FINANÇAS EMPRESARIAIS

ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTÃO| LICENCIATURA EM CIÊNCIAS EMPRESARIAIS

Ano letivo| 2022/2023 Ano/Semestre| 3º ANO/2º Semestre

Adaptado de: Fábio Duarte, Ricardo Bahia Machado e Jorge Cerdeira

Exercícios Capítulo 2
1. Da análise do comportamento (histórico) das ações A e B, foi possível obter a informação relativa
às cotações e aos dividendos distribuídos entre 2013 e 2018, para uma análise a realizar para
uma possível constituição de uma carteira de investimentos em ativos financeiros:

Ação A Ação B
Ano
Cotação Dividendo Cotação Dividendo
2013 2,20 € n.d. 4,51 € n.d.
2014 1,71 € 0,21 € 3,96 € 0,35 €
2015 1,89 € 0,23 € 4,18 € 0,39 €
2016 2,26 € 0,25 € 5,55 € 0,44 €
2017 1,98 € 0,28 € 4,73 € 0,43 €
2018 2,09 € 0,33 € 4,84 € 0,46 €

a. Calcule a taxa de rentabilidade anual para cada ação, assim como as respetivas
rentabilidades médias.
b. Determine o risco de cada ação;
c. Calcule e interprete o coeficiente de variação de A e B.
d. Determine a correlação entre as rendibilidades de A e B. Interprete o resultado
e. Sabendo-se o investidor optou por compor a sua carteira com 40% de Ações A e 60%
de Ações B, calcule:
i. a rentabilidade realizada na carteira para os anos entre 2014 e 2018, tal como
a sua rentabilidade média do período.
ii. o risco histórico da carteira;
f. Calcule as percentagens de investimento nos títulos A e B de forma a obter-se com ambos
uma carteira de risco mínimo. Compare esta com a carteira do investidor, tal como
definida na alínea e.
2. O quadro abaixo sistematiza informação acerca de dois títulos com risco (A e B) que compõem a
carteira de investimento do João. À data de hoje os títulos A e B estão cotados a 3 600€ e
1 200€, respetivamente.
ESTIMATIVAS
Cotação Cenário J
Cenário Probabilidade Cenários J TÍTULOS
A B
1 20% 3 000,00 € 1 800,00 €
2 40% 3 800,00 € 1 600,00 €
3 40% 4 200,00 € 950,00 €

a. Determine a cotação esperada dos títulos A e B

b. Determine a rendibilidade esperada de cada um dos títulos A e B.
c. Determine o risco estimado de cada um dos títulos A e B.
d. O que pode afirmar sobre a possibilidade diversificação do risco da carteira
composta apenas por ativos com risco? Justifique.
e. Determine a Rendibilidade e o Risco esperados da carteira do investidor, sabendo
que o investimento em Títulos A representa 80% da carteira (o restante em Títulos B).
f. Determine a carteira de risco mínimo e compare a sua rentabilidade e risco com a
carteira definida na alínea e.

3. Relativamente aos títulos A e B, assim como à carteira do mercado, foram antecipadas, de acordo
com três cenários, a rentabilidades esperadas. Conhecem-se também as respetivas taxas de
investimento em cada título:
Probabilidade de Rentabilidade do Rentabilidade do Rentabilidade do
Cenários
Ocorrência Título A Título B Mercado
Pessimista 35% -11% 13% -11%
Débil 35% 15% 11% 14%
Moderado 30% 19% -8% 25%
Peso na carteira 70% 30% --

a. Calcule a rentabilidade esperada de ambos os títulos e do mercado.

b. Determine o risco de ambos os títulos e do mercado.
c. Determine o coeficiente de correlação e o coeficiente de variação de ambos os títulos.
Interprete.
d. Calcule o β de cada título.
e. Determine a rendibilidade e risco da carteira.
f. Determine a composição da carteira de risco mínimo, respetivo risco e rendibilidade
esperada. Diga se a carteira do investidor é eficiente.
4. O ativo X, cotado na NYSE, apresenta um beta histórico de 1,2, e os investidores consideram que
uma taxa de rentabilidade de um ativo sem risco é de 2,2%. Os valores históricos anuais de fecho
do índice S&P 500, que inclui a ação X, são conhecidos:

Datas S&P 5001

31/12/2007 1.468,36
31/12/2008 903,25
31/12/2009 1.115,10
31/12/2010 1.257,64
30/12/2011 1.257,60
31/12/2012 1.426,19
31/12/2013 1.848,36
Fonte: S&P Dow Jones Indices

a. De acordo com o CAPM, calcule a taxa de rentabilidade exigida pelo investidor para o
título X, desenhando a reta do mercado do título (SML).
b. Suponha que o investidor introduziu na carteira mais dois títulos, Y e Z, cujas
rentabilidades médias são de 3,1% e 14%, respetivamente:
i. Calcule os β para ambos os títulos, assinalando-os na SML.
ii. Calcule o β da carteira, sabendo que as percentagens de investimento são de
55%, 5% e de 40%, nos títulos X, Y e Z, respetivamente, assim com a sua
rentabilidade esperada.
c. Considere que a taxa de rentabilidade média de mercado se alterou para os 8%.
Determine as suas consequências na SML e na rentabilidade exigida para a carteira.
Justifique.
d. Admita que a taxa de rentabilidade do ativo sem risco diminui para 1,2%, devido a uma
queda da inflação de 1 p.p. e que o prémio de risco se mantém. Determine as suas
consequências na SML, na rentabilidade média da carteira de mercado e na
rentabilidade exigida para a carteira. Justifique.
e. Suponha que o β da carteira se alterou para 2,1. Determine as suas consequências na
SML e na rentabilidade exigida para a carteira. Justifique.

1 Também conhecido como índice “Standard & Poor’s 500”, que é composto por 500 empresas norte-americanas líderes de mercado, que,

aproximadamente, cobrem cerca 80% da capitalização bolsista, cotadas nos índices NYSE e NASDAQ.
5. O quadro abaixo sistematiza a informação acerca das rendibilidades históricas de um índice de
mercado e do ativo “A”.

Rendibilidades Históricas
Período
SP&P500 Título i
T-13 1,00% 1,30%
T-12 2,60% 1,70%
T-11 3,60% 2,80%
T-10 3,70% 2,20%
T-9 2,60% 1,00%
T-8 -1,80% -0,30%
T-7 -3,90% -1,90%
T-6 -6,80% -2,80%
T-5 -5,80% -3,90%
T-4 -3,60% -2,40%
T-3 -0,30% 0,60%
T-2 1,60% 1%
T-1 3,90% 2,80%

a) Determine o beta do ativo;

b) Assumindo que a rendibilidade de um ativo sem risco é de 0,5%, determine a
rendibilidade exigida pelos investidores no ativo “A” usando, para tal, a formulação
do CAPM.