ISCTEM

INSTITUTO SUPERIOR DE CIÊNCIAS E TECNOLOGIAS DE

MOÇAMBIQUE
Curso: Gestão Financeira e Seguros Ano: 3º

Disciplina: Gestão estratégica de Finanças Período: Laboral/Pós-Laboral

Docentes: Msc. Nelson Manhiça

Aula prática Nº 5 A

Tema: Risco, Retorno e valor

1. Complete com as palavras que faltam.

O risco é medido habitualmente através da variância das rendibilidades ou através do
__________que é simplesmente a raiz quadrada da variância. Desde que as variações
dos preços das acções não estejam perfeitamente__________, o risco de uma carteira
diversificada é _______do que o risco médio das acções de uma empresa isoladamente.
O risco que pode ser eliminado com a diversificação é conhecido por risco_________.
Mas a diversificação não pode eliminar todo o risco; o risco que ela não pode eliminar é
conhecido por risco de__________.
O que é importante para quem toma a decisão, ter percepção do risco ou incerteza
relativa ao investimento em um activo? Haverá activos cujos retornos são perfeitamente
seguros?
2. O risco do título ou activo consiste em dois componentes – risco diversificável e não
diversificável. Defina cada um deles.
3. Verdadeiro ou falso?
a) Os investidores preferem as empresas diversificadas porque comportam um risco
menor.
b) Se as acções estivessem perfeita e positivamente correlacionadas, a diversificação
não reduziria o risco.

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 c) A contribuição das acções de uma empresa para o risco de uma carteira bem
diversificada depende do seu risco de mercado.

d) Uma carteira bem diversificada com um beta igual a 2 tem um risco duas vezes
maior que o da carteira de mercado.
e) Uma carteira não diversificada com um beta igual a 2 tem um risco menor do que
duas vezes o risco de carteira de mercado.
4. Uma carteira integra investimentos iguais em acções de 10 empresas. Cinco têm um
beta igual a 1,2 e as restantes igual a 1,4. Qual dos seguintes betas é o da carteira?
a) 1,3
b) Maior do que 1,3, porque a carteira não é completamente diversificada.
c) Menor do que 1,3, porque a diversificação reduz o risco.
d) Nenhuma das anteriores.
5. Em qual das seguintes obteria uma maior redução do risco dividindo o seu investimento
por duas acções:
a) As duas acções estão perfeitamente correlacionadas.
b) Não existe correlação.
c) Existe uma modesta correlação negativa.
d) Existe uma perfeita correlação negativa.
6. “A diversificação reduz o risco. Por essa razão, as empresas devem favorecer os
investimentos de capital que têm uma correlação baixa com as linhas de negócio já
existente”. Verdadeiro ou falso? Justifique.
7. A Companhia B, deseja determinar a taxa exigida de um ativo – activo Z – cujo beta é
1,5. A taxa de retorno livre de risco é de 7%, enquanto o retornop da carteira de
mercado de título é de 11%. Como determinar a taxa exigida?
8. Uma empresa está a analisar o risco de dois projectos para se decidir qual vai
implementar. Os fluxos são o da tabela a seguir:

Projecto A Projecto B
Anos
Fluxos Monetários Fluxos Monetários
2004 10 8
2005 12 10
2006 16 12
2007 14 8
2008 18 7

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 Utilizando medidas estatísticas para avaliar o risco, diga qual o projecto em condições
de ser seguido.
9. As acções A e B têm os seguintes retornos históricos

Ano Retorno de acções A, KA Retorno de acções B, KB

2005 10,00% 3,00%

2006 18.50% 21.29%

2007 38,67% 44,25%

2008 14,33% 3,67%

2009 33,00% 28,30%

a) Calcule a taxa de retorno média para cada acção no período de 2005 a 2009.
Suponha que alguêm deteve uma carteira concistindo em 50% de acções A e 50%
de acções B. Qual teria sido a taxa de retorno efectiva na carteira em cada ano,
2005 a 2009? Qual teria sido o retorno médio da carteira durante esse período?
b) Calcule o desvio padrão de retorno para cada acção e para a carteira.
c) Considerando os dados dos retornos anuais das duas acções, o que você arriscaria:
que o coeficiente de correlação entre o retorno das duas acções é mais próximo de
0,9 ou de -0,9?
10. Suponha que você ganhou na lotaria de Moçambique e que lhe ofereceram a opção de
ficar com: (1) 0,5 milhões ou (2) de entrar em uma aposta em que você ganharia 1
milhão se jogasse uma moeda e desse cara, mas perderia tudo se desse coroa.
a) Qual o valor esperado do jogo?
0.5 milhão.
b) Você ficaria com o valor de 0,5 milhão garantido ou arriscaria?
c) Se você escolhesse o 0,5 milhão, seria averso ou a favor do risco?
d) Suponha que você ficasse com o 0,5 milhão garantido. Você poderia investi-lo em
um título do tesouro moçambicano que lhe daria um retorno de 537.500 Mt ao final
de um ano ou em uma acção ordinária com possibilidades iguais de perder
tiotalmente seu valor ou de chegar a 1.150.000 Mt ao final do ano.

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 (i) Qual o lucro esperado em unidades monetárias sobre o investimento em
acções? (o lucro esperado em investimento do titulo de tesouro é de 37.500
Mt)
(ii) Qual a taxa de retorno esperada sobre o investimento em acções (a taxa de
retorno esperado sobre o investimento do título de tesouro é de 7,5%)
(iii) Você investiria no título ou na acção?
(iv) Exactamente que nível de lucro esperado (ou a taxa de retorno esperado)
teria de atingir em um investimento em acções para fazer com que você
investisse na acção, considerando a taxa de retorno de 7,5% sobre o título?

11. Os fluxos monetários da empresa e da carteira são os seguintes:

Empresa Carteira
Anos
Fluxos Monetários Fluxos Monetários
1 35 20
2 25 10
3 20 15
4 18 15
5 12 12

a) Calcule o grau de riscos para empresa e para a carteira.

b) Qual é o peso de risco da empresa sobre o da carteira?
c) Supondo que a rendibilidade de mercado seja de 15% e a taxa de juros com risco nulo
seja de 10%, calcule o prémio de risco da acção.
12. Considere-se a distribuição probabilísticas de retornos dos títulos A e B:
A B
Evento Probabilidade Retorno Evento Probabilidade Retorno
1 0,15 -2% 1 0,10 -5%
2 0,20 0% 2 0,40 10%
3 0,30 5% 3 0,40 20%
4 0,35 10% 4 0,10 35%

a) Qual destes activos é mais arriscado? Justifique.

b) Quais são os retornos esperados dos dois activos?
c) Calcule o desvio padrão de cada título.

13. No modelo CAPM, o único risco relevante é o risco de mercado ou risco

sistemático, ou seja risco que não pode ser eliminado pela diversificação
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 primária pois está relacionada a mudanças macroeconómicas. Assim neste
modelo o risco sistemático é representado pelo beta do título.
a) Diga que papel desempenha o beta na precificação de activos de risco?
b) Diga o que acontece quando o beta de uma acção for de 1, for menor que 1 e se
for maior que 1.

14. Com o retorno das acções da empresa Delta SA, do índice de mercado M, e
sabendo que a rentabilidade dos activos sem risco (renda fixa) é de 7%,
calcular: o desvio padrão da acção e do mercado, co-variância e o coeficiente de
correlação entre os retornos da acção e do mercado, os valores de alfa e beta na
equação de regressão e o retorno esperado da acção.

Período Ri Rm
1 9 10
2 8 9
3 8 8
4 10 8
5 11 10

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