes para os ajudar:

a) Qual é a diferença entre a capital market line e a security market line? Como
se explica que nem todos os activos estejam na capital market line, mesmo
que se esteja em equilíbrio?
b) Admita que os mercados dos activos A e B estão em equilíbrio, ou seja:
= + ( - )
= + ( - )
Considere a carteira P, em que se investe a fracção x no activo A e a fracção (1-x) no
activo B. Qual é a rendibilidade esperada da carteira P e qual é o beta da carteira P.
c) Nas condições enunciadas na alínea anterior, mostre que a carteira P também
pertence à security market line, ou seja:
= + ( - )
d) Suponha que os activos A e B apresentam as seguintes características:

Activo Rentabilidade esperada Beta

A 9 0,5
B 21 2